A. 导致石油紧缺的原因是什么
中国目前并不缺油。 十月份以来蔓延全国的“柴油荒”至今没有缓和的迹象，而对于引发“柴油荒”的原因，无论是拉闸限电说，还是天气说，检修说，以及供需失衡说等等，很显然都无法解释在目前的情况下引发的这种史无前例的惶恐 目前没有十足的证据证明这次油荒完全是两大石油巨头联手导演的逼宫的大戏，但很显然，一些明显的疑问并没有得到两大石油巨头的回应：其一，从供需而言，我国的柴油供需矛盾并不紧张，而且今年1到9月份产量增长明显，为什么出现如此巨大的缺口，柴油去了哪里？其二，既然每年的8月份到年底，都是柴油消费的旺季，为什么炼油企业选择在这个时候“不约而同”地停产检修；其三，在柴油荒在全国蔓延之时，为什么我国在第三季度还大量出口柴油，海关的数字也显示，今年1至1 0月 成 品 油 出 口 量 同 比 增19 .8%至2290万吨，其中10月出口量依旧高达188万吨，在国内出现短缺的情况下，为什么还要大量出口成品油 很明显是两大石油垄断巨头在联手制造油荒，上演逼宫大戏，试图通过逼宫达到涨价的目的. 马上就会解决，国家开始实行价格监控，必要时出台临时价格管制的措施。
B. 中国石化现在买有风险有什么风险
适合 公司08年1-9月份实现净利润176.42亿元，同比下滑63.74%，EPS为0.2元。三季度随着国际原油价格的快速回落，以及国内成品油提价效应的显现，炼油板块亏损状况有所好转，整体毛利率环比也回升了3.2个百分点，至7.82%。但公司仍依靠政府补贴实现盈利，第三季度公司净利润达到83亿元，环比上升了214.7%。 08年前三季度公司各项经营资料稳步增长，原油和天然气产量分别达到3133万吨和61.05亿立方米，同比增长2.09%和2.16%;汽煤柴产量合计7982万吨，同比增长11.76%，成品油总经销量9481万吨，同比增长7.05%;乙烯和合成树脂产量分别为485 万吨和729 万吨，同比增长-0.76%和1.05%。 未来国际经济走势的不确定性，使得国际原油价格仍有继续下探的空间，我们预计09年均价在50美元/桶。虽然勘探板块营收将受到较大影响，但由于石油特别收益金的征收的大幅降低，对于绝大部分用于下游板块生产的中国石化而言，整体盈利反而增加。 国际油价的大幅下挫，对82%依靠进口原油作为原材料的中石化来说，成本大幅降低。但随着需求量的下降，国内成品油销售价格调是必然趋势，我们预计11月中旬，国家可能下调成品油基准价格1000元/吨，09年一季度继续下调500元/吨。09年炼油板块实现利润390亿元左右。 10月份国内化工产品价格急剧回落，化工行业面临全行业的盈利下滑。化工板块在第三季度已经录得亏损42亿元，四季度亏损额有可能继续扩大。 我们预计公司08、09年实现营收15407亿元、14400亿元，同比增长27.9%、-6.5%;实现净利润为274、420亿元，同比增长-50.2%，53.5%;EPS分别为0.316、0.485，目前动态PE为22和14.3倍。随着经济增速的减缓，化工行业景气处于下降阶段，化工和油品的需求将会有所降低，维持中性的投资建议。
C. 2015年第二季度美元走强，国际市场黄金、石油等商品的价格会下跌 求解释
嗯，对的，这些大宗商品都是和美元成反比的，所以美元上涨，石油等下跌，
D. 中石化第二季度业绩为什么大增
昨日午后，中国石化发布第二季度业绩预告称，公司预计2015年第二季度归属于上市公司股东的净利润相较于2015年第一季度增长1000%以上。
同时，中石化旗下子公司上海石化(7.46, 0.27, 3.76%)也发布了半年度业绩预盈公告，称将实现扭亏为盈，按照中国企业会计准则，实现归属于母公司股东的净利润预计为16.8亿元到17.8亿元之间。
对于扭亏为盈的原因，上海石化表示，2015年上半年，国际原油价格在1月末触底反弹并逐渐走稳。与去年同期相比，集团原油加工成本大幅度下降，产品毛利上升。另外，随着原料成本的下降，化工产品毛利上升，集团来自联营企业的投资收益大幅增加。
实际上，业内早就有预期，中石化等炼化企业二季度业绩将有所好转。
由于原油价格大跌，中石化2014年和今年一季度的业绩均不理想。去年的净利润大降近三成。此外，其一季度业绩也由于炼油和成品油销售业务消化高成本原油、成品油库存，继续下跌。
