赵丹阳致投资者的一封信

1. 赤子之心基金的掌门人赵丹阳最近境况如何

远离这种莫名其妙的基金，如果你聪明一点的话，不会感觉不出问题的
还有赵丹阳是来自国泰君安的 我了解国泰君安的人 就像狼窝里出不了狗仔
懒得多说了，哎，社会太可悲了，方方面面出问题 无治理

2. 赵丹阳是什么样的人

赵丹阳 “私募教父” 赵丹阳毕业于厦门大学，获系统工程学士学位。1994年出国，从事投资和贸易，1996年进入国内证券业，从事风险投资。后加盟国泰君安(香港)公司，负责管理客户委托的资产。 2002年赵丹阳开始筹办“赤子之心中国成长投资基金”，于2003年1月16日正式配售并开始投资运作。目前赵丹阳还担任深国投·赤子之心(中国)集合资金信托投资顾问投资总监。 赵丹阳是“赤子之心中国成长投资基金（Pure Heart China Growth Investment Fund）”的创办人，有“中国私募教父”之称。近日,他以211万零100美元竞得与股神巴菲特（Warren Buffett）午餐机会。据美联社报道，沃伦巴菲特今年的慈善午餐拍卖，由赵丹阳投得，成交价历来最高。 怀疑一切 赵丹阳究竟是个怎样的人呢？ 他的大部分时间都花在调研上市公司上。他说过，自己是用怀疑一切的眼光来研究上市公司的财务报表，希望将纸面上的东西看透。上市公司真实的营运状况、现金流和资本回报率是其关注的三大重点。 赵丹阳一密友告诉理财周报记者，“老赵以前开过公司，知道做实业很不容易，而且要和形形色色的骗子打交道。在他做投资之后，在判断公司业绩的真假方面，很有自己的一套。”这位密友就此回想了几件事情。 “当年，老赵去银广夏调研，对方不让进。他便去天津税务局查看了银广夏每个月的用电额度。当他发现这么大一个公司每月用电额度仅上网络之时，便打道回府。从这一点，他就怀疑这是一家骗子公司。”该人士说。“老赵对判断公司价值的工作做得非常细致：2001年，在决定是否要买某只高速公路股票前，他亲自到收费站蹲点，数车流量以便观察这家上市公司的真实运营情况。” 东莞证券首席分析师李大霄与赵丹阳有过几面之缘。李大霄认为，在大家纷纷建立信托的时候，赵丹阳却清盘了旗下所有的A股信托，勇气可嘉。现在对赵丹阳进行盖棺定论为时尚早，他的未来仍然存在很大的可塑性。“今年A股的解禁股将占2007年流通市值的35%，整体估值的下降是有很大可能的，看空也许是一种准确的预测。这个市场上，能生存下来的人各有特色：巴菲特这样的价值投资者能生存，索罗斯这样的频繁操作者也能生存。赵丹阳未尝不可。” 赵丹阳的第一封告知信： 亲爱的投资者： 您好！ 2007滴滴答答地从身边滑过，时光飞逝。 对赤子之心的投资者而言，今年是艰苦的一年。同任何相关指数相比，我们都远远落后。在此，我们深表歉意。 赤子之心香港今年加权收益率约为13 %，同比恒生指数上升38.06%，国企指数上升54.32%；赤子之心香港过去五年累计升幅约为541%； 深国投赤子之心(中国)集合资金信托全年加权收益率约为48%，同比上证指数上升96.7%；过去四年累计升幅约371%； 深国投赤子之心投资哲学集合资金信托全年加权收益率为47.37%； 深国投赤子之心(中国)2期集合资金信托累计加权收益率约为22.12%； 平安PUREHEART中国成长一期集合资金信托累计加权收益率为49.25%； 平安PUREHEART中国成长二期集合资金信托累计加权收益率为24.54%。 为什么会出现这样的情况？ 时间拉回2002年，那时香港仍未走出97金融风暴的阴影，房地产和股市非常低迷。当时恒生指数在10000点左右，H股指数在2000点左右，我们在香港成立赤子之心中国成长基金。2003年初，基于中国的基本面，我们认为H股未来若干年有望挑战10000点(见相关媒体报道)，所有人都认为是笑谈。 2004年初，大陆A股市场已经下跌了近三年，系统性风险已经释放，我们和深国投合作成立赤子之心中国一期。2005年5月25日，A股1060点，同样基于中国强劲的基本面，我们认为A股未来三到五年会达到3000到5000点(见相关媒体报道)。 2006年底，在致投资者信中，我们谈到“充沛的流动性一次次把市场推向更高的位置。2007年我们最重要的事情依然是风险控制，在适当的时机有些估值偏高的股票，我们会考虑套现。”至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。 还有好多就不多说了.....

