驚貨幣資金多計300億康美

1. 康美葯業300億不翼而飛牽出「幫凶」：別讓廣發證券跑了

康美葯業（維權）300億元現金不翼而飛，全市場為止震驚。

這些年的投資者什麼沒見過，獐子島（維權）的扇貝都能長腿，可如此規模巨大、堂而皇之的財務事故，事後公司卻還能鎮定的以「會計差錯」來搪塞質疑，這是前所未有的。

「公司核算賬戶資金時存在錯誤，造成貨幣資金多計299.44億元」

作為一種公開市場建制，A股從不是一個可以裸奔的場所，上市公司的一切重大動作，都要有券商、會計、律所這些第三方機構來背書的。

如此重大的財務事故，中介機構干什麼去了，回答這個問題非常關鍵。

證監會去年就開始對康美葯業進行調查，上個周末，會計師事務所正中珠江也被立案。

可時至今日，還有一位可能是康美葯業事件中最重要的主角，不但沒有受到追責，更沒發出任何聲音。

那就是廣發證券。

一）默契之交

廣發證券是康美葯業的「老朋友」了。

18年前康美葯業上市時，保薦券商就是廣發證券。

但細數兩家公司深度交好的起源，要追溯到中信證券對廣發證券的那起收購案。

2004年，中信證券突然發起股東要約收購。

一時間，廣發證券上下如臨大敵。這並不奇怪，與萬科類似，廣發證券是一家股權結構分散、無實控人企業，一旦遭遇龍頭收購，管理層大權必然旁落。

於是廣發證券內部想到了一個方法，其動員2000多名員工集資設立了一家持股平台「吉富投資」，火速買下了12.55％的外部股份，加上遼寧成大、吉林敖東這些盟友助陣，廣發成功抵禦了來自中信的突襲。

看似事態已經平息，但這場「員工護盤行動」卻為廣發證券兩年後的借殼上市買下隱患。

因為吉富投資無論在持股人數超過200人還是受讓程序上先斬後奏，都觸及了法律底線，必須限期清理。

於是，有四家公司成為這些廣發員工股的接盤方。康美葯業副董事長許冬瑾創設的「普寧市信宏實業投資有限公司」受讓了6200萬股，成為其中的四分之一。

要知道，吉富投資持有的這些員工股，是廣發證券對抗中信收購的利器，如果不是過命的交情，又怎敢拱手出讓。

不僅如此，吉富投資轉讓這些員工股時，居然是以2元多的每股凈資產來定價轉讓的，當時A股牛市洶洶，券商股動輒出現數倍溢價。

所以這四家公司的「低價受讓」，也難免讓市場質疑這場交易背後，是康美葯業們為廣發員工股提供的代持。

而自此之後，康美葯業開啟了瘋狂融資模式，從2006年至2019年的13年間，康美葯業籌資活動凈現金流入高達430.14億元，平均每年達33.09億元；在此前的2001年至2005年間，這個年均額只有2.35億元。

提供這一切的正是廣發證券。

從2006年至2019年的13年間，廣發證券為康美葯業提供的融資工具可謂五花八門，涵蓋了公開增發、定增、配股、公司債、可轉債、優先股等，合計規模高達252.55億元，占康美葯業同期籌資凈現金流入總額的接近6成。

以上統計都只是公開市場融資，這還不包括早年的1000萬元委託貸款和後來出現的多筆質押融資。

統計顯示，康美葯業大股東康美實業2014年以來在廣發證券及其資管子公司處實現了多達33次股票質押，為康美葯業大股東提供以康美葯業為質押的33次，涉及質押股票規模近40億股。

廣發證券助力康美葯業融資一覽

這種深度綁定關系，可不是誰想擁有就能擁有的。

二）縱容之惡

幫忙融資只是一個維度，廣發和康美間的曖昧關系卻遠不止此：

康美家族旗下的投資公司，投資了廣發證券保薦的多個項目。

康美的一名高管，通過定增成為廣發證券的間接股東。

廣發證券投行部的前員工，常年在康美擔任董事和顧問。

接盤廣發員工股後的2007年，康美葯業獲得廣發證券子公司廣發基金10％的股權。

這筆股權在今年1月份又被廣發證券回購，康美葯業通過12年的持股一舉獲得超過8億元的投資收益。

廣發和康美的關系，到今天康美事件的爆發，無疑向資本市場提出了一個倫理難題。

那就是中介機構公司關系可以好到一個什麼程度，有怎樣的邊界。

當超出這個邊界時，中介機構還算是「中介」，還具有獨立性嗎？

明眼人知道，在一些上市公司財務造假案中，中介機構很多時候不止是睜一隻眼閉一隻眼、未能勤勉盡責的疏忽者，而是出謀劃策、竭盡全力幫甲方擦屁股的始作俑者。

在廣發和康美的關繫上，這種已經突破中介機構獨立性底線的存在已經成為一張明牌，幾乎是市場中的公開秘密。

可這種關系，已經不止一次逃脫了決策者的問責與制裁。

2012年，康美葯業被曝存在十多億元的虛增資產，出具「無虛增結論」的廣發證券就曾被市場質疑「不具有獨立性、適當性」，但此事最終卻因證監局一句「廣發證券調查符合法律規定」沒了下文。

縱容之下，必有甚惡。

面對今天康美葯業300億現金的「差錯」，廣發證券隨之出具的督導報告書仍然對其堅定力挺：

「不存在虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏的情形」

不僅如此，這份報告書落款處居然沒有日期，如此問題已不是首次出現，2017年的督導報告里，廣發證券同樣沒寫日期。

不知兩家公司的合作關系是否也包括「我蓋好章，你拿去用」這種極致體驗。

說個題外話。

在廣發證券的「老朋友」中，康美葯業並不是近來唯一不太平的公司。

在擔任廣發員工股「接盤俠」的四家企業中，一家名為「宜華企業集團」的公司赫然在列，老闆劉紹喜更是資本運作的高手。

宜華系旗下的宜化生活同樣是廣發證券保薦上市的。

如今這家公司的18年年報出現存貸雙高、子公司占款、存貨激增等異常情況，剛剛才遭到交易所19個連環追問。

回到眼下，康美葯業的案件並不能就此了之。

300億貨幣資金的虛列非同小可，前後如此巨大的差錯更是視上市規則為兒戲，作為醫葯白馬股的典型代表，這個案件的走向不僅關乎無數股民的信任，更將成為資本市場法治化建設能否突破既得利益集團的關鍵一局。

