泽熙投资持有人

❶ 徐翔被调查，对市场有何影响

【那些年徐翔买过的牛股--附图】

徐翔旗下的泽熙自成立以来，3期累计增长率已接近22倍。如此辉煌的成绩，不免使投资者好奇， 泽熙是如何办到？证券时报盘点了成立五年多以来泽熙买过的股票，让我们看看这只风格彪悍又业绩彪炳的传奇基金的风采。

五年交易账单复盘

(一)2010年

泽熙投资

成立于2009年12月7日，自2010年一季度起，泽熙开始现身上市公司前十大流通股东，当季仅现身悦达投资、莱宝高科、彩虹股份3股，同期泽熙旗下产品有成立于2010年3月5日的泽熙1期。随着泽熙2期、3期、4期、5期的成立，泽熙在2010年随后的三个季度密集现身上市公司前十大流通股东，现身数量分别为13家、11家、20家。

剔除重复出现的个股，泽熙2010年共现身42家上市公司前十大流通股东。除齐翔腾达等7股外，其余个股泽熙均为快进快出，仅仅持股一个季度。从行业上看，按申万一级行业分类，上述42股中，电子行业最多，有大族激光、莱宝高科、大立科技、劲胜精密、彩虹股份等5股，其中多股为苹果概念股。此外，房地产、化工、机械设备、商业贸易、医药生物等行业也分别有3股。

泽熙于2010年一季度开始建仓，沪指当时正处于3478点后的调整阶段，在2010年二季度大跌近23%，但二季度时，泽熙一季度新进的三只个股中，除悦达投资大跌近四成外，莱宝高科逆市涨逾10%，随后两个季度继续大涨；彩虹股份当季也上涨1.47%。泽熙转型私募功力初显。

(二)2011年

这一年中，沪指一路震荡下行，全年累计大跌21.68%，创业板指[-0.28%]和中小板指[0.31%]跌幅更大，均跌逾三成。泽熙当年现身的个股比上年有所增加，达到51股。在小盘股跌幅更大的情况下，泽熙当年买入的两市主板个股数量较多，为34股，占全部个股的逾六成；中小板和创业板个股则仅持有17股，占三成多。

行业方面，这一年，泽熙大幅买入机械设备个股。包括富瑞特装、巨力索具、川润股份、恒星科技、河北宣工、京山轻机、江淮动力]等7股；另外，房地产、电子行业也各有5股；化工、汽车各有4股。

最近濒临退市边缘的*ST博元在2011年第四季度也获“山东省国际信托-泽熙瑞金1号”买入142.06万股，为第九大流通股东。不过该产品在下一季度即已退出。

2011年沪指跌幅超过两成，是泽熙成立以来沪指表现最差的一年。全年来看，泽熙当年买入过的51股有34股下跌，占比超过六成。亿帆鑫富等5股跌幅超过50%。不过，由于泽熙持股周期多为一个季度，这些个股的全年表现与其业绩并非完全相关。

(三)2012年

2012年泽熙现身的个股数量大幅下降，仅有29股。从行业上看，泽熙持有电子、房地产行业个股较多，分别为5股、4股，化工行业也有3股。

从2010年至2012年这三年的数据可以看出，泽熙对电子板块较为青睐，2010年与2012年均为持股数量最多的行业，2011年也持有5只电子板块个股。而且这一趋势仍在延续，2013年、2014年以及今年一季度，泽熙分别现身2只、5只、2只电子板块个股。

(四)2013年

2013年泽熙现身35股，持股个数较上期稍有增加。这一年，泽熙持有的有色金属板块个股大增，有银泰资源、鹏欣资源、海亮股份、东方锆业等5股。此外，商业贸易、化工行业也分别有3股。

2013年创业板行情开始启动，全年大涨82.73%，是创业板挂牌以来涨幅第二大的一年，仅次于今年(目前创业板指年度涨幅已翻番)。泽熙当年所持创业板个股数量也较上年增加，从4只增加至6只。

值得注意的是，从2013年起，泽熙开始涉足定增，上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)当年9月以5.16元/股认购鑫科材料4980万股，耗资约2.6亿元，从而成为该公司第二大股东。上海工商局的查询信息显示，泽熙增煦的执行事务合伙人即为上海泽熙。根据公告，泽熙增煦在2014年10月起连续减持鑫科材料并获利丰[3.44%]厚。尝到甜头后，泽熙自此不断介入上市公司定增。

(五)2014年

2014年，A股市场回暖，沪指全年大涨52.87%，随着行情的好转，泽熙现身的个股大增，有53股。行业方面，有色金属、轻工制造、建筑装饰、化工、纺织服装、电子等行业的个股数量较多。券商、银行等金融股尽管大涨，但泽熙并没现身前十大流通股东。另外，泽熙现身的中小板和创业板个股合计有31股，占比近六成。

随着市场大涨，泽熙当年现身个股也普遍大涨，航天科技等8股涨幅翻倍，不过跑赢沪指年度涨幅(52.87%)的仅有19股，占比不足四成。这与2014年的行情分化有一定关系，当年金融股大涨，但题材股涨幅一般，当年创业板指仅涨12.83%，而泽熙现身的个股多为市值在百亿元以下的个股。

泽熙官网的数据显示，泽熙3期当年收益率超过两倍，泽熙1期收益率也超过1倍，其他产品收益率也跑赢沪指，这应该与泽熙持股周期较短，操作灵活有关。

此外，当年泽熙参与的定增股数量开始增多，包括华东重机、华丽家族、南洋科技、赤天化等。泽熙当年开始控股上市公司，徐翔的母亲郑素贞在这一年入主大恒科技；另外，泽添投资也在当年二季度成为工大首创第一大股东。

(六)2015年一季度

2015年一季度，A股继续大涨，创业板指涨近六成，沪指也涨逾一成。泽熙这一季度现身11股的前十大流通股东。值得注意的是，这一季度泽熙所持个股均为沪市和中小板个股，并没持有创业板个股和深市主板个股。板块方面，电气设备行业最多，有杭电股份、*ST海润、鑫龙电器等3股。商业贸易、电子分别有两股。

上述11股中，东方金钰连续四个季度有泽熙产品持有，目前该股因筹划非公开发行股票自3月19日起停牌。另外，泽熙一季度还买入*ST海润，该公司因在履行信息披露义务方面存在违规事项，公司相关责任人4月23日遭到上交所公开谴责。

叶华教育2015年度股票网络公开课第一讲：【k线突破涨停选股法】

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❷ “私募一哥”徐翔是如何从3万炒到250亿的

徐翔刚开始还是凭着内幕消息起家的，最后人家看他抄股票还不错，就拿钱让他代客理财，后来越做越大，徐翔就开私募基金公司，就是把客户的钱用于投资炒股票，从中牟利了。

其实，徐翔能成为“私募一哥”也并不奇怪，你要有二样本事：一是要知道内幕消费，如果你不掌握内幕消息是很吃亏的。我认识一个上市公司的董事长，他告诉我，他把跟了他十几年的司机老王给开除了，我问这位董事长，为何啊？这位董事长说，我在轿车里面打电话和与人聊天，讲的内幕消息，全让司机老王给听去了，而且这家伙在外面给我乱传，弄得我很被动。这是我亲身经历过的一件事，足见私募基金的一哥也要掌握别人的内幕消息，否则肯定赚不到钱。

