內幕交易操縱市場虛假陳述欺詐客戶案例

Ⅰ 中國證券市場主要有哪些違規行為

一，證券欺詐行為。指在發行、交易、管理或者具他相關活動中發生的內幕交易，操縱市場、欺詐客戶、虛假陳述等行為。

①內幕交易。指內幕人員和以不正當手段獲取內幕信息的其他人員違反法律、法規的規定，泄漏內幕信息，根據內幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券的行為。

②操縱市場。指以獲取利益或者減少損失為目的，利用資金、信息等優勢或者濫用職權，影響證券市場價格，製造證券市場假象，誘導投資者在不了解事實真相的情況下做出證券投資決定，擾亂證券市場秩序的行為。

③欺詐客戶。指證券經營機構，證券登記、清算機構及證券發行人或者發行代理人等在證券發行、交易及其相關活動中誘騙投資者買賣證券以及其他違背客戶真實意願、損害客戶利益的行為。

④虛假陳述。指行為人對證券發行、交易及具相關活動的事實、性質、前景、法律等事項做出不實、嚴重誤導或者有重大遺漏的陳述或者誘導，致使投資者在不了解事實真相的情況下做出證券投資決定的行為。

二，其他違規行為。證券市場違規行為還有其他多種表現形式。隨著市場的不斷發展，違規行為還會出現新形式，呈現新特點。目前，我國證券市場常見的其他違現行為主要有以下幾種：

①擅自發行證券。指未經國家有關主管部門批准，擅自發行股票或者公司、企業債券的行為。「未經批准」既包括根本未向主管部門提出申請；也包括雖提出申請，但山了不符合條件或者其他原因未經批准；還包括批准後發現不符合條件，又予以撤銷的：以及個按照批準的方式、范圍、額度等發行股票或公司、企業債券的行為。

②為股票交易違規提供融資及透支交易，為股票交易迷規提供融資是指證券經營等金融機構違反國家有關法規，為股票交易提供融資的行為。透支交易又稱信用交易，是指證券經營機構以鼓勵或默許的方式，允許投資者透支購買證券或延長交割時間，然後收取高額利息的行為。

③上市公司違規買賣本公司股票。指上市公司違反《公司法》的有關規定，未經有關部門批准，擅自回購、買賣本公司股票的行為。

④上市公司擅自改變募股資金用途。指上市公司根據招股說明書募集到資金後，未經法定程序。將所募資金改變用途，挪作他用的行為。

⑤銀行資金違規人市。指銀行為了追求高額利潤，違反國家有關規定，為他人的股票申購、交易提供融資的行為。

Ⅱ 證券法第13條與第11條的區別

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2020年03月08日
《證券法》於1998年12月29日由第九屆全國人大常委會通過，自1999年7月1日起施行，迄今已經20年，其間，歷經了2004年、2013年、2014年3次修正（只修改了少量條款和文字）和2005年第1次修訂（大幅度修改），該次修訂奠定了適用至今的現行《證券法》框架。此次修改是第2次修訂，修訂後的《證券法》條文226條，比2005年版《證券法》的240條少14條，增加了「信息披露」和「投資者保護」兩章，修改變動的條文在100條以上，為歷史上第二次大幅度修改。

此輪《證券法》修訂，正值中國經濟改革進入「深水區」。供給側改革和化解金融風險，是當前經濟改革的目標，擴大直接融資比例則是中央既定的政策手段。《證券法》作為規制直接融資的根本法律，擔負著保護投資者、便利企業融資的重任。全面推行注冊制，應當是實現上述目標的重要手段。按照中國證監會前主席肖鋼的說法：「黨中央從來沒有像今天這樣重視資本市場！」

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目錄：

1、新證券法究竟「新」在何處？

2、注冊製作為亮點之一，迎來全面推進新周期，市場究竟如何變化？

3、新證券法進一步強化了信息披露的要求，具體情況如何？

4、投資者保護制度受到了市場的廣泛關注，新證券法有關投資者保護的新規定有哪些？

5、新證券法對於市場影響幾何？

新證券法新在何處？

新證券法的修訂工作可謂經年累月，自2015年4月啟動，共經歷四次審議，歷時4年半之久。原證券法一共240條，這次共修改166條、刪除24條、新增24條，作了較大調整完善。

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新《證券法》究竟新在哪裡？將給資本市場帶來哪些新氣象？十大亮點迅速get：

1、全面推行證券發行注冊制度

新《證券法》對證券發行制度作了系統修改完善，體現了注冊制改革的方向與決心，同時授權國務院對證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟進行規定，讓注冊制改革有法可依，行穩致遠。

