多走路融資

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② 並購融資的問題

（一）現狀
隨著企業改革的不斷深入，國有企業之間、國有企業與非國有企業之間、上市公司與非上市公司之間、國內企業與外資企業之間的並購活動蓬勃發展。日益活躍的並購活動，對融資機制的健全和完善提出了更高的要求。為了更好地推動國有企業改革的步伐，廣泛開展並購活動，企業在深入挖掘內部潛力，大力籌集自有資金的同時，還積極拓展外部融資渠道。隨著現代資本市場尤其是證券市場的高度發展，越來越多的並購活動通過證券市場、產權交易市場等進行，資本市場的融資功能與資源配置功能越來越得以體現。
大部分的收購方式為協議收購，收購時以現金直接支付為主，換股並購的方式較少應用。我國並購主要資金來源於內部股留存、首次公開發行（IPO）和增發配股時積累的資金。由於我國對外部融資的限制較多，所以外部融資並沒有得到較好的發展，且不少企業在融資時走在政策的邊緣，在交易公告中，企業具體的融資安排披露不充分。
隨著我國產業結構的調整、企業競爭的加劇，並購的規模將越來越大，頻率也將增高，企業的自有資金將很難滿足要求，如目青島啤酒進行的一系列並購擴張，如何拓展外部融資成了企業的一個重要問題，隨著管理層（MBO）在中國的出現，融資渠道成為了制約企業治理結構轉換和規模擴張的瓶頸。
我國融資從方式來看，與國外並無太大區別，可供企業選擇的融資方式比較完全，但具體到並購，其可選用的融資方式十分有限，主要原因在於我國現有法規出於規避風險等考慮，對各種融資方式的應用有著嚴格且具體的規定。從權益融資和債務方面來看，主要有發行股票、股權協議籌資、發行債券（包括發行可轉換債券）、貸款以及無償劃撥這幾種情況。
無償劃撥是我國國有經濟特有的現象，它是指政府代表國家行使國有資產的所有權，通過行政手段將目標企業產權無償劃轉給收購方的產權重組行為，該中方式優點是交易成本低、阻力小、速度快、產權整合力度大，收購方往往會享受到當地政府給予的各種優惠政策。缺點是容易出現違背企業意願的行政行為，從而使收購方背上沉重的包袱。由於無償劃撥違反市場規律進行並購，很難實現企業的戰略發展目標，並且由於強行進行企業間的合並，並購後的整合過程中企業存在著一系列的問題。收購方往往會被被收購方的債務或較差的經營狀況拖垮，達不到真正的並購目的。藍陵集團並購環宇股份，一汽集團並購雲南藍箭，天津泰達並購美綸股份，都是通過無償劃撥方式進行的。
（二）存在的問題
1. 融資渠道狹窄、單一
企業為並購進行的內源融資，在當前企業效益普遍不佳的狀況下，融資數量十分有限；外源融資的三個主要方面即銀行貸款、發行股票及發行企業債券也都存在不同程度的限制。
2. 上市公司股權結構不合理，流通數量少，比例小，人為增大並購的融資需求量，從而對並購的順利進行造成阻礙。
隨著我國上市公司股本結構的進一步完善，上市公司資產重組行為將越來越多地採用收購方式。但由於我國上市公司股權的特殊性，流通股比例低，因而這種方式對於收購方而言，則往往要付出高於非流通股轉讓方式數倍的成本。並購成本的提高，無疑會導致融資數量的增加，進而增大了融資的風險及其成功率。
3. 缺乏融資工具。
我國企業並購時主要依靠銀行貸款、發行股票方式籌集資金，融資工具比較單調。再加上資本市場本身已有的缺陷，使得融通並購所需資金難上加難。
4. 並購融資並未真正實現市場化。
很多並購活動是由政府一手策劃安排的，並非出於企業自願，因而並購融資所遇到的難題也要靠政府出面解決，從而也會影響到其他企業的融資需求。
5. 通過市場手段進行的企業並購，不僅要考慮並購前的資金情況，還有考慮並購後的資金注入即再融資情況。
