分众传媒资金解密

Ⅰ 关于分众，不可不知的三个行业特点

跟踪分众传媒这个公司已经一年多了，在这个过程中发现市场对分众传媒的看法可谓两极分化的严重，看空的人认为人们坐电梯根本不会看广告，头条抖音迟早要干掉电梯媒体。

也有一些看多的声音，最典型的就是新潮传媒，其董事长张继学称：“梯媒这个赛道很大，大到可以容得下两个千亿级别的公司，电梯广告收入未来五年会达到600亿。”同样看好的还有相继入股该行业的阿里、网络和京东。

其实市场上很多人看空一家公司，只是因为公司股价下跌了。等到市场反转公司股价上涨，曾经消极看空的人立马就又转变为积极看多的人。

做投资的过程中，我们应该把更多的注意力放在研究生意模式上，而不是每天盯着股价的涨跌去评判投资的得失。以下几个行业特点，可以帮助我们更好的了解这门生意。

第1个是客户的行为特点。

唐朝在他的公众号把分众传媒的核心竞争力总结为大、准、强、省、专。即使股价腰斩，他说对公司的这些竞争力看法依然没有改变。而他坦言在投资分众时最大的误判，就是对广告客户行为特点的误判。

老唐表示，过去他认为当宏观经济不景气或者某种冲突导致出口受挫时，企业应该会更加注重于国内市场，应该增加广告预算抢夺消费者。因此分众甚至可能因此而受益，至少也能保证不受太大的冲击。

而现实情况却是，当广告客户面临行业不景气的时候，并不是主动采取进攻，而是以保守为原则，资金先保原材料和资产相关支出，首先砍掉的就是广告费。而这其中也会优先选择能带来短期直接效果的效果广告，之后才会轮到品牌展示广告。

而分众传媒主要广告形式就是以品牌展示为主，因此当经济下滑，分众业绩下跌的幅度真的是远超市场的袭州敏预期。

在宏观经济下滑，用户会首先砍掉广告费用，那么顺着这个逻辑，我们也可以推出，当宏观经济出现转暖，公司业绩上升，也一定会拿出更多的费用进行广告投放。之前看到过一份研报，说美国广告行业每次在经济下滑中要比GDP跌幅更多，但每次经济反转后，上涨的幅度也会大大超过经济的平均值。所以当宏观经济转暖，分众一定会收到比其他行业更大的经济红包。

第2是分众成本固定的商业模式。

分众传媒不像传统的制造业，营业成本随着营收正向的变化。分众传媒的商业模式属于固定成本高，变动成本小的模式。每年的租金成本是固定的，营业收入的变动将放大在利润端反应，未来如果经营收入有起色，利润将加倍上涨。这个也就是我们常说的经营杠杆。

我们列一个简单的表格就可以看到这种变化。我们以分众传媒2018年利润表的数据关系，100元的营收中有成本34元，销售费用16元，管理费用3元，17%的所得税。

第1种情况当营收增长20%，由于成本主要是付给上游物业的租金，这一部分是已经支付的，费用是不变的。可以假设销售费用同比增长10%，管理费用不变，财务费用为0。最后得出公司净利润为50亿元，同比增长了39%。在这种情况下我们可以看到，营收增长20%，净利润的增长幅度基本是营收增长幅度的两倍。

第2种情况当营收下跌20%，同样成本已经付出，这部分是不变的。这里销售费用不增加，但这部分基本也不会随着营收的减少而减少。其他费用不变。这种情况公司的净利润就变为20.5，净利润同比下降49%，同样远远超过营业收入的变化幅度。

这个就是分众传媒所处赛道的生意模式，固定成本不变，因此营业收入的变化传导到净利润，会呈现加倍的变化。今年半年报净利润下滑79%，更是让很多人迹运大跌眼镜，很多人甚至大喊分众要完的声音。

而拍枝这其中，本质就是公司营收下降25%，因为点位扩张带来的成本同比上涨65%，最终传导至净利润就出现了大幅下跌79%的惨剧。而在未来经济好转之时，这种经营杠杆也必然会让净利润的增幅大幅高于营收的增幅。

第3个特点是公司在不同环境下谈判地位也不一样。

分众营业收入可以大概简化为一个公式，即：营收=点位数*单价*刊挂率*折扣

从这个公式可以看出，分众传媒的业绩和刊挂率以及广告折扣是息息相关的。当经济繁荣的时候，广告主投放广告的意愿加强。那么分众传媒的刊挂率就比较高，广告主往往要提前很久预约投放，这时分众传媒谈判地位就比较强势，折扣力度也很小。而当经济萧条广告主投放意愿少，这时公司刊挂率低，给的折扣也更多。

所以说当经济好转，分众将在刊挂率和折扣上有很强的优势，这就更加强化了公司业绩复苏的力度。

以上三个梯媒行业特点可以帮助我们更好的理解这门生意。目前分众只是欠缺经济好转的信号，无论是从广告主的行为特点，还是分众传媒的谈判地位变化以及经营杠杆所带来的放大效应，当经济好转时，分众业绩一定会表现出更大的弹性。

