博雅生物歷史交易

1. 血液製品概念股有哪些

華蘭生物 002007

研究機構：西南證券

預計2017年采漿量突破噸，夯實行業龍頭地位。1)公司現有漿站17個，數量僅次於上海萊士（002252）和天壇生物（600161），估計2015年采漿量700噸，僅次於上海萊士。本次石柱分站獲得采漿許可證之後，重慶6個分站均已可開始正式采漿，預計重慶地區漿站采漿量有望提升30%以上。隨著現有漿站潛力挖掘，2017年采漿量有望突破1000噸。2)從產品線來看，公司現有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破傷風人免疫球蛋白、人纖維蛋白原等11個品種，為國內當前產品線最多的公司之一，整體盈利能力處於行業上游。

將享血製品行業量價提升機遇。2015年6月最高零售價取消以來，血製品產業鏈紅利釋放，漿站拓展積極性持續提升。1)從漿站設置來看，2014、2015年全國新批漿站約40個，近期重慶、廣東等地審批加快顯示部分省份漿站審批態度發生了積極的改變。公司目前獨享重慶、河南漿站資源，在兩地漿站獲批能力較強，僅重慶就還有9個縣未設置漿站，河南作為人口大省具有更大的發展潛力。2)從產品價格來看，在供不應求無法有效緩解之前，除了白蛋白可以從國外進口更低價格產品而無法提價外，其他產品都存在強烈的提價預期。靜丙出廠價保持穩步上漲態勢，預計未來有望保持年10%-20%提價幅度，特免、人纖維蛋白原等小品種價格彈性更大。我們認為血製品行業迎來量價齊升的景氣周期，公司作為行業龍頭，具有巨大的業績提升空間。

WHO預認證有望推動疫苗放量，提前布局單抗藍海市場。流感疫苗已獲WHO認證，流腦疫苗也即將獲得WHO認證，有望藉此進入規模超過10億美元的WHO疫苗采購系統，並藉此立足國際市場，對外出口將成為疫苗業務的新增長點。合資子公司華蘭基因工程有限公司專注於單抗業務，阿達木、利妥昔、貝伐、曲妥珠單抗等重磅品種的2014年銷售額都超過60億美元，國內仿製葯目前都處在臨床階段，上市後都有望成為上億元大品種，未來市場空間較大。

盈利預測與投資建議。預計公司2015-2017年EPS分別為1.08元、1.30元、1.61元，對應當前市盈率為39倍、33倍、26倍。我們認為公司為血製品一線企業，內生增長動力強勁，將充分分享行業景氣周期紅利，給予「買入」評級。

博雅生物 300294

研究機構：西南證券

業績超預期，血製品提價是核心原因。我們之前預測公司2015年凈利潤為1.34億元(+29%)，此次業績預告超出我們預期的主要原因在於血製品提價對業績貢獻大。自發改委在2015年6月份取消最高零售價限制以來，血製品企業均紛紛提價。目前公司的靜丙提價幅度接近20%，纖原提價幅度更是超過100%，提價幅度和業績都超出市場預期。供不應求的現象長期存在是血製品提價的主要推動力，目前我國對血漿的年需求量超過8000噸，但年采漿量僅為6000噸左右，遠遠不能滿足市場需求。分產品來看，白蛋白可以從國外進口更低價格產品因而基本不存在提價空間;凝血因子VIII 主要由醫保支付因而提價空間較小;靜丙使用量大涉及人群廣因而也不可能出現大幅度提價;纖原屬於一次性用葯且葯佔比小，主要由患者自付，提價空間最大。公司靜丙所佔的市場份額小，主要跟隨行業而逐步提價;但纖原市場佔有率超過40%且技術壁壘高，擁有市場定價權，未來還存在巨大的提價空間。隨著血製品價格逐步提升，公司營收和利潤都將出現大幅度增長，推動業績高速成長。

漿站拓展能力強，采漿量實現跨越式增長。2014年公司僅有5個漿站投產，采漿量僅為130噸左右，但到2015年公司有3個新漿站開始投產，並新獲批2個漿站，漿站總數達到10個。公司2016年采漿量將達到284噸，同比增長60%，漿站數和采漿量均實現翻番。由於血製品供不應求現象嚴重，衛計委大力鼓勵各地政府放開漿站審批，2015年廣東、江西、新疆、河南等省份紛紛加大了漿站審批力度，行業回暖趨勢明顯。公司是江西省唯一的本土血製品企業，政府支持力度大，目前已經在江西獲批8個漿站，其中2個在2015年新獲批，未來每年獲批1-2個漿站是大概率事件。另外公司還在四川省廣安市獲批了2個漿站，四川地廣人多是國內采漿大省，公司未來很可能繼續獲批更多漿站。

業績預測與估值：考慮到公司血製品量價齊升趨勢明顯，我們大幅度提高公司盈利預測，預計2015-2017年EPS 分別為0.57元、1.21元、1.88元(原預測值分別為0.50元、0.85元、1.22元)，對應PE 分別為68倍、32倍、21倍。公司血製品采漿量和價格均存在巨大的提升空間，未來成長性強，是業績彈性最高的血製品企業，維持「買入」評級。

風險提示：新產品開發或低於預期的風險、非血製品業務整合或不達預期的風險、新漿站投產進度或低於預期的風險。

科華生物 002022

研究機構：申萬宏源

控股TGS和奧特診青島，強化化學發光產品線。公司與AltergonItalia共同出資設立科華義大利公司，科華通過香港子公司出資2880萬歐元佔80%股權，AltergonItalia將人員、設備和奧特診青島公司作為診斷業務資產注入新公司，出資完成後科華間接持有TGS和奧特診青島80%的權益，其中TGS主要產品是基於化學發光的優生優育和自身免疫疾病的診斷試劑，奧特診青島主要致力於研製全自動化學發光分析儀，通過收購豐富了科華在化學發光試劑的產品線並與現有的化學發光儀器形成協同。

構建國內化學發光診斷平台，拓展全球市場空間。TGS是瑞士IBSAInstitutBiochimiqueS.A.的全資孫公司，2014年收入規模1603萬歐元，凈利潤虧損17萬歐，按照收購價格1880萬歐元計算，TGS公司對應2014年PS倍數約為1.17倍，價格相對較低，公司核心產品是優生優育和自身免疫疾病的化學發光檢測試劑，以及代理的相應酶聯免疫檢測產品，細分領域技術優勢顯著，銷售網路覆蓋歐洲，開拓科華的海外市場;奧特診青島的子公司是母公司的重要研發平台，產品以化學發光分析儀為主，目前尚無銷售業績，新一代產品後續有望加速上市;公司通過引入TGS的優勢產品以及青島奧特診的技術，將全面建設公司的化學發光診斷平台，在科華現有化學發光分析儀的基礎上市場地位有望大幅提升，預計TGS的優生優育和自身免疫疾病的診斷試劑最快需要兩年時間通過CFDA認證，TGS的歐洲業務預計於明年開始貢獻利潤。