並購資金是支付給目標企業的所有者，並不進入目標企業；並購後資金的注入、償還並購融資時的借款等對企業經營有至關重要的作用，也是並購活動是否成功的關鍵。而當前企業並購恰恰只關注並購時的資金需求，對並購後的資金再注入缺少准備，這樣做不僅易造成並購活動的半途而廢，也浪費了先期投入的資金。
6. 對外融資的主要渠道——B股市場存在諸多問題，主要有：
（1）市場規模狹小。盡管我國B股市場規模在逐年擴大，但擴張速度比較緩慢，從而導致市場規模一直較小。一方面減弱了國際大機構投資者的投資興趣，另一方面使得抵禦國際游資沖擊的能力更加脆弱。
（2）市場流動性差。相對於A股市場，B股市場交易清淡，個股換手率較低，為了消化一定量的賣盤，必然等待相當長的時間才能積累足夠多的買盤，完成交易。所以，在小規模市場中，當賣方佔主導地位時，整個市場行情就不會被看好。B股市場的低流動性導致入市交易人數較少，大資金在其中無法調度，進出都難，從而使市場陷入了流動性差——資金和入市人數減少——流動性更差的惡性循環之中。
（3）業績好、素質高的上市公司少。在現有的B股上市公司中，除了極少數業績出色的公司外，相當數量的上市公司經營狀況不夠理想，凈資產收益率低。與此相聯系，B股上市公司的信息披露尚有欠缺，與投資者的要求還有很大差距。現有的這些問題顯然阻礙了國內企業通過境內市場向海外融資。 為有效地進行企業並購，必須開辟更多的融資途徑，使用更新的融資工具，建立合理融資機制。
（一）尋求股權融資創新
如前所述，要充分發揮股權融資在並購中的作用，已有的股權融資方式存在許多障礙，必須對其進行創新。
1.股權融資新途徑。
（1）定向配售。定向配售在西方和香港資本市場是比較常見的。向特定的投資者發行公司股票購入其資產，其最大的優點在於股份公司不需要支付大量現金，從而使並購變得易於完成。我國資本市場處於初始階段，此前，除初級發行和配股之外很少使用這種概念和做法。現已有部分上市公司向特定的投資者發行股票，開了我國資本市場定向配售之先河，為企業並購融資找到了一條新途徑。
（2）增發新股。在我國資本融資的實踐中，企業公開發行新股有兩種具體形式，一是初次發行，二是配股。這里所說的增發新股，其對象是社會公眾，它既非配股又非初次發行，因而成為初次發行和配股以外的第三種公開發行方式。增發新股。在發行對象上，增發新股突破了向老股東配售的單一做法，按股份公司的一般規則，股份轉讓或發行新股，除了需經股東大會通過外，老股東一般有優先受讓或優先認購的權利。配股就是這一原則的典型體現。在配股的條件下，股東的選擇或者是無條件購買，或者是放棄。而增發新股，老股東可以有優先權購買，同時公募一部分，這也是考慮到老股東承受能力的一種比較實際的做法。但無論怎樣，初次發行和配股之外的增發新股無疑將給並購融資市場注入新的成分，將推動企業並購繼續向前深入。
2. 規范發展證券場外交易市場。
為了更好地實現股權融資方式的創新，應大力培育證券二級市場交易，當前尤其應採取有力措施規范發展證券場外交易市場，這是企業通過資本市場融資的一個重要條件。通過場外交易（櫃台交易），證券經紀人或證券商不通過證券交易所，把未上市的證券，有時也包括一小部分已上市的證券直接與顧客進行買賣。場外交易與場內交易作為證券市場中兩種不同交易形式，可滿足不同的交易需求，為並購企業融通資金。
（二）擴大債券融資比例
當前我國企業債券規模太小，遠遠落後於股票和國債，同國際上債權融資興起、股權融資衰落的局面比較,正好形成一個強烈的對照。從80年代開始，國際上債權融資已成為發達國家企業融資的主要手段，在國際融資市場上所佔比例正在不斷擴大。美國債市規模大約為股市規模的5倍，特別是業績好的公司擔心把股權讓給別人，更加關注債券融資。為了適應今後我國經濟的發展，我們在積極發展股票市場的同時，更應重視債券市場，以「兩條腿」走路，讓企業債券也正常發展起來，成為企業直接融資的一個主要渠道。發展債券融資，在當前應主