此时需要我们做的，只是耐心守候，静待花开。

Ⅱ 分众传媒的运营模式是怎样的大神们帮帮忙

2006年1月，分众传媒以现金加股票总计3. 25亿美元收购了即将上市的竞争对手聚众，业内一片哗然， 诸多业内人士纷纷称分众传媒已经实现国内楼宇广告的垄断。 事实上，吞并聚众后的分众传媒实力确实增强不少。 今年年初的数据显示， 分众传媒的商业楼宇联播网已经覆盖中国近75个城市， 三万多栋楼宇，以及六万多个液晶显示屏。 在中国楼宇电视广告市场占到98%的份额，处于绝对垄断地位。 虽然楼宇广告市场没有了聚众， 但具有国资背景的各地广电系企业纷纷出手， 并且从商业楼宇与公众场所依靠 移动 电视向分众传媒逼近， 时至今日，分众传媒垄断楼宇电视的美梦难成真。 移动电视广告已经成为广告业的一座金矿， 成功吞并聚众传媒的分众传媒一直想独占这座金矿， 孰料到半路杀出一匹黑马——广电系的企业。 拥有雄厚资金实力的广电系企业， 正在从楼宇广告的延伸处全面围缫分众传媒。 楼宇广告是分众传媒的固有领域，也是分众传媒拓展业务的基础。 未来，分众传媒将由楼宇广告向火车站、汽车站、机场、银行、 公交等其他公共场所延伸，而现在， 分众传媒的业务延伸区域正在被广电系企业的移动电视占领.同时， 广电系企业占领了分众传媒的业务延伸区域后， 也在向分众传媒的固有领域楼宇广告发起了冲锋。 北广传媒城市电视有限公司董事长赵文彦对外透露，“ 预计到2006年年底， 北广传媒在北京布点的电视屏幕数量将接近分众传媒现在的水平， 即超过10000台， 不久以后将会出现更多北广的屏幕与分众传媒的屏幕在同一楼宇同台 竞争的场面，双方在北京地区楼宇电视市场的正面竞争即将展开。” 从现有的运营模式和资源优势来看， 分众传媒与广电系的企业相比并无优势， 这也是分众传媒很难垄断移动广告这块市场的根本原因。 这些在全国各地与分众传媒竞争的广电系企业，拥有国资背景， 从政策上可以获得一定的支持，同时也可以轻松获得广电资源。 目前各地广电系统正在计划实现广电系统楼宇电视广告联盟， 通过联盟展开同步的终端推广和广告营销， 提高全国城市电视的市场占有率。联盟的出现， 分众传媒的业务扩张将会受到直接影响。 广电系楼宇电视广告联盟试图将原本分散经营的各地移动电视采取异 地联播、节目置换、广告互换等方式合作，降低制作成本。同时， 广电系联盟还占领了汽车站、火车站、机场、出租车等业务战线， 从前端阻止了分众传媒业务扩张的可能。同时， 广电系正发挥自己的资源优势，阻止分众传媒的业务扩张。 由于运营模式有着本质的区别，广电系企业与分众传媒的竞争， 使得分众传媒的运营劣势渐显。一直以来， 分众传媒楼宇广告电视的播出方式是“光盘播出”， 即直接在各大楼宇建立独立的终端，播放碟片、 并由专人来进行维护。前期，在终端数量少的情况下， 这对于分众传媒来说是一件节约成本的事情，因为“光盘播出” 方式使分众传媒没必要架设费用高昂的 网络 。

希望采纳

Ⅲ 分众传媒股价连续下跌而业绩一直叫好这是怎么回事

股票的价格是由成交价格决定的，业绩好的股票上涨也是有限度的，也许是这股票已经涨过了，也许是股价本身就偏高了，也许是主流资金故意打压股价，可能性很多

Ⅳ 分众传媒最新消息

分众传媒(SZ 002027，收盘价：7.9元)12月10日晚间发布公告称，2021年1月1日至本公告披露日，分众传媒信息技术股份有限公司及子公司累计收到与收益相关的政府补助为人民币约4.18亿元(未经审计)，占公司最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润10%以上。
2021年半年报显示，分众传媒的主营业务为日用消费品、互联网、娱乐及休闲、商业及服务、汽车，占营收比例分别为：39.27%、32.71%、7.89%、5.84%、4.9%。
拓展资料
1、分众传媒的董事长、总裁均是JIANGNANCHUN(江南春)，男，48岁，学历背景为本科。
2、公司原名广州七喜电脑股份有限公司，由原广州七喜电脑有限公司整体改制设立，并于2001年2月2日取得广州市经济体制改革委员会穗改股字[2001]2号文批复。
3、原广州七喜电脑有限公司股东易贤忠等以2000年12月31日原广州七喜电脑有限公司的净资产折股设立广州七喜电脑股份有限公司，并于2005年10月更名为七喜控股股份有限公司。 经中国证券监督管理委员会证监发行字85号文批准，2004年7月20日本公司向社会公众发行普通股29，000，000股，于2004年8月4日在深圳证券交易所挂牌交易。 2016年4月18日，公司名称由"七喜控股股份有限公司"变更为"分众传媒信息技术股份有限公司";英文名称由"Hedy Holding Co.，Ltd."变更为"Focus Media Information Technology Co.，Ltd."。
4、无论做多大的交易，都无法改变市场动向
无论你参与与否，市场都照样运转。她才不会在乎你以前是赚了还是赔了，她才不会在乎你的成本是多少，该涨就涨，该跌就跌，合力施然；
做股票要有大局观，市场不好，错的概率就大，太强调机会就是贪，永远不要试图比市场聪明，与市场和谐是关键；行情成功不是主力资金硬做出来的，而是顺应潮流，先引导的主资金，一旦市场发展如预测，先机优势就会加快对趋势的强化操作。
5、下跌停式试盘
通常庄家在风平浪静的时候突然打压股价，直至跌停板，然后让股价自然发展，以此来测试盘中的持股意愿和承接盘的动向。
跌停试盘兼具试盘与洗盘的双重作用，在操作手法上以不断向下用大单砸盘为主，目的是测试下档买盘力量的强弱。

