用美林投资时钟指导基金投资与资产配置

⑴ 如何理解美林的投资时钟

美林时钟是美国投资银行美林证券提出的投资时钟资产分配理论。经济增长率为（gdp）和通货膨胀率（CPI）的两个宏观经济指标的高低，经济周期进入衰退（低gdp +低CPI）；恢复期（高gdp +低CPI）；过热期（高GDP +高CPI）；滞胀（低GDP +高CPI四阶段）。经典的景气衰退经济周期从左下角开始，四阶段顺时针推进。在这一过程中，债券、股票、商品和现金比其他资产顺序变现。

⑵ 如何根据美林投资时钟配置资产

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根据美林投资时钟的理念，在不同的经济周期，我们会选择不同的资产进行配置：
过热阶段：物价和经济增速的势头都很猛，最适合投资工业大宗商品;
滞胀阶段：物价上涨，但经济停滞，这是以防守为主，现金为王;
衰退阶段：物价开始下跌，资产收益率普遍下降，央行开始降息刺激经济，债券价格上涨;
复苏阶段：物价进一步下降，但经济开始加速，上市公司摩拳擦掌大干一番，股票成为投资的不二选择。

⑶ 美林投资时钟理论的制定战略

Ⅰ周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。周期性行业，如：版高科技股或钢铁股表现权超过大市。当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。
Ⅱ久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。投资者购买久期长的成长型股票。当通胀率上升（东），实体资产，如：大宗商品和现金表现好。估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。
Ⅲ利率敏感：银行和可选消费股属于利率敏感型，在一个周期中最早有反应。在中央银行放松银根，增长开始复苏时的衰退和复苏阶段，它们的表现最好。
Ⅳ与标的资产相关：一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感，在滞胀阶段中表现超过大市。

⑷ 目前依据美林时钟怎么进行资产配置

文章来源：Beta理财师《成长手册》——配置轮动：美林投资时钟的应用

美林投资时钟对家庭资产配置的启示

美林投资时钟理论构造了一幅经济周期映射下的大类资产轮动经典模式，很好地诠释了历史上美国大类资产轮动的规律。运用1973-2004年美国市场数据测试可以发现，美林投资时钟理论完整的展示了在一轮完整的经济周期中，经济从衰退逐步向复苏、过热方向循环时，债市、股市、大宗商品轮流领跑大类资产。

然而2008年金融危机以后，在新一轮经济周期中，债市—股市—大宗商品市场的轮动彻底被打乱：经历2009年初的触底后，美国金融市场出现一波延续数年的股债双牛格局；与此同时，大宗商品结束过去长周期，开始进入缓慢下行通道，即使在近期美国经济由复苏走向强劲阶段，大宗商品市场依然不见回暖信号。

传统的投资时钟理论建立在经济主导金融的基础上，然而全球央行前所未有的宽松货币政策已经扰乱了经济金融传导机制。在经济复苏动能尚未修复的情况下，宽松的货币政策无法传导至实体经济信贷端，导致大量流动性直接转入金融市场推升各类金融资产价格，美林投资时钟理论也就失去了前提逻辑基础而不可避免的走向失效。既然是超级宽松的货币政策扰乱了美林投资时钟，那么在美联储货币政策转向紧缩的未来，大类资产能否按照美林投资时钟理论继续轮动呢？

短期来看，金融政策不可避免对经济周期的运行造成了波动和干扰，但是从更大的一个经济运行周期上来看，短期政府调控不可能完全熨平经济运行的周期性波动。这意味着，美林投资时钟构建的逻辑基础依然存在，也就不可能彻底失效。美林投资时钟对中长期的资产略配置依然具有相对较好的指导意义。

具体到家庭理财层面，美林投资时钟对于家庭资产配置还具有以下重要启示：

• 家庭理财首选配置基金。基金作为一种专业化、组合化投资的理财工具，具有其他投资品种不可比拟的优势。大宗商品、房地产投资等在交易成本、流动性方面明显不如金融类理财工具。而在金融理财工具内部（如股票、债券、现金等），股票投资、债券投资需要相应的专业知识与大量的精力与时间付出，这恰是很多居民和家庭难以具备的。一个明显的例子就是：对于股票投资而言，如果个股选择错误的话，可能长时间都面临亏损，个股甚至存在退市的风险。从海内外家庭理财的多年实践来看，预期固定收益的基金已成为一般家庭理财的首选工具。

• 动态资产配置对于资产保值增值来说十分必要。“投资时钟”是一个用于指导资产配置的实用理论，即通过投资时钟的“报时功能”，识别经济运行周期中的拐点，通过调整资产配置获取长期回报。投资时钟隐含着动态资产配置的理念，通过长期动态投资可以降低系统性风险。资产配置的好处在于可以分散非系统性风险，形象的表述就是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。因为，不同的投资品种，在同一时期其收益率高低及变动方向是不一样的，在某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。采用资产配置的方法，可以降低“一个篮子损坏，鸡蛋全部打碎”的风险。

• 资产配置的有效性是决定投资收益的最主要因素。资产配置是决定中长期投资盈亏的关键因素。研究表明:在投资获利的归因分析中，九成以上是由资产配置决定的。从市场环境的角度来看，简单地理解动态资产配置，就是根据市场趋势变化，调整资产组合中各类不同风险水平的资产比例，当某类金融资产处于上升趋势中，对其配置更高比例；当某类金融资产处于下降趋势中，减少该类资产的配置比例。这就是利用“投资时钟”为分析框架，动态资产配置的价值所在。

⑸ 什么是资产配置里面提到的‘美林时钟’

美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个非常实用的指导投资周期的工具.

美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；

2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；

3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；

4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

现在我们可以理解，美林投资时钟告诉我们，在不同的经济周期配置不同的资产，会取得更好的收益。

Ⅰ衰退：债券>现金>大宗商品；股票>大宗商品

Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商品

Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金/债券

Ⅳ滞胀：现金>债券>大宗商品/股票

⑹ 根据美林投资时钟经济增长缓慢且通货膨胀下降的阶段适宜配置什么样的资产

如果单纯按美林的理论，我们现在处于过热到滞涨之间，准确地判断版拐点是困难的，我权们肯定已经从复苏离开复苏的阶段了，但是现在在过热还是滞涨期却很难判断，CPI已经上涨，GDP看起来在高位有回落的危险。
但是中国的经济周期还比较复杂，和美国成

⑺ 美林投资时钟理论的中国市场

通过历史数据检验可以发现，美林投资时钟在中国基金市场的有效性，在经济周期运行的不内同阶段中，均有一类容基金表现优于市场指数，且多数时候这类具有明显优势的基金类型与投资时钟的刻画相符合，投资时钟对我们进行基金投资有一定的指导意义。

⑻ 美林投资时钟采用什么什么指标判断处于哪一个时期能具体点，谢谢

资产价格，GDP增幅。

⑼ 根据美林投资时钟理论当前中国经济处于什么阶段

中国目前正处于中高收入国家向高收入国家迈进的阶段。如果一切顺利的话，中国最迟在5年后就将进入高收入国家行列，届时中国的GDP总量很有可能追上美国。