基金投资的背景肥沃的近

1. 投资基金的发展趋势

（一）基金业将长期保持稳定增长趋势。证券投资基金为广大中小投资者拓展了投资渠道，对于资金有限，投资经验不足的广大中小投资者来说，难以做到组合投资、分散风险的能力。投资基金作为一种金融工具可以把投资者的资金汇集起来进行组合投资，由专业管理和运作，其投资者收益可观、资产增长较稳定以及良好的风险规避功能，从而大大地拓展了广大中小投资者的投资渠道。 从而满足广大中小投资者资产保值增值的需求。同时，我国的潜在的个人投资需求巨大，特别是随着社会保障体制改革的推进落实,社会公众对投资理财尤其是长期投资的需求变得愈发迫切和强烈。证券投资基金通过提供多样化的产品,发挥机构投资者的专业优势,能够在较广范围内和较大程度上满足社会公众的长期投资理财需求,为基金投资者获取长期稳定的回报。可以预见,社会公众的投资理财需求将为我国的证券投资基金提供持续的资金来源,能够保证基金的大发展。
（二）股票型基金的占比将有所下降，股票在所有基金产品中的配比也有所下降。一方面市场中的投资工具慢慢丰富，不仅有短期融资券、中期票据、企业债、商业银行及金融机构债、外国债券、资产支持证券、公司债、可转债及可分离债等各种债权工具，也增加了各种衍生金融工具，扩大的基金的投资范围；另一方面，为满足不同投资者的不同风险偏好和收益率的组合，各种创新基金产品纷纷问世，如近期发展很快的结构分级基金，投资于海外的QDII基金和满足人们稳健投资需求的混合基金和债券基金，这些基金的快速发展相对减少了股票型基金占全部基金的比重。
（三）随着公募、私募基金对人才竞争的白热化进程进一步加剧，公募基金业的股权激励问题将有望得到根本解决。建立良好的互相制约的公司治理制度，保证基金公司长期、可持续发展。海外市场的实证分析也显示，公募基金和对冲基金长期业绩表现的差距很有限，我国现存的状况也主要是由于激励机制不完善，公募优秀人才流失所导致。从资产管理的规模来看，海外成熟市场上也始终是公募基金占据主体地位，而私募基金更多的是一种补充和完善。这样一个格局实际上是资产管理行业生态自我平衡的一个必然结果，因为资产管理行业整体的回报总是有回归均衡的趋势，追求超额利润的行为本身实际上会导致超额利润的减少乃至消失。我们认为，随着中国资本市场的发展，基金业人才培养机制和人才激励机制的进一步完善，中国公募基金业将和私募基金保持均衡稳定、互相促进的积极健康常态。
经过十二年的快速成长，中国基金业管理的资产规模已经跃上2万亿元的台阶。今天的公募基金，已经成为中国资本市场中的一支重要力量，同时也已成为推动中国国民财产性收入增长最重要的力量之一。在过去的十二年中，中国基金业的发展首先是全行业长期坚持由财产信托、契约关系、组合投资和公开信息披露等要素构成的共同基金制度规范运营的结果，也是依靠强化基金业专业的资产管理能力、依靠整个行业在公司治理和产品设计等方面持续创新的结果。今天的中国基金业在获得了巨大发展的同时，也面临着前所未有的激烈竞争和巨大挑战。然而，中国基金业未来的发展空间正在今天的竞争格局之中孕育，中国基金业新的成长动力也正在今天的竞争格局之中生长。继续坚持“规范、专业、创新”将仍然是中国基金业在竞争中打开未来成长空间的必由之路。（篇幅有限，请参考资料）

2. 关于基金投资

基金有广义和狭义之分，从广义上说，基金是机构投资者的统称，包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。

我们现在说的基金通常指证券投资基金

证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：

———根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。

———根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。目前我国的证券投资基金均为契约型基金。

———根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。

———根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。

根据投资对象的不同，证券投资基金可分为：股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金等。60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的，为混合基金。 从投资风险角度看，几种基金给投资人带来的风险是不同的。其中股票基金风险最高，货币市场基金风险最小，债券基金的风险居中。相同品种的投资基金由于投资风格和策略不同，风险也会有所区别。例如股票型基金按风险程度又可分为：平衡型、稳健型、指数型、成长型、增长型。当然，风险度越大，收益率相应也会越高；风险小，收益也相应要低一些。

开放式基金买卖介绍：

◆准备过程

投资人购买基金前，需要认真阅读有关基金的招募说明书、基金契约及开户程序、交易规则等文件，各基金销售网点应备有上述文件，以备投资人随时查阅。

个人投资者要携带代理行借记卡，有效身份证件（身份证、军人证或武警证）

，机构投资者则需要带上营业执照、机构代码证或登记注册证书原件、以及上述文件加盖公章的复印件，授权委托书，经办人身份证及复印件。

携带好准备资料，客户在银行的柜台网点填写基金业务申请表格，填写完毕后领取业务回执，个人投资者还要领取基金交易卡，在办理基金业务当日两天以后可以到柜台领取业务确认书。在领取了业务确认书后，单位或者个人就可以从事基金的购买和赎回。

