賽維融資

1. 財稅改革如何解決地方政府融資難題

財政部近期組織開展的幹部職工思想狀況調查，重點調查內容之一即是對財政發展與改革的認識。應該說，新一屆政府面臨最大的挑戰是如何進一步深化改革，轉變經濟發展方式，實現發展的平衡性、協調性和可持續性。財稅改革則是下一輪經濟改革的重點領域。思考、理解和把握財稅改革的方向、重點和難點，是圍繞財政中心工作開展財政監督工作的需要，對
進一步促進財政監督業務工作順利開展具有重要意義。
一、地方政府融資壓力和債務潛在風險
一是，基礎設施建設投資需求仍會持續。目前城市基礎建設的投資主要由地方政府承擔，房屋，
水、電、氣等配套設施，道路等等，投資作為穩定經濟增長的重要一環，地方政府依然面臨巨大資金壓力。
二是，未來地方政府在建立社會保障體系方面的支出將大大增加，面對公共服務、基本社會福利等方面事務，地方政府融資成本壓力巨大。
三是，地方政府債務消化壓力大。地方融資平台風險，以及新出現的地方政府通過影子銀行體系和非銀行融資渠道出現的新增負債，需要在未來幾年慢慢消化。
四是，地方政府隱性擔保、或有債務風險凸現。地方政府支持的非正式擔保的項目違約風險，是一種隱性的預算外開支或責任，這些擔保或承諾並未被納入政府預算收支。一個典型的例子就是江西賽維和無錫尚德等光伏企業陷入資金危局而凸顯的信用風險事件。賽維等光伏企業既不是地方融資平台，也不是地方國有企業。但是對於地方政府而言，這些企業在稅收、就業、GDP等方面具有重要意義，因此也同樣在地方政府的非正式擔保范圍之內。還有以金融不良資產及其轉化形式存在的或有債務風險等。
另外還有因可能的經濟增長速度的下降及企業資產負債率增高引發的地方政府及地方國有企業債務風險。目前航空等行業國有企業的高負債率風險主要通過國有資本經營預算調節控制，這一方面的債務尚不在我們分析的范圍之內。
二、財稅改革的重點
改革分稅制，增加地方政府的稅收分成，使財權和事權真正平衡，是財稅改革的關鍵。同時，從《2012年中央和地方預算執行情況報告》也應看到，全年中央財政收入56132億元，其中中央對地方一般性轉移支付21471億元，占所有收入的38%左右，相應形成地方財政收入。財政轉移支付和稅收返還的方式對於維持地區之間平衡發展、加強中央政府宏觀調控能力是至關重要的。如果在初次分配中將稅收更多地留給地方，在當前地方政府投資沖動高企、負債嚴重、各自為政的情況下，很可能導致更多的問題。
一是，財政收入結構調整。一方面是稅制改革，實現由間接稅向直接稅的轉變。去年開始的在部分地區部分服務業推行的營改增的舉措是實現從間接稅到直接稅的轉變的重要一步。接下來，隨著營改增的擴圍提速，連帶的如構建地方稅收體系等問題被倒逼。個人所得稅、資本利得稅、財產稅等改革的推進，也是發揮稅收收入再分配功能的重要途徑。另一方面是費改稅，稅費統一。當前財政收入稅收以外的非稅收入很多，包括各種行政收費和土地出讓收入，稅費合一可以提高稅收的透明度，為下一步是否應該實行整體性減稅提供更客觀的參考。
二是，財政支出結構調整。財政支出相對剛性大，但在結構上仍需調整，包括減少地方政府行政和投資方面的支出，增加公共服務方面的投入。
除了關注三公經費外，
現有的體制，地方政府仍然直接承擔大規模基礎設施建設，並要承擔在新型城鎮化過程中出現的改善公共服務方面（如醫療衛生和教育）的新增投資，那麼無疑財政將面臨巨大的缺口。在大部分領域向民間資本開放，改直接投資為間接扶持（如提供稅收減免或補貼），是從根本上解決財政困局的路徑之一。
三是，加強財政資金的監督管理。在改革財政體制，完善制度建設的基礎上，加強財政資金的監督管理，特別是在中央財政公共投資項目、民生以及直接支付授權支付資金等支出方面的監督管理。強化財政監督工作在上述財政支出資金項目申請、立項、審批等各環節的事前、事中的監督，解決項目立項、審批與資金分配環節相脫離的問題，改變地方政府以申請項目作為爭取中央財政資金的手段，而不管
相應的地方配套資金
是否超出自身的承受能力。同時，財政監督工作不僅在對中央財政公共投資、社會保障等項目資金量的關注，更重要的是致力於改變「重投入、輕管理」的現象，構建公共財政支出績效評價體系和公共財政預算控制制度，提高資金的使用效益，以對中央財政支出資金量和質兩方面的監督管理和提升，推進民生保障、民生改善和民生發展的機制。適當增加地方財政部門上述項目資金申請、立項等環節的參與力度，提升地方可支付財力安排、使用的科學性和可行性，減輕地方政府融資成本負擔。

