經濟先行指標跟蹤

❶ 什麼是PMI指數主要衡量的是什麼

采購經理指數（Purchasing Manager's Index)，縮寫PMI
采購經理指數（Purchasing Manager's Index)是一個綜合指數，按照國際上通用的做法，由五個擴散指數即新訂單指數(簡稱訂單)、生產指數(簡稱生產)、從業人員指數(簡稱雇員)、供應商配送時間指數(簡稱配送)、主要原材料庫存指數(簡稱存貨)加權而成。

計算方法
Purchasing Manager's Index示意圖PMI指數計算公式如下：
PMI=訂單×30%+生產×25%+雇員×20%+配送×15%+存貨×10%
采購經理指數是以百分比來表示，常以50%作為經濟強弱的分界點：即當指數高於50%時，被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低於50%，尤其是非常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。它是領先指標中一項非常重要的附屬指針。除了對整體指數的關注外，采購經理人指數中的支付物價指數及收取物價指數也被視為物價指標的一種，而其中的就業指數更常被用來預測失業率及非農業就業人口的表現。 采購經理指數是通過對采購經理的月度調查統計匯總、編制而成的指數，反映了經濟的變化趨勢，是經濟監測的先行指標。根據美國專家的分析，PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先於GDP幾個月。
研究意義
采購經理指數（PMI）已成為世界經濟運行活動的重要評價指標和世界經濟變化的晴雨表，建立中國采購經理指數（CFLP-PMI）對於完善中國經濟乃至世界經濟監測體系具有積極的推動作用。基於對采購經理進行調查的PMI數據從理論上講能夠反映市場的變動情況，分析CFLP-PMI各個細分指數、與宏觀經濟統計數據進行對比、與行業統計數據進行對比，均顯示一定的相互關聯或者一致性，因此，CFLP-PMI可以作為決策參考，在制定國家經濟政策方面、企業經營方面、金融投資活動方面體現很好的應用價值。
采購經理指數（PMI），作為國際通行的經濟監測指標體系，許多國家通常與國內生產總值（GDP）、就業指數、生產者物價指數（PPI）、新屋開工/營建指標（與國內固定資產投資指標類似）、匯率、股指等並行，用來分析經濟走勢、幫助進行各種投資決策、進行階段性研究預測等等，已成為政府、銀行、企業、各類金融機構以及財經媒體廣為應用的重要信息之一。
重要性
目前全球已有20多個國家建立了PMI體系，有關機構已開始建立全球指數和歐元區指數，PMI指數及其商業報告已成為世界經濟運行活動的重要評價指標和世界經濟變化的晴雨表。
隨著全球經濟一體化的迅速推進，中國經濟的崛起已日益為世人所矚目，中國經濟的走勢與變化，正在成為世界的焦點。市場經濟加速發展以及跨國公司進入中國的數量不斷增多，對於各種經濟數據的需求量越來越大,特別是對統計數據的准確性、有效性和客觀性提出了更高的要求。這也促進中國在統計調查和數據發布方面逐步與國際接軌，按照國際慣例行事。建立中國采購經理指數（CFLP-PMI）就是中國市場經濟逐漸趨於成熟在統計領域的具體體現，對於完善中國經濟乃至世界經濟監測體系具有積極的推動作用。
采購經理指數是通過對采購經理的月度調查統計匯總、編制而成的指數，反映了經濟的變化趨勢，是經濟監測的先行指標。根據美國專家的分析，PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先於GDP幾個月。在過去四十多年裡，美國製造業PMI的峰值可領先商業高潮6-18個月左右，領先商業低潮一般1-4個月。在中國，CFLP-PMI經過一年多的數據累計分析，證實在經濟高潮到來之前領先於GDP等相關指標發生變化。
PMI調查來源於企業采購經理對於本月生產和財務情況的分析判斷，是市場變化的第一手資料。中國製造業CFLP-PMI調查指數以及數據報告於每月第一個工作日發布，時間上大大超前於政府其他部門公布的綜合統計數據。
科學性
正確的結果離不開正確的過程，那麼CFLP-PMI的調查過程是怎麼執行的呢？為了讓大家共同認識這一調查的過程的嚴謹和科學性，下面介紹一下CFLP-PMI調查過程的幾個關鍵點。
抽樣方法保證 抽樣方法是決定調查結果科學客觀性的重要標准，CFLP的PMI調查採取的PPS抽樣方法,是公認難度最大也是最科學的抽樣方法。在調查正式開始之前，在多次調研的基礎上，CFLP嚴格按照各行業對製造業增加值的貢獻度，確定了各行業的樣本數，在此基礎上，考慮區域分布、企業類型進行PPS抽樣，最終確定樣本企業,從而使得樣本的數量與分布更加科學，調查結果更加准確。
樣本量保證 現行的CFLP中國製造業采購經理指數PMI樣本量為730家。該樣本數量遠遠超過美國、英國、日本、新加坡等國的樣本數量，而且佔到相對應的工業企業總體全部銷售收入的25%，所以能夠准確地反映製造業全局以及各行業的經濟運行走勢。一旦企業因為兼並重組發生變化，統計局立即抽選同類型的企業參與調查，保證了調查渠道的暢通與完整性。
樣本參與保證 為保證抽中樣本企業參與調查，CFLP與統計局做了大量的前期准備與培訓工作，准確填報率為99.6%，這在調查領域是一個相當高的樣本保證率，而美國製造業調查的反饋率一般為70%。因此產生的CFLP調查結果能夠具有高度的代表性，反映出行業、區域和整個經濟發展的趨勢。
調查質量保證 參與調查的企業采購經理都經過正式培訓，對調查指標能夠正確理解，而且通過網上直接填報的方式，保證了回收問卷的質量。
嚴謹進程保證 國家統計局與CFLP首先在對國際PMI指數進行大量研究、與國外專家大量交流之後，在國內進行了充分准備。一方面借鑒了國外經驗，另一方面兼顧中國的國情，確定了問卷設計、PPS抽樣選取方法、指數類別、指標解釋等方案。在山東、天津、甘肅和青島分別進行了調研與試點。經過兩上兩下的過程，最後敲定了調查方案。在採集了部分數據後，再次進行對比分析，進行方案和細節調整，確定了最終的調查分析程序，整個過程嚴謹、科學。
此外，CFLP-PMI的所有數據均由製造企業采購負責人直接填報；CFLP-PMI的調查執行由中國物流與采購聯合會發起調查並負責模型建立、數據匯總分析、研究等核心程序，並承擔對外公開發布工作；國家統計局提供權威成熟的調研渠道支持。這樣的獨立調查也遵循國際慣例，保證了數據來源和結果的准確
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PMI的應用

應用前提
PMI調查數據產生於企業采購經理根據企業經營情況的判定，而企業經營的各個指標之間是存在邏輯上的相關的。從理論上講，采購經理如果認真填寫問卷的話，其對不同問題的回答結果所反映的企業經營狀況應當是一致的。PMI數據結果應該在以下幾個方面顯示相互關聯或者一致：
1、PMI各個細分指數之間存在邏輯上的一致性。
2、與宏觀經濟統計數據進行對比，它們之間存在邏輯上的相關性。
3、與行業統計數據進行對比，二者之間存在邏輯上的相關性。
此外，各個行業之間存在產業鏈條上的相互影響，可以結合產業生產方式等特點對PMI數據進行分析。
這些關聯和一致性不僅是數據本身准確的標准，也是在實際預警應用中的指南和工具。
在前面的一些分析和工作中，可以發現CFLP-PMI的數據在以上幾個方面均能夠體現較好的相關性，並領先於其他經濟指標發生變化。
在宏觀經濟統計數據方面，已經有結果說明，CFLP-PMI與相關工業增加值等經濟指標之間存在很好的相關性，相關系數在75%以上。其次，我們在黑色、有色、多種設備製造業當中抽取了部分數據，與實際經濟統計數據進行相關性和領先性分析，發現CFLP-PMI指數一直領先相關行業經濟指標幾個月，兩種指標的斜性相關系數在70%-89%不等。
應用作用
市場經濟條件下，市場主體都要追求利潤最大化的原則，它相信市場主體在市場變動情況下做出有利企業利益的理性選擇。比如，他們會根據市場的波動、憑借對市場的預期對下期生產做出最優安排，如采購原料、聘請/裁員等等，這些決策都需要相關的依據。而基於對采購經理進行調查的PMI數據從理論上講能夠反映市場的變動情況，可以作為決策參考，前提是數據結果能夠比較准確地反映現實情況。
應用意義
中國製造業采購經理指數是國家統計局和中國物流與采購聯合會共同合作編制完成的。按雙方協商的合作分工，國家統計局企業調查總隊負責數據的調查採集和加工處理；中國物流與采購聯合會和中國物流信息中心負責數據分析、商務報告的撰寫以及對社會發布。目前，采購經理指數調查已列入國家統計局的正式調查目錄。
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PMI在中國