3. 赵丹阳的告知信

2007年
亲爱的投资者：
您好！
2007滴滴答答地从身边滑过，时光飞逝。
对赤子之心的投资者而言，今年是艰苦的一年。同任何相关指数相比，我们都远远落后。在此，我们深表歉意。
赤子之心香港今年加权收益率约为13 %，同比恒生指数上升38.06%，国企指数上升54.32%；赤子之心香港过去五年累计升幅约为541%；
深国投·赤子之心(中国)集合资金信托全年加权收益率约为48%，同比上证指数上升96.7%；过去四年累计升幅约371%；
深国投·赤子之心投资哲学集合资金信托全年加权收益率为47.37%；
深国投·赤子之心(中国)2期集合资金信托累计加权收益率约为22.12%；
平安·PUREHEART中国成长一期集合资金信托累计加权收益率为49.25%；
平安·PUREHEART中国成长二期集合资金信托累计加权收益率为24.54%。
2008年
私募教父”赵丹阳2010年《致投资者的一封信》在赤子之心网站发布。每年年初， 赵丹阳都会在赤子之心网站上发布一封致投资者的信，内容大体是他对过去一年的总结，以及他对新一年市场的看法。然而在今年，这封邮件不再对外公布，只有购买了赤子之心系列私募信托产品的客户才能看到。以下为赵丹阳《致投资者的一封信》全文。亲爱的投资者：
您好！
2009年在充满希望和超过想象的发展中过去了，在此信托公司发行准备中的信托计划的管理团队向全体投资者祝福：新年快乐！身体健康！万事如意！
08年我们的投资回报率为4%，09年我们的信托基金本金为1.51，公司管理账户增涨超过100%，同期 上证指数上涨50%，深指数上涨 50%。跑赢大势，让我们对我们一直坚持的投资理念增添了很多信心，当然和市场中基金经理出身的优秀私募基金管理人相比较，我们的投资研究团队仍需要继续学习和努力。 回到股市，上证综指从07年最高位6124点下跌到最低位1664点，下跌了72%，09年初时我们断言将是出现大幅度恢复性上涨的一年，这一观点得到了市场的印证。从历史上看，主流市场在两年的时间里产生如此巨大的震幅仍属罕见。就今天的市场而言，股市已经恢复理性，股市未来走势将取决于对未来经济的预期和上市公司价值的理性回归，我们将看到在市场上回归主流的价值投资体系和深入研究精神的重建。 2010年将是各国缓步提升利率，关注控制全球高通胀的时期，全球经济将进入了一段较高通胀带来的高成长时期；尤其是进入二十一世纪后，清洁能源和环保需求将改变过去几十年的经济增长模式，我们期待着这种势在必行的变化带给证券投资领域主导趋势的演变。
2000 年美国经济进入顶峰，互联网的泡沫破裂使美国进入衰退期。格林斯潘为了挽救美国经济，01年9.11后又再次大幅降息，使03年美国利率降至45年最低点，在1%的位置停留了一年半，造成了美国的房地产泡沫，埋下了次债风波的种子。美国今天的实质问题是，过去20年大量的制造业和服务业转移至中国、印度，互联网和通讯泡沫过后，美国的创新又未跟上来，暂时没有形成大的新兴产业，而房地产和金融只能在低利率下暂时繁荣，不能作为主导产业长久支撑整个国家。今天，美国政府和家庭的资产负债表上大都是负债过多，需要“去杠杆化”削减负债率；更重要的是，产业的空洞化造成了企业和家庭的经常性损益受到破坏。如果说金融风暴是资产负债表的修正，那消费衰退就是企业和家庭损益表的修正。除非美国短期内形成一个总量很大的新兴产业，否则这种修正将是一个漫长的过程。回头看，格林斯潘只是运气不好，如果不是美国近年的创新没有跟上，世界将是另外一个演变过程。
中国2001年加入WTO后生产力得到了极大的释放，互联网通讯技术的普及使中国在承接全球制造业转移过程中受益匪浅。由于人民币和美元实质的类挂钩形态 [1]，在出口产业占GDP比例越来越高时，按“蒙代尔三角”理论[2]，中国央行操作的困难度越来越大。
2005年后，人民币升值的预期逐渐变成了全球共识，有日本的历史为鉴，加上美元的低利率和贬值压力，驱使全球资本都想进入中国，分享中国成长。伴随着出口的快速增长，更多的表现是外汇储备的暴涨。这么多货币进入中国后，主要的宣泄口就是房地产和股市，一个完美的泡沫形态在中国形成。如果上述原因带来货币数量的增加，那奥运会催生的民族自信心和自豪感带来的就是货币乘数形成，两者相乘的结果就是人类的疯狂。历史总是惊人的相似，中国今天的痛楚是在走向市场化经济过程中必修的一课，就像97后大多数香港人不再会过度透支买楼买股。正如前日本央行行长所说，回头看1985-1989年的日本经济泡沫，即使重新演绎，也很难完全避免。相比美国，中国的基本面要好很多，首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭部分，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时有现金可以过冬。更重要的是，中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最坚挺的。
回到A股和H股，去年我们相信2009年中国股市将会形成重要的底部。今年2010年，我们今天的任务就是要寻找中国在经济结构调整中，在未来十到二十年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一轮严酷的寒冬将会淘汰那些内在体质不健康、不适合生存的物种，每一棵倒下的大树周围将会生出更多强盛的新苗——自然选择Natural Selection是推动自然界和社会进步的永恒动力。谁是中国未来的沃尔玛、丰田、微软、宝洁……彼得林奇一生寻找到很多 Tenbaggers[3]，谁会是我们未来可以赚十倍的公司呢？每个人的一生中，总会有若干次重大的机遇和挑战，在这些重要的转折关头，如何处理和面对将会对其一生产生决定性的影响，我们一起来分享约翰·邓普顿爵士的投资心得。牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡。极度悲观弥漫时，正是买入的最好良机；而极度乐观洋溢时，正是卖出的最好良机。市场极度低迷之时，别浪费时间操心你的头寸萎缩或者亏损加大。不要和市场上其他人一样只知防御，相反地，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的价值股。理智告诉我们，今天的行情已不同于2006和2007，也不会出现2008和2009，它绝不会再次以一种普遍大幅上涨和普遍大幅下跌的形态来完成，行情的发展会领先宏观经济数据，行业的发展会领先深沪指数，公司的股价会提前反映以上两方面，在2400到4000点的空间里，会有股票继续上涨，会有股票继续下跌，在大家都肯定了清洁能源，环保，医药，基建，铁路和机电设备和消费升级概念发展确定性，再加上高利差时代金融业的疯狂，我们的公司研究只要跟上这样的节拍。寻找行业中最好的公司作为投资对象，抓紧公司变化从量变到质变的拐点，在稳定的行情中发挥公司研究的优越性是我们理应擅长的投资方法。