2. 江西賽維LDK太陽能高科技有限公司的賽維上市

2007年6月1日，賽維LDK成功在美國紐約證交所上市，成為中國企業歷史上在美國單回一發行最大的答一次IPO（IPO就是initial public offerings，首次公開發行股票的簡稱）。
總部位於江西新余的光伏企業江西賽維是繼無錫尚德和常州天合之後的第三家登陸紐交所的中國光伏企業，也是2008年第五家在紐交所掛牌的中國企業。該公司共募集資金4．69億美元，成為自2004年以來在美國融資金額最高的國內企業。
江西賽維是一家專注於太陽能多晶硅鑄錠及多晶矽片研發、生產、銷售為一體的高新技術民營企業。該公司這次共發行1738．4萬股美國存托憑證（ADS，每一份ADS相當於4股普通股），發行價格為每股27美元。
江西賽維股票2007年6月1日在紐交所掛牌交易，當天開盤價為28美元，最高升至30．14美元，收盤價為27．20美元。

3. 賽維清償時：誰導演了中國最大破產重組案

賽維是中國最大的光伏企業之一，它的發展是快速的，短短幾年時間讓他的創始人彭曉峰坐上了江西首富的寶座，前幾年由於市場的需求，再加上政府和銀行的大力支持，光伏產業的利潤很高，彭曉峰為了把賽維做成全國乃至全世界最大的光伏企業，不斷的融資，包括向國內多家銀行貸款，以及和風投的對賭等以換來更多的資金擴大規模，僅在國家開發銀行的授信額度就有600億，由於銀行和政府的支持，再加上2010年以前行業發展環境也不錯，賽維在多晶硅的產能上也確實做到了東南亞最大，其他方面也是名列前茅。但自2011年以來，由於歐美對我國光伏產業的貿易政策（主要是反傾銷），以及我國近幾年來對光伏產業的大力熱捧，造成光伏產業產能嚴重過剩，多晶硅已從前幾年的400多一公斤跌倒三四十一公斤，再加上賽維自身對產業鏈上下游的盲目擴張，固定投資高達十幾億美元的硅料項目現在成了無效資產，這一切導致賽維目前處於了破產的邊緣，傳聞負債300多億，負債率高達87

