沃尔克规则美国境外交易豁免

A. 沃尔德克原则是什么

你说的是这个原则把
“沃尔克规则”是奥巴马在2010年1月时公布的，由奥巴马政府的经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)提出，内容以禁止银行业自营交易为主，将自营交易与商业银行业务分离，即禁止银行利用参加联邦存款保险的存款，进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。奥巴马批准了沃尔克提出的这个建议，并把这项政策称为“沃尔克规则”(Volcker Rule)。
沃尔克规则的名字起源于前美联储主席保罗·沃尔克，是多德弗兰克金融监管法案的一部分。该规则的职责是减少引发本轮金融危机的风险投资行为，曾一度促使高盛等银行关闭其自营交易业务。
“沃尔克规则”被视为挑衅华尔街利益的代名词。批评者抱怨，这一措施是被用来分散聚焦在民主党政治困境上的压力，并认为这一规则不具实践性，它将美国银行置于同欧洲银行竞争的不利地位，同时目标也是错误的，会让一些投资银行成为漏网之鱼。批评者认为，虽然法规足足有298页，却仍旧缺乏对自营交易与做市交易的明确区分，也为银行扩大对冲基金与私募股权投资比例留下了大片的灰色地带。
2011年10月11日，“沃尔克规则”正式面向公众求意见，新规将于2012年7月21日正式实施。

B. 沃尔克规则的发展历程

沃尔克规则的名字起源于前美联储主席保罗·沃尔克，是多德弗兰克金融监管法案的一部分。该规则的职责是减少引发本轮金融危机的风险投资行为，曾一度促使高盛等银行关闭其自营交易业务。
“沃尔克规则”被视为挑衅华尔街利益的代名词。批评者抱怨，这一措施是被用来分散聚焦在民主党政治困境上的压力，并认为这一规则不具实践性，它将美国银行置于同欧洲银行竞争的不利地位，同时目标也是错误的，会让一些投资银行成为漏网之鱼。批评者认为，虽然法规足足有298页，却仍旧缺乏对自营交易与做市交易的明确区分，也为银行扩大对冲基金与私募股权投资比例留下了大片的灰色地带。
2011年10月11日，“沃尔克规则”正式面向公众求意见，新规将于2012年7月21日正式实施。

C. 美国如何管理场外金融衍生物

美国衍生品的OTC市场是一个分散的无形市场，没有固定的、集中的交易场所。在OTC市场中，交易是在许多独立经营的衍生品机构之间或者是这些机构与投资者(往往是机构投资者)之间分别进行的。具体到美国，OTC的金融衍生品市场中，所交易的金融衍生品包括由商业银行或投资银行以及其他非银行金融机构之间的外汇期权、外汇和利率互换。

OTC市场的组织方式采取做市商制。OTC市场与交易所场内市场的一个重要区别，就是不采取经纪制，投资者直接与期货衍生品经营机构进行交易。所以，期货衍生品经营机构是OTC市场的直接参加者，又是市场的组织者，他们会制造出衍生品交易的机会，并组织市场活动。

OTC市场的另一个特点，就是以议价方式进行合约买卖及交换。换句话说，场外交易的衍生品是私下协商达成的合同。场外交易的标的均是非标准化的，有时标的物的价值还很大。场外交易的衍生品是应客户的特殊要求而量身定做的，个性特征十分明显，但为了规避场外交易的风险，期货经营机构往往在场内交易中进行风险对冲或都在交易所内进行套期保值。

OTC衍生品交易市场的最后一个特点，就是监管相对较松。美国以前的场外交易市场相对分散，缺乏统一的组织和章程，给监管增加了难度。当时的交易效率也不及场内交易所交易的衍生品合约。然而，随着电子化交易技术的迅速发展，全球OTC衍生品市场有了爆炸性增长。在金融衍生品交易中，场外交易已经大大超过了交易所的交易量。根据国际清算银行统计，截至2008年6月末，全球场外衍生品合约的名义本金(由于金融衍生品的价值都依据某种基础资产，名义本金指的是金融衍生品合约中所参考的基础资产或标的物的价值)余额为683.7万亿美元，市场价值(假如金融衍生品计算时，清算他们的市场价值)达20.4万亿美元，信用风险暴露值(金融衍生品违约不能清算时给交易者带来的损失的大小，大约等于市场价值减去可以相互抵消的部分余额)为3.9万亿美元。到2008年6月，场内期货与期权合计的名义本金金额为82.2万亿美元，而场外为683.4万亿美元，合计765.9万亿美元，场外交易量占整个金融衍生品交易量的比例从2001年的82.4%上升到89.3%。