◆如何购买

在完成开户准备之后，市民就可以自行选择时机购买基金。个人投资者可以带上代理行的借记卡和基金交易卡，到代销的网点柜台填写基金交易申请表格（机构投资者则要加盖预留印鉴），必须在购买当天的15：00以前提交申请，由柜台受理，并领取基金业务回执。在办理基金业务两天之后，投资者可以到柜台打印业务确认书。

◆如何赎回

当投资者有意对手中的基金进行赎回，则可以携带开户行的借记卡和基金交易卡，同样在下午3点之前填写并提交交易申请单，在柜面受理后，投资者可以在5天后查询，赎回资金到账。

◆如何撤回

交易投资者如果需要撤消交易，则可以在交易当天的15点之前，携带基金交易卡和银行借记卡，在柜面填写交易申请表格，注明撤消交易。如果在15点以后，部分银行则可以按照当天牌价进行预约交易，第二个工作日进行交易。

3. 求几个基金公司的背景,知道的大哥说一下谢谢了

华夏红利(002011)
华夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司注册资本1.38亿元，总部设在北京，目前在全国设有四个分公司及多个投资理财中心。公司目前的业务范围包括：发起设立基金，基金管理；全国社保基金投资管理；企业年金投资管理；投资咨询服务。
秉承“为信任奉献回报”的宗旨，公司规范经营，稳健运作，投资管理业绩优良，为投资人创造了满意回报，赢得了业界的广泛认可。

广发聚丰(270005)
公司由广发证券股份有限公司、深圳市香江投资有限公司、广州科技风险投资有限公司、烽火通信科技股份有限公司共同发起设立，经中国证监会证监基金字〖2003〗91号文批准成立。

公司成立时股东情况：广发证券股份有限公司持有48%的股权，广州科技风险投资有限公司持股22%，深圳香江投资有限公司持股20%，烽火通信科技股份有限公司持有10%。

2005年5月，公司注册资本金增加为人民币一亿二千万元，股东出资比例变更为：广发证券股份有限公司48.33%，广州科技风险投资有限公司18.33%，烽火通信科技股份有限公司16.67%，香江投资有限公司16.67%。

东吴嘉禾优势(580001)

东吴基金管理有限公司是经中国证监会批准成立的全国性基金管理公司之一，注册资本1亿元人民币，公司总部位于上海浦东源深路279号，并在北京设有分公司，经营范围包括基金管理业务、发起设立基金和经中国证监会批准的其他业务。

东吴基金管理有限公司拥有一支经验丰富而又充满活力的专业团队，平均年龄31.2岁，其中硕士以上学历在占66%；具有5年以上基金、证券从业经历的占71%；公司高管和主要投资管理人员的平均金融从业年限为10年，具有丰富的实践操作经验和管理经验。

作为传统吴文化与前沿经济理念的有机结合，东吴基金崇尚"以人为本，以市场为导向，以客户为中心，以价值创造为根本出发点"的经营理念； 遵循“诚而有信、稳而又健、和而有铮、勤而又专、有容乃大”的企业格言；树立了“做价值的创造者、市场的创新者和行业的思想者”的远大理想，创造性地树立公司独特的文化体系，在众多基金管理公司中树立自己鲜明的企业形象。

4. 投资基金的历史

投资基金起源于英国，却盛行于美国。第一次世界大战后，美国取代了英国成为世界经济的新霸主，一跃从资本输入国变为主要的资本输出国。随着美国经济运行的大幅增长，日益复杂化的经济活动使得一些投资者越来越难于判断经济动向。为了有效促进国外贸易和对外投资，美国开始引入投资信托基金制度。1926年，波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立了“马萨诸塞州投资信托公司”，成为美国第一个具有现代面貌的共同基金。在此后的几年中，基金在美国经历了第一个辉煌时期。到20年代末期，所有的封闭式基金总资产已达28亿美元，开放型基金的总资产只有1.4亿美元，但后者无论在数量上还是在资产总值上的增长率都高于封闭型基金。20年代每年的资产总值都有20%以上的增长，1927年的成长率更超过100%。
1929年全球股市的大崩盘，使刚刚兴起的美国基金业遭受了沉重的打击。随着全球经济的萧条，大部分投资公司倒闭，残余的也难以为继。但比较而言，封闭式基金的损失要大于开放式基金。此次金融危机使得美国投资基金的总资产下降了50%左右。此后的整个30年代中，证券业都处于低潮状态。面对大萧条带来的资金短缺和工业生产率低下，人们投资信心丧失，再加上第二次世界大战的爆发，投资基金业一度裹足不前。危机过后，美国政府为保护投资者利益，制定了1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》，之后又专门针对投资基金制定了1940年《投资公司法》和《投资顾问法》。《投资公司法》详细规范了投资基金组成及管理的法律要件，为投资者提供了完整的法律保护，为日后投资基金的快速发展，奠定了良好的法律基础。投资基金已风行世界各国。美国四分之一的家庭投资于投资基金（在美国叫做共同基金）。基金业已成为仅次于商业银行的第二大金融产业，并在股票市场上唱主角。进入90年代，美国新投入股票市场的资金有80%来自共同基金。1993年，美国个人投资仅占股票市值的20%，而共同基金已超过了50%。