證監會已經對正中珠江立了案，這是個好兆頭，但廣發證券要從中承擔何種責任，仍然沒有說法。

作為頭部券商，廣發證券是一家內部人控制公司，自身的組織人事又接受當地領導，無論在證監系統，還是在屬地，都具有難以撼動的人脈、資源和根基，牽一發而動全身。

毫無疑問，必將會出現一股強大的勢力在康美葯業案上死保廣發證券，何況熱點頻出的資本市場又是極其健忘的。

如果今天放棄了對相關機構的追責，猖狂者又將前赴後繼，而買單者將是資本市場和投資者自己。

君不見，市場對萬福生科和平安證券的造假記憶十分模糊了。

本文源自融金術士

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2. 康美葯業299.2億元巨虧之迷蹤魅影，會不會賠得傾家盪產

一天虧近一個億，康美葯業再爆驚天大雷！預虧再增一百多億，預計去年全年虧損約為244.8億元到299.2億元。

屋漏偏逢連夜雨，也就在4月16日晚間，證監會做出回應，康美葯業普通代表人訴訟轉換為特別代表人訴訟，乃我國首單證券糾紛特別代表人訴訟。

事涉300億造假，A股首單中國版集體訴訟第一案來了

康美葯業

屋漏更遭連夜雨，船遲又遇打頭風。再爆驚天大雷！康美葯業預虧244.8億元-299.2億元，其「迷蹤魅影」之科幻靈異，跌宕起伏、扣人心弦！

4月16日晚間，ST康美披露業績預告更正公告，預計2020年凈利潤約為虧損244.8億元至299.2億元。此前，康美葯業預計凈虧損為148.5億元至178.2億元，也就短短2個多月，虧損額就急劇擴大了一百多億元，公司將虧損放大的原因，歸咎於新冠病毒疫情、資產減值。

其中，ST康美的資產減值計提金額共計超過260億元，僅「存貨」一項，計提金額高達203億元。讓人驚掉下巴的是，此次計提的存貨減值，與該公司2019年追溯調整的存貨金額竟然有高度相似。 此前突然「消失」的300億貨幣資金，被轉入「存貨」2年之後，借資產減值「一筆勾銷」，康美葯業放的大雷，令人驚詫不已！

馬興田（右2）、許冬瑾（中）在康美（亳州）華佗國際中葯城

這次，監管層還發函要求康美葯業的年審會計師發布專項說明，並表示公司2020年期末凈資產預計為負，股票可能被實施退市風險警示。

截止於4月19日早盤，昔日A股「中葯第一股」的ST康美，總市值僅97.49億元，股價暫時為1.96元/股。

說實在話，假如以ST康美預虧金額最低段的244.8億元計算，也就意味該公司每天燒掉6706萬元；假如還是照此數據計算，扣除康美葯業183億元凈資產（假如這個數據是真實的），那就意味著ST康美之凈資產為-61億元。 一年內就將凈資產都虧光了，還是個負數，那麼有個疑問產生了：2021年ST康美用什麼資產來度過危機，如何重獲新生呢？

4月15日，ST康美發布《康美葯業關於部分中期票據未能按期兌付的公告》，目前康美葯業共有8 期中期票據，除了三期是2022年七八九三個月兌付外，其餘5期兌付日均在2021年6月底之前。

去年全年虧損額大於總市值，且大約凈資產，中票兌付迫近，即便是康美葯業無償劃出股權，虧空及債務巨洞也很難填平呀！

康美葯業創始人馬興田（中）、許冬瑾（右）夫婦

日前，廣州中院發布公告，康美葯業由普通代表人訴訟轉換為特別代表人訴訟。

有人認為，這是中國資本市場發展史上的標志性事件，A股首單中國版集體訴訟第一案來了，證券集體訴訟制度破冰在廣東，長期困擾證券投資者的維權難問題的解決迎來重大轉機。

2020年7月31日，最高人民法院發布並施行《關於證券糾紛代表人訴訟若干問題的規定》，對民事訴訟法及證券法中的代表人訴訟制度予以細化。法律界認為，這一司法解釋的出台，標志著證券集體訴訟制度在我國真正落地。

與之同時，證監會也發布《關於做好投資者保護機構參加證券糾紛特別代表人訴訟相關工作的通知》。中證中小投資者服務中心發布了《中證中小投資者服務中心特別代表人訴訟業務規則（試行）》。

此前，普通代表人訴訟的制度雖是存在，但具體實踐中少有，有了特別代表人訴訟，也就意味集體訴訟進入了實操階段，也將提高違規成本。

無論如何，中國版的集體訴訟制度開始進入全面實施階段時，ST康美「首當其沖」，對於其創辦人馬興田、許冬瑾夫婦而言，他倆又創造了一個 歷史 ！集體訴訟，解決了小額多數的受害投資者維權難，對於那些嚴重損害投資者權益的違法者，會不會罰得傾家盪產，讓他們賠得傾家盪產，倒逼上市公司強化公司治理，且拭目以待！

ST康美獲國資託管，馬興田家族命運如何？

原康美葯業副董事長、常務副總裁許冬瑾（右）

康美葯業300億造假一案，仍在發酵之中，中國版集體訴訟第一案指向ST康美，將會產生什麼判決結果，且拭目以待。

去年7月，康美葯業實控人馬興田在深圳已被公安機關採取強制措施。因涉嫌違規披露、不披露重要信息罪，除了馬興田之外，被同時帶走的可能接近10人。

2020年9月2日晚，ST康美（600518.SZ）公告控股股東及實際控制人擬變更為易林投資。在國資託管方「揭陽易林葯業投資有限公司」託管下，如何將ST康美回歸到正常生產經營軌道上，也是不小的挑戰。

