華海葯業貨幣資金

A. 什麼是紅籌股，與藍籌股有什麼區別

藍籌股
藍籌股是指具有穩定的盈餘記錄，能定期分派較優厚的股息，被公認為業績優良的公司的普通股票，又稱為"績優股"。

"藍籌碼"一術語源自賭具中所使用的藍籌碼。藍籌碼通常具有較高的貨幣價值。股票成為藍籌股的基本支持條件有：

（1）蕭條時期，公司能夠制訂出保證公司發展的計劃與措施；

（2）繁榮時期，公司能發揮最大能力創造利潤；

（3）通脹時期，公司實際盈餘能保持不變或有所增加。

藍籌股指多長期穩定增長的、大型的、傳統工業股及金融股。此類上市公司的特點是有著優良的業績、收益穩定、股本規模大、紅利優厚、股價走勢穩健、市場形象良好。

在海外股票市場上，投資者把那些在其所屬行業內佔有重要支配性地位、業績優良，成交活躍、紅利優厚的大公司股票稱為藍籌股。"藍籌"一詞源於西方賭場。在西方賭場中，有二種顏色的籌碼、其中藍色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。投資者把這些行話套用到股票。美國通用汽車公司、埃克森石油公司和杜邦化學公司等股票，都屬於"藍籌股"。

藍籌股並非一成不變。隨著公司經營狀況的改變及經濟地位的升降、藍籌股的排名也會變更。據美國著名的《福布斯》雜志統計，1917年的100家最大公司中，目前只有43家公司股票仍在藍籌股之列，而當初"最藍"、行業最興旺的鐵路股票，如今完全喪失了入選藍籌股的資格和實力。

在香港股市中，最有名的藍籌股當屬全球最大商業銀行之一的"匯豐控股"。有華資背景的"長江實業"和中資背景的"中信泰富"等，也屬藍籌股之列。中國大陸的股票市場雖然歷史較短，但發展十分迅速，也逐漸出現了一些藍籌股。

藍籌股的分類:

藍籌股有很多,可以分為: 一線藍籌股,二線藍籌股,績優藍籌股,大盤藍籌股,中國藍籌股;還有藍籌股基金.

一線藍籌股:
一、二線，並沒有明確的界定，而且有些人認為的一線藍籌股，在另一些人眼中卻屬於二線。一般來講，公認的一線藍籌，是指業績穩定，流股盤和總股本較大，也就是權重較大的個股，這類股一般來講，價位不是太高，但群眾基礎好。這類股票可起到四兩撥千斤的作用，牽一發而動全身，這類個股主要有：長江電力、中國石化、中國聯通、寶鋼股份、鞍鋼新軋、武鋼股份、粵高速、民生銀行等。二線藍籌，一般來講，總股本和流通股本比一線藍籌要小，股價一般較高，機構比較偏愛，但由於價格較高，散戶一般不敢碰，如：中集集團、上海機場、煙台萬華、蘇寧電器、鹽田港等個股。600050,600028,600019,601398,601988,000002 600036 000060 600497 600030 等

二線藍籌股:
A股市場中一般所說的二線藍籌，是指在市值、行業地位上以及知名度上略遜於以上所指的一線藍籌公司，是相對於幾只一線藍籌而言的。比如上海汽車、五糧液、中興通訊等等，其實這些公司也是行業內部響當當的龍頭企業（如果單從行業內部來看，它們又是各自行業的一線藍籌）。

一、鋼鐵行業：業績增長價值重估

寶鋼股份為代表的中國鋼鐵股，理應獲得市場合理定價。由於給予了過高的貼現率或風險溢價，目前主要鋼鐵上市的價值都被明顯低估。作為一個產業鏈的上下游，不可能永遠存在估值「窪地」，鋼鐵股達到15倍的市盈率才是國際水平。

低於20倍市盈率的重點鋼鐵股：寶鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份

二、港口業：投資主線：低估＋資產注入

雖然板塊估值已經到位，但是板塊中個股估值差異較為明顯，上海港、南京港、重慶港的估值較營口港、深赤灣、鹽田港高出一倍以上，在板塊估值已經到位的情況下，安全性是我們給出07年投資策略時需考慮的一個重要因素。同時在整體行業具有20%增長幅度的市場環境下，能夠擁有更多的港口資源，在未來的市場競爭中將占據更主動的市場地位，因此存在資產收購可能的公司也是我們關注的對象。

低於20倍市盈率的重點港口股：鹽田港、深赤灣、營口港

三、煤炭行業：外延擴張帶來機會

從投資標的的選擇而言，我們建議優先投資具備核心競爭力的企業、更加註重「自下而上」的策略。邏輯主線為：價格維持高位——產能增量可充分釋放——運輸寬松——成本影響不大的企業最值得投資。預期資產價值注入、整體上市將是07~08年整個煤炭行業面臨的重要投資主題及機會。

低於20倍市盈率的重點煤炭股：蘭花科創、西山煤電、開灤股份、國陽新能、恆源煤電、金牛能源、兗州煤業、潞安環能、平煤天安、神火股份

四、公路行業：長期穩定增長 關注價值重估

我國高速公路行業在07年乃至今後相當長時期內都將保持平穩增長的趨勢。國民經濟的持續穩定增長、路網建設的逐步完善所帶來的網路化效應、油價回落和海外投資帶來的車流量增長都為整個行業的的穩定發展營造了良好的外部環境和機遇。

低於20倍市盈率的重點公路股：贛粵高速、皖通高速、中原高速、現代投資

績優藍籌股:

目前，大家都在談論新績優藍籌股，認為隨著開放式基金即將入市，這個板塊會是首選對象，應該說，這種分析是有一定道理的。根據股市中風水輪流轉的原理，在科技股、國企大盤股、重組股輪番表現以後，也該輪到績優藍籌股了。但什麼是績優藍籌股呢。我個人認為績優藍籌股除了有較大的市值和良好的業績之外，一定還要有穩定的成長性，另外，藍籌股必須經過時間的考驗。

中國藍籌股:
海通證券給予中國軟體、東軟股份、鹽湖鉀肥、ST 建 峰、澄星股份、雲 天 化、柳化股份、五 糧 液、順鑫農業、南 玻A、冀東水泥、海螺型材、北新建材、中國玻纖、格力電器、福耀玻璃、S 三 星、青島海爾、廈華電子、秦川發展、西山煤電、蘭花科創、國陽新能、山西焦化、雲南白葯、康緣葯業、江中葯業、一汽夏利、宇通客車、上海汽車、S 江 鑽、時代新材、雙良股份、晉西車軸、龍元建設、中材國際、中興通訊、中國聯通、華勝天成、上海機場、億陽信通、大秦鐵路、鹽 田 港、法拉電子、恆瑞醫葯、華海葯業、橫店東磁、浦發銀行、民生銀行、上海電力、華聞傳媒、中信國安、電廣傳媒、歌華有線、桂東電力、東方明珠、中聯重科、柳工、山推股份、江南重工、岳陽紙業、棲霞建設、中華企業、天創置業、世茂股份、廣船國際、上海機電、許繼電氣、平高電氣、泰豪科技、東方電機等72隻股買入評級。

大盤藍籌股:
藍籌」的提法最早起源於賭場：各國賭場中的大面額籌碼一般是藍色的,由此引申到股市,就產生了「藍籌股」一說。從本意來看,藍籌股是指股本和市值較大的上市公司,但又不是所有大盤股都能夠被稱為藍籌股,因此要為藍籌股定一個確切的標准比較困難。從各國的經驗來看,那些市值較大、業績穩定、在行業內居於龍頭地位並能對所在證券市場起到相當大影響的公司——比如香港的長實、和黃；美國的IBM；英國的勞合社等,才能擔當「藍籌股」的美譽市值大的就是藍籌

紅籌股
紅籌股這一概念誕生於90年代初期的香港股票市場。中華人民共和國在國際上有時被稱為紅色中國，相應地，香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。它實際是指最大控股權直接或間接隸屬於中國內地有關部門或企業，並在香港聯合交易所上市的公司所發行的股份。即在港上市的中資企業。由於人們形容中國是紅色中國，而她的國旗又是五星紅旗，因此把中國相聯系的上市公司發行的股票稱為紅籌股。這是一種形象的叫法。同時這種劃分也是由藍籌股概念的典故而來。由於美國人打牌下賭注，藍色籌碼為最高，紅色籌碼為中等，白色籌碼為最低，後來人們就把股票市場上最有實力、最活躍的股票稱為藍籌股。藍籌股幾乎成了績優股的代名詞。有些發展前景不錯的紅籌股，由於被選進了恆生指數的成份股中，因而也兼備鳳的身份。隨著內地陸續赴港上市，現也有人將紅籌股做了更嚴謹的定義，即必須是母公司在港注冊，接受香港法律約束的中資企業才稱為紅籌股，而公司在內地注冊，只是借用香港資本市場籌資的企業，另稱為「H股」。但一般仍以紅籌股廣泛地作為在港上市的中資企業的代名。在香港最為有名的紅籌股有：中信泰富、粵海投資、招商局海虹、上海實業，以及不久前上市的深業控股和北京控股等。

紅籌股的說法則僅適應於香港股票市場。對紅籌股的具體定義,尚存在著一些爭議。主要的觀點有兩種。一種認為，應該按照業務范圍來區分。如果某個上市公司的主要業務在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業務，那麼，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票就是紅籌股。國際信息公司彭博資訊所編的紅籌股指數就是按照這一標准來遴選的。另一種觀點認為，應該按照權益多寡來劃分。如果一家上市公司股東權益的大部分直接來自中國大陸，或具有大陸背景，也就是為中資所控股，那麼，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票才屬於紅籌股之列。1997年4月，恆生指數服務公司著手編制恆生紅籌股指數時，就是按這一標准來劃定紅籌股的。通常，這兩類公司的股票都被投資者視為紅籌股。

