Ⅰ 投资计划
4月21日 19:57 内容比较多，只能给你一个建议性的提纲，你可以根据自己的情况适当删改。
完整的投资计划书应包括：
一、行业调研
行业特征的描述
国内外行业的现状及未来发展趋势
国家产业政策
产业内国民经济中所占份额与发展地位
产业销售和利润增长率
影响产业增长和赢利能力的外部因素
产业成功的关键因素
来自产业内外的竞争
产业进入壁垒和威胁
行业内主要生产厂家的产品种类、产能、产销量、技术水平、研发能力、管理水平、财务的基本状况
上游行业的市场前景、供需状况
下游行业的市场前景、供需状况
上下游产业与该产业互相制约关键因素
经济波动或周期性对该产业的影响
该行业现有的主要激励机制
与该行业有关的法律法规概述
二、公司基本框架
公司注册规模、股本结构、办公地址
公司注册地、经营范围、公司章程
公司组织结构图
公司高级管理人员及简历
公司激励机制
三、公司管理模式
战略管理型
财务管理型
对所确定的管理模式进行充分说明
四、公司经营管理计划
公司中长期发展战略
竞争的优劣势
产品的市场容量及市场占有率
主要产品和利润的主要来源
产品的销售量与利润比例
主要客户、客户的分布及关系
主要产品用途及其他产品情况
营销网络及分销渠道
主要竞争对手情况
五、公司研究与开发计划
研究与开发的主方向
研究设施与研究人员的比例
研究开发费用支出与销售收入的比例关系
新产品的开发频率
新产品与国外同类产品的技术差距
六、项目现有状况资料
生产设施、技术水平、产能、使用情况
原材料及供应，与主要供应商关系
工艺流程/配套设施
七、融资可行性分析
融资方式
占总投资的比例
融资前后的资本结构及权益比例
八、投资的可行性分析
投资及投资收益
新的利润增长点
主要投资风险
投资的可行性分析
九、总投资预算及财务分析
总投资预算计划
未来3年财务报表模拟
主要产品的单位成本分析及行业内相关企业的比较
公司内部的财务和管理控制系统流程图
公司的成本优势
投资收益的主要来源
所得税政策
出口退税与关税影响
其他税项
汇率波动影响
Ⅱ 编制一份土地一级开发可行性研究报告包括哪些主要内容
第一章 中国土地开发行业发展背景分析 21
1.1 土地开发的定义 21
1.1.1 土地开发的定义 21
1.1.2 土地开发行业的分类 21
（）土地一级开发 21
（2）土地二级开发 22
1.1.3 土地开发流程综述 22
（1）土地一级开发流程 22
（2）土地二级开发流程 24
1.1.4 土地开发基本原则 25
1.2 土地开发模式分析 25
1.2.1 土地一级开发模式 25
（1）政府独立开发模式 25
（2）城市运营开发模式 26
（3）主题型项目带土地开发模式 26
（4）一级开发招投标模式 27
（5）土地整备模式 27
1.2.2 土地二级开发模式 27
（1）公建配套开发模式 28
1）PPP(公私合营)模式 28
2）BOT(运营-移交)模式 28
3）TOT(移交-经营-移交)模式 28
4）PFT(私营机构融资)模式 29
（2）商品房开发模式 29
（3）工业园开发模式 30
第二章 中国土地开发行业发展环境分析 33
1.3 土地开发行业经济环境分析 33
1.3.1 2015年国内GDP增长分析 33
1.3.2 2015年工业经济增长分析 37
1.3.3 2015年固定资产投资分析 46
1.3.4 国家宏观经济预测分析 52
1.4 土地开发行业政策环境分析 55
1.4.1 中国货币政策分析 55
（1）2015年中国货币数据分析 56
（2）2015年中国货币政策分析 61
（3）房地产周期与货币政策相关性分析 74
（4）中国货币政策后期走势预判 78
1.4.2 中国财政政策分析 83
（1）2015年中国财政政策分析 83
（2）2015年地方财政政策分析 85
（3）中国财政政策后期走势预判 105
1.4.3 中国土地政策分析 106
（1）农村土地流转制度改革 106
（2）城市土地出让制度改革 107
1）土地储备制度分析 107
2）土地出让金制度分析 109
3）土地招拍挂制度分析 115
第三章 2010-2015年土地政策分析 116
1.5 土地开发行业社会环境分析 116
1.5.1 中国城镇化进程分析 116
1.5.2 中国城镇化现状与规划 117
1.5.3 城镇化与土地开发需求分析 127
1.6 房地产行业开发运营状况分析 131
1.6.1 2015年全国房地产开发景气指数 131
1.6.2 2015年全国房地产开发投资分析 134
（1）房地产开发投资金额分析 134
（2）全国房屋新开工面积分析 135
（3）全国房屋施工面积分析 135
（4）全国房屋竣工面积分析 136
1.6.3 2015年全国房地产销售情况分析 136
1.6.4 2015年全国房地产资金来源分析 137
第四章 中国土地开发市场供需现状分析 139
1.7 土地开发市场供应现状分析 139