康美葯業，是一家紮根揭陽、紮根普寧，聚焦中醫葯主業的上市公司，曾是A股市場中醫葯龍頭股，也曾是廣東揭陽及普寧市一張燙金「名片」、「樑柱企業」。公司「不能散」，最好能在跌倒後再次爬起來，畢竟康美葯業對於地方實體經濟發展、產業結構導向，也包括利稅收入都曾做出過積極貢獻。

康美葯業創始人馬興田

康美葯業創始人、前董事長兼總裁馬興田，生於1969年，廣東普寧下架山鎮碗仔村人。他的妻子、前副董事長、常務副總裁許冬瑾，生於1970年，也是普寧人，是普寧流沙鎮人。

被稱為「飛起來的葯王傳奇」，馬興田、許冬瑾家族曾為普寧首富，1997年馬興田和妻子創辦康美葯業時，年僅28歲。創業僅4年，2001年，康美葯業就在上交所成功掛牌上市，如此「親近」資本市場的能力，堪稱傳奇！曾有人驚嘆，康美葯業就是為公司上市而生的。

康美葯業財務造假一案，震驚了A股市場，事發後，馬興田、許冬瑾夫婦聲稱「洗心革面」，今後要聚焦主業，瘦身健體。不過，現在來看，馬興田家族管治下的ST康美，已不是「痛改前非」問題了，公司曝出來這么多問題，作為公司實控人、掌舵人難辭其咎。

馬興田、許冬瑾夫婦

ST康美創始人馬興田、許冬瑾夫婦，年歲還不太大，其家族二代尚未實質走向舞台。

女兒馬嘉霖，生於1993年，此前其名字雖出現在創業板盛迅達的股東名單里，但沒有擔任過任何一家上市公司董高監。兒子馬佳騰，生於1997年3月，與康美葯業同歲。「趣炫網路」沖刺IPO時，他曾因持股12.45%而被列入第三大股東，不過他也沒有被推上前台。

康美葯業造假案，對馬興田家族代際傳承自然會造成深刻影響，影響有多大，尚待觀察。

2020年5月，證監會對康美葯業違法違規行為作出行政處罰及市場禁入決定，包括馬興田在內公司相關人員也因涉嫌犯罪行為被移送公安機關。

康美葯業公司2016年至2018年連續3年有預謀、有組織、系統性實施財務造假約300億，涉案金額巨大，持續時間長，性質特別嚴重， 社會 影響惡劣，踐踏法治，對市場和投資者毫無敬畏之心。中國版集體訴訟第一案鎖定康美葯業，對於構造資本市場 健康 生態，維護投資者合法權益，具有指標性意義！

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3. 康美葯業貨幣資金為什麼能造假，它的會計是如何做賬的

通過其公布來看，公司在應收賬款、營業收入、營業成本、存貨等重要會計科目中都存在嚴重的數據錯誤。貨幣資金多記299.44億元，聽起來令人難以相信，虛增300億貨幣資金，而後又「一夜蒸發」。而康美葯業偏說這是算錯了，聽了藍田股份的事，聽了獐子島扇貝多次逃跑又回來的故事，公司財務算錯300億元的財務數據，還是一件極其新奇，令人摸不著頭腦的事。如果真是算錯，這應該算是中國歷史上最大的「會計差錯」了吧

4. 財務造假近900億的康美葯業

進入7月，股市朝氣蓬勃，甩開3000點，一路飛奔，讓股民看到了久違的市場歡愉。

更加值得股民慶幸的是，那個曾經靠造假坑人的傢伙終於被抓了！

近日，財務造假累計近900億的康美葯業董事長馬興田因涉嫌違規披露，不披露重要信息罪被警方採取強制措施！

馬興田最終還是沒能逃過「命運輪盤」，搬起石頭砸到自己腳上，為所作所為付出代價！

一

「一條路海角天涯，兩顆心相依相伴......」

相信很多人都看過，譚晶演唱，李冰冰、任泉參與主演的MV「康美之戀」，當年這則講述「男耕女織」奮斗生活的MV，經常在央視黃金時段播出，伴隨美妙歌聲與感人故事情節，令人幾度酣然落淚，故事裡男女主人公的原型就是，馬興田與妻子許冬瑾。

如果不是這幾年康美葯業陷入造假風波，馬興田、許冬瑾在外界眼中一直都是「傳奇」般存在，商界模範夫妻，甚至還有人想將他們的故事拍成電視劇，廣為傳頌。

馬興田，一個偏遠地區走出來的小鎮青年，在許冬瑾幫助下，28歲創業，摸爬滾打，一路逆襲，夫妻攜手建起龐大醫葯帝國，成為人人敬仰的百億首富，如此人生，的確炫麗多彩。

如果沒有許冬瑾，馬興田一生可能碌碌無為，妻子的出現，改變了他的一生。

許冬瑾可不是一般人物，她出生「中葯世家」，在當地中葯材領域頗具權威。婚後，許冬瑾幫躊躇滿志的丈夫盤下一家門店，正是從此刻起，馬興田告別冬天，迎來春天。

頭腦靈光，人窮志不窮，拿到本錢的馬興田很快在中葯材領域賺取「第一桶金」，看到賣中葯材十分「暴利」，夫妻二人決定於1997年創立，康美葯業。

每個人一生都會遇到幾個貴人，許冬瑾就是馬興田人生的第一個貴人。她也是後來給康美葯業埋下幾百億「炸彈」的會計負責人。

自從創立康美葯業，馬興田夫正行婦的生意順風順水，二人相敬如賓，都覺得自己找到一隻潛力股。為了賺取更多錢，馬興田不顧妻子反對，玩起西葯生意，僅1年時間就拿下GMP認證，成功研發出利樂、諾沙等多款國家級新葯，在市場一騎絕塵。