國外的PMI分為製造業與非製造業，根據中國的實際情況，我們決定先實施製造業的PMI，待條件成熟時，再實施非製造業的PMI。中國製造業采購經理指標體系的編制，是國內一項開創性工作，也是一項系統工程。
中國PMI
采購經理指數（PMI）是國際通行的宏觀經濟監測體系，涵蓋生產與流通、製造業與非製造業等領域，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。建立中國采購經理指數的重大意義在於：
1. 有利於與國際接軌。
中國加入WTO之後，正在日益成為世界采購中心與製造中心，中國經濟發展成為世界經濟發展的主要推動力，中國經濟形勢如何已是全球關注的焦點，所以是中國需要PMI, 世界也需要中國的PMI。建立中國PMI，將在兩個方面與國際接軌：一是調查方法與統計方法的接軌；二是數據的可比性。
2. 有利於國家經濟與產業經濟。
PMI是各國特別是發達國家反映經濟活動快速的、及時的先行指標。通過PMI，可以及時監測和預測經濟與商業活動中出現的問題和趨勢，使政府對宏觀經濟的走向建立在科學的基礎上。
3. 有利於指導企業各項活動。
PMI調查涉及企業生產、采購、庫存、銷售、價格等多個環節，反映了企業全面的商業活動，PMI以及基於PMI的商務報告對企業實際經營活動具有極強的指導作用，使企業特別是大企業集團的戰略決策與業務調整有一個可靠的依據。
建立中國PMI，要學習國外經驗，與國際接軌，這是毋庸置疑的。一方面，在調查方法、主要指標設計、計算方法方面要與國外一致，具有國際可比性；另一方面，必須考慮中國的國情進行研究並不斷完善，以便能夠通過CFLP-PMI研究來更好地預測中國的經濟走勢和行業運行趨勢，對中國的宏觀經濟調控和企業經營決策提供依據。
與國外相比，CFLP-PMI的相關工作起步較晚，經歷了長達兩年多的研究准備期後，國家統計局與中國物流與采購聯合會（CFLP）合作，從2004年啟動，進行試點和前期調查，2005年1月開始正式調查，同年7月正式對外公布中國製造業采購經理指數（CFLP-PMI）。
CFLP-PMI因調查時間短，知名度和社會影響力都有待提升，但其科學性與嚴謹性已經有了一些很好的驗證。我們藉助相關資料對CFLP-PMI的調查過程和數據結果做了一些研究，目的就是使這一科學的指數體系能夠盡快地應用到實際的政策與投資指導中去，為我國經濟的發展做出應有貢獻。
1、與國際接軌
目前世界上已有22個國家建立了PMI指數，國際上已形成了一套比較完善、規范的調查制度、調查方法和指標體系。因此，中國的PMI，在指標和問卷的設計、調查方法與計算方法方面需要和國際接軌，參照了國際通行做法。
2、符合中國國情
國外PMI指數，多數是在發達國家建立的，其國情與中國存在一定的差異。制定中國PMI，一方面要考慮與國際接軌，另一方面也要兼顧中國的現實情況，這表現在以下幾個方面。
（1） 抽樣方法
PMI監測的是經濟活動的走向與趨勢，其結果如何與抽樣方法密切相關。我們採用了科學的抽樣方法--PPS抽樣，按照各工業行業對製造業增加值的貢獻度，確定了各行業的樣本數。在此基礎上，考慮了區域分布、企業類型，保證了調查與統計方法的合理性與科學性。
在發達國家中，PMI主要調查的是私人公司，但在中國的經濟中，國有企業依然占較大比例。因此，為確保企業的代表性，在我們的調查樣本中，以大中型企業為主，股份有限公司、有限責任公司、外資企業、國有企業的比重分別佔35.6%、27.6%、20.5%和12.6%。
在地區分布上，我們的調查樣本中，東部企業佔63.6%，中部占 23.6% ，西部佔12.8%，反映了經濟區域的代表性。
根據抽樣的結果，我們共選擇了730家企業，並經過與企業的一一確認，實際上每月報送數據的企業達到727 家，填報率達到99.6%。
（2） 做了大量、細致的准備工作
在設計PMI問卷中，我們採用了試點與調研先行的做法：採用兩上兩下的方式，即我們首先編寫問卷，通過幾個省市企調隊讓企業試填，提出修改意見；在此基礎上進一步修改方案，再提交企業試填，再修改完善，最後形成了最終方案。這樣，基本做到了心中有數、有的放矢，既能滿足宏觀的需要，又能兼顧企業的需求。
聯合會和統計局還共同開展了培訓工作。去年11月，對各省市負責調查的人員開展了培訓。在此基礎上，由各省市分別對本地采購經理進行了培訓。
3、建立了穩定的調查渠道
一項長期的、月度進行的調查，能否持久下去，取得滿意的結果，關鍵在於建立調查隊伍和穩定的調查渠道。
在調查的組織方面，採取了中國物流與采購聯合會與國家統計局合作的方式，具備了三方面的有利條件：一是有統計法為保障；二是企調隊擁有全國的調查渠道；三是企調隊自1998年開始作全國經濟調查，具有豐富的調查經驗和高素質的人員隊伍。同時我們採取兩級機構即城市與省市級企調隊負責催報，這兩級直接針對企業，對被調查對象連續跟蹤，發生變化隨時調整，保證了數據的來源准確、可靠。
4、加強分析的權威性
在數據的分析方面，聯合會本身擁有一批行業專家與權威人士，對此進行了長達三年的深入研究；統計局企調隊也對采購經理指數開展了專題研究。同時我們還邀請了國務院發展研究中心研究員張立群先生作為特約分析師，使我們的分析更具有前瞻性和權威性。
5、採用網上直報方法
PMI調查，我們採用了高科技手段，讓企業經理直接在網上填報，這樣既減少了人工錄入出錯的機率，又加快了填報與匯總的時間。
建設歷程
中國采購經理指數的籌備與建設經歷了長達三年多的時間，大體可以劃分為三個階段。
第一階段
2002年－2004年上半年為調研階段，重點是與國外專家進行多次交流、研討，並開展大量的研究與宣傳工作。與此同時，國家統計局對采購經理指數的建立也十分關注，企業調查隊設立了專門課題，並委託天津、山東、寧夏企調隊進行研究。
第二階段
從2004年下半年到2004年年底，為中國製造業 PMI的推進階段，完成了前期准備工作，包括：確立了中國物流與采購聯合會與國家統計局企調隊的合作方式；完成了調查方案的制定、企業調查問卷的設計、企業抽樣方法制定與實施；在山東、天津和寧夏三個省（市）開展部分企業的試點工作；在青島召開了部分省市采購經理指數小型研討會；召開了全國製造業采購經理指數工作會議，就2005年1月份開展調查進行了部署，並針對采購經理指數的特點及其應用、采購經理調查問卷、聯網上報的具體事宜開展了培訓。
第三階段
從2005年1月開始，全國製造業采購經理指數調查工作正式啟動。經過半年的運轉，取得了三項成果：第一，建立了穩定的調查渠道，全國製造業20個大行業727家企業的采購經理按月填報了調查問卷。第二，建立了製造業PMI資料庫，每月采購經理在網上填報，經過數據的核實與匯總，建立了豐富的、完整的中國製造業PMI資料庫。第三，根據調查結果，中國物流與采購聯合會和國家統計局企調隊編制了製造業采購經理指數，並撰寫商務報告。目前已有六個月的指數。在2005 年4月，我們召開了專家論證會，來自國家有關部委和研究機構的專家們對此給予了高度評價。
當前，中國采購經理指數的工作剛剛起步，我們的工作只是取得了初步的成果，還存在著一些不完善的地方。例如，在PMI建立之初，由於時間序列數據不夠充分，沒有相關的歷史數據，如何確定季節調整因子以及採用更為科學的調整方法；再如，除了滿足國家宏觀需要以外，還要考慮如何滿足企業的需求；采購經理指數與國家其他經濟指標的關系等等，均需要在實踐中不斷地探索。總之，建立中國PMI是一項長期的、基礎性的工作，需要時間和數據的積累，任重而道遠。
中國采購經理指數工作已經有了一個非常好的開端和牢固的基礎。我們相信，通過中國物流與采購聯合會與國家統計局的密切合作，通過我們大家持之以恆的努力，中國的PMI指數體系一定會成功建立，也一定能在國家宏觀經濟預測和企業經營指導方面發揮其應有的作用。
最新情況
中國物流與采購聯合會1日公布的數據顯示，10月份製造業采購經理指數（PMI）為54.7%，高於上月0.9個百分點，連續3個月環比回升，數據顯示中國經濟強勁增長，受此影響國際油價1日大漲近2%，後市有望繼續向100美元/桶邁進。
中國物流與采購聯合會1日公布的數據顯示，10月份製造業采購經理指數（PMI）為54.7%，高於上月0.9個百分點，連續3個月環比回升，從歷史數據看，10月份製造業PMI往往由於季節性因素而回落，2010年則繼續明顯反彈，中國PMI已連續20個月位於50%的景氣臨界點以上，這表明製造業總體保持平穩增長態勢的同時，增速有所加快。
反映經濟需求的新訂單指數為58.2%，比上月提升1.9個百分點，該指數已連續三個月穩步回升，且高於生產指數，表明製造業新訂單數量保持增長態勢，市場需求較為強勁。石油加工等行業新訂單數量環比快速增長，企業采購活動較為活躍，上述數據顯示中國經濟強勁增長，這將提升對原油的需求，受此影響，國際油價1日大漲近2%。
當前主導國際原油市場最主要的因素是美國貨幣政策，11月3日，美聯儲將公布新的資產購買計劃，主要的購買對象將是2到10年期國債。市場預計美聯儲新資產購買計劃規模介於5000億到1萬億美元之間。美聯儲正致力於製造一個國債市場的人為牛市，並向市場注入更多的流動性，對於國際油價來說，無疑是個利多因素。
自2009年6月以來，國際油價一直維持在70-80美元/桶區間內波動，近期油價已經突破並站穩於80美元/桶之上。在全球流通性泛濫的背景下，通脹預期明顯增強。國際油價經過長達16個月的調整，有望展開補漲，後市將沖擊100美元/桶。[1]
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PMI的其他含義

美國項目管理協會
（Project Management Institute）
該協會成立於1969年。它是一個有著10萬多名會員的國際性項目管
Project Management Institute logo理專業協會，是項目管理專業領域中由研究人員、學者、顧問和經理組成的全球性的最大專業組織機構。
美國項目管理協會一直致力於項目管理領域的研究工作，全球協會會員都在為探索科學的項目管理體系而努力。今天，美國項目管理協會創建的項目管理方法已經得到全球公認，從而成為全球項目管理的權威機構。同時，全球的PMP人員也在為保持其項目管理的科學性和權威性進行著不懈的努力。美國項目管理協會致力於向全球推行項目管理，以提高項目管理專業的水準，在教育、會議、標准、出版和認證等方面定製專業技術計劃。美國項目管理協會正成為一個全球性的項目管理知識與智囊中心。
每年會組織PMI的認證考試，許多從事本地化項目管理的高級管理人員會參與這門考試，考試之前會經過專門的培訓，他們將獲得美國項目管理協會認可的資格證明。
授權管理基礎設施
授權管理基礎設施（Privilege Management Infrastructure）
又稱為屬性特權機構，在ANSI，ITU X.509和IETE PKIX中都有定義，它依賴於公共密鑰基礎設施PKI（Public Key Infrastructure）的支持，任務旨在提供訪問控制和特權管理，提供用戶身份到應用授權的映射功能，實現與實際應用處理模式相對應的、與具體應用系統和管理無關的訪問控制機制，並能極大地簡化應用中訪問控制和許可權管理系統的開發與維護。 國際電聯電信委員會（ITU-T）2001年發表的X.509的第四版首次將許可權管理基礎設施（PMI）的證書完全標准化。X.509的早期版本側重於公鑰基礎設施（PKI）的證書標准化。
PMI授權技術的基本思想是以資源管理為核心，將對資源的訪問控制權統一交由授權機構去管理，即由資源的所有者來進行訪問控制管理。與PKI信任相比，兩者的區別主要在於PKI證明用戶是誰，並將用戶的身份信息保存在用戶的公鑰證書中；而PMI則證明這個用戶有什麼許可權，什麼屬性，能幹什麼，並將用戶的屬性信息保存在屬性證書（又稱管理證書）中。
PMI系統主要分為授權管理中心（又稱AA中心）和資源管理中心（又稱RM中心）兩部分。授權服務平台是授權管理中心的主要設備，是實現PMI授權技術的核心部件，主要為用戶頒發AC授權證書。
X.509的授權系統圖PMI使用了屬性證書（Attribute Certificate）,屬性證書是一種輕量級的數字證書，這種數字證書不包含公鑰信息，只包含證書所有人ID、發行證書ID、簽名演算法、有效期、屬性等信息。一般的屬性證書的有效期均比較短，這樣可以避免公鑰證書在處理CRL時的問題。如果屬性證書的有效期很短，到了有效期的日期，證書將會自動失效，從而避免了公鑰證書在撤消時的種種弊端。屬性一般由屬性類別和屬性值組成，也可以是多個屬性類別和屬性值的組合。這種證書利用屬性來定義每個證書持有者的許可權、角色等信息。從而可以解決PKI中所面臨的問題，對信任進行一定程度的管理。
死亡後間隔時間
PMI：Post-mortem interval，死亡後間隔時間，死亡後間期，法醫學上指屍體死亡到被發現的時間間隔。在醫學研究中指屍檢樣本取材到進行生物學指標檢測或至穩定環境中保存之間的時間間隔，用以反映樣本的質量，PMI越長，認為樣本mRNA，蛋白信息保存越差。
勁強國際股份有限公司
PMI勁強國際股份有限公司1990年成立於台灣。PMI是致力於計算機存儲類產品的專業製造商與供應商。我們為世界范圍的PC零售商，代理商，以及OEM用戶提供全面的存儲升級產品與方案。我們的目標是成為存儲類產品的領先者
勁強國際股份有限公司logo並長期的保持該地位。我們始終堅信通過嚴格與高質量的產品控制，可靠的服務，高效率的物流系統，以及極富競爭性的價格優勢是與客戶建立與維系良好的合作夥伴的關鍵。完整的生產製造流水線是我們具備了滿足所有客戶的需求的能力。所有PMI產品從設計到測試都自行完成，生產過程中伴隨的嚴格的質量控制流程，保證了我們的存儲類產品達到了100%的兼容性。
在今天不斷變換的市場競爭中我們認識到快速的物流系統是維系一家生產型企業的關鍵，為了達到這個目標對客戶的需求作出最快速的響應，我們在美國，香港，荷蘭和上海建立了面向全球的四個分支公司，為全球客戶提供及時的物流以及可靠與完善的售後服務。
聚甲基丙烯醯亞胺
PMI是聚甲基丙烯醯亞胺（polymethacrylimide）的英文縮寫。聚甲基丙烯醯亞胺（PMI）泡沫塑料是一種輕質、閉孔的硬質泡沫塑料。具有良好的力學性能、熱變形溫度和化學穩定性，是高性能夾層結構復合材料的理想芯層材料。目前，商品化的PMI 泡沫塑料主要是由德國Rohm&Hass公司生產，以ROHACELLR 為商品名推向市場。[2]

