國際貨幣競爭的黃金視角中國黃金報

1. 中國黃金怎麼樣

中國黃金集團有限公司是中國黃金行業唯一一家中央企業，是中國黃金協會會長單位，也是世界黃金協會唯一一家中國的董事會成員單位。

一、中國黃金集團公司組建於2003年初，其前身是成立於1979年的中國黃金總公司。集團主要從事金、銀、銅、鉬等有色金屬的勘察設計、資源開發、產品生產和銷售以及工程總承包等業務。

是集地質勘探、礦山開采、選礦冶煉、產品精煉、加工銷售、科研開發和工程設計與建設於一體的綜合性大型礦業公司。

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根據黨中央、國務院關於深化國有企業改革、加快推動中央企業公司制改制工作的要求，按照國務院國資委有關工作部署，經國務院國資委批復同意，中國黃金集團公司完成了公司制改制。

於2017年11月30日在北京市工商行政管理局辦理了工商變更登記手續，企業名稱由「中國黃金集團公司」變更為「中國黃金集團有限公司」。

2. 經易黃金看中國黃金投資市場發展

王立新 柳宇寧 顧海鵬

追溯到人類文明源頭,黃金作為「一般等價物」,歷史上更多是起到貨幣的作用。真正意義上的黃金市場始於1971年元月份,美國宣布黃金和美元脫鉤,黃金在那時候才正式開始市場化,進而產生了黃金投資。黃金市場發展到今天,經過了40多年的時間,已經完全融入到國際,或者一個金融體系裡面,具體來說國際黃金市場已經融入到國際黃金金融體系當中去。尤其要看到,近年全球黃金需求構成中,投資已經佔到更多的比例,這一點至關重要。撇開了黃金市場的屬性——保值功能的爭議,只要黃金融入了龐大金融體系裡面,即保證了這個市場能夠長遠發展;從目前情況判斷未來的黃金市場,在世界范圍內將繼續保持繁榮景象。

1.中國黃金投資市場現狀與發展趨勢

1.1 現狀

可以說,中國黃金投資市場的發展極具特殊性。簡單歸納總結可以概括為:時間短、速度快、外部環境經歷簡單、市場參與者對黃金投資認識較為簡單,這樣幾個特點。回顧中國黃金市場化的歷程至今也不過10餘年。以下是決定我們國內黃金市場現狀與未來發展的重要事件。

2001年4月,中國人民銀行行長戴相龍宣布取消黃金「統購統配」的計劃管理體制,在上海組建黃金交易所。

2001年6月11日,央行正式啟動黃金價格周報價制度,根據國際市場價格變動對國內金價進行調整。

2001年11月28日,上海黃金交易所模擬運行。

2002年10月17日,上海黃金交易所實際交易試運行中,中金黃金股份公司與北京菜市口百貨公司以每克83.5元的價格成交了3千克2號金。

2002年10月30日,上海黃金交易所正式開業,中國黃金市場走向全面開放。

2003年4月,人民銀行取消了黃金生產、加工、流通審批制,改為工商注冊登記制,標志著黃金商品市場的全面開放。

2003年11月18日,中國銀行「黃金寶」在上海試點,拉開了商業銀行參與黃金市場的序幕。

2004年6月,上海黃金交易所推出「小金條」業務,面向普通投資者。

2005年7月18日,工商銀行與上海黃金交易所聯合推出了個人實物黃金投資業務。

2005年,國家正式批准黃金投資分析師成為一個新興的職業。

2006年12月,中國銀行推出面向個人投資者的黃金期權業務「期金寶」和「兩金寶」。

2006年12月25日,上海金交所正式推出面向個人投資者的AU100g實物黃金投資品種。2007年9月,經國務院同意,中國證監會《關於同意上海期貨交易所上市黃金期貨合約的批復》(證監期貨字[2007]158號)批准上海期貨交易所上市黃金期貨。

2008年1月9日,黃金期貨在上海期貨交易所正式上市。

2010年8月3日,中國人民銀行、發展改革委、工業和信息化部、財政部、稅務總局和證監會聯合下發《關於促進黃金市場發展的若干意見》(銀發〔2010〕211號)文件頒布。

六部委《關於促進黃金市場發展的若干意見》從六個方面解讀了中國黃金市場現狀,並展望了中國未來黃金市場,旨在明確黃金市場的發展定位,建立黃金市場體系,促進黃金市場的健康發展,有效防範市場風險。

這是中國黃金發展史上的首次,也是新中國成立60年以來的重量級的聯合發文行動,不能不說是中國黃金歷史的巨大跨越。

在十年的時間中,中國黃金市場化步伐可謂是大踏步地前進。目前中國黃金市場已初步構成了以交易所體系、銀行體系、實物金商體系為主的三大市場。投資品種涵蓋了實物黃金、交易所產品、黃金期貨、銀行做市商產品,以及投資基金產品。

統計數據顯示(圖1),2011年上海黃金交易所各類黃金產品共成交7438.463噸,同比增長23.03%;成交金額共計24772.168億元,同比增長53.45%。而2011年全球礦產金產量僅有2809.5噸,中國全年黃金的產量為360.957噸,自2007年起列世界第一位;也就是說,上海黃金交易所2011年的交易量幾乎相當於全球黃金礦產量的2.6倍,更相當於中國全年黃金產量的20.6倍,中國黃金市場的潛力可見一斑。

圖1 上海黃金交易所黃金成交量和成交金額

數據來源:上海黃金交易所

在黃金期貨方面,按照成交噸數計算,2011年中國黃金期貨總計成交7934.817噸,佔全球的4.00%,其份額比2010年提高了1.88%(圖2)。但按照成交張數排名,上海期貨交易所黃金期貨由2010年的世界第7位下調至2011年的第8位。

圖2 上海期貨交易所黃金期貨成交量

數據來源:上海期貨交易所

由於歐洲國家債務危機和經濟動盪的持續不斷,2011年中國的投資者對黃金市場依然保持著非常高的熱情。從2011年境內黃金業務來看,商業銀行間的美元黃金期權業務和黃金拆借成交量最為迅猛,較2010年翻了3倍之多,而黃金租賃業務的成交量和2010年相比也增長近1倍;相對而言,商業銀行的傳統黃金業務——無論是自營品牌金,還是代理黃金業務也依舊保持著良好的增長態勢,其中,自營品牌金成交量較2010年增長逾64%,而代理黃金業務同比增長率甚至高達102%(圖3)。

圖3 2011年國內商業銀行境內黃金業務同比增長率

數據來源:國內各主要商業銀行

從境外業務品種來看,2011年商業銀行的黃金遠期和掉期業務增長勢頭最為強勁,其同比增長率分別為41.35%和23.48%(圖4)。可見,有了廣大市場參與者的踴躍投入,2011年國內商業銀行的黃金交易也是日趨活躍。在這樣一個良好的背景下,預計未來商業銀行即將推出的各類黃金投資產品都會延續良好的發展趨勢,交易規模必將呈現繼續擴大的趨勢。

圖4 2011年國內商業銀行境外黃金業務同比增長率

數據來源:國內各主要商業銀行

1.2 未來黃金市場發展趨勢

1.2.1 市場規模潛力巨大

中國經濟經過30多年的高速發展,其經濟總量已經位居世界第二,僅次於美國,居民儲蓄已超過29萬億元。中國已成為世界上第一大黃金生產國與第二大黃金消費國,但我國人均年黃金消費量僅約0.26克,遠遠低於0.7克的世界平均水平,這反映出中國黃金市場潛力巨大。同時看到,黃金投資需求自2005年開始呈現爆炸式增長,根據世界黃金協會發布的報告,中國大陸黃金零售投資需求量從2005年的11噸躍升至2011年的近245噸。而商業銀行的賬戶金交易量2011年更達到至少3000噸。預計未來現貨投資市場(主要包括金條、金幣、銀幣等)規模將過千億元,隨著黃金投資衍生品的不斷推出,預計未來市場年成交量會在10萬億元以上。

