美的集团固定资产管理

A. 贵雅照明有限公司的简介

二十年来，在“以人为本、心铸精品、顾客至上”经营理念的引导下，公司已发展成为固定资产1.2亿元，员工2800余人，年生产电子节能灯6500万套，销售收入2.8亿元的大型照明行业龙头企业。贵雅照明之所以能发展到今天这个程度，取得现有的一些成绩，关键是持之以恒、始终如一地做到“三个创新”。
贵雅照明有限公司始创于1985年，原是一个员工不足50人，注册资金25万的手工作坊式企业。2001年，在市政府的大力支持下，我们对企业进行了大胆的改组，调整了企业管理人员和产品结构，建立了现代企业制度，完善了法人治理结构，使企业焕发出勃勃生机。当年实现销售收入5000万元，利税800万。此后，随着企业的壮大，为了解决因产品系列多、品种多带来的管理难题，公司成立5个生产制造部，按照专业化、系统化、规范化的要求，在科学定岗、定编、定员的基础上，采取目标管理、绩效考核、分类奖励措施，从而调动了广大管理人员的积极性，公司出现了高效率、低成本、你追我赶的工作热潮。几年来，公司始终保持着高速增长，产品销往全国及日本、印度、美国等10个国家和地区。目前，公司总资产1.2亿元、净资产7600万元，年产节能灯管6500万套，比1998年翻了10番；电子节能灯具及整灯2000万套，荧光粉100吨。2005年，销售收入2.8亿元，上缴税金1200万元，成为名符其实的江西省区外高新高技术企业，全国最大的节能灯生产企业之一。
6月30日，美的集团旗下美的日电集团照明电气公司正式并购江西贵雅照明电器公司，同时宣布将在江西贵溪市投入5亿元，打造美的照明光源产品的新基地。

B. 请问：大企业物流管理一般使用什么模式请举例说明。

希望下面的对你有用:

海尔模式--自营物流系统

自营物流系统的企业中，最典型的就是海尔集团。海尔物流特色可总结为，借助物流专业公司力量，在自营基础上小外包，总体实现采购JIT、原材料配送JIT和成品配送JIT的同步流程。1999年海尔开始实施以"市场链"为纽带的业务流程再造，以订单信息流为中心，带动物流、商流、资金流的运作，其物流运作模式日益引起人们的关注。对海尔来讲，物流首先是使其实现三个"零"的目标，即零库存、零距离和零营运资本；其次，是使其能够获得在市场竞争中取胜的核心竞争力。

美的模式--剥离物流业务，组建物流公司

如果说海尔是把物流作为降低成本的机器，美的集团则把物流作为一个赚钱机器。2000年1月美的集团成立了安得物流公司，把物流业务剥离出来。安得物流公司作为美的集团一个独立的事业部，成为美的其他产品事业部的第三方物流公司，一方面能为美的生产、制造、销售提供最快捷的物流服务，同时也作为专业物流公司向外发展业务。美的的其他事业部可以使用安得物流，也可以选择其他的物流公司。

伊莱克斯模式--全面外包物流业务

伊莱克斯将物流完全外包给第三方物流企业，第三方物流商为他们提供整个或部分供应链的物流服务，以获取一定的利润。 1995年，伊莱克斯合资组建伊莱克斯中意电冰箱有限公司时，就明确了责任分工，伊莱克斯只负责产品生产，而中意冰箱厂全权负责产品的销售与售后服务工作。随后，伊莱克斯又将物流外包给了专业的物流公司。目前伊莱克斯将物流交由包括宝供物流企业集团在内的三家物流公司负责。

东芝物流--独立的物流子公司

日本的企业大多数都有自己的物流公司。东芝公司为了开拓新的业务，在1974年出资建立了东芝物流（株）的独立物流子公司，主要管理东芝集团的家电产品和信息产品。随后，日本其他电子行业也陆续建立起自己的物流子公司。东芝公司的内部物流业务大概在70％左右，外部业务在30％左右，基本上实现了与社会物流公司的资源共享。日本的家电行业基本采用这种模式，内部物流为主，外部物流为辅，比如松下、索尼等。

日立物流--独立的物流公司

日立物流是个例外，日立公司为此投入了大笔资金，其中固定资产投资占很大部分，拥有很多仓库以及车辆。经过多年运作，日立物流积累了很多仓库管理以及运输管理的经验，在第三方物流的业务量上具有很大的优势。目前它是一个上市的物流公司，按现在业务量来计算，已位居日本物流行业前10名之内。由此可见，日立物流已经是一家独立的物流公司，而不是物流子公司。

