4月29日欧元兑美元分析

『壹』 怎么看美元汇率

1.现汇买入价:外汇经营银行买入现汇(汇票等)的价格,买入单位现汇支付的本币额.
2.现钞买入价:外汇经营银行买入外币现钞的价格.买入单位外币现钞支付的本币额.
3.卖出价:外汇经营银行卖出外汇(包括现钞和现汇)的价格.
4.中间价:(现汇买入价+卖出价)/2
5.基准汇率是本币与对外经济交往中最常用的基本外币之间的汇率，目前，各国一般都以美元为基本外币来确定基准汇率。我国基准汇率包括四种：人民币与美元之间的汇率、人民币与日元之间的汇率、人民币与欧元之间的汇率以及人民币与港币之间的汇率。人民币基准汇率是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价，公布当日主要交易货币（美元、日元和港币）对人民币交易的基准汇率，即市场交易中间价。
收到的国外的支票属于现汇,按照现汇买入价兑换人民币.

『贰』 欧元诞生的意义

欧元是自罗马帝国以来欧洲货币改革最为重大的结果。

欧元不仅仅使欧洲单一市场得以完善，欧元区国家间自由贸易更加方便，而且更是欧盟一体化进程的重要组成部分。

欧元由欧洲中央银行和各欧元区国家的中央银行组成的欧洲中央银行系统负责管理。总部坐落于德国法兰克福的欧洲中央银行有独立制定货币政策的权力，欧元区国家的中央银行参与欧元纸币和欧元硬币的印刷、铸造与发行，并负责欧元区支付系统的运作。

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货币作用：

1、增强自身经济实力，提高竞争力

未来欧元区在国内生产总值和对外贸易总额两个方面都将高于美国和日本。欧元启动以后，统一货币与统一市场的共同促进无疑会带来新的经增长，使得欧盟在与美国和日本等经济强国的竞争中处于有利地位。济

2、减少内部矛盾，防范和化解金融风险

经济竞争日益全球化、地区化、集团化的大趋势中，统一货币是最有力的武器之一。欧盟是当今世界一体化程度最高的区域集团，但对国内市场动荡的冲击仍然缺乏抵御能力。

3、简化流通手续，降低成本

欧元的使用，不仅简化了手续、节省了时间、加快了商品与资金流通的速度，而且还会减少近300亿美元的兑换和佣金损失，使欧盟企业无形中降低了成本，增强了竞争实力。随着欧元地位的上升和欧洲资本市场的发展，成员国的资金成本也会下降，有利于投资和经济增长。

4、增加社会消费，刺激企业投资

在欧盟内部尽管统一大市场已经建立，但由于多种货币的存在，使得同样的资源、商品、服务在不同的国家表现出不同的价格。这种现象如长期存在下去，将扭曲各国的产业结构和投资结构，不利于大市场的合理发展。

『叁』 人民币对美元汇率创新高，外汇汇率受什么影响

当然我们作为消费者，希望它升值！买东西便宜好多啊~呵呵~可是要是生产者，就不这样想，会影响到出口啊！尤其是作为国家来说，影响更大！

第一，将对我国出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。在国际市场上，我国产品尤其是劳动密集型产品的出口价格远低于别国同类产品价格。究其原因，一是我国劳动力价格低廉，二是由于激烈的国内竞争，使得出口企业不惜血本，竞相采用低价销售的策略。人民币一旦升值，为维持同样的人民币价格底线，用外币表示的我国出口产品价格将有所提高，这会削弱其价格竞争力；而要使出口产品的外币价格不变，则势必挤压出口企业的利润空间，这不能不对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击。

第二，不利于我国引进境外直接投资。我国是世界上引进境外直接投资最多的国家，目前外资企业在我国工业、农业、服务业等各个领域发挥着日益明显的作用，对促进技术进步、增加劳动就业、扩大出口，从而对促进整个国民经济的发展产生着不可忽视的影响。人民币升值后，虽然对已在中国投资的外商不会产生实质性影响，但是对即将前来中国投资的外商会产生不利影响，因为这会使他们的投资成本上升。在这种情况下，他们可能会将投资转向其他发展中国家。

总结：至于人民币升值的负面影响，我们要进行客观分析，并采取必要措施加以化解。比如，适度升值虽然会对出口造成一定冲击，但要看到我国出口产品尤其劳动密集型产品的价格竞争优势是很强的，即便人民币升值10%，也不能从根本上动摇这一优势。再说，升值可以促使企业将压力转变为动力，通过挖潜革新来提升竞争力。亚洲金融危机期间，在出口结构与我大致相同的东南亚国家的货币纷纷大幅贬值的情况下，我国出口贸易仍然取得了骄人的增长业绩，就是一个有力的证据。又如，适度升值虽然会使我国外汇储备面临缩水威胁，但通过控制储备规模、优化储备币种、调整储备形式等措施，亦可将这一威胁减至最小。

『肆』 美元对欧元汇率的波动

欧元前景主要取决于三项因素

2002年1月1日，欧元纸币与硬币正式投入流通。为此，欧洲中央银行系统印制了价值6330亿欧元的纸币，铸造了价值160亿欧元的硬币，合计近6500亿欧元。其中40%的纸币和2/3的硬币已在2001年12月31日前运抵各商业银行，合计约2600亿欧元。据欧洲中央银行统计，到2002年1月17日，已进入流通领域的现钞价值2049亿欧元，但同时还有价值1487亿欧元的旧币尚未被收回。目前，欧元已普遍成为欧元区内的主要交易中介，其中荷兰已于1月28日，爱尔兰于2月9日，法国于2月17日正式宣布原“国币”完全退出流通，欧元成为惟一合法流通货币。欧元区其他国家至迟也已在2月28日做到了这一点。与此同时，欧元的国际化步伐也不算慢，即使是在虽为欧盟成员国但还没有正式使用统一货币的英国，大约也有30%的大型零售店愿意接受欧元付款，支持使用欧元的人已经超过半数。 目前，在欧元区之外，有50多个国家将本国货币的汇率与欧元挂钩。

尽管欧元正式流通起始状况相对顺利，但世人仍有不少疑虑，他们主要担心：长期欧元会不会倒台，中短期欧元能不能站稳——特别是对美元汇率。这些疑虑不无理由。因为历史上欧洲1865年的“拉丁货币联盟”协议和1874年的“斯堪的纳维亚货币联盟”协议都曾因在艰难时刻缺乏中央协调和政治决心而归于失败（当然，也有成功的例子，如1815年的德意志联盟和1859年的意大利货币联盟）。在二战后的现实中，欧洲人为统一货币已经苦苦奋斗了三五十年，其间虽然逐步取得进展，但同时也屡屡遭受挫折，尤其是1999年1月-2001年12月的3年，欧元似乎一直缺乏“人气”。进入2002年以来，形势开始有所改观。6月29日，美元兑欧元汇率出现1:0.9992的价位，逼近平价，为29个月来的最低点。但世人公认，美元仍被高估。

我们认为，欧元现状基本上是正常健康的，至于它的未来，主要取决于三项因素：首先是“欧洲建设”事业的进展状况；其次是欧洲、欧盟，当然尤其是欧元区本身的主要经济指标表现；最后是外部环境，尤其是来自美国及其货币——美元的影响。

“欧洲建设”事业的进展是欧元长远前途的决定性因素
“欧洲建设”事业主要是指欧洲联盟“三大支柱”建设的进展状况。首先是基本支柱(欧洲共同体目前的表现形态)欧洲经济货币联盟（其核心是统一货币欧元和内部统一市场），对欧洲政治稳定、经济繁荣以及欧洲改革，究竟能起到多大的积极作用。其次是欧洲联盟另外两个支柱，即共同外交与安全政策和内政与司法合作，究竟能推进到什么程度。

