外匯儲備應回歸本質
中國國家外匯儲備余額已經超過3萬億美元大關,位居世界首位。然而,近幾年對於外匯儲備的爭論卻愈演愈烈,這份漂亮的成績單背後埋藏多少隱患著實讓人深思。分析人士指出,目前對於外匯儲備的很多看法並未觸及本質,甚至還存在不少誤解,因此,非常有必要重新審視外匯儲備的本質以及外匯儲備的管理體制與模式。
所謂「國家外匯儲備」,通常應該是指國家財政出資購買和管理的外匯資產。但在中國,目前是指央行以人民幣購買的,並由央行統一存儲、支配和管理的外匯。嚴格來講,由央行購買、存儲並管理外匯,是央行投放貨幣的一種渠道,由此形成的外匯儲備,本質上應該是一種貨幣發行儲備物,是流通中貨幣的抵押物或信託網擔保物。其買賣主要用於控制貨幣供應量,平抑貨幣幣值,避免發生超過預期的重大波動。
而只有回歸「央行外匯儲備」作為貨幣儲備物的本質屬性,現有「國家外匯儲備」模式下掩蓋的諸多問題就會水落石出,很多糾結的問題才有可能找到解決之道。
雖然從某種程度上來說,改變「國家外匯儲備」模式是一項復雜的系統工程,但只要明確了改革的方向和原則,做足了充分的准備,才能回歸外儲本質,繼而推動現有的外匯儲備模式,真正達到預期的政策效果。
⑵ 上市公司籌資策略及效果分析開題報告
〔摘要〕本文從市場經濟環境、企業、企業會計等不同層面分析我國上市公司會計信息失真的深層次根源,並建議採取相應對策。本文還探討了企業會計信息與我國法律監管的關系,指出整合現有法律資源和增加新的法律成分是完善我國會計信息失真法律責任的有效途徑。
〔關鍵詞〕上市公司 會計信息失真 法律監管及責任主體的確定
一、 上市公司會計信息失真的原因
會計信息是管理者、投資者和債權人等改善經營管理、評價財務狀況、做出投資決策、防範經營風險的主要依據。會計信息失真將會給管理者、投資者和債權人帶來不可估量的損失。尤其是隨著市場化進程的加快,企業上市成為了國企市場化的必由之路。按《公司法》和《證券法》的要求,一定的贏利水平是公司成為准上市公司的先決條件,為達到這些條件,不少企業可謂絞盡腦汁通過會計調節來「創造」贏利。會計信息失真從表面看是管理問題,或者是單位領導或者會計人員的個人行為,但究其實質,主要有以下幾點原因:
(一)從宏觀層面分析會計信息失真的原因,主要是判斷企業會計系統運行的制度基礎和環境狀況,這些因素對會計信息質量的影響往往是根本性的。具體可以從以下方面加以判斷:1.市場經濟體制的建立與完善程度。包括現代企業制度的建立,產權制度的確立,通過市場優化資源配置的理念等。2.市場秩序的規范化程度。包括市場機制,市場規則,市場監管制度體系及其執行的有效性等。3.投資者行為理性化程度。包括投資者群體的理性投資理念,投資風險防範與約束機制等。4.法律約束的有效性。包括對資本市場各個參與者行為的法律約束,對資本市場監管者的法律約束,對企業經營行為的法律約束,對企業會計行為的法律約束等等。
(二)從微觀層面分析會計信息失真的原因,主要是判斷影響企業會計系統運行的各個決定性因素是否以合理的方式存在,這些因素對會計信息質量的影響是最為直接的。1.從企業角度分析,分析的重點包括公司治理結構,企業組織管理體制,(現代大公司和集團公司的)內部產權機制,企業創新機制,企業內部控制體系,企業約束與激勵機制等。2.從企業會計角度分析,分析的重點包括企業會計政策選擇機制,會計核算規范體系,會計信息質量控制體系,會計信息質量保證體系等。
二、上市公司會計信息失真的形成過程
促使會計信息失真從其形成過程來看,通常產生於兩個主要的信息處理環節:信息的形成過程和信息的披露過程。
從會計信息的形成過程來看,信息失真可能表現在這些方面:搞數字游戲,虛增發生額和余額;隱瞞截留轉移收入,私設「小金庫」;虛增成本以便偷漏稅款;捏造事實,開虛假發票報銷;串用或亂用會計科目等。另外,一些上市公司為了本公司的利益,甚至某些不可告人的目的,不按國家統一會計制度的規定確認、計量和記錄科目,甚至是在收入、費用和成本科目上沒有按照權責發生制原則、配比原則或謹慎性原則進行核算,不按規定計提固定資產折舊,攤銷預提費用、待攤費用和遞延資產,推遲或者提前確認收入或支出,人為地操縱成本費用的計算標准和利潤分配方法,從而掩蓋企業經營過程的實際情況,不利於投資者和債權人正確了解企業的財務狀況及經營成果。
雖然造成會計信息失真的主要因素是在會計信息的形成過程中,但對於企業外部的信息使用者來講,他們難以得到來自企業內部的會計核算實際情況,他們的投資或貸款行為主要受公開披露的會計信息的影響。因此,許多上市公司又在會計信息的披露環節上對報表進行再加工。曾經對中小投資者產生過重大投資決策影響的失真財務報告,在我國證券市場上市公司中屢見不鮮。有不少上市公司在會計信息披露過程中弄虛作假,導致會計信息失真,主要表現在以下三個方面:1.報表附註說明簡單,甚至被忽略。上市公司必須在附註中向信息使用者傳遞補充的會計信息,如採用何種會計處理方法等。因為不同的會計處理方法將產生不同的報表數據,所以,如果不充分揭示企業會計核算所選擇的方法,將使會計信息缺乏可比性,倘若沒有在會計報表附註中加以說明的話,其所提供的會計信息的可用性將大打折扣。2.審計部門監督不力。按照國際慣例,上市公司會計信息披露的真實性和可靠性,必須由注冊會計師審計並簽字才能最終確認,其目的是通過獨立核算的第三方認證,增加會計信息的可信度,降低會計信息使用者的風險。3.數據的不準確和不真實。這是會計信息披露中存在的最主要問題。上市公司可以隨意調整資產價值的大小,虛增收入,利用費用或折舊或應收應付等科目任意調節利潤,從而達到迷惑廣大社會公眾的目的。
三、上市公司會計信息失真的對策
綜上所述,治理會計信息失真,一方面要從宏觀入手,真正建立與完善現代企業制度和監督制度,改革人事管理制度,加大執法力度,使上市公司在法制的軌道上正常運營;二要從微觀角度入手,加強會計人員的管理和繼續教育,加強單位內部控制制度的建設,強化內部監督,遵守國際規則,提高會計信息質量。具體對策建議如下:
(一) 從外部宏觀上,首先要按市場要求,完善企業管理制度。只有建立和完善現代企業制度,使企業真正成為產權清晰,權責分明,政企分開,科學管理的自我經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體,才能使企業自覺遵守經濟規律,提供真實可靠的會計資料。其二,企業用人要按現代企業制度的要求和程序辦,充公引入競爭機制,要建立起能客觀公正地反映企業經營者業績和能力的評價指標體系。其三,完善財經法規制度,充實財務會計管理手段。企業可利用網路實現對分支機構、遠程庫存的遠距離財務監控和集中管理。其四,加大內部、外部控制力度,強化企業內部財會管理、監督權,確保會計信息真實。
(二)從內部微觀上看,企業可通過加強會計控制建設來治理會計信息失真。
1.加強會計控制,拓寬對會計控制的認識。傳統的會計控制是指會計人員通過對反映經濟業務的原始憑證的復核與檢查以證實其是否真實地記錄了各項客觀的經濟業務。在此基礎上,通過對記賬憑證、各類賬簿及報表的相互核對及審閱,實現對經濟業務的監督與控制。在所有權與經營權合一的情況下,單一的控制環境使會計履行控制與監督職能比較容易,會計信息輸出也比較客觀。但在兩權分離的情況下,所有者與經營者存在著利益不相容、信息不對稱及激勵不相容三大矛盾,使得現行會計管理體制下,會計反映失實,會計控制弱化。在承認「人都是有限的理性經濟人」這一前提條件下,會計代表誰來控制經濟業務這種主體選擇的不同,必然導致其控制內容與方法的不同。代表經營者的控制或再監督顯然不同於代表所有者的監控,所以兩權分離環境下會計控制的利益代表及控制目標需要重新審定。
2.加強會計控制,優化會計控制的環境。具體來講,就是完善法人治理結構,設計出一套使經營者在獲得激勵的同時又受到相應的約束,以保障所有者權益的機制。激勵與約束的有效結合,將使經營者行為與所有者目標實現最大程度的一致。對經營者的約束,所有者可以利用業績評價,或通過董事會利用公司章程規定經營者的許可權范圍,還可以派出監事會直接監督經營者的代理權,以維護所有者權益;對經營者的激勵可以嘗試推行年薪制與股票期權計劃,使經營者利益與股東權益相結合。
3.充分發揮會計控制的作用,改變現行會計管理體制。由所有者委派財務總監,領導會計機構及會計工作,財務總監對所有者負責,會計人員對財務總監負責。公司業務運行則由經營者全權負責,財務總監與經營者相互配合相互監督,通過財務總監使所有者與經營者達到激勵相容。財務總監制的會計管理體制下,會計控制的范圍不僅僅是賬、證、表的相互核對與審閱,還應包括業務流程的標准化設計與控制、業務處理過程不相容職務的控制、事後的復核與分析控制、財產清查核對控制。除此而外,各公司可根據自己的業務特點,結合經營戰略、管理方法設置其他必要的控制點。通過關鍵控制點的有效運行,實現會計控制的目標――維護所有者權益,使會計提供的信息具有相關性與可靠性。
4.不斷提高會計人員的業務素質與職業道德,使會計控制有效發揮作用。首先,應重視會計人員專業技術資格的聘任和年度考核工作。將對外提供真實信息作為聘任、考核會計人員的重要內容。其次,要切實抓好會計人員的經常性管理。主要是加強對會計證的管理,以保證持證會計人員真正具備從事會計工作的能力,保證會計證的權威性、嚴肅性。再次,要切實抓好會計人員繼續教育,提高思想品德、職業道德和業務素質修養。一個財會人員不僅要精通業務、熟悉法規,具有高超的會計水平,更要品質好、思想過硬,真正與企業共命運。因此,財會人員需要不斷充電、回爐,提高自身素質,這樣才能真實反映企業財務狀況,為確保會計信息真實、可靠提供前提條件。
(三)建立有效的監督約束機制。
1.強化公司內部監督機制,發揮公司監事會的監督作用。盡管公司法已對監事會人員、職責等做了規定,但絕大多數企業的監事會受人事、財務等方面的壓力而有名無實,而只有讓其責、權、利獨立,才能真正發揮其監督企業會計系統對外提供和披露准確的會計信息的作用。
2.強化公司外部監督機制。外部監督的強化包括三個方面,一是完善注冊會計師審計制度,西方國家的經驗表明,民間審計制度對治理會計信息失真問題是十分有效的。要真正發揮注冊會計師審計的作用,國家一方面要提高注冊會計師隊伍的素質、職業道德水平和執業質量,另一方面應對注冊會計師的服務質量進行抽查,嚴懲違反職業道德及執業規范執業的行為。二是加強國家行政干預。在治理會計信息失真問題過程中,政府起著至關重要的作用。,政府幹預的程度及效果直接影響會計信息的質量。財政機關、審計機關、證券監督管理機關等政府機關應加強對不實會計信息的監管和處罰力度,同時應建立不實信息查詢網,讓企業和社會公眾可隨時查詢提供不實會計信息的企業及責任人員,增加企業、經營者及會計人員的違規名譽風險和違規成本;另外可以根據具體情況適當採用會計委派制等政府幹預形式,通過政府的綜合管制來改善會計信息失真的狀況。
四、我國會計信息失真責任主體法律責任的完善
任何行為都是成本收益權衡的結果,會計信息失真行為的責任主體也不例外。法律責任的有效性是責任主體的成本收益和法律監管成本收益相博奕的結果,責任主體行為的有效說明法律監管的無效,同樣法律監管的有效說明責任主體行為的無效。
法律監管是政府行為也是經濟行為,由於法律監管的有效性分析過於宏觀,我們只能從法律監管後的市場反應間接地分析。首先,如果法律監管有效,法律實施後相關的違法現象應該下降,反之說明法律監管效率不高。據胡奕明對1996-2001年我國對上市公司違法性會計信息的處罰統計表明,無論是違法的絕對量(分別是1、10、22、26、52、104家)還是其占上市公司的處罰比例(分別為百分之0.19、1.34、2.59、2.74、4.78、9.01)都呈上升趨勢,這說明我國目前的法律監管不得力。再進一步看我國對會計信息失真的處罰力度。陝西省審計學會課題組(2000)統計了22例在我國有很大影響的會計信息失真案例,結果顯示:處罰時間嚴重滯後,80.91%的處罰在三年以後,會計信息失真給市場和投資者造成的損失已無法挽回;另外處罰過輕,以針對內部管理人員的處罰為例,處罰種類只有警告、罰款和市場禁入三類,較重的市場禁入只佔2.11%,較輕的罰款佔46.15%(且人均罰款只有3.44萬元,低於會計法規定的5萬元),而最輕的警告約佔51.74%。