根据一季报，今年一季度，中国石化实现营业收入4782.41亿元，实现利润总额29.3亿元，同比降低84.8%。归属于母公司股东净利润16.9亿元，同比下跌87.5%。基本每股收益为0.014元。
一季报还显示，中石化勘探及开发业务实现油气产量117.8百万桶油当量，同比下降1.0%，其中原油产量同比下降2.0%，天然气产量同比增长2.1%。受国际原油价格持续低位影响，勘探及开发板块经营亏损12.3亿元。
中金公司研究报告就曾指出，预计伴随前期高成本库存被逐渐消耗，二季度起下游各板块利润水平将有所回升。
在中石化今年5月份的股东大会上，中石化总裁李春光也曾向《证券日报》记者表示，油价下跌后，公司主要是靠今年一季度来消化原油库存的，所以一季度经营压力非常大。但是到一季度末，公司所有的库存已经全部消耗完，3月份已经有很好的盈利了。
全国炼油行业利润在今年3月份实现自2014年11月份以来首次反转。国家统计局4月份数据显示，炼油行业利润盈利状况进一步提升，达到自2013年1月份以来的最高水平。
根据中金公司对5月份至7月份中国炼油毛利趋势的判断，利润水平仍将在高位维持。
中金公司关滨就表示，国内炼油行业的毛利维持在10 美元/桶以上，即炼油营业利润水平5 美元/桶以上。中石化二季度炼化行业盈利有望明显改善。
还有分析师指出，由于高成本库存减少和近期成品油价格上涨推动炼油业务利润率提升，公司的盈利水平已获得了大幅度的改善。
E. 滞胀时期债券市场的的情况
一,经济增长凸显"滞胀"阴影
(一)经济增速可能在4季度迅速回落
我们研究认为,根据当前的经济增长对投资的依赖程度,宏观调控力度以及石油价格上涨的影响,经济增长在2004年4季度到2005年上半年将迅速回落.
1,经济增长对投资的依赖程度为4年来新高
通过对99年6月份以来的投资对GDP的贡献度的测算(参见下图),我们可以看到GDP增长对投资的依赖程度自2000年以来持续上升.在1999-2000年,投资对GDP的贡献度在27%,而202003年上升到37%.这种情况在2004年上半年得到延续.2004年上半年,GDP对投资的贡献度为37%,高于2003年同期8个百分点,高于2000年18个百分点之多!可以看到,本轮的经济增长,具有明显的投资拉动型特征,一旦投资得到有效抑制,目前经济快速增长的局面可能难以维系.
图1 投资对GDP的贡献度
随着2004年二季度以来宏观调控的进行,投资增长过快的势头得到了抑制.从图2可以看到,自2003年以来,固定资产累计投资同比持续快速上涨,2003年全年固定资产累计投资同比增长28.4%,而2002年全年这一数据为17.4%.进入2004年的第二月,该数据更是上升到53%之高,投资过热的迹象十分明显.为此,央行连连出台调控措施,实行了差额存款准备金率并上调存款准备金率,同时发行大量央行票据对冲由于外汇占款导致的货币投放.另外,更为重要,也更为直接的是行政手段的实施.随着宏观调控力度的加强,2004年投资过热的迹象得到了一定程度的抑制.反映在数据上为固定资产累计投资同比增速的迅速回落,从2月份的53%回落到7月份的31.1%.我们预计,种种迹象表明,目前的宏观调控将持续一段时间,因此投资增速的下滑将是一个不可逆转的趋势.
图2 近3年固定资产累计投资同比增速
一般而言,投资对经济增长存在一定的滞后效应,即上半年投资的回落对经济的影响预计在第4季度甚至明年才能得到充分的体现.
2,石油价格高企抑制经济增长
进入2004年以来,国际原油价格攀升到40美元/桶以上,一度逼近50美元大关.主要是受以下因素的综合作用:(1)全球需求增长,特别是中国石油需求的持续增长;(2)库存的下降,主要是近年来西方国家商业石油库存不断下降;(3)美元贬值使国际石油价格不断攀高.相对于2001年美元兑欧元汇率的最低点是0.8849,2003年美元兑欧元汇率达到1.2611,美元贬值幅度达到43%,而同期国际石油价格上涨了20%左右;(4)以投资基金为主的投机性资金大举进入,推高油价.
根据中信证券的研究,导致目前国际油价连创新高的各种因素在2004年第4季度不会马上改变,预计202004年下半年国际油价还将维持在历史高位水平.