欧元将促进欧洲的政治稳定和经济繁荣，而欧元自身也需要得到后者的支持

冷战后欧洲的政治稳定主要取决于欧洲联盟的健康发展。欧元正式流通象征着欧洲同一性的增强，欧洲联合事业的巩固与进步，意味着欧洲联合与欧洲改革将得到有力的推动，预示着欧洲联盟吸引力的进一步增强，欧洲将比过去更加牢固地聚集在欧洲联盟的金星兰旗之下。1999年1月欧元问世以来对美元汇率的上下波动并没有使欧洲国家四分五裂，反而令它们更加加强协调一致和互利合作。

至于欧元促进欧洲经济繁荣，这首先来自它的直接影响：欧元区内货币汇率风险的消失、兑换费用的节省、财务成本的降低，各国遵守“马约”规定条件而形成的良好宏观经济环境、欧洲中央银行推行的低利率政策、自欧元诞生3年以来欧洲所经历的一段难得一见的货币稳定时期、欧元区已成为近些年成功躲过金融市场危机冲击的避风港，等等。其次，更为重要的是，随着欧元正式流通，始于1993年的欧洲统一市场将进一步得到完善，欧洲金融市场也将逐渐统一建立起来。

然而，究竟欧元能在多大程度上长远促进经济繁荣，关键还在于它在推动欧洲联合与欧洲改革两方面能起多大作用。世界许多著名经济学家在这一问题上几乎观点一致。格林斯潘在谈到欧元今后作为国际货币前景问题时指出，“欧元区国家必须消除它们在法律和法规方面存在的差异”。 [①]芒德尔认为，“未来欧元对美元的比价将取决于这些货币克服各自弱点的情况。美国的主要弱点是国际收支逆差，欧元的弱点则在于欧元区各国政府‘过度开支’的倾向”。[②]平托则强调了欧元难以抗衡美元的主要原因是欧洲存在着政治与金融两大“真空”。[③]但在解决办法方面，观点则不甚一致。仅就欧元对区内贸易影响而言，由美国伯克利加州大学经济学家罗斯领导的一项研究认为，建立单一货币会使欧洲内部贸易增加2倍；而法国经济学家郎冈认为，由边界造成的多种不连贯性（包括行政规章与标准、社会与宗教现象、地理与自然资源等能力条件、经济发展水平与基础设施、信息差异、语言障碍等等）不会随着货币统一而自然消失。[④]欧洲人还需要作出许多努力，特别在经济改革方面。

欧元将进一步推动欧洲联合，而欧元自身同样也需要得到后者的支持

欧元展示了一个更高层次上的欧洲同一性。这对促进欧洲联合极其重要。欧洲中央银行行长德伊森贝赫写道，“欧元让我们深感自己是个欧洲人。欧洲一体化发展到了什么程度，欧元是最明显的信号。随着时间流逝，象征着欧洲身份认同的欧元，也将在欧元区形成自己的生活、历史、文化和价值”。[⑤]

至于当前和今后一段时间如何具体推进欧洲联合，我们相信，随着欧元正式流通，欧洲人将会同时重视“三根支柱”的建设。1992年签署的“马约”宣告了“欧洲政治和经济货币联盟”（简称欧盟）的诞生，明确规定欧盟是建立在共同体、共同外交与安全政策、内政与司法合作三根支柱之上的。这里说的共同体是50年代成立的“欧洲煤钢共同体”、“欧洲经济共同体”和“欧洲原子能共同体”三者的合称。内部统一市场和欧洲货币联盟（包括欧元）都属于欧洲共同体范围内的问题，具有超国家性，今后它们还须着力巩固与发展。除共同体事务外，欧盟还有第二、第三根支柱，但这两个范畴的问题目前还只是各成员国政府之间的合作，由代表各成员国的理事会讨论决定，欧共体委员会在这两方面的作用还很有限。这个政治上的“真空”如不认真逐步填补，将会对欧元构成威胁。此外，欧盟的第5轮扩大（常称“东扩”），到2004年成员国将增加到25个左右，这主要是出于欧盟的战略考虑和政治决策，其实有些申请国经济条件并不具备，政治上也有一些复杂问题，因此，“东扩”需要新老成员国作出一系列相互承诺和妥协。与包括“东扩”在内的“欧洲建设”过程相联系，欧盟国家尚需经历一段艰难的调整适应过程。这是欧洲近些年来和未来一段时间处于“弱势”的因素之一。但从中长期看，随着“欧洲建设”和调整适应过程的步步进展，欧洲的“强势”将会渐渐显示出来。越过泥泞沼泽，前面就是坦途。欧洲人正在朝这些方面努力。

欧元将促进欧洲改革，而欧元自身同样也需要得到后者成功的支持

在过去的1/4世纪中，欧洲社会渗透着惰性，欧洲经济缺乏活力。欧洲迫切需要改革。它包含着3个层次的内容：

首先是欧盟与欧元区一级的机构、机制和立法等方面的改革，目标是适应欧洲一体化的深化与扩大的新形势，以进一步推进欧洲联合的进程；其达标手段主要是通过修改欧洲共同体条约。欧洲共同体条约即罗马条约已经1985年公布的《单一欧洲法令》、1991年通过的《马约》和1997年通过的《阿姆斯特丹条约》3次修改，它们为统一市场与统一货币的诞生奠定了基础，同时也为建设“三根支柱”指明了方向；目前正准备在2003年底-2004年初举行新一轮政府间会议，它将对欧洲共同体条约作出第4次修改，使欧盟的机构、机制运作更有效率，使欧洲的政治前途更加明确，使欧洲统一市场与统一货币发挥更大更积极的作用。

其次是欧盟与欧元区国家对欧洲一级的改革作出适应性调整，其中包括把众多的欧盟立法真正转化为成员国的国内法。这方面已取得巨大进展，但现状还不十分令人满意。虽然欧盟各成员国目前有一半以上的经济立法来自欧盟总部，但实际上欧盟范围内迄今尚未建立起真正统一的市场机制。例如电信、能源、交通等部门，各国市场一体化程度大约仅为20%左右；在金融领域，虽然已经统一了货币，但欧元区各成员国的监管法规依然五花八门。对此，欧委会2001年4月17日发表专门报告，批评成员国经济改革进展缓慢。报告对15个成员国改革市场机制的情况进行了评估：在可量化的36个项目中，仅有20项，即占55%的项目能在2001年6月前按预定的时间内完成。不过它们都在努力。

最后是欧盟与欧元区各成员国内部的改革。主要涉及5个方面：调整国家与市场的关系，多些市场，少些国家，同时，改进国家，改进市场；调整政府与企业的关系，适当放松政府限制，减少对国有企业补贴，减税；调整国家与公民的关系，保留欧洲社会福利制度的基本理念和核心部分，排除滥用，节减某些福利项目；调整雇主与雇员的关系，增加灵活性、自愿性、多样化，同时继续顾及“社会平衡”；适当发展“股东文化”。在所有这些方面，欧洲人正在取得进展，但速度与程度似乎还不够。

总之，“欧洲建设”任重道远。这里存在着国家主权壁垒、经济利益分歧、社会文化差异等重重矛盾，但同时也存在着历史发展惯力、国际环境压力、巨大利益引力、主要主体推力、倒退成本阻力、欧洲发展潜力等种种动力。可以预期，“欧洲建设”仍将循着过去半个世纪的轨迹徐徐前进。欧元的长期前景趋向看好。

欧洲主要经济指标表现是欧元中短期走向的基本依据
欧元中短期走向，首先是对美元的汇率，主要取决于欧洲自身的经济表现，同时也受到美国经济及其货币美元的重大影响。其中主要是：