C. 武安综合职业技术教育中心严不严

河北省武安市综合职业技术教育中心始建于1992年，是首批国家级重点中等职业学校、首批国家级中等职业教育改革发展示范学校、首批国家级中华优秀文化艺术传承学校、全国中等职业教育德育工作先进学校、全国职业教育百强、全国中等职业学校文明风采竞赛“十年成就奖”、全国校园网络管理先进学校、全国先进办学单位、全国首批星火学校、河北省绿色学校、河北省园林式单位、河北省依法治校先进单位。学校连续九年被河北省评为省级文明单位，是河北省职业教育的一面旗帜和品牌学校。学校占地面积464.5亩，拥有46专业实训室的九层一万多平方米的实训实习场地（车间），14栋（处）教学楼、实验楼、多功能图书楼、教师和学生公寓楼、餐厅、一万多平方米高标准塑道田径场等。学校分南北两个校区，开设有机电、财会、计算机、农林、装备制造、综合、戏曲艺术等7个教学部，开设有焊接、汽修、财会电算、机械、建筑、医护、幼师、旅游、农林牧等36个全日制专业。在校生12421人。有教职工709人，专任教师609人，具有研究生学历教师34人，高级职称教师165人，5人曾赴德国、新加坡等国研修学习。
近年来，学校紧紧围绕武安市委、市政府提出的解放思想，二次创业，全面建设活力武安、美丽武安、幸福武安的目标，高举“厚德博学，精技强业”的校训，坚持一手抓升学，一手抓就业，面向冀南，辐射全国，为当地农村、企业、行业、社会培养新生产业大军、技能型人才和高层职教生，培养各类专业人才10万余人。对口高考成绩连续13年创全省第一；改革教学模式，推进能力本位项目化教学；开展全日制“送教下乡”，在全市22个乡镇设立武安职教中心分校；每年开展“学术月”活动，申报20多项国家级、省级教研课题、完成校域教研学术成果60余项；创出了“能力本位项目化教学六环节模式”、“用六率价评中职校办学质量与效益”、“推进传统民族文化建设”、“双百工程强师能”、“工学结合的实现形式”、“做好五类课堂”等领先于全省的教研教学模式及亮点工作；创新工学结合、校企合作、顶岗实习的运行机制，校企合作由集团向联盟迈进，努力建设科技型、品牌化、充满吸引力的现代职教中心。
一、圆满完成示范校项目建设
我校自2011年7月开始实施国家示范校项目建设以来，严格按照三部委批复的《建设方案》和《任务书》确定的四个重点专业和两个特色项目的建设规划，紧紧围绕“人才培养模式与课程体系改革、师资队伍建设、校企合作与工学结合运行机制建设”三大领域，完成了示范校项目建设的全部任务。焊接技术应用专业建成了拥有激光焊、氩弧焊、埋弧焊、电弧焊等6个实训室及车间厂房，固定资产180万元，其中新增76万元。校外实训基地达8家。该专业的在校生人数由建设初期的300多人扩大到现在的600多人，年开展社会培训达1000人次。汽车运用与维修专业建成了电喷发动机、自动变速器、车身电控实训室及汽车拆装车间、汽车检修车间等6个校内实训场地，设备总值达209万元。校外实训基地达7家。开发了全科汽车医生专业。在校生由2011年的200人增加到2013年的400多人，年对外培训达到500人次以上。软件与信息服务专业在原有10个多媒体机房的基础上，新扩建了2个计算机组装维修实训室。校外实训基地达10家。目前软件与信息服务专业有在校生1200多人，每年开展社会化培训达1000余人次。社会文化艺术专业投资180多万元新建了舞蹈室，音乐室、电钢琴室、声乐室。基建投资1560万元、建筑面积7250平方米的艺术中心大楼主体工程已经完工，室内场馆装修投资2100万元，即将交付使用。在校生由建设之初的110人，增加到现在的300人。两个特色项目建设先后投资486万元，同步收到预期效果。校园信息化工程改造升级项目，对校园网基础设施进行更新改造、建起了网络应用信息平台、电子阅览中心和平安校园监控网络。扩展实训服务功能项目，新增26个实训室， 500个实训工位。校内实训基地仪器设备数达到3732台，仪器设备总值达到4490万元。
二、大力推进学生德育养成教育
我校坚持以升旗仪式、入学军训、文艺汇演、劳动周、技能竞赛、学雷锋活动月、春季运动会等作为最基本的学生德育管理工作；将“五个一”活动（即每月一个德育主题，一次主题班会，一项文明礼仪评比、一次黑板报和宣传栏更换，每周一次国旗下讲话）等作为常规性的学生德育养成工作。自2004年以来，我校近万名学生连续八届参加全国中等职业学校“文明风采”竞赛活动，近千名学生获得奖项，我校连年荣获“文明风采”优秀组织奖，是河北省唯一一所获此殊荣的学校。2013年，我校荣获全国中等职业学校文明风采“十年成就奖”，是河北省唯一获奖单位，其奖项具有综合代表性，含金量极高，它标志着武安市职教中心文明风采和德育养成工作已经走在全国前列，其成就得到国家级充分肯定。
三、全面打造“双师型”教师队伍
我校拥有教职工709人，其中专任教师609人，在专任教师中“双师型”教师占85.6%，在“双师型”教师中有50多名教师成为省、市、县中心教研组成员，16名教师成为省名师、优秀骨干教师、教学能手，19人入选全市名校长、名班主任和名教师的“三名”工程。在全校推行能力本位项目化教学改革，推广“定向培、技巧教、情趣学、示范做”十二字教学法和“八字教学策略”，努力打造高效课堂、技能课堂、魅力课堂。2012年我校实施了“双百工程”，开展百名教师下车间学技能，百名教师对岗位修业务的系统工程。我校还针对专业所需、岗位所需、技能所需、不同程度的学生所需，选拔优秀青年教师到德国、新加坡、北京、大连、青岛、广州、石家庄等地培训。2012年4月份，在首届河北省创新教育大会暨河北省创新教育学会第二次代表大会上，《武安市职教中心能力本位项目化课程改革课堂教学六环节》的主题报告受到与会专家的一致好评。
四、升学招生平稳较快增长
我校自1999年开始参加全省对口升学，以一枝独秀，勇攀高峰的态势，一直走在全省前列，可以说，保持了可持续稳定增长，升学成绩一年一个台阶，已连续十三年蝉联全省第一！连续十五年蝉联全邯郸市第一！2013年，在众多不利因素的影响下，我校再次取得辉煌成绩：专科以上上线1346人，本科上线382人，再一次创造了我校对口升学的历史新高！我校的招生工作年年火爆，2010年招生3480人、2011年招生3590人、2012年招生3681人、2013年招生3852人。2012年7月，教育部内刊刊登了我校招生火爆的热点新闻，教育部副部长鲁昕在内刊上作了批示，要求召开中职招生情况分析会，解读我校的招生经验。
五、创新校企合作新模式
我校在校企合作实践中，由集团向联盟迈进，探索出了“三引、两进、四联”的校企合作运行机制，通过“引设备、引师傅、引项目”入校园，来打造资源支撑的平台；通过“学生进企业、教师进车间”来实现顶岗实习的目标，通过与企业“联合教学实践、教材研制、就业录用、双向培训”来共同培养适合岗位需求的专业技术人才。我校先后与河北金鼎重工、河北华丰等41家企业、16个大专院校和科研机构建立了跨专业、跨领域的工学结合关系。实施了引企入校、聘师傅进课堂制度，解决了学校在工学结合中的诸多实际问题。在省外多家大中型企业开辟就业基地，如海尔集团、美的集团、富士康公司、青岛特锐德电气公司等，促进了校、企与社会长远的和谐发展。如河北金阳工贸有限公司向学校提供机床等设备和专业技术人员，学校提供实习实训场地，实现师傅带徒弟，产教结合，定岗培养，直接就业。每年顶岗实习、工学交替学生在2300人（次），三年来为本地和合作区域培养输送技能人才万余人，为企业在岗职工培训1.8万人（次）。毕业生就业率100%。
六、切实做好“送教下乡”工作
本着为“三农”服务、为企业服务的宗旨，我校大力开展农村富余劳动力转移培训和技能型紧缺人才培养培训，各类短期培训全年不断，年培训万余人次。全面开展职业技能鉴定，我校毕业生100%拥有双证书。我校连年参加河北省职业学校学生技能大赛，并取得优异的成绩。我校被确定为武安市综合性职业技能鉴定基地，河北省阳光工程百家品牌基地。被国家科技部命名为首批星火学校，被国家劳动和社会保障部认定为农村劳动力转移阳光工程培训基地。我校响应上级有关“送教下乡”培养新农村建设双带头人的要求，从2009年开始，在全市22个乡镇成人学校设立职教中心分校，培养成人学员。在几年的实践中，我校探索出了“以城带乡、资源互补”的送教下乡体制模式，采用“5+2”、“白+黑”的形式进行授课，受到教育部门相关领导的充分肯定。
七、热心救助贫困学生
自古以来，中华民族就有友爱互助、扶弱济困、乐善好施的传统美德，帮助贫困学生完成学业是我们全社会共同的责任和义务，是推进社会和谐发展的重要举措。当前，由于经济和社会发展的不平衡，在我们身边还有一群学生，他们渴求知识，热爱学习，品学兼优，却因家庭贫困或遭遇不幸等原因而面临失学或放弃继续升学的机会。为了使每一个贫困学生能有正常的学习和生活环境，确保每一个学生能够顺利完成学业，以达到培养一个职教生、脱贫致富一家人的目标。我校严格落实中等职业学校农村家庭经济困难学生和涉农专业学生免学费政策，2012年，发放河北省家庭经济贫困和涉农专业学生学费补贴484.6万元。同时，积极协调社会助学基金会对贫困中职生进行资助，三年来发放社会助学金36万元，资助贫困生和残疾学生110人，构建起国家助学金、社会助学金多元救助体系，不让一名中职生因贫弃学。 组织全校教职工开展向贫困生献爱心活动，使全校所有贫困生都不同程度得到救助。籍艳丽同学是我校农林部的一名学生，在校学习期间感觉身体不适，后到医院检查被诊断为直肠癌，为了治病，家中一贫如洗。我校领导和师生获悉后，立即在全校发起了献爱心活动，短短两天时间捐款就达14725元。我校还先后为两名身患白血病的贫困学生捐款合计50000余元，使这些贫困生在毫无希望的时又看到希望，感觉到学校大家庭的温暖，增强了他们战胜病魔的勇气和决心。
总之，我校将以巩固国家示范校、国际生态校、文化传承校、全国百强校、全国德育先进集体、文明风采竞赛“十年成就奖”等成果为重点，把需要职业的人培养为职业需要的人，把技能培养的人深造为培养技能的人，把想求学问的人培育为学问想求的人，进而实现建设现代化大校名校强校的宏伟目标。

