Ⅰ 美国次贷危机为什么要救保险公司
什么两权相害啊？那叫两害相权取其轻，两利相权取其重！
Ⅱ 次贷危机对美国金融经济的影响
美国“次贷危机”的影响范围将有多广？这是目前世界经济界和金融界密切关注的问题。
从其直接影响来看：
首先，受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。
其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护。
最后，由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创。
这场危机无疑给国内金融业带来了不少启示。在金融创新、房贷市场发展和金融监管等方面———美国次贷风波爆发以来，无论从全球资本市场的波动还是美国实体经济的变化来看，次贷之殇在美国乃至全球范围内都不容小觑。对于中国来说，这场风波为我们敲响了居安思危的警钟。
美国次贷风波中首当其冲遭遇打击的就是银行业，重视住房抵押贷款背后隐藏的风险是当前中国商业银行特别应该关注的问题。在房地产市场整体上升的时期，住房抵押贷款对商业银行而言是优质资产，贷款收益率相对较高、违约率较低、一旦出现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得补偿。目前房地产抵押贷款在中国商业银行的资产中占有相当大比重，也是贷款收入的主要来源之一。根据新巴塞尔资本协议，商业银行为房地产抵押贷款计提的风险拨备是较低的。然而一旦房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同时出现，购房者还款违约率将会大幅上升，拍卖后的房地产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至本金，这将导致商业银行的坏账比率显著上升，对商业银行的盈利性和资本充足率造成冲击。然而中国房地产市场近期内出现价格普遍下降的可能性不大，但是从长远看银行系统抵押贷款发放风险亦不可忽视，必须在现阶段实施严格的贷款条件和贷款审核制度。
事实上，本次美国次贷危机的源头就是美国房地产金融机构在市场繁荣时期放松了贷款条件，推出了前松后紧的贷款产品。中国商业银行应该充分重视美国次贷危机的教训，第一应该严格保证首付政策的执行，适度提高贷款首付的比率，杜绝出现零首付的现象；第二应该采取严格的贷前信用审核，避免出现虚假按揭的现象。
在次贷风波爆发之前，美国经济已经在高增长率、低通胀率和低失业率的平台上运行了5年多，有关美国房市“高烧不退”的话题更是持续数年。中国与美国房市降温前的经济图景存在一定相似性。
本次美国次贷危机的最大警示在于，要警惕为应对经济周期而制订的宏观调控政策对某个特定市场造成的冲击。导致美国次贷危机的根本原因在于美联储加息导致房地产市场下滑。当前中国面临着通货膨胀加速的情况，如果央行为了遏制通胀压力而采取大幅提高人民币贷款利率的对策，那么就应该警惕两方面影响：第一是贷款收紧对房地产开发企业的影响，这可能造成开发商资金断裂；第二是还款压力提高对抵押贷款申请者的影响，可能造成抵押贷款违约率上升。而这两方面的影响都最终会汇集到商业银行系统，造成商业银行不良贷款率上升、作为抵押品的房地产价值下降，最终影响到商业银行的盈利性甚至生存能力。
人们需要认识中国和美国经济周期以及房市周期的差异性。美国是一个处于全球体系之下的有着悠久市场经济历史的国家，周期性很强，目前正处于本轮经济周期的繁荣后期。
中国则还没有经历过一个完整的经济周期，即使从改革开放算起到现在也只有30年的历程，从1992、1993年提出市场经济到现在更是只有15年历史。处于这一阶段，中国经济的关键词是供需不平衡，固定投资需求大。这是区别于美国经济接近10年一个周期的重点所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中国实施房改后，结束了此前多年无住房市场的局面，需求大幅飙升。虽然中国房市也存在投机因素的推动，但需求大而供给有限是促使房价走高的最重要原因。而且，对于中国房市，政府有调控余地。
本次美国次贷危机也给中国宏观调控(Macro-economic Control)提出了启示。主要有三方面：
第一，有必要把资产价格纳入中央银行实施货币政策时的监测对象。因为一旦资产价格通过财富效应或者其他渠道最终影响到总需求或总供给，就会对通货膨胀率产生影响。即使是实施通货膨胀目标制的中央银行，也很有必要把资产价格的涨落作为制订货币政策的重要参考；
第二，进行宏观调控时必须综合考虑调控政策可能产生的负面影响。例如美联储连续加息时，可能对房地产市场因此而承担的压力重视不够；
第三，政府不要轻易对危机提供救援。危机是对盲目投资和盲目多元化行为的惩罚，如果政府对这种行为提供救援，将会导致道德风险的滋生。本次发达国家中央银行在市场上联手注资，可能会催生下一个泡沫。
Ⅲ 美国最近的次贷危机和金融风暴分别带来了哪些领域的伤害什么伤害
[回复]
·什么是次贷危机？
全称“次级抵押贷款危机”，由美国次级抵押贷款市场动荡引起的金融危机。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，一批投资次级抵押贷款的机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起。相关资料·什么是次级按揭贷款？