西葯市場狠狠賺錢的馬興田整個人變得自信了許多，他終於可以在妻子面前，揚眉吐氣，證明自己有能力，不是在「吃軟飯」，簡悉「判斷與眼光無比正確」。

憑借他的各種「騷操作」，康美葯業短短幾年業績大漲，總資產做到222億元，成為國內數一數二明星葯企，並在2001年成功上市，開啟「造富神話」。

看著僅用4年時間便爆發的丈夫，許冬瑾流下激動的淚水，第一個目標實現了，第二個目標是要幫家族賺更多財富！通過其證券代碼，或許能找到一些端倪，600518（我要發）！

二

在西葯嘗到甜頭的康美葯業，並沒按常理出牌，當人們認為這家公司會持續深耕的時候，馬興田做出一個大膽決定，回歸中葯！帶領「中葯世家」共同致富！

至此，馬興田走上一條「振興中葯」之路。如果單從業績看，馬興田第二次「調整」似乎是折騰對了，康美葯業上市後一直保持高增長態勢，到了2007年營收已突破10億元大關！

令人不可思議的是，5年後，康美葯業營收突破1000億元！5年營收增長100倍！什麼概念？妥妥一顆，「明日巨星」啊！

業績飛升，股價自然瘋長。而康美葯業彼時更被吹捧到一個新高度，有媒體還將馬興田比作當代「葯神」，他曾經的辛酸歷程，變成了自力更生的「創業奇跡」，被「後浪」頂禮膜拜。

「事出反常必有妖」。當人們開始高度稱贊馬興田的時候，也引起越來越多人的質疑，最重要一點還是圍繞，康美葯業是如何實現業績飆升的？

最先提出質疑的是，《證券市場周刊》。2012年，也就舉咐嘩是康美葯業營收超1000億元時，《證券市場周刊》聯合一家機構發布了兩份報告，指出康美葯業涉嫌累計虛增至少18.47億元資產。這個數據雖然與證監會認定的虛增300億收入，虛增貨幣資金886億元相比不算多，但在當時，卻是康美葯業9年的凈利潤總和！

兩份報告出現，由此揭開康美葯業的造假開端。

資料中揭露，「明日巨星」康美葯業是如何虛增資產的。比如，該公司購置土地成交價僅7600萬元，卻宣稱支出3.6億元，原本是一塊墳地或荒地，偏要說成位置優越的項目用地。

更牛的是，康美葯業對外號稱花3.36億元買下的另一塊項目用地，當地村民竟然對此一無所知，從來不知道有人花下如此巨資，村民跑去討說法，還被「暴力對待」！

面對種種質疑，擅長包裝的馬興田找來媒體掩護，表示自己是靠「誠信」二字闖天下！

除了虛增資產，康美葯業的現金流也被質疑存在漏洞。按理說，財報美麗，公司現金流應該非常充沛，可康美葯業的 貸款 總額卻高得離譜，從側面反映，馬興田還隱瞞了更多實情。

表明風光的他與公司背後都是貓膩！

可即便如此，康美葯業的股價還在走高，將各種質疑聲全部淹沒，為何馬興田能有如此手段？

因為，他以各種由頭賄賂了一批人，成為他「興風作浪」的「保護傘」！什麼「明日巨星」，當代「葯神」，都是馬興田靠送錢炮製出來的假象，卻坑慘了無數股民！

一邊造假，一邊送錢，馬興田把手中的資本游戲玩的爐火純青，自然是要大撈特撈。根據2017年胡潤百富榜數據顯示，他及家族以405億元的財富穩居揭陽首富寶座！

三

405億！如此巨大一筆錢，對馬興田及家族來說，簡直就不費什麼吹灰之力。

2016是馬興田家族大豐收的一年，他23歲大女兒馬嘉霖以二股東身份將盛訊達推向創業板，一年公司股價暴增，23歲的她身價一度達到28億，光零花錢都能「砸死」路人。

結果半年後，盛訊達就宣布因重大重組停牌，一停又是半年。離奇的是，盛訊達拋出的重組方案是要收購一家名為暢想互娛的公司，該標的凈資產802.63萬元，盛訊達竟然開出10.7億元的收購價！還鼓勵股民快快進場，復盤起股價一路暴跌50%，很多人都被套入半山腰上，欲哭無淚！

馬嘉霖呢？反手減持150萬股，套現1億元，對外卻宣稱要「長期持有」！

馬興田一家子都不簡單，小兒子馬嘉騰也是個牛人，1997年出生，就敢豪拋6218萬元買入擬 上市公司 趣炫網路，准備未來大幹一筆。

家族裡叫的上名字，唯一沒有染指資本市場可能只有三公子馬嘉駿了，不要以為他跟家裡人不是「同路人」，人家只是把零花錢都花在買豪車了！馬嘉駿出手甚是闊綽，紙醉金迷。有人統計，他的車庫里，有全中國第一輛布加迪凱龍、帕加尼霸下、蘭博基尼雷文頓......

傳聞帕加尼霸下是帕加尼跑車專門為中國定製的限量款系列，全球3台。帕加尼以龍為主題，分別以睚眥、鴟吻、霸下命名！是專供「中國富豪」的頂級豪華車品。為了拿下帕加尼霸下，馬嘉駿花了近3000萬元，把車閑置在車庫，極其奢侈。

