14号再融资

『壹』 股票发展史

从长期来看，基本上是可以的，但有时由于二级市场存在很大的投机行为，也要去考虑那些投机因素。

『贰』 张秋生的个人履历

1983.09－1987.07 北方交通大学铁道经济系铁道财务会计专业本科生;1987.09－1988.07 北方交通大学铁道经济系铁道财务会计专业硕士研究生，提前攻读博士学位;1988.09－1992.09 北方交通大学经济系运输经济专业博士研究生;1992.09－1994.12 北方交通大学经济学院会计系讲师;1994.12－1999.03 北方交通大学经济管理学院会计系副教授其间：1996.08-1997.08国家教委公派美国科罗拉多州伯尔德分校商学院高级访问学者；1998.05-2005.10北京交通大学中国企业兼并重组研究中心副主任;1999.03－1999.07 北方交通大学经济管理学院副院长、副教授;999.07－2003.10 北方交通大学经济管理学院副院长、教授，期间兼任中澳商学院院长;003.10－ 北京交通大学经管学院教授、博士生导师，学校第八届、九届学术委员会副主任；校职称评定委员会委员、校学位评定委员会委员、经济管理学院党委委员;
其间：2004.08-2006.02北京交通大学基础产业研究中心主任；2005.10-北京交通大学中国企业并重组研究中心主任；2005.10-2006.02北京市哲学社会科学北京交通发展研究基地主任；2005.03-2005.05瑞典达拉那大学讲授“企业兼并重组”研究生课程；2007.11起任北京交通大学会计硕士教育中心主任;2008.09－2008.12 挂任柳州市政府党组成员;2008.12－2009.10 挂任柳州市政府副市长 、柳州市政府党组成员.
团体兼职
1.财政部会计准则委员会会计准则咨询专家;2.中国中材集团有限公司外部董事;3.中国中材股份有限公司独立董事;4.中国诚通控股集团有限公司外部董事。;5.鲁银投资集团股份有限公司独立董事;6.河北华玉股份有限公司独立董事（000408）;7.大连铁龙股份有限公司独立董事（600125）;8.中国会计学会学术委员;9.中国会计学会第六届理事会理事;10.中国价格协会专家咨询委员会委员;11.中国成本研究会理事;12.中国铁道学会经济委员会秘书长;13.中国铁道学会高级会员（会员号：0244）;14中国铁道财务会计学会铁道部直属财会学会特邀常务理事;15.中国铁道财务会计学会第五届理事;16.中国数量经济学会会员;17.中国社会科学院世界经济与政治研究所全球并购研究中心学术委员会委员;18.欧美同学会会员(会员号 009413);19.教育部留学回国人员科研启动基金评审专家;20.北京交通大学第十届学位评定委员会委员;21.北方交通大学应用经济学与工商管理学科专业技术职务评议组成员;22.北方交通大学学术委员会副主任(第八届，第九届）;23.《会计师》杂志社专家顾问24.《北方交通大学学报》（社会科学版）副主编.
科研项目
承担科研和社会服务项目：社会主义市场经济条件下建立运输经济学理论体系研究 国家社会科学基金 1989-12-1 1992-12-31;运输经济体制的改革和运输经济理论的发展 国家教委高等学校博士学科点专项科研基金 1989-12-1 1991-12-1;提高运输能力的经济分析 国家教委高等学校博士学科点专项科研基金 1991-12-1 1994-12-1;运输业承包经营责任制理论与实践 国家社会科学基金 1992-12-1 1994-12-1;铁路闲置资金融通 铁道部 1995-1-1 1993-1-10;社会主义市场经济条件下大中型运输企业行为研究 北方交通大学青年科研基金 1995-8-1 1996-12-1;深化财务管理体制改革的方法 铁道部 1995-12-1 1996-7-1;铁路企业实施具体会计准则研究 铁道部 1996-1-1 1999-12-1
运输与可持续发展：国外交通运输发展的经验与教训 铁道部 1997-2-1 1998-12-1;铁路资本经营研究 铁道部基金 1997-6-1 1999-5-1;铁路标准成本测定方法的研究 铁道部 1997-9-1 1998-6-1;铁路运输模块式组合成本研究 铁道部基金 1997-12-1 1999-10-1;铁路干线出让部分产权筹集建设资金研究 铁道部 1998-3-1 2000-12-3;若干铁路干线部分产权出让与运作研究 国家软科学基金 1998-5-1 2000-12-31;国有企业兼并重组研究 北方交通大学综合重大科研基金 1998-9-1 2000-12-1;运营工作量算法初步研究 铁道部财务司 1998-9-1 1999-12-31;中国铁路成本计算系统－运营作业量算法研究 铁道部 1998-11-1 2001-6-30;铁路运输股份制改造并境外上市研究（国内部分） 铁道部基金 1998-11-1 1999-12-1;铁路运输成本计算方法改革研究 铁道部基金 1998-12-1 1999-12-1;企业改组、兼并与资产重组中的财务与会计问题研究 财政部 1999-7-1 2000-6-30;烟台铁路公司发展战略研究 烟台铁路公司 1999-10-25 2000-3-28;大修管理办法和折旧计提方法的研究 铁道部 1999-12-17 2000-6-30;运网分离”体制下重组铁路路网公司的研究 铁道部科技基金 2000-1-1 2000-12-31;铁路国有经济布局战略性调整研究 铁道部 2000-7-12 2001-12-31;国有企业战略性改组中建立铁路运输企业竞争机制的研究 铁道部 2000-7-12 2001-12-31;企业并购协同效应的计量：模型与方法 教育部优秀青年教师资助计划 2001-1-31 2002-12-31;国有企业兼并对国有经济战略性调整影响的实证分析 国家社会科学基金 2001-5-21 2002-5-21高速磁悬浮运输对发展我国快速地面运输体系意义的研究 上海市磁悬浮交通发展有限公司 2001-7-27 2001-11-30;内部会计控制规范——筹资 财政部 2001-11-30 2002-9-30铁路行业特殊会计业务核算办法的研究 铁道部 2002-2-1 2003-1-1;业务整合与控制系统设计方案 山西晋太实业（集团）有限公司 2002-4-1 2002-9-27;综合交通发展的管理体制研究 国家发展与改革委员会交通运输司 2002-6-1 2003-5-28;北京铁路局所属工业总公司工业企业结构调整战略研究 北京铁路局工业总公司 2002-10-11 2004-3-31'北京铁路局客运公司全面预算管理 北京铁路局 2002-12-1 2004-12-1;环境保护信息披露及其审计研究 国家自然科学基金 2003-1-1 2005-12-31;铁路运输企业执行《企业会计制度》有关理论和实务问题的研究 铁道部 2003-1-1 2004-7-31深化施工企业建立现代企业制度改革研究 北京铁路局 2003-4-1 2003-12-31;铁路运输企业物资供应优化研究 北京铁路局 2003-10-9 2003-12-31;以股权为基础的支付 财政部会计准则委员会 2003-11-19 2004-12-31;中国铁路集装箱物流发展对策研究 大连铁龙实业股份有限公司 2004-8-4 2004-9-20;广铁集团公司股权投资管理的研究 广州铁路集团公司 2004-11-26 2004-12-31;水电投资的并购边界研究 2004-12-1 2005-12-31;战略并购中潜在协同效应研究 国家自然科学基金委员会 2005-1-1 2007-12-31;企业并购基础理论研究 北京交通大学“十五”重大科技基金项目 2005-1-1 2007-12-31;出版物物流作业流程及相关信息流调查 新闻出版署 2005-1-1 2005-6-30'现代服务业发展纲要 国家发展与改革委员会产业政策司 2005-1-1 2005-12-31.中国新闻出版行业物流标准系统建设（第一期） 新闻出版总署 2005-10-1 2006-12-31;构建基于《萨班斯》法案的公司内部控制体系研究 2005-10-1 2005-3-31;铁路运输企业资产边界与财务业绩关系研究 铁道部科技研究开发计划 2005-11-1 2006-12-31. 中国铁路客运专线公司结算规则研究 铁道部 2006-7-1 2006-12-31
北京市节点交通问题研究——非法运营三轮车管理问题研究 北京市哲学社会科学规划办公室 2006-10-8 2008-1-31;中国企业跨区域并购、资源流动和经济增长 教育部人文社会科学研究2006年度规划项目 2006-12-11 2009-12-31中远集团风险管理研究 中远集团 2007-1-1 2007-6-30;跨国公司并购对我国产业安全影响的实证研究 国家软科学研究计划 2007-1-1 2008-12-31
论文及著作
2000年以来发表的论文：
