信托公司固有业务证券投资规模大幅增加，带来的利息收入、投资收益等也有所提回升。针对这答一现象，《意见》要求各银监局督促信托公司加强固有业务市场风险的防控，将自营股票交易规模控制在合理范围内，避免市价下跌对资本的过度侵蚀。
『贰』 房地产融资监管新规
地产融资监管政策持续收紧2020年5月9日银保监会，资金信托新规：信托非标单一集中度不超过信托公司净资产的30%;集合资金信托非标投资总计不超过总的集合信托计划规模的50%
『叁』 重庆财信资金承压
本报记者 樊红敏 郑利鹏 北京报道
持牌经营正式执行前夜，“金控”已暗流涌动。
近日，《中国经营报》记者注意到，重庆财信企业集团有限公司（以下简称“重庆财信集团”）正在通过多个渠道融资。记者掌握的资料信息显示，重庆财信集团及旗下公司仅3个融资项目规模就达25亿元，并且这些融资项目在产品结构上颇为“新颖”，均通过信托嵌套金交所，产品收益率远高于目前市面上信托产品平均收益率。此外，重庆财信集团旗下股权也被大规模质押。
值得一提的是，重庆财信集团已经出清旗下一家保险公司股权，两次挂牌所持另外一家保险公司股权，“金控”战略收缩明显。
显赫一时
据了解，重庆财信集团正在通过引战增资方式，出让旗下信托公司部分股权。
此前，2019年7月1日，华泰保险集团披露的一则股权变更内容显示，重庆财信集团（持股比例1.1425%）等4家公司，拟将其持有华泰保险集团的全部股份转让给龙净实业集团有限公司。工商资料显示，目前重庆财信集团已不在华泰保险集团股东之列。
更早之前，2019年1月份，安诚财险5%的股权，在上海联合产权交易所被挂牌转让，转让方为重庆财信集团。上述股权转让完成之后，重庆财信集团将完全退出安诚财险。记者注意到，2018年11月12日~12月14日间，重庆财信集团还曾在重庆联合产权交易所公开挂牌出售该部分股权。
不过，此前多年，重庆财信集团曾不断投资金融机构股权，早已是名副其实的隐形“金融大鳄”。
公开信息显示，2009年4月，重庆财信集团设立了重庆江北区聚兴小额贷款股份有限公司，注册资本5亿元，主要从事各项贷款、票据贴现、资产转让等业务。根据某金融机构出具的重庆财信集团信托融资产品推介资料，重庆财信集团在金融领域的投资并购涉及保险、银行、信托、基金和小贷等领域，投资总额超过50亿元。
2014年11月，重庆渝富经营管理公司拟出让西南证券控股权时，重庆财信集团亦是跃跃欲试的4个意向方之一；2016年2月，重庆财信集团还曾发起中企首次出击海外证券交易场所的收购，收购对象为创立于1882年的美国芝加哥证券交易，不过这两项股权收购计划均未成功。
截至目前，重庆财信集团直接或间接参股的金融机构涵盖了财险、寿险、村镇银行、农商行和信托等。
高息融资
金融布局收缩之外，本报记者还注意到，重庆财信集团目前正在通过多个渠道大规模融资。
如，西部某信托公司发行的财信集团债权投资集合资金信托计划，融资规模为13亿元，信托期限分为18个月、21个月、24个月，募集资金全部用于认购北京金融资产交易所挂牌发行的“重庆财信企业集团有限公司债权融资计划”，产品收益率8.5%~10%。
记者获得的产品资料显示，北京金融资产交易所挂牌发行的“重庆财信企业集团有限公司债权融资计划”发行总规模不超过 20 亿元，预计于 2019 年 9 月中旬发行，期限不超过 3 年（期限可定制）。同样是在2019年9月，上述西部信托公司完成了投资北京金融资产交易所“重庆财信企业集团有限公司债权融资计划”的重庆财信集团债权投资集合资金信托计划尽调报告，直到近期，该产品仍在募集中。
北方地区某信托公司发行的重庆财茂集合资金信托计划，融资人为重庆财茂物资有限公司，融资总规模不超过3亿元，业绩比较基准为 8.2%/年~8.4%/年，资金用于认购“重庆财茂物资有限公司2020年私募债券1号”，重庆财信集团及重庆财信集团实控人卢生举夫妇为对重庆财茂私募债还本付息提供连带责任保证担保。其中“重庆财茂物资有限公司2020年私募债券1号”备案机构为武汉金融资产交易所。