二是，你要有足够的资金去控盘，通常找几只盘子小，业绩一般的股票，这样没有 历史 套牢盘，还非常容易炒作，然后，徐翔就让手下把这几只股票的底部筹码给吸足了，于是徐翔就放出风声，说该股如何如何的好，然后手下几只基金轮番把个股股价推上去，而广大股东发现这只股票的异动后，就纷纷追涨，股民越聚越多，而徐翔等人就在高位出货。徐翔赚得盆满钵满，而股民却做接盘侠。

徐翔为何能赚250个亿？你想，只要徐翔掌握大量的资金，来来回回做几次小股票的盘子，几年下来，他旗下的基金的市值 不翻倍才怪。而且你操控小市值股票，不容易被 监管层看到，所以一直隐藏着没被外界发现。

1976年出生，17岁带3万入市，对股市很有天分，19 岁时曾被上海黑帮胁迫，替帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到40亿元。徐翔不是普通人-一- 数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波张停板敢死队”的头号人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在2012年资本市场大幅下挫的情况下，他管理的泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。“涨停板敢死队”总舵主1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。 ”徐翔说。18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波张停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“张停板敢死队总舵主”。

其成名于股市投资，高潮于股市的股价操纵，最后败于内幕交易——附图中这个穿着阿玛尼服装，却能被人称之为穿着白大褂的人，就是徐翔，他也是世界上唯一一个可以把“阿玛尼”穿成“白大褂”的传奇人物！

徐翔，从18岁放弃高考，拿着家里给的5万元，从此开始投资股市，其资产很快积累到几亿，随后开始以“宁波敢死队”称雄于江湖。

从徐翔早期的投资来看，以重庆啤酒开始闻名江湖:当时，重庆啤酒的乙肝疫苗研发失败，从此股价开始持续暴跌，而徐翔首创了“逆市抄底买入法”开始逆市拉抬股价，从而获得了几倍的收益。

而徐翔随后成立了泽熙投资，开始频繁与上市公司“配合”，其中，万邦达最为著名。以万邦达为例，其与上市公司进行勾结合谋，在大股东减持前后，大量买入万邦达股票，随后上市公司发布高送转利好，万邦达即在短期几个月内获得了几倍的涨幅。从而，大股东顺利完成减持，徐翔则顺利完成了“所谓的市值管理”，并且以“抽屉协议”价格拿到大宗交易保底的利润和股价上涨之外超额利润的分成。

而12-15年，正是徐翔这种类似的合谋违法，是资金炒作和上市配合的典型市场资本运作——即所谓的市值管理。

而徐翔之所以最终倒下，市场传闻主要有:

第一。徐翔的私募产品，定向于某些利益集团资金（太zd），每年因为这些集团与徐翔彼此助力，互相衬托，从而徐翔的每一只私募每年的收益都在100%以上。

第二，徐翔涉嫌长期操纵股价，违法作案累累，监管者获取了大量的其个人违法信息证据。

第三，15年股zai期间，其拒绝配合国家救市，并且通过前述一的关系，获取了国家重大金融行动计划，并且通过做空和利用这些消息而从中牟利。

徐翔，早期是一个成功的投资者，但是，在早期（15年以前）的资本市场和监管环境下，最终走向了与上市公司合谋进行所谓的“市值管理”模式——合谋操纵股价，以及利用资金优势，疯狂影响操纵股价。最终，因为跟风者众，导致其野心膨胀，开始了与某些利益集团资金合谋长期操纵股价。而最终，因为15年股zai，其利用股zai并且拒绝g家队的配合要求，而最终被抓捕。

迄今为止罚金最大的操纵市场案，罚金110亿元，没收违法所得93亿元。

这种人在如果在大洋彼岸的证券市场，会有啥下场呢？

我国的法律有“无罪推定”原则，也就是说，没有证据证明我犯罪前，我就是无罪的；可美国证券法一反常理，“假定有罪”，证监会只要怀疑你犯法，那就是有罪，需要你自己来证明无罪，不能证明，那就是有罪；

所以在美国，根本用不着这么多的取证环节，只要有理由怀疑你，你就要自证清白，而内幕交易非常难以自证。

美国对于内幕交易的惩罚力度极其残酷，一旦定罪，恨不得让你妻离子散、家破人亡。而我国就徐翔案爆出来的处罚力度还是可以的，反观其他案件，赵薇黄有龙虚假交易操纵股价，罚款60万，你逗我呢？动辄获利几十亿，罚款60万就结束了？

曾有麻省理工学院中国留学生严飞因内幕交易，认罪后面临被递解出境的局面，哈佛法学院毕业的妻子也因他被公司解雇。活力了11万美元，被惩罚了三倍，并在服完刑期后被驱逐出境。要是徐翔也按照这个标准，罚款就快300亿了吧，而且要坐穿牢底了吧。

最后，一个国家的证券市场，首要打击的就是内幕交易，内幕交易对于证券市场的危害及其巨大，不亚于抢劫，而且一抢就是几十上百亿的利润。

“私募一哥”徐翔18岁放弃高考，专心投资股市，从3万不到40岁炒股到250亿，尽管现在还在班房里面，但依然是很多股民心中的传奇人物，江湖号称“敢死队总舵主”，一哥江湖地位至今无人撼动。

本来总舵主（徐翔)没有和上市公司关联交易也可以成为传奇！十分可惜。23年投资A股生涯中总舵主只休息了两天半，其他时间都在研究股票，经常晚上加班到一、两点，比员工下班晚，是业界膜拜的敬业楷模！

总舵主（徐翔)刚投资生涯开始，学习巴菲特价值投资在A股没赚到钱，最后破茧成神独创一派心法：交易途中必须回避证券市场风险，只有准确回避了下跌，资产才能减少回撤，锁定盈利为下次滚雪球做准备。从3万到250亿，1百万倍增长收益！如果不做后面他的违法交易，给他一点时间，仍有很多人认为他会超过巴菲特。

总舵主作为上海泽熙投创始人，尤以“抄底”、投资风格“快狠准”闻名。 以高收益率和对市场精准的把控能力闻名，擅长短线，快进快出、波段操作。对盘面走势研究深刻，准确把握盘面高低点，波段操作，操作风格以“快、准、狠”为主。徐翔对泽熙研究员的要求主要就3条：1、推荐的股票要能涨，最好马上涨。2、涨幅要高过沪深300指数。3、买入后不能下跌超过10%，否则无条件止损，不允许补仓。工作以身作则，执行超强，员工不得不养成工作认真负责态度。各位看官要不要自己也尝试一下啊。