2009年
在告别A股一年后，2009年1月16日，赵丹阳在赤子之心网站上又发布《致投资者的一封信》。
和一年前不同，在这封信里，赵丹阳对中国股市表现出前所未有的信心。他认为在这一年的时间里，A股市场经历巨大的跌幅实属罕见，但股市泡沫已基本洗净。
亲爱的投资者：
您好！
2008年中国发生了太多的事情，终于过去了，2009年将会是充满希望的一年。在此，赤子之心向全体投资者祝福：新年快乐！身体健康！万事如意！
08年赤子之心香港基金投资回报率为-18.84%，同期恒生指数下跌48.3%，国企指数下跌51%。从绝对回报看，我们深表歉意。
回到股市，上证综指从07年最高位6124点下跌到最低位1664点，下跌了72.83%，国企指数从07年最高位20609点下跌到最低位4792点，下跌了76.75%。从历史上看，主流市场在一年多的时间里产生如此巨大的跌幅实属罕见。就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。
1980年美联储前任主席Volcker将利率提升至20%时，全球的恶性通胀终于被塞回了魔瓶，全球经济进入了为期二十多年的低通胀高成长时期，尤其是进入九十年代后，互联网极大地提升了全球人类社会劳动生产效率，让全世界更多的人分享了全球经济的增长。美国、欧洲、日本、中国、俄罗斯、印度不再是割裂的经济体，彼此之间互相影响，全球经济进入一体化年代。
2012年
亲爱的投资者：
您好！
2011 年过去了，又是一年新的开始，祝大家新年身体健康，万事如意。
赤子之心在 2011 年表现不好，是基金成立以来最大幅度的账面损失。赤子之心价值投资基金下跌 28.67%，赤子之心自然选择基金下跌 24.79%。对于这样的业绩，我们深感歉意。
未来二十年，放眼全球，谁将是人类社会舞台的中心？纵观人类社会历史，就是不同国家不同民族在不同时期的兴衰史，十五世纪葡萄牙，十六世纪西班牙，十七世纪荷兰，十八十九世纪英格兰，二十世纪美国，二十一世纪是谁的世界？我们相信，欧洲、日本的衰退不可避免。中国、印度是未来几十年全球最精彩的国家。美国的表现也会不错，但是只会在创新产业有所表现。赤子之心未来将会紧紧抓住中印这两个大型的新兴经济体，寻找最具垄断性，又有高成长的进攻型企业，分享中国和印度的未来高速成长。
男怕入错行，女怕嫁错郎，中国的古谚语如是说。前些日子，和台湾的一些IT 业朋友聊天，他在台湾一家大型 IT 公司做高管。他感慨说：辛苦一辈子不如卖方便面（康师傅）。他当年是台大最优秀的毕业生，进入最朝阳的 IT 产业，可是几十年后，行业更新太快，变化太大，发的期权也变成废纸一张。在选择对的国家之后，行业和产业的选择是极其重要的。
赤子之心在过去五年做了很多加法，我们曾经尝试做过宏观的预测，原油、黄金、外汇及其他商品的研究和投资。在股权投资方面，我们投资了中国，美国，加拿大，印度，越南等股市。但是随着经验和教训的增多，从 2011 年起我们开始做减法，我们主要专注中国和印度。在投资行业上，我们会聚焦在消费，医疗，教育，金融四个产业，对商品类的行业—原油、黄金、矿业等以及制造业，我们将较少涉猎。我们只做股权投资，通过持有公司的股权分享国家和产业的成长。对于期货、外汇和其他金融衍生品，我们也将较少研究。未来赤子之心会越来越简单。随着阅历的积累，我们发现，我们懂得东西真的很有限，世界很精彩，我们只能呆在我们所明白和理解的产业和公司里。
2011 年，我们的亏损主要来自汇率，印度卢比去年下跌了 16%。其次一些损失来自公司治理，我们投资的印度企业本身相当不错，垄断性极强，现金流非常好。但随着对印度的深入了解，我们发现投资印度，公司治理是一个较大的问题。例如，有一家酒类企业，在印度高端酒市场上占有率 54%，相当于中国的茅台+五粮液。可是大股东的野心太大，做了太多的产业，印度的法规对投资者保护又不够，大股东可以合法挪用上市公司的现金。也就是公司的主业很赚钱，但是其他股东无法制约大股东挪用现金的行为。近期，我们将治理结构不好的公司逐渐卖掉。好的主业加上好的治理结构，才是值得投资的公司，这是我们投资印度两年来最大的经验教训。
中国股市在 2007 年 11 月达到高点。经过 2009 年的反弹，一路慢慢走熊。2007 年股市泡沫太重，现在实际上是一个去泡沫的过程。
中国经济未来十年进入转型时期，一些产业已经过了高速发展期，人口红利的转折点也悄然出现，Easy money（容易钱）的年代已过去。中国目前人均 GDP只有 4260 美金，相比美国还有较大增长空间，未来中国会在一些本国的新兴产业上崛起新的英雄。随着股市的下跌，泡沫的释放，我们的注意力逐渐回归中国，目前已经寻找到一些可以投资的公司。我们在印度抛售治理结构不好的公司后，逐渐买入这些中国公司。
弹指一算，赤子之心已有 9 年的历史，感谢投资者伴随我们经历一路上的风风雨雨。我们有自我局限性，对世界认识不足，总是试图追求完美的世界，是十足的理想主义者。这几年，随着在国外的生活投资，回头看中国更理性，更客观。每一个国家都有其优点及缺点，中国、美国和印度都各有其利弊。
No perfect world（没有完美的世界）。
2012 年年初
赵丹阳
赤子之心中国成长投资基金
2002年赵丹阳开始筹办“赤子之心中国成长投资基金”，于2003年1月16日正式配售并开始投资运作。目前赵丹阳还担任深国投·赤子之心(中国)集合资金信托投资顾问投资总监。
赵丹阳是“赤子之心中国成长投资基金（Pure Heart China Growth Investment Fund）”的创办人，有“中国私募教父”之称。2008年,他以211万零100美元竞得与股神巴菲特（Warren Buffett）午餐机会。据美联社报道，沃伦巴菲特2008年的慈善午餐拍卖，由赵丹阳投得，成交价历来最高。但在2010年被当时一名不愿意透露姓名的神秘买家以262.6311万美元打破记录，现已证实这名买家是投资管理公司Peninsula Capital Advisors执行合伙人韦斯勒（Ted Weschler），目前作为巴菲特接班人之一被任命管理伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc）巨额投资组合的一部分。