北方地区另一家信托公司发行的重庆财信集合信托计划，融资主体为重庆市财信环保投资股份有限公司，信托规模2亿元，期限12个月，信托年化收益为9%~9.5%，资金用于补充财信环保流动资金，担保方为重庆财信集团。
颇值得一提的是，上述重庆财信集团相关融资产品收益率在8%~10%之间，与目前信托产品市场均收益率相较，明显偏高。用益信托网9月3日数据显示，8月共有53家信托公司成立集合信托产品1420只，平均收益率为6.78%，环比下降0.28个百分点，同比下降1.33个百分点。
此前，金融监管研究院副院长周毅钦在接受本报记者采访时表示，金交所备案的债权融资计划已经很明确，性质上属于“非标”，信托产品投向此类SPV（特殊目的载体，这里指信托所投资的金交所备案产品）说明信托公司在“非标”领域继续信用下沉，在信托产品收益率整体下滑的大趋势下，寻找更高收益率资产，同时这也意味着风险的同步放大。
资金紧张？
2019年11月30日，重庆财信房地产开发有限公司（以下简称“财信地产”）控股的财信发展（000838.SZ）公告称，截至公告披露日，财信发展实际控制人财信地产累计质押占所持股份已达98.53%。此前，11月22日，财信发展发布公告称，财信发展实际控制人财信地产累计质押占所持股份已达100%。工商资料显示，财信地产为重庆财信集团全资子公司。
此外，重庆财信集团所持寿险公司股权、安诚财险股权也被质押，前者质押比例为100%，后者质押比例超过80%。
颇值得一提的是，渝农商行（601077.SH）今年3月份公告提到，“经重庆农村商业银行股份有限公司第四届董事会第三十次会议审议，同意对重庆财信企业集团有限公司及其关联方给予集团综合授信额度99.79亿元。”
此举曾引起投资人对重庆农商行的质疑，“作为十大股东之一的重庆财信集团质押了2.2亿股，是否说明其资金链出现问题？公司向重庆财信集团授信99亿元，有无调查确认重庆财信集团大笔质押股票是否因为资金链出现重大风险。公司向重庆财信集团授信是否属于利益输出。”对此，渝农商行董秘回复称，“截至2019年12月31日，重庆财信集团持有本行股份数为4.431亿股，其中质押股股份数为2.215亿股，质押股份经本行董事会备案，并已履行质押登记手续。”
就上述99.79亿元授信，重庆财信集团方面已使用情况，记者致电致函渝农商行方面，截至发稿并未收到回应。
天眼查显示，除了前述3只信托融资产品所涉及的信托公司之外，2019年下半年以来，重庆财信集团及其旗下公司至少还向另外2家信托公司、3家银行、2家融资租赁公司出质过股权。
近期为重庆财信集团发行过融资产品的某信托公司财富部门人士向记者表示，重庆财信集团资金非常紧张，正在四处融资。
本报记者以投资人身份进行产品咨询时，某代销重庆财信集团信托产品的第三方财富人员介绍称，其代销的重庆财信集团信托融资产品已经下架。下架的理由是，重庆财信集团目前在通过大量金融机构进行融资，收益率很高，财务状况不佳，存在道德风险。
『肆』 在非标产品中，什么是集合资金信托计划
集合资金信托计划
就是信托公司接受多位委托人的委托，共同设计的一个信托计划。很多投资人共同投资于一个信托计划，这就是集合资金信托计划。
『伍』 自营非标信托贷款模式
信托公司发行的单一资金信托及集合信托都是属于非标准化金融资产，
银行的常规模专式是：通过属信托公司设立的单一资金信托，由银行的自营资金认购获取利润。
这类业务模式在银行业的投资规模中占的比重很大，前几年的政信项目、近期的结构化伞形信托。为银行的自营带来不少的利润。
『陆』 信托中提到的标的和非标的是什么意思
非标的资产就是不在市场上交易的，基本上理解到这个程度。
合同的双方当事人之间存在的权利和义务关系，如货物交付、劳务交付、工程项目交付等。它是合同成立的必要条件，是一切合同的必备条款。标的的种类总体上包括财产和行为，其中财产又包括物和财产权利，具体表现为动产、不动产、债权、物权等，行为又包括作为、不作为等。
(6)集合信托非标扩展阅读：
注意事项：
