國外資金成本

① 利率提高為什麼國外資金會更多的流入

（1）資本帳下完全流動（完全不存在外匯管制）的情況下是悄配正確的，此時，利率的提高會使國際資本從低利率國流向高利率國以賺取利差，
資本順差=資本流入-資本流出，國外資本流入過多，自然會產生資本順差。
（2）但是在現實中，並不是所有利率的提高都會吸引國外資金流入。這里涉及到資金的轉移啟衫指成本（如交易費用）和轉移的難易程度。如果轉移成本大於轉移收益，自然不會產生資金轉移，更不會導致資本項目的順差。同樣，如果存在嚴格外匯管制，資金塌碼就不可能由國外轉移到國內。

② 國外的創業風險救助機制有哪些

1、建立有效的風險評估和分枝坦伏析模式。
2、合理確定資金需求量，控制資金投放時間企業的融資數量和資金投放使用時間都是根據企業實際的資金需求量及其使用時間決定的。
3、認真選擇融資模式，努力降低資金成本。
4、健全企業融資風險防範機制；企業通過融資促進自身發展，提猛攜高競爭力，擴大生產規模，但在此過程中需增強風險意識，全面考慮可能會引發風險危機的各種因素，信灶完善企業內部的融資機制，加強融資監督。
5、建立企業信用擔保體系。

③ 什麼是海外融資

1. 海外融資其實主要是通過資本市場和貨幣市場.最常見的是股票和專債權。但也可以按內屬部融資和外部融資分，和境內融資沒什麼大的區別，只有發展程度的區別還有就是管制不同。融資方式上基本上沒有什麼變化。

2. 海外融資是指通過海外金融市場來籌集企業發展所需的流動資金、中長期資金。目的是進入資金成本更優惠的市場，擴大企業發展資金的可獲取性，降低資金成本。

3. 海外融資主要的融資方式包括海外債券融資，海外股票融資，海外投資基金融資，外國政府貸款

4. 融資租賃又是金融租賃，是指當項目單位需要添置技術設備而又缺乏資金時，由出租人代其購進或租進所需設備，然後再出租給項目單位使用，按期收回租金，其租金的總額相當於設備價款、貸款利息、手續費的總和。租賃期滿時，項目單位即承租人以象徵性付款取得設備的所有權。在租賃期間，承租人只有使用權，所有權屬於出租人。

5. 融資租賃的方式有：衡平租賃、回租租賃、轉租賃、直接租賃等。

④ 融資租賃與光伏電站結合的模式

融資租賃與光伏電站結合的模式

引導語：融資租賃與光伏電站是如何結合的?有哪幾種模式?下面是相關的分析資料，歡迎大家閱讀學習。

國內電站運營商在融資環節引入融資租賃模式,對民營企業在分布式電站領域突破融資瓶頸具有重要意義。一方面可以融合取得項目批復公司與民間資本雙方的優勢，另一方面也可以解決PPP模式中公共設施的服務性、長期性和民間資本的獲利性兩方面需求。更為重要的是，融資租賃模式可以較為妥善的解決政府與企業的利益分割問題。

融資租賃對光伏行業的意義

融資租賃是指出租人與承租人簽訂租賃合同,與設備供應商簽訂購買合同,由供應商交付租賃物給承租人,承租人向出租人支付租金的模式。租賃本質上是為了使用資產而非獲得資產,天然兼具服務和融資模式。光伏電站的開發運營類似於經營性物業,現金流穩定,適合引入融資租賃模式。融資租賃可優化運營商的資產負債結構和盈利模式,在提高杠桿的同時保持較高的信用評級。

國外融資租賃的模式創新

——Solarcity模式

以Solarcity、SunRun和Sungevity為代表的公司在美國加州和新澤西等地區開展光伏租賃業務,為用戶提供光伏系統的設計、安裝和維護,通過收取客戶的租賃費,在未來20年內獲得持續穩定的.現金流。對於用戶,通過該模式能以低成本或零成本獲得光伏發電系統,並在未來使用中減少電費支出。在融資環節,Solarcity與Google、產業資本等投資的基金通過合資、轉租和返租的形式,解決了租賃模式在初期高投入導致的資金短缺問題。各類基金在合作中可享有政府補貼及項目的投資收益,參與積極性高。在運營環節,用戶以出讓屋頂為代價可獲取低電價的優惠,電力公司也能獲得(收購-銷售)電價差的效益。

Solarcity的租賃模式對國內有

借鑒意義，但近期難以推廣

不同於美國的ITC、加速折舊稅盾和綠色電力證書(REC),國內的FIT和度電補貼政策紅利在產業鏈上的分配不均衡。電站開發商和系統集成商是主要受益者,但投資方和終端用戶參與動力有限。美國加州等地的日照資源和銷售電價“雙高”,是推廣理想地區。但國內銷售電價和日照資源呈負相關,影響電站收益率。超過85%的美國居民擁有獨棟住房,而國內城市以商品房住宅為主,農村的用電需求和經濟相對較差,也限制Solarcity模式在國內的推廣。國外資金成本低,7-8%收益率有吸引力,國內則不然。

國內融資租賃與光伏電站的結合模式

融資租賃公司可為電站的建設運營提供直租和售後回租的服務,中電投和愛康科技率先開展光伏電站融資租賃業務。我們認為,租賃模式可提高電站項目的財務杠桿比例(二次加杠桿),提升資金使用效率,對電站運營商突破融資瓶頸具有重要意義。雖然資金成本的上升影響短期利潤釋放,但IRR和ROE都有一定提升。此外,光伏企業還能與融資租賃公司合資成立電站運營平台,類似Solarcity與基金合作並進行利潤分成的模式,在國內尚未有先例。

我國光伏電站的幾種融資租賃模式

1直接租賃模式

2售後回租模式

3經營性租賃模式

4經營性售後回租模式

融資租賃案例

中電投集團旗下的上海融聯租賃對中電投雲南子公司的20MW地面電站開展了直租業務,愛康科技將持有80%股權的子公司青海蓓翔65MW電站資產出售給福能租賃,後者再把資產返祖給青海蓓翔運營。

總體而言,國內電站運營商在融資環節引入融資租賃模式,對民營企業在分布式電站領域突破融資瓶頸具有重要意義。Solarcity的成功與美國的特殊政策、電力、資源和經濟環境密不可分,其模式在國內暫時難以模仿,帶來更多的是融資模式創新的思考,有待政策配套和電力價格體系的完善。

;

⑤ 瑞士留學資金攜帶指南 去瑞士讀書成本高不高

去往瑞士讀書，大家必須要認真的准備自己的留學費用，現金和銀行卡也是需要准備好的。和的我來一起看看瑞士留學資金攜帶指南 去瑞士讀書成本高不高？

資金攜帶

1、現金

首次出發去瑞士，建議帶一至兩個月使用的零用錢，提前在國內兌換約1千至1.5千瑞士法郎（至少50瑞士法郎/星期），當然也可以先換一定的歐元/美元，到瑞士機場後再換成瑞士法郎；有些商店接受歐元消費。

攜帶金額不要超過海關規定的額度，萬一被查到是很麻煩的。如果帶了大額紙幣，到了目的地馬上辦一張當地的卡存進去。有些機場的手推車需要放入小額的硬幣才能使用，例如日內瓦機場貌似要返歷2瑞郎，但是國內銀行不給換硬幣，有可能盡量換些零錢隨身帶著吧。

2、標准銀聯卡（借記卡）

現在歐洲越來越多的銀行（包括ATM機）接受標准銀聯卡（一般是以62開頭）。也有很多商戶的pos機接受銀聯。家長可以在國內直接存款，而且丟失或被盜用的幾率比信用卡小，也不用擔心還款的問題。作為備用是不錯的選擇。但是在海外使用查詢余額等功能是收費的。

3、國際信用卡

一般是帶有visa或master標志的國際信用卡，一定要跟銀行確認好能在國外的網站上交易（買機票訂酒店等很有用）！貌似現在沒有瑞郎卡就選歐元卡吧，如果雙幣的話，在pos機上使用時，商家可能會提示使用歐元還是人民幣DCC結算，根據匯率和手續費決定。

在國外一定要保管好自己的信用卡，很多地方沒有密碼也可以使用（例如網上交易）！拿到卡後馬上在背面簽名，最好把卡號和銀行（海外）24小時服務電話記在別處，萬一丟失馬上掛失。信用卡要記得提前申請，但是一般當時是拿不到的！

貸款申請

1、瑞士留學可以貸款嗎

留學貸款是留學人員以現有的存單、房產等家庭財產作為擔保，向民生銀行[-1.11%資金研報]申請的出國留學的消費貸款。留學貸款不僅可以證明客戶的資信，同時能夠用來支付學雜費等。此外，西方國家比較注意個人的資信等級，通過留學貸款方式，是提升留學生個人資信程度的一種手段，幫助留學生順利獲得留學簽證。