D. 股价跌破每股净资产的股票就一定有投资价值吗

今年的A股市场专治各种不服。

从1200元的贵州茅台，到99倍市盈率的恒瑞医药，再到3000亿市值的酱油股。

什么样的白马股都可能会辜负你，只有消费行业的核心资产才是稳稳的幸福。

不过从传统意义上的估值情况来看，大消费板块无论市盈率（PE）还是市净率（PB），都已经不便宜了：

① 食品饮料行业的PE为32.17倍，达到历史百分位68%，PB为6.5倍，达到历史百分位的81%；

② 细分白酒板块市盈率更是高达32.17倍，远高于历史均值水平。

消费股的估值，过高了吗？

国泰君安零售团队最新发布《坚守消费龙头，分享中国成长》，详细地分析了消费股估值逻辑正在发生的转变。

本文共2303字，预计阅读时间10分钟，拉至本文底部可阅读本文核心观点。

还记得美国“漂亮50”吗？

探讨消费白马股估值是否过高的问题之前，我们不妨先回顾下美国20世纪70年代初的“漂亮50”行情。

所谓“漂亮50”，指的是美国20世纪60年代末至70年代初，在纽约证券交易所备受追捧的50只大盘股，它们当中有很多我们至今仍然耳熟能详的消费品牌，比如麦当劳、可口可乐等等。

“漂亮50”一个最主要的特点就是高盈利、高PE同时存在，直译为“很贵的好股票”。

自1971年开始，“漂亮50”股价和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位数超过40倍，最高的宝丽来公司估值甚至超过了90倍，而同期标普500估值中位数仅为12倍。

纵观市场，我们不难发现，消费股尤其受到大资金的重点青睐。分析其背后原因，我们认为有两点：

1、业务模式清晰，财务内容简单 2、经济下行期更具避险属性

消费股抱团行情何时会结束？

仍旧以美国“漂亮50”为例，“漂亮50”行情走向终结主要有三方面原因：

1）美国大幅的财政赤字和信贷扩张积聚高通胀泡沫，粮食危机触发CPI上行，美联储不得不加速收紧货币政策；

2）1973年石油危机爆发，导致通胀进一步恶化，原材料成本上升侵蚀企业盈利，企业毛利率和盈利增速双双下行，股市由牛转熊；

3）自1973年起，“漂亮 50”的盈利增速和ROE开始回落，盈利稳定性受到市场质疑。

我们认为，A股机构“抱团取暖”的现象只可能在两种情况下被打破：

1）消费龙头业绩持续低于预期，但目前而言，贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团等白马股营收和净利润保持稳定增长；

2）像美国“漂亮50”那样，A股遭遇大的外部变动，例如中美摩擦全面升级或全球经济断崖式衰退，但目前来看概率很小。

两种情况在目前来看可能性都很小。

后续如何配置？

后续配置上，我们建议从两条主线主线挖掘投资机会。

1）供给看效率：经营效率高、业绩增长稳健、竞争优势明显的龙头企业，将会持续通过挤压中小企业的市场份额来获得成长，值得重点关注。

2）需求看红利：三四线市场仍存在巨大的消费需求红利，看好所处赛道成长性强、行业逻辑和收入端均有支撑的企业，尤其是战略重心向低线级市场扩张、能够通过自身管理及成本优势提升市场份额的龙头公司。

本文观点总结：

1从传统意义上来说，大消费板块现在已经不便宜了。

2 但消费行业发展到一定阶段，其龙头股不应简单按照市盈率（PE）判断估值水平高低。

3消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变。消费龙头一旦建立起足够深的“护城河”，稳健增长、市占率提升、盈利改善、持续分红等就足以支撑其估值水平。

4 国内资金和海外资金在大消费行业保持了较高的配置热情。消费股受到大资金青睐的原因是其业务模式清晰，财务内容简单，且在经济下行期更具避险属性。

5 消费股抱团行情在短期内不容易被打破。后续配置上，从供给看，关注龙头企业；从需求看，关注成长性强、行业逻辑和收入端均有支撑的企业。

E. 为什么美的集团固定资产的金额最多

京师财税回答您：
因为生产线规模大。

F. 美的集团威灵电机制造有限公司总经理是谁

威灵(芜湖)电机制造有限公司隶属于广东美的集团电机事业部，是国内规模最大的、专业的微电机生产企业，主要产品有空调用电机、抽油烟机电机、工缝电机等。2000年3月1日正式规模生产，顺利实现当年投资、当年生产、当年盈利，产销空调电机50余万台。2000至2003年公司进行了四次扩能，引进国内外精良的设备和仪器，建成先进的生产线，2001年实现产销电机230万台，2002年实现产销各类电机440万台，03年实现产销电机770万台，04年预计产销量将达1100万台，产值逾6亿元，05年规划产能达1500万台。公司占地面积为3万多平方米，拥有员工2000名。现公司又在扩建二号新厂房，新厂房面积达到3.4万平方米。

威灵从2000年起即开始世纪人才工程，引进博士1人，硕士5人，海外归国人员3人，通过公开竞聘、岗位转换、专业培训等，培养造就了一大批优秀的管理的技术人才，并将继续选派骨干人员到国内外深造，加速人才进程，提升企业核心竞争力。