Ⅳ 外逃的资本巨鳄，留下的一地鸡毛

2005年，中国网民数量首次过亿，成为仅次于美国的互联网大国。

同年，江南春的分众传媒在美国纳斯达克上市，以1.72亿美元募资额创造了当时的IPO纪录，成为国内首个海外上市的广告传媒企业。

分众传媒算是给萌芽时期的中国资本市场打了个样，一夜暴富的江南春顿时成为无数创业者心目中的偶像。

后来广大网民熟悉的豆瓣、赶集、58同城、PPTV、土豆以及奇虎360等都在这年陆续出现。

中国的资本市场也是这年开始壮大，多了几名新入局者：徐新创办了今日资本，离开携程的沈南鹏成立了红杉资本。

资本有抱团的，也有单干的。

这时，人们开始听说一个新鲜名词：天使投资人。

雷军此时还没成立小米，却掏出100万美元投资了YY语音的创始人李学凌，算是大户。

还有位名叫蔡文胜的福建人以50万和180万分别投资了58同城和暴风影音，都在后来赚了个盆满钵满。

这年，智能手机还没普及，人们最大的 娱乐 是通过手机WAP的上网功能收发彩信，看看质量渣的不能再渣的手机图片。

此时，一家名为北京凯威点告网络已积累了近7000万WAP用户的数据库，每天能发送超过1200万次的短信给用户，占到全国WAP用户的九成。

尽管WAP的内容乏善可陈，对于大部分用户来说，聊胜于无，每天看看当个消遣也不错。

有用户订阅，自然就有广告推送，经营WAP业务的凯威点告公司靠短信广告每年盈利颇丰。

2006年，看到凯威点告有如此强大的短信广告实力，不差钱的江南春找到幕后老板徐茂栋协商，以3000万美元的价格收购了北京凯威点告网络技术有限公司。

收购完成后，徐茂栋摇身一变成了江南春手下的高管。

没干多久，习惯独行独往的徐茂栋因不适应寄人篱下的生活，主动辞职离去。

分众传媒少了位高管，根本无所谓。

可江湖从此多了一位翻手为云覆手为雨的资本大鳄。

因为公司被收购，徐茂栋品尝到了资本市场的甜头，意识到将互联网模式和传统的项目投资融合在一起将是非常诱人的概念。

此时，中国的互联网大潮刚刚掀起，传统行业的投资者对互联网既好奇又陌生，急需一个既懂传统行业，又熟悉互联网的人来引路。

既有实操经验又不差钱的徐茂栋抓住机会，充当起“天使投资人”的角色。

2007年，徐茂栋与缑斌涛、马力群创办了小能 科技 ，这是一家专门做互联网投资和联合创业的咨询类公司。

徐茂栋不管运营，只负责出钱，其他人负责出力。

小能先后参与了许多中国早期互联网创业项目的孵化和投资，徐茂栋也从中赚了不少钱。

可这些钱在徐茂栋眼里都是“小钱”，通过试水小能，他盯上了人们都还不熟悉的互联网及电商运营市场。

对精于营销的徐茂栋来说，赚钱从不是难事，无非是换个玩法而已。

而他赚钱的能力从，他还在体制内时就展现无遗。

1968年，徐茂栋出生在山东日照。

网上能查到的徐茂栋早期资料屈指可数，只知道他从小成绩不错。

1986年，18岁的徐茂栋考入武汉理工大学计算机应用与自动化系专业。

武汉理工大学是后来的211大学，计算机专业也是最早开设的热门专业之一。

不过，徐茂栋对本专业的喜爱显然比不上对企业管理的兴趣，他读书时大量的时间都花在了选修的企业管理课程上。

课余时间，立志要当企业家的徐茂栋把所有国际企业家的传记读了个遍。

这也很正常，此时学计算机的学生毕业后基本都是去既没油水也没啥地位的科研单位。

在改革开放的岁月里，人人都想做生意赚钱，“造原子弹的不如卖茶叶蛋”是这一时期真实的写照。

可惜，学了那么多企业管理课程的徐茂栋毕业后还是进了体制，在老家的港务局上班。

在这种国企单位，谁都清楚，只要不犯啥大错，混一辈子没问题。

只不过徐茂栋心里很憋屈，觉得自己要这么混下去，迟早就废了。

可真要辞职，徐茂栋又不敢，他只能默默等着机会。

1991年，日照市港务局成立了一个购物中心，要在内部搞管理层竞聘。

体制内待惯的人根本不想去搞什么竞聘，这给了“蠢蠢欲动”的徐茂栋一次机会。

凭着重点大学的学历以及人高马大的外形，徐茂栋顺利通过内部选聘，加入了购物中心的管理层。

短短三年时间，从普通职工到管理者，徐茂栋凭着浓厚的兴趣将零售业学了个明明白白，也积累了不少人脉。

徐茂栋很认真，可同事们对工作一个个都提不起精神。

不管有没有顾客，6点下班，5点半就纷纷停止手上的活，着急等下班回家，反正是公家单位，营业额多和少都与自己无关。

开业数年，本想靠购物中心赚点福利的港务局每年还得贴钱进去。

1994年，看着购物中心半死不活的模样，心急如焚的港务局学着搞起承包责任制。

徐茂栋毫不犹豫地站出来承包了购物中心，并改名为“齐鲁超市”。

购物中心的问题说到底还是“大锅饭”平均主义造成的，心知肚明的徐茂栋上任后大刀阔斧进行内部承包改革。

他先是将职工业绩和工资直接挂钩，有效提升了员工的工作积极性。

接着，他又把超市营业时间调整为早9点到晚9点，再晚也不催促顾客。

因为齐鲁超市开在居民区，多是大爷大妈来购物。徐茂栋还特意将店内的鸡蛋、盐、小葱等以成本价售出，通过贪便宜的老人带来源源不断的人气。

这正是现代商业营销思维，通过高频低价的产品带来人流，与后来电商做单品爆款带流量其实是一个套路。

经过几年的发展，齐鲁超市营业额猛增，从一家店扩大到了近20家，连日照市赫赫有名的国有企业东都商厦都被其收购。

为了提升管理效率，徐茂栋还通过自己专业背景在企业内部成立了IT部门，利用计算机来核销超市的业务，业余还能帮港务局做点网络项目赚点钱。

齐鲁超市帮徐茂栋赚到了第一桶金，但是忙里忙外的他身心俱疲，感觉赚得全是辛苦钱。

徐茂栋心里在琢磨，有没有啥不辛苦，还能赚大钱的“躺着赚”业务？

1998年，国人还在通过BP机收发语音和文字信息，大街小巷到处是“蛐蛐叫”。

为了方便业务，徐茂栋买了台最新款“摩托罗拉”手机。 因为做超市业务，他天天收到各种垃圾推销短信，基本看都不看就删除了。

在一个饭局上，他偶然和朋友吐槽垃圾短信太多的情况。

对方无意中提了句，别看这些短信不起眼，可每条都要1、2毛钱呢。全国这么多手机用户，要是谁能控制发送的渠道，那可是不得了的数字。

说者无意，听者有心。

徐茂栋眼前一亮：对啊，短信群发无非是个软件问题。全国已经有数千万的手机用户，以后只会越来越多。自己就是学计算机的，要是把这个项目搞起来，不就是自己一直想要的“躺着赚”项目么？

