伊利股份2019一季度

㈠ 伊利股份是国有企业还是私人企业

是私营企业。

内蒙古伊利实业集团股份有限公司类型：公众上市公司，总部地点：内蒙古呼和浩特，公司成立时间：1993年6月。

伊利公司的主营业务收入主要来自于中国市场。公司在全球化乳业资源保障能力、产能布局、品牌、渠道渗透能力、产品创新能力等方面具有较好的优势。

伊利集团拥有液态奶、酸奶、奶粉、冷饮事业部 ，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶、奶酪等产品品种，产销量、规模、品牌价值居全国第一。

(1)伊利股份2019一季度扩展阅读：

在2019年一季度，伊利投入高达9238万元的研发费用，同比上年增长了252.85%。并且让人期待的是，伊利企业产品研发和创新力度还在持续加大。

2019年1月19日，伊利企业与甘肃省威武市签约了投资合作协议，1800吨液态奶武威生产基地项目建成达产。该项目建成达产之后，预计将日产液态奶产品1800吨，年总产值可高达67亿元。

伊利以11.34亿元收购了新西兰乳企，3月18日，伊利股份正式发布公告，公告显示伊利将通过全资子公司金港控股收购新西兰乳企WestlandCo-operative Dairy Company Limited 100%的股权。

㈡ 伊利股份一季度业绩怎么样

从1-2月业绩报告来看，伊利股份一季度业绩应该很好。经初步核算，2022年1-2月伊利股份实现营业总收入215亿元左右，同比增长15%以上；利润总额33亿元左右，同比增速超过20%以上——伊利单月营业收入超了百亿，这也是该公司收获的史上最强“开门红”。网络上面有这方面的资料。

㈢ 中国十大蓝筹股是那几个

1、中国平安：权重10.97%;保险行业本身空间极为广阔，且未来大概率会延续10-15%的较高速度成长，值得一提的是，保险行业头部5-6家公司净利润占全行业的95%以上。

可想而知，行业内中下游的公司其实挺苦逼的，这正是政府给保险行业降低税负的原因，大家不要只看头部几家公司就得出保险行业很赚钱的错误结论。这一点也可以说明，保险行业实际上有巨大的品牌及经营管理壁垒，头部保险公司拥有深厚的护城河。

而中国平安的公司管理层和经营绩效都是毫无疑问的业内最优，2018年平安寿险ROE高达40%，是行业平均水平的两倍，2019年中报净利润增长68%，“皇冠上的明珠”当之无愧。

2、贵州茅台：权重5.62%;作为高端白酒傲视群雄的存在，贵州茅台的品牌价值就算白酒行业第二名到第五名加起来也颇有不如，白酒消费升级的背景下，茅台的优势更加突出。过去十年来，长期保持90%以上毛利率、净利率维持50%左右的超一流水准，不愧是A股市场的“股王之王”。

3、招商银行：权重4.33%;“零售之王”招商银行，无论是在经营管理水平、资产质量、营收净利水平方面，都可称为银行业的翘楚，尤其是过去几年众多股份行深陷资产质量危机时，招行一枝独秀令人印象深刻。

招行2014-2018不良贷款率分别为1.11%、1.68%、1.87%、1.61%、1.36%，报备覆盖率分别为233.4%、178.9%、180%、262.1%、358.2%;2019年一季度，不良贷款率1.35%，拨备覆盖率363.17%，资本充足率13.28%。

4、兴业银行：权重3.2%;“同业之王”兴业银行，在央行压制同业规模的前几年，曾一度迷惘，陷入营收净利增速低迷的困境，2018年不良贷款率1.57%，拨备覆盖率207.28%，从一季报不良率、拨备率和最近其他几家银行中报的情况来看，兴业银行在今年应该可以走出困境了。

总体来看，兴业银行虽然在资产质量与利润水平上都不如招行，但依然是股份行中较为优秀的。

5、美的集团：权重3.05%，前文已有叙述，2018年营收2618亿，净利202亿，毛利率27.5%，净利率8.34%，ROE25.66%，作为白电双雄之一。

6、格力电器：权重3.05%;前文已有叙述，2018年营收2000亿，净利262亿，毛利率30.2%，净利率13.31%，ROE33.36%，作为白电双雄之一。

7、五粮液：权重2.69%;白酒行业品牌价值仅次于茅台的存在，吃尽了这几年高端白酒崛起的红利，同时新任管理层能力明显比前任优秀。过去十年，毛利率基本在70%以上，大部分年度净利率超过30%。

8、恒瑞医药：权重2.38%;中国制药行业绝对的龙头，每年投入巨资研发，中国新药研发领域最有潜力的希望之星。以2018年为例，研发投入26.7亿，同比增长52%，占营收比重达到15%，这家本土制药企业走向世界也值得期待。

9、伊利股份：权重2.19%;虽然说伊利因为最近的股权激励事件处于风口浪尖，但公司的优秀是毋庸置疑的，已经牢牢占据乳制品行业的江湖老大地位，2018年ROE高达24.33%、毛利率37.8%，净利率8.17%，经营绩效毫无疑问是乳制品最优秀的。