经济增长率

20世纪90年代美国年均GDP增长率为3.2%，欧元区11国（1999年当时希腊尚未加入）为2.0%， 欧洲明显落后。2001年欧美经济均处低迷状况，增长率均为1.5%上下。2002年欧洲经济将继续不振，而美国经济前途不明。有人认为美联储2001年总共降息4.75个百分点，将使美国2002年GDP增长2%；加上财政刺激总额近2000亿美元，可使经济增长2.5%。[⑥]当然，对此也有不同意见，例如克鲁格曼认为这次美国经济衰退将呈双谷底。但2002年美国经济增长率仍有可能稍高于欧洲的1.6%。

但在经济增长率方面有两点值得关注：首先是欧美经济增长率在未来的10年中可能会相对接近一些。美国经济过去10年一路领先的风光已经不再。据世界银行2000年所做的预则，1999-2008年美欧GDP年均增长率均为2.8%[⑦]（而据美国《总统经济报告》，2002-2012年美国GDP年均增长率可达3.1%）。其次是欧洲经济虽然活力不及美国，但比美国相对稳定，尽管有时是低稳。美国经济的主要问题是不确定因素众多，包括股市动态、消费状况、债务沉重、美元政策以及资本流进流出等等；而欧洲经济的主要问题是社会—经济惰性，对统一市场与统一货币的适应还远未完成，同时又缺乏“牵引国家”和“牵引部门”。但是欧洲既没有美国那样的巨额外部赤字——经常性项目逆差占GDP的4%，也没有日本那样的巨额内部赤字——中央和地方累计财政赤字已超过GDP的130%。可以说，欧盟是目前世界上的相对经济稳定区。

这里我们仅以股市为例来比较欧美经济。美国股市对经济生活的影响要远远大于欧洲。美国股市市值为欧元区的3倍（138000亿美元对43000亿美元）；美国股民占50%，德国17%，法国20%；美国有价证券（股票和债券）占企业外部资金来源的70%，欧洲企业约为30%。因此，美国股市波动对经济影响较大，而导致波动的因素又在进一步增加，包括一系列的大公司制作假账。但是，由于欧美经济的关联性，例如美国股票13%掌握在外国投资者手中， 而欧洲股票40%由盎格鲁-撒克逊投资者控制，欧美股市相关系数在非技术领域约为0.5，在信息技术股领域高达0.8，[⑧]因此，美国股市波动对欧洲也会有不小影响。虽然如此，股市波动对欧洲经济的短期影响总不及美国。不过，从长期来看，欧洲股市相对不发达并非一定是好事。70%外部资金来自银行贷款，是欧洲企业缺乏活力、缺乏冒险精神的因素之一，欧洲需要适当地进一步发展“股东文化”。

成本-投资收益率-采用新技术的积极性-劳动生产率增长速度-成本之间的关系

欧洲主要由于劳工成本高致使生产成本高于美国，加上美国是“新经济”的“先锋”，这是导致美国投资收益率明显高于欧洲的因素之一，而美国公司的高回报率又激励它们采用新技术，最终使美国劳动生产率增长速度快于欧洲，反过来又促使成本下降。据美国经济评议委员会的计算，美国今天生产率增长的速度是欧盟的3倍。这里，投资收益率特别重要。格林斯潘认为，欧元今后作为国际货币的前景如何，很大程度上将取决于欧元区国家能否达到美国的投资收益率（1997年高峰年10%，2000年6.5%，2001年3.5%，[⑨]欧元区一般为3-4%）。这也是欧洲资本大量流向美国的主要原因之一。据洛杉矶企业兼并统计研究所资料，在过去的3年中，外国公司已经接管了2779家美国公司，其价值总额为7660亿美元，这些资金当中有3/4来自欧洲。[⑩]但是，随着种种经济政治因素的变动影响，这种资本流向是可能发生改变的，事实上，进入2002年以来资本流向正在出现某些不利于美国的变化。

通货膨胀率和利率

一种货币的强弱从长远来说主要取决于通货膨胀，从1999年1月1日欧元诞生起，欧洲的通货膨胀率总的说来低于美国（大约为2%对3%），这是人们对欧元走势作出乐观估计的依据之一。至于利率，1999-2000年美国利率明显高于欧元区，是导致美元强势、欧元疲软的重要因素之一；2001年以来，经过美联储11次减息，目前欧元区利率已反过来高于美国1.5个百分点（3.25%对1.75%），它可能成为制约美元继续走强的因素之一。

总之，美国经济较具活力却充满不确定性，欧洲经济较为平稳却缺乏朝气，它们二者的主要经济指标今后将如何表现尚需拭目以待。看来中短期内形势未必会迅速变得对欧洲有利，但风向转换是随时可能的。法国《回声报》2002年2月18日刊登了一幅欧元兑美元比价的曲线图，称二者现在的理论汇率应是1：1.02，而7月上旬的实际汇率为1:0.97-0.99，欧元仍低于美元。这种美元强势，不仅仅取决于美欧的主要经济指标，而且还取决于各自的、特别是美国的汇率政策和其他许多因素。但是，这种强势美元政策究竟还会维持多久值得关注。20世纪80年代上半期美国大力高捧美元、下半期又拼命压低美元的政策世人尚记忆犹新。

外部环境是影响欧元国际地位的重要因素
欧元自1999年问世以来，已在国际货币体系中占有重要地位，成为第二大国际货币。欧元未来的国际地位，主要取决于欧洲自身各方面的业绩，同时也将受到外部世界的影响。

欧元现有的国际地位

欧元已经是主要国际货币之一。欧元区人口3亿多，加上周边国家的居民，大约已有5亿欧洲人经常与欧元打交道。欧元区已有2/3-3/4的对外贸易以欧元结算。全球贸易的15%已用欧元结算。欧元已占全球官方外汇储备的12.5%。欧元已经成为国际金融市场的重要货币，欧元债券已达7.5万亿，最近几年约占国际债券市场发行额的1/3-1/2。

欧元未来的国际地位，首先取决于欧洲经济——货币自身的表现，特别是要加强欧元的稳定性，它将减少这种货币形式持有人的资金风险；坚挺的汇率，它将避免投资者的资本损失；建立流动性好的巨大的金融市场，它将使股东能够清理股份并使之多样化；强有力的管理，使发生危机的可能性降至最低限度。同时，欧元未来的国际地位也将受到外部世界的影响，主要是美国及美元，此外还有英国、日本和其他地区国家对欧元的信任支持程度。

美、英、日对欧元的政策

自1999年以来，美国对欧元一直采取挤压政策。美国学者（以及英国学者）对欧元持有不同意见：有的十分重视（伯格斯腾等），有的表示冷淡（平托等），有的至今依然认为“欧元是一个错误”（弗里德曼等）。美国国际经济研究所所长伯格斯腾认为，随着欧元的诞生，美元的地位将受到挑战；欧元对世界政治的冲击力也是很大的，以美元为中心的世界货币体制将被分别以欧洲和美国为中心的两极货币体制所取代。耶鲁管理学院院长、前美国商务部副部长加腾认为，欧洲建成一个使用统一货币——欧元的联盟将是全球经济的一个最重大的变化，这一事件将比人们可以想象到的任何其他经济事件所产生的影响都要大。欧元于2002年1月正式流通，初期可能会产生一些政策混乱和技术问题，但一旦尘埃落定，欧洲货币联盟地区将成为世界第二个最强大的经济区。使用欧元将对欧洲与世界产生重大影响。在欧洲边界之内，购销便捷、竞争加剧、公司重组、新的欧洲大公司出现、欧洲资本市场走向统一、促进劳工市场等等改革将对欧洲产生积极影响；在欧洲边界之外，对各国中央银行的储备和交易资本来说欧元将成为美元的强有力的对手，俄罗斯和所有东欧国家将迟早都被吸引加入欧元区，使它们处于西欧的政治影响之下。在这些背景下，美国政府实际上已从中得出严肃的结论。可以预期，美国将对欧元继续采取挤压政策，直至欧元发展强大到一定程度，美国才较为同时重视与之平等合作。