有鑒於此,對於我國會計信息失真責任主體法律責任的完善,本文建議應從以下方面入手。首先,要整合現有法律資源,理順相關法律間的關系。目前與會計信息失真相關聯的法律相當混亂,對同一事項的認定不同的法律有不同的解釋,如對責任主體罰款的規定:刑法為2-20萬元,公司法為1-10萬元,證券法為3-30萬元,而會計法為0.3-5萬元,相關法律間的混亂勢必造成多頭執法,這不利於對會計信息失真的監管。其次,增加新的法律成分。一要加大處罰力度,總體而言我國對會計信息失真行為監管的法律手段還不夠嚴厲。美國通過的《公司責任法案》將違規首席執行官的處罰增加到10-20年的刑期和100-500萬美元的罰款,韓國商法對不真實報告罪的處罰是5年以下徒刑或1500萬韓元的罰金,相比之下,我國對責任主體的處罰就算不了什麼了。二要確定提供虛假會計信息民事責任的主體,及應承擔的法律責任。上市公司提供虛假會計信息給投資者造成損失,上市公司和有關責任人應當對投資者承擔民事賠償責任。盡管最高人民法院於2003年1月9日發布的《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》對此已經做出了較為詳細的規定,並且將控股股東納入責任主體范圍,無疑具有積極意義。但是,應對因虛假財務報告導致會計信息失真而承擔民事賠償責任的是否僅僅包括上述人員?從誠信義務的分析出發,對財務報告負有義務和責任的主體應當包括:
(一)上市公司法人:上市公司對投資者負有誠信義務,因此應當對投資者因虛假財務報告而產生的損失承擔民事賠償責任。
(二)上市公司的董事:股東將公司的管理權交給董事,不管董事與公司之間是信託關系還是代理關系,都是基於對董事的信任,這種信任就意味著責任。如果董事在審核財務報告時沒有達到適當的謹慎標准,存在故意欺詐或者疏忽,導致財務報告發生錯誤陳報或構成誤導,從而給信賴此財務報告的投資者造成損失,就有負股東對其的信任和依賴,應當承擔民事賠償責任。即使注冊會計師對財務報表進行了審計,也不能免除董事的義務。
(三) 上市公司經理:經理對公司和第三人(包括投資者)負有誠信義務。現代公司下,由於經理負責公司的日常運作,因而相對於一般的董事,尤其是外部董事,更加熟悉公司的運營情況,對企業真正的財務狀況和經營業績更為清楚。會計部門受經理的領導,因此財務報告的編制很大程度上取決於經理的意志。可以說,每一份虛假財務報告幾乎都難以離開經理的作用。因此,經理也應當對提供不實財務信息負有民事責任。
(四) 上市公司監事:監事監督職權的一個重要方面,就是對公司的財務、尤其是對公司經營者提供給股東的財務報告和其他資料進行監督,以保證其真實、完整。若監事沒有發現本應發現的董事和經理的虛假陳述行為並加以制止,甚至參與造假,導致財務報告中存在嚴重的虛假陳述,就違反了股東對其的信任,應當承擔相應的民事責任。
(五)控股股東:如果上市公司的虛假陳述行為是由於受到控股股東影響而做出的,控股股東就違反了對其他中小股東的誠信義務,應當承擔相應的法律責任。
(六)注冊會計師:注冊會計師具有較高的專業知識和技能,其審計工作具有專門性。注冊會計師須按照審計准則實施專門的審計程序,對財務報表的合法性、公允性和一致性發表意見。由於以上特點,處於信息弱勢的外部投資者與注冊會計師之間就存在特定的依賴關系,社會公眾對注冊會計師的信賴決定注冊會計師對外部第三人負有誠信義務。如果注冊會計師在審計時沒有遵循職業規范並保持應有的謹慎,導致沒有發現應發現的錯弊,甚至與管理當局協同舞弊,出具不實審計報告,就違反了誠信義務,應當承擔法律責任,包括民事責任和行政責任,甚至是刑事責任。
(七)其他主體:
1.一般會計人員:從會計信息的產出來看,會計人員本身提供虛假財務報告的動機一般並不足,虛假財務報告的根源在於管理當局,會計人員只是執行者。但是,作為會計憑證、賬簿、報表等財務資料的直接製造者,當會計人員參與 造假,欺騙外部使用者時,仍應當承擔行政責任,包括警告、罰款、吊銷會計資格證書、永久或一定時期內不許從事會計、審計、財務及類似工作等。
2.內部審計人員:作為公司的內部管理機構,是為公司管理當局服務的,對於防範企業內部員工的舞弊行為有一定作用,但是對於防範整個公司主體的虛假陳述不可能有多大作用。而且,從主觀來說,其本身並不具有提供虛假財務報告的動機。因此,內部審計最多隻能因為沒有發現舞弊行為負行政責任,而不應當承擔民事賠償責任或刑事責任。
3. 財務總監:財務總監在內部會計控制系統中擔任監督主體的角色。如果公司提供虛假財務報告,而財務總監沒有及時發現並糾正虛假陳述行為,應當對其過失行為承擔民事責任和其他責任。如果財務總監直接參與造假,則是故意行為,更應當對虛假財務報告承擔法律責任。
4.證券分析師:上市公司為了迎合證券分析師的預測而進行虛假陳述,虛誇利潤。投資者投資於某種證券是依賴於信息披露的內容及其對公司前景所作的判斷,而證券分析師在投資者心目中具有某種權威作用,投資者對他們高度信賴,相信他們以專業知識和客觀公正的態度做出預測和報道。因此,投資者對證券分析師的信賴,就使其負有真實提供公司財務分析報道的誠信義務。這樣,如果證券分析師做出虛假陳述預測並影響上市公司的財務報告,導致財務報告虛假的話,就應當與上市公司一起承擔侵權責任。
5.承銷商:如果在配股、增發過程中,證券公司參與財務報告的造假或者沒有對上市公司財務報告的真實性、准確性和完整性進行必要的核查,或者證券公司為了操縱股價等目的而參與上市公司財務造假,導致上市公司的財務報告存在重大虛假陳述,承銷商也應當對投資者承擔民事賠償責任。
6.評估師:在民法中,資產評估師也是專家,如果其不按照職業規則對上市公司的資產進行評估,出具虛假的資產評估報告,導致上市公司定期財務報告中的資產、損益數字虛假,應當賠償投資者的損失。
祝你成功!
⑶ 誰能幫我寫一個「我國基金治理結構存在的問題與解決思路」的開題報告呀!!!