目前的高油价已使亚洲许多国家受到不同程度影响.据国际有关机构202003年的推算,一桶原油超过30美元,亚洲国家平均通货膨胀率增加0.4个百分点,经济增长速度放慢0.25个百分点.如果油价每桶上涨10美元,并持续下去,202004年亚洲经济增长将下调约0.8个百分点,失业率和通货膨胀率也将进一步升高.进口石油的亚洲国家因使用替代能源能力较小因而需要付出高额费用,国际收支平衡受到极大的影响.而对于产油的亚洲国家,如果油价平均保持每桶35美元以上的高价位,其经济增长速度就会上升0.6个百分点.
中国逐渐由资源自给型国家转变为资源进口型国家.按照2003年的数据,中国的原油进口已达到1/3.根据中信证券研究咨询部的研究,如果国际石油价格维持在30美元/桶以上,我国的GDP增长率将下降0.25个百分点;在此基础上石油价格每上涨10美元,则我国的GDP增长率预计下降0.8个百分点.
综上所述,随着宏观调控的进行而导致投资增长的受限,以及石油价格高企的影响,预计2004年第4季度乃至2005年上半年,中国GDP将摆脱目前快速上升的轨道,季度同比增速迅速回落到7-8%的水平.
(二)物价高企的局面短期内难以改变
1,粮食价格长期难有大幅回落
我国今年的秋粮有望获得丰收.根据国务院发展研究中心研究,预计202004年我国粮食总产量将比上年度增产6%左右.如是,将扭转连续4年产量大幅下滑的局面.同时,美国农业部也根据秋粮的情况调高了对中国粮食产量的预期(参见下表).
中国粮食产量情况预计
种植年度
2002/2003
2003/2004
2004/2005(F1)
2004/2005(F2)
粮食产量(百万吨)
343.09
324.08
337.30
345.30
备注:(1)种植年度为每年8月至次年7月.因此今年的秋粮计入04/2005年的产量.(2)F1为美国农业部7月份的预计数据;F2为美国农业部8月份的预计数据.
但是,应当看到,即使今年秋粮增产,依然无法满足国内日益扩大的粮食缺口.因此,预计粮食库存持续下滑的局面难以得到根本解决(图3).
不过,随着播种面积的扩大以及因农产品价格上升而导致农民种粮积极性的提高,到2005年秋季粮食问题有望得到较好的缓解.
图3 我国粮食库存情况预计(单位:百万吨)
2,石油价格对物价的影响不容忽视
在前文中我们分析到了石油价格对经济增长的影响,而国际油价对我国物价的影响同样不容忽视.根据中信证券的研究,如果国际油价维持在30美元以上,我国的CPI将较去年同期上扬0.4%.目前国际石油价格很有可能维持在40美元附近的高位,短期内下降的空间有限.而国内的油价虽然经过调整,但是与国际油价的上涨依然有一定的差距.换句话说,即使国际油价维持在目前的水平,国内仍存在油价继续上调的可能.而且,根据历史上调价情况看,即使国际油价回落,国内油价调低的步伐总是较慢.因此,在国际石油价格维持高位的环境下,我们不得不重新评估国内的物价水平.
综上所述,随着宏观调控的进行,以及粮食,石油等大宗商品价格短期内难以迅速回落,我国经济在第4季度至2005年上半年面临着经济增速回落,物价继续走强的局面.这种局面具有一定的"滞胀"特征,值得我们关注.
二,债券投资:控制风险为主,加强创新设计
自2003年下半年以来,随着经济的走强,物价的回升,债券市场结束了多年的牛市,经历了连续的收益率上升行情.在过去的1年时间内,交易所中长期国债收益了上升了150-200BP,幅度之大令人叹为观止(见图4).
图4 2003年8月以来交易所部分国债收益率变动情况
鉴于中国经济增长面临"滞胀"阴影,而国际环境中美元又进入了明显的升息周期,不少机构预计美国经济在2004年和2005年均将维持在4%以上的增长率,失业率也将持续下降到5.5%左右,而同时通货膨胀率维持在2%左右.根据这种分析,美联储很有可能在2004年年底之前再度升息50BP,达到2.25%,而2005年年底可能最终把利率调高到4.0%以上.由于中国采取近乎固定利率的汇率政策,因此长期看美元利率与人民币利率的调整方向基本一致.如果美元利率连续调升,则人民币利率调升的压力将持续上升,最终调升人民币存款利率很难避免.
在面临利率上调风险的情况下,债券投资无疑要把投资风险放在首位,我们建议需要关注以下几点:
一是控制投资仓位.在过去债券市场的牛市行情中,不少机构运用债券收益率与货币市场利率(回购利率)的利差放大持仓,以期获得超额收益.这种操作方式在收益率下降时期可以获得利差和溢价的双重收益,但是在收益率上升时期则扩大了持仓风险,导致在资金面紧张的情况下不少机构资金链出现断裂,不得不斩仓出局.我们认为,在利率可能面临上升周期的环境下,投资者一定要控制好投资仓位,保证流动性需要.