其中在房屋抵押方式中，民生銀行還引入了擔保公司的模式，使得客戶提出貸款申請並且獲得擔保公司的有效擔保後即可放款，既不佔用客戶自有資金，又不受抵押登記時效影響，還延長了作為資金證明的資金在客戶卡中的停留時間。

傳統的留學貸款業務模式為：以銀行認可的質物（如：存單）質押或房產抵押，將質物凍結或將房產抵押登記入庫後放款。

新模式是：貸款申請後，擔保公司提供有效擔保後即可放款，既不佔用客戶自有資金，又不受抵押登記時效影響。延長了作為資金證明的資金在客戶卡中的停留時間。貸款金額最低5萬，最高100萬，貸款年限最長5年。

2、瑞士留學貸款條件

1.借款人應具有完全民事行為能力，在貸款到期日時的實際年齡不得超過55周歲；

2.借款人無違法亂紀行為，身體健康，具備誠實守信的品德；

3.借款人為出國留學人員本人的，在出國留學前應具有貸款人所在地的常住戶口或其他有效居住身份；

4.借款人為出國留學人員的直系親屬或配偶的，應具有貸款人可控制區域內的常住戶口或其他有效居住身份，有固定的住所，有穩定的職業和收入來源，具備按期還本付息的能力；

5.借款人應持有擬留學人員的國外留學學校出具的入學通知書或其他有效入學證明；

6.借款人須提供貸款人認可的財產抵押、質押或第三方保證。抵押財產目前僅限於可設定抵押權利的房產；質押品目前僅限於國債、本行存單、企業債券等有價證券；保證人應為具有代償能力的法人或自然人，並願意承擔連帶還款責任；

7.符合貸款人規定的其他條件。

3、瑞士留學如何申請貸款

銀行貸款人在收到借款人的申請材料後，在7個工作日內就會作出答復。如果不同意貸輪世陵款，貸款人會向借款人說明理由，並退還借款人提供的所有材料；同意貸款的，貸款人將同意貸款的金額、期限、利率和償還計劃通知借款人，與借款人和擔保人簽訂借款合同臘戚和擔保合同並辦理有關貸款手續。

借款人為出國留學人員本人的，借款合同簽訂時應有其國內代理人在場並同時在借款合同上簽章。

若以法人保證方式貸款的，作為保證人的法定代表人或經有效授權的代理人必須到場，並在保證合同上簽字簽章。

若以自然人保證方式貸款的，保證人必須到場，並在保證合同上簽字蓋章。

借款合同及擔保合同必須辦理具有強制執行效力的公證，借款人與其國內代理人之間的《委託代理協議書》應與上述合同同時簽署並公證。

抵押物、質物的評估、保險、登記及公證等費用由借款人承擔。

⑥ 海外工程物資采購與供應管理研究

海外工程物資采購與供應管理研究範文

海外工程項目的采購和管理與國內工程項目有很大的區別，所以，為了降低海外工程項目的成本投入，採取合理的策略來進行海外工程的采購和供應管理具有重要的意義。以下是我為您整理的海外工程物資采購與供應管理研究，希望能對您有所幫助。

海外工程物資采購與供應管理研究

摘要：

在經濟全球化發展的背景下，隨著我國經濟實力的提高，海外工程建設也獲得了一定的發展。目前，我國海外工程主要集中在亞洲、洲經、南美洲等濟比較落後的國家，這些國家的工程建設物資比較短缺，所以工程開展就需要從其鄰近的國家或者中國國內進行物資采購。本文在海外工程物資采購的特點的基礎上，對海外工程物資采購和供應管理的策略進行了探討。

關鍵詞：

海外工程物資采購;特點;策略;供應管理

隨著我國綜合國力的增強，海外工程獲得了一定的發展，在海外工程施工中最重要的環節之一就是物資的采購和供應管理。海外工程物資采購指的是海外工程的承包商為了滿足工程的施工需求選擇物資、購買物資的過程。物資供應管理就是對采購好的物資的儲備和運輸進行的綜合性管理。海外工程物資的采購和供應管理是海外工程得以順利開展的保障，所以，探討海外工程的采購和供應管理具有重要的現實意義。

一、海外工程采購和供應管理的特點

1、周期較長，程序較為復雜。

海外工程物資采購與供應和國內工程物資采購和供應相比較，增加了滑歷一些程序，比如：物資原產地的開立、辦理減免稅的各種申請手續、租定船艙、辦理商檢的有關程序、辦理清關、貨運等相關手續。部分國家還要求開具駐華使館認證證明，要求開辦船級證明等。這種種額外程序的信塵搜增加，使得工程采購和供應的周期延長。

2、風險因素比較多。

海外工程項目的采購和管理會受到國際匯率波動的影響，會受到國際運費價格波動的影響，會受到工程所在國稅兄緩收政策的影響，會受到當地銀行經營狀況的影響，甚至還會受到工程所在國政治環境的影響，這些影響因素往往具有不可抗的特點，使得海外工程的采購和供應具有了很大的風險性。

3、標准存在差異。

海外工程的技術標准和國內工程的技術標准有很大的差異，一方面設計圖紙需要做出相應的修改，另一方面物資材料也會出現一定的變化，甚至有些物資材料在國內的工程項目中都不會採用，所以，會在很大程度上增加工程物資的采購難度。

4、物資供應管理的成本比較高。

海運工程物資運輸的距離比較遠，導致運輸費用比較高;包裝規格比較高，導致包裝費用比較高;與國內項目相比較，海外工程項目的物資供應商需要在施工現場進行物資的安裝和調試工作，人員的差旅費也就相應的增加。同時，物資的供應商在進行風險評估的時候往往會留出一定的餘地，導致物資供應管理的成本增加。

二、海外工程采購和供應管理的策略分析

海外工程項目的采購和管理與國內工程項目有很大的區別，所以，為了降低海外工程項目的成本投入，採取合理的策略來進行海外工程的采購和供應管理具有重要的意義。

1、建立健全國內供應商體系

供應商是物資供應的主要來源，健全的供應商體系能夠在很大程度上降低海外工程采購的難度。海外工程項目的物資供應商需要具備以下幾個條件，分別是：對國外工程技術標准非常了解、物資運輸過程中的質量控制措施比較健全、外語交流水平比較高。所以，在選擇供應商的時候要以此為標准，如果沒有符合條件的供應商，海外工程項目的建設單位就要通過合作的方式培養建立自己的供應商體系。在互惠互利的原則下，項目的總包方或物資供應分包方應幫助物資供應商熟悉海外項目物資的質量標准、物質質量控制方法、物資運輸方式等，幫助供應商建立一套完整的海外工程物資供應體系，即解決自身物資供應的問題，又為物資供應單位拓寬物資供應市場。

2、制定合理的物資采購計劃

因為海外工程項目的施工程序比較復雜、工程的建設周期比較強、在工程交接期限方面的規定比較嚴格，同時當地物資補充比較困難，針對這樣的情況海外工程總包方或物資供應分包方要制定合理的物資采購計劃，保證計劃的全面性和詳細性。在制定物資采購計劃的時候要把握好以下兩點原則，第一，為了減少庫存量，為了減少資金積壓，不要提前進行物資的采購;第二，安排好物資的發貨批次。因為海外工程項目的物資供應受到海關、運輸條件的限制，物資只能以批次為單位進行運送，如果貨物的運輸批次出現問題，就會影響工程施工，所以，要合理的安排貨物的發貨批次。

3、合理的控制物資價格

海外工程項目的物資采購和供應的價格會受到各種因素的影響，所以，把握好物資的采購和供應時機，合理的控制物資價格非常重要。首先，海外工程的物資采購部門要及時的掌握各種物資的價格信息;其次，在和供應商協商價格的時候要採取合理的談判技巧將價格控制到最低。比如，在采購電纜的時候，在電纜價格的構成中，銅的價格占據了70%以上，所以，電纜的價格基本上會隨著銅價的變動而變動。在這樣的情況下，在采購電纜的時候，通過控制采購時機就能夠很好的控制電纜的采購價格。在制定電纜的采購計劃時，對於電纜的采購數量有了基本的明確，在於采購的時候就可以以這樣的數量為基礎，在銅價比較低的時候和供應商簽訂物資供應協議。通過這樣的方式，能夠有效的實現物資價格的控制。

4、有效的維護與供應商之間的關系

海外工程的物資供應商是一個稀缺的資源，是海外工程項目單位都競相追逐的一個目標。海外物資供應商的客戶永遠會呈現出多元化的趨勢，這種趨勢一方面保證了供應商財務的穩定性，在一定程度上降低了本企業在原材料采購時的成本;另一方面，客戶的多元化就為供應商提供了多項選擇，增強了工程總包方或物資供應分包方和供應商關系維護的難度。所以，有效的維護與供應商之間的關系就顯得異常重要。首先，要加強和供應商的溝通和交流，對供應商的業務關系有一個比較明確的了解，明確本單位在供應商單位的客戶中所處的地位，合理的制定采購對策，以保證采購環節進行的順利性。其次，要嚴格遵守合作條約，保證付款的及時性，提高本單位的信譽度，以維護良好的合作關系。最後，要積極的尋找其他的供應商，以免在合作關系破裂的時候影響物資的采購計劃。