有股民感慨，「天理何在？」馬興田還是一本正經的替自己辯解，「康美葯業要做中國最受尊敬的公眾公司！」

或許是馬興田「太猖狂了」，漏洞越來越多，2018年12月，證監會終於出手！因涉嫌信息披露違法違規對康美葯業立案調查！

證監會方面認為，康美葯業存在有組織，有預謀，有系統的實施財務欺詐行為，對投資者毫無敬畏之心，嚴重破壞市場健康生態。公安機關出動，將馬興田抓獲。

經查，康美葯業上市以來涉嫌累計虛增營業收入291.28億元，累計虛增貨幣資金886億元！

值得一提的是，在證監會立案時，有股東曾質問馬興田，「你不應該坐牢嗎？」他回答，「結果出來後，我會更有信心做好主業！」

不得不說，馬興田真是個「奇葩」，竟然還抱有幻想！現在，他的幻想只能去監獄實現了！

「天道有輪回，蒼天饒過誰！」康美葯業也給其它公司敲響警鍾，任何擾亂市場秩序，借機牟利，坑害股民的人都將得到法律制裁！

5. 康美醫葯造假違背了那些會計質量要求，依據是什麼

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2020年證監會稽查了20起典型的違法案例，康美葯業、獐子島等財務舞弊案皆在列。財務舞弊事件的頻發，影響資本市場發展，破壞證券市場秩序，損害利益相關者的利益，因此探究並防範財務舞弊行為具有重要的意義。而進行財務舞弊的防範需重點關注動因層面，現有的舞弊風險因子理論是相對完善的舞弊動因理論，包含一般風險因子與個體風險因子，其中舞弊機會、暴露的可能性、暴露後的懲罰程度構成了一般風險因子，動機、道德品質構成了個體風險因子。本文將結合舞弊風險因子理論對康美葯業的財務舞弊行為及動因進行分析，並提出一定的防範措施。
案件經過：2018年10月，康美葯業遭到了媒體質疑，被指存在財務舞弊行為。12月，發布公告稱，其收到了證監會的《調查通知書》。2019年4月30日，年報發布後隨及發布近300億的「會計差錯」試圖粉飾財務舞弊行為，並稱2018年之前其營業收入、營業成本、費用及款項收付方面存在賬實不符的情況，且2017年曾虛增貨幣資金300多億，引發了市場關注。5月17日，證監會發布調查進展，表明康美葯業披露的2016-2018年財務報告存在重大虛假信息，康美葯業則在5月20日停牌一天，隨後變為「ST康美」。
8月16日，證監會查證其2016-2018年間，康美葯業涉嫌通過仿造、變造增值稅發票等方式虛增營業收入，通過偽造、變造大額定期存單等方式虛增存款，且未在相關年度報告中披露控股股東及關聯方非經營性佔用資金情況。其審計機構正中珠江會計師事務所對其2016、2017年度的財務報表都出具了不恰當的審計意見，存在嚴重的審計質量問題。2020年5月，證監會對康美葯業進行了處罰。
三、康美葯業財務造假跡象和手段分析
2016年至2018年期間，康美葯業為鞏固在中葯行業的地位和發展的可持續性，發生了財務舞弊行為。
（一）造假跡象
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一般來說企業銀行貸款高，會有財務壓力，不會有許多可用的銀行存款，而存貸雙高是指企業銀行存款和銀行貸款金額都高。康美葯業2016-2018年年報顯示每年貨幣資金賬面余額分別為273億、342億和399億元，增長率分別達到了72%，25%和16%，而企業的有息負債卻高達347億元，不符合公司的常規經營邏輯。2017年度利息支出8億元，占凈利潤的30%，2018年度利息支出為12.18億元，占凈利潤的31%。根據數據，可以看到康美葯業持續幾年存在存貸雙高的現象，並且發生了高額利息支出，令人懷疑。
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下表可以看出，康美葯業2015-2017年的公司凈利潤逐年遞增，而經營現金流量凈額卻相對較低，遠遠低於公司的凈利潤。一般來說，經營現金流量凈額與凈利潤應當是正比關系的，且其比值一般大於1，雖然整個中葯行業的經營現金流量普遍偏低，但康美葯業在整個行業中來看水平也過低，與其行業領先地位不符，說明企業可能存在大量未收回的應收賬款，且企業所記錄的經營業務產生的營業收人與營業成本的真實性也令人懷疑。
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公司股東將持有的公司股票抵押給金融機構以獲得資金，當大股東質押股份的比例過高時，風險較大，容易遭到平倉等風險。康美實業作為康美葯業的最大股東，解除質押後的累計質押股數量占持股比例仍高達91.91%，表明大股東對公司的經營狀況存在一定的質疑，需引起投資者的注意。
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康美葯業的毛利率一直維持在相當高的水平，高於同行業水平。例如，在未調整的2018年半年報中顯示上半年企業實現營業收入48.03億元，毛利率高達26%，雖然在中葯行業毛利率偏高，但其毛利率連續幾年超越了24%，遠超同行的毛利率水平，存在虛高的可能。

6. 康美葯業3連板背後的殘酷！神秘二股東40億巨虧83%，真正風險還未出清

ST康美又雙叒漲停了。

繼周一、周二一字漲停後，在今日指數窄幅震盪背景下，ST康美再次漲停，讓人看不懂。截至收盤，ST康美報3.54元/股，今日放量成交7.53億元，較昨日2885萬元成交暴漲25倍。似乎投機資金未把證監會對ST康美的頂格處罰當回事，反而是「利空出盡是利好」，ST康美連續第三個交易日被推上漲停板。

3連板背後，誰在豪賭ST康美？

ST康美年初自曝300億貨幣資金不翼而飛，本令投資者怒不可遏，誰曾想到，隨著證監會調查落地，才發現，康美早就駕輕就熟。

而就在此時，ST康美股價不跌反漲，連續3日上演漲停大戲，這瘋狂背後是誰在炒作，又是誰在豪賭？

28萬股民在狂歡時候切記不要忘記風險。回想長生生物，停牌前公司曾連續7連板，股價從2.8/股元漲至3.94元/股，但短暫的漲停未能拖慢退市的腳步，3月15日起，深交所暫停長生生物股票上市。

神秘二股東40億資金3年縮水83％

根據五礦信託官方披露的信息，五礦精選成立於2016年10月9日，規模40億，但項目經理、項目期限、資金運用方式等重要信息均未披露。

ST康美2016年年報顯示，五礦精選持有ST康美2.3億股，當時市值約40億元左右，成為康美第二大股東，並在2017年3季度增持237萬股，此後，五礦精選持有ST康美的股票規模一直不變，而ST康美年報也一直未曾說明五礦精選是否與馬興田夫婦有關系。