早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司後改造而形成的，如「中信泰富」等。近年來出現的紅籌股，主要是內地一些省市將其在香港的窗口公司改組並在香港上市後形成由，如「上海實業」、「北京控股」等。紅籌股已經成了除B股、H股外，內地企業\進入國際資本市場籌資的一條重要渠道。紅籌股的興起和發展，對香港股市也有著十分積極的影響。從1993年至1997年6月底，紅籌股公司通過首次發行及增資配股籌集的資金為115.5億美元。1997年l至6月，香港股票市場的總籌資額約為1433億港元，其中，紅籌股佔了23.8％。

後來,有人將紅籌股做了更嚴格的定義：必須是母公司在港注冊,接受香港法律約束並在香港上市的中資企業才稱為紅籌股。通常,上述幾種范圍的股票都被投資者視為紅籌股。

H股,是指注冊地在中國內地、上市地在香港的外資股,「H」,是取香港英文HongKong詞首字母。

由此可見,紅籌股和H股同在香港上市,其根本區別是：紅籌股在境外注冊、管理,屬於香港公司或者海外公司；H股在內地注冊、管理,屬於中國大陸公司。紅籌股和H股與投資決策密切相關的主要區別還有：

紅籌股股份可全部上市流通,國有H股股份則有部分不能上市流通；日後增發新股時,紅籌股可能擁有更大的彈性和空間,而H股增發的風險可能較高,時間也可能相對較長。

紅籌股管理層持有的認股權可能與海外公司一樣,管理層可享受全部認股權的所有權益；但H股則不同,管理層並未真正擁有上市公司認股權,即使擁有的也是模擬的認股權。

在發行可換股債券和其它債券時,紅籌股公司並不需要符合內地的法律程序和條件,但H股則需要內地的法律程序和條件、經國家有關部門批准。

另外，在所屬行業內具有一定的影響力、業績較好、成交較活躍、紅利稍好的大中型公司股票被稱為紅籌股。"紅籌"一詞源於西方賭場，在西方賭場中，有三種顏色的籌碼，其中藍色籌碼最為值錢，紅籌次之，白色的籌碼最差。
希望可以幫到您，還望採納！

B. 雲南怒江自治州發展面臨的問題是什麼

1.由於地理氣候獨特，動植物區系復雜，境內多樣性生物保存完好，有珍稀種、特有種、瀕危種、孑遺種，是世界上十分重要的「物種基因庫」和「模式標本採集地」，被譽為「動植物王國的明珠」。
2.保護區內物種豐富、繁多，區系復雜；而且有新老種、孑遺種、特有種和珍稀種兼備的優勢。
3.保護區寥廓幽深，山高地皮陡，交通不便，很多地方尚未深入。保護區至今還是待科考、待認識的處女地
4.怒江州開發的現狀及前景

（一）怒江貧困的原因及歷史背景

怒江僳僳族自治州，是我們偉大祖國的組成部分。居住在這里的僳僳族、怒族、獨龍族、白族、普米族等民族。據有關資料記載三、四千年以前這里就有了人類的活動。從西漢至民國的二千多年的時間里，怒江各地分屬於今麗江、大理、保山等地，歷史上的郡、府、州、縣和後來這些地區都屬以土司統領。千百年來，各族人民在這塊土地上繁衍生息。開拓經營，創造了自己的歷史和文化。

解放前各民族的社會形態：怒江僳僳族自治州境內各民族解放前的社會經濟形態，可分為兩種不同類型地區：一種是社會發展落後，階級分化不明顯的地區，即碧江、福貢、貢山和瀘水縣北部等地的僳僳族、怒族、獨龍族和自稱勒墨的白族居住的地區；另一種類型是已進入封建社會的蘭坪縣和瀘水縣南部等地的白族、彝族、普米族及瀾滄沿岸的僳僳族地區。兩個不同類型地區的人口，各佔全州總人口的一半左右。在生產力，生產關系及相適應的上層建築、社會組織等方面，具有各自的特點。

原始的生產方式：解放前，這里的僳僳族、怒族、獨龍族和一部分白族（勒墨）雖已先後進入以農業經濟為主，但採集和狩獵仍然佔有一定的比重；生產工具十分簡陋，耕作技術落後，「刀耕火種」的生產方式相當普遍；農業生產水平非常之低。

原始的商品交換方式：解放以前，僳僳族、怒族、獨龍族和一部分白族（勒墨）地區，原始自然經濟的特點十分突出，小手工業和小商業都還未從農業生產中分離出來，社會的分工很不明顯，在僳僳族地區，雖已出少數的鐵匠和木匠，但都未脫離農業勞動，其生產目的不是為了交換，而是解決自家生產和生活上的需要，並且技藝水平 也非常之低。在怒族中，能夠進行小鐵農具的簡單加工的，也非常之少，獨龍族地區則僅有編制竹、藤篾器，紡織麻布、麻毯，修補竹木農具，織補魚網等與農業相結合的家庭手工業，沒有鐵匠、木匠。

上述民族內部，沒有脫離農業勞動，專門從事經營的商人。除福貢的上帕以外，沒有集市。群眾之間的交換，仍然處於以物易物的原始交易，沒有統一的貨幣，以黃牛、生豬、鐵鍋、鐵三腳、糧食等作為物物交換的媒介；特別是黃牛和鐵鍋幾乎成為所有交換（包括買賣土地、買賣奴隸、婚姻聘禮等）的基本計價單位。

怒江貧困的胚胎——原始社會。怒江「邊三縣」大部分地區是從原始社會降生到社會主義社會的。打著原始社會「胎記」的落後生產方式、思維方式、生活方式，不可能一下子就消失。在相當長的時期中，它將與市場經濟格格不入，妨礙著人們進入市場，走市場經濟發展的路子。但在社會主義市場經濟體制中，沒有商品交換、商品生產、商品經濟的發展，怒江就不可能徹底改變貧困的面貌。

從生產方式看，怒江至今仍是一個原始與傳統農業為主的社會，農業人口占總人口的88%，農業主要是自給自足和自給不能自足的自然經濟。民間工商業發展不起來，無論是生產，還是生活對市場的依賴都很小，所能提供給市場的商品也微乎其微。

從思維方式看，怒江沒有經歷過人類歷史上的若干個發展階段，尤其是沒有經歷過商品經濟較充分的發展階段，人們的思維方式簡單、陳舊，缺乏現代人的思想意識。現代社會已經進入了一個快節奏的高速運轉的市場經濟社會，經濟領域處處充滿了競爭，資源的配置越過了地區、國家的疆界，成為區域間的共同事情。怒江大多沒有競爭意識、參與意識、緊迫感，千百年來的傳統觀念緊緊束縛著的人們的思想，很難接受新的事物，仍然囿於高山峽谷的一方天地之中，「一家宰豬，全村過年」原始共產主義思想十分普遍，「一杯酒，一塘火」就是最大的滿足，對自身素質提高的要求不迫切。

從生活方式來看，人們習慣於慢節奏運行的生活方式，不善講效益、講時間，也不善勤儉節約和安排生產與生活，一方面貧困，另一方面浪費現象普遍存在，常發生寅吃卯糧的事。還不愛惜生存環境。

怒江的貧困是從原始社會脫胎來的。原始社會相對於其他社會來說，最顯著的經濟社會特徵就是貧困與愚昧。

（二）惡劣的自然狀況

怒江州地處滇西橫斷山脈縱谷地帶，其地勢特點是：由北向南，巍峨高大的山脈與深邃磅礴的江河相間，構成了切割很深的怒江、瀾滄江、獨龍江三大峽谷山區、山脈主要有高黎貢山山脈，碧羅雪山山脈、雲嶺山脈、擔當力卡山山脈。

在水繫上分為怒江、瀾滄江、伊洛瓦義三大水系。最高海拔5000米，最低海拔800多米，海拔落差大，主體氣候十分突出，一山分四季，十里不同天。一天之內就可領略到三個氣候。由於山大，並都是卡斯特地貌，可耕地較少，25度以上的坡地佔76.7%以上，生產條件十分惡劣。

引發怒江貧困的初始原因：農業生產環境惡劣。一是表現為山多地少。雲南是一個高原山區省，山地面積占國土面積的94%，1平方公里以上的山間盆地共有1440多個，其有100平方公里以上的壩子僅49個，而怒江是全省唯一一個沒有壩子的地州，只有金頂、通甸兩個不大的山間平地，以及一些很小的河灘、台地。山地佔了幾乎所有的國土面積。全州境內基本上都是高山河流，由於山河縱橫，行路難，耕作更難。二是耕地基本都是坡地，且人多地少。25度坡度以上的耕地佔了76.7%，即使是坡地人均也才有1.6畝左右，全州灌溉面積只有12萬畝左右，人均只有0.3畝，雖然怒江的土地開墾系數只有3%多一點，但在脆弱的生態環境面前，已不能再開墾。由於農業生產條件太差，怒江糧食不能自給，這是怒江每年返銷8000噸糧食的最重要原因之一，也是引發怒江貧困的根源。

由於條件惡劣，給這里生活的各族人民帶了諸多不便，大大影響和制約了該地區的經濟社會的發展，由條件性貧困帶來了素質性貧困。但是這里的各族人民是勤勞的人民，在黨和政府的領導下，經過了解放50多年的努力，尤其是黨的十一屆三中全會以來，怒江州發生了翻天覆地的變化。廣大人民群眾逐步過上了幸福美滿的生活。走上脫貧致富奔小康的道路。