是非成败转头空，总舵主（徐翔)证明A股还是可以赚大钱的，激励万千财富自由梦想投资者投身股海，无涨停不欢，没有敢死队的敢死精神玩不好涨停板，总舵主一百万倍财富增长也证明了股票投资也可以成为一个很好的职业，总舵主威名扬名四海，源远流长。

我们可以通过他操作过得一些股票来分析他的选股思路

虽然现在徐翔被捕了，但他的炒股方法仍然值得所有投资者借鉴。看了他的赚钱方法，相信你会收获颇丰。

2011年底，因研发乙肝疫苗股价一路高歌猛进的重庆啤酒，在宣布乙肝疫苗揭盲数据失败后，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。正当大家对重庆啤酒避之唯恐不及时，徐翔在24元左右第一次抄底。二次揭盲失败后，重庆啤酒继续跌停，徐翔在20元左右再次抄底买入3000万股。之后，重庆啤酒一路上涨到35元，徐翔在高位卖出。

2014年10月31日，獐子岛公告称，受北海异常冷水团的影响，三季报由盈转亏，且是大幅亏损。停牌两个月，复牌后股价连续三个跌停，在第三个跌停收盘前15分钟左右，徐翔常用五个营业部席位买入4.16亿，股价瞬间被拉升，最后仅下跌了1.44%。第二天股价上涨了9.97%，五个营业部共卖出了4.61亿，这意味着徐翔已经将4500万元的盈利落进了口袋。

当然，徐翔敢于抄底重庆啤酒和獐子岛，并不是盲目抄底。重庆啤酒从股价80多暴跌下来有反弹预期，以及春节红包行情打响，让他敢于抄底重庆啤酒。对于獐子岛，徐翔主要看到了复牌前獐子岛集团管理层承诺采取一定方式对公司的损失予以补偿,以及证监部门对獐子岛的“无罪判定”。

玩转定增概念

2013年9月，鑫科材料以每股5.16元发行了1.76亿股，募资约9亿，其中，徐翔持股的泽熙增煦斥资2.57亿，认购份额居首位。2014年8月23日，鑫科材料推出了“10转15”的中期分配预案，泽熙增煦持有的股份也因此增至1.245亿股。一个多月的解禁期一到，泽熙迅速抛出，盈利近2倍。此后，徐翔频频加码上市公司定增，例如华东重机、华丽家族、南洋 科技 、准油股份等。

押宝重组概念

徐翔多次押宝重组概念股，也是赚得盆满钵满。2014年1月3日，东方锆业发布重大资产重组停牌公告称，称拟收购浙江锆谷 科技 。而我们发现，在2013年四季度，徐翔的私募公司泽熙投资旗下的私募产品就已持股东方锆业151.15万股。

除了东方锆业，徐翔还踩点了吴通通讯、中青宝和鹏欣资源，对吴通通讯的踩点可是相当出彩。2013年10月11日，泽熙投资买入吴通通讯1880.93万，而在4天后,吴通通讯就宣布了停牌并发布重组公告。

通过这些案例，你就知道他的思路了，当然，说起来容易，做起来难，不过作为借鉴还是可以的。

真的大佬，即使离开了，江湖仍流传着他的传说。

徐翔是中国股市最富有传奇的二级市场交易高手，出身平民的徐翔15岁带着3万元资金入市，到2015年积累200多亿账面财富。2015年11月1日被捕，查封资产200多亿元。2017年1月，徐翔被判有期徒刑5年6个月，并处以罚金110亿元。

眼看他起朱楼，最终万般带不走。

1991年5月17日，上证指数创下了104.96点的低点，约一年后的1992年5月25日，上证指数涨到1429.01点，涨幅高达1261.48%，无数人一夜暴富。这一年，徐翔拿着家人给的几万块杀入股票市场，同样赚了一点小钱。

1993年2月16日创下1558.96点的高位后，便一路狂跌至1994年7月29日的325.89点，年少青涩时的徐翔也亏的头破血流。

不服输的他随后又向姐姐借了4万元，在1995年这波为期三个月的524.43点—926.41点的大反弹中，4万元变成了20多万元。经过姐夫的推荐，徐翔受到当时银河证券营业部老总的赏识，找来徐翔帮营业部的“自营盘”操盘，自此徐翔开始获得了大笔资金掌控。

在1996年1月19日，上证指数创下512.83点的低点后边在14个月内反弹至1510.17点，徐翔通过帮营业部操盘赚到了200万的本金。底气越来越足的徐翔，在外接了大笔资金代客理财。

1999年5月17日，在货币政策的大放松下，指数开始跳涨，两年后从1047.83点到了2245.43点，徐翔本金也从200万变成了2000万。

2009年，徐翔杀入上海滩，成立了泽熙投资，其后数年，霸占私募排行榜榜首，无人能撼动，徐翔也完成了身家从十几亿到百亿的突破。

泽熙产品和徐翔投资收益率：

2015年的股灾后的操作，成为泽熙的绝唱。徐翔未参与救市行动，并将自己置于诸多私募大佬的对立面。再次开展了他的猎庄行动，收割同业。搭国家队的顺风车，频频与监管高层接触，甚至利用国家队救市资金为自己谋利，此后，锒铛入狱，这些便是大家都知道的事情了。

徐翔发家的年时大概是这样的：

1.初入股市： 徐翔1976年出生，17岁的时候，他带着父母给的几万元本钱进入股票市场。18岁，他在得到家人同意后，放弃高考，专心投资。

2.股市磨练： 徐翔对把握股市热点非常敏感，通过几年的学习和操作，迅速成为营业部高手，相传曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，两大黑帮为争他做操盘手还打了一次架。

3.一战成名： 20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主” 徐翔是在1999到2003年完成了从几十万到数千万的飞跃！

4.转战上海： 2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市，2009年成立泽熙投资，经过几年的发展，泽熙投资已经成为中国最著名的私募基金，旗下私募产品收益稳居阳光私募收益前列， 资产规模接近百亿，徐翔个人资产超过40亿，被大家尊称为“私募一哥”。

操盘手法： 看公告，搜信息，打涨停

1、选股。每天晚上，徐翔都会看一遍上市公司的公告，搜集新闻、政策、事件等各方面的信息，对有潜力的消息分析，选择好第二天的买入标的。

2、下单。在挑选完有潜力的个股后，如果觉得题材有爆发力，徐翔会在当天晚上或第二天开盘前通过营业部席位在个股涨停价位下单。

3、锁定挂单。徐翔会买入比较特别的手数做暗示，如9978,9988,9400这样的数字，以便识别自己的挂单。不过这些委托单必须通过定行情才能看到。

但是这是 徐翔用5万到几十规模的膨胀，这是徐翔靠自己的天赋打拼而来的 ，徐翔后期从几十到250亿规模的膨胀想必大家也都清楚， 圈内的人都说遭受牢狱之灾前的资本积累都说依靠内幕消息和上市公司老板吃饭喝酒得来消息 ，然后依靠大量资金来操作个股，获得资本的再次放大！

