A. 传统房地产该如何转型
传统房地产属于重资产企业，现在很多地产都在走轻资产路线，比如万科、万达，包括传统办公室租赁，也在走轻资产路线，比如马上办公、SOHO3Q，等等，未来地产的发展方向肯定是更重服务、用户体验的~
B. 融资新规绷紧调控弦 房企分化将加剧
央行和银保监会在2020年最后一天公布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》（简称《通知》），这意味着房企融资将在2021年面临更加严格的政策环境，房地产市场调控这根弦将继续绷紧，坚持“房住不炒”的总基调不变。多位专家预计，2021年“因城施策”的房地产调控政策将进一步强化，重在保持房地产市场和行业平稳发展。
“房住不炒”基调不变
“2021年楼市调控基调与近几年保持一致，将保持连续性、稳定性。‘房住不炒’、因城施策保障市场平稳运行。在‘稳房价、稳地价、稳预期’目标下，短期内限购、限贷、限售等政策难现明显放松。”中国指数研究院（简称“中指院”）指数研究副总监陈文静说。
克而瑞研究中心副总经理杨科伟预计，对于热点城市而言，一旦出现楼市和地市过热、房价和地价过快上涨的情况，调控措施必将随之而至。一二线核心城市以及强三线城市更有可能升级限购政策，弱二线以及热点三四线城市更有可能升级限售政策。与之相对的是，库存压力大的城市可能从保市场主体的角度出发，为市场减压，给企业纾困。
从融资方面来看，克而瑞研究中心企业研究总监房玲认为，一方面，房企降杠杆将是主旋律，未来融资主要以借新还旧为主，融资增速或将下降，企业将更多加大经营杠杆和合作杠杆的使用，来实现规模稳定增长。另一方面，房企融资渠道或进一步受限，房企融资转向真股权融资，同时加速分拆旗下子公司上市实现资产增厚，改善负债指标。
从需求端来看，“集中度管理意味着2021年新增房贷总额将会有所缩减，这在一定程度上提高了购房门槛。”诸葛找房数据研究中心分析师王小嫱表示。
销售规模可能下滑
克而瑞研究中心预测，2021年商品房销售面积高位微降、局部分化加剧的特征将延续。
贝壳研究院日前发布报告指出，目前房地产总供应基本可满足住房总需求，市场存量化程度加深，预计五年内新房年销售额将稳步回落，二手房市场交易规模保持在7万亿元之上。
“就存量房与新房之间关系而言，目前北上广深一线城市存量房的占比逐渐提高，二线市场仍然以新房市场为主，存量房占行业的主要地位还为时尚早。”中指研究院企业研究总监李建桥表示。
土地市场方面，“预计土地市场整体会延续2020年末低位运行的趋势。特别是在房地产金融监管升级的背景下，2021年企业拿地将更加谨慎。”克而瑞研究中心市场研究总监马千里认为。
易居研究院智库中心研究总监严跃进也认为，在房企“钱紧”的情况下，房企拿地将会更加审慎，明年土地市场热度大概率难再上升。
龙头阵营趋固化
多位专家认为，融资监管从严将加剧房企分化，高杠杆房企发展受限，未来增速放缓，而部分财务能力优秀的房企将得到更多机会。
克而瑞研究中心企业研究总监朱一鸣说：“现金充裕、财务稳健的房企有望获得更多优质市场资源，央企、国企背景的房企资源优势将进一步凸显。”
中国指数研究院企业研究副总监刘水也称，头部房企地位将愈发稳固，TOP30企业市场份额有望提升，行业第11名至第30名之间的竞争将是最激烈的。
中指院数据显示，2020年千亿房企数量增至41家。千亿房企阵营中分化也在加剧。2020年41家千亿房企中第一位和最后一位销售额相差超6800亿元。
贝壳研究院认为，融资新规强化行业发展新逻辑，房企将处于多元化的转型关键期。
C. 中央经济工作会议首提房地产预期引导、良性循环等，防“硬着陆”
据新华社报道，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。其中，涉及房地产的主要提法是，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
相比于以往，除了“房住不炒”、保障房、长租房等关键词外，今年的中央经济工作会议涉房内容还首次出现了“预期引导”“良性循环”“探索新的发展模式”等提法。在业内人士看来，未来的房地产政策，守住“房住不炒”这个底线的同时，会有更多政策支持房地产健康发展以防范金融风险。
重申“房住不炒”，首提“预期引导”和“良性循环”
2018年、2019年及2020年举行的中央经济工作会议均提了“房住不炒”，今年也不例外。
在易居研究院智库中心研究总监严跃进看来，此前中央政治局会议没有提及“房住不炒”，引起了一些误解。实际上“房住不炒”的定位并不会改变，无论后续对于刚需和改善性购房需求如何支持，炒房和投资投机的购房需求已经没有支持和市场。未来，各地在后续政策调整时，即便有所放松，也要严格守住“房住不炒”这条红线。