方源資本定增後帶來新變化，外延並購有望持續。今年大股東定增以來持續為公司帶來積極變化：1、上半年引入明星管理團隊，剝離真空采血管業務，收購四家控股公司的少數股東權益;2、三季度成立香港子公司，打造國際收購合作平台;3、與康聖環球全面合作，作為客戶深度綁定，並藉助其檢驗中心建設經驗布局該領域，後續股權合作可期。本次收購TGS明確了科華對外延方向和國際市場的態度，有望在化學發光診斷領域進行更多的外延發展。

IVD龍頭，外延可期，維持增持評級。公司是我國IVD龍頭企業，受益於國家診斷試劑行業的高增長及進口替代，鞏固國內龍頭地位並不斷拓展海外市場;公司內生產品結構不斷豐富升級，化學發光、分子診斷以及POCT有望繼續拉動公司業績增長;大股東方源資本的資源及資本運作能力有望帶來公司實現突破性外延擴張。我們維持15-17年預測EPS0.69元、0.86元、1.05元，對應市盈率39倍、32倍、26倍，維持增持評級。

博暉創新 300318

研究機構：東吳證券

主營業務IVD業務持續創新，進軍血液製品領域：公司致力於醫學檢驗產品的智能化、快速化、集成化，通過不斷的技術創新，目前已發展元素檢測、免疫檢測、微流控核酸檢測、原子熒光重金屬檢測、質譜分析等技術平台。2015年上半年收購河北大安48%的股權和6月份收購廣東衛倫30%的股權，新增血液製品業務。

微量元素業績拐點，二胎政策有利業績增長：

我國新生人口拐點已過，出生率及出生人口處於增長狀態，0-14歲人口數目也開始增長，公司微量元素業務於2015年上半年取得恢復性增長。全面二胎政策出台後，出於優生優育的考慮，作為孕檢的必檢項目，微量元素檢測業務有望大幅增長。

技術平台創新，向其他領域拓展：公司通過並購及技術創新，發展微流控核酸檢測、質譜分析等技術平台，增強公司的產品競爭力。收購北京銳光和美國Advion公司，獲得原子熒光儀器及小型化質譜儀器業務，同時利用收購公司的技術實力開發P-MS儀器，加強公司在元素分析領域的優勢;公司研發的微流控核酸檢測平台，解決傳統PCR分子診斷操作復雜、對操作者要求高的問題，開發的HPV檢測項目市場容量大，微流控平台具有良好的前景;公司建立免疫熒光層析技術及技術，用於測定維生素D及小兒腹瀉等疾病，與原有業務共用推廣渠道，市場前景可以期待。

進軍血製品業務，為公司帶來穩定現金流：我國血漿資源緊缺，需求不斷增長，產品供不應求，行業政策壁壘高，整個行業保持快速增長。河北大安與廣東衛倫存在業務協同能力，河北大安血漿資源豐富，廣東衛倫血製品批文更多，兩者合作可提高血漿綜合利用率，獲得更多高附加值的血液製品，有利於增強公司在血液製品板塊的盈利能力和競爭力。

盈利預測與投資評級：公司微量元素檢測業務出現拐點，未來5年內有望保持較為穩定的增長;微流控平台儀器已經獲得的批件，HPV晶元將於2016年上半年獲批，預計當年將能夠帶來一定的業績，隨著市場推廣及後續產品的不斷推出，微流控平台的分子診斷業績將會迅速增長;並購大安制葯及廣州衛倫獲得稀缺血製品資源，如能獲得CFDA批准調撥計劃，血製品將能夠為公司帶來穩定的現金流。按照大安制葯並購的利潤承諾，2015-2018年預計攤薄後對應EPS分別為0.10、0.17、0.26、0.37元，對應PE為239X、147X、95X、67X。看好公司在元素分析領域保持領先地位，血液製品業務帶來穩定的現金流，微流控晶元技術平台和質譜平台潛在市場空間難以估量，繼續維持「增持」評級。

風險提示：微流控晶元產品研發進度風險;大安制葯業績承諾不達預期等。

ST生化 000403

研究機構：西南證券

事件：公司公告稱擬向控股股東振興集團非公開發行募集資金總額不超過 23億元，扣除發行費用後擬用於：(1)廣東、廣西等五省10家單采血漿站工程建設項目;(2)血液製品生產基地二期工程建設項目;(3)細胞培養基工業化研發和生產線建設項目;(4)償還所欠信達資產債務;(5)補充流動資金。

加碼主業，血製品龍頭正在崛起。1)我國血製品供不應求的現象將長期存在， 行業處於持續景氣狀態，最高零售價放開後，我們預計血製品將會呈現每年5%-10%的階梯式逐步提升，給血製品企業貢獻更多利潤。2)公司目前的5個成熟漿站合計采漿量300噸左右;4個在建漿站2016年有望投產;此次定增還將新增10個漿站，預計未來3年內新增漿站數約20個，漿站總數將達到30個左右。隨著新漿站的采漿，公司未來投漿總量上升，預計在建及籌建的漿站運營成熟後公司采漿量峰值超過1000噸，有望成為國內血製品行業領頭羊。

擬設立細胞培養基子公司，進軍生物製品產業鏈上游。1)生物葯是醫葯行業的未來發展趨勢，細胞培養基作為生產生物葯的關鍵原材料，產業地位十分重要，前景值得看好。2)目前國際整體細胞培養基工業市場的年銷售額約50億美元，並以每年10%以上的速度增長。中國市場上95%的培養基都需要依賴從美國進口，昂貴的進口原材料價格極大地拖累了中國生物製品企業的利潤，細胞培養基國產化的需求十分迫切。3)我們認為公司在該領域的率先布局有望佔領市場先機，填補國內市場空缺。

償還所欠信達資產債務，有望解決歷史遺留問題。截止2015年9月30日，公司對信達資產的負債為3.8億元。因該筆債務，信達資產申請法院凍結了公司所持子公司廣東雙林、振興電業股權。我們認為該筆債務的償還將消除公司核心資產廣東雙林股權被強制執行的風險，亦為剝離振興電業股權、完成股改承諾掃清障礙。解決了歷史遺留問題後公司將實現脫帽，輕裝上陣。

業績預測與估值：暫不考慮細胞培養基放量的情況下，我們預測公司2015-2017年攤薄後的EPS 分別為0.27元、0.42元和0.66元，對應PE 分別為107倍、69倍、43倍。從公司估值看，當前的5個槳站采漿量約300噸，博雅生物（300294）15年噸槳對應市值約0.4億，因此ST生化（000403）類比博雅對應市值至少120億，山西的4個槳站的投產及未來3年內新增的20個漿站都將為公司市值進一步提升打開的無限遐想，且此次定增後公司將實現脫帽，輕裝上陣，其優秀的血製品和細胞培養基資產將綻放光彩，看好其長期發展。首次覆蓋給予「買入」評級

風險提示：非公開發行失敗風險、漿站建設進度不達預期風險。

上海萊士 002252

研究機構：東興證券

外延加內生式發展資源整合效果明顯。上海萊士通過一系列收購動作迅速確立了國內血液製品行業龍頭的地位，我們認為公司未來通過內生和外延式發展的邏輯不變。今年同路生物並表使得上半年公司收入增長51%，顯示了公司對於被收購資產整合效果明顯，整體營收持續快速增長，符合我們之前的預測。

