国际金融里的直接投资

『壹』 世界金融格局怎样发展

国际贸易是经济全球化的基础。如果说GDP规模代表一个国家的经济实力，那么，在一定程度上一个国家的国际贸易就是其融入国际经济的基础。不过，随着经济全球化的展开，国际金融规模在国际经济中占有日益重要的地位，代表着国际金融实力。

国际金融实力可以用国际投资的资产与负债规模来表现，相对于国际收支平衡表金融账户中直接投资、证券投资和其他投资（主要为银行融资）代表的流量不同，国际投资的资产与负债规模代表的是余额。其中，国际投资的负债由直接投资、证券投资和其他投资构成，资产再在此三项上加上国际储备。因此，国际投资的资产与负债规模加上国际贸易的规模，代表了一国参与国际经济的规模，代表了其硬实力。通过对全球国际投资格局的分析，我们认为，21世纪中国国际金融实力将与美国和欧盟并驾齐驱。

全球国际投资格局变化

国际投资头寸是指一国进行国际投资往来的资产负债余额，也包括净资产额。对全球主要国家国际投资格局进行分析，其意义在于可结合一国货币的国际属性来看一个国家国际金融实力的变化。

全球的国际投资资产规模2006年末达77万亿美元，2012年末达近120万亿美元，预计2050年末将达近1094万亿美元，21世纪末预计会达到20146万亿美元的规模。全球国际投资负债规模在2006年末达83万亿美元，2012年末达128万亿美元，2050年末预计将达1092万亿美元，21世纪末预计将达近18309万亿美元（见表1）。

其中，由于美元世界货币的地位，美国国际投资资产负债规模在21世纪仍将占重要地位，资产全球占比将从1/5降至21世纪末的14%左右。在中国巨额外汇储备的支撑下，随着中国整体经济金融的国际化水平不断提高，在人民币国际化较为成功的前提下，中国国际投资资产负债规模将会持续增长。中国国际投资资产将在2029年前后超过法国和日本成为全球第四，2039年将超过德国成为全球第三，2047年将超过英国成为全球第二，2079年超过美国成为全球第一。到21世纪末时，中国国际投资资产全球占比将达1/5强，法国、英国、日本和德国全球占比在3%～5.3%（见表1）。

由于美元的世界货币地位，加上美国金融市场体系的发达，美元资产仍将具有较强的吸引力。从2006年到21世纪末时，美国的国际投资负债将基本保持在1/5的水平，并长期居于世界第一。随着人民币的国际化成功，中国国际投资负债规模将显著增加。中国国际投资负债将在2020年超过日本成为全球第五，2047年将超过德国和法国成为全球第三，2054年将超过英国成为全球第二。21世纪末时全球占比16%，仍然略低于美国，日本、英国、法国和德国全球占比在2.9%～5.3%（见表1）。

作者在设定国际投资资产与负债增长率时，除了参考年均增长率外，还考虑了资产与负债的历史比值，以及资产和负债与GDP的比值关系。其中，随着人民币的国际化，加上欧元的影响，美国国际投资负债增长率略低于资产增长率。受人民币国际化和外汇储备积累的影响，中国国际投资的负债增长率略高于资产增长率。受安倍经济学和日元国际进展受限的影响，日本国际投资的资产和负债增长率将受限。俄罗斯未来国际投资将受到能源价格的较大影响，可能会出现较大的波动（见表2）。

全球直接投资格局变化

直接投资是继进出口贸易后的经济活动，是经济更深层次的融合，是“我中有你，你中有我”的融合，是经济全球化走向深入的产物。从1980年到2012年，全球外商直接投资（FDI）规模从7000亿美元上升至22.8万亿美元，全球海外直接投资（ODI）规模从5480亿美元上升至23.6万亿美元，表明经济全球化中跨国公司的作用日益加重。从我们的测算来看，21世纪末时，FDI和ODI规模将分别达到3847万亿美元和近4000万亿美元，比进出口规模略高一些。

一国吸引FDI的规模，表明了政府的开放意愿和对外资的吸引能力。在这一进程中，开放的发达国家FDI存量规模全球占比始终处于较高水平，而封闭的日本FDI存量规模全球占比始终不高，逐步开放的中国、俄罗斯和印度FDI存量规模全球占比有所上升。在近年来中国FDI流量快速增长的背景下，FDI存量全球占比已从1980年的0.2%上升至2012年的3.65%。随着中国经济结构的转型，潜力巨大的内部需求将吸引更多的FDI资金，预计在2030年赶上英国FDI的规模，在2096年将超过美国成为全球第一。21世纪末，中国FDI存量全球占比可能达近19%，而美国将达17%，俄罗斯将达5%，而法国、德国和英国、印度将在1.5%至3.2%，日本可能只有0.4%。

一国ODI的规模，表明了政府对外部市场的进入意愿和对外投资的能力，一定程度上与资本账户开放关联。2012年，美国ODI存量居全球第一，全球占比达22%，英国、德国、法国和日本属于全球前列，全球占比分别为7.7%、6.6%、6.3%和4.5%。而中国ODI存量在2008年全球金融风暴爆发后才超过了1%，2012年也仅上升至了2.2%的水平。但是，由于中国拥有3.8万亿美元的外汇储备和不断国际化的人民币，对外部资源、市场和技术拥有巨大的需求，在近年来不断加速的对外直接投资趋势下，中国ODI规模全球占比将继续上升。根据我们的测算，在2056年左右，中国ODI存量全球占比将超过法国而成为全球第二，2091年超过美国成为全球第一。2100年，中国ODI存量全球占比将达30%，美国全球占比仍将超过1/5，法国占比接近1/10，日本、德国、印度、英国和俄罗斯占比都不足2.5%。

从ODI与FDI的比值可以看出一个国家的开放性和内部发展潜力。如果该比值较高，说明相对较为封闭，内部发展潜力也相对有限，如日本和德国。反过来，如果该比值较低，表明其开放度较高，内外部融合较好，或对外投资能力有限，如英国。如果该比值较为均衡，如1%左右，说明其开放度较高、内外部融合较好外，对外投资能力较好，内外部需求较为均衡，如美国、中国和法国等。

全球银行国际资产负债格局变化

一个国家银行的国际头寸既是该国银行国际化水平的代表，也是该国金融实力的重要代表。除了规模之外，银行国际头寸的资产负债比率，以及与其货币、贸易、直接投资、证券投资和国际投资的协调关系，也极其重要。一般而言，银行的国际资产代表银行融出资金和借贷其国际机构和个人的规模，银行的国际负债代表银行从外部融入资金的能力。并不是资产负债的比率越高越好，两者的适度均衡意味着一国银行国际资金融出和融入的均衡水平。

事实上，全球银行的国际资产负债规模发展非常迅速。全球银行的国际资产规模从1977年的0.7万亿美元上升至2010年近30万亿美元的水平，全球银行的国际负债规模从1977年的0.7万亿美元上升至2010年近26万亿美元的水平,这与资本账户的自由化和商业银行的国际化趋势直接相关。根据我们的假设，21世纪末，全球银行的国际资产和负债规模将分别上升至4926万亿美元和4231万亿美元。

英国银行业利用其殖民地时期获得的传统优势，在国际竞争中拥有重要的地位。1980年，英国银行业的国际资产和负债规模都在27%左右，为全球第一；美国银行的国际资产为13.5%，负债为10.6%，为全球第二；法国银行的国际资产和负债规模居全球第三，日本银行的国际资产居全球第五，负债居于全球第四。2010年，这一格局并没有发生根本性变化。至2012年，日本银行的国际资产超过了美国的占比，上升至全球第二，但负债仍居全球第四。在国际银行业的格局中，2004年，中国的银行业加快了国际化进程。从2004年到2012年，中国银行(601988,股吧)业的国际资产规模从1257亿美元上升至1万亿美元以上，全球占比从不足1%上升至3.6%，负债规模从2271亿美元上升至9426亿美元，全球占比从1.4%上升至3.8%。

不过，根据相应的趋势和假设，美国和日本银行业的国际资产将保持较为稳定的关系，21世纪末分别占11%左右份额，中国银行业的国际资产将上升至18.5%的份额，德国和英国的国际资产份额将降至5%左右。2073年前后，中国银行业国际资产全球占比将超过美国和日本成为全球第一。2065年前后，中国银行业国际负债全球占比将达到和超过英国，居全球第二，并保持至21世纪末。

从主要国家银行资产负债比值来看，21世纪很多时间，尤其是在21世纪末，全球基本保持在1.2倍的水平，美国保持在0.9倍的水平，法国在0.7倍左右，而印度将保持在接近0的水平，而中国、德国和英国的资产负债比值较高，整体较为稳定，在0.7%和2.1%之间。唯有日本的资产负债比值可能达5.5倍。

官方储备资产的格局变化

官方储备资产包括外汇储备、黄金和IMF的特别提款权等，但主要以外汇储备为主。中国官方储备资产占全球1/3强，外汇储备规模已达3.8万亿美元。但是，并不是外汇储备规模越大，国际金融实力就越强。拥有国际化货币的国家，即使没有大规模的外汇储备，其国际金融实力也不可小觑。其中，尤其以具有世界货币地位的美国为代表，而英国和欧元区国家也具有这一地位，因此它们官方储备资产规模并不大。而日本因为日元国际化水平相对有限，也与其国内金融市场的相对封闭有关，其官方储备规模较大，其中外汇储备规模超过1万亿美元。

在人民币国际化进程中，中国既将推动人民币作为其他国家的外汇储备，也将继续保留较大规模的外汇储备，但随着人民币国际化水平的不断提升，人民币达到均衡汇率水平和经常账户收支的平衡，中国外汇储备增速将适度下降，中国有可能将通过外汇储备和人民币同步对外投资。具体来看，我们预计中国将长期保持国际官方储备资产在全球1/3的水平，而日本全球占比将逐步下降，21世纪末时将从2010年时的12.4%下降至6.5%。同时，俄罗斯的国际官方储备资产会保持在5.2%左右的水平。其他国家都比较低。

