基金战胜指数

1. 一个基金如果可以跑赢指数，那能说明什么问题

我认为有两点原因：第一，我国的市场指数通常都是全市场指数，或是市值加权法计算的。换版言之，目前频频权被市场引用的市场表现仍然以“大盘股”为其主要核心。因此，当市场热点出现在中小盘股身上，且持续时间较长时，公募基金往往可以通过重配中小盘股而“超越大盘”。
第二，同时也必须承认，公募基金的投资能力，在整个市场内，包括和一些其他机构相比，整体仍然具有优势。另外，公募基金在一些市场准入上，包括新股申购上也有一些政策优势。上述决定了，公募基金确实从中长期而言，相比普通投资者有业绩优势。记得几年前曾经有研究者做过统计，在A股市场上，长期投资基金(比如持有六年以上)，其相比指数、其他投资产品确实有一定业绩优势。
对于普通投资者而言，不必拘泥于所投资的基金是否战胜大盘指数。而更应选择某一类投资风格中，持续有超额业绩的基金经理。毕竟，能够为资产带来相对固定的增长，才是基民所关切的。

2. 都去买指数基金了，战胜市场就更容易了么

本文首发于FT中文网

在金融投资中，一对最重要的概念，是主动和被动投资。被动投资，指的是购买并持有一个市场组合，其目的是获得市场平均回报。而主动投资，则是指通过择股、择行业和择时来谋求获得比市场平均回报更好的投资回报。

主动投资，为了获取比被动投资更好的投资回报，需要承担更大的投资风险。其风险就是，投资者可能获得超过平均水平的回报，也可能获得低于市场平均水平的回报。市场中所有的投资者，加总起来获得市场平均回报。其中所有的主动投资者，获得的总回报是平均回报扣除交易成本。如果有一位主动投资者获得超额回报，那么必然有另外一个主动投资者的回报低于平均。因此，如果你不能在主动投资中战胜别人，那你就是那个被宰割的对象。

最简单的被动投资方法，是购买并持有一个市场指数基金，比如沪深300指数基金。在过去几年间，指数基金和ETF，受到越来越多的关注，也有越来越多的投资者选择通过指数基金进行投资。这种趋势，让很多主动型基金经理如临大敌，开始担心起自己的饭碗来。

一个被广泛引用的说法，是如果有越来越多的投资者选择购买指数基金，加入被动投资的阵营，那么主动型基金经理面临的竞争就更少了，因此他们更可能战胜市场，获得超额回报。

乍一看，这种说法似乎挺有道理。因为大家如果都去买被动型指数基金了，那么市场有效性就会下降。有效性越低的市场，价格偏离基本面的情况就越多，因此主动型基金找到这种价格扭曲，并从中获利的可能性也越高。

然而，验证一种说法究竟是否有道理，我们不能只看表面。我们需要去研究和分析证据。这样才能得出更加客观和理性的结论。

下面，让我们先来看一下美国的数据。

在过去几年中，选择被动投资的美国投资者，有了大幅度的上升。

举例来说，2008年年底，美国主动基金管理的总资产为46,000亿美元左右，而被动投资基金管理的总资产为11,000亿美元左右，约占所有基金管理资产规模的19%左右。而到了10年后的2018年底，主动和被动基金管理的资产规模分别为104,000亿美元和64,000亿美元，其中被动管理的资产达38%左右。也就是说，在十年间，被动管理的资产市场份额，翻了一番。

照上面的逻辑，在这段时间内，主动管理的基金应该业绩更好，因为有更多的人选择了被动投资。但事实如何呢？我们可以看一下标普公司公布的SPIVA研究结果。该研究统计了美国主动型公募基金战胜市场的比例。

2008年的SPIVA报告显示，截至2008年的5年间，无法战胜市场的主动型公募基金，大约为79%左右，也就是差不多有八成公募基金无法获得超额回报。到了10年后的2018年，回顾过去5年，无法战胜市场的主动型公募基金，为87%。

也就是说，无法战胜市场的主动型公募基金，不光没有减少，反而增加了。虽然有越来越多的人去购买被动型的指数基金，但是要战胜市场，反而变得更难了。

为什么会出现这种让人意外的发现？其实仔细想想，背后的原因也不难解释。总结起来，有这么两条：

第一、退出主动投资竞争，甘愿去购买指数基金的投资者，大多是有自知之明，承认自己没那么厉害的“输家”。在他们退出后，留下来继续专注于主动投资的玩家，其平均投资水平更高。

大致来说，绝大多数投资者，在一开始，心中可能都会有一个“投资大神”之梦，梦想自己有朝一日成为巴菲特第二。很少有人会在第一天就主动承认，自己没那么厉害，其实就是一颗被收割的“韭菜”。有一些投资者，在吃了亏以后，慢慢认清现实，认识到自己有几斤几两，以及战胜市场有多难，因此会选择加入被动投资的大军。在这种持续的自我筛选和淘汰过程中，参与主动投资的玩家更少了，但是留下来的却是更强的，或者至少赢多输少的。因此要战胜对方，自然难度也更高。

