A股市场盈利将于三季度见底

1. 2020年经济形式如何股市里投的钱多乎哉不多也。

2020年的经济可能会维持现状，贸易战的影响会持续缩小，经济形势总体乐观。投资股市是一个不错的选择，相比2019年中国经济肯定会更好些。建议投资者选择估值仍较低、成长性较好的个股逐步介入，并在仓位上留有余地，以平和的心态进行股票投资。

国家稳经济发展，所以不担心股票市场会差。据券商机构发布的研究报告，多数券商看好2020年股市，并给出一个高频的关键词：牛市。

具体如下：

一、中信证券：A股有望迎来2-3年的“小康牛”

2020年，A股盈利增速筑底后将稳步回升﹔二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进﹔内外流动性全年趋松，二三季度相对更好。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。

在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。

二、中信建投：将强化以科技为代表的牛市行情

2020年经济杠杆约束将不再是强约束，科技创新、先进制造促进经济发展成为2020年的全年主线。财政政策、货币政策、房地产政策等会进行了积极的调整。2020年利率下降、资本市场改革、政策支持，将强化2019年的以科技为代表的牛市行情。

三、兴业证券：A股正经历第一次“长牛”机会

2020年流动性宽松大趋势、“十四五”规划展望、开放加速为股票市场和相关产业带来估值提升机会。在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启，A股正经历第一次“长牛”机会。

四、新时代证券：2020年A股将迎来戴维斯双击

由于盈利和估值没有很好地配合，导致2010年至今，A股一直没有出现整体的戴维斯双击，指数的中枢没有系统性的抬升。2020年经济可能会小幅企稳，带来盈利的反弹。A股大概率会出现增量资金，不只是海外、保险等机构的资金，还有可能会有个人投资者的入场。

2020年，A股可能会出现2010年以来第一次戴维斯双击。

五、国金证券：由“反复筑底”到“结构牛市”

2020年A股“春行情”依旧可期，但启动的时间点或在2020年春节前后。上半年相对看好春节之后的2-4月份A股市场行情。整体来看，2020年A股机会远大于风险，预判A股走势由“反复筑底”到“结构牛市”，上证综指区间在2800-3500点波动，沪深300指数年化收益率约在15%左右。

六、光大证券：将呈现盈利周期弱复苏的态势

基于政策经济周期框架对于金融数据与盈利周期的关系，从历史数据所体现的特征事实发现，商业银行总资产同比增速大约领先全A盈利增速4个季度。在2019年上半年，商业银行同比增速上行了约两个季度。

据此推算，2020年A股整体盈利增速有望上行至8%，相比于2019年的6%略有提升，高点大概出现在2020第二季度，呈现盈利周期弱复苏的态势。

七、渤海证券：将整体呈现震荡缓涨的态势

在库存周期开启、逆周期调节加力和头部公司盈利改善的预期下，2020年A股业绩压力有望缓解。2020年A股的业绩因素将主导变动方向，市场的空间将取决于业绩企稳后，预期改变所带来的再配置过程，预判A股在2020年将整体呈现震荡缓涨的态势。

八、招商证券：股市或迎来“七年宿命牛”

招商证券策略首席分析师张夏表示，2019年A股迎来熊牛转折，开启了新一轮的七年周期。“2020年，在更加宽松的环境下，市场有望继续上涨，一旦涨幅超过20%会触发居民自有资金加速入市，市场将会加速上行，即为'七年宿命牛'。”

九、太平洋证券：沪指有望冲高至3600点

太平洋证券研究院院长黄付生认为，整体看，2020年全年上证综指的指数区间有望达到3200-3600点。在黄付生看来，2020年一季度CPI压力释放，后续降息等货币宽松空间打开，利好银行、地产等指数权重板块的估值修复﹔假设2020年银行、地产各自估值修复至历史中枢。

结合盈利，预计将推动30%的行业涨幅，由此将带动沪指站上3200点﹔叠加5G产业链2020年进入业绩加速期，形成戴维斯双击，将进一步打开指数空间。

(1)A股市场盈利将于三季度见底扩展阅读：

2020年GDP增速“保6”是个伪命题，CPI回归到正常水平。2019年第三季度GDP增速为6.0%，2020年能不能“保6”的疑问瞬间增多。从各方面情况来看，我们预计，2020年GDP增速将在6%以上；在猪肉价格回稳之后，CPI将回归到正常水平，也就是3%以下。