作為目前國內血液製品行業中結構合理、產品種類齊全、血漿利用率較高的血液製品龍頭企業，上海萊士通過加強漿站布局和外延並購，迅速成為國內漿站(28家、含3家在建)、采漿量(900噸左右)和血液製品產能第一的企業，公司已經將發展目標定位為未來五年內成為世界級血液製品企業(采漿能力1500噸以上)，我們預計公司未來在外延式擴張的方面將進一步取得較好的成績;收購同路生物後，公司在漿站布局方面的能力進一步提升，我們樂觀估計今明兩年內新漿站獲批幾率較大，公司在新設漿站布局及原有漿站提升采漿量方面具有巨大的增長潛力。

扣非後凈利潤增速較好凸顯公司成長價值。公司投資的萬豐奧威（002085）的股票受益於今年上半年的階段性牛市，產生了6.7億的投資收益(目前萬豐奧威股價與6月底相比只小幅下跌10%左右)，這是公司上半年凈利潤增長379%的主要原因。公司扣非後凈利潤增速57%、高於收入增速，主要原因是由於公司對被收購企業的資源整合效果好，上海萊士與同路生物、鄭州萊士在研發、銷售、管理等方面的合力逐漸顯現，整體銷售費用和管理費用增速低於收入增速，並且同路生物新納入合並范圍以及銀行存款增加而使利息收入增加，綜合因素使得期間費用率比去年同期下降2個百分點。通過收購實現采漿量提升的同時，公司產品線也得到擴充(血液製品由原來的7個增加至11個)，豐富的產品結構有效地提高了血漿的綜合利用率，使得血液製品(占公司營業收入97%)整體毛利率提升了2個百分點。期間費用率下降、產品毛利率提升帶動扣非後凈利潤增速較好，凸顯了公司的成長價值。

實際控制人增持及高送轉方案彰顯負責任的態度。此次10轉10的利潤分配預案是繼2014年中報之後，再度推出類似的分配方案，由於公司持股比例較為集中，此次高送轉分配完成後，將有利於提升公司股票的交易活躍度。今年7月初在市場大跌的背景下，公司前兩大股東分別表示要以不超過20億元增持公司股票，並已經逐步兌現承諾;在已陸續發布股東或高管增持計劃的股票當中，合計不超過40億元的增持計劃金額名列前茅。股東增持計劃和高送轉分配方案，彰顯了控股股東科瑞天誠和萊士中國對於全體股東負責任的態度以及對於公司持續健康發展的信心。

結論：作為民族血液製品龍頭企業，未來上海萊士將持續復制自身的「內生性增長加外延式並購」的快速發展模式，近三至五年公司采漿能力有望提升至1500噸以上;控股股東增持彰顯了良好的社會責任感及對於公司持續發展的信心;公司對被收購企業資源整合效果明顯，費用率下降、毛利率提升帶動扣非後凈利潤增速較好，凸顯了公司的成長價值。我們預計公司2015年-2017年的歸屬於上市公司股東凈利潤分別為13.5億元(含投資收益)、14.3億元和18.3億元，每股收益分別為0.98/1.04/1.33元，對應PE分別為83/79/62X。維持「強烈推薦」評級

2. 血液製品概念股龍頭有哪些

血製品概念股相對強勢，一方面是因為產品價格提價，另一方面則是因為漿站設立速度加快，上市公司業績有望提速，值得跟蹤。A股市場中血製品概念股有華蘭生物、博雅生物等。

血製品概念股一覽
華蘭生物：分站陸續獲批，采漿量高增長可期
事件：近日，公司全資子公司華蘭生物（002007）工程重慶有限公司收到重慶市衛計委印發的華蘭生物石柱縣單采血漿站魚池分站的《單采血漿許可證》。