自然，美国挤压欧元和强势美元政策，并不是欧元对美元汇率1999-2001年3年间基本上一直持低的全部原因。这正像欧美汇率政策难以单独解释清楚，欧元（及其前身欧洲计算单位EUA和欧洲货币单位ECU）在最近30年间汇率曾大幅波动在56美分-1.47美元之间[11]一样。欧元EURO1999年问世以来头3年对美元汇率曾从高点1.18跌至0.82，幅度超过30%，其中还有美国经济顺势，股市、债市、房市等兴旺，美元需求强劲，美元汇率高估，国际资本大量流入美国等因素。据美国财政部统计，1993年，外国投资者对美国证券的年度净买入量第一次超过了1000亿美元，2001年则高达创记录的5320亿美元。外国人在美国的直接投资2000年高达2810亿美元。[12]其累积结果是目前外国人持有的美国国库券已占2/5，美国公司债券占1/4，美国股票的13%为外国人持有。[13]反之，2001年春夏以来，由于美国经济失势，“9·11事件”以及随后的恐怖预期，内外双赤字事隔4年同时再现，著名大公司诚信危机，美元本来高估等因素，致使人们对美国经济及其股市等信心受挫，国际资本流入美国大幅度减少，2001年直接投资不及上年一半，仅为1240亿美元；2002年第一季度，外国人在美国购买的公司股票和其他债券450亿美元，也只是上年同期的一半，这是使美元对欧元汇率在2002年第二季度下跌大约14%的一个重要因素。当然，所有这些因素，都可能随时发生逆转——尤其是在欧洲经济依然不大振作的状态下。但总的看来，美国经济及美元的“高峰”期似已越过，欧元对美元汇率逐渐回归到1欧元兑1.05美元应是合理的区位，但其间依然可能会出现反反复复。

英国对欧元继续采取旁观政策。最新民意测验表明，80%的英国人认为英国最终将加入单一货币，毕竟英国同欧洲国家的贸易额是同美国贸易的3倍。[14]但考虑到英国社会的“欧洲怀疑主义”甚盛，涉及到欧元，英国人首先担心接受欧元区平衡预算的约束和放弃英国中央银行独立调整利率的权力（英镑利率高于欧元利率）；同时，英镑汇率也被高估，目前大约为1欧元兑0.64英镑，而英国有人认为理想的汇率应为1:0.70，英镑应以何种汇率加入欧元也是一大难题，弄不好会影响英国的竞争力。如何使这“两率”调整到既能使英国加入欧元区，又不致在金融、就业、对外贸易、吸引外资和通货膨胀等方面对英国产生负面影响，实在让英国人煞费苦心。因此，完全可以理解，为什么56%的人认为英国应当在欧元运作成功之后再加入。老练的英国人一贯如此。一旦英国加入，欧元将为之一振；但也可能带来新的麻烦。

日本对欧元采取有限的应对政策。欧元正式流通后，日本政府官员纷纷发表谈话，对欧元诞生表示欢迎，并称要加速日元国际化。日本的GDP虽居世界第二，但不论在世界外汇储备还是在国际贸易结算中，日元只占5%。 日元的作用不仅不能与美元相比，将来也难以与欧元平起平坐，除非日本在参与东亚地区合作方面取得重大进展或经济迅速出现积极的重大转折。日本现在所说的日元国际化是力争在国际上保留一席之地。但日元重要性仍不宜忽视。

其他外部因素，主要是能源、原料市场价格和国际金融波动状况

2001年欧盟15国的能源消费为8亿吨石油和5亿吨天然气，其中5亿吨石油和2.5亿吨天然气依靠进口。石油价格每上涨10%，欧洲经济增长率就下降0.1个百分点，通货膨胀率则上升0.1个百分点。[15]国际金融市场波动也会对欧元产生复杂影响。例如最近的阿根廷债务危机就曾对欧元产生了利空影响。据国际清算银行调查，西班牙各银行因阿根廷债务而蒙受的损失排名第一，为183亿美元，美国第二，为112亿美元，德国第三，为88亿美元，汇市把阿根廷无力偿债当作抛售欧元的一个原因。[16]

总之，欧元诞生是世界经济与国际政治生活中的一件大事。从长期看，欧元终将取得成功；从中短期看，欧元还难以强力挑战美元，但欧元会逐渐发展壮大。这不仅是一个市场力量发展的过程，而且也将是一个政策演变的过程。对此，伯格斯腾2002年1月4日在美国经济联合会年会的书面发言中认为，现存的国际货币秩序是有惰性的：如果再考虑到经济“总量”与“规模”，即GDP目前欧美大致相同，欧元区比美国少20%左右，对外贸易欧元区已比美国多20%左右，而且发展趋势对欧洲有利；欧洲一体化在一些重要领域目前存在的落后和日后可能取得的进步；美国在国际收支等方面所存在的巨大的弱点和今后很可能出现的决策变动，所有这一切，到达一个“时点”时，美元出现20%甚至更大的汇率下跌，其概率是很大的。虽然汇率变动不一定完全反映货币力量的对比变动（在货币力量方面，目前美元优势突出，美元在世界各国外汇储备中所占的比重大约相当于美国GDP在世界所占比重的3倍，约为75%对25%，而欧元在各国外汇储备中所占比重目前尚不及欧盟GDP在世界所占的比重，约为15%对25%，这种局面还会持续一段时间），但汇率变动的象征性意义还是很重要的。届时，欧元将逐渐与美元一起真正成为平起平坐的国际主导货币。不过，人们尚需要耐心。

(作者：中国社会科学院欧洲研究所 裘元伦 2003年2月时国英整理)

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[①] 引自法国《欧中经贸》杂志2002年第1期文章《美英日看欧元》。

[②] 芒德尔2002年1月9日对法新社记者谈欧元。

[③] 丹尼尔·平托：《缺乏欧洲主权的欧元作用不大》，刊于〔美〕《国际先驱论坛报》2001年12月19日。

[④] 〔英〕《经济学家》周刊2001年12月1日文章《边界与壁垒》。

[⑤] 德.伊森贝赫：《欧元让我们深感自己是个欧洲人》，刊于〔法〕《欧中经贸》2002年第1期。

[⑥] 严恒元：《美国经济像要熬出头了》，刊于《环球时报》2002年1月31日。

[⑦] 世界银行：《Global Economic Rrospect 2000》。

[⑧] 德维特·钱伯斯：《欧洲经济不会出现多米诺骨牌现象》，刊于〔日〕《选择》月刊。

[⑨] 引自王建生：《美国公司利润锐减的影响》，刊于《经济参考报》2002年2月19日。

[⑩] 〔美〕《商业周报》2001年7月9日。

[11] 〔德〕《Handelsblatt》2000年5月9日。

[12] 〔美〕《新闻周刊》网络版2002年7月1日。

[13] 〔英〕《经济学家》周刊2002年6月8日文章《扣人心弦的美元》。

[14] 〔法〕《费加罗报》2002年2月19日。

[15] 〔法〕《费加罗报》2001年9月27日。

[16] 引自储平：《欧元低位徘徊》，刊于《国际经贸消息》2001年12月31日。

『伍』 请简述当前经济背景下，欧洲国家金融问题对世界经济影响自己当前地区冲突对世界经济恢复的影响

2011年下半年的世界依然面临美欧债务危机持续、国际地区局势不稳定、大宗商品价格上涨和新兴经济体通胀压力增大等严峻而复杂经济形势。近一段时期，欧洲主权债务危机愈演愈烈，美国经济放缓明显，都为世界经济增长带来了新的不确定性。本刊整理了相关资料对下半年世界经济走势做出了一定的判断，供领导参阅。