徐翔，上海泽熙投资管理有限公司总经理。1976年出生，17岁带3万入市，对股市很有天分，19 岁时曾被上海黑帮胁迫，替帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到40亿元。徐翔不是普通人-一- 数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波张停板敢死队”的头号人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在2012年资本市场大幅下挫的情况下，他管理的泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。“涨停板敢死队”总舵主1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。 ”徐翔说。18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波张停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“张停板敢死队总舵主”。

三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，也是最年轻的一位.2号人物姓吴，35岁左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当; 3号人物徐海鸥的，975年出生，上大学时就开始炒服，1997 年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。在做散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到4楼，为小他1岁的徐翔做助手，并逐渐成长为“敢死队”的核心成员。名气渐响之后，徐翔的一-举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市, 2009 年成立泽熙投资，经过三年的发展，目前总管理规模在70亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模排名第-的上海重阳投资。“我们70亿的投资中,有至少40至50只股票。”徐翔说。泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中,五只产品曾经同时实现20%以上正收益,同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾 - -度翻番,大幅度跑赢市场及同类产品。泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都没有足够证据支持。2011年7月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违规操作和被监管部门调查的传闻。进入2012年12月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒，业绩大幅下滑。在一些排名中 ，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。抄在地板上卖在半空中徐翔的每次操作都士分灵活:惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比如一般庄埋伏个大半年吃个50%，徐翔往往在庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短2、3月吃个40%后火速退出，重新寻找新的目标。他操作的原则是，我- -向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创新高的股票,因为对他而言，太不安全。他看好一个股票后: 宁可买个地板价。但他的盘感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高点。对徐翔而言;买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每仗必赢。抄底断崔股:重庆啤酒徐翔被认为是一-个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底活动，很多突然连续张停的股票都与他有关。2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20元左右徐翔再次入场抄底买入3000 万股。此后，重庆啤酒一路张到35元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。“重庆啤酒我20元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌吧，别人不敢像我赌这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌- -把”，有的人把十万元，有的人只能- -把几千元。 徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”徐翔表示。“任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表示。泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票,这些股票从底部回到原来一半位置，也有50%张幅。折戟酒鬼酒“地雷”2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有300 多万股酒鬼酒，成本应该在50元左右。五个跌停后，股价在30元左右，泽熙亏损6000万元左右。在酒鬼酒的第一个跌停日， 泽熙投资成功卖出100万股，机构席位买入。“当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表示。徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认100万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别人来问我谁给的?没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义?”徐翔说。徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此我买卖都不对”。12月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。“市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。”但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。踩点定增概念除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其.基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为，徐翔的成功

—— 最终不管如何，徐翔成为了过去，一个负面的例子大家就不要过于神化了，做好自己就行了。

什么“私募一哥”，是“内幕交易”，吸的都是散户的血

迄今为止罚金最大的操纵市场案，罚金110亿元，没收违法所得93亿元。

这种人在如果在大洋彼岸的证券市场，会有啥下场呢？

我国的法律有“无罪推定”原则，也就是说，没有证据证明我犯罪前，我就是无罪的；可美国证券法一反常理，“假定有罪”，证监会只要怀疑你犯法，那就是有罪，需要你自己来证明无罪，不能证明，那就是有罪；

所以在美国，根本用不着这么多的取证环节，只要有理由怀疑你，你就要自证清白，而内幕交易非常难以自证。

美国对于内幕交易的惩罚力度极其残酷，一旦定罪，恨不得让你妻离子散、家破人亡。而我国就徐翔案爆出来的处罚力度还是可以的，反观其他案件，赵薇黄有龙虚假交易操纵股价，罚款60万，你逗我呢？动辄获利几十亿，罚款60万就结束了？

曾有麻省理工学院中国留学生严飞因内幕交易，认罪后面临被递解出境的局面，哈佛法学院毕业的妻子也因他被公司解雇。活力了11万美元，被惩罚了三倍，并在服完刑期后被驱逐出境。要是徐翔也按照这个标准，罚款就快300亿了吧，而且要坐穿牢底了吧。

最后，一个国家的证券市场，首要打击的就是内幕交易，内幕交易对于证券市场的危害及其巨大，不亚于抢劫，而且一抢就是几十上百亿的利润。

据说，他从3万到200亿，只用了3步。第一步从3万翻到300万，第二步从300万翻到3亿，第三步从3亿翻到200亿。而且他的成功可以复制，只要遵守这样的步骤，每个人都能实现从3万到200亿。

徐翔出生在一个普通家庭，1993年带着家里的几万块钱入市。18岁放弃高考，专心投资股市。

当时的徐翔也是相当勤奋的。他学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。他说：“三人行必有我师，对宏观经济也懂一点。”徐翔等人在3个月内画出3000张图纸进行分析，又经过一段时间的摸索，渐渐总结出“涨停板八大原则”作为他们的操盘秘诀。

“开始3万元很快就亏光了，但徐翔又借到10万元，起初，他还帮人炒股，让不少人称为炮灰。”一位“宁波敢死队”教父级人物向媒体透露，“徐翔前些年赚钱不多，后来的“五一九行情”让他完成了原始积累，而且那时资金规模比现在小得多，三五百万就能天天拉涨停。”

“封涨停板”是徐翔等人的炒股绝技之一。即在大盘强势时期，若个股短线上升势头凶猛，便果断介入，使用五倍甚至十倍的配资封住涨停板，对赌次日开盘后个股继续上涨。等到第二天开盘，不论盈亏，坚决出货离场。

“这是一种赌博式的手法，十次至少有六七次赌赢，一旦赔钱就会血本无归。”一位熟悉徐翔的宁波大户称，“徐翔不好烟酒名车，平时放松方式就是收盘后去洗浴中心泡泡澡。只有炒股赚钱才是他的人生最大爱好，买入卖出的那一刻，能带给他巨大的快感。”

16年股票投资经历，在证券市场多轮的牛熊市考验中稳定获利，实现个人资产数万倍增长，同时在成长中不断转变和完善自我投资策略。以其“凶悍的业绩，难以超越”被奉为股市神一样的存在。

勤奋和专注是徐翔最大的特点，也是他成功的关键。然而却因进行市场操纵，把自己送进监狱，投资天才也因此暂别投资舞台。

对此，我们不得不感慨，一代股市枭雄的悲剧收场。羡其天赋，慕其才华，哀其所为。无论是怎样的天赋异禀，都不应该越过红线，触犯法律。作为投资者的我们，还是要遵守法律，合规操作，在合法的范围内生财有道方是正途。

最后，涨涨祝大家2020一路飘红！

❸ 回顾关于徐翔三次深度访谈

一、对话泽熙 寻找草根英雄投资秘笈(这是徐翔首次接受媒体采访)

来源 | 中国证券报 2011-07-18

从营业部成名，到公开发行阳光私募产品，泽熙投资总经理徐翔在创造一个又一个资本市场奇迹的同时始终保持神秘。7月13日，徐翔接受中国证券报独家专访。这是他首次打破神秘，对外讲述他的投资术。