信托产品的盈利前景最关键。目前市场上的信托产品大多为集合资金信托计划，即事先确定信托资金的具体投向。因此投资者在购买信托理财产品时要关注信托项目的好坏。
如信托项目所处的行业、运作过程中现金流是否稳定可靠、项目投产后是否有广阔的市场前景和销路。这些都隐含着信托项目的成功率，关系着投资者的本金及收益是否能够到期按时获取。
『柒』 "影子银行"信托正在"消亡"
资产管理规模近22万亿元的信托业，即将迎来2007年以来最重要的行业调整。“资金信托”新规（征求意见稿），旨在将非标比例限制在50%以内，这相当于给信托公司非标资金池业务下达了“死刑”，意味着信托公司要进行大规模的腾笼换鸟。去通道业务之后，信托行业开始以不太明显的节奏“消亡”，由于存量非标业务众多，地方融资平台资产多，且周期均较长，有人称目前10%的不良率在信托业内司空见惯。但刚兑打破后，过往借新还旧的 游戏 不能继续，信托业不断积累的风险项目，正在一个接一个的“炸开”。虽然此前信托行业向主动管理转型声势浩大，但信托公司过去坐吃红利，靠资金池刚兑、躺着赚钱的时光已经一去不复返。
近日，市场上出现了越来越多的投向标准化资产的信托计划，包括投向标准化债权的固收类信托计划、投向股票二级市场的净值型信托计划等。相比过往高收益的非标投资，标准化债券的信托计划并非信托公司心之所向，从整个信托行业来看，绝大部分信托公司是以非标投资为主，整个行业非标资产占比可能达80%-90%。然而前有川信的200亿缺口，今有华信的40亿缺口，信托公司在资金池业务尽折。资金池和刚性兑付是信托公司过往比较集中的问题，但本质上都和非标有关，而这也让其面临史上最大政策调整。
今年5月监管刚刚推出了空前严苛的“资金信托”新规（征求意见稿）；6月就相继有信托公司出现了产品暴雷、资金挪用等消息。对很多信托公司而言，冲击最大的是新规对非标资产占比做出约束。非标资产比例限制在50%以内，意味着信托公司要进行大规模的腾笼换鸟。虽然上述政策目前处于征求意见阶段，但已有信托公司开始转型，2020年上半年集合信托投向房地产领域规模占比只有27.43%，而标准类信托产品在悄然增加。事实上，非标投资占比的降低也将直接降低信托公司的收益率。
根据用益信托网数据，2020年上半年集合信托产品发行的平均收益率7.62%，环比下降0.29个百分点；上半年集合信托产品成立的平均收益率7.66%，环比下降0.34个百分点。数据显示，从2019年下半年度开始，市场上发行和成立的集合信托产品的收益率持续走低。转型并非易事，相比具备天然渠道和宣传方式优势的银行理财，保险资管等专业做标准化业务的机构，信托公司的竞争力将彻底不足，资管新规出台后，信托公司将直面业务结构调整的压力和利润空间缩小的打击。有人正瞄准信托腾挪出的市场份额。
资管新规剑指“资金池”
近日，一则“资金池”信托业务被暂停的信息将华信信托推向了风口浪尖。9月21日，有媒体报道华信信托产品早在3月左右就已经停止发行，而这背后或是祸起资金池、底层资产。实际上，不只是华信信托，四川信托200亿元资金窟窿、安信信托500亿元产品逾期、国投泰康踩雷31亿元通道业务，信托业不断积累的风险项目，正在一个接一个的“炸开”。
这些暴雷的信托公司曾经都以“黑马”的姿态现身过，无论时间长短，都曾经在某一段时间称霸全行业。因为有刚兑，信托牌照，高收益也颇具吸引力，即便资金池三个字略显灰色，但还是成了信托公司规模扩张的利器。但背后隐藏的高风险，在爆发的一瞬间还是将其建立起来的形象一举击溃。
但据不完全统计，今年以来监管部门已经对山西信托、中江国际信托、中航信托、中铁信托、安信信托、山东省国际信托6家信托公司开出了7张罚单信托公司的连续爆雷，已经引起了监管层的注意。今年5月监管刚刚推出了空前严苛的“资金信托”新规（征求意见稿），意在对资金信托业务作出界定，并要求非标准化债券类资产的比例不得超过全部集合资金信托计划合计实收信托的50%，这相当于给信托公司非标资金池业务下达了“死刑”。6月，多家信托公司日前收到来自银保监会信托部的窗口指导，明确各家公司压缩主动管理类融资信托的具体规模，剑指资金池，包括工商企业类信托贷款、房地产信托贷款、政信类信托贷款等。