❷ 請問什麼是采購經理人指數

PMI指數計算公式如下：PMI=訂單×30%+生產×25%+雇員×20%+配送×15%+存貨×10%
采購經理人指數是以百分比來表示，常以50%作為經濟強弱的分界點：即當指數高於50%時，被解釋為經濟擴張的訊號。當指數低於50%，尤其是非常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。它是領先指標中一項非常重要的附屬指針。除了對整體指數的關注外，采購經理人指數中的支付物價指數及收取物價指數也被視為物價指標的一種，而其中的就業指數更常被用來預測失業率及非農業就業人口的表現。
研究應用
中國采購經理指數（CFLP-PMI）的研究與應用
采購經理指數（PMI）已成為世界經濟運行活動的重要評價指標和世界經濟變化的晴雨表，建立中國采購經理指數（CFLP-PMI）對於完善中國經濟乃至世界經濟監測體系具有積極的推動作用。基於對采購經理進行調查的PMI數據從理論上講能夠反映市場的變動情況，分析CFLP-PMI各個細分指數、與宏觀經濟統計數據進行對比、與行業統計數據進行對比，均顯示一定的相互關聯或者一致性，因此，CFLP-PMI可以作為決策參考，在制定國家經濟政策方面、企業經營方面、金融投資活動方面體現很好的應用價值。
采購經理指數、PMI、CFLP、GDP、相關系數、應用研究、經濟指標
采購經理指數（PMI），作為國際通行的經濟監測指標體系，許多國家通常與國內生產總值（GDP）、就業指數、生產者物價指數（PPI）、新屋開工/營建指標（與國內固定資產投資指標類似）、匯率、股指等並行，用來分析經濟走勢、幫助進行各種投資決策、進行階段性研究預測等等，已成為政府、銀行、企業、各類金融機構以及財經媒體廣為應用的重要信息之一。
中國采購經理指數的應用
市場經濟條件下，市場主體都要追求利潤最大化的原則，它相信市場主體在市場變動情況下做出有利企業利益的理性選擇。比如，他們會根據市場的波動、憑借對市場的預期對下期生產做出最優安排，如采購原料、聘請/裁員等等，這些決策都需要相關的依據。而基於對采購經理進行調查的PMI數據從理論上講能夠反映市場的變動情況，可以作為決策參考，前提是數據結果能夠比較准確地反映現實情況。
一、PMI的應用前提
PMI調查數據產生於企業采購經理根據企業經營情況的判定，而企業經營的各個指標之間是存在邏輯上的相關的。從理論上講，采購經理如果認真填寫問卷的話，其對不同問題的回答結果所反映的企業經營狀況應當是一致的。PMI數據結果應該在以下幾個方面顯示相互關聯或者一致：
1、PMI各個細分指數之間存在邏輯上的一致性。
2、與宏觀經濟統計數據進行對比，它們之間存在邏輯上的相關性。
3、與行業統計數據進行對比，二者之間存在邏輯上的相關性。
此外，各個行業之間存在產業鏈條上的相互影響，可以結合產業生產方式等特點對PMI數據進行分析。
這些關聯和一致性不僅是數據本身准確的標准，也是在實際預警應用中的指南和工具。
在前面的一些分析和工作中，可以發現CFLP-PMI的數據在以上幾個方面均能夠體現較好的相關性，並領先於其他經濟指標發生變化。
在宏觀經濟統計數據方面，已經有結果說明，CFLP-PMI與相關工業增加值等經濟指標之間存在很好的相關性，相關系數在75%以上。其次，我們在黑色、有色、多種設備製造業當中抽取了部分數據，與實際經濟統計數據進行相關性和領先性分析，發現CFLP-PMI指數一直領先相關行業經濟指標幾個月，兩種指標的斜性相關系數在70%-89%不等。
重要性
目前全球已有20多個國家建立了PMI體系，有關機構已開始建立全球指數和歐元區指數，PMI指數及其商業報告已成為世界經濟運行活動的重要評價指標和世界經濟變化的晴雨表。
隨著全球經濟一體化的迅速推進，中國經濟的崛起已日益為世人所矚目，中國經濟的走勢與變化，正在成為世界的焦點。市場經濟加速發展以及跨國公司進入中國的數量不斷增多，對於各種經濟數據的需求量越來越大,特別是對統計數據的准確性、有效性和客觀性提出了更高的要求。這也促進中國在統計調查和數據發布方面逐步與國際接軌，按照國際慣例行事。建立中國采購經理指數（CFLP-PMI）就是中國市場經濟逐漸趨於成熟在統計領域的具體體現，對於完善中國經濟乃至世界經濟監測體系具有積極的推動作用。
采購經理指數是通過對采購經理的月度調查統計匯總、編制而成的指數，反映了經濟的變化趨勢，是經濟監測的先行指標。根據美國專家的分析，PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先於GDP幾個月。在過去四十多年裡，美國製造業PMI的峰值可領先商業高潮6-18個月左右，領先商業低潮一般1-4個月。在中國，CFLP-PMI經過一年多的數據累計分析，證實在經濟高潮到來之前領先於GDP等相關指標發生變化。
PMI調查來源於企業采購經理對於本月生產和財務情況的分析判斷，是市場變化的第一手資料。中國製造業CFLP-PMI調查指數以及數據報告於每月第一個工作日發布，時間上大大超前於政府其他部門公布的綜合統計數據。
建立中國PMI，要學習國外經驗，與國際接軌，這是毋庸置疑的。一方面，在調查方法、主要指標設計、計算方法方面要與國外一致，具有國際可比性；另一方面，必須考慮中國的國情進行研究並不斷完善，以便能夠通過CFLP-PMI研究來更好地預測中國的經濟走勢和行業運行趨勢，對中國的宏觀經濟調控和企業經營決策提供依據。
與國外相比，CFLP-PMI的相關工作起步較晚，經歷了長達兩年多的研究准備期後，國家統計局與中國物流與采購聯合會（CFLP）合作，從2004年啟動，進行試點和前期調查，2005年1月開始正式調查，同年7月正式對外公布中國製造業采購經理指數（CFLP-PMI）。
CFLP-PMI因調查時間短，知名度和社會影響力都有待提升，但其科學性與嚴謹性已經有了一些很好的驗證。我們藉助相關資料對CFLP-PMI的調查過程和數據結果做了一些研究，目的就是使這一科學的指數體系能夠盡快地應用到實際的政策與投資指導中去，為我國經濟的發展做出應有貢獻。
保證
正確的結果離不開正確的過程，那麼CFLP-PMI的調查過程是怎麼執行的呢？為了讓大家共同認識這一調查的過程的嚴謹和科學性，下面介紹一下CFLP-PMI調查過程的幾個關鍵點。
抽樣方法保證 抽樣方法是決定調查結果科學客觀性的重要標准，CFLP的PMI調查採取的PPS抽樣方法,是公認難度最大也是最科學的抽樣方法。在調查正式開始之前，在多次調研的基礎上，CFLP嚴格按照各行業對製造業增加值的貢獻度，確定了各行業的樣本數，在此基礎上，考慮區域分布、企業類型進行PPS抽樣，最終確定樣本企業,從而使得樣本的數量與分布更加科學，調查結果更加准確。
樣本量保證 現行的CFLP中國製造業采購經理指數PMI樣本量為730家。該樣本數量遠遠超過美國、英國、日本、新加坡等國的樣本數量，而且佔到相對應的工業企業總體全部銷售收入的25%，所以能夠准確地反映製造業全局以及各行業的經濟運行走勢。一旦企業因為兼並重組發生變化，統計局立即抽選同類型的企業參與調查，保證了調查渠道的暢通與完整性。
樣本參與保證 為保證抽中樣本企業參與調查，CFLP與統計局做了大量的前期准備與培訓工作，准確填報率為99.6%，這在調查領域是一個相當高的樣本保證率，而美國製造業調查的反饋率一般為70%。因此產生的CFLP調查結果能夠具有高度的代表性，反映出行業、區域和整個經濟發展的趨勢。
調查質量保證 參與調查的企業采購經理都經過正式培訓，對調查指標能夠正確理解，而且通過網上直接填報的方式，保證了回收問卷的質量。
嚴謹進程保證國家統計局與CFLP首先在對國際PMI指數進行大量研究、與國外專家大量交流之後，在國內進行了充分准備。一方面借鑒了國外經驗，另一方面兼顧中國的國情，確定了問卷設計、PPS抽樣選取方法、指數類別、指標解釋等方案。在山東、天津、甘肅和青島分別進行了調研與試點。經過兩上兩下的過程，最後敲定了調查方案。在採集了部分數據後，再次進行對比分析，進行方案和細節調整，確定了最終的調查分析程序，整個過程嚴謹、科學。
此外，CFLP-PMI的所有數據均由製造企業采購負責人直接填報；CFLP-PMI的調查執行由中國物流與采購聯合會發起調查並負責模型建立、數據匯總分析、研究等核心程序，並承擔對外公開發布工作；國家統計局提供權威成熟的調研渠道支持。這樣的獨立調查也遵循國際慣例，保證了數據來源和結果的准確性。
重要意義
--在中國製造業采購經理指數新聞發布會上的講話
中國物流與采購聯合會常務副會長丁俊發
各位來賓，女士們、先生們、新聞界的朋友們：大家好！
首先，我代表中國物流與采購聯合會和國家統計局宣布，中國製造業采購經理指數（PMI）今天正式發布。今後每月的第一個工作日為發布日。
中國製造業采購經理指數是國家統計局和中國物流與采購聯合會共同合作編制完成的。按雙方協商的合作分工，國家統計局企業調查總隊負責數據的調查採集和加工處理；中國物流與采購聯合會和中國物流信息中心負責數據分析、商務報告的撰寫以及對社會發布。目前，采購經理指數調查已列入國家統計局的正式調查目錄。下面我想就建立中國PMI的背景、意義談幾點意見。
重要意義
采購經理指數（PMI）是國際通行的宏觀經濟監測體系，涵蓋生產與流通、製造業與非製造業等領域，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用。建立中國采購經理指數的重大意義在於：
首先是有利於與國際接軌。目前，已有美國、英國、新加坡等22個國家制定了PMI指數。中國加入WTO之後，正在日益成為世界采購中心與製造中心，中國經濟發展成為世界經濟發展的主要推動力，中國經濟形勢如何已是全球關注的焦點，所以是中國需要PMI, 世界也需要中國的PMI。建立中國PMI，將在兩個方面與國際接軌：一是調查方法與統計方法的接軌；二是數據的可比性。
第二，有利於國家經濟與產業經濟的宏觀調控與預測。PMI是各國特別是發達國家反映經濟活動快速的、及時的先行指標。通過PMI，可以及時監測和預測經濟與商業活動中出現的問題和趨勢，使政府對宏觀經濟的走向建立在科學的基礎上。
第三，有利於指導企業的采購、生產、經營等活動。PMI調查涉及企業生產、采購、庫存、銷售、價格等多個環節，反映了企業全面的商業活動，PMI以及基於PMI的商務報告對企業實際經營活動具有極強的指導作用，使企業特別是大企業集團的戰略決策與業務調整有一個可靠的依據。
建立特色PMI
國外的PMI分為製造業與非製造業，根據中國的實際情況，我們決定先實施製造業的PMI，待條件成熟時，再實施非製造業的PMI。中國製造業采購經理指標體系的編制，是國內一項開創性工作，也是一項系統工程。在建立PMI的過程中，我們重點解決了下述問題：