C. 夫妻倆把中葯店做到千億，如今賬上剩十億，年內要還近兩百億，你怎麼看

被稱為中國葯王的馬興田，他的閱歷也可謂是一段傳奇。潮汕人被許多人稱為出門是龍，在家是蟲。這是由於潮汕人遍及全球，許多人外出營生，靠著本人幾十年的打拚成為了巨富。比方說香港的李嘉誠、劉鑾雄、泰國的謝國民、蘇旭明等等，這些都是身家千億的富豪。不過在老家的潮汕人，卻很少有像樣的企業家。不過馬興田是一個例外。

康美葯業為馬興田、許冬瑾的夫妻店，而董事長馬興田來自潮汕，潮汕人一向以善於經商聞名，「寧肯睡地板，也要當老闆」。馬興田與許冬瑾為夫妻關系，許德仕與許冬瑾為父女關系，許德仕是康美創始人。

如今康美不只成為了行業的佼佼者，更是成為了行業規范的制定者。如今康美在全國擁有11個消費基地，更打通從中葯消費、到中葯運輸配送跟銷售全產業鏈。不過2018年之前的康美葯業可謂順風順水，遭遇各種坎坷仍屹立不倒，正如「錦鯉」一般。

但是這只錦鯉卻死在了2018年，如今市值縮水超過1000億。康美葯業公司貨幣資金余額10.48億元，公司短期流動性緊張，償債壓力非常大。夫妻倆把中葯店做到千億，如今賬上剩10億，年內要還180億。

D. 六機構溫馨提示：東旭光電評級被降，福耀玻璃海外擴張存不確定性

作者|韋新泉

本期，反做空研究中心觀察到，6家國內主要的評級公司，發布了19家公司的信用評級報告，這些報告中，除了東旭光電評級被下調之外，其他公司評級和上一次評級保持一致，但從評級公司給出的風險提示來說，上周的上市公司風險提示可謂是步步驚心。一些在海外有業務收入的企業，或者原料來源於海外的企業，比如福耀玻璃、兵器工業集團、柳鋼集團等，就被重點提示風險。

從這些評級報告來看，業務主要在國內的企業，因受疫情影響，營業收入和營業利潤在下滑，但應收賬款和存貨、債務在上升，給人一種比較重的危機感。不過也有部分企業無論是收入還是利潤都在上升，這無疑是一種好現象。

中誠信：福耀玻璃擴大海外業務存在不確定性

7月27日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱「中誠信」）發布其對福耀玻璃工業集團股份有限公司（簡稱「福耀玻璃」）的評級報告。此次主體信用等級為AAA，「20福耀玻璃MTN002」的債項信用等級也為AAA，均與上次評級（2020年4月17日）一致，評級展望為穩定。「20福耀（疫情防控債）MTN001」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月1日）一致。

福耀玻璃是一家從事玻璃生產及銷售的上市公司，它作為我國最大的 汽車 玻璃供應商，有著顯著的行業地位。數據顯示，2019年福耀玻璃營業收入為211.04億元，同比2018年增長8.79億元；海外業務2019年收入為101.88億元，同比2018年增長22.57%。市場凈利潤方面，2019年為28.98元，同比2018年少12.09億元。市場佔有率方面，2019年該公司國內 汽車 玻璃市佔率超過65%，全球約23%。債務方面，截止2020年3月末，其資產負債率為47.61%，銀行授信總額為396.73億元，未使用授信余額為269.01億元。

中誠信指出，福耀玻璃的海外業務擴大存在不確定性，原因是2019年來，全球貿易保護主義加劇，人民幣匯率持續波動，中美貿易沖突加劇，導致海外投資環境惡化。而在國內，2019年以來 汽車 銷售呈下滑態勢，導致 汽車 玻璃需求下滑，今年 汽車 產業各個環節都受疫情較大影響，加劇了 汽車 玻璃的銷售難度，也影響了營業收入，其市場凈利潤有待提升。

中誠信：振石集團資產流動性緊張，面臨償還壓力和海外經營風險

7月27日，中誠信發布其對振石股份集團有限公司（簡稱「振石集團」）的評級報告。此次主體信用等級與上次評級（2019年7月26日）均為AA，評級展望為穩定。

振石集團是一家主要從事不銹鋼生產及銷售的上市公司，具有較強的區域競爭優勢。資料顯示，2019年振石集團經營收入為131.59億元，同比2018年多13.81億元；凈利潤為10.18億元，同比2018年多1.11億元。該公司生產的310S和309耐熱鋼在無錫熱軋市場佔比約50%，316L在無錫市場佔20%。

振石集團是中國巨石股份有限公司（以稱「中國巨石」）的第二大股東，而中國巨石是全球領先的玻璃纖維紗製造商，後者為振石集團帶來較大投資效益。

債務方面，截至2020年3月末，振石集團共獲得銀行授信額度為90.23億元，未使用額度為7.44億元。但其全部債務為98.58億元，短期債務為75.83億元。中誠信指出，振石集團會面臨一定的償還壓力，且債務結構有待優化。

在流動性方面，因應收款規模越來越大，截至2020年3月末，振石集團的受限資產合計為69.44億元，占總資產的比重為28.95%。中誠信指出，振石集團的應收款主要來源於關聯方的往來款，對資金形成一定佔用。

在海外項目方面，截至2020年3月末，其主要海外在建項目包括雅石印尼鎳鐵生產項目及緯達貝工業園區項目。其海外項目會受到海外政治、法律、匯兌波動及新冠肺炎疫情海外蔓延所導致的相關風險。

中誠信：若海外並購經營業績不達標，中國蒙牛將存在商譽減值風險

7月28日，中誠信發布其對中國蒙牛乳業有限公司（簡稱「中國蒙牛」）的評級報告。中國蒙牛的主體信用等級為AAA，「19蒙牛MTN001」的債項信用等級為AAA，均與上次評級（2019年11月4日）結果一致，評級展望為穩定。

數據顯示，2019年中國蒙牛乳製品年產能達950萬噸/年，連續三年位列全球前十名；營業收入為790.30億元，同比2018年增長14.57%；年度利潤為42.96億元，同比2018年增長31.90%；產品佔有率方面，其液態奶產品中的常溫及低溫品類在國內市場份額分別為27.2%和23.5%。

在資金獲取方面，中國蒙牛作為上市公司，擁有較為暢通的融資渠道，其2019年獲得的授信總額為504.48億元，未使用授信額度347.87億元。中誠信認為，中國蒙牛債務中美元、港元等外幣借款規模較大，或面臨一定的匯率波動風險。

中誠信指出，中國蒙牛2019年底它完成對澳大利亞乳企Bellamy'sAustralia Limited（簡稱「貝拉米」）全部股權的收購，並擬收Lion-Dairy&DrinksPty Ltd（簡稱「LDD公司」）100%的股權。由於其收購收購規模大，若經營業績不能達到預期的情況，其會面臨商譽減值。

中誠信：受政策影響部分產品無法銷售，中國重汽短債太多有待優化

7月28日，中誠信發布其對中國重型 汽車 集團有限公司（簡稱「中國重汽」）的評級報告。此次主體信用等級獲評為AAA，「19重汽CP001」的債項信用等級為A-1，均與上次評級（2020年3月9日）一致，評級展望為穩定。

中國重汽是我國領先的重型卡車製造商之一，其行業地位顯著，2019年其佔14噸以上重卡市場份額16.26%，位列行業第三。其業務還涉及地產開發和金融板塊，多元化的業務領域，增強其整體抗風險能力。在融資方面，其獲現能力強，2019年經營活動凈現金流為102.44億元，比2018年增長37.82%，在銀行授信方面，截至2020年3月末，已獲授信總額為706.26億元，未使用額度為538.99億元。

在債務上，截至2020年3月末，其短期債務為201.88億元，占總債務比重高達84.30%，其償債壓力較大，債務結構也需要優化。受國家整治「大噸小標」的影響，其所生產的部分輕卡車型停止生產銷售，從而導致輕卡銷量有所下滑，同時也影響其營業收入。

中誠信：期間費用增多侵蝕利潤，新品類增多青啤集團好日子要沒了

7月28日，中誠信發布對青島啤酒集團有限公司（簡稱「青啤集團」）的評級報告。此次，青啤集團的主體信用等級為AAA，與上次評級結果一致，評級展望為穩定。

青啤集團在山東、山西等省份市場佔有率超過50%，截至2019年末它在全國擁有15,850家經銷商；營業收入為286.65億元，同比2018年增長4.85%；凈利潤為19.94億元，同比2018年增長28.63%；經營活動凈現金流為51.02億元

由2018年的46.72億元增加至。截至2020年3月末，它共獲的授信總額為224.50億元，其中未使用額度為214.19億元。由於它的控股子公司青島啤酒股份有限公司（簡稱「青島啤酒」）為A+H股上市公司，因此它可通過子公司募集資金。

數據顯示，2019年青啤集團期間費用為66.33億元；2020年第一季度收入及盈利都處於下滑階段。中誠信指出，青啤集團期間費用規模較高，對利潤形成了一定的侵蝕，而隨著進口、精釀等新品類啤酒進入市場，啤酒行業競爭程度進一步加劇。

中誠信：業績會受提速降費政策影響，5G加大中國聯通支出壓力

7月29日，中誠信發布其對中國聯合網路通信有限公司（簡稱「中國聯通」）的評級報告。此次中國聯通的主體信用等級為AAA，「19聯通MTN001」的信用等級也為AAA，與上次評級（2019年11月7日）結果一致，評級展望為穩定。

2019年，中國聯通凈利潤為102.6億元，同比2018年增長21.22%；經營活動凈現金流為951.12億元，同比2018年增加3.9億元。2019年以來，國家及相關部委多次提出加快5G網路、數據中心等新基建建設，這為聯通運營公司的發展提供了較好的外部環境。