經過六年多的發展,我國證券投資基金有了長足的進步,已逐漸成為促進我國證券市場穩定發展的一支重要力量。但是,證券投資基金在我國發展的時間還很短,在治理結構方面還存在不足,如果問題得不到及時有效的解決,將會嚴重阻礙我國證券投資基金的進一步發展。
我國契約型基金治理存在的問題
我國證券投資基金借鑒國外經驗,實行持有人、管理人、託管人三權分立,相互制衡的治理結構,應該說是一種比較先進的制度。但是,由於證券投資基金設立時就存在很多弊端,加之我國實行的是契約型基金模式,從而使基金在實際運作過程中,相互制衡的宗旨很難實現,致使基金的治理結構產生的實際效果不盡如意。
 1.法人治理結構問題嚴重
現有的基金管理公司多是由券商發起成立的,其股權結構演變由絕對控股、相對控股到目前的分散的均等型股權為主。從某種程度上來說,分散的股權結構較之於集中的股權結構杜絕了控股股東「一股獨大」、處於支配地位的弊端,有利於形成合理的法人治理結構,規避基金和控股股東間關聯交易的風險。但是也暴露出一些其他問題:(1)董事長一職形同虛設,董事會缺乏獨立性。基金管理公司董事會成員基本上來自各股東單位,與原單位有著千絲萬縷的聯系,董事很容易充當原單位的代言人,不能真正對公司計劃的完成情況以及經營情況進行認真的審查,從而也就不能對公司的重大決策發揮應有的作用。同時,由於力量的制衡,即使是董事長也發揮不了監督的職能,「只在其位,不謀其政」的現象相當普遍;(2)經理人權力過大。由於董事會的虛設,造成了基金管理公司經理人的權力相對集中,從而產生相當大的利益沖突。又由於基金經理的身份既不屬股東,也不是持有人,因而其目標函數與股東不盡一致。為了追求自身利益最大化,在我國目前代理機制不健全的情況下,勢必導致內部人控制。
 2.基金託管人職責缺失
在現行法規以及基金契約中,盡管基金託管人除了保管基金資產外,還負有監督基金管理人投資運作的職責,但是這種監督的實際效果並不理想。從目前的情況看,基金管理人亦是基金的發起人(《投資基金法》規定基金由基金管理公司發起並管理),因而有權決定基金託管人的選任,並且經中國證監會和中國銀監會批准後,有權撤換基金託管人。託管人的地位缺乏獨立性必然導致其監督的軟弱性。另外,基金託管業務目前已成為商業銀行一項重要的中間業務和利潤增長點,市場競爭日趨激烈,作為託管人的商業銀行為搶占市場份額,不會冒很高的監督成本和風險去盡監督職能,在利益的驅動下,有可能縱容、遷就基金管理人的違法違規行為,影響其監督效果。
 3.獨立董事職責與監管當局意願不一
雖然獨立董事制度對我國基金治理的改善是顯而意見的,但是因為獨立董事制度屬基金管理公司內部的治理之一,所聘請的獨立董事只對基金管理公司負責,而不是對基金持有人負責。由於基金管理公司的效用函數與基金持有人的效用函數並非一致,因此,如果兩者的利益出現了沖突,從邏輯上說,獨立董事必然站在基金管理公司利益最大化立場上行事。這與監管當局「獨立董事維護基金持有人利益」的意願不一。
 4.基金持有人大會缺乏操作性
目前我國投資基金均為契約型基金,持有人對基金的監督權只能通過出席基金持有人大會來行使。雖然《基金法》規定代表基金份額百分之十以上的持有人有權自行召集持有人大會的做法較以前有了很大進步。但是由於以下因素造成持有人大會操作性不強:(1)持有人人數眾多且高度分散,意見難以統一,而且監督行為上「搭便車」現象又非常嚴重;(2)「百分之十」的規定,很有可能被少數一、二家大機構投資者濫用。
完善我國契約型基金治理的思路
從形式上看,我國契約型證券投資基金是依照《證券投資基金契約》,由基金持有人、管理人和託管人共同設立的,有一個完整的基於信託法律關系而建立起來的基金三方當事人之間的制衡治理機制。但是,由於基金管理公司法人治理存在缺陷,託管人職責缺失,持有人大會操作性不強,致使我國基金的治理結構不能達到相互制衡的預想效果,因此,為了保護廣大投資者的利益,促進證券投資基金的健康發展,必須進一步完善我國證券投資基金的治理機制。
 1.完善基金管理公司獨立董事制度
從基金管理公司(全體股東)的長期利益來看,它們與基金持有人的利益是基本一致的,都是為了追求資產規模最大化(基金持有人所追求的基金單位凈值最大化是基金管理公司所追求的總資產規模最大化的前提和保證)。但是,從基金管理公司內部構成來看,因為大股東、小股東、經理層扮演的角色和所處的位置不同,各自的即期利益具有非同一性。所以,基金管理公司治理中重點要解決的是大股東與小股東的利益沖突以及股東與經理層的利益沖突,協調相互之間的關系,促成基金管理公司整體效益最大化的實現,進而間接維護基金持有人的利益。這就要求提高董事會的獨立性,防止董事會被少數大股東控制。美國為了提高共同基金董事會的獨立性,曾將獨立董事的人數由40%提高到75 %。最近的基金丑聞後,為了進一步完善董事會的職責,規定基金公司董事會主席必須由獨立人士擔任。我國基金管理公司通過引進獨立董事制度,在董事會下設立主要由獨立董事構成的審計委員會、公司治理委員會和薪酬委員會等專門委員會,不僅可以保證獨立董事的獨立性,而且還能夠健全內部控制和制衡機制。當前基金管理公司獨立董事制度應完善三個方面的內容:一是進一步增加獨立董事的人數比例,爭取達到三分之二的水平;二是明確獨立董事的提名機制,要求新的獨立董事由原有獨立董事提名;三是董事長一職由獨立人士擔任。
 2.建立獨立受託人委員會
我國證券投資基金治理中最大的缺陷是基金管理公司管理混亂,託管人監管不到位,加強監督和制衡的動力惟有來自於基金持有人。因此,最好的方法是設置一個直接代表持有人利益的常設機構以監督基金管理公司的運作。借鑒印度契約型基金的經驗,在我國基金治理結構中引入獨立的受託人委員會。把原託管人監督和保管兩個職能分離,分別由受託人與託管人承擔。以持有人、管理人、受託人和託管人之間的四角關系代替原來基金持有人、管理人和託管人之間的三角關系,進而實現基金所有權、經營權、保管監督權「三權分離」。受託人通過委託協議成為基金持有人的代言人。持有人對管理人的監督動力直接轉化為受託人的監督動力。受託人分別與管理人和託管人簽訂協議授其以投資運作和保管基金資產的權利,並代表持有人監督管理人和託管人的經營運作行為。為了確保受託人委員會的獨立性,該委員會應具有獨立的法律地位,是一個作為第三方的獨立機構。受託人委員會的組成人員中必須有三分之二的外部獨立人士,獨立人士與受託人中內部人士或管理人、託管人不存在任何關聯關系。其職責除了日常監督外,主要在於對基金管理公司的關聯交易進行監控,重點監控基金管理公司股東和高級管理人員。另外,受託人委員會負責組建由其獨立人士擔任主席的審計和監察委員會,建設獨立的第三方審計制度,監管基金內控體系。從而形成以受託人委員會為核心的「基金四角」治理結構,基金持有人、管理人、託管人最終將在受託人委員會的監督和協調中,取得較為理想的權利制衡。