美国场外交易市场发展与监管脉络

美国最早的场外金融衍生品交易是股票期权和对股票(尤其是公司股票)的远期交易。基于利率、汇率和信用评级等的场外金融衍生品早在19世纪初已经广泛存在。即便是被普遍认为是现代金融创新的场外结构性产品，也可以追溯到1929年金融危机前的数十年。在这些种类繁多的场外金融衍生品交易中，有一种不需要进行基础资产的实际交割，而是仅就约定价格和到期的市场价格差额进行结算的交易，当时人们称这类交易为价差合约(difference contracts)。

美国对商品衍生交易的联邦监管始于1921年《期货交易法》，该法要求谷物期货必须在取得政府牌照的交易所进行，并通过特别税收禁止场外谷物期货和期权交易，监管主要针对的是农产品交易。随着20世纪70年代现代金融创新的发展，政府监管的对象逐步向金融衍生品延伸。1974年，美国《商品交易法》修正案一方面将“商品”的范围扩展，不但包括原先例举的农产品，还包括“所有其他的商品或条款……以及所有未来交割合同中，正在或将要交易的服务、权利和权益”；另一方面宣布成立独立的商品期货交易委员会（以下简称CFTC)，赋予其对期货市场的排他性监管权。由于认识上的限制，再加上《商品交易法》修订时许多重要的场外金融衍生品交易尚未出现，《商品交易法》在赋予CFTC对期货市场广泛监管权的同时，却没能对期货进行明确定义。

场外金融衍生品是以金融资产或金融变量为基础的私人合约，尽管形态各异，目的不同，但最基本的功能都是风险管理。正是基于场外金融衍生品的这一本质属性，CFTC认为场外与场内交易是建立在共同的功能基础上的，场外交易与场内交易有着相同的结构和目的，场所的差异并不能改变产品的基本特性，因此场外金融衍生品属于期货，应受《商品交易法》的调整。而CFTC拥有对期货市场的排他性监管权，“任何意在转移价格风险的活动都应由CFTC管辖”。

场外金融衍生品是基于利率、汇率、指数等的私人合约，非标准化的特点决定了对其监管不能简单地套用场内交易的要求。美国企图以场内规则体系来规范所有金融衍生品的做法，使场外金融衍生品面临法律不确定性的影响，许多机构纷纷将场外金融衍生品的重心转移到伦敦和其他金融中心。为确保美国在全球场外金融衍生品市场上的竞争地位，CFTC对场外金融衍生品监管权的行使不是将其置于规则的约束下，而是确保其不受规则的影响，监管权实际异化为豁免权。

SEC对场外金融衍生品的监管同样遵循着放松与豁免的原则。1997年，SEC对场外衍生品交易商的新规则中不但放松了对净资本的要求，允许交易商使用内部“VAR”模型来确定市场风险资本，而且豁免了场外衍生品交易商的自律组织成员和证券投资者保护公司的成员要求，同时豁免了传统适用于经纪商交易商的《商品交易法》若干规则，允许场外衍生品交易商适用《商品交易法》规则中更富弹性的保证金要求。

银行是场外金融衍生品的积极推动者和重要交易主体。20世纪70年代以来，伴随着利率、汇率风险的加剧和金融自由化对传统存贷款业务的分离，银行积极展开产品和业务创新，大量介入场外金融衍生品交易。

法律的不完善导致“恶意而无效的地盘争夺和代价高昂的不确定性”，而监管缺失引发的过度投机又成为美国2008年金融危机的导火索和催化剂。在此背景下，美国2010年7月通过了专门针对场外衍生品的《华尔街透明度和责任法》，将场外金融衍生品按品种功能和交易功能进行分类，并将监管权限在不同主体间进行分配，同时强调协调和合作，通过强制性的磋商和协调机制来达到统一的监管目标。

值得注意的是，由于2008年金融危机中银行大量参与CDS等金融衍生品交易给市场带来了极大风险，《华尔街透明度和责任法》通过的“沃尔克规则”禁止受联邦担保的银行进行金融衍生品自营交易，将银行的场外金融衍生品业务限制在套期保值和做市商活动，同时，又通过“林肯规则”将银行的互换交易业务剥离到其资本独立的子公司。“沃尔克规则”和“林肯规则”的共同作用将极大地减少银行在场外金融衍生品交易中的参与度。

D. 沃尔克规则的介绍

“沃尔克规则”是奥巴马在2010年1月时公布的，由奥巴马政府的经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)提出，内容以禁止银行业自营交易为主，将自营交易与商业银行业务分离，即禁止银行利用参加联邦存款保险的存款，进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。奥巴马批准了沃尔克提出的这个建议，并把这项政策称为“沃尔克规则”(Volcker Rule)。