1、與國際接軌
如前所述，目前世界上已有22個國家建立了PMI指數，國際上已形成了一套比較完善、規范的調查制度、調查方法和指標體系。因此，中國的PMI，在指標和問卷的設計、調查方法與計算方法方面需要和國際接軌，參照了國際通行做法。
2、符合中國國情
國外PMI指數，多數是在發達國家建立的，其國情與中國存在一定的差異。制定中國PMI，一方面要考慮與國際接軌，另一方面也要兼顧中國的現實情況，這表現在以下幾個方面。
（1） 抽樣方法
PMI監測的是經濟活動的走向與趨勢，其結果如何與抽樣方法密切相關。我們採用了科學的抽樣方法--PPS抽樣，按照各工業行業對製造業增加值的貢獻度，確定了各行業的樣本數。在此基礎上，考慮了區域分布、企業類型，保證了調查與統計方法的合理性與科學性。
在發達國家中，PMI主要調查的是私人公司，但在中國的經濟中，國有企業依然占較大比例。因此，為確保企業的代表性，在我們的調查樣本中，以大中型企業為主，股份有限公司、有限責任公司、外資企業、國有企業的比重分別佔35.6%、27.6%、20.5%和12.6%。
在地區分布上，我們的調查樣本中，東部企業佔63.6%，中部占 23.6% ，西部佔12.8%，反映了經濟區域的代表性。
根據抽樣的結果，我們共選擇了730家企業，並經過與企業的一一確認，實際上每月報送數據的企業達到727 家，填報率達到99.6%。
（2） 做了大量、細致的准備工作
在設計PMI問卷中，我們採用了試點與調研先行的做法：採用兩上兩下的方式，即我們首先編寫問卷，通過幾個省市企調隊讓企業試填，提出修改意見；在此基礎上進一步修改方案，再提交企業試填，再修改完善，最後形成了最終方案。這樣，基本做到了心中有數、有的放矢，既能滿足宏觀的需要，又能兼顧企業的需求。
聯合會和統計局還共同開展了培訓工作。去年11月，對各省市負責調查的人員開展了培訓。在此基礎上，由各省市分別對本地采購經理進行了培訓。
3、建立了穩定的調查渠道
一項長期的、月度進行的調查，能否持久下去，取得滿意的結果，關鍵在於建立調查隊伍和穩定的調查渠道。
在調查的組織方面，採取了中國物流與采購聯合會與國家統計局合作的方式，具備了三方面的有利條件：一是有統計法為保障；二是企調隊擁有全國的調查渠道；三是企調隊自1998年開始作全國經濟調查，具有豐富的調查經驗和高素質的人員隊伍。同時我們採取兩級機構即城市與省市級企調隊負責催報，這兩級直接針對企業，對被調查對象連續跟蹤，發生變化隨時調整，保證了數據的來源准確、可靠。
4、加強分析的權威性
在數據的分析方面，聯合會本身擁有一批行業專家與權威人士，對此進行了長達三年的深入研究；統計局企調隊也對采購經理指數開展了專題研究。同時我們還邀請了國務院發展研究中心研究員張立群先生作為特約分析師，使我們的分析更具有前瞻性和權威性。
5、採用網上直報方法
PMI調查，我們採用了高科技手段，讓企業經理直接在網上填報，這樣既減少了人工錄入出錯的機率，又加快了填報與匯總的時間。
建設歷程
中國采購經理指數的籌備與建設經歷了長達三年多的時間，大體可以劃分為三個階段。
第一階段
2002年－2004年上半年為調研階段，重點是與國外專家進行多次交流、研討，並開展大量的研究與宣傳工作。與此同時，國家統計局對采購經理指數的建立也十分關注，企業調查隊設立了專門課題，並委託天津、山東、寧夏企調隊進行研究。
第二階段
從2004年下半年到2004年年底，為中國製造業 PMI的推進階段，完成了前期准備工作，包括：確立了中國物流與采購聯合會與國家統計局企調隊的合作方式；完成了調查方案的制定、企業調查問卷的設計、企業抽樣方法制定與實施；在山東、天津和寧夏三個省（市）開展部分企業的試點工作；在青島召開了部分省市采購經理指數小型研討會；召開了全國製造業采購經理指數工作會議，就2005年1月份開展調查進行了部署，並針對采購經理指數的特點及其應用、采購經理調查問卷、聯網上報的具體事宜開展了培訓。
第三階段
從2005年1月開始，全國製造業采購經理指數調查工作正式啟動。經過半年的運轉，取得了三項成果：第一，建立了穩定的調查渠道，全國製造業20個大行業727家企業的采購經理按月填報了調查問卷。第二，建立了製造業PMI資料庫，每月采購經理在網上填報，經過數據的核實與匯總，建立了豐富的、完整的中國製造業PMI資料庫。第三，根據調查結果，中國物流與采購聯合會和國家統計局企調隊編制了製造業采購經理指數，並撰寫商務報告。根據已有六個月的指數。在2005 年4月，我們召開了專家論證會，來自國家有關部委和研究機構的專家們對此給予了高度評價。
當前，中國采購經理指數的工作剛剛起步，我們的工作只是取得了初步的成果，還存在著一些不完善的地方。例如，在PMI建立之初，由於時間序列數據不夠充分，沒有相關的歷史數據，如何確定季節調整因子以及採用更為科學的調整方法；再如，除了滿足國家宏觀需要以外，還要考慮如何滿足企業的需求；采購經理指數與國家其他經濟指標的關系等等，均需要在實踐中不斷地探索。總之，建立中國PMI是一項長期的、基礎性的工作，需要時間和數據的積累，任重而道遠。
中國采購經理指數工作已經有了一個非常好的開端和牢固的基礎。我們相信，通過中國物流與采購聯合會與國家統計局的密切合作，通過我們大家持之以恆的努力，中國的PMI指數體系一定會成功建立，也一定能在國家宏觀經濟預測和企業經營指導方面發揮其應有的作用。
我們希望，今後有更多的研究機構、金融機構、專家、企業和新聞媒體共同關注中國采購經理指標體系的建設，歡迎大家和我們進行廣泛的交流和合作。
在這里，我要特別感謝香港利豐集團對這項工作的大力支持。
二OO五年七月六日
PMI簡要解釋：
1。主要指標解釋
采購經理指數(PMI)，是通過對企業采購經理的月度調查結果統計匯總、編制而成的指數，它涵蓋了企業采購、生產、流通等各個環節，是國際上通用的監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，具有較強的預測、預警作用。PMI通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高於50%時，反映製造業經濟擴張；低於50%，則反映製造業經濟收縮。
2。調查范圍
涉及《國民經濟行業分類》(GB/T4754-2011)中製造業的31個行業大類，從全國抽取820家樣本企業進行調查。
3。調查方法
製造業采購經理調查採用PPS(Probability Proportional to Size)抽樣方法，以製造業行業大類為層，行業樣本量按其增加值佔全部製造業增加值的比重分配，層內樣本使用與企業主營業務收入成比例的概率抽取。
本調查採用聯網直報的調查方式對企業采購經理進行月度問卷調查。
4。計算方法
製造業采購經理調查問卷涉及生產量、新訂單、出口訂貨、現有訂貨、產成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存、從業人員、供應商配送時間等11個問題。對每個問題分別計算擴散指數，即正向回答的企業個數百分比加上回答不變的百分比的一半。
PMI是一個綜合指數，由5個擴散指數(分類指數)加權計算而成。5個分類指數及其權數是依據其對經濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數，權數為30%；生產指數，權數為25%；從業人員指數，權數為20%；供應商配送時間指數，權數為15%；原材料庫存指數，權數為10%。其中，供應商配送時間指數為逆指數，在合成PMI綜合指數時進行反向運算。
5。季節調整
采購經理調查是一項月度調查，受季節因素影響，數據波動較大。現發布的PMI綜合指數和各分類指數均為經季節調整後的數據。
相關報道
2015年1月數據
中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心2015年2月1日發布的1月中國製造業采購經理指數（製造業PMI）為49.8%，比上月下降0.3個百分點，自2012年10月起首次跌破50%榮枯線；中國非製造業商務活動指數（非製造業PMI）為53.7%，環比下降0.4個百分點，但高於去年同期水平。
多方分析認為，1月製造業PMI跌破榮枯線，主要是受元旦春節及季節性因素影響，也證明製造業面臨的下行壓力大於整體經濟。但是考慮到非製造業繼續保持擴張，今年一季度應該不會出現數據全面下滑的情況，經濟下行的壓力應該弱於此前市場預期，也弱於製造業反映的情況。
從製造業PMI的12個分項指數來看，同上月相比，除積壓訂單指數、產成品庫存指數、供應商配送時間指數略有上升外，其餘各分項指數均有所下降。[2]
2016年5月數據
國家統計局今日公布2016年5月中國製造業采購經理指數（PMI），5月PMI為50.1%，與上月持平，連續三個月位於擴張區間[3]。
分企業規模看，大型企業PMI為50.3%，比上月回落0.7個百分點，但繼續高於臨界點；中型企業PMI為50.5%，比上月上升0.5個百分點，重回擴張區間；小型企業PMI為48.6%，比上月回升1.7個百分點，雖位於臨界點以下，但收縮幅度有所收窄[3]。
從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數、，從業人員指數和原材料庫存指數低於臨界點[3]。
生產指數為52.3%，比上月微升0.1個百分點，持續位於臨界點以上，表明製造業生產繼續穩步增長[3]。
新訂單指數為50.7%，雖比上月回落0.3個百分點，但連續三個月高於臨界點，表明製造業市場需求保持擴張態勢，但增速放緩[3]。
從業人員指數為48.2%，比上月回升0.4個百分點，繼續位於臨界點以下，表明製造業企業用工量有所減少，但降幅收窄[3]。
原材料庫存指數為47.6%，比上月小幅回升0.2個百分點，低於臨界點，表明製造業主要原材料庫存量繼續減少[3]。
供應商配送時間指數為50.4%，比上月上升0.3個百分點，高於臨界點，表明製造業原材料供應商交貨時間與上月相比有所加快[3]。
參考資料：
[1]  2021年1月中國采購經理指數運行情況．國家統計局．2021-01-31  [引用日期2021-02-08]
[2]  27月後製造業PMI再跌破榮枯線．中國經濟網  [引用日期2015-02-02]
[3]統計局公布2016年5月中國製造業采購經理指數．統計局公布2016年5月中國製造業采購經理指數 - 中國日報網