国家统计局发布的2019年前11个月经济数据显示，主要经济指标好于预期，国民经济保持稳中有进发展态势。工业增加值增幅上升，新兴产业发展持续加快；服务业稳中有升，现代服务业增势良好；市场销售增速加快，实物商品网上零售占比继续提高。

投资增长平稳，短板领域投资增长较快；就业形势总体稳定，调查失业率持平；工业生产者出厂价格降幅收窄；进出口由降转升，贸易结构进一步优化。一系列向好指标为今年我国经济良好开局打下坚实基础。

此外，2020年《外商投资法》《外商投资法实施条例》《外商投资法司法解释》，新《土地管理法》《城市房地产管理法》等一大批新规将实施，为稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作增加筹码，为经济继续保持中高速增长和升级转型提供重要保障。

2. 年报，中报，季报的法定披露时间

根据《上市公司信息披露管理办法》：

第十九条 上市公司应当披露的定期报告包括年度报告、中期报告和季度报告。凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信息，均应当披露。

年度报告中的财务会计报告应当经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计。

第二十条 年度报告应当在每个会计年度结束之日起4个月内，中期报告应当在每个会计年度的上半年结束之日起2个月内，季度报告应当在每个会计年度第3个月、第9个月结束后的1个月内编制完成并披露。

第一季度季度报告的披露时间不得早于上一年度年度报告的披露时间。

(2)A股市场盈利将于三季度见底扩展阅读：

根据《上市公司信息披露管理办法》：

第二十一条 年度报告应当记载以下内容：

（一）公司基本情况；

（二）主要会计数据和财务指标；

（三）公司股票、债券发行及变动情况，报告期末股票、债券总额、股东总数，公司前10大股东持股情况；

（四）持股5%以上股东、控股股东及实际控制人情况；

（五）董事、监事、高级管理人员的任职情况、持股变动情况、年度报酬情况；

（六）董事会报告；

（七）管理层讨论与分析；

（八）报告期内重大事件及对公司的影响；

（九）财务会计报告和审计报告全文；

（十）中国证监会规定的其他事项。

第二十二条 中期报告应当记载以下内容：

（一）公司基本情况；

（二）主要会计数据和财务指标；

（三）公司股票、债券发行及变动情况、股东总数、公司前10大股东持股情况，控股股东及实际控制人发生变化的情况；

（四）管理层讨论与分析；

（五）报告期内重大诉讼、仲裁等重大事件及对公司的影响；

（六）财务会计报告；

（七）中国证监会规定的其他事项。

第二十三条 季度报告应当记载以下内容：

（一）公司基本情况；

（二）主要会计数据和财务指标；

（三）中国证监会规定的其他事项。

第二十四条 公司董事、高级管理人员应当对定期报告签署书面确认意见，监事会应当提出书面审核意见，说明董事会的编制和审核程序是否符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告的内容是否能够真实、准确、完整地反映上市公司的实际情况。