4. 巴菲特午餐好吃吗

乐不乐啊，这事情结果很好的0860

5. 既然巴菲特在每年致股东的信中已经讲出了他的投资方法，那为什么仍然只有他能靠投资股票成为世界富豪呢

“好像普通人都能做到？”问题就在这里

如果地上放着100万，让你不要捡，让别人去捡，你做不做得到？

股市其实反应的是人性，如果100万放在悬崖上，或者你会思考一下，因为你看到风险，但是如果你看不到悬崖呢？正如你站在6000点的时候，根本不会想到悬崖的风险!因为金钱足以让人冲昏头脑。股市是个怪圈，只有不贪财的人才能赢，而往往投身进去的都是贪婪之人。。。

巴菲特的价值投资有两个要点，一是在别人最悲观的时候买入，二是长期持有，五年乃至十年，有多少投资者有此等魄力？近期被人喷得体无完肤的基金经理赵丹阳是我见过国内为数不多真正领悟了价值投资理念的人。用他的一段投资哲学结束：

“我们不轻易投资，我们拥有足够的耐心等待理想的价格，就象潜伏在草丛中的狮子静静等待最佳出击时机一样。我们宁可错失，绝不冒进――在资本市场里，“活下来”永远是第一位的，我们象珍惜自己的生命一样珍惜自己的本金。控制风险是一切投资的灵魂。
我们喜欢熊市，在低迷、阴冷的市场里，我们可以从容不迫地享受买入的快乐，足够低的价格是抵御一切风险的法宝。
一旦确定买入，我们则遵循集中投资、长期持有的策略――集中投资于最优秀的几家企业。我们相信，风险的控制不在于投资目标的分散程度，而取决于投资目标的真正内在价值。我们反对盲目多元化的资产组合管理，只有那些对自己在做什么都不清楚的投资者才需要广泛多元化的投资战略。好的企业象钻石一样稀有，我们一经发现即重仓投入，长期持有，直至企业的股价透支未来的成长。所以我们不会频繁交易，高昂的交易成本是长期投资的敌人。”

6. 巴菲特午餐贵不贵

北京时间6月2日上午10：30，第届巴菲特慈善午餐竞拍结束，匿名用户“s***t”以330.01万美元（约合人民币2118万元）获得与巴菲特共进午餐的机会。而此次330.01万美元的价格也是巴菲特午餐自2000年开始拍卖以来第三高的成交价。

而就在他与巴菲特共进午餐的2015年上半年，天神投资了7家公司，涉及资金6.25亿元。他说，互联网投资机会很多，跟巴菲特交流后，他的投资将会更加集中。当年，天神娱乐2015年报净利润3.62亿 同比增长56.21%。2017年，天神娱乐净利润10亿元。公司目前市值120亿元。

但本月10日晚间，天神娱乐公告称，公司董事长兼总经理朱晔于5月9日收到中国证监会的《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，中国证监会决定对朱晔进行立案调查。天神娱乐表示，本次立案调查事项系针对朱晔个人的调查，公司生产经营活动不受影响，经营情况正常。

朱晔与其他三家上市公司及其实际控制人存在关联关系和业务往来。但天神娱乐公告称，这纯属作者主观猜测，无事实依据。

朱晔跟巴菲特共进午餐时，曾告诉对方，“我做实业还行，炒股不行”。午餐会快临近尾声，巴菲特听他分享了对中国未来的看法后，说，将来到上海，还可以一起吃饭。午餐后，朱晔在朋友圈中感慨地写道，“大道至简，贵在坚持。”现在，他被证监会立案调查，栽倒在股市上。

赵丹阳：被指精心设计饭局

2009年的巴菲特午餐会上，一个名叫赵丹阳的中国人送给巴菲特两件礼物——贵州茅台酒和阿胶。他还拿出了十几本《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》请巴菲特签名。赵丹阳曾买到《巴菲特：从100元到160亿》一书，从此走上投资的道路。