預計2017年采漿量突破1000噸，夯實行業龍頭地位。1)公司現有漿站17個，數量僅次於上海萊士（002252）和天壇生物（600161），估計2015年采漿量700噸，僅次於上海萊士。本次石柱分站獲得采漿許可證之後，重慶6個分站均已可開始正式采漿，預計重慶地區漿站采漿量有望提升30%以上。隨著現有漿站潛力挖掘，2017年采漿量有望突破1000噸。2)從產品線來看，公司現有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破傷風人免疫球蛋白、人纖維蛋白原等11個品種，為國內當前產品線最多的公司之一，整體盈利能力處於行業上游。
將享血製品行業量價提升機遇。2015年6月最高零售價取消以來，血製品產業鏈紅利釋放，漿站拓展積極性持續提升。1)從漿站設置來看，2014、2015年全國新批漿站約40個，近期重慶、廣東等地審批加快顯示部分省份漿站審批態度發生了積極的改變。公司目前獨享重慶、河南漿站資源，在兩地漿站獲批能力較強，僅重慶就還有9個縣未設置漿站，河南作為人口大省具有更大的發展潛力。2)從產品價格來看，在供不應求無法有效緩解之前，除了白蛋白可以從國外進口更低價格產品而無法提價外，其他產品都存在強烈的提價預期。靜丙出廠價保持穩步上漲態勢，預計未來有望保持年10%-20%提價幅度，特免、人纖維蛋白原等小品種價格彈性更大。我們認為血製品行業迎來量價齊升的景氣周期，公司作為行業龍頭，具有巨大的業績提升空間。
WHO預認證有望推動疫苗放量，提前布局單抗藍海市場。流感疫苗已獲WHO認證，流腦疫苗也即將獲得WHO認證，有望藉此進入規模超過10億美元的WHO疫苗采購系統，並藉此立足國際市場，對外出口將成為疫苗業務的新增長點。合資子公司華蘭基因工程有限公司專注於單抗業務，阿達木、利妥昔、貝伐、曲妥珠單抗等重磅品種的2014年銷售額都超過60億美元，國內仿製葯目前都處在臨床階段，上市後都有望成為上億元大品種，未來市場空間較大。
盈利預測與投資建議。預計公司2015-2017年EPS分別為1.08元、1.30元、1.61元，對應當前市盈率為39倍、33倍、26倍。我們認為公司為血製品一線企業，內生增長動力強勁，將充分分享行業景氣周期紅利，給予「買入」評級。
風險提示。血製品行業政策或發生變動;漿站或出現安全事故等。
博雅生物：業績超預期，量價齊升成長性強
事件：公司發布2015年業績預告，預計實現凈利潤1.35-1.67億元，同比增長30-60%。
業績超預期，血製品提價是核心原因。我們之前預測公司2015年凈利潤為1.34億元(+29%)，此次業績預告超出我們預期的主要原因在於血製品提價對業績貢獻大。自發改委在2015年6月份取消最高零售價限制以來，血製品企業均紛紛提價。目前公司的靜丙提價幅度接近20%，纖原提價幅度更是超過100%，提價幅度和業績都超出市場預期。供不應求的現象長期存在是血製品提價的主要推動力，目前我國對血漿的年需求量超過8000噸，但年采漿量僅為6000噸左右，遠遠不能滿足市場需求。分產品來看，白蛋白可以從國外進口更低價格產品因而基本不存在提價空間;凝血因子VIII 主要由醫保支付因而提價空間較小;靜丙使用量大涉及人群廣因而也不可能出現大幅度提價;纖原屬於一次性用葯且葯佔比小，主要由患者自付，提價空間最大。公司靜丙所佔的市場份額小，主要跟隨行業而逐步提價;但纖原市場佔有率超過40%且技術壁壘高，擁有市場定價權，未來還存在巨大的提價空間。隨著血製品價格逐步提升，公司營收和利潤都將出現大幅度增長，推動業績高速成長。
漿站拓展能力強，采漿量實現跨越式增長。2014年公司僅有5個漿站投產，采漿量僅為130噸左右，但到2015年公司有3個新漿站開始投產，並新獲批2個漿站，漿站總數達到10個。公司2016年采漿量將達到284噸，同比增長60%，漿站數和采漿量均實現翻番。由於血製品供不應求現象嚴重，衛計委大力鼓勵各地政府放開漿站審批，2015年廣東、江西、新疆、河南等省份紛紛加大了漿站審批力度，行業回暖趨勢明顯。公司是江西省唯一的本土血製品企業，政府支持力度大，目前已經在江西獲批8個漿站，其中2個在2015年新獲批，未來每年獲批1-2個漿站是大概率事件。另外公司還在四川省廣安市獲批了2個漿站，四川地廣人多是國內采漿大省，公司未來很可能繼續獲批更多漿站。
業績預測與估值：考慮到公司血製品量價齊升趨勢明顯，我們大幅度提高公司盈利預測，預計2015-2017年EPS 分別為0.57元、1.21元、1.88元(原預測值分別為0.50元、0.85元、1.22元)，對應PE 分別為68倍、32倍、21倍。公司血製品采漿量和價格均存在巨大的提升空間，未來成長性強，是業績彈性最高的血製品企業，維持「買入」評級。
風險提示：新產品開發或低於預期的風險、非血製品業務整合或不達預期的風險、新漿站投產進度或低於預期的風險。
科華生物：收購TGS100%股權，打造國內化學發光檢測平台
事件：出資2880萬歐元設立義大利公司，其中1880萬歐元用於收購TGS100%股權。
控股TGS和奧特診青島，強化化學發光產品線。公司與AltergonItalia共同出資設立科華義大利公司，科華通過香港子公司出資2880萬歐元佔80%股權，AltergonItalia將人員、設備和奧特診青島公司作為診斷業務資產注入新公司，出資完成後科華間接持有TGS和奧特診青島80%的權益，其中TGS主要產品是基於化學發光的優生優育和自身免疫疾病的診斷試劑，奧特診青島主要致力於研製全自動化學發光分析儀，通過收購豐富了科華在化學發光試劑的產品線並與現有的化學發光儀器形成協同。
構建國內化學發光診斷平台，拓展全球市場空間。TGS是瑞士IBSAInstitutBiochimiqueS.A.的全資孫公司，2014年收入規模1603萬歐元，凈利潤虧損17萬歐，按照收購價格1880萬歐元計算，TGS公司對應2014年PS倍數約為1.17倍，價格相對較低，公司核心產品是優生優育和自身免疫疾病的化學發光檢測試劑，以及代理的相應酶聯免疫檢測產品，細分領域技術優勢顯著，銷售網路覆蓋歐洲，開拓科華的海外市場;奧特診青島的子公司是母公司的重要研發平台，產品以化學發光分析儀為主，目前尚無銷售業績，新一代產品後續有望加速上市;公司通過引入TGS的優勢產品以及青島奧特診的技術，將全面建設公司的化學發光診斷平台，在科華現有化學發光分析儀的基礎上市場地位有望大幅提升，預計TGS的優生優育和自身免疫疾病的診斷試劑最快需要兩年時間通過CFDA認證，TGS的歐洲業務預計於明年開始貢獻利潤。
方源資本定增後帶來新變化，外延並購有望持續。今年大股東定增以來持續為公司帶來積極變化：1、上半年引入明星管理團隊，剝離真空采血管業務，收購四家控股公司的少數股東權益;2、三季度成立香港子公司，打造國際收購合作平台;3、與康聖環球全面合作，作為客戶深度綁定，並藉助其檢驗中心建設經驗布局該領域，後續股權合作可期。本次收購TGS明確了科華對外延方向和國際市場的態度，有望在化學發光診斷領域進行更多的外延發展。
IVD龍頭，外延可期，維持增持評級。公司是我國IVD龍頭企業，受益於國家診斷試劑行業的高增長及進口替代，鞏固國內龍頭地位並不斷拓展海外市場;公司內生產品結構不斷豐富升級，化學發光、分子診斷以及POCT有望繼續拉動公司業績增長;大股東方源資本的資源及資本運作能力有望帶來公司實現突破性外延擴張。我們維持15-17年預測EPS0.69元、0.86元、1.05元，對應市盈率39倍、32倍、26倍，維持增持評級。
博暉創新：IVD業務持續創新，拓展血液製品業務
主營業務IVD業務持續創新，進軍血液製品領域：公司致力於醫學檢驗產品的智能化、快速化、集成化，通過不斷的技術創新，目前已發展元素檢測、免疫檢測、微流控核酸檢測、原子熒光重金屬檢測、質譜分析等技術平台。2015年上半年收購河北大安48%的股權和6月份收購廣東衛倫30%的股權，新增血液製品業務。