10、中信证券：权重2.1%;证券行业这些年的竞争格局是越发惨烈，即使作为行业内最知名的公司，中信证券2018年ROE也仅6.2%，而这还是在75%的高负债率情况下的成绩，未来也看不到竞争格局好转的一天，只能靠牛市火一把。

㈣ 第17篇深度分析：伊利股份

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关，销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣，要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告，网上搜索“奶酪棒”，才发现伊利也推出有此类产品，奶酪棒在国内的普及程度还不算太高，其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司（市盈TTM高达91倍），显然伊利的市盈率（市盈TTM为25倍）明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上，2021年为22.29%，较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降，经杜邦分析的因素拆解，公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上，2021年为30.62%，2019年为37.35%，近两年毛利率下降近7个百分点，公司的竞争格局虽较好，但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元，较2020年的1.62元，有明显提升（同比增长49.8%）。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的，近年来基本面是否出现了恶化，下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看，公司长期经营资产净投资额常年远大于0，2021年66.4亿，与2020年的65亿略有提升，但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距；长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿，较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降（2020年的40.3亿）；长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%， 2019年（35.22%）来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张，公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动，2021年净合并额达负的5.18亿，2020年为0.02亿，2019年为负的16.14亿，表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩；综合收并购、自身规模扩张两种战略，战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿， 公司总体规模保持扩张态势，但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息：

（1）2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿，相比2019年的92.4亿出现了不小的下降，报表中具体的披露为：

1）固定资产2020年新增投入76.2亿，其中在建工程转入73.4亿，主要是房屋及建筑物、机器设备的转入；

2）重要在建工程2020年新增投入66.05亿，主要为液态奶项目投入49.18亿（77.41%）、奶粉项目投入4.53亿（36.11%）、冷饮项目投入4.02亿（51.82%）、酸奶项目投入4.39亿（79.73%）、其他项目投入3.91亿（85.25%，主要是北京商务运营中心项目）；在建工程项目400余项，这里按产品类型进行披露；

3）无形资产2020年新增投入3.3亿，其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿；

4）商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿，主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成；其中Westland Dairy Company Limited（主营业务是生产、销售多种乳制品，2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权）2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿； 经查该子公司的增长率、毛利率较差，后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5）公司研发2020年投入4.87亿（全部费用化），占营收比例为0.5%，较2020年的4.95亿略有下降，具体来看主要是调研试验设计费下降（由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿）；本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

（2）2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿，相比2020年的65.2亿略有提升，报表中具体的披露为：

1）固定资产2021年新增投入103亿，其中在建工程转入73.9亿，主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致；

2）重要在建工程2021年新增投入57.1亿，主要为液态奶项目投入30.6亿（66.8%， 工程进度较2020年下降，经查主要是预算数增加所致 ）、奶粉项目投入13.5亿（68.18%）、冷饮项目投入4.7亿（86.33%）、酸奶项目投入2.47亿（94.02%）、其他项目投5.79亿（81.26%）； 本年度在建工程项目500余项（较2020年的400余项提升明显），各类产品项目预算均较2020年有所增加，尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3）无形资产2021年新增5.04亿，主要为土地使用权、软件资料及开发增加；

4）商誉账面价值与2020年保持一致，还是由上述4家公司产生；但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司（主营业务为矿泉水制造及销售，于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权）经减值测试计提商誉0.55亿， 经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调，由37%~316%降至3~126%，公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5）2021年研发投入为6.01亿（全部费用化），占总营收的0.55%；较2020年的4.87亿有所增加，主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口， 公司的现金自给率2021年达253.47%，2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关 ；结合上述的扩张战略资金需求，公司现采用内涵式发展方式，不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负，这主要与公司逐年提升的分红方案有关，2020年分红金额达49.13亿，虽2021年的分红金额为49.87亿，但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿， 经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股，共募集了120余亿资金，这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股，此次发行对公司控制权没有产生影响；公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等，这与前面在建工程的投入基本保持一致； 从未来发展的角度来看，这是可以理解并支持的，但从资本成本的角度笔者并不支持，难道采用长期债务融资的方式找不到资金么？（这点下面有阐述）； 公司自2013年来每年派息率均在50%以上，近年来基本维持70%水平，这点对于股东来讲是比较友好的，但是既然公司有资金需求，宁愿采用非公开发行，也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正，表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金，2021年筹资净额为42.96亿； 公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势，2021年为31.1%；受此影响，加权资本成本也是逐年降低，2021年为6.42%，这对公司来讲是件好事； 但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的，所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时，还是多采用长期债务融资的方式去融得资金，而不是采用公开非公开发行股票的方式，毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构，公司的金融资产占比近年来波动较大， 2017年达阶段性高点67.7%，后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%，2021年回升至45.9%；长期股权投资占比相对稳定，保持5~6%水平，2021年为5.7%； 周转性经营投入占比常年为负，说明公司营运负债是大于营运资产的（公司在上下游产业链的地位较好），但这个优势有逐年下降趋势 ；长期经营资产占比常年保持50%以上，2021年为55.34%（2020年为72%）； 整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入：