有意思的是，五礦精選在ST康美2018年5月股價達到 歷史 最高28.25元/股時沒跑，在2018年10月17日股價暴跌時依舊沒跑，在2018年12月證監會對ST康美啟動調查後也未曾撤離，今年ST康美年報自曝300億貨幣資金不翼而飛之後仍未選擇離開……截止上周五（8月16日），五礦精選累計凈值已經跌為0.176元/份，40億的本金已經縮水了83％，虧損約33億，而ST康美股價從2016年底至上周五，已經下跌約82.4％。

7. 昔日千億白馬股或遭股民集體索賠，究竟是怎麼回事

是康美公司在其財報上，虛增了大額的營收和利潤，按照如今的證券法，投資者可以向公司進行索賠。事情發生在2018年，康美公司自行發布了一份公告，公告顯示，康美公司在去年的財報中，出現會計審計錯誤，公司的貨幣資金多算了299億元。隨即，該公告引發股市震盪。雖然康美公司表示，是計算錯誤，但多出了將近三百億的資金，這顯然不是一句錯誤就能解決的。很快，證監會就對該公司以及發布財報的會計事務所進行了調查。

8. 全國首例！康美葯業3年造假約300億元，會給該集團造成多大影響

康美葯業這種做法肯定會給集團帶來股市上的波動，同時也會面臨各部門之間的調查以及相應的處罰。

對於一家企業來講，我們看重的不僅僅是他對社會做出的一些貢獻，更重要的還是在於本身要具備良好的經營模式，不應該以犧牲大眾的目的來獲取更多的利益，這樣的話不僅給自身帶來了很大的負面影響。

更重要的一方面就是，造成很惡劣的社會影響，從而觸碰法律的紅線。

所以此公告一出，上交所也發出了相應的詢函，要求康美集團針對此次的減值跡象說出具體的時間，同時也要求相應的部門作出合理性的審查。

所以在此次的康美事件當中，對於那些投資者來講，損害也是非常大的，大部分的投資者也都紛紛撤資。

結語。

對於這樣的一起事件，可能很多人也會覺得這是資本市場發展的一個標志性事件，沒錯，個人覺得在康韋葯業的案例當中。

無論是對於資本市場的健康發展還是維護投資者的合法權益都具有很深遠的意義，這也是國家資本市場的一個良好性監督，對那些違反相應規定的集團實施零容忍的態度。

不管曾經做出了哪些優秀的事件，只要違反相應的法律法規。沒有切實的保護好投資者的權益，都會受到嚴厲的懲罰。

9. 「安然案」或在A股重演！康美葯業「幫凶」正中珠江將迎來怎樣結局

康美葯業「消失」的300億元持續發酵，背後的審計機構廣東正中珠江會計師事務所被推上「風口浪尖」，近兩天接連有上市公司宣布不再續聘其作為審計機構，多米諾骨牌的第一塊已被推倒？

回顧著名的「安然案」，2001年末，會計師事務所安達信因協助能源巨頭安然財務造假，因而遭到美國證監會調查，2002年安達信即告解體近百年 歷史 煙消雲散，自此全球五大會計師事務所只余其四。

正中珠江作為廣東最大也是唯一一家總部在廣東的會計師事務所，是否會成為「中國版」安達信，是市場關注的焦點。

「風口浪尖」上的正中珠江

4月29日，康美葯業稱由於「會計差錯」2018年財報貨幣資金多計入299.44億元，在市場引發軒然大波，這一涉嫌財務造假金額在A股史上前所未有。

而引發市場質疑的不光是上市公司，更是其背後的審計機構正中珠江。貨幣資金作為基本的會計科目，核實並不困難，出現如此大的「差錯」讓不少業內人士覺得匪夷所思。包括國家會計學院教授在內的諸多專業人士，都直指其協助上市公司進行財務造假。

很快市場曝出，5月9日正中珠江收到證監會調查通知書，因其在康美葯業審計業務中涉嫌違反證券相關法律法規被立案調查。

正中珠江是康美葯業IPO時的中介機構，至今的19年間，均為康美葯業年報審核會計師事務所，作為最「熟悉」康美葯業的人，其此前卻對屢遭質疑的「存貸雙高」等問題視而不見，直至去年年報其第一次給非標意見。

有業內人士表示，擁有證券資格的會計師事務所應當謹慎，一但在執業活動中受到行政處罰、刑事處罰，對其後續開展業務會產生很大影響。

事實上，近期已接連有上市公司宣布不再續聘其作為審計機構。

13日晚間，中順潔柔續聘正中珠江為2019年度審計機構的議案遭到否決，也是當天中順潔柔所審議的12項議案中唯一被否的議案。

另一上市公司中山公用在14日晚間同樣公告，否決續聘正中珠江為2019年度財務審計機構及內控審計機構的議案，反對和棄權票數合計超過95％。

後續影響將更為深遠，目前有43家待IPO公司由正中珠江審計，另有3家已經申報的科創板公司也是，此外在近兩個月內還將有46家公司召開股東大會審議是否續聘正中珠江作為其審計機構。

中介違規面臨怎樣後果？

盈科律師事務所合夥人臧小麗對天眼君表示，如果證監會最終認定，正中珠江作為審計機構在審計過程中未盡勤勉、盡責的義務，可能會承擔相應的法律責任，包括被證監會處罰，被投資者起訴索賠等。

她介紹道，在近年大智慧、金亞 科技 的財務造假案中，涉事的立信會計師事務所均被列為共同被告，遭法院判決承擔連帶賠償責任。

天眼君注意到，立信會計師事務所曾為金亞 科技 出具存在虛假記載的審計報告，但去年8月證監會僅合計罰沒其360萬元，對簽字的兩名注冊會計師也只給予警告分別罰款10萬元。但其作為頭部會計師事務所，今年落選了科創板首屆發審委委員名單。

去年市場風傳證監會暫停接收立信、眾華、瑞華、北京興華、致同、大華等6家會計師事務所首發上市和再融資材料，主要是因舊案在身且尚未結案，彼時有分析認為監管機構將對中介加強監管。

最近1個月內愷英網路、大智慧、康得新三家公司實控人接連刑拘，過去證監會向公安機關密集移交案件的情況並不多見，市場認為這是加強監管的強烈信號。去年證監會處罰知名評級機構大公國際暫停評級業務一年，使其一度面臨破產最終由國企「接盤」。