（三）充分利用可轉換債券、認股權證等新型衍生金融工具，降低並購融資成本
可轉換債券向持有者提供了一種選擇權，使其可以在某一特點能夠時間內，按某一特定價格將債券轉換為股票。可轉換債券作為一種新型並購融資工具，對並購方來說，其最大的優勢體現在可以以一個低於普通債券的利率和較優惠的契約條件發行，從而大大降低並購融資成本。同時，在公司順利度過並購時期進入發展時，債券持有者行使轉換權，可以避免出現收購完成後企業過度負債的情況，降低收購後公司的財務風險。在大量公司並購完成初期，由於面臨巨大的還本付息的壓力，這無疑是一種較優的融資工具。認股權證同樣可以使企業在並購過程中以低成本甚至是零成本籌集大量資金，但在我國並購中尚沒有廣泛應用。因此，在我國企業的並購融資中，應借鑒國外經驗，在發展資本市場的同時，充分利用可轉換債券、認股權證等新型衍生金融證券，作為一種有效的並購融資工具。
（四）試行商業票據融資
針對制約企業並購順利進行的短期巨額資金缺口問題，採取發行商業票據的形式不失為一條有效的解決辦法。在國外，票據發行融資是一種中期周轉性的商業票據融資，是信譽較佳的大企業在金融市場上藉助商業票據籌措短期資金的融資方式。由於商業票據是一種無擔保票據，只有那些資本規模大、經營效益好、財務風險小的大公司才可以發行商業票據進行融資。其發行的對象主要是專業投資者和金融機構。
票據發行融資的特點主要體現在較低的融資成本、充分的靈活性、廣泛的資金來源以及借款人可以有多種選擇等。
我國企業的並購重組需要大量的資金支持，而這巨大的資金需求也為票據融資提供了發展空間，與目前我國企業常用的其他幾種融資方式比較，票據發行融資比企業發行債券融資具有更大的靈活性，能隨時根據市場、資金供求的變化採取不同的融資策略及應變對策。同時商業票據融資又可以避免其他股權融資方式帶來的企業機會成本的增加，因此，票據發行融資應成為我國企業並購融資的一種現實選擇。
（五）商業銀行發放並購貸款
在拓寬企業並購融資渠道上，應鼓勵商業銀行向企業直接發放並購專項貸款，並實行封閉管理、專戶使用。國家在貸款企業承受能力允許的條件下，給予提供貸款的銀行以利率和償還期限等方面的優惠政策。商業銀行向企業直接提供並購貸款將有力地促進企業並購的順利就進行，提高並購績效。
（六）利用國外證券市場融資
我國企業並購除了積極在國內需求資金支持外，還應大力拓寬境外融資渠道。在國際資本市場上，融資方式呈現證券化趨勢，即大量的融資工具為證券形式，較過去以貸款為主發生了很大變化。國際資本市場的這一發展趨勢為我國企業在國際進行並購融資帶來了良好的機遇。
（七）利用資產證券化融資
資產證券化作為一項融資方式的創新，盡管在發達國家已經十分成熟並得到了一定程度的普及，但對於中國來說還是一項新生事物。資產證券化的實質是企業存量資產與貨幣資金的置換，投資者主要依據的是資產組合質量的狀況、未來現金收入流量的可靠性和穩定性，而將資產發起人本身的資信能力置於一個相對次要的地位。通過資產證券化，既可以達到企業並購融資的目的，又可以提高存量資產的質量，加速資產周轉和資金循環，提高資產收益率和資金使用率。因此，資產證券化可以作為應用於我國企業並購活動中的一種新的融資工具。
（八）放鬆企業並購法律、法規限制，為企業並購提供合法的資金來源
對上市公司進行收購的收購方往往需要籌措大量的資金，特別是用現金方式進行收購時，所需資金更為巨大。這時往往要求助於資本市場融通資金。通觀資本市場發達國家的並購案例，幾乎無一例外都伴隨著巨額外源融資。但目前我國對並購所需資金的籌集設置了重重障礙，其結果是阻礙了正常並購的進行，同時也導致大量企業不得不為了並購融資進行違規操作，使相關的法規形同虛設，褻瀆了法律、法規的嚴肅性，同時嚴重擾亂了資本市場秩序。因此，當前的明智之舉應該盡快對現有法規進行適當修訂，使企業正常並購所必需的資金渠道合法化。