1.7.1 2015年全国建设用地供应分析 139
（1）批准国有建设用地规模 139
（2）国有建设用地供应情况 144
（3）重点城市土地抵押情况 147
1.7.2 2015年全国住房用地供应分析 148
（1）全国住房用地供应数量 148
1）全国住房用地供应总量 148
2）保障性安居工程用地供应量 148
3）其他商品住房用地供应量 148
4）热点城市住房用地供应分析 149
1.7.3 2015年全国商业用地供应分析 149
（1）全国商业用地供应总量 149
（2）全国商业用地供应趋势 159
1.7.4 2015年全国工业用地供应分析 160
（1）全国工业用地供应总量 160
（2）全国工业用地供应趋势 161
1.8 土地开发市场需求现状分析 167
1.8.1 2015年全国土地成交情况分析 167
1.8.2 2015年全国土地成交均价分析 168
1.8.3 2015年全国土地成交地块排名 169
（1）成交地块总价排名 169
1）全国成交地块总价排名 169
2）住宅成交地块总价排名 170
3）商办用地成交总价排名 172
（2）成交地块楼面价排名 172
1）全国成交地块楼面价排名 173
2）住宅成交地块楼面价排名 173
3）商办用地成交楼面价排名 175
（3）成交地块溢价排名 177
1.9 2015年土地市场招拍挂分析 178
1.9.1 土地招拍挂出让总体情况 178
1.9.2 土地市场招标出让分析 181
1.9.3 土地拍卖挂牌出让分析 181
1.10 2015年全国主要城市地价分析 182
1.10.1 全国地价总体分析 182
1.10.2 各经济区域地价分析 185
（1）区域经济地价总体分析 185
（2）长三角地区地价分析 188
（3）珠三角地区地价分析 190
（4）环渤海地区地价分析 192
1.10.3 各地理区域地价分析 194
1.10.4 主要城市地价分析 195
（1）北京市地价走势分析 197
（2）上海市地价走势分析 201
（3）广州市地价走势分析 202
1.10.5 当前土地市场价格形势分析 204
1.10.6 后期土地市场价格走势预判 208
第五章 中国土地开发行业区域市场分析 209
1.11 区域市场整体分析 209
1.11.1 京津唐地区 209
1.11.2 长三角地区 210
1.11.3 珠三角地区 211
1.11.4 成渝地区 212
1.11.5 武汉城市圈 213
1.11.6 长株潭地区 215
1.11.7 东北三省 216
（1）区域宏观环境分析 216
（2）区域土地市场分析 217
1）土地供应总量分析 217
2）土地供应结构分析 218
3）房地产开发用地分析 219
4）工矿仓储用地分析 221
1.11.8 山东半岛城市群 221
（1）区域宏观环境分析 222
（2）区域土地市场分析 223
1）土地供应总量分析 223
2）土地供应结构分析 224
3）房地产开发用地分析 226
4）工矿仓储用地分析 227
1.12 京津唐地区分析 228
1.12.1 北京市 228
1.12.2 天津市 229
1.12.3 河北省 232
第六章 房地产及其他综合性开发企业分析 236
1.20.1 招商局地产控股股份有限公司经营分析 236
（1）企业发展简况分析 236
（2）企业组织架构分析 236
（3）企业土地储备情况 237
（4）企业土地开发策略 237
（5）企业主要经济指标 238
（6）企业财务状况分析 243
1）企业盈利能力分析 243
2）企业运营能力分析 245
3）企业偿债能力分析 246
4）企业发展能力分析 248
（7）企业经营优劣势分析 248
（8）企业最新发展动向分析 249
1.20.2 金地(集团)股份有限公司经营分析 249
1.20.3 深圳华侨城股份有限公司经营分析 260
1.20.4 北京首都开发股份有限公司经营分析 273
1.20.5 南京栖霞建设股份有限公司经营分析 284
1.21 城市投资建设类开发企业分析 294
1.21.1 中国城市建设控股集团有限公司发展分析 294
（1）企业发展简况分析 294
（2）企业组织架构分析 295
（3）企业土地开发策略 295
（4）企业建设工程分析 296
（5）企业招商项目分析 297
（6）企业发展优劣势分析 297
（7）企业最新发展动向分析 297
1.21.2 北京城建投资发展股份有限公司发展分析 297
1.21.3 云南省城市建设投资有限公司发展分析 308
第七章 土地一级开发盈利模式与风险规避 320
1.22 土地一级市场开发成本分析 320
1.22.1 土地一级开发成本分析 320
1.22.2 土地一级开发成本构成 320
1.22.3 土地一级开发中涉及的税费 328
1.23 土地一级市场盈利模式分析 330
1.23.1 城市区域开发项目价值链分析 330
1.23.2 价值链中各节点权力和利益点 330
