國內金融衍生產品交易主協議

A. 什麼是金融衍生品

金融衍抄生品（derivatives)，是指一種金融合約，其價值取決於一種或多種基礎資產或指數，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權。金融衍生品還包括具有遠期、期貨、掉期（互換）和期權中一種或多種特徵的混合金融工具。

B. 全國銀行間外匯市場與中國銀行間市場關於衍生產品交易的主協議有何區別

兩份協議而已，只抄要發生交易的金融機構交易是什麼類型，中央國債公司自然會給你生成什麼樣的協議。二者基本無關。
進行衍生品交易網上成交時自然要註明是什麼類型的交易，否則也不能成交。只要註明交易類型，用什麼協議就不取決於你了。

C. 請簡述國際掉期與金融衍生品協會（ISDA）的作用

在衍生商品品種、ISDA法律文件、凈額結算（netting）及擔保品（Collateral）方面的法律意專見以及風險管理屬具有顯著的貢獻或參與。同時也致力於參與各國政府機關維持密切溝通管道，促使這個交易市場更健全發展。

D. 衍生產品交易指的是什麼

衍生產品是一種金融工具，一般表現為兩個主體之間的一個協議，其價格由其他基礎產品回的價格決定。並且答有相應的現貨資產作為標的物，成交時不需立即交割，而可在未來時點交割。典型的衍生品包括遠期，期貨、期權和互換等。

E. 中國銀行間市場交易商協會的重大事記

2006年7月21日，國家開發銀行、中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國人壽保險（集團）公司、中國華能（集團）公司、中信證券股份公司、中國外匯交易中心、中央國債登記結算公司、上海黃金交易所等單位在北京召開了中國銀行間市場交易商協會發起籌備會議，會議決定發起籌建協會。銀行間市場監管部門中國人民銀行與會指導。2006年8月初，中國工商銀行、中國銀行、中國外匯交易中心、中央國債登記結算公司、中信證券股份有限公司、中國華能集團公司等6家機構作為發起單位代表向中國人民銀行提出了籌備成立協會的申請。
2006年8月中旬，中國人民銀行作為協會業務主管部門批准協會發起籌備。
2006年8月下旬，6家發起單位代表向社團登記管理機關民政部提出了籌備成立協會的申請。
2007年6月上旬，在徵求銀監會、證監會、保監會和外匯管理局等有關部委意見的基礎上，經國務院同意，民政部批准協會籌備成立。
2007年6月下旬，中國人民銀行批准協會籌備組成立，時文朝同志任組長。籌備組由中國人民銀行金融市場司及工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、外匯交易中心、中央結算公司等7家單位指派的12名同志組成。協會籌備工作啟動。
2007年7～8月，協會籌備組組織召開了兩次座談會和兩次會員代表大會預備會，通報協會籌備工作進展情況，就協會章程、協會職能、財務預算原則、會費標准、協會負責人提名、理事和監事提名等問題廣泛聽取了市場成員意見。
2007年8月8日，經籌備組提名、主要市場成員醞釀溝通所產生的152名會員代表所組成的協會第一次會員代表大會在北京召開，共有147個會員代表參加了該次會議。會議審議通過了協會章程和會費標准，選舉產生了協會理事會和監事會。同日，協會召開了第一屆理事會和監事會，選舉產生了協會常務理事會及會長、監事長、副會長、秘書長等協會負責人。
會員代表大會成功召開後，協會籌備組將會議審議通過的相關文件報送中國人民銀行，申請協會成立登記。2007年8月14日，中國人民銀行批准協會向民政部報請成立登記。 協會籌備組按照有關要求向民政部提出協會成立登記申請。2007年8月24日，民政部批准協會成立登記。
2007年9月3日，協會成立大會在北京人民大會堂順利召開，中國人民銀行行長周小川、行長助理馬德倫出席成立大會，協會李禮輝會長陪同周小川行長為協會成立揭牌。
2007年10月11日，協會第一屆常務理事會第一次會議在北京召開。會議審議通過了《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》、協會主要內部規章制度及協會專業委員會設置方案和秘書處內部機構設置方案。
2007年10月12日，根據中國人民銀行公告[2007]第20號要求，協會發布《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議（2007年版）》文本。