中誠信指出，國內三大全業務運營商競爭范圍有所擴大，加劇了該行業的競爭程度。中國聯通業績會受到通信行業的相關政策以及提速降費等政策的影響。隨著基礎網路建設和5G業務布局投資的加大，中國聯通會面臨一定的資金支出壓力。

中誠信：控股股東所持股份被司法凍結，東旭光電信用等級被下調

7月30日，中誠信發布其對東旭光電 科技 股份有限公司（簡稱「東旭光電」）的評級報告。此次，東旭光電的主體信用等級為c，「16東旭光電MTN001A」、「16東旭光電MTN002」的債項信用等級也，均與上次評級（2019年12月3日）結果一致，但「16東旭光電MTN001B」的債項信用等級由上次評級的BB下調為cc,並納入可能降級的觀察名單，評級展望為穩定。

截至2019年末，東旭光電受限資產賬面價值為241.15億元，而且它的控股股東東旭集團質押公司股份數7.996億股，占其持股比例的87.39%，且已被司法凍結；2019年11月以來，東旭光電出現多期債券違約，目前債券違約、資金訴訟等金額合計51.51億元。

在營業收入上，東旭光電2019年營業總收入為175.29億元，比2018年減少106.83億元，凈利潤下降至-15.58億元，比2018年減少38.27億元，經營活動凈現金流為-30.13，比2018年減少31.72億元。

中誠信指出，因為東旭光電資產流動性緊張，盈利能力下滑，內部資金管理控制制度未能有效執行、存在重大缺陷，子公司對外擔保規模較大且未按公司相關規定履行決策程序，所以中興財光華會計師事務所（特殊普通合夥）（簡稱「中興財」）對其2019年度內部控制出具了否定意見。此外，因它未能准確披露重要信息以及未能在規定期限內回復深圳證券交易所問詢，收到交易所監管函。

中誠信：康美葯業控制權可能會發生變更，關聯方占款存在收不回可能性

7月31日，中誠信發布其對康美葯業股份有限公司（簡稱「康美葯業」）的評級報告。此次，康美葯業的主體信用等級為C，「17康美MTN001」、「17康美MTN002」、「17康美MTN003」、「18康美MTN001」、「18康美MTN002」、「18康美MTN003」、「18康美MTN004」和「18康美MTN005」的債項信用等級也為CC，與上次評級（2020年2月3日）結果一致。中誠信表示，康美葯業的上述債券被納入可能降級的觀察名單。

康美葯業是一家從事中醫葯生產及銷售的上市公司，已形成中醫葯全產業鏈一體化運營模式和業務體系。其生產的中葯飲片市場認知度較高，中葯飲片業務處於行業龍頭地位，在國內有11個生產基地，可生產1,000多個種類、超過20,000個品規的產品。2019年末它與13家銀行簽訂了《存量貸款銀團合同》，貸款 100.48億元，有效地緩解了短期償債壓力。

中誠信指出，因為康美葯業內部治理不完善，內部控制存在重大缺陷，2019年立信會計師事務所（特殊普通合夥）（簡稱「立信事務所」）對其財報內部控制出具了否定意見的審計報告。此外，其關聯方占款規模大，2019年關聯方佔用資金共計94.81億元，存在不能及時收回的風險。

聯合資信：未分配利潤多，凌雲股份經營壓力加大

7月27日，聯合資信評估有限公司（簡稱「聯合資信」）公布其對凌雲工業股份有限公司（簡稱「凌雲股份」）的評級報告。此次，凌雲股份的主體信用等級為AA+，「18凌工業MTN001」的債項信用等級也AA+，與上次評級（2019年7月18日）結果一致，評級展望為穩定。

凌雲股份是一家從事 汽車 零部件、塑料管系統生產及銷售的上市公司，中國兵器工業集團有限公司是其實際控制人。授信方面，截止2020年3月末，它共獲得授信額度為64.94億元，其中41.18億元尚未使用；2019年其全部債務為43.44億元，其中短期債務佔比高達71.38%。

聯合資信指出，受到國內的 汽車 銷售下滑影響， 汽車 零部件需求也下滑，凌雲股份會面臨一定經營壓力，同時也會面臨較重的償還壓力，其債務結構有待優化。

聯合資信：應收賬款及存貨佔用資金多，威高集團債務負擔很重

7月30日，聯合資信發布其對威高集團有限公司（簡稱「威高集團」）的評級報告。此次，威高集團的主體信用等級為AA+，「20威高（疫情防控債）MTN001」的債項信用等級為AA+，與上次評級（2020年4月2日）結果一致；「19威高MTN001」的債項信用等級為AA+，與上次評級（2019年6月2日）結果一致，評級展望為穩定。

威高集團是一家主要從事一次性醫療器械和葯品生產及銷售的公司，其業務涉及醫療保健和房地產，是我國最大的輸入器、注射器生產商，其生產的輻照注射器產品在國內市場佔有率為100%；TPE輸液器產品在高端輸液器市場的佔有率高到85%。該公司2019年營業收入為200.41億元，同比增長11.03%；凈利潤為24.72億元，同比減少1.48億元；經營性現金流為46.53億元，同比增長145.41%。

2019年，威高集團應收賬款及存貨共計153.4億元，對其資金形成了一定的佔用；期間費用為80.63億元，同比增長23.70%；其全部債務為241.27億元，同比增長9.31%。截止到2020年3月末，其有息債務為254.29億元，比2019年末增長5.40%；此外，其對外擔保涉及金額為4.36億元，擔保對象多為山東民企。

聯合資信指出，威高集團應收賬款及存貨規模較大，債務規模持續增大，債務負擔重，因對外擔保問題，存在或有負債風險。

聯合資信：海外戰略區政治動盪，兵器工業集團有海外經營風險

7月31日，聯合資信發布其對中國兵器工業集團有限公司（簡稱「兵器工業集團」）的評級報告。此次，兵器工業集團的主體信用等級為AAA，「16兵器MTN001」、「15兵器MTN001」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月19日）結果一致，評級展望為穩定。

兵器工業集團2019年營業收入為4747.10億元，同比增長4.34%；利潤總額為178.10億元，比2018年增長7.03%；營業性凈現金流為286.69億元，比2018年增長53.74%。但聯合資信指出，兵器工業集團會面臨一定的海外經營風險。

據悉，兵器工業集團2019年海外戰略資源業務收入為2005.57億元，占同年營業收入為42.25%，其海外戰略資源業務重點在中東、非洲等地區，這些地區政治、經濟穩定性較差，因此它的相關的業務有一定的經營風險。此外，其下屬民品企業涉及領域較多，企業產品結構的調整，會導致相關業務面臨更為激烈的市場競爭。

聯合信用：新興際華集團經營現金流良好，但存在經營壓力

7月28日，聯合信用評級有限公司（簡稱「聯合信用」）公布其對新興際華集團有限公司（簡稱「新興際華集團」）的評級報告。此次，新興際華集團的主體信用等級為AAA，「20新際Y2」的債項信用等級也為AAA，與上次評級（2020年3月10日）結果一致；「20新際Y1」的債項信用等級與上次評級（2020年2月25日）結果一致，均為AAA；「18新際Y5」、「18新際Y3」、「18新際Y3」、「18新際Y2」、「18新際Y1」、「17新際Y2」、「17新際Y1」的債項信用等級與上次評級（20新興際華集團19年6月19日）結果一致，均為AAA，評級展望為穩定。

新興際華集團主營業務包括冶金鑄造、輕工紡織、裝備製造和商貿物流。截至 2019 年底，公司合並資產總額 1,309.34 億元，負債合計 769.65 億元，所有者權益（含少 數股東權益）539.69 億元，其中歸屬於母公司所有者權益 334.40 億元。2019 年，公司實現營業收入 1,402.67 億元，凈利潤（含少數股東損益）22.57 億元，其中，歸屬於母公司所有者的凈利潤 13.70 億元；經營活動產生的現金流量凈額 80.77 億元，現金及現金等價物凈增加額 43.83 億元。

聯合信用指出，新興際華集團經營性現金流狀況良好，2019年末未受限資金為227.61億元，尚未使用的授信額度為1030.18億元。其輕工紡織業務因為市場競爭加劇從而有一定經營壓力，冶金鑄造業務會受到鋼鐵行業周期性變化的影響。

新世紀：海外原料有風險，在建項目壓資金，柳鋼集團存在較大支出壓力

7月29日，新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱「新世紀」）公布其對廣西柳州鋼鐵集團有限公司（簡稱「柳鋼集團」)的最新評級報告。柳鋼集團的主體信用等級與「20柳鋼集團MTN001」的債項信用等級均為AAA，與上次評級（2019年11月15日）結果一致，評級展望為穩定。

此外，「19柳鋼集團MTN002」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年8月21日）結果一致，「19柳鋼集團MTN001」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月29日）結果一致。

柳鋼集團是目前廣西唯一一家大型鋼鐵的上市企業，核心業務是鋼鐵，還發展能源及化工產品、貿易和房地產等業務，2019年獲股東增資14億元。其經營性現金流良好，2017年——2019年其經營性現金流量分別為76.82億元、78.94億元、75.22億元，截至2020年3月末的銀行授信額度合計605.89億元，未使用額度為283.03億元。

新世紀指出，由於柳鋼集團所需鐵礦石依賴外購且主要來自進口，易受國際鐵礦石價格波動影響，2019年以來，進口鐵礦石價格大幅攀升，導致柳鋼集團營業成本上升，未來也還將面臨原料價格波動風險；在建項目方面，新合並的十一冶公司2019年末在手未完工合同金額106.11億元，該公司所從事的建築施工業務模式需墊付資金，會對其資金會形成一定佔用；截至2020年3月末已累計投資136.42億元，未來兩年要投入330.65億元，會面臨較大資金支出壓力。