❸ 想要讀懂市場信號，要明白哪些經濟指標

3月社融、M2放量增長，顯示政策穩增長力度加大。3月新增社會融資規模5.15億，大幅超出預期2.8億和前值0.85億；3月M2同比增長10.1%，前值8.8%，預期8.8%；3月M1同比增長5%，前值4.8%，預期4.5%。

從社融分項來看，新增人民幣貸款、企業債券融資以及地方專項債擴容明顯，從人民幣新增貸款來看，新增短期貸款佔比提升較大，反映當前主要依靠流動性支撐經濟運行、中長期貸款需求有待經濟增長刺激。

雖然當前國內外需求疲軟導致企業貸款擴張意願或不強，但從M1-M2剪刀差運行規律來看，當前狀況與2009年類似，由於貨幣傳導具有滯後性，M2率先逐步大幅提升刺激經濟增長，反映實體企業流動性和活期化趨勢的M1指標隨之上行，在寬松貨幣政策的刺激下等待需求回復為實體擴大經營活動提前做好准備，也預示後期政策穩增長力度將加大。

總體而言，雖然受疫情影響，第一季度經濟下行較為嚴重，但根據歷史經驗和經濟運行規律判斷，在逆周期政策調節加碼、擴大內需並進的情況下

實體企業生產經營活動有望擴張支撐經濟中長期增長，目前雖然經濟和部分資產位於底部運行，但也許對投資者來說是一種機遇。

❹ 97年泰銖為何貶值國際炒家怎樣進攻港幣的

老虎基金是怎樣襲擊香港的

老虎基金在20世紀90年代大多數時間的全球宏觀投資策略是：沽空日本股票市場及日元、沽空東南亞股票市場及其貨幣。
香港是最後一環
1997年開始的最近一輪亞洲金融風暴早已成為過去，但從未真正遠去。
香港的聯系匯率制(每發行7.8港元須1美元外匯保證)，1998年時處於風雨飄搖之中，終在香港特區政府竭盡全力之下得以城門不失；但是三年之後，世界上極少數仍實行聯系匯率制的國家之一阿根廷，終於在內外交困之際宣布放棄貨幣發行局(聯系匯率制的一種)制度，不能不讓人重思港元聯系匯率制在變化了的全球金融體系中的高昂成本。
1997年金融風暴的另一個教訓是，資本的自由流動與資產的泡沫化也許可以短期相互激發，但絕不可能長期共存。在開放的國際金融體系中，資產的泡沫如果不能自我消腫，終將被強行刺破。承擔這一職能的，在1997、1998年間，就是對沖基金特別是以量子基金和老虎基金為首的宏觀對沖基金。
對於選擇了融入國際經濟和金融體系的中國來說，這些都是相當切近的必要的反思。在這些反思的背景下，本刊特邀潘明先生對宏觀對沖基金1998年襲擊香港聯匯制全過程所作的高度專業的解讀，於是獲得了意義。
潘明出生於上海，在香港投資銀行界工作多年，曾先後供職於美資花旗銀行、新加坡發展銀行DBS證券、港資百富勤證券、泰資納華證券、美資培基證券，擔任過上述機構的經濟學家、高級經濟學家、大中華地區首席經濟學家及中國股票研究部主管等職務，1997年後與老虎基金等宏觀對沖基金有大量接觸，對於對沖基金襲擊香港的前後過程有切身的認知。 ——編者
初訪老虎基金
我隱約感到，對沖基金已把目光瞄準東南亞尤其是泰國；但我未曾料到，一場席捲東南亞的金融大戰即將拉開帷幕
1997年，我在納華證券(Nava Standard Chartered Securities)任大中華地區首席經濟學家和中國股票研究部主管。納華證券是泰國最大的證券公司，其大股東是泰國軍人銀行。納華剛於數月前收購了香港英資渣打銀行旗下的渣打證券公司(Standard Chartered Securities)。在東南亞經濟興盛達到頂峰之際，它的目標是成為亞洲最大的證券行——當時有此目標的並不僅有香港百富勤證券(百富勤是當時香港最大和最成功的本土證券公司，於1998年初破產)。收購渣打證券後，納華證券仍保留了渣打證券的所有網路，包括其在美國、英國和中國內地的辦事處。
1997年二三月間，我與同事到美國紐約就亞洲投資策略進行路演，拜訪老虎基金(Tiger Management LLP)是其中一項重要日程。
老虎基金是最著名的宏觀對沖基金之一，與索羅斯量子基金可謂並駕齊驅。老虎基金的創辦人朱利安&#8226&#59&#59;羅伯遜(Julian Robertson)是華爾街的風雲人物。他出生於美國南部一個小城鎮，從北卡羅萊納大學商業院畢業後，在Kidder Peabody證券公司工作20年之久，1980年5月創辦老虎基金，專注於「全球性投資」。在渡過10年的蟄伏期後，80年代末90年代初，老虎基金開始創下驚人業績——朱利安准確地預測到柏林牆倒塌後德國股市將進入牛市，同時沽空泡沫達到頂點的日本股市(沽空指先借入股票，然後沽售，當股價下跌到一定水平再購回，賺取其中差價)。在1992年後，他又預見到全球債券市場的災難。隨著這些預測一一實現，老虎基金管理的資產規模在20世紀90年代後迅速增大，從1980年起家時的800萬美元，迅速發展到1991年的10億美元、1996年的70億美元，直到1998年中鼎盛期的200億美元。
老虎基金的「全球性投資」包括兩個方面：首先是股票投資，無論是沽空還是購入，老虎基金對於投資對象的基本要求是流動性好並能提供40%以上的年回報率；另一方面是對全球貨幣利率和匯率走勢的投機。使他們在貨幣危機此起彼伏的整個20世紀90年代令各國央行畏之如虎的，正是這一面。
老虎基金之所以在90年代成績斐然，很大程度上是因為朱利安&#8226&#59&#59;羅伯遜從華爾街上重金招募了第一流的分析師，從而往往能在金融市場的轉折關頭押對正確的方向。大多數對沖基金不會擁有很多分析員，通常藉助於投資銀行的證券分析力量。老虎基金這樣大規模的對沖基金則不同，旗下明星級分析員的報酬甚至遠遠超過在投資銀行工作的同行。
我們訪問老虎基金當日，在場的人士有其主管宏觀經濟和貨幣投資的合夥人、新興市場的投資主管及跟蹤泰國市場的分析員。他們最關注的主題是，作為泰國最大的證券公司，納華對泰國地產市場及金融體制有何看法，特別是泰國中央銀行會否讓泰銖貶值——當時泰銖同美元掛鉤，1美元兌換約25泰銖。
我們都同意的是，東南亞尤其是泰國經濟毫無疑問出現了過熱情況。比如說，納華證券公司在泰國上市，其市值按美元計當時竟然已接近美國最大投資銀行之一摩根士丹利！可知泡沫經濟已到了聳人聽聞的地步。
泰國經濟不是我的專長，但是早在1996年末，我的朋友和過去的同事Chris Wood(我曾擔任百富勤證券大中華區首席經濟學家，他當時是百富勤證券的首席策略家)提醒我注意，因美元對日元升值不已，使得與美元掛鉤的泰銖強勁，導致泰國貿易賬戶惡化。同時，被地產市場泡沫掩蓋的泰國銀行體制壞賬問題十分嚴重。泰國經濟高度依靠外資特別是日本資本的大量流入，刺激了股市和地產市場上揚。但由於泰國進出口赤字持續上升，股市和地產的泡沫遲早要破。
1996年時，光在曼谷就有相當於200億美元的房子賣不出去，房地產價格的崩潰其實無可避免。令人擔憂的是，房地產相關的貸款占據銀行業貸款總額的50%。到1997年，一半以上的房地產相關貸款是壞賬！日本經濟衰退，亦嚴重影響到泰國。一方面日資大量撤出泰國，另一方面，泰國對日本的貿易出口大幅減少，貿易賬戶更趨惡化。
泰銖貶值的風險已經很大，但關鍵是，泰國中央銀行會否讓其貶值？面對老虎基金人士的問題，我的同事Jan Lee回答道：泰國中央銀行絕不會自動將泰銖貶值，因為他們要考慮政治。Jan Lee曾經擔任過香港匯豐控股首席經濟學家。老虎基金的聽眾們對此並不認同。
席間，一名老虎基金分析員中途退場，他要趕飛機赴泰國實地考察。
我隱約感到，對沖基金已把目光瞄準東南亞尤其是泰國；但我未曾料到，一場席捲東南亞的金融大戰即將拉開帷幕。
背景：泰銖貶值
1997年5月，國際貨幣投機商(主要是對沖基金及跨國銀行)開始大舉沽空泰銖。對沖基金沽空泰銖的遠期匯率，而跨國銀行則在現貨市場紛紛沽售泰銖。
炒家沽空泰銖，分為三個步驟：以泰銖利率借入泰銖；在現匯市場賣出泰銖，換入美元；將換入的美元以美元利率借出。當泰銖貶值或泰銖與美元利率差擴大時，炒家將獲利。
一開始，泰國中央銀行與新加坡中央銀行聯手入市，採取一系列措施，包括動用120億美元吸納泰銖、禁止本地銀行拆借泰銖給投機商、大幅調高利率以提高炒家資金借貸成本，等等。
但對泰銖匯率的攻擊潮水般地襲來。貨幣投機商狂沽泰銖，泰銖兌美元的遠期匯率屢創新低。1997年6月19日，堅決反對泰銖貶值的財政部長俺雷&#8226&#59&#59;威拉旺辭職。因擔憂匯率貶值，泰銖的利率急升，股市、地產市場狂瀉，整個泰國籠罩在一片恐慌中。
從納華證券泰國總部傳來的信息很不妙——相當數量的銀行及金融機構(信託公司、財務公司)已處於技術破產狀態。納華證券總部的高層們開始擔心公司會否重組或兼並。6月27日，泰國中央銀行勒令16家有財務問題的財務公司停業，要求它們遞交重組和兼並計劃。
7月2日，在耗盡了300億美元外匯儲備之後，泰國央行宣布放棄長達13年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率制，實行浮動匯率制。當天，泰銖匯率重挫20%。亞洲金融風暴由此正式開始。此時，距泰國總理差瓦立在電視上公開講話發誓泰銖不貶值僅僅兩天。
再訪老虎基金
Robert Citron告訴我，老虎基金的掌舵者朱利安&#8226&#59&#59;羅伯遜「已經注意到香港市場」
1997年6月，泰國水深火熱之際，香港還處於烈火烹油的「繁榮」階段。恆生指數達到14000至15000點之間，紅籌國企股紅得發紫。應美國一些互惠基金和對沖基金之邀，我再訪紐約，作有關香港紅籌國企股市場的演講。當時紅籌國企股正紅得發紫。與香港市場熱火朝天的炒風形成鮮明對比，美國基金經理們卻表現得相當清醒，他們在紛紛減持港股尤其是紅籌國企股。
老虎基金管理公司總部在紐約著名金融區公園大道旁一幢大樓里，占據了最高的幾個樓層。接待處引人注目地鋪設著以老虎為主題的大幅地毯。置身在寬大簡潔的辦公室中，透過四周玻璃幕牆，曼哈頓下區盡收眼底。
我告訴老虎基金新興市場主管羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆(Robert Citron)對香港市場及紅籌國企股的看法。我認為投資者應該大力沽售香港股票市場。按照自由現金流量模型(Free Operating Cash Flow Model)測算，我認為絕大多數香港股票的股價遠遠偏離其內在價值(intrinsic value)。納華證券中國證券研究小組強烈建議沽售紅籌國企股，地產及銀行研究隊伍也發出減持地產、銀行類股票的建議——當時香港股票市場以地產及銀行股票為主導，它們占據了恆指近70%的市值。
當時香港股票及資產市場的泡沫，已到達最後的驚人的瘋狂程度。以下是一些表徵：
——張新樓認購證的轉手價達250萬港幣；
——任何一家三四線股(垃圾股)傳出被紅籌企業收購的消息後，股價當天就暴漲100%至200%；
——每天十大上升股票排行榜中，70%以上為紅籌國企股；
——紅籌國企股的狂飆，交易量的激增使得紅籌國企股的證券分析員需求大增。曾與我同事的紅籌國企股分析員的年薪在短短一年間急增三倍，至150萬港元。
我們相信，泡沫破滅的危機已近在眼前。絕大多數市值較大的紅籌股如上實、光大、北控、天津發展、中遠國際、中國招商的股價已反映了今後幾十年通過注資活動而可能維持的高速增長，而這樣大規模的注資活動幾乎是不可能的。此外，投資者對紅籌股公司管理層抱有的期望過高。紅籌公司多是經營多種業務的集團公司，期望紅籌「大班」迅速為股東創造價值是不切實際的。這里有紅籌「大班」的學習過程，也有集團內部的磨合、適應過程。在西方，投資者一般不願買控股公司股票，控股公司股票的價格常常處於低於其凈資產值狀態。
談話中，羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆不停地記筆記。我看見他眼神發綠，像聞到血腥的鯊魚。
羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆告訴我，老虎基金的掌舵者朱利安&#8226&#59&#59;羅伯遜「已經注意到香港市場」，他相信許多股票的股價遠遠超過其內在價值——當時的恆生指數水平約為14000至15000點。「注意」這個詞有深意。對一個管理100億美金的宏觀對沖基金掌舵人來說，朱利安&#8226&#59&#59;羅伯遜每年都在全球尋找獲利機會。大規模的基金運作要求他們捕捉足夠大的趨勢，作出重大的策略性投資。一個或幾個股票的投資機會往往不能提起老虎基金的興趣。因為個別股票哪怕表現很好，也很難根本性地改變基金的總體表現。「注意」香港市場，意味著香港可能成為老虎基金全球投資策略中的重要一環。換言之，朱利安&#8226&#59&#59;羅伯遜看到香港可能發生一個老虎基金從中獲巨利的大趨勢。
從紐約回來後不久，在我的陪同下，老虎基金一行人對香港和內地進行了考察。
上海是我們內地考察之行的一站。在訪問完上海船廠(在香港上市的H股公司)之後，老虎基金分析員查爾斯&#8226&#59&#59;安德森表示認同我在紐約時向他們所作的對於紅籌國企股的分析。「這家廠根本不值這些錢(股價)——船生銹了，工人們在聊天。」安德森說。
「這是我們最好的沽空對象。」羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆說。「如果你們沽空，但股價仍然上升，怎麼辦？」我問。這種情況經常出現，特別是當眾多資金瘋狂追逐所謂的「概念」股時。