F. 我國金融衍生品相關法律有哪些

1. 為推動中國證券市場金融衍生品交易規范發展，協會組織起草了《中國證券市場金融衍生品交易主協議》及補充協議、《證券公司金融衍生品櫃台交易業務規范》、《證券公司金融衍生品櫃台交易風險管理指引》，經常務理事會通過，現予發布，自發布之日起實施。會員單位簽訂《中國證券市場金融衍生品交易主協議》的，應將簽訂的主協議報協會備案。

2. 三個自律規范內容
   SAC主協議是證券公司櫃台市場金融衍生品交易雙方使用的標准合同文本，是對一系列金融衍生品交易過程中所涉及到的諸多共同問題所做出的約定，主要包括單一協議定義、違約事件與終止事件及其處理、終止凈額結算等相關內容。
   SAC主協議共14條，主要條款有：單一協議與協議效力等級、付款與交付義務、凈額支付、違約事件、違約事件的處理、終止事件、終止事件的處理、終止凈額結算、利息、賠償和費用、陳述與保證、適用法律及爭議解決、通知、其他和定義。
   鑒於SAC主協議是對交易雙方相互權利的約定，並不涉及證券公司金融衍生產品交易內部管理事項，為規范證券公司金融衍生產品交易，證券業協會決定在起草主協議之外，結合證券公司櫃台市場金融衍生品交易的特點，起草證券公司金融衍生品交易業務規范。
   業務規范共28條，主要內容包括業務規范的適用范圍，開展金融衍生品交易的業務資格要求，交易對手方的管理，證券公司開展金融衍生品交易業務的風險管理、資料保管、信息報送要求等。

3. 考慮到金融衍生品風險管理的特殊性和復雜性，同時借鑒國際市場普遍針對金融衍生品單獨制定相應的風險管理指引，證券業協會組織起草了風險管理指引。風險管理指引共10章38條，分為三個部分：第一部分明確了風險管理的整體要求，為第一到第二章，包括風險管理的目的、定義、適用范圍、基本原則及要求等。第二部分為第三到第七章，針對主要風險類型作出相應的技術指導與規范性建議，包括信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險及法律合規風險等。第三部分為第八到第十章，包括估值與會計核算管理及突發事件的應急處理機制等。