说干就干的徐茂栋一边忙着超市业务，一边在自己的IT部门孵化能开发群发短信的软件。

自己给自己做项目，效率肯定不一样。

2000年，徐茂栋手上已经掌握了几款十分成熟的短信推广软件。

经过仔细调研后，他退出了齐鲁超市的承包，揣着换来的现金到北京注册成立了北京凯威点告网络技术有限公司。

徐茂栋的第二次创业再次体现出他的精明，已从重资产转到资本更为青睐的轻资产模式。

此时的他显然还不太了解这些，只觉得这样赚钱更快更轻松。

这时，国内的BP机寻呼市场依然火热。徐茂栋以自己研发的群发短信技术与全国23个省电信公司、寻呼台合作，并将项目对象定位在企业客户。

2001年，手机开始在全国范围普及，短信成为人们信息交流的新方式，完成 历史 使命的BP机逐渐退出了市场。

几年功夫，随着手机WAP技术的发展，彩信技术开始出现，枯燥的手机短信增添了许多图文并茂的内容。

与时俱进的凯威点告也通过丰富的WAP信息从企业客户逐步渗透到了普通用户市场。

巨大的用户数量给凯威点告带来惊人财富，年营业额最高时突破了600万元。

因此，上市后的分众传媒这才收购了徐茂栋的凯威点告，改组为分众无线业务部。

诡异的是，徐茂栋走时，分众传媒不仅没和他签署任何竞业禁止协议，反而任由他转身收购了与凯威点告同样业务形态的百分通联，居然还把旗下一家子公司(Yitong)转移给了百分通联。

