期权投资组合风险的案例

❶ 期权可以实现扩大或缩减整个资产组合的风险,风险增加和减少的例子各有哪些

用期权投机的话 杠杆很高 所以加大风险 用期权对冲的话 降低了账户波动的风险

❷ 为何买入期权与其复制型资产组合必然拥有相同的价格

这是由无套利原理得出来的。期权平价公式c+pv(x)=p+s，其中x为行权价，c,p,s分别是看涨期权回，看跌期权和答股票的价格。

由平价公式可得c=p+s-pv(x)，即看涨期权可以通过买入看跌期权和股票，借入与行权价现值等额的资金来复制。

如果c>p+s-pv(x)，那么可以通过卖出看涨期权，并买入右边组合来构建无风险套利策略，同时获得正收益c-[p+s-pv(x)]

到期后如果股价高于行权价，看涨期权将会被行权，如果股价低于行权价，看跌期权将会被行权，也就是说，无论股票价格为多少，都会收到现金x，归还借款，最终现金流量为0。从而实现了无风险套利。

套利机会的存在，会使得公式趋于平衡。即c=p+s-pv(x)，即“买入期权与其复制型资产组合必然拥有相同的价格”

❸ 投资组合中既有股票又有期权债券怎么计算VAR

你好这个是组合或者证券出现风险这个加权平均

❹ 当预测股票价格下跌时,投资者可以构造哪些期权组合

买进看跌期权 或卖出看涨期权

❺ 一个组合由一份看涨期权多头和-份看跌期权空头组成两份期权的标的资产、执行价、到期日均相同

买入看涨和卖出看跌两份基本条件相同的期权组成的组合，是典型的合成股票多头策略，版到期收益图我就不自己画权了，网上很多，我找了一张，如下图：

此组合策略的收益图是一条斜的直线，和持仓股票收益图一样，投资者强烈看涨，或资金不足想博取杠杆收益，使用该策略。

构建成本=认购期权权利金-认沽期权权利金

潜在最大亏损：行权价+构建成本

潜在最大盈利：没有上限

盈亏平衡点：标的股价=行权价+构建成本

❻ 如何使用期权进行组合投资

这还不简单来 有经验的投自资者都不会全仓去买一支票 如果你三成仓位买进一支看好的票 这个票回调的话 在你想补仓的时候 用期权介入 好处在于同等仓位的期权介入 这部分资金带来的收益将会是市值扩大了十几倍之后带来的收益（收益扩大了十几倍） 这样就极大的拉低了均价并且扩大了收益。而且还可以运用于解套 深套的票也会有希望解套。我懒得打字了 私信我加个微信聊