董事、监事、高级管理人员对定期报告内容的真实性、准确性、完整性无法保证或者存在异议的，应当陈述理由和发表意见，并予以披露。

第二十五条 上市公司预计经营业绩发生亏损或者发生大幅变动的，应当及时进行业绩预告。

第二十六条 定期报告披露前出现业绩泄露，或者出现业绩传闻且公司证券及其衍生品种交易出现异常波动的，上市公司应当及时披露本报告期相关财务数据。

第二十七条 定期报告中财务会计报告被出具非标准审计报告的，上市公司董事会应当针对该审计意见涉及事项作出专项说明。

定期报告中财务会计报告被出具非标准审计意见，证券交易所认为涉嫌违法的，应当提请中国证监会立案调查。

第二十八条 上市公司未在规定期限内披露年度报告和中期报告的，中国证监会应当立即立案稽查，证券交易所应当按照股票上市规则予以处理。

第二十九条 年度报告、中期报告和季度报告的格式及编制规则，由中国证监会另行制定。

3. A股大盘1450点是否能见底！

虽然说1500附近有产生超跌反弹的需求,但是如果没有解决大小非政策的配合,要守住1500难度很大. 熊市继续着熊的步伐,一切配合机构出货股评的鼓噪声在熊掌下一片狼迹,所谓的反转不过是机构再次给个人投资者编织的一幅美丽的梦而已,既然是编织的,当机构出货目的真正实现后,梦就该醒了.一切固执的看多者反复的抄底行动带来的只是机构的反复出货熊市时间延长而已,机构的仓位越低,未来的走势可能越不好看,这次印花税行情机构出货接近千亿,散户被套资金也是近1500亿,血的教训再次放在投资者面前,在导致大跌的大小非没解决前凭主观愿望希望迎来反转行情本来就是个不顾现实的梦,机构在巨大的大小非面前都选择逃命的时候,个人投资者凭什么去迎接反转行情？之前有人曾经长期攻击我骂我凭什么一直看空股市误导散户卖出股票（我自认为曾经帮助很多人在4000点以上的高位跑掉了没害他们，问心无愧，我只是在尽努力提醒股友风险而已，在反弹面前至少要有人保持清醒能够提醒风险，就当我是苦药吧不好吃）,我不是凭的主观意愿,而是客观存在的资金面崩溃状态的现实来分析股市的,资金面、信心面长期处于崩溃状态，政府全出些擦边球政策忽悠个人投资者，当然不管是机构、股评还是媒体政府都大势喷多，把一些垃圾政策说成实质性的政策，把散户活活的吸进去当机构和大小非的靶子，政府用意多想想吧？真的是爱护个人投资者吗？如果攻击我的人有时间到处下些文章来攻击我不如多想想怎么多帮几个散户朋友分析下怎么躲过大盘熊市的危机吧，已经被套的至少要帮他们减少伤害，而不是把时间放在怎么攻击我上，放在怎么让散户违背客观熊市的现实去抄底被套，都是散户钱来得不容易。请多为股友们想想把，我在这里就先谢谢你们了。 可交换债:稳市又一"定心丸"？ 可交换债券与可转换债券一样，也具备赎回、回售的条款，以及向下修正转换价的可能性。可交换债业务的推出，让“大小非”股东多了一种市值管理、债务融资的工具。对投资者而言，则多了一种新的固定收益类投资产品。 从发行股东角度看，在市场逐步企稳转好的前提下，所持股票在交换期可以溢价出售，价格将比目前市场价高出２０％至３０％，可以获得当前融资，解决迫在眉睫的资金困境。从投资者角度看，如果市场转好上涨，投资者拥有的换股期权将转化为实利，从而分享股价上升的收益。但是该政策都是在一个假设前提下才会有作用，也就是市场逐步企稳转好的前提下价格将比目前市场价高出２０％至３０％，但是现在是牛市吗？谁愿意去在下跌市中赌股市将长期上涨？？又让散户去消化吗？而且该政策还存在很多不好解决的问题，大规模发行也面临一些障碍。一方面，换股价格难以确定；另一方面，大规模发行可能会影响到大股东的控股权，大股东会愿意吗？ 对于“小非”而言，可交换债的发行门槛稍显严格。证监会要求发行可交换债的股东最近一期末的净资产额不少于３亿元，且最近３年可分配利润不少于公司债券一年的利息。这使得“小非”不太可能成为发行主体。 既然小非不具备资格，大非又会因为股权受损，大非会主动伸脖子挨宰吗？那该政策真的能够解决大小非问题吗？文字游戏是政府最喜欢玩的，其实把字眼看清楚了什么也不是。 客户向证券公司借资金买证券叫融资交易.客户向证券公司借入证券卖出叫融券.该消息初期对入市资有限,在很长一段时间后走上正轨后(可能在3年以上),规模才可能对市场产生较大影响,而且通过国外市场显示,融资融券发展到相对平衡后有助涨助跌的左右,但不会改变大趋势,如果在牛市中该消息是利好,因为会放大上涨的势头,而在熊市中该消息一定程度上是很大的利空,因为下跌趋势也可能被放大,该政策是把双仞剑,在不同的趋势中作用正好相反,由于该制度涉及业务担保品、保证金强制规定、强行平仓制度、结算风险基金、信用等级制度等，必须要注意因杠杆投资带来的远超过以前的投资风险。 当然作为想出货的机构，就算是利空，机构、股票和媒体也会忽悠个人投资者一直看多该利好政策，并认为该政策是实质性的利好，当然他们只想让个人投资者这么认为，他们心理很清楚，该政策可能几年内对股市都不会产生什么利好，甚至可能因为熊市中的助跌作用是股市跌得更厉害，而借所谓的利好出货，个人投资资金接盘的意愿更大，说到底和印花税政策一样的是掩护机构出货的遮羞布。 