（1）应收账款合计为20.3亿，其中1年以内为20.2亿，占有绝对多数；应收款的账龄结构问题不大，公司按照账龄分别进行了计提。

（3）再来看下应付账款，2021年为136.5亿，同比增长20%，主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致，逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明，此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构，资本中短期资本2021年占比18.7%，长期资本占比81.23%，财务杠杆倍数为1.45（有逐年上升趋势）；长期融资净值常年为正，2021年为170.2亿；结合2021年的短期融资净值常年为负，周转性经营投入长期化率指标， 可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构，出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长， 2021年总营收为1101.4亿，同比增长14.11% （本期销量增加及产品结构调整所致）；

（1）分产品来看：液体乳营收同比增长11.54%，毛利率为28.33%（增加0.41个百分点）；奶粉及乳制品营收同比增长25.8%，毛利率为39.22%（增加0.04个百分点）；冷饮产品营收同比增长16.28%，毛利率为40.27%（减少0.61个百分点）；其他产品营收同比增加1.86%，毛利为23.87%； 奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

（2）分销售模式来看：经销模式营收同比增加13.81%，毛利率为30.58%；直营模式营收同比增长12.18%，毛利率为35.74%； 公司管理层应继续加大直营模式的尝试，扩大直营营收所占比例。

注（最新调研报告显示）：

1、奶酪业务：从盈利能力来看，还处在铺货和建产能的投入阶段，整体还没有盈利。但是，随着产能的逐步释放和规模的不断增加，盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中，前5名客户的销售额为53.5亿，占营收的4.86%，其中关联方销售额为0；公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上，2021年为30.6%，但相较2018年的37.8%有了明显的下降，且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率，公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定，维持在28%左右水平，但2021年出现了明显的下降，仅为22.08%；具体来看，主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%（ 销售费用率虽有下降但仍处于较高水平，在品牌、渠道上要花费大量的资金，这与乳制品行业的竞争有关；但从市场份额来看，乳制品的竞争格局较之前年份有所改善 ）、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量，息税前经营利润略有波动，2021年为94.03亿（为阶段性高点）；息前税后经营利润2021年为81.4亿（同为阶段性高点）；息前税后经营利润率同样略有波动，2021年为7.39%； 在息税前利润中，经营利润占比基本保持在80%以上（2021年为88.29%），远远高于股权投资收益、金融资产收益之和，典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿（历年最高水平），考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值，与净利润保持一致态势，2021年达53.95亿（与2019年的54.8亿水平相差不多，这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例），公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负，说明公司近年来周转性经营投入为负，营运负债大于营运资产，结合公司的现金周期为负，说明公司在产业链上具有一定议价能力； 这里重点看下存货周转率，存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次（这主要是营业成本增加的原因）； 长期经营资产周转率2018年来逐年下降，由3.89次降为2.65次，其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次；公司的营业周期由2020年的51.2天（为阶段性高点，比2019年的32.97天增加明显）降至2021年的49.58天， 说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象，但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%，较2020年的6.9%水平下降明显；2021年的长期股权投资收益率达7.9%，2018年来基本保持在10%左右水平，公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的（经查这些公司与公司业务密切），本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率（45%）、利息保障倍数（15.57倍）来看，公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1，较之前年份基本持平，均略大于1；成本费用付现率为0.88，较之前年份略有下降，但常年均小于1；息前税后经营利润现金含量为1.91，净利润现金含量为1.78，常年稳定在1以上；以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0，且2019年以来逐年增长，至2021年达155.2亿（ 报表中注释：销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加，同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少，二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。 ）；非付现成本费用逐年提升，2021年为38.22亿，非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额，说明公司在良好的模式中运转，公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流， 历史 数据表明， 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长，至2021年达116.8亿（2020年为70.48亿，与2016年的111.2亿水平相当）。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%；营业收入10年复合增长率为11.39%。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿（同比增长17.6%），利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等，公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿；这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量，（1）首先看下公司管理层薪酬基本合理（董事长薪水高了点）；（2）2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划，2月份已购买公司股票644万股（均价为40.8元），占公司总股本的0.1%，其中10位高层份额占比29.88%，其余330位员工份额占比70.12%，与公司员工分享这点值得鼓励；（3）公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励，成交均价在13~16元之间，这无疑对公司股东权益进行了稀释，好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显；（4）在经营公司及坦诚上，公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标，公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。 按二阶段折现模型： 假设第一阶段的增长率为7%（留有安全边际），第二阶段的增长率为4%， 那么公司的每股内在价值为52.92元。

注：敏感性分析， 假设第一阶段的增长率为10%，那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据，一季度营收310.47亿，同比增长13.47%；归母净利润为35.19亿，同比增长24.32%；初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的，受疫情等影响究竟有多大程度，后续持续跟踪；目前股价相当于是内在价值基础上打了72折，不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了，如果充分考虑安全边际，26.46元以下是不错的，但市场是否给机会很难预测，个人建议37元以下具备买入条件。