1.2.2 投資產品更趨多樣化

目前市場投資產品已經初步具備多元化特點。黃金現貨及其相關製品、紙黃金、黃金期貨、黃金基金等衍生投資產品相繼面世。投資者可根據自身特點進行選擇。隨著國際黃金價格波動加劇,人民幣將最終實現可自由兌換,黃金生產商、流通商更加需要做風險管理,以規避人民幣匯率給生產者帶來的風險,屆時會有豐富的風險管理工具應運而生。其中已套期保值為主的企業需求將進一步擴大。現貨企業將通過黃金投資市場轉移價格波動風險,控制生產與加工的成本與利潤的要求日趨顯現。由此將給黃金投資市場帶來更多的產品與服務需求。這也是期貨交易不斷得以發展的主要原因。預計黃金期貨市場規避風險的功能將逐漸發揮。

1.2.3 無形市場(OTC市場)的發展

從國際黃金市場的發展軌跡看,無形市場的交易量占整個黃金市場交易量近90%。而整個倫敦黃金市場沒有交易所,其交易是通過「無形方式」五大金商及客戶網路間的相互聯系組成;蘇黎士黃金市場也沒有正式組織結構,主要通過瑞士三大銀行為客戶代為買賣並負責清算。相信中國未來的發展也將循此軌跡,大量的交易將通過無形市場完成,市場將會由銀行及有實力的金商引領。隨著無形市場的發展,容量巨大的黃金借貸和遠期交易市場將會誕生。預計未來,中國黃金借貸市場的年容量難以估量,由此將產生巨大的資金流,黃金的融資和資本增值效用將進一步放大。

1.2.4 金商企業的品牌效應將日益突出

目前的金銀投資市場還處於商品交易范疇的初級階段,更多的市場影響來自於國家政策的宏觀調控,以及作為交易本身的黃金投資產品的價格波動。在不斷升溫的黃金投資市場競爭中,金商在市場中的影響力將逐步增強,而企業的品牌效應也將在產品走向多樣化期間發揮更大的投資驅動力,未來的金銀投資市場必將形成從企業到產品的多品牌競爭格局。

2.黃金投資價值與價格走勢分析

2.1 黃金投資價值

目前在對黃金的不同看法上,集中體現了現代經濟學與古典經濟學、科班經濟學和常識經濟學的區別。

古典經濟學是建立在「金本位」的基礎上的,在這一點上,亞當·斯密、卡爾·馬克思和J.P.摩根是完全一致的。然而,從1933年開始,到1970年完成的黃金制約紙幣制度被徹底瓦解和驅逐,同時被驅逐的還有經濟學的「道德情操」。當年亞當·斯密能夠將《國富論》和《道德情操論》作為杠鈴的兩端舉起來,那是他有「金本位」作為舉握的中軸。即任何人想要獲得財富,必須用對等的使用價值來交換,即使大英帝國覬覦中國的白銀,那它也需要用鴉片來換。

格林斯潘曾經寫道:「在沒有金本位的情況下,將沒有任何辦法來保護(人民)的儲蓄不被通貨膨脹所吞噬」。自格老閉上嘴巴之後,從此平步青雲,成為現行金融體系最成功的操盤手—成功統治美聯儲18年,製造了「前無古人後無來者」的超級金融泡沫。

紙幣的濫發必然導致通貨膨脹,凱恩斯開創的芝加哥經濟學都是順從和服務於這一動因的。他製造了一個以「通貨膨脹為必然性」的理論迷宮,最後的結果是,「金本位」所代表的人類經濟交易「自由、公正、民主、人權」成了愚昧與落後的象徵。而現在美聯儲只需要印刷鈔票發行國債就可以做到財富積累。對此,非主流的奧地利經濟學認為,整個世界都已經被放任的紙幣體系「陷害」了,由於大量貨幣釋放而導致「人造的增長」,反過來要求釋放更多的貨幣繼續刺激增長,這種以保持GDP增長速度為特徵的加速循環的泡沫遲早要破滅的,最後的結果就是伏爾泰講的「所有紙幣最終將會回歸它們的最初價值——零」,而在這樣的推論下,黃金將用悲劇的方式構建出前所未有的牛市。

從個人的視角出發,真心希望我們的投資者,更廣泛的講是民眾,擁有合理數量的黃金作為資產結構中具有不可替代的平衡品,同時也希望我們的黃金永遠不要派上用處,因為如果我們必須支付黃金才能進行經濟活動時,世界必將處於不可想像的環境之中。

2.2 黃金價格走勢分析

2.2.1 歷史回顧

在布雷頓森林體系崩潰以後的幾年裡,黃金好像忽然失去了價值衡量的功能,被當做過度炒作的工具,其以美元標定的價格大幅波動,以至於到了1980年其價格達到原來黃金官價的20倍左右,創造出令人眩目的852美元/盎司的價格。從1980年後,黃金價格一直處於下降調整通道中,這種價格調整綿延了漫長的20多年。在1999年8月黃金價格創下了251美元/盎司的最低價格。

在接下來的10年裡,由於美國經濟的衰退,為了保證美國經濟的發展,美元的持續性貶值,讓人類重新開始考慮「信用貨幣」的信用問題。在國際間的摩擦日益增多、各經濟體的不信任感日益增強的現階段,讓人類充滿猜疑的信用貨幣,對於潛意識里已經把黃金作為歷史留給人類的信仰與文化,它應該起到其重要的作用,黃金是現階段可以達到全世界共識的最具「信用與道德」的價值衡量尺度。

2.2.2 黃金價格的影響因素

黃金在過去兩年裡其市場價格主要受到三個方面的因素影響。

其一,黃金投資的主導力量繼續加強,國家、機構和個人紛紛增加黃金儲備。俄羅斯、印度、中國等以美元、歐元為主要國家儲備的國家,在美元等主要貨幣貶值的情況下,更傾向於購入黃金這一硬通貨作為國家儲備。2010年,官方黃金購買量是77噸,出現了20年來的首次凈買入,2011年這一數據達到了439.7噸,是前年5倍多。可見黃金在國家金融安全中的作用得到了世界各國的普遍認可。全球主要基金以購買黃金ETF的方式增持黃金資產。據世界黃金協會統計,印度和中國投資需求均出現快速增長,分別達到366.0噸和258.9噸,在這一因素的主導下,傳統影響黃金價格的供求關系繼續弱化。

其二,黃金下跌的主導力量仍來自資金的波動,這與前幾年的大跌原因如出一轍。2011年的主要下跌開始於2011年9月,集中體現在9月份和12月份的快速殺跌行情。究其深層次原因,與歐美危機影響下的二級市場融資困難、美元流動性缺失不無關系,而不是黃金基本面發生了變化。

其三,黃金價格走勢的突出特點是波動率加大,其波動率達到1999年上漲以來的最高水平。這一方面體現出資金紛紛介入黃金,主動性操作增加;另一方面表明,黃金市場在快速發展中的快速洗牌行為。

2012年國際金價相對表現平穩,但整體依然運行在歷史高位區間。市場價格波動主要延續了2011年以來各個影響因素的不斷轉換與深化。從目前市場表現觀察,我們可以得出以下兩個基本結論:全球經濟增速放緩的趨勢不會停止;未來經濟不確定性依然存在。

未來,美國經濟需要降低金融和服務業在經濟體中所佔的比重,而加強製造業,即「去金融化」。歐洲需要在較長的時間內削減財政赤字,改革其陳舊的勞工體制,降低福利,增加競爭力,即「去福利化」。中國則面臨著在新的形勢下的經濟轉型,逐漸擺脫對於房地產業的依賴,即「去單一資產化」。同時,改革的目標之一是全球經濟的再平衡,即發達國家需要加大出口和投資的比重,而新興市場國家則需擴大內需,保持經濟可持續發展。