他们了解我吗

虽然在投资领域声名鹊起，但徐翔认为，外界并不了解自己。他告诉中国证券报，股市里没有神，除了一点点运气之外，更多是靠勤奋和努力。

中国证券报：投资有很多风格，你认为自己属于哪种类型？

徐翔：外界的评价大多不了解实际情况，说这些话的人认识我吗？他们了解我吗？我们交流过吗？都没有。

说我交易能力强？什么样算交易能力强。投资没有那么简单，只靠交易就能赚钱。交易只是投资中很小的一部分，除此之外还要做很多工作。

中国证券报：你们的投资决策是怎样做出的？

徐翔：我们的研究员对行业和公司进行研究，通过分析和实地调研，筛选出股票，我来做最后的投资决定。

中国证券报：对于研究员提供的报告，你如何判断其投资价值？

徐翔：要符合三方面因素：首先是国家政策要支持。我很偏好新兴行业，因为政策扶持的方向就在这里；其次，行业处在上升周期。公司能从行业发展中分享收益；最后，公司的基本面良好，盈利能力强，估值便宜。

中国证券报：资本市场经常讲故事，你不会去听公司讲故事吗？

徐翔：很多公司讲的故事都是假的，不可信；就算有些是真的，也没办法把握。主要还是从政策、行业角度分析。

中国证券报：你的持股周期一般是多久？

徐翔：不一样的，有的只有几天，有的会半年甚至一年。

中国证券报：大家看到的都是你非常成功的一面，你会犯错吗？

徐翔：当然，这个市场里没有谁是神，大家都会犯错。我也踩中过地雷，也会错过黑马，投资就是这样。

中国证券报：从泽熙的五期产品来看，净值管理一直做得不错，很少有业绩回撤，你是怎么做到的？

徐翔：一句话，止损要坚决。投资一定要设定止损线，一旦股票走势触及止损线，要坚决止损。

根据个股的弹性不同，止损线的标准也不同。如果对公司的基本面没有太大把握，可容忍的浮亏就很小；如果对公司的基本面非常有信心，即使出现较大下跌，也会持续持有。

中国证券报：你对目前的市场怎么看？主要投资哪些品种？

泽熙的投资基因

在投资市场里，除了优异的投资成绩，其他一切都是“浮云”。泽熙投资从成立之初，就以投资成绩出色闻名。徐翔有哪些独特的经历？泽熙有哪些投资基因？这都是外界十分关心的问题。

中国证券报：在中国资本市场上，你被很多人看成一位十足的草根英雄。能谈谈你的股市成长经历吗？

徐翔：我从上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生，家境非常普通，入市时只有几万元启动资金。但是后来伴随中国经济的腾飞以及资本市场的不断发展，到现在取得了一些成绩。

中国证券报：业内人士告诉我，你从不出席任何公开的论坛、会议，也很少去上市公司调研，那么你是如何取得现在的成绩？

徐翔：这只是我个人的性格而已，我不是很擅长在公众场合发言，所以尽量避免出席这样的场合。但是在熟识的朋友之间，我还是很开朗的。目前我们公司的投资决策主要由我来做。日常工作非常繁忙，也基本没有时间去调研。但是我们有一支比较成熟的研究团队，30多个研究员，覆盖了很多行业。他们很辛苦，要到处飞来飞去。我的投资决策主要依赖于他们的调研结果。

合法合规是生命线

近年来，阳光私募取得了快速的发展，但质疑声也滚滚而来。泽熙投资表示，阳光私募行业从制度设计上基本杜绝了操纵股价、左右市场等违规行为，要挣钱完全得凭真本事。同时，泽熙投资也呼唤一个能够让阳光私募规范成长的良好环境。

中国证券报：很多基金经理转行阳光私募之后，经常遇到外界的频繁质疑，从业绩到管理，从投资到风控，承受了较大压力。你们有过这样的经历吗？

徐翔：外界对泽熙有很多质疑，我想这不完全是出于炒作和吸引眼球的目的，在某种程度上，也是客观地反映出市场中对泽熙存在的疑问。他们会问，为什么你规模这么大，而业绩总是这么好。他们会问，为什么你的风险控制得这么好？市场下跌时，为什么你的净值不回撤或回撤得很少？为什么泽熙选的股票很多会涨幅那么大？这些都是市场存在的疑问，希望泽熙能够得到解答。我们很理解。

中国证券报：这些疑问，你们如何回应？

徐翔：理论上讲，资产管理行业与某些行业不同，在言论和行为方面监管更严谨一些，尤其是投资经理，职业特性决定他们要少说多做。因此，即使有些质疑，我们也很少回应。问我们对市场的看法，我们也总是保持沉默。但如果是涉及到公司大是大非的问题，例如有人说我们涉嫌违规，这就必须要正面严肃回应。若是有人滥用媒体职权，捏造事实，损害我们的名誉，我们迫不得已要拿起法律武器保护自己。

对于质疑，我们公司的心态基本上是坦然面对。之所以坦然，首先是我们没有任何违规操作。另外，有人质疑说明大家在关心我们，我和很多质疑我们的人聊过，发现他们绝大多数不是很了解泽熙，但是从心眼里他们还是很希望阳光私募这个行业 健康 发展，希望泽熙是凭真本事赢得业绩。

中国证券报：很多人会跟着你们选股，也会对你们的操作风格产生质疑，认为是你们造成了股票的大起大落，你怎么看？

徐翔：这可能是一个误读。事实上，一家私募基金如果阳光化了，在操作股票过程中很难做到激进。无论从主观还是客观上这都是一个必然的趋势。主观上讲，因为市场上对我们的席位跟踪紧密，我们必须避免激进的大买和大卖，希望投资节奏不被打乱。从客观上讲，目前监管日趋严谨，交易所和信托公司都对我们有监管。信托合同对我们有很多约束，而一些信托公司的系统也自动对我们的操作做了设定，不能违规进行买卖。

中国证券报：总体来看，阳光私募所面临的发展环境是否仍较为复杂？

泽熙投资

上海泽熙投资管理有限公司成立于2009年12月7日，实收资本3000万元。公司目前管理的资产超过50亿元，是国内规模最大的阳光私募基金公司之一。公司有投研管理人员3名，行业研究员30人以上。

泽熙的第一期产品泽熙瑞金1号成立于2010年3月，初始规模10亿元。该产品成立之初即赶上A股市场大跌，但是产品净值逆市走高，两个月跑赢大盘近50个百分点，泽熙投资由此名震江湖。

从投资风格来看，泽熙产品净值稳健，技术全面，风格灵活，可以做到进可攻退可守。根据数据统计报告，泽熙瑞金1号是目前所有阳光私募中唯一进入进攻能力和防御能力排名前1/10的私募产品。

从泽熙投资每周披露的产品净值可以看到，旗下5只产品净值表现稳定。虽然一年多来A股市场跌宕起伏，但产品净值很少回撤。从单月回报来看，在去年大盘震荡走低的环境下，泽熙多只产品仅去年6月出现微幅下跌，其余月份均保持上涨态势。