展望未来，威灵将加快新产品开发和资本运营步伐，拓展其它外延项目;积极开拓，勇于创新，力争使威灵发展成为亚太地区规模最大的微电机制造商和世界一流的微电机及家用电变压器研发生产基地。

高速发展的威灵(芜湖)电机制造有限公司热忱欢迎能长期为企业服务的有才之士加盟，我们将为您提供良好的企业环境、一展才华的舞台、优厚的薪资待遇，不可多得的机遇。 4.芜湖邦妮洗涤用品有限公司( 以下简称芜湖邦妮公司)的前身是芜湖合成洗涤剂总厂，是一个以制造洗涤用品和磺酸为主的大型企业。始建于1932年,位于芜湖市南部，濒临长江，占地面积8.67万平方米。经过七十年的发展，特别是近十年来，芜湖邦妮公司累计完成固定资产投资近六千万元， 1990年上马了年产五万吨自动配料洗衣粉项目，1993年从意大利M.M公司全套引进 1 .6 t / h 三氧化硫磺化生产线,1999年对 三氧化硫 磺化生产线进行扩产改造，生产能力达 1.8 t / h 。目前已具有年产合成洗涤剂8万吨、透明皂4000吨、磺酸1.4万吨、浆状洗涤剂3000吨、液体洗涤剂10000 吨的生产能力。

G. 资本运作是什么有哪些运作方

资本运作是一种国家于1998年花巨资从新加坡引进的一种全新的营销模式，当前在中国已经发展了16年，该模式的运营已经日趋于成熟。一、资本扩张折叠
资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积累、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。根据产权流动的不同轨道可以将资本扩张分为三种类型：
1、 横向型资本扩张
横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩张。几年来，青啤集团依靠自身的品牌资本优势，先后斥资6.6亿元，收购资产12.3亿元，兼并收购了省内外14家啤酒企业。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率，壮大了青啤的实力，而且带动了一批国企脱困。2003年，青啤产销量达260万吨，跻身世界啤酒十强，利税总额也上升到全国行业首位，初步实现了做“大”做“强”的目标。
2、 纵向型资本扩张处于生产经营不同阶段的企业或者不同行业部门之间，有直接投入产出关系的企业之间的交易称为纵向资本扩张。纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。
格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商，处于制冷行业的上游。收购下游的冰箱企业，既有利于发挥其制冷技术优势，同时也能直接面对更广大的消费群体。从2002年开始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线。通过这一系列的并购活动，格林柯尔已拥有 900万台的冰箱产能，居世界第二、亚洲第一，具备了打造国际制冷家电航母的基础。格林柯尔集团纵向产业链的构筑，大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力。
3、混合型资本扩张折叠
两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易称之为混合资本扩张。混合资本扩张适应了现代企业集团多元化经营战略的要求，跨越技术经济联系密切的部门之间的交易。它的优点在于分散风险，提高企业的经营环境适应能力。 拥有105亿资产的美的集团一直是我国白色家电业的巨头，2003年的销售额达175亿元。在20年的发展历程中，美的从来没有偏离过家电这一主线。专业化的路线使美的风扇做到了全国最大，使空调、压缩机、电饭锅等产品做到了全国前三名，巨大的规模造就了明显的规模优势。然而，随着家电行业竞争形势的日益严峻，进军其它行业、培养新的利润增长点成为美的集团的现实选择。与此同时，美的在资本、品牌、市场渠道、管理和人才优势等方面也积累到了具备多元化经营、资本化运作的能力。审时度势之后，美的毅然作出了从相对单一的专业化经营转向相关多元化发展的战略决策。2003年8月和10月美的先后收购了云南客车和湖南三湘客车，正式进入汽车业。此后不久，又收购了安徽天润集团，进军化工行业。在未来的几年中，美的将以家电制造为基础平台，以美的既有的资源优势为依托，以内部重组和外部并购为手段，通过对现有产业的调整和新产业的扩张，实现多产业经营发展的格局，使美的最终发展成为多产品、跨行业、拥有不同领域核心竞争能力和资源优势的大型国际性综合制造企业。
二、收缩型资本运营折叠
收缩性资本运营是指企业把自己拥有的一部分资产、子公司、内部某一部门或分支机构转移到公司之外 ,从而缩小公司的规模。它是对公司总规模或主营业务范围而进行的重组 ,其根本目的是为了追求企业价值最大以及提高企业的运行效率。收缩性资本运营通常是放弃规模小且贡献小的业务 ,放弃与公司核心业务没有协同或很少协同的业务 ,宗旨是支持核心业务的发展。当一部分业务被收缩掉后 ,原来支持这部分业务的资源就相应转移到剩余的重点发展的业务 ,使母公司可以集中力量开发核心业务 ,有利于主流核心业务的发展。收缩性资本运营是扩张性资本运营的逆操作 ,其主要实现形式有 :
1、资产剥离折叠
资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方 ,这些资产可以是固定资产、流动资产 ,也可以是整个子公司或分公司。资产剥离主要适用于以下几种情况 :(1 )不良资产的存在恶化了公司财务状况；(2 )某些资产明显干扰了其它业务组合的运行 ；(3 )行业竞争激烈 ,公司急需收缩产业战线。
中国人寿在上市之前，就进行了大量的资产剥离。2003年8月，原中国人寿保险公司一分为三：中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司。超过6000万张的1999年以前的旧保单全部被拨归给母公司——中国人寿保险(集团)公司，而2000万张左右1999年以后签订的保单，则以注资的形式被纳入新成立的股份公司。通过资产剥离，母公司——中国人寿保险(集团)公司承担了1700多亿元的利差损失，但这为中国人寿保险股份有限公司于2003年12月在美国和香港两地同时上市铺平了道路。
2、公司分立折叠
公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份 ,按比例分配给母公司的股东 ,从而在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。通过这种资本运营方式 ,形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。在分立过程中 ,不存在股权和控制权向第三方转移的情况 ,母公司的价值实际上没有改变 ,但子公司却有机会单独面对市场 ,有了自己的独立的价值判断。公司分立通常可分为标准式分立、换股式分立和解散式分立。
3、分拆上市折叠
指一个母公司通过将其在子公司中所拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。分拆上市后，原母公司的股东虽然在持股比例和绝对持股数量上没有任何变化，但是可以按照持股比例享有被投资企业的净利润分成，而且最为重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司将获得超额的投资收益。
2000年，联想集团实施了有史以来最大规模的战略调整，对其核心业务进行拆分，分别成立新的“联想集团”和“神州数码”。2001年6月1日，神州数码股票在香港上市。神州数码从联想中分拆出来具有一箭双雕的作用。分拆不但解决了事业部层次上的激励机制问题，而且由于神州数码独立上市，联想集团、神州数码的股权结构大大改变，公司层次上的激励机制也得到了进一步的解决。
4、股份回购折叠
股份回购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份 ,适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购 ,股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。股份公司进行股份回购，一般基于以下原因：一是保持公司的控制权；二是提高股票市价，改善公司形象；三是提高股票内在价值；四是保证公司高级管理人员认股制度的实施；五是改善公司资本结构。股份回购与股份扩张一样，都是股份公司在公司发展的不同阶段和不同环境下采取的经营战略。因此，股份回购取决于股份公司对自身经营环境的判断。一般来说，一个处于成熟或衰退期的、已超过一定的规模经营要求的公司，可以选择股份回购的方式收缩经营战线或转移投资重点，开辟新的利润增长点。

