先路医药股东

㈠ 程俊峰：放弃“铁饭碗”创业，18年打造百亿大企业

程俊峰：放弃“铁饭碗”创业，18年打造百亿大企业

创业故事，既是讲述创业者的经历，也是告诉大家创业当中的技巧，经验和点子，让后来者学习和借鉴，针对自身情况，来进行结合或者借鉴达到创业目的。下面是我为大家整理的程俊峰：放弃“铁饭碗”创业，18年打造百亿大企业，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。

随着企业的不断发展壮大，程俊峰的视野更加广阔，创业的雄心更加强烈。看程俊峰花18年时间如何打造百亿大企业？

农家出生的大学生程俊峰，胸怀大志，艰苦创业，经过18年的努力拼搏，把最初资金不过60万、人员仅有七八人的小公司，打造成如今涉及采矿业、白酒酿造、医药生产、电力制造、印务包装、酒店餐饮、金融服务、车辆安检等多行业、多元化的企业集团。目前这家天水市土生土长的民营企业，资产规模和年产值均超百亿元，在国内外拥有19个子公司，解决就业5000多人，累计献爱心捐款4000余万元。

大学毕业放弃铁饭碗自主创业

程俊峰是甘谷人，一九九六年九月从西南政法学院毕业，站在人生的十字路口，有人渴望留在大城市过舒适安逸的生活，有人期待着去大机关添彩“闪光”。然而，程俊峰眼前定格的却是：昏黄油灯下，疲惫的母亲锥纳着鞋底，泥泞的雨天里，自己光脚踩着冰冷的泥巴行走在上学的崎岖山道上。贫穷，就像一个无法摆脱的梦魇，深深地烙刻在程俊峰遥远的记忆深处。他决心要用自己的智慧与力量创造财富，向贫穷的.命运挑战。

他放弃了白银市公安系统的铁饭碗，毅然创办了天水昊峰实业有限责任公司，从服务业和小商品批发做起。在市场的摸爬滚打中，程俊峰吃尽了苦头，尝尽了辛酸，也增加了见识，增长了才干。在青海开矿时，甚至到粮食没了、油烧光了、12个合作人跑光的困境，但他坚持了下来，终于迎来胜利的曙光。回到天水，他又敏锐地了解到，张家川县蕴藏着丰富的铁矿、铜矿资源，由于观念、人才、资金等原因没有很好地开发利用，小规模的开采和落后的工艺设备使资源流失和浪费严重。2002年，在当地政府支持下，他成立了张家川鑫达矿业开发公司，由于运作合理、经营得法，企业得到了快速发展，获得了可观的收益，也为当地政府开辟了新的税源。多年以来，仅该公司每年上缴的税金就占张家川县财政收入的50%以上。

随着企业的不断发展壮大，程俊峰的视野更加广阔，创业的雄心更加强烈。2006年前后，昊峰公司先后注入资金改制了天河酒业清水酒厂、天水酒厂、清水工人疗养院、广容和西科电器有限公司等5家企业，资源重组整合，使这些企业逐步走出困境，焕发了生机和活力。2007年，昊峰公司又投资新建了甘肃泰达印务发展有限公司。在2012年10月，昊峰集团又成功收购天水岐黄药业有限责任公司。2013年8月新建了天水机动车安全检测有限责任公司。为昊峰集团多元化发展以及转型跨越发展打下了良好基础。

改制巨变促使即将倒闭的药业公司5年后竟要上市

在天水昊峰集团旗下的19家公司中，最具有代表性，最值得学习的企业是甘肃天水岐黄药业公司。

这个天水市最后一家完成改制的国企，从1998年开始改制，到2012年以前，依然未能摆脱改制现状。2012年，昊峰集团以7530万的高价获得了岐黄药业42.6%股权，成了第一大股东后，才给企业发展带来了新契机，仅两年时间，企业就起死回生，今年上半年就完成工业总产值6353万元，同比增长110.6%。企业改制前，2011年工人人均月工资仅为900元，今年上半年已达到2554元，公司员工要求发展快速发展的劲头十足。

谈起岐黄药业的改制，现任董事长张保安回想起来仍感慨万分，岐黄的改制可以说历经三起三落，仍未改制成功，而在这过程中，企业也一次次的错失了发展机遇。昊峰集团刚进入岐黄药业时，企业当时只有浓缩丸、口服液等部分生产线在运行，大部分剂型处于停产状态。为全面恢复生产，昊峰投入600多万元，购置设备，改造厂房，整治环境，进行大蜜丸、脐剂、合剂、糖浆剂等剂型的GMP认证，通过近两个月夜以继日的拼搏，终于获得相关部门的认证。在恢复生产后，岐黄药业的32个品种56个批准文号列入国家基本药物目录。通过自主研发的苁蓉通便口服液和劳克结核丸是全国独家品种，也是国家专利产品和国家中药保护品种，多次被国家和甘肃省评为名优产品。

张保安表示，为保证原料供应，公司今年与张掖市签约，投资2000万元建设了2.5万亩的中药材基地。根据目前的经营状况和发展势头，公司今后预计投资5至8个亿，按新版GMP标准，建设国内一流、世界领先的新厂。保证岐黄药业5年内要上市，10年内要成为全国中药制剂企业50强。

优秀企业文化支撑昊峰做大做强

“一年企业靠运气，十年企业靠经营，百年企业靠文化”。走进昊峰集团企业文化展览馆，迎面便是昊峰旗下的19家子公司分布图，记者们一路了解昊峰的企业发展史，参观文化墙，到产品陈列区，深刻地感受到，昊峰18年的发展历程中，已形成了特色的管理理念和企业文化，这是支撑着集团做大做强的根本。

“现代社会，谁拥有企业文化的优势，谁就能获得竞争优势”昊峰集团总经理助理兼办公室主任李旭茂如此表示。他说，经过党委、工会、团委的不懈努力，昊峰已逐步形成了以党建文化为核心的企业文化体系。在这个文化体系里，有言行得体、举止文明的形象文化，有雷厉风行、一抓到底的执行文化，有对员工负责、对企业负责、对合作伙伴负责的诚信文化，有强健体魄、提升体质的体育文化，有扶危济困、造福一方的社会公益文化……通过企业特色文化建设，有效提升了企业的凝聚力、向心力和核心竞争力。

与此同时，企业还狠抓全体职工的思想道德和整体素质提升。多年来，昊峰坚持为企业引进先进人才，立足岗位锻造所需人才，为社会培养有用人才的“引进+培养”人才培养模式，并与兰州大学、西安交通大学等一些重点院校合作，创新实践“一托三”高层管理人才培养工程。目前，昊峰集团各级各类管理人员中，高中级职称管理人才和科技人员已达68人，还引进博士生8人，硕士生20名。

“有爱心和责任担当”已成企业发展份内之事

而当一个民企发展起来后，是独善其身，还是造福一方？用程俊峰的话来回答“必须超越利润，担当起社会的责任”。他认为。多年来昊峰集团在发展的同时，不忘对社会事业的贡献，慈善事业已成为昊峰企业文化的重要内容，在他的提议下，董事会决定，每年用上百万元进行社会捐助。近年来，昊峰集团为社会公益事业捐资总额达4000多万元。2008年，昊峰集团与天水市二中签定协议，每年出资50万元与学校联办“昊峰班”及昊峰高考奖学金，支助品学兼优、家庭困难的学生。昊峰集团还出资、出力、出设备，解决老百姓的“行路难”、“吃水难”等一些难题。

近年来，昊峰集团积极参与企业改制改革，在每一次收购重组企业中，从不把原有职工推向社会，而是全额接纳，保证老职工一个不少地得到妥善安置。还积极为下岗职工开辟就业岗位3000多个，受到社会各界的称赞。2008年，一场席卷全球的金融危机袭来，昊峰集团在天水市企业界第一家向社会公开承诺，一不主动裁员，二对员工不减薪酬，为社会稳定作出了贡献，为构建和谐企业作出了表率。自2012年，昊峰集团积极响应省委双联行动，投资100余万元为甘谷县安远镇张家山村筹建大型戏台、新型农民人才培训中心、新农村阅览室、篮球场、新农村文化站等文化活动场所和设施。定期走访武山县马力镇张坪村两家联系困难户，为他们解决实际困难。

也正因如此，昊峰集团多次受到国家和省、市多项表彰奖励，2008年被甘肃省政府授予“造福后代”牌匾，2013年4月被授予“五一劳动奖状”，同年11月荣获“崇德向善、诚信甘肃”十大诚信企业。程俊峰个人也先后获得甘肃省劳动模范、优秀中国特色社会主义事业建设者等荣誉。