在机构给散户描绘美好未来时让散户去抄底时，机构在干吗？ 机构机构这么看好后市干吗在鼓励散户大胆抄底的同时自己却疯狂减仓!之前一波波的拉高出货再配合一个个新的利好谣传（我反复给中小投资者提过，国家真的要出政策的时候是偷袭不是提前让社会知道，有哪次不是这样？回忆下吧！也就是说谣言可能和前期谣传了利好一样说不准全都是机构造出来配合出货的而谣言的结果都这只有一个）7、8月份利好满天飞了2个月都没出来可能还记忆忧新吧谣言利好的时候可能就没利好，当利好谣言破灭消失市场跌出恐慌来了没人相信利好了，可能利好才会出来，永远站在大多数疯狂投资者的对面可能也是理智之举！在大多数人疯狂失去理智和判断力的时候保持一份警惕心没有坏处。稍微理智清醒的基金经理很清楚现在世面上的所谓利好都是可有可无的，不影响大局的所以出利好就是坚决减仓，不过他们做得绝对是把不影响大局的利好做得像实质性利好给了个人投资者太多希望。 大小非问题不解决破1800看低1500只是时间问题. 大盘曾经在10月13日诱多,14日就破位了,现在破位后大盘已经连续在5日线下小幅度震荡走低了8个交易日了,请注意这种走法,在之前反复上演超过5次,已经成了熊市的典型走法了,如果连续很多个交易日被5日线压制震荡走低,一旦无法选择突破向上突5日线\10日线,那投资者还会在信心崩溃的情况下迎来再次大跌,而不是很多股评所说的离底不远大胆建仓,不会再有大跌了。大盘在有在短时间内放量突破并站稳5日10日线,才有看高2050压制区域的机会,如果机构继续维持减仓态势,我不认为有机会迎来中级行情,大行情是机构做出来的不是散户,关注后市的机构动作吧! 9月“大非”减持数量为1.47亿股,小非”9月的解禁数量为1.58亿元，但减持数量却高达3.05亿股，说明此前解禁未卖出的“大小非”纷纷选择在9月出逃。救市行情成出逃良机.对比这几个月的股市走势，能清晰得出一个规律：行情好，走势稳，大小非跑得就越多；反之，则减持少。 股市很复杂也很简单,复杂的是什么因素都可能导致股市变化,但是简单的是资金面的长期多空趋势就决定了,大盘的长期涨跌趋势,但是股市不可能只跌不涨,肯定会在下跌途中出现反弹,但是反弹的规模应该视政策面的利好消息的情况来判断,如果还是这些非实质性的利好消息来托大盘,那每次反弹都是减仓的机会,只有针对大小非实质性的限制措施出来后,大盘才有可能缓解资金面的压力,带来一波中级反弹甚至反转,只要这个导致大跌的核心问题不解决,投资者就要以反弹看待,逢高减仓,而连续超跌投资者信心的积弱使得抄底资金非常谨慎,虽然抄底资金试图该变这种运行颓势,但是情况却并不是太乐观,现在的股市并不是政府说的缺乏信心不缺乏资金,个人觉得在大小非的阴影下现在这两样都缺.今年是大小非最轻的一年,只有3万亿的解禁资金(足够消灭主力了),虽然政府来了个基金也要讲政治的说法不过看来实质作用不大,机构继续反弹出货的动作没有停止不得不选择边打边撤退的策略来降低损失,政府再出所谓的利好来阻止股市的继续下跌,但是只要不是针对大小非的实质性的解决措施,只是一些不痛不痒的政策的话,那在资金的多空平衡已经打破的现在的这种行情下,投资者仍然不要太过于乐观,因为实质问题没解决,资金面就会继续紧张.如果出现政策带来的反弹时逢高降低才是明智之举.不要去相信股评不考虑实际的大行情.由于2009年的大小非解禁资金是近7万亿,2010年的解禁资金是近10万亿,而这已经远远超过了今年的3万亿,所以,在这个导致这次大跌的核心问题解决前,资金面的压力是不可能解决的,任何边缘性的利好政策带来的都只是反弹而不会是反转,股市虽然很复杂但是其实也很简单,股市的规律就是卖的多余买的就跌,买的多于卖的就涨,大多数人都知道这个道理,但是当资金面已经体现出来的时候为什么有些人却不愿意去面对.别去相信大小非也有要长线投资的,在大小非低成本甚至零成本的情况下一解禁上市就利润高达400%以上,甚至高达1000%以上时,这种成本带来的暴利,在一个弱势行情下,你认为大小非持有者是会落袋为安还是会继续看着自己的利润缩水(大小非也是投资者,利润第一同样是他们的理念,当长期股东这种想法只有被机构教育出来的散户会去干)而一个长期趋势中因为某种原因卖的力量都处于压倒性的优势时去谈牛市什么时候回来就是在自欺欺人.非实质性政策带来的就是反弹不是反转.由于大盘最强的支撑区域3300~3400和股评、机构口中最强的所谓永远不会被击穿的政策铁底2990都已经在资金面失衡的现实面前,迅速瓦解。所以短线在没有新的利好政策的支撑情况下，反弹就是降低仓位的机会，有资金在手里才有主动权，才能够迎来真正的底。底是主力抄出来的不是散户，在主力都迫于大小非压力大规模减仓时，做为中小投资者能够做的就是顺势而为，不要逆势而动，机构减仓我们也要控制仓位。 以上纯属个人观点请谨慎采纳朋友