5、加強與項目業主的溝通和交流

在海外工程項目的建設過程中，在采購物資之前，工程總包方或物資供應分包方應加強和項目業主進行溝通，溝通的內容主要是：業主對物資的需求標准，尤其是關鍵性物資的需求標准、清關運輸情況等。對於某些不能滿足業主物資需求標準的物資要進行及時的溝通將情況說明，防止出現物資的二次采購情況。通過與項目業主的溝通和交流，能夠及時的掌握物資的需求標准，能夠及時的掌握清關運輸情況，能有效的縮短物資采購周期，能有效的降低物資采購成本。

三、結語

海外工程物資采購和供應管理與國內工程項目有很大的區別，具體表現在：物資采購和供應管理的周期長、成本高、技術標准存在差異、風險因素比較多。在海外工程項目施工中，物資的采購和供應管理占據的費用比重比較大，所以，制定合理的措施進行物資的采購和管理對控制工程成本具有重要的意義。做好海外工程項目物資的采購和供應管理可以從以下幾個方面來進行，分別是：建立健全國內供應商體系、制定合理的物資采購計劃、合理的控制物資價格、有效的維護與供應商之間的關系、加強與項目業主的溝通和交流。

海外工程項目納稅籌劃問題論文

摘要：

隨著國民經濟的快速發展，企業「走出去」承接海外工程項目的范圍越來越廣。海外工程項目在執行過程中，處理好稅收工作尤為重要，其對海外工程項目所在國已繳納的稅款、核算方法、適用的法律法規及項目所在地的稅收，將影響項目的最終結算；此外，項目納稅期限對稅務結算結果也有很大的影響。本文結合對當前海外項目稅收籌劃的分析，總結存在的問題，了解國際稅收政策，選擇良好的投資形式，通過稅收籌劃，合理避稅，降低稅收成本，提高管理效益，以利於我國海外項目的持續發展。

關鍵詞 ：

海外項目；納稅籌劃；實施舉措

一、海外項目稅收籌劃的內涵與作用

近年來，我國施工企業逐步積累了豐富的施工經驗和先進技術，海外承包國際工程項目呈現出了良好的發展態勢，是企業謀求國際市場，拓展發展空間的必經之路。隨著對海外項目的深入了解以及海外工程業務規模的逐步擴大，稅收政策的適用是降低海外項目管理風險的重要途徑之一。

二、對納稅籌劃合理避稅的理解

稅收籌劃，是遵循當地的政策法規，在一定程度上對企業經營活動和財務活動的安排，避免不必要的稅收，合理減輕稅負，增加企業的凈利潤，科學管理稅收提高企業競爭力，擴大市場佔有率。合理安排稅收的方法有很多，比如降低稅基，降低稅率，推遲納稅期限，以及充分使用當地稅收優惠政策。對於合理避稅有不同的看法。從各國的法律定義和稅收實踐來看，合理避稅的含義是截然不同的。在美國，並沒有明確的界限避稅和逃稅。避稅的技術是盡量少繳稅的手段，其他國家如芬蘭、義大利、日本、墨西哥、挪威、英國、瑞典等也對避稅的觀點有著自己的定義和描述。從各國的角度來看，避稅應具有以下特點：

①避稅是否合法，這是避稅與非法逃稅的根本區別；

②避稅的目的是通過避免、少繳或推遲納稅來實現減少稅收負擔；

③避稅是需要遵守利用稅法有關規定，經過精心策劃和安排；

④避稅技術的應用一般應先於納稅。合理的稅收可以使納稅人在不違法的前提下以避免或降低納稅義務為目標，順利通過政府的各項稅務檢查。因此，充分了解工程所在國家的稅法，合理利用各國避稅條件的差異，降低稅負，提高企業在海外市場的競爭力，已成為海外管理企業財務管理的重要內容。

三、海外項目稅收籌劃策略

1.運用適當的會計方法

合理選擇各種收支的認定方法，是控制項目應納稅目的常用措施之一。同時，很有必要選擇良好的會計處理方法。推遲納稅期限的前提是遵守當地稅收政策，延遲稅款繳納期限，有利於緩解企業的現金流壓力。而在該國貨幣貶值的情況下，延遲繳納的稅款可以彌補一部分因交易而造成的損失。所以，海外工程承包企業盡量採用可行的會計處理方式實現延期繳納所得稅。

（1）對於收入方面的籌劃

對於國際合同項目，收入確認方法是最重要的。以完成合同的方法用來計算項目的收入是最佳選擇。由於合同結算是以業主收到項目完成後的賬單為基礎，可以適當推遲納稅時間。竣工進度反映了成本、收益的比例，在初期投入較大的情況下，容易造成施工前後的損益不協調，因此，工程結算採用竣工合同法是最合適的選擇。

（2）成本和費用方面的籌劃

成本和費用是確定應納所得稅額的一個重要因素，識別方法對所得稅有顯著影響。①確認庫存。一般來說，企業年終盤點與項目的生產成本關系緊密，在一定程度上會影響稅前利潤和應繳所得稅。庫存的估價方法也會對應稅額產生較大的影響，庫存存貨估價越低，相應的生產成本就越高。在選擇稅務籌劃中對存貨計價方法時，承包商應考慮到項目環境以及價格波動因素。庫存的計價方法，當地稅收政策通常採用先入先出法和加權平均法。充分調查當地近年來的物價，如果該地區出現了物價上漲的趨勢，可以採用後進先出法的估值方法，這可以增加生產成本，降低庫存貨物價值，延遲納稅；當當地價格處於下行趨勢時，可以運用先進先出，降低庫存價值的方法增加生產成本納稅；在繳納項目所得稅正在減免期內，承包商可以獲得相應的補貼，在當地價格上漲時，可以採用先進先出法計算材料成本，從而降低當期生產成本，增加當期利潤，減少所得稅的繳納。反之，正常的納稅期限內，承包商可以選擇先出後出的方式，增加材料成本提高生產成本，降低當期利潤，所得稅就會相應地減少。②資產折舊方面。海外工程項目的固定資產主要是生產經營設備，折舊方法包括平均年數法、年累加法和余額遞減法。固定資產的折舊方法與存貨確認的折舊方法類似，也可以根據當地稅收政策、價格情況、項目所得稅免徵期等因素來確定。海外工程項目由於環境條件較差，項目建設周期有限，固定資產折舊按四年相對較短計算，與國內固定資產折舊不同。

2.掌握工程所在地的優惠稅收政策

熟悉地方稅收優惠政策，實施延遲納稅，達到減輕稅負的目的。不管是經濟發達國家還是經濟欠發達的國家，都會運用稅收政策作為調節經濟的杠桿作用，特別是運用稅收優惠政策引導投資方向，調整產業結構，從而擴大就業機會。稅收優惠政策是刺激國民經濟增長的重要途徑。因此，熟悉和靈活運用當地國家的稅收優惠政策是海外工程建設的重要內容之一。承包商應注意以下兩點：一是綜合考慮當地國家優惠政策，選擇最適合企業實際情況的方案，降低企業整體稅負，實現整體利潤最大化；二是關注投資風險與回報的關系。稅收優惠與納稅人的投資風險同時存在。如果投資風險過高，即使再好的優惠政策也不能轉化為收益，企業利潤無法保障。同時，還應考慮優惠稅收政策的效力和連續性，工程承包企業在投標書和合同中明確規定的稅收優惠政策。比如：海外項目招標文件中指定的進口設備項目的建設可以免除進口關稅，但當設備進口，當地稅務主管部門發出通知要求承包商提供相應擔保後可以免稅，並保證與進口關稅總費用幾乎是相同的，那麼承包商最好一次性支付進口關稅，並保存相關信息，以利於將來用作退稅憑證。

3.選擇合適的稅務代理機構

各國稅收政策有著很大的差別。國外承包工程建設方選擇合適的稅務代理人是盡量融合當地稅收政策的需要。由於專業的稅務人員對當地的稅收政策更熟悉，選擇合適的稅務代理機構可以為如何規劃項目稅務提供有價值的建議。一是要考察代理機構的'專業能力和可信度；二是選擇熟悉當地稅務政策的代理機構，採納代理機構所提出切實可行的建議；第三，按照簽署的代理協議，在保證合法合理的納稅前提下，將避稅部分的納稅金額按比例獎勵，調動稅務代理機構的積極性。