5. 基金投资的有关问题

问：什么是股票基金？什么是债券基金？什么是混合基金？什么是货币市场基金？什么是期货基金？什么是期权基金？什么是认股权证基金？
答：根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，认股权证基金等。股票基金是指以股票为投资对象的投资基金（股票投资比重占60%以上）；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金（债券投资比重占80%以上）；混合基金是指股票和债券投资比率介于以上两类基金之间可以灵活调控的；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金：期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。
问：什么是成长型基金？什么是价值型基金？什么是混合型基金？
答：根据不同的投资风格，我们专门把股票基金分为成长型、价值型和混合型基金。成长型股票基金是指主要投资于收益增长速度快，未来发展潜力大的成长型股票的基金；价值型股票基金是指主要投资于价值被低估、安全性较高的股票的基金。价值型股票基金风险要低于成长型股票基金，混合型股票基金则是介于两者之间。
问：什么是成长型基金？什么是收入型基金？什么是平衡型基金？
答：根据投资目标的不同，证券投资基金可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。成长型基金，是指以追求资产的长期增值和盈利为基本目标从而投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券的证券投资基金。收入型基金，是指以追求当期高收入为基本目标从而以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。平衡型基金，是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长等为基本目标从而在投资组合中比较注重长短期收益－风险搭配的证券投资基金。
问：什么是主动型基金？什么是被动型基金？什么是指数型基金？
答：根据投资理念的不同，证券投资基金可分为主动型基金与被动（指数型）基金。主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。与主动型不同，被动性基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪对象，因此通常又被称为指数基金。
问：什么是指数基金？
答：指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。
问：什么是指数增强型基金？
答：指数增强型基金并非纯指数基金，是指基金在进行指数化投资的过程中，为试图获得超越指数的投资回报，在被动跟踪指数的基础上，加入增强型的积极投资手段，对投资组合进行适当调整，力求在控制风险的同时获取积极的市场收益。
问：什么是美元基金？什么是日元基金？什么是欧元基金？
答：根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。
问：什么是在岸基金？什么是离岸基金？什么是国际基金？什么是区域基金？
答：根据资本来源和用途的不同，证券投资基金可分为在岸基金、离岸基金、国际基金和区域基金。在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金，比如QFⅡ。国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金，比如QDⅡ。区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。
问：什么是对冲基金？什么是套利基金？什么是基金中的基金？什么是FOF？什么是伞型基金？什么是保本基金？
答：这是一些特殊类型的基金。对冲基金，是指以私募方式募集资金并利用杠杆融资通过投资于公开交易的证券和金融衍生产品来获取收益的证券投资基金。套利基金，又称套汇基金，是指将募集的资金主要投资于国际金融市场利用套汇技巧低买高卖进行套利以获取收益的证券投资基金。基金中的基金（FOF）。顾名思义，这类基金的投资标的就是基金，因此又被称为组合基金。基金公司集合客户资金后，再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值潜力的基金，搭配成一个投资组合。伞型基金。伞型基金又被称为系列基金。伞型基金的组成，是基金下有一群投资于不同标的的子基金，且各子基金的管理工作均进行。只要投资在任何一家子基金，即可任意转换到另一个子基金，不须额外负担费用。保本基金。保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。
问：什么是上市交易型开放式基金？什么是契约型开放式基金？
答：根据能不能在证券交易所挂牌交易，开放式基金可分为上市交易型开放式基金和契约型开放式基金。上市交易型开放式基金，是指基金单位在证券交易所挂牌交易的证券投资基金，这类基金的交易双方是各个投资者。比如交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）。契约型开放式基金，是指基金单位不能在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。这类基金虽然不能在证券交易所挂牌交易，但可以通过“申购”、“赎回”来进行交易，这类基金的交易双方是投资者和基金公司。
问：什么是复制基金？
答：复制基金是英文Clone Fund的意译，又可直译为克隆基金。复制基金在国外非常普遍，主要可分为两种形式：一种是通过衍生产品来复制目标基金 的市场表现，另一种是投资策略复制。前者主要使用在由于监管等种种原因不能直接投资目标基金的情况下，如加拿大投资者的退休金有不能投资海外基金的限制，加拿大的投资者如想更多地拥有标普500指数基金，那么，他可以通过投资标普500指数的复制基金而绕开限制。后者主要使用在对该公司成功基金产品的复制上，当一只基金相当成功———规模大、净值高时，为了更好地保护投资者的利益，便于基金管理人管理和运作，国外基金管理公司往往对该基金进行复制。这一类复制基金一般是由同一基金管理人管理，具有相同的投资方向、投资目标、投资政策、投资策略、风险偏好、运作方式等，具有相似的业绩表现。