H. 现在停产的空调有几个

现在停产的空调，最有名的就是华宝了。此外，空调有很多特点，如以下几种：

第一、普通空调，使用人数最多，销量最好的空调，也就在2000多一点，比如小米米家的1.5P的空调，这是最划算的，但是需要专业人员安装，室外，有室外机，室内有挂机。需要打孔安装。固定位置，固定房间。对有移动需求的人员，这种空调，并不能满足。

第二、但是，这种空调相对本文文讨论的空调来讲，噪声是最小的，耗电是最少的。总之，除了是固定的，需要专业人员安装，它都是最好的。

第三、当然，还有一个缺点，就是今后，想搬走时，这种空调，同样需要专业人员来移机。一般300元左右，但是还有一个问题，移机，需要拆管子，一定会泄漏一些冷媒，又称制冷剂。一定会漏，只是漏多漏少的问题。

第四、移动空调，又有称便携空调，其实，并不便携，几十斤重，一般是靠推，来移动的。

第五、制冷效果，没有分体空调好，噪声比分体空调大。但价格却和分体空调一样，甚至更贵，而且没有变频，能效标识，也没有，就是说，能耗也高。

第六、几乎全是缺点，但是，对于经常搬家或其他原因，还是有很多人选择移动空调。

第七、为什么制冷效果比分体空调差？
因为移动空调是把外机和挂机，整体装在一个壳里，我们知道，外机是在制冷，也在排热气，所以移动空调都有一个大管子，接在窗户上，向外面排热气。那肯定会从室内抽气出去，就像厨房的抽油烟机一样，室内风制冷的空气，就有一部分被抽出去了，一边在制冷，一边在向外抽冷气，肯定效果就不好了。冷气出去了，就会从门窗缝隙，吸进一些外面的热空气。制冷效果当然不好，不过，换过来想，倒是有一些新鲜空气进来了。

I. 经济管理类毕业论文

罗牛山上市公司融资结构现状及对策分析
摘 要
农业发展是我国民生之本，历来一直维系着我国的政治经济以及社会的稳定，是推动国家社会经济健康发展的重要基础。而我国农业的上市公司全球化背景下我国的发展现代农业技术产业化的重要先驱，龙头企业更是我国农业生产中先进技术生产力的典型代表。而罗牛山股份有限公司作为一个区域型的综合性农业上市公司龙头企业，对于深入研究我国农业的上市公司结构具有一定的普遍性和一定的特殊性。因此本文主要选取以我国农业发展的有限公司龙头企业、农业先进技术生产力的企业为代表的罗牛山股份有限公司等企业作为其研究的对象，重在于研究罗牛山融资结构可能存在的不足，不足的主要原因以及其相应的融资管理对策，为有利于我国的农业企业优化的融资结构的发展提供了理论与经济实践的重要借鉴和参考。
在实践中，企业的实际融资结构和成本通常实际上会受企业实际融资结构和融资方式等因素影响。一般来说企业的实际融资方式和结构越合理，企业实际融资的成本越低，这主要是由于合理的企业融资的结构和成本能够达到促使罗牛山能够实现投资价值收益最大化的长期发展目标。同时，合理的企业实际融资方式和结构也是罗牛山能够成功实现企业可持续发展的重要根基。因此，罗牛山非常的有必要通过规范和优化企业的融资行为和融资结构，从而能够达到规范和优化企业融资方式和结构的长期发展目标。
本文以2014-2018年罗牛山的公司年度财务报告统计数据为基础，采用比较分析法将罗牛山与融资行业财务均值及自身五年财务均值的对比做了横向、纵向的对比，并通过系统性地阅读、分析大量的文献资料，借鉴国内外各种具有代表性和影响力的融资结构理论和实践经验，并依靠罗牛山的融资优序理论对其存在的融资优序倾向和解决问题的必要性进行了评价，发现了以下问题：（1）内源融资占比例较低，向上增长的趋势不稳定；（2）偏好外源融资，股权融资规模较小；（3）资产负债率偏低；（4）长期债务融资比重大，且仍持续上涨。然后从企业盈利能力的因素、投资行为的因素、融资的门槛和风险因素、融资成本及企业管理层对决策的影响因素等几个方面详细分析了这些问题可能产生的原因。从而探索制定出与罗牛山公司本身融资结构相匹配的合理的企业融资结构策略，并有效平衡其与公司的债权人、股东之间的关系和利益冲突。具体措施如下：（1）提高盈利能力；（2）规范投资行为；（3）提高资产负债率，重视发展多渠道融资方式（4）健全债券市场，推动金融工具的创新。以罗牛山股份有限公司融资结构的普遍与特殊存在的问题、原因及建议，为我国其他农业公司优化融资结构提供了理论与实践的借鉴和参考。
关键词：罗牛山；融资结构；内源融资；外源融资