4. 大家都在喊大牛市来了，为什么散户一进场股市就大跌了

现在严格来讲并不算是牛市，虽然，第二季度CPI上涨了，但是目前世界经济还是向下的。所以可能就是为了吸引散户进来炒股，而当他们真正进入时，就是杀韭菜的过程了。

5. A股是否进入牛市了

猪年开年以来，A股市场领涨全球股市。忽如一夜春风来，千树万树梨花开。在年初投资者可能仍在等待春天何时到来，但当下的体感似乎已有了春末夏初的感觉。随着全面降准、1月社融信贷超预期、资本市场改革政策不断落地，A股市场时隔一年大举超越半年线并逐渐接近年线区域。如果从纯技术角度看，市场已经处于牛熊转折的关键阶段。在当前市场连续的逼空行情中，观点分歧也在不断加大。本轮行情是熊市中的反弹？还是牛市行情的开启？如何看待市场的运行逻辑及采取何种策略？在这里谈一谈个人对市场的理解，仅供参考。一 、市场已经进入新一轮牛市的起点当前市场周线7连阳，而且涨幅逾4%创近三年最佳周表现，首先可以明确一点，市场已经摆脱2018年单边下挫的熊市行情。从历史看，经济触底和股市见底并不同步，资本市场往往在实体经济见底前三至六个月即已触底，股价走势本身就是一种重要的先行指标。1月份社融及新增信贷超预期放量，社融触底和信用扩张将使宏观经济在三季度见底的概率加大。当前实体经济尽管依然面临下行压力，但市场对此已经作出较为悲观的假设。无论A股市场还是海外市场，个股的估值区间偏离度都很大，但作为整体市场的估值区间还是有规律可循，其估值不会因为经济再好而涨到天上去，也不会因为业绩再差而跌得毫无底线，这是市场内在规律的必然结果。去年市场在金融去杠杆、中美贸易战、经济下滑、股权质押爆仓、人民币兑美元汇率破七等一系列不利因素压制下，在引发对经济增长方式、税负过重、高房价挤出消费、人口问题等中国经济深层次问题的忧虑后，投资者需要在2019年找出更多的黑天鹅，恐怕是件难度颇高的事情。进入2019年，金融去杠杆已经不再是当下工作重点，股权质押风险解除、商誉减值风险出清、金融监管思路转变、中美贸易磋商形势向好等因素，均对市场风险偏好带来修复，包括国债、企业债利率下行反映实体融资成本出现边际下降。如果在今年很难找出比2018年底预期更差的边际因素，我们认为A股已经大概率告别市场底部。牛市本身就是一件没有标准定义的事情，对于牛市的开端更如是，譬如穿越年线定义为牛市的开端，还是自最低点算作牛市的起点？如果把06-07年牛市的起点定格在998点、09年牛市的起点定格在1664点，那么当前A股市场已然进入新一轮牛市之中！二 、如何理解A股估值定价及驱动因子？明确行情的性质，需要理清不同阶段股票定价的驱动因素。先看两组数据：第一组数据是截止最新交易日，沪深300成份股的市盈率为11.5倍，处于过去十年的历史估值底部区域，横向对比在全球主要资本市场中均处于估值洼地。第二组数据是，统计了两市所有股票按照市盈率中位数的历史数据，当前A股市盈率的中位数为29.32倍。市盈率中位数更能清晰反应整体市场的平均估值水平，如果单纯从数据看当前A股的平均估值水平并不算便宜，但如果观察过去20多年的数据看，A股市盈率中位数有超过90%时间远高于30倍，当前29.32倍的估值水平已处于20年的历史估值底部。从这个数据说明一个现实，A股市场的估值中位数似乎从来没有特别便宜过。我们认为这跟A股市场估值定价体系存在二元分化的特点有关。