❼ 举例阐述期货+期权投资组合在管理价格风险中的作用。

期货期权可以在交易所风险管理体系中发挥积极而重要的作用，主要体现在1拆分与对冲期货风险、2期货风险预警、3期货风险衡量等三个方面。
1、以纽约商品交易所期铜期货的看涨期权与看跌期权交易为例，仅一天的28个不同执行价格的看涨期权合约与看跌期权合约就将期货风险拆分为58段风险区域。将不同的期货期权合约以及基础期货合约进行组合，还可以得到数百种的风险收益方案。这样一来，绝大多数市场投机者可以根据自己的实力与需求选择一小段风险区域，而不再被迫面对整体的价格风险，从而在一定程度上降低了期货市场的风险。
2、
国际市场经验表明，当期货期权市场整体上预期期货价格有较大波动时，看涨期权价格与看跌期权价格往往迅速上涨，因此可以从看涨平值期权（虚实度为50％左右）与看跌平值期权（虚实度为－50％左右）的隐含波动率水平来预测未来一段时间内期货价格变化的幅度。当期货期权市场整体上预期期货未来价格上扬（下跌）时，看涨期权价格与看跌期权价格往往都会上涨（下跌），从而导致期权价格隐含波动率会远高于（低于）历史期货波动率，当期货期权市场整体上预期期货未来价格上扬（下跌）时，看涨期权的隐含波动率也往往会高于（低于）看跌期权的隐含波动率。由于看涨期权与看跌期权交易大多集中靠近平值的需值价位上，也就是集中在Delta值为±25％的期权合约上，因此我们更多地关注Delta值为25％的看涨期权的隐含波动率与Delta值为－25％的看跌期权的隐含波动率的关系。看涨期权与看跌期权的交易量之比接近于1。但是当期货期权市场整体上预期期货未来价格上扬时，投资者更倾向于购买看涨期权，从而导致看涨期权的交易量远大于看跌期权的交易量；同理，但是当期货期权市场整体上预期期货未来价格下跌时，投资者更倾向于购买看跌期权，从而导致看跌期权的交易量远大于看涨期权的交易量。
3
在目前衍生品市场中，最成熟的衡量投资组合风险值的系统是SPAN（Standard Portfolio Analysis of
Risk），其核心理念就是VaR。目前世界上已经有近50家交易所、结算所与金融机构采用了SPAN。上海期货交易所为进一步提升风险管理水平，于2004年3月17日在美国博卡拉（Boca
Raton）举行的期货业协会年会上也正式签署协议引进了SPAN。基于隐含波动率的诸多优点，SPAN一般选取隐含波动率作为其核心参数。

由此可见，是否具有期货期权交易对于期货VaR风险管理体系的性能而言是及其重要的。

此外，隐含波动率对于实行涨跌停板限制制度的交易所确定具体的风险管理措施也是非常重要的。如果交易所期货交易采用价格涨跌停板制度，当发生单边市场时价格涨跌停板延缓了风险暴露，即给市场投资者交易理念回复理性提供了时间与空间，也为化解期货市场风险赢得了时间与空间。但由于最终的市场均衡价格仍然无从获得，这令我们无法评估未来当市场价格最终达到均衡时的市场风险。特别是当出现单边连续涨跌停板后，我们难以作出是否强行平仓的后续决策。即使不采用强行平仓方案而是采用变动涨跌停板方案，也难以确定最优的涨跌停板幅度与保证金水平。如果我们有期货期权交易，则可以参考期货期权价格来判断整体市场对未来期货价格波动的估计，并在此基础上制定相关的风险管理措施。

❽ 对于期权定价中瞬时资产组合的高风险收益率的疑问！

楼主您好！

这个问题，同时可以有两种解释。当然，两种解释是可以同时应用的。第一种解释，是关于MM定理。第二种解释，是关于利率期限结构。

首先，MM定理是说，资产组合的总价值，只取决与资产组合的未来现金流，而与资产组合的结构无关。

很多人说MM定理有问题，但其实MM定理的道理是明确的：如果两盘菜的色香味和营养重量都完全一样的话，我们会说这两盘菜价值相等。资产的特性就是现金流，如果两个资产的现金流完全相同，那他们的价值也自然相等——而不管这资产本身是什么。

如果有两个资产构成资产组合，其中一个资产每个瞬间的风险很高，而所有瞬间累计起来的长期累计风险很低，以至趋近于零，那么这个资产就将出现期权定价中二阶项风险同样的矛盾。在我们没有应用利率期限结构的情况下，套利将发生，资产价格不可能均衡。

但是，根据MM定理，资产组合中，单个资产的现金流如何分布，并不重要。重要的是资产组合的现金流分布。

因此，如果一个资产(假定称为资产甲)每个瞬间的风险很高，所有瞬间累计起来的长期风险很低，而另一个资产(假定称为资产乙)每个瞬间的风险很低，长期内的风险很高，则两个资产的风险和收益能相互补充，使得资产组合的价值处于均衡。

特别地，如果甲资产在0时刻的瞬间风险高，而乙资产在0时刻的风险为0，甲资产在长期内累计风险为0，而乙资产在长期内风险很高，则在时间的起点，将由甲资产来代表整个资产组合的风险，在时间的末期，将由乙资产来代表整个资产组合的风险。