2、顯著提高證券違法違規成本

呼應資本市場的要求，新《證券法》大幅提高了證券違法行為的處罰力度，完善了證券違法民事賠償責任，明確了發行人的控股股東、實際控制人在欺詐發行、信息披露違法中承擔過錯推定責任等。

新《證券法》加大對責任人處罰力度，提高罰款倍數、罰款金額，以「欺詐發行」為例，修訂前的處罰金額是募集資金的5%，而修訂後則是募集資金的一倍；再舉個「虛假陳述」的例子，修訂前頂格處罰是60萬，修訂後則是1000萬！讓不少股民朋友大呼快哉。

3、完善投資者保護制度

這是新《證券法》新增專章，規定了投資者保護制度，體現了很多中國國情的投資者保護亮點。比如說區分普通投資者和專業投資者，建立上市公司股份權利代為行使徵集制度，完善上市公司現金分紅制度，還探索設立了適應我國國情的證券民事訴訟制度。

4、強化信息披露要求

新《證券法》還新增了信息披露專章，系統完善了信息披露制度。包括擴大信息披露義務人的范圍，完善信息披露的內容，強調應當充分披露投資者做出價值判斷和投資決策所必需的信息，規范信息披露義務人的自願披露行為等等。

5、完善證券交易制度

優化有關上市條件和退市情形的規定；完善有關內幕交易、操縱市場、利用未公開信息的法律禁止性規定；強化證券交易實名制要求；完善上市公司股東減持制度；規定證券交易停復牌制度和程序化交易制度等。

6、落實「放管服」要求取消相關行政許可

取消證券公司董事、監事、高級管理人員任職資格核准；調整會計師事務所等證券服務機構從事證券業務的監管方式，將資格審批改為備案等。

以深交所為例，根據新《證券法》對現行有效業務規則進行系統性清理後，共廢止業務規則44件，其中33件是被新規取代，有8件是已經不適應市場改革發展，比如大宗交易資格申請之類。

7、壓實中介機構市場「看門人」的法律職責

新《證券法》明確證券公司及其責任人員未履職時對投資者承擔的過錯推定、連帶賠償責任，提高中介機構違法處罰力度。

8、建立健全的多層次資本市場體系

新《證券法》明確完善多層次資本市場體系，劃分證券交易所、國務院批準的其它全國性證券交易場所、按照國務院規定設立的區域性股權市場等三個層次。

9、強化監管執法和風險防控

新《證券法》明確證券會防範處置市場風險的職責，延長執法中凍結、查封期限，增加了行政和解制度，完善了市場主體禁入制度等。

10、擴大證券法的適用范圍

是不是很多人以為證券=股票呢？其實不然，新《證券法》就將存托憑證明確規定為法定證券，將資產支持證券和資產管理產品納入證券法適用范圍。

信息來源：289財經熱點南方號

注冊制穩步改革

注冊制的全面推行能夠提高資本市場運行效率，緩解此前IPO「堰塞湖」現象；並通過加強供給，改善當前資本市場的定價機制，引導市場資金「價值投資」。

此次新《證券法》能夠在2019年完成修訂很大程度上和頂層設計中明確全面推行注冊制有很大關系，本月底國務院有關注冊制授權到期，新《證券法》在次日生效也完成了無縫銜接。

而新《證券法》中也有諸多與注冊制相關的內容，其核心便是明確接下來的一個周期將全面推行注冊制，不再規定核准制。

但有關注冊制和核准制如何過渡，市場仍存在疑問，新《證券法》生效後，核准制就將告別歷史舞台么？答案自然是否定的，就目前的情況來說，無論是IPO還是再融資，仍有數量不小的存量企業將接受證監會審核。

也就是注冊制的全面推行在現階段是分步實施。證監會法律部主任程合紅便指出，注冊制是中央的大政方針，也是這次《證券法》的明確規定，必須堅決貫徹落實，這是毫無疑問的。同時，注冊制的推進也是分步到位的。證券市場有不同的板塊，有不同的證券品種，推行注冊制在客觀上也不可能一步到位，一蹴而就。這也是證券法這次新增加這一條授權國務院對注冊制的具體范圍、實施步驟作出具體規定的一個考慮。

而對於目前肯定會存在的注冊制和核准制雙軌運行，證監會相關負責人則指出，新《證券法》規定證券發行實施注冊制，並授權國務院對注冊制的具體范圍、實施步驟進行規定。預計創業板尤其是主板（中小板）實施注冊制尚需一定的時間，新《證券法》施行後，這些板塊仍將在一段時間內繼續實施核准制，核准制和注冊制並行與新《證券法》的相關規定並不矛盾。