「我們會沽空更多！」羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆不容置疑地回答。
當天中午，我和羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆在外灘和平飯店八樓吃午飯。天氣不錯，坐在靠窗的位置上，外灘和黃浦江的景色盡收眼底。
羅伯特&#8226&#59&#59;塞特隆同我聊起他的經歷。在成為老虎基金新興市場主管以前，他在全球最大的基金公司富達集團(Fidelity)負責新興投資市場達四年之久。他經歷了眾多聞名世界金融市場的重大事件，如1990年沽空日本市場及1994年沽空墨西哥比索等等。他告訴我一個令人不可思議的事情：老虎基金從1990年開始沽空日本市場，直到當時為止，當年沽空的股票仍然持著空單。1991年1月，日經指數(Nikkei 225)曾沖至39000點水平，而到1997年我們在上海談話時已下跌到16000點水平，暴跌約60%。空單持有時間如此之長，實在是因為有超出一般的大膽、堅定和耐心。毫無疑問，這一切都是建立在高質量的宏觀經濟及微觀企業研究之上的。
老虎基金的另一個重要部署是沽空日元。這與看淡日本經濟及沽空日本股票市場相關。因日元利率接近於零利率，借貸成本極低。老虎基金向金融機構大量借貸日元，然後將日元借款兌換成美元，用美元購入美國或俄羅斯國債。當時俄羅斯國債回報率奇高，年回報率達50%(投資風險也很大，1998年俄羅斯國債市場崩潰之時，投資者損失慘重)。這種投資策略就是有名的「攜帶交易(carry trade)」。如果用美元購買的是美國國債，則如果日元兌美元繼續貶值，或者美國國債利率保持高於日元借貸利率的狀態，攜帶交易者都將獲利。
考察結束，我回到香港。接下來的幾個星期，又與老虎基金分析員多次作了關於香港股票市場的討論。我向他們提供了納華證券中國股票研究小組按照現金流量分析模型(Free Operating Cash flow Model)及「隱含超值」(「Implied Surplus value」)模型對紅籌國企股股價的分析及原始數據。我們認為股價高估50%以上。老虎基金的研究人員對原始數據反復核實，得出的結論是一致的。
背景：1997年10月風波
聯匯制的缺陷在8月及10月的兩波沖擊中已暴露無遺。風暴已經來了
在橫掃東南亞之後，金融危機開始掠過香港。
隨著東南亞各國貨幣大幅貶值，與美元掛鉤的港幣相對而言大幅升值。 而從實證角度來看，新興投資市場的貨幣貶值具有傳染性，由於大多數新興市場國家的出口貨品結構雷同，所以存在競爭性貨幣貶值(Competitive Devaluation)的可能。鄰近國家貨幣大幅貶值，使得港幣面臨巨大的貶值壓力。
1997年8月14日、15日兩天，港元對美元的匯率不尋常地快速下跌，港元遠期匯率也相應下跌。市場上發現一些對沖基金大手沽空港幣。香港金融管理局迅速反擊，提高銀行的貸款利息，迫使銀行把多餘的頭寸交回來，逼迫貨幣投機商在極高的貸款(投機)成本下平倉。
事後看來，這是對沖基金的一次測試。盡管香港金管局看似初戰告捷，但香港港幣與美元掛鉤的聯系匯率制的弱點已經暴露：同業折息因銀根抽緊而飈升。
香港的匯率制度採用聯系匯率制，是「貨幣發行局制度」(Currency Board System)的一種形式。貨幣發行局制度的核心是，當一個國家或地區要發行某一數額的本土貨幣時，該批貨幣必須要有同等價值的外幣十足支持的情況下才能發行。以香港為例，香港金管局規定1美元兌換7.8港元，相應地，每發行7.8港元，就必須有1美元外匯儲備作為支持。
聯匯制於1983年10月17日開始實施。香港三家發鈔銀行匯豐銀行、渣打銀行及中國銀行發行貨幣時，必須根據1美元兌7.8港元的匯率，向香港金管局交付美元以換取負債證明書(Certificate of Indebtedness)作為所發行貨幣的保證。同樣，三家發鈔銀行可憑負債證明換回美元。金管局向銀行體系保證，所有銀行在金管局結算戶口內的港元均可按1美元兌7.8港元水平自由兌換。
聯匯制對香港10餘年的貨幣穩定居功至偉，但這一制度也存在先天缺陷。
盡管香港流通的現鈔有100%的美元外匯儲備作支持，銀行存款卻並非如此。金管局收到1美元的抵押後，才容許發鈔銀行發行7.8港元現鈔。在這基礎貨幣之上，銀行可通過信貸以倍數製造存款。1997年之時的香港流通中現金加各種存款總計超過1.7萬億港元，而外匯儲備量摺合港元低於7000億。很顯然，若港人對港元信心喪失，要求將手中港元兌換成美元，聯匯制是守不住的。
而且，在面臨真正的危機時，因為聯匯制所設計的機制，銀行間同業拆借市場利率將飆升。貨幣運行局制度在危機時難以發揮自動套戥功能。盡管香港金管局規定銀行能向其按照1美元兌7.8港元的兌換率拆借港元，但這主要局限於三家發鈔銀行。就是發鈔銀行亦難以頻繁地大規模地通過貼現窗(Liquidity Adjustment Facility)向金管局拆借港元，以避免被金管局罰息警告。對於其他非發鈔銀行來說，同業拆借市場近於癱瘓。整個金融系統將難以運轉，股市亦將面臨大跌的風險。
1997年10月下旬，市場上又見大手沽空港元期貨，港元遠期匯率風險溢價急升，從而推動銀行間同業折息利率上升。為了重挫炒匯投機者，金管局抽緊銀根，當日同業拆借利率一度曾飈升至300%(按年率折算)。高息盡管增加了炒匯投機者的成本，但是亦重創股市。市場上沽盤如潮，在1997年10月下旬，恆生指數狂瀉4000多點，更在10月28日創下日跌1400多點、跌幅13.7%的紀錄。
過了10月，對沖基金主要注意力轉向拉丁美洲和韓國，香港股市出現了一段令人意外的平靜期。但是聯匯制的缺陷在8月及10月的兩波沖擊中已暴露無遺。風暴已經來了。
老虎基金最關注的兩個指標
訪港旅客量和投資者透支率是老虎基金最關注的兩個指標，前者被看做香港經濟的先行指標，而後者被看做股市走勢的反向指標
1998年初，我離開納華證券，轉到美國培基證券(Prudential Securities)擔任大中華地區首席經濟學家及中國股票研究部主管。
1998年1月至2月，市場保持著表面的平靜。我與老虎基金仍保持著聯系，他們密切關注香港多項重要的經濟和市場指標變動，其中特別重視訪港旅客量(Visitor Arrivals)及投資者透支率(Margin Debt Ratio)這兩個指標。
本來對於我來說，訪港旅客量僅僅是追蹤香港經濟與市場所需觀察的十幾個綜合指標之一，但是在老虎基金的影響之下，我發現，訪港旅客對香港經濟影響巨大。
訪港遊客直接關繫到香港的外匯收入，而外匯收入是香港貨幣發行的原材料。據我個人統計，旅遊業占據香港服務出口(Export of Services)40%以上，對穩定聯匯制有重要的支持作用。
訪港旅客消費對香港GDP貢獻巨大。從表面上看，根據香港旅遊協會統計，訪港旅客消費對GDP有6%的貢獻；但如果考慮其對經濟非直接的乘數效應，據我估算，其對GDP值的貢獻不低於12.5%。
此外，訪港旅客還是經濟的領先指標，通過訪港旅客量可基本推斷出另一重要經濟活動指標零售消費(Retail Sales)的趨勢。兩者之間的相關性十分之高。
老虎基金關注的另一重要指標是投資者透支率(投資者透支額/投資者投資總額)。由於香港證券交易所沒有這方面的正式統計數據，我只能根據培基證券的數據對整個市場情況作出估算。投資者透支率可顯示股票市場的亢奮程度。比如說，1997年上半年香港股市高峰期時投資者透支率很高。藍籌股的融資比例大約是70%至80%，紅籌國企股甚至三四線股的比例亦達到50%至60%。
證券公司通常十分願意為投資者提供股票融資服務，因為邊際利潤率十分高，對客戶的借貸利率往往是最優惠利率加三個百分點，由於其借貸成本是同業拆放利率，利差(Spread)可高達5～8個百分點。
一般來說，當透支率達到超乎尋常的時候，股市的調整可能為時不遠了。因此，透支比率是一個反向指標(Contrary Indicator)。從實證數據考察，美國歷次股市泡沫要爆破前，投資者的透支利率都先期達到高點。
更重要的是，過高的透支率會加速股市調整。比如說，當利率上升時，股價會趨跌，證券公司將要求客戶追加保證金，從而迫使大量客戶斬倉，加劇跌勢。這對以沽空為主要手段的對沖基金十分重要。他們最喜歡速戰速決。
一張大單：老虎基金的對沖手法
老虎基金在整體上十分看淡香港，何以斥巨資購入香港電訊？
1998年5月，老虎基金交給培基證券一張大單，委託培基購買1.5億美元香港電訊股票。一般來說，這樣大的單都有一些要求。比如，不超過每日交易量的15%和價格不能高於前一日收盤價的2%等等。後來機構銷售部的主管Ian Dallas告訴我，這是他見過的最大一張單，用了一個星期才執行完畢。其實，由於管理的資產規模相當大，老虎基金下單金額都相當大。通常情況一張買單的金額在1億～1.5億美元，一張沽空單在5000萬～7500萬美元。通常，如果基金經理喜歡某個分析員的研究，會通過其工作的證券公司下單，這就是所謂證券公司的「傭金收入」(Commissions)，相應地，證券公司的研究報告一般都免費送給目標客戶。在證券行業，分析員的報酬是同其研究受歡迎程度掛鉤的。一個明星分析員一年的收入二三百萬港元不是一件稀罕事。
值得注意的是，這是張買單而不是賣單。老虎基金在整體上十分看淡香港，何以斥巨資購入香港電訊？事後看來，這宗單的構思十分精巧：其一，老虎基金預期港元同業折借利率會大幅上揚，持有大量現金的香港電訊會直接得益；而且高企的利率對銀行及地產會打擊很大，但對當時擁有壟斷地位的香港電訊的業務影響不會很大。其二，購買具有壟斷地位的公用股亦是老虎基金沽空對利率及經濟周期敏感的地產股、銀行股的對沖。
我記得老虎基金購入香港電訊的成本約為13港元。到1998年8月，許多地產、銀行等藍籌股大跌時，香港電訊還企穩在15港元水平。
插曲：與索羅斯基金的一次會面
一個多小時的會議，大概有半個多小時是在近乎爭吵中度過的，這亦是我所經歷的幾百次基金經理會議中最充滿火葯味和最獨特的一次
1998年7月24日，索羅斯旗下的量子基金約我去他們在香港的辦公室會談。接待我的是量子基金全球研究部董事總經理羅德尼&#8226&#59&#59;瓊斯和分析員本&#8226&#59&#59;德索瑪，他們的問題像機關槍掃射過來。盡管對香港市場的看法幾乎完全一致，但對中國宏觀經濟的前景和人民幣匯率走勢，我們的看法截然不同。
剛從中國內地考察歸來的他們認為，面臨通貨緊縮、生產能力過剩、效益極其低下等重大問題的中國經濟遲早會崩潰，而人民幣將在近期(指一到三個月)內貶值。他們的論據是人民幣同其他亞洲貨幣相比已嚴重高估，而且人民幣兌美元的影子價格(黑市價)已貶值8%左右(1美元兌9元人民幣)。而我的看法是，某些地區人民幣黑市價的貶值並不能完全反映人民幣官價。從經濟的基本因素分析，人民幣在中短期非但沒有貶值壓力，而且有升值壓力。我的主要論據是，由於外商投資企業在出口中扮演越來越大的作用(份額當時超過40%)，出口單位成本大大降低，競爭力在增強；人民幣實際有效匯率(Real Effective Exchange Rate)隱含人民幣有升值潛力；中國良好的國際收支平衡及充裕的外匯儲備能支撐人民幣匯價。
一個多小時的會議，大概有半個多小時是在近乎爭吵中度過的，這亦是我所經歷的幾百次基金經理會議中最充滿火葯味和最獨特的一次。
宏觀對沖基金的立體戰術
宏觀對沖基金在香港市場上的操作次序及手法是：先沽空一些股票→再沽空利率期貨、恆指期貨、期權→再沽空港元期貨→最後大量沽空港股
香港的資產泡沫及聯匯制的內在缺陷為對沖基金提供至少四大投機機會：沽空港元期貨；沽空港元利率期貨、沽空恆指期貨；沽售恆指期權；沽空港股。
沽空港元期貨是最重要的一環。沽空港元期貨需要完成下述三個步驟：
——以港元利率從跨國銀行借入港元；
——將借入的港元以市價賣出，購入美元；
——將購入的美元以美元利率借出；
當港元對美元匯價貶值時，或者港元利率與美元利率息差擴大時，港元期貨的沽空者可以獲利。
按照保值利率等價論(1＋港元利率)=(1＋美元利率)×期貨價/現匯價，遠期港元匯價的下跌會導致即期利率大漲。從實證考察角度，假定對沖基金的交易對手是某英資銀行，當對沖基金在遠期市場沽空港元買入美元時，該英資銀行是在遠期市場沽出美元買入港元。為了對沖港元期貨風險，該英資銀行不得不在現貨市場賣出港元來換入美元以對沖。這就是所謂的「掉期交易」。而在現貨市場上，該英資銀行的交易對手是香港金管局，則港元供應會減少，利率也就自然上升。如果其在現貨市場上的交易對手是另一家商業銀行，則港元因供求關系面臨貶值壓力。為了提高港元的吸引力，銀行不得不提高港元存款利率。港元拆息也會因此上升。
而利率期貨又同恆指期貨、期權及港股息息相關。當利率趨升時，對利率相當敏感的港股會趨跌。恆指期貨及期權亦相應趨跌。
因此，以我的理解，宏觀對沖基金在香港市場上的操作次序及手法是：
先沽空一些股票→再沽空利率期貨、恆指期貨、期權→再沽空港元期貨→最後大量沽空港股。
當整個市場還處於「瘋狂」看好狀態時，漸漸地沽空一些極度超買的股票，是一種比較穩妥和隱蔽的策略。據我所知，不少宏觀對沖基金在恆指處於15000點至16000水平沽空不少紅籌國企股和地產股，然後，再漸漸地沽空利率期貨及恆指期