注：以上为个人分析，请各位理性参考。

参考文献：

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

㈤ 奶价上行“疯涨”难再现 乳企奶源争夺暗流涌动

在经历了漫长的下行周期后，国内的原奶产业从2018年下半年转入上行周期。调查发现，与2013年、2014年上一轮疯涨的奶价相比，本轮原奶价格上行相当温和，在进口大包粉的平衡之下，再难出现上一轮奶价疯涨的局面。而另一方面，随着乳业消费的增长和奶牛存栏的下降，乳企之间的奶源争夺开始暗流涌动。

疯涨难再现

进口大包粉供应充足

虽然从2018年下半年开始，国内奶价就开始不断上涨，但洛阳市华丰奶牛养殖场的郭大姐却并没有那么欣喜，郭大姐介绍，她向当地的一家乳企交奶，而目前鲜奶的收购价是3.58元/公斤，而且这个价格还不包含运到厂里的运费。

郭大姐说：“3.58元/公斤的收购价格相比之前上涨得并不算多，而同村向蒙牛、伊利交奶的养殖场的日子会更好过一些，大企业虽然要求严格，但是目前收奶价格已经涨到了4.1元/公斤，整体涨幅也在1成多些。”

在产奶大省河北，河北省乳价协调委员会几天前刚刚举行了今年三季度的协商会。河北奶协秘书长袁运生表示，今年三季度河北省的生鲜乳交易参考价为3.84元/公斤，最低不低于3.56元/公斤，目前奶价总体在3.7元/公斤。而同期2018年三季度，奶价参考价区间为3.5—3.8元/千克，最低不低于3.4元/千克。

相比于上一轮奶价的大起大落，虽然个别地区依然有抢奶现象，但本轮奶价整体上涨明显温和。

农业农村部监测数据显示，2019年1月，国内奶价冲高3.61元/公斤后，从3月份开始，生鲜乳收购价格一直处在季节性下行阶段。5月份奶价回落至3.53元/公斤，近期奶价又有所上升，6月第三周为3.55元/公斤，同比上涨4.4%。

而在2013年开始的上轮周期中，国内原奶价格暴涨暴跌，农业农村部的数据从3.2元/公斤一年内冲高至4.3元/公斤，企业间上演抢奶大战，部分热门区域的原奶收购价格被炒高至6元/公斤。

在现代牧业董事长高丽娜看来，2013年的那轮暴涨有其特殊性，当时一方面恒天然2013年遭遇乌龙事件，大包粉出口暂停，导致国内市场库存不足；另一方面2008年之后，遭遇重创的国内奶牛养殖尚未恢复，两者叠加导致市场供给不足。目前国内原奶价格已经进入2—3年的上行周期，但进口大包粉供应充足，奶价暴涨的可能性并不高。

海关数据显示，今年前五月，中国进口大包奶粉52.43万吨，同比增加28.7%。

奶业专家豆明分析认为，目前大包粉价格和国内奶价的联动越来越明显，进口价格持续上涨和人民币贬值影响，5月进口大包粉均价为3212美元/吨，与1月相比上涨14%，折算生鲜乳价格3.47元/公斤，接近国内同期生鲜乳价格。这也导致5月大包粉进口增速下滑到5.4%，而前四个月都是中高双位数的增幅。

在豆明看来，下一阶段，随着新西兰2018/2019奶季结束，进入枯奶季，下一季产奶高峰将出现在十月，进口奶粉新的供应季将在11—12月。进口奶粉遭遇气候异常等因素造成价格上涨，以及国内热应激导致原奶产量减少加剧，双重因素影响下，国内原奶价格上涨的动力将进一步增加。

奶源暗战开

现代化原奶企业成重点

尽管进口大包粉对国内原奶供应形成补充，但在国内消费升级的趋势下，鲜奶制作的高端乳品更受到市场追捧，也加大了国内主要乳企对于优质原奶的需求，进而在优质奶源争夺上暗流涌动。

有国内乳企负责人透露，今年以来，伊利股份和蒙牛乳业的日收鲜奶总量都有明显的增长，总体增幅在13%到15%之间，而因为目前国内优质奶源有限，所以两家企业也在加快对上游奶源的控制。

在2014到2018年的那场乳业大调整中，中小养殖户纷纷出局，大场也都受到不同程度的影响，虽然目前奶价已上涨一年，养牛再度开始赚钱，但养殖热情恢复缓慢。

中国奶业协会6月公布的最新数据显示，2019年一季度全国牛奶产量625万吨，同比增长2.0%，而养殖户数持续减少，2019年3月，奶站所涉及的养殖（场）户环比减少0.2%，同比减少21.7%。

另一方面，2018年国内荷斯坦奶牛总数下降到472.25万头，而今年前3个月，奶牛存栏量尚未摆脱下降趋势，奶站涉及奶牛存栏环比减少0.6%，同比减少4.8%；成母牛存栏环比减少0.4%，同比减少4.2%。环保因素和养殖效益较差是奶牛存栏下降的主要原因。