“后续若是在合理购房需求释放的过程中，各地政府无底线放松购房政策，甚至通过炒房市场来拉动房地产，依然要面临问责的可能。”严跃进如是说。
值得关注的是，“预期引导”和“良性循环”首次出现在中央经济工作会议涉房内容中。
“相比中央政治局的表述，此次把‘良性循环’的表述放在了‘健康发展’的前面。这样的排序和定调，对行业发展来说更具有指示性意义。”严跃进说，当前房地产市场确实陷入了难以良性循环的矛盾和尴尬，比如说银行信贷方面的支持力度不大，导致市场迅速降温，今年很多城市出现了新房交易连续下跌6个月的态势，并衍生出了房企经营风险和债务风险，这本身就说明“市场-企业-居民家庭”之间的房地产要素流通不顺畅，致使房地产运行效率不高、房地产风险明显增大。所以从这个角度看，只有房地产市场的“市场-企业-居民家庭”之间实现了良性循环，房地产才能真正迎来健康发展的空间。
今年，包括恒大在内的多家房企现金流出现问题，发生债务危机。12月3日，银保监会和央行再次对恒大问题进行表态，重申恒大债务风险不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。在12月6日召开的中共中央政治局会议，也明确提出，促进房地产业健康发展和良性循环。
在“良性循环”目标指引下，未来的房地产金融政策也将出现结构性调整。贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，一方面适度放松对房企融资的管控，合理发放房地产开发贷款、并购贷款等，缓解房企债务压力；另一方面购房信贷环境改善，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，在“房住不炒”的前提下，未来针对刚需、改善性购房需求可能有定向的支持政策，预计2022年房地产市场将逐步修复，不会出现硬着陆，持续发挥经济运行中的“稳定器”作用。
“探索新的发展模式”成为防范化解风险必然选择
除了“预期引导”和“良性循环”首次出现外，“探索新的发展模式”也第一次出现在中央经济工作会议涉房内容中。
“我国房地产企业长期发展过程中形成的高周转、高杠杆开发模式已经面临严重挑战，当下部分房企爆发债务危机，引发行业动荡。”许小乐表示，需要采取疏堵结合的方式，加快引导房企转型升级，从发展模式上防范和化解房地产金融风险。房地产开发企业应探索新的发展模式，这是防范和化解房地产行业发展风险的必然选择，也是房地产行业实现可持续发展的必由之路。
“探索新的发展模式”，房地产行业要如何做？哪些领域将迎来发展机会？
严跃进认为，租购并举的发展模式会进一步得到推进，“十四五”期间将购房市场和租房市场并轨发展、商品房市场和保障房市场共同发力。所以，对于保障性租赁住房的发展等，预计会形成更多的政策支持。
在此次中央经济工作会议涉房内容中，也提到坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。
与此同时，严跃进表示，增量市场会逐渐转变为增量存量共发展的模式。尤其是存量市场的发展会提速，包括城市更新、老旧小区、物业管理、住房租赁四大市场会发力，以更好地发展存量房市场。
此外，严跃进称，依赖房价和地价上涨获利的模式将改变，包括房地产税等推进依然会进行，将进一步引导住房消费观念扎根，扭转住房投资、炒房盈利的错误思想，包括房企和购房者等都应该积极理解这个新发展模式。
附：历年中央经济工作会议房地产相关表述
2020年
解决好大城市住房突出问题。住房问题关系民生福祉。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展。
要高度重视保障性租赁住房建设，加快完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利，规范发展长租房市场。土地供应要向租赁住房建设倾斜，单列租赁住房用地计划，探索利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房，国有和民营企业都要发挥功能作用。
要降低租赁住房税费负担，整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控。
2019年
要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。
2018年