丁志红 张秋生 陈扬 我国管理层收购的动机偏离及其理论解释 北京交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2007 No. 1;张丽英 张秋生 高速公路项目融资决策支持系统的总体设计 交通财会 ISSN1005-9016 2007 No.2;Hu Jiewu Zhang Qiusheng Zhang Haishan Building up a research framework on potential synergy in strategic M&A PROCEEDINGS OF THE 2006 INTERNATIONAL CONFERENCE ON MANAGEMENT SCIENCE & ENGINEERING (13TH) 2006 VOLS 1-3;陈云华 张秋生 并购与新建投资决策影响因素分析 北京交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2006 No.;张丽英 张秋生 基于方差分析的资本结构决策模型 中国管理科学 ISSN1003-207X 2006 No.6;张丽英 张秋生 项目融资决策模型及其在高速公路项目融资中的应用 交通运输系统工程与信息 ISSN1009-6744 2006 No.4;李玉菊 张秋生 以资源为基础的会计要素研究 会计研究 ISSN1003-2886 2006 No.1;Zhang Qiusheng Sun Min Opening up the Railway Market by Spin-off The Proceedings of the China Association for Science and Technology SIBN 7-03-016765-1 2006 ]Cui Yongmei Zhang Qiusheng Research on Financial Risk Identification and Assessment in Chinese Railway's Merger and Acquisition The Proceedings of the China Association for Science and Technology SIBN 7-03-016765-1 2006 Vol.2 ,No.1;Chen Yang Zhang Qiusheng Zhang Bin Application of the Outsourcing Theory on Probing into Establishment of Strategic Alliance for Main and Auxiliary Business of Railway The Proceedings of the China Association for Science and Technology SIBN 7-03-016765-1 2006 Vol.2 ,No.1;张秋生 孙敏 通过分拆扩大铁路市场开放 中国科协2005年学术年会论文集;大铁路对外开放，确保重点物资运输 ISBN7-5046-4230-4 2005 12月;Cui Yongmei Zhang Qiusheng Empirical Research on the Market for Corporate Control and its Economic Influencing Factors: Take the American Market for Example from 1970-1999 International Finance and Accounting ISSN 1561-1159 2005 Vol. 44, No.3;Chen Yang Zhang Qiusheng Index system for selection of strategic alliance partners and an assessment method based on rough set PROCEEDINGS OF THE 2005 INTERNATIONAL CONFERENCE ON MANAGEMENT SCIENCE & ENGINEERING (12TH)，200512th International Conference on Management Science and Engineering, 2005 VOLS 1- 3 JUL 20-21;王燕 张秋生 度量并购对企业可持续发展贡献的综合评估方法 北京交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2005 第3期;张海珊 张秋生 构建企业并购决策支持系统 ，实现并购活动的知识化管理 北京交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2005 第2期;张金鑫 王方 张秋生 并购整合研究综述 商业研究 ISSN 1001-148X 2005 第9期;张秋生 铁路运输业 中国产业地图 ISBN7-115-13390-5F.623 2005 4月;Fei Lanjing Zhang Qiusheng Analysis of Making Use of Capital Market to Develop Railroad Container Transportation Business The Proceedings of the China Association for Science and Technology, 2004 ISBN7-03-014475-9 2004 Nov 20-23;Jinxin Zhang Qiusheng Zhang Lin Zhou How Horizental Mergers Improve Instrial Structure? Chinese Business Review ISSN1537-1506 2004 No.1;Yuxiang Gao Qiusheng Zhang Research onManagement Buyout of Listed Companies in China Business Trend ISSN1708-9336 2004 No.7;费兰静 张秋生 利用资本市场发展铁路集装箱运输业务探析 《推进铁路新跨越，加快经济大发展》，中国科协2004年学术年会铁道分会场论文集 ISBN7-504-3933-8 2004 11月;王立勇 张秋生 对我国现行内部控制评价主体定位的研究 北京交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2004 第4期;张金鑫 张秋生 周琳 横向兼并促进产业结构调整的机理 《并购重组－－企业发展的必由之路》，中国财政经济出版社 ISBN7-5005-7097-X/F.6211 2004 4月;张金鑫 张秋生 崔永梅 并购背景下企业资源的分类 北京交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2004 No. 1;张秋生 高愈湘 实施基于BPR的并购整合 《并购重组－－企业发展的必由之路》，中国财政经济出版社 ISBN7-5005-7097-X/F.6211 2004 4月;Liyong Wang Zhang Qiusheng Framework of Theoretical Analysis of Core Competence-based M&A Chinese Business Review ISSN1537-1506 2003 Sept;李霞 张秋生 企业控制权市场渐成气候 英才 ISSN1007-7391 2003 Vol. 1;王立勇 张秋生 关于解决股东之间“搭便车”行为的思考 数量经济技术经济研究 ISSN1000-3894 2003 Vol. 5;张秋生 周琳 企业并购协同效应的研究与发展 会计研究 ISSN1003-2886 2003 Vol.6;张秋生 张然 企业并购筹资资信评级方法创新—熵值权模糊评价模型 21世纪数量经济学 ISBN7-80149-914-X/F.325 2003 6月张秋生 公司控制权市场培育是关键所在 中国证券报 2003 5月23日;张秋生 并购原动力 软件工程师 ISSN1008－0775 2003 Vol. 2 ;张秋生 秦耀林 吴丽青李霞 外资并购潮缘何为如期而至 中国证券报 2003 4月3日;周琳 张秋生 企业并购中价值评估方法研究综述 交通财会 ISSN1005-9016 2003 Vol. 7;周琳 鲁爱华 张秋生 企业并购中控制溢价的期权假说 技术经济与管理研究 ISSN1004-292X 2003 Vol. 5;周琳 张秋生 王晓霞 论企业并购中的过度支付风险 技术经济与管理研究 ISSN1004-292X 2003 Vol. 4;Zhang Yujing Zhang Qiusheng On Analysis of Corporate Control Loss on State-owned Enterprise Mergers with Cooperative Game Theory Proceedings of 2002 International Conference on Management Science & Engineering ISBN7-5603-1793-6/F.287 2002 ;崔岩张秋生 股权变动对股票价格影响的实证研究 经济师 CN14-1069/F 2002 5;王立勇 张秋生 企业内部控制中的风险评估研究 交通财会 ISSN1005-9016 2002 2;王晓亭 张秋生 日本国铁改革及其对中国中国铁路改革的启示 铁道运输与经济 ISSN1003-1421 2002 2;张斌 张秋生 在重组中建立电力市场的可竞争性 北方交通大学学报（社会科学版） ISSN1671-9514 2002 Vol.1;张瑞 张秋生 WTO与中国交通运输业的发展 经济师 CN14-1069/F 2002 vol.12;周琳 张秋生 荣凤麟 企业并购中价值评估方法研究综述 当代财经 ISSN1005-0892 2002 Vol. 12;Sun Caixia Zhang Qiusheng Organization Structure and Living CompanyProceedings of 2001 International Conference on Management Science & Engineering,Harbin Institute of Technology Press,2001 2001 8月;张秋生 高愈湘 铁路固定资产折旧、大修与再生产关系的探讨 铁道经济研究 2001 1;张秋生 刘恩 崔岩 界定线路大修理和更改支出关系，规范折旧与大修理制度 新世纪中国交通运输业财务与会计学术研讨会交流论文三等奖，中国交通会计学会，中国铁道财务会计学会，中国民用航空协会会计审计工作委员会。 《新世纪中国交通运输业财务与会计学术研讨会论文选——金桥》，主编许如清 于川谭星禄，新华出版社，2002年3月。 2001 2001年10月21日;张然 张秋生 裘晓东 从中美会计比较看“入世”对我国会计确认与计量的冲击 技术经济 2001 1;周琳 张秋生 中国企业如何跨国并购 投资与合作 2001 1