4. 江西賽維LDK太陽能高科技有限公司的債務違約

賽維的債務違約終於來了。
本報獨家獲悉，賽維已經被債權銀行訴至法庭，逾期貸款金額在一億元左右。21日，此次賽維的金融借貸糾紛已經開庭審理。
此前，賽維已經和提交訴訟的債權銀行進行溝通，希望能夠撤訴，但是截至21日開庭，雙方尚未達成和解。
從年中巨虧、債券評級遭下調開始，關於賽維債務違約的傳聞就不斷，但在當地政府和國企介入下，此前一直沒發生債務違約事件。
一位接近賽維的人士透露，賽維成功讓大部分債權銀行對到期貸款進行倒貸，但部分金額比較小的銀行不認可這種做法，除了這些銀行本身經營的壓力，還有一個原因是主要貸款行組成的債權人委員會，直到現在一些小債權銀行也未參加過相關會議，他們也感到不太透明。
截至2012年9月30日，江西賽維短期銀行借款81.5億元，一年內到期的非流動負債38億，長期借款32億，總計超過150億元。賽維的現金流也極為緊張，同期經營活動、投資活動、籌資現金流凈額分別為-18億、-5.5億、-2.4億。
如何避免繼續違約是賽維的頭等大事。
禍不單行的是，江西賽維2012年11月19日發布公告稱收到紐交所的退市警告。「由於截至2012年11月5日的連續30個交易日公司美國存托憑證的平均收盤價為0.99美元，低於1美元，不再滿足紐交所的連續上市標准之一」。
小銀行依然抽身
賽維曾經是銀行的座上賓。
江西賽維2011年第一期中票募集說明書可大致還原其債務結構。截至當年3月末，江西賽維獲得銀行授信254億，實際使用額度152億。
在賽維的主要貸款銀行中，國有銀行、政策性銀行、股份制銀行悉數入列。其中截至2011年3月賽維在建設銀行、交通銀行、農業銀行、中國銀行已使用授信分別為15.1億、11.1億、18億、31.7億。
除大行外，國開行、招商銀行等銀行使用授信也較高，分別為27.45億、20億。另據記者了解，一些地方銀行也對介入賽維較為積極，比如2011年賽維在南昌洪都農村商業銀行就使用授信1.5億元。
如上文所述，截至2011年，賽維的銀行貸款已經攀升至百億元以上。
此次起訴賽維的銀行所發放的貸款就是在2011年三季度，給賽維LDK太陽能高科技（蘇州）有限公司發放的1億元左右流動資金貸款，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司進行了擔保。這在賽維債權中算較小的一筆。
但是，受行業困境影響，江西賽維的現金流頻頻告急。2012年一季度，賽維的現金等價物增加額進一步急劇萎縮為-4億元，到了第三季度該數據進一步惡化為-26億。
在此情況下，賽維尋求游說貸款行在貸款到期後進行續貸，以維持其現金流和未有違約的信用記錄。
賽維2012年三季度財務報告顯示，其借款取得的現金為206億元，同期償還的借款為208億元，兩者大致相當。
這種努力在多數銀行身上都奏效，但一些小銀行面臨著自身經營的多種困難，不得不從賽維的融資團中退出來。
上述起訴賽維的債權銀行貸款到期後，經過再三思量，也考慮到自身債權不大，不會對賽維經營造成太大影響，最終決定不再續貸，提出讓賽維償還貸款本息，貸款也遂進入逾期。
記者獲悉，除了與銀行的貸款糾紛，賽維也被上下游企業告上了法庭，比如一家主營石墨的知名企業將因加工合同糾紛與賽維對簿公堂。
差別對待債權銀行
「除了銀行自身經營壓力和債權較小外，上述訴訟的債權銀行不願意繼續給予賽維續貸的另外一個原因是，對於中小銀行債權人賽維信息也不夠透明，包括信息披露和債務處理。」上述接近賽維的人士稱。
在前幾年，銀行、特別是中小銀行給予賽維的貸款一般是信用貸款形式。因此一些中小銀行在給予賽維貸款後，想要了解賽維也只能通過公開渠道，比如業績報告和新聞報道。
此外，以幾家大行組成的債權委員會截至目前還沒有通知過一些較小的債權銀行開過一次債權人會議，也讓一些小債權銀行感覺到信息很不透明。
事實上，由小債權銀行起訴賽維有一定優勢，畢竟大銀行或者本地銀行是很難退出，如果想繼續不發生違約，賽維或許會傾向於優先解決小債權銀行的問題。
由於賽維獲得了國有企業注資，一定程度上好於一些債權銀行的預期，不過就光伏國內外的市場情況看，重組路子畢竟還很長。
一般情況下，債權銀行退出賽維，通過訴訟方式是為了明確債務償還的計劃，或者即便未能全部償還貸款，其未償還貸款部分也需要增加抵押或者擔保，畢竟對於賽維、尚德這樣的大塊頭新能源企業，此前信用貸款是主要的貸款方式。
據悉，對於所有債權人，賽維尚未明確公布清晰的償債計劃，對於此前報道的賽維向債權人推出了債權打折協議，一些債權銀行並沒有收到。而且在賽維資產和債務未有盡職調查前，債權人也很難同意任何的債權歸還協議。
一家大行人士對記者稱，目前江西地方政府最擔心的是公開債務（比如債券），因為其影響比較大。另外，對比主要貸款銀行和本地銀行，小債權銀行在賽維債務問題上聲音和前者也不一樣。對於賽維而言，難處也顯而易見，他們面臨的不只一家銀行的債權問題，如果有銀行退出，可能引起其他銀行的效仿。
21日，上述債權銀行和賽維已經對簿公堂。不過，即便在法院判決後的執行過程中，該銀行仍可以和賽維進行和談具體還款計劃。