一、主要大宗商品价格将保持高位运行

（一）原油

今年年初以来，特别是2月中旬利比亚冲突爆发后，油价涨幅明显。3月日本发生的自然灾害引发市场恐慌，油价出现重挫。4月，油价震荡上行，4月29日纽约油价收于每桶113.93美元，伦敦布伦特原油收于每桶125.89美元，均创下两年多来高位。受高盛看空言论以及本?拉登被击毙的消息影响，油价在5月5日重挫8％以上。纽约油价一举跌破每桶100美元关口，伦敦油价跌至每桶110美元附近。进入6月，希腊债务危机不断升级导致欧元下挫，进而推动以美元计价的油价下跌。7、8月稍稍稳定，如今又再次下挫。地缘政治、日本大地震、希腊债务危机、世界经济复苏放缓以及投机资金等成为主因。国际能源机构公布的《原油市场报告》称，下半年原油需求将因驾车高峰以及取暖需要而有所增加，日本重建也会拉动原油需求，油价有望反弹。

（二）有色金属

今年年初以来金属市场呈现先扬后抑局面，2月份延续过去两年来快速增长势头，铜、锡、铅等金属价格不但恢复到2008年金融危机前的水平，甚至一度触及历史最高价位。但之后主要金属价格冲高回落后一路下行，其中镍和锌跌幅更是超过10％。下半年总体来说利多因素正在增加，虽然欧美经济复苏持续性有待观察，但总需求已经基本恢复。未来几年有色金属持续上涨的基础仍未见牢固，宏观面和供需面潜在的疲态难以改观，金属市场还将剧烈震荡波动。

（三）农产品

今年年初全球粮价屡创新高。3月芝加哥商品交易所小麦的涨幅是3.8％、玉米的涨幅是9.9％，稻谷3.5％，纽约期货交易所棉花的涨幅是36.96％。4-7月由于世界各地发生不同程度的自然灾害，对粮食作物，如：玉米、水稻打击很大，全球粮价因此一路飙升。8月中旬以来，国际农产品价格继续上涨，以8月10日收盘价格为基准，其后的10个交易日内，美豆、美豆粉和美豆油分别上涨6.91％、8.14％和5.07％，美小麦和美玉米分别上涨8.36％和7.97％，美棉上涨6.92％。从价格的涨幅来看，豆粉、小麦和玉米的涨幅要大于大豆、油脂和棉花，间接体现出现阶段饲料用量出现阶段性增长的态势。从影响农产品价格走势的外围因素来看，美国国债评级被下调后引起的恐慌从8月中旬开始逐步得到释放，美元继续呈现弱势，货币价格走跌也是造成商品价格上涨的关键因素。在货币环境继续疲弱的背景下，由于消费增加、期末库存普遍偏紧以及全球流动性较为充裕，国际农产品价格依然存在继续上涨的动力和需求。

二、美债、欧债危机对全球经济的影响

（一）美欧债务危机持续恶化

今年8月美国总统奥巴马签署了提高美国债务上限和削减赤字法案。随后8月3日

大公国际资信评估有限公司3日宣布将美国的本、外币国家信用等级从A+下调至A，展望为负面。8月5日 标准普尔下调美国主权信用评级。

从2009年12月开始以惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面为发端。随后标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”。穆迪宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。

2010年4月23日 希腊正式向欧盟与IMF申请援助。2010年5月3日 德内阁批224亿欧元援希计划。2010年5月10日

欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划今年1月惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB-级下调至BB+级，评级展望为负面。今年，3月7日

穆迪将希腊国债评级从“BA1”下调至“B1”，评级前景为负面。3月29日 标普将希腊主权信用评级由“BB+”下调至“BB-”。7月4日

标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。伴随对希腊评级的下调，欧元区其他国家如意大利、西班牙也被卷入债务信用危机。9月19日标普将意大利长期主权债务评级下调一级，从A+降至A，前景展望为负面。由于意大利债务总额超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国之和，因此被视为“大到救不了”的国家。

（二）美欧债务可能的影响

美债违约问题之所以令世人瞩目，主要在于全球金融体系会因此遭遇重大冲击，甚至引发世界经济衰退。虽然目前美债违约风险暂时解除，各国金融机构松了一口气，但巨额债务问题并未消失，反而因为“借债天花板”提高而规模更加庞大。

除了美国债务以外，欧元区债务问题将是另外一个抑制全球经济增长的主要“雷区”，甚至是更大的“雷区”。尽管前不久对于希腊进行了救助。但欧债危机也没有被止住，并且向意大利（欧元区第三大经济体）及西班牙（欧元区第四大经济体）蔓延，并有可能成为“新的雷曼兄弟”，引发对于全球经济更严重冲击，欧盟委员会主席巴罗佐因此发出警告：其影响范围甚至可能超越欧元区经济体。

全球经济衰退的阴影从公布的最近月份各国制造业采购经理人指数中略见一斑。陆续公布数据显示，7月美国供应管理协会制造业采购经理人指数从6月份的55.3降至50.9，远低于预期水平54.9；欧元区7月制造业采购经理人指数终值为50.4；英国7月制造业采购经理人指数更是降至荣枯线下方的49.1。中国7月制造业采购经理人指数降至29个月低位50.7％，距离衰退仅一步之遥。

虽然美国提高了债务上限，暂时避免了债务违约，但欧美国家债务庞大问题依然存在，住房和就业疲软问题依然存在。投资者与生产者信心不足、消费者“捂紧钱袋”以及政府被迫削减开支，几大效应叠加，将使得全球需求形势恶化，世界经济复苏也因此更为乏力，甚至出现最糟糕的情况，即全球经济的二次探底。

三、国际地区局势近况

（一）9月以来全球热点地区情况

9月份以来，中东北非地区的紧张局势并没有随着利比亚战事出现重大转折而得到缓和，各方敏感神经进一步绷紧。9月1日，利比亚国际联络小组会议在巴黎召开，会议将对利比亚战后安排问题进行磋商。这表明，半年多来一直牵动着世界神经的利比亚局势开始转向战后重建。预计美欧在利比亚战事压力减轻后，加大对“中东心脏”叙利亚施压，9月16日美国要求在叙利亚的公民立即撤离。分析人认为这一决定预示着西方对叙利亚要采取新的行动；埃以、土以外交危机以及巴勒斯坦“入联”外交战接踵而至，美国的“中东钢钉”以色列面临着全面外交危机的压力。

9月9日晚，埃及抗议民众冲击并闯进了以色列驻埃及大使馆，以色列大使及其他高级外交官连夜乘坐以方紧急派遣的专机回国。冲击使馆事件使埃以两国关系骤然紧张。对中东地区有着重要影响的这一双边关系是否会继续恶化令人关注。冲击事件实际上是埃及前总统穆巴拉克2月下台后，埃及民众反以情绪与日俱增的反映。穆巴拉克执政时与以色列一直保持着双边关系，但埃及民间许多人反对这种关系。穆氏政权垮台后，埃及民众积聚已久的反以情绪浮出水面，而埃及士兵遇袭事件则激发了这一情绪。

（二）全球热点地区局势分析

利比亚问题：美国在利比亚问题上采取的是想管也不想管的办法，因为美国想控制欧洲的货币，所以在打利比亚问题上犹豫不绝，欧洲各国当然是想速战速决，从而稳定油价。

叙利亚问题：叙利亚问题其实就是美国和俄罗斯掰手腕，最近看来难分胜负。叙利亚是俄罗斯在中东的一个很重要的控制点，最近美国在叙利亚的渗透相当厉害，国内游行不断，而且还出现失控的局面，对于俄罗斯在中东的利益是一个巨大的挑战。

伊朗问题：伊朗问题是美国、欧盟、俄罗斯和中国四个经济体的博弈关系，基本可以看出欧盟表面中立（实质倾向于中俄），中俄立场基本一致，美国是另外一种立场，未来在中国和俄罗斯的支持下，伊朗还是比较安全的，伊朗是中国在中东利益的前哨站。

四、专家观点

警惕美债欧债危机“共振”