Zhang Qiusheng Zhang Ran Impacts and Adaptation: From the View of Financial Management System in Enterprises Groups Proceedings of 2002 International Conference on Improving Management through University-Instry Partnership,Shanghai Scientific and Technological Literature Publishing House 2000 August 25-27, 2000;鞠颂东 张秋生 作业：服务成本计算新基点 数量经济技术经济研究 2000 第3期;张秋生 体制改革后春运战役如何打 人民铁道 2000 4月14日;周琳 张秋生 股票并购中目标企业估价的研究及换股比率的确定 数量经济技术经济研究 2000 2;周琳 张秋生 杨长清 企业并购中目标企业交易价格的确定 当代财经 2000 第10期增刊;Zhang Qiusheng Pan Liyun The Positive Researches on Corporate Control Transactions of Chinese Public Companies Proceedings of '99 International Conference on Management Science & Engineering,Harbin Institute of Technology Press,ISBN 7-5603-1438-4/Z.36 会议 1999 Nov 15-18,;潘立韫 张秋生 上市公司控制权交易理论及中国实证 数量经济技术经济分析 刊物 1999 Vol.11;吴颖 张秋生 表外筹资分析 当代财经 ISSN1005-0892 1999 第12期;张秋生 我看“富小拖”现象 《观念的魅力》，孙浅主编，中国铁道出版社 刊物 1999 7;张秋生 潘立韫 祁曙光 ‘98上市公司控制权交易分析 中国财经报 报纸 1999 7.15;张秋生 我看“富小拖”现象 人民铁道 报纸 1999 7.17;张秋生 韩兰茹 基于企业价值的财务管理学体系 铁路高等教育 内部 1998 第2期;张秋生 作业：服务成本计算新基点 铁道财会 内部 1998 Vol.6张秋生 王爱华 论公有资本的“私化”和私有资本的“公化” 经济研究参考 刊物 1998 第59期;张秋生 林明生 企业并购的风险与防范 经济研究参考 刊物 1998 Vol.70;张秋生 王东 企业并购的风险评估 经济研究参考 刊物 1998 第70期;张秋生 企业并购：有诱惑也有陷阱 科技日报 报纸 1998 6.14;张秋生 企业并购：诱惑！陷阱？ 中国高新技术产业导报 1998 6月1日;许庆斌 张秋生 变化中的运输市场 人民铁道 报纸 1996 1月6日;张秋生 王妤 技术进步，通货膨胀与历史成本原则 《数量经济技术经济研究》 刊物 1996 No.10;张秋生 改革铁路建设基金,理顺市场关系 《北方交通大学学报》 刊物 1996 No.3;张秋生 吕建国 财务报表的汇总和合并 《北方交通大学学报》 刊物 1996 No.3;许庆斌 张秋生 对“铁路走向市场”若干问题的认识 《铁路改革与发展》第二集，锁斌主编，西南交通大学出版社 刊物 1995 1;张秋生 从运价看铁路走向市场 人民日报（华东版） 刊物 1995 7月4日;许庆斌 张秋生 运输市场分析与铁路对策 铁道经济研究 刊物 1994 第1期;许庆斌 张秋生 对“铁路走向市场”若干问题的认识 北方交通大学学报 刊物 1994 第3期;张秋生 许庆斌 铁路运输市场分析和市场战略 《铁路发展的研究》，北方交通大学 刊物 1994 3月;张秋生 深化铁路运输投资与价格改革的设想 北方交通大学学报 报纸 1994 第3期;卢继明 张秋生 改革财务会计制度，适应客观形势发展 铁道财会通讯 刊物 1993 第1期;许庆斌 幺培基 建立社会主义市场经济体制重在转变观念 铁道经济信息 内部 1993 第6期;张秋生 大胆利用外资，发展中国铁路事业 现代管理与现代领导 内部 1993 第2期;张秋生 许庆斌 对中国铁路运输成本的分析（上） 铁道财会通讯 内部 1993 第1期增刊;张秋生 许庆斌 对中国铁路运输成本的分析（下） 铁道财会通讯 内部 1993 第2期;张秋生 建立统一性与灵活性相结合的铁路运价体制 价格月刊 内部 1993 第1期增刊;张秋生 财务状况变动表原理及其填制 铁道财会通讯 刊物 1993 第3;张秋生 对我国铁路运输成本管理发展过程的认识 成本与价格资料 刊物 1993 第11期;丁铭 张秋生 铁路概括及有关价格政策 中国物价监督检查 会议 1992 第3期;许庆斌 幺培基 转变观念，建立社会主义市场经济新体制 铁路改革与发展理论研讨会论文 刊物 1992 12月;张秋生 大力发展合资铁路 中国投资与建设 内部 1992 第8期;张秋生 拓宽铁路集资渠道，深化铁路经济改革 中国科协首届青年学术年会卫星会议：首届铁路青年经济工作者学术交流会 内部 1992 5月;张秋生 许庆斌 张秋生 对中国铁路运输成本的分析 中国成本研究会第9次理论研讨会论文 内部 1992 11月;张秋生 铁路集资政策探讨 铁道经济信息 刊物 1992 第11期;张秋生 关于铁路运输价格的理论研究 成本与价格资料 刊物 1992 第20期;张秋生 论铁路运输经济核算：兼论经济核算理论范畴的产生、发展和转化 北方交通大学博士学位论文 刊物 1992 8月;幺培基 许庆斌 对运输技术经济学的一些看法 全国技术经济学科体系理论研讨会 内部 1991 6月;许庆斌 张秋生 浅议我国运输市场 汽车运输研究 会议 1990 第4期;卢继明 张秋生 张秋生 铁路基层站段经济核算模式的选择 《铁路经济论文集》，中国铁道出版社 会议 1989 8月.
著作：
张秋生 面向2020年的“十一五”期间我国现代服务业发展纲要研究报告 北京 中国经济出版社 2007年1月;张金鑫等 张秋生 中国企业并购年鉴2006 北京 中国经济出版社 2006年10月;胡杰武 张秋生 王东 外资并购与中国企业实务指南 北京 中国经济出版社 2006年5月;J. 弗雷德. 威斯通，马克. L. 米切尔，J. 哈罗德. 马儿赫林著 张秋生，张海珊，陈扬译 接管、重组与公司治理 北京 北京大学出版社 2006年2月;财政部会计准则委员会（汪建熙，周勤业，张秋生） 关联方交易与以股份为基础的支付 大连 大连出版社 2005年12月;张秋生 并购论坛2005 北京 中国经济出版社 2005年7月;Zhang Qiusheng ASIA PACIFIC ADVANCES IN MERGERS AND ACQUISITIONS New York Science Press USA Inc. 2005;宁滨 冀成会 英汉汉英铁路词典 北京 中国铁道出版社 2005年1月;张秋生 官永久 崔永梅 中国企业并购年鉴2004 北京 中国经济出版社 2005年1月;王东 张秋生 企业兼并与收购案例 北京 清华大学出版社，北京交通大学出版社 2004年2月;[美]大卫.M.施维格（David M. Schweiger)著 李远慧译 张秋生校 整合：企业并购成功之道 北京 中国财政经济出版社 2004年2月;周绍妮 张秋生 兼并与收购 北京 中国财政经济出版社 2003年4月;王巍 张秋生 张金杰 中国并购报告(2003) 北京 人民邮电出版社 2003年2月;王巍 欧阳晓明 张秋生 并购手册 北京 中国时代经济出版社 2002年10月.张秋生 王东 潘立愠 企业改组、兼并与资产重组中的财务与会计问题研究 北京 经济科学出版社 2002年6月;张秋生 王东 企业兼并与收购 北京 北方交通大学出版社 2001年11月;张秋生 周绍妮 崔岩 铁路会计基础工作规范及相关法规 北京 北方交通大学出版社 2001年9月;张秋生 周绍妮 张昊 并购的艺术：融资与再融资 北京 中国财政经济出版社 2001年7月;鞠颂东 王东 张秋生 国有企业兼并重组：期望与偏差 北京 社会科学文献出版社 2000年6月;王奎中 李岱安 中国铁路成本计算 北京 中国铁道出版社 1999年12月;于川 中国铁路财务会计：五十年回顾与展望 北京 中国铁道出版社 1999年9月;祝祖强等 企业财务管理 北京 中国铁道出版社 1997年7月;李存立 祁学德 袁秉衡等 现代铁路企业经营管理 北京 铁道部党校 1995年9月;张秋生 铁路财务管理 北京 中国铁道出版社 1995年8月;陈洪隽等 企业如何与市场中介组织打交道 北京 改革出版社 1995年6月;陈洪隽等 张秋生 社会主义中介机构实用手册 北京 国防工业出版社 1995年5月;杨爱芬等 会计 北京 中国财政经济出版社 1995年3月;许庆斌 荣朝和 马运等 运输经济学导论 北京 中国铁道出版社 1995年1月;新成本管理大辞典 北京 中国物价出版社 1994年9月;张秋生 论铁路运输经济核算 北京 中国铁道出版社 1993年11月;于川 祝祖强 铁路会计 北京 北方交通大学教材科 1993年11月;张秋生 铁道运输企业财务会计（下） 北京 建设音响出版社 1993年5月;刘鉴玲 卢继明 铁路财会管理 北京 中国铁道出版社 1991年2月