全部A股估值（中位数）

数据来源：wind资讯

当前沪深交易所总市值分别为30.51万亿和19.5万亿，合计50万亿。其中沪深300成份股的总市值为33.49万亿元，换句话说就是剩余3400家，约占上市公司家数92%的公司总市值只有16万亿元，实际可流通市值可能不足10万亿。研究分析股市的框架中：盈利增长、无风险利率、风险偏好、制度四个核心因素，对于以机构投资者为主的沪深300成份股中，盈利增长和无风险利率可能是最核心的因素，而对于其他非权重类的公司而言，个人投资者依然占据定价权的主导。相对居民资产配置中百万亿元体量的房产，这个总市值规模较小，缺乏做空机制，个人投资者的增量资金决定了股票的边际定价，而且给予了极高的估值宽容度。对于非核心权重的公司而言，风险偏好、制度的影响力可能在某些阶段要远远超出盈利，成为股价阶段运行的核心驱动因素。在过去几年，尤其是2017年，不同定价驱动因素最终导致了行情的极端分化。三 、如何看待这轮牛市的性质？在简要梳理了A股定价逻辑后，对于核心权重股，首先在经历2018年盈利增速下滑消化后，1月社融触底企稳增加下半年盈利增速见底的概率。其次在2019年全球货币政策转向宽松、金融去杠杆告一段落、地产市场降温、人民币汇率贬值压力消退后，央行货币政策边际宽松的空间被打开，贷款利率出现边际下行，预计2019年无风险利率下行将为市场提供正面支撑。制度层面随着资本市场对外开放步伐加速，MSCI、富时、道琼斯指数等国际主流指数增加A股的配置，年内流入A股资金预料将超过6000亿。综合看，除上市公司业绩制约因素及中美商贸谈判最终结果尚未确定外，预料风险偏好也将较去年显著好转。作为指数中坚力量的核心资产将出现逐步修复的走势。而对于其他公司而言，在经历年报商誉风险出清后，近三年制约股价的众多因素已出现边际好转，投资者风险偏好改善带来的估值修复，是本轮牛市第一阶段的核心逻辑，短期业绩能否改善并非是股价上涨的必要前提，少部分行业如禽畜养殖、券商、光伏等板块已经有较明确的盈利改善预期，在整体市场处于估值修复阶段将带来更大的弹性。本轮牛市的第一阶段最大的特征就是风险偏好推动带来的估值修复行情，少部分行业基本面好转进入基本面牛市。估值修复行情的特点就是所有行业板块轮番补涨的行情，只要处于历史估值底部的行业均有估值提升的机会，我们预计从最低点算起，整体市场的估值修复空间有望达到30%。如果在第一阶段行情中，实际利率同步下调，估值修复力度过大可能反而不利于后续慢牛行情。本轮行情的主要驱动因素并非基本面起主导，风险偏好变化带来的波动也会显著加大，包括经济依然面临下行压力，中美贸易谈判成果、MSCI是否扩大A股的纳入比例、上市公司季报等都会对行情造成较大扰动。在增量资金完成进场，利好政策出尽，市场分歧减少并形成共识后，第一阶段的估值修复阶段基本也进入尾声。投资者后续可结合成交量及两融数据、政策利好出台的阶段、市场情绪等进行综合判断。在完成第一阶段的估值修复行情后，行业个股走势将回归业绩和基本面，个股行业分化势必重新体现。中期看，我们认为牛市第一步将完成估值体系的全面修复，体现为估值牛。第二步将随着经济周期筑底，经济完成转型和业绩筑底改善，全球资本进入中国，给予早已经雄踞世界产业链顶端的中国企业溢价，A股市场将有望进入复兴牛。四、投资建议对于不同类型的投资者，我们认为其策略有应有所侧重： 1、仓位较重的投资者，应重视本次难得的机会，在估值修复行情进入尾声前，对基本面存在瑕疵，估值严重脱离基本面、纯题材炒作的个股进行及时兑现，认清阶段行情驱动因素的本质。 2、对于自主交易能力较强的投资者，可重点留意半导体、信息技术、金融IT、5G等政策受益行业以及券商、禽畜养殖、光伏等行情景气且已有明确拐点的行业，波段把握主升浪行情。 3、对于仓位相对较低或准备进场的投资者而言，建议优先选择估值仍处于历史估值底部区域的行业，但同时需要避开基本面存在缺陷、股东减持等个股风险，积极加大配置指数基金或者优选高仓位权益产品为上策。重仓核心资产的权益类产品将持续获得超额收益。