4.開設一個國際離岸銀行賬戶

對於國際承包工程公司而言，利用跨國稅收制度的差異，在海外開設收稅賬戶，是合理避稅的有效途徑。開立離岸賬戶，方便資產轉移海外賬戶。在實際操作的過程中，離岸賬戶不受外匯管制的影響，不僅可以減少稅收抵免，使公司的海外投資、資產轉移計劃更加自由。跨國公司通過將收入、成本、借款和利潤分配給最有利的稅務管轄區來實現利潤最大化的做法被稱為「合法避稅」。這是避免高稅收的一種非常有效的方法，但也應小心謹慎，要符合我國及所在國的相關規定，以免引起國際稅收爭端。

5.加強保管海外工程檔案資料

稅收政策不是固定不變的，專人負責管理妥善保存工程建設過程中有關收入、費用證明和簽約時的政策法規，是與當地政府部門協商出口退稅的重要書面憑證，因此，保存海外項目施工文件和資料尤為重要。

四、結束語

海外項目納稅籌劃具有特殊性和復雜性。海外項目稅收籌劃是將稅收規劃作為一種與企業海外經營活動相結合的手段，服務於企業管理的戰略目標，減輕稅負，降低涉稅風險，提高海外工程項目收入的利潤為目的。隨著海外業務的不斷擴張，海外承包和協助建設項目的稅務風險逐漸增加，明確這一要求旨在拓展企業的海外工程項目，建立工程所在地的稅務機關溝通機制，提高稅收籌劃和工程項目管理能力，為企業「走出去」承攬海外項目並獲得可持續發展，發揮納稅籌劃應有的作用。

海外銷售工程師崗位職責

崗位職責:

1、負責亞洲區域市場開拓、客戶開發,達成銷售任務;

2、及時回復客戶的商務詢盤和咨詢,宣傳公司產品;

3、理解和識別客戶需求並及時向相關部門傳遞收集客戶需求,維護客戶關系,直至產生訂單;

4、准備和跟進相關單據,以及公司內部相關部門協調,保證合同的執行;

5、客戶接待、參加展會、協調售後維護等相關事宜。

崗位要求:

1、本科或以上學歷,電力電子、自動化等相關專業優先;

2、兩年以上國際市場營銷工作經驗,有UPS、電源、光伏等相關行業經驗者優先;

3、掌握市場營銷相關知識,客戶關系管理知識、銷售管理知識;

4、英語口、筆、譯能力優秀,具備有較強的溝通能力、組織和協調能力;

5、具備較強的責任心及成就動機,具有良好的團隊合作精神。

海外工程項目資金管理論文

一、資金管理的重點及存在的問題

1.應收款回收

工程項目中，使用成本最低的資金是客戶的付款，應收款的及時回收和使用可減少公司的墊付資金，降低經營風險和資金成本，使項目更好更快地發展。海外工程合同金額大，實際支付的工程進度款滯後，特別是項目後期，客戶會以各種理由拖延工程結算，使尾款的回收難度加大；某些客戶因經營不善財務狀況惡化無力支付工程款；項目公司的內控管理缺陷導致應收款無法及時回收；發票、驗收單等沒有及時提交給客戶；在催款過程中，沒有催款信函、備忘錄、郵件等證據，採取法律訴訟時缺乏相應的證據；個別項目管理人員擔心回收應收款影響客戶關系和市場開發，不願去積極追收等。

2.外匯及匯率管理

海外工程一般以外幣或美元作為合同結算金額，合同款需匯入項目所在地銀行賬戶，由於外匯管制，不少項目的利潤無法匯出境外，境外采購的物資款也無法順利支付。海外項目往往涉及多種貨幣對資產、負債、收入和費用等進行計量和記錄，加上「收支兩條線」的限制，這同時伴隨著大量的現金流動、貨幣兌換、外幣折算等，匯率的不利變動就構成了外匯匯率風險。

3.銀行賬戶管理

海外項目銀行賬戶管理存在的主要問題有：個別項目未經總部批准以個人名義開立賬戶，以備用金和往來核算；個別項目銀行賬戶沒有實現「雙簽有效」；個別項目在項目結束後沒有關閉臨時賬戶；個別項目采購人員攜帶簽好字的空白支票去采購；個別項目長期未對賬，會計賬目和銀行實際存在差異。六、保函管理在海外工程中，客戶要求承包企業開出履約保函，保證承包人按期、按質、按量完成承包工程。海外項目保函風險主要有：因違約導致開出的保函被沒收；項目結束，保函未及時釋放；某些海外工程項目，客戶要求提供開口保函，開口保函的到期日期不確定，風險遠遠大於閉口保函。

二、完善項目資金管理的建議

1.堅持和完善資金預算管理

建立預算編制、審批、監督、考核的體系，根據施工計劃編制項目資金預算、年度資金預算及月度資金預算；資金預算編制要逐級編報，逐級審核，統一管理；批准後的預算，各部門及境外機構應嚴格執行，各項資金支出必須控制在批復的預算之內，盡量避免預算外資金申請；加強財務人員與項目執行人員的溝通，及時發現資金預算執行中存在的問題；資金預算不僅僅只是項目部范圍，而是要擴大到整個項目各個成本單元，特別是工程作業隊；建立資金預算分析制度，每月初對上月資金預算執行情況進行分析，找出實際與預算的偏差，提出相應的解決措施或建議，將隱患、問題消滅在萌芽狀態。

2.加強貨幣資金安全管理

在法律法規和客觀條件允許的前提下，海外項目應盡可能運用金融工具進行結算，減少使用現金結算；為確保現金使用和存放的安全，海外項目應根據日常零星開支估計所需要的現金使用量，確定庫存現金限額，報國內總部審批，超過庫存限額的現金，出納必須於當日存入銀行；海外項目應配備專用保險櫃，由出納負責庫存現金的保管工作，放置保險櫃的辦公室應當具備完善的防盜和安全監控設施；每日終了，出納根據收付款憑證，按照業務發生順序逐筆登記現金日記賬，結出庫存現金賬面余額，並與庫存現金實存數額進行核對，每日登記現金盤點情況；在外出取款時要兩人以上同行，外出取款前要做好保密和安全措施；嚴禁采購人員攜帶大量現金外出采購；通過現金發放現場雇員工資要提前做好安保工作，在指定的安全區域不定期發放，條件允許採用分包商或專門的發放公司發放；資金運輸過程要採取安保措施，盡量減少運輸環節和距離，爭取採用郵政或銀行電匯等方式，降低路途風險。

3.應收款回收風險防範

海外項目應通過事前預防、事中監控、事後收賬，對應收賬款進行全過程管理。投標前，海外項目應聯合總部法律、市場等部門做客戶資信調查，分析評估客戶資信風險；在合同中加入保護條款，對於延期付款應有延付期限、利率及利息計算等規定，明確違約責任；財務人員催促現場技術人員及時反饋結算支持文件，開具發票提交客戶；注重日常證據的收集、整理和保存；明確應收款清收責任，建立相應考核機制；總部應建立應收款風險預警機制，及時發出預警信號，定期公布海外應收賬款回收情況並敦促相關責任人落實；當結合財務分析發現客戶有惡意欠款嫌疑且期限較長時，就要果斷採取法律手段；應收款糾紛發生後，注重調解或和解優先，充分利用外部法律資源，妥善、低成本、高效地解決糾紛。

4.外匯管制規避和匯率風險防範

工程開工前，根據所在國的外匯管制規定進行籌劃，確保利潤及時匯出境外。通過轉移定價、支付技術服務費等途徑，將富餘資金及時匯出境外。將資金集中存放在信譽好的外資銀行，在政策允許時，規定以母公司集中管理的主賬戶為項目收款賬戶，盡量通過境外離岸銀行收取工程款。要觀察外匯市場的行情變化，分析影響匯率變動的各種因素，在簽訂合同時充分考慮匯率變動的影響，在合同價款、幣種、付款進度方式等爭取對我方有利的條款，簽署以美元等硬通貨為幣種的合同；盡量少留當地幣，把當地幣兌換成美元等硬通貨，可以嘗試應收款買斷的保理業務或福費廷業務，降低匯率風險；可向保險公司投保外匯匯率風險的保險，當發生匯率損失時可從保險公司獲得一定的補償，使企業相對減少由於匯率變動造成的損失。

5.控制銀行賬戶風險

海外項目在當地開立銀行賬戶，必須報總部審批；嚴控在境外銀行開設賬戶數量；項目經理和財務總監在資金支付時必須雙簽有效；銀行臨時賬戶在項目結束後及時關閉；供應商付款採用銀行支票方式，嚴禁使用空白支票；按月與銀行對賬，定期解決未達賬項；加強內控監管，總部應對海外項目銀行賬戶及資金收付實行日常監督，定期對海外項目銀行存款余額調節表進行核對。

6.規避保函風險

海外項目開立保函須上報母公司審批；獲得授權的項目，要根據實際情況，制定保函業務的操作細則，落實財務、法律等相關部門的分工和責任，嚴格審核保函相關條款，嚴控對我方不利條款；建立保函台賬，及時與銀行溝通，項目結束後，及時釋放保函；盡量用閉口保函，慎用開口保函。總之，只要我們能對海外工程項目資金管理存在的問題與不足加以分析、認真對待，然後研究出各種應對之策，把握好資金管理的關鍵所在，規避潛在的資金管理風險，「走出去」的前景一定會很寬廣，路途也會很順利。