『叁』 为什么说牛市没那么快结束

上周君临推送的一篇文章牛市什么时候结束？，深受读者欢迎，阅读量破了近期的记录！

读者的反应也是两极分化，辩论激烈。

一种观点认为，行情已经结束，根本就没有牛市，比如下面这位——

但君临并不认可这种观点。

君临认为，牛市的第一篇章，也就是疯牛-金融牛，或许已经结束了，但更长跨度的慢牛，或许正徐徐展开。

因为，这是决策层的需要。

01

2019年的春季行情为什么结束了？

我们先从下面这张图讲起。

很多投资者都会对去年年初的一轮行情记忆犹新。

去年初，上证指数一度从2440点上涨至3288点，3个月时间，涨幅接近35%。各种 科技 股概念轮番炒作，颇有牛市气象。

但没想到，4月之后，大市跳水，行情快速终结。

2020年的这轮行情，目前看来，竟然跟去年这波的曲线是如此相似！

难道是要完美翻版吗？

那么，我们看看，去年初的行情为什么就突然结束了？

拆开来看，去年的行情，可以分为三个阶段：

第一个阶段，1月份，2440-2600。

这个时候A股经历了2018年整整一年漫长的熊市，估值处于极度低估状态，外资开始悄悄买入。

是的，只有外资在买入，内资则按兵不动。

第二个阶段，2月份，2600-3100。

内资大举加仓，买入资金约2000-3000亿元，仓位提升了10%左右。推动了股指的快速上升和行情的火爆。

第三个阶段，3月-4月中，3100-3300。

缺乏增量资金的进入，导致市场踌躇不前，然后内外资先后撤退，公司管理层掀起减持潮，行情终结。

我们前面的文章中分析过，A股市场上有4股力量在博弈：外资、内资、法人、散户。

在牛市中，春江水暖鸭先知的，通常是外资。

他们善于在全球市场中寻觅机会，哪里低估就往哪里去。

所以通常是外资先行进入，潜伏。

内资是趋势投资者，机敏，并跟进及时，通常也能吃到大肉。

法人通常是理性投资者，因为他们掌握着企业经营的第一手动态，需要大量的资金进出，因此也是对资金面极为敏感的一群人。

更重要的是，他们掌握的资金占了A股的一半，足以左右市场的变化。

散户，虽然交易量大，但通常也是后知后觉的一群人。

一般情况下，都是牛市进入中后期了，股指创出新高之后，散户才会大量进场，成为垃圾股行情的交易主体。

我们再看去年的行情。

首先是美联储缩表，美债利率上升，导致资金从新兴市场国家回流美国。外资在3月6日之后，开始撤退。

接着是3月中的两会时间，决策层释放出来的信号是有松有紧，以稳为主。

一方面，GDP目标6-6.5%，比2018年的6.6%要低，目标不高，放水动力就不足；

另一方面，核心政策是减税降费，休 养生 息。

也就是说，刚刚搞完去杠杆，反弹一下可以，大放水就别做梦了。

于是，两会结束后，内资也撤退了。

外资、内资都先后撤退，法人和散户又没有加仓，行情自然就难以为继了。

02

近十年的春季行情为什么没能持续？

2019年的行情，本质上是历年春季行情的一次常规演绎。

有经验的投资者都知道，很多年份的春天，A股都会有一轮不大不小的“春季行情”。

我们以近十年的情况为例子：

2010年，2月初-4月中，上证2900-3200，涨10%；

2011年，1月底-4月中，上证2650-3050，涨15%；

2012年，1月初-3月中，上证2100-2500，涨19%；

2013-2015年，表现不明显。

2016年，1月底-4月中，上证2600-3100，涨19%；

2017年，1月中-4月中，上证3050-3300，涨8%；

2018年，全年熊市，表现不明显。

2019年，1月初-4月中，上证2440-3300，涨35%。

整体来看，过去十年中，有6年出现了明显的春季行情，涨幅约10-20%之间。

时间大多发生在1月-4月中。

为什么会出现这种规律性的行情机会呢？

君临认为，这主要源于市场资金对两会政策的期待，由此进行的预期埋伏。

在过去的文章中，君临曾分析过，两会是A股最大的政策窗口。

比如在2009年、2015年的两次牛市中，行情发展的主线都是围绕着当年两会的政策主题进行发酵的。

2009年的两会主题是四万亿基建投资，所以当年的牛市主线就是钢铁水泥等周期股。

2015年的两会主题是中国制造2025和互联网+，主线就变成了工业机器人、新能源车、网络 科技 股。

但是，市场资金也很清楚，

对两会的押注，取决于消息的落地，有没有超常规的表现。

如果政策力度是超常规的，那么行情就能持续下去，演绎成为一轮牛市。

但如果没有，那么已经炒起来的估值，就将缺乏支撑点，大家就只能鸣金收兵，等待下一次机会了。

2019年的春季行情，就是这么一种情况。

03

这轮行情，不是春季行情

很明显，这轮行情，不是春季行情。

而是发生在下半年的7月1日。

一般来说，A股上半年看政策，下半年看业绩。

而半年报披露时间，大部分都集中在7月底-8月底，尤其是8月中下旬。

所以，下半年的A股行情，很多时候都是发生在金秋时节的8-11月。

但很显然，这一轮的行情，并不是由业绩驱动的。

事实上，回顾 历史 ，A股的三大水牛都是发生在二季度之后。

一次发生在5月，两次发生在11月。

主要的原因，就是两会之后，经济基本面风云突变，超出了预期的状况——

政策随之发生大调整！

比如2014年，上半年的时候，上面开会定的调子还是谨慎乐观的；

但从年中开始，石油价格忽然开始跳水，从115美元急跌至30-40美元，并很快传导至消费端，形成通缩预期。

这种情况下，四季度决策层当机立断就进行了政策的乾坤大挪移。

那么，今年又发生了什么呢？

04

决策层的考虑是什么？

2020年的经济基本面，有两条主线：抗疫和抗美。

上半年的重心，无疑是抗疫。

我们看看针对疫情，两会是怎么说的。

首先是定基调：

“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。”