次级按揭贷款是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的风险较大更大，所以收取的利率更高。
为了资金尽早回笼，发放这些贷款的机构将这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高，才能得到很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐。
背景：次贷危机为什么会发生？ 当美国楼市就开始掉头，购房者难以将房屋出售或抵押获得融资。那放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了再卖出去也弥补不了贷款的损失。而以次贷为支撑的债券也就跟着贬值，从而导致之前买了这些债券的机构亏损
次贷债券的高利率是建立在美国房价不断上涨的预期之下的。因为虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的（这个也容易理解吧，因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），但当预期美国房价不断上涨，楼市大热的时候，放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去来弥补损失。
实际上2006年开始的时候，美国楼市就开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了再卖出去也弥补不了贷款的损失。而以次贷为支撑的债券也就跟着贬值，从而导致之前买了这些债券的机构亏损。
许多投资银行，对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合，所以就亏了很多。
美国的地产市场还有一个关键的因素是允许二次抵押，房屋贷款人在楼市的上涨中，可以把房屋拿去二次抵押，从而用房屋价格上涨带来的收益进行消费。
谢国忠认为，“所以当楼市持续下跌的时候影响的就不只是资产价格，消费、信用成本等都会恶化。”
亚太股市集体跳水 次按危机正"演变成金融风暴"
17日亚太地区承接纽约股市上周五的跌势，大幅下挫。香港政府经济顾问郭国全昨天更是警告称，美国次级房贷问题已经演变成了“金融风暴”。
由于投资者担心通胀水平上升将限制美国联邦储备委员会再次降息的空间，17日亚太地区承接纽约股市上周五的跌势，大幅下挫。香港政府经济顾问郭国全昨天更是警告称，美国次级房贷问题已经演变成了“金融风暴”。
美国劳工部14日公布的报告显示，受能源和粮油价格大幅上涨的推动，美国消费价格11月份环比上升0．8％，同比上升4.3%，为2005年9月以来最大涨幅，显示通胀风险正在加大。欧元区11月份CPI也上涨3.1%，创下了自1997年1月该数据有记录以来的最高水平。
美联储前主席格林斯潘当地时间16日更是明确指出，通胀减缓的时代已经告终，美国已经显示出了“滞胀”的初期迹象。所谓滞胀是指在经济增长放缓的情况下通胀上升。
格林斯潘指出，中国出口产品价格上涨，再加上美国及其他地方生产力增长率下降，都是通货膨胀率走低的时代可能结束的征兆。“美国经济陷入衰退的几率已达到近50%，我认为这一估计是准确的。”在谈到美国的房市问题时，格林斯潘认为，当房屋库存过剩的现象消失时，房价下降趋势就会趋于稳定，“对抗房地产市场危机的最佳方法是依靠政府注资”。他表示，虽然政府注资将会导致短期的财政问题，但对市场运转方式的伤害较小。
此外，格林斯潘还特别提到一点，美联储过去数月以来的降息举动使得通胀几率升高。
分析人士认为，以上种种，将使美联储通过降息应对经济增长放缓的努力面临挑战，欧美央行在货币决策上开始左右为难。外界预计，美联储将通过注资的方法，而不是调整利率来缓解信贷市场的紧张局面。
受此影响，上周五，美国三大股指在前一日小幅回暖后，又在金融股的领跌之下大幅下挫，跌幅均超1%，至此主要股指也遭受了五周以来最大的单周跌幅。受此影响，昨日亚太股市又上演了一幕普跌惨剧。
除了中国内地股市震荡走低以外，中国香港恒生指数也在地产股的带领下以普跌之势单边杀跌，最终收市大跌967点，跌幅达3.51%，大幅失守27000点整数关口。同时，国企指数收市大跌566.07点，跌幅达3.55%，为最近4个月以来首度跌穿半年线，这也是该指数最近9个月以来首度收在半年线之下，同时亦创出本轮调整行情的新低。
承接上周四、五跌势，昨日台北股市在电子企业的带头之下，再度下挫，报7830点，收盘跌幅达3.54%，跌势再度领先亚洲股市，3个交易日下跌达660点。
同样，追随美股颓势，昨日，在银行股的领跌下，日经指数连续第4天下跌，全天以15249点收盘，下跌1.7%。韩国股市则受到出口股的影响，首尔 [url="http://quotes.money.163.com/0000008.html"]综合指数([url="http://quotes.money.163.com/0000008.html"]行情 [url="http://guba.money.163.com/board/postlist.jsp?b=SH000008"]股吧)以1839点收盘，跌幅达2.9%，创11月21日以来最大单日跌幅。同时，澳大利亚股市也急跌3.5%，报6263.5点，创8月10日以来的最大单日百分比跌幅。
承接上周跌势，欧洲各大股指今日开盘仍跌声一片。德国法兰克福DAX股市指数以及瑞士市场指数SwissMarket早盘在分别低开64点和58点后，继续震荡下行，截至发稿，德国法兰克福DAX股市指数以及瑞士市场指数SwissMarke下跌幅度已分别达到1.35%和1.34％。