问：什么是封闭期？封闭期有多长？
答：封闭期指在开放式基金成立初期，基金管理人可以在基金契约和招募说明书规定的期限内不接受申购、赎回等业务的时间。根据法规的规定，封闭期最长不得超过3个月。
问：什么是基金工作日？
答基金工作日是指上海证券交易所和深圳证券交易所的正常交易日。
问：什么是开放日？（什么是基金开放日？）
答：开放日是指可以为投资者办理基金申购、赎回等业务的工作日。
问：基金成立的条件是什么？（什么是基金成立的条件？）
答：按照《开放式基金管理暂行办法》的规定，开放式基金成立的条件是：①设立募集期限内，净销售额超过2亿元；②在设立募集期限内，最低认购户数达到100人。当基金达到基金成立的条件时，由基金管理人可公告基金成立，并自成立之日起将客户认购的基金份额正式转入其开设的基金帐户。
问：什么是基金建仓？什么是仓位？空仓？半仓？满仓？
答：建仓就是指基金经理买股票。仓位是一个资本术语，就是手中虚拟资产所代表的价值与虚拟资产和现金资产多代表总价值的大概比重。这是一个大概数字，没必要算得很清楚。所谓仓位高低，就是指投资者手中虚拟资产所代表的价值占虚拟资产和现金资产所代表总价值百分比的高低，满仓就是100%，半仓就是50%，空仓就是0%。所谓的虚拟资产，就是指股票、基金、期货这些并不代表实际意义的有价证券。
问：什么是场内交易？什么是场外交易？
答：所谓场就是指股票市场，场内交易是指用股票账户在证券市场买卖封闭式基金、ETF或者LOF这类的基金；场外买卖就是我们平时在分销渠道做的买卖开放式基金，比如在银基通里买卖基金。换言之：场内是指通过证交所系统作的申购，而场外是指通过银行系统作的。
问：什么是基金复制？
答：基金复制是以一只老基金的运作方式新成立一只基金。老基金运作得到投资者认可，但其单位净值已很高，基金规模也不小，持续申购可能摊薄老投资者收益，新投资者又因高净值而却步。基金复制则解决了这个问题。但是，由于新老基金所处的时机是不同的，所以，能否取得老基金的优良业绩也需要时机的配合。
问：什么是基金拆分？
答：基金拆分是将净值较高的基金拆分为若干份净值较低的基金。基金拆分后，原来的投资组合不变，基金经理不变，基金份额增加，而单位份额的净值减少。金份额拆分通过直接调整基金份额数量达到降低基金份额净值的目的，不影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金等。
什么是基金指数？什么是上证基金指数？什么是深市基金指数？
为反映基金市场的综合变动情况，深圳证券交易所和上海证券交易所均以现行的证券投资基金编制基金指数。（一）深市基金指数：深圳证券交易所自 2000 年 7 月3 日起终止以老基金为样本的原“深证基金指数”（代码：399304）的编制与发布，同时推出以证券投资基金为样本的新基金指数，名称为“深市基金指数”（代码：399305）。深市基金指数的编制采用派氏加权综合指数法计算，权数为各证券投资基金的总发行规模。基金指数的基日：为 2000年 6月 30 日，基日指数为 1000 点。（二）上证基金指数：上证基金指数选样范围为在上交所上市的证券投资基金，上证基金指数将同现有各指数一样通过行情库实时发布，上证基金指数在行情库中的代码为 000011，简称为“基金指数”。
问：什么是外扣法？什么是“内扣法”？“外扣法”和“内扣法”有何不同？
答：“外扣法”和“内扣法”都是计算基金申购费用和申购份额的计算方法，两者的计算公式不同。“外扣法”的具体计算公式如下：净申购金额=申购金额/（1+申购费率）；申购费用=申购金额－净申购金额；申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值。而之前一直使用的是“内扣法”，其计算公式为：申购费用=申购金额×申购费率；净申购金额=申购金额—申购费用；申购份额=净申购金额/ T日基金份额净值”。
问：什么是老鼠仓？
答：老鼠仓是指庄家在用公有资金在拉升股价之前，先用自己个人（机构负责人，操盘手及其亲属，关系户）的资金在低位建仓，待用公有资金拉升到高位后个人仓位率先卖出获利，当然，最后亏损的是公家资金。
问：什么是夏普比率？
答：基金较高的净值增长率可能是在承受较高风险的情况下取得的，因此仅仅根据净值增长率来评价基金的业绩表现并不全面，衡量基金表现必须兼顾收益和风险两个方面，夏普比率就是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标。夏普比率又被称为夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成为国际上用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。夏普比率越大越好。
问：夏普比率如何计算？
答：夏普比率的计算非常简单，用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净值增长率的标准差就可以得到基金的夏普比率。它反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度。如果夏普比率为正值，说明在衡量期内基金的平均净值增长率超过了无风险利率，在以同期银行存款利率作为无风险利率的情况下，说明投资基金比银行存款要好。夏普比率越大，说明基金单位风险所获得的风险回报越高。
问：夏普比率的理论基础是什么？
答：以夏普比率的大小对基金表现加以排序的理论基础在于，假设投资者可以以无风险利率进行借贷，这样，通过确定适当的融资比例，高夏普比率的基金总是能够在同等风险的情况下获得比低夏普比率的基金高的投资收益。例如，假设有两个基金A和B，A基金的年平均净值增长率为20%，标准差为10%，B基金的年平均净值增长率为15%，标准差为5%，年平均无风险利率为5%，那么，基金A和基金B的夏普比率分别为1.5和2，依据夏普比率基金B的风险调整收益要好于基金A。为了更清楚地对此加以解释，可以以无风险利率的水平，融入等量的资金（融资比例为1：1），投资于B，那么，B的标准差将会扩大1倍，达到与A相同的水平，但这时B的净值增长率则等于25%（即2*15%－5%）则要大于A基金。使用月夏普比率及年夏普比率的情况较为常见。