昊峰集团始终坚持“为企业谋发展、为社会做贡献、为员工谋福祉”的经营理念，不断创新、顽强拼搏、积极进取，探索出了一条非公企业科学发展之路。

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㈡ 胡柏藩的基本信息

姓名：胡柏藩
性别：男
出生日：1962年9月
籍贯：浙江新昌
学历：硕士参股公司：新和成
职务：董事长
公司总部：浙江省新昌县
所属行业：化学原料药公司业绩：2007年净利润7707．12万元
股东地位：实际控制人
持股情况：根据最新数据披露，胡柏藩持有新和成总股本的23．23% 浙江新和成股份有限公司董事长胡柏藩，冠着绍兴市人大代表、中国首届石油和化学工业十大风云人物之浙江省优秀企业经营者、浙江省优秀教育企业家、浙江省第三届创业企业家、浙江省首届创业浙商等的诸多头衔。艰苦创业业绩骄人，经过十六年的艰辛创业，跨过一个个艰难险阻，终于取得了成功。公司研发的新产品乙氧甲叉产量已多年雄居世界第一，维生素E打破长期被国外垄断的格局，实现了中国从基础原料到一条龙工业化生产的梦想，已跃居世界第三，并成为国内最大的维生素E、维生素A制造业企业，全国最大维生素饲料添加剂生产企业，为振兴中国医药、饲料等领域化工事业的崛起和民族产业的兴旺做出了突出的贡献。
1999年股份公司成立至今，净资产从8402万元。猛增到7.2亿元；主营业业务收入从4.7亿元增加到11.3亿元；出口创汇从3800万美元增加到10262万美元；累计向国家缴税3.72亿元，其中2003年上缴税金1.17亿元，成为新昌县集团企业纳税第一大户，为新昌县的经济发展作出了贡献。在给国家创造巨额税收的同时，胡柏藩“致富思源”，慷慨解囊资助教育和其他社会公益事业。公司投资近3000多万元用于改善两所学校的办学条件；投资近2亿元创办了绍兴越秀外国语职业学院，还把上市庆祝活动节约下的200万元设立了“新和成奖学金”，为发展新昌教育事业作出了很大贡献。 1982年8月担任浙江省新昌大市聚职业中学教师；
1988年11月担任浙江省新昌县合成化工厂厂长；1999年2月起任浙江新和成股份有限公司董事长兼总经理至今，并同时兼任该集团多家控股子公司的董事长；
1999年胡柏藩管理的股份公司成立至今，净资产从8402万元。猛增到7.2亿元。
2008年5月12日，四川省汶川地区发生8.0级大地震，对当地造成重大人员伤亡和财产损失，举国悲恸。为协助政府和当地人民抗震救灾，重建家园，经胡柏藩和新和成总经理办公会议决定，向地震灾区捐助人民币310万元。该款项连同公司员工捐款将通过浙江省新昌县慈善总会送往灾区。 藩是浙江新和成股份有限公司的创始人。1982年大学毕业后，分配到一所十分偏僻的乡村职业中学当化学教师，1988年为了改善山区学校的办学条件，胡柏藩毅然放下教鞭，抛弃了考
研的梦想，挑起了创办经济实体的重任。用10万元借款创办新昌合成化工厂，以回收工业废酒精起步，开始了艰辛的创业历程。创业之初，备尝艰辛。胡柏藩在常人难以想象的条件下，怀着执著的事业心和强烈的责任感，在租来一间简陋的工棚里搭起生产设备，开始了回收废酒精的创业之旅。他以厂为家，身兼数职，从厂长、技术员、供销员、操作工样样做起，一心扑在生产上。材料运到厂后，无论白天黑夜，他都与大家一起当装卸工。为了用好每一分钱，出差挤公共汽车，住八角钱一夜的地下室，吃开水泡的方便面。为了检验产品，因缺钱买不起仪器，就去借用别人的化验室，利用人家下班或夜晚的机会检测，就这样无怨无悔地克服一个又一个困难，在十分艰苦的条件下，坚韧不拔，矢志拼搏，使企业在创办当年就赚了十万元。 胡柏藩凭借自己深厚的文化底蕴和敏锐的市场意识，清醒地认识到化工的关键点在于技术创新和产品超前。企业要在激烈的市场竞争中立足，就必须走科技兴厂的道路，把企业发展定位放在了取代进口产品的战略目标上。为此，经过反复多次的市场调研，发现我国生产抗生素原料药氟哌酸的中间体乙氧甲叉完全依赖进口，他决心攻下这一目标。他就冒着风险、顶着压力筹资30万元，经过上百次化学实验，终于1991年开发成功，成为企业的第一只国家级新产品，不仅填补了国内空白，还打入了国际市场，至今乙氧甲叉产量雄居世界第一。同时，工厂也从作坊式生产跨入了国家级高新技术企业的行列，年产值从100万元一举上升到1000万元，实现了“质”的飞跃。
1992年，胡柏藩把握机会，瞄准了中国维生素E的生产原料长期靠进口，而且价格十分昂贵，又被外国人垄断这一巨大的商机，大胆投入巨资、投入人力进行研发，历时三年于1994年研制开发成功了国家级新产品三甲基氢醌，成为国家“火炬”计划项目，又一次填补了国内空白。1996年又成功开发了异植物醇这一国家级新产品，从此，结束了我国化学合成维生素E所需主要原料长期依靠进口的历史，为国家节约了大量的外汇，并使维生素E产品在国内市场占有率达60%，为降低中国医药行业的制造成本做出了贡献。
1999年，美国司法部对罗氏等公司处以高额罚款，加上跨国公司恶性杀价竞争，维生素产品价格急速下滑，VE的价格从每吨30万一直跌到10万左右。新和成的维生素E、维生素A的产量已居世界第三位，成为世界维生素领域举足轻重的生产企业。 胡柏藩带领企业在高科技产品开发中脱颖而出。为了在科技创新中攻坚啃硬，他不惜巨资为科研开发创造优越的条件。1999年拆重金3000万元，建成了现代化的科研开发中心，配备了高、精、尖的科研设备，计算机已全部联网。公司研究所下设信息资料室、催化研究室、物化研究室及16个有机合成研究室。2000年又成立了博士后工作站，吸引了一大批长期从事医药研究和科研开发的行业专家、资深人士，他们已成为新和成的中坚力量。公司的技术中心已成为国家发改委等部委审定的国家级技术中心，也是浙江省为数企业已拥有9个国家级新产品，20多个省级新产品，成功实施了8个国家“火炬”计划，一个国家“863”项目，成为一家民营高科技、高成长、高效益的国家级重点高新技术企业。
胡柏藩主要从事医药原料药、饲料添加剂、食品添加剂、香精香料、保健品、药品、化工机械等系列五十多个的产品生产和销售的。世界维生素E、维生素A生产前三甲，年出口额上亿美元，国家级重点高新技术企业……2004年以中小企业板第一股亮相的“新和成”。1989年，产值只有十几万元的“新和成”，筹集60万元“巨资”，开始研发当时国内还无法自主生产的抗生素原料“乙氧甲叉”。1991年开发成功后，企业产值猛增到1000多万元。 在企业创新发展中，胡柏藩励志图强，十分重视企业的经营管理，他引导干部员工，大力整合企业内部的体制和机制，建立和完善起现代企业制度。
新昌合成化工厂于1994年在浙江省校办企业中率先实行了股份合作制，通过改制，将企业的利益和风险与广大干部员工切身利益紧密结合起来，极大地调动了员工的积极性。在企业内部做到精细化管理，实行规范运作，公司已通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证及原料药GMP认证。公司已投入8000多万元用于清洁生产技术开发与项目实施。公司共投入5000多万元建立了两个污水处理站。
胡柏藩把保证职工安全健康放到企业管理的突出位置，大力推进以职业安全健康为主要内容的OHSAS18001管理体系。每年投资2000多万元用于改善员工的劳动保护和福利待遇。荣获2002年度省“安康杯”竞赛优秀组织单位和2003年省“安康杯”竞赛优胜企业。
胡柏藩超前思维，准确把握，把知识产权和专利也融入现代企业的管理中，并提高到推动企业发展的战略部署上，新和成公司不惜重金在国外40多个国家注册，把科技创新成果转化为公司的产权资本和无形资产。已申请专利29项，其中发明专利17项，实用专利12项，已授权的专利19项，被评为浙江省专利示范企业。
胡柏藩的目标，他要把新和成做强、做大，作为自己终生的事业。在十年之内努力把企业办成“化工、医药的专家”、“营养健康的使者”，实现销售额100亿元，将公司发展成为国内一流、国际上著名的化工医药、生物医药大型跨国集团，将“新和成·NHU”塑造成一个国际驰名的品牌。 最艰难的事件：2001年，世界维生素市场价格一落千丈，从30万元一吨下降到10万元左右，市场价低于成本价。残酷的市场竞争使刚刚起步的企业面临倒闭，在这危急时刻，
我们没有退步，克服了巨大困难，挺了过来。
成功的重要因素：正确的决策、团队精神和鲜明的企业文化，以及技术研发能力和成本控制能力。
看中员工的素质是：认真、负责、好学。
生活中最重要的是：有目标去追求，有爱心，重学习。
休假的时间：一年中没有固定休假日，也没有固定的休息日。
健身方式：和员工们一起打篮球。
别人对自己的评价：其实别人如何评价我并不重要。我最大的目标就把企业办成一个在世界上有影响、有价值的企业，造福整个社会。金钱观：最初只是一心想着把工厂办好了，可以帮助学校改善一下教学条件；后来企业办得红火了，就是想创造更多财富，造福社会，为振兴中国的民族经济做些贡献。 浙江新和成股份有限公司由新昌合成化工厂发起设立。
公司下设浙江新东化工有限公司、浙江新和成进出口有限公司、新昌新和成维生素有限公司、新昌德力石化设备有限公司、浙江爱生药业有限公司、安徽新和成皖南药业有限公司等分支企业。
公司是一家高科技、高成长、高效益的国家重点高新技术企业。现有总资产10亿元，年销售额超10亿元。
公司严格按照ISO9001质量体系和ISO14000环境体系运作，成功实施了6个国家火炬计划项目，拥有国家级新产品8只和省级新产品20只。
公司确立了“科技为先，以人为本”的经营管理哲学和“创新、人和、竞成”的价值观，崇尚团队精神，尊重人、发挥人的积极性和创造性，为每位员工提供平等的发展机会，在不同岗位上体现出自身的价值。
公司将始终以市场为导向，以科技创新为动力，凭借坚实的经济实力，领先的技术，可靠的质量，诚挚的服务与客户共同分享利益，共同发展，共同“创造财富，造福社会”。

㈢ 又有6家公司上半年业绩预亏，大盘上行股东减持不积极了

作者|孔祥凯

上周，是2005年股灾以来最令人振奋的一周之一，原因是7月13日沪深指数达到了股灾以来的又一次高点，上证指数是3458.79点，深成指达到144151.00点，许多机构和投资者都大呼机会来了。不过7月14日开始，股市又开始大跌，一直跌到17日才又开始触底回升。同时，国内不少的省份也在逐步公布各自的上半年成绩单，目前已经有多省数据显示经济在增长。

反做空研究中心发现，进入七月份以来，上市公司股东减持的现象逐步在减少，比如上周实控人、大股东和小股东减持的公司只有14家，其中实控人和低于5%持股的小股东减持各两家，其余10家均是持股5%以上的大股东所为。这意味着，市场情绪正在转好。

不过在业绩预告方面，上周公布业绩预告的公司当中，有6家公司上半年亏损有点多，这实际上可以说是新冠疫情所致，也可以看到新冠疫情对经济的破坏程度。随着下周影视放映场所的重启，经济活力会进一步加强。不过，今年能活着，就已经是企业经营的最高境界了，赚钱其实已经成了一种奢望。

另外，开发海南将成为未来一段时间的热点，我们也接收到了一些海南资产交易和项目合作的意向，如果朋友们有兴趣闯海南，这些项目估计会为您开启一个新的未来。

上周，这7家公司来了个突然袭击

国盛金控：子公司国盛证券、国盛期货被接管

国盛金控(002670)7月17日晚间公告，中国证监会决定7月17日起对公司下属子公司国盛证券、国盛期货实行接管。接管期间，中国证监会委托中航证券及招商证券成立国盛证券托管组，委托国泰君安期货成立国盛期货托管组，分别托管国盛证券、国盛期货。接管期间，被接管公司正常经营，客户交易不受影响。

国盛金融控股集团股份有限公司是国内大型综合金融投资控股集团,致力于为客户提供全方位、证券业务、投资业务、金融 科技 业务。公司于2012年在深圳证券交易所上市(股票代码:002670)。

兴业银行：上海分行因违法违规行为被罚123.5万元

7月17日，根据中国人民银行上海分行公布的行政处罚信息公示表，兴业银行(601166.SH)上海分行受到警告处罚，并被罚款123.5万元。

兴业银行股份有限公司(简称:兴业银行)成立于1988年8月,总行设在福建省福州市,是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一,,2007年2月5日正式在上海证券交易所挂牌上市(股票代码:601166)。

盛讯达：被动减持未预先披露，控股股东涉嫌违规

深圳市盛讯达 科技 股份有限公司是一家专注互联网内容开发的国家级高新技术企业。集 游戏 研发、代理发行,平台运营,移动应用开发等业务为一体。公司成立于2006年,现已发展成为一家拥有数百人精英团队的 科技 型文化企业。

跨境通：董事长与财务负责人收到警示函

跨境通(002640)7月16日晚间公告，公司董事长徐佳东、财务负责人安小红收到山西证监局警示函，原因为公司此前披露的2019年度业绩预告归母净利润为-14.3亿元至-11.3亿元，与年报中实际归母净利润为-27.08亿元差距过大。

跨境通宝电子商务股份有限公司主营业务主要为跨境电商进出口业务,跨境出口主要产品为服装类产品、电子类产品等,跨境进口主要产品为母婴类产品、美妆类产品、保健品、食品等。目前,已成为中国A股市场一家以品牌产品对外输出为主的跨境电商企业。跨境通目前不仅保留原有的服装零售业务,更是发力跨境电商,将国内各类3C电子产品、服装服饰、美容等各类品牌产品供应给全球客户。

汇金通：公司控股股东、实控人发生变更

汇金通7月17日公告，公司控股股东、实际控制人协议转让股份过户完成，公司控股股东由刘锋、刘艳华夫妇变更为津西股份，公司实际控制人由刘锋、刘艳华夫妇变更为韩敬远先生。

青岛汇金通电力设备股份有限公司创立于2004年,注册资本20590.5882万元,是专业生产和销售输电线路角钢塔、钢管塔、变电构架等各种镀锌钢结构的高新技术企业。公司具有国内最高电压等级750kV输电线路铁塔生产许可证以及国家电网公司特高压铁塔产品供应资质。2016年12月22日,公司于上海证券交易所主板挂牌上市,正式登陆资本市场,股票代码:603577。