作者：陈达 0260611010020  广发证券首席投资顾问
重要声明：本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更。在任何情况下，资讯中所表达的内容并不构成推荐。对非因我公司重大过失而产生的上述资讯内容错漏，以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失，我公司不承担法律责任。未经我公司同意，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。

6. A股下一轮牛市大概会在什么时候

虽然我们不能轻易和准确的预测下一轮牛市在什么时候来临，但是根据每次A股牛熊转换特征的历史数据和当前各项数据进行比对，还是可以发现下一轮牛市来临前的蛛丝马迹。

以A股历史上最大的一次牛市6124点为例，在2005年5月份至12月份的时候，上海A股的市净率进入历史底部区域，用时半年多从1.67倍调整至最低1.61倍后，上证指数开始逐步强势回升，并且在一年后正式进入牛市行情阶段。在这个过程从筑底到启动牛市一共耗时不到两年的时间。

在上一次牛市5178点启动前，2012年12月份上海A股的市净率再次下降到1.47倍，然后同样是耗时一年半的时间，到2014年6月份的时候，上海A股的市净率再次下降到历史最低1.29倍后，马上筑底成功，快速开启新一轮牛市。

目前上海A股的市净率再次下降到1.56倍，接近5178点以来最低，以历史经验来看，应该已经进入底部区域，经过一到两年调整时间之后，有很大的可能启动新一轮牛市。

2005年5月份至12月份的时候，上海A股的市盈率也是进入历史底部区域，同样在15.66倍市盈率附近用时半年多窄幅调整后，上证指数开始逐步强势回升，并且在一年后正式进入牛市行情阶段。

2012年12月份上海A股的市盈率再次下降到历史最低的10.73倍，也是用时半年进行窄幅调整后，确认筑底成功并快速上涨启动新一轮牛市。

目前上海A股平均市盈率14.88倍，虽然在历史最低市盈率区域之上，但是也已经创下了5178点以来的新低，具备了底部特征。有可能在筑底成功后，随时开启新一轮牛市。

A股市场牛熊转换期间还有一个重要数据，每一轮牛市启动，开始出现大量低估值的破净股。据统计在2005年6月A股市场有破净股174家，占整个市场股票家数的13.4%；在2014年3月A股市场有破净股147家，占整个市场股票家数的5.9%。从破净股的数据变化中可以看出，随着A股市场上市公司总量的增加，每次牛市启动前破净股的数量不会发生大的改变，但是占比数据逐渐下降。