信披轉向實質有效

從上市公司層面來看，新《證券法》生效，有關信息披露的變化是同上市公司最為密切相關的內容。

此次《證券法》修改進一步強化了信息披露的要求，而新證券法設專章規定信息披露制度也可以看到立法機關此次對於信息披露優化的重視。

具體的變化包括：

擴大信息披露義務人的范圍；

完善信息披露的內容；

強調應當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息；

規范信息披露義務人的自願披露行為；

明確上市公司收購人應當披露增持股份的資金來源；

確立發行人及其控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員公開承諾的信息披露制度等，如此多的內容甚至可以認為新《證券法》重構了信息披露制度。

而總結來看，市場認為新《證券法》推動的信披改革是三個維度。首先是信披主體的根本革新。

「新《證券法》將上市公司為第一責任人改為以信息披露義務人為責任主體，實現全方位無死角，意味著我國證券市場對信息披露主體的監管進入『大一統時代』，各領域、各主體的信息披露標准被全面統一，只要是被施以信息披露義務的主體，就都應負有直接的信息披露義務和責任，客觀上實現了對證券市場各來源信息的無死角凈化。」北京地區一家大型律所的合夥人對記者表示。

其次是對披露標準的全新界定。此次證券法修改要求上市公司信息披露及時、真實、准確、完整、簡明清晰、通俗易懂。這其中「簡明清晰、通俗易懂」是新的要求，也符合了注冊制大方向，即在保證公告完整性、專業性的同時增強公告的「可讀性」，這無疑對信息披露義務人提出了更高的要求。

第三個維度則是對披露內容的全新要求。新《證券法》對可能影響股票交易價格的「重大事件」進行了補充和完善。同時，還強調應當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息。此外，規范信息披露義務人的自願披露行為，除依法需要披露的信息之外，信息披露義務人可以自願披露與投資者作出價值判斷和投資決策有關的信息，但不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導投資者。

「總結來看，此次《證券法》信息披露的變化其核心就是讓上市公司的信息披露進一步轉向為滿足投資者對『實質有效』信息的需求，這在注冊制的精神中十分重要。」投資者保護

保護中小投資者是立法宗旨，新證券法是否會重塑市場博弈生態？新法緣何大力強化投資者保護？又何以成為投資者約束上市公司行為的「利器」？
「重融資、輕投資」是我國證券市場上長期存在的突出問題。投融資嚴重失衡，進而導致投資者對市場喪失信心，動搖市場長期健康發展的根基。
作為資本市場的根本法，新證券法突出強調了投資者權益保護，特別是中小投資者權益保護這一主線，並在第六章新設「投資者保護」專章。「投資者保護」專章共有8條，涵蓋三方面內容：

第88、89條規定了投資者適當性管理制度，突出對中小投資者的事前保護；

第90、91、92條分別就建立上市公司股東權利代為行使徵集制度、完善上市公司現金分紅制度、明確債券持有人會議和債券受託管理人制度進行規定，目的是加強對股票投資者和債券持有人合法權益的事中保護；

第93、94、95條分別就先行賠付制度、證券調解及代表人訴訟進行規定，通過多元方式來優化救濟途徑，加強對投資者事後保護。

尤其值得關注的是，為適應證券發行注冊制改革的需要，新證券法規定投資者保護機構可以作為訴訟代表人，按照「明示退出」「默示加入」的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事損害賠償訴訟。

此舉從根本上回歸到市場發展的邏輯與本質，保護投資者就是保護資本市場，保護中小投資者就是保護全體投資者。具體來看：

一是確立了投資者適當性管理制度。區分普通投資者和專業投資者，有針對性地做出投資者權益保護安排，在法律上確立了「賣者有責」原則。

二是建立了徵集股東權利制度。允許特定主體公開請求上市公司股東委託其代為出席股東大會，並代為行使提案權、表決權等股東權利，這為公益性投資者保護機構持股行權拓展了制度空間。

三是完善了上市公司現金分紅制度。我國股市上有相當一批上市公司是「鐵公雞」，長期一毛不拔，不注重投資者回報。監管部門在實踐中進行了有效的監管探索，本次修法將相關實踐予以總結吸納，規定上市公司應當在章程中明確分配現金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產收益權。

四是探索建立了符合中國國情的證券民事訴訟制度。總結實踐經驗，規定了先行賠付制度。建立了代表人訴訟制度，即在我國現行民事訴訟法的法律框架下，充分發揮投資者保護機構的作用，允許其接受50名以上投資者的委託作為代表人參加訴訟。建立了「默示加入」「明示退出」的訴訟機制和示範判決制度，為投資者維護自身合法權益提供方便的制度安排。