 3.強化激勵和約束機制
第一:改革基金管理公司的股權結構,實行員工持股制度。這不僅有利於實現股東多元化和分散化,減少個別大股東對基金管理公司的直接干預,規避基金管理公司利用基金資產向大股東進行利益輸送的行為,而且化解了員工尤其是經理人員與公司股東的利益沖突,使得基金經理與持有人和基金管理公司股東的利益達到最終統一。
第二:改革基金管理公司收費制度。我國目前使用的是與美國相同的管理費收取模式。2002年我國業績最好的基金管理公司與業績最差的基金管理公司所提取的管理費竟然相差無幾。因此,我們應該改變目前管理費的收取方式,要將業績因素融合起來。這樣更有利於形成基金管理公司全體員工、股東與投資者利益的一致性,從而能夠強化基金管理公司保護基金投資者利益的內在激勵和約束機制。
2011年3月20日
欒簽:
⑷ 我國信託業與證券業,競爭還是合作論文開題報告框架寫些什麼
業務領域不同,信託公司只能從事信託方面的資產業務,它不能做股票買賣的中介,而證券公司則是以股票市場的業務為對象的。這個我就能夠搞定的哦,全套的都行
⑸ 論文的開題報告
【摘要】 近年來,我國證券市場不斷發展,機構投資者更是超常規發展。隨著其規模的擴大和影響的加強,機構投資者的持股行為日益受到學術界的關注。本文回顧了我國機構投資者的發展過程;分析了機構投資者參與公司治理的內在動因;借鑒美國經驗提出我國機構投資者參與公司治理的可行方式;闡述了我國資本市場中的機構投資者參與公司治理治理的積極作用;從機構投資者本身、法律角度等提出發揮機構投資者參與公司治理作用的建議。
【關鍵詞】 機構投資者;公司治理;資本市場
2008年2月28日,中國證監會副主席姚剛在由全國社保基金理事會主辦的「2008年養老金國際研討會」上指出,目前機構投資者持股比重已佔A股流通市值近50%的份額,截至2007年底,我國已有基金公司59家,管理基金346隻,資產管理規模為
22 339億份,基金凈值為32 762億元,基金持股市值占流通市值的比重達到28%。保險資金、社保基金、企業年金持股市值約占流通市值的3.34%。截至2008年1月底,我國已經有52家境外金融機構獲批QFII資格,核准外匯額度99.95億美元,QFII持股市值占股票流通市值的比重約為1.7%。機構投資者已經成為中國資本市場的重要力量,作為資本市場重要參與者,機構投資者在改善投資主體結構、穩定市場、活躍交易、推進公司治理乃至促進金融體系競爭與效率等方面都起到舉足輕重的作用。
一、我國資本市場上機構投資者的發展歷程
中國資本市場上機構投資者的發展經歷了三個階段。第一階段(1992—1997年),共同基金在一種缺乏規章制度、監管不力、地方政府各自為政、投機盛行的狀態中發展,最終以中國證監會「規范老基金」而告終;第二階段(1997—2000年),中國證監會頒布了《證券投資基金管理暫行辦法》,參照主要發達國家基金發展的經驗和教訓,引進了託管等制度框架,使得中國基金業逐漸步入了規范發展的軌道,但是,由於市場整體規范程度等原因,基金業的發展雖然取得了一定的進步,發展的速度和規范的程度仍然差強人意,這一階段的發展由於2000年的「基金黑幕」事件而告一段落;經過一段時間的整頓,2001年,我國第一隻開放式基金發行成功。第三階段(2002年至今),在監管層大力推動市場化改革的背景下,中國基金業開始了超常規發展的歷程。機構投資者的規模迅速增加,成為市場不可忽視的一支主流力量,在2002年中興通訊(000063,SZ)增發H股的事項中,機構投資者顯示出了我國機構投資者參與公司治理的積極性。
2002年8月20日,盡管遭到眾多基金和中小股東的強烈反對,中興通訊臨時股東大會仍以90%以上的贊成票通過了H股發行計劃。雖然大局已定,漢唐證券、申銀萬國、長盛基金等數十家機構投資者仍聯名上書證監會要求審慎看待中興通訊發行 H股,保護中小投資者的利益。眾多的基金公司之所以反對中興通訊的增發H股方案,是認為該公司增發 H 股導致現有股東的股東權利全面攤薄,侵害了現有股東的權利。「中興事件」是大股東與流通股股東之間的博弈,傳遞出了一個積極的信號:機構投資者開始在公司治理中發揮作用。
二、機構投資者參與公司治理的原因
機構投資者參與公司治理更多是出於信託責任以及持股比例的增加,與中小股東相比,他們更有動機參與公司治理、監督管理層,此時他們在監督活動中獲得的好處遠遠超過他們承擔的成本。
(一)機構投資者在資本市場中所持有的資本總額逐漸增加
這種增加的結果是促使機構投資者的規模壯大,他們再運用傳統「行走於華爾街」的方式顯然不便。「他們持股量大,一旦套牢,必定開口說話,不然割肉就成本太高,況且,機構投資者大量拋售股票,必然會沖擊市場並使股價猛跌,反而使自己受損。」相反,正因為他們所佔資本市場中資本總額的量大,他們有能力參與公司治理,而參與的利益往往高於不參與的利益。
(二)管理學中的實證分析研究也為機構投資者參與公司治理提供了有利的證明
頻繁的買賣股票並不能獲得市場平均水平以上的收益,長時間的持有增長型的股票所獲得的收益更高。
(三)機構參與公司治理有利於解決公司控制權、公司股權機構等關系公司長遠利益的問題
公司長遠利益的實現必然也會給機構投資者帶來實在的利益,從而形成作為股東的機構投資者與公司的長遠利益的有機結合。
三、我國資本市場中的機構投資者參與公司治理的可行方式
美國是世界上資本市場最成熟的國家之一,美國機構投資者參與公司治理的程度也走在世界的前列,對我國機構投資者參與公司治理具有借鑒意義。結合我國資本市場的特點,我國資本市場中的機構投資者可主要採取以下幾種方式:
(一)行使股東投票權
機構投資者憑借自己擁有的股票份額參加股東大會,並行使表決權。
(二)召集臨時股東大會和臨時董事會,提出股東議案
機構投資者對公司出現的重大問題召集臨時股東大會和臨時董事會進行討論,並向董事會或管理層遞交一些能對解決其問題有益的股東提案。
(三)行使代理投票權
機構投資者代理其他股東在股東大會上行使代理投票權,獲得更多的表決權份額,提高「說話」的聲音,這也要求機構投資者在行使代理投票權時要積極且謹慎。
(四)對被投資公司實施監控
美國機構投資者通常聘請財會、審計、法律等方面的專家擔任被投資公司的獨立董事,以加強其對公司經營管理和控制。