在訴訟方面，截至2019年底，其所涉訴訟較多，涉及的資金共計0.22億元。

新世紀：已用掉大部分信貸額度，通用技術還需要大筆資金

7月30日，新世紀評估公布其對中國通用技術（集團）控股有限責任公司（簡稱「通用技術」）的評級報告。此次，通用技術的主體信用等級為AAA，「16通用01」、「16通用02」、「18通用01」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年6月27日）結果一致，評級展望為穩定。

通用技術的業務可以分為先進製造與技術服務、醫葯醫療 健康 以及貿易與工程承包三大板塊，有多家上市子公司，2019年營業收入為1832.76億元，比2018年增長7.58%；凈利潤為53.80億元，比2018年增長9.39%；經營性現金流為-24.26億元，比2018年增多2.67億元。2017-2019年，通用技術獲得的政補貼分別為3.90億元、2.77億元、3.54億元。截至2019年底，該公司共獲授信額度1899.87億元，尚未使用的授信額度874.20億元。

新世紀指出，通用技術的商品貿易和國際工程承包業務容易被國際政治、經濟和貿易形勢影響；由於建築施工業務受工程回款進程緩慢影響，對其資金形成了佔用，減弱了其資金流動性。隨著該公司融資租賃業務的增長，未來對於資金需求較大，會面臨一定的資金壓力；其板塊之間業務協同緊密度不高，還會面臨一定管理壓力。

大公國際：負債近550億，還有676億賬單，伊泰集團支付壓力大

7月27日，大公國際資信評估有限公司（簡稱「大公國際」）發布其對內蒙古伊泰集團有限公司（簡稱「伊泰集團」）的最新評級報告。此次伊泰集團的主體信用等級和「18伊泰MTN001」的債項信用等級均為AA+，與上次評級（2019年6月24日）結果一致，評級展望為穩定。

伊泰集團是內蒙古地區最大的地方煤炭企業，因為伊泰化工—120萬噸精細化工品項目全部投產，煤化工業務收入大幅度增長，2019年煤化工業務收入比2018年增長98.69%，但該公司其他應收款項為110.30億元，所有者權益為458.42億元，少數股東權益佔57.60%。

截止2020年3月，該公司有息債務為547.53億元，佔全部負債的85.23%；重要的在建項目計劃投資833.42億元，已累計投資156.48億元，還需投資676.94億元，其中2020年要投入7.91億元。對外擔保金額為11.69億元，擔保對象是當地的企業，擔保區域較為集中，或面臨一定的擔保風險。大公國際指出，伊泰集團負債較高，未來需要支出的金額還比較大，因此該公司存在一定的支出風險。

大公國際：鹽湖工業扭虧為盈，信用等級納入觀察名單

7月28日，大公國際發布一則關於青海鹽湖工業股份有限公司（簡稱「鹽湖工業」）的信用等級公告。此次，鹽湖工業的主體信用等級與「15鹽湖MTN001」和「16青海鹽湖MTN001」的債項信用等級均為BB，與上次評級（2019年12月4日）結果一致，都被列入信用等級觀察名單。

公告表明，格爾木泰山實業有限公司（簡稱「泰山實業」）於2019件8月15日以鹽湖工業不能到期還439.00萬元的債款而向西寧中級法院申請對鹽湖股份進行重整。鹽湖股份嚴格按照《重整計劃》進行。2020年上半年，鹽湖工業歸屬上市股東的凈利潤實現了扭虧為盈。大公國際維持鹽湖工業的信用等級，還繼續將其納入信用等級觀察名單。

大公國際：股東資金佔用規模大，今世緣集團債務負擔重

7月30日，大公國際發布其對今世緣集團有限公司（簡稱「今世緣集團」）的評級報告。此次，今世緣集團的主體信用等級與「16今世緣MTN001」、「17今世緣MTN001」、「17今世緣MTN002」的債項信用等級均為AA，與上次評級（2019年7月24日）結果一致，評級展望為穩定。

今世緣集團是一家從事白酒生產及銷售的上市公司。2019年其營業收入為48.82億元，比2018年增長30.22%；凈利潤為13.76億元，比2018年增長28.47%；經營性現金流為13.17億元，比2018年增長18.12%；投入研發資金為48.82億元，占營業收入為29%。截至2020年3月，它已授權發明專利24項；授權實用性新型專利32項。

大公國際指出，今世緣的白酒銷售區域主要是在江蘇省，其債務規模較大，債務負擔較重，2020年3月末它的負債總額為48.09億元。其他應收款項規模較大，其中股東江蘇安東控股集團有限公司的應收款項為21.83億元，占其他應收項的72.10%，這對資金形成了一定的佔用，減弱了資金的流動性。

東方金誠：面臨償還和投資支出壓力，顧家集團還面臨商譽減值風險

7月27日，東方金誠國際信用評估有限公司（簡稱「東方金誠」）發布其對顧家集團有限公司（簡稱「顧家集團」）的評級報告。此次，顧家集團的主體信用等級與「19顧家MTN001」的債項信用等級均為AA，與上次評級（2019年7月29日）結果一致，評級展望為穩定。

2019年，顧家集團家居產品產量為285.65萬標准套，比2018年增長62.93%；營業收入為159.95億元，比2018年增長56.97%；利潤總額為8.18億元，比2018年減少1.08億元；該公司擁有自主品牌門店已超過4518家，比2018年增加296家，覆蓋全國30多個省市地區。該公司還擁有研發人員1059人，占其總人數的比例為7.75%；研發投入1.98億元，比2018年增長44.61%。

數據顯示，2019年末，顧家集團其他應收賬款為20.95億元，其中前五大其他應收款對象中的關聯方所涉及的資金為10.42億元，會面臨一定的回收壓力；其全部債務為77.29億元，其中短期有息債務為41.63億元，會面臨一定的償還壓力；2018年以來進行了多項收購，若被收購企業經營業達不到預期的情況，它將面臨商譽減值風險；其主要在建項目計劃總投資45.35億元，已累計投入12.14億元，未來要投33.21億元，存在投資支出壓力。

東方金誠：應收及預付款項佔比高50%，冀中能源集團資金被佔用嚴重

7月30日，東方金誠發布其對冀中能源集團有限有限責任公司（簡稱「冀中能源集團」）的評級報告。此次，冀中能源集團的主體信用等級為AAA，與上次評級（2020年5與8日）結果一致，評級展望為穩定。

此外，集中能源集團的多項債務評級也都與上一次評級結果一致，其中「20冀中能源CP005」的債項信用等級為A-1，「20冀中能源CP004」的債項信用等級為A-1；「20冀中能源MTN002」的債項信用等級為AAA；「20冀中能源CP003」的債項信用等級為A-1；「20冀中能源CP002」的債信用等級為A-1；「20冀中能源MTN001」的債項信用等級為AAA；「20冀中能源CP001」的債項信用等級為A-1；「19冀中能源CP009」的債項信用等級為A-1；「19冀中能源CP010」的債項信用等級為A-1；「19冀中能源MTN004B」、「19冀中能源MTN004A」的債項信用等級為AAA；「19冀中能源MTN003」的債項信用等級等級為AAA；「19冀中能源MTN002」的債項信用等級為AAA。

冀中能源是一家大型的煤炭開發集團，它的業務涵蓋煤炭、物流貿易、化工、醫葯等多個領域。2019年，該集團在河北省內礦區煤炭產量2837.08萬噸，占河北省原煤產量的55.90%；截至2019年末，其擁有煤炭地質儲量111.97億噸（不含地方託管煤礦），可采儲量42.41億噸。其子公司華北制葯是我國最大的抗生素生產基地之一。

2019年，其營業收入為2118.55億元，比2018年減少10.35%；利潤總額為20.03億元，比2018年增長26.05%，經營性凈現金流為30.61億元，比2018年增長149.43%。其中，因焦炭和甲醇銷量增長，其化工業務收入118.65億元，比2018年增長9.90%；隨著產品結構向高毛利的制劑葯轉型調整，醫葯業務盈利能力較快增長，2019年醫葯業務收入134.65億元，比2018年增長49.18%。

東方金誠指出，2019年末，冀中能源應收及預付款項占公司流動資產比例在50%以上，應收及預付款項規模大，對其資金形成了佔用；貨幣資金233.89億元，短期有息債務1043.84億元，其貨幣資金不能完全覆蓋短期有息債務，會面臨一定的債務集中償還壓力。受疫情的影響，2020年其整體盈利能力可能有所下滑。

E. 醫葯行業上市公司財務指標的績效分析

醫葯行業上市公司財務指標的績效分析

隨著不斷深入的醫療衛生體制改革，居民健康意識的加強，人口的增長及老齡化，中國醫葯市場需求持續擴大，醫葯行業得到了迅速的發展。下面是我為你帶來的醫葯行業上市公司財務指標的績效分析，希望對你有所幫助。

一、我國醫葯行業的現狀分析

醫葯行業是我國國民經濟的重要組成部分，是傳統產業和現代產業相結合，一、二、三產業為一體的產業。根據國家統計局的《國民經濟行業分類》，醫葯製造行業包括七個子行業：化學葯品原葯製造、化學葯品制劑製造、中葯飾品加工、中成葯製造、獸用葯品製造、生物、生化製品的製造以及衛生材料及醫葯伺服器製造七個子行業。

醫葯行業是世界上公認的最具發展前景的國際化高技術產業之一，也是世界貿易增加最快的朝陽產業之一。從2003年至2011年，我國醫葯行業工業產值從3103億元增長到15382億元，平均年復合增長率達22.3%，高出同時期我國國內生產總值平均年復合增長率近6個百分點。