6. 对冲基金产生的历史背景

谓对冲基金（hedgefund），从字面意义上解释，也就是避险基金，又称套利基金、套头基金。它是流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式简单、费用低廉且隐秘灵活的私人投资管理方式。著名的对冲基金有乔治?索罗斯（GeorgeSoros）领导的“量子基金”QuantumGroup 和朱利安?罗伯特森JulianRobertson 领导的“老虎基金”TigerManagement 等。 对冲基金按其不同的投资策略和风险高低，可以分为五大类。第一类是具有较低风险预期的投资策略。它包括市场中立套利型marketneutralarbitrage 、市场中立证券对冲型marketneutral－securitieshedgeing 、抵押背景证券型mortgage－backdesecurities 、可转换套利型convertiblearbitrage 和分跨期权组合套利型cross－holdingarbitrage 五个类型；第二类是具有温和风险预期的投资策略。它也包括组合策略型portfolio 、基金的基金型fundoffund 、10％限额型10％limited 、攻击成长型aggressivegrowth 和定价型valuator 五个类型；第三类是内有中度风险预期的投资策略。它包括三种类型，分别为数量分析型quantitativeanalysis 、特殊情势型specialsituations 、合并套利型mergerarbitrage ；第四类是具有较高风险预期的投资策略。它有五种类型，分别是加倍对冲型doublehedge 、新兴市场型emergingmarkets 、宏观或全球政策转变型 、国际型internationality 和不景气债券型distressedsecurities ；第五类是具有极高风险预期的投资策略。它分三种类型，分别为财务杠杆型leverage 、卖空型sellingshort 和波动型volatilityorientation 。 1949年至20世纪60年代初期，是对冲基金的创始时期，虽然当时取得的业绩较好，但发展缓慢，并未引起投资者和金融机构的注意。进入20世纪90年代以后，随着世界经济一体化和新兴金融市场的发展，同时金融管制后金融创新工具大量涌现，对冲基金迎来了发展的黄金时期。从美国1990年仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元，发展到目前的近4000家，资产总额超过4000亿美元。据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度递增，其资本总额的增长将高于15％。美国一家叫VanHedge的对冲基金咨询公司甚至估计，要不了多久，最多不超过5年，美国对冲基金的资产规模将达到1万亿美元。甚至，美国的对冲基金现正把退休资金以及各种基金会和投资经理人都吸引过来，以期形成更大的势力。5年以前，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，而现在已猛增到80％。 目前，排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金、量子基金、量子工业基金、配额基金、奥马加海外合伙人基金、马弗立克基金、兹维格－迪美纳国际公司、类星体国际基金、SBC货币有价证券基金和佩里合伙人国际公司。