余翔 中国现代国际关系研究院欧洲研究所

在当前欧债持续发酵的特殊时期，如果美债再出现问题，美债、欧债“共振”，必然会产生全球性系统风险。

欧债危机发生后，欧洲走的是“紧财政，宽货币”的政策之路。为提振美国经济，美国也推出了两轮量化宽松货币政策。过于宽松的货币环境产生的恶果是世界范围的通胀高企。此刻，若美债出现问题，美联储势必会重拾宽松的政策，继续开动印钞机。这无疑会动摇大西洋另一端欧洲收紧货币政策的决心。直到近期欧洲央行才在通胀的压力之下被迫两次提高基准利率，透露出收紧货币政策的动向。美欧再次实施宽松货币政策将令世界通胀压力继续增大，广大发展中国家继续承受通胀痛苦。

欧债危机已严重影响到外界对欧元的信誉，引发了外界对欧元可能崩溃的担忧。美债如果出现危机，世界将出现一轮美债和美元资产抛售潮，美国的信誉和美元的地位将加速下降。短期内，国际金银价格将会继续走强，由于一时难以找到更好的替代货币，投资者增持欧元的意愿将会上升，欧元兑美元汇率可能会再度走强。但在当前亟需通过价格竞争力来带动出口的背景下，欧元升值对欧洲出口不利，更不利于欧债问题的解决。

美债和欧债一样，危机爆发将造成巨大的市场波动。对新兴市场国家来说，美元、欧元资产缩水将是短期内最直接和巨大的损失。但长期来看，机遇则可能大于挑战。着眼长远，美债、欧债的不稳定性将令投资者对美元和欧元的信心受损，包括人民币在内的一批新兴市场国家货币将会受到外界青睐，新兴市场国家作为出口市场的地位将会被欧美更加看重，随之而来的亦将是新兴市场国家国际影响力的提升。

欧美债务风险震荡中的大宗商品价格走势

马忠普 中华商务网副总经理首席分析师

一、由通胀风险爆发而引发的2008年金融经济危机，从根源上看不是周期性过剩型经济危机，而是连续几年积累的金融风险和通胀泡沫破灭。

连续几年世界经济快速发展，引发大宗商品需求增加。经济的全球化趋势必然产生资源性大宗产品的全球化市场和供货模式。也必然形成全球性流动基金的市场炒作。虚拟经济炒作价格不断走高，推升世界通胀。终于引发2008年下半年金融危机爆发，重创了世界经济。

经济低迷，需求减弱，基金亏损，银行破产。大宗商品价格也跌入低谷。发展中国国家潜在需求仍是经济发展的动力。这就决定了过剩性危机底部是较长期的经济一片萧条，而在金融经济危机的底部，经济却不会是一片萧条。潜藏着低成本发展商机。由于21世纪发展中国家的潜在需求依然存在，随着大宗商品价格跌入低谷，发展成本低和各国的拉动经济政策的实施，特别是中国经济的牵引作用，世界很快步入经济恢复期。

二、金融经济危机爆发期间，由于价格回落到低谷，需求和经济拉动的活力明显。

各国的投资拉动经济政策效果使世界经济在2009年2季度开始走上恢复性发展，大宗商品的需求也随之增加。但是也积累了流动性过剩。在世界经济恢复性增长的2009和2010两年期间，虚拟经济炒作大宗商品价格上涨的疯狂程度远远超过2008年的前几年。在世界经济还处在恢复期间，就有许多大宗商品价格甚至接近了2008年中期的价格水平。这两年经济恢复，几乎所有的大宗商品价格都进入价格上涨阶段，也是通胀经济周期中的通胀风险加速积累的阶段。

世界经济恢复期，推升通胀已经成为世界经济运行中的重要内容和形态。而且这种流动性过剩炒作大宗商品价格的通胀经济形势的严峻性已经相当程度上主导了当前世界经济运行态势。在两年的经济恢复期中，由于引发通胀的根源没有解决，世界再次步入价格不断攀升的通胀压力上涨期。这期间大宗商品价格的走势有着很大的相似。尽管其间震荡不断，但基本趋势都遵循通胀上升期价格上涨的大趋势。它们的差异仅仅反映各自在通胀形势下的供需平衡关系。例如金属铜和铝；钢铁和铁矿石；中国和国际钢材价格走势差异。很显然通胀经济形势下，影响大宗商品市场价格走势的不仅仅是供需平衡关系，也有通胀经济的阶段性演变趋势。

铁矿石、铜、石油等资源性大宗商品价格的居高不下，必然引发新一轮价格结构性攀升的通胀压力有增无减。全球已经再次陷入高通胀压力之中。许多政府为控制通胀不得不紧缩财政开支，控制流动性，进一步放缓经济增速。政府控制通胀的努力，实质上是世界经济以牺牲发展速度为代价与通胀博弈。中国经济增速都出现了放缓，许多发展中国家和西方国家经济已经陷入困境。

三、经历了高通胀风险积累，放缓了经济增长，出现了大宗商品价格的高位震荡，世界经济在通胀与经济疲软之间的博弈已经进入一种动态的平衡之中。

2011年以来，脆弱平衡阶段大宗商品价格走势的实践特征是已经出现连续几个月的价格高位涨跌震荡。在这种时期炒作大宗商品价格期货风险是很大的。这也是近期一些大基金亏损，国际金融、债务风险增加，国际社会动荡加剧的经济根源。

由于世界经济的增速放缓，欧美经济的疲软，需求减弱，国际贸易保护主义抬头。一些行业陷入产能过剩，许多原料成本高的行业陷入微利和亏损险境。

四、经济疲软的基本态势决定了价格高位震荡期的利好，价格居高不下和价格高位反复震荡是价格走势的较长期基本特征。

连续两年的通胀形势下的大宗商品价格上涨和去年11月到今年初是美国量化宽松金融政策再次推升全球通胀和铁矿石成本上升，刺激国内外钢材价格走高，当前形势就是世界在持续的高通胀压力下，导致大宗商品价格已经处在相对高位时期，继续拉涨的风险重重。尽管国际通胀压力有增无减，但是大宗商品价格已经陷入高位频繁涨跌震荡的阶段。这期间工业、贸易企业如果陷入亏损险境将很难自拔。

高通胀时期价格高位震荡阶段的每一轮价格攀升都会产生新的通胀压力，进而带来经济的进一步疲软。从而导致大宗商品价格震荡下行。这也是价格高位反复涨跌震荡的根源。特别是价格泡沫比较多的资源类产品出现价格震荡频繁，甚至出现价格阶段性下行趋势。例如前一个时期的铁矿石和铜市场价格显示的回落趋势。前三个月，国际期铜出现5个单日跌幅200美元的回落。这种通胀风险震荡经济走势加剧了欧洲的债务危机。特别是近日传出意大利和欧洲债务频临危机，除了黄金价格反弹外，美股、石油价格均下挫。反映的就是这种通胀经济周期处在价格高位震荡阶段的风险演变趋势。而目前这种通胀经济形势和价格高位震荡看不到希望的走势特点实际上是通胀泡沫经济形势问题严重化的又一个重要实践表现形式。

五、世界主要经济体展望

（一）美国可能继续维持低水平增长

美国下半年经济增长的风险主要来自两方面：一是高失业率可能导致居民消费能力的减弱。在此次复苏当中，居民消费一直是经济增长的主要贡献力量，消费能力的下降必然会影响到整体复苏态势。二是财政和货币政策的扩张力度将会逐步收缩，第二轮“量化宽松”货币政策已于6月底如期结束，而美国政府和国会都在设法削减财政支出以平衡预算。此外，政府和国会关于国债上限的斗争也会对金融市场和实体经济的信心带来影响。目前唯一比较有利的因素就是油价从前期高点出现了一定幅度的回落，减轻了通胀压力并提升了居民消费能力，这对美国下半年的增长是有利的。预计2011年美国增长率大约在2％-2.5％左右的水平，明显低于2010年。