❺ 財務狀況惡化有哪些表現

1.企業的財務危機通常既有外部徵兆又有內部徵兆。外部徵兆如企業的交易記錄惡化、過度依賴借撳或關聯交易、過度的規模擴張、財務報表及相關信息公告遲緩等。財務徵兆主要表現在財務指標及報表方面。主要有：現金流量不足，企業不能及時支付到期債務銷售額非正常下降;現金大幅度下降而應收賬款大幅度上升：一些比率出現異常。在危機由萌生到逐步惡化過程中，各種危機的因素都將直接或間接地反映在資金運動的「晴雨表」一敏感性財務指標的變化上。因此，可以通過設置並觀察敏感性財務指標的變化，及時預報危機信號，建立危機預警分析系統。
2.1單變數預警分析
它是指運用單一財務比率的走勢來預測企業可能出現的財務危機狀況。當企業模型中所涉及的幾個財務比率趨勢惡化時，通常是財務危機發生的先兆。潛在危機的根源，即管理績效的優劣最終體現在財務成果上;而財務成果生成過程的質量或可靠性又直接影響著危機的表現形式和經濟後果;財務成果運行過程的持續性保障主要體現為營運效率。因而，可以通過潛在危機的直接表現信號即現金流的匾乏、過程信號即盈利能力的衰減和最終表現信號即企業經營效率的低下三個方面進行具體指標的設置。
2.1.1現金流量類指標
現金流量的變化是企業前置期收益與風險狀況的「晴雨表」。現金流量開始惡化，一定程度上昭示著企業現金運轉的緊張狀況及可能的危機所在。其中，到期債務對企業的生存威脅最大，其次是一些金額較大的日常支出和資本性支出，而營業現金凈流量是企業財富增長或擺脫困境的最終源泉。現金流量類指標揭示了公司以經營活動產生的現金流量支付到期債務和當前股利的能力，同時衡量了公司是否可以正常支付其資本支出的能力，企業必須警惕現金支付不足的潛在危機。
2.1.2收益類指標
資產收益是企業現金流量的源泉，只有通過主營業務不斷拓展市場增值能力，才可能真正地持續性地避免不確定性危機的侵襲。也只有充滿*力和競爭力的企業。才可能對經營信息的變化具有高度敏感性。其中主營業務利潤及其所佔比重大小是決定企業收益是否具有穩定與可靠性的基礎。如果主營業務銷售率或收益率在總收益中所佔的比重呈現出下降的趨勢，往往是企業經營不穩定的危險徵兆。同時，如果所預期或已出現的收益時間分布結果完全隨機或間距不規律，也說明這種收益的質量亦非真正穩定可靠。
2.1.3營運效率類指標
預警分析系統，一般應有兩個要素：即先行指標和扳機點。先行指標是用於早期評測運營不佳狀況的變動指標;扳機點則是指控制先行指標的臨界點，一旦評測指標超過預定的界限點，則預警方案應隨之啟動。如前述的到期債務保障率、主營業務資產收益率。經營性資產周轉率等的臨界值可作為考察的扳機點。因此跟蹤考察企業時，對主要比率變化趨勢中所隱含的關鍵點應予以特別注意。

❻ 消費物價指數可與什麼近似衡量相同的經濟現象

GDP平減指數

❼ 中經產業指數預警什麼意思

「中國經濟產業景氣指數」簡稱「中經產業景氣指數」，

「中經產業景氣指數」將包括國民經濟重點行業，如鋼鐵、紡織、裝備製造、煤炭、石化、電力等，社會關注度高的熱點行業及時發布產業景氣指數。

「中經產業景氣指數」是一個指數體系。各產業指數都將包括景氣指數(以行業生產、銷售、利潤、就業、投資等主要經濟指標合成)，預警指數(以10個左右行業先行指標合成反映行業發展態勢)，以及用紅、黃、綠、淺藍、藍色燈號直觀描述行業經濟冷熱狀況的行業預警燈號
★預警燈號圖是採用交通信號燈的方式對描述行業發展狀況的一些重要指標所處的狀態進行劃分：紅燈表示過快（過熱），黃燈表示偏快（偏熱），綠燈表示正常穩定，淺藍燈表示偏慢（偏冷），藍燈表示過慢（過冷）；並對單個指標燈號賦予不同的分值，將其匯總而成的綜合預警指數也同樣由5個燈區顯示，意義同上。 。

❽ （三）社會主義市場經濟體制下公益性地質工作的政績指標

公益性地質工作由政府出資，為社會和公眾提供必要的地質信息。因此，衡量公益性地質工作的業績，主要要看用戶的滿意度。用戶對象一是社會公眾，二是政府。政府和社會公眾兩者是否滿意，這是公益性地質工作績效的重要評價指標。在這里，我們初步提出了公益性地質工作績效評估7個方面的思路或指標，與大家共同探討。

1.公益性地質工作滿足國家需求情況

公益性地質工作要以國家需求為導向，滿足國家需求為宗旨。因此，在衡量公益性地質工作績效時，首先要看其總體部署是否適應國家經濟社會發展的需求，是否實現了地質工作的先行；設立的地質調查項目是否符合當前的輕重緩急。

2.基礎地質圖件及其資料庫使用情況

基礎地質圖件（包括地質、地球物理、地球化學和遙感等圖件）及其相關資料庫是公益性地質工作最基礎的產品。在美國、加拿大、澳大利亞等國，地質圖以工本費價格銷售，其地質圖的銷售情況是衡量公益性地質工作社會化服務效果的一項重要指標。

隨著信息技術的發展，基礎地質圖件實現數字化。用戶可以通過網路，方便地實現異地下載，因此，基礎地質調查數據的下載次數是衡量公益性地質工作社會化服務效果的指標之一。

基礎地質調查數據的開放程度和透明度，為社會服務頻次等也是重要的評價指標。

3.對礦產勘查市場投資的影響力

作為國家地質調查機構，所完成的公益性地質工作能否拉動商業性的社會資本進來，引導和促進商業性礦產勘查，是評價公益性地質工作績效的重要指標之一。如果是由於公益性地質工作推動了商業性地質勘查，並找到了大礦，那麼國家地質調查機構功不可沒。

中國現階段礦產勘查市場主體還不發育，體制還不健全，社會資金還不能完全進入礦產勘查市場，政府還需要出資，採用勘查基金搭橋，拉動商業性礦產勘查。在過渡時期，在我國礦產資源緊缺的情況下，實施礦產資源保障工程，就是履行中國地質調查局的戰略性礦產勘查的職能，再多做一點工作，拉動商業性地質工作。公益性地質工作如果做到商業性社會資本能進來，公益性地質工作就發揮其作用了。拉動社會資本進來越多，找到的大礦越多，公益性地質工作的貢獻就越大。因此，公益性地質工作作用的關鍵是要引導、拉動社會資金，進入地質工作領域，開展礦產勘查，導致找到更多、更好的礦床。

4.為地質環境和地質災害預測、治理所做的貢獻

地質調查機構要對地質環境、地質災害進行監測和研究，提高對地質環境和災害的預警能力，使國家能最大限度地減輕乃至完全避免災害影響。因此，能否對地質災害作出預測和預警，預測的准確度以及所避免的損失，都可以作為考核公益性地質工作的重要指標。例如，對長江三角洲地區地面沉降的監測，就是一項很有意義的公益性地質工作。

同樣，區域性水、工、環調查工作，可以正確引導商業性的工程勘查市場，減少商業工程勘查的盲目性。

5.為國家宏觀發展戰略、國家經濟建設和社會發展提供信息咨詢服務

地學信息服務是國家地質調查機構的主要職責。國家地質調查機構除了滿足廣大公眾需求外，要為國家制定長遠發展規劃和重大工程建設提供依據，為區域經濟發展規劃提供咨詢服務。

國家地質調查機構要跟蹤全球礦產的儲量、產量及價格的變化，並對國家經濟社會發展對礦產資源的需求作出預測，以便國家對礦產資源戰略作出決策。

公益性地質調查工作為國家經濟建設服務，主要表現在為國家規劃的制定提供有效服務，這是最直接的服務。公益性地質調查成果更多是通過為商業性礦產勘查、國家重大工程建設、城市建設等服務而體現出來，通過為國家宏觀戰略包括一些重要規劃的編制或修編提出思路與建議而體現出來。因此，其作用不是簡單用經濟價值可以衡量的。

6.為國土資源管理中心工作服務

公益性地質工作是國土資源管理工作的重要支撐。公益性地質工作要為礦產資源政策制定、土地資源管理（如土地利用和土地覆蓋變化）、海洋資源管理（如海域管理）等提供決策支持。例如，土地利用規劃編制就需要公益性地質工作作強有力的支撐。

7.應對突發公共事件的能力

國家地質調查機構如果能在處理突發公共事件中發揮作用，將會樹立良好的公眾形象。例如，在地震、海嘯、高速公路地面塌陷、城市基礎設施（包括居民住宅）塌陷（如上海市民宅突然倒塌）、大面積的突發的公共衛生事件（如松花江污染事件的調查）中，中央和省級地調機構的專家應在第一時間趕到現場，幫助查明事件發生的原因，對未來可能的風險性作出評估，在公眾中樹立良好的形象。

處理這類突發公共事件，需要大量的數據積累和技術積累，需要快速查明突發事件的原因，並以科學為依據，對其他地方可能發生的突發事件進行預報預警。

由此可見，公益性地質調查主要的任務是以調查為基礎，為國家、政府部門和全社會提供優質、高效的服務。

這里提出的衡量公益性地質工作的7個指標，只是一個框架性的設計，需要以後進一步深入研究，並提出定量化的指標。

❾ 從美國庫存油的變化可以看出什麼來

估計你想看經濟指標,提供一些參考
世界上絕大多數交易者都會在交易時採用這些宏觀指標。 所發表數據的「質量」或影響力可能在不同時間有所不同。 如果指標數據代表了新信息或者據此數據能得出其它報告或數據無法得出的結論，那麼該指標數據就是十分重要的.另外，如果人們可以用某個指標來更好地預測未來趨勢，那麼這個指標就是極具價值的。

根據重要程度，每個指標都帶有[高]、[中]或[低]標識，需要注意的是指標的重要程度會隨時間的不同而改變。

CCI - 消費者信心指數（Consumer Confidence Index） [高]
美國會議委員會會在每個月的最後一個星期二,美國東部時間早上10:00公布當月數據
CCI是從5,000個美國家庭的抽樣調查中得出，是反映消費者信心強弱的最准確指標。 消費者信心指數表明，當經濟能確保帶來更多的工作機會、更高的工資和較低的利率時，消費者的信心和購買力就會增加。 受訪者回答的問題包括其收入狀況，對當前市場的看法以及增加收入的可能性。 信心指數是美聯儲決定利率的重要依據之一。由於個人消費開支佔美國經濟總量的三分之二，信心指數對市場的影響很大。

CPI - 消費者物價指數（Consumer Price Index）; 核心消費者物價指數（Core-CPI） [高]
美國勞動統計局會在每月20號左右，美國東部時間早上8:30公布上月數據
CPI被廣泛用於衡量通貨膨脹，也是衡量政府政策有效性的重要指標之一。 CPI反映了一定時期內居民購買一籃子商品（和服務）的價格變化（不含稅）。 CPI是最受關注的經濟指標之一，也是非常重要的市場驅動力。 CPI上升可能引起通貨膨脹。 Core-CPI（CPI中扣除食品、能源和受季節波動影響的費用項目）能更好的反映物價形式。

就業報告(Employment Report )[高]
美國勞工部會在每月的第一個星期五，美國東部時間早上8:30公布上月數據
通過對375,000個企業和60,000個家庭的調查來收集數據。 報告顯示： 經濟中新增或減少的就業崗位，每小時平均工資和每周平均工作時間。 此報告是最重要的經濟報告之一，它不僅披露了最新的實時信息，而且同NFP(非農業就業人數變化報告)一起反映了完整的國家經濟狀況。
報告還會分別介紹不同部門（生產、服務、建築、采礦、公共事業）的情況。

就業情況報告(Employment Situation Report) [高]
美國勞動統計局會在每月的第一個星期五，美國東部時間早上8:30公布上月數據
就業情況報告是一個月度指標,有兩個主要組成部分。 第一部分是失業人數和新增就業機會，報告會介紹失業率及失業率的變化情況。 報告的第二部分介紹有關每周平均工作時間和每小時平均工資等方面的信息，數據反映了勞動力供求關系而這也是通貨膨脹的決定因素之一。 勞動局的調查涵蓋了全美的250餘個地區，幾乎包括了每個主要產業。該指標作為金融市場上最受關注的指標之一，總會對市場構成影響。 因內容時效性強，發布及時，就業報告深受投資者重視。 它是反映當前經濟健康狀況的最佳指標之一。

FOMC（聯邦公開市場委員會）會議： 利率聲明(Rate announcement)[高]
由美國聯邦銀行的代表們參加的會議，一年舉行8次。 每次會議中（大約在東部時間14:15）會公布有關基準利率的決定。
美聯儲（美國聯邦儲備局）負責調控美國的貨幣政策，監管銀行，為政府機構和公民提供服務並保持國家的金融穩定。
美國有12個聯邦區域（每個區域由幾個州組成）在聯邦委員會中由地區專員代表其所在區域。
一個國家的利率實際上就是持有該貨幣的投資回報率。 貨幣利率越高，就會有越多的人持有、買入該貨幣從而加強了貨幣價值。 它是一個非常重要的指標會影響通貨膨脹率和市場驅動力。
FOMC關於利率的聲明是極為重要的，會議的其他內容（通常在2周後發布）對市場投資者同樣重要。