7. 投资风险的背景

成思危等学者在人大提出一号提案以后，各种各样形式的资金大量进入这个行业，仿如一夜春风，吹开了满树的梨花。但回顾中国的风险投资之路，也许痛苦比成功的喜悦要更多一些。90年代初政府就提出风险投资的思路，并且创立了第一个政府背景的风险投资公司中国
成思危等学者在人大提出“一号提案”以后，各种各样形式的资金大量进入这个行业，仿如一夜春风，吹开了满树的梨花。但回顾中国的风险投资之路，也许痛苦比成功的喜悦要更多一些。90年代初政府就提出风险投资的思路，并且创立了第一个政府背景的风险投资公司——中国创业投资公司(简称中创)，但是经过几年的折腾，结果是亏损累累，最后国务院不得不将其关闭，时间还在臭名昭著的“广信破产”之前。虽然目前中国本地的风险投资公司在运作上有很多的改进，但是因为公司法的原因，风险投资最有效的组织形式——有限合伙制在中国仍然没有能够确立。本文将对目前在中国从事风险投资事业的各阶层的状况进行分析，以便揭示目前我国风险投资行业面临的问题。

目前在中国进行风险投资的公司可以分为以下几个层次

1.政府背景的风险投资公司

97年亚洲金融危机使众多亚洲国家从繁荣的梦境中清醒过来，明白了粗放式经济增长在长期里是不可持续的。金融危机中暴露出来的问题，使各国政府苦苦探索长期经济高速增长的动力。而美国持续长达十年的经济增长使人们看到了高科技的力量，硅谷的模式在金融风暴以后更加深入人心。中国历来是个政府主导的经济，在缺少势力雄厚的民间大企业集团的情况下，政府直接的介入风险投资公司的设立与资金的供给就是顺理成章的事。有统计表明中国的风险投资募集的资金总额在百亿以上，政府背景的资金占了相当大的分额。例如北京、上海、广州、深圳建立的几个风险投资公司，目前在规模上无疑是国内的佼佼者，规模在几个亿到十几个亿不等。其中较为突出的是深圳创新科技投资公司，聘请了原申银万国的总裁阚治东掌舵，力争在三年内达到50亿的规模，该公司目前无论是人才还是在实力上都走在前列。

这些公司在组织形式上无一例外都采用了公司制的形式，在中国目前的情况下是否可以很好地控制营运的成本，建立有效的激励机制，控制投资的风险仍然是未知之数。政府背景的风险投资公司在美国就有过惨痛的教训，美国60年代成立的小企业投资公司虽然资助了当时很多企业的发展，但是却导致了政府的巨额亏损。广东省的两家风险投资公司，主要的管理人员仍然是官员式的任命，这和风险投资家所需要具备的素质是完全不同的。在国外，风险投资基金的一般合伙人是有技术、金融、市场管理等背景的复合型的人才，对人的要求非常的高，也是名校MBA最热衷的一个时髦职业。我国政府背景的风险投资公司的人才在选拔上的缺陷是非常明显的。

政府背景的风险投资公司一般都打着支持高新技术的口号，但在投资方向上没有形成非常鲜明的方向，一般都是大而全，多投资于生物医药、新材料等行业，对互联网、信息技术、软件、通讯等行业的投资相对较弱。虽然有了几年的历史，但是到目前为止仍然乏善可陈，成功的案例更是凤毛麟角，不免让人对这些公司的经营能力产生怀疑。

2.国内大企业的战略资本

经过20年的改革开放在中国成长起来很多大型的企业集团，如联想、四通、方正、红塔山、上海第一百货等。它们当中很多是实力雄厚的上市公司，或处于特定垄断行业的企业。但在企业的发展中遇到了重要问题是如何获得企业新的利润增长点，例如上海一百，虽然规模不小，但是所处的行业决定了公司的成长性非常有限，但是实施公司的多元化战略又是非常危险，那么通过风险投资(或者叫产业投资)的形式投资于新兴的高成长的行业来获取资本增值的收益就不失是一种比较好且风险可以进行控制的方式。年初联想一分为三，其中柳传志亲自掌舵的就是联想的风险投资部门，其中的战略意图和INTEL是非常相似的——对IT行业内的初创企业进行投入，寻找企业未来发展的新动向。

国外风险投资中有两类是比较成功的——有限合伙风险投资基金和大企业集团的产业风险投资部门。前者依靠的是一般合伙人在投资上的天才与经验，后者是把成功建立在大企业多年积累起来的经验基础之上的，包含了企业战略发展的意图。一般来说，这样的投资会稳定很多。笔者认为在中国目前有限合伙公司的成立在短期内是不具备这个条件的，而且有经验的一般合伙人的队伍也没有形成。在这样的情况下，大企业集团的战略性资本对于我国高科技企业的成长是至关重要的。不过，在选择基金的管理人员的时候，应该突破传统的以财务人员为主的现象，转换经营管理的理念，因为在评价初创的项目的时候财务指标并不是最重要的，甚至是不重要的。国外的很多研究的结果都证明了这个结果，对于企业管理团队、企业技术含量以及市场前景方面的分析和评价变得尤为重要。