国际证券投资格局变化

事实上，国际投资的资产包括对外直接投资、对外证券投资、对外其他投资（主要为银行贷款和海外存款）和储备资产四大类，而国际投资负债包括对内直接投资、对内证券投资和对内其他投资（主要为银行贷款和海外存款）三大类。直接投资格局前面已作过预测了，证券投资和其他投资对于主要国家并不常常都有准确的数据。其他投资前面已用国际清算银行（BIS）的数据来推演。尽管数据来源不一，我们也尝试通过国际投资资产减去直接投资资产、其他投资资产和储备资产获得主要国家的证券投资资产规模，以国际投资负债减去直接投资负债、其他投资负债获得主要国家的证券投资负债规模。

据测算，从2006年到2012年，国际证券投资的资产从31万亿美元上升至56.3万亿美元，负债从47万亿美元上升至80.7万亿美元。2050年，国际证券投资的资产规模将达到544万亿美元，负债规模将达653万亿美元。21世纪末，国际证券投资的资产规模将达到10479万亿美元，负债规模将达10232万亿美元。

从国际证券投资的结构来看，主要发达国家占比极高。2012年，美国国际证券投资资产占比1/4弱，英国占比16%，德国、法国和日本占比之和超过20%，中国占比近0.4%；美国国际证券投资负债占比近1/4，英国占比近13%，德国、法国和日本占比之和近18%，中国占比2.1%。不过，中国进步很快。按照目前的速度估计，中国的国际证券投资资产将在2030年超过日本居全球第五，2037年超过法国成为全球第四，2053年超过德国成为全球第三，2055年超过英国成为全球第二，2082年超过美国成为全球第一，21世纪末全球占比略超过1/5，而美国将占比13%，德国占比7%，英国占比4.4%，日本占比1.7%，而法国占比将降至0.3%。不过，由于人民币国际化水平可能低于美元，即使国内金融市场的吸引力与美国相当，中国国际证券投资负债也将弱于美国，并长期与美国并驾齐驱。中国国际证券投资负债全球占比将在2020年超过日本成为全球第五，2047年超过德国和法国成为全球第三，2054年超过英国成为全球第二，并在21世纪末都保持全球第二的位置，那时中国全球占比将达17%，美国将保持在24.3%，日本、英国、法国和德国将保持在1.9%～5.7%。

『贰』 金融危机对中国对外直接投资的影响

（一）危机国为摆脱金融危机影响，将会加大本国基础设施建设投资
此次金融版危权机起源于世界第一经济强国美国，波及所有的发达国家。为了抵抗金融危机的影响，各国都推出了数额巨大的投资计划，创造需求，以刺激经济的恢复，这将给我国企业对外直接投资带来很大的机会。

（二）危机国利率降低，货币贬值，降低直接投资的成本
金融危机爆发后，大部分国家都采取积极的财政货币政策，降低利率、货币贬值，以刺激经济的恢复。理论上分析，东道国低利率的政策会降低直接投资的成本，促进直接投资的流入。胡建绩教授建立多元回归模型，证明了东道国货币汇率的变化对中国对外直接投资有显著正面影响。金融危机爆发后，发达国家货币对人民币都有不同程度的贬值，这降低了我国企业对外直接投资的成本。

（三）贸易保护加强，贸易摩擦增多，客观上要求对外直接投资
金融危机下，各国国内经济萎靡不振，失业率大幅增加，危机国国内政治压力加大，促使贸易保护主义迅速抬头，从而加大了货物贸易的难度，客观上要求更多的对外直接投资，在一定程度上避开贸易保护和贸易摩擦。

『叁』 国际投资格局

国际投资格局又称全球投资格局，现在的局势即第一二题的答案请看下面的文章：
国际直接投资的特征

二战后，国际直接投资得到高速发展，成为国际投资的主要投资方式。尤其是70年代以来，国际直接投资表现出以下几个方面：

（一）国际直接投资的规模迅速扩大，增长速度快速提高

二战以来，世界范畴的对外直接投资有了空前的增长。据统计，发达资本主义国家对外直接投资额，1960年为555亿美元，1976年增至2872亿美元，1981年达到5250亿美元。对于发展中国家来说，外国直接投资是外来资本的主要来源。根据对90多个发展中国家的统计，1981年到1985年期间，外国直接投资在其长期资本流入总额中的比重为30%，而1986年到1990年期间，这一比重增加到74%，而且对整个国家经济发展的推动作用是显而易见的。

（二）国际直接投资市场以发达国家为主，主要在发达国家之间双向流动

国际直接投资较之间接投资的风险更大，因此投资者除追求盈利外还寻求安全性。相对而言，发达国家的投资环境要优于发展中国家，投资者自然而然地就将发达国家作为国际直接投资的主要市场。

二战前，国际直接投资的流向基本上是单向的，通常主要是资本主义国家将其资本投向自己的附属地、附属国。二战后，尤其是70年代后，情况发生了很大变化，国际直接投资主要转向在发达国家之间进行，投向发展中国家的资本在国际直接投资总额中的比重不断下降。以美国为例，1950年美国私人对外直接投资累计总额中，发展中国家占48.8%，发达国家占48.2%，1960年发展中国家占34%，发达国家占60.6%，1980年发展中国家占24.7%，发达国家占73.5%。据统计，1990年发达国家之间的相互投资额占世界直接投资总额的80%，美、欧、日的对外直接投资额占世界直接投资总额的83%，其吸收的外来直接投资额占世界各国吸收直接投资总额的70%。1996年发达国家对外直接投资额为2950亿美元，占吸收国际直接投资总额的85%，当年吸收外国直接投资额为2080亿美元，占吸收国际直接投资总额的60%。可见，主要发达国家占据着国际直接投资的垄断地位。在发达国家之间的国际直接投资格局中，美国的霸主地位逐渐丧失，欧、日地位不断上升，形成了美、欧、日三足鼎立的格局。尽管如此，美国仍然是当今世界主要的对外直接投资国和外国直接投资的吸收国。

（三）亚太地区和拉美地区是发展中国家吸收国际直接投资的集中地区。

发达国家在向发展中国家直接投资不断相对减少的同时，把流向发展中国家的直接投资逐步集中在那些经济发展较快、市场容量较大、基础设施较好的新兴工业化国家和地区，主要是巴西、墨西哥、亚洲“四小龙”等。

拉美地区是吸收外国投资较早、较多的地区。拉美国家吸收外国直接投资在1950年为77亿美元，到1980年增至625亿美元，增长了8.1倍。80年代中期以后，拉美国家吸收外资的速度减慢，主要是墨西哥、巴西等国在利用外资政策上的失误而造成巨额外债负担的影响，以及一些国家政局不稳等因素所起的负面作用。但拉美经济又有所改善，特别是阿根廷、智利和墨西哥等国的经济政策的变化，增强了国内、国外投资者的信心，刺激了这一地区外国直接投资的复苏。

亚太地区在1986年取代了拉美地区成为发展中国家中最大的吸收外国投资的地区。在1988年发达国家对发展中国家的直接投资中，59%是投向亚太地区的。1995年流向亚洲发展中国家的国际直接投资达到650亿美元，约占全球对发展中国家直接投资总额的2/3。1997年东南亚金融危机发生后，国际投资者曾纷纷撤资，但随着金融危机的解决亚太地区又成为吸收直接投资的有力竞争地区。

（四）国际直接投资主要流向高新技术产业部门和服务行业

二战前，国际直接投资主要集中在采掘业和初级产品加工业。二战后，随着发展中国家石油、矿产资源的国有化和民族经济的发展，外国垄断资本对采掘业投资的比重逐渐下降，对制造业部门投资的比重明显上升。而在占国际投资绝大部分的发达国家之间的直接投资中，虽然投向制造业的比重仍然较大，比如截止1988年底，美国对西欧的直接投资44.6%集中在制造业，西欧对美国的直接投资42.8%也集中在制造业。但随着各发达国家产业结构高级化，外国直接投资的重点行业从传统的制造业逐步转向高新技术产业，如计算机、新能源、精密机械和生物工程等。出此之外，还继续投向资本和技术密集型的的行业。另外，第三产业中的一些行业，如金融、保险、不动产等也成为国际直接投资的热点。对第三产业的投资在发达国家对外投资的部门结构中之所以占有较大比重，是与服务业在整个国民经济中所占的比重日益增大密切关联的。在发达国家的国民生产总值中，第三产业所占的比重一般在60%以上。对国外第三产业投资的增加，既是发达国家产业结构高级化的结果和表现，又将推动东道国乃至整个世界产业结构的高级化。
第三个问题的答案：
中国日益成为影响国际直接投资格局的重要因素

中国经济的崛起，标志着国际直接投资格局正在发生重要的转变。与两年来亚太地区外资流入的减少形成鲜明的反差，投资中国与外资在华并购的热潮正在升温。由于中国经济的稳定增长和广阔的市场前景，中国对外资的吸引力不断增强，并对亚太地区乃至全球国际直接投资格局开始产生显著的影响。例如，2001年，韩国对外直接投资的最大东道国不是美国，而是中国。而且，越来越多的外资企业正在从东南亚迁往中国。造成这一状况的因素，并非如人们所想象的是中国劳动力廉价所致。实际上，一向被认为中国劳动力成本低的状况正在发生变化。资料显示，外资企业的中国职员的劳动力成本已高于泰国、马来西亚、越南。而且，随着外资大量流入和国内企业吸引力的提高，使得对合格人才的竞争更加激烈，加上中国社会福利保障制度正在不断完善，这些都在加大外企的投资成本。因此，影响中国外资流入的劳动力价格优势开始下降。

其实，真正影响和加快外资流入的决定性因素，是中国的市场优势和制度优势（如投资政策及其透明度）正在上升。巨大的市场发展潜力和“入世”后鼓励外资进入的政策保障，都坚定了跨国公司投资信心。仅从中国的外资政策方面看，在2002年4月1日起施行的《外商投资产业指导目录》中，中国政府本着鼓励外商投资、提高利用外资质量的原则，增加了鼓励类目录，由过去的186条增加到262条；减少了限制类，由112条减少到75条。同时，放宽了外商投资的持股比例限制，并将原禁止外商投资的电信和燃气、热力、供排水等城市管网络系统首次例外对外开放领域，进一步开放银行、保险、商业等领域。