宽松基调下，四条对策：

第一，财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债；

第二，减税降费，预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元；

第三，拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，中央预算内投资安排6000亿元；

第四，大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。

君临逐一给大家解读一下。

首先是“财政政策要更加积极有为”，怎样算是“更加积极有为”呢？

上一次，类似的提法发生在2017年的两会上，当时是这么说的：

“2017年财政政策要更加积极有效。2017年赤字率拟按3%安排，财政赤字2.38万亿元，比去年增加2000亿元。”

注意，在积极有效的财政政策下，2017年的A股，是一次全年涨幅15%左右的小慢牛行情。

而在今年，积极的财政政策要更加积极有为。

一方面，赤字规模扩大1万亿；

另一方面，赤字率由2.8%大幅提升至3.6%以上。

在我国的财政体系中，3%的财政赤字率是一个警戒线，此次在特殊内外环境下，首次将财政赤字率大幅提升0.80个百分点至3.60%以上。

这也是我国 历史 上赤字率第一次突破3%，赤字规模也由2019年的2.76万亿扩大至2020年的3.76万亿。

可以说，这是相当大的积极力度了。

还有1万亿的特别抗疫国债，同比增加1.6万亿的地方专项债，同比增加5000亿元的减税降费等等。

减税降费其实是去年就定下来的政策，而今年则是进一步加码。

给小微企业定向贷款，同样是保民生，激活经济微循环的重要手段。

这些措施结合起来，力度比2017年要大得多，可以说这“积极有为”四个字，含金量是很高的。

今年的两会，因为疫情的关系，推迟到了五月中下旬。

5月22日召开，28日结束。

看看当时的A股：

5月22日市场跳水，说明资金是没啥预期的，避险为上。

后面，两会结束后，行情就开始逐步启动了，以小碎步的节奏往前，直至7月开始大踏步奔跑。

毫无疑问，一个多月后，随着政策的落地，“春江水暖鸭先知”。

05

下半年的主线，是抗美

2019年的政策主线是减税降费，由此带来了消费股的结构性行情；

今年上半年，在抗疫的压力下，减税降费继续，带来了消费股的抱团延续，茅台登顶A股市值第一。

但到下半年，君临认为，行情主线将发生变化。

主要的原因是，内部的风险已经逐渐化解，但外部的风险正在升高。

目前，美国的疫情愈加深重，7月的日新增确诊数据已经高达6-7万人，比6月份的2万高出数倍。

随着疫情进入不可控状态，失业率持续攀升。

据高盛最新统计，约占全国人口八成的州都暂停了经济重启，或采取有针对性措施放慢重启节奏。

这种局面下，选民对总统的失望可想而知。

据ABC新闻/华盛顿邮报联合进行的一项民调结果显示，有六成的人对特朗普处理疫情的方式表示不满，这一比例较疫情爆发初期大幅上升。

综合多个民调数据，目前拜登对特朗普的支持率已经领先10-15个百分点左右。

拜登什么都不用做，只要选民足够愤怒，他几乎就可以躺赢。

现在离11月初的美国大选还剩下3个月左右的时间，业界分析师预计，特朗普极有可能背水一战，在祸水东引方面做些危险动作。

看看最近的几条新闻：

第一条 ，7月6日，美国国务卿蓬佩奥表示，出于安全原因，美国正考虑封禁tiktok、微信等社交应用。

同期，美军飞机连续三天在中国南部海岸进行了近距离侦察行动，最近距离广东仅95公里，这是十分十分危险的举动。

第三条 ，7月14日，英国宣布停止在5G建设中使用华为设备。这显然是迫于美国在背后施加的压力。

第四条 ，7月15日，美国国务卿蓬佩奥表示，美国将对部分华为员工实施制裁。

第五条 ，7月16日，纽约时报报道，特朗普政府正在考虑全面禁止中国共产党员及其家属赴美旅行，拟议中的总统公告还可能授权美国政府撤销在美中国共产党员及其家属的签证。

第六条 ，7月17日，美国海军“尼米兹”号和“里根”号两个航母战斗群在南海举行“双航母”演习，这是美军本月第二次在南海海域举行“双航母”演习。

……

来自太平洋对岸的压力，可谓是步步紧逼。

中国该如何应对？

归根结底，还是要打造一个具有全球竞争力的 科技 产业链。

如何实现这个目标？

用金融手段为 科技 产业赋能。

我们知道，中国的金融市场，大头是银行为主体的债务融资渠道。

这种渠道，对于借贷方的信用、抵押物非常看重，结果就是拥有政府担保和资源的大国企往往能获得优势，而民营企业、创业企业、高风险的 科技 企业备受冷落。

要扭转这种局面，唯有寄希望于我大A股！

这是一个三步走战略。

第一步，降低 科技 股的发行门槛。

手段包括：

a，开设注册制的科创板，让没有盈利的 科技 企业都能来A股上市；

b，将相对成熟的创业板也转为注册制，鼓励更多 科技 企业来上市；

c，新三板推出精选层，降低投资者的交易门槛，提升活跃度。

根据Wind数据统计，截至6月30日，2020年A股首发企业数量达119家，同比增长80%；

IPO募资总规模已达1392.7亿元，同比增长超过130%，更是创下近5年以来的新高，仅次于2015年的大牛市。

这还是创业板注册制、精选层没有大规模铺开的情况下，下半年呢，毫无疑问会更火爆。

第二步，为再融资松绑。

科技 股上市了，但不是一次融资就能做大的，是需要有持续的融资投入才能茁壮成长的。

因此，今年2月份，再融资新规出台，为 科技 股的定增融资进行大松绑。

据Choice数据统计，截至7月6日，A股再融资规模达4874.32亿元。

目前，主板和中小板有232家企业再融资排队中，其中21家已经通过发审会。创业板方面，深交所已经受理93家企业再融资申请。上述325家企业计划再融资规模合计6423.82亿元。