要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。
2017年
加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。要发展住房租赁市场特别是长期租赁，保护租赁利益相关方合法权益，支持专业化、机构化住房租赁企业发展。完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制，保持房地产市场调控政策连续性和稳定性，分清中央和地方事权，实行差别化调控。
2016年
要促进房地产市场平稳健康发展。要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落。
D. 十大关键词看懂2020年楼市
2019年即将收官，2020年马上到来，房价还会跌吗？因城施策有哪些具体动作？人才购房会否继续放宽？
中证君采访了众多业内专家，总结了十大关键词，既有“熟悉的配方”，也有“新鲜的味道”。
房住不炒
中央经济工作会议明确，“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。日前召开的全国住房和城乡建设工作会议也强调了这一点。
中国社会科学院（下称社科院）城市与竞争力研究中心研究员邹琳华表示，重申“房住不炒"回应了政策转向的市场猜测，明确了不会把房地产当作短期经济刺激工具，将进一步稳定市场预期，有效避免市场波动。
因城施策
“稳”字当头的前提下，因城施策的分量将更重，更多城市或进行政策微调。
邹琳华指出，落实因城施策意味着地方政府具有一定的政策调整权，一些不符合市场形势的调控政策可能面临边际性调整。
严跃进表示，各地根据自身实际情况进行政策微调，必须确保在“稳”的前提下。各地对趁势涨价、干扰市场秩序的交易行为，要严格监管，促使房地产市场和预期在稳定的通道之中。
克而瑞研究院预计，2020年人才新政将继续发力，更多二线以及强三线城市将继续调降人才落户门槛，逐步放开人才购房限制性措施。
稳中有降
不少机构预计，明年房价将稳中趋降，三四线调整压力更为突出。
邹琳华预计，2020年重点城市住房市场总体先抑后稳，房价有望实现软着陆，少部分城市仍存在较快上涨或下跌的可能。
分城市看，一线房价总体先抑后稳，个别可能上涨；二线城市涨跌并存，但大起大落可能性不大；三四线城市总体下跌。
融资偏紧
中指院表示，2020年，在以稳为主的政策基调下，行业金融监管整体趋严，但会更加强调松紧有度、有保有压。
克而瑞预计，2020年房地产融资有望边际改善，但房企整体融资环境依旧偏紧，监管核心在于房企融资用途的合规性，保证未来施工和竣工的有序进行。
对于美元债，克而瑞证券研究院分析组组长孙杨表示，海外债依然是房企融资的重要通道，如果国内融资环境不变，将会有更多房企加大美元债发行力度。
土地市场更“冷”
2019年下半年，随着融资渠道持续收紧，土地市场进一步转冷。
中原地产统计数据显示，截至11月末，全国主要城市的宅地流标已达696宗，预计12月流拍还将明显增加。
克而瑞表示，2020年房企在拿地时会更谨慎，土地市场热度大概率仍会持续低位运行。对现金流能力较强的企业来说是适合增加土储的时机，而龙头房企有拿地及融资等多重优势，行业集中度将进一步提升。
并购增多
2019年，头部房企并购动作频频。专家分析，主因在于市场行情冷淡以及融资环境趋紧，部分中小房企资金链出现问题或难以规模扩大，因而通过项目出售等方式退出市场或联手龙头房企。
业内人士普遍认为，房企并购潮仍将继续，行业集中度将继续提高。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，未来几年，房企并购趋势会更加明显。对于成本管控能力不强的中小房企来说，通过并购与大公司合作不失为一种生存方式。
存量改造
中央经济工作会议明确，要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造。
全国住房和城乡建设工作会议上也提到要推动城市开发建设由增量建设为主转向存量提质改造和增量结构调整并重。
严跃进表示，未来存量物业改造或将成为主流，房企需研究相关投资机会。后续财政政策支持力度或会加大，房企也应积极在存量物业收购和改造等方面发力。
转型
克而瑞资料显示，目前地产行业TOP 30中已无纯地产开发企业，房企逐步转型走向多元化。
社科院报告指出，在2020-2021年度，随着行业集中度持续加速提升，多数房企仍然将面临转型升级的压力。建议房企注重产品质量、实施稳健经营、把握开发节奏，同时结合产业趋势，转变开发理念和运营模式，提升创新能力，应对“后开发时代”挑战。