面对这样的急跌，香港政府经济顾问郭国全昨天表示，“次按危机已经成为了金融风暴”，欧美国家十分担忧次级房贷问题的影响，而且已经意识到问题所在。
他指出，次按问题对全球的影响会否蔓延到其他经济环节还需要观察，“但亚洲国家和地区不应小看这个问题”。
郭国全认为，全球经济在最近5年内增长速度之快，过去30余年前所未见，但是当前通胀趋势已促使部分经济体系作出调整。“今年和明年将是全球经济发展的重要转折点。”
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品质 回复于 2008-5-19 16:10:21
五大央行911后最大规模联手注资 全球股市大跌
在五大央行联手注资的消息公布后，美国股市一度大涨200多点。不过，由于外界对这一举措的实际效果仍不确定，且考虑到当局出“重拳”背后所折射出的信贷市场日趋恶化的状况，投资人的乐观情绪很快消退，美股当天收盘仅守住了少量升幅。
以美联储为首的全球五大央行12日宣布，将联手向金融市场注资高达640亿美元，以缓解全球范围内的信贷吃紧状况。
然而，这一“9·11”事件以来最大规模的国际央行联合行动却未能将股市从对美国降息的失望中解脱出来，恰恰相反，昨天的亚太股市和欧洲股市全线大跌，日股出现4个月来最大跌幅，欧洲三大股指昨日午盘也都下跌1%以上，跌势之惨重远超过了美联储宣布降息次日。
根据美联储、欧洲央行以及英国、加拿大、瑞士央行发布的联合声明，美联储将以“临时货币互换协议”的形式，向欧洲央行和瑞士央行提供240亿美元资金；同时美联储将安排4次面向国内银行的拍卖，预计将总共向美国银行系统注资400亿美元。
美联储称，国际银行界的联合行动主要是为了缓解短期拆借市场不断上涨的压力。就在前一天，美联储刚刚宣布了9月份以来的第三次降息，而此前加拿大和英国等央行也都实施了降息。在五大央行宣布上述消息后，日本、澳大利亚以及新西兰等央行也表示了支持。
雷曼兄弟的策略师古德温称，各大央行的最新举措颇有“震慑作用”，“联手行动表示各家央行一道加入对抗次贷危机的努力”。业界认为，通过联手减轻金融市场压力，各家央行向投资者发出了清晰信号，即它们已意识到了信贷市场问题的严重性，并准备采取行动。
不过，也有不少业内人士对上述措施的实际效果表示了怀疑。
“说到底我们面对的问题不仅仅是流动性吃紧，”瑞士银行首席经济研究员哈撒韦说：“这只是另一次疗程，当局还需要继续努力。”
摩根士丹利首席美国经济师伯纳则表示：“各国央行出手处理市场流动性问题固然是好事一桩，但无法改变我对经济走向的看法。”伯纳此前发布报告预测，美国经济明年将出现温和衰退，并可能在第一和第二季度出现经济环比负增长。
“我只能说这样的举措是明智的，但仍不足以阻止经济在近期放缓增长。”高频经济研究机构的经济学家谢泼德森说，他认为，美联储应该在降息的当天就宣布这一决定，或者至少做些暗示，这样股市就不会经历11日的暴跌了。
在五大央行联手注资的消息公布后，美国股市一度大涨200多点。不过，由于外界对这一举措的实际效果仍不确定，且考虑到当局出“重拳”背后所折射出的信贷市场日趋恶化的状况，投资人的乐观情绪很快消退，美股当天收盘仅守住了少量升幅。
而在昨日亚太及欧洲市场，各大股市更是深幅下挫，跌幅近期罕见。
日本股市昨日收跌395.74点，跌幅2.5%，报15536.52点，为8月17日以来最大跌幅。中国香港股市连续第2天下跌，恒生指数跌776.61点，跌幅2.72%。MSCI亚太指数昨日大跌2%，甚至超过了前一天1.3%的跌幅。
欧洲道琼斯斯托克600指数昨日中盘大跌1.6%，其中，巴黎股市重挫2.2%，伦敦股市下跌2.1%，法兰克福股市也大跌1.4%。而美国标准普尔500指数期货的最新走势也预示美股13日开盘将下跌。
昨天，欧元区3个月银行间拆借利率一度达到4.95%的7年来最高水平，表明五大行的联合行动并未达到预期的缓解流动性吃紧的效果。
对中国的影响
总体上看，次贷对于中国的影响甚少，因为中国的资本市场几乎是对外隔绝的。中国五大银行投资美国次贷的数目甚少，目前估计他们总共的损失大概才 50亿人民币，所以理论上对中国的影响甚微。但外部环境导致美元的币值，流动性波动极大，对国内的影响也不容低估
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2007年，小至猪肉、汽油、请小时工，大至房子、股票，一个中国人日常生活中可以用人民币购买的东西都在不知不觉或大张旗鼓地涨价。有人惊呼,"票子毛了！"
然而，一个时隔两年多准备再度前往美国的中国人却惊喜地发现，同样多的人民币换回的美元足足增值了10%。"人民币更值钱了！"他说。
人民币到底是毛了，还是更值钱了？专家的解释是：人民币在"对外升值、对内贬值"。
风险正在积聚
一只南美洲热带雨林的蝴蝶抖动了一下翅膀，导致两周后太平洋上的一场飓风。这个故事的中国物价版本是：一种叫做高致病性猪蓝耳病的猪瘟，最终刮起了一场席卷中华大地的物价上涨之风。
时至今日，对当前物价走势究竟是结构性通胀还是全面通胀前奏的争论依然没有结论。然而，防止明年物价水平走向全面通胀，已经成为从中央政府到学者乃至平民百姓最为关心的话题。
"明年通胀形势不容乐观。"中国社科院世界政治与经济研究所所长助理何帆判断。他从货币着眼分析：从货币供给来说，流动性太多，这意味着更多的钱追逐同样的商品；从货币需求来说，股市、房地产等资产价格上涨效应使得居民不愿持有银行存款，居民储蓄从银行搬家投入资本市场后促使资产价格进一步上涨，如此循环往复，最终导致资产价格和一般物价全面上涨。