正是在此背景下，大量的跨国公司却纷纷表示要加大对中国的投资规模。许多大型跨国公司，它们的全球战略都将中国作为仅次于美国的全球第二大投资对象。中国投资市场的国际竞争将进入新的发展时期。小到钟表、眼镜，大到汽车、航空，竞争的硝烟都将达到空前激烈的程度。仅以汽车业为例，在大众、丰田等巨头南北割据的情况下，不甘落后的日产公司亮出大手笔，投资85.5亿元(10.3亿美元)与东风汽车公司组建一家新公司，双方各持50%股份，要在2006年实现55万辆汽车的年销售目标。

在新的外资政策导引下，外商已不再满足于已往的合资等投资方式。2002年前8个月，外商独资企业占新批外资企业总数的65.3%,比上年同期提高了6.3个百分点，体现出日益明显的外商“独资倾向”。伴随着中国允许国有企业向外资出售股权政策的出台，外资在华并购必将呈现迅速升温的现象。越来越多的跨国公司正在将它们的地区总部迁入北京和上海。2002年上半年，跨国公司地区总部落户上海的步伐明显加快，累计已超过70家，其中以信息技术产品公司以及物流、航运等行业的跨国公司居多。值得指出的是，我国台湾企业在外资流入大幅减少的同时，对大陆却显示了极大的投资热情，其中2002年上半年的新增投资有88%都投在长江三角洲。而且，台湾电子等科技含量较高的产业投资呈明显的增长趋势。

以中国为核心的亚太地区的并购活动有可能率先走出低谷，成为全球并购形势中最为活跃的地区。随着中国开始向外资出售国有企业股权和有关外资并购法规的完善，外资并购的可操作性将不断提高，外资并购热潮将从2003年继续升温。同时，作为经济总量和对外贸易已居世界第六位的经济大国，中国对外投资能力也必将迅速提高。尤其是随着民营经济的崛起，中国对世界直接投资增长的贡献度会越来越大。作为周边国家，其他亚太地区国家也纷纷调整产业结构，以适应中国经济迅速发展所产生的深远影响。加上亚太新兴地区现已成为国际资本最重要的避险地区，因此，可以预计，整个亚太地区正在酝酿着以中国为核心的新一轮企业兼并高潮 。

『肆』 国际金融市场上的融资方式

（一）直接融资 1．国际债券融资 国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。
2.国际股票融资 国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。
3.海外投资基金融资 海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的期间维系在一起，这对融资者来说相当有益。此外，稳健经营是投资基金的一般投资策略，因而投资基金对资本市场的稳定和发展也相当有益。
4.外国直接投资 20世纪80年代以来，世界经济中出现了两个引人注目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易成为国际经济联系中更主要的载体；其二、国际直接投资超过了国际银行间贷款成为发展中国家外资结构中更重要的构成形式。
（二）间接融资 1．外国政府贷款 外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。

国际工程项目融资是一种特殊的融资方式,它是依靠项目自身的未来现金流量为担保条件而进行的融资。项目融资具有下列几个特点:
1、至少有项目发起人,项目公司,资金提供方三方参与。
2、资金提供方主要依靠项目自身，而非法融资与其有本质不同。项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资方式，即如果将来项目无力偿还借贷资金，债权人只能获得项目本身的收入与资产，而对项目发起人的其他资产却无权染指。 项目融资与传统融资的主要区别在于,按照传统的融资方式,贷款人把资金贷给借款人,然后由借款人把借来的资金投资于兴建的某个项目,偿还债款的义务由借款人承担,贷款人所看重的是借款人的信用,经营情况,资本结构,资产负债程度等,而不是他所经营的项目的成败,因为借款人尚有其它资产可供还债之用。但按照项目融资的方式，工程项目的主办人或主办单位一般都专门为该项目的筹资而成立一家新的项目公司由贷款人把资金直接贷给工程项目公司，而不是贷给项目的主办人，在这种情况下，偿还贷款的义务是由该工程项目公司来承担，而不是由承办人来承担，贷款人的贷款将从该工程项目建设投入营运后所取得的收益中得到偿还，因此，贷款人所看重的是该工程项目的经济性，可能性以及其所得的收益，项目的成败对贷款人能否收回其贷款具有决定性的意义。而项目成败的关键是项目公司在投资项目的分析论证中要有准确完备的信息来源和渠道，要对市场进行周密的细致的调研分析和有效的组织实施能力，要全面了解和熟识投资项目的建设程序，要有预见项目实施中可能出现的问题及应采取的相应对策，这些专业性，技术性极强的工作，在国际上一些大型的投资项目，通常都由一家专业的财务顾问公司担任其项目的财务顾问，财务顾问公司作为资本市场中介于筹资者与投资者之间的中介机构凭借其对市场的了解以及专门的财务分析人才优势，可以为项目制定严格的，科学的，技术的财务计划以及形成最小的资本结构，并在资产的规划和投入过程中做出理性的投资决策

『伍』 中国对外直接投资有金融类和非金融类,中国国际收支平衡表中给的是总体的还是非金融的

直接投资是在国际收支平衡表中金融项目名下的。

『陆』 国际金融中直接投资和其他投资的区别

对外直接投资，简称OFDI。是指中国国内投资者以现金、实物、无形资产等方式在国外及港澳台地区设立、购买国（境）外企业，并以控制该企业的经营管理权为核心的经济活动。一般认为，对外直接投资是一国投资者为取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本，设备，技术和管理技能等无形资产的经济行为。
对外直接投资包括内容如下：
国际直接投资的动机包括获取原材料、寻求知识、降低成本、规模经济、稳定国内客户等战略性动机以及出于发挥其特定优势而进行国外直接投资的经济性动机。
发展对外直接投资对中国的重大意义。
收入动机
1、吸引新的需求来源。一个公司经常会发展到其增长在本国受到限制的阶段，可能的原因是激烈的竞争。即使没有太大的竞争，它在本国的市场份额也许已接近潜力顶峰。因此一种可能的解决途径就是考虑有需求潜力的国外市场。许多发展中国家如印度尼西亚、越南、印度、中国、非洲国家等都被认为是具有吸引力的新的需求的来源。因为这些国家的消费者过去在购买国外企业生产的商品方面受到了限制，一些商品市场尚未完善，从而为跨国公司的进入提供了巨大的潜力。
2、进入有超额利润的市场。假如行业内的其他企业证实在其他市场可以取得超额收益，跨国公司也许会决定到那些市场上销售。它也许会打算降低目前过高的价格。
3、利用垄断优势。如果企业拥有其竞争对手所不具有的各种资源和技能，就有可能变得国际化。如果一个特定企业拥有先进的技术并将这一优势成功的在本国市场上加以利用，它也可能试图在其他国家市场上加以利用。
4、对贸易限制做出反应。由于过多出口商品到其他国家会损害当地就业形势，当地政府往往对进口做出限制。而对外直接投资能够促进就业，因此也能规避政府对于贸易的限制。这也是一种防御策略。
成本动机
1、从规模经济中充分受益。试图为其主导产品拓展新的市场领域的公司因规模经济而提高其收益和股东财富。
2、利用国外的生产要素。各国间的劳动力和土地成本会有很大的不同，跨国公司常试图在劳动力和土地价格相对便宜的地方设立生产点。
3、利用国外的原材料。基于物流成本的考虑，公司总是避免进口某一国家的原材料，尤其是当其计划再将生产加工好的产品返销给该国的消费者时，更可行的方法是在这些原材料所在国进行生产加工。
4、利用外国技术。各公司都竞相在国外建厂或购买国外已建成的工厂来学习国外的技术，这些技术接着又会在全球子公司普及以完善生产程序。
5、对汇率变动作出反应。当企业觉察到某种外币会贬值时，它也许会考虑对该国进行直接投资，因为原先的费用支出相对降低了。这和对外间接投资不同，因为对外直接投资需要较长的周期。因此，判断某种外币会升值时，常会采取对外间接投资策略。
区别联系
区别
对外直接投资与对外投资的区别：
1、对外投资是指企业为购买国家及其他企业发行的有价证券或其他金融产品(包括：期货与期权、信托、保险)，或以货币资金、实物资产、无形资产向其他企业注入资金而发生的投资。
2、对外直接投资。是指不借助金融工具，由投资人直接将资金转移交付给被投资对象使用的投资，如持有子公司或联营公司股份等。
联系
对外直接投资与对外投资的联系：
对外投资包含直接投资(对内直接投资、对外直接投资)、间接投资。
主体类型
（1）市场导向型：中国对外直接投资企业市场导向型的区位选择主要是规避贸易保护和贸易壁垒以及开辟新的市场。虽然中国加入了WTO组织进行国际间经济交流，但是关税、配额以及非关税等贸易壁垒仍然限制了中国的对外贸易。同时，国内市场很多产品都面临着市场饱和、生产过剩等现象，其市场需求呈下降趋势，为了寻求生存之路，通过对外直接投资将产品转出到国外，不仅能够解决生产过剩的现象，而且还可以拓展市场。对于新产品而言，同时占领国内和国外市场，企业就可以在产品生产的初期获得领先优势，得到丰厚的利润回报。这类型的区域主要集中于东南亚、中东欧国家，东南亚国家与中国地理位置临近，市场规模与增长潜力大、劳动力价格低;而中东欧国家市场规模大，产品竞争力强，且对中国企业设置较多的贸易障碍。
（2）资源导向型：资源寻求型的海外直接投资主要目的是寻求国内稀缺的资源以及维护原料来源的稳定性。中国对于石油、铁、铜等自然资源需求旺盛，虽然中国的自然资源丰富，但是仍然存在缺口，投资于资源丰富而资金紧张的国家是中国寻求资源的主要方式。此外，一些使用进口原料的企业因为防范国际原料市场供应和价格变化带给企业的不良影响，往往考虑在原材料生产国生产该产品。在这一类型下的直接投资主要区域集中非洲、中亚、西亚;石油、铁、铜等资源丰富的拉美国家。
（3）技术导向型：中国现阶段的技术水平还比较落后，为了缩短与发达国家技术水平的差距，引进能够应对国内激烈竞争的技术，中国企业一般都会采取跨国并购等海外投资的方式，吸收学习国际先进技术、了解国际技术最新动态，并引进中国在进行本土化之后，推向市场，提高自己的竞争力。这一类的区域选择主要是以发达国家为主，因为他们有较为高端的技术，主要集中于经济发展、科技水平较好的北美、日本、澳大利亚、西欧国家。