葵花药业：实控人一审获刑11年

7月17日午间，葵花药业发布公告，原董事长、实控人关彦斌“杀妻”案在黑龙江省大庆市让胡路区法院一审宣判：关彦斌犯故意杀人罪，被判处有期徒刑11年。

葵花药业集团股份有限公司是以中成药为主,以化学药、生物药、补益保健类产品为辅,集药品制造、营销、科研于一体的大型民营医药企业集团。现拥有五常葵花、伊春葵花、佳木斯葵花、佳木斯(鹿灵)葵花、唐山葵花、衡水葵花、冀州葵花、重庆葵花、隆中葵花、武当葵花、临江葵花、贵州葵花等12家药品生产企业,4家医药公司,2家医药子公司,3个药物研究院,1个药材种植基地,1个药品包材公司等23家子公司。

又有公司预告上半年业绩，这六家公司亏得有点多

陇神戎发：预计上半年亏损900万元至1100万元

陇神戎发(300534)7月17日盘后发布2020年上半年业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损900万元至1100万元，去年同期盈利844.62万元。

甘肃陇神戎发药业股份有限公司是甘肃药业投资集团有限公司控股的创业板上市公司(股票简称:陇神戎发;股票代码:300534),主要从事中成药、保健食品的研发、生产及销售,涉足中药材种植、收购、加工、销售及医药商业流通业务。公司为省级高新技术企业

数字认证：预计上半年亏损1200万元-1500万元

数字认证(300579)7月17日晚间发布2020年半年度业绩预告，预计上半年度归属于上市公司股东的净利润亏损1200万元-1500万元，去年同期盈利2677.8万元。

北京数字认证股份有限公司(原北京数字证书认证中心,简称“BJCA”)成立于2001年2月,是北京市国有资产经营有限责任公司控股的国有企业。公司是高新技术企业和软件企业,是具有工业和信息化部颁发的电子认证服务许可证资质,国家密码管理局颁发的商用密码销售、国家信息安全服务安全工程类资质和北京市信息安全服务资质的信息安全服务提供商。

奥普家居：今年上半年净利润预计下降超60%

奥普家居股份有限公司致力于为消费者提供舒适、安全、温暖的卫浴体验以及 健康 、纯净的家庭环境。经过多年发展,公司产品系列从浴霸、集成吊顶逐步扩展至厨电、照明和晾衣架等产品,全方位管理家庭生活空间,着力为消费者打造“温度”+“干湿度”+“纯净度”+“新鲜度”+“氛围度”的“五度” 健康 家居环境,逐步实现全屋空气管理。

九华 旅游 ：上半年亏损3145.4万元

九华 旅游 (603199)7月17日晚间披露半年报，上半年实现营收7692.68万元，同比下滑73.50%；净利亏损3145.4万元。

安徽九华山 旅游 发展股份有限公司成立于2000年12月,公司股票于2015年3月在上海证券交易所上市,公司经营中国四大佛教名山之一的安徽九华山风景区内的核心资产，业务涵盖“食、住、行、游、购、娱” 旅游 各要素，具有完整的产业链和核心竞争能力，各项业务分别占据九华山 旅游 市场主导地位。

中国中免：上半年净利同比下降71.73%

中国中免(601888)7月16日晚间披露业绩快报，上半年实现营收193.09亿元，同比下滑22.02%；净利润9.31亿元，同比下滑71.73%；基本每股收益0.48元。

中国 旅游 集团中免股份有限公司是经国务院和国务院国资委批准,由中国国旅集团有限公司和华侨城集团公司共同发起设立的。中国中免注册资本976,237,772元人民币。2009年10月15日,中国国旅在上海证券交易所正式挂牌上市。

金隅集团：预计上半年净利润同比降低61%-46%

金隅集团7月16日公告，预计公司上半年净利润为12亿—16.5亿元，同比降低61%-46%。受新冠肺炎疫情影响，房地产结转项目中，保障房占比增加较多，且本期商品房结转项目毛利率较低，导致报告期内房地产板块营业收入及毛利水平同比降幅较大。

北京金隅集团股份有限公司是以“水泥及混凝土-新型建材与商贸物流-房地产开发-地产与物业”为核心产业链,上海A股(601992)上市,下辖控股冀东水泥(000401)、冀东装备(000856)于深圳A股上市的大型国有控股产业集团,位列中国企业500强。公司成立于1992年8月,前身是1955年成立的北京市建筑材料工业局。

上周大盘飙升后回落，实控人减持不积极

深物业A：控股股东拟减持不超2%公司股份

深物业A7月17日公告，公司控股股东深投控计划自公告披露之日起15个交易日后6个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超1192万股，即不超过公司总股本的2%。

深圳市物业发展(集团)股份有限公司成立于1982年11月,1992年3月,公司正式在深圳证券交易所挂牌交易(证券代码000011)。公司开发建设的房地产项目以其卓越的品质和专业化的服务赢得 社会 的广泛赞誉。

旭升股份：实控人拟合计减持不超5.5162%股份

旭升股份7月17日公告，实际控制人、董事长兼总经理徐旭东及其一致行动人旭日实业，计划自本公告披露之日起15个交易日之后六个月内，拟通过集中竞价、大宗交易等方式减持公司股数合计不超过17,700,000股，即不超过目前公司总股本3.9593%；

宁波旭升 汽车 技术股份有限公司通过以精密铝制零部件应用来实现节能减排,提高新能源 汽车 的整体性能。公司拥有先进的轻量化新能源 汽车 零部件的设计、研发能力,已成为新能源 汽车 国际领军企业特斯拉的一级供应商和杰出合作伙伴(ExcellentPartner),并与多家新能源 汽车 企业开展合作。

这十家公司的大股东，在上周进行了减持

银龙股份：四股东拟减持不超过总股本7%

银龙股份7月16日公告，公司持股5%以上的股东谢铁根、谢辉宗、谢铁锤及高管钟志超计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式和大宗交易方式减持其持有的公司无限售条件流通股合计不超过5896万股，占公司总股本的7.011%。

天津银龙预应力材料股份有限公司,沪市A股公司,股票代码:603969,全称天津银龙预应力材料股份有限公司,公司以预应力混凝土用钢材,高铁、地铁预应力混凝土轨道板,轨道交通信息化及装备为三个业务板块。银龙股份是全球产能规模较大的全系列预应力钢材产品的生产商,是具备自主技术创新和行业领导力的预应力混凝土用钢材研发创新型企业。

松发股份：股东刘壮超拟减持不超过总股本3%

松发股份(603268)7月16日盘后公告称，因个人资金需求，持股5%以上股东刘壮超拟通过集中竞价方式及大宗交易方式减持所持有的公司股份不超过372.51万股，即不超过公司总股本的3%。

广东松发陶瓷股份有限公司始建于2002年,是一家集陶瓷产品设计、研发、生产、销售为一体的现代化企业,主要经营日用陶瓷、酒店用品、家瓷、陶瓷酒瓶、艺术瓷等。

杭州园林：股东拟减持公司不超1.3%股份

杭州园林(300649)7月16日晚间公告，公司持股6.5%的股东周为，计划在6个月内减持不超过166.4万股，不超过公司总股本的1.3%。

杭州园林设计院股份有限公司始建于1952年,是全国首批甲级园林设计院。是风景园林和建筑设计双甲级、城市规划乙级单位,同时具备文物保护及维修、工程咨询等资质。公司是全国工程勘察设计行业“十佳民营勘察设计企业”,浙江省勘察设计行业诚信单位,浙江省勘察设计行业企业文化建设优秀单位,世界文化遗产工作先进单位,杭州市企业 社会 责任建设A级企业,杭州市十大产业重点企业,杭州市勘察设计行业创意优秀单位等。

吉艾 科技 ：股东拟减持不超6.28%股份

吉艾 科技 7月16日公告，持公司股份55,679,255股(占公司总股本比例6.28%)的股东郭仁祥计划六个月内，以集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持公司股份合计不超过55,679,255股(占公司总股本比例6.28%)。

吉艾 科技 集团股份公司是一家集油田勘探开发,高端石油装备研发和制造,石油工程技术服务与炼油炼化四位一体的国际化综合性上市企业集团。公司主营业务为特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、债转股服务等业务;石油炼化业务;石油设备研发、制造;石油钻井、测井、定向井等工程服务。

中创环保：股东拟减持不超1.43%股份

中创环保7月17日公告持公司股份19,305,284股(占公司总股本5.01%，占扣除公司回购账户股份后股份数5.07%)的股东罗红花拟6个月内，以大宗交易、集中竞价等方式减持公司股份不超过5,500,000股，减持比例不超过公司总股本的1.43%。

厦门中创环保 科技 股份有限公司成立于2001年,曾用名厦门三维丝环保股份有限公司。公司专注于工业高温烟气除尘,集高性能高温除尘滤料的研发、生产、销售和服务于一体,成为国内一家高温袋式过滤除尘上市企业(股票代码:300056)。

瑞丰高材：股东拟减持不超过6%公司股份

瑞丰高材(300243)7月17日晚间公告称，持有公司股份2388.22万股(占公司总股本的10.28%)的股东江苏瑞元投资有限公司计划自减持计划公告披露日起15个交易日后6个月内以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份合计不超过公司总股本的6%(不超过1393.92万股)。

山东瑞丰高分子材料股份有限公司前身为山东沂源高分子材料厂,成立于1994年,属国家级高新技术企业,注册商标为“鲁山”。2011年7月,公司在深圳创业板成功上市。公司主要从事PVC助剂的研发、制造和销售,主导产品为:丙烯酸酯类抗冲改性剂、丙烯酸酯类加工助剂、抗冲改性剂MBS树脂和超高分子量PVC发泡调节剂、抗冲改性剂CPE,PVC润滑剂。产品广泛应用于聚氯乙烯(PVC)门窗、管道、管件、装饰板、发泡板、片材等硬制品。

网宿 科技 ：股东拟减持不超6%股份

网宿 科技 7月17日公告，公司持股5%以上股东陈宝珍计划6个月内，通过集中竞价交易、大宗交易方式减持公司股份不超过145,234,132股(占公司目前总股本的5.98%，占剔除回购专户股份数后总股本的6%)。

网宿 科技 股份有限公司成立于2000年1月,主要业务是向客户提供全球范围内的内容分发与加速(CDN)服务、互联网数据中心(IDC)服务及云服务整体解决方案。公司客户群覆盖各类互联网门户网站、视音频网站、网络 游戏 公司、电子商务网站、政府网站、企业网站以及运营商等。

中大力德：股东华慈创业拟减持不超2.98%股份

中大力德7月17日公告，持公司股份5,985,000股(占公司总股本7.4813%)的股东宁波华慈蓝海创业投资有限公司计划3个月内，以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份合计不超过2,384,000股(不超过公司总股本的2.98%)。

宁波中大力德智能传动股份有限公司创建于2006年8月,是一家集电机驱动、微特电机、精密减速器的研发、制造、销售、服务于一体的机电自动化企业。2017年8月29日,公司在深交所中小板A股上市。公司系国家级高新技术企业,主导和参与起草国家及行业标准6项,获国家专利74项,拥有浙江省级企业研发中心,主导产品被认定为“浙江省名牌产品”,综合实力居慈溪市工业企业二十强。

光启技术：股东及一致行动人拟减持不超过6%公司股份

光启技术(002625)7月17日晚间公告称，合计持股5%以上的股东俞龙生及其一致行动人郑玉英、俞旻贝拟减持不超过1.29亿股股份，占公司总股本的6%。其中，拟通过集中竞价交易方式减持期间为公告披露之日起15个交易日后的6个月内，合计减持股份数量不超过公司股份总数的2%；通过大宗交易方式的减持期间为公告披露之日的6个月内，合计减持股份数量不超过公司股份总数的4%。