这里面有没有猫腻现在已说不清楚，但可以肯定，徐茂栋此时已嗅出资本市场诱人的味道。

合伙创立小能 科技 ，是徐茂栋互联网跨界资本市场的试水之作，他已悄悄做起互联网创业公司的幕后投资者。

2009年，徐茂栋成立了星河互联，这是他从传统行业正式跨入互联网领域的第三次创业。

因为看好中国传统产业进行互联网升级改造的机遇和前景，他以天使投资人的身份主动参与到各类互联网创业项目之中。

这年，随着国外团购概念出现，对标美国高朋团购网站的美团成立，国内也掀起火热的团购风潮。

徐茂栋还没盯上团购，他的星河互联还在到处物色好的互联网项目。

每发现一个好的互联网项目，他就会孵化成立一家创业公司。充当投资者和管家角色的星河互联则帮助新公司解决资金、技术以及经营战略等难题。

星河互联成立后，投资了包括小能 科技 、云纵、微网、艾格拉斯、金掌柜等数百家创业公司，覆盖了16个不同产业领域，声势浩大。

星河互联还以互联网+房地产模式创立了星河空间，采用服务众包形式提供给创业者，算是国内最早的“共享空间”的实践者。

不过，徐茂栋最热衷的还是海外上市。

这一时期，中国互联网企业接连在纳斯达克上市，创始人敲钟时个个意气风发，让徐茂栋既不服气，又眼馋。

2010年，国内突然出现团购网站激烈火并的场景。

因为有资本的助力，拼命烧钱补贴的团购也成为网民最热衷的消费模式。

雨后春笋般冒出的5000多家团购公司从“百团大战”逐渐演变为“千团大战”，战火愈演愈烈。

这年，42岁的徐茂栋从北京回到济南，请了一大帮山东记者吃饭。

他在席间得意地说：“全国互联网企业，就我们窝窝团是山东口音。”让在场的山东记者好一番感慨。

人们这才知道徐茂栋收购了老乡王赟明的“窝窝团”。

王赟明是山东烟台人，在清华读MBA时听到高朋商业模式后的12小时，便拉着好友刘传军立即创立了窝窝团。

因为没有资金，他们通过老乡联系到了徐茂栋。

徐茂栋也正好想投资一家团购公司，彼此一拍即合。

合作一段时间后，徐茂栋觉得窝窝团发展太慢，准备亲自下场操刀。

也不知道徐茂栋和王赟明谈了什么，反正收购完成后，王赟明直接拿钱走人，将窝窝团拱手让给了徐茂栋。

自此，窝窝团开启了疯狂的扩张模式，一边不停并购其他团购公司，一边从竞争对手公司挖人，风波一场接着一场。

最厉害的一次，窝窝团从拉手网一次性挖走200多名员工，气得拉手网创始人吴波要找徐茂栋“单挑”。

窝窝团看似在一线城市攻城掠地，势不可挡，但是不管是融资还是战略上都远不如稳扎稳打的美团。

也不奇怪，一个只是为了借势上市，一个是想老老实实做好项目。

徐茂栋此时一边烧钱，一边也在赚钱。

2013年，他四年前投资的一家手游公司——艾格拉斯以30亿元的估值卖给了上市公司巨龙管业，得到了上百倍的回报。

可这些钱对徐茂栋来说还是瞧不上，他希望窝窝团能在美国纳斯达克上市，赚大把大把的美元。

2015年1月，“血海”里杀出的窝窝团终于在纳斯达克上市，但募集到的资金只有4000万美元。

相比A轮的5000万美元融资，残酷现实给了满怀希望的徐茂栋一记“闷棍”。

这是窝窝团的巅峰时刻，也是最后的一道荣光。

伴随美团等网站在社区电商服务领域站稳脚跟，团购大战背后的“热钱”逐渐褪去，窝窝团就此销声匿迹。

徐茂栋虽然拿到了一张资本市场的“入场券”，却懊恼地发现是“过期票”，自此对海外上市不再那么热衷。

好在他已经摸清资本市场的门道，将目光转向国内的A股市场，展开新一轮“精彩”表演。

2016年，随着A股上市公司步森股份、天马股份先后易主，人们这才发现徐茂栋名下的星河世界居然掌控了数百家企业，组成了璀璨的“星河系”。

这年8月，徐茂栋先是通过旗下的星河赢用和拉萨星灼以10亿元收购了步森股份29%的股权，摇身成为其控股股东。

10月，徐茂栋又通过喀什星河，以29.37亿收购了天马股份29.97%的股权，也成为其控股股东。

实际上，当时的徐茂栋并没有那么多现金玩收购，他是通过外部融资收购股权，再以股权质押偿还融资方式轻松得到了两家A股公司的股权。

比如收购天马股份的29.37亿，其中13.87亿是以喀什星河做股权质押向恒天财富做的短期融资。

还有15.5亿，先是喀什星河向信托公司做了借款，支付给了天马股份大股东天马创业，紧接着天马创业又把这笔借款质押给了信托公司，作为喀什星河借款的担保。

资本市场中，这就是典型的先筹资购买上市公司股份，再质押融资，最后高价套现、金蝉脱壳的套路，并不稀奇。

只不过徐茂栋精巧地利用资本杠杆，玩了一出更为娴熟的“空手套白狼”把戏，这套股权质押的套路随即成为他纵横资本市场屡试不爽的利器。

因为被徐茂栋吹嘘的商业前景所迷惑，牵涉其中的企业都不知不觉掉进了坑里，却浑然不觉。

没办法，徐茂栋给人展现出的“星河系”太过光辉，所有人都觉得跟着他有钱赚。哪怕明知道前面是个巨坑，也肯闭着眼往下跳。

2016年，徐茂栋以71亿元入选福布斯富豪榜，各类耀眼的头衔和称号不计其数。

上市公司被徐茂栋花里胡哨的概念和绚丽的光环所迷惑，还是晕乎乎的状态。

正因如此，原本是传统服饰行业的步森被徐茂栋转型为金融 科技 公司，原本是轴承制造行业的天马股份居然转型为云计算大数据公司。

这又是徐茂栋玩的一出资本概念 游戏 ，想趁着互联网金融和大数据概念火热的时候大捞一把。

既然“炮灰”都准备好了，剩下的就是及时“收割”了。

2017年初，方正证券与天马股份的控股股东——喀什星河签订了一笔期限两年的质押式回购业务，标的2亿。

9月，天马股份以存货向金丰典当担保借贷5000万，立马被转入徐茂栋旗下的食乐淘账户内；紧接着，天马股份又向小贷公司借款7000万元，钱再次进入到徐茂栋控制的账户。

10月，天马股份再次向德清县中小企业金融服务中心借款1亿元，贷款担保却是步森股份，钱依旧没进天马股份账户，还是进了徐茂栋控制的账户。

除了反复借贷，就连天马股份账面的5亿多现金也被徐茂栋转走，曾经“健硕”的天马股份活生生被榨成了一匹“瘦马”。

徐茂栋操控天马股份的同时，还在悄悄出售步森股份，将其16%股份作价10.66亿转给了重庆安见 科技 。

通过非经营性占用、担保、关联收购等一系列“资本挪腾术”，徐茂栋至少从两家公司卷走了30亿现金。

可怕的是，两家涉事公司对徐茂栋埋下的“雷”丝毫没有察觉。

徐茂栋也没觉得自己的操作有啥问题，他还想通过天马股份实现打造智能商业服务平台的“抱负”，继续赚更多的钱。

不过，出来混，早晚要还的。

2017年12月初，天马股份股价收于9.91元，跌破警戒线。

这使得之前与天马股份有质押协议的方正证券察觉出不对劲，因之前质押股权已面临平仓风险，方正证券赶紧发文通知天马股份进行补仓。

对此，天马股份始终没有回应。

12月18日，天马股份闪崩，徐茂栋紧急以内部重组名义申请停牌近半年。但还是被证监会察觉，自此戴上了ST的帽子。

同一天，步森股份也发生了闪崩，一路跌停，让实控人赵春霞欲哭无泪。

可以说，如果不是这两次闪崩，徐茂栋还会继续靠着他“星河系”在资本市场不断套利。

2018年4月底，徐茂栋涉嫌违法遭证监会立案调查，辞去天马股份一切职务，可惜已于事无补。

5月14日，ST天马股份再次开盘后，一路从9元跌到1.8元。不到一个月，几万名股东的78亿元化为泡影，血本无归。

相关部门调查发现，徐茂栋在步森和天马股份董事会不知情背景下，不仅大肆套利，还将部分资金投了一个名为“钱满仓”的P2P平台。

钱满仓是2017年国内著名的上市系P2P平台，背后的实际控股人一直不为人所知。

直到2018年6月，钱满仓“暴雷”，留下2亿多的烂账后，人们才发现其背后股东正是徐茂栋的星河世界和天马股份等控股公司。

调查还发现，钱满仓的账户里有7000多万早就转到了徐茂栋的账户。

原来，专割上市公司“韭菜”的徐茂栋，同样没放弃割普通人的“韭菜”。

2019年10月31日，证监会对徐茂栋做出了罚款90万元的顶格处罚。

可惜就这么点钱也没罚到徐茂栋头上。

他刚瞧出风声不对，就卷款潜逃到了美国。

数家公司的几十亿现金被徐茂栋洗劫一空，“黑锅”还得天马股份和步森股份等公司继续背。

辉煌一时的“星河系”也因徐茂栋出逃分崩离析，成为一钱不值的沙砾。

就这样，51岁的徐茂栋拍拍屁股一走了之，留下资本市场一滩浑水。

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Ⅵ 被浑水做空的分众传媒：天使还是魔鬼

不确定时就离开

我在11月8日就写过一篇关于分众传媒的文章。我之前就看到过浑水做空的报告，说实话，当时心里是给它打了折扣的。这次浑水做空瑞幸咖啡实锤，并且瑞幸咖啡还在分众传媒投放了广告，这让分众又站在了风口浪尖。