1.23.3 土地一级开发的利润来源分析 331
1.23.4 土地一级开发的盈利模式分析 333
（1）从一级开发本身获利 333
（2）分享土地增值收益 333
（3）持有部分公共建筑 334
（4）为二级拿地铺垫 334
1.23.5 土地一级开发的盈利路径分析 335
（1）如何取得土地一级开发名义 335
（2）间接获取收益常规操作路径 347
1）间接获取土地的操作关键 347
2）间接获取土地收益的模式 347
（3）直接获取土地增值收益分析 348
1）兼顾融合各方参与者利益 348
2）成功开发模式的经验借鉴 349
3）公私协议合作开发模式分析 350
4）整体公私协议合作开发模式 350
1.24 土地一级市场项目操盘分析 351
1.24.1 土地出让市场营销策略 351
（1）土地策略 351
（2）价格策略 353
（3）营销渠道策略 356
（4）促销策略 356
1.24.2 土地的招投标方案分析 358
（1）招标评标因素构成 358
（2）主要评标方法分析 366
1.25 土地一级开发市场的风险与规避 367
1.25.1 土地一级开发的特点 367
1.25.2 土地一级开发的风险 369
（1）政策风险 369
（2）融资风险 369
（3）政府行为风险 370
（4）征地、拆迁工作风险 370
（5）市场风险 370
1.25.3 土地一级开发风险防范措施 371
（1）融资风险防范措施 371
（2）拆迁风险方法措施 372
（3）外部环境风险防范措施 372
第八章 土地一级开发融资模式与行业趋势 376
1.26 土地一级开发融资需求分析 376
1.26.1 现实融资需求 376
1.26.2 潜在融资需求 376
1.27 土地一级开发融资模式分析 376
1.27.1 土地储备机构直接安排融资并承担责任 377
1.27.2 一级开发主体与金融机构签订借款合同 377
1.27.3 一级开发主体融资并承担责任与义务 378
1.27.4 项目公司融资，一级开发主体担保 379
1.28 房地产信托模式分析 380
1.28.1 贷款型信托模式分析 380
1.28.2 股权型信托模式分析 381
1.28.3 权益型信托模式分析 382
1.29 土地一级开发融资渠道分析 383
1.29.1 土地一级开发主要的融资渠道 383
1.29.2 土地一级开发融资解决方法 385
（1）土地收益证券化 385
（2）城投公司模式的创新 387
1.29.3 中国土地开发未来发展趋势预测 390
（1）土地获取成本趋势预测 390
（2）土地开发供给预测 391
（3）土地开发企业发展趋势 394
（4）外资投资发展趋势预测 395
图表目录
Ⅲ 创业计划书要包括哪些要素具体要分几步骤要怎么写
一、纲要或概要
明确提出创业想法，吸引投资者眼球和注意力。要说明你的想法是一个好的想法，会为客户创造价值或带来价值增值的想法，是一个值得去实施（不是尝试）的想法。
阐明创业者将做什么事，应当较为详细地阐述创业规划。
包括下列内容：创业情况介绍；主要产品、技术或服务；市场概貌；营销策略；团队情况；资金需求情况等。
介绍创业团队时，首先要说明创业思路，新思想的形成过程，目标及发展战略。
介绍创业者本人的背景、经历、经验和特长等。创业者的素质对创业结果起着关键作用。创业者应尽量突出优点并表示自己有强烈的进取精神，经投资者留下良好的印象。
在计划概要中，创业者必须回答下列问题：产品、技术或服务的内容；市场在哪里；顾问群体有哪些；顾客有哪些需求；合伙人是谁。
还要说明自身与众不同之处，及获得成功的市场因素。
记住：概要简明扼要，生动易懂。不要展开描述，只需建立一个基本的框架即可。所需篇幅1-2页足矣。
二、创业想法
想法，是创业计划书中最重要的部分。
?明确阐述你的产品或者服务项目是什么？这个产品或者服务是否有价值？
记住：这部分没有必要具体地提出产品名称或者服务的项目名称，但需要提出怎样生产或提供这种服务。
必要时，可用对比的方法进行描述。即与目前比较知名的或有较大影响力的公司或产品或服务进行比较说明。
三、市场和行业分析
创业涉及的行业是垄断的还是开放的？
创业想法在市场上是否有效？
创业市场发展有多快？
创业行业的前景如何？
创业行业是集中的还是分散的市场？
创业的目标市场在哪里？
创业的具体目标客户群体有哪些？
创业的主要目标客户群体是哪些？
准备先从哪个行业入手？
你创业的优势和劣势分别是什么？
四、市场营销策略
?创业者开发新产品或向新市场扩展时，必须要对市场进行调查、分析和预测，最后作出判断。
?市场预测，首先要进行市场需求预测：包括市场是否有此需求；市场总规模有多大；发展前景如何；影响需求的因素有哪些。
?其次，市场预测还包括对市场竞争格局进行分析：主要竞争者有哪些；市场竞争状况如何；是否存在政策壁垒；是否存在有利于创业者产品或服务市场间空等。
五、筹资分析
创业需要多少资金？