目录

1 绪论
1.1选题背景及意义
1.1.1研究背景
农业作为现代我国第一产业，一直以来，农业以农林牧副渔为主要的生产经营内容，涉及到了我国人民的日常生活的各个方方面面，维护着国家政治安全和社会的稳定以及保障着人民的生活幸福，是保障着我国的经济社会健康稳定运行的重要基础。
改革开放已经过去了四十余年，我国的证券交易市场在交易管理、监管体制、法律体系等方面也逐渐走向成熟。在这一成熟的融资环境下，资本和市场更容易为目前农业类未上市的公司有效地筹集、融通到大量的资金，这也就为进一步推动我国农业上市公司产业化发展奠定了坚实的基础。与此同时，农业类上市公司和企业也可以有效地利用其资本和市场的优势进行多元化的投资以进一步扩大了企业的规模和经营范围，从而有效降低了企业的成本和规避经营风险。目前我国农业上市公司存在许多不合理的融资行为,许多企业的融资结构也都存在一定的问题,甚至一定程度背离了融资优序理论。除此之外，还逐渐出现了一些过分地追求短期的利益，只想尽快向市场投资者圈钱，而完全忽视了长期健康发展的中小型企业，这也就直接导致许多目前农业类上市公司已经发生了严重的财务危机。
在经济全球化发展趋势下，以罗牛山为代表的一批我国农业类类上市公司既将会面临巨大的国际市场发展机遇，又可能还会同时面临着激烈的国际竞争。目前我国的农业类类上市公司与其他国际大企业上市公司相比，明显在规模、影响力、业绩以及抵抗风险的能力都处于弱势地位。这也使得国内众多农业上市公司处于"内忧外患"的局势之中。若想进一步增加我国以罗牛山为代表的农业类上市公司的竞争力,就必须采取相应的措施改善融资结构使其得到优化。
1.1.2研究目的与意义
融资方式以及结构的合理优化会使得其企业的生产和融资能力、偿债的能力和充分利用资本市场杠杆的流动性能力得以大幅提升，从而达到降低其成本，提高其经营的业绩，增加其企业资产价值的目的。因此，本文依据国内外具有较高质量和权威性的文献资料来研究罗牛山融资优序结构目前可能存在的融资倾向问题,并主要是依靠罗牛山的融资优序理论对其存在的融资优序倾向和解决问题的必要性进行了评价,探索各种适用改善于罗牛山融资优序结构的方法和措施,为其他农业类上市公司经营者降低融资的成本、获得更大的利润和融资发展空间,增强其综合的竞争力发展提供了参考。
本文研究有助于其他农业生产类上市公司的融资经营者可以根据行业的不同和上市公司融资优序结构的差异等相关影响因素,制定和设计出与公司本身融资结构相匹配的合理的企业融资结构策略,并有效平衡其与公司的债权人、股东之间的关系和利益冲突。在对融资理论的研究上具有非常重大的学术性和现实意义，并同时对于实现我国经济社会资源的优化和合理配置，促进我们的社会和经济的增长，推动社会资本和市场的完善发展具有重要的意义。
1.2国内外研究现状
1.2.1 国内外文献综述
（1）关于融资结构理论的文献回顾
20世纪初我国开始出现关于我国投融资结构优化理论的研究和探索，这一研究方面国外的学者率先对这一研究领域也开展了许多密切相关的研究，取得了一定的学术研究成果。其中，美国著名经济学者David Durand(1952年)总结了美国的企业资本结构理论，将其资本结构分为净经营收益理论、净收益理论以及美国的折衷经济理论收益法三类。其中，净经营收益理论收益法认为当企业的债务清偿成本和企业权益成本固定保持不变时，企业的负债成本占比越大，其资产附加值越高。而净经营收益理论则持另一个观点，认为企业自身的价值并不直接受企业财务成本杠杆的影响。不久后，美国的学者Modigliani和Miller(1958年)先后提出了著名的MM权衡理论，其观点就是指出在企业资本市场有效且无税等市场经济条件下，企业的资本结构和其融资方式与企业的市场经济价值基本无关。随后，在MM理论的影响下，企业融资的方式与影响公司经营绩效的理论又一次有了新的研究发展Robichek(1967年)、Rubinmstein(1973年)、Kraus(1973年)、Scott(1976年)、Mayers(1984年)先后提出了权衡的理论。该权衡理论的观点是认为资本市场结构的最理想状态下的平衡应该就是通过税盾的效应与企业的财务费用和企业的代理成本之间达到平衡。
我国学者在企业融资的结构理论上的深入研究的主要目的是对国外专家学者研究企业融资情况的成果进行评述或介绍和完善，还没有新融资结构理论的研究成果出现。张维迎(1995年)对国外的激励管理模型、控制模型和国内的信号传递管理模型的研究进行了详细的介绍。吴冲锋、范晓虎和陈很荣(2000年)分三个阶段对国外的企业融资结构理论的形成过程及其成果进行深入的研究和评述。
（2）关于企业融资选择理论的研究
国外关于企业控制权融资方式选择的控制权理论主要分为融资优序理论和控制权理论。关于控制权的理论，Jensen和外源理论Mcekling(1976年)指出，在上市公司的多数股权在大股东控制的实际情况下，大小股东之间的矛盾和利益冲突更多地表现为代理问题。关于融资优序理论，Myers(1984年)提出了企业融资选择优序控制权理论，即我们认为通过内源企业融资更多地具有降低企业融资的成本，提高企业投资收益和效率的重要作用，因此企业在正确选择融资的方式时，应先内源后选择外源。以企业信息不对称为理论基础，Majluf和Myers(1984年)通过研究构建了企业信息非对称经济条件下的企业投资决策模型，证实了(1)在企业信息不对称的情况下，股东与公司管理层与市场投资者之间相比有更多的机会可以获取更多非公开的直接影响其预期投资收益的外源融资相关数据和信息，从而使股东达到"自利"；(2)对比外源融资，内源融资具有成本和风险比较低的优势。
我国的学者们在国外专家学者深入研究的宝贵经验基础上，结合了中国实际的情况，提出了以下的结论：程书萍(2001年)指出现在上市公司在融资结构中的比重的不断增加主要是受上市公司的股权偏好的直接影响，且对上市公司股权的融资偏好主要是对低廉的股权融资管理成本、低效的上市公司内部治理结构以及对失衡的股权融资管理体系的一种理性融资选择。
（3）关于融资结构影响因素的文献回顾
国外已经有许多的学者通过理论和实证的方法对企业融资结构盈利水平影响杠杆率因素的重要性进行了深入研究，Friend、Mehran(1992年)等国家的学者在研究中发现管理者对企业持股的比例与企业债权的多少负是正相关的。zingales与mehrajan(1995年)的研究发现企业盈利杠杆率的水平在很多西方发达国家的企业中是与该国家企业的债权和杠杆比率的多少呈现正负相关。
国内一些专家学者在对融资结构理论的研究基础上，结合了我国的国情，主要是运用理论和实证的手段对于我国上市企业公司进行融资结构以及影响融资决策因素的研究展开了深入研究。黄泰岩，侯利(2001年)等人认为融资成本、风险和收益的控制权，制度经济环境变量和其他宏观经济环境变量等因素会影响我国企业进行融资和决策。王玉荣（2005年）发现我国上市公司的资产负债率与其主营业务获利的能力、非债权税盾、收入的波动性等因素呈负相关，而与上市公司的规模、成长性、有形资产的比率、非流通股的比率等因素呈正相关。
姚琼(2003年)实证验证了企业的规模、经营风险、资产的实质性是影响我国农业上市公司的最主要因素，次要影响因素是则是企业的成长性、盈利性以及对行业发展。在此研究验证上述结论的基础上，田洪红，欧瑞秋(2017年)通过上述实证分析研究进一步证实了：公司法人股比例、国家股比例、董事会会议的出席次数与对股权管理者融资的偏好显著正相关；而第一大股东与法人持股的比例、大股东的投资联盟与对股权融资的偏好显著性呈负相关。
（4）关于融资结构现状及优化的文献回顾