按照美国目前新增就业增长的速度，预计到年底之前美国的失业率仍将保持在8.5％以上，到2012年底前仍可能保持在7.5％以上，远高于正常水平。为了维持经济增长，美国有可能继续保持较为宽松的货币政策。

（二）欧盟受债务危机影响短期难以走出困境

欧盟仍然保持缓慢增长势头。其中德国经济的表现一枝独秀，其失业率屡创统一以来的新低，继续成为拉动整个欧洲经济增长的火车头。陷入主权债务危机的国家仅能勉强维持正增长，导致金融市场对其偿债能力产生质疑，其债务违约风险再度上升。欧洲主权债务问题会是一个长期困扰欧洲经济乃至世界经济复苏的问题，但应该不会演变成类似2008年雷曼兄弟倒闭那样的金融危机。预计2011年欧盟增长率仍可以达到1.5％左右的水平。

（三）日本经济逐渐恢复

2011年初，外界曾普遍预计日本经济2011年会有较好表现。但地震和海啸使得受灾地区的工业生产暂时停顿，核泄漏事件进一步影响了日本国内的消费和投资信心。日本经济自2010年4季度起已经连续三个季度负增长，严格来说已再次陷入衰退。但随着地震海啸影响的逐渐消退，以及日本政府实行宽松的财政和货币政策以维持经济增长，预计下半年反弹力度会比较强劲，全年有可能实现正增长。日本地震对全球经济的影响主要体现在供应链上，特别是汽车、钢铁、电子等行业。例如，由于日本生产的零部件供应减少或中断，美国和中国的部分汽车企业的生产已经受到影响。总体而言，日本地震可能会使全球经济增长速度比原来预期的要略低一点，但不会影响到世界经济复苏的大趋势。

（四）新兴经济体将继续保持快速增长

目前新兴经济体增长速度和势头已经回归危机前的常态。大宗商品价格上涨推动了资源和能源出口国的经济增长，这些国家获得的外汇收入通过扩大进口和对外投资又回流到了其它新兴经济体和发展中国家，新兴经济体再度呈现出金融危机爆发之前全面增长的态势。预计2011年全年新兴经济体和发展中国家的增长速度可以达到6％左右，比2010年有所降低，但仍显著高于发达经济体。

『陆』 最近三个月美元和欧元对人民币的汇率的走势

最近三个月美元和欧元对人民币的汇率的走势，以最近2015年的789三个月为例来看，总体为上涨走势，具体如下图：

一、美元兑人民币

『柒』 近两个月欧元汇率表

以2020年6月23日为节点，近两个月欧元兑换人民币的汇率位1欧元可以回兑换7.7653到8.0476元人民币。欧元兑换人民币的汇率表可答以在中国人民银行的内容数据界面中进行查询。具体的查询方法如下：

1、在电脑的网络上输入中国人民银行，找到其官方网站以后点击进入。

『捌』 美元贬值的奥秘

作者只看到中国向美国输送货物，却看不到美国欠中国的巨额债务，这真的很悲哀。中国的20000亿美圆的外汇储备中除了约3000亿欧元债券外其余1.7万亿都购买了美国的国库券（约1万亿美金）和政府机构债券（约6000亿美金）另外购买的非政府债券或股权不到1000亿美金。这些债券的利息每年都数额巨大的流入中国，现在的问题是，美国对中国感兴趣的东西不开放。中国对美国什么东西感兴趣？高科技、拥有战略资源的公司、有长期投资价值的公众公司等等，这些东西都是用美圆标价，一旦开放，中国的外汇储备就能随时变金融资产为实物资产。金融危机关头，美国急需中国的信贷支持，其审查正在弱化，而且不出特别的意外，这些方面必然会开放的。因此中国赚来的并不是一文不值的纸币，而是流动性最强的金融资产。即使退一步说，美国死守这三方面不开放，中国也有“撒手锏”，中国可以将美国国库券全部抛售换成美圆，在这个过程中由于卖家多余买家，必然导致国库券价格暴跌，国库券暴跌有两方面重大影响。第一是影响政府的借贷能力，一个持续暴跌的投资品是投资人避之不及的东西，美国政府将部分甚至在一段时间内完全丧失发行国库券的能力，对于一个极度依靠债务的政府来说这是致命的打击。第二，国库券价格暴跌必然导致利率上升，因为当期利率等于利息除以票面价值，利息不变而票面价值暴跌的结果就是利率暴涨，高利率会抑制投资从而造成经济衰退。从这两点上说，抛售国库券相当于一棵经济原子弹，然而中国能做的不仅如此，国库券换成美圆后，可以在美国国内和世界范围内收购战略物资，比如石油，金属，粮食等等，其结果是战略资源流向中国而全球的形成通货膨胀。对于美国而言高利率+高通货膨胀+高负债结果一定是高失业+高破产+深度衰退。
高额美圆储备是一项战略武器，其威慑力不下于原子弹，对于这一点我们需要好好认识！

『玖』 请各位经济学高手帮忙

次贷危机http://ke..com/view/1092871.html?wtp=tt

孙立坚:走为上计--中国应对次贷危机的明智策略

中国境内的学者和经济学家近期针对以上问题讨论热烈，其中最被关注的是：高度外向、依赖进出口贸易的中国，在目前不景气的大环境下，是否能“独善其身”？

美国次贷危机彻底震碎了华尔街神话，贝尔斯登（Bear Stearns）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）两家投资银先后倒下，房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）、美国国际集团（AIG）等房地产和保险巨头则需美国国会大手笔斥资拯救，在美国经济被金融危机搞到奄奄一息的时刻，世界目光纷纷转向经济仍然茁壮增长的中国：金融危机会把中国拖下水吗？

中国境内的学者和经济学家近期针对以上问题讨论热烈，其中最被关注的是：高度外向、依赖进出口贸易的中国，在目前不景气的大环境下，是否能“独善其身”？

学者：刺激内需是关键

北京大学中国经济研究中心主任周其仁在近期发表的两篇评论中强调，中国有条件争取到“独善其身”，“我们无须重复令全世界都羡慕的老生常谈——中国拥有巨大的内需潜力。大算盘不难打：只要国内需求有较大的扩展，这些年来为外需服务的庞大制造业能力，只要有一部分转向对内，中国经济不但可能持续高速增长，而且也许对全球经济‘过冬’也不无小补。”

周其仁认为，到了最后，困难只有一个：究竟怎样才能把中国的内需潜力释放出来?

他说，中国目前所谓内需不足主要是因为国民收入分配问题。“收入分配问题涉及的不仅是人民与人民之间的关系，更主要的是国家与人民之间的关系。居民所得占国民收入的比重不到一半，这个比例实在太低。”

独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠日前在接受《21世纪经济报道》访问时也提出同样的论点，他说，多年来，中国消费率持续走低，刺激消费的政策一直难以真正奏效，很重要的一个原因就是政府占有的收入比重过高。

中国的税收已经达到历史最高水平，今年预算收入可能达到6万亿人民币(人民币1元约兑0.2新元），占GDP的21％，是20世纪90年代最低水平的两倍。国有企业利润也可能达到GDP的6％，还有大量预算外收入。总体而言，中国政府“收藏”了GDP三分之一的财富，或者是国民生产净值（GDP减去资本贬值）的40％。

谢国忠说：“在过去十年，中国经济明显地转向政府这边。降低政府在经济中的重要程度，可能解决中国目前面临的经济问题。”

让居民所得占国民收入的更高比例、让他们掌控更多财富就能刺激内需？中国网民对这个问题的讨论热烈，据记者的观察，越来越多中国人拥有过去的“日本人思维”，给他们更多钱，他们会储蓄大部分，对内需的影响不大。这主要是因为前景不明朗、对前途没有信心，大家都有未雨绸缪的心理。

一名网民在滕讯网论坛中说：“如果一个国家不能保障一个公民的未来（教育、医疗、养老、就业），那这个国家不可能有内需，因为钱都要储蓄起来，预防这些问题。中国的内需?你能先分析一下中国的教育、医疗、养老、就业么?”

