彭博理财

① 人民币理财产品的问题

如何在当前通胀环境下作债券投资

一、制定债券投资策略时必须考虑通胀因素
当前，通胀压力中期性增强是我国宏观经济面临的主要问题，同时也是债券市场投资需要正视的关键经济指标。目前，我国债券市场投资中存在着忽视我国CPI走势的气氛，笔者认为这种气氛不是很理性。
从理论上讲，超过某个时间段内的社会平均利润率一定程度的通胀水平，会损害正常的信用关系。因为按照名义借贷率支付的利息，在进入商品流通环节后，其购买力有可能被不断上涨的物价全部吞噬，甚至不足以弥补机会成本（如果存在的话）。这就使得通胀对借入资金者有利，而对借出资金者不利。所以在事先借贷利率的谈判和安排上，必须考虑通胀因素，使得名义借贷利率尽量的高出通胀预期水平。
笔者认为，以上逻辑也完全适用于债券市场中的投资策略制定。虽然债券市场赋予了债券一定的流动性，但这种流动性便利定价考虑不能忽视通胀对债券投资的影响。
二、当前债券市场投资的现状
当前债券市场投资中，随着央票发行利率的持续稳定以及从紧的信贷政策对贷款投放量的影响，债券投资者可能出于投资压力倾向于被动或主动压低债券市场收益率；另外，随着美国次贷危机的发展和深化，也有机构认为我国宏观经济增长受其影响也会减缓，此观点也支持着部分投资者压低债券市场利率。所以只要当前的债券市场收益率超过他们的资金成本，他们可能会出于投资需求而投资于目前收益率相对较低的债券。
在08年春节之前的前两周，市场内部还存在央行至少在年内加息一至两次的预期，那时的金融债招标利率还暗含1~2次的加息预期。但出于投资和经营压力，此时的短融券发行利率开始明显下降，1月16日发行的“A”级一年短融券“08宁南纺CP01”发行利率为7.60%，较前期最高点7.78%下调了近20bps。自此，首先起自于短融券发行市场的利率下调拉开帷幕；并由短融券发行逐渐蔓延到国债、浮息债甚至部分固定利率金融债。
如2月1日发行的7年期国债招标利率为3.95%，低于市场预期10~15bps，而认购倍数达到2.58；
2月28日发行的15年期国债招标利率低于市场预期10bps左右；
2月27日发行的评级为“AA-”级的“08陕高速CP01”发行利率较前期下降10bps左右，达到6.19%；
3月12日发行的7年期浮息债（，08国开06，以一年定存为基准）招标利差为65bps，低于市场预期5bps左右；
3月20日左右发行的10年期国债和3年期农发债，招标利率均低于市场预期5bps左右；同期发行的评级为“AA-”级的“08宏福CP01”发行利率已经降到6.02%；
4月1日发行的评级为“AAA”级的“08中化CP01”发行利率已经降到4.90%；
4月9日发行的3年期国债招标利率低于市场预期5~10bps。
而从债券二级市场来看，以中央国债登记公司公布的收益率为准，自2月初至4月中旬，存续期在3年以下的中短期国债收益率下调了15bps左右，存续期在5年以上的中长国债收益率下调了10bps左右，金融债收益率整体下移了3~5bps。
从整个债券市场整体来看，市场整体的投资气氛仍以谨慎为主；但笔者认为目前不断下行的债券市场收益率不太合理，即债券名义收益率不可能超过长期低于CPI，以前我国的债券市场投资也能支持这一点。而我国目前债券市场恰恰违反了这个逻辑。见图1。
图1：我国银行间国债收益率与cpi走势比较