(五)私下交談
美國機構投資者經常採用非正式對話方式向公司董事會管理層就公司的業績問題提出質疑,並進行討論。
四、我國資本市場中的機構投資者參與公司治理的積極作用
(一)完善股東會職能
我國上市公司股權結構不合理表現在3個方面。1.控股股東股權比例過高;2.流通股股東股權比例低,而且過於分散;3.國有股比例偏高,出現國有股股東虛位的情況,造成嚴重的「內部人控制」問題。
目前,我國上市公司正在進行股權分置改革,改革完成後將實現股票全流通,股票同股不同權的現象將不會存在。機構投資者作為出資人,在股東大會上憑借自己持有的股票份額,成為能夠制約大股東的力量,監督損害中小股東的關聯交易行為。此外,可彌補國有股股東虛位,有效發揮股東會的權力,監督經理層的經營決策,減少「內部人控制」問題。
(二)提高公司董事會的獨立性
機構投資者對上市公司治理的關注有助於提高公司董事會的獨立性。董事會是公司內部控制系統的核心,獨立董事的存在有利於完善上市公司治理、提升企業價值。反之,內部人所控制的董事會則容易作出不當的決策,損害股東的利益。在機構投資者的大力推動下,董事會的獨立性將不斷提高。
(三)減少經營者的短期行為
大量持股以及成熟的機構投資者會監督和約束管理層,確保他們選擇的投資水平能最大化企業的長期價值而不只是滿足短期收益目標。布希(Bushee)的實證研究發現,當機構投資者持股比例較高時,管理者不太會通過減少研發支出來扭轉盈餘下降,這意味著機構投資者是成熟型投資者並擔負著減少管理者短視行為的監督角色。
(四)為公司決策提供建議
機構投資者集中了治理方面的專業人才,能更好地履行治理職能,增加公司決策的專業性與科學性。Pound(1995)指出:「在很多公司中,公司的管理者並不缺乏激勵,而缺乏的是選擇更優策略的能力。」Pound認為,因為管理者缺乏這種選擇更優策略的能力,往往會作出錯誤決策,結果使得公司陷入危機。他認為,防止這種錯誤的決策需要一套體制,在這一體制中,高層經理和董事會在決策上可實現真正合作。另外他認為,董事和經理應該積極尋求機構股東的參與。可見,機構投資者不再是管理型公司模式的消極組成部分,在公司治理中,他們成了積極的參與者。因為他們的加入,能影響管理者策略的制定,完善公司的治理。
五、我國資本市場中發揮機構投資者參與公司治理積極作用的建議
(一)機構投資者提高自身的業務素質及完善機構投資者內部法律制度
我國機構投資者要大力引進產業經營人才。在投資上市公司之後,對上市公司未來的發展進行長遠規劃,不能把眼光始終集中在資本重組和金融投資上,而應該引導企業長期經營的經營方向。要積極完善機構投資者內部法律制度構建,使得機構投資者內部組織結構合理,以解決機構投資者參與公司治理中監督者的監督問題。
(二)放寬對機構投資者介入公司治理的限制
世界銀行研究報告小組(2001)研究表明,當機構投資者持有的股票達到某個臨界值(占股票市場總額20%)時,他們才有可能積極地參與公司治理。目前,我國資本市場對於機構投資者持股比例有一定的限制,比如規定一個基金持有一家上市公司股票不得超過該基金凈值的10%;同一基金管理人持有某證券比例不得超過該證券的10%。這些限制目的在於分散機構投資者的風險,但也造成機構投資者投資過度分散,使他們參與公司治理的積極性不高。因此,應適當放寬這些限制,使機構投資者成為公司的積極投資者和大股東,並真正關注公司的長久發展,深入、積極地參與公司的治理工作。
(三)大力扶持並培育多元化、大規模的機構投資者
機構投資者種類應該多樣化,以便能夠促使不同種類機構投資者為牟取利益而積極參與公司治理。隨著我國經濟發展和社會保險體系的不斷完善,我國社會保險基金、養老基金、金融投資公司的規模會越來越大。這些機構的發展為壯大機構投資者的隊伍提供了可能性。加入WTO後,我國逐步開放了國內證券市場,引進合格的境外機構投資者(QFII)。資金雄厚,參與公司治理經驗豐富的合格境外機構投資者(QFII)在中國證券市場上的活躍,將對機構投資者參與我國上市公司治理產生積極影響和示範作用。法律必須逐漸放鬆他們參與投資活動的限制,使得他們參與公司治理具有合法依據。
(四)完善投票權委託徵集制度
投票權委託徵集制度是小股東在股東大會上對抗公司經營者和大股東的有效手段,它對凸現小股東公司地位、實現股份民主和保護投資者利益都發揮著重要作用。投票權委託徵集制度的完善能夠減少機構參與公司治理的成本。而機構參與公司治理的成本能夠決定公司是否作為積極投資者。成本過高時機構投資者往往採取「用腳投票」的方式。但我國至今尚未建立完善的投票權委託徵集制度。為鼓勵機構投資者用手投票,我國法律應該完善投票權委託徵集制度。
(五)建立機構投資者組織
建立機構投資者自律性組織有利於解決機構投資者集體協商成本問題和搭便車問題。機構投資者組織為各類機構投資者之間的信息溝通和集體行動提供平台,其調查機構投資者參與公司治理的情況,為機構投資者了解公司的信息提供了一種便利。其通過對調查結果的分析公布,督促機構投資者參與公司治理。我國尚缺乏這樣的自律性組織。為了促進機構投資者積極參與公司治理,我國管理部門可以嘗試指導建立機構投資者的自律性組織。同時,可以指導證券交易所或民間研究機構建立一些調查中心,組織協調機構投資者參與公司治理。
【主要參考文獻】
〔1〕 張舫.公司控制的理論與實踐.西南師范大學出版社,2006.
〔2〕 Pound著.孫經緯譯.公司治理〔M〕.北京:中國人民大學出版社,2002.
〔3〕W.T.Carleton,J.A.Nelson,M.S.Weisbach.TheInfluenceofInstitutions on Corporate Governance through Private Negotiations:Evidence from Tiaa2cref 〔J〕.Journal of Finance,1998,(53):1 335-13 621.
〔4〕S.G.Monk,N.Minow.CorporateGovernance〔M〕. Malden,MA:Blackwell Publishers,1995.
〔5〕 B.J.Bushee.The Influence of Institutional Investors on Myopic R&D Investment Behavior〔J〕.The Accounting Review,1998,Vol173,(3):305-3 331
⑹ 急急急~~~開題報告怎麼寫啊我的論文題目是《論金融危機對外貿業的影響》,最好有點參考文獻,謝謝啦!