在这样的局面下，拥有大量奶牛的现代化原奶企业成为乳企紧盯的重点。

2018年初，蒙牛率先动手完成了对现代牧业的收购，彻底掌控了现代牧业的奶源，现代牧业拥有规模化牧场26个，存栏数高达23万头。而在2018年底，蒙牛又通过收购下游公司的方式，完成了对中国圣牧的掌控，后者拥有存栏数11.2万，也是国内最大的有机原奶供应商。

业内人士表示，伊利也在收拢大型原奶资源，称目前赛科星和中地乳业的原奶已经主要出售给伊利，未来不排除有股权合作的可能。

资料显示，由蒙牛原总裁杨文俊掌控的赛科星2018年收入21.7亿元，同比增长11.5%，其中93%的收入来自原奶销售，根据计划，赛科星希望在未来5年内形成20万头的存栏规模。从销售客户构成上看，2018年赛科星的客户主要是蒙牛和伊利，分别占39.96%和37.12%。中地乳业则拥有6.5万头荷斯坦奶牛，客户结构与赛科星类似。

值得注意的是，并不是有所有的乳企都有快速并购的上游企业的能力，而随着优质奶源争夺加剧，出于奶源安全和品质的考虑，更多乳企选择开始自建牧场。

据了解，2018年开始，君乐宝乳业下属的乐源牧业在河北投建了2个大型牧场，其中一个位于石家庄市行唐县，设计规模为5000头；另一座位于邢台市威县，设计规模为10000头。君乐宝乳业对此回应表示，公司已在多地自建10个大型现代化牧场，奶牛存栏量约6万头，年产奶量约27万吨。下一步为了最大限度满足君乐宝奶粉及高端乳制品的用奶需求，牧业在未来5年内牛群规模预计达到7.5万头，年产原奶41万吨。在提升自给率的同时，进一步采用“种养结合家庭牧场”的模式，推动中小型合作牧场升级改造增加优质原奶供给。

2019年6月11日，贝因美也发布公告称与河北康宏牧业合作，双方成立一家注册资金为1.3亿元的合资公司，在黑龙江安达牧场的基础上，进一步整合在黑龙江的奶业资源，保证自有奶源供应。

在乳业分析师宋亮看来，在2013年之后，由于奶价的剧烈波动，不少中小规模乳企不得不改变产品结构，改用大包粉代替原奶生产产品，而目前消费升级的背景下，高端乳制品大多以高质量原奶为基础，又倒逼企业重视奶源建设。自建牧场虽然可以解决高端产品的奶源问题，但牧场属于重资产，投入较大，目前经营不佳的中小区域乳企难以承受，这也将加速中小乳企和大乳企的分化。

（栾立）

㈥ 伊利股份一季度业绩大幅上涨原因

"牛奶"凭借营养价值非常丰富，成为了大家生活中不可或缺的商品，不少人都离不开牛奶。都说日常生活中的投资机会是非常多的，不过需要我们认真寻找。关于国内乳制品行业的龙头公司--伊利股份，我们今天可以好好讨论讨论。

在开始分析伊利股份前，我已经整理好了乳业龙头股名单，大家可以点击链接查看：宝藏资料：乳业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：伊利股份是中国乳制品龙头，主营液态奶、奶粉、冷饮等的研发、生产以及销售。

对伊利股份的公司概况简单介绍完了之后，伊利股份公司是否值得我们投资呢，它的优势有哪些呢？

亮点一：拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。

公司不断摸索、追求，才有了现在长白山矿泉水的项目，项目启动后，矿泉水产能可新增日产千吨级的生产能力，成为公司拓展非乳业的重要方向以及公司新的业绩增长点。同时，公司还提升云计算、大数据等技术运用能力，这对增强公司对全产业链的管控是有用的，对管理运营能力进行全面升级。另一方面，公司进行了定增操作，这对公司资本结构的优化和资产负债率的降低有积极作用，有利于公司保持长足的发展。

亮点二：加速数字化转型，打造全产业链的乳业创新基地

为了推动数字化转型和信息化升级战略的实施来打造行业新标杆，公司加大了资金的投入。一方面，建设从"牧场到餐桌"的全产业链以及从"战略到执行"全流程管理的智慧企业运营管理应用平台，完成产业链上中下游的数字化与智能化；另外一方面，可是要通过建设安全而又可靠的全球计算机网络以及支撑海外业务管理管控和运营要求中的最核心的应用体系，加快了公司的国际化进程。除这之外，公司还扩张了乳业创新基地项目的建设，这也将有效的提升公司的技术研发实力、巩固龙头地位。

由于篇幅受限，还有许多关于伊利股份的深度报告和风险提示，我总结在这篇研报当中，点击即可预览：【深度研报】伊利股份点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