有分析人士指出，如今科創板開閘在即，施行的注冊制是以信披為核心，中介機構在其中起到至關重要的作用，其違規行為應當引起重視。昨天上交所就披露，有少數保薦人擅自修改已經披露的招股說明書中的重要財務數據，個別保薦人甚至違反執業准則，修改上交所問詢的問題。

對於中介出現問題該如何懲處，前華泰聯合資深保代王驥躍告訴天眼君，首先是要明確中介機構的責任邊界，如果有問題都處罰，反而不利於提高執業質量。

他表示，對於違規行為應先界定是從犯還是主犯，是過失還是故意。能力不足屬於過失，配合造假則為故意。過失類處罰以罰款為主，情節惡劣的可以吊銷牌照。如果是故意，應當更嚴厲處罰，可以追究刑事責任。

此前不乏吊銷案例

有不願具名的業內人士表示，他認為在此次康美葯業事件中，正中珠江大概率存在主觀故意配合上市公司。但他對於可能的處罰持謹慎態度，「對於大型的會計事務所的處罰通常比較謹慎，像立信、天健、瑞華等幾家市佔率很高，如果真的吊銷很多公司可能都發不出年報」，「在安然事件之後，國際上對四大也是以處罰為主，吊銷執照很罕見了」。

不過天眼君注意到，過去在國內資本市場並不乏被「處以極刑」的案例，其中影響較大的兩起為2002年中天勤會計事務所事涉當年震驚中國的「銀廣夏生物造假」被吊銷營業執照，以及2012年華南「第一所」鵬城會計師事務所參與「綠大地IPO造假」被撤銷券服務業務許可。

中天勤會計師事務所從2000年12月成立到2001年9月被吊銷執照，存在時間僅不到一年，卻對中國審計行業產生了深遠影響，有人把該案之後的行業稱為「後中天勤」時代，一度A股上市公司不得不聘請國內事務所+國外事務所執行「雙重審計」。

中天勤全盛之時曾經是滬深兩市六十餘家上市公司的審計事務所，其中有萬科、格力電器等。2001年銀廣夏事件爆發，彼時市場早有大量聲音質疑其財務存在問題，然而中天勤卻由於未嚴格執行審計程序沒有發現問題，對銀廣夏的財報給出無保留意見，最終遭財政部吊銷營業執照，涉事注會也被吊銷職業資格。

另一影響深遠的案件則是，2012年鵬城會計師事務所參與「綠大地IPO造假」被撤銷券服務業務許可。鵬城會計師事務所有著輝煌的 歷史 ，彼時存續時間超過20年，具有深圳市唯一的證券資格，號稱華南「第一所」。

綠大地在2004年至2009年，虛增收入2.96億，欺詐發行IPO募資近3.5億。存在虛增資產、虛假采購、虛增銷售收入等違法違規行為，涉嫌欺詐發行等諸多犯罪行為。面對瘋狂的造假行為，其前後三任審計機構鵬城、中審亞太、中准集體失聲。作為從綠大地成立到IPO連續七年擔任其審計機構的深圳鵬城，更是被認為是幕後「幫凶」。

2013年5月，鵬城會計師事務所的證券服務業務許可被吊銷，而比處罰來的更早的是，其2012年末就因遭調查而風雨飄搖，被當時的另一大所國富浩華會計師事務所（瑞華的前身）吞並，消失在了茫茫 歷史 長河中。

在國外最著名的則是「安然案」，成立於1913年的安達信曾是世界上最大的會計師事務所之一，其因協助能源巨頭安然財務造假在2001年遭到美國證監會調查，2002年其全球各地的分公司相繼宣布脫離加盟安永、普華永道、畢馬威，有著近百年 歷史 的安達信煙消雲散，自此全球五大會計師事務所只余其四。

「廣東第一所」正中珠江，將迎來怎樣的結局？

10. 造假900億，揭陽首富「葯王」被抓！一年身家已跌307億

文/ 金錯刀頻道 圓圓

2008年左右，一首廣告歌火了。

由譚晶演唱、任泉和李冰冰出演的歌曲，名字叫《康美之戀》。

講述的正是康美醫葯創始人馬興田和他的愛人許冬瑾在山水間相互愛戀、共同創業的感人故事。

一夜之間，全國人民知道了康美葯業。

多年之後，康美葯業再次走進大眾視野，只是這次卻不怎麼體面。

7月9日，康美葯業馬興田因涉嫌違規披露，不披露重要信息罪，被公安採取強制措施。

這個老牌醫葯公司也捲入證監會立案調查的漩渦中，而了解這家企業，免不了要提到馬興田。

作為創始人之一，僅用4年就成功上市，稱霸行業老大。

多年之後再看他的發跡史，更是福兮禍兮......

康美葯業：揭陽首富發家史

說起馬興田的發家史，總結起來就是，單身和談戀愛後。

馬興田出生在廣東普寧的碗仔村，四面環山，是一個以馬姓為主的村落。因為這里走出不少富商，被當地人調侃為「馬總故鄉」，其中最為知名的「馬總」，便是馬興田。

普寧市下架山碗仔村的馬興田家別墅（圖：新京報）

普寧屬於潮汕地區，潮汕人一向以善於經商聞名全國，出了不少富豪，李嘉誠劉鑾雄這些都是潮汕人。

鄧小平南巡講話之後，中國掀起全民下海經商熱潮，基因潛藏的經商細胞，讓馬興田也決心試一試。

只是馬興田那時候也並非出生名門貴族，沒什麼本錢做生意，一度非常落魄。

但是，妻子許冬瑾出現了，也是馬興田生命中最重要的貴人。

右為許冬瑾

許冬瑾出生在中葯世家，父親許德仕是國家級非物質文化遺產「人參炮製技藝」的傳承人。不過後來有媒體爆料，許德仕是靠著倒賣葯材發家致富，但這也不難看出此人的經商頭腦。

許德仕生意做得大，開過綉花廠、海綿加工廠和珍珠加工廠，實力資質相當雄厚。

有了妻子娘家人的幫扶，馬興田過得比之前好多了，還得到了投資人的青睞。

馬興田和妻子二人在普寧的流沙鎮開了一家經營葯品的門店，但這個店沒有讓他大火，真正讓馬興田挖到第一桶金的是中葯材三七。

也就是跟隨市場買出賣進，馬興田先是低價收購大量葯材三七，等到市場行情上漲之後，再以高價賣出，1996年終於賺得第一桶金。

第二年，馬興田和許冬瑾創辦康美葯業。

起初的康美葯業，雛形還是做化學葯的研發和加工的。

據說馬興田非常熱愛學習，即使再忙，也要抽出時間學習。

那時候國內還沒有規范的GMP（葯品生產質量管理規范）標准，馬興田四處拜訪各大企業和科研機構，又是吸取前輩經驗，又是聘請學者專家、不斷的打磨和推敲......