③ 如何通過金融體制改革讓資金流向實體經濟

1

談金融與實體經濟關系

實體經濟是肌體，金融是血液

實體經濟是肌體，金融是血液，但光有肌體，沒有血液，經濟活不了。金融和實體經濟應該互為依託、相互促進、相輔相成。

當前，實體經濟面臨一個非常重要的關口，新的業態、新的產業在興起，但傳統支撐經濟發展的引擎依然很重要。中國正進入一個「銜接期」，能不能銜接好，金融系統的作用非常重要。

2

談破解「融資難」、「融資貴」：

企業融資成本下不來，金融企業最後也會受到沖擊

「融資難」、「融資貴」的問題喊了很多年了，最近幾年呼聲尤其高。剛才考察商業銀行看，貸款利率普遍在6%以上。可多方面調查的數據表明，企業利潤目前平均只有5%，扣除財務費用之後不就成負增長的了嗎？

實體經濟垮了金融怎麼支撐？企業融資成本下不來，將會嚴重影響就業、創業，金融企業最後也會受到沖擊。

宏觀政策下一步會想辦法，銀行本身也要想辦法。你們處在關鍵崗位，任務艱巨，責無旁貸！

3

談銀行收費項目

能不收的要盡量免收

有的銀行收費項目消減了仍有20多項。你們想想，一個企業去貸款，你設置那麼多的收費項目，有幾十項，名目繁多，還搞不太懂，而且收費項目中間的運作空間又大，許多收費又不規范。所以為什麼從統計上看融資成本下降了，企業卻老覺得沒下降？因為他們的成本不僅是貸款利率，費的成本也算進去了。

你們研究一下，還有沒有改的餘地？有沒有能夠再減再並的？能不收的要盡量免收！

4

談行政理念

以敬民之心，行簡政之道

我們的理念確實要變。今年，我在政府工作報告裡面講過一句話，我自己也沒想到引起那麼大的反響。就是：「大道至簡，有權不可任性。」

「大道至簡」，有人理解成了老子的「無為」思想，其實不是，而是儒家思想。所謂「大道」：「大道之行，天下為公」；「簡」呢？孔子說，要「居敬而行簡」。我們公務人員心中要對民眾有敬畏、對百姓有牽掛。但在行動上，又要不擾民、不煩民。

孔子同時還說過，不能「居簡而行簡」，這就是說太「簡」了也不行，過於簡慢、怠慢，就沒有法度了。

中國歷史上凡是盛世，為政者大多採取的措施都是「行簡」，煩民、擾民的少。因為要「行簡」，一些利益可能會被觸動，因而也就可能會遭到利益集團的抵制。但我們今天要有這個理念和信念：以敬民之心，行簡政之道。

5

談中小銀行

在成熟的基礎上，能批就批，給社會一個積極信號

金融業要進一步發展，還是要靠改革。改革中要讓中小銀行發展起來。

中小銀行不可或缺啊！剛才我在工商銀行問，為什麼今年預計給中小企業的貸款增幅比去年減少了？他們說，今年下了很大力氣，但是資金基數太大了。這反過來也表明，服務小微企業要「兩條腿走路」：既要靠大銀行，還要靠中小銀行。

所以要加快發展民營商業銀行的腳步。我在今年《政府工作報告》中說，要推動具備條件的民間資本依法發起設立中小銀行等金融機構，成熟一家，批准一家，不設限額。有關部門要加大指導力度，在成熟的基礎上，能批就批，要給社會一個積極信號。

6

談開發性金融

發揮開發性金融在穩增長、調結構中的重要作用

開發性金融要發揮國家戰略支撐作用，要加大對國家戰略和重點項目的支持力度，加快放貸進度，發揮開發性金融在穩增長、調結構中的重要作用。

開行、口行（進出口銀行）和農發展行，要找准有效投資，棚戶區改造及其配套基礎設施，東西部鐵路及其配套交通體系，水利工程及其配套設施。所有「及其」後面的內容，都是我們要拓展的工作。光有乾渠光有骨幹工程沒有支渠、沒有毛細血管是不行的。

還應該加上信息基礎設施。我們的信息基礎設施在全世界算落後的，要加快這方面的建設，這本身也是擴大經濟增長。此外，還有加強國際產能合作，發展金融租賃，這些都需要政策性銀行給予金融支持。

7

談金融監管

監管也應該是服務，要有服務意識

我們強調要減、要放、要活，但同時要強化公平競爭的監管機制。傳統理念中只要一提監管，往往就是設置種種門檻。其實，監管也是一種服務，甚至，首先要是一種服務。政府在監管過程中既要加大服務支持力度，又要防範金融風險，特別是要堅決遏制發生區域性系統性金融風險。現在存在的問題是，有些監管根本沒不必要，但有些監管，還是空白

④ 分析摩拜單車融資成功對我們的啟示

共享單車的巨大市場使得它可以如此快速的成長為一個規模過百億的行版業。試想權一下，在北京這樣每天都擁堵的環境下，開車出行簡直就行浪費生命，騎車五分鍾開車卻需要兩小時這樣的場景想必有很多人遇到過。