投资增速回落
2020年房地产开发投资将继续维持正增长，但是由于基建方面投资发力，房地产开发投资或将稳步回落。预计2020年房地产开发投资增速将回落至6%左右。
海通证券表示，2020年房地产开发投资增速平稳回落，全年增速在中性情景下预测约为7%，波动范围为5%-8%。
租赁市场整治
12月25日，住房和城乡建设部等六部门印发《关于整顿规范住房租赁市场秩序的意见》要求突出问题导向，强化有效监管，将整顿规范住房租赁市场秩序的成果制度化、常态化。
明年，整治租赁市场乱象将是重点，特别是长租公寓方面，严防住房金融风险。
E. 业绩增长难掩隐忧 房企下半年夯实主业各有招
房地产行业基本面浮出水面。Wind数据显示，2019年上半年，申万二级行业119家房地产开发企业合计实现营业总收入9128.61亿元，实现净利润1205.36亿元，较2018年同期分别增长23.80%和19.57%。多数房企上半年保持营业收入和净利增长。Wind数据显示，上述119家房地产开发企业中，有73家公司实现营业收入同比增长，有72家公司实现归属于上市公司股东净利润同比增长。但从房企半年报来看，房企对融资收紧、去库存等因素影响后续业绩十分关注，并各有各的招数。
加强销售结转成业绩增长主因
龙头房企业绩继续增长。半年报数据显示，今年上半年有18家房企上半年营业收入超过100亿元，去年同期则为14家。具体看，绿地控股上半年实现营业收入达2014.45亿元，为A股房企之最。万科、保利分别为1393.20亿元和711.41亿元，位居二、三位。上半年，绿地、万科和保利营收同比分别增长27.59%、31.46%和19.49%；归属于上市公司股东的净利润分别为89.87亿元、118.4亿元和99.55亿元，同比增长分别为48.4%、29.8%和53.28%。
各大房企十分强调销售结转，这也成为企业保持营收规模的重要因素。万科上半年实现结算面积846.3万平方米，同比上升20.7%；实现结算收入1329.9亿元，同比上升32.2%。碧桂园上半年结转回款资金也表现出色，权益物业销售现金回款约2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%。绿地控股则称，公司加快结转节奏，上半年共结转收入901亿元，同比增长26%；结转项目毛利率平均达到27.97%，比去年同期增加1.86个百分点，持续保持提升态势；结算利润相应大幅增长，为公司整体业绩增长发挥了基石性作用。
也有一些企业因销售结转情况不佳业绩出现一定下滑。以招商蛇口为例，上半年，公司实现营收166.87亿元，同比减少20.49%；实现归母净利润48.98亿元，同比减少31.17%。营收与业绩下滑主要是当期结转面积及结转单价同比减少所致。截至2019年上半年，公司预收账款及合同负债共1111.03亿元，较2018年末的753.49亿元增长明显。
融资收紧和去库存影响后续业绩
尽管多数房企在上半年依然保持着营收和利润的增长，但从房企半年报来看，房企对融资收紧、去库存等因素影响后续业绩十分关注。
融资收紧方面，在多家房企半年报中有提及。万科称，下半年整体经济仍将面临诸多风险和挑战。融资方面，随着金融监管持续收紧，房企融资将面临一定压力。保利地产称，2019年初，行业资金受到社会融资规模增加及信贷季节性宽松因素的影响，资金面略有反弹，但至6月，受房地产融资和信托资金收紧等严控影响，资金面进一步承压。财信发展则称，随着房企融资持续收紧，房地产企业的融资成本也在不断上升，从而对公司的资金产生不利影响。
国都证券最新研报认为，受制于当期融资渠道额度收紧，房企自筹资金方面下滑较多。随着当前房贷利率的提升，预计后续个人按揭也将持续回落，从而带动企业到位资金小幅回落。
因此，降低负债率成为房企上半年经营工作的主旋律。
龙头房企方面，万科称，公司在手现金充足，净负债率保持低位。万科在手现金1438.7亿元，远远高于一年内到期有息负债。龙湖则表示，截至报告期末，公司在手现金580.7亿元，净负债率为53.0%。碧桂园在手现金余额2228.4亿元，对于短期有息债务的覆盖比例达到2倍，拥有极好的财务安全“护城河”。
中小房企也注意降低负债，以保持公司发展的韧性。以世茂房地产为例，报告期末，公司账面现金约为522.34亿元，未动用银行及金融机构融资额度约为400亿元。世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在中期业绩会上表示，下半年对小房企来说压力较大；对大房企来说，如果负债率较高，压力也较大，世茂集团会谨慎投资。