赵丹阳与巴菲特见面时还带上了自己的儿子

赵丹阳是厦门大学工程学本科毕业生。1994年出国从事投资、贸易。两年后回国进入国内证券行业，从事投资，随后又加入国泰君安，负责管理客户委托的资产。2002年，赵丹阳筹办“赤子之心中国成长投资基金”。

赵丹阳素有“中国私募基金教父”之称。人们期待着行家能手之间的碰撞。新浪财经报道称，与赵丹阳见面后，巴菲特的第一句话就是：“你今年收益如何？”赵丹阳说：“今年收益47%。”巴菲特说：“你比我强。”然后，掏出自己的钱包要让赵丹阳帮他赚钱。

就在午餐会的前一年，2008年1月，在股市最为疯狂的时候，赵丹阳将旗下的基金全面清盘。赵丹阳说，“H股和A股都已越过了理解的范围”。而随后大盘的行情证明了赵丹阳选择的正确性。

2007年的疯狂牛市，当时赵丹阳就很想向巴菲特当面讨教。午餐会上，赵丹阳的疑问得到解答。

“我今年37岁，在中国没有经历过很多经济周期……可能有些东西知道了，但不敢下重手，毕竟是我的想法、猜测和逻辑。”赵丹阳认为，巴菲特经历多轮经济周期，讨教一些关键的观点之后，可以少走很多弯路。他说，这次午餐会解决了疑惑，某些资产类别的配置上可以“下重手”，但他拒绝透露具体是哪类型的资产。

巴菲特还分享了其他信息，比如看好中国市场，很少涉足周期性产业，更看重家族企业。赵丹阳对新浪财经说：“就像武侠小说中所描写的那样，郭靖与武林高手过招一次后，功力就能够得到一个极大的提高。受到巴菲特这样高手的点拨后，从现在起，在投资方面，我又上了一个新的台阶。”

赵丹阳对媒体说，他向巴菲特推荐了港股物美商业的股票，巴菲特说他回去看看。赵丹阳的基金在午餐会之前就已经持有了物美商业的股票。与巴菲特午餐后，其持有的6595.05万股物美商业不足一周已大赚1.56亿港元。

为见巴菲特所花费的211万美元（约1635万港元）似乎是小钱了。当时有私募人士评论说，“赵丹阳与巴菲特吃饭的过程，已经被精心设计和安排了”。

跟巴菲特一样，赵丹阳也有每年给投资者写一封信的传统。2018年的信中，这位A股价值投资代表人物的投资体系开始转向全球宏观。“赤子之心全球历史兴衰体系构建完成后，我们将会在全球范围内寻求国家的兴衰，产业的兴衰，信用周期的兴衰。”

2018年，他重点关注的是越南市场。

7年前，赵丹阳重点投资印度市场。2012年初，他在信中说，基金遭遇“成立以来最大幅度的账面损失”。他管理的赤子之心价值投资基金、赤子之心自然选择基金，在2011年下跌28.67%、24.79%。

段永平：午餐第一人

实际上，赵丹阳为了能确保竞拍到巴菲特午餐，与段永平进行了合作，共同竞拍。2009年赵丹阳跟巴菲午餐时，同桌的还有段永平。

2006年，段永平花费62万美元获得跟巴菲特共进午餐的机会。他是第一个获得该机会的华人。在午餐之前，巴菲特与他电子邮件联系，得知他为慈善事业捐助4000万美元。巴菲特对媒体说：“听他的情况介绍，感觉他是个一流的人。我盼望着见到他。”

段永平毕业于中国人民大学，从国企离职后，创立了步步高品牌。他两年成为央视标王，将步步高品牌做得风生水起。2001年，40岁的段永平移民美国，从事投资，并开始归隐生活。在其离开中国前，步步高开始改制，分别诞生了OPPO和vivo。他持有这两家手机公司的股份。

在美国，段永平最开始对投资有抵触，觉得是投机行为。那些投资的图书，他也看不懂。直到他看到巴菲特的理论：“买一家公司的股票就等于在买这家公司，买它的一部分或者全部。”段永平认为，这与他当年创业步步高的道理一致，仅仅因为他相信这将成为一家不错的公司。

段永平比较成功的一个投资便是2002年以每股一美元不到的价格投资网易。投资网易之前，网易CEO丁磊因为营销问题向他请教，二人便认识了。

2013年，段永平对《中国企业家》杂志表示：“现在我手上替朋友掌管的帐户数目，有十三四个吧，有大有小。最高峰时还不止这个数。管他们的钱远比管我自己的钱多。别人都奇怪，我怎么能管住这么账号，记住这么多密码。其实我是很随意的，我不会专门帮他们寻找一支股票，那就累了。我是一看这支股票便宜，忽然想起谁谁谁还有一个账号在那儿，然后查一查还有多少钱在里面，就把钱买了这支股票，便扔在那儿。好多账号我半年都不进去一次。”

当他决定和巴菲特共进午餐时，很多人说花这个钱不值得。他对中国企业家杂志表示：“有很多人说你花了这么多钱划不划算……我一听这话就知道和这人谈不下去了。我又不是把跟巴菲特吃饭这事当成生意。我就是想给他老人家捧个场，告诉世人他的东西确实有价值。”

接受网易专访时，他说他算过巴菲特的身价，“按每年200天来计算，他每个小时的价值是300万美金，我们吃了三个小时，那就是900万美金。所以花多少钱才能请他吃饭呢？如果用60万单纯请他吃一次饭，他应该不会去的”。