按照监管部门的年初规划，2020年全行业压降1万亿元具有影子银行特征的融资类信托业务。
扮演影子银行的信托
10年前，信托还不是一个被人所熟知的行当。
1979年中国第一家信托投资公司———中国国际信托投资公司经国务院批准成立。
自这一年开始，中国有了信托业务，但是信托在中国的发展并不顺利，信托乱象重生下监管直接叫停了整个行业的发展，截至最近的一次行业整改即2007年信托业整改，信托公司才得以重新持牌经营。经历了六次整顿后，2007年信托仅留下68家。信托，简而言之就是“受人之 拖 ，代人理财”，其特殊之处在于信托业，其和银行业、证券业、保险业并称为中国的四大金融行业，且是除了银行之外唯一具备法定的放贷资质的金融机构。
借助于2006-2007年的大牛市、2008年的金融危机以及2008-2009年的4万亿元刺激计划，尤其是2007年后银信之间的密切合作，推动了信托规模的快速壮大， 特别是由于银行信贷规模受到管控、表外业务需求急速增长的情况下，配资业务（两轮大牛市的重要资金助手）、政信等基建业务和房地产业务（源于信贷规模管控等）、理财资金通过信托发放贷款等通道类业务开始大幅发展。
2008年末房地产信托产品悄然而生，那个时候的信托产品多是与银行做对接，即银行的理财资金会进入到信托公司购买信托产品。很快，2010年信托行业的营业收入就已经逼近了300亿元大关。而后银信之间的合作从主要以证券投资信托为主变成了以融资类信托为主。
2013年开始，在当时“大资管”的口号下，从银行到券商，从信托到基金，都加入到了推动中国影子银行体系大扩张中来，尤其是银信通道业务。2014年，影子银行大规模扩张形成的过剩流动性，又催生了“委外”业务的大扩容。到了2018年，信托业资产管理规模增长到24万亿，10年增长20倍。多年来，信托扮演了影子银行的角色。
信托产品高收益
信托规模扩容的十年，也是房地产狂飙突进的十年。
影子银行在中国房地产市场融资中扮演了重要角色，比如房地产商资金短缺，信托公司为房地产商的待开发项目设计理财产品，委托银行代销，由投资者购买。房产商获得项目资金后，把项目开发完毕并销售后，将支付给银行托管费，信托公司服务费以及投资者收益，这一模式称之为银信合作。
又如，过去地方政府融资土地融资平台直接向银行贷款筹资，为地方政府筹集资金。现在，土地融资采取城投债、基建信托、房地产信托、资金池信托、票据贴现等与影子银行相关的融资方式。 而由于信托基本上都是高息发债，高息贷款的生意，大比例倾斜 投至 非标产品使其早期基本收益率都在10%以上，即便是在目前投资市场黯淡的大环境下，信托大都能达到8%以上的年化收益水平。
信托产品的高收益源于三个方面，其一，信托产品收益率不受限制，融资类信托计划在发放贷款时，无需参照人民银行制定的基准利率上下浮动限制；其二，信托公司是境内唯一可以跨货币市场、资本市场和实业领域进行投资的金融机构；其三，运用杠杆策略加大了信托产品的收益。此外，刚性兑付，收益高风险低备受富人的青睐。
通过TOT模式来做资金池
而为了配置更大比例的非标资产来获利，信托公司开始通过TOT模式来做资金池。
所谓“资金池”信托，泛指资金运用方式为组合投资的信托产品业务， 其特点是资金没有固定投向，一般投向为多个领域，由信托公司自主管理。 资全 池业务兴起的初衷就是通过期限错配达到短募长投的目的。
对于信托公司而言，早期的池子业务好处是很明显的。
在项目青黄不接的时期，池子可以有效吸纳客户的资金，提高投资者资金效率的同时，有助于信托公司品牌建立；在项目应接不暇时，又不必担心临时募集资金速度太慢，有助于提高资金使用方对信托公司的信赖，有点“旱涝保收”的意思。2009年平安信托推出“日聚金”产品，开辟短期理财型资金池的模式。