光启技术股份有限公司为光启集团旗下以超材料智能结构及装备及 汽车 座椅功能件为核心业务的尖端 科技 创新型公司,结合超材料技术面向使用场景的功能结构高度融合的逆向设计技术,最终提供满足终端用户实际需求的解决方案。目前,光启技术在超材料智能结构及装备和 汽车 零部件行业领域,实现协同发展。

天鹅股份：持股5%以上股东计划减持不超过5.79%公司股份

天鹅股份(603029)7月17日盘后公告称，公司持股5%以上股东新疆古月杨股权投资合伙企业(有限合伙)计划减持不超过540万股(占公司总股本的5.79%)，

山东天鹅棉业机械股份有限公司是山东省供销社控股上市公司,其前身创建于1946年。集科研开发、精工制造、营销服务于一体,专业提供“机采棉全程机械化、智能化、信息化装备一站式供货及服务”。公司立足棉机主业,着力推动棉花产业技术升级,努力开创智慧工厂新时代,推进产业链拓展,加快实现实业与资本双轮驱动、 健康 发展。

行情回暖，小股东减持的也少了

新日股份：两股东拟合计减持不超1.96%公司股份

新日股份7月16日公告，公司大股东永州舜德企业管理有限公司和股东赵学忠拟划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份合计减持不超过1.96%。

江苏新日电动车股份有限公司是主要从事绿色交通工具的研发、生产与销售的大型民营股份制公司,拥有多个大型基地,是行业知名企业。新日拥有众多研发中心及检测中心,与美国麻省理工学院(MIT)、中国科学院、清华大学、合肥工业大学、江南大学等知名院校形成了产学研一体化战略合作关系。

派思股份：股东拟合计减持不超2%股份

派思股份7月17日公告，公司股东派思投资和一致行动人EnergasLtd。计划以集中竞价的交易方式减持公司股份，减持期间为自公司公告之日起十五个交易日后的六个月内，合计减持数量不超过8,043,245股，占公司总股本比例为2%。

大连派思燃气系统股份有限公司,成立于2002年12月,2011年7月整体改制为股份公司,是国家级高新技术企业。2015年4月24日在上海证券交易所首次公开发行股票（SH.603318）。上市后，围绕天然气全产业链的相关领域进行布局，于2017年收购了四川雅安等三家国内燃气公司，正式开展城镇燃气业务。派思股份目前已经形成燃气装备业务、燃气运营业务和分布式能源综合服务业务三大业务板块。

五洲新春：股东拟减持不超1.67%公司股份

五洲新春7月17日公告，持股1.67%的股东蓝石投资，拟在未来6个月内减持不超过公司总股本的1.67%。

浙江五洲新春集团股份有限公司是一家以轴承产业为核心,涉足 汽车 配件和设备制造等领域的集团化企业,拥有森春、富日泰、富立等十余家全资或控股企业,产品销售与自营出口列居全国轴承行业前列。公司从轴承成品开始延伸,依次进入热处理、车加工、锻造及钢管等领域,是中国轴承产业链经营领先者。公司主要生产精密 汽车 轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承和电机轴承等,主要出口美国、日本、韩国、巴西等国家,

四通股份：股东拟减持不超3%公司股份

四通股份7月17日公告，持股3.75%的股东富祥投资，计划在未来6个月内减持不超过公司总股本的3%。

广东四通集团股份有限公司(股票名称:四通股份,股票代码:603838)是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商,产品覆盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷;是国家高新技术企业、国家文化出口重点企业、中国厨卫行业百强企业。

微光股份：股东微光投资拟减持不超1.17%股份

微光股份7月17日公告，持公司股份7,176,000股(占公司总股本比例4.69%)的特定股东杭州微光投资合伙企业(有限合伙)计划在公告日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份累计不超过1,794,000股(占公司总股本比例1.17%)。

杭州微光电子股份有限公司专业从事微电机、风机的研发、生产和销售,是全球冷柜电机、外转子风机的主要制造商之一。主要产品为应用于HVAC(采暖、通风、空调与制冷)领域的冷柜电机、外转子风机及ECM电机。

上周高管辞职的只有两家公司，不合格高管出清了吗

民生银行：高迎欣获批出任民生银行董事长

民生银行7月17日公告称，当天收到《中国银保监会关于民生银行高迎欣任职资格的批复》。银保监会已于2020年7月16日核准高迎欣的董事、董事长任职资格。

中国民生银行股份有限公司于1996年1月12日在北京正式成立,是由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行,也是严格按照中国《公司法》和《商业银行法》设立的一家现代金融企业。2000年12月19日,中国民生银行A股股票(代码:600016)在上海证券交易所挂牌上市。

洽洽食品：周学民申请辞去独立董事职务

洽洽食品7月16日公告，公司董事会于近日收到公司独立董事周学民先生的书面辞职报告。周学民先生因个人身体原因，申请辞去公司独立董事职务，同时辞去公司审计委员会主任委员及薪酬与考核委员会委员职务。辞职后，周学民先生不再担任公司任何职务。

洽洽食品股份有限公司成立于2001年8月9日。公司地处国家级合肥市经济技术开发区,是一家以传统炒货、坚果为主营,集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业。2002年,"洽洽"商标被国家工商行政管理总局认定为"中国驰名商标"。

㈣ 最大的医药股是什么

复星医药啊！

㈤ “药王”谢幕：MBO起家到全身而退，恒瑞能否继续飘扬

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历史 的进程和个人的努力，他留下的背影，后人还会评说

1月16日晚，孙飘扬宣布卸任恒瑞医药董事长一职。

这个和哪吒一样，宣誓“要把命运抓在自己手中”的“药界一哥”，终于从执掌了30年的恒瑞医药中抽身而退，留下的是一个庞大的恒瑞帝国，带走的是自己1824.3亿元的身价。

恒瑞几乎可以看作是中国医药行业的缩影，从起步到改制，从壮大到转型，无不贴合医药行业波澜壮阔的发展轨迹。当已经62岁的孙飘扬挥别这个行业的同时，医药行业的高光也正在转换另外一种亮色。从某种意义上说，中国的医药行业正在向一个时代做告别。

往者不谏，来者也不见得可追。用今天的眼光去评价孙飘扬和他所代表的一批中国医药人，或许是不公正的。同这40多年来中国走过的历程一样，孙飘扬和他的同行们在从来没有人走过的地方开辟出道路，成功和失败，身价千亿和重新来过，从来就只在一线之间。

孙飘扬，只不过是走的最顺的那一个。

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1970年的一天，几个工人坐在一间小砖房外，徒手灌装药水。

这样一幅画面被定格在某家药企的博物馆里。那天阳光还不错，工人们就穿着日常衣服，小心翼翼的往瓶子里灌着什么。他们身旁是一口大缸，缸里舀出来的红药水直接灌到小瓶里，就可以对外卖了。

楼房和大烟囱那是华北制药、新华制药那些大的制药基地才有的，流水线那时也只有上海的大药厂独有。很多小地方所谓的“制药厂”就只能生产红药水、紫药水这样的药品，连云港制药厂也不例外。

孙飘扬1982年刚到厂里时看到的样子，大概和10年前差不多。作为中国药科大学文革后第一批毕业的大学生，孙飘扬所学的技术在这样的工厂里根本无法施展。没过多久，孙飘扬遇到了人生中的第一个贵人。

这个人就是连云港制药厂的上级单位：连云港医药工业公司的总经理徐维钰。作为66年毕业的老大学生，徐维钰的风格是“先做后说，没做的不说，做到以后再说”。徐维钰十分赏识孙飘扬，提拔他到医药工业公司当了科研处副科长。

在副科长的岗位上做了几年之后，徐维钰决定让小孙回到企业去历练历练。当时孙飘扬的第一个单位连云港制药厂已经走入经营绝境，这家计划经济时期的“国家中型二类企业”即将迎来转变。

孙飘扬应当一直是个勤奋的人，善于搜集各类医药情报。当时国际上有一种治疗肺癌、白血病的特效药“依托泊苷”，是瑞士山德士原研的，国外研究代号为Vp16-213。孙飘扬认为这个品种药厂可以做，而且就仿百时美施贵宝的软胶囊剂型。1990年，连云港制药厂做出了这个品种。

等到2002年日本的依托泊苷软胶囊首次在中国获批时，国内已经有两家企业在卖了，日本人都看傻了眼。这就是知识的力量，同时也是特殊时期的特殊方式。

据说，将恒瑞做大后的孙飘扬依然保持了当年爱研究的习惯，他手下有一个十多人的团队专门搜集各种文献，以掌握最新的医药技术，供企业发展做参考。

1991年，中国医科院药物研究所开始与连云港制药厂联合开发抗癌药异环磷酰胺，药研所做出小样之后，以120万元的价格将技术转让给了连云港制药厂。这个品种最终在1995年获批上市，连云港制药厂奠定了“抗癌药物领军企业”的地位。

到1996年时，连云港制药厂营收已经突破1亿元。

如果光看数字，可能会觉得连云港制药厂在孙飘扬的带领下取得了不可思议的成绩。但站在医药行业的角度来看。1993年开始医药代表不再是外资药企的专利。国企和民营企业学会了杨森、施贵宝们带进中国的新鲜玩意儿，并很快将之发扬光大为“带金销售”模式。

（图为影视作品中的医药代表）

1996年，是我国医药行业的一个分水岭，在此之前药品短缺的压力很大，促使药企大干快上，年均药品消费保持在20%以上的增幅；1996年之后，医保基金开始承受不住压力，国家开展行业检查，发现了“带金销售”的秘密。此后20多年，国家一直在与这股邪风作斗争，至今仍未完成。

外企讲合规，将行业水浑的责任抛给国内企业；国内企业讲特色，把问题的源头扔还给外企。谁也不愿背这个黑锅，但每个人都在黑锅底下负重“钱”行。这就是20多年来孙飘扬带领恒瑞医药异军突起的行业大背景。

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孙飘扬的人生“康波”，正是从1996年药厂步入正轨开始的。

1997年，连云港制药厂改制成为恒瑞医药股份公司。这是一家国有控股企业，主要发起人是连云港医药工业公司，其他股东包括国药集团旗下的中国医药工业有限公司、连云港市医药工业公司工会、连云港市医药采购供应站、连云港康缘制药有限公司。连云港医药工业公司后更名为连云港恒瑞集团有限公司，实际上成为国资平台。

顺便提一下，康缘制药前身是连云港中药厂，也归连云港恒瑞集团有限公司管理。康缘药业在上市之前，恒瑞集团是占股最多的发起人。徐维钰扶起来了两个下属孙飘扬和肖伟，并一路扶他们的公司上市。

2000年，恒瑞医药上市。至此，孙飘扬作为公司总经理、国企的职业经理人，优异的完成了他的工作职责。

但孙飘扬的野心显然不止于此。早在恒瑞医药还叫连云港制药厂的1996年，他就已经筹划好了如何将国有的恒瑞医药纳入到自己名下。

2003年，孙飘扬正式启动MBO。但为了演好这出大戏，孙飘扬需要得到自己人的鼎力支持。1996年，连云港制药厂的供销经理蒋新华辞职，创办了连云港天宇医药。很多恒瑞的老员工都知道，这家公司是商业企业，最初的业务是卖药。

天宇医药经过多轮股权变更后，拥有一个极为分散的股权结构。蒋新华作为董事长兼控股股东，只占天宇医药14%的股份，其他86%的股份则分散在19个自然人和两个法人手中。