可以預見,這個改革的過程將會相當漫長和痛苦。模式的轉變,或者說是系統的升級,絕非可以一蹴而就。在未來數年內,發達國家和新興市場國家的經濟都將放緩。也由於經濟前景不明,全球資本市場的波動性也將明顯上升,股市難有趨勢性的牛市,商品市場維持寬幅震盪的可能性較大,各種資產面臨重新估值,因此投資的風險上升,避險類資產的配置要求即得到了提高。從過去十年的資產價格收益表現看,黃金以平均每年超過18%的收益名列榜首。

我們有理由相信1920美元每盎司的市場價格高點屬於階段性價格高點,未來黃金市場價格依然存在繼續刷新價格紀錄的機會與能力。因為黃金是唯一不以國家信譽和承諾變現的資產,具有難以替代的可信度。雖然現在的信用貨幣在儲備時會有利息,而且支付和結算起來非常方便,但畢竟是由於社會經濟發展在黃金的基礎上衍生出來的產物,沒有相對的長久性。

總的來說,投資黃金既不是商品投資也不是金融炒作,只是一種貨幣資產向另一種貨幣資產的轉移。不管未來人類有多少種貨幣,代表價值的黃金貨幣可能永遠不會被拋棄。

3. 上海黃金交易所開業以來國內金價與國際金價聯動有什麼樣的規律性

首先國內市場的黃金價格也是受國際金價影響的，國內金價和國際金價的漲跌趨版勢是一樣權的，但國內金價的漲跌最主要的還是受國內市場的供求關系和政策的影響。國內金價不是簡單的按照國際金價換算的，他們兩個步調一致但不一定就是一定成比例的漲或者跌，國內黃金期貨主要受供求決定，紙黃金實物金等主要是銀行報價，這個受國內市場比較多。

4. 國際黃金價格會多大程度影響到中國黃金

國際黃金價格會多抄大程度影響到中國黃金？和任何其他商品一樣，從本質上看，國際黃金價格的走勢主要是受供求關系的影響，當黃金的供給大於需求時，黃金的價格便會下降；當黃金的需求大於供給時，黃金的價格便會上升。其他一切因素也是通過影響供求關系而間接影響黃金的價格波動的。影響國際黃金市場供給的基本因素有：世界主要黃金生產國的黃金生產量，國際貨幣基金組織及各主要國家央行的黃金拋售以及黃金投資者的市場拋售因素等等。影響國際黃金市場需求的基本因素有：黃金實際需求量 ( 首飾業、工業等 ) 的變化，通貨膨脹直接影響著黃金需求，以及季節性因素等等。其他一些影響國際金價的因素有：美元與美股的表現、國際油價的波動、政治及戰爭因素，利率政策的調整所引起的競爭性投資收益的變化，大型黃金公司的政策、戰略的調整等等。

5. 中國黃金報的報刊職能

蘊藏無限商機的中國黃金市場已經開放，黃金已經成為全新的、穩健的投資熱點。《中國黃金專報》作為上海黃金交屬易所指定信息披露媒體，每期辟有《黃金市場》專版，是中國唯一公開報道、深入分析國際、國內貴金屬行情的報紙。
《中國黃金報》已有10年專業新聞出版經驗，在全國各地及世界華語商圈擁有廣泛穩定的讀者群。權威的《黃金珠寶大世界》專刊和《鍾表導刊》依託《中國黃金報》在百貨、零售行業的強大影響力，已經成為珠寶首飾業、鍾表業及其相關行業公認的不可或缺的權威刊物。
《中國黃金珠寶》雜志是由中國黃金總公司主管的一本以黃金珠寶鍾表眼鏡及其延伸產品的高檔視覺雜志。她以流行和消費的視點，精美的視覺表現，成為黃金珠寶銷售、生產、設計等環節的品牌指導手冊。是業內最具視覺表現和品牌影響的營銷平台。
市場定位：國內唯一的以黃金、珠寶、鍾表、眼鏡為核心及其延伸產品的高檔視覺雜志獨特的發行渠道——直接到達40000家珠寶零售商。
強力的讀者群——11年的開拓市場資源淀積，即近90%的專業讀者覆蓋面。讀者對象：黃金珠寶的生產者、經營者、設計人員以及具有強力消費水平、追求高品質生活的人群。