『柒』 国际资本流动理论的国际投资直接理论

70年代是跨国公司迅猛发展的年代。据联合国跨国公司中心公布的资料，年全球共有跨国公司9 481家，拥有子公司30000家以上。跨国公司的发展，使它日益成为国际投资的主体，引起了人们的普遍关注。仅以美国为例，美国跨国公司在整个70年代对发达国家的直接投资就从510亿美元增至l 57l亿美元，增长2．08倍。跨国公司的海外投资活动，给国际投资带来了一系列的新问题，并向传统的国际资本流动理论提出了挑战。因为跨国公司海外投资的原因不能从传统的利润差异上得到解答，尤其是在一个有效益的资本市场可以将货币从低利国转移到高利国的情况下，纯粹的利益无法解释海外的直接投资。于是，“产业组织论”便应运而生了。
1、垄断优势论
该理论最早由美国学者金德尔伯格(C．P．Kindleberger)和海默(S．A．Hymer)等人提出。所谓垄断优势，是指跨国公司所拥有的“独占性的生产要素优势”，包括资本集约程度高、技术先进、高强的开拓新产品的能力、完善的销售系统以及科学的经营管理方式等。
他们认为，应从产业组织形式上，从跨国公司拥有的垄断优势上去寻找一国为什么会对外投资的答案。他们指出，一个公司之所以到海外投资就是因为这些公司在技术、专利、资金及管理上有垄断优势，而且这些优势能够通过产业组织转移到国外又不被当地竞争对手所掌握。因此，虽然在与当地企业的竞争中，这些公司在运输、通信成本及了解当地法律经济环境上处于不利地位，但垄断优势完全可以抵消这些劣势，从而使跨国公司海外投资获得高于国内的收益。金德尔伯格还认为，拥有这些优势的多数是一些大寡头垄断企业，它们既可在国内，也可在全球发挥其生产、营销上的规模经济效益。
他们的理论后来被众多学者在不同的角度上加以发展和完善。如赫希(S．Hirseh)从生产和科研开发的模型经济效益上强调了直接投资的成本降低作用；夏派罗(D．M．Shapiro)在研究了外国在加拿大的投资后得出结论，大型的高科技企业，比一般性的企业更具有进入或退出某行业的能力，资本流动性更强更灵活，因此，它们有能力在合适的地方投资，而不受国界限制；克鲁格曼(P．R．Krugman)和凯夫斯(R．E．Caves)观察到直接投资通常分两类，一类是平行投资，另一类是“垂直投资”。他们通过产品模型论证了垂直投资则是为了整个生产过程一体化，避免上游产品或原材料价格扭曲和供给波动，在海外设立分支机构以保障供给，降低成本，增加垄断实力的结果。
2、市场内部化理论
在产业组织论基础上作出的另一种投资理论即巴克利(P．J．Buekley)和卡森(M．C．Casson)的市场内部化理论或市场不完善论。所谓市场内部化，主要是指把市场建立在公司内部，以公司内部市场取代公司外部市场。该理论的出发点是探讨外部市场的不完全性，从这种不完全性与跨国公司分配其内部资源的关系，来说明对外直接投资的决定因素。
该理论认为，由于外部市场的不完全性，如果将企业拥有的半成品、工艺技术、营销诀窍、管理经验和人员培训等“中间产品”通过外部市场进行交易，就不能保证企业实现利润的最大化。企业只有利用对外直接投资方式，在较大的范围内建立生产经营实体，形成自己的一体化空间和内部交换体系，把公开的外部市场交易转变为内部市场交易，才能解决企业内部资源配置效率与外部市场的矛盾。这是因为内部化交易会使交易成本达到最小化，在内部市场里，买卖双方对产品质量与定价都有准确的认识，信息、知识和技术也可得到充分的利用，从而减少贸易风险，实现利润最大化。
该理论认为，外部市场的不完全性体现在很多方面，主要有：(1)垄断购买者的存在，使议价交易难以进行；(2)缺乏远期的套期市场，以避免企业发展的风险；(3)不存在按不同地区、不同消费者而实行差别定价的中间产品市场；(4)信息不灵；(5)政府的干预等。为了减少这些市场不完善所带来的影响，使企业拥有的优势和生产的中间产品有理想的收益，企业一般都会投资于海外。
该理论进一步指出，市场最终能否内部化，取决于以下四个因素：产业特定因素(产品性质、外部市场结构和规模经济等)、地区特定因素(地理距离、文化差异、社会特点等)、国家特定因素(国家的政治制度、财政制度等)和公司特定因素(不同企业组织内部市场管理能力等)。其中最关键的是产业特定因素。
这种理论，是对付市场不完全性的一种有力措施。它解释了通过直接投资所建立的跨国公司，可以取得内部化的优势--降低交易成本并减少风险。它也在'定程度上或一定范围内解释了战后各种形式的对外直接投资，包括跨国经营的服务性行业的形成与发展，如跨国银行等。但这种理论仅是一种微观的分析，没有从世界经济一体化的高度分析跨国公司的国际生产与分工，并且也忽视了工业组织与投资场所等问题。
3、产品周期论
与产业组织理论相关的另一个国际投资理论是维农(R．Vernon)的“产品周期论”。维农认为，企业产品生产周期的发展规律，决定了企业需要占领海外市场并到国外投资。他指出，产品在其生命周期的各个阶段各有特点。在产品创新阶段，创新国占有优势，一般是国内市场需求较大，这时最有利的是安排国内生产，国外的需求通过出口就可以得到满足。产品进入成熟阶段之后，产品性能稳定，国外市场日益扩大，消费的价格弹性增入，这时就迫切需要降低成本。如国内生产边际成本加运输成本超过厂了在国外生产的平均成本，如果还存在着国外的劳动力价格差异，那么在国外生产就更为有利。而且在这个阶段，国外的竞争者也会出现，因为随着产品的输出，技术也会逐渐外泄，这时就会出现创新的产品技术优势丧失的危险。为了维持市场，阻止海外竞争，就需要到国外去建立分支。这个阶段上的投资对象往往是与母国需求相似、技术水平差异不大的国家。当产品最后进入标准化阶段，生产已经规范化时，价格竞争便成为主要方面，相对优势就不再是技术，而成了劳动力。为了取得竞争优势，企业加快了对外直接投资的步伐，到生产成本低的国家或地区建立子公司或其它分支机构。
4、技术周期论
另一位学者玛基(S．P．Masee)从技术、信息寻租的角度提出了与维农理论相似的“技术周期论”。他认为，企业花费巨资创造出技术和“信息”，是企图通过这些技术和信息来生产和销售相关的产品以获得垄断性的租金。但是，专利保护是不完善的，所以，它们寻租的目的很难在国内得到满足，企业会在寻租的动机下将资本输往它们认为能够提供额外专利保护的国家。玛基指出，跨国公司专门生产适合于公司内部转移的技术信息，会专门生产复杂的技术以保证自己占用这些技术并获得应有的租金。他还认为，新产品大量生产之后，会导致技术越来越不重要。为此，他提出了“产业技术周期”的概念。
他认为，在研制开发阶段，跨国公司倾向于在本国严格控制这些技术，不会转移它们。在实用阶段，跨国公司在寻求最大租金目的的驱动下，会将资本输出到海外以设立分支机构，并通过这些分支机构转移技术。随着跨国公司在海外投资的增加，生产规模的扩大，其技术周期就达到了成熟阶段，这时，跨国公司在海外的投资规模又会随着其技术的过时而逐渐缩小。
上述种种与产业组织理论有关的国际投资理论都有一个共同的特点，就是在产业组织的基础上从产业组织行为角度分析垄断优势对跨国公司海外投资的影响。垄断优势论侧重于跨国公司总的垄断优势的制约性影响，并且强调这种优势是产业组织角度上的优势而非国别优势，这就正确地指出了跨国公司在国际直接投资中的主体作用。市场内部化理论或市场不完善论强调的重点在于跨国公司寻求生产成本最小化的动机，这也是正确的，因为成本最小化即意味着利润最大化。产品周期论侧重于分析跨国公司产品发展的不同阶段跨国公司是如何争取最有利的生产条件，保持其垄断优势及它对国际投资的影响。这在一般情况下也是正确的。
技术周期论强调了跨国公司创造新技术的寻租动机对海外投资的影响，它的论点与产品周期论相似。就跨国公司多数是有技术开发优势的大公司而言，这个理论也有其独特的作用。但是，所有上述理论都有一个缺陷，就是将跨国公司的对外直接投资的内在动因与外在客观条件混为一谈，混淆了跨国公司在全球范围内追逐垄断高额利润的性质及与其所具有的全球生产、销售能力和其他客观条件的区别。这些理论无法解释一些未拥有技术等垄断优势的企业海外投资的动机，以及一些国家在国外直接开发新产品的投资行为等问题。 1、折衷主义论
从70年代中期开始，国际投资出现了一些新的现象和新的特点：在发达国家继续大量输出资本的同时，一些发展中国家也开始对外直接投资，并有不断发展的均势。尤其是第一次石油危机之后，石油输出国的海外投资大量增加，针对这些新的现象，以发达国家跨国公司为主要分析对象的产业组织理论的国际投资学说便很难解释清楚，这时就需要新的理论诞生。唐宁(J．H．Dunning)的“折衷主义理论”便是这时候出现的一种有代表性的理论。
唐宁试图将国际贸易和产业组织的理论溶合在一起分析国际投资。按他的说法：“之所以称之为‘折衷主义的国际投资理论’，是因为；
(1)该理论吸收了过去20年来解释国际投资的主要理论；
(2)适用于所有类型的国外直接投资；
(3)或许最有趣的是：它包括了企业走向国际的三种主要形式，即直接投资、商品出口、合约性资源转让，并建议企业在何种情况下应采取何种方式。”
唐宁这个理论的要点是：
(1)首先分析了一个公司进行对外直接投资的充分与必要条件。
该理论指出一个国家的企业从事国际经济活动有三个形式：直接投资、出口贸易和技术转移。直接投资必然引起成本的提高与风险的增加。跨国公司之所以愿意并能够发展海外直接投资，是因为跨国公司拥有了当地竞争者所没有的所有权特定优势、将所有权特定优势内部化的能力和区位特定优势等三个比较性优势。前两个是对外直接投资的必要条件，后者是充分条件。这三种优势及其 组合，决定了一个公司在从事经济活动中到底选择哪一种活动形式。
如果一个公司独占所有权特定优势，则只能选择技术转移这个方案进行国际经济活动；如果具备了所有权特定优势，又具备内部化优势，则可出口；如果三个优势都具备，就可对外直接投资。
(2)进一步指出了所有权特定优势的主要内容。包括：①技术优势，又包括技术、信息、知识和有形资本等；②企业规模优势，又包括垄断优势和规模经济优势；③组织管理能力优势；④金融优势(包括货币)。
(3)指出区位特定优势内容。包括：①劳动成本；②市场需求；③关税与非关税壁垒；④政府政策等。
唐宁的这个理论重点分析的是直接投资的条件，就这些优势构成的国际投资条件而言是正确的，它可以解释不同类型国家的国际直接投资现象，并且它对企业选择不同的国际化发展战略也很有参考价值。但是，这一理论把一切国际投资都归结为三个优势因素，难免绝对化。某些类型的企业，如服务性的企业，到海外投资并无明显的区域优势，而之所以投资到海外，是由它所提供的服务必须和消费者处于相同的地点这一特性决定的。