从当下看，乳制品行业已迈入消费升级阶段，伴随这消费升级的跃进、人们收入水平的逐渐提高以及健康意识的觉醒，同饮食习惯差别不大的日、韩等国家进行比较，我国在乳制品上没有很高的消费量，这也就是说，乳业公司的业绩还有可能继续增长。而作为行业中起带头作用的企业，伊利股份在营运能力、收入及净利润规模方面远远超出了行业平均水平，同时拥有很大的竞争优势以及品牌壁垒。未来，在市场红利的驱动下，公司有望乘风破浪、一往无前。

总的来说，伊利旗下的乳制品是我平常不可缺少的，我在日常生活中切实体会到了其产品质量的优良和强大的品牌效应，其有不可撼动的市场地位，凭借伊利股份强大的竞争优势，我认为它的商业版图会一直变大，终会一飞冲天、傲视寰宇。

但是文章还是带有一点滞后性的，如果想更准确地知道伊利股份未来行情，点击链接，专业投顾在线为你诊股，看下伊利股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测伊利股份还有机会吗？

应答时间：2021-09-09，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

㈦ 伊利股份为什么那么多散户买伊利股份一季度报表预计600887伊利股份股是什么股票

牛奶"靠着非常丰富的营养价值，俨然成为了大家生活中的必需品了，不少人都有喝牛奶的习惯。都在说日常生活中存在着很多的投资机会，不过需要我们平时细心观察。今天我们可以一起谈谈关于国内乳制品行业的龙头公司--伊利股份的有关信息。

关于伊利股份，在给大家讲解之前，关于乳业龙头股名单完整版，可以点击链接查看：宝藏资料：乳业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：伊利股份是中国乳制品龙头，主营液态奶、奶粉、冷饮等的研发、生产以及销售。

伊利股份的公司情况大家也都有了大致的了解了，那么伊利股份公司有没有什么独特的优势呢，值得我们投资吗？

亮点一：拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。

经过公司不断探索、努力追求，开采出当下长白山矿泉水项目，在项目投产后，矿泉水产能可日产千吨级，快速成为公司扩宽非乳业的重要方向，还有新的业绩增长点。同时，公司还提升云计算、大数据等技术运用能力有助于公司增强对全产业链的管控，对管理运营能力进行全面升级。此外，公司做了定增操作，这对公司优化资本结构，降低资产负债率有积极意义，公司发展趋势越来越好。

亮点二：加速数字化转型，打造全产业链的乳业创新基地

为了打造行业新标杆，公司加大资金投入用于数字化转型和信息化升级战略的实施。一方面，建设从"牧场到餐桌"的全产业链以及从"战略到执行"全流程管理的智慧企业运营管理应用平台，完结了产业链上中下游的数字化与智能化；另外一方面，可是要通过建设安全而又可靠的全球计算机网络以及支撑海外业务管理管控和运营要求中的最核心的应用体系，加快了公司的国际化进程。在这之外，公司还巩固了乳业创新基地项目的建设，这也将有效的提升公司的技术研发实力、巩固龙头地位。

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二、从行业角度来看

拿目前来说，乳制品行业已踏上消费升级阶段的台阶，人们的消费水平逐渐升级，并且收入水平和健康意识也提高，跟有着相近饮食习惯的日、韩等国家作比较，我国对于乳制品的消费数量会比较低，也就是说，乳业公司的业绩增长空间非常大，不可能止步于此。而作为行业的佼佼者，伊利股份在营运能力、收入及净利润规模方面远超行业平均水平线，不单单具有明显的竞争优势，更也有非常坚硬的品牌壁垒。未来，在市场业红利的推动下，公司很可能披荆斩棘、高歌猛进。

总的来说，伊利旗下的乳制品是我平常不可缺少的，我于日常生活中切身体会了它产品质量的优良和品牌效应的强大，其有不可撼动的市场地位，凭借伊利股份强大的竞争优势，我认为它的商业版图会相应的变大，终会一鸣惊人、雄心壮志。

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㈧ 伊利股份几个月来一直在跌，这到底是因为什么

随着乳品消费升级及消费场景的多元化，国内乳品市场保持稳步增长态势。 作为大众日常消费品，其行业的周期特征不明显，行业规模具有较高的天花板。报告期，尼尔森零研数据显示，公司液态类乳品的零售额市占份额为 32.4%。

伊利股份公布了一份股权激励草案

自从1月5日创出新高后，伊利股份经历一段震荡下跌。从3月9日开始，开启了一轮窄幅震荡。而我们知道的是，3月9日之后，上证指数已经经历了几轮比较大的轮动行情，而从上图可以看见，伊利股份相较于大盘并未有更好的表现，也足见目前伊利股份走势之弱。而目前大盘正经历调整回撤，伊利股份后市的走势更不明朗。

㈨ 寻找反弹急先锋：资金偏爱大消费 龙头股迎反弹契机

编者按： 昨日A股市场全线反弹，白酒股领涨，大消费板块成为反弹急先锋。分析认为，大消费是典型的本土优势产业，亦是外资长期增持的主要方向，未来外资对大消费板块的青睐仍将持续。