6. 中國黃金市場的存在的問題

（一）相關法規滯後及多頭監管模式
自20世紀70年代以來，黃金逐步失去了在國際貨幣體系中的主導地位，其貨幣職能逐步弱化，西方主要國家原有的與黃金交易相關的法規基本得以廢除。改革黃金管理體制已成為市場經濟發展的客觀要求。然而，盡管國務院於2001年正式啟動了黃金管理體制改革，但是，目前人民銀行對黃金市場的監測和管理主要還是依據國務院於1983年頒布的《中華人民共和國金銀管理條例》和中國人民銀行於2001年頒布的《關於規范黃金製品零售市場有關問題的通知》等若干行政性規定。這些規定與我國目前快速發展的黃金市場的情況已不相適應，造成人民銀行基層行在對黃金市場監測和管理中的依據不明、職責不清。
此外，按現行規定，國內黃金及黃金市場的監管部門是人民銀行，而商業銀行個人黃金投資理財業務的主管部門是銀監會，黃金期貨的監管部門是證監會，一般黃金生產及首飾經銷的業務監管部門則是國家工商行政管理總局。這種多頭管理很容易導致監管的真空地帶，並且造成市場管理混亂，從而影響監管部門對市場的監管力度，進一步影響市場的健康發展。
（二）黃金市場結構不完善
與國際成熟的黃金市場相比，目前我國黃金市場具有建立時間短、開放程度低等特點，這種現狀限制了黃金市場效率的發揮。本文將從黃金市場交易體系結構和交易主體結構兩方面進行分析。
1.中國黃金市場交易體系結構不完善
國際成熟黃金市場體系一般可分為兩個部分，即實物黃金市場和衍生品黃金市場。實物黃金市場又可細分為批發市場、中間市場、以及零售市場。黃金衍生品市場包括黃金期貨、黃金期權、黃金ETF及其他黃金衍生品市場。以該黃金市場交易體系的劃分為標准，中國黃金市場交易體系結構主要存在兩個問題。
（1）實物黃金市場不完善
雖然我國目前已經形成了由上海黃金交易所、二級黃金交易中心以及銀行櫃台和首飾金店組成的三級實金交易體系，但二級黃金交易中心建立的不完善影響了黃金資源的配置效率。主要表現在：一方面，目前我國二級黃金交易中心的分布較為零散，分布面也較為狹窄，主要集中在會員單位所在城市，並以此為中心向周邊擴散；兩一方面，國內的二級黃金交易中心目前以提供代理服務為主，代理經營多元化力度較小，這限制了二級交易中心代理業務規模的擴大。
（2）黃金衍生品市場缺位問題
在成熟的市場中，衍生品交易比例佔到交易總量的90%以上，但中國黃金市場尚未對此市場進行開發，這直接導致了市場規模有限、黃金投資功能發揮不充分的現狀，從而影響市場資源配置的效率。
2.中國黃金市場交易主體結構不完善
黃金交易市場的主體主要包括兩大部分：一類是「當業者」，即由大型的黃金生產企業和需求企業組成；另一類主體是擁有雄厚的資金實力和系統分銷網路的大型做市商，一般是由商業銀行等金融機構組成。從國際黃金市場運行經驗來看，一個成熟黃金市場的主體結構通常是做市商投資主體佔主要地位。如倫敦黃金市場，由其五大做市國際金商報出黃金價格，作為其他國家的定價參照標准。而在倫敦金銀協會（LBMA）中，有一半會員是商業銀行、投資銀行等而目前我國黃金市場交易主體出現向「當業者」一邊倒的現象，嚴重缺乏有實力的大型做市商，從而影響了市場資源的配置效率。這可以從上海黃金交易所會員的構成結構中體現出來。
截至2009年6月，上海黃金交易所已有162家會員單位，其中主要以生產商、加工製造商等黃金企業為主，有129家，而具有投資性質的金融類會員只有25家，缺乏活躍市場的經紀商和做市商。因此，上海黃金交易所僅僅發揮了商品黃金資源配置主渠道的作用，而金融黃金資源配置渠狹窄，明顯影響其市場效率的發揮。
另外，上海黃金交易所的會員單位也並未涵蓋所有黃金企業，許多由中小企業組成的場外非標准黃金交易市場的存在同樣降低了整個黃金市場的資源配置效率。對於這些中小企業來說，由於沒有直接進場交易的機會，只能選擇將黃金出售給人民銀行或者製成標准黃金，由會員單位通過黃金交易所代理交易，還有一部分非標准黃金也因此流入黑市，阻礙了黃金礦產資源的有效配置。
（三）中國黃金價格尚未融入國際黃金市場價格體系
目前，中國在實物黃金——黃金原料和產品的進出口貿易方面，仍然存在較為嚴格的進出口管制。這種管制在某種意義上取得了成功。體現在：首先，中國政府一直鼓勵黃金生產，對於日增長的居民黃金需求也採取了逐步放鬆的政策，近年來國內黃金供應與需求基本維持了平衡；其次，在上海黃金現貨市場中，國有股份制銀行在自營與代理業務上佔有舉足輕重的地位，已成為事實上的做市商，構成了國內黃金現貨價格與國外黃金價格盯住制度得以維持的市場基礎。
另一方面，這種管制也帶來了顯著地消極後果。中國黃金市場不得不被動接受國際市場的定價機制，國際市場的黃金價格也難以反映中國目前黃金生產供求的真實情況，從而使得中國黃金市場成為國際黃金市場的影子市場。而在黃金市場實現真正意義上的對外開放的情況下，如果中國黃金生產供求出現某種不平衡狀態，依靠國際市場調節國內市場的供應短缺或盈餘，市場價格可以更為靈敏的反映這一變化。
針對中國黃金市場存在問題的對策建議
基於以上對我國黃金市場現存問題的分析，本文主要提出以下幾點建議：
（一）建立和完善中國黃金市場的法律法規、建立黃金自律組織
目前，我國在建立和完善中國黃金市場的法律法規方面相對滯後，清理、廢除明顯滯後於黃金市場發展實際的政策規章，為黃金市場投資者提供可以預期的政策保障無疑是當務之急。
中國黃金市場自2003年建立至今已有5年的歷程，但至今尚未制定一部完善的黃金法，仍在沿用如《中華人民共和國金銀管理條例》、《關於規范黃金製品零售市場有關問題的通知》等大量明顯滯後於發展實際的黃金市場管理規章，這對規范黃金市場發展顯然是不利的。雖然這種做法在當時是一種戰略上的權益之計，但這增大了黃金市場發展的不確定性。黃金管理當局應及時清理與發展改革方向相悖的政策法規，為黃金市場營造一個長遠發展的政策環境。
可喜的是。2010年下半年，中國人民銀行，發展改革委，工業和信息化部，財政部，稅務總局和證監會聯合下發《關於促進黃金市場發展的若干意見》，表明其一，進一步放開本國黃金市場，包括允許更多銀行在國際上交易黃金，並宣布了鼓勵黃金投資產品發展的各項措施。其二，明確市場發展方向，讓中國黃金更「金融，《意見》特別強調，未來黃金市場發展要立足於提高我國金融市場競爭力。由上海黃金交易所、商業銀行、上海期貨交易所共同構建完善的黃金市場體系，開展黃金租賃、遠期、期權業務，引導更多金融機構參與黃金市場，也是對大力發展黃金市場金融地位的表態。」」其三，穩步推進黃金市場法律法規，完善稅收政策，在稅收政策方面，上海黃金交易所和上海期貨交易所黃金稅收政策按現行規定執行，研究推動完善投資性黃金和商業銀行黃金業務稅收政策。擴大有進出口黃金資格的商業銀行數量，進一步發展黃金租借市場，拓寬黃金實物供給渠道。其四，投資品種多樣化，開發人民幣報價黃金衍生品，意見要求，要切實明確黃金市場的發展定位。要加大溝通協調力度，建立上海黃金交易所和上海期貨交易所合作協調機制。要切實加大創新力度，積極開發人民幣報價的黃金衍生產品。豐富交易品種，完善黃金市場體系，促進形成多層次的市場體系。鼓勵和引導商業銀行開展人民幣報價的黃金衍生品交易。
此外，建立黃金自律組織，不斷提高黃金市場的自律管理能力對黃金市場規范化發展也將有極大地促進作用。各地應根據當地黃金市場的發展狀況，參照國外黃金市場管理模式，通過組建由政府機構、黃金生產企業、黃金銷售企業、黃金市場檢測管理部門等參加的黃金自律協會，進一步加強黃金市場的自律管理，規范黃金市場交易中的各項操作，防範風險，彌補多頭監管可能存在的監管盲區，使黃金市場在自發管理中得以健康發展。
（二）放寬市場准入限制，培育機構投資者
我國應積極發展黃金機構投資者，在提高商業銀行或大型黃金經銷商的定價與做事能力的基礎上，拓展黃金市場的深度與廣度。
目前我國商業銀行在黃金市場的主要業務之一是代客理財，即場內與場外黃金交易的代理業務，缺乏系統性的黃金產品設計能力、定價能力及做市能力，參與黃金市場的廣度和深度與國外大型黃金經銷商相比仍存在很大差距。
為了進一步增強黃金市場價格的有效性，使得中國黃金價格能夠融入國際黃金市場價格體系，我國應逐步打破黃金市場結構單一的現狀，鼓勵各類投資者入市，著重培養和發展若干有影響的國內金商集團，使它們成為中國黃金市場的主導力量，並逐步發展成為在亞洲地區有影響力的中國金商。同時，還要建立若干支中國黃金投資基金，把中國黃金業務做大做強，成為中國黃金市場的中堅力量。培育和發展市場主體力量是我國融入國際黃金價格體系的前提條件。
（三）豐富黃金投資工具
黃金市場是商品市場的一個子市場，同時也是一個重要的投資市場，未來一段時間內應鼓勵市場經營機構開發出多樣化的黃金投資產品，提供更多的投資與避險工具。

7. 中國公布黃金儲備會對金價產生什麼影響

外債赤字對金價的影響，說明中國的黃金儲備量也越來越大了。
影響黃金的價格因素：黃金的需求與黃金的用途有直接的關系。

（1）保值的需要。

（2）黃金實際需求量（首飾業、恐怖事件等：

（3）投機性需求？
現在人民幣隨著經濟進步也慢慢升值了，足夠說明美國黃金儲備世界第一的霸主地位吧、需求因素。

（4）財政、供給因素黃金儲備是央行用於防範金融風險的重要手段之一。
直觀的黃金儲備量用數字來表現出來、其他因素。

（5）國際貿易。

（6）股市行情對金價的影響。

（7）各國的貨幣政策與國際黃金價格密切相關，還有就是這個國家的貨幣能否成為外匯儲備,也是衡量一個國家金融健康的重要指標。
（8）國際政局動盪、工業等）的變化。美元世界流通，世界也慢慢認可了、戰爭：