市场预计，在今后的一年至两年间，定增规模会再次扩张到万亿元以上，甚至超越2016年和2017年的高峰状态。

第三步，引导 科技 股龙头的估值水平提升。

一个国家的 科技 产业，不是靠那些小企业、垃圾股来带动的，而是靠有竞争力的龙头企业带动的。

就像美国只有一个苹果，韩国只有一个三星，但足以支撑其手机产业链的强大地位。

只要大企业起来了，周边就会自然而然的形成一个上下游产业链，并发展成为一个市场化的生态集群。

所以，要点就是，如何提升 科技 股龙头的估值水平，让他们能够获得低成本的融资能力，加快发展的脚步。

一个合理的方式是：树立标杆，并制造赚钱效应！

于是我国成立了集成电路大基金，一期、二期，对 科技 股龙头进行集中式投资、带动估值的提升！

今年以来，以中微公司、沪硅产业为代表的一批芯片股大涨，7月中芯国际在各方面的保驾护航下火速通关上市，显然都是决策层所乐意看到的。

有些保守的投资者会说，现在的芯片股不都是市梦率了吗？

难道还能继续涨？

我就不信了，未来要跌起来，看你死多惨……

君临认为，你们说的都对，芯片股贵，未来会价值回归，这些都是大概率的事情。

但，绝不是现在。

因为，革命尚未成功，同志仍需努力。

在决策层的蓝图里，需要有一个适当泡沫的资本市场来为 科技 企业的昂贵资本开支进行服务。

这是一个长期的战略，从2013年就开始了。

只可惜，当时的执行层没有搞好，一场疯牛将美好的蓝图生生中断了几年。

如今，决策层正小心翼翼的重启蓝图。

在经济没有明显向好，新兴产业的龙头还没有真正壮大之前，再次制造疯牛自毁长城绝对是决策层不想看到的。

因此这一次，会更小心谨慎，避免重蹈覆辙。

我们也可以更有信心，期待着一场A股大慢牛的稳步展开。

『肆』 最后1天！这家公司股东请注意不操作可能会亏损（附攻略）

又有A股上市公司进入配股缴款阶段了，这一次是主板上市公司贵研铂业(600459.SH)。

根据贵研铂业的配股发行公告，公司本次配股股权登记日为2022年12月13日，配股缴款起止日期为2022年12月14日至2022年12月20日，合计5个交易日。

目前，贵研铂业进入配股缴款已有4个交易日，还剩1个交易日。由于配股完成后公司股价需要进行除权，而公司的配股价低于当前二级市场股价，持有该股的投资者如果忘记配股并缴款，可能白白造成一定损失，故需要对此事项密切留意，及时参与配股缴款。

忘记配股或亏6.7%！

持有贵研铂业的投资者注意了：配股缴款期还剩1天

贵研铂业近日的公告显示，公司A股配股已进入配股缴款期。持有贵研铂业股票的投资者需要密切留意相关事项的细节。

按照公司公告，贵研铂业本次配股价格为10.91元/股，配股代码为“700459”，配股简称为“贵研配股”。

配股比例方面，根据贵研铂业的公告，公司本次配股按照每10股配售3股的比例向全体股东配售，共计可配售股份总额为1.77亿股，投资者认配的股份均为无限售条件流通股。公司此番的配股股权登记日为2022年12月13日。

一般来说，投资者如果忘记配股或者漏配，往往会造成一定损失，对于贵研铂业此番配股也是一样。这其中的原理是，在配股完成后，二级市场股价将以除权后的价格作为参考基准，行情软件呈现的股价在除权后一般会下降(因配股价一般较配股股权登记日公司二级市场收盘价定得要低)。

配股缴款时间方面，此番贵研铂业配股缴款起止日期为2022年12月14日至2022年12月20日的上交所正常交易时间，合计5个交易日，而逾期未缴款者视为自动放弃配股认购权，配股缴款期间公司股票处于停牌状态。

这意味着，目前公司的配股缴款期只剩下1个交易日。截至配股股权登记日收盘，贵研铂业二级市场股价报15.36元/股，结合10.91元/股的配股价以及10配3的配股比例来测算，配股完成后贵研铂业除权价格为14.33元，比贵研铂业的配股股权登记日收盘股价(即最新二级市场股价)低6.71%。换而言之，持有这一股票的投资者若在配股期间完全忘记进行配股操作，浮亏比例将达6.71%。

因此，持有贵研铂业的投资者，需要按照公司公布的方式，在配股缴款期结束前，及时全额参与配股并缴款，千万不要漏配或少配，以免白白造成损失。

对于配股认购缴款方法，根据贵研铂业的发行公告，股东于缴款期内可通过网上委托、电话委托、营业部现场委托等方式，在股票托管券商处通过上交所交易系统办理配股缴款手续，配股代码“700459”，配股价10.91元/股。在配股缴款期内股东可多次申报，但申报的配股总数不得超过配股数量限额，配股数量的限额为截止股权登记日持股数乘以配股比例(0.30)。原股东所持股份托管在两个或两个以上营业部的，分别到相应营业部认购。

根据记者的了解，在配股进行网上委托时，很多券商的软件已经比较人性化，进行“买入”或“卖出”操作，同时填入公司配股代码后，均可成功完成配股认购，但具体操作还是应当咨询开户券商营业部，以开户券商股票交易系统的操作流程为准。

截至2022年三季度末，贵研铂业股东户数约5.5万户，2022年以来股东户数总体在4万户~6万户之间波动。

控股股东承诺全额认购可获配股份

根据贵研铂业官网资料，公司是集贵金属系列功能材料研究、开发和生产经营于一体的高新技术企业。贵研铂业专注于贵金属新材料制造、资源再生、商务贸易，立足于做强产品，做大贸易，拓展资源。产品包括贵金属特种功能材料、环保及催化功能材料、信息功能材料、再生资源材料等五大类，共计390多个品种、4000多种规格，产品主要用于航空、航天、航海、国防军工、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保能源、钢铁等行业。

贵研铂业本次配股募集资金总额(含发行费用)预计不超过人民币30亿元(具体规模视发行时市场情况而定)，扣除发行费用后的净额用于两个方面，包括偿还银行贷款10亿元，补充流动资金20亿元。

根据公告，贵研铂业控股股东云南省投资控股集团有限公司(以下简称“云投集团”)已承诺，将根据公司本次配股股权登记日收市后的持股数量，以现金方式全额认购可获配股份。

另外，根据配股发行公告，由于发行人贵研铂业为内地与香港股市互联互通标的公司，需通过内地与香港股票市场交易互联互通机制安排向香港投资者配股。内地与香港对于零碎股份的处理方式可能存在差异，特提请投资者注意。

配股攻略

关于配股的15条小知识：

1、配股后一般股票是涨还是跌？

从历史规律来看，配股后的股票走势有涨有跌，配股不是走势的决定性因素。

2、要不要参与配股？

如深爱，请配股；如不爱，赶紧卖。

配股要不要参与，最重要还是看公司质地，以及资金用途，配股本身不是利好也不是利空。

3、配股怎么操作？

很简单。只要你在股权登记日有这个股票，那么你的交易软件会显示你一共可以获配多少股，然后你在配股缴款期间，输入配售代码和配售价格，按照最大配售量买入即可。

4、是否可以多次挂单？

可以多次分批买入，可以撤单，无需手续费。不过没啥必要，既然选择配股，就只有选择缴款这一条路了。

5、没有钱配股怎么办？

如果在股权登记日前没有钱参与配股，可以卖出部分持仓来缴配股款。比如满仓5000股没法参与配股，市价卖掉1000股，再折价配股回来。

6、我不参与配股也不卖股票，会有损失吗？

有。配股后会除权，如果未参与配股，因为持股数量不变，将直接产生损失。

7、可以部分配部分不配吗？

不建议。如果决定配股，最好配足。否则道理同上。

8、如何计算配股数？

如果持有10000股，配股方案是10配3，那就能获配3000股。

9、如何确认配股是否有效？

由于认购配股时间是有限制的，逾期未缴款者，作自动放弃配股权处理，后面没有办法补缴款。因此，在配股后对认购是否得到确认十分重要，配股投资者可通过查看交割单、拨打券商电话等多种途径验证，以确定认购是否有效。

也提醒投资者，参与配股最好不要赶末班车，以免万一操作失误，没有时间补救。

10、获配股票什么时候上市？

配股并不是马上到账的。配股缴款结束后，公司刊登股份变动公告后，经证券交易所安排，另行公告上市时间，上市即可交易，没有限售期。

11、账户里有钱，可以自动扣款吗？

不可以的。一定要自己手动挂单。

12、配股要交手续费吗？

不用。佣金、过户费和印花税、发行手续费等通通不用交。

13、如何及时了解配股信息？

配股从消息公布，到股权登记日之间，一般就隔了几个交易日，有些股民长时间“装死”，万一所持股票将配股而不知道，既没交钱也没及时卖出，将损失惨重。该怎么办呢？

对于配股信息，上市公司会连续发布公告进行提醒，证券公司一般会在行情软件和官网上进行提示。此外有的证券公司还会通过电话、短信等方式通知投资者。也提醒大家，手机尽量不要屏蔽券商的服务号码。

