价值投资时如何分析财报

1. 我很有耐心也具有丰富的分析和财务报表分析能力，请问我能做好股票价值投资吗

能不能做好股票不在于你这些分析知识，而在于你会不会正确的技术分析知识筹码分析知识，有没有由此得出的高胜率交易系统，有没有严格的止盈止损纪律，并且按照纪律操作。

2. 为什么价值投资者，一定要读懂财务报表

财务报表是做价值投资的基础，财务报表是企业核心数据的浓缩，可以反应企业的过去、现在，可以以此推断未来的发展趋势。
● 浏览报表，探测企业是否有重大的财务方面的问题

拿到企业的报表，首先不是做一些复杂的比率计算或统计分析，而是通读三张报表，即利润表、资产负债表和现金流量表，看看是否有异常科目或异常金额的科目，或从表中不同科目金额的分布来看是否异常。比如，在国内会计实务中，“应收、应付是个筐，什么东西都可以往里装”。其他应收款过大往往意味着本企业的资金被其他企业或人占用、甚至长期占用，这种占用要么可能不计利息，要么可能变为坏账。在分析和评价中应剔除应收款可能变为坏账的部分并将其反映为当期的坏账费用以调低利润。

● 研究企业财务指标的历史长期趋势，以辨别有无问题

一家连续赢利的公司业绩一般来讲要比一家前3年亏损，本期却赢利丰厚的企业业绩来得可靠。我们对国内上市公司的研究表明：一家上市公司的业绩必须看满5年以上才基本上能看清楚，如果以股东权益报酬率作为绩效指标来考核上市公司，那么会出现一个规律，即上市公司上市当年的该项指标相对于其上市前3年的平均水平下跌50%以上，以后的年份再也不可能恢复到上市前的水平。解释只有一个：企业上市前的报表“包装”得太厉害。

● 比较企业的利润水平是否与其现金流量水平一致

有些企业在利润表上反映了很高的经营利润水平，而在其经营活动产生的现金流量方面却表现贫乏，那么我们就应提出这样的问题：“利润为什么没有转化为现金？利润的质量是否有问题？”银广夏在其被暴光前一年的赢利能力远远超过同业的平均水平，但是其经营活动产生的现金流量净额却相对于经营利润水平贫乏，事后证明该公司系以其在天津的全资进出口子公司虚做海关报关单，然后在会计上虚增应收账款和销售收入的方式吹起利润的“气球”。而这些子虚乌有的所谓应收账款是永远不可能转化为经营的现金的，这也就难怪其经营活动产生的现金流量如此贫乏。

● 将企业与同业比较

将企业的业绩与同行业指标的标准进行比较也许会给我们带来更深阔的企业画面：一家企业与自己比较也许进步已经相当快了，比如销售增长了20%，但是放在整个行业的水平上来看，可能就会得出不同的结论：如果行业平均的销售增长水平是50%，那么低于此速度的、跑得慢的企业最终将败给自己的竞争对手。

小心报表中的“粉饰”

财务报表中粉饰报表、制造泡沫的一些手法，对企业决策绩效的评估容易产生偏差甚至完全出错现象。

● 以非经常性业务利润来掩饰主营业务利润的不足或亏损状况

非经常性业务利润是指企业不经常发生或偶然发生的业务活动产生的利润，通常出现于投资收益、补贴收入和营业外收入等科目中。如果我们分析中发现企业扣除非经常性业务损益后的净利润远低于企业净利润的总额，比如不到50%，那么我们可以肯定企业的利润主要不是来源于其主营的产品或服务，而是来源于不经常发生或偶然发生的业务，这样的利润水平是无法持续的，也并不反映企业经理人在经营和管理方面提高的结果。

● 将收益性支出或期间费用资本化以高估利润

这是中外企业“粉饰”利润的惯用手法，比如将本应列支为本期费用的利润表项目反映为待摊费用或长期待摊费用的资产负债表项目。在国内房地产开发行业中，我们可以经常地看到企业将房地产项目开发期间发生的销售费用、管理费用和利息支出任意地和长时间地“挂账”于长期待摊费用科目，这样这些企业的利润便被严重地高估。
● 以关联交易方式“改善”经营业绩