（9）美元匯率影響。
（10）通貨膨脹對金價的影響
中國央行採用SDDS標准來發布黃金儲備數據，除了與國際對接的戰略意義外，更有著未來通過每月發布黃金儲備數據消滅黃金市場預期中的「黑洞」的效果。眾所周知，隨著中國外匯儲備規模的不斷膨脹，國內外一直都有呼籲中國央行增持黃金儲備的聲音。隨著黃金市場從2011年由牛轉熊，呼籲中國央行增持黃金儲備的意見逐漸地演變為市場競相對中國央行增持黃金儲備規模的猜測。這樣的演變部分地出於黃金多頭對於中國央行增持扭轉黃金頹勢的渴望，也與中國黃金儲備數據並不定期發布有關。正因為缺乏權威的定期發布的中國央行黃金儲備變動數據，黃金市場多空雙方對於中國央行是否增持黃金儲備及增持規模的討論，變成了一場「誰也說服不了誰」的拉鋸戰，使得黃金價格趨勢因素展望中出現了一個無法用數據觀察來證實或者證偽的「黑洞」，成為黃金價格趨勢預期中的不穩定因素。
市場熱議的中國央行增持黃金儲備的規模是否與市場預期有落差，其實是長期以來中國央行增持黃金儲備缺乏權威數據披露的結果。未來中國央行按照SDDS標准每月披露黃金儲備信息，黃金市場有關中國央行黃金儲備變化的種種猜測將有定期權威數據的佐證。伴隨著 「黑洞」消失的信息透明化，中國黃金儲備變化將通過數據發布的陽關大道，而不是猜測流言的獨木小橋，對國際黃金市場產生影響。
在過去的幾個月，我看到如此多的誤導性標題，所以是時候來糾正這些錯誤了。
誤導的基礎來自這個事實，即中國人從不同的角度思考黃金。中國人看待黃金是從其整個歷史上的作用、背景來看，而不是像西方經濟學家傲慢地宣稱它是過時的遺跡。中國人買入黃金是為准備新的貨幣秩序，而不是希望做賺取利潤的交易。
把黃金的歷史作用與現實結合，我們都做得很好，持金時採用一個稍微更「中國」式的眼光，會給我們更准確的指示——是否有足夠的持金量，這樣可以使我們的投資組合多樣化，或者讓我們知道什麼時候應該賣出。
在中國人看來，黃金是比較謹慎的面對未來的指標。黃金會較少「賺錢」，而更多的是准備一個新的國際貨幣體系。
有了這方面的想法，讓我們對比最近一些西方媒體的標題與真正發生在中國的事件。考慮這些發展背後的信息，看看你的投資組合應該如何面對一個「中國人」的未來。《中國的黃金需求下降》——這個標題來自於主流媒體，中國今年購買的黃金數量比去年少。「5月的『黃金周』長假期間中國黃金需求下降了30％」。很多文章指出，在今年第二季度中國通過香港的黃金凈進口下降。「去年4月由黃金價格暴跌觸發的那種搶購狂潮，並沒有在今年重演，」Kitco公司報告說。
然而，這些文章忽略了中國政府現在允許黃金進口直接進入北京的事實。
換句話說，一些通常經過香港進口的黃金被直接運到北京。繞過正常的貿易路線意味著這些發貨基本上是秘密完成。可能會導致投資者作出有關黃金未來的不正確決定。
中國可能有意這樣做，以使特別的進口數字不能被追蹤。使得北京能繼續積累實物黃金，而不讓我們其他人知道數額。此舉並不意味著需求下降，正好相反。
不要忘了，中國已經是全球最大的黃金生產國。
中國沒有如預期公布黃金儲量增加
一些分析師預期中國會在4月宣布其黃金儲備的更新數據。這是因為人們普遍認為中國每5年報告一次，上一次報告是在2009年4月，這不僅是不準確的，而且忽略了一個關鍵點。
首先，在前幾年北京公開報告了他們的黃金儲備金額：2001年底，500噸；2002年底，600噸；2009年4月，1054噸。
在此之前20多年裡，中國沒有報告任何改變。
沒有5年時間表，完全沒有時間表可言。中國想要報告時就會報告，這是最關鍵的一點。
根據數量不同，這個消息可能成為黃金市場的主要催化劑。如果中國仍在購買，當然不想說什麼來推動黃金價格向上。
即使算上它們所有的采購數量，中國的黃金儲備比例仍很低。
幾乎每一個報告你都會讀到黃金儲備與它們的總儲備之間的關系。例如，在美國有73％的外匯儲備是黃金，而中國正式擁有僅為1.3％。即使世界黃金協會的報告也這樣說。
但這種計算是一種誤導。美國有最小的外匯儲備和中國擁有超過4萬億美元。
一個更實際的辦法是把黃金儲備和國內生產總值作比較。這將告訴我們，在全球金融危機時有多少黃金可以用來支撐經濟，一個重要的原因是中國領導人顯然把准備外匯儲備之類擺在首位。
顯示了按照國內生產總值計算方面持有黃金的前6名。注意當中國的黃金佔GDP的比例從上次報告的1054噸增加到估計的4500噸時發生了什麼。
在黃金儲備達4500噸時顯示，中國將與世界上最大的黃金持有者在同一個水準。事實上，中國將比其他所有國家擁有更多的黃金，除美國之外。這可能更加真實地反映中國的目標。
這種思路是假定了中國的領導人有一個既定目標，即要積聚多少黃金。可能是這樣，也可能不是這樣。

8. 中國黃金投資在什麼背景下出現的

金價還會比現在高很多。推動金價上漲有兩大因素：一是國際貨幣體系即將迎來歷史上一個嶄新的時代，變革會帶來陳痛，必將促使人們因迴避動盪的風險而開始買進黃金；二是黃金市場的發展即將步入高潮，世界范圍內的交易日益膨脹，現在市場上有大量的黃金結轉交易，這種對實體黃金的需求會令空頭面臨巨大問題。在這些因素的推動下，黃金價格很可能會在未來的6到12個月內攀升到每盎司2000美元的高點。

我們對黃金的前景如此的深信不疑，因為我們有如此多的理由買入：

一、基本價值層面：

1、黃金的價格過於便宜，價值被嚴重低估。

我們來比較一下：20世紀70年代，金價超過每盎司50美元後，就沒再低於這個水平。1971年8月尼克松總統關閉黃金交易窗口，此後兩年金價從40美元跳升至120美元。如果將通貨膨脹因素考慮在內，今天的500美元相當於1971年的42美元，因此將120美元乘以11倍後就能得到調整通脹後的金額，也就是每盎司1300美元以上。因此，黃金依然是原來的黃金，美圓卻不再是原來的美元。

2、國內不同時期價值比較：

民國初期,一兩黃金可買二畝良田,五兩黃金買北京一個四合院.現在一公斤黃金(三十二兩)不到二十萬人民幣,買不到一畝田.到上世紀八十年代,一個工薪階層結婚前買只金戒指送給老婆要花半年的工資收入.而今一般工薪階層一個月的收入可以買三五隻金戒指,請客吃飯,一餐飯就吃掉幾只金戒指,一件名牌西服就可以抵多隻金戒指。經歷過上世紀六十年代困難時期的老年人,就明白黃金實在太便宜了。因此可以同樣說，隨著中國經濟的發展，黃金還是原來的黃金，人們的口袋卻不再是原來的口袋了。

3、馬克思的經典名言「金銀天生是貨幣,貨幣不一定是金銀」。

只有黃金才是真正的「地球元」，銀行家可以發行紙幣，只有上帝才能發行石油和黃金。

4、作為世界上最古老和最普遍被接受的貨幣形式，黃金的價值不受政府、公司或個人的影響。人們都會一致地認可："黃金是唯一你可以擁有它而同時不受任何人的牽制的資產。"黃金作為長期保值，沒有任何東西可以與之相比。黃金不僅是最可信任的可長期保存的財富，同時也是獲得掌握錢財自由的源泉和標志。