即使从经典的成本分析角度入手，明年乃至未来的物价上涨压力也让长期从事宏观经济分析的国家信息中心宏观分析师祝宝良担忧。"明年乃至未来，成本推动型的价格上涨压力还是很大的。"他判断，明年国际面临的食品价格上涨幅度可能还在10%以上；国内生产要素包括土地、资金、劳动力等的价格还会上涨；加上资源价格改革和翘尾因素，明年CPI可能还在接近4.5%的水平上。
不光物价上涨压力加大，人民币被动升值的压力也在加重。
2007年春天爆发的美国次级抵押贷款危机，将日益一体化的全球主要经济体拖入一个巨大不确定性中。为了尽快摆脱次债危机带来的经济衰退风险，美联储开始进入减息周期，目前已经连续降息3次达100个基点，坠入"弱势"境地的美元加大了其他货币升值压力，并影响到英国、加拿大、欧元区乃至中国的货币政策。美元的持续贬值，加大了人民币被动升值压力，欧元区最近加入到了施压人民币汇率的阵营便是明证。这无疑给国内出口型经济带来挑战。
问题出自何方
面对挑战，我们不禁要问，人民币到底哪儿出了问题？为什么会出现"对外升值、对内贬值"的局面？
究其根源，持续的国际收支双顺差需要人民币实际汇率向均衡水平调整。中国社科院世界政治与经济研究所所长余永定指出，理论上说，在其他因素给定条件下，如果一国存在经常项目和资本项目顺差，而又不愿让货币升值，就会因流动性过剩导致通货膨胀率上升，进而导致实际汇率升值，并最终恢复国际收支平衡。但在实践中，国际收支顺差国可通过对冲政策吸干过剩的流动性，或通过资本管制将投机资本挡在国门之外，从而在一定时期内遏制通货膨胀的发展。但是，对冲不可持续，资本管制的漏洞无所不在。一般来说，通过这样或那样的途径，双顺差加汇率稳定最终将导致通货膨胀出现。
因此，在国内出现了两幅并行不悖的景象：国内商品、服务、要素、资产等价格水平上升，即人民币对内贬值；二是人民币名义汇率小幅渐进上升，即对外升值。
专家指出，两者在经济福利意义上的差别，在于资源配置效应和分配效应。维持名义汇率稳定、通过国内价格水平上升来调整，会使资源配置进一步扭曲，经济结构调整的进程也极为缓慢，通胀和资产价格有超调的风险。
让汇率为利率腾挪空间
面对逐渐加码的通胀和升值压力，如何灵活地采取调控政策应对，是决定明年宏观经济能否走好的关键。
一方面，美元持续贬值带来的人民币升值压力加大不容忽视。不少专家预计，明年人民币全年升值幅度有望达到10%。人民币升值有利于降低以人民币计价的进口价格上涨幅度，抑制通货膨胀。无论是进口粮食还是能源，人民币进一步升值无疑会降低进口价格；但另一方面，人民币加速升值的预期，不可避免地带来热钱进入，增加央行投放的基础货币，加剧市场上更多货币追逐商品的局面。而且，由于目前我国出口产品结构主要是劳动密集型，出于就业等考虑，汇率调整幅度不能太大。
专家指出，人民币汇率形成机制改革的主动性、可控性和渐进性原则不能丢。因此，明年汇率政策的着重点，不在于加大多少升值幅度，而在于汇率弹性的增加。通过扩大汇率浮动区间等措施，增加汇率灵活性，尽量将小幅渐进升值的弊端消解，更大程度地发挥汇率在优化经济结构和资源配置方面的作用。
而且，更灵活的汇率机制也能为利率政策腾挪空间。美联储降息后，出于中美利差和抑制热钱流入因素的考虑，央行暂停了加息步伐。但实际利率目前依然为负，通胀预期居高不下，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀成为宏观调控的首要任务。在此情形下，加大汇率机制改革力度，让汇率向均衡水平靠拢，并对资本流出实行全面可兑换等，央行的利率调整空间还始终存在，人民币对内贬值的态势必将得到扭转。
Ⅳ 研究美国次贷危机对我国金融业的启示与影响的目的与意义是为何
次贷危机根源就在于银行一味的以营利为目的发放次贷，负载方无力偿还造成的
一次次贷危机美国破产一次，但为什么不倒海引发全球性金融危机呢
要么最强，到不了，你可以到处打白条
要门安安稳稳的，别眼红别人，当然不能这么说
你可以说走中国特色主义经济结构的路线是对的什么乱七八糟的就行了
Ⅳ 美国次贷危机时 金融行业从业人员的去向
参考答案 No.11、被人追求：
Ⅵ 从次贷危机的角度浅析美国投资银行的发展
投资银行是指那些以投资银行业务为主营业务的金融机构。
作为专金融市场的重要主体，投资银行属产生于经济发展中资本性投资需求的初始阶段，成长于股份公司制度的发展阶段，成熟于证券市场的发达阶段。
投资银行在经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用。
一般来说，关于投资银行业务的定义由广到窄可分为四类：
第一，投资银行业务包括所有金融市场业务；
第二，投资银行业务包括所有资本市场业务；
第三，投资银行业务仅限于证券承销、交易业务、兼并收购和资产管理等业务；
第四，投资银行业务仅指证券承销和交易业务。
Ⅶ 金融危机是由美国哪家公司倒闭
2008年9月15日，仅继美国第五大投行贝尔斯登被兼并之后不足数月，拥有158年悠久历史的华尔街第四大投行——雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.下称“雷曼”），最终未能逃脱被次贷危机击溃的厄运，宣布申请破产保护，成为美国有史以来倒闭的最大金融公司。