E. 请问什么叫“沃尔克规则”有什么作用

“沃尔克规则”是奥巴马在2010年1月时公布的，由奥巴马政府的经济复苏顾问委员会主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)提出，内容以禁止银行业自营交易为主，将自营交易与商业银行业务分离，即禁止银行利用参加联邦存款保险的存款，进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金。奥巴马批准了沃尔克提出的这个建议，并把这项政策称为“沃尔克规则”(Volcker Rule)。 沃尔克规则的名字起源于前美联储主席保罗·沃尔克，是多德弗兰克金融监管法案的一部分。该规则的职责是减少引发本轮金融危机的风险投资行为，曾一度促使高盛等银行关闭其自营交易业务。 “沃尔克规则”被视为挑衅华尔街利益的代名词。批评者抱怨，这一措施是被用来分散聚焦在民主党政治困境上的压力，并认为这一规则不具实践性，它将美国银行置于同欧洲银行竞争的不利地位，同时目标也是错误的，会让一些投资银行成为漏网之鱼。批评者认为，虽然法规足足有298页，却仍旧缺乏对自营交易与做市交易的明确区分，也为银行扩大对冲基金与私募股权投资比例留下了大片的灰色地带。 2011年10月11日，“沃尔克规则”正式面向公众求意见，新规将于2012年7月21日正式实施。

F. 多德弗兰克法案取消黄金柜台交易是指美国不让买黄金了么

不是，只是取消了柜台交易（OTC或称场外交易），但仍可以在交易所内进行交易（即场内交易）

柜台交易

OTC，又称场外交易；OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易，以交易双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险

“多德弗兰克法案”

可以大致看一下该法案的主要内容，下面部分内容来自网络“多德弗兰克法案”其长达2300页，包括16部分，主要内容如下：

第一，扩大监管机构权限，实施系统性风险监管。成立金融稳定监管委员会（简称FSOC），由财政部牵头，负责认定金融系统中不稳定因素，规范市场纪律，应对潜在风险。评估金融机构对金融体系的影响，认定系统重要性机构，督促美联储对系统重要性金融机构进行特别监管，改变金融机构“大而不能倒”局面，防范系统性风险。

第二，扩大美联储监管职责，负责监管所有系统重要性银行和非银行金融机构。同时美联储自身也面临更严格的审查，该法案规定政府问责办公室（简称GAO）负责审计美联储紧急贷款、各类政策工具执行情况、是否存在利益冲突等问题。

第三，加强消费者和投资者保护，设立消费者金融保护局，负责监管按揭贷款、信用卡等个人金融产品，确保消费者决策时真正了解金融产品，防止金融机构的掠夺性条款和欺诈行为。

第四，采用“沃尔克规则”，限制银行进行自营交易。

第五，加强衍生品市场监管，责成商品期货交易委员会和美国证券交易委员会（简称SEC）监管衍生品交易，监督过度投机行为。

第六，要求资产证券化风险留存，贷款证券化产品的发行机构，需留存不少于5%的资产风险，以便发行机构和投资者共担风险。

该法案的意义与影响

看完了上面法案部分估计有很多人仍是无法理解到底是什么回事；可以按照这样的思路来理解，多德弗兰克法案目的在与保护个人消费者与投资者，同时对金融机构风险行为与意图损害投资者利益行为进行管控。

为什么要这样做呢？

相信大部分人应该都听说过现货期货场内交易与场外交易，那他们是有区别的；为规范管理监督市场，一般都严格要求在固定的市场内进行统一的交易；这样的交易市场也就是交易所；交易所进行的交易一般数额巨大，也称作大宗买卖，因此场内交易是需要资质的，一般采用的是会员制，那小额的消费或投资交易怎么办——通过交易所的会员进行，会员搭建自身的交易系统，与交易者进行OTC一对一的交易，然后该会员自身可以决定是否在交易所内进行对冲，假如不对冲，那该会员即是与投资消费者的对赌存在，里面存在极大的风险，这些会员一般是金融机构，如大型财团公司，银行等，他们处于强势优势位置，容易操控市场以谋取自身利益导致小散消费投资者利益受损，也加大了其自身的金融系统风险，一旦其自身的杠杆资金断裂，银行也难逃破产风险。这就是法案的针对所在