但由于投资者联系方式变更等缘故，仍会有联系不到投资者的情况，因此证券公司经常提醒投资者及时更新联系方式。如果你不是经常看盘，现在就拿起电话，向证券公司核对更新你的联系方式吧。这个不是一句空话，确实很重要！

14、配股和送股、转股有什么区别？

有人以为，配股和送股、转股一样，不理它就行了，等着自己到账，这实在是大错特错。送转和转股属于分红类型，配股则是再融资。

送股：将盈余公积金或未分配利润转化为股份，派送给股东。

转股：将资本公积金转增为股份，派送给股东。

配股：配股是上市公司根据公司发展的需要，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。

可以看出，送股、转股主要区别在于股票来源不同，对于个人投资者来说，只是财务处理不同，无需深究。对于送股、转股可以不去管它，也无需缴款，任由送转的股份到账。

但配股很不一样，它属于一种选择权，你可以配股，也可以不配股。如果你要配股，一定要自己手动选择，账户里有钱也不会自己给你配，一旦你在股权登记日持有该股，又未进行配股操作，那就视为放弃，将遭受折价损失。

15、配股和送股、转股除权价的计算是一样的吗？

不一样。

配股和送股、转股唯一的共同点可能只有一个：都要除权。但除权价计算不一样。

比如说10元的股票，10送/转/配2，配股价8元，除权价为：

送股、转股：10/(1+0.2)=8.33元；

配股：(10元+8*0.2)/(1+0.2)=9.67元。

『伍』 列举20内中国发生的大事件对股市的影响

1、1990年台湾股灾
1987年到1990年，台湾股指从点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长，台币兑换美元更从1比40升到1比25元，加上券商的执照开放等，都是热钱涌入的重要原因，当时房市和股市一起火爆。由于新台币的升值预期，海外“热钱”大量涌入岛内，在居民财富增长作用下，一时间台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番，当时，岛内可以说完全是资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会。1989年最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，而同期全球其他市场市盈率都在20倍以下。 1990年2月，指数从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，8个月的时间跌掉一万点。从12000点的下跌过程中，许多人屡次抄底，屡次套牢，从12000点回到8000点以下，有人开始进行买进，7000点买进，6000点买进，5000点更是买进，日后是一路跌到了2485点。

2、中国式股灾
中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。
一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。

3、另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。 与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为止，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。

4、20世纪末的亚洲金融危机
1997年1月份，以乔治·索罗斯为首的国际投机商开始对觊觎已久的东南亚金融市场发动攻击，开始抛售泰铢，买进美元。泰铢直线下跌。其目的很明确： 搅乱东南亚金融市场，以图浑水摸鱼，狠捞一笔。而东南亚一些国家房地产、外汇储备、金融市场管理的混乱与失控，给投机者提供了千载难逢的机会。吃柿子挑软的拿，索罗斯的如意算盘是：先从最不堪一击的泰国、印度尼西亚、马来西亚入手，进而搅乱亚洲"四小龙"新加坡、韩国、中国台湾，最后攻占香港，以图造成他们无坚不摧的印象，击溃市场信心，引发"群羊"心理。索罗斯认为，只要击垮一个国家的金融市场，其它国家就不可避免一个接着一个倒下，这就是所谓的"多米诺骨牌"效应。

5、2008-2009全球金融危机
全球金融系统正面临自1929年以来的最大危机。始于美国房地产次级抵押贷款市场的癣疥之疾，如今酿成了全球性的深重危机。
1.危机愈演愈烈 全球联手应对
2008年10月8日，交易员在美国纽约证券交易所外的街头交谈。全球主要央行同步实行降息以防止金融危机升级为全球性的经济衰退，但此举未能缓解投资者对经济基本面的忧虑情绪，当日纽约股市波动剧烈，收盘时三大股指连续第六天下跌。 西方主要经济体中央银行8日采取联合行动同时降低利率，努力应对当前的金融危机和恢复市场信心。当天，美国联邦储备委员会、欧洲中央银行以及英国、加拿大、瑞士和瑞典等国的央行均宣布将基准利率降低0.5个百分点。 随着危机向南美地区蔓延，8日墨西哥和巴西采取措施干预外汇市场，防止本国货币对美元汇率大幅下跌。墨西哥央行宣布，从该国外汇储备中拿出25亿美元进行拍卖，以阻止墨西哥比索对美元比价持续下跌。当天，墨西哥比索对美元比价一度跌至14比1，创历史最低纪录。在墨西哥央行宣布采取上述措施后，墨西哥比索对美元比价回升至12比1。 墨西哥央行行长吉列尔莫·奥尔蒂斯说，墨西哥外汇市场6日出现自1995年该国银行业危机以来的最剧烈动荡。但他同时强调，墨西哥的银行机构仍比较稳固。 墨西哥央行还宣布，如果今后单一交易日墨西哥比索对美元比价下跌幅度超过2%，墨西哥央行还将在该交易日再拍卖4亿美元。墨西哥外汇储备总额目前约为840亿美元。 此外，墨西哥总统卡尔德龙还建议，出台一个总额达530亿比索(约合43亿美元)的紧急计划，以应对国际金融危机对墨西哥经济产生的不利影响。 2008年10月8日，巴西央行为了遏制巴西雷亚尔对美元快速贬值的势头，开始在现货市场上抛售美元。这是巴西央行最近5年来首次采取这种做法。7日，巴西雷亚尔对美元比价下跌5.09%，跌至2.31比1，为2005年下半年以来的最低点。8日，在巴西央行的干预下，巴西雷亚尔对美元比价略为上涨，为2.29比1。 巴西央行没有公布所拍卖美元的具体数额，但外界估计至少超过10亿美元。巴西央行行长梅雷莱斯日前曾表示，巴西拥有超过2000亿美元的外汇储备，只要市场有需要，央行肯定将介入救市。 在欧洲方面，欧洲央行行长特里谢2008年10月8日在巴黎呼吁，在市场剧烈动荡的背景下，投资者应“保持镇定”，过度悲观不可取。 意大利总理贝卢斯科尼8日召开紧急内阁会议，讨论金融危机对意大利经济的不利影响。他随后宣布，意大利政府准备购买陷入困境的银行的股份。意大利政府官员表示，受援助银行可以利用政府提供的资金充实资本，或者用来购买其他处于困境的银行。 俄罗斯莫斯科股市2008年10月8日开盘后不到一小时即大幅下挫，相关部门随即停止了股市交易。为避免股市暴跌，俄罗斯股市9日休市一天。过去几周，受国际金融危机影响，莫斯科股市剧烈动荡，交易多次被暂停。 在亚洲方面，日本央行2008年10月9日继续通过公开市场操作向短期金(203,5.85,2.97%,吧)融市场投放2万亿日元资金。至此，日本央行在连续17个工作日内共向短期金融市场投放30.6万亿日元资金。 当天，在日本短期金融市场，外资银行间筹资难的状况还在持续，无担保隔夜拆借利率在0.55%到0.6%之间浮动，略高于日本央行0.5%的政策利率水平。因此，日本央行认为有必要继续向短期金融市场投放资金，以缓解外资银行面临的困境和稳定市场。 韩国中央银行——韩国银行行长李成太9日宣布，将银行基准利率从原来的5.25%下调到5%，以稳定韩国金融市场，防止经济出现严重萎缩。这是韩国央行自2004年11月以来，首次下调银行基准利率。 李成太在当天举行的韩国金融货币委员会会议后说，未来影响韩国金融货币政策最大的因素是国际金融市场的变化。韩国央行将不断对其金融货币政策进行调整。他表示，韩国央行今后有可能继续降息。 由于投资者担心美国金融动荡影响到韩国经济，2008年9月末以来韩元汇率和首尔股市综合指数一路暴跌。8日，韩元对美元比价为1395比1，创下10年来新低，首尔股市综合指数也跌破1300点大关。9日首尔外汇市场开盘后，韩元对美元比价一度暴跌至1480比1，后在韩国政府入市干预后有所回升。 为遏制韩元汇率和股市连日暴跌的势头，韩国金融监督院8日下午曾表示，韩国政府正密切关注汇市和股市变化，并计划采取“非常措施”稳定外汇市场。 2008年10月8日，印度尼西亚雅加达股市主要股指开盘后一度大跌10.4%，随后相关部门宣布暂停股市交易。为避免股市进一步动荡，2008年10月9日印尼股市继续暂停交易。
2.金融风暴对中国的影响
虽然中国并非主要受冲击的国家，但它至少能从以下三个方面感受这次危机带来的影响： 首先，美国金融机构的脆弱性使全球金融体系发生了动摇，在失去伸展性的同时，也面临更大风险。由于中国官方所持有的主要是美国国债，而在证券资产中，国债的风险性又是最低的，因此，中国外汇储备受到的影响会较有限。 与中国官方的投资方向不同，中国商业银行所持有的，大部分是美国公司债券或股票。以目前投资美国雷曼公司金额最多的中国建设银行为例，其持有的雷曼公司相关债券共计1.914亿美元(其中次级债券仅0.5亿美元)，约占2008年6月30日建行总资产的0.019%。由此不难看出，雷曼等美国金融机构的倒塌对中国金融机构的影响有限，更难对中国的金融体系形成较大冲击。 第二，在所有的金融市场上，对公司的资本估值已经缩水，而这会产生连带效应。不仅公司融资难度加大，融资成本也将大幅增加。 不过，比起以上两点，消费需求的萎缩，将是中国在本次金融风暴中面临的最大问题。美国作为中国的第二大出口市场，其经济衰退所导致的民众信心不足，及购买力的萎缩，会使中国的出口面临需求下降的局面。中国海关总署在9月22日发布的分析报告中指出，今年1到7月，中国对美国出口额为1403.9亿美元，增长9.9%，增速下滑8.1个百分点。这是自2002年以来，中国对美国出口增速首次回落至个位数。尽管消费需求萎缩对中国经济的影响在短时间内不会显露，但它迟早会到来。因此，中国公司最好根据两年或更长的时间跨度，来调整对美国出口的预测。此外，由于美国市场的表现势必会影响到其他国家，全世界的消费开支都可能随之下降，并对中国公司产生额外的压力。 总的说来，有人预计金融风暴的影响将持续三至五年，由于与发达国家市场的联系较小，一些发展中国家(包括中国，及一些东南亚或非洲国家)所受到美国金融风暴的冲击也将更小。尤其是中国，根据我对她这么多年的了解和研究，中国的金融政策是十分稳健、安全的，因此，此次由华尔街而始的金融风暴对中国产生的影响将是有限的。当务之急，中国公司应该对发展中国家的市场投以更多的关注，以努力弥补因美国市场萎缩造成的损失。