雷曼的倒闭最终是由于次贷产品的风险暴露所引起的，而同时期国内也出现了QDII集体跳水，部分结构型银行理财产品“零收益”事件，为投资者造成了巨大损失。当一个产品持续不断的下跌三成、五成甚至七成时，我们不得不去思考其产品本身的设计结构及其风险控制中的问题与缺陷。本文即为您揭秘风险模型的神秘之处。
一、 雷曼公司所用风险模型的神秘之处
（一）模型中大量使用模拟技术
20世纪80年代以来，作为一种有效的避险工具，衍生工具因其在金融、投资、套期保值和利率行为中的巨大作用而获得了飞速发展。然而，这些旨在规避市场风险应运而生的衍生工具又蕴藏着新的信用风险。度量衍生工具的信用风险有三种：一是风险敞口等值法，这种方法是以估测信用风险敞口价值为目标，考虑了衍生工具的内在价值和时间价值，并以特殊方法处理的风险系数建立了一系列REE计算模型。二是模拟法，这种计算机集约型的统计方法采用蒙特卡罗模拟过程，模拟影响衍生工具价值的关键随机变量的可能路径和交易过程中各时间点或到期时的衍生工具价值，最终经过反复计算得出一个均值。三是敏感度分析法，就是利用这些比较值通过方案分析或应用风险系数来估测衍生工具价值。
近年来一篮子信用违约掉期工具和合成CDO（Collateralized Debt Obligation）这一类的组合信用衍生品增长较快，其风险分析和定价主要依赖于模型分析。翻开雷曼兄弟公司《信用衍生品指导》我们就可以发现，有近一半的篇幅用于阐述信用衍生品交易采用的风险定价和预测模型，其推荐的组合信用衍生品建模技术有风险历史模拟法（Default-time simulation）、半解析模型（semi-analytical model）等，均广泛采用了模拟技术，特别是蒙特卡罗模拟（Monte Carlo simulation）。蒙特卡罗模拟因摩洛哥著名的赌场而得名。它能够帮助人们从数学上表述物理、化学、工程、经济学以及环境动力学中一些非常复杂的相互作用。数学家们称这种表述为“模式”, 而当一种模式足够精确时, 他能产生与实际操作中对同一条件相同的反应。但蒙特卡罗模拟有一个危险的缺陷: 如果必须输入一个模式中的随机数并不像设想的那样是随机数, 而却构成一些微妙的非随机模式, 那么整个的模拟(及其预测结果)都可能是错的。所以，贝尔实验室的里德博士曾经这样告诫人们记住伟大的诺伊曼忠告:“任何人如果相信计算机能够产生出真正的随机的数序组都是疯子。”
（二）模型过多关注极端事件的多发性
通常假定市场风险的概率分布为正态分布，因为市场价格的波动是以其期望值为中心，主要集中于相近两侧，而远离期望值的情况发生可能性较小，大致呈钟形对称，尽管严格说来市场风险存在一定的厚尾现象，但正态分布假设在大多情况下反映了市场风险的基本特征。相比之下，信用风险是分布不是对称的，而是有偏的，收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出现厚尾(fat taile)现象，这是由企业违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称造成的。
在最近一些新的信用衍生品模型中，更多的使用厚尾相依性（fat-tailed dependence）的假设。即通过对极端事件赋予更高的发生概率，分析对资产组合期望损失贴现的影响，以衡量信用衍生品的评级和对信用暴露的适度补偿。对模型估计结果比较后，雷曼公司研究部门认为，基于厚尾相依性假设的模型可以更准确地估计信用组合的风险概率和价值。
二、风险模型的不足
（一）模型假设与现实严重割裂
衍生工具信用风险模型的优点是具有较强的严谨性，该模型力图以数量化的、严谨的逻辑识别信用风险。从缺点和不足来看，衍生工具信用风险模型的严密的前提假设（当一个变量发生改变，则原有的结论需要全部推翻重新进行论证）限制了它的使用范围。而且从大量的实证研究结果来看，衍生工具信用风险模型没有得到足够的支持。例如达菲•辛格顿(Duffie Singleton)（1999）发现简约模型无法解释观测到的不同信用等级横截面之间的信用差期限结构。衍生工具信用风险模型虽然是最新的科学化方法，但其要发挥作用，还必须与金融风险管理的理念和主观判断结合起来。
次贷危机中，尽管雷曼兄弟公司等金融机构对信用衍生产品建立了精巧繁杂的定价和评级模型，但面对美国房地产市场价格突然逆转的系统性风险，模型的前提假设和市场现实严重偏离。比如两房被美国政府接管这一类风险，就完全没有包含在CDS合约假设的风险事件当中，更没有其概率分布，因此也就无法合理对这一风险事件定价。而两房被国有化后，大量持有两房股票的金融机构和企业损失惨重，违约率大幅上升，导致CDS违约金大幅上升，显示如果信用衍生品模型输入脱离现实的前提假设，得到的也只能是脱离现实的结果。
（二）模型过度包装导致信息严重不对称
华尔街投资银行利用金融工程的包装，发展出大规模表面上足以担保风险，确保投资人权益的衍生性金融商品，诸如债务担保凭证(CDO)，信用违约交换契约(CDS)，都成为导致这一波金融风暴的元凶。近年来信用衍生品的层次越来越多，每一层次都采用复杂的风险分析模型和定价模型，而下一层次的模型分析又建立在前一层次的分析结果之上。因此随着交易的链条越拉越长，分散的范围越来越广，最终的投资者想要通过不同层次的模型，了解自己面对的最终风险实际变成一个不可能完成的任务。加上风险在复杂的链条上不断被交易和传递，信用衍生品交易参与者（特别是最初的发放贷款机构）很难有积极性来充分监测相关贷款的风险，因此信用分析模型的第一层次可能就存在缺陷，整个模型分析过程实际上变成一个复杂的暗箱。举例而言，投资银行买进房贷银行售出的次贷组合后，透过CDO包装，使资产评级调升。投资银行一般将CDO分为七级出售，某CDO第七级商品须负责承担资产前百分之三的损失，第一级则负责承担资产损失超过百分之三十的部分。投资银行透过金融工程的评估，说明这组次贷资产违约损失超过30％的机率微乎其微，因此劝服投资人，第一级CDO具有近乎百分之百的保本功能，却能获取高报酬。再加上大型金融机构的担保，原本BB等级的资产化身为AAA级，垃圾变黄金的戏法宣告完成，透过华尔街销售到全世界。繁复的设计下，模型分析过程透明度进一步降低，不仅投资者和监管者，而且投行本身也难以完全了解整个风险。