在去库存方面，东吴证券认为，8月份，房地产新开工面积已经达到了竣工面积的3.25倍，大大超过了过去几年的水平。若竣工面积持续跟不上新开工面积，大量的房地产无法按时出售，地产开发商难以及时回笼资金，那么可能要面临流动性不足的风险。
中金公司测算，8月第三周，其监测的10个重点城市推盘量同比降幅扩大，这10个重点城市共有61个项目开盘，累计新推房源10013套，同比下降33%；8月份累计推盘量同比下降23%。
一些公司在半年报中对推盘销售的预期不容乐观。财信发展称，不排除现有项目及新增项目所在区域会出台相关进一步的限购限贷政策，届时可能对公司的房地产项目销售造成一定影响。同时，公司在重庆郊县项目周边竞品较多，由于人口效应，快速去库存需做出较大努力。大悦城也表示，今年上半年，三四线城市受棚改政策影响较大，同时受制于前期需求过度释放，去化情况有所下降，成交逐渐疲软。
房企下半年各有招数
对于楼市下半场怎么走？梳理房企半年报发现，不同公司也有不同看法，使出不同招法。
一些房企将继续夯实房地产主业。万科表示，公司将牢牢把握经营的“基本盘”，在上半年的基础上，继续巩固和深化既定工作思路。坚持积极销售，积极回款；加快长期库存去化；提升经营性业务表现；提高资金使用效率；实施清产核资。
保利地产则称，公司作为龙头企业，将凭借着在融资、拓展、运营管理、品牌等方面的专业实力，积极捕捉区域市场的结构性机会，继续巩固行业地位，扩大市场影响力，实现经营稳健增长。
一些房企轻装上阵，以轻资产面对市场挑战。大悦城控股8月30日晚发布公告称，将上海长风大悦城、西安大悦城项目相关股权，注入大悦城商业并购改造基金。大悦城表示，本次交易可以实现轻重并举的“大资管”发展战略，充分利用地产基金实现资本循环闭环，降低融资成本，助力公司长足发展。
此外，一些房企还加快向园区开发企业转型。以万业企业为例，公司加大转型力度，以设立半导体产业园基地为依托，积极开展“集成装备+地方”模式的创新探索，力图实现半导体双向产业结构的优化升级，全方位推动产城融合发展，在保证稳健消化房产存量的同时确保转型软着陆。
F. 如何应对房地产企业的融资与现金流策略
2008年，中国企业如何度过现金流的冬天？一、拓宽融资渠道，加强全面预算，八步骤“紧”银根“活”资产。国家从紧的货币政策在经历了几次存款准备金率调高后，效应开始出现。商业银行纷纷调整放贷政策，收缩中小型企业的放贷规模，实行滚动放贷策略。金融融资对于很多中小型企业而言，变得越来越困难。另外，雪上加霜的是，与往年同期相比，很多企业因为原材料涨价积压了资金，下游客户资金紧张导致应收账款攀升，企业资金周转速度降低，现金流告急，采购支付吃紧，生产组织难以保证正常的交货合同，企业运营举步维艰。因此，笔者认为，在国家从紧的货币政策下，当前，企业必须进一步“开源紧流”。一是管好劳动力成本，减少现金投资，拓宽融资渠道，加强与金融机构的合作关系；二是企业必须密切关注库存的账龄、库存结构，盘活资产，降低非必要资金支出；三是调整扩张步伐，加强企业的全面预算管理，控制非计划的资金投入计划，公司应投资那些付现款的项目，而非低投资回报的现金储存；四是调整信用管理政策，尽可能延长采购支付时间，缩短应收账款应收期，规避货币从紧带来的支付紧缩效应；五是企业必须加强销售回款管理，调整销售业务内部激励政策；六是全面关注现金流周转情况，检查核准现金流预期中的假设和数据，确保信息准确，规避销售人员夸大可能完成的销售目标，管好预期现金流；七是集中银行交易，对一个大公司来说，把300多个账单需求合计到一组或多组账户，并进行合理搭配，如此可降低现金透支，同时投资一个以现金流安全、流动性为目标的现金管理账户；八是置换或者剥离部分不良资产，将资产通过股权转让或者拍卖的方式转变为资本，通过风险融资或者其他融资手段，稀释部分股权。二、五步骤优化客户结构，调整销售策略，鞭打“信用拖延”。产业升级和经济增长模式转型必然会以牺牲一些中小企业为代价，只有符合转型要求的企业才能顺利度过拐点，进入健康、快速的发展通道。因此，企业主必须仔细关注上下游合作伙伴，优化客户结构，调整销售策略。笔者认为，优化客户结构一是要盘点现有客户，淘汰支付能力差、信用不良的合作伙伴；二是调整货款结算政策，尽可能现款结算，给予现款结算一定的返利政策；三是革新渠道，加大资金结算快、流通快的渠道投入和政策倾斜；四是增加高利润产品的渠道利润空间，更好地管理供应商，逐步收缩低技术含量产品的销售占比，淘汰粗放式运营管理的下游客户；五是尽可能延长上游客户结算信用期，确保毛利高，回款好，渠道成本低，流通快。三、六步骤提高运营效率，降低运营成本，改善“企业DNA”。