最終在6000多家制葯企業中脫穎而出，成為全國第43家、粵東第1家通過GMP的制葯企業。

同年，康美葯業還火速研發出絡欣平、利樂、諾沙等多個國家級新葯。2001年，康美葯業在上交所掛牌上市。

2005年，康美葯業推出重磅消息：在業內率先推出中葯飲片小包裝，中葯材被按照克數進行小袋包裝。

這看似只是一個小小的小創新，卻顛覆中國自古以來「手抓秤量」的中葯用葯傳統。也因此，康美葯業被國家中醫葯管理局確立為全國推廣和應用小包裝飲片的典範。

2007年是公司戰略布局的一年，康美葯業占據三條業務線，主線為中葯飲片產業化，兩條副線分別為中葯物流港和葯材加工基地。

此刻，也迎來康美葯業的第一個增長高峰期，2007年營收增速為56.74%，營收首次突破10億元。

康美葯業報表

如此漂亮的成績單，也讓馬興田成為公眾人物。

根據康美葯業曾經發布的信息，馬興田夫婦還曾捐1.5億元建設的普寧蓮花山公園，最後移交給政府管理；以及出資1500萬元在普寧興建貴政山小學。

在碗仔村一些村民的印象里，馬興田雖然少見，但為人並不小氣。經常幫村裡修路和建學校。

一邊是老百姓眼裡的大善人，一邊是坐擁幾十億的資本家，馬興田的確是賺足了人氣。

只是這樣的輝煌並沒有持續多久，隨著被曝光造假的消息越來越多，開始挖出更多不為人知的黑幕......

造假900億：30年來A股最大造假案

如若不是此次造假翻車，康美葯業的神話，估計會繼續編下去，而馬興田的個人傳記，完全可以成為勵志學的代名詞。

2019年五一假期開始前，康美葯業發布了一則《關於前期會計差錯更正的公告》稱：

大意就是，內啥，不好意思啊，我們2017年財報虛增貨幣資金299億。

眾人聽之，憤怒、震驚、愕然、懵逼......真的是人有多大產，康美就有多大膽。

沒有人敢設想「白馬股」的龍頭企業，在眾目睽睽之下，就這么明目張膽製造了這顆財務造假大雷。

此外，創始人馬興田還在采訪中表示「財務差錯和財務造假是兩件事」。

言外之意：我沒有做假哦，只是會計計算錯誤導致300億資產「消失」。

但資本市場誰還會信這樣的說辭，會計差錯公告一出，康美葯業的股價頓時狂跌。

馬興田

後續經證監會調查，才發現驚人數據。

三年期間，公司均虛增營收共計約300億元；虛增貨幣資金共計約900億元。

2020年7月10日，證監會宣布重罰康美葯業的保薦機構廣發證券(000776。SZ)，暫停廣發證券保薦機構資格6個月，並對14名直接責任人嚴肅追責，其中8人被禁業10年至20年。

證監會將此定性為：是30年來最大的A股造假案。

並表示，康美葯業是「有預謀、有組織，長期系統的實施財務欺詐行為，其性質惡劣可見一斑。

造假風波未平，其他違規騷操作隨之而來。

先是行賄，康美順利地登陸A股市場；

後來是假借中葯材為名倒騰地產。

以及，康美葯業產品不合格。

人們才恍然大悟，昔日的中葯材領頭公司，其實金玉其外，敗絮其中。

只是害苦了投資人。

一個馬興田被抓

千萬個韭菜的死活呢？

6月20日，ST康美公告顯示，公司的董事長、法定代表人變更為馬興谷。

可投資人的錢呢？還能變回來嗎？

從300萬本金到最後賠的精光，甚至有家不能回，連父母孩子都要欺瞞；

還有一直本著「不會虧」，相信康美葯業始終是領頭羊的堅定追隨者，到最後輸的底褲朝天，120萬扔進股市，響都不響。

寫到這里，想起早期TVB播出的《大時代》，劇中描寫70年代的香港金融市場，多麼瘋狂。

從上流 社會 、中產階級到下層人民，所有人都在買股票，無數企業都想上市融資、賄賂交易所、甚至還出現假股票……

當時民間生活中還出現很多瘋狂的現象，比如魚翅撈飯、股民辭工全職炒股、用500元港幣點煙等各種奇怪現象。

很多人因為股市崩盤無法接受，而神經失常、甚至跳樓自殺。

當時只覺得是電視情節，然而現實比劇情更加凄慘，劇本是可以撰寫的，但那些股民卻是活生生存在的，他們的確在遭受煉獄般的人生。

康美葯業造假事件給所有投資人敲響了警鍾，孤注一擲的後果，不是大贏一場，就是一無所有。

若是沒有這個承受能力，不如抱著玩玩心態。

就像股神巴菲特所說的：

「在別人恐慌時貪婪，在別人貪婪時恐慌」。

記得2017年，康美20歲「生日」時，馬興田感慨地說：「我出生在廣東這片改革的熱土，遇上了全民創業的好時期。現在又趕上了中國經濟的崛起和無比精彩的互聯網時代，覺得自己很幸運。同時，也深感責任重大。」

只是如今再品味這句話，責任早就被金錢碾壓。