半個小時或者一個小時的步行走路的路程開車太堵，步行又太遠，單車的出現完美的解決了這個問題。所以巨大的市場可見一斑。任何商業最基礎的一個問題就是供求關系。當一個市場出現了供不應求的場面時，盈利也就只是時間問題。

共享經濟雖然提出來好多年但一直木有看到它真正的發展壯大，至到共享單車的殺出。共享經濟的模式充分的抓住了人們的需求。每次騎行幾塊錢就可以方便出行，而且不用擔心車的保養，以及車的安全等等一系列問題。隨時用隨時掃碼騎行。

(4)多走路融資擴展閱讀

摩拜單車摒棄了固定的車樁，允許用戶將單車隨意停放在路邊任何有政府畫線的停放區域，用戶只需將單車合上車鎖，即可離去。

車身專為共享單車重新設計的，使用防爆輪胎，無鏈條的軸傳動，全鋁不銹車身，整個單車可達到五年高頻次使用條件下無需人工維護的標准。經過設計的單車外觀，時尚醒目，方便人們找車的同時，也是城市裡一道獨特的風景。

⑤ #騙子評估公司# 北京中水致遠資產評估有限公司結合虛假投資公司，對融資項目方實行詐騙

從事各類單項資產評估、企業整體資產評估、市場所需的其他資產評估或者項目評估；技術內開發、技術容咨詢、技術轉讓、技術服務、技術推廣。（企業依法自主選擇經營項目，開展經營活動；依法須經批準的項目，經相關部門批准後依批準的內容開展經營活動；不得從事本市產業政策禁止和限制類項目的經營活動。）

⑥ 平安好醫生里走路賺錢是真的嗎

是給紅包兌換禮品

第一次參加，走滿5步可送1元紅包，作為起步基金。以後每天走路1000步，獎勵3毛錢，之後每走2000步，獎勵1毛錢，每天走路最多可賺到3元錢。如果你連續3天都在參與步步奪金活動，且領錢成功，到第4天獎金就能翻倍，只要堅持下去不間斷，以後走路每天最多賺到6元哦，所謂集腋成裘，不出一個月，就能用獎金兌自己喜歡的禮品了

⑦ 企業民間融資方面的論述題

融資證券化的現實意義

我市目前的產業結構現狀不適應經濟發展的要求，企業設備陳舊，技術落後，產品檔次低。大中型企業需要進行總體改造的約佔70%左右，任務十分繁重。我市計劃「八五」期間安排67億元技改投資，在當前財政困難和控制信貸規模的情況下缺口很大，同時我市「偏重型」的產業結構受資金的約束也相當嚴重。如何籌集資金，提高有限資金的使用效益，已成為當前投資體制改革和促進我市經濟發展的關鍵。

傳統的投資體制已經不適應當前經濟形勢的需要：國家財政投資越來越少，無法解決企業的資金需求；而銀行的流動資金貸款又促使企業增加依賴性。在這種情況下，繼續依靠增加財政投資和銀行貸款來推動經濟發展，是難以為繼的。必須實行融資證券化，推動企業在市場上直接融資，走投資主體多元化的道路。

所謂融資證券化，就是指資金需求者通過發行各種有價證券（包括股票、債券等），直接向公眾籌集資金的融資方式。通過證券化融資，可以改變單一的融資格局，實現投資主體多元化；由企業自己承擔融資風險，改變對銀行的過分依賴，硬化投資約束，促進企業改善經營管理，提高經濟效益；既解決經濟發展的資金需求，又可避免單純銀行貸款和財政投資可能引起的通貨膨脹；還可以弱化企業對政府的依賴，促使企業走向市場，成為自主經經營、自負盈虧的商品生產者和經營者，實現企業經營機制的轉換。

我市實行融資證券化的客觀條件

融資證券化在我國已經起步。上海股份制試點企業已擴大到20家，股本金總額達20.15億元，特別是首次發行1億元人民幣特種股票，開創了吸引外資的第四種方式。沈陽市「七五」期間技術改造投資的20%是發行債券籌集的，成為全國發行債券最多的城市。從宏觀發展上看，繼續擴大股份制試點，積極鼓勵有條件的企業參與證券市場籌資，並推進證券發行市場化，定會創造一個實行融資證券化的良好外部環境。