资料来源：红顶战略家，国家统计局网站，中信银行整理
三、国际经验借鉴以及对当前我国债券市场收益率走势的判断
当前，以短融券、国债和浮息债收益率下行的主要依据，是由于美国次贷危机导致的我国经济增长可能下滑的预期（另外可能也有对国债免税因素的模糊认知），且不论这种预期是否正确，即使我国宏观经济增长由于世界性衰退出现明显下滑，在这种情况下，我们认为考虑到债券投资的特性，我们也必须正确评价通胀因素对债券实际收益率的影响。
为了了解“滞胀”对债券投资的影响，我们调出了在上世纪70年代美国发生滞胀时的债券收益率走势。
在1977年末至1978年初，美国经济增速为0，通胀率为6%左右（综合CPI，以下同），其后至1983年第一季度，美国经济陷入滞胀状态，平均CPI高达9%，经济增长率仅为1.5%，多数时间经济增长率为负数。但从债券收益率走势来看，不论短期债券收益率还是长期债券收益率，均高于同期通胀率。即使在某个月份内，债券收益率低于通胀率，但会很快地得到纠正。见图2。
图2：美国滞胀时期债券收益率与CPI比较

资料来源：彭博资讯，中信银行整理
美国的经验证明，经济增速不能作为债券投资的主要依据，而通胀是永恒的参考指标。其理论依据还是前文所述的通胀对信用关系的负面影响。
另外，部分投资者可能寄希望于后期CPI的下调。我们首先认为中期内我国通胀压力依然较重；同时即使在09年下半年甚至更早的时间内CPI出现大幅下调，从债券的付息期内看，我们认为长达一个投资期内的债券收益率低于CPI也是不合理的。
四、总结
当前，债券市场面临的国内外经济形势前所未有，并且复杂多变，为国内的债券市场投资增加了可预测的难度。而目前债券市场投资的主要影响因素是经济增速下滑预期以及通胀压力，我们认为投资者应该注重CPI对债券收益率的影响，不可以盲目压低债券收益率，特别是在新发债券市场。随着通胀压力趋高状况的持续，部分投资者可能需要吞下目前的短视恶果。当然，这只是笔者的管窥之见。

② Amber App背景是怎样的呢

Amber Group成立于2017年，总部位于香港，业内领先的全球化加密金融智能服务提供商，企业创始人均来自摩根、高盛、彭博等华尔街顶尖投行。Amber App是Amber Group旗下的加密金融智能应用，这是上线的首款针对普通用户的加密金融服务产品，Amber Group制定了平台化、产品化、规模化的战略升级规划后，其不断在个人加密金融服务上发力投研布局，截至目前，在短短几年时间内，Amber Group 已在香港总部之外建立了首尔、温哥华、台北等分部，业务覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲等地区，提供交易、理财、资管、流动性、衍生品等丰富的服务类型。

③ 主动投资和被动投资，具体是什么意思

主动投资是指投资者在一定的投资限制和范围内，通过积极的证券选择和时机选择努力寻求最大的投资收益率。通常把投资股票和股票型基金的称为主动投资。

被动投资是指以长期收益和有限管理为出发点来购买投资品种，一般选取特定的指数成分股作为投资的对象，不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。

无论是基于基本面的主动投资，还是基于基本面的被动投资，只要基本面策略仍然行之有效，基本面研究员的需求和价值仍然是存在的。但市场环境的变化，加大了研究的难度，也加大了对研究能力尤其是对基本面向投资转化和基本面量化的能力的要求。如何持续进化以适应市场变化，是一个值得思考的问题。

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主动投资与被动投资的实际应用

根据掌握的市场信息不同及所处市场的差异，可以选择不同的投资策略以获取最大的投资收益。一般来说，在有效市场中，宜采取被动投资策略，因为此时市场已经反映了所有信息，从而使得任何的主动投资策略都将带来不必要的交易成本。

在弱有效市场中，则适宜采取主动投资策略，通过深入挖掘未被市场反映的信息，获取超额收益。一般来说采取主动投资策略需要有强大的研究团队或者内幕信息，否则作为一名普通投资者不可能获得市场“共识”以外的有价值的信息。

在主动投资中，投资者一般采用基本面分析法和技术分析法，基于这两种方法可以把股票分为价值股、成长股、合理价格下的成长股等。在被动投资中，投资者主要就是跟踪证券价格指数，赚取收益。

④ 冲上热搜！宣布离婚后已获200亿！网友酸了：还只是开胃菜，你怎么看

尽管离异裁定日要到2022年4月，可是全新的管控文档表明，比尔·盖茨开创的CascadeInvestment投资管理公司，再一次向梅琳达户下迁移了225亿港元欧豹控股集团（Deere），市价使用价值约8.51亿美金。