微量元素業績拐點，二胎政策有利業績增長：
我國新生人口拐點已過，出生率及出生人口處於增長狀態，0-14歲人口數目也開始增長，公司微量元素業務於2015年上半年取得恢復性增長。全面二胎政策出台後，出於優生優育的考慮，作為孕檢的必檢項目，微量元素檢測業務有望大幅增長。
技術平台創新，向其他領域拓展：公司通過並購及技術創新，發展微流控核酸檢測、質譜分析等技術平台，增強公司的產品競爭力。收購北京銳光和美國Advion公司，獲得原子熒光儀器及小型化質譜儀器業務，同時利用收購公司的技術實力開發P-MS儀器，加強公司在元素分析領域的優勢;公司研發的微流控核酸檢測平台，解決傳統PCR分子診斷操作復雜、對操作者要求高的問題，開發的HPV檢測項目市場容量大，微流控平台具有良好的前景;公司建立免疫熒光層析技術及技術，用於測定維生素D及小兒腹瀉等疾病，與原有業務共用推廣渠道，市場前景可以期待。
進軍血製品業務，為公司帶來穩定現金流：我國血漿資源緊缺，需求不斷增長，產品供不應求，行業政策壁壘高，整個行業保持快速增長。河北大安與廣東衛倫存在業務協同能力，河北大安血漿資源豐富，廣東衛倫血製品批文更多，兩者合作可提高血漿綜合利用率，獲得更多高附加值的血液製品，有利於增強公司在血液製品板塊的盈利能力和競爭力。
盈利預測與投資評級：公司微量元素檢測業務出現拐點，未來5年內有望保持較為穩定的增長;微流控平台儀器已經獲得的批件，HPV晶元將於2016年上半年獲批，預計當年將能夠帶來一定的業績，隨著市場推廣及後續產品的不斷推出，微流控平台的分子診斷業績將會迅速增長;並購大安制葯及廣州衛倫獲得稀缺血製品資源，如能獲得CFDA批准調撥計劃，血製品將能夠為公司帶來穩定的現金流。按照大安制葯並購的利潤承諾，2015-2018年預計攤薄後對應EPS分別為0.10、0.17、0.26、0.37元，對應PE為239X、147X、95X、67X。看好公司在元素分析領域保持領先地位，血液製品業務帶來穩定的現金流，微流控晶元技術平台和質譜平台潛在市場空間難以估量，繼續維持「增持」評級。
風險提示：微流控晶元產品研發進度風險;大安制葯業績承諾不達預期等。
ST生化：加碼主業，脫帽重生
事件：公司公告稱擬向控股股東振興集團非公開發行募集資金總額不超過 23億元，扣除發行費用後擬用於：(1)廣東、廣西等五省10家單采血漿站工程建設項目;(2)血液製品生產基地二期工程建設項目;(3)細胞培養基工業化研發和生產線建設項目;(4)償還所欠信達資產債務;(5)補充流動資金。
加碼主業，血製品龍頭正在崛起。1)我國血製品供不應求的現象將長期存在， 行業處於持續景氣狀態，最高零售價放開後，我們預計血製品將會呈現每年5%-10%的階梯式逐步提升，給血製品企業貢獻更多利潤。2)公司目前的5個成熟漿站合計采漿量300噸左右;4個在建漿站2016年有望投產;此次定增還將新增10個漿站，預計未來3年內新增漿站數約20個，漿站總數將達到30個左右。隨著新漿站的采漿，公司未來投漿總量上升，預計在建及籌建的漿站運營成熟後公司采漿量峰值超過1000噸，有望成為國內血製品行業領頭羊。
擬設立細胞培養基子公司，進軍生物製品產業鏈上游。1)生物葯是醫葯行業的未來發展趨勢，細胞培養基作為生產生物葯的關鍵原材料，產業地位十分重要，前景值得看好。2)目前國際整體細胞培養基工業市場的年銷售額約50億美元，並以每年10%以上的速度增長。中國市場上95%的培養基都需要依賴從美國進口，昂貴的進口原材料價格極大地拖累了中國生物製品企業的利潤，細胞培養基國產化的需求十分迫切。3)我們認為公司在該領域的率先布局有望佔領市場先機，填補國內市場空缺。
償還所欠信達資產債務，有望解決歷史遺留問題。截止2015年9月30日，公司對信達資產的負債為3.8億元。因該筆債務，信達資產申請法院凍結了公司所持子公司廣東雙林、振興電業股權。我們認為該筆債務的償還將消除公司核心資產廣東雙林股權被強制執行的風險，亦為剝離振興電業股權、完成股改承諾掃清障礙。解決了歷史遺留問題後公司將實現脫帽，輕裝上陣。
業績預測與估值：暫不考慮細胞培養基放量的情況下，我們預測公司2015-2017年攤薄後的EPS 分別為0.27元、0.42元和0.66元，對應PE 分別為107倍、69倍、43倍。從公司估值看，當前的5個槳站采漿量約300噸，博雅生物（300294）15年噸槳對應市值約0.4億，因此ST生化（000403）類比博雅對應市值至少120億，山西的4個槳站的投產及未來3年內新增的20個漿站都將為公司市值進一步提升打開的無限遐想，且此次定增後公司將實現脫帽，輕裝上陣，其優秀的血製品和細胞培養基資產將綻放光彩，看好其長期發展。首次覆蓋給予「買入」評級
風險提示：非公開發行失敗風險、漿站建設進度不達預期風險。
上海萊士：血液製品資源整合達預期
外延加內生式發展資源整合效果明顯。上海萊士通過一系列收購動作迅速確立了國內血液製品行業龍頭的地位，我們認為公司未來通過內生和外延式發展的邏輯不變。今年同路生物並表使得上半年公司收入增長51%，顯示了公司對於被收購資產整合效果明顯，整體營收持續快速增長，符合我們之前的預測。
作為目前國內血液製品行業中結構合理、產品種類齊全、血漿利用率較高的血液製品龍頭企業，上海萊士通過加強漿站布局和外延並購，迅速成為國內漿站(28家、含3家在建)、采漿量(900噸左右)和血液製品產能第一的企業，公司已經將發展目標定位為未來五年內成為世界級血液製品企業(采漿能力1500噸以上)，我們預計公司未來在外延式擴張的方面將進一步取得較好的成績;收購同路生物後，公司在漿站布局方面的能力進一步提升，我們樂觀估計今明兩年內新漿站獲批幾率較大，公司在新設漿站布局及原有漿站提升采漿量方面具有巨大的增長潛力。
扣非後凈利潤增速較好凸顯公司成長價值。公司投資的萬豐奧威（002085）的股票受益於今年上半年的階段性牛市，產生了6.7億的投資收益(目前萬豐奧威股價與6月底相比只小幅下跌10%左右)，這是公司上半年凈利潤增長379%的主要原因。公司扣非後凈利潤增速57%、高於收入增速，主要原因是由於公司對被收購企業的資源整合效果好，上海萊士與同路生物、鄭州萊士在研發、銷售、管理等方面的合力逐漸顯現，整體銷售費用和管理費用增速低於收入增速，並且同路生物新納入合並范圍以及銀行存款增加而使利息收入增加，綜合因素使得期間費用率比去年同期下降2個百分點。通過收購實現采漿量提升的同時，公司產品線也得到擴充(血液製品由原來的7個增加至11個)，豐富的產品結構有效地提高了血漿的綜合利用率，使得血液製品(占公司營業收入97%)整體毛利率提升了2個百分點。期間費用率下降、產品毛利率提升帶動扣非後凈利潤增速較好，凸顯了公司的成長價值。
實際控制人增持及高送轉方案彰顯負責任的態度。此次10轉10的利潤分配預案是繼2014年中報之後，再度推出類似的分配方案，由於公司持股比例較為集中，此次高送轉分配完成後，將有利於提升公司股票的交易活躍度。今年7月初在市場大跌的背景下，公司前兩大股東分別表示要以不超過20億元增持公司股票，並已經逐步兌現承諾;在已陸續發布股東或高管增持計劃的股票當中，合計不超過40億元的增持計劃金額名列前茅。股東增持計劃和高送轉分配方案，彰顯了控股股東科瑞天誠和萊士中國對於全體股東負責任的態度以及對於公司持續健康發展的信心。
結論：作為民族血液製品龍頭企業，未來上海萊士將持續復制自身的「內生性增長加外延式並購」的快速發展模式，近三至五年公司采漿能力有望提升至1500噸以上;控股股東增持彰顯了良好的社會責任感及對於公司持續發展的信心;公司對被收購企業資源整合效果明顯，費用率下降、毛利率提升帶動扣非後凈利潤增速較好，凸顯了公司的成長價值。我們預計公司2015年-2017年的歸屬於上市公司股東凈利潤分別為13.5億元(含投資收益)、14.3億元和18.3億元，每股收益分別為0.98/1.04/1.33元，對應PE分別為83/79/62X。維持「強烈推薦」評級