5. 昔日江西首富彭小峰為什麼被批捕

近日，彭小峰在蘇州被批捕，引發社會廣泛關注。根據蘇州市工業園區檢察院發布公告顯示，日前已對江蘇綠能寶融資租賃有限公司涉嫌非法吸收公眾存款立案偵查，主要高管夏侯敏、劉菁、何琳已被起訴，彭小峰被公安機關批捕。

但是，但對於涉嫌自融這個話題在綠能寶身上就一直沒停過，直到去年4月，互聯網金融平台綠能寶陷入了兌付危機。去年5月，在綠能寶發布的《綠能寶逾期情況公示》中顯示：綠能寶目前被拖欠的應收賬款總額超過6億元人民幣，其中大多是電站項目租金。線上平台承租人逾期未支付的正常租金、正常售後回租的到期及逾期項目，合計金額3.08億元;逾期項目融資總額4.30億元。

隨後，警方對綠能寶以「涉嫌非法吸收公眾存款」開始進行立案偵查。此外，記者在中國執行信息公開網檢索發現，彭小峰涉及多起訴訟，大量債務未清償。

6. 賽維集團的介紹

賽維LDK是江西省第一家在美國上市的企業，是目前亞洲規模最大的太陽能多晶矽片生產企業，其融資額高達4.69億美元，成為繼尚德之後的中國太陽能產業的新巨頭。工廠坐落於江西省新余市經濟開發區，專注於太陽能多晶硅鑄錠及多晶矽片研發、生產、銷售為一體的高新技術光伏企業，擁有國際最先進的生產技術和設備。2007年6月1日，賽維LDK成功在美國紐約證交所上市，成為中國企業歷史上和中國新能源領域在美國單一發行最大的一次IPO（IPO指公開募股），是「RED HERRING亞洲百強企業」。