對市場影響幾何

1. 調動券商投行板塊景氣度抬高。《新證券法》降低上市門檻，使大量原先無法上市或僅能在港股、納斯達克上市的企業能夠在國內上市，以及促使許多優質的中國企業「返鄉」，券商投行業績增厚可期。

2. 證券投資者的門檻提高。證券發行從核准制到注冊制、從需要持續盈利到現在的僅需要持續經營，這些都使得上市公司的門檻大幅降低，其中定會摻雜一些「劣質公司」，炒股風險將進一步推高，需要投資者們自行擦亮雙眼。此次《新證券法》還刪除了原先不完善的「持續信息公開」制度並單獨增設第五章信息披露，系統的完善了信息披露制度，對信息披露義務人提出了更高的信息披露義務要求，更好的維護了投資者、尤其是中小投資者的知情權。但同時，也將價值判斷交還給投資者。最後還是那句話，入市有風險，炒股需謹慎！

3. 「重罰60萬」的笑話成為過去式，但具體效果還需具體落實。先前《證券法》的罰款額度低到讓人難以想像，康得新造假120億「重罰60萬」，康美葯業造假887億依然是「重罰60萬」。根據choice統計，截止2019年12月16日，A股上市公司在2019年違規總量達到961次，涉案金額動輒幾百億，但罰款金額上限僅60萬，造假的收益與風險完全不匹配使得A股上市公司「犯了又想犯，越造假越快活」。而《新證券法》的處罰標准由原來的一至五倍，提高到一至十倍；實行定額罰的，由原來規定的三十萬元至六十萬元，分別提高到最高二百萬元至二千萬元（如欺詐發行行為），以及一百萬元至一千萬元（如虛假陳述、操縱市場行為）、五十萬元至五百萬元（如內幕交易行為）等。雖然《新證券法》對於證券違法成本的懲罰力度有了大幅度的調高，對證券違法行為法律責任的追究，不是證監會一家的任務，行政處罰只是追究違法行為責任的手段之一，刑事責任和民事責任其實更為重要。此次修法在第95條第三款加入了「中國版的證券集團訴訟」制度，如果能夠順利實施，將使得民事責任的追究變得更為可行。證券刑事責任早就規定在《刑法》中，眾多證券欺詐行為，虛假陳述、內幕交易和操縱市場等，都可能構成了刑事犯罪。但在現實中，盡管此類證券欺詐行為頻發，追究相應刑事責任的案例卻並不多見。問題到底出在哪兒？恐怕不是修法能夠解決的，關鍵還在於落實。

Ⅲ 證券市場的違規行為有哪些

我國證券市場有哪些主要違法違規行為：
證券市場讓法違硯行為是指證券市場的參與者和管理者違反法律、法規，規章的規定，在從事證券的發行、交易、管理或街其他相關活動中，擾亂證券市場秩序，僵擊投資者合法權益的行為。主要包括以下行為。
（1）證券欺詐行為。指在發行、交易、管理或者具他相關活動中發生的內幕交易，操縱市場、欺詐客戶、虛假陳述等行為。
①內幕交易。指內幕人員和以不正當手段獲取內幕信息的其他人員違反法律、法規的規定，泄漏內幕信息，根據內幕信息買賣證券或者向他人提出買賣證券的行為。
②操縱市場。指以獲取利益或者減少損失為目的，利用資金、信息等優勢或者濫用職權，影響證券市場價格，製造證券市場假象，誘導投資者在不了解事實真相的情況下做出證券投資決定，擾亂證券市場秩序的行為。
③欺詐客戶。指證券經營機構，證券登記、清算機構及證券發行人或者發行代理人等在證券發行、交易及其相關活動中誘騙投資者買賣證券以及其他違背客戶真實意願、損害客戶利益的行為。
④虛假陳述。指行為人對證券發行、交易及具相關活動的事實、性質、前景、法律等事項做出不實、嚴重誤導或者有重大遺漏的陳述或者誘導，致使投資者在不了解事實真相的情況下做出證券投資決定的行為。
（2）其他違規行為。證券市場違規行為還有其他多種表現形式。隨著市場的不斷發展，違規行為還會出現新形式，呈現新特點。目前，我國證券市場常見的其他違現行為主要有以下幾種：
①擅自發行證券。指未經國家有關主管部門批准，擅自發行股票或者公司、企業債券的行為。「未經批准」既包括根本未向主管部門提出申請；也包括雖提出申請，但山了不符合條件或者其他原因未經批准；還包括批准後發現不符合條件，又予以撤銷的：以及個按照批準的方式、范圍、額度等發行股票或公司、企業債券的行為。
②為股票交易違規提供融資及透支交易，為股票交易迷規提供融資是指證券經營等金融機構違反國家有關法規，為股票交易提供融資的行為。透支交易又稱信用交易，是指證券經營機構以鼓勵或默許的方式，允許投資者透支購買證券或延長交割時間，然後收取高額利息的行為。
③上市公司違規買賣本公司股票。指上市公司違反《公司法》的有關規定，未經有關部門批准，擅自回購、買賣本公司股票的行為。
④上市公司擅自改變募股資金用途。指上市公司根據招股說明書募集到資金後，未經法定程序。將所募資金改變用途，挪作他用的行為。
⑤銀行資金違規人市。指銀行為了追求高額利潤，違反國家有關規定，為他人的股票申購、交易提供融資的行為。