2、分散风险论
70年代中期发展的有关投资条件的另一种理论是“分散风险论”。其前期代表人物是凯夫斯(R．E．Caves)和斯蒂文斯(G．V．Stevens)。他们从马科维茨的证券组合理论出发，认为对外直接投资多样化是分散风险的结果，因此，证券组合理论的依据也是该理论的基础。凯夫斯认为，直接投资中的水平投资通过产品多样化降低市场不确定，减少产品结构单一的风险；而垂直投资是为了避免上游产品和原材料供应不确定性风险。斯蒂文斯认为，厂商分散风险的原则和个人一样，总要求在一定的预期报酬下，力求风险最小化。但个人投资条件与企业不一样，个人主要投资于金融资产，厂商则投资于不动产，投资于不同国家和地区的工厂和设备。
该理论的后期代表人物阿格蒙(T．Agmon)和李沙德(D．Lessard)还认为，跨国公司对外直接投资是代表其股东作为分散风险的投资，不同国家和地区直接投资收益的不相关性为个人分散风险提供了很好的途径，甚至是证券投资无法提供的途径，因为证券市场，资本移动成本较高且制度不完善。另一学者阿德勒(M．Adler)认为，既然跨国公司是直接代表股东作出投资决策的，个入证券投资上的限制不一定会导致对外直接投资，只有当外国证券市场不完善，不能满足个人投资需要时，跨国公司的直按投资才会进行。在这种情况下，跨国公司起到了分散风险的金融中介作用。
分散风险论把证券投资与直接投资联系起来考察，把发展中国家证券市场的不完善看成是直接投资的一个因素，应该说是有它正确的一面的，它从另一个角度补充了以前投资理论的不足。80年代以来，随着发展中国家证券市场的逐步完善，证券投资逐渐成了最主要的投资形式。这证明，直接投资与证券投资具有互补作用。我国目前正在大力改善外商投资环境，争取吸引更多的外国投资。但我们不应忽视进一步发展和完善我国证券市场的作用，因为根据分散风险理论，证券投资是外国企业首先考虑的投资形式。随着我国证券市场的不断完善，通过这一途径吸收的外资一定会大大增加。 跨入80年代后，国际投资的格局发生了很大的变化。美国从最大的资本输出国地位上逐渐衰败下来，日本、德国等其他发达国家的海外投资急剧上升。美国成了它们竞相投资的对象，到1985年，美国竟成了最大的资本输入国。与此同时，一些新兴的工业化国家也开始大举向海外投资。与国际投资格局变迁相应的变化是国际金融市场的作用在国际资本流动中越来越大，新兴的国际金融中心一个个出现并借助于科技革命的成果联为一体，新创的融资手段和融资方式也层出不穷。国际银团和金融寡头已取代产业性的跨国公司成为国际投资的主宰。所有这些，都对以往的国际投资理论提出了新的挑战。于是，从金融角度出发研究分析国际投资的理论便成为80年代以来新投资理论的共同特点。
1、货币汇率论
阿里伯(R．Aliber)的“货币汇率论”是较早从金融角度提出来的一种投资理论。他认为，以往所有理论既未能回答为什么这些企业具有获得外国资产的优势，也未提供任何投资格局上的意见，即为什么某些国家输出资本，另一些国家输入资本，更不能解释投资格局为什么会变化。
他指出，60年代美国资本市场上有一种优势，这种优势来源于美国及世界各国的投资者有以美元计算债务的偏好，这反映了以美元计算的利率在用预期汇率波动调整后比其他货币的利率低。由此可以得了同个结论，即投资者将要以较高的代价去获得1美元的股息收入，反过来这就意味着美国公司在购买外国股权时能够比其他国家的公司付更高的价格。他认为，整个60年代美国海外投资的高涨是美元高估的结果。随着70年代浮动汇率的实行，美元大幅度下跌，美国股市价格就下降，外国股市价格上涨。此时，总部在欧洲、日本的企业就愿付较高的价格购买美国的企业了。阿里伯指出，国际投资的格局可以从总部设在不同国家的企业市价涨落中得到衡量。总部所在地公司的市价下跌，资本就流入，市价上升，资本就输出。总部所在地不同的企业市场价格上的变化是名义汇率、通货膨胀率变化的反映。因此，他认为硬货币国家会向软货币国家进行直接投资。
阿里伯的这个理论比较正确地分析了汇率变动对国际直接投资的影响，他试图用汇率来解释他所观察到的国际投资格局的变化和美国对外投资的相对萎缩。但是，汇率是货币实际价格变化的反映，是国际经济实力变化的反映，而不是这种变化的原因。因此，汇率对直接投资的影响只是现象，真正导致国际资本流动格局变化并制约国际投资行为的力量，是各国垄断资本相对优势和相对发展速率的变化，而这种变化又是资本主义发展不平衡规律起作用的结果。
2、国际金融中心论
另一从金融角度分析国际投资理论的是里德(H．C．Reed)于80年代提出的“国际金融中心化”。里德认为，所有以前的国际投资理论都忽视了国际金融中心在决定国际投资区域、规模和格局中的作用，而国际金融中心对国际投资活动是非常重要的，它不仅是国际清算中心、全球证券投资管理中心、通信交流中心、跨国银行中心，而且还是国际直接投资中心。里德指出，国际化公司追求的不是一般观点所认为的收入最大化或成本最小化，而是营运效益最优化，即其发行的股票价格和其债券利息最大化，这可以使企业在商品市场和资本市场两个方面增强竞争力。跨国公司的经营效益是由国际金融中心来评估的，而评估的结果是通过跨国公司发行的股票债券的价格升降来反映的。国际金融中心通过跨国公司资本比例、经营政策的评估，对国际直接投资发生作用。例如，当国际金融中心认为某个公司的借贷比例过高，海外资产发展过快时，就会降低该公司证券的市场价格，该公司经营效益就下降，公司股东和债权者收益也就下降，这实际上意味着公司整个资本分布的效益可能很低。于是，这就会迫使该公司调整投资战略和经营方针，收缩其在海外的投资。如果该公司对金融中心的评估不予理睬，那么金融中心可能会进一步降低其证券的价格，迫使该公司作出反应。这样一来，国际金融中心及在金融中心的融资活动中占统治地位的大银行、保险公司、共同基金等金融垄断资本就控制了国际直接投资活动。
里德的国际金融中心说，正确地指出了80年代以国际金融中心为代表的国际金融寡头对国际资本流动的控制和影响。正是这些国际垄断财团在操纵着国际证券市场价格与国际资本的流向和流量，在全球范围内追逐高额垄断利润。但是，里德虽然正确地指出了国际金融中心的影响，却并未把握住它的本质，产业资本与金融资本并不是截然可分的，它们是溶在一起的。而且这个理论分析上的错误也是明显的。它将企业证券价格的涨跌与企业经营效益的关系颠倒了，好像企业经济效益下降是由企业证券价格下跌所致，其实证券价格下跌只是企业经营不佳的反映。虽然金融中心的垄断资本可以操纵影响企业证券的价格，但是这个关系不会颠倒，因为垄断资本不会也无法将一个经营不良、赢利不佳的企业的证券维持在一个高价位上。
此外，在80年代还出现了两种重要理论，即唐宁的投资发展阶段论及产业内双向投资理论。
3、投资发展阶段论
唐宁在1982年对折衷主义理论作了动态化的发展，提出了投资发展阶段论。这种理论要点在于：
(1) 一个国家的投资流量与该国的经济发展水平有着密切的关系。
(2)提出了对外投资周期的概念。该理论对利用外资与对外投资进行阶段性划分，各阶段是：①利用外资很少，没有对外投资；②利用外资增多，少量对外投资；③利用外资与对外投资增长速度都很快；④对外投资大致等于或超过利用外资。唐宁据此认为，发达国家一般都已经历了这四个阶段，发展中国家已由第一阶段进入第二阶段，台湾、香港、新加坡、韩国等新兴工业群正在迅速从第二阶段转入第三阶段或已进入第三阶段。
(3)利用动态化的国际生产综合理论或折衷主义论来解释投资的发展阶段，并由此证明一国的国际投资流量总是与经济发展水平密切相关的。
这一理论还认为，在经济发展的第一阶段，本国几乎没有所有权特定优势和内部化优势，有的话也是极其脆弱，外国的区位优势本国也不能予以利用，而本国的区位优势对外国
投资者又欠吸引力。因此，没有资本输出，只有少量的资本流入。在第二阶段，国内市场得到了扩大，购买力也相应有所提高，市场交易成本也下降，资本流入开始增加，这时资本流入(即利用外资)可分为两种类型，即进口替代型和带动出口型。在这一阶段引进外资是关键一着，为此，该国就要创造区位的优势，如改善投资环境，健全法律制度以及疏通专业渠道等。第三阶段，国内经济水平这时有较大幅度的提高，对外投资又有可能，因为前阶段引进技术对本国资源的开发，使所有权特定优势不断增强，原来外国投资者的优势相对消失，而外国市场区位也有较大的吸引力。第四阶段，经济已相当发展或高度发达，一般都拥有所有权特定优势、内部化优势，并且能利用其他国家的区位特定优势，这时该国就积极向外进行直接投资了。
可见，这个理论与折衷主义论是一脉相承的，只是把后者予以动态化而已，用动态化的四个阶段阐明了直接投资与经济发展的相关性，并阐明一国之所以能参与对外直接投资，是因为具有了所有权、内部化和区位等三个方面的相对优势并予以配合的结果。
需要指出的是，这个理论有一定的现实意义，有助于发展中国家充分利用外资创造区位条件，也有助手发展中国家利用自己的相对优势对外进行适当的投资，并向国际市场挺进。
4、产业内双向投资论
产业内双向投资论是根据近20年国际资本流向发生的重大变化，特别是资本在发达国家之间流动，并集中利用相同产业内部的现象提出来的。经济学家对此进行了广泛的研究，并试图解释这一现象。E．M．格雷汉指出，之所以会出现双向投资，是在于“跨国公司产业分布的相似性”，相似的东西容易接近。
唐宁则指出，双向的投资主要集中在技术密集型部门，传统部门则投资比例不高。这是因为：(1)发达国家间水平相近，但没有一个企业拥有独占的所有权特定优势，而若干个公司才能拥有几乎相近的所有权优势。(2)各公司为了获得联合优势，以及获得规模经济的利益，同时为得到东道国较低成本的好处，就进行双向投资。(3)发达国家收入水平相近，需求结构也基本相似，这样对异质产品的需求不断扩大，就会产生发达国家之间的产业内国际贸易的倾向，一旦产业内贸易受到阻碍，则市场内部化的要求就会导致产业内双向投资的出现。
海默和金德尔伯格也对这一现象进行解释，提出“寡占反应行为”说。他们认为各国寡头垄断组织为获取或保住在国际竞争中的地位，会通过在竞争对手的领土上占领地盘即“寡占”这个形式来进行，而产业内直接投资止是这种“寡占”竞争的重要手段。
此外，近年来出现的安全港理论，也能解释双向投资的行为。该理论的核心观点是：在发展中国家投资收益虽较发达国家高，但安全性弱，法律保障程度小，即要承担极大的政治经济风险。因此，宁愿把资本投往发达国家，取得较为稳定的收益，而产业内部条件相近，投资见效也较快，亦可更迅速地获得利润。可见，该理论的运用很容易导致双向投资的增长。