过去“信托无非标”，监管并没有对非标的比例限制，这也直接导致信托几乎成了非标大本营，部分信托公司非标占比甚至超过了80%。过去为规避监管，信托公司创新出了TOT产品，同样的主动管理和分散投资，却难辨它究竟是不是资金池的替代品。
上海信托的“现金丰利”系列可谓信托资金池始祖，可将“现金丰利”理解为“能投非标的货币基金” ，收益率比货币基金可观，又如中铁汇利、中航天富以及湘信汇金等系列，一年内期限收益高达8.5—9%，但玩法同最初的货币资金已经有所区别。比如此前99号文规定信托产品门槛一般设为100万起，而伴随着私募阳光化时代，信托公司巧用TOT模式来做资金池，该模式的主要功能是资金拆零，采取TOT可以降低投资门槛，如中铁信托的TOT门槛一般为50万元。从合规角度出发，100万元以下的投资者必须出具财产证明。
信托资金池大多投向了非标产品，而信托非标资金池业务，实质上是以资管名义从事的类存贷业务，资金端是发行预期收益率的类存款产品，资产端则投向类似贷款的非标业务。资金池业务由于其自身特点（业务期限错配，但资金投向不明，底层资产不明确），很容易出现某个项目出现兑付危机，则有新的资金接盘，形成“刚性兑付”预期，如果不加监管，最终走向庞氏骗局。
在外界看来，信托资金池隐秘、强大，似“洪水猛兽”；操盘手隐于幕后，操纵数百亿资金在各类非标、场内资产间腾挪，一旦募资青黄不接，资金池暴雷的风险比较高。 巅峰时期，信托资金池的规模有3000多亿。实际上，对于此类业务的监管，银监会早在2014年就亮明态度，99号文就开始强调清理非标资金池业务，压降存量，禁止新增。
信托转型标准化优势不再
自2018年开始，资管新规出台，剑指刚兑和资金池，破刚兑，“三年内清理信托公司非标资金池业务。”
在压通道、打破刚兑、禁止期限错配、房地产融资收紧等一系列监管政策导向下，信托公司纷纷对业务结构进行调整。从集合信托投向领域看，其投向房地产领域的规模占比在2018年的下半年和2019年的上半年达到极大值，超过40%。之后开始持续降低，2020年上半年集合信托投向房地产领域规模占比只有27.43%。这个拐点其实正是监管部门开始严格管控房地产信托融资规模（即所谓“630”政策）的时间点。
在监管的导向下，信托行业开始积极调整业务战略布局，从这个拐点开始，集合信托投向基础产业、金融和工商企业领域的规模占比持续提升，分别从2019年上半年的21.75%、27.31%和8.49%提升到2020年上半年的24.37%、31.57%和13.7%。
不过，信托公司过去坐吃红利，靠资金池刚兑、躺着赚钱的时光已经一去不复返，68张牌照优势变弱。
数据显示，信托通道业务规模占比已经放缓，从2010年到2012年其规模迅速扩张，2012年末规模是10年末的1.3倍；而其占比自2013年来逐步下降、增速也逐渐放缓。一方面监管加强对银信合作业务的约束，另一方面券商资管与基金子公司相比约束较小，部分取代了信托通道的功能。打破刚兑后，过去借新还旧 得 游戏 不能继续，但信托回到“信而托之，代人理财”转型标准化的优势却不再了。相比具备天然渠道和宣传方式优势的银行理财，保险资管等专业做标准化业务的机构，信托公司的竞争力将彻底不足。
『捌』 监管来了！地产信托融资命门勒紧
信托通道业务正一步步被堵死。
5月8日，银保监会出台《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》（以下简称“办法”），对外公开征求意见，意见反馈截止时间为2020年6月8日。
其中明确，全部集合资金信托投资于同一融资人及其关联方非标债权资产合计金额不得超过信托公司净资产30%；全部集合资金信托投资于非标债权资产合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托合计实收信托的50%。——这些条款被认为最为严苛。
据中诚信托战略研究部统计，截至2019年年底，68家信托公司净资产规模合计6316.27亿元，净资产均值为93.5亿元。这意味着，一家百亿净资产信托公司同一融资人非标债权投放规模不能超过30亿元。目前单只地产信托计划规模在20亿元以上地产项目十分常见。