第二、市场的有效程度提高了。

有效程度的提高，主要体现在以下几个方面。首先，信息的传播速度更快，更廉价。和十年前相比，我们现在的网络速度要快很多，移动手机要普及很多，各种关于公司和经济的信息量大增，传播速度也更快。因此，基于信息时间差来谋求超额回报，难度大大提高。

其次，金融行业的人才数量，以及使用的工具效率，有了很大进步。在今天的投资行业里，考取CFA证书不再是一个稀缺品，而是一个必备品。大量重点大学的毕业生，包括很多研究生和博士生，进入基金投资和资产管理行业。任何一个有点规模的基金，如果没有几套基于电脑程序的量化投资交易策略，都不好意思跟人开口。所有这些因素，都提高了市场的有效程度。

主动投资的参与者更强，市场更有效，解释了即使有更多人购买指数基金，战胜市场却反而更难背后的原因。

上面说的是美国市场的情况，那么我们中国市场怎么样呢？很遗憾的，针对中国股市，还没有类似于SPIVA这样的统计研究，可以让我们直接观察到主动型公募基金战胜市场的比例。但是，我们也可以通过一些其他数据研究，来管中窥豹。

举例来说，在2007年时，在上交所所有的上市A股中，个人投资者所持有的股票市值，接近50%，远高于机构（32%左右）和法人（20%以下）的持股市值占比。但是到了十年后的2017年，个人持股占比下降到21%，而法人持股占比则上升到62%左右。也就是说，A股的投资者结构，在这十年间发生了巨大变化。股市中的主要力量，是公司层面的法人股，而非那些散户。能够让机构割的“韭菜”，将会越来越少，这将显著提高主动基金战胜市场的难度。

其次，在过去10年间，投资A股的基金数量经历了快速增长。截至2019年7月底，投资二级市场的公募基金数量，超过了6000只。而私募证券投资基金的数量，接近4万只。同行之间的竞争，大大提高了市场的有效程度，也让任何一只基金战胜市场变得更加困难。

如果在投资方面没有高人一等的信息或者速度优势，没有一套行之有效的战胜市场的策略，那么投资者更加理性的选择，是购买一些低成本的指数基金，努力保持不同资产之间的多元分散，并且坚持长期持有。这种看似愚笨和简单的投资方法，反而才是最管用的投资良策，能够帮助我们避免成为市场中被狩猎的对象，获得最好的长期回报。

希望对大家有所帮助。

3. 优质基金的选择标准是什么为什么主动基金可以大幅跑赢指数

如果说你想通过基金投资挣到让你满意的收益，那么挑选出来一只优质的基金进行投资是必不可少的。下面针对网友提出的“优质基金的选择标准是什么”以及“为什么主动基金可以大幅跑赢指数”这两个问题来进行探讨。

01优质基金的标准

不同的投资者有不同的投资观念，对基金优质与否也有不同的评判标准，不过对于大多数投资者而言，优质基金基本上是符合下面三个标准的。

①业绩好

买基金肯定是为了挣钱的，业绩好是一只优质基金必备的标准。

“业绩好”主要可以通过两个指标来进行体现，其一是历史业绩，历史业绩不能单独看过去一年的业绩，还需要结合过去三年、五年甚至成立以来的业绩，历史业绩越高代表基金越优质；其二是回撤，回撤指的是一段时间内基金净值从最高到最低的幅度，能够说明基金管理团队对市场行情的把控能力，回撤越低的基金越稳定。

综上：优质基金的标准：业绩好、管理团队投资能力强、风险低；主动型基金收益能跑赢指数是因为可以自主调仓及持仓集中。

4. 为什么公募基金战胜不了指数

公募基金运作有一定的成本，考虑到成本的因素，在复利的作用下，长期来讲，在成熟的市场，公募基金一般难以战胜指数。但从国内的基金历史可以发现，极个别优秀基金经理和产品，是可以战胜指数的。

另外，公募基金和指数都有很多细分的种类，不能简单说公募基金战胜不了指数。

5. etf基金投资技巧 etf基金投资策略

etf基金是一种在交易所上交易的、基金份额可变的一种开放式基金，结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，那你知道etf基金投资技巧吗？