2012年我國醫葯產業產值、對外貿易、經濟效益、完成投資繼續保持穩定增長，總體呈現平穩發展態勢。我國醫葯產業總資產16408億元，同比增長18.4%；完成產值18255億元，同比增長21.7%。其中，化學原料葯3305億元，同比增長16.6%；化學葯品制劑5089億元，同比增長24.7%；中葯飲片1020億元，同比增長26.4%；中成葯4136億元，同比增長21.3%；生物生化葯品1853億元，同比增長20.5%；醫療器械1573億元，同比增長20.6%。

2012年，醫葯產業實現主營業務收入17950億元，同比增長20.1%；利潤總額1731億元，同比增長20.4%，繼續維持較高水平。在七個子行業中，化學制劑葯行業的毛利率和凈利潤率均高於行業水平；生物制劑行業雖然毛利率與行業平均水平持平，但由於得到高新技術稅收優惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬於中葯類子行業，中葯飲品的市場規模和盈利性均不大理想，而中成葯則表現較好；化學原料葯行業則由於競爭激烈，其毛利率和凈利率皆處於較低水平。

二、醫葯行業上市公司經營績效分析

根據中國證券監督管理委員會2012年10月26日頒布的《上市公司行業分類指引》中的劃分標准，選擇了A股上市公司中門類為「C製造業」，大類為「C27醫葯製造業」中的以化學制葯為主要經營業務的20家公司作為研究樣本，其中上交所11家、深交所9家，研究樣本為：浙江醫葯、海正葯業、恆瑞醫葯、現代醫葯、天葯股份、聯環葯業、康美葯業、華海葯業、哈葯股份、西南葯業、華北制葯、東北制葯、普洛股份、新華制葯、北大醫葯、廣濟葯業、京新葯業、海翔葯業、萊美葯業、華仁葯業。

(一)數據來源及處理

本文上市公司基本數據來自於上海證券交易所和深圳證券交易所網站上對外公開的上市公司年度財務報告、國泰安資料庫和證券之星等。上述20個醫葯上市公司樣本的15個財務指標均是根據指標公式，藉助Excel軟體計算而成。

(二)財務績效評價指標的分析

1.盈利能力評價

(1)每股收益

從每股收益來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為0.338。收益最高的為浙江醫葯，每股收益為1.79；每股收益最低的為廣濟葯業，每股收益為-0.38。

(2)銷售毛利率

醫葯行業一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為31.2%。這說明醫葯上市公司在主營業務收入固定的前提下，考慮加入其他業務凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務費用對利潤的影響因素，每一元銷售收入對利潤總額貢獻0.312元。收益最高的為恆瑞醫葯，銷售毛利率為84%，銷售利潤率最低的為廣濟葯業，銷售利潤率為3.4%。

(3)銷售凈利率

從凈利率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為5.7%。這表明醫葯行業上市公司的每一元主營業務收入能給凈利潤貢獻0.057元。凈利率最高的為恆瑞醫葯，凈利潤率為21.2%；凈利率最低的為廣濟葯業，凈利率為-26.3%。由於廣濟葯業的指標值為負，且絕對值較大，對醫葯上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為0.074。廣濟葯業該指標為負數的原因是本期發生了虧損。

(4)凈資產收益率

從凈資產收益率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為7.8%。表明該行業上市公司的每一元凈資產能創造0.078元的凈利潤。凈資產收益率最高的為恆瑞醫葯，收益率為23.34%，收益率最低的為廣濟葯業，收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟葯業因當年出現虧損該指標呈負數，另外，華北制葯和東北制葯的凈資產收益率雖然為正數，但是僅分別為0.004、0.007，股東的投資報酬率不甚理想。

(5)成本費用利潤率

從成本費用利潤率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為8.9%。成本費用利潤率最高的公司為恆瑞醫葯，為32.2%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟葯業，為-20.3%。

2.償債能力評價

(1)流動比率

2012年20家醫葯行業上市公司的流動比率的平均水平為2.274，一般認為流動比率為2較為合適，相比之下，醫葯行業上市公司2012年該指標略高。在中華全國工商業聯合會經濟部和中華財務咨詢有限公司聯合發布的「2012年中華工商上市公司財務指標指數」(以下簡稱「中華工商」)中，其流動比率參考值為1.68，醫葯行業的該指標也高於參考值。樣本公司中流動比率最高的為恆瑞醫葯，其流動比率為10.258；流動比率最低的為廣濟葯業，其流動比率為0.653；只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有現代制葯，其流動比率為1.738，還有康美葯業，其流動比率為3.07。

(2)速動比率

速動比率是對流動比率的進行補充的一個比率，它比流動比率更能反映公司的償債能力，指標值越高，短期償債越有保障，該指標一般以1為宜，屬於適度指標。2012年樣本公司的速動比率平均水平為1.547，相比之下，醫葯行業該指標略高。在「中華工商」中，其速動比率的參考值為1.16，醫葯行業的該指標也高於參考值。樣本公司中速動比率最高的為恆瑞醫葯，值為8.685；樣本公司中速動比率最低的為廣濟葯業，值為0.329；只有5家樣本公司的`速動比率在平均值以上；在平均值左右的公司有現代制葯，速動比率為1.127，康美葯業，其速動比率為2.01。

(3)資產負債率

反映公司償債能力的指標還有資產負債率，2012年樣本公司的資產負債率的平均水平為46.2%。樣本公司中資產負債率最高的公司為西南葯業，其資產負債率為71.4%樣本公司中資產負債率最低的為恆瑞醫葯，其資產負債率為13.79%。在「中華工商」中，其資產負債率的參考值為35.53%，在這一水平左右的公司有康美葯業、京新葯業。

3.營運能力評價

(1)存貨周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的存貨周轉率的平均值為3.67。表現最好的公司為華北制葯，其存貨周轉率為7.06；表現最差的公司為華海葯業，其存貨周轉率為1.76。

(2)應收賬款周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的應收賬款周轉率的平均值為7.38。表現最好的公司為天葯股份，其應收賬款周轉率為14.25；表現最差的公司為華仁葯業，其應收賬款周轉率為2.60。

(3)總資產周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的總資產周轉率的平均值為0.73。表現最好的公司為哈葯股份，其總資產周轉率為1.14，表明該公司的總資產周轉速度快，經營利用效果較好，公司的銷售能力強，利用全部資產進行經營的效率高；表現最差的公司為廣濟葯業，其總資產周轉率為0.26。

4.發展能力評價

(1)總資產增長率

2012年，我國醫葯行業上市公司的成長能力表現各有千秋。在樣本公司中，2012年總資產增長率的平均值為25.83%。總資產增長最快的公司是普洛股份，增長率為99.21%；增長率最低的是西南葯業，增長率為-3.78%。

(2)主營業務增長率

2012年，樣本公司的主營業務增長率的平均值為20.06%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為126.79%，增長最低的為廣濟葯業，增長率為-13.05%。由於普洛股份的指標值為正，且絕對值較大，對醫葯上市公司整體主營業務增長率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為14.44%。在「中華工商」中該指標的參考值為5.98%，與之相比，醫葯上市公司的該指標值高了8.46%。指標值比參考值大表明2012年主營業務較上年的增長速度快，市場前景很好。

(3)凈利潤增長率

2012年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-9.36%(由於普洛股份和廣濟葯業偏差明顯較大，因此在計算平均值時剔除了這2個數據)。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率為4065.17%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟葯業，其增長率為-13070.33%。

5.研發狀況

在樣本公司中，2012年研發收入比的平均值為2.86%。該指標最大的為恆瑞醫葯，研發收入比為9.84%，由此可見，恆瑞醫葯的研發能力突出，具有核心競爭力；指標最小的是北大醫葯，研發收入比為0.08%。

三、綜合財務績效評價

(一)基於沃爾評分法的評價體系及其指標選取

1.沃爾評分法

沃爾評分法，是由財務狀況綜合評價的先驅者之一，亞歷山大沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出的。該評價方法，最初主要是用於信用評價，後來通過研究改進，較廣泛地應用於企業財務績效的比較評價。

沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企業財務績效的財務指標，然後分別依據不同的標准設定標准數值，將實際數值與標准數值進行比較，並結合該指標的權重，最終確定分值來評價企業的財務績效。

2.指標選取

關於評價指標，基於相關性、可比性原則，本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力四個方面，對公司的財務績效指標進行選取。對於償債能力，選取了反映企業短期償債能力的流動比率，速動比率和反映企業長期償債能力的資產負債率；對於營運能力，選取與營運成本相關的存貨周轉率以及與營業收入相關的應收賬款周轉率和總資產周轉率；對於盈利能力，選取了反映經營盈利能力的銷售凈利率，以及每股收益、凈資產收益率和成本費用利潤率；對於企業發展能力，選取反映盈利增長能力的營業收入增長率、凈利潤增長率，以及總資產增長率。

(二)熵值法

熵反映了系統無序化程度。我們可以通過計算熵值，來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度。對於財務績效評價，如果某一指標對於不同的企業其差異程度比較小，這說明該指標區分和評價企業財務狀況優劣的作用也較小，差異系數小，相應的信息熵較大；反之，相應的信息熵較小。由此可見，某一指標下，不同評價對象的差異程度的大小，反映了該指標在財務評價指標體系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據財務指標差異程度，以信息熵為工具，對各財務指標賦予恰當的權重。