G. ISDA主協議的凈額結算制度

終止凈額結算制度的作用
終止凈額結算制度不僅對合同主體有積極意義，還有降低衍生品市場系統性風險的作用。對合同主體而言，終止凈額結算制度一方面可以降低信用風險：在終止凈額結算安排下，交易對手的風險敞口將大大降低，有助於控制交易對手的信用風險；另一方面利於金融機構提高資本金的利用效率：由於終止凈額結算在降低信用風險方面的巨大作用，巴塞爾新資本協議有條件地認可終止凈額結算條款，即如果終止凈額結算是有效的，則可在計算資本充足率時予以考慮。這樣，相同資本金可以支持更大規模的金融衍生產品交易，從而大大提高資本金的利用效率。對金融市場而言，通過降低市場參與者彼此之間的信用風險，終止凈額結算制度大大降低了金融衍生產品市場的整體性風險，從而有效降低了金融市場和金融機構的系統性風險。
ISDA主協議三大制度基礎的相互關系
單一協議、瑕疵資產與終止凈額結算這三項制度基礎構成了有機組合的整體，使ISDA主協議框架結構與其他類別合同存在明顯的不同。
（1）單一協議是三者的制度基礎與前提，單一協議使瑕疵資產與終止凈額結算制度成為可能。因為只有在單一協議前提下，主協議各組成部分共同構成交易雙方之間單一和完整的協議，交易一方未履行任何一個文件或交易項下的義務均構成其違反了整個協議，那麼交易另一方才有權啟動主協議項下的違約事件處理程序，維護自身權益。此外，只有在單一協議前提下，一旦出現主協議約定的違約事件或終止事件，才使交易雙方有可能對所有未到期交易進行提前終止並計算終止數額，從而促進終止凈額結算制度成為現實。
（2）單一協議不是目的，最終還要體現為瑕疵資產原則與終止凈額結算制度，後兩者是保護守約方切身利益的關鍵性制度。在違約方的違約事件或潛在違約事件出現並持續時，守約方通過運用瑕疵資產原則才可能最大限度維護自身利益，而通過終止凈額結算，自身利益進一步通過單一凈額的形式得到最終保護。
（3）單一協議與瑕疵資產、終止凈額結算制度安排均具有降低和控制信用風險的目的，三者在降低和控制交易對手的信用風險層面上是內在一致的。
ISDA主協議三大制度基礎在我國的應用及其適用性分析
我國對ISDA主協議三大制度基礎的借鑒
金融衍生產品交易主協議對ISDA主協議三大制度基礎的借鑒
2009年3月，中國人民銀行授權中國銀行間市場交易商協會公布《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議（2009年版）》（簡稱NAFMII主協議），這是我國境內第一份真正意義的金融衍生產品交易主協議。在NAFMII主協議出台之前，我國金融衍生產品交易先後採用了「一個產品、一個主協議」（如債券遠期交易使用的《全國銀行間債券市場債券遠期交易主協議》）以及「一類產品、一個主協議」（如人民幣外匯衍生產品交易使用的《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》）的文本模式。NAFMII主協議涵蓋了我國境內所有的場外金融衍生產品交易，真正採取了類似ISDA主協議的「全部產品、一個主協議」文本模式，將對我國境內金融衍生產品市場的發展產生深遠的影響。
我國NAFMII主協議對這三大制度基礎充分借鑒，建立起單一協議、履約前提條件（即瑕疵資產原則）與終止凈額結算三項制度安排。其中單一協議制度安排體現在主協議第一條：「上述三部分文件構成交易雙方之間單一和完整的協議。」履約前提條件制度安排體現在主協議第四條（三）款。終止凈額結算制度安排則集中體現在為協議第九條「違約事件的處理」與第十條「終止事件的處理」的全部條款以及其他相關條款。
質押式履約保障文件對ISDA三大制度基礎的借鑒
NAFMII主協議文本除包括主協議正文、補充協議與交易有效約定外，還包括履約保障文件等文本。目前履約保障文件分為兩種，其中轉讓式履約保障文件屬於主協議的一部分，而質押式履約保障文件則構成主協議的信用支持從合同。