他和巴菲特谈到了投资、慈善、高尔夫和女朋友。

段永平说，巴菲特的观点公开场合说得很清楚了，“但是听他用很精辟的话说出来感受还是不一样，巴菲特不会跟你讲废话，他把他体会最深的东西会讲给你，我则要慢慢琢磨，他说的话会让人心里更坚定的”，“比如你不要做不懂的东西，不要做空，不要借钱”。

在这午餐会上，段永平还带来一个26岁的年轻人黄峥。黄峥在浙大读计算机系时，丁磊通过MSN联系、结识了他。后来黄峥到美国读研时，经丁磊介绍又认识了段永平，并帮助段做些投资。

如今，黄峥创立的拼多多估值已经达到150亿美元。段永平也是拼多多的投资人。今年接受《财经》专访时，黄峥回忆了那场午餐：“巴菲特讲的东西其实特别简单，是我母亲都能听懂的话。这顿饭对我最大的意义可能让我意识到简单和常识的力量。”

来源：商业人物

7. 赵丹阳何许人

中国私募教父”与“偶像”巴特菲共进午餐 赵丹阳何许人也？“赤子之心中国成长投资基金”的创办人，有“中国私募教父”之称。Ebay第六次竞拍巴菲特午餐资格的时候，他以211万美元的高价拍下今年与股神巴菲特共进午餐的机会，价格是去年的三倍多，是历年来最高的一次。 全球股市大肆低迷，中国股市屡次跌破，2007年赵丹阳仅仅获益20%，收入大为缩水，据说还不得不清盘。作为漩涡中的投资者，能一听巴菲特的投资之道，可能对于他的业务以及名头都大有裨益。史上最昂贵的午餐不在于肚子里边消化了什么，而在于舌头说了什么以及大脑消化了什么。此前，这样的拍卖活动是在线下进行的，所以说赵丹阳的史上最贵黑饭吃得很爽。 投资哲学 活着，在中国投资市场 毕业于厦门大学，获得工程学学位，1996年便进入证券行业，赵丹阳是国内最为推崇巴菲特价值投资的投资人之一，也是真正身体力行的之一。 买入价值被低估的股票，然后长期持有，这就是赵丹阳的投资原则。“在低迷、阴冷的市场里，我可以从容不迫地享受买入的快乐。” 技术分析、电脑行情，资产定价模型他不怎么关注。他喜欢掌握企业生存的脉搏，从而破解企业那颗奔腾的芯。这么说来，赵丹阳更像明星企业的狗仔记者。 “活着是第一位”不但是赵丹阳的投资哲学之一，也贯穿他对公司的管理中。招聘员工，他会问对方有没有亏过大钱。亏过？太好了，优先录用。 “只有那些曾经倾家荡产的人才懂得风险，知道在这个市场上赚钱是件蛮难的事情，才会像珍惜生命一样，珍惜手中的资金。而且被重创后还能在这个行业做下去，说明他们具备了做优秀投资人所必备的勇气和意志。” 赵丹阳信奉世界上没有免费的午餐。所以他才如此疯狂投标巴菲特。而在日常工作中，他经常相信自己的眼睛。“很多人了解企业，喜欢问老总或董秘。我不喜欢。他们多数会讲企业的前景如何如何好。所以见到老总，我只问企业最坏的情况是什么，其他的我自己去看。”赵丹阳可谓非权威、非官方论调的主要支持者。 私募教父 国内信托发行私募基金第一人 从2001年6月起，赵丹阳开始关注同仁堂科技这只股票。赵丹阳除了请教医生对同仁堂的评价，每月都会去药店一趟，看六味地黄丸瓶底的出厂日期，计算它的流通速度。 “我们认为定价至少在8元以上，可是2001年经历9·11事件后，同仁堂科技在香港的市价曾一度跌至4元以下。”“虽然那时香港股市一片恐慌，我们却认为难逢的机会来临了。很明显，同仁堂科技的价值被严重低估。”赵丹阳用“狮子捕猎”来形容他和客户在4～5元港币区域的大肆建仓，“决不轻易交易，要做足功课，彻底了解目标物，一旦目标物进入价值区，大举重仓”。此后，随着同仁堂的业绩稳定增长，以及香港投资者信心的恢复，同仁堂科技股价连连走高，直至目前的8~9元附近。