（三）模型忽视了预期效应对于风险的放大后果
雷曼兄弟公司介绍的信用衍生品模型中，虽然以简约化模型的方式考虑到了风险分析的动态性，用厚尾相依性等假设估计极端事件的风险，但只能回答在一定概率下（比如99.9％）的最大损失，不能回答极端事件导致的损失达到什么程度时，交易者的预期会改变。由于牵涉面广，交易链条长，一旦预期发生改变，将使损失放大到几十倍甚至上百倍。
例如，雷曼“迷你债券”实际上是包含了CDO、信用违约互换及利率互换的一种结构性债权产品。由于“迷你债券”的还本付息主要取决于太平洋国际金融公司所购买的CDO，因此可以说，利率互换和信用违约互换等衍生产品都围绕着CDO的包装而进行，并依此使“迷你债券”与国际知名公司的信用挂上了钩。因为“迷你债券”涉及发行人太平洋国际金融公司、雷曼特别金融公司、汇丰银行等国际知名公司的信用以及CDO、信用违约互换和利率互换交易等一系列复杂操作，其中任何环节出现问题，都会使太平洋国际金融公司无法按期还本付息，造成对投资者的违约。由于太平洋国际金融公司与雷曼特别金融公司所进行的利率互换交易由雷曼兄弟公司担保，雷曼兄弟公司申请破产后，利率互换合约自动终止，太平洋国际金融公司按约定将提前赎回“迷你债券”，并出售作为抵押品的 CDO，在扣除相关的成本费用后偿付投资者。表面上看，有CDO作为保证，投资者本金的损失不会太大，但事实上，太平洋国际金融公司购买并持有的究竟是什么CDO资产，事先并没有披露，投资者并不清楚。从目前国际CDO市场情况看，受次贷危机影响，CDO的信用评级急剧下降，市场价值大幅缩水，出售CDO 将使投资者本金不可避免地遭受严重损失。
2008年9月之前，大部分信用评级机构给予雷曼的信用评级至少都有Singal A（评级A），很多都是Double A（评级AA）。不过9月12日，周五，就在当天下午，信用评级公司发布警告说，如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金，它们9月15日将下调该公司的债务评级。这令投资者大为恐慌。在次级债危机中，三大评级机构在短时间内对大量的次级债产品降低信用级别，使投资者预期恶化，促成了市场的恶性循环。在雷曼兄弟公司内部和他的投资者中间，恐慌情绪不断加剧。无数的客户打电话要求撤资。雷曼兄弟的纽约业务部门无法恰当地把钱转入伦敦的帐户上，使得该公司位于伦敦的主要欧洲分支机构9月15日前基本陷入瘫痪。于是令这家有着158年历史的华尔街老店轰然倒塌。
三、几点启示
（一）金融风险控制不能过度依赖数理化分析技术
雷曼兄弟倒闭事件再次表明，金融市场是千变万化的，不论多么精巧庞大的数理化模型技术，也难以涵盖所有的风险特征。特别是信用衍生品的定价本来就是金融学的前沿难题，如果过度崇拜数理模型，替代复杂理性的风险制约机制，必将导致投资行为的简单化和同质化，引发金融危机。因此，金融机构在大力发展风险的数量分析技术的同时，还必须高度借助于内部控制制度、风险管理文化等诸多综合风险控制手段。
（二）公司债券产品及其相应的信用衍生产品不应面向个人投资者。个人投资者通常缺乏专业的风险分析和辨别能力，面对公司债及其复杂的信用衍生产品，难以准确辨别风险。雷曼“迷你债券”的产品招售计划虽然对产品运作模式做了比较详细的介绍，但众多个人投资者依然将“迷你债券”当成一种高收益、低风险的产品大量购买。此外，个人投资者的风险承受能力较弱，一旦风险变成实际损失，常常会引起严重后果，甚至影响社会稳定。因此，我国公司债券和信用衍生产品的发展应充分遵循市场规律，立足OTC市场，面向机构投资者。机构投资者的风险识别和承受能力相对较强，能够选择风险和收益相匹配的产品进行理性投资，并通过交易流通分散和化解风险，反过来也促进了金融产品的优胜劣汰和金融市场的良性发展。
（三）要完善和规范中介组织的运作。首先，在项目评估、资产定价、过程监督、信息批露等环节，要健全和完善相关政策法规。雷曼正是利用了CDS 交易的不规范，价格不透明，才使资本无限增值的贪婪变为金融泡沫不断扩大的现实。其次，要培育和健全信用评级制度。对证券化的资产进行信用评估定级是为投资者做出正确选择提供依据不可或缺的保障。
（四）要完善市场监管，加强信息披露。一直以来，发达国家和地区对场外市场的监管比较宽松，监管当局比较注重对机构的合规性监管，而对其所设计的产品本身以及其与客户交易的监管相对宽松，埋下了风险隐患。实际上，金融产品发行人和代理销售机构都具有趋利性的特点，在产品设计和销售时会有意回避对产品风险的信息披露。因此，监管机构要更加全面的履行监管职责，加强信息披露，维护投资者的正当权益。
综上所述，雷曼公司所用风险模型过度依赖数理化分析技术，过度包装导致信息严重不对称，忽视预期效应对风险放大的后果，脱离现实，酝酿风险，最终导致雷曼倒闭。