这还不够，孙飘扬还找到了1995年曾在连云港制药厂工作过的董伟。董伟2002年时在天津一家外贸公司，为了配合孙飘扬，董伟2002年成立了连云港恒创医药。

另外，孙飘扬还拉上了中泰信托。信托作为出资方，大约以年化8.8%的收益为孙飘扬MBO提供给融资。这部分股权在2年后，由孙飘扬妻子钟慧娟所在的豪森医药几位高管成立的公司购回。

就这样，三家出资方在2003年3月24日同恒瑞医药大股东恒瑞集团签署股权转让协议，共收购了恒瑞医药56.15%的股份，国有控股部分只剩下6%。

但这件事情不是孙飘扬一厢情愿就能完成的，还必须经过主管部门的批准同意，至少也得过老领导徐维钰的一关。

孙飘扬用的还是下属这一招。2002年，恒瑞医药高管等6人出资成立了威尔 科技 。威尔 科技 在2005年收购了德源药业部分股份，并在2015年将德源药业推上新三板。德源药业是2004年国资平台恒瑞集团和11名自然人股东共同成立的公司，这11个人里面就包括徐维钰。

投桃报李的结果就是，2003年国资转让给三家民资机构之后，2006年孙飘扬控股了天宇医药，顺手收拢了其他两家，借道实际控制了上市公司恒瑞医药。

有的人MBO搞得动静太大，钱没挣到还把自己搭进去，一辈子翻不了身，比如伊利的郑俊怀，三九药业的赵新先。有的人就做的巧妙，关联公司是怎么拿出几个亿来收购国有股份的，根本没人知道，也不会有人追查。

值得一提的是，2003年充当“白手套”天宇医药有个法人股东是恒邦医药，岑均达持有恒邦医药50%股份，自然也是为孙飘扬MBO出力的。15年后的2018年，岑均达成为豪森医药IPO时的第二大股东。

知恩图报，看来一向是孙飘扬的做人原则。

3

后面的事情，很多人都知道了。

完成股改后的恒瑞医药一飞冲天，在新药研发领域不断加大投入，成为国内创新药物的标杆龙头。其核心的抗肿瘤药物更是恒瑞的招牌，公司走上了“研发、创收、研发”的正向循环。

和很多同时期的药企老板不同，孙飘扬并不满足于依靠一两个重磅药物包打天下的局面。在长达20年的企业发展 历史 中，恒瑞每年用于研发的费用占到销售费用的10%左右，2018年为15.32%。

尽管与外资制药巨头相比，恒瑞的研发占比还是低了点，不过这已经是国内药企中最佳水平。这使得恒瑞在2018年排在全球制药企业第25位，在它之前的，全是外资企业。

仿制药业务一直是恒瑞医药的核心。2001年中国加入世贸组织之前，国际知识产权的规范无法约束国内企业，大部分专利药品几乎处于随便仿制的蛮荒状态。恒瑞等一批企业在这其中抢到了市场先机。但入世之后，这些 历史 问题开始逐步受到外资原研药生产企业的关注，针对国内企业的专利诉讼一个接一个。

恒瑞和大批国内企业挺过了专利诉讼最集中的那几年。一方面法律环境里保护国内企业是理所当然的，另一方面对于知识产权，国人最初普遍不重视。当年的媒体还摆出这样的标题：

《面对艾滋病人，要人权还是知识产权？》

正因为恒瑞在国内医药界里打出了自己的套路，与同时代的药企相比有着鲜明的个性，所以上市之初，恒瑞医药就成为各家基金热捧的股票。而且20年来白马成色一直不改，这也是中国资本市场上难得一见的奇观。

与此同时，孙飘扬还试图复制另一个恒瑞。1995年，孙飘扬的妻子钟慧娟从连云港市药监局辞职，参与创办了豪森药业。

豪森的商业模式与恒瑞一般无二，最初强仿美国礼来公司的原研药奥氮平片一举成名。在发展 历史 上，恒瑞还与豪森有大量的关联交易，外界一致认为两家公司将合并为一家国内制药巨无霸。但最终，豪森药业在2018年单独在港IPO。

仿制药领域的钱虽然好赚，终究不是长远之计。恒瑞一直自诩为“创新药企”，对标的是辉瑞，但实际参照的一直是以色列梯瓦和瑞士山德士这类的仿制药巨头。而且孙飘扬敏锐地发现：市面上有销售价值的原研药，恒瑞居然已经仿制的都差不多了！

把全班尖子生的考卷都抄了一遍，分数要还是没及格怎么办？

2019年10月，孙飘扬公开宣布：2018年年中已经叫停大量仿制药的研发，转向市面上热门的生物制剂。2019年5月，投入数亿元研发的PD-1品种卡瑞利珠单抗获批上市，恒瑞从此走上另一条竞争赛道。

在新药研发领域“脱虚向实”的恒瑞医药，能否真正像辉瑞一样，引领中国制药业界迈上新的高峰，还是会在弃易求难之后泯然众人？这一切，重仓恒瑞医药的机构不会告诉你。

孙飘扬已经完成了时代赋予他的使命，“那个后面还有一班天才在追赶”，中国的医药行业还将继续精彩。

祝福孙飘扬！

㈥ 中国国内企业有哪些企业被外资控股外资为第一股东

你好，这个问题实在太难的了，官方的文献也很难找~~毕竟我们中国的产品被外国控制本来就是让国人不爽的一件事~~但是我现在能给你招出十个从朋友哪里知道的，原来是我们中国的，但是现在已经是外国品牌的东东~~~都是真实的，我都有点不相信~~希望多你有所帮助~~第一名：中华牙膏

怎么排这个第一，我倒着实为难了一把，排在第一位的这个企业一定要有广泛的群众基础。算去算来，也只能在快速消费品行业了。毕竟你可以不上网、不买车，但你不能不吃饭、不喝水、不刷牙。

我至少核实了5家网站，才敢肯定，中华牙膏早就已经是荷兰联合利华的了。我想，大多数老百姓打死也不会相信中华牙膏居然是荷兰的——它上面不是有中华两个字么？

1994 年初，联合利华取得上海牙膏厂的控股权，并采用品牌租赁的方式经营上海牙膏厂“中华”牙膏，外方口头承诺自己的“洁诺”牌和“中华”牌的投入比是4：6，但并未兑现。与此类似的是中国著名商标美加净：该品牌曾经占有国内市场近20%，1990年，上海家化与庄臣合资，“美加净”商标被搁置。跨国公司向上海家化投入巨资，实际上是将“美加净”逐出市场，为自己的品牌开路——中华牙膏的命运正是如此。

从整个洗化行业上来说，美国宝洁利用其品牌优势和税收优惠，基本上挤垮了国内洗涤品企业，国内十大民用洗涤剂品牌几乎全军覆没。仅飘柔、海飞丝、潘婷、沙宣四个品牌，就占有60%以上的国内市场，超过了国际公认的垄断线。宝洁每招收一名员工，就意味着中国原洗涤剂企业有2～3名员工下岗。

我想支持国货，但我在洗化行业连支持国货的机会都没有！如果中国的每个行业都像洗化行业一样，那么中国的企业也就完了。

第二名：双汇

我承认，直到现在还时不时的吃点双汇火腿肠（习惯了），虽然它早在2006年就卖给美国高盛集团。08年，高盛又投资2—3亿美元在湖南、福建收购了10多家养殖厂。

“在中国最有投资价值的就是农产品。”罗杰斯如是说。

在多哈小型部长会议再次破裂、各国死保农业底线的今天，高盛以及其他国际投行在中国农业相关产业链领域不断追加投资的行为值得关注。我不是民族主义者，但看着逐渐发展起来的双汇放心肉专卖店，看着双汇不断攀高的市场占有率，我有理由表示我的担心。垄断不可怕，可怕的是外资打着中国企业的名号，不断着蚕食着市场。

我只想陈述一个事实，双汇是美国的，就这么简单

第三名：娃哈哈

本来想提名健力宝的，当年的东方魔水，在中国的罐装饮料市场上是威风八面，一统江山，但自从李经纬离开后，健力宝是一泻千里，现在只能给当年的小弟提鞋了。正YY间，脑袋突然开窍，健力宝鼎盛时期还是属于咱中国的，现在虽然属于统一了，但台资企业还算不得外资，那是咱人民内部矛盾。

那就娃哈哈了，当年法国达能收购娃哈哈时，宗庆后还一度扛着民族主义的大旗勾起了广大国民的无限爱国情怀，结果呢，宗庆后在收购争论的数年前早就拿到美国绿卡了，一个美国居民跟咱谈中国的民族情怀，真**扯淡。

怎么说呢，我挺喜欢娃哈哈的，但法国达能已经控股51%以上了，咱就别自欺欺人了

第四名：金龙鱼

如今咱自己吃的食用油居然也是外国的了。典型就是金龙鱼，这个牌子几乎出现在每个中国家庭的厨房里，市场占有率在50%以上，品牌的市场竞争力是第2名福临门的8倍，但它彻头彻尾是一家外资企业，属于新加坡郭兄弟粮油私人有限公司所拥有的，跟中国毛关系都没有。

目前，中国油脂市场原料与加工及其食用油供应的75%以上已被拥有百年历史的四大跨国粮商ADM、邦吉、和路易·达孚所控制。跨国粮商在中国97家大型油脂企业中的64家企业参股控股，占总股本的66%。国际巨头凭借资本和历史与经验的优势，已完成对上游原料、期货，中游生产加工、品牌和下游市场渠道与供应的绝对控制权，即中国食用油战略安全的“安全门”已不在国人手中，已现实弱化了我们的市场调控能力，这不仅对食用油乃至对国家安全也是一个非常现实的直接威胁

第五名：大宝

“大宝明天见，大宝天天见。”多么熟悉的广告语啊，大宝几乎是大多数工薪阶级男性的必用品牌，咱中国老百姓又怎么可能把它和美国联想起来呢？可惜事实是，早在2007年4月美国强生就已经收购了大宝。别以为中低端这块市场老美不要，对于外来资本来说，虾米也是肉。何况中低端市场真的是虾米吗？中国13亿人，有多少有钱人

第六名：苏泊尔

2006 年8月法国著名小家电企业SEB收购国内烹饪炊具第一品牌苏泊尔，当然新闻有播，但又有多少老百姓知道这则新闻呢？起码我是事后多时才知道的——还是因为我在家和朋友聚会时吹牛说自己多么支持国货，买东西首先国货时，被朋友揭露的。如果不是这个插曲，也许我一辈子都不知道，这个当年起身浙江的中国名牌，已经成了法国货。

又一个行业第一被纳入了国外资本的怀抱，而我们(我相信绝不止我一个人）依然满怀爱国情怀的支持着已经变为洋货的曾经的民族品牌

第七名：汇源

可口可乐179亿元收购汇源，一场轰轰烈烈的收购案，那么多保卫民族企业的呼声，换来的却是狗血的不能再狗血的一个事实。

在和汇源联合发表收购要约后不久,可口可乐中国区副总裁李小筠就在接受媒体采访时公开表示,汇源品牌由汇源香港上市公司拥有,而汇源香港上市公司近60%股份由达能、境外公众股东和一家美国的私人投资基金拥有,因此这次交易前和交易后品牌的持有是从一家外国公司转到另一家外国公司,没有民族品牌流失。当时有媒体查出,汇源果汁的详细注册地址为:Scotia Centre,4th Floor,P.O.Box2804,George Town,Grand Cayman,Cayman Islands, 是一家离岸公司。

商务部部长陈德铭3月22日在中国发展高层论坛上表示,以商务部否决可口可乐对汇源的兼并案,说明中国不欢迎外资到中国投资,是一个非常大的误会。

陈德铭说道:“可口可乐兼并汇源发生在两个外资企业之间,可口可乐是总部设在美国的公司,汇源果汁是注册在开曼群岛的一个外国公司,这两个外国公司之间的企业兼并不涉及中国的投资政策,只涉及中国对这两个企业在中国销售产品的经营集中度的审核问题。