赵丹阳和客户都从中获利不小。 其实，股票做得较好的投资者在国内比比皆是，但赵丹阳对国内私募基金行业的最大贡献是，他是国内第一家采取信托模式发行私募基金的人，这种模式，揭开了国内私募基金行业的新篇章。 事情还是从2002年开始讲起。由于2001年赵丹阳为客户资产创造了优秀业绩，在2002年，国泰君安（亚洲）资产管理公司推出“赤子之心——中国成长投资基金”，其原因也是长期看好中国经济，因此在香港市场上，推出第一只大中华区投资中国概念股为主的开放式基金。 香港是个市场化极高的地方，在香港证券市场，证券行、银行、基金公司都可发行基金。相比之下，国内发行基金还只是基金管理公司的专利。据业内人士介绍，“香港基金业竞争非常激烈，发行一只基金，初始规模能有3~4个亿，就非常不错了。” “做多中国，自香港始”是最初赵丹阳写给投资者的一封信中的一句话。 看多中国被人戏称为“狗仔队” 2002年，赵丹阳在深圳注册成立深圳市赤子之心资产管理有限公司。正当中国内地和香港股市连续下跌挫伤投资者信心之际，国泰君安香港证券集团旗下的基金经理们却“看多中国”。 此时赵丹阳的名字伴随着他的大胆放言而冉冉升起。当时他的观点是：在中国资本市场国际化进程中，“蕴藏着巨大的机会”。 在sars肆虐的时候，他 还专程从香港飞到北京参加股东大会，“当时整个飞机上只有一两个客人。”买盐田港之前，赵丹阳去江下村码头。那里是边境线，警卫很森严，他就借了件工服混进去，跟码头工人聊天，数货柜的数量，呆了整整一天。为了考察五粮液的销售情况，他参加经销商大会，和经销商住一个房间，同吃同睡。五粮液的董秘说，这么多年赵丹阳是头一个这样考察企业的投资者。后来，有人戏称赵为“狗仔队”，看起来他也欣然接受了。 私募的风险摆在那里，因此他只有不遗余力地发掘有竞争力的企业核心竞争力。 从2004年后，赵丹阳开始转战国内市场，其采取信托模式发行的基金经过一段时间磨合之后开始不断成熟起来。 在2004年的前5个交易日中，大盘一路飘红，上证A股指数已经上涨了100点，到1月8日收盘时，上证A股指数报收于1610.13点。 当时很多人认为是部分国际资本在逐鹿国内市场，赵丹阳的看法是：“资本的本性是逐利的。不管政府采取多么严格的管控措施，只要有利可图，资本总会寻找到突破口的。” “国内市场上所有人都在谈‘价值发现’，但真正领会并能运用自如这种投资理念的恐怕只有QFII和这些境外游资。游资会在市场上找一个宣泄口，它们肯定先找出一个核心的领军人物，而这些个股必定是宝钢、联通、长江电力这样的大盘蓝筹股。”赵丹阳说。 赵丹阳这些观点都被印证。 A 股3500 点他清盘离场 胆小，在其他行业可能属于负面评论，但在私募基金行业，很多基金经理人都喜欢用胆小来形容自己。 赵丹阳属于真正的胆小的人，他对经济和投资的判断部分来自悲天悯人的忧心，部分则来自对投资本身的担心。正是因为赵丹阳属于真正做投资的人，所以他经常会戴着比常人更加悲观的眼镜去分析经济，经济中的缺陷在他眼中也会被放大。 一私募基金经理告诉记者，赵丹阳在3500点后看空并且清仓，此后一直没有入市。赵丹阳现在对市场仍然看空，认为市场会最终回到2000点左右的水平。随着市场的重心下移，距离他的目标价位已为期不远，“不排除赵丹阳重新出山的可能。”阳光私募基金的老温说，“2007年的牛市中，赵丹阳屡屡踏空，曾经引发无数质疑，而这段时间以来，市场大跌，又有不少人士开始重新认同赵丹阳了。 本报综合