;

⑦ 為什麼老外喜歡用EBITDA這個財務指標

對EBITDA的優劣看法，其實分為兩派。

一、 支持派

很多投行們推崇EBITDA，因為它非常適合用來評價一些前期資本支出巨大，而且需要在很長時間內對前期投入進行攤銷的行 業，如造車行業、電力行業、酒店業等等。

一派是投行們推崇EBITDA，因為它非常適合用來評價一些前期資本支出巨大，而且需要在很長時間內對前期投入進行攤銷的行 業，如造車行業、電力行業、酒店業等等。

這里所說的資本支出的意思是：企業支出可以劃分為收益性支出（revenue expenditure）與資本性支出（capital expenditures），比如在特斯拉電話會里你經常能聽到CAPEX，說的就是資本性支出（capital expenditures）。可以按照時間來區分收益性支出和資本性支出：凡支出的效益僅及於本會計期間的，應當作為收益性支出；凡支出的效益及於幾個會計期間的，應當作為資本性支出。

總結來說，EBITDA目的就是為了排除資本性支出的影響。

二、 反對派

反對EBITDA的代表就是大佬巴菲特，比如巴菲特在2000年致股東的信中說：

「當我和芒格閱讀公司財務報告時，我們對那些高管、工廠或者產品的照片沒有任何興趣。但是公司年報中一提 EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤），就會讓我們氣得渾身發抖：難道公司管理層認為觀音菩薩會替他們支付資本性支出嗎？」

巴菲特批評完一遍EBITDA還不過癮，2002年巴菲特再次批評EBITDA指標：

「大肆宣揚EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）是一種危害特別巨大的舉動。使用 EBITDA意味著僅僅因為折舊費用是一種「非現金」費用就可以把折舊不作為一種真實的費用。這完全是胡說八道。折舊確實是一項特別引人注目的費用支出， 因為和折舊相關的現金支出早在取得的固定資產還未為企業發揮效益之前就已經預先支付。想像一下，如果你願意，今年年初就預先支付公司所有員工未來十年提供 服務的所有薪酬(就如為購買一項使用年限為十年的固定資產支付現金一樣)，那麼，在接下來的9年間所有的薪酬都將變成一項沒有現金支出的費用，作為今年已 經預先支付現金買入的資產的折舊。在這種狀況下有誰還敢說從第2年到第10年這9年賬上所記錄的折舊費用只不過是賬上的一筆名義費用而與真實費用無關呢？」

所以說EBITDA是一項富有爭議的數據，但同時也是看美股上市公司財報一項不得不懂的數據。

EBITDA，稅息折舊及攤銷前利潤的英文簡稱，Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。

EBITDA，能夠清楚的反映公司真實經營狀況。特別是對需要再融資的賬面虧損企業進行評估其EBITDA，來快速檢查該融資企業是否有能力償還這筆融資利息。不過衡量企業投資價值，有其誇大利潤，估值偏低，忽略運營資本變化和重置資本的增加等局限性，需要配合使用其他衡量指標，例如，經營性現金流指標，這樣才更為穩妥。

EBITDA可以更為容易地比較各個公司的財務 健康 狀況，擁有不同資本結構、稅率和折舊政策的公司可以在EBITDA的統一口徑下對比盈利能力。凱渣銷

很高興收到這位朋友的問題！我是 財經 作者，阿恆！下面用幾點對你盯游的問題進行回答：

首先介紹一下樑賀什麼是EBITDA ？

稅息折舊攤銷前利潤，簡稱EBITDA，是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫，即公司的凈利潤加上利息支出、所的稅、折舊和長期費用攤銷。

老外喜歡用EBITDA指標原因有：

原因1

EBITDA最早出現在國外20世紀80年代中期的杠桿收購，投資公司在對那些需要再融資且賬面虧損公司進行估值和並購評估時，通過計算EBITDA可以快速讓投資者知道這家公司在再融資之後是否有足夠利潤支付利息費用。因此，在私募基金、投行界人士眼裡，EBITDA也經常被視同公司現金流。

原因2

最大原因在於，它比營業利潤顯示更多的利潤，因此當這些資本密集型行業、高財務杠桿公司在計算利潤時，更受青睞。這些公司可以通過吹捧EBITDA數據，把投資者的注意力從高額債務和巨大的財務費用中引開，從而粉飾一張誘人的財務藍圖。

回答完畢，謝謝你的問題！

我們公司也在看這個指標，我理解這個EBITDA和CPA財管中邊際貢獻是類似的，即不考慮財務費用，所得稅，折舊攤銷（DA可簡化的理解為固定成本）之後的變動經營利潤。即1元錢收入，不考慮財務費用，所得稅，固定成本，能盈利多少。看這個指標方便評估業務部門一定期間內的經營業績。

拋掉沉默成本，反應日常經營結果，和現金流關聯性更強。但憑啥說是老外喜歡？

將影響企業利潤的外部因素排除，就是企業實際的盈利能力，用於同時比較兩家或多家企業

⑧ 為什麼國外籌資成本比國內低

因為利率低了，百姓不願意儲蓄，會使銀行的存款額度下降，需要支付的存款利息也會減少。同時，貸款利率也將下降，貸款成功率會提高的。

公司發行債券時，會提前規定一個票面利率。當票面利率跟市場利率出現差異的時候，債券的發行價格就可能高於票面價格（溢價發行）或低於票面價格（折價發行）。

貸款與發債均為債務，均需償還，但貸款是借當地銀行的錢，門檻相對較低，融資成本（主要是貸款利息）相對高一些；向社會發行債券的門檻相對較高，雖然融資成本（即債券利息支出）較低，但其他費用較高且獲得難度較大。

(8)國外資金成本擴展閱讀：

海外債方面，受境外融資監管趨嚴影響，房企今年以來在海外融資上也是動作頻頻。觀點指數統計發現，2019年1-7月，房企通過發行海外債（含計劃）形式融資4328.97億元，數量168隻，數量、規模均創同期歷史新高。不過由於用途受限制，上述海外債幾乎都是借新還舊。

需要注意的是，受發債用途以及人民幣貶值帶來的影響，房企也在積極防範匯率風險。

觀點指數梳理發現，從年初至今已經有不少企業提前贖回海外債，比如世茂贖回5.5億美元2022年到期優先票據，贖回價相等於該等票據本金額的104.188%另加截至贖回日期（不包括當日）累計未付利息，贖回價合計5.78億美元。

⑨ 收益法算出公司所有者權益估值,剔除負債了嗎

一、關於收益法下和滲棗企業價值評估的內涵及評估思路

(一)企業價值評估的內涵

要理解企業價值評估的內涵，應當從企業價值的實質、創造企業價值的源泉和企業價值評估的對象三個方面來認識。

1、企業價值的實質

現代市場經濟理論認為，企業是以提供產品、勞務、資本等為手段，以實現資源增值為目的的經濟實體，是通過許多的合同、約定構成的綜合體。企業追求的是股東權益的最大化。決定企業價值的因素，是企業的成長性、盈利性和投人資本的多少。企業價值的實質是由構成企業(法人實體)的一系喚拆列經濟合同與各種契約中蘊涵的一束或多數的產權(權益)所決定的。

2、創造企業價值的源泉

創造企業價值的要素，包括有形的資源，如上地、建築、設備、存貨以及現金、應喊斗收款與權益資本等，也包括無形的資源，如企業的客戶群、員工合作夥伴、供應商等。

3、企業價值評估的對象

企業價值評估的對象有某一評估基準日企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值，這些評估對象可能擁有不同的價值類型。

(二)收益法評估企業價值的必要性及評估思路

在以往的我國資產評估實踐中，對企業整體價值評估一般採用各單項資產價值加和的方法。這種評估思路雖然容易與企業的賬面價值相對應，但往往遺漏企業的無形資產。企業普遍存在的人力資源，如企業的客戶群、員工、合作夥伴、供應商等在企業的財務帳上未作計量和確認，但它對創造企業價值至關重要，而諸如廣告策劃產業、高技術企業等，沒有多少可以看的見的設備、廠房以及原材料等有形資產，主要是靠技術、管理、市場以及其他不可輕易獲取的資源等無形資產來進行經營，會計賬面資產價值與企業的實際價值相差很多。其次是在企業的賬面資產中，存在非經營性資產和溢余資產。這些狀況將帳面資產分別評估後加和，往往造成掛一漏萬。

收益法又稱為收益資本化法、收益還原法，是預測評估對象的未來收益並將其轉換為價值的方法，它體現建立在資金具有時間價值的觀念上。這種方法基於這樣的評估思路:投資者現在想購買一個有一定收益期限的企業，預示著投資者在未來的收益期限內可以源源不斷地獲取凈收益，如果現在有一筆資金可以與這未來一定期限內的凈收益的現值之和等值，則這筆資金就是投資者要購買的企業的價值。