资金的使用方向在哪里（不需具体）？
资金的用途结构有哪些（应当具体）？
什么时候用钱？
六、困难和应对策略
任何创业者在创业过程中都会遇到困难。只是困难的类别、大小和影响不同而已。
任何创业者都应当有直面困难的心理准备，树立“必须”克服困难的信心。
要根据调查分析得出的结论，制定不同的对策措施。
制定对策措施时，要尽可能地考虑全面，将各种可能的措施都考虑进去。同时，还应留有余地。准备多套应对方案。
Ⅳ 如何破解特色小镇规划建设的融资问题
特色小镇建设融资渠道主要可以分为开发性金融、政府资金、政策性资金、社会资本、商业金融五种，若想为特色小镇建设提供强有力的资金支持，并盘活小镇特色产业发展，就必须充分认识并发挥好这五种融资渠道的不同作用：
第一，开发性金融发挥“特殊作用”。
在特色小镇建设中，开发性金融主要承担长期的融资任务，提供基础设施、基础产业等领域所需的长期大额资金。
第二，政府资金发挥“杠杆作用”。
政府资金应在特色小镇融资中起到引导作用，例如，国家发改委等部门对符合条件的特色小镇项目给予专项资金支持，中央财政对建设较好的特色小镇发放适当奖励等。
第三，政策性资金发挥“助推作用”。
例如，中国农业发展银行要将特色小镇建设作为信贷支持的重点领域，开辟办贷绿色通道，对相关项目优先受理、优先审批，提供中长期、低息贷款。
第四，社会资本发挥“主体作用”。
引入社会资本参与特色小镇建设，不仅有利于缓解政府财政压力，提高建设效率，而且可以为民营企业拓宽投资渠道，实现可以令各方共同受益的良性循环。例如，目前特色小镇发展最为成功的浙江省就充分利用了社会资本，仅在2015年第三届世界浙商大会上，就有多达24个涉及特色小镇的PPP项目现场签约。
第五，商业金融发挥“促进作用”。
商业银行应配合地方政府做好引进企业、发展特色产业、征地拆迁等工作，并根据特色小镇实际需求和建设进度，推出特色信贷融资产品，对基础设施、龙头企业、产业经营户等提供多种多样的信贷支持。
Ⅳ 2014年央行有什么利好政策房地产
中国人民银行 中国银行业监督管理委员会关于进一步做好住房金融服务工作的通知
为进一步改进对保障性安居工程建设的金融服务，继续支持居民家庭合理的住房消费，促进房地产市场持续健康发展，现就有关事项通知如下：
一、加大对保障性安居工程建设的金融支持
鼓励银行业金融机构按照风险可控、财务可持续的原则，积极支持符合信贷条件的棚户区改造和保障房建设项目。对公共租赁住房和棚户区改造的贷款期限可
延长至不超过25年。进一步发挥开发性金融对棚户区改造支持作用；对地方政府统筹规划棚户区改造安置房、公共租赁住房和普通商品房建设的安排，纳入开发性
金融支持范围，提高资金使用效率。
二、积极支持居民家庭合理的住房贷款需求
对于贷款购买首套普通自住房的家庭，贷款最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍，具体由银行业金融机构根据风险情况自主确
定。对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。在已取消或未实施“限
购”措施的城市，对拥有2套及以上住房并已结清相应购房贷款的家庭，又申请贷款购买住房，银行业金融机构应根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并
具体确定首付款比例和贷款利率水平。银行业金融机构可根据当地城镇化发展规划，向符合政策条件的非本地居民发放住房贷款。
银行业金融机构要缩短放贷审批周期，合理确定贷款利率，优先满足居民家庭贷款购买首套普通自住房和改善型普通自住房的信贷需求。
三、增强金融机构个人住房贷款投放能力
鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券（MBS)、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金，专门用于增加首套普通自住房和改善型普通自住房贷款投放。
四、继续支持房地产开发企业的合理融资需求
银行业金融机构在防范风险的前提下，合理配置信贷资源，支持资质良好、诚信经营的房地产企业开发建设普通商品住房，积极支持有市场前景的在建、续建
项目的合理融资需求。扩大市场化融资渠道，支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具。积极稳妥开展房地产投资信托基金（REITs）试
点。
人民银行、银监会各级派出机构要针对辖区内不同城市情况和当地政府对房地产市场的调控要求，支持当地银行业金融机构把握好各类住房信贷政策的尺度，促进当地房地产市场持续健康发展。
请人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行，各省（自治区、直辖市）银监局将本通知联合转发至辖区内城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行、城乡信用社、外资银行及村镇银行。