作为普通人，我们既没有浑水的人力物力，也没有做空的资金实力。这个时候我们应该静下心来好好想一想：自己持有的公司是否经得起别人的质疑。那些漂亮的数字背后，是不是真的来自于公司宣称的竞争优势。投资一只股票，就是投资它的确定性。而质疑它的投资价值，则只需要在它无法说服你持有时即可走开。

很多人的思维方式实在清奇。我之前分析认为贵州茅台的酱香型白酒的实际需求并没有那么大，很多人就反驳我，要求我提供证据，以证明茅台的实际消费量远低于茅台的销售量。我很怀疑这些人是不是上市公司的托。本来这些人在买入时就应该搞清楚这些问题。你自己都不知道到底喝了多少，居然还要问一个看空者。这实在是匪夷所思。而且据我所知，没有任何一个茅台持有者能回答这个问题。这是很奇葩的地方。很多人洋洋洒洒写成好几本书来论证茅台酒不愁卖，贵州茅台股价能到天上去。但却要求看空贵州茅台股票的人来提供这些数据。

相比较而言，贵州茅台的股票的素质还是不错的，至少出口成脏的比重不大。我前几天写某明星地产股，被喷了300多贴。即便是以网络公关的角度来说，人性的丑恶展现到如此淋漓尽致。也因此我今后永远都不会碰这种垃圾公司。

股票投资，我喜欢投光明正大的公司。

中国的新冠肺炎处理得是全世界最好的，因为我们从上到下都知道它的隐蔽性的传播风险。我们根本无从分辨哪些人带有病毒，唯一可行的方式就是自我隔离，阻断传播链。而某些自作聪明的西方国家则不然。他们似乎要你证明一定感染了病毒之后才去隔离，否则就可以正常出行。当前疫情全球肆虐，也正是在为某些人的傲慢在埋单。中国人民付出巨大代价为全世界争取了2个月的缓冲时间，可惜被一些猪头浪费掉了。

对于股票投资也是如此。我们根本无从知道到底哪个公司在哪个方面有问题。最保守的方法就是当你持有的逻辑无法被证实，而某些质疑也无法被证伪时，离开这家公司。

不确定时远离，这是我的投资原则。

分众传媒做的是什么生意？

再次分析分众之前，我需要说一下：我没有能力和精力去分析分众传媒到底有没有造假。也因此我是基于公司的公开资料是真实性的情况。如果这些数据本身就是假的，那所有的分析就失去了价值。

很多时候我们就在潜移默化中记住了某些广告。比如昨天还在电梯里看到瑞幸咖啡的广告，如果不是在电梯里看到，我都要忘了瑞幸咖啡的丑事了。电梯广告的作用，其实并没有体现在它的内容如何上，而仅仅是引起了你的注意。这种注意其实是流量引流的基础。

无论是AIDMA法则还是AISAS，以及后来的新法则，其前两个环节都是引起注意和引起兴趣。在互联网高度发达的今天，信息爆炸使得人们的注意力被过度分散。电梯广告设置在人们上下楼必经之路上，必定会吸引相当的注意力，从而为流量引入创造条件。在当前信息爆炸的时代，每个人的注意力都被各种事分散掉，能持续吸引人们的注意力，进而引导他们去消费，这其实就是实体广告持续存在的基础。

电梯广告的市场容量大不大？

2018年中国的广告业规模达到了8000亿左右，在GDP中的比重达到0.8%，相比之下，美国的比重为1.1%。

从过去100多年西方资本主义的广告发展 历史 来看，广告行业的发展与经济状况紧密相关。广告业的市场规模基本同步于GDP的增长。

从上图中也可以看出，虽然广告收入与GDP增长基本同速，但广告收入增长速度却波动极大，是典型的周期性行业。

在这个总盘子中，电梯广告有多大的市场空间呢？电梯广告属于户外广告。如果还是参考美国各广告类型的占比，那么可以看到，互联网广告的比重逐步增长，而其他类型广告的比重在逐步下降。从下面这种图中也可以看到，互联网广告主要抢占的是电视广告和纸媒广告的空间，而户外广告占比则基本稳定，但这个比重始终都不大，大约只有3%-4%左右。

我们来看一下各国互联网广告的比重。可以看到中国的互联网广告的比重还要大于美国，而且其比重还在迅速提升之中。

具体到电梯广告，还有多大容量呢？如果我们以8000亿元的总盘子，4%的比重来计算，那么户外广告的总盘子一共320亿元。那么楼梯广告又有多少呢？

从上限的图中，我们按照41%的比重来计算，得到楼宇电梯广告的总市场为131亿元。然而我们看分众传媒2018年的收入是多少呢？140多亿。

上面的计算多少有些偏差。不过我们基本可以得出结论，即分众传媒已经基本垄断了电梯楼宇广告。换句话说，分众传媒的收入已经到了天花板了。

但我们明明知道，分众传媒当前尚未覆盖国内的所有楼宇电梯，明明还可以有更大的扩展空间，怎么就说已经到顶了呢？其实我并不知道。因为上面的几个图标可能也是互相打架的。数据只能参考，不能尽信。

分众传媒的经营业绩

分众传媒已经公布了它的快报。先来看看主要数据。可以看到，过去几年以来，营业收入一直在稳步增长，在2019年出现了下滑。

而在净利润上，2018年的净利润就已经出现了下降，而在2019年出现大幅度下降。

而公司净利润的下降主要还是源于毛利润率的下滑。下面的2019年的数据是三季报数据。

分季度来看看

下面分季度来看看。当前分众还没公布年报，只有快报数据，也因此只能看一下营业收入和利润。

先看看各分季度的营业收入。可以非常明显地看到，2018年二季度之前，分众传媒的营收在快速增长，而进入三季度之后，营收就开始逐步下滑，到了2019年则继续下滑。三季度之后处于相对平稳期。

再看看分季度归母净利润。2019年时，公司的单季度利润逐季增长，增长非常好。而到了2018年三季度之后就开始快速下降。一直下滑到2019年2季度。进入三季度之后有所企稳。