雷曼的倒闭对我国经济的发展造成了一定的影响，也给予我们一些启示：对处于转型中，普遍存在专业细分不足、资产配置集中、政府路径依赖严重等结构性缺陷的我国金融企业而言，应从中吸取经验，加强风险管控，树立危机意识，完善市场监管。俗话说：“苍蝇不叮无缝的蛋”，如果没有次贷产品(危机)，今天的雷曼能否依然挺立也需要画上一个大大的问号。
【后续】
选择结构型产品的注意事项
对于普通投资者来说，结构型产品既陌生又熟悉，结构型理财产品是固定收益产品（Fixed Income Instruments）的一个特殊种类。它将固定收益产品（通常是定息债券）与金融衍生交易（如远期、期权、掉期等）合二为一，增强产品收益或将投资者对未来市场走势的预期产品化。
由于结构型理财产品“固定+衍生”的特性，即通过将大部分的资金投资于固定收益产品，小部分的资金进行衍生产品投资，从而实现在保本的目标下博取可能的高收益。这一点正好满足了一部分投资者的需求，他们既向往资本市场的高收益，又不愿意冒损失本金的风险。购买结构性产品需要注意以下事项：
第一，不要紧盯最高预期收益；
所谓的最高预期收益，往往是在某种最理想状态下发生的，能够实现的概率很小。投资需要考虑风险，对结构型产品应该多问清楚发生最低收益的可能。若搞清楚零收益发生的可能及条件，也就不会有人后悔莫及。
第二，不要过度迷信历史数据；
许多银行的产品介绍，会对挂钩指标的历史数据进行回顾。投资者不要根据这些数据对未来涨幅感到乐观。历史只能说明过去，而且现实中会存在很多新加入的、不确定的因素，诸如次贷危机等等，因此，历史数据只能作为一种参考，而不是依据。
第三，不能单纯被挂钩品种的概念所吸引；
结构型产品的销售日趋商业化，有的还在销售中用上很吸引人的商品名。但投资者应该清楚，概念包装如同股市中的题材炒作，同样存在一定风险。
第四，“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。
应通过投资不同品种，将低风险与高风险、固定收益与浮动收益，短期与中长期产品、结构性与FOF产品相结合，可规避单一品种投资的风险。
Ⅷ 美国次贷危机，各国联动解决金融危机的某一典型事例（一定要两国以上联合）
面对目前的全球金融混乱，各国的应对策略并不统一而且代价高昂。这促使萨科奇、布朗和前国际货币基金组织主席，现任德国总统克勒呼吁召开新的布雷顿森林会议，以设计一个新的全球金融体系。但对这个新体系的需求，取决于各国对这份即将讨论的新协议是否有清楚的认识。
不难看出，人们普遍呼吁遗弃今天的这座全球金融大厦，因为它明显已经摇摇欲坠了。剩余的部分在正常时期看起来越来越不合潮流，而在危机时期则完全不起作用。虽然国际货币基金组织给出了一些让人沮丧的精确数据，指出美国房地产崩溃可能造成的损失，但该组织在解决目前的危机方面几乎没有扮演任何角色。这是自从1944年布雷顿森林会议以来，该组织首次在国际金融危机中作为旁观者。
取而代之，这次扮演主角的是7国组织，一个由世界上具有中型势力的欧洲各国支配的组织。而在7国组织里，充满活力的亚洲新兴经济体，作为目前全球储蓄的来源，并没有任何发言权。
布雷顿森林会议之所以成功，并不是因为其集合了所有的国家，也不是因为各国渴望参与到一个巨大的国际体系中去。凯恩斯——布雷顿森林体系的建构者，他认为，20世纪30年代大萧条时，在1933年伦敦大型世界经济会议上，各方意见却无法统一。凯恩斯总结道，要想制定一个切实可行的计划，只有坚持“由一个大国，或几个目标一致的大国集团来领导”
凯恩斯说的基本上正确，但他还应该再补充一点，一个大国与另一个大国如果能够协商，也可以起作用。在过去，通常由两大势力来代表参与国际经济的不同国家，来进行高效的金融双边外交协商。
这是布雷顿森林会议真实的准备情况。虽然有44国参与，其实真正拍板的，只有两大国：英国，及势力更大的美国。协议框架通过英美对话来达成，偶尔由法国和加拿大参与斡旋。
双边对话随后成为每个广泛金融外交协商成功与否的关键。上世纪70年代，固定汇率制度终结，但国际货币基金组织似乎还可以发挥作用。新的协议条款由美法重新谈判，美国寻求更灵活的体系，而法国则希望建立更固定、更可预测的体系，比如金本位。
上世纪70年代晚期，欧洲的货币关系陷入绝望，法国、德国和英国都尝试开展对话，但最后只有法德进行了谈判。在上世纪80年代中期，浮动汇率的波动产生了对新贸易保护措施的需求，美日协商后用稳定汇率来解决问题。
那么，今天这种双边谈判该用什么样的形式来进行？
从国家方面来说，明显的一对组合是美国——世界最大的债务国，以及中国——世界最大的储蓄国。从理念方面来说，会议需要解决一个新型的问题：各国该如何应对过去40年都是由私人部门调整的巨大的流动性问题。
到2008年，已经有两个似乎比较有效的模式。一种是美国模式，这种模式依靠众多受正规监管的银行，受宽松监管的投资银行，以及几乎不受监管的对冲基金来进行资本流动。另一种就是中国模式，不断增长的外汇储备由主权财富基金管理，积极寻找并参与海外战略投资。
这两种模式都存在缺陷——并且容易引发政治口角。美国模式的失败，是由于一旦精密的新型金融工具变成了冰山一角下危险的、无法消化的损失，银行体系就容易陷入恐慌。今天的巨额救市也无可避免地在政治上充斥着争议，比如要救哪些银行；在为谁的政治利益服务。关于高盛在财政部的影响力，已经引发了激烈的争论。同样的，巨额欧洲救援计划也因为费用的分摊问题引起争论（合计占德国GDP的20%）。
同时，中国模式增加了人们对民族主义的顾虑，担心主权财富基金可能被滥用，以至于控制重要的战略行业或者经济体的整个战略部门。