Ⅵ 现在很多银行说房地产开发企业不能申请经营性物业贷款（固定资产支持融资），想请问银监会哪好文的规定。
中国人民银行关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知2003年要求，商业银行对房地产开发企业申请的贷款，只能通过房地产开发贷款科目发放，严禁以房地产开发流动资金贷款及其他形势贷款科目发放。
Ⅶ 融资性担保公司可以为房地产开发公司担保吗
可以，根据是否为借款债务担保，可以分为融资性担保和非融资性担保。
Ⅷ 创业融资的渠道主要有哪些
对于大学生来说，创业本身就是一件极具挑战的事情，而创业缺钱对于大学生来说是致命的，本身大学生出来创业就没有多少资金，而为了项目能够正常的运转资金的周转问题是急需解决的。我们都知道，中小企业融资都很难，对于大学生创业融资来说也很难，但是也大学生创业有其特有的融资渠道，可以帮助其度过困难。那么，大学生创业融资渠道有哪些呢？
一、高校创业基金
高校在大学生创业期间起到一种鼓励、促进的作用，大多数高校都有设立相关的创业基金以鼓励本校学生进行创业尝试。优势：相对于大学生这个群体而言通过此途径融资比较有利。劣势：资金规模不大，支撑力度有限，面向的对象不广。
二、政策基金
政府提供的创业基金通常被称为创业者的“免费皇粮”。优势：利用政府资金，不用担心投资方的信用问题；政府的投资一般都是免费的，降低或者免除了融资成本。劣势：申请创业基金有严格程序要求；政府每年的投入有限，融资者需面对其他融资者的竞争。
三、天使基金
天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构，对处于构思状态的原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资。优势：民间资本的投资操作程序较为简单，融资速度快，门槛也较低。劣势：很多民间投资者在投资的时候总想控股，因此容易与创业者发生一些矛盾。
四、亲情融资
亲情融资即向家庭成员或亲朋好友的筹款。优势：这个方法筹措资金速度快，风险小，成本低。劣势：向亲友借钱创业，会给亲友带来资金风险，甚至是资金损失，如果创业失败就会影响双方感情。
五、风险投资
风险投资是一种融资和投资相结合的全新投资方式，是指创业者通过出售自己的一部分股权给风险投资者获得一笔资金，用于发展企业、开拓市场，当企业发展到一定规模时，风险投资者出卖自己拥有的企业股权获取收益，再进行下一轮投资，许多创业者就是利用风险投资使企业渡过幼小阶段。优势：有利于有科技含量、创新商业模式运营、有豪华团队背景和现金流良好、发展迅猛的有关项目融资。劣势：融资项目局限。
六、金融机构贷款——银行小额贷款
银行贷款被誉为创业融资的“蓄水池”，优势：银行财力雄厚。劣势：手续繁琐，需要经过许多“门坎”，任何一个环节都不能出问题。
七、合伙融资
寻找合伙人投资是指按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收单位或者个人投资合伙创业的一种融资途径和方法。优势：有利于对各种资源的利用和整合，增强企业信誉，能尽快形成生产能力，有利于降低创业风险。劣势：很容易产生意见分歧，降低了办事效率，也有可能因为权利与义务的不对等而产生合伙人之间的矛盾，不利于合伙基础的稳定。
我们应鼓励并支持大学生创业，而多数大学生在自主创业时遇到了“缺经验，少资金”的困难。很多大学生创业者表示，创业的首个瓶颈往往是资金的缺乏，而解决资金问题的渠道非常有限，特别是金融危机的情况下，无论是银行还是风险投资机构对项目投资都会非常谨慎，尤其对大学生的创业融资更为谨慎。
关于“大学生创业融资渠道有哪些？”的全部介绍就到这里，可见大学生创业融资的渠道还是蛮多的，可以多个渠道结合去融资，不过要注意大学生千万不要因为急需用钱去不正规的组织贷款，“校园贷”的事件频频发生，应该引起广大学生的注意，不要被骗。
来自上海知志者创业网
Ⅸ 以买期房为名欺诈性的民间借贷案 房产开发商仅以购买的一块空地 房屋未开盘之前 就以民间借贷形式组
l楼主想要问什么？能不能说详细点！
Ⅹ 各位百吧的朋友们，目前我在写一篇论文，题目是抚远三角洲开发策略与融资机制创新研究
我国国有改革以来，企业融资体制发生了重大变化。但融资规模、形式呈现体制性特征，说明企业融资机构尚未形成。企业融资机制形成，应从存量和增量两个方面进行。存量调整是基础，但更重要的在于形成增量上的规范性和性。正确地认识各种融资形式的特征，掌握融资成本与融资结构、企业价值之间的关系，才能从实现企业财务目标出发，合理选择融资方式，形成最佳资本结构。所有一切都是企业的随机决策。
融资是企业资本运动的起点，也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的资本规模，可以保证企业投资的需要，合理的资本结构，可以降低和规避融资风险，融资方式的妥善搭配，可以降低资本成本。因此，就融资本身来说，它只是企业资本运动的一个环节。但融资活动，决定和企业整个资本运动的始终。融资机制的形成，直接决定和影响企业的经营活动以及企业财务目标的实现。