質押式履約保障文件也體現了對ISDA三大制度基礎的借鑒。文件中關於將多筆交易動態估值並進行軋差，計算出風險敞口，從而向交易對方交付或返還履約保障品，其實質也是將多項債權債務關系歸結為一項債權債務關系，此為單一協議制度安排的體現。文件第四條規定了「無須履行義務的情況」，此條款即為瑕疵資產原則的具體運用。文件第十一條「出質方和質權方享有的救濟權利」，對提前終止情形下雙方在NAFMII主協議項下的權利義務與履約保障品進行抵銷進行了規定，也基本符合終止凈額結算的原則。
三大制度基礎在我國的適用性分析
ISDA與NAFMII主協議中三項基礎制度安排，與我國相關法律規定存在較明顯的不一致，其在我國的適用具有一定不確定性。
單一協議制度在我國適用的不確定性
主協議中體現單一協議制度的條款聲明各方在協議項下所進行的交易之間建立「連通性（connexity）」。連通性是來自於有關抵銷的法律中的一種比較形象的術語，指那些從其他角度上看起來似乎是獨立的交易之間的合同相互依賴性。在一些大陸法系的司法管轄區，如果連通性缺乏或者單一協議框架未確立，會導致一個在該司法管轄區組建的破產方能否實施終止凈額結算出現疑問，則這種連通性的建立是至關重要的。
根據我國《合同法》第25條，「承諾生效時合同成立」，由此交易雙方敘做的每一筆衍生產品交易均構成一個獨立的合同。即使交易雙方在簽署衍生產品主協議時做出關於所有交易構成單一協議的聲明，但在我國司法管轄下，這種聲明本身能否足以建立所有交易之間的連通性仍不確定。最根本的解決途徑還是要推動我國立法承認這種交易的連通性，認可單一協議框架。
瑕疵資產原則在我國適用的不確定性
如前所述，瑕疵資產原則在各國破產案件中的運用情況不盡相同，這取決於各國法院在保護債權人利益和保障交易安全與效率等多種價值取向之間進行的平衡與取捨。在我國，需要結合《合同法》與《企業破產法》相關條款理解瑕疵資產原則。
我國《合同法》中也有類似瑕疵資產原則的規定，如第108條規定：「當事人一方明確表示或者以自己的行為表明不履行合同義務的，對方可以在履行期限屆滿之前要求其承擔違約責任。」但是，此條款僅規定當事人一方可以要求對方承擔違約責任，而沒有賦予該方中止履行合同義務的權利。
我國《企業破產法》第18條規定了破產管理人的別擇權，「人民法院受理破產申請後，管理人對破產申請受理前成立而債務人和對方當事人均未履行完畢的合同有權決定解除或者繼續履行，並通知對方當事人」。「管理人決定繼續履行合同的，對方當事人應當履行，但是，對方當事人有權要求管理人提供擔保；管理人不提供擔保的，視為解除合同。」由此看來，在我國《企業破產法》規定的破產管理人制度下，主協議的一方破產後，非破產一方並不能有效行使其在ISDA主協議第2(a)(iii)款或NAFMII主協議第四條（三）款下的權利，因為對主協議項下交易決定繼續履行還是終止的選擇權歸屬於破產管理人。無論破產管理人決定繼續履行還是終止主協議項下交易，非破產的相對方均不能僅中止履行合同義務而不終止主協議項下交易。
終止凈額結算制度在我國破產法下的不確定性
第一，如上所述，《企業破產法》第18條規定了破產管理人的別擇權，因此，如果破產管理人把主協議下每一筆未到期交易都看成一個單獨的、雙方均未履行完畢的合同，並僅選擇履行對破產方有利的合同，結果是非破產一方可能不得不在一筆估虧的交易項下履行約定的義務，而在另一筆估盈的交易項下按比例僅得到部分受償，使得終止凈額結算制度無法實現。
第二，即使交易雙方根據主協議終止凈額制度計算出提前終止款項，該款項計算既可能產生於破產程序開始後，也可能產生在破產程序開始前（如交易一方出現嚴重資不抵債狀況，雖未進入破產程序，但也觸發了主協議中的違約條款），其與我國破產法有關條款均存在沖突之處，可能歸於無效。
（1）若提前終止款項產生在破產申請受理後，則與我國《企業破產法》第40條破產抵銷條款存在不一致，可能被認為屬於破產案件受理後產生的債權債務，從而影響破產抵銷的適用。
（2）若提前終止款項產生於破產程序前，則與我國《企業破產法》第31至33條對破產案件受理前可撤銷行為與無效行為的規定相沖突，可能被認為法院受理破產案件前六個月內產生的債權債務，其凈額結算可能無法獲得支持。