5、改革開放二十多年來，哪種資源類的商品漲幅最少呢？

通過幾年的尋找終於發現：唯有黃金價格上漲最少。始自2001年的商品牛市，石油上漲了7.8倍，銅價上漲了3.6倍，鎳價上漲了12倍，還有鋅、銥、銠都上升6倍以上。石油和銅沖過上次牛市頂點後又上漲了三倍，而唯有黃金漲幅最小，甚至連1980年的歷史高點850美元都沒有沖過。原因所在，中國已成為世界第一大銅進口國，世界第三大石油進口國，石油和銅的牛市都反映了「中國因素」，而黃金市場上中國民眾的購買力沒有真正體現出來，中國因素尚待挖掘。

二、戰略層面：

1、黃金一直來以美元為主要標價，是因為美元的世界貨幣地位。目前美元正因為美國經濟遇到的問題日益貶值。目前解決次貸危機的手段無非兩種，增加貨幣的投放、降低利率，這必將加劇美國的通脹水平，另一個可以確定的是必將導致美元的貶值。因此美元標價的黃金價格上漲是毫無疑問的。

2、至於歐元及亞洲其它國家貨幣逐步轉強情況下，未來美元作為外匯儲備及法定貨幣之特殊地位，將會於10年內逐步消失，而最終的時間取決於亞洲區內，以及歐洲貨幣及金融市場的發展步伐而定。隨著歐元、人民幣的崛起，美元一支獨秀的現象將最終消失，世界的貨幣體系面臨重新洗牌，迫切需要一種價值的終極標桿來作為衡量各個貨幣價值的度量衡，這個標桿，筆者認為非黃金莫屬。

3、從深層次角度來看，次貸危機也許只是美國貨幣系統問題的冰山角，美元貨幣地位的實質就是美國生產美元，而其它國家生產美元所能購買的東西，美國放縱國民揮動美元支票進行過度的消費。美國海軍學院教授Thomas Barnett在他的一篇文章中寫道：「我們只用很少的紙幣（美元）去交換亞洲地區豐富的產品和服務，我們也足夠聰明地知道這一切並不公平，當我們送去這些紙幣時，我們必須要提供真正有價值的產品― 美國太平洋艦隊」。了解這點，就不難明白：房地產暴漲，能源價格居高不下，商品價格屢創新高，這些市場信息折射出了問題的本源，泡沫的不是黃金和石油，也不是房價和大宗物資，泡沫的恰恰是美元貨幣！

4、貿易赤字居高不下，只好印鈔票支應居高不下的美國貿易赤字是原因之一。巴菲特曾用一個生動的故事來說明這個現象。有兩個與世隔絕又相鄰的小島：「勤勞島」和「享受島」，兩邊的島民每天在自己的土地上，努力生產食物。原本這兩個島都能自給自足，但某天「勤勞島」決定多生產一些食物，把這些東西出口到「享受島」上去。「享受島」人民欣喜若狂，因為如此一來，他們不用辛苦工作，只要發行「享受島」貨幣計價的債券，憑一張紙就可換得美食。一段時間後，「勤勞島」借著出口，手上累積了大量「享受島」債券，這些債券越積越多，「勤勞島」島民慢慢開始懷疑：拿一個只享受、卻不生產的島所發行的債券，有什麼好處？「勤勞島」居民開始將部分債券，轉換成「享受島」貨幣後，拿去買「享受島」的實質資產——土地。然而，「享受島」政府也想了一個妙招：印更多的貨幣，沖淡貨幣價值，這樣，「勤勞島」居民能夠買到的「享受島」土地將越來越少，「享受島」必須支付的債務利息也大為減輕。

巴菲特寓言中的「享受島」，指的正是美國。據美國財政部統計，二○○六年，美國印鈔廠每天印製面值大約五億二千九百萬美元的流通貨幣，如果把印過的美元紙鈔首尾相接，可以環繞地球二十四圈！從1913年到2001年，美國在87年裡一共積累了6萬億美元的國債，而從2001年到現在，短短的5年多的時間里，美國竟增加了近3萬億美元的國債！而目前全世界對美國持有高達三萬五千億美元的金融債權，佔美國國內生產毛額（GDP）超過四分之一。巴菲特對「享受島」利用美元貶值，減輕還債壓力策略的形容是「畢竟，在掩人耳目情況下的偷竊，要比強取豪奪好得多。」但「勤勞島」島民也不是笨蛋，久而久之，他們會開始質疑手上「享受島」隨印隨有的那張紙究竟有何價值。對美元的前景更加擔心是那些老練的投資者─即富有的個人和一些基金經理。有兩個具體事件與此相關。一是中海石油(Chinese National Offshore Oil Co.)未獲准購買加州聯合石油公司(Unocal)，當時投資者以為這只是個特例；然而，當Du Ports的交易同樣受阻時，人們的思想發生了深刻的變化，因為大家看到，美國政府不允許海外的美元持有者將貨幣轉換為美國的有形資產，那麼美元的價值更加虛無縹緲。

5、國際黃金儲備

國際上黃金儲備達百噸以上的有32個國家、地區或組織主要集中在歐洲和北美洲，亞洲及非洲國家只佔少數；從這一數據可以看出，政治經濟實力強大的國家其黃金儲備也多，這說明黃金儲備仍是國家綜合實力的標志。

另外，黃金儲備在國家金融戰略總儲備中的比率也說明黃金現在仍然是國家戰略儲備的主體，黃金儲備仍為世界上的發達國家所重視。美國的黃金儲備在其國家戰略總儲備中所佔的比率高達56.7%，而其他一些發達國家如德國37.6%、法國47.1%、義大利47.8%、瑞士38.2%、荷蘭46.6%也是凸顯了黃金儲備的重要作用。

需要特別注意的是，有些國家根據本國實際情況實行藏金於民的政策。比如印度，印度的官方黃金儲備雖然只有357.8噸，在國家戰略總儲備中的比率也不高，只有7.8％。但是，據有關資料顯示，印度民間的黃金總儲藏量至少有1萬噸，白銀的民間儲藏量至少也有11萬噸。現在，印度仍然是世界上最大的黃金消費市場，其黃金消費量每年達600-800噸左右。印度並不是產金大國，其每年消費的黃金大多數是從國際市場上購買。近幾年隨著印度經濟的高速發展，黃金的進口數量也大幅增加。

中國官方公布的黃金儲備約為600噸(2004年，至今並沒有數量上的大改變)，佔中國國際金融儲備的2%以下，黃金儲備及占國際儲備的比率都明顯偏低。不過600噸的數字是中國官方公布的數據，根據經驗性推論，600噸可能是不準確的數字，從各種因素分析中國官方實際擁有黃金儲備量要大於600噸，黃金儲備約在1000噸左右。

6、中國外匯儲備持有一萬噸黃金是人民幣通向自由王國的必由之路。貨幣戰爭已經開始，1萬4千億美元的外匯儲備是我們花費了太多的代價，才建立了一個陣地。但還需要戰略核威懾力量保障陣地的安全。如果以1000美元/盎司價格買入，僅需要3200億美元，算小帳會損失利息，算大帳我們必定引來各種商品的人民幣定價權和央行貨幣政策的主導地位。在這里我們不禁深切懷念老一輩革命家高瞻遠矚的戰略目光，我國的黃金儲備，絕大部分是在1973年，陳雲同志的力主下買入的。增加了國家的黃金儲備，不但在美元狂跌中保證了外匯儲備的安全，還為以後的對外開放提供了可靠的支持。

7、人民幣必須升值嗎？放開後一定會升值嗎？中國目前面臨的情況和當初日本很相似，美國從外部施壓，迫使中國產生各種投機效應，從股市和房市來看，這種效應已經很明顯。美元就像木馬，植入了我們的機體，泡沫吹大到一定階段，金融打擊肯定會發生，只是尚不知道會在何時發生，中國應該清醒地認識到，泡沫經濟騙局已經被玩了不止一次，現在也不會是最後一次。人民幣如果劇烈升值，後果之一是，熱錢進一步瘋狂涌進，中國出口產業受到嚴重打擊，失業增加，經濟不穩定性增加。我們一定要讓人民幣穩定緩慢地升值，讓熱錢和投機資本認識到中國政府的決心，知道他們和中國進行人民幣升值的賭博或游戲，成本會遠遠高於在其他國家投資的成本，這樣熱錢耗不起，會逐漸退潮，中國也贏得了調整匯率的時間和時機。從戰略意義上說，升值與否均不是最主要的，重要的是人民幣有自主的定價體系。