周其仁在其评论中强调，通货膨胀和景气收缩固然受全球趋势的影响，但并不意味每个国家只能被动跟随、无所作为。

他说：“以通胀为例，全球通胀抬头是事实，国际高油价高粮价的冲击也是事实，但在同样的全球环境里，各国通胀率从津巴布韦的百分之几百到日本的百分之二，大有差别。这说明各个国家还是可以通过主动的政策选择，在全球趋势的影响下有所作为、趋利避害的。”

另一方面，周其仁也认为，中国不是1988年的日本，中国的制造业产能庞大，面对国际市场升级空间广阔，转向为内需服务同样潜力巨大。此外，中国服务业还在初级阶段，国人收入增加，时间成本增加，对“方便”的需求方兴未艾，这些都是服务业的机会。

他还说：“中国在能源方面也有潜力。油价高，最不应该被吓倒的是中国，因为中国能源消费中的70%是煤。中国还有粮食生产的潜力与机会。中国还有很多土地没有经营好，原因之一就是粮价不够高。将国际上的高粮价适当传导给中国农民，增产潜力不会小。”

财政政策对经济应该“托一把”

《21世纪经济报道》上星期在一次访谈中提到了一个让人深思的问题：中国仍存在相当程度的金融管制，是否能因此而在这场金融危机之中独善其身？

中国宏观经济学会秘书长王建接受该报访问时说：“灾难的传导不会只通过金融层面，我们不能认为人民币不国际化、资本市场没有开放，中国就可以避过这场危机的影响。危机可以从贸易层面传导进来。我们这些年的高增长很大程度是靠外贸和外需，外需增长快，带动了一大批外向型产业的投资增长。”

中国金融协会副会长、中国光大银行董事长唐双宁日前在“新浪”举办的一个论坛上则说：“前一段由于我们国家的经济形势好，金融的国际参与度还不够高，所以从目前时点来看影响还不算大，但不可大意。”

唐双宁说：“现在经济已经全球化，金融已经没有国界，加入世贸以后中国经济与世界融为一体。”他特别表示对于经济危机的思考以及防范措施应该提前着手进行。

从目前的情况来看，中国已经出台了《国家金融突发事件应急预案》，央行、证监会、保监会、银监会联合下发《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》，明确各部委应加强金融风险监测和评估，提高金融风险预警能力，切实防范系统性风险，但这些只是通过协调机制同其他经济部门进行合作。

中国人民银行培训学院院长王自力说：“事实上，要真正达到管控金融风险、维护金融和社会稳定、保障国家经济主导权的目的，可能还需要改变金融分业监管的局面。统一把预防、阻击热钱进入作为一项长期工作，在充分掌握金融信息的前提下，对频繁进出中国金融市场的热钱保持高度的警惕，建立高效能的预警机制，密切监控热钱流入，规范外汇资金流入和结汇管理，重点查处违法违规资金流入，并加强国际合作以防范国际短期资本对我国经济金融安全可能带来的冲击。”

王自力也说：“当前，中国政府不仅要关注证券市场和楼价下跌对宏观经济面的影响，而且需要关注不断变幻的国际经济环境，及时进行调整。只要应对正确，国内市场就不会大乱，更不会真实衰退。”

谢国忠则认为，经济发展不能单靠股市、楼市支撑，中国接下来的路一定是要提高经济效率，改革是唯一出路。

谢国忠预测，美国经济见底并恢复估计要四五年。中国不能希望靠美国经济复苏把自己拉上来，而必须要另外杀出一条血路来，而“杀出血路”的利器，就是提升中国经济效率。他认为，“改革是唯一出路”。

他表示，从短期来看，两方面的政策很重要。从稳定需求来看，财政政策对经济应该“托一把”。考虑到出口企业和地产开发商的资产流动性问题，中国经济增速放缓越来越明显，一些财政刺激措施可以做“软着陆”的保障，例如加快城市基础设施建设、铁路网修建等，来缓冲下行风险，对经济长期发展也有好处。同时，要增加地方政府的财政收入，解决他们的偿债能力问题。

“接下来（中长期）就应该找到经济低效率的地方并加以改变。（中国）在财政收支、金融资本政策控制、价格体系政府控制中存在着相当多低效率的地方。提高效率，中国经济就可以上一个新台阶。”

扩大内需先刺激内需

美国次贷危机对中国所造成的最直接影响，其实就体现于大批中小企业的相继倒闭。

复旦大学经济学院副院长孙立坚教授接受本报专访时说，中国的宏观调控措施令中小企业承受很大的压力，包括推高其融资成本，使它们纷纷转向地下钱庄借钱，从而负债累累。另外，原材料价格的飙升也让它们雪上加霜。

不过，次贷危机使美国人束紧腰带，大大削减对中国产品的需求，这才是对中国中小企业所造成的“最关键的影响”。“不少中小企业都属于出口型，美国是重要的出口市场，东西（产品）卖不到美国去了，就面对不得不转型的问题。”

以出口为导向经济模式行不通了

统计数字显示，今年上半年，中国有6万7000家中小企业倒闭、超过2000万工人被解雇，说明了过去压低产品价格、以出口为导向的经济模式已经行不通了。加上美国可能在增加出口量以调整贸易赤字的前提下，要求中国开放其市场，中国企业不但得扩大内需，还要提高竞争能力。提高技术、品牌管理力度和转入服务业，也就成为中小企业继续生存的先决条件。

然而，广大的中国民众重储蓄，或宁可放手一搏，投资股票以“钱生钱”。在这样的背景下，刺激内需、带动人们消费谈何容易？

对此，孙立坚说，首先必须认清人们不愿消费的原因。“老百姓后顾之忧太多，不管是住房、医疗、孩子教育还是养老，未来要用到钱的机会太多了，就把钱储蓄起来或进行投资。因此，当务之急是加快社会保障体系的建设。”

此外，要刺激内需还得确保产品质量，否则中国人都不买“中国制造”，“钱还是流入其他国家”。孙立坚强调：“政府要两手抓，既确保企业能把东西卖出去，也要使老百姓愿意买。”

开展离岸业务 以降低投资美市场风险

孙立坚认为，次贷危机对中国的另一个重大影响是对其外汇资产管理也带来挑战。他解释，中国自1978年开放以来，出口势头猛，累积了大量外汇储备，现在因美元贬值而蒙受损失。

“我们把产品价格压低，出口到美国去，赚了美元又让美国人去管理，可是他们却管得很糟。那么，我们是否能自己管理美元呢？”

孙立坚指出，中国拥有近1万8000亿美元的外汇储备，加上不少其他亚洲国家也有美元储备，预计全世界的美元有三分之二在亚洲国家手里。“大家都在问：美元可以投资到哪里去呢？是否能把美元拿到亚洲进行管理呢？”

他因此建议开展离岸业务，使中国投资机构能投资在发美元债券、有潜能的亚洲企业，以降低直接到美国市场投资的“政治风险”。

事实上，由于诸如中投公司等中国投资机构仍是国有企业，走出去时经常受到投资国怀疑，并面对较高的壁垒阻挡，以致如孙立坚所说的“无法彻底实现海外投资的战略和预期目标”。

他因此希望美国能在中国注资方面“解放思路”，不要对中国国有企业有戒心，以致经济举措蒙上浓浓的政治色彩。

『拾』 最近对招行的外汇期权业务很感兴趣。对于外汇期权的基本获利原理也算是了解了。 但是有一点不明白，希望

锁定获利是说期权没到期但账面有收益，就平单了结，是指交易者的交易行为，不是期权本身的特点。对于卖方理论风险不是很大，因为期权可以选择拒绝行权，就是期权费1015美元不要了