8. 赵丹阳的个人语录

2000年
2000年美国的经济
2000年美国的经济进入顶峰，互联网的泡沫破裂使美国进入衰退期。格林斯潘为了挽救美国经济，01年9.11后又再次大幅降息，使03年美国利率降至45年最低点，在1%的位置停留了有一年半，造成了美国的房地产泡沫，埋下了次债风波的种子。美国今天的实质问题是，过去20年大量的制造业和服务业转移至中国、印度，互联网和通讯泡沫过后，美国的创新又未跟上来，暂时没有形成大的新兴产业，而房地产和金融只能在低利率下暂时繁荣，不能作为主导产业长久支撑整个国家。今天，美国政府和家庭的资产负债表上都是负债过多，需要”去杠杆化”削减负债率，更重要的是，产业的空洞化造成了企业和家庭的经常性损益受到破坏。如果说金融风暴是资产负债表的修正，那消费的衰退就是企业和家庭损益表的修正。除非美国短期内形成一个总量很大的新兴产业，否则这种修正将是一个漫长的过程。回头看，格林斯潘只是运气不好，如果不是美国近年的创新没有跟上，世界将是另外一个演变过程。
2001年
中国2001年加入WTO
中国2001年加入WTO后生产力得到了极大的释放，互联网通讯技术的普及使中国在承接全球制造业转移过程中受益匪浅。由于人民币和美元实质的类挂钩形态[1](注：类挂钩形态: 人民币兑美元的汇率有一定幅度的波动，但本质仍是联系汇率)，在出口产业占GDP比例越来越高时，按“蒙代尔三角”理论[2](注：“蒙代尔三角”理论: 即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到)，中国央行操作的困难度越来越大。2005年后，人民币升值预期逐渐变成了全球共识，有日本的历史为鉴加上美元的低利率和贬值压力，驱使全球资本都想进入中国，分享中国成长。伴随着出口的快速增长，更多的表现是外汇储备的暴涨。这么多货币进入中国后，主要的宣泄口就是房地产和股市，一个完美的泡沫形态在中国形成。如果上述原因带来货币数量的增加，那奥运会催生的民族自信心和自豪感带来的就是货币乘数的形成，两者相乘的结果就是人类的疯狂。历史总是惊人的相似，中国今天的痛楚是在走向市场化经济过程中必修的一课，就像97后大多数香港人不再会过度透支买楼买股。正如前日本央行行长所说，回头看1985-1989年的日本经济泡沫，即使重新演绎，也很难完全避免。
相比美国，中国的基本面要好很多，首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭部分，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时有现金可以过冬。更重要的是，中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最坚挺的。
回到A股和H股，我们相信2009年中国股市将会形成重要的底部。我们今天的任务就是要寻找中国未来十到二十年能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。大自然的春夏秋冬息息相生，每一轮严酷的寒冬将会淘汰那些内在体质不健康不适合生存的物种，每一棵倒下的大树周围将会生出更多强盛的新苗——自然选择(Natural Selection)是推动自然界和社会进步的永恒动力。谁是中国未来的沃尔玛、丰田、微软、宝洁……彼得林奇一生寻找到很多Tenbaggers[3](注：Tenbaggers: 这个概念是由投资大师彼得.林奇提出，是指价格能涨十倍的股票)，谁会是我们未来可以赚十倍的公司呢？
每个人的一生中，总会有若干次重大的机遇和挑战，在这些重要的转折关头，如何处理和面对将会对其一生产生决定性的影响，我们一起来分享约翰·邓普顿爵士的投资心得。
牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡。极度悲观弥漫时，正是买入的最好良机，而极度乐观洋溢时，正是卖出的最好良机。市场极度低迷之时，别浪费时间操心你的头寸萎缩或者亏损加大。不要和市场上其他人一样只知防御，相反地，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的价值股。
2008年1月2日A股信托清盘前夕，我们在致投资者的信中，提出了若干个问题：什么样的公司值得长期拥有，什么样的公司只能阶段性持有；自我的恐惧和贪婪，宏观经济和通货膨胀。到2008年底，我们已经找到了大部分答案，对于其他仍然困惑的部分，我们期待09年和投资大师巴菲特相遇时，得到求证。我们会用一生的时间去完善我们的投资理论体系。
赤子之心，坦诚伴您。
赤子之心总经理赵丹阳
2003年
为什么会出现这样的情况？
时间拉回2002年，那时香港仍未走出97金融风暴的阴影，房地产和股市非常低迷。当时恒生指数在10000点左右，H股指数在2000点左右，我们在香港成立赤子之心中国成长基金。2003年初，基于中国的基本面，我们认为H股未来若干年有望挑战10000点(见相关媒体报道)，所有人都认为是笑谈。
2004年
2004年初，大陆A股市场已经下跌了近三年，系统性风险已经释放，我们和深国投合作成立赤子之心中国一期。2005年5月25日，A股1060点，同样基于中国强劲的基本面，我们认为A股未来三到五年会达到3000到5000点(见相关媒体报道)。
2006年
2006年底，在致投资者信中，我们谈到“充沛的流动性一次次把市场推向更高的位置。2007年我们最重要的事情依然是风险控制，在适当的时机有些估值偏高的股票，我们会考虑套现。”至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。
回顾赤子之心过去五年的业绩，我们没有一个投资者亏损。赤子之心香港是一个对冲基金，我们的投资参照不是指数。我们的目标很简单，长期实现HIGH AND HIGH。打个不贴切的比喻，就是希望每一年年底要比上一年有正的回报。长期看，对投资而言，这是极具挑战性的任务。在回避风险的前提下，取得一定的正向回报，至于回报的多少，我们只能怀着感恩的心态，由上帝决定。在2003年成立香港基金时，我们的小册子第一部分这样写着：
投资的哲学――生存的艺术
基金的优势首先不体现在一段时间、某只股票赚钱的多少，而是体现在持续控制风险的能力上。风险的量化程度是衡量基金经理专业化程度的标志。在投资界，“活下来”永远是第一位的。但是对专业投资而言，单方面讨论风险测度是没有意义的。
投资的核心是确定风险和收益的对称性。任何风险资产都是可以投资的，只要有足够的收益补偿。投资研究的核心目的是寻找风险—收益之间的对称关系。围绕着这一对称关系，可引伸到投资的所有领域：股票的风险及定价，保险资产的风险及补偿，抵押债券的定价，期货、期权等衍生工具的定价等。
专业投资的主要目的之一就是寻找这种风险—收益关系的偏差，当市场因为各种原因使我们的研究标的出现风险—收益的非对称定价关系时，便是我们获取超过市场平均利润的机会。
最普遍的例子
最普遍的例子，寻找低于市场平均市盈率以下的股票――根据平均市盈率水平来保护交易头寸，就是运用这则原理最简单的作法。但是作为基金、作为专业投资者，我们需要从更大的范围考虑：
1、目前该市场的整体平均市盈率水平合理吗？
2、该公司股票的市盈率水平合理吗？
3、市盈率指标足以反映公司的内在风险吗？
4、是否有更好的风险-收益的测度手段？
我们将永远坚守我们的生存哲学。
2007年
赤子之心将更理解：什么样的公司值得长期拥有，什么样的公司只能阶段性持有；自我的恐惧和贪婪，宏观经济和通货膨胀。我们需用一生的时间去完善自我的投资理论体系。
赤子之心，坦诚伴您。
赤子之心总经理 赵丹阳
2008年
2008年我们的信托计划成立前夕，我和好几个朋友探讨了这样的问题：时间的玫瑰什么时候才会开放，价值投资的困惑，什么样的公司值得长期拥有，什么样的公司只能阶段性持有；自我的恐惧和贪婪，宏观经济和通货膨胀。到2008年底，我们已经找到了大部分答案，对于其他仍然困惑的部分，我们期待09年能和朋友们共同探讨和求证，我们会用一生的时间去完善我们的投资理论体系。
2009年
2009年我们用实践证明了我们方法，也有了新的困惑，做好的投资人，是要用一生去努力的事情，我们仍旧坚信10年我们将战胜大盘，跑赢市场。