7. 誰締造了賽維「神話」

個人簡歷 彭小峰出生於1975年，江西安福人，1993年畢業於江西外語外貿職業學院國際貿易專業（以前叫江西省外貿學校），2002年畢業於北京大學光華管理學院EMBA。現任江西賽維LDK太陽能高科技有限公司董事長兼首席執行官。 2007年10月8日，《福布斯》亞洲版2007年中國大陸40富豪榜公布，榜單前十名富豪大多分布在房地產業，而來自太陽能行業的江西富豪彭小峰首次沖入榜單就排名第六，身價達到38.5億美元。 2008年，胡潤排行榜中名列第四位。個人資產高達270億成為中國新能源首富。 美國式暴富 很難想像，一個人會用「超越光速」來作為自己的名片。 十年前，江西省一個23歲做外貿的小夥子名片上的英文就是「Light DK Peng」，意思是「超越光速」。 十年後，縮寫的LDK已經成為賽維公司在紐交所上市公司的股票代碼。正是這個當年自稱「超越光速」的小夥子創立了賽維公司，並使其在兩年多的時間內飛速地登陸紐交所。於此同時，作為控股賽維72%的絕對大股東，他自身也飛速地躥升為中國十大富豪之列，成為中國新能源行業第一人。他叫彭小峰。 美國式英雄 看過美國大片的人都知道，美國式的英雄通常是出身於普通人家，後來經過百般磨難，自強不息，最終成為英雄。 或許「超越光速」的名片和彭小峰後來從事的太陽能產業只是一種巧合。但是，彭小峰個人和賽維的成長確實充滿了美國式的傳奇色彩。彭小峰自己也曾經說過，「如果我們是一家美國公司，大家會把我們看成戴爾、雅虎或者Google。」 進入新能源領域，很大程度是因為北大光華學院讀EMBA時，被「洗了腦」。「上了光華以後，回過頭來看，包括戰略也好，市場方向的把握也好，才發現原來自己做的東西很多是可笑的，是亂來。」彭小峰稱，「勞保產品做了七八年，成長雖然很快，但空間有限，雖然有些閑置的資金，但炒房、炒股都不是我的追求，就產生了朦朧的想法。我需要一個更大的平台」。彭小峰說。因此，2002年，彭小峰從光華管理學院畢業之後，就開始留意尋找新的商業機會。 2005年7月，彭小峰注冊成立江西賽維LDK太陽能高科技有限公司，親自擔任公司董事長兼首席執行官。 「彭小峰戰略選擇很准確。當時這個產業中國雖然已經有了一些太陽能電池廠商，比如無錫尚德；而更下游太陽能電池組件廠則更多。但是在產業鏈的上游，矽片這個環節，進入的企業並不多。」在彭小峰創辦賽維落戶新余之時，一位叫做汪德和的人幫了他的大忙。汪德和曾任上饒市副市長，後調任宜春。為了幫助彭小峰在新余建廠，汪德和多方周旋，最後新余政府支持了賽維2個億。「我是看到了賽維采購多晶矽片設備的訂單後，才把錢劃給他們。」汪德和說。 2005年，賽維買下了GT-SOLAR近70%的產品。因為GT是全球惟一能提供光伏產業全套生產設備的公司，因此賽維有效地樹立了行業壁壘。 鑒於賽維的成長速度驚人，一段時間內風傳所有的風險投資都往江西新余跑。自此，彭小峰和賽維的傳奇經歷拉開了序幕。 「計劃」取勝，實現溢價 中國最典範的兩家海外上市的能源公司非無錫尚德和賽維LDK莫屬。但是，兩家公司的成功路徑迥然不同。 「施正榮是身懷專利的海歸精英，而彭曉峰卻是半路出家。」法國NPEA亞洲投資基金創始人及首席合夥人王剛說。王剛是眾多業內人士所認同的「賽維資本神話」的締造者，同時也是當年推動無錫尚德太陽能上市的背後主角。 「彭小峰雖然不是科班出身，但是他很聰明。他做了很多功課，對太陽能行業非常熟悉；其次，他很有眼光，當年做產業終端的太陽能電池的很多，但是他選擇進軍上游產業鏈。」王剛認為，彭小峰的優勢是常以「計劃」取勝。可以說，賽維的每一步幾乎都在彭小峰的腦海之中，甚至包括每一次PE安排的時間和價格，都被精心規劃過。 「彭小峰可以看5年。」 根據賽維LDK在紐約交易所上市招股說明書，賽維LDK上市前共完成三輪私募融資。2007年7月完成第一輪1500萬美元融資，9月底完成第二輪4800萬美元融資，一個月後，公司第三輪融資2250萬美元，三次融資江西賽維共籌集資金8550萬美元。其中，法國Natixis和鼎暉是兩家最大外部投資者，分別注資2290萬美元和2000萬美元。 「其實，在每次私募融資的過程中，和私募的談判有諸多技巧。」在賽維成功上市之後，賽維高級副總裁邵永剛曾經坦言。出身於國泰君安證券的邵永剛可謂是賽維上市的另一位總設計師。眾多精巧的安排都出於他之手。 應該說，王剛和彭小峰談判之時手裡的牌很大。他所建立NPEA有著一張十分傲人的成績單。NPEA的LP—NATIXIS是法國第二大金融集團，在全球管理著30多億歐元的投資基金，其在中國已有6年發展歷史。 但是，「當初我們投LDK的時候，很多投資人因為各種原因並不看好它。甚至2007年7月第一次投資的時候，還沒有利潤。但是我照樣還是投了，而且出價不低。當時PE市場上都說價格高得離譜。最後還是驗證了當初的決定是正確的」。王剛表示。 之所以在幾度的博弈當中，賽維能夠最終主導PE，並且一步步地實現溢價，除了賽維本身的生產能力和資本前景之外，彭小峰的計劃性起到重要作用。彭小峰個人一直認為，賽維的發展不是奇跡，而是一開始就規劃好了所有藍圖：產能、銷售和利潤目標。「賽維有嚴格的時間表，私募比時間表晚了一天，而在紐約交易所上市則提前了一個月。」對於這樣的數字，彭小峰一直記得很牢。 2007年6月1日，在Natixis投資賽維一年不到的時間，賽維LDK成功在美國紐約證交所上市。摩根士丹利和瑞銀擔任IPO主承銷商。賽維LDK共發行1738.4萬股ADS，每股售價27美元，為指導價區間上限，IPO總融資4.69368億美元。因此，賽維成為中國新能源領域在美國單一發行最大的一次IPO。 此次IPO中，大部分外部投資者都出售部分股票套現。Natixis出售股票56萬股，套現1512萬美元；鼎暉出售股票75萬股，套現2025萬美元，完全收回投資；崇德投資出售股票100萬股，套現2700萬美元。在經歷了幾度博弈之後，PE與賽維最終取得了雙贏。