從我市實際情況看，推廣融資證券化，加速證券市場的形成和發育的條件漸趨成熟。首先，隨著我市經濟的迅速發展，城鄉個人收入和居民儲蓄增幅較大。1991年全市城鄉居民儲蓄余額達122億元，比上年增長30.2%，居民手持現金和社會閑置資金的數額也相當可觀。這為我市證券融資的發展奠定了堅實基礎。其次，我市證券市場已有一定程度的發育。全市現有大連證券公司、大連財政證券公司和大連聯通證券公司等14家證券經營機構，在國債發行、交易的同時，到1990年底累計發行用於企業技術改造等債券8.5億元。再次，我市今年將擴大企業股份制試點，准備工作正在加緊進行。這將促使一部分企業向社會發行股票，走上市場融資的道路。此外，我市居民的金融意識開始增強，投資債券、股票等有價證券的願望有所展現。

推進融資證券化的措施

為推進融資證券化，應該進一步做好如下幾方面工作：

1、積極穩妥地擴大我市證券融資，增加證券市場供給。目前，我們應鼓勵條件成熟的企業發行有價證券，進行證券融資。在股份制改革方面，可採取兩條腿走路的方針，一是加快擴大企業股份制試點，把一些條件具備的國營企業改造成股份制企業；二是選擇若干中外合資企業轉化為股份有限公司。同時，還應充分利用大連的天時、地利，積極進行國際性融資。總之，應該從多方面、多渠道、多形式著手，擴大我市證券市場的供給量。

2、正確引導證券市場需求。必須充分利用各種傳播媒介和宣傳工具，普及金融知識，提高融資技巧，鼓勵集體、企業、團體、個人進行證券投資，以達到籌集資金、發展經濟的目的。機構投資包括專業投資機構和兼營的各類銀行兩大類機構參與證券投資，將會對證券市場起到一定的促進和穩定作用，因此，必須注重機構投資者的培養。

3、建立和健全證券市場中介機構和管理機構。應按國際慣例，盡快建立和完善證券市場中介機構和管理機構，為證券市場的正常營運和發展打下良好的組織基礎。在條件較為成熟的時侯，建立我市證券交易所，把證券交易引入公平、合理、科學的運行軌道。

4、完善市場法規。一是有關立法部門應加速證券市場的立法工作，制訂《有價證券法》、《證券交易法》，以規范市場行為。二是要抓好企業股份制改革的規范化和法律化，制訂《公司法》、《破產法》、《資信評估條例》、《資產評估辦法》等法規，使國營企業股份制改革有法可依，有章可循。

⑧ 能把影子銀行趕盡殺絕嗎

2018年8月，中國人民銀行參事、上海市人民政府參事盛松成教授稱：不能把影子銀行趕盡殺絕，融資難比融資貴更為嚴重。

盛松成教授表示：

近年來我國影子銀行規模迅速膨脹，部分資金通過委託貸款、信託貸款投向了房地產等高杠桿領域，影子銀行也因此被納入監管部門的整治工作重點。

他強調，當前未貼現銀行承兌匯票大幅萎縮，這是很不正常的。「未貼現銀行承兌匯票實際上就是銀行為企業融資提供的擔保，往往反映了企業的正常融資需求，尤其小微企業的融資需求。」盛松成解釋道。今年6月，在人民幣貸款同比、環比都有較大增長時，M2(廣義貨幣)同比增速卻降至8%，創歷史新低。而6月末社會融資規模存量同比僅增長9.8%，首次跌入一位數。金融監管加強、金融去杠桿的結果最初表現在M2增速上，但隨著金融強監管的持續深入，實體經濟的融資也受到了一定影響。盛松成直言：「這是因為除了人民幣貸款以外，其他融資幾乎都沒了。」 6月份，社會融資規模增量僅11800億元，比上年同期少5918億元。其中，表外融資合計減少6915億，同比減少9134億元。這是造成6月當月社會融資規模增量同比下降的最主要原因，而社會融資規模恰恰反映了金融對實體經濟的資金支持。

從近期人民銀行發布的數據來看，上半年對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模增量的96.3%。盛松成認為這一指標是極為不正常的，因為這意味著在所有融資渠道中，實體經濟幾乎僅能依靠人民幣貸款融資，說明其他融資工具、融資渠道都沒有得到有效利用。「哪怕倒退到本世紀初，人民幣貸款在社會融資規模增量中的佔比還不到92%。」這位央行原調查統計司司長回憶道。此外，從防範風險的角度看，銀行貸款並不適合用於滿足所有企業的融資需求。