一 改革开放以来，企业融资体制发生了重大变化，表现在：
1.企业资本由供给制转变为以企业为主体的融资活动。
改革以前，企业的生产经营活动均在国家计划下进行，企业是否需要资本，需要多少，长期资本或是短期资本，均由国家通过财政或银行予以供应。这种体制下，企业不需要融资渠道、融资方式和融资成本，更不用研究企业资本结构。体制改革以来，企业自主权的扩大，特别是作为市场经济主体建立以后，企业为主体的融资活动代替了原来的供给制。企业根据市场状况和前景，进行投资计划，并努力为实现投资计划融资。这一变化表明，融资活动由宏观性计划分配转变为微观性融资。
2.由纵向融资为主向横向融资为主转变。
供给制条件下，企业资本均由国家限额、限用途供应，资本分配是由上而下的分配活动。随着改革的不断进行，为了实现资源最优配置，企业与企业间的横向融资活动日益增加，存量流动提高了资本运营效率。
3.融资形式由单一化向多元化转变。
计划分配资本体制下，企业融资形式单一，财政分配形式或银行分配形式，至多也是二者兼而有之。商业信用的确立，资本市场的建立，企业内部积累机制的形成，企业融资形式呈现多元化，形成内源融资和外源融资、间接融资与直接融资、股本融资与债务融资等多种形式（见表1）。
上述变化，最本质的在于融资体制正在实现计划分配向市场引导融资的转变。过去，财政、银行作为国家总资金分配的两个手段，不断进行着总资金量的分割。尽管后来银行分割总资金量的比例增大，并占了绝对比例，但与现在资本市场融资相比是不同的，这是一个质的变化。伴随这一变化，各种融资工具职能回归并日益得以体现。对财政投资与银行贷款的认识，也不只限于有偿和无偿的划分、量上的分割，而是循其自身的特点，发挥其应有的作用。
二 虽然融资体制发生了重大变化，但企业融资机制并未形成。
以企业为主体的投融资活动，还没有真正的以市场为主导，理性地根据资本成本、风险和收益对称原理选择融资方式，确定资本结构。因此，企业融资机制的形成，还需要从存量和增量两个方面进行。
存量调整是基础，它是针对过去融资行为及其形成结果进行的处理；增量是存量形成的前提。融资活动在增量方面的规范性和规律性，则是企业融资机制形成的关键。存量调整面临的首要问题是国有企业资产负债率过高，而国有企业高负债率是由于体制原因形成的。据统计，1980年国有企业的资产负债率为18.7%，1993年国有企业资产负债率为67.5%，1994年为79%.如此巨大变化，不是非体制原因所能形成的。我国80年代中期开始实行固定资产投资由财政拨款改为银行贷款，即所谓的“拨改贷”，从1998年开始银行统管流动资金。这一改革的初衷是国家试图通过银企债务关系来硬化对企业的约束。但实践结果事与愿违，由于银行体制本身的严重缺陷，借贷双方因产权不清而形成信贷软约束。尽管1993年以来国家出台了一系列贷款约束规则，延缓了国有企业“完全债务化”的速度，但负债增长速度仍远远超过资本增长速度。
企业与银行关系不顺、不清，他们之间不仅仅是债务关系，而且存在着在这种关系表面掩盖下的所有者与经营者关系。而且，银行还承担有政府的职能，企业依附于银行，银行贷款并非遵循安全性、流动性和盈利性三原则，有时不仅不遵循，反而相背，在企业严重亏损或停产、半停产而不能破产情况下，银行仍不得不发放违背市场规则的贷款。因此，当国有银行实行商业化改革时，国有企业高负债率问题，已经造成了国有商业银行的不良资产问题，同时也加重了企业的支出负担。为了减轻企业利息支出负担，1996年以来中央银行先后七次降息，但企业减负效果并不明显。其实，企业利息支出高，不是利率水平高引致，而是贷款数额大形成，而效率不高情况下的高负债形成，是典型的计划分配结果。降低利率不仅没有减轻企业利息负担，相反，降低利率有可能进一步刺激贷款需求，国家不得不进一步强化行政干预手段，在降低利率同时，仍辅以贷款规模限制，抑制贷款需求。
关键在于，国有贷款是计划分配结果，而非市场引导的资源配置，因此，贷款数量并非企业所能左右。由于贷款数额过多造成高负债率，从而加重企业负担表现在两个方面：一方面，股权融资（或自有资本）的股利支付是在投资形成效益以后，而债务融资在投资活动开始就支付利息，在国有企业投资缺乏资本金的基本上，贷款包揽一切的后果，造成了企业巨大的利息负担。另一方面，由于贷款关系模糊不清，特别是80年代中期推行所谓“税前还贷”，使得贷款关系更加复杂化。在后来进行的国有企业产权界定中，将“拨改贷”投资形成的资产界定为国有资产，意味着企业贷款面临两次分配，一是支付贷款利息回报债权人，二是支付股利回报所有者。