“这要求信托公司分散合作方，会使单一地产融资方从信托公司获得的融资额度减少，加大信托公司展业难度。”用益信托资深研究员帅国让对中国房地产报记者表示。
同时，“当前信托公司投资非标占比大多超过50%，50%上限将加大非标收缩压力，尤其是存量较大的基建和房地产信托，首当其冲。”某信托公司高管告诉中国房地产报记者。
摆在房企面前的另一个问题是，2020年面临到期的房地产信托产品能否顺利兑付。
限制“非标” 严管“通道”
根据资产来源不同，当前信托分为资金信托和财产信托。截至2019年12月，资金信托和管理财产信托余额分别为17.9万亿元和3.7万亿元。
所谓资金信托，指委托人将自己合法拥有的资金，委托信托公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。按照委托人数目的不同，资金信托分为单独资金信托和集合资金信托。信托公司接受单个委托人委托的即为单独资金信托，接受两个或两个以上委托人委托的，则为集合资金信托。
银保监会有关部门负责人表示，近年来，由于内外部环境变化，资金信托出现为其他金融机构监管套利提供便利、尽职管理不当引发赔付压力、违规多层嵌套、与同类资管业务监管规则不一等问题。
为补齐制度短板，银保监会对照资管新规要求，研究起草了办法，以推动资金信托回归“卖者尽责、买者自负”的私募资管产品本源，发展有直接融资特点的资金信托，促进投资者权益保护，促进资管市场监管标准统一和有序竞争。
办法对信托业务多方面做了具体规范,其中对投资非标的限制最为突出。信托新规要求集合资金信托投资债券和非标比例不超过总规模的50%,投资单一项目比例不超过信托净资产30%。当前信托中8成左右资产投资于贷款和非标,这意味着新规出台后非标面临较大收缩压力。
哪些属于非标债权资产类型？办法规定，除在经国务院同意设立的交易市场交易的标准化债权类资产之外的其他债权类资产，均为非标债权。此外，明确资金信托不得投资商业银行信贷资产，不得投向限制性行业。房地产行业正属于限制性行业之一。
长江证券分析师赵伟分析称，当前大部分信托公司净资产规模低于100亿元，对单一客户非标不高于净资产30%要求，可能限制非标融资扩张能力；对一些依赖单个大客户的信托公司影响较大，迫使其补充资本金或者调整当前业务结构。考虑信托以投资非标为主，仅贷款占比达40.7%，如果加上资管计划等其他非标类投资，非标占比很可能明显超过50%，使得非标收缩压力进一步加大。
从投向行业来看，非标资金信托中，房地产和基建等领域占重要比例。截至2019年年末，资金信托余额17.94万亿元，其中房地产和基建分别达2.8万亿元和2.3万亿元，非标融资收缩过程潜在收缩压力不容忽视。
地产信托融资勒紧
在此之前，单只地产信托计划规模普遍在5亿元以上，规模在20亿元以上的地产项目也十分常见。
今年5月6日，泛海控股股份有限公司发布公告称，因控股子公司北京泛海东风置业有限公司向北京信托申请不超过25亿元融资、期限不超过18个月，实际融资金额20亿元，泛海控股拟为该笔融资提供连带责任保证担保。
闽系房企福晟集团、正荣地产、泰禾集团等在规模追逐之路上，信托融资都起着重要的作用。2018年年底，这3家房企分别与信托公司签署战略合作协议，合作规模总计达400亿元。泰禾近两年来亦多次陷入信托兑付纠纷中。
这种融资便利正在改变。一位地产人士称，对单一客户非标不高于净资产30%的要求，强行打破了房企和信托公司“一对一”深度合作关系，使得房企被迫与更多信托公司合作。且融资额度大大减低。
其实，自2019年下半年监管就开始对信托公司房地产信托规模和通道业务规模进行双压降，监管部门要求信托公司严格控制房地产信托业务，规模不得超过2019年6月30日额度；2020年监管要求是“房地产信托额度务必不能超过2019年底”。这其中，房地产供应链融资业务、购房尾款融资业务、真实应收账款融资业务、房地产融资租赁、房地产投资信托（REITS）等地产类多元化创新业务，以及地产类通道业务、“明股实债”类地产业务、真实地产股权投资业务，都被计入了房地产业务额度。