那么之前到底发生了什么，之后又发生了什么，让分众传媒的收入和净利润突然开始下降了呢？来看看各广告的收入情况。

这些数据只在半年报和年报中有，也因此我们也无法再区分到底在哪个季度出现了问题。我们大体可以看到，互联网类广告在最近几年增长乏力，而在2019年更是大幅减少，通讯类和交通类广告在2019年都有较大的下滑。杂类广告2018年就出现了下滑，2019年继续下滑。房产家居广告2018年增长停滞，2019年继续下滑。日常消费品广告2018年大增长，2019年仍有增长。

这也大体反映了当前的趋势。2018年去杠杆去的很多企业都处在生死边缘，大概是没有更多的钱再去打广告了。P2P跑路使得这类广告主也没有了。只有日常消费品这种现金流充沛的企业还有钱来打广告。我印象中经常看到茅台、五粮液之类的广告。估计酒企给分众贡献了不少的收入。当然，还有小罐茶、瑞幸咖啡这种大客户应该也为分众贡献了不少收入。

是不是一笔好生意？

分众传媒这个生意好不好？

我们说广告生意就是将注意力转化为流量的生意。而随着人们的生活水平提高，流量也会越来越贵。因此分众如果能吸引足够的注意力，那就是可以伴随人均收入水平而营业收入不断增长的。由于梯媒受到物理限制，不可能不限增加广告投放数量。当经济形势比较好时，广告主投放意愿比较强烈，这会推升广告单价。而当经济形势不好时，广告投放比较少，广告单价自然就下来了。也因此分众传媒的收入会伴随经济形势的好坏而波动。

从成本来说，分众传媒的成本主要是生产成本和销售费用。而生产成本中包括了平面媒体成本和多媒体媒体的折旧及运行费用。这些费用是相对固定的。而销售费用则主要是业务费。这部分实际与营业收入正相关，但也相对刚性。

收入弹性和成本刚性，就使得公司的利润会伴随经济形势而大幅波动。这是一个典型的周期性行业。换句话说，就是靠天吃饭。

分众传媒的结算方式采用先投放后收款的方式，其应收账款数额也比较大。而且在经济形势不好时，应收回款的质量也会变成问题，进而使得公司的利润更加学上加上。2018年之前，公司一年以上的应收账款为0，而到了2019年半年报则出现了5.27亿元。典型的还有这次的瑞幸咖啡的大额广告，上个季度刚投放完，最近瑞幸出事，不知道这笔钱还能不能回来。

但这笔生意的好处在于，它是轻资产运作的。如果控制好应收账款，那么产生巨额亏损的概率也相对较小。

综上，分众传媒的梯媒生意不算太好，但也不是很差，差强人意。

还有没有发展空间了？

分众传媒的发展空间，取决于两个方面。

一个是行业空间问题。广告行业固然可以伴随经济增长而增长，但广告投放形式却在发生变化。户外广告过去在广告中的比重一直相对平稳，但梯媒只是其中的一个分支。这部分比重后续会不会被压缩，我无从判断。即便我们认为保持稳定，那么至少当前来说，分众传媒已经到了天花板附近了。

二是行业内竞争问题。新潮传媒作为一个搅局者，的确对分众传媒稻城了不小的影响。未来呢？未来会不会再次出现搅局者？这个概率仍不能排除。个人觉得潜在的可能有两种。

一种就是类似于新潮这样的广告公司。在分众已经占据垄断的情况下，再出现这种搅局者，成功的概率不会太大。

另一种就是类似于万科物业这种物业管理公司。很显然，物业管理行业的市场集中度正在迅速提升。以往分众传媒作为一个梯媒垄断者，在楼宇广告位的租借中有垄断定价的优势。但后续情况将出现变化。一方面，物业管理公司是事实上的广告位垄断者。物业管理公司的规模越大，相对于分众的话语权就越强。这会抬高分众的成本。另一方面，物业管理公司可以以所拥有的广告位自行运营广告，并且以此为基础进入这个行业与分众进行竞争。而这在美国已经是事实，大的物业管理公司本身就自己经营广告位。

而分众传媒对于后一种竞争方式基本没有抵抗力。

也因此从长远来看，我个人认为或许梯媒本身后续还会伴随GDP而增长，而分众传媒未来未必有成长空间。

对于分众传媒股票如何看？

按照2019年18.75亿的归母净利润，分众传媒当前的市盈率为32.5倍。这个估值如果对于像永辉超市这样的非周期性行业来说还算可以，但对于分众传媒这种的周期性股来说，还是很高的。

但有人要说，周期性行业要看一个周期内的平均利润，而当前刚好是利润最低的时候。当前的利润的确比较低，但是不是最低就很难说。比如说今年，一季度收入大减是可以预期的，能否保持盈利都很成疑问。而经过疫情之后，广告主们的广告预算可能又要缩减，也因此今年的利润可能还不如去年。

未来的经济走势我根本无从猜测。但从中长期的角度来说，个人认为分众传媒过去动辄70%的毛利润是无法维持的。或许去年的40%的毛利还可能可以维持一段时间。

毛利润率无法提升甚至还要下降，营业收入上则由于市场占有率到顶且面临其他竞争对手侵蚀，进而使得收入增长存在很大不确定性。这使得公司后续的利润增长很难说很乐观。

按照这个情况，公司的净利润是无法支撑当前的市值的。

也因此结论很容易得出来：短期净利润只怕更难看，长期的利润增长的不确定性依然很大。

结语

上面只是我个人的看法。说实话，对于浑水的做空报告其实我一直挺在意的。雪球上有不少文章都把当年的浑水报告翻出来。这个报告去年我就看过，其实我是真有些迟疑的。这家公司实际上也很喜欢包装自己，对于喜欢包装自己的公司，通常我都会对它的所有数据报以怀疑的态度。