美國消費減少影響中國出口
雷曼兄弟公司的倒閉和美林公司被收購與始自去年的次貸危機一脈相承,在眾多專家看來,這個事件僅是整個危機過程中泛起的一朵浪花,不應該被孤立看待,其對中國經濟的沖擊實際上也是次貸危機對中國宏觀經濟影響的延續。
社科院世界經濟與政治研究所世界金融研究室副主任張斌在接受本報記者采訪時表示,可以從出口和進口兩個方面來理解這次危機對我國的影響。
出口方面,可以預料的是我國宏觀經濟的外部環境將由於此次席捲華爾街的金融風暴而更顯嚴峻。海關總署的進出口數據顯示,今年前8個月,我國外貿出口額的增幅下行放緩的趨勢明顯,由於美國是中國商品最大的出口市場,一度在6-7月份沖高的中國外貿出口增速又將遭遇考驗,張斌說,外需下降意味著外國消費者對高附加值產品和低附加值產品需求的同時下降。在這種環境下,出口商很可能沒有動力革新技術,而是被迫通過壓低產品價格去維持市場份額,這可能導致中國出口企業貿易條件的進一步惡化。
張斌同時分析,受此次金融危機的沖擊,美國經濟在下半年仍有下滑的可能,從而導致其國民消費能力和消費慾望繼續降低,而投資支出將出現增加,「這對中國的外貿出口並不是一個利好消息」,如果美國國民的消費需求減少而製造業因投資增加而逐漸恢復活力,那麼勢必減少從中國進口商品的數量。
沖擊二
⑺ 急求:畢業論文開題報告
寫開題報告是寫論文的一個關鍵環節.你首先要確定你的論文方向,如文學,翻譯,英語教學法,語言與文化等,然後要確立一個合適的題目,題目不能太大,也不要太小,太大了就必然會空,到時候什麼也說不清楚,太小了則不知所雲,容易造成重復羅嗦.和題目一樣,提綱也要適中,提綱盡可能用完整的句子來寫,這樣比較清晰,可避免日後遺忘了自己所要表達的內容;另外,提綱其實是一篇論文的縮影,所以要相文章一樣條理清楚,邏輯清晰合理,結構完整.寫提綱不是那麼簡單的,你在寫之前就要查閱大量的資料以確定你要寫的內容,我建議還是要做好准備方寫出好的提綱和論文.當然寫的過程中也要查閱資料,任何一個地方都不要馬虎,因為答辯的時候考官們會抓你的不是.最後祝你寫出你滿意的論文!!!
⑻ 急!!哪位高人教我怎麼寫畢業論文開題報告和文獻綜述
財務報表分析的重要性&財務規劃預測的重要性,詳如後文。
兩者之差異:
前者針對財報之現狀;後者針對財務規劃、預測,我認為這是最大差異!!
財務報表是管理運作與會計制度下的產物,人為影響非常大。會計制度本身就對許多入帳方法保留相當彈性,如固定資產折舊年限、折舊方法等,若會計方法的抉擇不同,就會得到不同的報表數字。故了解管理當局作會計選擇時的想法,可能比了解各種會計政策在經濟邏輯上的理由要重要許多。管理當局所面臨的種種誘因,不論是蘿卜或是棍子(正向誘因與負向處罰),都是財務報表分析十分重要素材,若不能認知到「人」在財務報表分析所扮演的角色,而只是單純針對報表上的數字作分析,只怕誤入陷阱而不自知。
觀念三、經濟分析是財務報表的分析基礎
進行財務報表分析,往往會製造出一大堆的財務比率,藉以判斷公司的種種績效,但絕大多數的財務比率都沒有一個絕對標准可資依循,要如何判斷這些財務比率是否正確,還是必須仰賴經濟分析。所謂的經濟分析,就是回到公司營運的基本面,從根本了解公司營運的環境、商業模式、競爭型態等影響公司績效的各種因素,並從這些因素的變化來推斷公司的價值變化。
1. 以企業分析的整體觀點切入:融合會計、財務、經濟
以及管理等學科相關的基本理論與原理,提供讀者活
學活用的管理知識。
2. 強調應用層面的學習:引導讀者將財務分析應用在
授信、投資等決策評估判斷而非單純探討財務數據的
會計處理或理論。
3. 經濟導向取代帳面導向:突破傳統制度窠臼,引領讀
者進入財務分析新領域。
以下為轉貼:
財務分析計算公式:
財務結構
(1)負債占資產比率= (負債總額 / 資產總額) × 100%
(2)長期資金占固定資產比率= [ (股東權益+長期負債) / 固定資產 ] × 100%
償債能力
(1)流動比率= (流動資產 / 流動負債) × 100%
(2)速動比率= [ (流動資產-存貨-預付款項) / 流動負債 ] × 100%
(3)利息保障倍數=所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出
經營能力
(1)應收款項周轉率=銷貨凈額 / 平均應收帳款余額
(2)平均收現日數=365 / 應收款項周轉率
(3)存貨周轉率=銷貨成本 / 平均存貨額
(4)平均銷貨日數=365 / 存貨周轉率
(5)固定資產周轉率=銷貨凈額 / 平均固定資產凈額
(6)總資產周轉率=銷貨凈額 / 平均資產總額
獲利能力
(1)總資產報酬率= { [ 稅後損益+利息費用(1-稅率) ] / 平均資產總額 ] } × 100%
(2)股東權益報酬率= (稅後損益 / 平均股東權益凈額) × 100%
(3)營業利益占實收資本比率= (營業利益 / 實收資本) × 100%
(4)稅前純益占實收資本比率= (稅前純益 / 實收資本) × 100%
(5)純益率= (稅後損益 / 營業收入) × 100%
參考資料
http://tw.knowledge.yahoo.com/question/?qid=1005032507363
以下亦為轉貼
財務規劃有助於評估你的業務理念是否有可獲利性,以及是否可以進行融資。到了這個時候,必須對前面所有章節中的成果進行整理和匯總。預計的價值增長來自於業務中的計劃現金流量,這些是通過資產折現力規劃表現出來的,同時也為你的各種融資需求提供了資訊。另外,業務的利潤狀況也可以在損益表中看到。根據商業和稅收方面的法律,損益表是必不可少的。
商業計劃中對財務規劃的最低要求:
· 一份現金流量表(資產折現力規劃)、損益表、,收支平衡表
· 對收支平衡點之後,即開始產生正的現金流量的那一點之後的三到五年(至少一年) 內的預測。
· 對最初兩年內(每月或每季度)的詳細的財務規劃,其後每年進行一次。
· 所有的資料都應基於合理的假設(在計劃中只需講述主要的設想)
規劃的損益表:
一個公司的資產的增長還是減少取決於年底的帳本底線,損益表可以幫你預測這一點。與資產折現力規劃(即現金流量規劃)相反,損益表主要針對的議題是交易最終導致了你的公司凈值的增長還是減少(定義為所有的資產減去債務)。