国内一些专家学者在对融资结构选择理论以及对企业股本和融资结构选择理论的研究基础上，具体分析了近年来我国中小企业融资结构的发展现状，并对此提出了一些融资结构优化的建议。孙世敏，徐亮(2004年)和曹卫华（2004年都发现）目前我国大部分上市公司的融资行为与西方现代中国企业管理关于资本结构的理论并不一致，表现出较强的债权和股权融资偏好的现象，这种情况可能直接导致企业资本结构的扭曲。葛永波(2007年)国外学者发现尽管我国的农业中小企业的融资结构选择行为基本吻合西方企业融资啄食构选择理论的"内源融资—债权融资—股权融资"两种偏好的顺序，但是企业融资的偏好与企业融资的结构特征之间仍然存在明显的背离偏好现象。
在此次课题的研究基础上，温军，杨斌，李湛(2007年)的研究发现了中国上市公司的融资方式和结构发生了由“股”到“债”的转变，并进一步指出未来中国的银行应进一步加快和发展直接向债券市场，稳步发展企业股票市场，扩大直接融资融资的规模和比重，以有效防范和化解商业银行债权风险，实现中小企业多渠道直接融资。
1.2.2 文献评述
通过以上国内和国外的相关文献对比和综述我们可以清楚地发现，我国较发达国家在对融资结构的研究起步较晚，而发达国家的研究已经步入了成熟期，而实际上我国目前只是进一步借鉴和研究完善国外比较成熟的融资相关研究理论。国内外学者对于融资影响因素方面都运用了实证等研究的方法对其进行验证，并且对结构的宏观影响因素和对企业内部经济影响因素的综合考虑做得比较全面。在对优化融资结构方面，国外的研究学者发现严格遵循对融资优序的理论有利于对企业进一步调整和改善内部融资结构。
国内的研究多是探讨如何从股权和债权融资入手优化企业的融资结构。本文以这些丰富的学术文献和资源的综合研究基础，结合近年来关于我国的农业类上市公司的融资方式和结构的发展现状，将为本文深入研究的农业类上市的公司关于企业融资方式和结构如何优化的研究工作开展提供了宝贵的经验和科学方法的指导。
1.3论文内容及框架
论文的研究从以下几个方面入手：
第一章，绪论。这一章主要是介绍了罗牛山农业行业的背景以及罗牛山的发展历程，研究这一内容的重要意义、国内外有关文献的综述、研究的框架、研究的方法和本文研究创新的特点。
第二章为具体的融资基本的理论，详细地介绍了企业融资的方式、融资的结构以及融资成本等基本融资理论。
第三章重点分析了罗牛山公司经营和融资的现状、造成的结构性问题及其它导致结构性问题的原因。其中，从罗牛山的融资结构及其股权结构和负债结构对罗牛山的公司融资结构现状的影响进行了深入的分析。
第四章提出改善罗牛山融资渠道的对策。这一章中，以当前罗牛山公司融资结构发展现状及存在的问题为基础，以解决问题为目标，给出了改良措施。
第五章，结论与展望。对于文章全文内容进行了分析总结，并就此项目进行未来的战略展望。
1.4 研究方法
1.4.1文献研究法
借鉴了农业类上司股份有限公司的与融资结构相关的理论以及对罗牛山股份有限公司相关的研究，为本文的深入研究分析奠定了理论的基础。
1.4.2 案例分析法
全文以罗牛山股份有限公司为研究对象，针对美的集团定向增发这一融资行为罗牛山股份有限公司的融资结构进行分析并试图找出其过程中存在的问题，并根据研究结果提出相关建议。
1.4.3 定性分析与定量分析相结合
在研究过程中充分利用图标工具进行分析，注重理论与实践相结合。
1.5论文的创新点
本文主要是在业内专家学者们的研究基础上结合对特定的一家农业企业的融资结构的现状和特点进行了描述性的统计和分析，在进这一过程中，首先分析和描述了罗牛山的融资现状及结构特点，然后再分别分析了融资结构在股权结构中的股份融资性质和负债结构时间性质中的表现，探讨了罗牛山融资优序结构目前可能存在的融资偏好问题，探讨了罗牛山融资结构中存在的问题并推究其问题产生的原因，进而比较有针对性地对罗牛山优化融资结构的研究优化发展提出了改进措施和方法，为其他农业上市公司经营者优化上市股份有限公司的优化农业类融资型负债结构的研究提供了重要的借鉴和理论参考，具有一定的理论实践研究价值。
2 融资基本理论
2.1 融资方式
2.1.1 内源融资与外源融资
融资的方式按照其资金来源和途径的不同可以大致分为传统的外源融资与传统的内源融资。内源主要指的是企业自身在生产活动中积累的资金，而外源融资主要是指所融资金主要来自于企业外部的其他社会经济主体,也就是说资金来自社会闲散资金。折旧和留存收益共同构成了企业内源融资。向企业外部主体融资的外源融资会产生一定的融资成本，企业存在偿还压力。外源融资的融资成本和风险都要高于内源融资。但企业的规模和收益的积累能力都会限制内源融资的规模。因此，当企业内源融资规模不足以进一步扩大再生产，往往会搭配外源融资实现资金的融通。
2.1.2 股权融资与债权融资
融资方式按照资金来源途径的不同可以分为外源融资与内源融资，其中外源融资是指所需的资金来自于企业外部的其他经济主体，也就是说从社会获得的资金。内源融资主要是企业自己拥有的资金和正常投入产出运营过程中的资金积累部分。留存收益与计提的折旧是内源融资的主要构成成分。折旧是为维持企业简单再生产用来重置损耗固定资产价值，而留存收益由未分配利润和盈余公积构成，所以，留存收益是企业内源融资的主要渠道。外源融资会发生一些成本费用，并存在支付危机，所以其与内源融资相比融资成本较高、融资风险较大。内源融资规模的大小会受到企业本身积累能力有限性的约束，因此，当其不能满足企业扩大再生产的要求时，企业会根据本身的经营状况选择相应的方式实行外源融资。
2.2 融资结构
融资结构即资金的来源结构，是指企业的生产要素来自不同渠道所形成的结构情况。它是由资产负债表右半部分构成的，即所有者权益、短期和长期负债等会计科目中各自数额的占比情况。融资结构特征的表示方法会随融资方式划分种类的不同而不同。例如，当融资方式分成外源融资和内源融资时，此时公司的融资结构会以资金来源途径结构的形式来表示。当以时间长短来划分融资资金时，此时公司的融资结构就会以资金的期限结构来表示。融资结构本质上代表着企业的生产要素供给者之间的经济关系，所以它决定企业的权力分配结构。
2.3 融资成本
融资成本是资金使用者使用提供者提供的资金必须付出的代价和支付的报酬。公司的融资成本由资金使用费和融资费用构成。融资费用就是发生在公司筹集资金过程中的各种交易费用。资金使用费就是公司获得资金使用权支付的费用。一般情况下，公司会以成本最小的原则进行融资决策，从而影响融资结构。
3 罗牛山公司融资现状、问题及原因分析
3.1 罗牛山股份有限公司简介及行业融资结构现状
3.1.1 罗牛山股份有限公司简介
罗牛山股份有限公司成立于1993年，1997年在深交所上市（股票代码：000735），是我国第一家“菜篮子”股份制企业。公司注册资本8.8亿元，总资产20多亿元。2002年，公司被评定为国家农业产业化重点龙头企业。经过10多年的发展时间，罗牛山逐渐成为海南省规模最大、配套最完备、实力最雄厚的畜牧龙头企业。拥有全国规模最大的种猪育种基地和文昌鸡育种基地建有海南省最大的“菜篮子”工程基地、种苗繁殖供应基地、商品猪生产基地和以畜牧业为主的农业科技示范基地等生产基地，逐步形成了以畜牧业为主的十大配套体系。公司在畜牧业的基础上，又增加了食品加工、市场与物流、教育与科研推广、房地产等业务。
罗牛山2013、2014、2015年度连续三年进入海南省企业百强榜的前30名。目前公司经营范围包括了农业综合开发、农产品种植和农业加工、高科技产业、旅游项目、工贸文化项目，资产管理（不含金融资产）、招商投资咨询等等。截至2018年罗牛山主营业务包括三大业务板块：大农业、房地产业务、教育业务，其中以大农业为主，以房地产业务、教育产业为辅。
3.1.2 农业上市公司融资现状
表1 2014-2018年农业类上市公司的融资结构现状的比较分析