Ⅳ 一個銀行用客戶的帳戶購買了一個企業的股票，這種行為屬於： 內幕交易、操縱市場、欺詐客戶、虛假陳述

欺詐客戶

Ⅳ 民事賠償的案例舉要

在《證券法》中，證券市場侵權行為大致分為發行欺詐；內幕交易；操縱市場；虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏；欺詐客戶等五類，相應地，涉及上市公司侵權損害的民事賠償之訴是前四類，訴訟方式則表現為投資者集團訴訟和投資者個人訴訟為特徵的直接訴訟，而相應的法律後果及責任承擔也不是侵權行為人簡單的幾句道歉話或事後糾正所能了結的。
發行欺詐的民事責任可以是股東要求發行人、中介機構及其他侵權人返還所募資金並加銀行同期存款利息。這類案例如過去的大慶聯誼案、目前仍未了結的通海高科案等。
內幕交易的民事責任可以是投資者要求內幕交易人及其他侵權人賠償由於內幕交易引起的直接和間接損失。這類案例如1994年中國證監會對襄樊上證利用內部信息買賣延中實業股票案的查處等。
操縱市場的民事責任可以是投資者要求操縱市場人及其他侵權人賠償由於操縱市場引起的直接和間接損失。這類案例如目前的億安科技案，過去的申銀萬國證券操縱陸家嘴股價案、華天集團操縱華天酒店股價案、蘇州信託操縱東大阿派股價案等，就是表現為虛假陳述的銀廣夏案中仍有可能存在操縱市場的案中案，虛假陳述的目的在於操縱股價盈利，而能夠操縱股價往往是黑庄。
虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏的民事責任可以是投資者要求弄虛作假的上市公司、中介機構及有關責任人員賠償由於其虛假陳述引起的直接和間接損失。虛假記載的案例如過去的瓊民源案、東北制葯案、紅光實業案、ST黎明案等，現在的鄭百文案、銀廣夏案、麥科特案等；重大遺漏的案件如現在的華紡股份案（發行人沒有在招股說明書和上市公告書上披露其第一大股東所持2500萬國有股被法院凍結的事實）等。 股東代表訴訟的范圍遠比直接訴訟廣泛，它與公司本身的訴權范圍相同。其訴訟可以是上述直接訴訟案件的後果所引起，也可以是其他原因所引起，比如董、監事違反忠實義務和善管注意義務等，這些不法行為均有可能被人提起股東代表訴訟。就目前中國證券市場而言，公司的董事與大股東、關聯方之間進行的侵犯公司利益的資產重組、擔保、所募投資款借貸、委託投資理財等問題引起的責任爭議比較突出，也容易引起股東們的關注。
例如，在銀廣夏案中，假使發生了對該公司的民事賠償、行政罰款、刑事罰金後，而該公司拒絕或怠於對公司董、監事行使職權追索損失時，具有一定條件和資格的股東是可以提起股東代表訴訟的。而最終因法院的原因沒有形成訴訟的紅光實業案中，如果發生股東代表訴訟，則股東至少可以要求負有責任的公司經營者向上市公司賠償該公司被證監會行政罰款的100萬元和被法院判處刑事罰金的100萬元。
又例如，銀廣夏虛假信息案發生後，媒體披露出金陵股份、輕紡城、基金景宏、基金景福也大量持有銀廣夏股票，如果投資者對銀廣夏民事賠償的集團訴訟案件為法院審理後，上述公司、基金在證明與中小投資者具有共同利益的情況下也應當奮起參與、主張權利，否則上述公司及基金的有關的股東、基金持有人也是可以對該四家董事怠於行使職權而行使股東代表訴訟之訴權的。
再例如，三九葯業案中，三九葯業的大股東和關聯方大量佔用上市公司資產被查實後，雖然有了還款計劃，但如果不能及時還款、及時整改，而公司董事會又怠於行使職權，股東將可以對公司管理層、大股東、關聯方提起股東代表訴訟。同樣問題的還有ST猴王案、ST粵金曼案、ST棱光案、美爾雅案等等，在此不一一枚舉了，這些公司要麼巨額資金被人佔用、要麼為人提供巨額擔保、要麼兩者兼而有之。 股東代表訴訟的性質具有代位訴訟和代表訴訟的兩面性特徵。一方面，該股東以公司代表機構的立場代替公司起訴，類似於民法中的債權人代位訴訟；另一方面，該股東提起訴訟又是為了全體股東的利益，類似於集團訴訟的訴訟代表人。
股東代表訴訟的機能可以概括為兩個：損害賠償機能和違法行為抑止機能。所謂損害賠償機能，是指董事由於自己的行為而使公司遭受的損失，應由其自己向公司承擔補償和賠償，是公司損害的回復機能。所謂違法行為抑止機能，是指因承擔損害賠償責任而令董事有所畏懼，而不致實施使公司受損的違法行為，是抑止董事違法執行職務、確保公司健康經營的機能。
股東代表訴訟的意義和最終目的，不僅僅在於使公司的損害能夠得到補償或賠償，更重要的是鞭策和警告公司的經營者，使之不致在將來實施同樣的加害行為。換句話說，違法行為抑止機能的發揮，才是股東代表訴訟的根本目的和意義所在。