近年來市場上流行一種說法叫「寬貨幣緊信用」，也就是說，在保持貨幣寬松的同時，運用行政手段抑制信用擴張。在盛松成看來，這是一個偽命題，因為貨幣主要是從貸款轉化而來，同時還有其他一系列創造貨幣的渠道。 當前貸款並不少，所以信用並不緊，但是其他創造貨幣的渠道收緊得太厲害了，就導致貨幣收緊了。因此，從今年年初開始，盛松成便一直在多個公開場合強調，金融去杠桿邊際上不應再緊了。他同時也預計，隨著金融去杠桿的邊際力度下降，今年M2增速將高於去年，相較於此前穩健偏緊的貨幣政策，今後貨幣政策應更趨穩健中性。

加強對小微企業和民營經濟的支持力度

盛松成指出，要破解融資難的局面，還要加強對小微企業和民營經濟的支持力度，民營經濟應該和國有經濟一視同仁。

但是在現實情況中，民營企業和國有企業的融資境遇卻往往有著天壤之別。今年以來，一些民企即便有著3A級的高信用評級在債券市場上發債也舉步維艱，有些機構則直接表示民企債一概不看。公開數據顯示，今年1-6月累計新增小微企業債345億元，遠低於去年同期的572.9億元，同比下降39.78%。民企要以和國企一樣的成本從銀行獲得貸款也很難，有時甚至根本無法獲得貸款。

盛松成分析說，造成這種局面的根源在於銀行的考核機制上。「在現有的考核機制下，銀行給國企央企貸款，如果形成壞賬，個人承擔責任有限，大不了獎金少一點，但是如果給民企貸款壞賬了，問題就比較嚴重了。」在他看來，短時間內這種局面難以得到改變，從長期看，必須從根本體制上入手，逐漸落實到考核監督等機制上。

他也強調， 對於小微企業來說，現在「融資難」是比「融資貴」更為嚴重的問題，因此放開利率上浮讓小微企業能借到錢更為關鍵。「央行應該讓市場來選擇，也就是說讓銀行自主選擇對小微企業的貸款利率，這才是利率市場化的發展方向。」盛松成說。

事實上，央行行長易綱在此前的博鰲亞洲論壇也曾談到，基準利率未來可能主要由市場決定，中國基準利率和市場利率的雙軌將合並成一個市場化利率。

今年6月1日，央行宣布適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍。新納入中期借貸便利的擔保品包括不低於AA級的小微企業、綠色和「三農」金融債券，AA 、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款等。盛松成指出，這實際上也是對小微企業的支持，將對緩解小微企業融資難的局面起到積極作用。據統計，在人民銀行對中低等級信用債的支持下，3年期AA級信用債收益率從6月下旬的高點下降近100個基點至目前的6.5%左右。此外，今年以來，央行先後三次定向降准，增加對小微企業的貸款，降低小微企業融資成本。為確保資金真正落實到小微企業，盛松成建議，央行應對定向降准以後的資金流向加強監測，跟蹤檢查，而不能一放了之。

⑨ 鄭海濤三次融資獲得的渠道有哪些

融資渠道都是通過「讓渡股權」方式進行融資，即向特定的投資人（發行股票為不特定的投資人）增資擴股，讓渡公司股份的方式取得投資人的資金，並且每一次融資對價均比上一次為高。看看以下這個報道希望對你有幫助。

來之不易的第一次融資

2000年公司成立之初，鄭海濤將全部資金投入到研發。不料，2001年互聯網泡沫破滅，投資形勢急轉直下，100萬元的資金很快用光，而後續資金還沒著落。此時，鄭海濤只得親自捧著周密的商業計劃書，四處尋找投資商，一連找了20家，都吃了閉門羹——投資商的理由是：互聯網泡沫剛剛破滅，選擇投資要謹慎；況且數碼視訊產品還沒有研發出來，投資種子期風險太大，因此風險投資商們寧願做中後期投資或短期投資，甚至希望跟在別人的後面投資。

在最困難的時候，鄭海濤也曾動搖過，但他從來都沒有放棄。他曾應邀參加了中央電視台的《對話》節目，嘉賓是柳傳志。在現場，他問了柳傳志兩個問題：在你成功的過程中，機遇起了多大作用？在創業過程中，是否有過動搖？鄭海濤回憶說，這些問題與其說是在問柳傳志，不如說是在問自己。柳傳志的回答是，機遇當然重要，但更重要的還是自身的努力和實力。這位鼎鼎大名的創業前輩給了鄭海濤很大的信心。

2001年4月，公司研製的新產品終於問世，第一筆風險投資也因此有了著落。清華創業園、上海運時投資和一些個人投資者共投260萬人民幣。鄭海濤回憶說，這筆資金對公司十分重要，但沒有現實的產品在當時的情況下休想拿到合理的風險投資，公司憑借的就是過硬的技術和領先的產品。