三、黃金的商品需求：

黃金自古以來就是人們身分的象徵，它曾是君王的專利，歷史上的好多次戰爭都因它而起。而從近代起，黃金又被賦予硬通貨的功能，「金本位」制的出現更使它具有了前所未有的地位。現在雖然「金本位」制已經不在，但黃金作為價值的無冕之王，黃金的金融屬性並沒有降低，黃金仍然是一種特殊的商品、保值的手段和投資的工具，集商品功能和金融功能於一身。中國文化視黃金代表富庶及財富已根深蒂固，如果用一個詞來形容人們對黃金的需求，那就是----「無限」。

1、工業需求

（1）主要在電子工業需求與牙醫需求,占黃金總需求的10%左右，受工業行業限制,變動平穩,對金價影響小，日本黃金年消費量在160噸左右，其中工業用金就達100噸，我國目前每年工業用金卻不足10噸，有巨大的提升空間。

（2）金由於耐高溫、耐腐蝕等特性，在航空航天領域也被大量應用，隨著大量航空航天技術應用於民，黃金在這些方面的市場前景非常被看好。例如一種鍍金玻璃，在航空航天中用於防紫外線，現在可應用於建築，能起到很好的防太陽輻射和隔熱作用。新工業領域的發現會不斷提升黃金的需求。

（3）黃金還可以用於日用品，如鍍金鍾表、皮帶扣、打火機、鋼筆等。鍾錶王國瑞士國度不大，但其飾品業每年用金量達40噸左右，其中95％都用在製表業上。日本僅一家手錶廠一年消耗金鹽就達1噸，相當於消耗黃金680公斤。隨著我國人民生活水平的提高，電鍍用金前景也會十分廣闊。

2、飾金需求:

占黃金需求比例為75%左右,分額最大，2005年增長5%,為2736噸，傳統飾金消費大國為印度,沙特,阿聯酋,中國,土耳其等。

（1）印度被稱為拜金之城：印度人對黃金以及金飾品之所以情有獨鍾購買黃金在印度是一種固有的傳統，甚至印度的窮人手裡一旦有了積蓄便會購置金銀用於保值。印度是全球黃金最大的消費國。自從1990年黃金控製法案（Gold Control Act）開始重新實施印度黃金需求的年平均增長率達到了10%，該法案禁止以金條的形式持有黃金。估計盡管情況有所變化，但是目前印度仍然持有接近15000噸的黃金，這佔了全球整個地表黃金總量的10%。在過去的10年間印度平均每年出售黃金676噸，這個數量是美國所持有黃金數量的1.5倍還要多，同時是世界其他主要黃金消費國中國、土耳其、沙烏地阿拉伯以及阿聯酋的3到8倍。隨著印度經濟的飛速發展，對黃金的需求會不斷穩定增長。

（2）中國國內的黃金需求：一直是以首飾性消費需求為主，每年中國市場銷售的黃金絕大部分都成為了黃金飾品，種種歷史原因和金融體制的原因，造成中國大陸人均黃金製品只有3.5克左右的現狀。目前，中國大陸人均黃金年消費量只有0.2克，，僅及世界年人均消費水平的1/6，消費數量集中在黃金飾品上，與港、台地區和西方國家的水平差距懸殊(阿聯酋人均年消費黃金最多，達30克)，離印度人均約1克的水平也有很大距離。預計今後幾年中國的黃金消費將從以往每年200多噸增加到400噸至500噸，這對國際黃金市場的價格將會產生非常重大的影響。

（3）目前我國人均黃金擁有量僅有3克，而世界人均水平為25克，歐美發達國家人均為100克-200克，印度人均擁有黃金為15克。有理由相信，正在進入小康社會的中國，假如人均持金量增加2克至5克,13億人就是2600噸,就比全球一年的產金量要多,這對於世界黃金市場來說就是很大的需求量,足以推動世界黃金價格形成一個大牛市.

四、黃金的投資需求與投資市場

與黃金的工業需求和飾金需求相比，黃金的投資需求潛力更大。綜觀中國國內現狀，由於國家缺乏長遠的黃金儲備規劃，普通民眾對黃金的投資意識、保值增值應對金融危機、通貨膨脹的功能遠未了解。相當時間內，大部分民眾對黃金的理解和認識更多停留在首飾品的認識上，對黃金的金融投資功能知之甚少，黃金金融投資的參與度極低。但目前國內大眾投資黃金的意識正在被喚醒，從投資需求來看，中國黃金市場在徹底開放之後，將令世界再度吃驚，中國因素在黃金金融市場上會得到充分的反映。

在分析當前黃金市場的一些因素之前，我們應該先看一下上次的黃金牛市是如何產生的。

上世紀七十年代的黃金大牛市

1971年，在損失了大量黃金儲備後，美國政府宣布退出布雷頓森林體系，宣布美元與黃金脫鉤。此後的黃金價格完全脫離了政府定價模式，由市場供求關系來決定，黃金沖破了布雷頓體系的牢籠控制，隨後黃金價格飛速上升，

1973年因美元大幅貶值的誘導，再次引發了歐洲各國拋售美元搶購黃金的浪潮。在這個市場浪潮沖擊下，導致西歐和日本外匯市場不得不關閉了17天。經過各國之間的緊急磋商最後達成協議，西方國家放棄固定匯率，實行浮動匯率。同時黃金漲過100美元/盎司大關，是原來官方所規定兌換價格的三倍。

在同一時期，美國和其他西方國家的通脹率再次急劇升高。加上美國黃金市場的建立和發展，美國公民在被禁止數十年後，重新獲得擁有黃金的權利，交易商和個人投資者認定這些將極大地增加對黃金的需求，因而傾囊買進。金價繼續不斷攀升，新的歷史最高價格不斷被刷新。最後黃金價格在美國黃金市場對美國公眾開放的當天，黃金價格才沖頂回落。此時的黃金價格是200美元/盎司。

1975-1976年間，高通脹率引發了美國和其他國家嚴重的經濟衰退，高失業率和破產風潮是當時最突出的世界經濟景象。為了平抑市場對黃金的投機需求，美國財政部宣布拍賣部分黃金儲備，國際貨幣基金組織也同出此舉，並且要求成員國使用「特別提款權」作為記帳單位，取代原先使用的黃金。當美國和國際貨幣基金組織的黃金進入市場銷售時，黃金市場價格創出了低價102美元/盎司。但此時拍賣中的黃金總是被踴躍認購的買單所消化。

1977年黃金價格出現大幅反彈，此時通貨膨脹重新成為世界各國的焦點，很快金價在1978年又超越了前次高峰的200美元/盎司。

1979年，黃金市場出現了買方力量大有不管任何人拋出多少黃金就吃下多少黃金的氣勢，迫於強大的市場購買力的壓迫，美國和國際貨幣基金組織被迫壓縮了原定的黃金拍賣計劃，不久就徹底放棄了這項計劃。

1979年上半年黃金價格引人注目地漲過了360美元/盎司，但隨後的超越眾人想像力的黃金暴漲令世人目瞪口呆。1979年夏季，世界通貨膨脹情況迅速惡化，美國政府的債務也以驚人的速度增長，從1970年的4000億美元，經過九年時間翻了一番後繼續增長，接近1萬億美元。

1979年下半年，黃金價格不斷刷新一個個百元整數單位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一個個令人眩目的、以前市場各方都不敢想像的價格被市場力量迅速創造著……。