(一)长期投资
由于ETF风险分散度好、透明度高、受管理人主观因素影响小，故而可预期性强，投资者有更充分的信息。境外成熟市场的经验证明，主动管理的基金持续战胜指数的概率很低，投资时间越长，基金经理战胜指数的概率则越小；由于指数基金的费用低，长期投资会因为复利的影响显著增加指数基金的相对预期年化预期收益水平。从长期投资、财富保值增值的角度来看，投资ETF是一个较好的选择。投资者可以采用低位买入并持有的策略，分享指数长期增长带来的资本增值。
(二)短期投资
对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉一些短期机会的投资者，ETF是一种理想的工具。这是因为ETF在交易制度上与股票和债券一样，可以以极快的速度买入卖出以对市场的变化做出反应，虽然每次交易都有成本，但交易费率相对低廉。投资者可以通过积极交易ETF，获取指数日内波动、短期波动(一日以上)带来的波段预期年化预期收益。具体方法是：
(1)日内波动操作：一级市场(ETF份额申购、赎回)、二级市场(ETF份额交易)配合操作，可以循环多次，投资者在不占大量资金的情况下获利，犹如“四两”拨“千金”，提高了资金使用效率。
(2)短期(一日以上)波动操作：类似于股票交易，短期看涨，买入ETF，看跌卖出ETF，赚取差价。
(三)时机选择
ETF是由其追踪的标的指数成份股构成的组合，因此增减ETF相当于增减了股票仓位。对于在行情发生变化，需要大规模增减股票仓位的投资者而言，直接增减ETF可以避免多只股票交割的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场。ETF特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。因此，ETF可成为投资者高效的时机选择工具。
(四)轮动投资
投资者可以积极地调整ETF组合，通过更新组合中ETF的权重、仓位以及买入卖出代表不同风格、不同板块的ETF，构建各种市场敞口以实现各种投资策略。在组合管理中，可以利用ETF实现多样化的国际(如将来跨境ETF)、国内、行业、风格等市场敞口，以构建投资者所偏好的投资组合。举例来说，当投资者看好某一国家的投资机会时，可以通过购买国家ETF而不是直接投资外国股票，实现外国股票市场敞口；当投资者偏好某一行业或者某一板块时，也可以投资相应的行业ETF。如此，在满足特定的投资偏好的同时，也在一定程度上分散了风险。
(五)套利交易
当ETF二级市场交易价格与基金份额净值偏离时，即出现折价/溢价时，投资者就可以在一级市场、二级市场以及股票现货市场之间进行套利，获取无风险预期年化预期收益。单个交易日内，投资者可以多次操作。在回避风险的前提下，提高持仓ETF成份股的盈利性，提高资金使用效率。具体方法是：
(1)当ETF二级市场价格小于基金份额净值，在二级市场买入ETF份额并进行赎回，再将赎回获得的组合证券随即卖出；
(2)当ETF二级市场价格大于基金份额净值，在二级市场买入组合证券并申购成ETF份额，再随申购的ETF份额卖出。
(六)资产配置
利用ETF实现组合配置的核心/卫星策略。核心/卫星策略是资产配置的一个重要策略，即按照太阳系法则“一个中心，多个增长点”将组合中的资产分为两大类分别进行配置，其中核心资产跟踪复制所选定的市场指数进行指数化投资，以获得特定市场的平均预期年化预期收益；其他资产采用主动性投资策略，以捕捉市场各种各样的投资机会。
由于ETF具有上市交易的便利性，因此，通过核心/卫星资产配置法，投资者可以随时重新调配资产，无需进行多只股票交割。跟踪蓝筹指数的ETF通常作为核心资产，以保证核心投资部分不落后于大盘；而跟踪行业、风格、区域等指数的ETF通常作为机构投资者的辅助资产，或增持相对看好的资产类别，或者风险预期年化预期收益水平更高的资产类别，如能源类股票、成长型股票或基金等。此外，投资者还可以使用某种主动策略构造组合的核心，为避免错失其他投资机会，可以将各种类型的ETF作为卫星的策略。
(七)现金管理
由于ETF变现力强，资金结算效率高，风险分散，因此，利用ETF实现组合中的现金管理，可以代替组合中的现金储备，避免在市场急涨中踏空。
开放式基金的基金经理在投资过程中常常会遇到这样的两难困境，即在资产组合中的现金无法预知的情况下，既要保留一定比例的现金以备赎回之需(一般占组合资产总值的5%)，又要避免形成现金拖累影响组合预期年化预期收益。如果可以投资ETF，则这一难题将迎刃而解。基金可以将组合闲置的现金购买ETF，在面临赎回急需现金时，可以通过在市场上卖出ETF筹措所需的赎回资金，避免直接抛售组合中的基础股票。利用ETF管理组合中的现金，不会改变组合的投资目标，也不会增加组合的交易风险、交易成本和费用。
(八)过渡时期资产管理
在机构投资者更换投资经理时，资产可采用ETF作为过渡时期的资产管理形式。即在新的投资经理上任前，把资产转为ETF，维持投资增值机会；选定新的投资经理后，变现ETF，或者将组合证券直接交给新投资经理处理。
(九)开发相关结构性衍生产品
由于费用低、流动性高，相关金融机构可以用ETF构建相关金融产品，如保本基金、结构化产品、投资型寿险保单等。

6. 指数型基金(非激进型)能否跑赢目标指数

跟踪标的指数力求误差率在某一范围之内。即所谓的复制。
指数基金不可能完全复制的，它95%的仓位是标的指数的重仓股，剩下5%是为了应对赎回的备用金。这决定完全复制是不可能的，差距必然是有滴。
管理费是每日计提的，在基金净资产中扣除。
跑赢指数的情况也是有滴，这是为什么腻？
因为指数基金持股比列多多少少会发生变动的，基金配置的重仓股如果仓位发生变化，而对应指数则是不会变动的，跑赢也就是很正常的了。
增强指数型会跑赢指数的，但是跑输的可能性也是有滴。