当企业运营的人工成本、费用成本、制造成本都在快速增长的时候，企业必须紧密关注自身的运营效率，优化管理流程，精简岗位编制，降低沟通成本，加快市场响应。笔者认为提高运营效率，企业必须在六个方面下工夫：一是优化管理流程，尤其是以市场为导向的销售管理流程，梳理流程瓶颈，改变不合理环节，做到内部运作高效顺畅，外部市场反应灵敏，相应速度快；二是调整组织结构，按照核心职能和关键流程考虑部门设置，压缩部门编制，降低人工成本，充分借助信息化推进组织结构扁平化变革；三是导入绩效管理，有效地将企业目标分解到部门和员工头上，抓住成本的牛鼻子，严格进行KPI考核，提高每人的工作绩效；四是建立知识管理系统，不断总结员工的岗位操作经验和成功的管理经验，并复制到工作中间去；五是推进企业内部的信息化建设，通过无纸公、电子化公，加快运营效率，提高市场响应速度；六是全方位控制成本，包括通过比价采购、集中采购、战略采购，减少采购中间环节等方式来降低采购成本；通过库存管理加强，减少不必要的库存，充分利用好边角料，减少生产现场的半成品等来降低库存；通过精细化管理，压缩营业费用，降低不必要的营销费用支出等等。只有这样，企业才能真正打造新的核心竞争力，形成富有竞争力的“DNA”。总之，当前形势下，企业只有密切关注现金流，降低营业费用和管理费用，严格控制生产制造成本，加强品牌建设，全面改善自身管理，提高运营效率，才能应对经济转型带来的诸多挑战，接受市场的考验，形成企业新的核心竞争力，取得更大的突破和发展。（作者为联纵智达咨询集团副总裁）
G. 中央经济工作会议首提预期引导，因城施策促进房地产良性循环
新华社12月10日消息，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行，会议总结2021年经济工作，分析当前经济形势，部署2022年经济工作。
从大背景来看，会议提到，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。会议要求明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。
对于明年房地产市场的定调，会议提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
坚持“房住不炒”基调不变
此次会议中，再次强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒”的定位，这已是中央经济工作会议连续第四年明确“房住不炒”。
广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，强调“房住不炒”，这是顶层设计，也是指导房地产和住房工作的长期指针，不会因行业一时出现下行和局部风险暴露而调整，这个战略定力是不能动摇的。战略定力不变，短期的策略调整时，就会有底线、有坚守，不会乱了阵脚。
“此前中央政治局会议没有提及‘房住不炒’，实际上‘房住不炒’的定位并不会变。换句话说，无论后续对于刚需和改善型购房需求如何支持，炒房和投资投机的购房需求已经没有支持和市场。所以，各地在后续理解政策的时候，即便可以放松政策，也要严格守住这条红线。”易居研究院智库中心研究总监严跃进说。
首提预期引导，探索新的发展模式
中央经济工作会议提出，加强预期引导，探索新的发展模式。
严跃进认为，此次会议首次提出了“预期引导”的概念，说明当前在预期管理和引导方面将有新的动作。
中指研究院报告提到，当前购房者、开发企业、金融机构等多方市场参与主体预期均存在不稳定性，引导各方的市场预期，有利于合理的购房需求正常释放，有利于住房建设、城市发展的稳步推进，“稳预期”的重要性更加凸显。
从“探索新的发展模式”中亦可以看出，房地产行业经过二十多年的快速发展后，我国城镇居民人均住房面积已在40平方米左右，增量市场规模见顶，房企过去“高杠杆、高周转”发展模式亟待改变，企业通过高杠杆、高负债实现高速发展、快速扩张的模式已接近尾声，行业正从增量开发到存量运营时代转变，企业也需要顺势而为，拓展新的业务模式，实现高质量发展。同时，对于地方政府而言，过去依赖房价、地价上涨驱动的“土地财政”模式也急需转变。
贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，“探索新的发展模式”将推动房企开发模式转型。当前我国房地产企业长期发展过程中形成的高周转、高杠杆开发模式已经难以为继，部分企业爆发债务危机，需要采取疏堵结合的方式，加快引导房企转型升级，从发展模式上防范和化解房地产金融风险。房地产开发企业应探索新的发展模式，结合社会发展趋势、住房需求演变规律和企业自身优势，参与租赁业务、社区养老、老旧小区改造、物业管理服务等领域，实现多元化转型。这是防范和化解房地产行业发展风险的必然选择，也是房地产行业实现可持续发展的必由之路。