A股全线反弹 大消费领涨

周三，A股三大指数全线反弹，沪指上涨1.91％，上探10日线。两市全日呈单边上涨走势，成交量有所放大。截至当天收盘，沪指收报2938.68点，涨1.91％，成交额2263亿。深成指收报9259.03点，涨2.44％，成交额2865亿。创业板收报1528.69点，涨2.28％，成交额816亿。昨日两市共114只个股涨停，16只个股跌停。

盘面上，人造肉概念再度走强，双塔食品（002481）、丰乐种业（000713）、艾普股份、维维股份（600300）、金健米业（600127）悉数涨停。白酒板块成全日领涨中军，板块涨幅高达5.97％，泸州老窖（000568）午后涨停，五粮液（000858）、洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）等均大涨7个点以上，五粮液报收109.9元，创 历史 新高。种植业与林业板块热度不减，丰乐种业再次涨停，短期内已涨停8次。

值得一提的是，北京时间5月14日上午5时，MSCI 5月半年度指数审议结果正式出炉。MSCI宣布将MSCI新兴市场指数中的中国大盘A股纳入因子从5％提高至10％。分析人士指出，随着A股纳入MSCI比例提升至20％的计划落地实施，全年有望为A股带来4600亿元增量资金，外资持有比例高的消费股将直接受益于这一利好。

从MSCI披露的进度来看，将分三步提升A股纳入因子。其中，今年5月份扩容是第一步，半年度指数审议时将大盘A股纳入因子从5％提升至10％；随着8月份、11月份“三步走”实施执行后，届时MSCI新兴指数成份股预计包含253只大盘A股和168只中盘A股。机构预测，叠加富时罗素纳入如期落地，今年外资增量资金约在5000亿元左右。国盛证券表示，大消费是典型的本土优势产业，亦是外资长期增持的主要方向，未来外资对大消费板块的青睐仍将持续。

大消费龙头有望跑出

今年以来，食品、家电等大消费板块相对稳健，成为市场宠儿。Wind数据显示，年初至5月8日，食品饮料、家用电器、电子、医药生物分别上涨44.70％、34.30％、23.17％、22.80％，纷纷跑赢同期上证指数涨幅，在28个申万一级行业板块中也处于上游水平。在近日的剧烈市场震荡中，上述板块也都展现出一定韧性，相对抗跌。

国泰君安表示，外资在行业偏好上比较固定，持续偏好家用电器、食品饮料、医药和电子等板块；在个股选择层面，外资未来或仍将继续流入大市值、高ROE的个股。

广发基金认为，我国消费行业是全球最具有竞争力的行业之一，居民人均收入增长、需求提升、消费者结构改变等将成为消费企业持续成长的长期动力。诺德基金认为，大众品行业受益于消费升级，龙头公司凭借品牌、规模、渠道等优势有望继续提高市场份额。

有分析指出，消费行业历来是牛股的集中诞生地，不仅A股市场显示出了这个趋势，美国市场也证明了这个趋势，消费板块是标普500近三十年来表现最好的板块之一。

公募基金偏爱大消费

在一季度中，公募基金持仓也有变化。在股票型和混合型基金的重仓持仓中，食品饮料、非银金融和农林牧渔等行业增仓幅度较大，行业配比分别增加2.94％、1.30％和1.26％；银行、建筑装饰、公用事业等行业减仓幅度较大，仓位分别下降1.71％、1.40％和0.87％。

从一季度股票型、混合型基金的重仓持仓占比来看，食品饮料、医药生物、非银金融为公募基金重仓的前三大行业，占比分别为14.19％、11.51％、10.92％。钢铁、综合、纺织服装为公募基金重仓的后三大行业，占比分别为0.16％、0.29％、0.39％。

好买基金研究中心研究员雷昕认为，今年一季度，股混型基金规模增长的幅度较大，股混型基金整体偏好食品饮料、医药生物、非银金融、农林牧渔等大消费板块，中国平安、贵州茅台、五粮液依旧是公募基金重仓股。在债券型基金方面，可转债的仓位整体有所增加，同业存单比例有所下降，中长期纯债型基金的杠杆率呈现小幅上升态势。

在具体板块上，1月份受政策面刺激影响，大消费板块成为市场热点，家用电器全月领涨；2月份5G概念持续发酵，TMT板块行情火爆，电子、计算机、通信、传媒行业涨幅居前；3月份在猪价上涨的带动下，农林牧渔成为表现最佳的行业板块。从整个第一季度看，计算机、农林牧渔和食品饮料行业涨幅居前三，指数收益率分别为48.46％、48.42％和43.58％。

为什么公募基金青睐大消费板块？广发基金国际业务部副总经理、广发消费升级拟任基金经理李耀柱认为，我国消费行业是全球最具有竞争力的行业之一，居民人均收入增长、需求提升、消费者结构改变等将成为消费企业持续成长的长期动力。自2017年3月份以来的最近两年，外资偏好流入的行业呈现高度的集中性，食品饮料、家用电器、医药生物等大消费最受青睐。在二级行业上，白电、白酒的持仓比重在各自一级行业中占绝对优势。