Ⅵ 證券公司向股民承諾，保證年投資回報率超過30%，其行為屬於（） 內幕交易 欺詐客戶 虛假陳述 操縱市場

虛假陳述

Ⅶ 內幕交易行為 操縱市場行為 虛假陳述行為 欺詐客戶行為

一、內幕交易 (Insider trading)

內幕交易又稱內部人交易，乃指知悉證券交易內部信息的人員或非法獲取證券交易內部信息的人員在涉及證券的發行、交易或其他對證券交易價格有重大影響的信息未公開前，買入或賣出該證券或者泄露消息，或者建議他人買賣該證券的行為。

最早對內幕交易進行規制的法律出現於三十年代的美國。1934年美國的證券交易法首先以法律形式禁止包括內幕交易在內的各種證券欺詐行為，該法第10條(b)款及聯邦證券交易委員會(SEC)規則10b-5成為規制內幕交易之主要法律依據。而美國在1984年的《內幕交易制裁法》和1988年的《內幕交易與證券欺詐施行法》中又進一步採取了更嚴厲的措施。繼美國之後，各國證券法均對內幕交易進行了規制。我國《證券法》第六十七條至第七十條也對內幕交易行為作了較詳細規定。各國為何如此注重對內幕交易的規制?我們認為主要是由於內幕交易違反了公平原則，造成了「信息不對稱」即內幕交易使得買賣雙方處於情報上的不平等地位。在證券市場中買賣雙方並非面對面交易，證券交易多是透過交易所依照價格優先與時間優先原則在眾多買賣委託中進行撮合，投資者並不能特定其交易對手是何人，亦無法與其對手討價還價。在這種情況下投資者之所以願意進行交易是因為信息公開制度存在：證券投資決策來源於投資判斷，而投資判斷又來源於信息的佔有，一般而言，投資獲利與獲取信息的提前量是成正比的。這就要求賦予所有投資者以平等知情權，所以為了維持一般投資者對證券市場公正性、健全性之信任，必然要求同一信息能以同一時間方式為公眾知悉，要求投資者在同一起跑線上平等競爭，信息公開前知悉內幕者有迴避義務。否則「股價上揚和下落原因的知情者和不知情者其勝負早已成定局。」 ④ 同時禁止內幕交易也有助於促進資訊的流通，因為禁止利用未經公開的重要消息將促進公司盡快公開有關信息，使證券市場資訊迅速流轉，幫助形成公平價格。
操縱市場是指對於應由市場供求關系自然形成的證券價格，意圖提高或壓低或防止其變動而加以人為操縱的行為。其行為方式主要有：

(1)洗售 Wash sale 又稱虛買虛賣，是一種最古老的操縱市場的形式：指以影響證券市場行情為目的，人為創造證券交易虛假繁榮，從事所有權非真實轉移的交易行為。其大致手法為<1>交易雙方同時委託同一經紀商於證券交易所相互申報買進賣出，並作相互應買應賣，期間並無證券或款項的交割行為。<2>投機者分別下達預先配好的委託給兩個經紀商，經由一經紀商買進，另一經紀商賣出，所有權未發生實質性轉移。<3>由洗售之炒手賣出一定數額的股票，由預先安排的同夥配合買進，繼而退還證券給炒手同時取回價款。

(2)相對委託 Matched orders 指意圖影響證券市場的行情與他人串通以事先約定的價格、時間和方式相互進行證券交易或相互買賣並不持有的證券從而影響證券交易價格或證券交易量的行為。