熵值法的基本步驟如下：

a.指標預處理：在該指標體系中，除了償債能力指標，其他的都是越大越理想的指標。因此對償債能力指標做以下處理，將其轉化成越大越理想的指標。

(三)實證分析研究

分析中選擇樣本中的18家上市公司2012年的13個指標，進行基於熵值法確定權重的沃爾評分法財務績效評價。

第一，依據上文的方法步驟，數據經預處理，得出無量綱化處理後的指標數據。由於東北制葯和普洛股份數據偏差較大，故不列入表。

第二，為保證求對數有意義，坐標平移，並求權重。

第三，依據沃爾評分法及熵值法確定的權重，對我國醫葯行業上市公司進行評價。

綜合各項指標的分析情況可以看出，2012年醫葯上市綜合財務績效較好，呈穩健上升態勢，其中表現突出的有康美葯業、浙江醫葯和恆瑞醫葯。醫葯行業盈利空間較大，盈利能力較強，但是隨著醫療體制改革的進行，葯品降價及反商業賄賂等會對盈利能力有一定的影響，但是實際影響較小，主要是對醫葯商業行業的利潤進行了壓縮，而生產廠家總體是受益的，特別是有競爭力的大中型企業，將會乘機大力發展自己的規模。而在營運能力方面，各項指標均低於上市公司的平均水平。這主要是由醫葯行業的特殊性決定的，醫葯行業是高技術、高投入的產業，醫葯上市公司投資回收期長，資產周轉的速度較慢。在償債能力方面，各項指標均高於上市公司平均水平，說明醫葯行業的償債能力較強。與此同時，也要盡量減少貨幣資金的閑置，加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力；充分發揮負債的財務杠桿作用，提高企業的籌資能力，擴大企業的生產規模，創造更多的利潤。在發展能力方面，各項指標均高於上市公司平均水平，說明醫葯行業的發展能力較強，但與發達國家相比仍存在一定的差距，要進一步提高研發能力、設計水平、製造水平等。

財務績效考核實施細則一

准確輸單：每天准確完成出貨單.，進貨單的輸出和錄入，做好我公司從客戶下單至發貨的流程轉接和審核。在錄入發貨單時，應認真地核對每一筆定單，特別是定單上的客戶ID，商品金額，郵費，地址，聯系方式，缺一不可，正確率必須達到100%。每天下午四點前，客戶下的定單都必須錄入完畢，並監督倉庫當日准時發貨，如應特殊原因不能准時發貨的，應及時登記相關信息。

快遞費：負責申通、匯通、E郵寶支出費用的統計(月結：匯通、申通。每一段時間都需結算一次;現付：順豐、E郵寶、其它快遞和物流。此類郵費應另外統計;到付：無特殊情況，公司不簽收到付包裹，除有公司樣品或貨物時。此類郵費開支應規劃到倉庫開支)。

我公司每月所有郵費應及時統計、錄入、建立相關資料庫，月底結算出我公司實際收入郵費與付出郵費的差額。

快遞單每天都應及時統計、錄入、建立相關資料庫。月底進行結算。嚴格控制損耗，不得超出百分之二，如發現異常應及時上報。

工資業績：每月計算員工工資和客服人員業績的累計。

明細賬：負責對日日常收支明細賬的核算和人員領用金額的登記，公司日常開支須由行政部統一報銷，總經理簽字後方能生效。公司日常開支包括：辦公用品購置、辦公耗材、礦泉水、公司水電費、員工薪資、後勤用品、員工娛樂開銷、廚房日常開銷等。以上開銷數據應及時統計、入錄，建立相關資料庫，月底進行結算。月底應盤點廚房庫存物資，並結算出相應的價值。

財務整理：負責對其他供應商或客戶的賬務整理。

支出明細：統計廚房月支出、辦公支出費用。

耗材統計：對倉庫包裝耗材數據的統計。倉庫物品：紙箱、汽泡膜、膠帶、商品采購、損耗(破損)等，以上由采購部統一進行統計並報銷。對倉庫耗材數據應及時跟進，對每日倉庫耗材進行統計、錄入，建立相關資料庫，月底進行結算。

資產折舊：對固定資產進行折舊發票登記。

發票登記：每次對國家稅務局發票進行登記。

快遞單：對倉庫拿來的申通匯通快遞單子進行整理核對票數、重量。

白單：對倉庫拿來的白單按客服編號進行整理、分類。

供貨明細：到管家婆那抄寫供貨明細。

填表：認真無誤的填寫資產負債表和利潤表。

數據管理：進銷存數據的監督與管理。對各類單據的核算與保管。

結算成本：每月5號之前完成對公司利潤的核算以及客服業績的核算。

16.工作態度：認真完成上司安排的其他待辦事項。

財務績效考核實施細則二

一、嚴格遵守國家財經法規、財務工作規定和公司相關制度，遵守職業道德;建立健全公司財務管理、會計核算、稽核審計等有關制度，監督各項制度的實施和執行。

二、組織編制公司年、季度成本、利潤、資金、費用等有關的財務指標計劃，定期檢查、監督、考核計劃的執行情況，及時調整和控制計劃的實施。

三、組織財會人員正確、及時、完整地處理賬務，辦理現金收支和銀行結算等業務，及時進行賬務登記。

四、加強財務監管，認真履行財務收支審批手續和費用報銷制度，正確合理調度資金，保證日常合理開支需要的正常供給。

五、負責固定資產、流動資金及專項基金的管理，會同有關部門辦理固定資產的購建、轉移、報廢等財務審核手續。

六、搞好會計核算，及時提供真實的會計核算資料;組織經濟活動分析，編寫經濟活動分析報告，提出改進意見和建議，為公司生產經營決策提供依據。

七、審核年、季、月度各種財務會計報表，搞好年度會計決算工作。

八、組織實施公司財務審計和會計稽核工作。

九、認真完成領導交辦的其它工作任務。

財務績效考核實施細則三

出納主要負責公司的貨幣資金核算、往來結算、工資核發。

出納不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權債務賬目的核算登記工作。不得由一人辦理貨幣資金業務的全過程。

一、現金和銀行

1.辦理現金支出，審核審批有據。嚴格按照國家有關現金管理制度的規定，必須經過會計審核、財務經理簽批，方可辦理款項收支。單筆2000元以下的零星支出才使用現金方式支付。

收付款後，加蓋「收訖」、「付訖」戳記。日常周轉金不得超過5000元，如有超出，需繳存銀行。不允許私自坐支收到的現金及支票，要及時送交銀行。不得以「白條」抵充現金，更不得任意挪用現金。如果發現庫存現金有短缺或盈餘，應查明原因，根據情況分別處理，不得私下取走或補足。如有短缺，要負賠償責任。要保守保險櫃密碼的秘密，保管好鑰匙，不得任意轉交他人。

2.辦理銀行結算，規范使用支票。嚴格按照銀行結算制度規定，超過2000元的支付用支票或電匯方式支付。

收到支票需及時填寫支票進帳單並送銀行，不可延期送票。

辦理匯款，注意帳號的填寫，嚴禁發生匯款錯誤的事件。

簽發支票時應註明收款單位、用途、金額、日期，並經財務經理簽批後方可使用。如因特殊情況確需簽發不填寫金額的轉賬支票時，必須在支票上寫明收款單位名稱、款項用途、簽發日期，規定限額和報銷期限，並由領用支票人在專設登記簿上簽章。對於填寫錯誤的支票，必須加蓋「作廢」戳記，與存根一並保存。嚴格控制簽空白支票。支票遺失時要立即向銀行辦理掛失手續。

3.每月5日之前收取上月末對帳單，核對並編制調節表，做好後交給會計。

二、記帳和報表

1.認真登記現金和銀行存款流水賬，保證日清月結。對收到的銀行承兌匯票和支票要作好備查賬登記。

根據已經辦理完畢的收付款憑證，逐筆順序登記現金和銀行存款日記流水賬，並結出余額。銀行存款的賬面余額要及時與銀行對賬單核對。對於末達賬款，要及時查詢。要隨時掌握銀行存款余額。

登記完畢將憑證轉會計處記賬。月終銀行存款與銀行對賬單核對，有關未達賬應做好「銀行存款余額調節表」。每星期要填報資金收入及支出的明細表。

2.每日盤存現金及銀行存款，做到賬賬、賬表、賬物相符。總經理可派人抽查、核對資金情況。

三、其它

1.兼職公司外匯收付核銷工作;

2.學習、了解、掌握財經法規和制度，提高自己的政策水平。維護財經紀律，執行財會制度，抵制不合法的收支和弄虛作假行為。

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F. 在那裡能查到QFII持股情況

查找方法：上市公司的半年報和年報里查詢即可。
QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外機構投資者的英文簡稱，QFII機制是指外國專業投資機構到境內投資的資格認定製度。
作為一種過渡性制度安排，QFII制度是在資本項目尚未完全開放的國家和地區，實現有序、穩妥開放證券市場的特殊通道。包括韓國、中國台灣、印度和巴西等市場的經驗表明，在貨幣未自由兌換時，QFII不失為一種通過資本市場穩健引進外資的方式。在該制度下，QFII將被允許把一定額度的外匯資金匯入並兌換為當地貨幣，通過嚴格監督管理的專門賬戶投資當地證券市場，包括股息及買賣價差等在內各種資本所得經審核後可轉換為外匯匯出，實際上就是對外資有限度地開放本國的證券市場。
QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關部門的審批通過後匯入一定額度的外匯資金，並轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場。