合理住房需求受到支持
中央经济工作会议明确，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。
中指研究院认为，“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”与12月6日中央政治局会议的提法一致，预计信贷政策对首套、改善性住房需求的支撑力度将不断放大。
严跃进也认为，此次政策和中央政治局会议精神一致，将“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”写进去，后续应该会有一些变化。一是合理住房需求包括刚需和改善型需求，后续土地、信贷、税费方面会给予保障。二是合理住房需求包括租和购，都将面临鼓励和支持。
因城施策促进房地产业良性循环
中央经济工作会议提出，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。今年12月6日召开的中央政治局会议提法是“促进房地产业健康发展和良性循环”。
中指研究院认为，此次中央经济工作会议中“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”，与中央政治局会议的提法略有不同，一是强调了“因城施策”，各个城市当前的市场表现不同，所面临的地产相关链条不畅通的问题各异，因城施策采取针对性举措，更有利于加快各个城市实现房地产业的良性循环；二是房地产业“良性循环”与“健康发展”顺序改变，房地产业良性循环后才会更好地健康发展，当前对于政府来说，打通房地产业各个链条的循环是重中之重，因城施策下，资金端、政策端等均将发力促进房地产业实现良性循环。
许小乐则认为，房地产的“良性循环”需要两个必要的基础，一是控制住房企暴雷风险，防止局部企业风险向系统传递。二是房地产市场要运转起来。今年下半年市场出现接近停滞的状态，主要是市场出现了由二手房到新房再到土地市场的链式降温，二手房的流通难使得卖旧买新的换房链条受阻，交易阻滞使房企回款加速恶化，到期负债无法接续滚动，面临严重的流动性问题，整体房地产全链条无法正常运行。根本原因是下半年的过快降杠杆，多项金融政策同时收紧，政策效用叠加导致房企融资环境、购房者购房信贷环境均快速收紧。
许小乐指出，未来在房地产“良性循环”指引下，前期过紧的金融政策将结构性调整，一方面适度放松对房企融资的管控，合理发放房地产开发贷款、并购贷款等，缓解房企债务压力；另一方面购房信贷环境改善，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，在“房住不炒”的前提下，未来针对刚需、改善性购房需求可能有定向的支持政策。预计2022年房地产市场将逐步修复，不会出现硬着陆，持续发挥经济运行中的“稳定器”作用。
再次提出加快长租房发展
中央经济工作会议提出，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设。而去年会议中更多强调的是“规范发展长租房市场”。
李宇嘉指出，长租房也就是长租公寓，自从去年长租公寓市场出现暴雷以来，国家更多地强调保障性租赁住房，长租房强调的少了。事实上，长租房和保障性租赁住房是多层次租赁市场的组成部分，满足不同类型租赁需求的房源。因此应该在总结长租公寓问题的基础上，加强监管和建设模式，作为未来多渠道住房供应的来源，引导开发行业转型升级。
许小乐认为，未来将更多发挥市场效率，解决大城市租客多样化、品质化的租赁需求。随着城镇化率的提升，大城市住房租赁市场需求旺盛，租客停留在租赁市场的时间拉长，依据贝壳平台数据，2021年北上广深的平均购房年龄为36-38岁，相比于2018年推迟了2-3年，很多租客租住时间或超过10年，未来家庭化租赁需求逐步显现。我国住房租赁体系主要由市场化租赁住房、保障性租赁住房和公租房构成，依托市场化的效率，能够有效解决租赁群体的多样化需求。
其认为，机构化是提升租赁市场专业服务的必要途径和重要载体，但由于租赁行业盈利空间较窄，租赁企业面临着成本高、融资窄、合规难的问题，导致目前我国整体租赁机构化率不足5%，一线城市机构化率也不到15%。预计明年将出台面向长租房市场的土地、金融、财税等方面的支持政策，未来住房租赁企业将获得良好的政策支持环境。
H. 证监会等三部门：支持上市房企积极向新发展模式转型