GDP - 國內生產總值（Gross Domestic Proct） [高]
BEA(美國商務部經濟分析局) 會在每個季度的最後一天,美國東部時間早上8:30公布上季度數據。
美國商務部，分3階段公布GDP: 預估值；初值；終值。
GDP從總體上衡量市場活動。它反映了在一定時期內一經濟體中所生產出的全部最終產品和服務的貨幣價值。這包括消費、政府采購、投資和貿易收支。 GDP可能是表現一個國家經濟健康狀況的最佳指標。它通常按年衡量，但也會發表季度統計數據。
美國商務部在每季度的最後一天會發布一份「預估值報告"。 該報告發布後的一個月之內發布「初值報告",之後再過一個月發布「終值報告"。 越新的GDP數據對市場而言相對越為重要。它反映了一個國家經濟增長（或衰退）的速度。

ISM 美國供應管理協會(Institute for Supply Management) 製造業指數(Manufacturing Index)[高]
美國供應管理協會在每月的第一個工作日,美國東部時間早10:00公布上月數據
製造業ISM報告基於400餘家工業企業采購經理每月對問題的回答編輯而成。 它反映了5個主要經濟領域（新用戶訂單佔30%，製造業佔25%，就業佔20%，供貨訂單佔15%，庫存佔10%）的復合平均值。 若此數據高於50，則說明經濟活動擴張；若其低於50，則經濟緊縮。

MCSI - 密西根消費者信心指數(Michigan Consumer Confidence Index)[高]
密西根大學在每月的第一天公布上月數據
由密西根大學調查得出的消費者信心指數, 對投資者來說變得越來越有用。 它提供了消費者是否願意消費的信息。

NFP - 非農就業人數變化(Changes in non-farm payrolls) [高]
美國勞工部在每月的第一個星期五,美國東部時間早上8:30公布上月數據
數據旨在反映美國任何行業帶薪雇員的總人數變化情況,但不包括以下人員：
- 一般政府雇員;
- 私人家庭雇員;
- 為個人提供幫助的非營利機構雇員;
- 農業人口。
在參與創造美國國內生產總值的雇員中，非農雇員佔80%，它可幫助政府決策制定者和經濟學家把握當前經濟狀況和預測未來經濟活動水平。 由於預測值常常與實際值有較大的偏差，該數字的公布往往會造成大幅的市場波動。

PMI - 采購經理人指數（Purchasing Managers Index） [高]
美國供應管理協會在每月的第一個工作日,美國東部時間早上10:00公布上月數據
PMI 是基於五項主要指標的綜合指數，包括： 新訂單指標、庫存指標、生產指標、供貨商交貨指標和就業環境指標。 每一指標的側重不同，同時數據會根據季節因素進行調整。 采購經理人協會將調查來自全國20個不同行業的300餘名采購經理人。 若PMI指數超過50，則表明製造業正在擴張；若其低於50，則意味著產業萎縮。 由於PMI報告是反映工廠生產的最佳指標，它對金融市場也就顯得尤為重要。 此指標通常被用於監測通貨膨脹壓力和生產經營活動。 在監測通貨膨脹方面PMI沒有CPI敏感，但由於PMI數據是在每月的第一個工作日公布，它的時效性較強。 若PMI中提到了預期之外的變化,那麼通常隨著它的發表，市場很快就會作出回應。 報告中特別重要的地方是新訂單的增加，它預測了未來幾個月的生產活動。
零售銷售數據（Retail Sales Data）;扣除汽車外的零售銷售（Retail Sales less Automotives）[高]
美國商務部統計局在每月12號左右,美國東部時間早上8:30公布上月數據
零售銷售是帶動美國經濟的主要動力之一，它跟蹤公司在零售領域內的銷售, 衡量了消費者在零售銷售中（不含服務費用）的總花費。 零售收入占據了美國經濟的主要部分（三分之二）。 普查局的調查涵蓋了上百家提供零售業務的不同規模的公司和企業。 每月發布的數據顯示了上月變化的百分比。 負數表明著與前幾個月相比銷售下降。 這個指標是一股重要的市場驅動力，因為它被作為衡量消費者活動和信心的標准，較高的銷售數據代表著經濟活動的增強。 上月的零售銷售數據會在本月的前兩周內公布，它的時效性較強。

短觀調查報告（Tankan Survey）[高]
BoJ (日本銀行);每年4次分別在4月、7月、10月和12月中旬;格林威治時間晚上10:50發布
由日本中央銀行發布的日本企業經濟狀況調查,可作為制定貨幣政策的參考。 參與調查的上千家企業都具有雄厚的資本，一些影響力很大的公司也被包含在內。 問題包括對當前行業狀況和趨勢的看法,以及對下一季度和下一年商業活動的預期。 它被認為是日元貨幣對的主要市場驅動力。
長期債券交易TIC(美國財政部國際資本流動)數據 [高]
美國財政部在每月的第十二個工作日左右,美國東部時間早上9:00公布隔月數據
TIC數據提供了有關美國處理當前帳戶赤字採取的主要方法： 向外國賣出長期債券，或者轉移債務。 重要的是，我們須知道解決赤字還有其他方法：從外國銀行借款或者吸引凈FDI(海外直接投資)流入。 但由於FDI是負值,而銀行流入的資金又較少，所以美國主要通過向海外出售長期債券獲取所需資金。TIC數據是衡量某一貨幣在國際投資市場受信任程度的最佳工具。該數據可以導致大幅的市場波動。

貿易收支（Trade Balance）[高]
美國商務部在每月的第二周，美國東部時間早上8:30公布隔月數據
貿易收支是一個國家國際收支的最大組成部分。它反映了一個國家出口的產品和服務的總值與其進口的產品和服務的總值之間的差額。 如果一個國家的進口大於出口，會出現貿易逆差；反之，則會出現貿易順差。該數據可以導致大幅的市場波動。

褐皮書（Beige Book）[低]
聯邦儲備委員在每次FOMC會議召開的前兩周的星期三,美國東部時間下午2:15公布, 每年8次
褐皮書 即「聯邦儲備區對當前經濟狀況評價的總結」。 它在FOMC利率會議前發布, 用於告知成員們自上次會議以來經濟中的變化。 本報告一年發布8次。 褐皮書對市場的影響交小。它用以衡量經濟的強弱, 不是對聯儲成員觀點的評論。但是如果報告的內容大大的偏離分析師的預期，則可能會影響金融市場。

ECI - 僱用成本指數（Employment Cost Index） [低]
美國勞工統計局在1月、4月、7月和11月的最後一個星期四, 美國東部時間早上8:30公布上季度的數據
ECI追蹤勞動力成本的變化，這包含工資、工資外補貼和公司內所有員工的獎金。 勞工局的調查涵蓋3,000餘家私人公司，500多個地方政府、學校和其它公共機構。 雖然這個指標不是很受關注，但它是有能力影響市場的指標之一，特別是在通貨膨脹時期。 ECI所反映的是隨著工資壓力加大，通脹壓力也變得越來越大。 這主要是因為補助的增加往往會早於公司提高產品的價格。

PCE - 個人消費開支(Personal Consumption Expenditure) [低]
BEA(美國商務部經濟分析局)在每月的最後一天,美國東部時間早上8:30公布上月數據
PCE反映消費產品和服務的價格變化。 PCE是一個大體可預測出的數據，通常它對市場影響不大。核心PCE指數中去除了食品和能源的價格，因而它對通貨膨脹趨勢的預測更為准確。

每月預算聲明（Budget Statement Monthly）[中]
美國政府（財政部）每月發布的報告，顯示了每月預算的赤字和盈餘。
赤字/盈餘的水平影響美國政府的債券發行量，從而影響它們的價格。另外，此報告還反映了代表經濟活動水平的政府稅收額。 由此來看，四月份的報告（年度稅收交納月份）比其他月份報告更為重要。

先行經濟指標綜合指數（Composite Index of Leading Indicators）[中]
美國會議委員會在每月20號左右，於美國東部時間早上10:00公布
該指數用於預測未來幾個月的經濟發展趨勢。 它包括10個經濟成分，整體經濟往往會隨著這些指數變化。 它們分別是：

製造業工人每周平均工作時間；
平均申請失業保險金人數；
製造商新增消費品和材料訂單；
新貨品從供應商到賣主的交割速度；
與軍事防禦無關的新增資本品訂單量；
新增房屋興建許可量；
標准普爾500股票指數；
通貨膨脹調整的貨幣供應（M2）；
長期利率與短期利率之間的差額；
消費者信心。
投資者和商業人士根據商業周期和整體經濟環境來看先行經濟指標綜合指數以做出對未來經濟的預期，同時做出明智的決定。 此指數的重要程度為中，因為在其發表前，人們已經知道了它所包含的經濟成分的數據。

經常賬戶（Current Account）[中]
BEA (美國商務部經濟分析局) 在每個季度結束後6星期左右公布
它反映了一個國家全部出口的產品、服務和轉賬與全部進口的產品、服務和轉賬之間的差額。 經常賬戶計算中不包括金融資產和債務方面的交易。因為經常賬戶狀況可被視為外貿趨勢指標，所以它對市場有較大的影響力。

耐用品訂單（Durable goods）[中]

美國商務部統計局在每月的第四周,美國東部時間早上8:30公布上月數據
耐用品訂單衡量了國內製造商需在當前和未來交貨的新增耐用品訂單量。 耐用品是可持續使用一段時間（超過三年）的產品。 其訂單量的上升通常標志著經濟活動的增強，因而它會帶來至少在短期內有利於貨幣的較高短期利率。
GDP物價平減指數（GDP Price Deflator） [中]
BEA (美國商務部經濟分析局) 在每季度的最後一天,美國東部時間早上8:30公布上季度數據
GDP平減指數顯示了基準年GDP受價格變動影響而發生的改變。 它也被稱為「GDP絕對物價平減指數。」 由於它不基於固定的一籃子產品和服務，GDP平減指數優於消費者物價指數（CPI）。 消費模式的變化或新產品和服務的引入可自動在平減指數中反映出來。 對市場來說，此數據的重要程度為中。

新屋開工（Housing Starts）[中]
美國商務部統計局在每月中旬左右,美國東部時間早上8:30公布上月數據
此經濟數據跟蹤每月新開工單戶住宅或房屋的數量。 在調查中，新增的每間房子和每個單戶住房都被計為一個新屋開工。 雖然這個指數對市場的影響不是很打，但美國商務部統計局稱地產業占據著25%的美元投資額和5%的總體經濟價值。 新屋開工被認為是一個領先指數，這意味著它反映了未來經濟的發展趨勢。 新屋開工下降表明經濟減緩，而增加則可以標識出經濟走出衰退。

工業產值（Instrial Proction Capacity）；產能利用化（Proction Utilization）[中]
美聯儲在每月中旬,美國東部時間早上9:15公布上月數據
它連鎖加權地衡量了國內工廠、開采業和公共事業的生產變化，同時也衡量了它們的工業生產能力和使用了多少可用資源 ,即產能利用化。另外, 產能利用指數也估測了工廠生產能力的應用情況。 由於製造業占整體經濟的四分之一，它們是重要的指標。

首次申請失業保險金人數（Initial Jobless Claims）[中]
美國勞工部，會在每周四美國東部時間早上8:30公布上周數據
數據顯示了首次申請失業保險金的人數。 由於每周數據的變化大，它的重要度在低到中之間；四個星期的平均數據更為穩定。
費城聯儲指數（Philadelphia Fed Index）（商業展望調查 Business Outlook Survey）[中]
費城聯邦儲備銀行在每月17號左右，美國東部時間早上10:00公布上月數據
商業展望調查是對位於賓夕法尼亞州、新澤西州和特拉華州的製造業的每月調查。 參與調查的公司給出他們整體商業活動和其不同工廠活動的變化趨勢。 若指標大於零，則意味著擴張；若其小於零，則為縮減。 此指標被視為反映就業、物價和製造業內部狀況變化的准確指標。 雖然對市場的影響較小，但是根據其調查結果可預測出采購經理人指數（通常在幾天後公布，涵蓋全美）。

PPI - 生產者物價指數（Procer Price Index）; 核心生產者物價指數（Core-PPI） [中]
美國勞動統計局在每月的第二個星期, 美國東部時間早上8:30公布上月數據
雖然PPI的使用沒有CPI廣泛，但它仍被認為是反映通貨膨脹的重要指標之一。 指標反映了生產者生產資料價格的變化（原材料；半成品等）。 PPI曾被稱為批發價格指數, 由影響國內生廠商的、覆蓋多種領域的一籃子指數組成。 每月會在30,000個生產和加工廠收集100,000個價格。 在監測通貨膨脹方面生產者物價指數沒有CPI敏感，但由於它包含了正在生產的產品，因而它可作為CPI的先行指標。