3. 百度游戲有啥

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4. 交一篇關於歷史和誠信的論文，要300字

科學評價「儒商」及其「誠信」
一、關於「儒商」含義

弄清「儒商」含義，是正確繼承的前提。但既然「儒商」是一種歷史現象，就只能尊重歷史，從歸納、梳理史料中探尋其本來意義，而不可主觀隨意地亂下定義。

一提到「儒」字，人們總是習慣於想到孔孟儒家。但從語源角度看，「儒商」之「儒」，自古即有多義。除「孔子之道」外，尚有「學士」、「學者」、「有道術者」、「通習《詩》、《書》者」等多種含義。當然，「儒商」之「儒」究為何義，還要作歷史考索。

眾所周知，儒商多宗白圭、陶朱公之學。《史記·貨殖列傳》引白圭之語雲：「吾治生產，猶伊尹、呂尚之謀，孫吳用兵，商鞅行法是也。是故其智不足與權變，勇不足以決斷，仁不能以取予，強不能有所守，雖欲學吾術，終不告之矣。」足見其所重者乃兵、法家之學，而非儒學。其中雖提到儒學「智」、「仁」等語，卻也作了兵法家的解讀。儒商恰是繼承了這一傳統。浙江瑞安儒商卓禺，就是以白圭「智」、「仁」、「勇」、 「強」之術經營；同時，「公之為學，從本達用，多所通涉」、「詩詞書法，無不精詣」（ 吳偉業《卓海幢墓表》）。可見其教養十分全面，而決非僅限儒學一途。陸士毅「舍儒就商，用儒意以通積著之理」（《陸文定公集》卷七）。而傳統儒學，卻根本不關心什麼「積著之理」。此之「儒意」，與其說是「儒學之意」，還不如說是「文化、學術之意」。其中雖包含傳統儒道之價值理性，但更突出了「權變」等工具理性，也即如余英時所說「以最理性的方法達到致富的目的」⑴。

大量資料證明，「儒商」的基本要求是具備廣博的知識，而非專注儒家心性修養。如儒商黃崇德，就「博覽多通」、「講求周悉」⑵。近代儒商更加突出。他們渴求「輿圖之學，生物之學，製造之學，預算決算之學」，鄙棄「不學無術之徒」⑶。蘇州商務總會章程，也明確要求會員「通文義、算術、歷史、地輿、製造」，「且能知各國之情勢」，提倡「工商界與學者聯合」⑷。

由上可知，所謂「儒商」，乃實指「學者化的商人」、「有文化教養的商人」。當然，「儒商」之稱，只是後人所命名，並無嚴格的界限，有些並非儒士出身卻能以「儒意」經商的人，也不妨以「儒商」稱之。

將「儒」與「商」聯在一起，實乃對傳統的重大突破。盡管儒家也不絕對排斥物質功利，但畢竟有所輕視，「重義輕利」是其主導傾向。而「儒商」，卻恰恰將物利置於重要地位。如果說，原始儒家是以儒術「志於道」，漢儒是「以儒術飾吏事」，那麼，「儒商」則是「以儒術飾賈事」（《潭渡黃氏族譜》卷九《望雲翁傳》）。在儒商眼裡是：「賈為厚利，儒為名高。」只是到「身饗其利」之後，才讓子孫「馳賈而張儒」（汪道昆《海陽處士金鍾翕配戴氏合葬墓誌銘》）。雍正二年，山西巡撫劉於義奏摺雲：「山右積習，重利之念甚於重名。」「重利」恰是「儒商」有別於傳統「儒士」的鮮明特色。即此而論，「儒商」的出現，又具有標志思想解放的思想史意義。明清儒商」對「利」的強調，與文藝家對「情」的張揚，同屬一個珠聯璧合的解放思潮。棄儒從商時風，也折映出士子由經濟獨立走向人格獨立的努力。清初唐甄在《養重》一文中表示：「我之以賈為生者，人以為辱其身，而不知所以不辱其身也。」（《潛書》上篇下）錢大昕也謂：「與其不治生產而乞不義之財，毋寧求田問舍而卻非禮之饋。」（《十架齋養心錄》卷十八）明正德嘉靖以來，「古風漸渺」（《博平縣志》）、「貴賤皆越」（《名山藏·貨殖記》）的社會風氣，以及李贄一類叛逆傾向，實與這種經濟獨立意識有著內在聯系。由孟子的「何必曰利」，到慶歷新政人士李覯的「人非利不生」，再到儒商的「利同則義洽」（張德桂《創仙城會館碑記》），顯示了中國古代士大夫生活方式和價值觀念演變的艱難歷程。

二、關於「儒商」誕生的社會條件

「儒商」產生的直接條件，自然是大量儒士棄儒從商。自明代中期以後，士大夫一掃往日的清高，紛紛界入商貿，出現了「士而商」、「商而士」的全新社會現象。所謂「雖士大夫之家，皆以商賈游於四方」（《震川先生文集》卷十三），士子「以商賈為第一等生業，科第反在次著」（《二刻拍案驚奇》卷37），「滿路尊商賈，窮愁獨縉紳」（《溉堂後集》卷四），就均反映了這一驟變之風。雍正二年，山西巡撫劉於義奏摺，驚嘆「山右積習，重利之念甚於重名」、「士風卑靡」；雍正硃批，也稱「山右大約以商賈居首」、「最下者方令讀書」為「殊可笑」（《雍正硃批諭旨》第四七冊）。晉人劉大魁雲「近來吾鄉風氣大壞，視讀書甚輕，視為商甚重」 （《退想齋日記》），也為此提供了佐證。

然而，這一變化，卻決非儒士一時心血來潮，而是有其多樣復雜的社會原因。這里茲簡略提示如下：

明清農業、手工業商品化程度的提高，市鎮經濟的繁榮，為士人從商提供了社會平台。盡管如人們所反復提示，專制皇權壓抑了商品經濟發展，商業資本往往與地產結合；但生產力畢竟是最活躍的因素，經濟發展自有其本身規律。自明代中期以來，隨著農業、手工業技術的發展，佃農、工匠人身自由度的相對增強，這兩大生產的商品化程度有了較大提高。如童書業先生就指出，明代「手工業的工資勞動，確實比宋代發展了一步」，「鄉間家庭手工業作坊的興起，最足以說明生產力進步後商品經濟的抬頭」⑸。陳學文則認為，以萬曆、乾隆朝為兩個高峰，封建社會後期，「糧食的商品化」，手工業生產和「社會商品流通量」都在增強；「商業資本與產業資本的結合」成為「新趨勢」；隨著市鎮經濟的發展，「全國形成了多層次的大小市場網路」⑹。這都為士人從商提供了廣闊舞台。