采用这一手法的经典例子是目前已经不存在的“琼民源”公司。为了掩盖亏损的局面不惜采用向其子公司出售土地以实现当期利润，而下一年再从该子公司买回土地的伎俩，后来“东窗事发”，遭到财政部和证监会的严厉惩处。所以，我们在分析中应关注企业关联方交易的情况，研究其占企业总的销售、采购、借款以及利润的比例，并应审查这些交易的价格是否有失公允。

● 通过企业兼并“增加”利润

某些企业在产品或服务已经尚失赢利能力的情况下，采用兼并其他赢利企业的手段来“增加”其合并报表的利润。这些企业的会计高手利用国内尚未有合并会计报表的会计准则和目前合并报表暂行规定中的“漏洞”，将被兼并企业全年的利润不合适地并入合并报表中。在分析中应特别注意企业的收购日期，收购前被兼并企业的利润水平，在合并利润表的利润总额和净利润之间有无除所得税和少数股东收益以外的异常科目出现。

● 通过内部往来资金粉饰现金流量

有的企业在供、产、销经营活动产生的现金流量不足，便采用向关联企业内部融通资金，并把这些资金的流入列为“收到的其他与经营活动有关的现金”的手法使现金流量表中经营活动产生的现金流量看起来更好。

不夸大财务报表的作用

对财务报表进行分析，有助于我们全面地把握公司的财务情况和评估决策绩效，但是也应清醒地认识到财务报表分析的局限性：

首先，企业的资产以及利润表中的产品销售成本是按资产或存货获得时所支付的金额记录的，因此资产和销售成本不是按资产或存货现行价值反映的。在通货膨胀的情况下，有可能引起资产报酬率或权益报酬率的高估。另外，历史成本的原则还导致同业新老企业比较的困难。比如，假设甲、乙两家企业生产完全同样的产品，生产能力一样，本年销售收入也完全一样，都是1亿元，甲企业是10年前成立的企业，由于固定资产购建比较早，因此当初的成本比较便宜，再由于使用中折旧的缘故，故其固定资产的账面值较低，仅为2000万元；而乙企业是刚成立3年的企业，固定资产的购建成本较高，累计提取的折旧较少，所以其账面值较高，为6000万元。我们计算甲、乙两家企业的固定资产周转率可得：甲企业为10000/2000=5（次），而乙企业为10000/6000=1.67（次）。若我们将两家企业的周转率相比，则会得到乙企业的周转率仅仅为甲企业的1/3，乙企业的资产管理效率似乎远远不如甲企业的结论。但是，这样的结论显然是有失公允的。解决这一局限性的方法是在企业内部考核中采用资产的现行价值来计量资产的价值，比如甲乙企业的对比中，我们可以按固定资产重新购建的成本——重置成本来替换其账面值。

其次，会计方法选择和会计估计的普遍存在。财务会计准则和制度中常常允许对相同的业务采取多个可选择的方法之一，即使对同类固定资产都采用直线法折旧，不同企业对资产的使用年限、使用年限未能够在市场上可变卖的价值（残值）的估计也可能是不一样的。克服这些问题的方法有：其一，在企业集团内部的绩效考核之前，应该按行业统一企业会计制度，尽可能地减少或甚至禁止对同一类经济业务的不同会计处理方法。其二，作为分析人员，应采用一些剔除由于会计政策不一致对财务指标的影响。

另外，财务指标也具有局限性。企业的内部控制程序是否有效以及企业作为组织的创新和学习能力怎样等是财务指标所不能反映或不能完全反映的，必须借助于其他的非财务指标，甚至是难以量化的指标来考核

3. 价值投资:巴菲特所说的 股东权益报酬率、帐面价值增长率在我国企业的财务报表中分别指什么

股东权益报酬率就是净资产收益率,帐面价值增长率就是每股净资产的增长率.前者是企业每年实专实在在为股东属增加的资产,后者则是股东持有股票每年的增长率,可以代表企业的成长性的一部分,与PE的数据进行对比.
PS:楼上有点做广告的味道,那个网站实在不怎么样,该作为重点的巴菲特思想研究中心内容分散不够充足甚至连版主都空缺,并且还不是专注研究巴菲特,居然老巴不承认的技术分析研究占据股民学堂的主导,打着老巴的名号可悲的网站.国内最好的关于巴菲特网站绝不可能是这家