这个行业应该会持续存在，但不知道这家公司会不会给投资者带来持续回报。

Ⅶ 江南春分众传媒成功的经验,给你的启示有哪些

江南春分众传媒经营成功有着良好的经营策略。经验如下：

1、准确的市场定位。将市场定位建立在对市场详尽凯陵尺分析的基础之上，面向一个特定的有清晰主体的群体，这个群体便是某些商品与品牌的消费主力或重度消费群。

2、差异化营销策略。针对不同的环境采取差异化营销策略。不同的环境适合播放不同的广告。针对舒适的环境，突出娱乐性，有盯高效地运用卖场电视为广告主创造更大的价值。

3、风险性资本策略。摸索自己的资本战略思想和方法模式，构建适应自身的资本战略结构。调整重心，运营汪陪资本，优化资金分配结构，打造分众品牌。

4、个性化营销策略。提倡以客户为准绳，一结果为导向。强调创新、细节控制与工作态度的把持。

5、人本化的人才策略。重视人才，合理安排统筹，让人才优势发挥到极致。

6、多领域的扩张策略。在原有领域的不断发展之下，探索更多更广的新领域。

Ⅷ 分众传媒融资的背景是什么

直接找那些懂技术的人请教技术解决方案,是上策

Ⅸ 分众传媒借壳上市案例是否得到资本市场投资者的认可，判断依据是什么

分众传媒中17年2月到现在依旧在放量,缩图对比发现,这么一大堆的成交量,不要以为是散户买回的,只要不是散户买的,那么答就意味着这个点位得到了资金的认可,流通值600多个亿,要做这个庄得是实力雄厚后的大资金或者联合大资金坐庄,庄家这么多钱砸进去了,那么剩下就要分析现在大盘处在什么位置,有没有可能再次暴跌,如果你分析不出来有长期没趋势 那你等他 突破在考虑介入,等股价再次到13:80附近回踩再次反转时介入,切记你要你要介入是大盘一样不能有明显大跌信号,毕竟大盘暴跌什么都撑不住

Ⅹ 信用卡最低还款利息

受疫情防控影响，各行业复工速度不一，部分人收入缩水，甚至工资迟迟不发。

虽然银监会已出台相关政策，强调灵活调整住房按揭、信用卡等个人信用还款安排，合理延迟还款期限。

不过，王小金从多家商业银行了解到，可以先提交相关证明材料，审核通过后再适当延期还款。同时，如果条件允许，最好按时还款，以免影响征信。

对逾期风险的焦虑导致新的“还款需求”，让一度被监管叫停的违规还款行业燃起了“复苏”的迹象。

网络调查发现，疫情期间信用卡还款行业再度兴起。据一位平台代理透露，最近生意大涨，高峰时日活跃用户数百万。

目前市场上最火的信用卡还款平台是“存钱”和“还钱”。相对来说，环百的宣传略胜一筹。“银行最低还款利息五折”，真的能做到吗？

01

信用卡分期付款“闻起来很香”

自从有了信用卡，很多人就走上了“买买买还”的道路，一去不复返了。手里的信用卡分期已经完成，不能再分期数，分期费率也刷上去了。

据王小金所知，信用卡的分期手续费大概是每月6 左右。按照实际利率，年化率超过13%。去年中后期，部分银行上调了每期的费率，现在年化利率更高。

俗话说，无利不起早。银行也是营利性金枝磨融机构。他们之所以大力推广信用卡，是因为他们经常用短信、电话提醒用户分期还款，最后“利”字当头。

有业内人士认为，分期业务相当于变相的小额贷款业务，已经成为各家银行信贷业务竞争的焦点。这种“很香”的业务自然吸引互联网金融平台开展信用卡代偿业务。

在苏宁金融研究院薛洪言看来，信用卡代偿平台的主流客户主要有两类：有账单分期需求但未能取得银行账单分期资质的客户；具备票据分期资质，但票据分期占用授信额度，借助平台变相增加授信额度。

那么，通过还款、储蓄等信用卡代偿平台还款或提高信用额度真的“划算”吗？

02

解密“低息”秘密

去年底，银联发布《通知》，要求关停信用卡违规还款。同时，开展信用卡违规还款专项规范，重点打击代偿业务中的“套现贷”模式。

一直以来，信用卡代偿业务都有“以贷还贷”的嫌疑，这是银行政策不允许的。虽然目前的监管“矛头”并没有直接指向信用卡代偿平台，但是主流的信用卡代偿玩家已经在萎缩。

到目前为止，银豹金枭和新浪已经放弃了这项业务；萨摩耶德金夫省正在进行改革搭搭袭和转型；白还没有放弃，但信用卡代偿只占总业务的30%，剩下的7成消费贷款业务。

作为信用卡代偿服务的“先行者”，核心团队主要来自招商银行信用卡中心等拥有“零售之王”的知名金融机构。具有前期超低分期价格的优势，号称“银行最低还款利息五折”。

在期待消灭货币的观点下，信用卡代偿模式的成本主要来源于三部分：资金成本和运营成本。

和风险成本。

但作为束河科技的主要品牌，资金实力仅次于BAT的分众传媒，资金渠道要广阔得多。

因为移动互联网效率知兄高，所以还是以线上业务为主，运营成本低。其主要运营成本仍花在营销和宣传上，而分众

此外，还将结合互联网信息、客户使用行为、外部数据厂商的数据，建立新的风险评估体系，支持底层的信贷决策。动态监控系统实时“把关”，最大程度保证客户的账户和信息安全。

整体来看，无论是资金成本、运营成本还是风控成本，都极其依赖分众传媒和数字技术的支持。

2019年三季报显示，分众传媒净利润同比下滑71.72%，被称为上市以来最差业绩。业内人士分析，很大程度上，分众将新的筹码放在了数字沃科技身上，被还款“拖累”。

王晓津曾透露，在风控测评方面，仍然存在侵犯用户隐私的问题，“智能风控定价”的安全隐患也不小。此外，根据近期相关投诉平台反馈，还款的贷款利率仍在监管“红线”上。

可见，“银行最低还款利息五折”只是一个宣传噱头。

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相关问答：还，呗必须还清欠款才可以重新借吗？

还呗是一款提供低利率分期还款的贷款产品，在还呗贷款以后，借贷人只需要按时还款，没有逾期行为，在用完还呗额度并还清以后，就还可以再次申请借贷。