仔細檢查你的整個商業計劃,分析你的設想是否會產生收入和費用,並且,如果能夠產生,它們各自能達到多少。如果對你的業務將會發生的成本無法提出確切的數額,引用別人的或者進行大致的估算。不要忘了把你個人的生活費用也列入成本。如果是有限責任公司的話,這指的是你的總經理的薪酬。
把銷帳列入你的投資和折舊規劃之中。投資本身的成本,即,投資的購買價格,不包括在損益表中。因為支出的這一部分並不會導致公司凈值的變化。
材料成本包括材料、輔助設備、可耗材料的供應,以及購買產品和服務在內的所有支出。你所規劃的人力資源費用包括工資、薪酬,再加上社會安全基金以及稅收,都一並列入人力資源成本之中。
為了簡化起見,可以把「其他成本」這一類看作一個綜合專案,包括房租、保險、辦公設備、郵資、廣告、和法律諮詢等在內的所有其他名目。在分配個人收入和支出時,要嚴格遵守法律有關規定。
最後,計算一個財政年度總收入與總支出的差,從而得出年度凈利潤 / 虧。這將使你對經營狀況有一個大概的了解,但它不能對你的流動資金級別進行可靠的評估。因此,你需要進行資產折現力規劃。
產品或服務的銷售可以記入當前的財政年度,盡管付款要到下一個財政年才會發生。你需要列出銷售收入,雖然錢還沒有存入你的帳戶。費用也是同樣的道理。損益表通常是以年為單位進行規劃的。在第一年,為了加強其准確程度,你應當進行每月的預測。在第一年,每委度進行預測,第三、四、五年,繼續進行每年的預測。
資產折現力規劃:
任何時候,公司都必須有一定數量的現金可供支配,以避免資金周轉困難,最終造成破產這意味著你的業務會被財務問題毀掉。詳細資產折現力規劃能夠確保你有一個正的現金流量。原則很簡單:把收入和支出進行直接的比較。請注意開出或收到一張發票並不意味著錢已經進了你的帳戶,或進你已經付了錢。資產折現力規劃與錢真正進帳或出帳的付款日期有關。因此,資產折現力規劃只涉及那些能夠對你的現金儲備造成影響的交易。折舊、債務、以及非市場的產出都不包括在內。
列了你所預期的所有付款的數額和時間。當公司的收據的總額是大於其支出的時候,公司是有償付能力的。當規劃不能支付所有的費用的時候,你就必須吸引資金。這些款項的總和等於規劃期間內的資金總需求。
當你展望未來的時候,規劃中的不確定因素就越來越多。因此,資產折現力規劃的第一年應當每月一次,第二年每委度進行一次,第三、四、五年每年進行一次。
預測收支平衡表:
風險投資家希望看到的是你的資產如何增長。這可以由預測收支平衡表提供。這里,資產的種類和價值放在收支平衡表的資產一邊,而資本的來源放在負債的一邊。和損益表一樣,法律要求收支平衡表有一個標準的會計格式。這些都應當以年度為單位。
財務需求:
資產折現力規劃可以確定你的資金需求量以及你何時需要這些資金,但不會告訴你如何滿足這些資金需求。對於從外部借來的錢一般分為股本(投資者在公司中擁有股份)和貸款。從你能獲得的各處融資渠道中選擇對公司最合適的組合。
有諺語說:「天下沒有白吃的午餐」。對於錢來說也是如此。你的家庭對於財務方面幫助可能不求回報,但是專業的借貸商就會有嚴格的要求。管理團隊對於投資者投入的錢只能給予一個承諾,所以在談判中就處於不利的地位。但是,如果公司業務發展好,你就容易在財務方面獲得投資者的支持,因為專業的投資者很看重團隊的出色業績。充分了解你自己的需求和期望值,以及投資者的需求和期望值。
如果尋找的是長期的投資,並且不打算把公司規模發展得很大,那麼我們建議你利用家庭基金和朋友及銀行為你提供的貸款。這樣你將擁有絕大部分的股份,但是同時,你的發展將受到很大的限制。
但是,如果你希望公司迅速發展,最好去尋求風險資金。風險投資家通常希望獲得公司中很大一部分股份,你可能必須放棄大部分的股本。但是,只要你能夠達到你所設定的目標,專業投資者即使擁有大部分股份,他們也對管理公司並不感興趣。畢竟,他們對管理團隊進行投資的目的就是讓管理團隊領導公司走向成功。他們會積極利用他們的管理技能幫助你,並提供專門的知識,比如法律或營銷方面專家技能、關系和網路。
做成一項交易一般都會很復雜,我們建議大家與有經驗的創業者聯系,聽取信託人、稅收顧問和律師等專家意見。你還可以比較一下來自不同投資者的出價。不要被復雜的程式所嚇倒。這些復雜的程式通常都有法律上的原因,比如稅收減免、對投資資金的控制等等。但是,你必須百分之百地了解交易中所有的細節。
計算投資者的回報:
投資者通過他們的投資回報來評估一項投資是否成功。因此,商業計劃中的回報期望值應當一目瞭然。例如,在城市風景( CITYSCAPE )的案例中,在前三年,投資者在企業中投入資金的總額為 4700 萬德國馬克(每年分別是 1700 萬, 2000 萬,和 1000 萬)。在五年之後,該公司在股票交易所上市,可以獲得的現實收益大約是 4800 萬德國馬克。在這個案例中回報率有多高?
從投資者的角度考慮,對一個新公司所投入的所有資金在一開始的現金流量都是負的。在公司的業務收支平衡的現金流量也不會馬上以紅利的形式支付給股東,而是用於鞏固收支平衡表。現金最終會返還給投資者。因為現金流量在幾年內都會存在,必須對它們進行貼現,即,按照現在的價值進行計算(利息和復利計算)。每年的貼現因素可以運用以下的公式進行計算:
貼現因素 =1/ ( 1+r ) T
在這個公式中, r = 以百分比計的貼現率, T = 現金流量開始的年限。計算回報時,可以採用內部收益率( IRR )的方法。內部的收益率是所有的正負現金流量都以現在價值進行貼現而結果為零時的貼現率。例如,城市風景項目的內部收益率是 72% 。表明投資者的資本年回報率是 72% 。考慮到其中的風險,這是一個合理的回報。
絕大多數計算機和試算表都有專門的內部收益率(IRR)功能,可以用來計算內部收益率(在 Excel 中是 IRR 功能)。也可以自己動手進行計算。
對一個公司的評估是指計算出如果該公司上市的話,高層願意出多少錢購買它的股票,這是一門藝術,一個簡單的單憑經驗得出的方法是其價值等於公司在首次公開上市那一年的現金流量或凈利潤(稅後)的六到八倍,在城市風景的案例中,利用了第五年的凈利潤乘以 6 ( 793 萬)所得出的公司估價是 4800 萬德國馬克。