中国几大风险投资公司背景

北京科技风险投资股份有限公司 5亿元人民币 (注册资金) 股份制，北京国际信托投资有限公司\北京国际电力开发投资公司\中青旅控股股份有限公司各占25%股份;其他25%. 高新技术企业

广东省粤科风险投资集团有限公司;即：广东省风险投资集团 资产总额10亿元 人民币，净资产 7亿元人民币 国有独资公司 重点支持高新技术及其产业的发展 广东省科技创业投资有限公司 / 广东省科技创业投资公司、 广东粤财信托投资公司、 广东华侨信托投资公司 等三家股东组成的企业法人 倾斜领域主要有电子信息、光机电

一体化、新材料、生物工程、精细化工、 新能源及高效节能、环保和核应用等高技术及各类专利技术的应用

广州科技风险投资有限公司 3亿元(注册资金)至2003年将达到10亿元人民币。 市政府组织各种渠道筹集而来，今后，积极大量吸收民间资金投资，寻求与国外风险投资机构合作设立中外合作风险投资公司 向数字移动通信产业、软件开发产业、生物工程、中药现代化、农业现代化等行业倾斜

上海创业投资公司 6亿元 地方财政出资的国有独资公司 高新技术的创新和产业化

武汉高新技术产业风险投资有限公司 注册资本3100万元人民币，投资总额一亿元 武汉高新技术产业投资担保有限公司及武汉科技会展有限公司共同出资组建 高新科技项目开发、成果转化、知识和技术创新

深圳市创新科技投资有限公司 注册资本7亿元，股东会议已决定增资扩股到16亿元。 市投资管理公司出资5亿元，其他股东均为实力雄厚的企业集团和上市公司 主要投资信息技术、生物医药、新材料及其他高新技术行业

3.国外风险投资

从不同的传媒我们都理解到国外的风险投资资金普遍看好中国的市场前景，纷纷表示要抢滩中国的风险投资市场。IDG就明确表示要在中国投资10亿美元以上，而事实上情形并没有那么乐观，IDG目前的投资只有1.4亿美元。进入中国的风险投资基金大多数并非行业中的佼佼者，以IDG为例，中国人都把它当成了风险投资的代表，它在美国不是什么风险投资商，而主要是以市场调查为主的公司。其它一些进入中国的风险投资公司在本国也只是二三流的风险投资者，从资金的规模和声誉上都很难以在拥挤的市场中立足，进入中国市场获取一些一流的项目对它们来说无疑是最优的选择。在进入中国的风险投资商中软银无疑是名声最响的一个，但是由于软银在经营管理上的问题，在今年的风险投资50强排名中只排在12位。软银从年初1900亿美元的市值，跌至现在的大概230亿美元，跌幅近90%，公司目前的盈利仍然主要来源于软件的销售。软银各个分部投资的理念上存在着很大的分歧，除了YAHOO外，大多数的互联网投资并不是那么成功。

2000年世界风险投资前十强 风险投资前10强 目前基金(亿美元) 创业资金 (百万美元) 增长幅度 资金总数 (亿美元)

1、CMGI 30 290 934% 49

2、Credit Suisse First Boston 27 600 350% 37

3、T.A.Associates 25 800 212% 50

4、New Enterprise Associates 20 580 244% 25

5、Spectrum Equity Investors 17.5 650 169% 27

6、Emerging Markets Partnership 16.7 1500 11% 46

7、Accel Partners 16 600 166% 30

8、Technology Crossover Ventures 16 712 124% 25

9、Redpoint Ventures 15.2 600 113.40% 19.5

10、VantagePoint Venture Partners 15 不详 不详 35

国外的风险投资公司虽然非常看好中国庞大的市场，但是在进入中国仍然要面临文化的差异等问题。中国的许多企业家可能会缺乏象外国名校毕业这样的背景，但是管理团队对中国本土经营方式的深刻理解乃是企业经营成败的关键。以互联网为例，我们可以看到很多“海龟”型的留学生，带着可以统称为C2C(COPY TO CHINA)的模式，其经营的成效不见得就比中国本土企业家的经营会更成功。这些国外风险投资公司在评估中国的企业家的时候，如何更好地克服文化差异问题对项目的准确评估至关重要。

4.大中华经济圈风险资金(香港、台湾、新加坡等)