談到創業初期的第一筆資金，鄭海濤認為選擇投資者十分重要。他舉了一個例子：在2000年春節前，也曾經有一個投資機構願意投資，但條件十分苛刻，要求對企業控股50％。在當時資金十分緊張的情況下，鄭海濤明明知道是一個不合適的交易，但也不得不同意合作，唯一的條件是資金必須在兩周內到位。結果由於種種原因，投資方的資金沒有按時到位，合作協議也就終止了。鄭海濤說，這是公司的一次幸運，如果當時被別人控股，公司的發展將不會按照自己原有管理團隊的意願，能不能發展到現在的規模就很難說了。所以對於初期的創業者來說，選擇投資者要十分慎重，哪怕是資金最緊張的時候。

水到渠成的第二次融資

2001年7月，國家廣電總局為四家公司包頒發了入網證，允許它們生產數字電視設備的編碼、解碼器。這四家公司除了兩家國外領先企業和國內知名的華為公司外，還有一家就是成立一年多的北京數碼視訊有限公司。鄭海濤不無自豪的介紹，在當時參加測試的所有公司中，數碼視訊的測試結果是最好的。也正式因為這個原因，隨後的投資者蜂擁而至。

7月份清華科技園、中國信託投資公司、寧夏金蚨創業投資公司又對數碼視訊投了450萬元人民幣。鄭海濤說，他看中的不僅是這些公司肯掏錢，更重要的是，這些公司能夠為數碼視訊在會計、法律、IPO等方面出謀劃策，為以後公司上市奠定好的基矗拿到第二筆投資之後，公司走上了快速發展之路。2001年10月，在湖北牛刀小試地拿到10萬元訂單後不久，公司就參與了江西省台的競標。雖然招標方開始並沒有將數碼視訊列在競標單位之內，但在鄭海濤的再三游說下，還是決定給他一個機會。結果幾乎和廣電總局的測試一樣，數碼視訊又在測試中拿到了第一。很順利地，公司拿到第一筆大訂單，價值450萬。此後，公司產品進入了29個省市，2002年贏利達730萬，2003預計贏利1200萬。

擴大發展的第三次融資

在公司取得快速發展之後，鄭海濤現在已經開始籌劃第三次融資，按計劃這次融資的金額將達2000萬人民幣。鄭海濤認為，數字電視行業是一個具有巨大潛力的市場，在全球都還處於起步階段。據預測，中國的數字電視設備市場將達1000億元人民幣，而世界數字電視設備市場在2005年將達1000億美元以上。面對這樣巨大的市場，鄭海濤絕不甘心公司現在的規模。

鄭海濤認為，一個企業要想得到快速發展產品和資金同樣重要，產品市場和資本市場都不能放棄，必須兩條腿走路，而產品與資本是相互促進、相互影響的。鄭海濤下一步的計劃是通過第三次大的融資，對公司進行股份制改造，使公司走向更加規范的管理與運作。此後，公司還計劃在國內或者國外上市，通過上市進一步優化股權結構，為公司進軍國際市場做好必要的准備。

談到創業公司如何繼續保持良好的發展，鄭海濤認為除了產品、資本以外，企業文化的建設也十分重要。數碼視訊正是因為保持著獨特的企業文化，才取得了今天的成就。鄭海濤將公司的企業文化概括為三種精神，即創業精神、團隊精神和創新精神。鄭海濤回憶說：「創業最艱難的半年中，公司所有的人拿不到工資，連買設備的錢都沒有，於是就發動所有的關系，到處去借，把家裡的VCD、電視機全搬來了，總之是能借的就借，能省的全省，哪怕只有一分錢也要花到刀刃上。但即使在這種創業條件下，大家仍然在努力地做著，沒有一個中途退出。」他認為，現在公司條件好了，但創業精神不能丟掉，創業精神不僅僅是公司創業時需要的，更是公司從小到大，從國內到國際，從跨國公司到百年老店所需要的。

當記者問及這次能當選優秀創業者的原因時，鄭海濤笑著回答自己沒有問過評委。但他個人認為是公司快速增長的業績以及獨特的企業文化，征服了評委。鄭海濤自豪地說，主要是我們確保了「三個發展」：一是公司發展和員工共同發展。二是公司和客戶共同發展。第三個就是公司與合作夥伴共同發展，這樣才能實現利益最大化，避免投資者與創業者可能發生的分歧。