今年A股市场表现乏力，近乎小熊市，泽熙旗下5只产品直到今年5月20日的净值一直优秀。5月最后一周大盘加速下跌，泽熙投资未能幸免于难，净值有所回撤。但在接下来6月的反弹中，泽熙投资再度使基金净值短期内大幅回升，不仅收复了失地而且再创新高。

根据数据统计，就单只私募基金的业绩来看，泽熙4期以10.43%的近1个月绝对收益率夺冠。另外，泽熙5期成功登上6月前十名榜单，均大幅跑赢同期沪深300基准指数。据展恒数据统计显示，凭借着6月的反弹，泽熙瑞金1号在上半年取得可统计的非结构化产品中排名第二的佳绩。

根据泽熙投资官方网站数据显示，目前泽熙旗下5只产品在扣除费用之后的净值全部在1.3元以上，其中泽熙瑞金1号净值翻倍，净值达到2.0193元。这样的业绩和今年上半年八成私募跑输大盘，甚至出现大量清盘的现象形成了鲜明对比。从某种意义上说，这打破了多年来阳光私募很难做到规模与业绩并轨的魔咒。

二、徐翔谈火中取栗：抄底断崖股 踩点定增概念

来源 | 新世纪 2013-01-05

徐翔在A股市场的名气已久，且相当另类，但是为人异常低调，极少接受采访、不允许拍照，亦不理会外界质疑。

他并不避讳自己热爱短线操作，看盘是徐翔的主要日常工作。即使是监管部门调研阳光私募的座谈会，他也因为和交易时间冲突而借故没有出席。

从谈到自己在20岁出头即为宁波“涨停板敢死队”成员，再到三年前成立 私募基金 上海 泽熙投资管理有限公司(下称泽熙投资)，业绩巨幅波动，屡屡夺人眼球，徐翔口中屡屡提到澳门赌场来做比喻。

徐翔不愿透露自己的真实年龄，只表示1993年在宁波炒股时已经有了身份证。他自称宁波市区人，肤色略白，戴着眼镜，宽松的暗纹衬衫，中等身高，略胖，和很多年轻人一样，头发有些蓬松地半竖起来。

2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市，2009年成立泽熙投资，经过三年的发展，目前总管理规模在70亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模排名第一的上海 重阳投资 。“我们70亿的投资中，有至少40至50只股票。”徐翔说。

根据一些第三方网站的公开数据，泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经同时实现20%以上正收益，同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢市场及同类产品。

泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都没有足够证据支持。

2011年7月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违规操作和被监管部门调查的传闻。

进入2012年12月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒，业绩大幅下滑。在一些排名中，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。

“涨停板敢死队”

1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”徐翔说。

18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。

徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。

“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。

“涨停板敢死队是媒体吹的。证监会没查过，这种说法没有根据。”徐翔说。

名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。

抄底断崖股

徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒（600132）、双汇发展（000895）和酒鬼酒的逆市抄底活动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。

相比造成了亏损的酒鬼酒，徐翔更愿意谈重庆啤酒，通过在敏感试点杀入重庆啤酒，他斩获不菲。

2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。

二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20元左右徐翔再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。

“重庆啤酒我20元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。

在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”徐翔表示。

“任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表示。

泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半位置，也有50%涨幅。

酒鬼酒“地雷”

较之在重庆啤酒的大获全胜，徐翔一直重仓的酒鬼酒则成为“地雷”。

2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。

根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有300多万股酒鬼酒，成本应该在50元左右。五个跌停后，股价在30元左右，泽熙亏损6000万元左右。

在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出100万股，机构席位买入。

“当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表。

徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认100万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别人来问我谁给的?没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义?”徐翔说。

徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此我买卖都不对”。

12月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。

但徐翔在采访中亦称自己“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。

踩点定增概念

除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为，徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星 科技 （002132）、康得新（002450）、莱宝高科（002106）才是让徐翔赚了大钱的股票，持股时间不过一年左右。

2010年6月28日，恒星 科技 以每股 10元的价格向四名投资人非公开发行2530余万股股票。

2010年三季报显示，泽熙一号持有恒星 科技 500万股，占流通股第一位;之后泽熙继续增持，到2011年一季报，泽熙的两期产品累计持有1000余万股。

某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转是其中之一。2011年4月，恒星 科技 宣布10股转增10股送1元。

“这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。

享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星 科技 ，而在这一轮定增高送转过程中，恒星 科技 的股价最高曾达到35元。

同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在2010年年报，2011年不断加码投资，2011年中报持有400多万股。

2011年6月10日，康得新公布10股转增10股派现金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速在三季报中消失。

康得新2010年四季度股价最低17元，到2011年年中，复权后股价在40元左右。徐翔又一次成功。

徐翔何以如此神奇地踩准步点?

“很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结局，不过是花点成本。”一位券商高管表示。

伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市（601933）三季报显示，泽熙一号持股1200余万股。2012年9月，永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超市实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。

泽熙投资内部人士表示，今年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间没有必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市场投资的依据。

转型稳定增长

徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的概念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示，保证每年稳定增长，没有必要冒险。

目前泽熙投资有20多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”投资决策对内保密，目前基金经理、研究总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星 科技 有功，三个研究员被徐翔奖励了宝马 汽车 。

泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投资方法，对自上而下的判断和择时非常重视。

一位公募基金高管表示，以前徐翔比较容易，转型到价值投资则很难。“从持股几天变成长期持股，主动权不在基金手中，需要考虑业绩、市场预期、宏观经济。”这位公募基金高管说。

这位公募高管判断徐翔依据主要是 索罗斯 映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗斯50%的理论。

“我非常理解彼得林奇的退休。”在采访中，徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦意，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的股票，我现在盯200家公司，多累啊!有什么好干的。”

三、探访泽熙：37岁“私募一哥”徐翔的烦恼和焦虑

来源 | 东方早报 2014年05月19日

敲定“私募一哥”徐翔专访的5月12日，他掌管的上海泽熙投资管理有限公司(下称“泽熙投资”)，刚刚传出被调查传言。

当时有消息称，“泽熙投资被查”或与泽熙6期在东方锆业（002167）资产重组停牌前的交易有关。泽熙投资至今未能现身中国基金业协会的备案名单，是引发市场猜想的另一原因。

对于被调查传闻，泽熙投资明确否认。徐翔本人的回应是：“我管理100亿的盘子，东方锆业只买了1000万元，拿这个来内幕交易？”

而对于私募投资基金管理人备案情况，徐翔称，泽熙投资已在4月30日前完成提交材料，只是公布仍需时间。

根据泽熙投资官网，该公司成立于2009年12月，目前管理六只产品，其中五只产品于2010年3月至7月之间成立，截至今年5月9日，收益率在138.5% 298.8%。其间，沪深300指数下跌34%。

神秘的“私募一哥”