第八名：南孚

南孚是电池的第一品牌，相信一直到今天，很多家庭还是首选南孚电池。吉列的金霸王电池进入中国市场十年，却始终无法打开局面，市场份额不到南孚的1/10。

但是贪婪是魔鬼，只要钱能解决的问题就不是问题，2003年8月，南孚电池被其竞争对手美国吉列集团收购。当年的手下败将，现在成了老板。

曾经，孙雯那句铿锵有利的“民族力量！”，曾让南孚这个响亮的品牌传遍中国的大江南北。可是现在呢？多少人知道南孚已经不是中国的企业了？所谓的民族力量又到底忽悠了谁？

第九名：白加黑

在中国，谁不知道白加黑啊？多少人感冒都会首选白加黑，可又有多少人知道，白加黑这玩意现在压根就不是咱中国的东西。

2006年10月，德国拜耳医药与我国东盛科技之启东盖天力制药公司签署协议，以10.72亿元收购后者的“白加黑”感冒片、“小白”糖浆、“信力”止咳糖浆等业务和相关资产，收购金额 10.72亿元（1.08亿欧元），东盛科技仍保留部分西药OTC业务。

这其实只是医药行业的冰山一角，国内最大抗生素生产基地中国的华药集团，早在 2004年已经卖给了荷兰的DSM（欧洲最大的原料药生产企业）；

西安杨森虽然名字里有个西安，其实早就百分之百属于比利时了，中国最常用的紧急避孕药毓婷原本是北京紫竹的，但现在是瑞士诺华100％控股。

先说这么多吧，再说下去，别说你，我担心我自己都被吓到。这些药，咱老百姓肯定百分之百认为是中国的，结果呢，却都是外国货。从某种程度上来说：咱中国人感个冒，避个孕现在都掌握在别人外国人手里了.

㈦ 2022年要爆发的五只医药股（附股）

2021年医药股遭到重锤，以恒瑞为首的医药股陷入大跌，经过大跌后，估值风险已经释放，具有不错的“抄底”机会，那么哪些公司爆发的可能性更大呢？经过券商推演，以下五只股票逻辑明确，是最值得关注的方向。

迈瑞医疗

公司是医疗器械龙头企业，在多个细分领域市占率领先，也是国内国际化最成功的医药企业。

受疫情推动，公司品牌力大增，我们认为公司海内外业务正面临良好的政策和市场机遇期。

国内业务方面，生命信息与支持类产品线受益于国内医药“新基建”，体外检测产品线受益于进口替代及技术升级带动新设备快速装机。公司体外检测产品最为齐全，覆盖了检验科大部分检测需求，可提供一揽子解决方案。医学影像类中高端彩超仍有较大进口替代空间。国际业务方面，凭借较强的品牌力以及完善的消费服务技术支持体系，公司有望成为海外市场扩容极大的受益者。我们认为公司作为行业龙头标的稀缺。

药明康德

公司是国内CXO龙头，优质核心赛道核心资产。全产业链布局一体化服务平台，最为完善和成熟，有望持续受益于行业高景气度及全球市场份额的扩大。公司持续实现超越行业的增长，业绩确定性较高。另外中长期来看，公司积极加强新能力建设，打造多个世界级平台，同时执行长尾战略，加强业务转换，有望保持其领先地位，极大受益于行业的高景气度。

天坛生物

公司是行业的龙头企业，从采浆量和浆站数量看，目前都遥遥领先。此行业有特殊性，竞争格局相对稳定，公司龙头优势有望持续保持。未来产能将逐步释放，预计三大血制项目达产后，公司总产能将提升2000吨以上。公司大股东为国药集团，股东资源也将助推其未来浆站拓展。公司近年来新开浆站较多（近5年新开浆站占比超过16%），大多仍处于爬坡期。同时公司内部各血制公司单个浆站的采浆分化较大，现有浆站采浆提升空间仍然较大。成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产，技术路线有望复制到其余下属血制公司，因此公司中短期内吨浆收入、吨浆利润提升是大概率事件。

智飞生物

公司是国内疫苗行业的龙头企业，销售能力尤为突出，公司通过代理默沙东HPV系列疫苗，业绩增长确定性强。此外公司有望进入自主研发品种收获期。今年公司重磅品种预防用微卡获批，结合EC诊断试剂使用，2022年自主品种占比及增速有望大幅提升，对估值存在正面拉动效应。

另外剔除新冠疫苗业务，按照wind一致预期，公司目前股价对应2022年PE不到40倍，已具备一定性价比。公司目前拥有在研管线26个，已形成结核、狂犬病、呼吸道病毒、肺炎、肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵，AC-Hib冻干三联苗准备报产，二倍体狂苗、四价流感疫苗和15价肺炎球菌结合疫苗处于III期临床。我们认为公司研发管线逐步兑现，叠加强大的销售能力，公司的竞争优势将不断显现。

欧普康视

我国近视人群基数大，且呈快速增长态势，而国内角膜塑形镜渗透率低，市场空间广阔。公司是国内国产OK镜龙头，具备产品和渠道双重优势，产品在综合性能上行业领先，同时可提供个性化服务及提供周边产品。渠道方面，公司通过投资入股和自建方式不断扩大销售，持续提升品牌影响力，全产业链覆盖能力持续增强。考虑到公司所处行业景气度高，公司有望保持领先优势快速增长。

㈧ 关勃：最大股东是高瓴资本，这家公司成功复制大牛股的商业模式

关勃：高瓴资本擅长投资生物医药，消费，TMT，企业消费四大领域的公司， 根据深交所前天的披露， 母婴连锁赛道的龙头公司：孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）发布了招股说明书，计划在深圳创业板上市。

1. 高瓴资本是孩子王的最大机构股东，持股比例12.49%，腾讯持股3%

孩子王于2009年成立，其创始人为江苏人汪建国，他曾经一手创立了国内仅次于 国美和苏宁的五星电器，他在行业顶峰期把五星电器卖给了美国人，后来创建 孩子王，现在汪建国是孩子第一大股东，持股比例 29.03%。

在2014年2月18日 高瓴资本和华平投资参与了 宝贝王的C轮融资，宝贝王此轮融资1亿美金,根据招股书最新披露， 高瓴资本（HCM KW）持有宝贝王 12.49%的股权，华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份 ， 腾讯持有3%的股份 。

2. 孩子王的“商品+服务+社交”商业模式

高瓴资本不仅仅爱好投资酒类生意模式好的生意（高瓴资本白酒行业投资梳理），高瓴资本也会与时俱进抓住90后，00后新的消费变化趋势 。

80后母亲有几个非常明显的特点：“求优性、求便性、差异性”。

首先，她们具有一定的消费水平，个性独立， 品牌导向性强。 尤其注重用品的安全 健康 ，妈妈在婴童产品购买中，具有绝对的主导权;    

第二，对于年轻的新妈妈而言，在育婴方面普遍没有经验， 育儿 养儿教儿都显得非常生疏和无助， 同时她们并不认同上一代的经验之谈，迫切需要系统的育婴经验指导 。    

第三，讲究用品品质，讲究生活品质，在孩子的生养教方面也不例外，这一族群一旦自己有了经验之后，最喜欢的就是“分享”二字。

孩子王 聚焦准妈妈与0~14岁婴童用户，孩子王积极实践“ 商品+服务+社交 ”的领先商业模式。由线下切线上，通过线下大店（沃尔玛山姆会员店付费模式）+ 线上 育儿 顾问 情感 营销（安利营销模式）+ 线上线下通用的黑金会员卡（亚马逊Amazon Prime会员模式），彻底打通线上线下全渠道。

成长性方面：1. 未来3年 开店数量增加1倍 2. 提高行业市占率

3. 批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”

今天介绍一个重要的投资知识点：曲奇模式，一个批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”，确定性相比其他商业模式要好很多。

出处是在《股票魔法师》这本书里,大意是：一家公司在一个门店发现了成功的模式，并一次又一次把它应用于其他门店时，它就是一个“曲奇模具”。

简单理论就是 ：市值=估值*利润 ，估值合理的情况下，利润翻倍市值也会翻倍，曲奇模式的模式造就了美股，港股，A股无数牛股，曲奇商业模式的公司深受投资者的喜欢 ，确定公司有异地复制能力的时候，投资者只需要喝茶看报，一个季度跟踪一次异地复制能力就可以，市值就会蹭蹭的往上涨。

过往曲奇模式下的牛股：

美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麦当劳，星巴克，沃尔玛 的全球化。

港股： 海底捞（高瓴资本持仓），呷哺呷哺（高瓴资本持仓）， 颐海国际（海底供应商）， 天立教育 ，思考乐教育

A股：爱尔眼科，同策医疗

这批超级牛股共同的模式就是复制，把一个地方成功的管理，文化，消费者体验，运营，品牌等软实力和硬实力，一起复制到另外一个区域，高瓴资本持仓的好未来和新东方就属于“曲奇模式”的复制性成长性公司。但是曲奇模式对上市公司的内功要求极高，高速扩张的同时需要资金，人力，管理都要跟上。

4. A股市场与 孩子王同赛道的公司：爱婴室（603214）

高瓴资本是长期结构化价值投资，一般不会投资长期逻辑不好的生意，在孩子王上市之前，市场对这个赛道一直是有偏见的，主要忧虑在以下几方面：

但是通过研究 日本最大的母婴连锁公司 西松屋的成长 历史 发现 ，虽然在1970年以后日本的婴幼儿数量就不断减少 ，但是西松屋的股价从1998年到20015年 上涨了10倍左右 ， 核心逻辑是：开店数量提升，市占率提升 ，开店数量从50多家提升到 500多家。

爱婴室是一家定位于中高端母婴市场的零售连锁企业，公司主要服务华东地区，专门为孕前至 6 岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。公司产品涵盖婴幼儿乳制品、喂哺制品、玩具、车床等全线母婴品类。公司线下门店建设以上海为核心，并逐渐向长三角地区辐射扩展。截止 2019 年底，公司已经开设 297 家门店，作为华东地区最大的母婴连锁企业，公司在华东地区具有很强的品牌知名度和认可度。此 外，公司还建立了以“APP+小程序+公众号”为流量入口的线上营销渠道，构建了“线上+线下”相融合的全渠道经营模式。

回顾公司发展历程，可将其分为以下几个阶段：

业务布局：门店立足华东稳步扩张，“线下+线上”全渠道营销线下为主，线上为辅。公司目前销售以线下直营门店为主，电商平台为辅。公司所有线下门店均为直营模式，门店采用统一的装修与设计风格，商品种类由总部统一确定可以满足顾客多样化的 育儿 需求。

紧跟新零售趋势，积极布局线上渠道。2017 年爱婴室 APP 正式上线；2018 年公司继续加大对 APP 商城的升级投入，增设多个板块和项目，并完善公司官网、微信公众号、微信小程序等线上场景；2019 年 3 月公司与腾讯签订战略合作协议，通过腾讯广告和小程序打通线上线下营销链路，项目二期将于 2020 年完成上线，开启全渠道的智慧零售新时代。

2019 年，公司门店营收达 21.88 亿元，占比 88.94%，电商营收为 0.76 亿元，占比3.09%。电商业务收入目前占比虽然较低，但是增速很高，已经成为公司业务规模扩张的重要来源

财务分析： 业务规模持续扩张，盈利能力不断增强得益于门店规模的持续扩张，公司品牌知名度和信赖度不断提升，客户群体迅速提升，营收保持稳定增长，盈利能力不断提升。 2013-2019 年公司营业收入由 10.01亿元增长到 24.60 亿元，年复合增长率达到 16.17%；归母净利润由 0.44 亿元增长到1.54 亿元，年复合增长率达到 23.33%。 尤其是 2016 年以来，公司盈利水平更是实现加速提升。 2020Q1 受新冠肺炎疫情影响，营收及净利润增速出现下滑