这样，在对整个资产组合定价的时候，无论使用时间起点的甲资产风险收益率来作为资产组合的风险收益率定价，还是使用长期内乙资产风险收益率作为资产组合的风险收益率定价，都是可以的。

但是，绝对不能允许，仅仅因为甲资产长期内无风险，于是就把整个资产组合认为是无风险组合，并认为其将获得无风险收益率。

期权定价的资产组合也是如此。在期权定价的微分方程中，资产被股票组合后，每个瞬时的唯一风险，就是二阶项的风险，股票价格视为既定的0风险。在长期内，二阶项的瞬时随机波动之平方收敛到0，但与此同时，股票价格却在长期内成为随机分布，波动风险在扩大。两者始终共同互补，构成资产组合的风险。

因此每个瞬时，使用二阶项风险作为整个资产组合的风险，由此确定资产组合的风险收益率，来进行定价，就是对的。而决不能因为长期内二阶项风险累计收敛到零，而说整个资产组合也无风险。因为长期内将由股票价格风险来作为资产组合的风险。无论何时，都绝对不能用无风险收益率，来作为期权资产组合的收益率。

这样，就清楚地解释了，为什么微分方程中，要使用二阶项瞬时风险，作为资产组合的瞬时风险，引入的是风险收益率，而不是无风险收益率。

第二种解释，是利率期限结构。

首先，在同一市场上，并不是所有无风险收益率均相等。举个简单的例子，你在银行储蓄的1年期年利率，一般说来要小于储蓄2年期年利率，当然也会小于5年期年利率。这就是利率期限结构，它表示无风险年收益率随着储蓄时间长度而变化。

为了避免无聊的人揪我的术语偏差，以上内容表述为：到期收益率随着期限的变化而变化。

当然，所谓无风险，仅仅是指现金流收入无风险，并不是表示你的储蓄价值无风险。因为如果此时市场上利率发生变化，而你的储蓄利率因为是固定现金流，所以会导致你的储蓄价值会有损益的风险，而且这种价值损益随着时间越长风险越大，因此要求有越高的利率。这正是利率期限结构存在的重要原因。

我们可以看到，在利率期限结构中，简单的长期利率等于短期利率相乘(复利)的法则不再适用。如果这样，则期权定价的公式就完全不能用了。

由此，我们就可以从利率期限结构角度，解释风险收益率和无风险收益率矛盾的问题。

假定在均衡市场下，一个资产每个瞬时的风险很高，而所有瞬时累计起来的长期累计风险很低以至到0，则在均衡市场无套利的要求下，此资产每个瞬时的风险收益相加，应该等于此资产长期内的无风险收益。否则，将会出现套利。

与此同时，根据利率期限结构原理，此资产每个瞬时的无风险收益率将小于长期无风险收益率。从理论上说，此资产每个瞬时间隔划分越小，则此瞬时无风险收益率就越低。

这样，在期权资产组合中，无风险收益率并不是固定的常数，相反，它是一个随着时间间隔分割大小而变化的数。时间间隔分割越长，无风险收益率越高，分割越短，无风险收益率越低。当二阶项长时间内风险收敛为零，则其长时间内的无风险收益率正好等于每个瞬时收益率之累计和。

这样，就能从一个方面清楚地解释，短期风险和长期风险的问题。它说明，期权定价中，无风险收益率并不是常数，而是随着时间分割而变化的变量。因此期权定价微分方程式事实上就无法写入无风险收益率。

所以，无论是通过瞬时风险收益率，还是通过瞬时无风险利率，只要你能构造相应的风险资产组合，得到的结果都是一样的。

但无论哪种定价，都绝对不是BS资产组合的那种定价方法。

以上两种解释，其原理是完全不同的。MM定理的解释，并不要求资产组合中每个资产的收益分布满足均衡条件，而只关心资产组合的收益分布满足均衡条件。利率期限结构，是在假定单个资产始终满足均衡条件下解释的。但它们共同作用在金融产品的价格确定上。因此在期权定价的资产组合中，应综合考虑这两方面因素。