原安信证券首席策略分析师程定华与徐翔曾有过一场谈话，谈话录音传出后，程定华声名大噪，泽熙投资则迅速退出了安信证券的交易席位。

目前，市场只知徐翔出身“宁波敢死队队长”，投资风格激进，是中长期业绩最好的阳光私募。

针对为何不参加证监会号召的私募“武林大会”的提问，徐翔说，“基金业协会要求各个私募公司在4月30日之前完成备案，我们在时限之前备了案，但到公布还有一段时间。”

今年3月，基金业协会要求已设立的私募基金管理机构应当在4月底前履行申请登记手续，否则不得从事私募投资基金管理业务活动。证监会私募基金监管部副主任杨文辉日前表态，截至4月底，已有超过5000家机构申请备案登记，1500家机构已完成登记。

聊天时徐翔不时推推鼻梁上的眼镜，一贯低调的他略显不擅长面对媒体。

“反过来推理”

王亚伟在公募界以投资快、狠、准、稳出名，被认为与徐翔的投资风格相像。市场此前有人质疑“王亚伟靠内幕交易成名”，有人认为华夏基金其他基金为王亚伟管理的基金“抬轿子”。

对此说法，徐翔轻笑说：“如果王亚伟是靠内幕信息成名，市场每天各种传闻，其他人为什么没有用这个方法出名？”

他补充说：“靠抬轿子？那么多年，这么多管理资产超过千亿的基金公司，为什么他们都没有砸出一个王亚伟？如果王亚伟的成功，靠的是外因，跟他的能力没关系，为什么其他人不能用同样方法成功，又为什么王亚伟离开华夏基金之后，华夏基金没有再捧出一个王亚伟？”

“有些逻辑，你反过来推理，就知道有多可笑。”徐翔说。

眼下，关于华夏基金被调查的消息甚嚣尘上，但官方确认的消息寥寥。5月15日，有媒体报道称，王亚伟在华夏基金公司期间管理的“华夏大盘精选[0.48%]基金”，已正式被证监会调查。但华夏基金公司否认了上述消息。此后一天的5月16日，证监会称，发现部分嫌疑账户与华夏基金公司管理的个别基金存在关联。

泽熙管理资金早已破百亿

在一些市场人士看来，徐翔在2009年成立阳光私募公司泽熙投资，只是生存需要，徐翔其实没功夫替他人理财。

按照知情人士的说法：“盘子越大越难管，徐翔根本不在乎管理费，把他自己的钱管好，才能赚更多钱。”

泽熙投资官网显示，该公司自2009年成立以来，仅在2010年3月至7月集中成立过5只产品，之后一直未发行过投资二级市场的产品。

据称，这些产品的资金不少来自徐翔的一些朋友，包括徐翔个人名下资产，其他资金来源不详。徐翔的说法是，“我们2期、3期、4期的钱，都是来自投资者。”

数据显示，2013年，泽熙1期、2期、3期、4期、5期的收益率惊人，分别为73.27%、29.96%、85.12%、50.65%、36.57%。据数据显示，去年泽熙3期和1期进入所有私募基金排名前五强。

今年以来(截至5月16日)，上述5只产品收益率分别为9.99%、18.83%、44.07%、35.61%、16.83%。

而泽熙增煦则是徐翔于2013年9月成立的一只定增产品。据称，这一定增产品是为参与鑫科材料（600255）定增专门设立的。

去年9月，鑫科材料曾公告称，泽熙增煦在其定增中获配4980万股(发行价为5.16元/股，泽熙耗资约2.57亿元)。此后的2013年9月27日，泽熙增煦首次公布净值，收益率达14.15%。

由于净值快速增长，有知情人士透露，泽熙投资管理的规模早已于2012年底突破100亿元。

“年前分过红”

对于泽熙投资目前的管理规模，徐翔本人的回应是，“现在我们是100亿不到，因为年前分过红。”

据悉，泽熙1期到5期产品于去年11月集中分红，其中收益最高的泽熙3期在去年11月分红后，净值降至1元/份，目前该产品净值又升至1.81元/份，也就是说，半年不到的时间里，泽熙3期的收益率超过80%。

“很多人买了之后都不想退，我们必须尽快分红，让投资者退出。”徐翔说这话的时候，带着骄傲。

知情人士的说法也是如此：“跟其他公司到处找销售渠道、找投资人卖产品不一样，泽熙投资都是别人打电话问他们买产品，但泽熙不卖产品，徐翔没精力管别人的钱。”

而王亚伟等私募人士做的还是“公募梦”。

2012年，曾经的“公募一哥”王亚伟在深圳成立了千合资本。去年9月，千合资本一则交易员招聘广告称：“未来进一步拓展到公募基金管理和境外投资领域，力争用3-5年的时间，发展成为国内有重要影响力的资产管理公司。公司现有投资产品资金规模超25亿元人民币。”

自评研究团队“一般”

泽熙投资将办公地点选在上海陆家嘴（600663）东亚银行大厦，这里有众多包括公募基金在内的投资机构。在这座大楼的电梯里，随时可能听到有人在讨论投资信息。

目前，泽熙投资主要设6个部门，分别为战略部、投研部、交易部、人事部、财务部、市场部。其中，投研部为最主要部门，共有研究员15名，还有几名研究员助理。

泽熙投资的研究员不限行业或地区，主要是看对个股的研究能力。而研究员的出身也不拘一格，有来自于如中金公司等券商、基金公司、投行，也有来自于实业和媒体。有的做过基金经理，拿过新财富研究员前三的研究员有3-4个。

据悉，中金公司是各大投资机构挖墙脚的对象，在重阳投资等国内成气候的私募里，都能见到来自中金公司的研究员。

公开资料显示，今年2月，在工大首创公告中出现的两位泽熙投资老研究员，都是中金公司出身。现年42岁(1972年出生)的鲁勇志，现任泽熙投资高级研究员,曾任中金公司销售交易部副总经理；31岁(1983年出生)的史振伟, 现任泽熙投资的高级研究员,曾任中金公司研究员。

徐翔在公司内部也曾多次宣称，对于一个投资管理公司，最核心的竞争力是人才。然而，人才也是一直困扰徐翔的问题。

一名知情人士透露，泽熙投资成立4年多来，徐翔花费了很大精力和财力，不惜重金到各大机构挖角，也想出很多方式来培养团队，但最终的结果和他自己的设想总是存在很大的差距。

也正因为此，在评价自己旗下的投资团队时，徐翔只是用了“一般”两个字。

“我们的研究团队只能说是一般吧，但为什么业绩比别人好，我觉得是因为别人的更差。”徐翔说这话时，有些烦恼和焦虑。

❹ 股市里的泽熙是什么

国内私募上海泽熙投资管理有限公司(下称“泽熙投资”)。
海内泽熙投资管理有限公司容（简称“泽熙投资”）注册资本3000万元。公司目前管理的资产超过20亿元人民币，是国内比较知名的阳光私募基金公司之一。
该公司旗下泽熙瑞金1号表现较佳，最新净值为1.8394，2011年被格上理财网评级为五星级私募基金公司。公司的投资策略是在不违背信托契约的规定下，集中持有具有较强安全边际的高成长性股票，并通过波段操作来平滑收益。