起初决定设立国际货币基金组织是基于该组织很大程度上是一个自主运行，服从规则管制的机体，这是一个可以用较少的政治力参与稳定市场和预期的方法。到今天仍然如此：暂时接管银行股权以进行资本重组。为了保障资本提供者的利益（例如那些有盈余的亚洲国家），需要在国家与私人部门机构之间，设立一个中立的、非政治的缓冲机构。
建立国际货币基金组织的构想在1944年被提出，那时世界还没有出现大量的私人资本流动，一国足以承担所有的国际交易。把国际货币基金组织的职责扩大到为某些私人部门提供救助是当前最首要的任务。同时，接受规则管理的国际机构可以减轻政治对银行资本重组和干预市场货币行动的危害。
Ⅸ 引发美国次贷危机的金融衍生工具的发明者
李祥林先生，详细信息见以下摘录：
南开大学经济学硕士、加拿大滑铁卢大学统计学博士李祥林（XiangLinLi，江苏连云港人；以DavidXLi之名行世），在2000年3月号的《固定收入学报》（TheJournalofFixedIncome）发表《联结函数的违约相关分析》（OnDefaultCorrelation：ACopulanApproach）。“联结”和“相关”均为统计学名词，用大众化语言，可作这样的解释——夫妻日夕相处，生活习惯渐渐相近，其中一人过世，另一半在短期内的平均死亡率较夫妻健在者高；这种关系换为统计术语便是“联结”和“相关”的关系。李祥林把之引入金融分析，指出一间发行债券的公司倒闭，对另外一间甚至多间相关企业必然带来冲击。李祥林的计量模型提出一项创新的观点“time-until-default”（直至违约〔？〕），描述在一定经济环境下，公司倒闭的相关联结性。
李祥林的研究，刺激了信贷衍生债券市场的高速发展，其势有人称为“爆炸性”，带动一种新兴衍生金融工具“信贷违约掉期”（CDS，CreditDefaultSwaps）。
在传统市场，投资者购进债券，获得固定孳息，同时承受债券发行企业或政府可能破产无力付息及届时无力赎回即违效的风险，CDS等于把债券持有者的风险卖掉；由于债市数额以万亿美元计，担保债券不会违约的CDS几乎是无限制地发行。李祥林适时地提出一个模型，帮助CDS的投资者在特定情况下能准确计算回报、定价、计算风险及应采取什么策略以降低风险，等于为结构化的信贷衍生产品的估价和风险控制提供定量化的有效工具，有了这套准则，CDS发行及成交大增；而把不同种类的CDS汇集而成的“债务抵押债券”（CDO-CollateralizedDebtObligations）应运而生，金融机构把CDO以债券形式卖给散户（下游投资者），那等于把风险以传统最稳健的债券形式卖给小投资者。在风调雨顺的日子，CDO持有者可获比债券孳息高的利息，是不错的投资，一旦形势逆转，CDO的“现金回报”骤降，市场风云变色，投资者全军覆没，金融海啸由是而起！
http://news.163.com/09/0315/05/54E16VHA000120GU.html
现在李祥林先生为中国国际金融有限公司风险部负责人
Ⅹ 想问一下美国的次贷危机中有那么多企业破产了，到底是谁赚钱了
到底是谁赚钱了？问的好！
有人亏损，总有人赚，房地产开发商是负债经营，那么他一样无法幸免，而且如果现金流一旦断裂也完了，当然他们大部分是高负债经营的！同样亏损
真正赚钱的是在资本市场中少数的资本家族，他们控制着西方资本主义最上层，还包括美国国会和美联储，在这场危机中他们大概赚了50万亿美圆，本次危机阴谋开始于6、7年前的大宗商品价格大幅度上涨
宋鸿兵有一个疑问，金融市场是有输必有赢，谁赢谁输一目了然。“但在整个次贷危机中我看不明白，日本、东南亚、欧洲、美国现在都在赔钱，到底谁赚走了这些钱？怎么赚的？这些钱在什么地方？”
余永定在研究次贷危机形成的过程时注意到，次贷证券化过程涉及十多个参与机构。其中包括住房抵押贷款机构、住房抵押贷款经纪人、借款人、消费者信用核查机构、贷款转移人、特殊目的机构（SpecialPurposeVehic
le,SPV）、评级机构、包销人、分销人保险公司、特别服务提供者、电子登记系统和投资者等。
其中最重要的是特殊目的机构（SPV）,余永定介绍说，SPV一般在法律和财务上独立于次贷发起人，但有可能是发起人所设立；SPV是一个壳公司，可以没有任何雇员，在泽西岛（Jersey）或开曼群岛（theCaymanI
slands）之类离岸中心注册。
这类积极参与抵押贷款业务的离岸基金，对金融大势的判断相当准确，不光比普通投资者更有眼光，也超过了多数主权基金对形势的把握。
美国财政部网站公布的《外国对美国长期证券净购买》2008年3至5月月度报告显示，加勒比海地区对美机构债券在2008年3、4、5月连续3月位居全球首位，分别减少334.61亿、198.96亿、100.48亿美元；该地区明显地出现了对美机构债券坚定而快速的减持局面。在加勒比海地区，这三个月减持美国机构债券规模最大的是开曼群岛，减428.0亿美元，按单一国家（地区）分，它是3、4月份全球减持美国债券的冠军，其次是百慕大，减227.26亿美元，是单一国家（地区）5月份的减持冠军。而一些主权基金则“敞开式”地接盘了它们抛出的美国机构债券。
宋鸿兵的猜想是，离岸基金很可能是对冲基金和投资银行的“后门”，“他们可能已经在冬天到来前将利益尽可能地输送到那些不受监管的加勒比海岛上”。宋鸿兵介绍说，离岸基金是目前唯一不受国际清算银行监控的大笔资金，国际上要求对离岸公司进行监管的呼声一直不绝于耳，但得不到这些地区宗主国英、美的支持。2008年6月，德国总理默克尔曾表示希望对海外离岸基金加强监管。此言一出，立刻受到国际金融界的激烈反对。
次贷危机引爆的全球金融风暴，难道真是一场有人导演、有人预谋的大阴谋？