(3)扎空 Corners 證券市場上的某一操縱集團將證券市場流通股票吸納集中，致使證券市場上的賣空者除此集團之外已無其他來源補回股票，扎空集團借機操縱證券價格的方式。

(4)連續交易操縱 Manipulation by actual purchase 意圖影響某種證券價格而通過單獨或合謀連續買入或連續賣出該證券的行為。關於連續交易次數的認定各國多認為至少應從事兩次以上的交易，但此兩次交易無須相連，其間介入第三者的交易或是在不同交易日進行並不妨礙連續性認定。而且此中的交易也包括了未執行的指令，因為「在證券市場上只要下單即使未被對方接受，由於此結果通常會迫使其他投標人抬高出價，所以其也可以影響成交價格。⑾

(5)散布謠言：指意圖影響證券價格，製造市場假象，惡意散布足以影響市場行情的流言和不實材料，誘導其他投資者做出錯誤證券投資判斷，企圖獲利或避免損失的行為。

(6)安定操作 Stabilization 指為了使有價證券的募集或賣出易於進行，以釘住、固定或穩定價格為目的，而在證券市場連續買賣有價證券或委託買賣有價證券。對於安定操作行為是否應列入操縱市場的證券欺詐行為而加以規制，各國立法上歷來存在著較大的分歧。我們認為安定操作行為固然在短期內有助於證券市場的穩定，但長期看來其畢竟屬於對證券價格的非正常干預，一旦人為力量撤出勢必將引發證券價格的急劇大幅變動其後果不堪設想。有鑒於我國證券市場尚很脆弱，我國立法中應對安定操作行為進行嚴格限制。
虛假陳述是指單位或個人對證券發行、交易及相關活動的事實、性質、前景、法律等事項做出不實的嚴重誤導或包含有重大遺漏的任何形式的陳述，致使投資者在不了解事實真相的情況下作出投資決定。

對虛假陳述行為的規制直接來源於信息公開制度的要求。毫不誇張地說，信息公開制度已經成為了當代證券市場的支柱，正如布蘭迪斯法官所言：「陽光是最好的防腐劑，燈光是最好的警察」。 該制度旨在使投資者能夠平等的了解證券發行人的內情，做出正確的投資判斷。⑿ 而要達到此目的必然要求公開的信息應當真實、准確、完整，因此將虛假陳述列為證券欺詐行為的主要表現之一加以規制是十分必要的。

虛假陳述行為主要是一種侵權行為。證券法以強行法形式要求發起人、發行人、承銷人以及相關人員承擔信息公開的真實保證義務，相對而言，社會公眾則享有獲取真實信息的權利即真情獲知權或稱知情權。而虛假陳述行為恰恰剝奪了公眾的這種知情權，從而給證券市場中的投資者們造成了經濟上的損失。因此我們可以肯定虛假陳述已構成了侵權。同時我們也應看到有時虛假陳述亦可構成違約。目前最典型的虛假陳述是發行人向公眾所作的虛假陳述。從合同法看，發行人向廣大投資者公布的招募說明書為要約邀請，投資者認購股票的行為為要約，而發行人的中簽通知則為承諾，至此證券買賣合同成立並生效。如果在發行人的招募說明書中存在著虛假陳述則該虛假陳述構成了違約與侵權的競合。當然多數情況下，證券市場中的投資者與虛假陳述者間並不存在合同關系，該虛假陳述僅為單純的侵權行為。
欺詐客戶是指欺詐人故意隱瞞真實情況或故意做出虛假陳述致使客戶做出錯誤的意思表示，從而損害客戶利益的行為。其行為方式主要有：

(1)違背指令：指證券商違背客戶的交易指令為其買賣證券的行為。

(2)混合操作：指證券綜合商將自營業務和經紀業務混合操作，即在有價證券交易中，證券綜合商一方面接受投資者的買賣委託充當投資者的受託人而代客買賣，另一方面又是投資者的相對交易人充當交易一方而自己買賣。

(3)不當勸誘：指證券商利用欺騙手段誘導客戶進行證券交易。

(4)過量交易：指證券商以多獲取傭金為目的誘導客戶進行不必要的證券買賣或在客戶的帳戶上翻炒證券的行為。

與其他證券欺詐行為略有不同，欺詐客戶多發生於證券公司與其客戶之間，因此多為侵權行為和違約行為之競合。我國目前立法對欺詐客戶的民事責任之規定仍過於籠統，還有待於在今後的立法中進一步細化之。