4. 如何从财务报表中分析股票的基本面是否存在价值投资

公司创造价值的过程就是公司财报的生成过程

一家公司创造价值的过程，是该公司根据所处的商业环境制定公司战略规划并付诸实施，最终形成财报结果的过程。简言之，公司战略+战略执行=财报结果。

商业环境是不以某一个公司的主观意志为转移的，包括公司所处行业的成长趋势、商品或服务市场的竞争情况、上游供应商和下游客户情况、资本市场、人力资源市场、政府行业管制、宏观经济周期等诸多因素。公司所处的商业环境会决定一个公司的很多财务数据。

比如，资本市场中银行利率的高低会影响利息费用的多少；随着人力资源市场中各省市最低工资的普遍提高，公司在员工规模不变的情况下，人工成本费用越来越高；如果一个公司所处的行业产能过剩、商品价格下降，那么公司的毛利率就会下降，甚至出现亏损，像2012年、2013年的煤炭采掘行业、2011年的太阳能光伏行业，等等。

商业环境会影响甚至决定一个公司的战略选择。在相同的外部商业环境下，公司可以采取不同的应对之道，即公司战略。例如，在单位人工成本上升的趋势下，在产量和业务规模不变甚至扩大的情况下，为了控制好人工成本，公司可以采取提高自动化、机械化的策略。

图3-1财报结果的四种情形

可以说，战略决定一个公司的命，而执行决定一个公司的运。公司战略好、执行好，财源滚滚；公司战略差、执行差，死路一条；战略差、执行好或者战略好、执行差，则财报微利或者微亏而差强人意。

很多人可能会说，命运这个说法有点宿命论的迷信色彩。实际上命运并非完全是迷信，有关紫微斗数、四柱八字等的中国古代书籍按照现在的理论，其实是原始的大数据分析。

算命先生“测试”了很多人的命运，并且不同算命先生之间互相交流经验，经过历代传承，就对无数人的命运进行了分析，从而得出结论，这就是我们现在所说的大数据分析。只不过现在用计算机来计算分析，以前是人工计算分析而已。

5. 老师，我的目地就是投资股票，想学巴菲特的价值投资，但是发现需要财会知识，如何才能真正懂得分析财报

1、首先我想说一下,要有信心,巴菲特的投资之道是投资的唯一正道,不要误信任何的技术投资者.最伟大的技术投资大师利弗莫尔亦只能输得穷困潦倒而饮弹自杀,至今为止,还没有任何一个股票史的人物是通过技术投资而最终成功的,技术分析从根本上是错误的.巴菲特,彼得林奇,罗杰斯,还有索罗斯等一大批投资大师已经痛斥了技术分析的错误,选择了价值投资,你就选择了正道.
2、价值投资同样适用于中国市场。我的理由有三点，第一是中国的股票市场虽然不尽如人意，然而比华尔街二十年代亦要规范，美国二十年代连证券法都没有，但是即便是那样一个野蛮的市场，给雷厄姆通过价值通知亦远远地跑赢了大盘。第二是巴菲特够买的中国的股票，比如中石油，比亚迪都大大地盈利了。其三是我个人的实践，至09年开始，我运用巴菲特的理念投资于中国股市，到今日已经取得了五倍的盈利水平，大盘仅仅涨了30%左右，我已经远远跑赢了大盘。
3、炒股的知识是十分必要的，巴菲特曾经读完了奥马哈图书馆所有有关股票投资的书籍，他最终才选择了价值投资。按价值投资的观点，买股票就是买公司，至于会计的水平，由于我是注册会计师于国际公认会计师，也许有所长处，我觉得会计水平十分重要，如果不对会计报表进行调整，进行甄别，你无法真正地弄清楚一个公司的真正价值，所以要加强，由于上市公司设计的会计范围广，故而要分析一个上市公司的财务报表，至少需要注册会计师的水平。
4、至于其它经济学我觉得是四个方面：宏观经济学、货币银行学、财政学、国际经济学。这四门学问能够让你知悉宏观经济的运行状况，从而准确地判断出大盘走势。
最终，祝你成功！