「罕言利」、「安貧樂道」的儒學傳統，長期束縛著士子的經貿經濟行為。而日益增強的市民消費主義和享樂主義思潮，和左派王學、儒學異端的自然主義傾向，卻為士人掙脫束縛、棄儒從商提供了道義支撐。它們「都以對當時尊奉的歷史傳統與社會秩序的抨擊和瓦解為目標」，「把俗人與聖人、日常生活與理想境界、世俗情慾與心靈本體彼此打通」，「肯定人的存在價值和生活意義」⑺。針對傳統儒道的過於抽象化，泰州學派王艮提出「百姓日用是道」（《王心齋先生遺集》卷三《年譜》）；孔學異端李贄聲言「穿衣吃飯即人倫物理」（《焚書》卷一《答鄧石陽書》）。當時人們已認識到消費與生產的密切關系，提出「有千萬人之奢華，即有千萬人之生理」（顧公燮《消夏閑記摘抄》上），「不知所以市利者，正起於奢」（陸楫《兼葭堂雜著摘抄》）一類命題。這些思想與「麗裙豐膳，日以逑求」（嘉靖《江陰縣志》卷四）、「以歡宴放飲為豁達，以珍味艷色為盛禮」（《博平縣志》）的消費享樂主義思潮遙相呼應，構成對士大夫的強力誘惑。

生存艱難的巨大壓力，則是棄儒從商的直接動力。古代中國，士人一般只能從「學而優則仕」中獲取生存資源。宋代文官體制，為此提供了最佳環境。當時進士取士名額竟高達四五百人。即使一般士大夫，生活也有基本保證，所謂「月俸雖無余，晨炊且相繼。薪芻未缺供，酒餚亦能備」（王禹偁《時雪》）。但明清科舉取士員額卻大幅度減少。明代殿試三甲進士不過幾十人；清代府、州、縣試也不過各取三十名左右。於是，士人生存形勢變得嚴峻起來，不好再象宋儒那樣高喊「安貧樂道」了。趙園也指出，「士的貧困化，是明清之際有普遍性的事實」⑻。加之元、清兩朝由外族人掌國，致使許多漢族士人拒絕入仕，就更加劇了生存形勢的嚴峻。所以，沈垚《與許海樵》慨嘆：「先辦一餓死地以立志，宋儒之教也。宋有祠祿可食，則有此過高之言。元無祠祿可食，則許魯生有治生為急之訓」，「蓋宋時不言治生，元時不可不言治生也」。這正是元明清士人發「治生尤切於讀書」（《陳確集》158）之論的一個背景。而「行商坐賈，治生之道最重也」（馬應京《月令廣義·歲令·授時·商賈》），「商賈之獲利三而勞輕，心計之民為之」（《天下郡國利病書》原編第四冊）。士人自然是「心計之民」，選擇從商當在理中。

由上可知，「儒商」的產生，實乃社會環境推動、逼迫的結果。但不管怎麼說，士人依據各自性分和條件，從政、從教、從商的職業分流和社會分工，畢竟標志了社會的進步。

三、關於對儒商「誠信」的評價

任何經濟行為，都不能沒有相應的經濟倫理作支撐。「儒商」群體，似也有一套相對穩定的經濟倫理，諸如「據義求利」、「誠信待客」、「以德服人」、「知人善任」、「和親一致」等等。近年人們談得較多、評價甚高、欺望極大的，無疑還是「儒商」的「誠信」倫理。但究竟如何正確認識它，恐怕還是個大問題。

對於中國古代「誠信」和儒商「誠信」狀況，中外人士有不同的估價。當然都是一種直觀經驗歸納，缺乏科學理據。從現有資料看，欺詐也確實存在；否則，就不會有《杜騙新書》⑼出現。但「誠信」確為近世儒商重要倫理。海寧商人沈方憲，「貿易硤石市，皆服其不欺」（張履祥《言行見聞錄》）。吳南坡表示：「人寧貿詐，吾寧貿信，終不以五尺童子飾價為欺」（何峰《徽商與誠信》引）。馳騁商界幾百年的晉商和徽商，也都具此特徵。徽商大都奉行「待人接物，誠實不欺」（道光《安徽通志》卷一九六）信條。梁啟超則盛贊晉商「獨守信用」、「自誇於世界人之前」⑽。1888年，上海英國匯豐銀行一位經理記錄稱：「二十五年來，匯豐與山西商人作了大量的交易，數目達幾億兩，但沒有遇到一個騙人的中國人。」⑾

「誠信」商業倫理，由於能降低交易成本，既促成了儒商的事業成功，也促進了社會整體經濟發展，因而對其歷史進步性應給予充分肯定。但不能把它看作單純的道德選擇，不可誇大它在儒商成功中的作用，也不應忽視其歷史局限性。否則，我們就可能盲目地而非科學地繼承它。

馬克思主義一向認為，經濟利益關系是道德的最深厚根源。劉建生對晉商誠信所作的經濟學分析，或也有助於理解整個儒商誠信。他指出：在商品短缺、交易需求不足、游商小販眾多的條件下，買賣雙方信息不對襯，買方只有「購買」一種選擇，而賣方卻有「誠信」與「欺詐」兩種選擇；於是，「無商不奸」和「奸商」便帶有一定普遍性。而當商品經濟較充分發展之後，買賣雙方的選擇范圍擴大，均要求信息對稱，希望尋找相對固定和可以信賴的交易對象；於是，欺詐和姦商不再是博弈的均衡解，講求信譽便成為商人取得穩定收益的內生要求（《晉商信譽的經濟學分析》）。總之，是博弈條件的變化帶來了博弈策略和結果的變化，由不合作博弈走向合作博弈。由此可見，在儒商「誠信」道德選擇背後，實在也埋伏著物質利益驅動。康海在《扶風耆賓樊翁墓誌銘》中記商人樊現語雲：「貿易之際，人以欺為計，予不以欺為計，故吾日益而彼日損。誰謂天道難信哉！」（《康對山集》卷三八）對「日益」的預期，使儒商選擇了「不欺」和「誠信」；而「日益」的效果，又進一步強化了「誠信」意識。為了強調「誠信」合理性和神聖性，又進而將之「天道」本體化，上升到根本性倫理的高度。這里，再一次顯示出馬克思反復強調的精神與物質的糾纏。