H. 金融衍生品交易主協議的特點包含（）方面

答案為C

金融衍生品基本特徵：
1、零和博弈
即合約交易的雙方（在標准化合約中由於可以交易是不確定的）盈虧完全負相關，並且凈損益為零，因此稱"零和"。
2、跨期性
金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動的趨勢的預測，約定在未來某一時間按一定的條件進行交易或選擇是否交易的合約。無論是哪一種金融衍生工具，都會影響交易者在未來一段時間內或未來某時間上的現金流，跨期交易的特點十分突出。這就要求交易的雙方對利率、匯率、股價等價格因素的未來變動趨勢作出判斷，而判斷的准確與否直接決定了交易者的交易盈虧
3、聯動性
這里指金融衍生工具的價值與基礎產品或基礎變數緊密聯系，規則變動。通常，金融衍生工具與基礎變數相聯系的支付特徵有衍生工具合約所規定，其聯動關系既可以是簡單的線性關系，也可以表達為非線性函數或者分段函數。
4、不確定性或高風險性
金融衍生工具的交易後果取決於交易者對基礎工具未來價格的預測和判斷的准確程度。基礎工具價格的變幻莫測決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩定行，這是金融衍生工具具有高風險的重要誘因。
5、高杠桿性
衍生產品的交易採用保證金（margin）制度.即交易所需的最低資金只需滿足基礎資產價值的某個百分比.保證金可以分為初始保證金(initial margin），維持保證金（maintains margin），並且在交易所交易時採取盯市（marking to market）制度，如果交易過程中的保證金比例低於維持保證金比例，那麼將收到追加保證金通知(margin call），如果投資者沒有及時追加保證金，其將被強行平倉.可見，衍生品交易具有高風險高收益的特點.
6、契約性
金融衍生產品交易是對基礎工具在未來某種條件下的權利和義務的處理，從法律上理解是合同，是一種建立在高度發達的社會信用基礎上的經濟合同關系。
7、交易對象的虛擬性
金融衍生產品合約交易的對象是對基礎金融工具在未來各種條件下處置的權利和義務，如期權的買權或賣權、互換的債務交換義務等，構成所謂「產品」，表現出一定的虛擬性。
8、交易目的的多重性
金融衍生產品交易通常有套期保值、投機、套利和資產負債管理等四大目的。其交易的主要目的並不在於所涉及的基礎金融商品所有權的轉移，而在於轉移與該金融商品相關的價值變化的風險或通過風險投資獲取經濟利益。 此外，金融衍生產品還具有未來性、表外性和射幸性等特點

I. 利率掉期（interest rate swap）是一種什麼樣的金融衍生品

利率掉期（利率調期）就是兩個主體之間簽訂一份協議，約定一方與另一方在規定時期內的一系列時點上按照事先敲定的規則交換一筆借款，本金相同，只不過一方提供浮動利率( Floating Rate)，另一方提供的則是固定利率( Fixed Rate)。

利率的大小也是按事先約定的規則進行，固定利率訂約之時就可以知曉，而浮動利率通常要基於一些有權威性的國際金融市場上的浮動利率進行計算。

如LIBOR（倫敦銀行間同業拆借利率），或SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率），在其基礎上再加上或減去一個值等等方法可以確定當期的浮動利率。

(9)國內金融衍生產品交易主協議擴展閱讀：

利率掉期用途

1、規避利率風險：讓使用者對已有的債務， 有機會利用利率掉期交易進行重新組合，例如預期利率下跌時，可將固定利率形態的債務，換成浮動利率，當利率下降時，債務成本降低。若預期利率上漲時，則反向操作，從而規避利率風險。

2、增加資產收益：利率掉期交易並不僅局限於負債方面利息支出的交換，同樣的，在資產方面也可有所運用。一般資產持有者可以在預期利率下跌時，轉換資產為固定利率形態，或在預期利率上漲時，轉換其資產為浮動利率形態。

J. 全國銀行間外匯市場與中國銀行間市場是什麼關系相關主協議有何關系

目前外資銀行間金融衍生品主要簽訂ISDA. 2007年CFETS出版了主協議，即你說的前者。現在只要回在CFEST(外匯交易答中心)交易的成員，必須互相簽訂這份主協議，否則不得交易。

而後者只是國內銀行間要簽訂的。

兩者內容差不多，都是從國際ISDA2002翻版過來的。兩者沒有直接關系，關鍵看兩方交易對手是誰。

衍生品大多是場外交易OTC.通常客戶打電話到銀行尋價，有了合適的價格，就通過電話/傳真/郵件交易。

最近中國人民銀行也出了一份人民幣利率互換的協議，新一輪主協議談判即將開始。。。