1980年1月，當前蘇聯入侵阿富汗的事件發生後，黃金價格被推上了有史以來的歷史最高價：852美元/盎司。

從布雷頓森林體系開始崩潰時，黃金價格從當時官方固定兌換價格35美元/盎司，一直上漲到852美元/盎司，期間只用了不到10年的時間，總體漲幅高達24倍之多。金價從1968年的35美元漲到1980年的850美元的12年間，每年有30％的獲利率，遠超過同期的7.5％的通貨膨脹率。這次黃金大牛市的報酬率也超出了當時美國歷史上最長和最亮麗的股票大牛市：1949年到1961年的12年間，它的年均報酬率是19％。

對於這段歷史，我們的許多教科書錯誤地認為：美元是這場風波的贏家，而黃金失去了世界流通貨幣功能等所以是輸家。出現這種問題的主要原因是，我國許多金融學者在這段金融史的學習中是接受來自美國的素材和教育，在不知不覺中被美國情節洗腦，最後向更多的學生傳達了錯誤的思維理念。我們認為真實的情況是，布雷頓森林體系的建立，是黃金被強權政府所霸佔和壓迫控制下的世界貨幣制度，是美國政府發行的美元控制和束縛了黃金，美元想完全取代黃金地位的一種貨幣體系制度；而布雷頓森林體系的崩潰，實際上是美元這種獨霸企圖的崩潰，黃金由此擺脫了美元的控制，黃金重新獲得了自由，世界人民大眾由此才能夠自由擁有黃金。美元是這場對抗後的輸家，我們也就能夠理解隨後看到的黃金兌美元獲得了大幅飆升。

這個牛市的要素是：美國經濟出現通脹和赤字，美元的信用遭到質疑，主要貨幣體系出現負利率，美國民眾被允許投資黃金出現了巨大的需求，國際政治出現大的動盪。

對照現實，歷史是如此的相似。每個要素都開始出現，對於空頭，更加致命的因素是需求方多了中國和印度，世界上兩個最大的發展中國家，每年正以10％的速度發展的龐大的經濟體。

9. 一個國家的黃金儲備量和外匯儲備（狹義）之間應該維持一個什麼樣的數量關系，什麼時候增加黃金儲備

國家黃金和外匯儲備
黃金儲備(gold reserve) 指一國貨幣當局持有的，用以平衡國際收支，維持或影響匯率水平，作為金融資產持有的黃金。它在穩定國民經濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著特殊作用。黃金儲備的管理意義在於實現黃金儲備最大可能的流動性和收益性。作為國際儲備的主要形式之一，黃金儲備在流動性上有其自身存在局限性，因此應考慮其適度規模的問題。
國家外匯儲備是指一國貨幣當局所持有的、可以用於對外支付的國外可兌換貨幣。並非所有國家的貨幣都能充當國際儲備資產，只有那些在國際貨幣體系中佔有重要地位，且能自由兌換其他儲備資產的貨幣才能充當國際儲備資產。我國和世界其他國家在對外貿易與國際結算中經常使用的外匯儲備主要有美元、歐元、日元、英鎊等。

月份
國家外匯儲備（億美元）
黃金儲備（萬盎司）
數值
同比
環比
數值
同比
環比
2011年06月份
31974.91
30.28 %
0.99 %
3389
0.00 %
0.00 %
2011年05月份
31659.97
29.78 %
0.64 %
3389
0.00 %
0.00 %
2011年04月份
31458.43
26.31 %
3.32 %
3389
0.00 %
0.00 %
2011年03月份
30446.74
24.42 %
1.78 %
3389
0.00 %
0.00 %
2011年02月份
29913.86
23.38 %
2.04 %
3389
0.00 %
0.00 %
2011年01月份
29316.74
21.38 %
2.96 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年12月份
28473
18.68 %
2.87 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年11月份
27678.09
15.87 %
0.25 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年10月份
27608.99
18.58 %
4.25 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年09月份
26483.03
16.53 %
3.94 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年08月份
25478.38
15.24 %
0.35 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年07月份
25388.94
16.75 %
3.45 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年06月份
24542.75
15.14 %
0.61 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年05月份
24395.06
16.75 %
-2.05 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年04月份
24905.12
23.98 %
1.77 %
3389
0.00 %
0.00 %
2010年03月份
24470.84
25.25 %
0.93 %
3389
75.69 %
0.00 %
2010年02月份
24245.91
26.80 %
0.39 %
3389
75.69 %
0.00 %
2010年01月份
24152.21
26.22 %
0.67 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年12月份
23991.52
23.28 %
0.43 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年11月份
23887.88
26.75 %
2.60 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年10月份
23282.72
23.86 %
2.45 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年09月份
22725.95
19.26 %
2.79 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年08月份
22108.27
17.34 %
1.67 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年07月份
21746.18
17.85 %
2.02 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年06月份
21316.06
17.84 %
2.02 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年05月份
20894.91
16.28 %
4.01 %
3389
75.69 %
0.00 %
2009年04月份
20088.8
14.36 %
2.82 %
3389
75.69 %
75.69 %
2009年03月份
19537.41
16.14 %
2.18 %
1929
0.00 %
0.00 %
2009年02月份
19120.66
16.08 %
-0.07 %
1929
0.00 %
0.00 %
2009年01月份
19134.56
20.36 %
-1.67 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年12月份
19460.3
0.00 %
3.25 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年11月份
18847.17
0.00 %
0.27 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年10月份
18796.88
0.00 %
-1.36 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年09月份
19055.85
0.00 %
1.14 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年08月份
18841.53
0.00 %
2.11 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年07月份
18451.64
0.00 %
2.01 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年06月份
18088.28
0.00 %
0.66 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年05月份
17969.61
0.00 %
2.29 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年04月份
17566.55
0.00 %
4.43 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年03月份
16821.77
0.00 %
2.13 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年02月份
16471.34
0.00 %
3.61 %
1929
0.00 %
0.00 %
2008年01月份
15898.1
0.00 %
0.00 %
1929
0.00 %
0.00 %

央行5日公布的數據顯示，截至4月末，我國黃金儲備增加至3389萬盎司。此前，自2002年12月起，我國黃金儲備一直保持在1929萬盎司(600噸)的水平。此外，貨幣黃金也由337.24億元增加至669.84億元人民幣。此前，外匯管理局局長胡曉煉在接受記者采訪時也曾經透露，4月份我國黃金儲備已達1054噸。
據了解，本世紀以來，我國分別在2001年和2003年調整過兩次黃金儲備。分別從394噸調整至500噸和600噸。自2003年以來，逐步通過國內雜金提純以及國內市場交易等方式，增加了454噸。目前，在各國公布的黃金儲備中，只有六個國家超過1000噸，我國排名第五。(
一盎司=31.1035克),並將在央行報表上顯示.
央行報表同時顯示,在國外資產欄下,貨幣黃金也由多年未變的337.24億元人民幣,增加至669.84億元.

楊帆 廈門大學經濟學院 《人民幣國際化視角下的中國黃金儲備問題——基於中、美兩國的對比分析 》
黃金，作為國際貨幣體系中重要的支撐物資，自國際貨幣誕生之初，就與其有著密不可分的聯系，可以說，每一種作為國際貨幣的幣種背後都有著堅實的國家黃金儲備作保障。
本文利用1990年至2008年中、美兩國在黃金儲備與貨幣國際化程度上的相關數據，通過類比與計量回歸的方法，分析中、美兩國在黃金儲備和各自貨幣國際化程度上的差異。結果表明，貨幣的國際化程度與該國黃金儲備量之間存在顯著的正相關聯系，一國黃金儲備量的增加可以有力地推動該國貨幣的國際化進程。因而，我國應採取有效的政策措施來增加自己的黃金儲備水平，以推動人民幣的國際化進程。