二是控制投资久期.众所周知,利率上升周期的久期控制非常重要,很多基金公司在202004年初就把债券投资久期缩短到2年以内,应该说规避了收益率上升带来的投资风险.事实上,在很多情况下,控制久期较控制投资仓位更重要.
三是加强控制风险的久期中性投资策略.随着跨市场国债供给的持续增加以及期限结构的更加合理,运用不同期限,不同品种进行久期中性的投资可能成为弱市中致胜的重要手段.对于仓位较重,久期较长但是以成本计价的机构,很难通过减仓来实现降低风险的操作(实现了亏损),不妨可以考虑通过对冲来降低风险持仓.当然,这种操作需要对风险进行充分的评估,并结合对收益率曲线的把握来进行.另外,两个市场间,同市场不同品种间的利差可能会经常出现,进行这种利差套利交易也是弱市中可以取胜的交易策略.
(作者单位:中信证券股份有限公司债券销售交易部)
结论来源:《油价对经济及行业的影响》,中信证券研究咨询部
F. 猪肉涨价是什么原因
业内人士分析认为，最近猪肉价格上涨有两个主要原因。首先，由于山东、河南、安徽等地此前发生猪热病，及部分地区其他猪病影响，全国猪源出现短缺。
据统计，去年四季度冀、鲁、豫、苏、浙、皖、川、渝和湘9个主产区的生猪总存栏，除河北、重庆略有增长、河南基本持平外，其余6个主产区均有不同程度的下降。
11月份生猪总存栏1.79亿头，比上年同期下降2.1%。与上海市毗邻的苏、浙、皖3省下降幅度较大，分别下降11.6%、1.9%和6.7%，导致养猪量明显减少。
此外，近半年内玉米、豆粕等猪饲料价格一直居高不下。加上不少内地市场从生猪收购到屠宰，再到市场销售，中间环节多，费用高，令养猪户利润空间薄，不少农户在前一轮就淡出这个行业，所以养猪的人越来越少。“往年踏入五六月热季生猪市场开始进入淡季，但在以上两种因素之下，各地猪肉价格出现淡季逆势增长。这种情况多年未出现了。”业内人士表示。随着端午节即将到来，市场猪肉需求量仍有较大的上升空间，因此猪肉价格仍有继续提高的可能。
据农业部“全国农产品(行情论坛)批发市场信息网”近日公布的监测数据，4月份猪肉批发均价为12.99元/公斤，环比持平，但同比却上涨 35.5%。鸡蛋批发均价为6.05元/公斤，环比持平，同比大涨41.6%。其中，价格最高的是福建省，为7.16元/公斤，价格最低的是贵州省，为5 元/公斤。新疆价格环比上涨幅度较大，涨幅为13.1%，其余省区市价环比涨跌幅度不大。多数省区市价同比上涨幅度仍高三成。
而与去年同期相比，4月份全国城乡批发市场“菜篮子”产品价格，除猪肉、鸡蛋价格大涨外，牛肉、海水鱼中带鱼、淡水鱼和茄果类蔬菜价格都有不同程度的小幅上涨。
就此现象，国家发展改革委员会宏观经济研究院副院长陈东琪阐述了他的观点：“从这几个月CPI变化的趋势来看，今年的物价形势趋紧，通货膨胀压力有所增大。但从绝对水平看，2%至2.8%的月度增速并不算高，与2004年全年3.9%且该年年中连续3个月以上超过5%相比还有较长一段距离，因此近期对CPI上涨既要高度关注但又不必过于紧张。居民消费价格涨幅增大，但绝对增速不高，运行在预期目标的3%以下。”
陈东琪说，从结构和成因看，最近几个月CPI突然快速上涨主要是占权重较大的食品涨价较多，特别是粮肉蛋的涨幅较大。在今年2月食品涨价6%的涨幅中，粮食、肉食品和鸡蛋价格分别上涨6.8%、15.4%和30%。
他认为如果考虑到去年以来机关事业单位大幅度提高工资，企业利润大增促使雇主和职工收入增长加快，以及城乡居民实际收入增速达到创近几年新高的 10.4%和7.4%等因素，今年需求拉动CPI上涨的压力可能要比前两年略大一些。如果再考虑到原材料涨价、土地和环境成本提高等因素的影响，今年成本推动CPI上涨的压力也可能大于前两年。综合考虑供给和需求两方面的因素，预计全年CPI上涨率将高于前年1.8%和去年1.5%的水平，但是有望控制在预期目标3%左右。