6、创业板上市

7、股指期货、融资融券推出

8、2010年债务危机阴云笼罩欧洲

9、中国股市七次牛市熊市盘点

1 特点：波动极大

牛市：1990年12月19日~1992年5月26日

上交所正式开业以后，历时两年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点高位。

熊市：1992年5月26日~1992年11月17日

冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点。

2 特点：上涨极快

牛市：1992年11月17日~1993年2月16日

快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。386点到1558点，只用了3个月的时间。

熊市：1993年2月16日~1994年7月29日

快速牛市上涨完成后，上海老八股宣布扩容，伴随着新股的不断发行，股指回到325点。

3 特点：出台利好救市

牛市：1994年7月29日~1994年9月13日

为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市：1.年内暂停新股发行与上市；2.严格控制上市公司配股规模；3.采取措施扩大入市资金范围，一个半月时间，股指涨幅达200%，最高达1052点。

熊市：1994年9月13日至1995年5月17日

随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。

4 特点：牛市极短

牛市：1995年5月18日~1995年5月22日

这次牛市只有三个交易日。受到管理层关闭国债期货消息的影响，3天时间股指就从582点上涨到926点。

熊市：1995年5月22日~1996年1月19日

短暂的牛市过后，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一轮行情条件具备。

5 特点：绩优股带头

牛市：1996年1月19日~1997年5月12日

崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，在深发展等股票的带领下，股指重新回到1510点。从1996年4月1日算起，至12月12日，上证综指涨幅达124%，深成指涨幅达346%，涨幅达5倍以上的股票超过百种。两只领头羊深发展从6元到20.50元，四川长虹(5.21,0.07,1.36%,吧)从7元至27.45元。

熊市：1997年5月12日~1999年5月18日

这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，股指已经跌至1047点。最知名的当属《人民日报》发表《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕。文章发表当天，配合涨跌停板制度的出台，市场暴跌。

6 特点：一度历史最高

牛市：1999年5月19日~2001年6月14日

这次的牛市俗称“5·19”行情，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到了2245点的历史最高点。“5·19”行情直接的爆发点是上海证券报记者李威的《网络股能否成为领头羊——关于中国上市公司进军网络产业的思考》，一开市领头的是东方明珠(10.59,-0.27,-2.49%,吧)、广电股份、深桑达等网络股。
这一次，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》，重申股市是恢复性上涨，要求各方面坚定信心。就是在这轮行情中亿安科技破了百元大关，但最终成为一桩丑闻。

熊市：2001年6月14日~2005年6月6日

“5·19”行情过后，市场最关注的就是股权分置问题。股指也从2245点一路下跌到998点，四年时间股指下跌超过50%。

7 特点：调整时间历史最长

牛市：2005年6月6日~2007年10月16日

经过这轮历史上最长时间的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。这一轮牛熊市目前波澜起伏，从998点到6124点的新高，让无数新股民做了一场一夜暴富的黄粱美梦，而梦醒时分，却在三千点的沼泽地里痛苦挣扎。这一次牛熊市我们经历了上半场，下半场的走势又将会如何呢？

2009牛市 今年是我国经济复苏阶段，人们对股市充满希望

2010

『陆』 35号文、47号文、14号文要点整理

35号文、47号文、14号文，分别对地方债务管理、政府投资项目管控以及地方债务风险防范化解提出了系列措施。本篇深入解读这些政策的核心要点，旨在为读者提供全面且深入的理解。

一、国办发35号文

35号文旨在防范化解融资平台债务风险，关键在于债务存量化解与增量控制。文件强调了风险统筹协调、上下联动的原则，明确了债务的定义与范围，并提出了债务重组、置换等化解措施。对融资平台债务进行分类，严格限制新增融资，对不同主体实施差异化管理。文件还涉及央行流动性工具支持、债务管控要求、特定再融资债券发行等措施，旨在确保债务风险得到妥善解决。

二、国办发47号文

47号文针对12个债务高风险省份，重点强调了严控新建政府投资项目和清理规范在建项目的措施，旨在遏制债务新增，确保债务风险可控。文件明确了严格审批和清理规范的项目范围，尤其是对于总投资完成率低于一定比例的项目，要求缓建或停建。对于存量项目的清理和风险化解，地方政府承担主体责任，确保债务问题得到妥善解决。

三、国办发14号文

14号文针对除12个重点省份外的19省份，提出地级市可以自主申报纳入化债试点，旨在借鉴重点省份的经验，探索适合本地的债务化解路径。文件明确了申报条件，主要考虑区域债务率、融资平台债务规模与GDP比重等因素。通过自主申报，部分地区有机会申请债券统借统还等措施，进一步推动债务风险的防范与化解。

这些政策的实施旨在通过债务存量化解、严格控制债务增量、优化债务结构等手段，确保地方债务风险得到妥善管理与防范。地方政府和金融机构需密切关注政策动态，采取有效措施，共同维护地方债务的稳定与健康发展。