我们由表1可知，农业上市公司的内源融资占比五年均值是53.21%，占总融资额的一半以上，略高于外源融资占比的五年均值46.79%。所以目前为止，内源融资在农业类上市公司的融资总规模中占重要地位。五年以来，股权融资在外源融资比重一直高于债务融资，留存收益比重也一直高于折旧融资，且留存收益比重均远远高于债权和股权融资比重。由此可见，2014-2018年我国农业类上市公司实施的融资战略是符合融资优序理论提出的内源后外源的原则。
3.3 罗牛山融资结构存在的问题
3.3.1 内源融资规模小，偏好债务融资
（1）内源融资占比例较低，向上增长的趋势不稳定
表6 2014-2018罗牛山融资结构情况表（单位：%）

内源融资作为一种成本最低，且风险较小的融资方式，绝大多数企业都会优先选择的融资方式。然而在实践中往往并非如此，由表2和表6我们可以看到2014-2018年五年的内源融资比例大约都在20%-40%，相对于超过65%的外源融资占比而言实在是过少了。
一方面罗牛山由于折旧的不稳定增长导致的内源融资规模小，另一方面，罗牛山经营效益的不稳定增长，也导致企业留存收益不能稳定增长这都导致可利用的内部资金数量少。从而导致罗牛山虽希望使用内部资金，却心有余而力不足。
罗牛山股份有限公司的内源融资占比在2014-2016年处于一个下降期，从2014年的30.04%下降到2018年的20.37%。2016-2018年一直处在上升期，从2016年的20.37%上升到2018年的34.05%，因此这几年罗牛山的融资结构得到了较好的改善。但其内源融资占比仍与行业均值53.21%有较大的差距，这种外源融资比例大大超过内源融资比例的状况不利于公司健康的发展。

表7 2014-2018罗牛山重要指标分析分析（单位：%）

表8 2014-2018年内源融资增长率比较分析（单位：%）

由表7可知，通过对罗牛山股份有限公司2014年至2018年公司股票成长性指标以及盈利性指标的研究发现，从整体趋势来看，罗牛山的净利润显著增加、每股收益以及净资产收益率都有小幅度增长，营业收入在2014年、2015年和2018年都出现了负增长。由表7和表8可知，罗牛山的留存收益增长率与其净利润增长率相匹配，2014-2016年内源融资呈负增长趋势，2017年和2018年逐渐上升。
（2）偏好外源融资，股权融资规模较小
西方许多发达案国家的实践已经验证了内部资金应该是企业最优先考虑的融资方式，外部资金应该作为内部资金不足时的备选。
由表2可以知道，外源融资的构成中，股权融资比例的均值是7.63%，债务融资比例的均值为92.37%，这说明以债务方式获取资金是外源融资来源的主要途径。外源融资中，股权融资比重远低于债务融资，且仍有下降的趋势。罗牛山股份有限公司2014-2015年债务融资比例从69.96%上升到72.79%，2016年下降至49.23%，2017-2018年债务融资比例先上升至65.88%，后又下降到56.11%。而股权融资比例除了2016年为30.39%，其余年份均为0，这说明罗牛山股份有限公司的股权融资一直以来的规模外源都与债务融资规模相差悬殊，罗牛山股份有限公司的融资的结构并不合理。
3.3.2 债务融资结构不合理
（1）资产负债率偏低

图1 2014-2018罗牛山负债情况分析（单位：%）
当前学者们普遍认为50%-60%是上市公司资产负债率较为合理的区间。而罗牛山五年间只有2014、2015年资产负债率处于这个区间，五年均值为47.05%，财务杠杆水平较低，不利于产生杠杆收益和税盾收益。罗牛山股份有限公司的资产负债率长期稳定在一种比较低的状态。
（2）长期债务融资比重大，且仍持续上涨
由表4可知，在债务融资结构中，长期债务融资比例在2014-2016年逐渐下降，但在之后持续上涨；短期债务融资占比则在2016年以后一直处于下降趋势。2016年，短期债务融资比例为25.59%，短期融资占债务融资的比例为51.98%。
但到了2018年短期融资占比、短期融资占债务融资比例分别下降到了23.33%、41.58%，另一方面，长期债务融资比例升到32.78%，长期债务融资占债务融资比例上升到58.42%。这说明罗牛山股份有限公司这几年在债务融资方面越来越依赖长期债务融资，短期债务融资在总债务中重要性越来越低。
在实践中，短期融资能省利息费用，但是如果大环境内经济衰退，公司的短期融资会给公司带来很大的现金流压力，或者更严重一点，可能导致重大的亏损或破产。因此，农业上市公司的债务融资中长期融资比例较大也有一定优势。但目前这种长短期债务融资的失衡的状况还在进一步加剧，有可能会引发收支性财务风险。
3.4 罗牛山导致问题的原因
3.4.1 盈利能力因素
罗牛山股份有限公司的内源融资比例本身就远低于行业平均水平，且其留存收益的占内源融资的比例也低于行业平均水平，这说明罗牛山自身的盈利能力较弱，没有充足的内部资金来满足公司的业务需要。
农业本身的弱质性具体表现为盈利能力较低，极易受季节和政策变化的影响。罗牛山股份有限公司的主要产业是畜牧业，自然也受其影响。除此之外，这几年国际市场谷物饲料的成本上升，罗牛山饲养成本也随之上升，。而近几年国内猪瘟频发，罗牛山的生猪产量也受到影响，产量降低，这导致罗牛山主营业务收入减少，这导致主营业务的利润减少。这共同导致了净利润大幅降低。如果这种情况一直没能得到改善，将会导致罗牛山积极发展“副业”以增加企业的收入，并给股东以满意的业绩。
2016年以后罗牛山的内源融资比例及留存收益占内源融资的比例虽有提高，但企业留存收益还是太少，与行业仍有较大差距。由此可见罗牛山难以获得足够的内部融资，所以促使企业更多选择外源融资。