公司融资认为，增加负债可以取得财务杠杆收益，由于企业支付的债务利息可以计入成本而免交企业所得税，债权资本成本低于股权资本成本，因此，资产负债率似乎越高越好，因为负债率提高时，企业价值会增加，但负债比率上升到一定程度之后再上升时，企业价值因破产风险和代理成本的增加反而会下降。这样，由于企业负债率增高会令企业价值增加，同时也会引起企业破产风险和代理成本上升而使企业价值下降，当两者引起的企业价值变动额在边际上相等时，企业的资本结构最优，负债率最佳。
上述讨论有一个先决条件，就是企业必须要用较高的销售利润率来弥补负债经营带来的风险，企业的盈利能力（净资产收益率）只有超过银行贷款的资本成本时，企业负债经营所体现的财务杠杆效应才是正效应，否则为负效应。也就是说，只要一个企业运行良好，盈利能力强，负债再高也是可以良好运转的。从这一角度，负债率高低只是说明了企业融资结构，而不能以此作为衡量企业负担高低的标准。我国理论界有代表性的观点认为，造成企业经营困难的原因是过高的负债率造成的，这是值得商榷的。
我国近几年致力于国有企业资产负债率降低的，采取了相应的措施。但高负债率是由于体制原因形成，必然应从体制上解决这一问题，因此，高负债率治理过程，不只是企业负债多少的量的治理过程，而是企业融资渠道、融资方式等选择和形成的过程，需要综合配套措施才能解决。例如1998年开始推行的“债转股”制度改革，如果只限于债权转成股权， 降低负债率从而减少企业利息支出的思路操作，这一改革最终是要失败的。因为体制不改变，企业治理结构不改变，降低了的资产负债率还会再提高，债权和股权的性质仍会被扭曲。因此，债转股的意义和现实意义在于：通过债权转股权，形成企业新的治理结构，使得股权所有者通过改造企业制度，实现融资结构最优。我国第一家实行债转股的企业———北京水泥厂，债转股以后，资产管理公司持有股份达到70%以上，从而为通过债转股实现企业转制、改造提供了可能。
计划分配资本的体制引致国有企业高负债率，改革正是应从体制入手，改变国家计划分配资本从而决定企业融资结构的做法，形成企业在市场条件作用下自主决定融资结构的体制。
三 公司融资理论认为，融资机制的形成，表面上是融资形式的选择，实际上是企业通过决策融资结构，实现企业价值最大化的过程。
所有这些，都是由融资工具本身的特征、融资成本和融资风险决定的。
融资方式的选择，是企业融资机制的重要。融资方式多种多样，按照不同标准，可以划分为内源融资和外源融资、直接融资和间接融资、股票融资和债券融资等。
企业融资是一个随由内源融资到外源融资再到内源融资的交替变迁的过程。一个新的企业建立，主要应依靠内源融资。当企业得以生存并发展到一定水平时，利用外源融资可以扩大生产规模，提高竞争能力。当企业资产规模达到一定程度时，企业往往会从融资成本的比较中选择一种更高层次的内源融资方式。实际上，就内源融资和外源融资关系来说，内源融资是最基本的融资方式，没有内源融资，也就无法进行外源融资。从国外资料分析，在发达市场国家中，企业内源融资占有相当高的比重（见表2）。
表2主要发达国家资金结构（%）
美国 加拿大 法国 德国 意大利 日本 英国
内源资金 75 54 46 62 44 34 75
外源资金 25 40 59 26 52 66 32
其 他 06 - 51 24 0 - 7
注：美国为1944—1990年平均数，其他国家为1970—1985年平均数。
内源融资获得权益资本，企业之所以可以外源融资，首先取决于企业内源融资的规模和比重。内源融资规模大，才能吸引更多的投资者投资，同样的，也才能获得借入资本。从融资原理，企业负债经营，首先是企业自有资本实力的体现，自有资本为企业负债融资提供了信誉保证。而且，效益好的企业，投资回报率高，股东收益好，更应注重内源融资。如果增发股票，无异是增加更多的股东，良好的投资回报会被新的投资者分享，这是得不偿失的做法。
与发达经济国家不同的是，我国企业主要依赖于外源融资，内源融资比例很低，这说明：（1）体制决定了企业对银行贷款的依赖性；（2）企业缺乏自我积累的动力和约束力；（3）一些上市公司可以比较便宜地通过股票融资。
直接融资和间接融资方式的选择，是外源融资决策面临的一个主要。我国改革开放以前，企业只允许间接融资，而否定直接融资。实际上，能否直接融资，主要是取决于国民收入分配制度和企业制度改革。1952—1978年，我国采取的是低收入分配加福利的政策。低收入集中分配的政策，造成了积累主体单一化，直接融资是经济体制改革、国民经济分配结构变化后才出现和可以利用的。从1978年开始到90年代初，通过扩大企业自主权方式实现了政府向国有企业分权，1994年以后又推行以股份制为主体的企业制度改革。1978年，居民持有的资产仅占全部金融资产的14%左右，占GDP的比重为7%；1995年上述两个比重分别为50%以上和76%.直接融资和间接融资的选择，还与一个国家的资本市场发育和金融体制有密切关系。，直接融资和间接融资究竟以谁为主，主要有两种模式：一种是以英美为代表的以证券融资方式（直接融资）为主的模式；另一种是以日德为代表的以银行融资方式（间接融资）为主的模式。由于英美是典型的自由主义的市场经济国家，资本市场十分发达，企业行为完全是在市场引导下进行。