❺ 独家｜徐翔出狱倒计时，应莹称“离婚这条路还会走下去”

按照私募大佬、泽熙投资实际控制人徐翔被判5年零6个月的刑期计算，目前离他出狱的日子还有8个月左右。

一年多前，徐翔妻子应莹提出离婚主张，在青岛城阳监狱开庭审理离婚案的过程中，徐翔当庭表示同意离婚。

目前中国已有110万亿的资管规模，从业人员数十万，徐翔案财产甄别和徐翔夫妻离婚案将怎样判怎样执行，亦对私募界、资管界人士产生重要的标杆意义。

根据此前媒体透露的徐翔案判决，徐翔利用个人名气操纵市场，业界人士表示，徐翔案对目前资本市场“网红”大佬、操盘手和私募基金，在如何规范大宗交易、二级市场的操作，明确规则红线等方面，有着积极的借鉴意义。

一年多后，徐翔离婚案进展如何？未来徐翔出狱后，这婚还离不离？涉案的210亿家族资产将会如何划分处理？2020年，中国资本市场正值而立之年，徐翔案以及他的离婚案、财产甄别和执行，对未来资本市场和私募等领域有怎样的意义？

“即便徐翔出狱，婚也是要离的”

2019年8月29日上午, 上海市黄浦区人民法院和山东省青岛监狱依法不公开审理应莹诉徐翔离婚纠纷一案。尽管徐翔的律师在开庭时曾代表徐翔表示，不同意离婚。但剧情反转——徐翔自己当庭同意离婚。

“我觉得他同意离婚，应该是他真实意思的表示。”应莹认为，徐翔的决断力，一如他在股票止损时的坚决。应莹语速较慢，神情很平静。

应莹称，在离婚起诉书中，只提请法院处理离婚和抚养权，财产问题将另案主张。不附带财产分割问题。

在夫妻双方都同意的情况下，如果人不在狱中，甚至不需要通过法院，到民政局办理手续即可。但通过法院徐翔夫妻仍然无法离婚，这令应莹感到困惑。

应莹的律师、上海大邦律师事务所斯伟江认为，离婚和财产处理属于两项不同的法律关系，财产处理复杂一点，可以先处理感情问题，“至少双方可以先解脱”，财产如果涉第三人可以另案起诉。

如果上海黄浦区法院在徐翔出狱之前，对离婚案仍无判决，应莹也只能等待徐翔出狱，“反正离徐翔出狱只有8个月了”。徐翔出狱之后，应莹的压力减轻之后，离婚也更为方便，那么应莹是否还会坚持离婚？

与离婚案平行的另一条线，是徐翔家族被冻结210亿资产甄别和执行进展。

此前有媒体分析指出，应莹此次离婚诉求，可能是“技术性离婚”——以离婚案推动财产甄别和财产保全。应莹说，“离婚跟资产甄别其实没有必然的联系，哪怕我不离婚，我们家的合法资产还是要依法甄别的。”

先分后罚？还是先罚后分？

应莹上一条微博的记录，停在9月4日，微博记录说：（甄别）尾声进入倒计时。

此前应莹向媒体透露，徐翔出事后，她家庭合计冻结的资产，按彼时股价计，总价值210亿。其中现金类资金约120亿，其余主要为股权资产，还有少量的房产、 汽车 等资产。

2017年1月，徐翔案一审判决（徐翔选择不上诉）其个人非法所得为71亿元（93亿非法所得为同案犯三人共有），判处罚金110亿元。

有律师认为，如果先分后罚，110亿罚金几有一半要落空，而上述资产，不管权属属于徐翔父母，还是应莹夫妻，绝大部分是徐翔积累起来的，“离婚就把一半先分走，将导致公共利益不能得到满足，以及刑事判决不能执行。”

上海锦天城律师事务所王佑强律师认为，罚金刑是针对徐翔个人犯罪行为的处罚，财产中属于共有财产人的份额，应该“拆出来”。

在孔德峰律师看来，罚金是一种宣誓，不代表一定能落实。“（宣誓和落实）这是两个概念，举个例子，美国判一个人几百年的有期徒刑 ，那都能落实吗？如果判决书上，罚金是针对徐翔个人的，就应该由他个人承担。”

应莹透露，法官也同意这种“先分后罚”的观点：“我的合法财产会保护的，罚金刑只针对徐翔个人。”但她显然对这样的处理方式能否落实，心里没底。

无论是先罚后分，还是先分先罚，都首先会涉及到超百亿财产的甄别。目前中国已有110万亿的资管规模，从业人员数十万，徐翔案财产甄别和徐翔夫妻离婚案将怎样判怎样执行，亦对私募界、资管界人士产生重要的标杆意义。

孔德峰律师认为，徐翔案情特殊。目前刑事案件的财产甄别，多在法院的主导下进行。从司法实践来讲，其程序上的严格性，不像民事案件那样，有充分的程序保障。

上市公司困境

对于71亿非法所得，应莹认为，其中有10亿元左右非法所得，应由信托产品持有人及其他关联人承担，徐翔个人非法所得应为60亿元左右。

应莹称，判决中徐翔个人的71亿非法所得，有10亿左右不属于徐翔，其中一部分是徐翔的朋友违法所得，另外一部分是以泽熙名义购入涉案股票的收益，这些收益已跟随客户赎回，“这部分不能用家庭合法资产去抵扣”。

目前徐翔持股的上市公司股权主要有宁波中百、大恒 科技 、华丽家族以及文峰股份这4家，除此之外，还持有康强电子、世纪星源等零散股权，其中徐翔家族对宁波中百、大恒 科技 拥有控制权，上述股权全部被冻结。

其中，宁波中百股票的持有主体是西藏泽添投资发展有限公司，持股占总股本15.78%；徐翔的母亲郑素贞的姐妹郑素娥持股，占总股本3.57%。郑素娥为2018年宁波中百被太平鸟老板要约收购时进入。

大恒 科技 股票的持有主体是郑素贞，持有总股本29.75%。

华丽家族股票的持有主体是上海泽熙增煦投资中心（有限合伙），持股比例是5.61%，这家有限合伙有三名合伙人，泽熙系占两名，占总份额比例只有6%。

文峰股份股票的持有主体是郑素贞，持股比例是14.89%。

上述四家上市公司股权的市值目前合计31亿元左右。

持有宁波中百股份的西藏泽添投资发展有限公司，由徐翔父亲徐柏良和郑素贞持股，分别是持有99%和1%。

也就是说，上述四家上市公司，无论是直接持有人，还是穿透持有人，其受益人主要都是徐翔的父母。对此，应莹表示，“我公婆还是坚持这些（股权）是他们俩的。但最终还是要看法院怎样认定。”

此前应莹发微博称，“给我两家上市公司的股权，是比较现实的选择。”