展望未来，国泰融安多策略基金经理高楠表示，长期看中国经济是不断优化产业结构、提升盈利能力的过程，继续看好农业、TMT和消费龙头。李耀柱认为，今年5月份将迎来MSCI第二次扩容，从中长期来看，外资参与A股的程度会继续提高，机构对消费龙头企业的持续偏爱，有望进一步提升消费板块的估值水平。

掘金点

五粮液（000858）

5月10日，五粮液在宜宾总部正式召开2018年度股东大会，通过此次股东大会，五粮液从经营目标、经销渠道、品牌建设等多个方面，向外界传达出上市公司的具体规划和布局。据介绍，五粮液2018年完成营业收入400.30亿元，同比增长32.61％；实现净利润134亿元，同比增长38.36％；超出2017年经营计划，即“2018年收入力争26％增长”。2019年五粮液的营收目标再增百亿元，为500亿元。

二级市场上，在A股近期持续下跌的情况下，五粮液股价却持续收红，不少券商分析师密集给出“买入”、“推荐”评级。招商证券发布五粮液的研报指出，改革加速推进，重视渠道正循环红利，上调目标价至130元。公司自年初营销组织变革推动以来，改革进入关键期，强力执行支撑下，方向上切中关键要点，改革循序落地，渠道信心回升，需重视渠道正循环后的红利释放。上调19-20年EPS预测至4.47和5.49元（前次4.24、5.08元），估值折价有望逐步改善，给予20年24倍PE，上调目标价至130元。

泸州老窖（000568）

泸州老窖业绩再创新高。4月25日，泸州老窖公布了2018年年报及2019年一季度报。公司2018年营业收入130.55亿，同比增长25.6％；归属于上市公司股东的净利润34.86亿，同比增长36.27％。今年一季度，实现营收41.69亿，同比增长23.72％；归属于上市公司股东的净利润15.15亿，同比增长43.08％。

这是泸州老窖自创立至今获得的最好成绩。这家公司上次创造的营收峰值是2012年的115.6亿元，在那之后行业进入下行周期，泸州老窖业绩也一路走低，直到2017年，其营收才再次回升至百亿。

目前，泸州老窖正在对品牌进行清理和提价，其产品条码删减幅度已超过90％，公司将资源集中在国窖1573、泸州老窖、窖龄酒等几个大单品上。进入2019年以来，泸州老窖还对前述几个大单品做了提价，希望借此进一步提升产品的利润空间，并树立品牌整体的高端化形象。

二级市场上，5月15日，泸州老窖涨停。龙虎榜数据显示，深股通席位买入3.48亿元同时卖出2.72亿元，并同时位居买一、卖一席位。三个机构席位合计买入1.51亿元，银河证券绍兴营业部买入5516万元。

伊利股份（600887）

4月25日，伊利股份发布2019年第一季度业绩报告。报告显示，伊利股份一季度营业总收入231.3亿元，同比增长17.1％；净利润22.8亿元。

正如伊利股份董事长潘刚所言，持续高增长的业绩得益于伊利股份 健康 生态圈的构建。伊利股份通过汇聚全球的创新、市场、人才、自然等各方优质资源，成为横跨大 健康 领域内多品类的布局者、带动 健康 食品行业发展的引领者、更值得消费者信赖的 健康 食品提供者，实现了 健康 领域的新生态、新价值。

在伊利股份业绩持续走高的背后，其品牌渗透力正不断增强。根据凯度消费者指数中国城市户内样组数据，2019年第一季度伊利股份市场渗透率为64.3％，远高于行业渗透率增速。同时，伊利股份的综合市场占有率稳步提升，已达到25.6％，稳居亚洲榜首，持续领跑行业。

其中，伊利股份主要单品金典、安慕希营收增长率为20.5％、25.5％，而各自主要竞品特仑苏、纯甄增长率则分别为10.0％、11.7％。新产品布局与新营销渠道在2019年继续发力，为企业营收、利润做出相当程度的贡献，增长动能强劲。

格力电器（000651）

格力电器日前披露2018年年报，公司实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33％；实现归母净利润262.03亿元，同比增长16.97％。在2017年暂停分红之后，格力电器2018年年报重启年度分红方案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计派发现金红利90.23亿元。若加上2018年半年报36.1亿元的分红方案，2018年格力累计分红超过126亿元，刷新公司年度最高分红纪录。自1996年上市以来，至今累计分红将高达544.25亿元。

空调行业的头部效应不断加强。格力电器在营收、净利润增速方面，双双大幅领跑行业数据。据中国家用电器协会数据，2018年家电行业主营业务收入为1.49万亿元，同比增长9.9％；利润为1225.5亿元，同比增长2.5％。

在新能源方面，公司将推进新能源技术研究的创新，提升光伏产品可靠性，掌握工业储能系统核心的集成及能量调度控制技术，进一步发力海外市场。扩展再生资源业务领域，深耕再生资源技术研究，集中资源和技术优势，推动高质量发展与生态环境保护。

本文源自投资快报

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