在美国，曾任美国金融学会会长的著名学者梅耶斯（S.Myers）提出的优序融资（ThePeckingOrderTheory，1989）得以实证，企业融资的选择，先依靠内源融资，然后才外源融资。外源融资中，主要是通过（1）发行企业债券，（2）发行股票方式从资本市场上筹措长期资本。由于上严格禁止银行成为公司的股东，英美企业与银行之间只是松散的联系。日德模式的特征是：间接融资为主，银行在金融体系中居主导地位，产融结合。资本市场受到抑制。日本的银企关系有着特定的制度安排，即主银行制度。主银行是指对于某企业来说在资本筹措和运用方面容量最大的银行。这一银企关系的特征表现在：（1）主银行是企业最大的出借方。所有公司都有一个主银行，每个银行都是某些企业的主银行；（2）银行与企业交叉持股。（3）主银行参与企业发行债务相关业务，是债务所有者法律上的托管人。德国实行主持银行制度，特征与日本主银行制度相似，其存在背景都是资本市场不发达，产权制约较弱，银行在金融体制和企业治理结构中扮演重要角色。
上述分析说明，试图确定一个所谓的以直接融资为主的模式还是以间接融资为主的模式，似乎没有必要。典型的市场经济条件下，企业融资结构构成中，直接融资和间接融资比例是一个随机变量，根据直接融资和间接融资条件，成本和效率的变化，由企业自身决定。我国长时期形成了企业对银行的依附关系。90年代也曾实行了主银行制度，但这一制度无论是形式还是与日本等国家都有重要差异。尽管我国不可能达到美英那样直接融资比例，也很难确定最佳的融资比例，但提高直接融资比重是必然的。发展股票、债券等直接融资形式，改善企业融资结构，将是我国企业融资结构方面的方向性选择。资本市场，特别是证券市场发展，股票融资和债券融资成为企业的重要外源融资方式。但如何决策股票融资或是债券融资，现代公司融资理论已有明确的结论：融资成本决定融资方式，股票融资成本高于债券融资成本。现实却与经典理论相背，我国目前上市公司融资结构具有三个明显特征：一是内外源融资比例失调，外源融资比重畸高；二是外源融资中偏好于股权融资，债券融资比例低；三是资产负债率较低。由于企业进行股份制改造并上市直接融资，对企业来说可以带来的收益是显而易见的，以至于企业还来不及和掌握股票融资的特点，就不遗余力地积极争取股票融资了。由于资本市场规模的限制，能够成为上市公司的数量很少，而通过重组、改制，按市场经济要求塑造的上市公司，其非经营性资产、无效资产可以剥离，可以取得优惠融资权，紧缺的壳资源成为企业争宠的对象。在这种状况下，公司通过股票融资的成本远远低于债务融资成本，这是因为：（1）理论上说，股权融资成本最高，这是以企业正常的运营，即生存和发展为前提的。如果企业经营不善，甚至亏损企业仍可以发行股票的话，那么这种股票的融资成本很低，甚至趋近于零。（2）上市公司中，国有股权占有绝对比重，由于国有股权所有者虚位，对投资分红的要求呈软性，而中小股东要么无权或难以左右分配方案，或者根本就不关注利润分配，因此，上市公司较少发放现金股利，权益融资能避免债务融资造成的现金流压力。
上述原因造成了股票融资成本低于债务融资成本（债转股也有这种嫌疑），以至于一些不惜一切手段成为上市公司，实现股票融资。一旦融资成功，似乎万事大吉，许多公司通过股票募集资金后无法落实投资项目，不得不存放银行；有的上市公司甚至通过发行股票融资偿还债务，例如，1997年底上市公司股东权益比上年增长了36.66%，负债增长了10.6%，由此使上市公司整体负债率下降了5.26%，说明上市公司通过发行新股和配股所募集的资金的相当一部分用于偿还了债务。另外，一些经营效率指标均保持较好水平的上市公司，资产负债率却较低。据对1998年868家上市公司调查，在这些公司中，有27家公司的平均净利润率高达24.1%，而其资产负债率却低于10%.有的上市公司公开宣称“不缺钱花”，甚至干脆就不再向银行借款，通过负债实行财务杠杆的效应没有得以充分利用。
上述现象可以说明企业通过上市进行股票融资，增资减债，存在数量上的矫枉过正，本质上的依然是体制原因造成企业尚未能就融资方式等问题做出合理的、的决策。
四企业融资机制的形成，结论性意见是：
1.体制决定政策。通过体制改革，创造有效地市场经济环境，在此基础上，企业财务政策决定企业融资方式、融资结构。
2.企业融资机制的形成，依赖于国有企业的改革和制度创新。通过建立企业制度，形成合理法人治理结构，使融资活动融于企业产权运营和变革中。
3.培养和资本市场，特别是证券市场。增加市容量，完善股票市场和债券市场结构。在完善主板市场的同时，推动二板市场的设立，以满足各类企业融资需要。
4.只有当资本的使用者使用任何资本都必须支付其真实的成本，从而不存在免费成本时，企业的资本结构选择才有意义。
5.企业根据收益与风险，自主选择融资方式，合理确定融资结构，以资本成本最低实现企业价值最大化，是企业融资机制形成的标志。
参考文献：
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