4月11日，证监会、国资委及全国工商联发布《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》(下称《通知》)，《通知》提出，将从“营造良好发展环境，稳定企业预期”和“增进价值回归，稳定投资者预期”两大方面，进一步支持上市公司发展，维护资本市场稳定。
《通知》要求，坚持“房住不炒”，依法依规支持上市房企积极向新发展模式转型，加强自身风险管理，密切关注市场形势和行业变化，严格防范、妥善化解各类风险，促进房地产行业良性循环和健康发展。
附文件全文：
证监会 国资委 全国工商联关于进一步支持上市公司健康发展的通知
近年来，上市公司认真落实党中央、国务院决策部署，贯彻新发展理念，持续提升发展质量，为经济高质量发展提供有力支撑。同时，在当前复杂形势下，上市公司经营发展也面临新的考验。为落实中央经济工作会议和近期召开的国务院常务会议、国务院金融委会议精神，进一步支持上市公司发展，维护资本市场稳定，现就有关事项通知如下:
一、营造良好发展环境，稳定企业预期
1.坚持“两个毫不动摇”，对各类市场主体一视同仁，不设置任何附加条件和隐形门槛，营造公平竞争的市场环境。支持民营企业依法上市融资、并购重组，完善民营企业债券融资支持机制，激发民营企业的活力和创造力，充分发挥民营上市公司在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生方面的重要作用。
2.坚持“房住不炒”，依法依规支持上市房企积极向新发展模式转型，加强自身风险管理，密切关注市场形势和行业变化，严格防范、妥善化解各类风险，促进房地产行业良性循环和健康发展。
3.落实好疫情影响严重地区企业、疫情防控领域企业通过资本市场融资、并购重组等支持性政策安排。免除上市公司2022年上市初费和年费、网络投票服务费等费用，减轻企业负担。
4.完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，鼓励和支持社保、养老金、信托、保险和理财机构将更多资金配置于权益类资产，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。
二、增进价值回归，稳定投资者预期
5.鼓励上市公司回购股份用于股权激励及员工持股计划。支持符合条件的上市公司为稳定股价进行回购。依法支持上市公司通过发行优先股、债券等多种渠道筹集资金实施股份回购。
6.鼓励大股东、董监高长期持有上市公司股份，在本公司股票出现大幅下跌时积极通过增持股票的方式稳定股价。审慎制定减持计划，严格遵守关于减持的披露、数量、价格、时间要求，规范、有序减持。
7.支持上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平，增加现金分红在利润分配中的比重，与投资者分享发展红利，增强广大投资者的获得感。
8.鼓励上市公司积极召开年报业绩说明会，充分利用数字化手段创新交流方式，直观展示公司经营及业绩情况，提升互动效果，增进投资者对企业价值及经营理念的认同感。引导上市公司积极做好投资者关系管理，通过媒体采访、网站新闻稿、官方公众号等多渠道对外主动发声，正面回应市场热点和投资者关切，提振投资者信心。
9.上市公司大股东要审慎增加股票质押，金融机构要稳妥把握新增股票质押业务，对于触及平仓线或发生违约的股票质押融资，督促金融机构与上市公司股东积极沟通、协商，通过补充质押品、担保品以及采取其他增信措施、展期等方式，稳妥处置股票被强制平仓风险。
三、各部门积极履职，共同促进市场稳定
10.证监会及派出机构坚持监管与服务并举，密切跟踪上市公司情况，加强与地方政府及有关方面的沟通协调，及时了解疫情对上市公司经营和市场运行的影响，在依法合规做好监管工作的同时，提高对上市公司的服务供给质量。证券交易所建立公开、透明、规范的上市公司服务机制，持续提升监管服务效能。中国上市公司协会履行自律规范职责，积极引导上市公司稳定预期。
11.国资委按照便利企业的原则，对于国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持，引导国有控股上市公司成为推动资本市场稳定发展的表率。上市公司的国有股东要做积极的、负责任的股东，积极增持价值低估的上市公司股票，支持上市公司实施股份回购、现金分红。
12.各级工商联充分发挥引导服务民营上市公司的作用，加强对民营上市公司的调研培训，引导民营上市公司坚持依法合规经营，广泛听取意见建议，及时反映企业诉求，强化与有关部门的沟通协作，共同推动优化政策环境，促进民营上市公司高质量发展。