Ⅷ 欺詐客戶

欺詐客戶罪，是指以獲取非法經濟利益為目的，違反證券管理法規，在證券發行、交易及其相關活動中欺詐客戶，情節嚴重的行為。 證券欺詐有廣義和狹義之分。廣義的證券欺詐，包括內幕交易、虛假陳述、操縱市場等行為；狹義的證券欺詐，僅指欺騙客戶的行為，不包括內幕交易、虛假陳述、操縱市場行為。即行為人利用與證券投資人進行交易的機會或利用其受託人、管理人或代理人的地位，通過損害投資人、委託人、被管理人或被代理人的利益而進行的證券交易，或以虛假陳述誘導顧客委託其代為買賣證券，企圖以此獲得利益。 欺詐客戶罪侵犯的客體，是證券交易操作制度和投資者的合法權益。證券市場發展的根本動因在於競爭，證券市場的科學運行在於充分發揮市場競爭力。證券交易操作制度是在證券市場中按公開、公平、公正三原則建立起來的，保護投資者在公平環境中參與競爭的有效機制。欺詐客戶行為違反證券市場運行基本原則，侵犯證券交易操作制度，致使投資者財產受到損失，其社會危害性明顯，必須以刑法加以調整。 本罪在客觀方面表現為行為人在證券發行、交易及相關活動中欺詐客戶，情節嚴重的行為。具體表現為： （1）證券經營機構將自營和代理業務混合操作； （2）證券經營機構違背代理人的指令為其買賣證券； （3）證券交易機構不按國家有關法規和證券交易場所業務規則的規定處理證券買賣委託； （4）證券登記、清算機構不按國家有關法規和本機構業務規則的規定辦理清算、交割、過戶、登記手續； （5）證券登記、清算機構擅自將客戶委託保管的證券用作抵押； （6）證券經營機構以多獲取傭金為目的，誘導顧客進行不必要的證券買賣，或者在客戶賬戶上翻炒證券； （7）發行人或發行代理人將證券出售給投資者時未向其提供招募說明書； （8）證券經營機構保證客戶的交易收益或允諾賠償客戶的投資損害； （9）其他違背客戶真實意志損害客戶利益行為。 本罪主觀方面表現為故意，並以獲取非法利益為目的。行為人是有意識地通過實施欺詐行為，侵犯證券市場的操作制度和損害投資者的合法權益。本罪的犯罪動機固然是多種多樣的，但並不影響成立本罪。 本罪的主體是特殊主體，即只有證券交易所、證券公司、證券業協會或證券管理部門及其從業人員才能成為本罪的主體。同時，本罪主體既可以是法人，也可以是自然人，並以法人為主。在區分法人犯罪和自然人犯罪時，主要應考慮行為人的行為是法人行為還是個人行為，非法所得歸誰所有等內容。

Ⅸ 證券市場中除了證券欺詐行為外，其他違規行為還包括

證券市場違法違規行為是指證券市場的參與者、管理者違反法律、法規、規章的規定，在從事證券的發行、交易、管理或者其他相關活動中，擾亂證券市場秩序，侵害投資者合法權益的行為。主要包括以下行為：
(1)證券欺詐行為。指在發行、交易、管理或者其他相關活動中發生的內幕交易、操縱市場、欺詐客戶、虛假陳述等行為。
①內幕交易。證券交易內幕信息的知情人或者非法獲取內幕信息的人，在涉及證券的發行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。
②操縱市場。操縱證券市場行為包括：單獨或者通過合謀，集中資金優勢、持股優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量；與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量；以其他手段操縱證券市場。
③欺詐客戶。指證券公司，證券登記結算機構及證券發行人或者發行代理人等在證券發行、交易及其相關活動中誘騙投資者買賣證券以及其他違背客戶真實意願、損害客戶利益的行為。《證券法》第79條禁止證券公司及其從業人員從事下列損害客戶利益的欺詐行為：違背客戶的委託為其買賣證券；不在規定時間內向客戶提供交易的書面確認文件；挪用客戶所委託買賣的證券或者客戶賬戶上的資金未經客戶的委託，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券；為牟取傭金收入，誘使客戶進行不必要的證券買賣；利用傳播媒介或者通過其他方式提供、傳播虛假或者誤導投資者的信息其他違背客戶真實意思表示，損害客戶利益的行為。
④虛假陳述。發行人、上市公司或者其他信息披露義務人未按照規定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定的行為。
(2)其他違規行為。目前，我國《證券法》規定的其他違規行為主要有證券公司挪用客戶資金，發行人、上市公司及發行人、上市公司的控制股東擅自改變募股資金用途，收購人或者收購人的控制股東利用收購損害被收購公司及其股東合法權益，非法開設證券交易場所，編造、傳播虛假信息，擾亂證券市場等。