近年来各地银保监局对信托公司开出的罚单，亦多围绕在违规为银行规避监管提供通道服务、违规接受保险资金投资事务管理类及单一信托、违规用于房地产开发企业缴交土地出让价款等事由。
政策接连打击下，以通道业务为代表的信托业务持续收缩，房地产、基建等信托融资明显收缩。加上2018年结构性去杠杆影响，基建信托融资在2018年大幅收缩，地产信托融资规模也明显下降，2019年下半年开始负增长。
用益信托统计数据显示，今年一季度成立的房地产信托规模1167.61亿元，同比下降42%，环比下降31.8%。“当然这其中一个重要原因是受疫情冲击，一些房企工期暂停，加上员工不能出差，需要实地尽调的一些项目没法进行，所以一季度房地产信托募资规模下滑。”某信托公司高管表示。
4月房地产类信托募集资金482.72亿元，环比仍下滑9.52%，房地产类信托规模占比25.8%，环比增加0.44个百分点。相较于高峰时期，2020年房地产类信托产品月度新增规模比重已大幅下滑。
同时，信托兑付压力正在到来。数据显示，近3年，资金信托到期规模约接近5万亿元。
“非标收缩压力下，信托非标资产有望通过债务置换、资产证券化、REITs等实现标准化，信托可利用自身在房地产、基建等项目方面的积累和优势积极参与、盘活存量资产。”前述信托高管表示。
『玖』 固收+产品会亏本吗
不会。
1、你没有这样的能力，同时你对于所投资的这一类资产还是有一些阶段性的、流动性的要求，你把资金交给固收+产品，其实能够更加安心地获得4%-8%的收益。
2、固收+产品的初衷，是希望能够给大家提供相对稳定的回报。希望在这个过程中，大家能够管住追涨杀跌的手，实现比较幸福的持有体验。
3、很多投资者，特别是有股票投资经历的投资者，可能觉得股票的预期收益会更高。但实际上不管是具有长期投资经验的股民，还是长期投资于股票基金的基金经理，真正在长期的市场下，实现非常高的、两位数以上回报的寥寥无几。
4、那也就是意味着，要么你需要去改变投资权益类资产的理念，比如你坚持长期投资，但前提是你要选择好的赛道，或者选择特别优秀的基金经理，需要你有比较长期的定力。
一、“固收”就是“固定收益”的简称，顾名思义是指金融市场上回报率有明确约定或根据其产品属性预计未来获得正回报的概率、水平都比较确定的产品。固定收益类投资产品的最终资金投向——即所谓“底层资产”——主要是两类：证券市场交易的各类标准债券和“非标资产”。非标资产是指标准债券之外的各种债权，以信托贷款、证券化资产最常见，信托贷款就是信托公司作为中介将投资者资金集合起来发放给需要借款的企业或项目，ABS简言之就是银行把已经放出去的贷款拿出来抵押向投资者借钱。
二、典型的固定收益类投资产品包括定期存款、国债和其他债券，都能按照约定定期获得利息、期满收回本金。在此基础上演化出诸多其他固定收益类投资产品，常见的有：
（1）特殊的“债券”。主要是一些普通投资者无法接触到的金融工具，例如央行公开市场、银行间市场主要是央行和银行等金融机构在交易一些货币工具、票据、债券，他们本质上都是一种债券，但是仅限特定的金融机构参与交易，普通投资者只能通过货币基金、理财产品等渠道间接投资。
（2）银行理财产品，包括银行理财子公司发行的理财产品。主要投资于货币市场和证券市场交易的债券、票据和非标资产，也有专门投资股票一级市场、商品和衍生品市场的理财产品。
（3）固定收益类基金、资金集合信托计划。本质上和银行理财产品没有差异，因为监管约束和历史发展等原因，固定收益类基金主要货币市场、票据、国债和其他标准化债券，资金集合信托计划则多投资于“非标资产”。
（4）理财型保险。分红型保险投保人可以分享保险公司的经营成效，虽然保险公司经营和投资内容很复杂，但通常规模大、投资分散，并且投资风险资产要遵守严格的规定，收益和保本情况甚至优于债券基金和理财产品。投连险如果采用保守策略，也可以视为固定收益类产品。