从销售业态看，公司以线下门店为主，线上为辅。2019 年门店实现营收 21.83 亿元，占营业收入比重为 89%。公司线上业务从 2017 年开始发力，营收实现高速增长， 2019 年营收占比达到 3%。预计随着公司持续对线上的投入，电商业务将继续实现高速增长。

公司具有多品牌与多品类产品的迭代组合能力

公司具有强大的选品能力。目前国内母婴行业上游发展相对成熟，生产厂商众多， 国际品牌也较早进入国内，因此母婴产品的品牌和种类数量非常庞大，消费者面对琳琅满目的商品往往不知如何选择。

公司的一个重要的核心优势就是具有强大的选品能力，并进行不断迭代。公司定位高端母婴产品，基于消费者数据进行分析，精选国内外知名优质的供应商，不断拓展商品品类，在乳制品、用品、棉纺品、食品、玩具、车床等主要母婴产品品类上都积累了数十种知名品牌和规格。 近年随着消费者需求的多元化，公司顺应趋势，引入更多品类产品。比如在婴幼儿奶粉上，公司先后引入 7 款有机奶粉、8 款羊奶粉以及 14 款特殊医学用途奶粉。此外，公司还专 门针对孕妈引入 6 款营养配方奶粉。 公司通过深耕奶粉这一母婴产品领域最重要的 单品 ，培养了消费者较强的消费粘性。

此外，公司还有供应商直送模式 ，由于某些商品只能通过当地供应商供货，这些供应商一般有自己的物流配送团队，供应商可以按照公司物流中心指令将商品直接送达具体门店，这种配送方式也更加便利，成本较低。

优秀的私域会员经营能力

公司普通会员复购率达到 65% ， 2019 年公司推出 MAX 会员卡，从原有会员体系中筛选出了消费能力更强的优质客户，截止 2019 年底预计 MAX 会员人数占总会员人数的比例为 3%左右，客单价相比普通会员更高。2020 年公司进一步升级会员服务，推出 MAX Pro 会员卡， 目前MAX Pro 会员人数已经突破 3 万，客户平均贡献达到普通会员 3 倍。

携手腾讯，打通线上线下全渠道消费场景

不断加码线上投入，促进电商营收。目前公司拥有 APP、微信小程序、微信公众号/订阅号、B2C 官网等线上渠道。2019 年线上平台实现营收 7591.94 万元，增速达到 67.42%，销售占比达到 3.09%。公司线上平台与线下门店共享供应链， 产品类型及价格一致，线上线下平台的打通，有助于公司私域流量和公共流量的相互转化。

高瓴资本是A股不可忽视的风向标，而在美股持有60家公司的股票，以 生物医疗、互联网 科技 为主要布局领域，持有市值超过74亿美元。

高瓴前十大重仓股中，中概股占据了7个席位，爱奇艺、百济神州、京东、好未来、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物七家企业的持有市值合计超过33.8亿美元，占总持有市值的45.6%。这显示高瓴依然看重中国企业的发展潜力。今年年初，更为人关注的是对格力电器的大手笔投资，高瓴资本斥资400多亿元收购了格力电器15%的股权。这也是高瓴资本在实体产业最新最重磅的一笔投资。

本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

㈨ 沃森生物“罗生门”，谁为140亿买单

作者 王一涵

编辑 刘肖迎

云南沃森生物技术股份有限公司（以下简称沃森生物），在生物医药市场上就好像一个浪子，始终没有遇到那个值得他安定下来的人。

近期与子公司上海泽润生物 科技 有限公司（以下简称“上海泽润”）的“分手闹剧”，又搞得沸沸扬扬，人尽皆知。

12月4日晚，沃森生物连发9封公告，核心内容是公司将以11.41亿元的对价，转让上海泽润32.6%的股权，同时放弃优先购买权。若交易完成，沃森生物持股比例将降低至28.5%，不再具有控制权。

而此时，距离上海泽润手握的2价HPV疫苗（宫颈癌疫苗）变现上市，只有一步之遥。在如此重要的时间点“贱卖”重要资产，投资者们的愤怒可想而知。他们在周末与管理层的电话会议中，灵魂发问：你们当投资者是傻子吗？不怕因果报应吗？

管理层也祭出经典回复：你可以质疑我们的能力，但不能质疑我们的人品。

尽管回复得硬气，沃森生物却在7号一大早发布公告，称取消该交易预案。但投资者并不买账，当天公司股价直接跌停，市值蒸发140亿元。

矛盾的根源，来自沃森生物的“内部人控制风险”。

沃森生物是一家主要从事疫苗研发、生产和销售的生物制药企业，2001年成立，2010年登陆创业板。

上市时，沃森生物头顶“未来的疫苗龙头企业”“疫苗新贵”“值得一生珍藏的创业板经营公司”等光环。但次年，由于公司参与的四个疫苗项目中，三个失败，公司股价腰斩。此后缺乏爆款疫苗的沃森生物，在资本市场变得不温不火。

加之传统疫苗市场竞争越来越激烈，公司收入和利润的增速也逐渐放缓，后又由于“大生物平台”战略的失利，2014年至2018年，公司扣非后净利润连续亏损四年。

但随着两款重磅疫苗，13价肺炎多糖结合疫苗（以下简称“13价肺炎疫苗”）及HPV疫苗研发进度的推进，沃森生物在资本市场开始变得活跃，并终于在今年上半年爆发。

2020年4月，沃森生物的13价肺炎疫苗上市销售，单二季度就为公司带来1.12亿元营业收入，占当期收入的20%。6月中旬，二价HPV疫苗申报生产并获得《受理通知书》，这意味着该疫苗距离上市销售，仅一步之遥。同时，在研的九价HPV疫苗也已进入临床试验阶段。

好消息让公司股价扶摇直上。8月5日，沃森生物创下史上最高收盘价91.8元，是年初的3倍。公司总市值超过1400亿元，在A股69家生物医药公司中，排第5位。虽然以上半年5.73亿元的营业收入，沃森生物只能排在33位。

截至9月末，沃森生物的股东户数为11.94万户，较6月末上涨5.54万户，一个季度涨幅高达87%。

但与投资者的热情涌入不同，沃森生物的大股东和高管们却在纷纷减持和离职。

6月下旬，公司董事长李云春减持1608.88万股，参考市值超过8亿元。第二大股东刘俊辉，自7月以来，减持1147.03万股，参考市值4.96亿元。

根据Choice数据统计，近两年，公司前十大股东合计减持参考市值27亿元，是同期净利润的3.5倍以上。而沃森生物高层更换也很频繁，2019年公司高层离职6人，2020年离职5人。

值得回味的是，刘俊辉上半年还参与了沃森生物竞争对手之一，康泰生物近30亿元的非公开股票发行，认购了近3亿元的份额。

作为一家上市十年的公司，沃森生物一直处于没有实控人的状态。不仅如此，截至今年九月末，沃森生物连持股比例超过5%的控股股东都没有，股权极其分散。

第一大股东云南省工业投资控股集团，持股比例4.97%。而董事长李云春，虽然任职超过13年，但持股比例已经由刚上市的15.05%下降至3.13%，在十大股东中排名第四位。

京衡郑州企业重整重组部主任张华欣向市界表示，股权分散有利也有弊，好处是会减少大股东侵害小股东权益的情形，弊端在于股权太分散会导致股东会决议重大事项的效率降低，且会出现“内部人控制”的风险。

所谓“内部人控制”，是由于股东与管理层利益不一致，导致管理层利用信息优势，对股东利益进行直接或间接侵占。

虽然不能因为股权分散而判定沃森生物存在“内部人控制”的现象，但是上市至今，公司的业绩表现确实不尽如人意。为此，沃森生物在2018年及2020年推出两期股权激励计划，将高管利益和公司业绩进行捆绑。

两期股权激励对象包括核心管理人员及骨干至少163人，合计股票期权份数14910万份，参考价格合计73.58亿元。其中，公司董事长李云春、副董事长黄镇、总裁姜润生和副总裁章建康，合计获授的股票期权份数2840万份，占比19%。

如此丰厚的股权激励，也对应着高标准的业绩考核。以2018年的股权激励为例，第一次行权的业绩考核期为2018年及2019年，业绩指标要求两年累计净利润不低于10亿元。以此类推，至最后一次行权期间，两年累计净利润要求不低于27亿元。

面对巨大的业绩压力，沃森生物的扣非后净利润显得弱小又无助。但两次“蹊跷”的交易，却让事情有了转机。

2012及2013年，沃森生物先后收购了上海泽润和嘉和生物药业有限公司（以下简称嘉和生物）。前者在研产品包括HPV疫苗，后者则手握4大单抗类药品品种。

经过五年的投入支持和孵化培育，嘉和生物发展势头迅猛，获得临床试验批件的产品，由1个发展成9个，而且多个品种进入临床Ⅲ期阶段，距离产品上市销售指日可待。

但就在形势一片大好的情况下，沃森生物却卖掉了嘉和生物。

当时沃森生物给出的理由是，国内单克隆抗体成为热点，但行业内竞争加剧，对公司未来的经营业绩和现金流提出了较大的挑战。公司为了更专注对13价肺炎疫苗和HPV疫苗的研发，决定转让嘉和生物股权，不再纳入合并范围。

2018年，沃森生物转让嘉和生物46.45%的股权，获得了11.76亿元的投资收益， 不仅当年净利润扭亏为盈，还顺带完成了前述2018及2019年的股权激励业绩要求中的10亿元。

股权转让后，嘉和生物的第一大股东为HH CT Holdings Limited（以下简称HH CT），其最终资金来源为高瓴资本。同时，另一股东为业内研究最深、收入最高的临床CRO（医药研发合同外包服务机构）龙头，泰格医药旗下基金。

值得一提的是，沃森生物董事长李云春，还是HH CT唯一股东JHBP（CY）Holdings Limited的前董事。

随后，在高瓴资本和泰格医药的扶持包装下，曾在沃森生物手中五年累计亏损2.61亿元的嘉和生物，于今年10月在港股上市。上市首日一度暴涨超过30%，市值最高达158亿港元。 相较于转让时34.7亿元的估值，嘉和生物属实被“贱卖”了。而他的兄弟上海泽润，也即将面临相似的命运。

12月4日晚，公告显示，沃森生物打算以11.41亿元的对价，转让上海泽润32.6%的股权。这一次，“老熟人”又出现了。

据公告显示， 本次交易最大买方是淄博韵泽，股权穿透后，其背后大股东就是泰格医药。而高瓴资本未参与此次收购，公司去年增资时买方之一的高瓴楚盈，是其关联投资平台。

“铁三角”再次合体，投资者们似乎看到了同样的配方，嗅到了同样的味道。

值得注意的是，沃森生物距离股权激励中2019至2020年的业绩考核只剩最后三个月了，但还有4.65亿元的净利润缺口，使其四季度业绩压力骤增。

一旦此次上海泽润股权在年底前转让成功，沃森生物预计将产生净利润约11.8亿元至12.8亿元。 如此一来，不仅可以轻松完成这一期业绩要求，而且下一次的业绩考核，也至少完成了50%。

如果未来上海泽润也走上与嘉和生物一样的上市之路，那就更不难理解，为什么沃森生物非卖不可了。毕竟转手一卖，既可以享受当下的投资收益，又可以免除大额的研发投入，未来一旦上市成功，还可以再赚一笔，堪称“一鱼三吃”。

这也就不怪投资者要将上海泽润与同样手握二价HPV疫苗的医药新贵万泰生物的市值做对比了。毕竟，与万泰生物当前超过800亿元的市值相比，上海泽润35亿元的估值，绝对是“白菜价”。