從本質上說，收益法是建立在資金具有時間價值的觀念之上的，它以企業的預期收益能力為導向求取評估對象的價值。所以，《指導意見》將收益法定義為「是通過將被評估企業預期收益資本化或折現以確定評估對象價值的評估思路」。

二、收益法的評估公式

《指導意見》規定，收益法評估的具體方法可採用「收益資本化法或未來收益折現法」。

(一)收益資本化法

收益資本化法是將評估對象未來某一年的預期收益除以適當的資本化率或者乘以適當的收益乘數轉換為價值的方法。其計算公式如下:

企業價值=未來某一年的預期收益/資本化率，或

企業價值＝未來某一年的預期收益×收益乘數

從以上公式中看出，收益資本化法只要求測算企業某一年的數據，收益乘數形成的基礎也依賴市場發生數據，這需要成熟的資本市場，在我國目前情況下實際的可操作性不是很強，限於篇幅不再展開討論。

(二)未來收益折現法

未來收益折現法也稱為現金流量折現法，是預測企業未來各期收益，選用適當的折現率將其折算到評估基準日後再累加求和的方法。

1、企業預期收益的量化指標

國外對經濟收益的具體量化指標基本上有4種:(1 )企業的分成或紅利;(2)企業的股權現金流;(3)企業的投資資本現金流(或叫公司現金流);(4)企業的稅後凈利潤。國內目前一般主要採用稅後凈利潤或自由現金流量。

從理論上說，採用現金流作為經濟收益的具體量化指標是最優選擇。其理由是:

(1)在投資決策或投資估價或項目可行性研究報告中所研究和考慮的重點是現金流。

(2)在整個投資有效年期內，利潤凈額與現金流量凈額總計是相等的。

(3)企業的稅後凈利潤是一個會計指標，它等於利潤總額減所得稅，是從會計核算上得出的企業所有者擁有的凈收益。由於會計核算上的權責發生制使這個凈收益僅僅成為名義上的，其應收和應付等往來款項日後可能會變成處理的對象。另外，稅後凈利潤指標容易受到折舊方式、存貨計價方法、間接費用分配方法、成本核算方法等人為因素的影響，而現金流量的分布是不受人為因素影響的。特別是在考慮貨幣的時間價值因素時，早期的收益和以後的收益是有明顯區別的，現金流量指標明顯優於利潤指標。

(4)在價值評估分析中，現金流動狀況比會計上的盈虧狀況(利潤指標)更重要。因為會計上盈利的年份不一定能夠產生多餘的現金用來進行資本性支出(再投資)和補充營運資本的增加需求。設定一個企業能否持續經營下去，不是取決於一定期間是否有盈利，而取決於有無現金流量用於各種支付。盡管凈利潤名義上為企業的股東所擁有，但為了企業的持續經營，還必須考慮企業的資本性支出和營運資本的增加額。

2、折算及累加的途徑

理解了自由現金流量的內涵和外延，就可根據資金的時間價值原理，採用如下的計算公式將未來收益折現並累加:

企業價值＝∑ [FCFE/(1+r)]﹢VT/(l+r)T

式中:FCFE—自由現金流量;r —折現率(根據情況可取相應的資本成本K或加權平均資本成本WACC); n—收益年限;VT—第T年企業的終值

從公式中可以看出確定評估對象價值的關鍵一是量化企業預期收益，二是進行收益資本化或收益折現，三是收益年期的確定。

三、自由現金流量的計算

(一)自由現金流量的概念

從內涵上說，自由現金流量是指企業在持續經營的基礎上除了在庫存、廠房、設備、長期股權等類似資產上所需投入外，企業能夠產生的額外現金流量。也就是說，所謂「自由」的意思是強調它必須扣除必須的、受約束的支出，可以給不同的價值類型受益的最大現金流量。這種自由不是隨意支配，而是相對於已經扣除的受約束支出而言有更大的自由度，其實「自由」是一種剩餘概念，是作了必要扣除後的剩餘。

從外延上判斷，自由現金流量的分類方法很多。在企業價值評估中，由於評估對象以及委託人所要求的價值類型的不同，現金流的計算口徑也不同。

(二)自由現金流盤計算口徑及公式

《指導意見》規定「應當根據評估對象價值類型的不同，區分企業整體價值、股東全部權益價值和股東部分權益價值」，因此，現金流量的計算應當與評估對象價值類型的口徑相匹配。根據評估對象價值類型，自由現金流量可分為企業投資資本現金流量和企業股權現金流量。

1、企業投資資本現金流量。如果評估對象的價值類型是企業的投資資本的價值，即通常所說的企業整體資產的價值，則對應的是企業投資資本現金流量。企業投資資本現金流量是指扣除了稅收、必要的資本性支出和營運資本增加後，能夠支付給所有的清償權者(債權人和股東)的現金流量。也就是在企業股權現金流量的基礎上再加上債權人的收益流量，即:

企業投資資本現金流量=息稅前利潤(1－所得稅率)+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額

2、企業股權現金流量。如果評估對象的價值類型是股東全部權益價值(即通常所說的企業的股權價值)，則採用的是企業股權現金流量。企業股權現金流量是指滿足債務清償、資本支出和營運資本等所有的需要之後剩下的可作為發放股利的現金流量。也就是說，企業獲得的現金首先必須滿足企業必要的生產經營活動及其增長的需要，剩餘部分才能提供給所有投資人(包括債權人和所有者)，由於債權人的求償權排在所有者之前，所以股權現金流量還要在企業投資資本現金流量的基礎上再扣除與債務相聯系的現金流量，即:

企業的股權現金流量＝息稅前利潤(1－所得稅率)+折舊及攤銷－資本性支出－營運資本凈增加額+(新增有息負債－償還有息負債本金)

3、企業的部分股權現金流量。如果評估對象的價值類型是股東部分權益價值，原則上應按計算股東全部權益價值所對應的企業的股權現金流折算企業的部分股權現金流量，但應當注意，股東部分權益價值並不必然等於股東全部權益價值與股權比例的乘積。評估股東部分權益價值，應當在適當及切實可行的情況下考慮由於控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。

(三)自由現金流量各因素指標的預測方法

1、息稅前利潤的預測。所謂息稅前利潤是企業的利潤總額與財務費用之和。

預測企業的利潤總額，應當從委託方或相關當事方獲取被評估企業未來經營狀況和收益狀況的預測，並進行必要的分析、判斷和調整，確信相關預測的合理性。在對被評估企業收益預測進行分析、判斷和調整時，應當充分考慮並分析被評估企業資本結構、經營狀況、歷史業績、發展前景和被評估企業所在行業相關經濟要素及發展前景，收集被評估企業所涉及交易、收人、支出、投資等業務合法性和未來預測可靠性的證據，充分考慮未來各種可能性發生的概率及其影響，應避免採用不合理的假設。

對財務費用的預測，應當基於評估基準日各種貸款余額以及預測收益年期內資金籌措計劃新增貸款，按照相應的貸款利率進行計算。

2、折舊及攤銷的預測。折舊及攤銷是指在預測利潤時已經扣減的在各預測期內提取的固定資產折舊和長期資產(無形資產、遞延資產)攤銷數額。折舊及攤銷雖然屬於抵稅項目，但是本期並未支付現金，故應加回。預測時應注意折舊及攤銷是由兩部分組成的，一是對評估基準日現有的存量資產(固定資產和長期資產)應分別按企業會計計提折舊和攤銷方法測算;二是對基準日後的增量資產，可按達產期的第二年作為預測提取的開始日期測算，具體新增資產可結合「資本性支出預測」數據測算。

3、資本性支出預測。資本性支出主要是企業對生產場地、生產設備、管理設備以及生產經營中資產正常更新的投資，主要包括三部分:一是存量資產的正常更新支出(重置支出);二是增量資產的資本性支出(擴大性支出);三是增量資產的正常更新支出(重置支出)。這三部分可以根據企業更新改造計劃、未來發展計劃、可行性研究報告、項目建議書等內容，並且假設項目實施的可能性等進行預測。

另外，在預測資本性支出時應當考慮減去無息長期負債。之所以要扣除無息長期負債，是因為購置支出的一部分現金由無息長期負債提供，而這部分負債是在預測收益年期外的將來支出的，它相當於企業預測收益年期內的現金流人。

4、營運資本凈增加額的預測。所謂營運資本是指非現金流動資產和無息流動負債的差額。非現金流動資產主要包括應收賬款、其他應收款、存貨、預付賬款等。先息流動負債包括應付賬款、應付工資、應付福利費、應交稅金、其他應付款等。在預測時應分析以上流動負債是否附帶利息條件，因為有息流動負債是融資現金流量的內容，不屬於「生產經營活動」范圍，因此要從流動負債中扣除。營運資本增加的公式為:

營運資本凈增加額=增加的非現金流動資產－增加的無息流動負債

5、新增有息負債的預測。有息負債增加，意味著企業舉借了新的債務，對於股東來說則是增加了可供支配的現金流量，所以作為現金流人。有息負債數額可結合對財務費用預測數據分析確定。

6,償還有息負債本金的預測。有息負債減少，意味著企業償還了債務，對於股東來說則是減少可供支配的現金流量，所以作為現金流出。償還有息負債本金可根據預測收益年期內資金籌措計劃相關數據確定。

（四）收益年期以及企業終值的預測

在收益途徑的應用中，收益期限可分為有限期限和無限期限兩種情況。在企業價值評估實踐中，評估的價值前提都是企業的持續經營。因此，收益年期可以設定為無限年期，不考慮企業的終值V T。

但是，對於一些特殊的企業收益年期應當設定為有限年期，如外商投資企業其收益年期取決於其批準的法定經營年期，此時多採用兩階段現金流折現模型進行評估，即預測有限年期的折現值加上企業的終值，或叫剩餘值，該剩餘值在一定情況下可以是企業終止時的清算價值。而測算終值的最佳途徑是將企業終止經營時點的資產變現價值資本化。

四、折現率的預測

收益折現的工具是折現率，而折現率計算的關鍵是資本成本參數的確定。《指導意見》規定「應當綜合考慮評估基準日的利率水平、市場投資回報率、加權平均資金成本等資本市場相關信息和被評估企業、所在行業的特定風險等因素，合理確定資本化率或折現率」。

(一)資本成本參數的計算

企業的資本成本分為債務資本成本和權益資本成本，債務資本成本的估算相對容易，權益資本成本的估算涉及的主觀成分較多，相對復雜一些。國外計算權益資本成本一般有四種方法一一紅利折現模型、風險疊加模型、資本資產定價模型和套利定價模型，最常用的是資本資產定價模型(CAPM)和風險疊加模型。而這兩種方法中，在能夠獲得市場信息和參數的情況下首選CAPM。由於我國目前資本市場還處於初級階段，上市公司的信息不排除存在大量的虛假信息，加之國內對無風險和風險溢價的研究尚不成熟，因而在運用CAPM時難免存在過多的主觀因素。但是，隨著我國資本市場的不斷發展，運用CAPM計算權益資本成本是大有前景的。

(二)折現率的匹配和計算

由於資本成本是與自由現金流量相匹配的風險投資的機會成本，所以，《指導意見》規定「資本化率或折現率與預期收益的口徑應當保持一致」，也就是說，不同的現金流應當有對應的折現率相匹配，這取決於對評估對象的價值類型的設定，是評估企業整體的價值還是評估企業所有者權益的價值。

1、企業所有者權益的價值評估所要求的折現率的計算

當在評估中使用企業的股權現金流量作為經濟收益指標時，應採用股權資本成本作為折現率，所對應的資本成本是權益資本成本，可採用資本資產定價模型(CAPM)計算，計算公式為:

KE=RF+β(RM－RF)

式中:RF－無風險報酬率; β－上市公司股票的市場風險系數。RM一上市公司股票的加權平均收益率

以上參數中的無風險報酬率一般取一定期限的國債年利率;股票的日系數，可參照上市公司全部行業若干周(一般應在100周以上)平均日系數確定;上市公司股票的加權平均收益率，可參照上市公司全部行業平均收益率確定。

另外，根據評估對象的具體情況，對β值的計算還可以採用期望值法和可比調整法計算:

(1 )樣本值方差法。根據數理統計原理，設一定時期內樣本股票的市場組合收益率的方差為α',一定時期內樣本股票的市場收益率和樣本股票市場組合收益率的協方差為COV (Rx;RP)，則:

β =COV (Rx;RP)/ α'

(2)財務杠桿風險系數調整法:

第一，選取若幹家可比上市公司，通過上網查詢若幹家可比上市公司的有財務杠桿風險系數。

第二，根據各對應上市公司的資本結構將其還原為無財務杠桿風險系數。還原的公式為:

β 1/β u＝1+ D/E (1-T)

式中: β1－有財務杠桿風險系數的β; β U-無財務杠桿風險系數的β, E－權益現時市場價值;D－有息負債現時市場價值;T－所得稅稅率

第三，以各對應無財務杠桿風險系數為基礎，按照可比上市公司主業收人占總收入的比例作為權重，並根據被評估公司的目標資本結構折算出企業的有財務杠桿風險系數作為β值。

2、企業整體價值評估所要求的折現率的計算

當使用企業的投資資本現金流作為經濟收益指標，因企業的投資資本中包括債務資本和權益資本兩部分，應在分別計算出債務資本成本和權益資本成本的基礎上計算加權平均資本成本，可採用資本資產加權平均資本成本模型(WACC)計算，計算公式為:

WACC=KE[E/(E+D)]+Ko[D/(E+D)]

式中:KE－權益資本成本;KD－債務資本成本;E－權益現時市場價值;D－有息負債的現時市場價值;E/(E+D)與D/(E+D)一資本結構

債務資本成本K。可採用現時的市場利率水平，權益資本成本KE的計算同上。

(三)折現率的計算中應考慮的問題

1、關於債務資本和權益資本的成本權重的確定，應當按照債務和權益的市場價值計算，不能用賬面價值計算。

2、在計算債務資本成本的計算時，應首先對債務資本進行分析，區分帶息債務和不帶息債務。對帶息債務，應把長期負債的利息包含在要折現的收益流中，而把其他的利息作為費用支出。如果將不帶息債務包括進來，就要估計這筆負債何時能夠償還，然後把還款時的價值折現到現在的市場價值，以便估算負債的權重。

3、投資資本(WACC)折現率所採用的資本結構是按照實際的資本結構還是按照設定的目標資本結構，是評估操作上的一個重要的技術問題，這取決於評估對象的具體情況。一般來說一對於少數股權的價值評估，一般參照公司目前實際的資本結構，理由是少數股權無改變資本結構的能力;而對控股股權價值評估時，控股股東有願望也有能力改變現有資本結構使之趨於合理，可以基於對評估對象未來的資本結構的合理預測而設定，例如可以採用行業平均資本結構或行業理想資本結構等

⑩ 造價工程師輔導：項目資金籌措的渠道與方式

項目資金籌措的渠道與方式

籌集項目資金時，應滿足下列基本要求：①合理確定資金需要量，力求提高籌資效果;②認真選擇資金來源，力求降低資金成本;③適時取得資金，保證資金投放需要;④適當維持自有資金比例，正確安排舉債經營。

從總體上看，項目的資金來源可分為投入資金和借入資金，前者形成項目的資本金，後者形成項目的負債。

(一)項目資本金

建設項目可通過政府投資、股東直接投資、發行股票、利用外資直接投資等多種方式來籌集資本金。

1. 政府投資

政府投資資金，包括各級政府的財政預算內資金、國家批準的各種專項建設基金、統借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規定收取的各種費用及其他預算外資金等。政府投資主要用於關系國家安全和市場不能有效配置資源的經濟和社會領域。國家根據資金來源、項目性此汪質和調控需要，分別採取直接投資、資本金注入、投資補助、轉貸和貸款貼息等方式，並按項目安排政府投資。

2. 股東直接投資

股東直接投資包括政府授權投資機構入股資金、國內外企業入股資金、社會團體和個人入股資金以盯罩及基金投資公司入股的資金，分別構成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。

有些項目不允許國外資本控股，有些項目要求國有資本控股。《外商投資產業指導目錄》中明確規定，核電站、鐵路干線路網、城市地鐵及輕軌等項目，必須由中方控股。

3. 發行股票

股票是股份有限公司發放給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象或質押品的有價證券。發行股票融資可以採取公募與私募兩種形式。

(1)股票的種類。按股東承擔風險和享有權益的大小，股票可分為普通股和優先股兩大類。

1)優先股：在公司利潤分配方面較普通股有優先權的股份。優先股的股東按一定比例取得固定股息;企業清算時，能優先得到剩下的可分配給股東的財產。

2)普通股：在公司利潤分配方面享有普通權利的股份。普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時再分享紅利。因此，普通股獲利水平與公司盈虧息息相關。股票持有人不僅可據此分配股息和獲得股票漲價時的利益，且有選舉該公司董事、監事的機會，有參與公司管理的權利，股東大會的選舉權根據普通股持有額計算。

(2)發行股票籌資的優點：

1)以股票籌資是一種有彈性的融資方式。與利息不同，由於股息或紅利不需要按期支付，當公司經營不佳或現金短缺時，董事會有權決定不發股息或紅利，因而公司融資風險低。

2)股票無到期日。其投資屬永久性投資，公司不需為償還資金而擔心。

3)發行股票籌集資金可降低公司負債比率，提高公司財務信用，增加公司今後的融資能力。

(3)發行股票籌資的缺點：

1)資金成本高。購買股票承擔的風險比購買債券高，投資者只有在股票的投資報酬高於債券的利息收入時，才願意投資於股票。此外，債券利息可在稅前扣除，而股息和紅利須在稅後利潤中支付，這樣就使股票籌資的資金成本大大高於債券籌資的資金成本。