8. 賽維ldk為什麼欠債

賽維是中國最大的光伏企業之一，它的發展是快速的，短短幾年時間讓他的創始人彭曉峰坐上了江西首富的寶座，前幾年由於市場的需求，再加上政府和銀行的大力支持，光伏產業的利潤很高，彭曉峰為了把賽維做成全國乃至全世界最大的光伏企業，不斷的融資，包括向國內多家銀行貸款，以及和風投的對賭等以換來更多的資金擴大規模，僅在國家開發銀行的授信額度就有600億，由於銀行和政府的支持，再加上2010年以前行業發展環境也不錯，賽維在多晶硅的產能上也確實做到了東南亞最大，其他方面也是名列前茅。但自2011年以來，由於歐美對我國光伏產業的貿易政策（主要是反傾銷），以及我國近幾年來對光伏產業的大力熱捧，造成光伏產業產能嚴重過剩，多晶硅已從前幾年的400多一公斤跌倒三四十一公斤，再加上賽維自身對產業鏈上下游的盲目擴張，固定投資高達十幾億美元的硅料項目現在成了無效資產，這一切導致賽維目前處於了破產的邊緣，傳聞負債300多億，負債率高達87%

9. 賽維集團的簡介

江西賽維太陽能高科技有限公司
江西賽維best太陽能高科技有限公司>>
江西賽維LDK太陽能多晶硅有限公司>>
江西賽維LDK光伏硅科技有限公司>>
2005年7月，彭小峰創立了民營企業江西賽維，2006年4月投產，當年完成銷售收入9.5億元。2007年6月1日，賽維LDK成功在美國紐約證交所上市，成為中國企業歷史上在美國單一發行最大的一次IPO（首次公開發行股票的簡稱）
賽維LDK是江西省企業有史以來第一家在美國上市的企業，是中國新能源領域最大的一次IPO。江西塞維IPO融資額高達4.69億美元，成為繼無錫尚德之後中國太陽能產業的又一巨頭。2007年8月，賽維完成銷售收入4.8億美元，摺合人民幣30多億元。同時，江西塞維於2007年8月向外界宣布將在未來兩年中斥資120億元上馬1.5萬噸多晶硅項目，項目建成後，其多晶硅年產能將達到1600兆瓦。公司發展很快，公司目前有7000多人
江西賽維LDK太陽能高科技有限公司是目前亞洲規模最大的太陽能多晶矽片生產企業。工廠坐落於江西省新余市經濟開發區，專注於太陽能多晶硅鑄錠及多晶矽片研發、生產、銷售為一體的高新技術光伏企業，擁有國際最先進的生產技術和設備。公司注冊資金11095萬美元，總投資近3億美元。2006年4月份投產，7月份產能達到100兆瓦，8月份入選「RED HERRING亞洲百強企業」，10月份產能達到200兆瓦，被國際專業人士稱為「LDK速度奇跡」。榮獲「2006年中國新材料產業最具成長性企業」稱號。公司正致力於發展成為一個「世界級光伏企業」。