一买一卖，是沃森生物高管和资本力量的狂欢，但与众多投资者无关。

缺少主心骨的沃森生物，在生物医药市场上就像一个浪子，始终没有遇到那个值得他安定下来的人。

本以为嘉和生物可以拴住沃森生物的心，却没曾想半路杀出个上海泽润。而今，为了新欢“艾博生物”，旧爱上海泽润也要随时面临被分手的情况。但沃森生物这一次的孤注一掷能否成功，却充满了未知。

今年5月，沃森生物与苏州艾博生物 科技 有限公司（以下简称“艾博生物”）合作，共同开发新型冠状病毒mRNA疫苗、带状疱疹mRNA疫苗。两种疫苗都是由艾博生物进行前期研发，后期生产等商业化工作，则由沃森生物完成。

目前，我国已经有13个疫苗进入了临床试验，其中，4个疫苗已经进入了Ⅲ期临床试验。相较之下，沃森生物的新冠疫苗目前还正在开展Ⅰ期临床试验。对这种失去先机的疫苗的押宝，依然充满变数。

而另一款带状疱疹mRNA疫苗，则具有较高的技术风险。mRNA疫苗从申请临床的时间、能否获得临床试验批件、临床试验能否成功、能否获得药品注册批件，都存在较大的不确定性。

显然，投资者并不想为不确定性买单。这也直接导致了12月7日公司股价暴跌20%，市值蒸发140.92亿元。

当天，公司董事长李云春在接受央视 财经 频道采访时表示，“非常遗憾，项目推出来没有得到一些投资人的理解，一方面是我们的沟通交流不到位，另一方面我们作为企业经营者本身，公司的中长期利益和投资人在短期利益上有一定的分歧和冲突。”

资本市场上，信任和理解是建立在共同利益基础上的。若为了所谓“公司中长期利益”，而留给投资者一地鸡毛，信任终将崩塌。经此一事，留给沃森生物的信用额度，已经不多了。

㈩ 医药行业投资策略：魔鬼在细节，三张表中的投资机会

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1、缘起:自下而上的财报分析是大分化环境下的必备技能

医药行业是通过产业概念将上下游的原材料、工业、渠道、服务、消费整合起来的行业，行业内商业模式多种多样(2B、2C、资产驱动、渠道主导、创新 科技 )。

构建从下至上的财报分析能力才能:1)在标的纷繁之中建立跨子行业比较、子行业内部比较、基于产业 周期的择时、择股能力;2)中国正处于产业与政策快速变革期，对标国际通过财报分析挖掘长期优质标的;3)财报分析也是模型构 建和财务排雷的基本功。

2、当前医药处于行业变革期，大分化中不断涌现新的投资概念

医药制造业增速向下换挡，但仍具备结构性成长空间。 2011年前，随着医保覆盖人数扩容、保障力度加强、纳入品种增加，医药制造业整体处于20%以上高增长;2011年后，三保基本实现全覆盖，增速向下换挡;展望未来，随着劳动人口数量维持稳定，支付端来源——职工医保收入预计也将降低增速，在不考虑出海需 求的情况下，国内医药制造业增速仍将高于GDP增长，预计在5-10%之间。
从需求侧改革到供给侧改革，与海外成熟市场用药结构靠拢是中国医药当前的主旋律。 如果说2009年医改后基本完成了“需求侧改革”，那么2015年以来的新一轮变革--无论是对辅助用药的使用限制，还是药械集采的常 态化，都是类似于“供给侧改革”。加入ICH后，中国药品审批政策迅速与国际接轨，进口肿瘤药物、疫苗等产品加速进入国内;随着 辅助用药的压缩、带量采购的推进，医保腾笼换鸟为创新药械腾挪出金额空间，创新品种可享受改革红利。

医药行业内部估值分化加剧，自下而上的分析是当前高估值、大分化行情下的必备技能。 年初至今，医药板块一路高歌，涨幅显著超越沪深300，整体估值位于 历史 高位，板块内部分化明显，自下而上的分析是当前高估值、 大分化行情下的必备技能。

3、三张表分析模型：

资产负债表—重中之重，从中长期维度判断企业质地和商业模式。 资产负债表是企业核心长期经营指标的累积，它集中地体现了企业自创建以来的价值、股东财富的积累和增值的全过程，是企业长期经营理念和经营风格的体现，也是辨析各类财务风险的基础报表;它反映了企业的资产来源与资产去向，体现了企业在不同阶段的差 异化发展战略。

利润表—判断拐点，发掘企业边际业绩变化和发展趋势。 以ROE为核心的指标体系是考察价值型企业的金指标，通过ROE筛选出长期质优企业、而后利用利润表的各项比率与行业公司进行比 较，判断企业在行业的所处地位、辨伪存精，可验证对于长期优秀公司的判断;除了发现价值型企业外，利润表还是企业拐点的直观 反映，可以帮助发掘企业的边际业绩变化和发展趋势，是反映企业成长性的最佳方式，也是挖掘拐点型公司的重要工具。

现金流量表—分析确认，验证龙头个股资本投入大周期。 现金流量表的作用体现在两大方面:企业评价方面，以收现比、净现比为代表的现金指标反映了企业经营行为、所获利润转化为现金 的能力以及在上下游中的议价能力，通过分析现金流的种类及其可持续性，可辨析企业商业模式的可行性;机遇发现方面，龙头个股 利润表真正的驱动因素往往是由大资本投入周期所决定，现金流量表反映了企业的资本性开支，可用于发现龙头个股的周期性投资机 遇。

4、资产负债表是一个筛选器

资产负债表是企业核心长期经营指标的累积。 资产负债表稳定可靠，是辨析各类财务风险的基础报表。它集中地 体现了企业自创建以来的价值、股东财富的积累和增值的全过程，是企业长期经营理念和经营风格的体现，反映了企 业的过去，展示了企业的现在，也能据此预测企业的未来。

通过资产负债表的科目聚类及差值分析可辨析企业的资产来源与去向，它体现了企业质地、商业模式及在不同阶 段的差异化发展战略。 我们将企业资产来源划分为分红后利润、股权融资、债权融资、上下游占款等几大项，将资产 去向划分为经营性资产、准现金、或无资产、长期投资等几大项，通过对资产负债表的差值分析可知企业所积累的生 产要素，由此辨析企业质地、商业模式和资产来源的可持续性，判断企业在不同阶段的差异化发展战略及其长期成长 性。

利润的异常必将反映在资产负债表上，可以通过分析资产负债表来发现企业潜在的风险因素，从而过滤掉具有爆 雷风险的投资标的 。资产负债表造假通常表现为虚增资产端、调整资产质量和隐瞒负债端三个方面，货币资金、应收 账款、存货、商誉、在建工程等科目是资产负债表存在风险的几大重点科目，也是排除潜在爆雷标的的过滤器。

5、利润表是拐点变化的直观反映

继资产负债表之后出现的会计报表是利润表。 利润表最初是内在于资产负债表的，其目的是为了进行核对，确保损益计算和 资产负债表编制的正确性。利润表的独立是为了满足企业家经营改善和管理提升的决策需求。资产负债表无法提供企业在经营过 程中的各项收入及费用情况，早期的企业管理者难以判断究竟是哪个经营环节出现了问题，因此需要新的报表形式来记录更多的 信息，以依据它们进行经营分析及合理决策。

以ROE为核心的指标体系是鉴别长期优秀公司的金指标 。ROE可拆分为销售净利率、资产周转率和权益乘数的乘积。销售净 利率反映盈利能力，资产周转率反映运营能力，权益乘数反映偿债能力。相应的，高ROE有三种不同模式:高利润率模式、高周 转模式、高杠杆模式。通过对ROE的拆分可以分析企业高净资产回报率背后的驱动因素，判断其可持续性和潜在风险。

医药行业天花板低、毛利率高，业绩增长往往由新产品所驱动。 研发费用及销售费用的增长助推了新产品的上市及放量，是利 润表的先行指标。临床试验从I/II期进行到III期，将伴随着研发费用的激增。从 历史 情况来看，I期临床研发费用中位数为340万美 元，II期临床研发费用中位数为860万美元，而到III期临床阶段则成倍增长至2140万美元。因此，研发费用的增长往往是新产品上 市的先行指标。另一方面，在产品上市前夕及上市初期阶段，企业会加大渠道推广，导致销售费用明显增长。

利润表是拐点变化的直观反映，高频季度数据是捕捉拐点型公司的风向标;行业上下游的信息挖掘、同业公司之间的分析比 较可帮助验证基于财务指标所作判断的准确性 。季度报告是更新最为及时的财务定期报告，季度利润表数据及其同比变化是拐点 的直观呈现，从季度数据中捕捉增速由负转正、由缓变快的发展趋势并进行全方面、多时期跟踪是发现拐点型公司的重要策略之 一。除了分析公司本身营业收入、成本等财务指标的变化情况外，行业上下游的联动性推导、同业公司之间的比较可帮助我们验 证先前基于财务指标判断的准确性。验证企业是否为拐点型公司的关建在于评判是否存在被压抑的某种巨大价值，且这种压制因 素即将或正在消退。资产重组、购买资产、新产品边际作用显现都是上市公司的潜在拐点催化剂。

6、现金流量表

现金流量表展示企业“实际发生”的现金流入、流出，是对资产负债表、利润表中“应该发生的”情况的补充。 利润表提供的营业收入、净利润等科目均是以权责发生制为前提进行确认，由于受到判断和估计的准确度影响，加之存货、应收账款、应付 账款周转的存在，使营业收入、净利润和现金流量之间产生了差异，形成了不同水平的“收益品质”。现金流量表记录了企业实 际发生的现金流入、流出情况，从收付实现制的角度对企业经营活动进行补充。

现金流量表在A股盈利预测模型中常常受到忽略，但在港股估值中占据重要位置。 港股采用注册制，企业“鱼龙混杂”，且存在 大量对国内公司了解程度较低、信任程度较差的海外投资者，因此港股的投资风格相对A股更为“苛刻”:当企业获得订单时，投 资人会继续观望，期待做出利润;当企业利润增长时，投资人会希望企业的自由现金流有所改善;当自由现金流改观时，投资人 会进一步期待企业分红政策有所变化。基于“弱者逻辑”，企业自由现金流是港股投资的重要定性指标。随着经济增速的换挡、产 业集中度的提升、注册制的实行、海外投资者的进入以及二级市场的逐渐成熟，基于企业自由现金流的估值方法也将在A股市场 逐渐普及和推广。

资本性支出是现金流量表中的现行指标，资本开支周期往往是投资企业大周期的最佳理由 。资本性支出意味着企业将在未来 的一段时间内获取它所创造或间接创造的收益，资本性支出增多是企业业绩加速的信号。龙头个股利润表真正的驱动因素往往是 由大资本投入周期所决定，现金流量表反映了企业的资本性开支，可用于发现龙头个股的周期性投资机遇。

优秀企业的现金流量表特征:净现比、收现比整体较高;资本开支保持 健康 状态，既能维持企业的后续增长，又能在合理的 范围内 。收现比和净现比是企业“收益品质”的衡量。一般情况下，企业净现比不能低于0.5，收现比不能低于0.8。收现比大于 1*(1+T) ，说明回款情况良好，此时如果净现比远小于1，说明公司经营活动现金流出较大，可观察存货、在建工程、预付账款等 科目，非现金利润有可能被放入到这些科目当中。资本开支是企业可持续发展能力的衡量，优秀的企业将保持较为稳定的资本开 支，或呈现资本开支的阶段性投入。

（报告观点属于原作者，仅供参考。作者：国信证券，谢长雁、陈益凌、朱寒青）

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