『捌』 我是大四在读学生，请问湖南大学全日制国际商务硕士学费多少一年还有434国际商务专业基础的参考是什么

不同的学校价格不一样，不过大概在1w到1w5之间，434国际商务基础是招收院校自主命题，所以如果你想考这个专业的话，最好可以联系下学校的老师或学生了解一下。2011年的大纲是这样的：
第一部分 国际贸易理论与政策

第一章 国际贸易理论

第一节 绝对优势与比较优势论

第二节 要素禀赋论

第三节 贸易保护理论

第四节 国际贸易新理论

第二章 国际贸易政策与壁垒

第一节 关税措施

第二节 非关税措施

第三节 国际贸易摩擦

第四节 国际贸易中的知识产权保护与环境保护政策

第三章 货物贸易与服务贸易

第一节 货物贸易及其类型

第二节 服务贸易与服务外包

第三节 技术贸易与国际劳务合作

第四节 国际贸易的创新方式

第四章 区域经济一体化与多边贸易体制

第一节 经济全球化与世界贸易组织

第二节 欧洲一体化实践

第三节 其他区域自由贸易安排

第四节 中国的区域经济合作实践

第二部分 国际直接投资与跨国公司

第一章 国际直接投资与跨国公司

第一节 国际直接投资与跨国公司理论

第二节 水平与垂直型对外直接投资

第三节 跨国公司发展及其主要类型

第四节 中国式跨国公司的理论与实践

第二章 企业对外直接投资的战略决策

第一节 对外直接投资的选址决策

第二节 对外直接投资的时机决策

第三节 对外直接投资进入模式决策

第三章 对外直接投资的母国与东道国效应

第一节 对外直接投资与母国利益和代价

第二节 对外直接投资与东道国效应

第三节 对外直接投资中的政府行为

第四节 国际企业与政府的议价能力

第三部分 国际金融

第一章 国际货币体系与汇率制度

第一节 金本位制度

第二节 布雷顿森林体系

第三节 浮动汇率制度

第四节 国际货币体系及其改革

第五节 人民币汇率改革

第二章 外汇市场、外汇业务与风险

第一节 外汇市场与外汇业务

第二节 汇率决定

第三节 外汇风险

第三章 国际金融市场

第一节 国际金融市场概述

第二节 货币市场

第三节 债券市场

第四节 股权市场

第四章 国际金融危机

第一节 90年代以来的国际金融危机

第二节 国际金融危机背景下的商务环境

第三节 国际金融创新

第四节 国际金融体系改革

第四部分 国际商务环境与运营

第一章 国际商务环境

第一节 国际商务文化环境

第二节 政治、法律和商业伦理

第二章 国际营销

第一节 目标市场选择

第二节 营销管理

第三章 国际物流与供应链管理

第一节 国际物流定义与问题

第二节 国际物流与供应链管理

第四章 国际会计与税收

第一节 跨国间主要会计差异

第二节 国际税收

『玖』 国际直接投资与国际金融投资的区别

直接投资（FDI）是指以各种混业、合资、独资等形式直接进入他国进行生产的贸易活动。
间接投资（FII）是指以购买他国金融证券（如股票、债券、衍生金融工具）等对别国涉及的投资行为。
哪里有能带来足够的利润的投资机会，资本就有向哪里流动的趋势，当这样的机会出现在海外时，国际投资的发生就顺理成章。像国内投资分为直接和间接一样，国际直接投资也有这样的分法：把钱交给别人使用然后拿利息的间接投资，自己管理资本、自己控制项目运作以赚取利润的直接投资。
逐利的本性决定了资本扩张的必然。在自由竞争时期，资本主义扩张的主要手段是“商品输出”，但作为掠夺资源输出商品之辅助的对外投资也是新兴资产阶级热衷的活动。它可以追溯到18世纪时期东印度公司、哈德逊湾公司等为进行掠夺性贸易而在殖民地进行的各种投资活动。到了垄断资本主义时期，“过剩资本”的大量出现使得国际投资（尤其是以借贷为主的间接投资活动）大张旗鼓地展开，并把资本主义的生产方式带到文明世界的每个角落。
二战后，这种产业资本的跨国流动得到了更迅猛的发展，并表现出与传统的资本流动迥然不同的特点。首先，二者最大的区别在于直接投资对国外企业控制权的要求。直接投资既全部或部分的拥有国外企业，又直接或间接的经营国外企业。而间接投资则很少涉及到这一问题。第二，从资本移动的形式上看，直接投资不只是单纯货币形态的资本转移，而是货币资本、技术设备、经营管理知识和经验等经验资源在国际间的一揽子转移。第三，直接投资具有实体性，它一般通过投资主体在国外创设独资、合资、合作等生产经营性企业得以实现；而间接投资则通过投资主体购买有价证券或发放贷款等方式进行，投资者按期收取股息、利息，或通过买卖有价证券赚取差价，其投资具有虚拟性。最后，由于直接投资直接参与企业的生产经营活动，其投资回报与投资项目的生命周期、企业经营状况密切相关，通常周期较长，风险较大；而间接投资则更具流动性，风险也相对要小。
传统的资本流动理论对这种日益流行的海外直接投资也越来越没有解释力。直接投资并不绝对的取决于东道国的利率水平，而且很多情况下东道国的利率并不高于母国利率。海默是最早注意到直接投资和间接投资之不同的西方学者，并开创性地提出了大型跨国企业之所以热衷于海外直接投资乃其拥有东道国企业无法比拟的垄断优势，通过对外直接投资，他们可以充分地利用这些垄断优势，实现利润最大化。英国学者伯克雷和凯森从内部化的角度解释了这种直接投资行为，他们认为，海外直接投资是跨国公司为克服海外市场的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不对称、垄断的市场结构等造成）而进行的内部化行为。邓宁的折衷理论是有关FDI理论的集大成者，他认为FDI的进行取决于所有权优势、内部化优势以及区位优势三方面因素。

『拾』 10年下学期国际金融（本）1（多选题）

1．Q：简述国际收支平衡表差额分析中的几个主要局部差额，国际收支失衡的调节原则和调节手段？
局部差额：
1、贸易收支差额
2、经常账户差额
3、资本和金融账户差额
4、综合差额
5、错误与遗漏差额
调解原则：
丁伯根法则：一国所需的有效政策工具数目至少要和想要达到的独立经济目标一样多
有效市场原则：讲政策用于实现其最为有效的目标
一旦国际收支失衡超过某种限度，当事国就必须进行必要的调节。在选择调节措施时，应该注意以下原则：①按国际收支失衡的类型选择调节方式。②调节国际收支失衡应考虑国内平衡。③选择调节方式应注意外界反应措施。
调节手段有自动调节机制和调节政策。
国际收支的自动调节是指由国际收支失衡本身引起额国内经济变量变动对国际收支的自动调节作用。
自动价格调节机制、自动收入机制、自动利率机制
国际收支的调节政策有(1)外汇缓冲政策
(2)财政和货币政策 ．
(3)汇率政策
(4)直接管制
（5）国际经济合作