该法案对各方有何影响

从我看来，对于投资者来说，规范的市场对于大多数投资者是好事，也能起到加强投资者本身的投资认知与素质有很大的作用，避免糊涂入场，净身离场。而对于金融机构来说，收入肯定受到了影响，如银行推销的金融衍生品，基金这些，这些并非绝对保值获利的，也有风险，但银行可以从其中获取不菲的利益，一旦完全剥离这些业务，收入下降是正常。对于交易所来说，限制了场外交易，那场内交易必将活跃，除了管理更为规范方便以外，收入必将增加。因为交易是需要基本费用的，其回流交易所

大概就这样理解行了，实际上是金融发展中的不断完善过程的必然经历

G. 中国从成熟资本市场的经验借鉴的研究目的、意义和主要内容是

美国金融监管政策经历了从强化监管到放松管制的十年轮回。奥巴马政府强化金融监管体系建设并出台沃尔克规则，特朗普政府则大力放松金融监管以提升国际竞争力。特朗普政府提高系统重要性金融机构资产认定门槛，放松大型银行监管标准，明显放松中小银行监管要求，着力放松沃尔克规则，并适度降低资本市场监管要求。监管放松有利于美国金融提高国际竞争力，但可能导致国际监管合作重构，诱发负面外溢效应和全球监管套利，引发新的重大金融风险。与美国不同，中国金融监管近期逐步强化监管，这与中美金融发展阶段、金融结构和监管体制的差异紧密相关。中国需着力把控美国金融监管放松的外溢冲击，全面深化金融改革开放，有效防范内外风险共振，消除监管灰色地带和监管空白，同时，借鉴美国实行差异化监管，大力提升中小企业金融服务水平和消费者保护水平。

【关键字】监管放松 沃尔克规则 外溢效应 金融危机

金融危机爆发促使美国进行“大萧条”以来最为重大的金融监管改革，监管日益强化。2008年，奥巴马政府在金融危机的惨痛教训下，开始对金融业进行严格监管，出台了《多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（以下简称《多德—弗兰克法案》）以及极为严格的沃尔克规则（VolckerRule）。但是，自特朗普竞选总统开始，放松金融管制的呼声渐强。特朗普在竞选阶段就对沃尔克规则提出严厉的批评，认为沃尔克规则对大型金融机构进行的严格监管，抑制了华尔街金融创新并降低了美国在国际金融体系中的竞争力。其一上台就放松了对金融体系的管制，重点是修改沃尔克规则，提高美国金融体系的效率和国际竞争力。作为《经济增长、放松监管和消费者保护法案》中最为重要的内容之一，“沃尔克规则”修订案于2019年8月20日获得美国货币监理署和美国联邦存款保险公司的批准，美国金融监管放松走向了新高潮。美国金融监管呈现从强化到放松的十年轮回。在美元霸权体系下，美国拥有全球最发达的金融市场，其金融监管政策对于全球具有显著的外溢效应。随着美国货币政策调整、税制改革以及实质放松金融管制，其他经济体可能面临较为显著的金融波动和经济冲击，甚至产生系统性的影响。反观中国，过去数年实施的是日益严格的金融监管，在以去杠杆为主导的政策调整中强化了对金融机构和市场的调控与监管，金融机构的风险暴露可能有所缩小。但是，面对国内经济增速放缓的压力，中国金融体系的韧性和弹性能否提高仍有待观察。中国与世界经济的互动日益深化，美国货币政策转向和金融监管放松所带来的外溢冲击及其应对策略值得深入研究。 本文旨在系统梳理近十年美国金融监管政策的演进过程及核心内容，评估其产生的全球影响，对比中美金融监管改革的差异并分析原因，进而提出相应的政策建议。

H. 沃尔克规则的发展现状

美国联邦储备委员会与美国其他四家金融监管机构2012年4月19日发表联合声明说，将给银行业两年适应期，以逐步满足“沃尔克规则”的监管要求。这意味着银行在两年内仍可开展自营业务，打消了近期银行业利润受损的顾虑。美联储在声明中说，银行业需在2014年7月21日之前完全符合“沃尔克规则”要求，剥离自营业务。但美联储有权决定是否延长两年适应期。自“沃尔克规则”2011年10月公布以来，监管者已经收到了1．7万封修改意见信。
反对者认为，如今的银行业除了履行传统的存贷功能之外，还需满足各种金融产品的清算需求，如果一刀切地禁止自营交易，将对资本市场运作造成冲击，同时也将对银行利润造成不利影响。为此，高盛、摩根大通等银行一直在要求监管者适当放宽这一规则。

I. 请问谁有《美国新金融监管法案》的文本容或者请问谁知道美国《新金融监管法案》的核心思想是什么

核心思想就是加大了政府的权力，新的法案忒厚了，估计美国人自己看着都头疼。
奥巴马带领着美国走向大政府的这条不归路。