再加上离异当日，比尔·盖茨赠送梅琳达其可口可乐公司凡萨罐装（FEMSA）等使用价值18亿的个股，十几天时间内梅琳达已取得超出30亿美金“净身出户”，折算RMB约200亿人民币。

冲到热搜榜

中国北京时间5月10日（美国当地时间5月9日），官方宣布与微软公司创始人比尔·盖茨离婚之后的第六天，梅琳达初次升级动态性，共享了一张与三个孩子合照并配词写到：“我很喜欢做她们的妈妈，针对一切庆贺妈妈或妈妈品牌形象、留念你所最爱的人，或是思考你自己今日适应能力的人，希望你的一天是更有意义的。”，长女珍妮弗·盖茨首先为母亲关注点赞。

三个儿女现如今早已长大，夫妇二人也不用由于儿女的孩子抚养权难题而闹上法院，这大概是夫妇二人早就大队，可是决策在最少的闺女法定年龄18岁以后再离异的关键缘故之一。

⑤ CFA考试知识有那么多金融知识点，这些知识在实际生活中到底有没有用

你好，很高兴回答你的问题。

今天我就给大家浅谈一下这些只是在实际工作，或个人理财投资中的应用。

首先，CFA考试中的很多基础的知识，比如：时间价值，股票，债券的一些最基本的特点等内容，当然会用上，如果连上述知识都不知道，想做金融相关的工作，或个人理财，那就呵呵了。

这里主要讲一些非基础知识的运用，比如说：一级二级中的财报分析，二级中的DCF公司估值模型，P/E比率估值，宏观经济等。

假如你是一名基金经理，而基金的用途主要是投资股市。

那么首先你得分析当前的经济形势，哪个行业最有前景，这时你得知道如果是经济形势大好的情况下，可以投资一些非必需品行业，比如：游戏产业，互联网，高科技行业等，如果经济形势不好，你肯定会去选择一些不受经济周期影响的行业，比如：医疗，食品（必需食品）等。

然后当你选好产业后，你就得从中选择理想的公司。现在一些大的金融机构都是在用彭博等，这种软件有一个强大的功能，但是你还是需要用到CFA中学到的知识比如：EBIT margin高的， P/E高的公司他的股价应该不会总跌，还有P/S比率高的公司应该也不错……设定好这些规则，程序自然可以帮你选择符合条件的公司股票并帮助你，用选中公司的股票收益与市场指数比较。 如果低于市场，那么你还需要对一些条件进行调整。

最后选中的公司，就得去看他最新发布新闻，观察他的股价和他公司的那一项基本面指标有相关性，以及研究它的财务报表，利用财务报表的信息做一个DCF模型，然后用之前分析出的结果对模型参数调整，来检验你的选择是否准确。

综合以上这些步骤当然少不了一份报告，附带一个简短的PPT用于公司的汇报演讲，将这些提交给上级。这大概就是一个CFA考试的书本知识到实际工作的最基本的运用了。

谢谢！

⑥ "彭博代码" 是什么意思!!

这是在彭博资讯系统(Bloomberg)上查询对应股票信息的代码
彭博资讯系统就是和路透资讯系统一样的东东
比如说要在彭博资讯系统上查中国神华的股价历史数据，就可以在彭博资讯系统上敲入1088 HK <Equity> HP回车即可