2．汇率是如何决定的？试结合人民币汇率的历史发展过程讨论人民币汇率是如何确定的？

汇率亦称“外汇行市或汇价”，是国际贸易中最重要的调节杠杆。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。
一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所代表的实际社会购买力平价和由市场对外汇的供求关系决定的。
一国对另一国资源存在各种不同的需求，这些需要总体上表现为一个综合的总的需求，这种外来的需求，和另一国本国的需求和供给一起，决定了两国的汇率水平。

人民币汇率的历史发展第一阶段在1949－－1952年的国民经济恢复时期，此阶段为国民经济恢复时期。人民币汇率的制定，基本上与物价挂钩，此时汇率调整频繁，幅度大。
第二阶段为1953-1973年初，人民币汇率变动呈现出基本稳定的特征，不再充当调节对外经济交往的工具，人民币对美元汇率始终不变，实行盯住美元的汇率制。
第三阶段为1973-1980，布雷顿森林体系崩溃，我国根据有利于推行人民币计价结算，便于贸易，为国外贸易所接受的原则，实行盯住一篮子货币的汇率制度。
第四阶段为1981-1984，我国实行双重汇率制。
第五阶段为1985-1993，我国实行官方汇率与市场汇率并行的双轨汇率制。
第六阶段为1994-2005年6月，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。
第七阶段即为2005年7月，我国开始实行以市场供求关系为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。

3．Q：投资者进行外汇市场交易的动机有哪两个并略加解释，介绍我们学过的5中外汇交易品种
套期保值和投机
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机可分为三类：长线投机者、短线交易者、逐小利者。

外汇交易主要可分为现钞、现货外汇交易、合约现货外汇交易、外汇期货交易、外汇期权交易、远期外汇交易、掉期交易等。
具体来说，现钞交易 是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇现钞者之间进行的买卖，包括现金、外汇旅行支票等；
现货交易 是大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割；
合约现货交易 是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式，适合于大众的投资；
外汇期货交易 是指在约定的日期，按照已经确定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币；
期权交易 是将来是否购买或者出售某种货币的选择权而预先进行的交易；
远期交易 是根据合同规定在约定日期办理交割，合同可大可小，交割期也较灵活。

4.国际收支失衡表的内容有哪些，国际收支失衡时，可采取哪些调节手段？
、国际收支失衡表的内容有哪些，国际收支失衡时，可采取哪些调节手段？
内容：1、经常帐户——反映一国与他国之间的实际资源的转移
货物与服务、收入、经常转移
2、资本和金融帐户
直接投资、证券投资、其他投资
3、平衡帐户——调节项目
官方储备资产、错误与遗漏
调节手段：1、国际收支自动调节机制
自动价格调节机制、自动收入机制、自动利率机制
2、国际收支的调整政策
融资手段：外汇缓冲政策
支出—增减政策：财政与货币政策
支出—转换政策：汇率政策、直接管制政策、国际经济合作

1）经常账户，反映一国与他国之间的实际资源的转移，主要设置三个子项目：货物和服务、收益及经常性转移。2）货币和金融账户，资本账户包括资本转移及非生产、非金融资产的收买和放弃，而金融账户则指一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。3）平衡账户，调节项目，官方储备资产、错误与遗漏。

对于收支失衡的调节手段主要分为两个方面：一个是通过在经济运行中的某些自动调节机制，而使其得到某种程度的缓冲，甚至是自动恢复平衡，主要包括自动价格调节机制、自动收入调节机制、自动利率调节机制；另一方面就是通过国家政策，采取必要的措施来调节，主要有：外汇缓冲政策、财政与货币政策、汇率政策、直接管制政策、国际经济合作。

5．简述外汇风险的规避和管理办法

关于外汇风险规避的几点措施
（一）加强企业防范外汇风险的内部选择，合理选择交易中的货币
（二）选择合适的外汇交易品种
1.远期外汇买卖
2.掉期外汇买卖，分货币掉期和利率掉期
3.外汇期权交易
（三）分析和预测外汇汇率变动趋势，重视外汇的操作
外汇的正确操作也是企业规避外汇风险的重要手段，尤其是那些进出口额较大的企业。面对国际外汇市场的风云变换，如不采取应对措施，自己手中的外汇可能就会贬值，给企业带来损失。当然，如果我们充分利用外汇市场的波动、发挥外汇汇率这把双刃剑好的一面，就可以取得丰硕的利得。出口商可以利用卖方信贷避免外汇风险。
（四）提高企业相关人员的外汇风险防范意识

外汇交易者面临的风险基本可以分为三类：交易风险、会计风险、经济风险。外汇风险管理也可以分为交易风险管理、会计风险管理、经济风险管理。
交易风险管理：1、内部管理方法，又称商业方法，包括合同货币的选择、多种货币搭配、调整价格、加列保值条框等方法。2、外部管理法，又称为金融法，它是指通过一定的外汇交易来达到规避风险的目的，一类是利用远期合约等传统外汇交易，一类是利用货币期货、期权等衍生金融工具。此外，货币市场法也是常用的防范交易风险的手段。
会计风险的管理一般有两种：缺口管理法和合约报执法。前者主要是通过资产负债在总额上的平衡来实现对风险的控制，后者则带有一定的投机性。
经济风险的管理：从调整收入和成本两方面进行，防止汇率变动造成未来现金流入量的减少。生产策略：1、海外建厂策略2、里获得采购策略3、提高生产效率，加强产品开发，实现产品的多元化。同时还有市场策略和财务策略。

6Q:人民币采取的是什么汇率制度，在此制度下人民币汇率是如何形成的？
人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
三是起始汇率的调整。汇率形成是由外汇市场上的需求与供给决定的。

在资本项目不可自由兑换的条件下，人民币汇率的形成在实质上仍是由政府决定，而不是国际汇市波动因素作用的结果。这是一种由政府确定汇率，并实施行政管制的、与美元保持固定比价的稳定型汇率机制，又称盯住美元汇率。其最重要的特点是不论其他货币是升值还是贬值，人民币兑换它们的比价都是从它们兑换美元的比价换算而来。
人民币采取的是什么汇率制度，在此汇率制度下人民币汇率是如何形成的？
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
如何形成：一是汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
二是中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
三是起始汇率的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
如何形成答案二：汇率形成以外汇市场的供求状况为基础。外汇指定银行在中央银行规定的交易头寸内进行银行间外汇买卖，形成市场供求，并在此基础上确定人民币对外币的市场价格。人民银行根据前一营业日银行间外汇市场上形成的美元对人民币的加权平均价，公布当日主要交易货币对人民币的基准汇率；外汇指定银行根据公布的基准价，根据国际主要外汇市场的行情，套算出人民币对其他货币的汇价。外汇指定银行在规定的浮动范围内确定挂牌汇率，对客户买卖外汇。

7Q：国际货币基金组织，世行的资金来源和主要业务是什么？
IMF的资金主要来源于成员国缴纳的份额、借款、捐款、出售黄金所得的信托基金以及有关项目的经营收入。
成员国缴纳的基金份额，是指成员国参加IMF时所要认缴的一定数额的款项。借款时国际货币基金组织通过与成员国协议，向成员国借入的资金。信托基金是国际货币基金组织将它六分之一的黄金分4年按市价出售所得的利润。
业务活动：1、汇率监督与政策协调2、储备资产的创造与管理3、贷款业务

世界银行集团
资金来源:1、成员国缴纳的股金2、发行债券3、债权转让4、业务净收益
业务活动：世界银行通过提供贷款、政策咨询和技术援助，支持各种以减贫和提高发展中国家人民生活水平为目标的项目和计划。 向成员国尤其发展中国家提供贷款是世界银行最主要的业务。
其贷款业务主要有项目贷款、非项目贷款、联合贷款、第三窗口贷款等几种类型。

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8．国际储备有哪些组成部分，是如何管理的？
国际储备的组成部分有1、黄金储备（是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。显然，非货币用途的黄金不在此列）；2、外汇储备（由各种能充当储备货币的货币构成。只有那些可自由兑换的、被各国普遍接受的、价值相对稳定的货币才能充当储备货币）； 3、在基金组织的储备头寸（也叫普通提款权，是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的资产）； 4、特别提款权（是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产）。
国际储备管理包括两个方面：
一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平。应考虑国际储备的需求和供给因素，利用进口比率法、国际收支差额法、货币供应量法
或成本-收益法确定适度国际储备量。
二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。首先黄金的储备数量不宜过多，应保持稳定 。其次，外汇储备应进行币种管理，考虑①对外贸易支付所使用的币种； ②偿还外债本息所需的币种；③政府干预外汇市场、稳定汇率所使用的币种；④各储备货币利率与汇率变化的对比；⑤储备货币的多元化等因素。由于国际储备的主要作用是弥补国际收支逆差，因而各国货币当局更重视流动性。按照流动性的高低把储备资产划分为三级：一级储备，主要是现金和准现金，如活期存款、短期国库券、商业票据等。 二级储备，主要是中期债券；三级储备，主要是长期投资工具

一个国家的国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，是对国际储备规模的选择和调整，解决如何确定和保持适度的国际储备水平，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理，解决如何实现储备资产结构上的最优化问题，使储备资产的结构得以优化。通过国际储备管理，一方面可以维持一国国际收支的正常进行，另一方面可以提高一国国际储备的使用效率。

9．哪些交易行为会引起外汇现货市场的供给和需求
即期外汇交易：即期外汇交易（Spot Exchange Transactions）：又称为现货交易或现期交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。
套利：套利( arbitrage): ，指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是"便宜的"合约，同时卖出那些"高价的"合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
套汇：套汇是指利用不同外汇市场的外汇差价，在某一外汇市场上买进某种货币，同时在另一外汇市场上卖出该种货币，以赚取利润。在套汇中由于涉及的外汇市场多少不同，分为两角套汇、三角套汇和多角套汇。
1、买进即期外汇，套汇，套利等这样的即期交易品种会形成现货市场的需求，而卖出则会形成供给。
2、在预期汇率上升的情况下，也会引起现货市场的需求，而预期下降则会形成供给。
3、远期外汇，外汇期货，期权等远期交易不能直接影响现在的外汇现货市场供需，但它可以形成未来外汇现货市场供需。