2)增發普通股須給新股東投票權和控制權，從而降低原有股東的控制權。

3)上市公司公開發行股票，必須公開披露信息，接受投資者和社會公眾的監督。

4. 吸收國外資本直接投資
(1)投資方式。吸收國外資本直接投資的方式主要包括與外商合資經營、合作經營、合作開發及外商獨資經營等形式。國外資本直接投資方式的特點是：不發生債權債務關系，但要讓出一部分管理權凱扒鬧，並且要支付一部分利潤。

1)合資經營(股權式經營)。合資經營是外國公司、企業或個人經我國政府批准，同我國的公司在我國境內舉辦合營企業。合資經營企業由合營各方出資認股組成，各方出資額由雙方協商確定，但外方出資不得低於一定比例。合資企業各方的出資方式可以是現金、實物，也可以是工業產權和專有技術，但不能超出其出資額的一定比例。

2)合作經營(契約式經營)。這種經營方式是一種無股權的契約式經濟組織，一般情況下由中方提供土地、廠房、勞動力，由國外合作方提供資金、技術或設備而共同興辦的企業。合作經營企業的合作雙方權利、責任、義務由雙方協商並用協議或合同加以規定。

3)合作開發。主要指對海上石油和其他資源的合作勘探開發，合作方式與合作經營類似。合作勘探開發，雙方應按合同規定分享產品或利潤。

4)外資獨營。外資獨營是由外國投資者獨資投資和經營的企業形式。按我國規定，外國投資者可以在經濟特區、開發區及其他經我國政府批準的地區開辦獨資企業，企業的產、供、銷由外國投資者自行規定。

(2)注冊資本要求。按照現行規定，對於吸收外商直接投資的項目，其注冊資本(資本金)的要求如下：

1)投資總額的300萬美元及以下的，其注冊資本不得低於投資總額的70%;

2)投資總額在300萬美元以上至1000萬美元(含1000萬美元)的，其注冊資本不得低於投資總額的50%，其中投資總額在420萬美元以下的，注冊資本不得低於210萬美元;

3)投資總額在1000萬美元以上至3000萬美元(含3000萬美元)的，其注冊資本不得低於投資總額的40%，其中投資總額在1250萬美元以下的，注冊資本不得低於500萬美元;

4)投資總額在3000萬美元以上的，其注冊資本不得低於投資總額的三分之一，其中投資總額在3600萬美元以下的，注冊資本不得低於1200萬美元。

(二)負債籌資

項目負債籌資一般包括銀行貸款、發行債券、設備租賃和借入國外資金等方式。

1. 銀行貸款

銀行貸款是銀行利用信貸資金所發放的投資性貸款。銀行貸款因其性質不同可分為政策性銀行貸款和商業銀行貸款。商業銀行貸款是我國建設項目獲得短期、中長期貸款的重要渠道，國內商業銀行貸款手續簡單，成本較低，適用於有償債能力的建設項目;政策性銀行貸款一般期限較長，利率較低，是為配合國家產業政策等的實施，對有關的政策性項目提供的貸款。我國政策性銀行有國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行。

2. 發行債券

債券是借款單位為籌集資金而發行的一種信用憑證，它證明持券人有權按期取得固定利息並到期收回本金。我國發行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業債券和金融債券等，其中作為項目資金籌措渠道的主要是企業債券。

目前，我國企業債券的發行須納入國家信貸計劃;申請發行企業債券必須經過嚴格的審核，只有實力強、資信好的企業才有可能被批准發行企業債券，還必須有實力很強的第三方提供擔保。

(1)債券籌資的優點：

1)支出固定。不論企業將來盈利如何，它只需付給持券人固定的債券利息。

2)企業控制權不變。債券持有者無權參與企業管理，因此，公司原有投資者控制權不因發行債券而受到影響。

3)少納所得稅。合理的債券利息可計入成本，實際上等於政府為企業負擔了部分債券利息。

4)可以提高自有資金利潤率。如果企業投資報酬率大於利息率，由於財務杠桿的作用，發行債券可提高股東投資報酬率。

(2)債券籌資的缺點：

1)固定利息支出會使企業承受一定的風險。特別是企業盈利波動較大時，按期償還本息較為困難。

2)發行債券會提高企業負債比率，增加企業風險，降低企業的財務信譽。

3)債券合約的條款，常常對企業的經營管理有較多的限制，如限制企業在償還期內再向別人借款、未按時支付到期債券利息不得發行新債券、限制分發股息等，因此，企業發行債券在一定程度上約束了企業從外部籌資的擴展能力。

3. 設備租賃

設備租賃包括融資租賃、經營租賃和服務出租等方式。

(1)融資租賃。融資租賃是設備租賃的重要形式，它將貸款、貿易與出租三者有機地結合在一起。有利於及時引進設備，加速技術改造。但融資租賃的成本相對較高。

(2)經營租賃。出租人將自己經營的出租設備進行反復出租，直至設備報廢或淘汰為止。

(3)服務出租。主要用於車輛的租賃，即租賃公司向用戶計程車輛時，還提供保養、維修、驗車、事故處理等業務。

4. 借用國外資金
借用國外資金大致可分為以下幾種途徑：

(1)外國政府貸款。這種貸款的特點是利率較低(年利率一般為2%～4%)，期限較長(一般為20～30年，最長可達50年)，但數額有限。因此，這種貸款比較適用於建設周期較長、金額較大的工程建設項目，如發電站、港口、鐵路及能源開發等項目。目前，我國可利用的外國政府貸款主要有：日本國際協力銀行貸款、日本能源貸款、美國國際開發署貸款、加拿大國際開發署貸款，以及德國、法國等政府的貸款。外國政府貸款一般以混合貸款方式提供，即在貸款總額中，政府貸款一般佔1/3，其餘2/3為出口信貸。此外，貸款一般都限定用途，如用於支付從貸款國進口設備，或用於某類項目建設。

(2)國際金融組織貸款。目前與我國關系最為密切的國際金融組織是國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發銀行。

1)國際貨幣基金組織貸款。只限於成員國財政和金融*，不與任何企業發生業務，貸款用途限於彌補國際收支逆差或用於經常項目的國際支付，期限為1~5年。

2)世界銀行貸款。世界銀行貸款具有以下特點：

①貸款期限較長。一般為20年左右，最長可達30年，寬限期為5年。

②貸款利率實行浮動利率，隨金融市場利率的變化定期調整，但一般低於市場利率。對已訂立貸款契約而未使用的部分，要按年徵收0.75%的費。

③世界銀行通常對其資助的項目只提供貨物和服務所需要的外匯部分，約占項目總額的30%~40%，個別項目可達50%。但在某些特殊情況下，世界銀行也提供建設項目所需要的部分國內費用。

④貸款程序嚴密，審批時間較長。

3)亞洲開發銀行貸款。亞洲開發銀行貸款分為硬貸款、軟貸款和贈款。硬貸款是由亞行普通資金提供的貸款，貸款的期限為10~30年，含2~7年的寬限期，貸款的利率為浮動利率，每年調整一次。軟貸款又稱優惠利率貸款，是由亞行開發基金提供的貸款，貸款的期限為40年，含10年的寬限期，不收利息，僅收1%的手續費，此種貸款只提供還款能力有限的發展中國家。贈款資金由技術援助特別基金提供。

(3)國外商業銀行貸款。包括國外開發銀行、投資銀行、長期信用銀行以及開發金融公司對我國提供的貸款。建設項目投資貸款主要是向國外銀行籌措中長期資金，一般通過中國銀行、國際信託投資公司辦理。這種貸款的特點是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負擔較重。

(4)在國外金融市場上發行債券。債券的償付期限較長，一般在7年以上;發行金額一次在1億美元以上，籌得的款項可以自由使用。但債券發行手續比較繁瑣，且發行費用較高，同時還要求發行人有較高的信譽，精通國際金融業務。由此可見，這種籌資方式適用於資金運用要求自由，投資回報率較高的項目。

(5)吸收外國銀行、企業和私人存款。吸收國外的存款主要是通過我國的金融機構，特別是設在經濟特區、開發區和海外的金融機構，廣泛吸收包括私人客戶外匯存款、同業銀行存款、企業外匯存款在內的各類外匯存款。這類存款的特點是分散、流動性大，但成本低、風險小。若安排得當，不失為利用外資的一種好方法。

(6)利用出口信貸。出口信貸是西方國家政府為了鼓勵資本和商品輸出而設置的專門信貸。這種貸款的特點是利息率較低，期限一般為10～15年，借方所借款項只能用於購買出口信貸國設備。利用出口信貸方式獲得貸款的使用條件是購買貸款國的設備。出口信貸利率通常要低於國際上商業銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費用(管理費、費、信貸保險費等)。