⑦ 国内可以投资国外金融产品吗

可以。

中国股市的持续性低迷，让越来越多的人对中国股市投资持谨慎态度，而中国房地产市场的高泡沫化，也让很多人在房地产投资上如履薄冰，随着国际信息交流的日益通畅以及国家对于海外投资的逐步试点，越来越多的的人将目光投向了海外市场，其较为完善的法律保护和相对超额的收益，让中国投资者跃跃欲试，本期格上理财将为您简单梳理海外投资的相关途径。
海外直投
由于国家外汇管理局对于个人投资海外金融市场的相关限制，现在个人投资者对于海外的直接投资主要是购买房产，开办企业等，由于开办企业的难度较大，所以较大比例的投资者还是购买房产。随着国人手中"闲钱"越来越多，而金融危机的影响，使得部分国家的房地产价格低廉，有较好的保值增值功能，所以国内的海外房产投资异常火爆。
即使不自住，买来出租。格上理财数据显示，中国房地产市场，以北上广为例，价值1千万的房子，房屋的租金每月大约是1到2万，收益率为千分之一到二每月，而美国房市的租金收益率约为千分之7到8，也是不错的投资收益。但是需要注意的是，由于对国外风土民情的不了解，海外置房因所选区域，汇率，甚至相关地区的法律不同，收益率等也不相同，所以海外直投房产需要花费较多的精力，而我国现在选择海外直投的更多的还是有投资移民需求的人。
QDII
QDII是指允许合格境内机构投资者，投资海外资本市场有价证券投资业务的一项制度。因为我国个人投资者不允许直接投资海外资本市场，QDII无疑弥补了这个缝隙，让我国个人投资者有机会参与国际资本市场，获取国际资本盈余。
我国现有的QDII主要有两种，一种是银行发行的QDII产品，一种是基金公司发行的相关产品，银行发行的QDII产品，主要投资于海外固定收益资产项目，随着国家相关政策的放宽，银行发行的QDII也可以投资于海外的股票市场，但是比例不会太高，并会受相关政策监管，总体来说，银行类QDII产品属于风险较低，投资收益适中的产品，相对比较适合风险承受能力较低的投资者，但是投资门槛比较高，一般几万到几十万不等。
基金公司发的产品，自主选择权比较大，可以自由选择投资品种，可直接进行股票投资，也可投资股票基金，同时股票市场的持仓比例也可根据基金经理人的投资策略进行自由选择，但是相关投资策略的实现，需要遵循基金公司的审核流程。该审核流程在控制了风险的同时，鉴于时效性，有时也会错失投资良机。基金公司发型的QDII产品，相较于银行产品而言，收益率较高，但是波动幅度较大，风险也相对较高，适合具有一定风险承受能力，希望获取较高产品收益的投资者，投资门槛较低，部分产品甚至可以一千元起投。
不管是银行还是基金公司发行的QDII，都属于公募产品，也就是公开向社会发行，同时产品的相关信息，如净值，收益率等，也必须严格按照国家规定进行定时定制的披露。但是海外投资理财中，还有一种产品，以其较高的风险和超额的收益率，而被国内外高净值客户所追捧，那就是阳光私募海外基金。
阳光私募海外基金
阳光私募海外基金，顾名思义，它是通过信托公司平台发型，经过监管机构备案的，资金实现第三方银行托管的，有定期业绩报告的投资于海外市场的基金。阳光私募海外基金，一般都是由多年海外市场操作经验的专业人员进行操作，学历基本以海归硕士为起点。据格上理财数据显示，景林金色中国的基金经理蒋锦志，证券市场从业年限超过20年，早期操作海外理财专户，累计净收益就达771%。现在其旗下产品景林金色中国，净值也创造过976.06的奇迹，年复利30.07％，成立至今曾4次问鼎彭博财经大中华区对冲基金第一名。经验丰富，操作手法老到。
此外私募海外基金对于投资经理的投资策略和手法限制较少，仓位自由调整，因此能对市场做出快速的反应，经常能取得超额收益。2013年中国股市长期震荡，沪深300股指下跌约8%，市场调查显示，约七成股市投资者处于亏损状态，可谓损失惨重。而海外私募却异军突起，据格上理财数据显示，天马中国成长在2013年取得了15.84%的年收益，整个海外私募行业在2013年也取得了14.45%的不错收益。
虽然私募海外基金在我国起步较晚，但是却受到国内外高净值客户的追捧，认购火爆。海外私募投资门槛较高，最低为10万美金起投，适合资金量较大，对于资金的流动性要求不高，具有一定风险承受能力，希望获取海外市场超额收益的投资者。
不管是何种理财产品，投资者都需要根据自己的实际情况，如资产总值，风险承受能力，精力，时机等进行合理的选择，毕竟投资理财，还需风险自担，盈亏自负。在自己不能合理把握的时候，不妨多咨询一些相关的理财机构，将自己的资产交给专业的人士进行打理，投资者要时刻谨记，市场有风险，投资需谨慎。