經濟行為的相應文化支撐，道德支持只是其中之一，「誠信」又只為道德之一。因此，把「誠信」視為儒商成功的關鍵、核心因素，就未免是脫離實際的誇張。盡管「理性人」經濟學假設遭到質疑，卻也無法否認經濟活動基本上是一種理性和理智的逐利行為,而並非一種道德沖動。已如上述，即使在「誠信」背後，也隱伏著逐利動機。更何況，任何具體經濟活動，都須有相應理性判斷和制度設計，工具理性不可或缺。英國作家丹尼爾·笛福曾說：「比起任何人來，商人更加依靠智慧生活。」⑿ 此處的「智慧」，即指一種宏闊的理性視野。儒商所謂「洞悉天下之物情」（《落帆樓文集》卷二四）、「其識量有大過人者」（《西關章氏族譜》卷二六），就均是一種宏闊的理性眼光。近代商人張士毅，「用儒意以通積著之理」，也無非是「不屑纖細，惟擇人委任貲計出入」（《陸文定公集》卷七），主要是一種工具理性。再如商人瞿連璧，也「慮事精審，纖細畢周。治家接物，皆中法度」（《潛研堂文集》卷四八）。晉商王文顯，也是「善心計，識輕重，能與時低昂」、「能析利於毫末」、「又善審勢伸縮」（李夢陽《空心集》卷四四《王文顯墓誌銘》）。徽商也「具有超凡的洞察力、審時度勢和把握商機的能力」⒀。他們大多具有「善識低昂，時取予」（順治《歙志》卷一）的本領。著名近代企業家榮德生，也是「密察盈虛消長，記之於心，對市面升沉，頗有會通」（榮德生《樂農自訂行年紀事》）。近代商人還建立了許多經營制度，有些已接近現代企業體制。史稱「山右巨商，所立票號，法至精密」（《清朝續文獻通考》卷十八）。無論是晉商和徽商，都建立了財東（董事、股東）、掌櫃（經理）分離，以及財務、保密等制度。徽商內部，即有「內缺」、「眾缺」（朝奉）、「寫票」 、「掛牌」、「學徒」、「勤雜」等細密分工。其中「內缺」和「眾缺」是關鍵部門。「內缺」四種（管理、管包、管首飾、管錢）又最為核心，故多由老闆親自任命。正是這一系列制度和運作規則，才保證了儒商經營成功，「誠信」倫理只是重要輔助條件。

歷史證明，在正式制度缺乏的條件下，非正式制度將發揮重要作用。確如有人所說：「中華帝國的官僚機構盡管精緻繁復，但她從未確立過幾項有助於經濟發展的基礎性政策。她從未制定過全面的商業法規，也未確立過旨在保護私人財產的司法制度；她從未發展過一種用以減輕商業風險的保險體系。」⒁ 經濟法制的缺乏，使儒商不得不充分利用包括傳統禮俗在內的非制度資源，這正是儒商倡導「誠信」的歷史條件。這就給它帶來了先天局限，即法制化薄弱。傳統儒家「誠信」，以「誠」釋「信」，基本上是適用親緣准親緣關系的純主觀承諾，旨在獲得自我道德完善和心理滿足。而西方「信用」，則建立在契約論基礎之上，適用於陌生人社會；從羅馬法開始，就將「信用」與法律相聯系，視之為對協議的忠實履行。儒商「誠信」，顯然偏於前者。他們普遍輕視契約規范，過於依賴「信義經商」， 推崇「不言而信，其言可市」（《太函集》卷三五），甚至鼓吹「雖在市中，不敢爭利」（經元善《五誓齋記》，《居易初集》卷二）的高調倫理。他們的「誠信」行為，往往不是立足踐約，而是追求名聲，避免「取惡名」（（《惜抱軒全集·文後集》六《贈中憲大夫武陵趙君墓表》）。正因如此，有時吃虧上當卻自以為榮。庾詵與人合夥運糧，因賬目不清遭人敲詐，他卻「默而不言，恣其取足」，還竟被視為「善」的典型。近代儒商吳時英，被手下人冒名借貸，他不禁不予追究，還竟然代為償還，認為不如此就是「倍德」（（《太函集》卷三七《吳伯舉記》）。凡此，都表現了儒商「誠信」的局限性。我們對此局限應有高度警覺。

除此之外，儒商還具有許多受制於封建文化的局限性，如過重親情關系、尋求官府靠山等等。徽商的成功經驗之一，就是依傍官吏，故有「官商」之稱。績溪商人胡雪岩，就是有名的「紅頂商人」。徽籍官員關系網，為徽商提供了有效的保護傘和助推器。揚州鹽商也多「援結諸豪貴，藉其庇蔭」⒂。有人指出：明清晉商也是「與封建官府相互依託，商與官結合」(16)。在宗法等級制環境中，也許為求生存發展而不得不如此（實際上既是助力也是束縛），但畢竟不是發展商品市場經濟的正途。在建立現代企業和市場制度的當今時代，我們不能再提倡這些過時的東西，盡管它極富「中國特色」。

總之，筆者所謂「科學評價」，就是要求對「儒商」及其商業倫理的研究，貫徹力求客觀、真實的學術理性。也即：密切聯系相應的社會歷史條件，避免道德決定論傾向；對儒商歷史地位、作用和利弊得失，作出實事求是的分析，力避籠統抽象繼承；也不要為追求中國文化特色、對抗西方文化霸權的政治意圖所左右；不宜過分誇大道德因素的經濟動力作用；不能把東西方異質文化差異絕對化，拒斥人類文明共同遺產，如此等等。這篇倉促草成的短文，肯定遠未完成這一任務，因而期待對本課題有興趣的博雅高明誆謬補正。但有一點可以斷言，就象不能把現實問題統統歸咎於傳統文化一樣，也決不可將改進的希望完全寄託於傳統文化；現代「誠信」的確立，還是要靠培育契約意識，建立和完善法律制約尤其是信用機制；而這，又必與市場化和民主化進程相伴而成成。舍此，我們就只能離「誠信」社會目標越來越遠。

5. 江西博雅生物制葯股份有限公司的企業簡介

1998年率先在全國血液製品行業中通過國家葯品GMP認證，2001年被認定為國家火炬計劃重點高新技術企業，2010年被認定為國家高新技術企業，建有省級企業技術中心。
2009年，公司投資1.5億元，在撫州市金巢經濟開發區建造了年投血漿量500噸的現代化生物制葯園。新廠佔地101畝，由國內一流的醫葯設計所，按照一流的設計、一流的工藝、一流的裝備和一流的環境，高標准設計建造。
博雅公司擁有完善的質量保證體系，產品安全、有效，多年來一直受到用戶的廣泛好評，產品暢銷全國。同時，公司努力開拓國際市場，現已擁有了獨立的進出口權。
江西博雅生物制葯股份有限公司是由江西博雅生物制葯有限公司以截至2000年11月30日經審計的凈資產4,435.9122萬元為基數，按照1：1的比例折為4,435.9122萬股，整體變更發起設立的股份有限公司。股份公司創立大會於2001年2月1日召開。2001年2月5日，中磊會計師事務所有限責任公司對股份公司的整體變更設立出資出具「中磊驗字（2001）2003號」《驗資報告》，審驗確認公司注冊資本已由各發起人足額繳納。2001年2月15日，公司取得江西省工商行政管理局頒發的《企業法人營業執照》。
2012年3月28日，江西博雅生物制葯有限公司在深圳證券交易所上市。

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《那海蘭珠》:同樣是跳開了康熙朝直走皇太極!跟獨步天下不同的是獨步是描寫了女主的兩次穿越,而海蘭珠只是把重點更側重在海蘭珠上.
《清宮遺夢》：大力推薦，作者長醉不醒的更新很有保證，而且最近開始了小花痴的連載，讓大家有機會看一看穿越女教育處俄的孩子是什麼樣。

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