这两个原理，是我们解释BS资产组合内在矛盾所必须的。因为它本身已经出现了这个矛盾，所以我们必须应用此两个原理去解释它，否则我们将无法理解BS资产组合的内在逻辑，也就不可能对BS资产定价正确理解、证明和应用。

希望我的回答能帮到您！

❾ 请问什么是对冲组合基金能举个例子吗谢谢

对冲基金对大家都是一个新概念，有很多说法。我的定义是两个特点。第一点，对冲基金主要利用金融衍生工具进行投机活动。金融衍生工具的产生和发展对对冲基金，对金融市场的变化当然也有影响。第二点，对冲基金有一种投资战略，是非常有意识的。这些投资战略的特点是通过操纵价格，操纵金融市场而谋利。

第一个特点的性质是，金融衍生工具比较新，象金融期货、金融期权，它们可以用非常少量的金额推动非常大的交易。理论上，买期货是没有价格的，但要有一些定金。期权是有个期权定价公式的，根据这个公式，可以算出期权的价格，比如，一只股票的价格是每股50元，可能期权就是每股5元或10元，期权就是在一定时期之后可以卖出或买进的权力，这样，就可以用相对少的资金推动一个较大的交易。

第二个特点是一旦到了交割日，如果市场价格变得不利，它可以不履行义务。比如，花5元买的期权，要在60元时卖出，但是没涨到60，反而跌到40了，就可以不要期权了，当做5元钱扔掉了。由于这种安排使得交易承担的风险相对小，反而鼓励这些对冲基金、期权交易人更愿意冒风险，更愿意采取风险的态度。因为风险的损失相对变小，而收益却可能很大。可能还有第三个特点，当然这个特点有点太技术化了。

比如，一支股票现价是每股50元，它降到30元的概率要比降到49元的概率低得多，概率越低，买期权的价格越低，所以，越是要打压一个价格，越是可以花很少的钱。这是对冲基金的一个武器。对冲基金是一种套期(Hedge)交易，是一种规避风险的方式。它从理论上讲，投机性非常小。

但是，对冲基金在发展中逐渐形成了一种投资组合，这种投资组合的目的是赚取利润。原来，在做套期保值时，投资组合是自动消除风险的。

比如，买一个月以后的绿豆期货，价格是1元钱，但是风险在于，一个月之后，绿豆价格可能跌到6毛钱，所以，可以再做一个一个月以后1元钱卖出的合同。这样，无论价格怎么跌，套期保值都自动消除风险，但是要付出一定的手续费用。

然而，对冲基金不是这个性质，它的目的不是回避风险，而是挣大钱。有一种投资组合能挣大钱，就是通过某种操作，使市场价格受它影响，而且受到它很大的影响，从而使投资组合能赚大钱。这是对冲基金的一个最重要的性质。可以看看利森的例子，利森是一个不太自觉地应用了期货和期权操纵价格的人，他在《我如何搞垮巴林银行》里，几次提到自己期望通过买更大的单、更大的交易来影响市场价格，使价格变得有利于他。利森的做法是不自觉的，但他已经意识到了可以通过影响价格来盈利。

逐渐地，做金融市场分析的人就会发现有两个可能的特点。第一个，股市和汇市在价格上有必然的、内在的联系，这样，就可以考虑通过影响一个市场的价格来影响另一个市场的价格，而这个确定性非常高。对冲基金的策略走向成熟，就在于它意识到两个不同的、相关联的金融市场之间有着内在的、逻辑的、甚至是必然的联系，它可以利用这一点来赚钱。第二点，在打压一个市场时，这个市场可能崩溃。比如，打压香港市场的恒生指数，现在是1万点，当打压到八千点时，它可能会泻到六千点，这是恐慌造成的，这也是对冲基金赚钱的一个手段。