论述
1、 试分析2008年国际金融危机的原因、演变过程、我国已采取哪些措施来应对此次金融危机。
原因：本次金融危机是从美国次贷危机演化形成的，但并不仅是金融层面的事情，其有着深刻的经济和金融根源。
1、从宏观经济层面看：
（1）美国“低储蓄率和财政、经常项目双赤字”的经济结构不可持续。近年来美国的储蓄率一直在下降，巨额“储蓄-投资”缺口依靠经常项目赤字和政府财政赤字来融资。在美国经济结构中，消费占GDP比重达70%左右，大大高于一般发达国家50-60%的水平；居民储蓄率2000年以来平均仅为1.5%，大大低于一般发达国家5-10%的水平；家庭和政府的高消费均靠负债来维持，家庭债务占可支配收入比重2001年为101%，目前已达到138%，联邦政府债务占GDP的比重2000年为60%，目前为73%，；经常项目维持巨额赤字，占GDP比重从2001年的3.4%上升至2005年的6.6%。这样一种经济结构是不可持续的。
（2）为刺激经济增长而采取的鼓励房地产发展的政策导致了地产泡沫。在2000年科技股泡沫破灭和2001年“9?11”危机爆发后，美国经济陷入衰退，美国试图通过刺激房地产业发展而重振经济。美国政府通过房利美和房地美两大准政府机构，大量购买次级按揭贷款，鼓励信贷机构发放住房按揭贷款。这些经济刺激政策在很大程度上达到了预期效果，但也埋下了隐患。
（3）过于宽松的货币政策造成全球流动性泛滥。美国在2001年以后采取了不合理的货币政策。美联储连续13次下调基准利率，使联邦基金利率在2003达到了1%的历史最低水平，并维持一年之久。市场过多的流动性使标准普尔指数从2002年10月份的777点飙升到2007年1月的1565点，国际原油期货价格从2000年25美元/桶上升到2008年7月的147美元/桶，美国二手房平均价格也从2000年的13.5万美元/套上涨到2006年7月的23万美元/套。
2、从微观的金融运行机制来看：
（1）信贷机构违背信贷基本原则，没有对信用状况较差的客户群体进行认真筛选，导致其中一些不合格客户也获得了房屋按揭贷款。这一方面由于作为抵押物的房屋价格持续上涨，商业银行对客户本身的资信状况有所忽视；另一方面，商业银行对按揭贷款通过资产证券化出售，使风险转移出去，因此没有动机去认真筛选。
（2）金融机构为追逐利润偏离为实体经济服务的宗旨，盲目发展衍生产品，导致了信用资产泡沫。先是商业银行把抵押贷款证券化，出售给投资银行、私募基金等金融机构，而投资银行又把这些资产重新组合成新的债券CDO，并再次出售，经过多次复杂衍生后，各级投资者已经看不到基础产品了，难以确定风险点。
（3）监管当局的失职。监管当局对金融产品和金融机构的杠杆率缺乏有效的控制。巴塞尔协议规定银行信贷资产的资本充足率至少为8%，但却没有对表外资产做出类似规定，导致衍生品普遍具有很高杠杆比率，如美林、雷曼兄弟的衍生产品杠杆约为30倍左右。此外，监管当局对有系统性影响的大型金融机构的风险缺乏有效监测。
在全球经济高度一体化的今天，我们接受了全球化带给我们的福祉和利益，但同时也必须承受全球化带给我们冲击。这次危机之所以给全世界带来如此大的影响，关键在于这次是作为世界主要发达国家的美国出了问题，波及全球。更深层次的原因在于世界经济结构的不均衡和国际货币体系的不合理。世界经济的一端是发达国家的低储蓄高消费，一端是发展中国家的高储蓄低消费；一端是发达国家占据有高附加值的服务业和高新技术产业，一端是发展中国家占据产业链的低端——制造业。发展中国家形成国际收支双顺差，积累了高额的美元外汇储备，这些外汇储备又通过购买美国国债回流美国，并支撑了美国政府和居民的负债消费。“穷国”支援了“富国”。美国的巨额经常项目赤字和财政赤字通过美元在国际货币体系的主导地位由全球人来“买单”了

演变过程：纵观美国金融危机的发展过程，可划分为三个阶段：第一阶段为2007年8月——2008年9月中旬，危机表现为一场规模有限的次贷危机，集中于次贷相关的结构性金融产品。第二阶段为2008年9月中旬——2008年10月中旬，雷曼的破产引发了金融市场大面积信心危机，流动性紧缩从货币和信贷市场迅速传递到全球金融市场，使得规模有限的次贷危机上升成为全球性金融危机。第三阶段为2008年10月中旬至今，黯淡的宏观经济前景导致银行的资产继续下跌，而银行虚弱的资产负债表又迫使其进一步削减信贷规模，形成了金融危机与经济衰退的下降螺旋关系。

措施：针对金融危机的经济萎缩，失业增加等负面影响，主要有以下政策措施，应该说这些政策措施与经济增长、通货膨胀、失业、国际收支4方面的国家宏观经济目的都相关，都会正面影响：
以上为主要的财政政策
（1）宽松的财政政策：减少税收（已实施了证券交易税的下降和利息税的取消），扩大政府支出（40000亿拉动内需正在实施中）；
（2）促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
（3）减少企业负担：劳动法的调整等；
（4）加强公共财政的社会保障/医疗等方面的支出，保持社会经济发展环境的稳定.
（5）产业振兴计划.
以下为货币政策
(1)货币政策则从2008年7月份就及时进行了较大调整。调减公开市场对冲力度，相继停发3年期中央银行票据、减少1年期和3个月期中央银行票据发行频率，引导中央银行票据发行利率适当下行，保证流动性供应。
(2)宽松的货币政策。9月、10月、11月、12月连续下调基准利率，下调存款准备金率，存款准备金率的下降，贷款基准利率的下降，目的是增加市场货币供应量，扩大投资与消费。
(3)2008年10月27日还实施 首套住房贷款利率7折优惠；支持居民首次购买普通自住房和改善型普通住房。
(4)取消了对商业银行信贷规划的约束。
(5)坚持区别对待、有保有压，鼓励金融机构增加对灾区重建、“三农”、中小企业等贷款。
(6)促进对外贸易：进出口行业是首当其冲地受到影响，并且从业人员众多（据统计已达亿人）。一是增加出口退税；二是人民币升值，都是增加出口竞争力的手段；
(7)对外经济合作与协调(如中日韩之间的货币互换等) 。

2、 分析我国改革开放前后利用外资情况，利用外资的利弊，并展望起发展趋势。
? 1、利用外资情况
? 缓慢增长阶段，50年代十几亿美元，主要是东欧前苏联的政府贷款；60年代以分期付款方式从日本和西欧引进技术；70年代继续以分期付款方式引进外资。这一阶段引进外资的特点是规模不大、结构单一、发展缓慢。原因有特殊的国际政治经济环境，想法偏激
? 加速增长阶段。
? 2、利用外资评价
? （1）总量评价和结构评价。
? 从外资来源国别看具有高度集中的特点；从外资投向行业结构看外商直接投资不仅在三个产业间高度失衡，而且在产业内部也不均衡；从投向地区看80%以上集中在东部，60%集中在上海
? 2）经济评价与非经济评价
? 经济增长效应。劳动、资本和综合要素是推动一国经济增长的三大要素，一般而言，发展中国家劳动力富裕，但资本严重不足，利用外资可以弥补储蓄缺口和外汇缺口，促进经济增长。对我国而言，外资的这一历史使命已经过去，引进外资由弥补传统型缺口转化为弥补现代型缺口，即管理缺口和技术缺口。
? 国际收支效应。
? 技术进步效应。提高技术门槛，发展高新技术企业，促进东道国发展资金技术密集型产业。通过培训和管理本地化提高管理人员水平。
? 结构重组效应。包括资产重组、企业重组（向竞争型转变）、产业结构重组和进口重组（利用外商直接投资由消费型转变为生产型）
? 产业带动效应。外商直接投资通过后向关联、前向关联和旁侧关联等可以迅速提高东道国一个产业群落的整体实力。我国此方面较差，原因有：加工贸易比重过高和国产率水平较低，一则外方不愿意国产化，二则国产化的成本高、质量差。
? 就业效应。扩大就业、转移就业和扩大失业。
? 非经济效应：机制转换效应、倒逼改革效应、扩大开放效应、观念更新效应、收入分配效应和激活企业创新效应。
? （3）代价评价。
? 优惠政策减少了财政收入。
? 配套资金投入（1：10）引进外资越多国内资金越紧张 国有资产流失
? 高进低出损失，结果为境内亏损境外赢利、中方亏损外方赢利 四假问题损失：假合资、加亏损、加出口、假破产 税收流失 利润汇出 环境污染

一、名词解释
国际收支：是指一个国家或地区的居民在一定时期内（通常为一年），与非居民之间发生的全部经济交易的系统记录。
国际收支平衡表：是一国将其在一定时期内各种对外经济交易的内容，按照经济分析的需要设置项目，并采用复式记账法编制的统计报表。
经常帐户：指一定时期内经常发生的国际经济交易，是国际收支平衡表中最基本和最重要的往来项目，是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。包括货物和服务，收益，经常转移。
资本和金融账户：反映资产所有权在居民与非居民之间转移，即国际资本流动，包括资本流入和流出。
平衡项目：是一个为了平衡经常项目与资本项目“缺口” 而设置的调节性项目，包括官方储备资产，错误与遗漏两个子项目。
官方储备资产帐户：一国货币当局直接掌握并可随时动用的，主要用于平衡国际收支和稳定汇率的系列金融资产。
国际收支失衡：国际收支失衡是指一国经常账户、金融与资本账户的余额出现问题，即对外经济出现了需要调整的情况。
外汇缓冲政策：是指各国政府调节国际收支失衡，运用官方储备或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给的一种调节政策。
国际清偿力：是一国结算对外债务的一切金融能力，或国际资金的筹措能力。
国际储备：指各国政府为了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产。
国际储备管理：是指一国政府以及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展要求，对国际储备规模、结构最优化、高效化的整个过程。