来自大中华经济圈的风险资金源于一种对文化的认同，也是受这些地方经济的限制。以香港为例，虽然香港的经营环境非常的自由，但是经济的容量毕竟有限，香港有很多经营得非常好的公司，如李嘉诚旗下的和黄、长实等。这些公司经营的业务主要是以金融和房地产为主，而投资银行家已经预期在未来的几十年里，这些行业的成长性都是非常有限的。在这样的压力下，大的财团都在努力寻求新的成长方向，和黄和新世界等集团都积极进入电讯、IT等新兴的行业。李泽揩的电讯盈科在宽带网络、互联网等方面进行了积极的开拓。

尽管这些集团实施的都是国际化的经营策略，争夺中国这样的庞大市场仍然是重中之重。今年新世界集团向做无线互联的美通公司注入了一笔高达6500万美元的风险投资，成为迄今为止中国最大的一笔风险投资。由于文化分为接近，这些财团的投资会比欧美的投资更容易进入中国，并获得良好的发展。但是在大中华地区象李氏家族企业、宏基、新世界这样的财团并不是很多。其他一些小集团提供的资金支持就比较有限，不一定有长期战略投资能力，其投机性也要强很多。

5.国外战略型风险资金

WTO的临近使得越来越多的跨国企业窥觎中国市场，金融、电信将是两个开放最快的行业，目前有很多大企业已经对中国市场进行了初步的试探，试探的重要方式之一就是对中国的初创企业进行风险投资。这些投资主要来自两个行业，金融与IT。前者如MORGAN和高盛这样的投资银行，它们投资中国的科技企业，本身是一种金融服务的创新，同时可以建立和这些企业的良好关系，并且为它们提供海外上市、并购等金融服务。金融资本通过这种方式延伸自身金融服务的链条是有非常明确的战略意图的，虽然在高盛这样赫赫有名的投资银行在风险投资行业里却也是默默无闻，但是它还是对此乐此不疲，原因非常的简单。第二类的战略投资来自于跨国企业，主要是IT企业如INTEL、YAHOO、新闻集团、三星等，最近科达也宣布要成立1亿美元的风险投资基金投资中国的科技企业。对于传统公司而言，本身的创新可能已经跟不上技术进步的步伐，唯一的方法是对最有创新能力的企业进行投资，从中获得长期发展的源动力。战略型的风险投资在中国将是中国企业成长的重要来源，经济的全球化已是不变的趋势，这些资金的投入对于中国本地企业的全球化发展也是一个良好的契机。

6.天使投资

我们把国内外个人的一些投资都可以归入天使投资这一类，主要是一些比较富有的个人的私人投资安排。搜狐、易趣都起家于国外的天使资金，而国内进行天使投资的个人有如TOM.COM的王先先、华登的矛道林、连邦的苏启强、8848的王峻涛等人。天使投资一般只局限在处于种子期的企业，投资额比较小，对项目的判断完全基于个人的感觉。天使投资的存在对于创新无疑是非常必要的，MIT的很多教授就曾经资助了众多的种子项目的成长。我国富裕阶层已经基本形成，但是受这些富裕阶层自身素质和观念的限制，天使投资的观念没有形成。因此，在近期以内来自国内的天使资金数量不会很大。而大多数本地的企业家要获得国外的天使投资更是难上加难。

通过对中国风险投资各阶层的分析，我们不禁要问一个问题就是，谁来投资中国的互联网产业?政府背景的风险基金不敢涉足这个行业，而国外进入中国的风险基金整体素质并不高。如果国内的互联网公司围绕这样的二、三流的风险投资的指挥棒走将是非常危险的事情，他们往往只是根据华尔街的证券分析师的分析报告进行投资，而证券分析师的意见总是莫衷一是的，而且证券分析师大多是必要2、3年的MBA，对行业发展的把握并非总是如此正确。NASDAQ的大起大落，可以说是成亦萧何，败亦萧何。

总的来说，笔者认为在中国要获得风险投资的途径并非是非常的通畅，中国高新技术企业，尤其是互联网行业的发展将面临更大的困难。在近期内，风险投资都不会成为带动产业发展的主导力量，而产业战略投资的进入才是支撑一个新兴行业发展的最大动力。NASDAQ暴跌了，平庸的风险投资者会退缩，事实上他们更希望的是投机，而不是真正的投资。风险投资的离开不可怕，更可怕的是对于一个充满希望的行业的抛弃。

8. 基金投资的特点有哪些呢

基金投资者是基金的所有者。基金投资人共担风险,共享收益。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有,并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费,并不参与基金收益的分配。

交易价格依基金单位资产净值而定。封闭式基金的买卖发生在证券二级市场上，其转让价格在交易市场随行就市，受股市行情、基金供求关系及其他基金价格拉动的共同影响。而开放式基金的交易价格由基金管理者依据基金单位资产净值确定，每个交易日公布一次。投资者不论申购还是赎回基金单位，都以当日公布的基金单位资产净值成交。这一价格不受证券市场波动及基金市场供求的影响。