当前A股市场已经有破净股130家，占整个市场股票家数接近4%，在数量上和上次牛市启动前相差不大，显示市场估值正在处于底部区域，如果再次出现大量的破净股，有触底回升启动牛市的可能。

虽然当前市场整体比较悲观，但是每一轮牛熊交换，市场都是在最悲观的阶段作出绝地反击，并在大部分股民的怀疑之中开启牛市。

需要注意的是，虽然市盈率、市净率和破净股可以作为是判断A股是否见底的重要指标。但是A股市场每次启动牛市都有一个规律，就是政策面出现突发重大利好消息。所以虽然当前A股相关数据与历次底部相似，但如果A股要正式开启新一轮牛市，估计还需要政策面出现突发重大利好消息作为启动力量。

7. 2018年A股底部几月见底，应该抄底哪些优质票

首先关于“2018年A股底部几月见底？”，大家都知道“底部”有短期底部和中长期底部，而且“底部”是个区间，而非某一具体点位。它的形成要满足许多形态特征条件，诸如下跌的时间周期一般至少三个月或者更长、，乃至数年。指数有较大的下跌幅度（或者空间），至少在在20％以上（或更多，截至2018.02.09.周五指数最大跌幅14%多）。市场中的绝大多数投资者，均处于亏损状态，机构投资者的仓位不断下降。市场整体估值水平持续走低接近或者低于历史水平。并且2元以下“低价股”数量增多。投资者对市场失去信心，对未来言论趋向一致看空后市。新股停发、已上市新股跌破或接近发行价。大股东增持消息、政策面暖风频吹。股市交易清淡成交量极度萎缩等等。具备上述条件，届时市场会给出市场见底信号，标志性阳K出现，成交量持续放大，底部形成。可能有人会问“这不是等于没说吗？，是的只有市场永远是对的，我认为尊重市场趋势远比“神预测”更有意义，你说呢？

其次，“应该抄底哪些优质股票？”，个人认为放弃“抄底”想法，等待“优质股票”（低估值、低位、低价、小公司大市场、持续稳定增长的个股）的中期趋势折点出现再行参与，也就是放弃“好价钱”，等待“好机会”，这样是不是会更安全些、胜算把握更高些、操作感觉更爽些？投资说白了就是心态、纪律、技术的综合比拼，风险是涨出来的，机会是跌出来的，只要你有足够的耐心，市场终会给你满意的回馈。

8. 中国股市现在见底了吗

没见底

9. a股中三季度利润增长95%的上市公司

ST古汉

ST水井

ST生化

10. 你觉得大A股什么时候才会见底呢为什么呢

没有争议，没有悬念，美国股市创下史上最长牛市后，已进入赶顶阶段，何时见顶？A股已进入摸底阶段，何时见底，相信谁也说不准吧？能说的，应是猜。

既然美国股市在赶顶，A股在摸底，从风险与收益观察，是否美股风险大于A股，现在是抄底A股的好时机吗？如此简单地操作，未必是规避风险的最佳选择。因为在以往的操作中，没有最高只有更高，没有最低只有更低。

另外，目前的行情与去年有一个很大的区别。去年，A股虽熊冠全球，但美国股市的中概股却有一波令人振奋和收益颇丰的大行情。可是，今年美国股市新高不断，但以阿里为代表的中概股，以腾讯为代表的新经济股，却跌幅不浅。

同是美股创下史上最长牛市的那天（8月23日），阿里股价却从年内最高点下跌了18%，腾讯跌幅也高达24%。当下做空阿里的空头资金，已是美国股市做空科技股的第一名了，这多少也反映了A股摸底仍难见底的现状。

美股在赶顶，股神巴菲特一手不断加仓苹果，一手买入新兴市场新概念股。股神早年买过中石油H股，至今没见直接进入A股，而近时传出他已入股印度的本土支付股。在他看来，印度的支付股或被低估，有更大的上升空间吧？