G. 十大奇葩操作！上市公司：我把______弄丟了

對某些上市公司來說，時常會發生一些魔幻現實主義的故事。

比如：我把______弄丟了！

扇貝跑路了，豬被餓死了，存款失蹤了，高管失聯了，酒被蒸發了，文件被盜了……

這些奇葩操作，挑戰了我們的想像力，也暴露了其內部治理的混亂。

對於這樣的上市公司，監管部門：I'll be watching you！

作為一個普通股民，我的想法就比較簡單……

注冊制時代，在把好上市公司入口的同時，更要進一步深化退市制度改革，這不僅是提高上市公司質量的有力舉措，更是加速完善市場生態、實現優勝劣汰的重要路徑。

十大奇葩「我把______弄丟了」

1、獐子島，2019年11月上演「扇貝跑路」第三季。今年證監會查明其「秋測」存在虛假記載，為此使用了什麼技術？

A、北斗導航

B、鷹眼軟體

C、潛水艇

D、區塊鏈

2、雛鷹農牧，2019年1月曝出「豬被餓死」事件，當年10月摘牌退市。雛鷹農牧退市的直接原因是什麼？

A、虐待動物

B、巨額虧損

C、面值退市

D、投資電競

3、康得新，2019年5月公告賬上122億存款「不翼而飛」，後查明被大股東「資金歸集」。當時，康得新把錢存在了哪家銀行？

A、工商銀行

B、北京銀行

C、南京銀行

D、建設銀行

4、康美葯業，2019年4月公告「會計差錯更正」，300億貨幣資金「一夜蒸發」，其審計機構是哪家會計師事務所？

A、正中珠江

B、瑞華

C、立信

D、大信

5、ST毅達，2019年6月公告稱公司相關人員失聯，此前上交所表示無法聯系公司管理層。該公司失聯人員是誰？

A、董事長

B、總經理

C、財務總監

D、全不見了

6、廣州浪奇，2020年9月27日晚公告稱公司5.72億元的存貨「不見了」。該公司「不見了」的這些存貨是什麼？

A、洗衣粉

B、白酒

C、鋼材

D、絲襪

7、ST圍海，2019年12月公告稱公司公章及網銀U盾等重要辦公資料「失控」。之後，相關物品從哪裡取回？

A、某股東

B、派出所

C、律師事務所

D、看門老大爺

8、華業資本，2018年9月曝出遭遇「蘿卜章」事件，百億應收賬款或無法收回。應收賬款債權轉讓方是誰控制的企業？

A、公司大股東

B、公司二股東

C、公司三股東

D、公司四股東

9、金發 科技 ，2020年5月公告稱收到70億元的海外重大訂單。股價「上天」後，金發 科技 又公告稱該訂單被取消了。該訂單是什麼產品？

A、KN95口罩

B、通信技術

C、紡織服裝

D、建築材料

10、港股公司中國動物保健，2015年12月公告稱公司一卡車在司機午餐時被盜。該卡車內裝的是什麼物品？

A、現金

B、債券

C、金銀珠寶

D、財務文件

欲看答案請往下拉

粉絲福利：

三季報密集發布，哪些公司有望超預期？基金重倉股曝光，投資邏輯有何變化？10月31日（本周六）晚7點，華安基金新興成長投資專家胡宜斌和招商證券首席策略分析師張夏在中證報抖音直播間等你，參與互動還有機會贏取網紅「摩飛果汁杯」！使用最新版抖音掃下方海報中的二維碼即可觀看直播！不見不散！

參考答案：ACBAD ABBAD

H. 索菱審計失敗了嗎

花了18年的時間上市，混了才5年時間就要面臨退市，這吃相實在是有點難看。

車聯網服務提供商的*ST索菱，全名為深圳市索菱實業股份有限公司，取名對標索尼和三菱，1997年成立，2015年上市，經常把干實業掛嘴邊，老闆喜歡喊"創世界名牌，樹百年索菱"。

現在回過頭來看這句話，面臨退市邊緣，上市沒幾年的"新兵"卻很是尷尬。

2019年4月30日，*ST索菱因涉嫌信息披露違法違規，被中國證券監督管理委員會立案調查。查出公司財務造假，但公司自查的財務造假數據要比證監會調查的數據還要多幾個億。

自曝2016年-2018年連續三年，通過虛增收入，虛減費用的方式，虛增收入11.75億、虛增利潤10.53億！占各期合並報表披露利潤總額的344.78%、208.13%、63.01%。

因為2016至2018年連續三年凈利潤為負的原因，公司股票被實施退市風險。但探雷哥今天並不談索菱股份的年報造假，如何造假，因為索菱股份並不只是年報造假這么簡單。

上市前的數據好的像是做出來的

利潤表是最能看出來企業變化軌跡的一張報表，探雷哥整理了下公司在上市前後9年的數據（未經調整），2015年是公司上市年，以2015年為界，在2011年-2015年期間，公司的收入和利潤不僅整齊且穩定，公司的收益質量也穩定在95%左右。

但從2016年，就開始有了變化，收入打折、經營虧損，之後的幾年更是起起伏伏，很不穩定，2018年-2019年，公司連續兩年扣非凈利潤為負數。上市後混得像模像樣的只有2017年。

2017年為啥是最好的一年呢？因為公司在2016年當年開啟了並購自救，斥資8.59億元完成重大資產重組，通過定增+現金收購的方式收購了三旗通信及英卡科技100%的股權。結果好了沒1年，公司的業績就稀里嘩啦一頓瀉。

收購當時，三旗通信在2015年收入只有3.3億，凈利潤3684萬，2014年才成立的英卡科技在2015年收入是772萬，凈利潤是341萬。均為業績表現不良的公司。三旗通信、英卡科技全部股權估值分別是5.73億、1.28億，較賬面價值分別增值4.96倍、9.52倍。

但都完成了業績承諾。

雖然調查結果是公司在2016年-2018年發生財務造假行為，但上市前整整齊齊，上市後就變臉的情況不得不讓人懷疑，IPO是否存在信披不實，欺詐上市的情況。

是否存在欺詐上市

索菱股份是在2015年由招商證券保薦，瑞華事務所審計上市的。

探雷哥在翻閱公司當年披露的招股說明書時，在公司的主營業務介紹章節中找到部分可疑的客戶和供應商信息。

在公司的營業成本構成中，委外加工費用其實只佔到公司營業成本的3%-5%，但即使是佔比這么低的成本費用，也出現了一些蛛絲馬跡。

在公司IPO期間發生的委外交易中，位列公司第一委外加工供應商的是一家名為"深圳市隆蕊塑膠電子"的公司，公司跟它之間的交易額基本佔到整個委外加工費用的50%-70%。

通過天眼查，這家公司的注冊電話和注冊郵箱均與公司實控人控制的深圳索菱科技的郵箱和電話居然一致。

數據來源：天眼查

而在招股說明書中，公司披露的是"公司委外加工廠商與公司及公司實際控制人、董事、監事、高級管理人員、主要股東和核心技術人員不存在關聯關系"。

在公司的業務信息介紹中，我們也能了解到，公司後裝業務佔到整個主營業務收入的85%-99%左右，根據行業信息描述，這類業務市場規模大，但進入門檻低，從研發到投放到市場的耗時較短。

而前裝業務是具備一定技術門檻的，但前裝業務客戶對供應商的選擇流程較長，一般存在1至2年的考察期及樣機測試期，公司前裝業務客戶積累和業務量增加需要時間。所以這類業務收入比例很低。

綜上來看，上市當時的索菱股份所處市場競爭激烈，而公司以經銷商模式為主，同時還有部分海外出口業務，不穩定的收入變動狀況就有點讓人生疑。

4月30日，昔日大白馬股ST康美（600518.SH）突然曝出300億元貨幣資金「不翼而飛」，引起市場嘩然一片。這也是A股至今為止的最大現金造假案。ST康美巨額財務造假其實延綿了幾年時間。2018年12月28日，ST康美就收到證監會的《調查通知書》。《調查通知書》稱，因ST康美涉嫌信息披露違法違規，根據證券法有關規定，決定對公司立案調查。

8月16日，ST康美收到了證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》。證監會表示調查已完畢，擬作出行政處罰及採取市場禁入措施，也由此揭開了ST康美鬧劇的細節。

首先，ST康美在《2016年年度報告》《2017年年度報告》《2018年半年度報告》《2018年年度報告》中存在虛假記載，虛增營業收入、利息收入及營業利潤。其中，《2016年年度報告》虛增營業收入89.99億元，多計利息收入1.51億元，虛增營業利潤6.56億元，占合並利潤表當期披露利潤總額的16.44%。《2017年年度報告》虛增營業收入100.32億元，多計利息收入2.28億元，虛增營業利潤12.51億元，占合並利潤表當期披露利潤總額的25.91%。《2018年半年度報告》虛增營業收入84.84億元，多計利息收入1.31億元，虛增營業利潤20.29億元，占合並利潤表當期披露利潤總額的65.52%。《2018年年度報告》虛增營業收入16.13億元，虛增營業利潤1.65億元，占合並利潤表當期披露利潤總額的12.11%。

其次，在ST康美的《2016年年度報告》《2017年年度報告》《2018年半年度報告》中，還存在虛假記載，虛增貨幣資金的情形。其中，《2016年年度報告》虛增貨幣資金225.49億元，占公司披露總資產的41.13%和凈資產的76.74%；《2017年年度報告》虛增貨幣資金299.44億元，占公司披露總資產的43.57%和凈資產的93.18%；《2018年半年度報告》虛增貨幣資金361.88億元，占公司披露總資產的45.96%和凈資產的108.24%。

另外，ST康美在《2018年年度報告》中還存在虛假記載，虛增固定資產、在建工程、投資性房地產的情形，在《2016年年度報告》《2017年年度報告》《2018年年報告》中存在重大遺漏，有未按規定披露控股股東及其關聯方非經營性佔用資金的關聯交易的情況。

最終，證監會對ST康美責令改正，給予警告，並處以60萬元的罰款。對馬興田許冬瑾、邱錫偉三位核心當事人採取終身證券市場禁入措施。

證監會對ST康美造假案定義為「有預謀、有組織，長期、系統實施財務造假行為，惡意欺騙投資者」，並指出「康美葯業等公司肆意妄為，毫無敬畏法治、敬畏投資者之心，喪失誠信底線，觸碰法治紅線，動搖了上市公司信息披露制度根基」，措辭嚴厲史無前例。