金融資產總量包括

❶ 我國目前金融資產總量是188萬億嗎

我國目前是128萬億

❷ 證券和股票的區別

二者的區別在於：

一、一個是種類，一個是具體的品種。簡而言之，證券包括商品證券、貨幣證券以及資本證券。股票是證券的一種類型，股票是一種有價證券。

二、股票是證券的一種，證券有廣義與狹義兩種概念。廣義的證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。商品證券包括：提貨單、運貨單、倉庫棧單等。

三、貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業證券，主要包括商業匯票和商業本票；另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。

四、狹義的證券即指資本證券。在日常生活中人們通常把狹義的證券——資本證券直接稱為有價證券。資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯系的活動而產生的證券。持券人對發行人有一定的收入請求權，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉換證券等。

五、關於二者區別，股票只是證券的一種品種。一般而言，與個人投資者接觸多的證券種類重要還是股票，基金，債券這三類。

(2)金融資產總量包括擴展閱讀：

證券：

多種經濟權益憑證的統稱，也指專門的種類產品，是用來證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。

狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產品，其中包括產權市場產品如股票，債權市場產品如債券，衍生市場產品如股票期貨、期權、利率期貨等。

證券學的學科體系是由從不同角度研究證券市場的行為特徵及其運行規律的各分支學科綜合構成的有機體系，主要包括傳統證券學理論和演化證券學理論兩大研究領域。

股票：

股份公司發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每支股票的背後都會有一家上市公司。同時，每家上市公司都會發行股票。

同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。

股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。

❸ 什麼是社會融資規模

社會融資規模(又稱社會融資總量或社會融資總規模)，是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金總額。
社會融資總量，就是金融業對實體經濟的年度新增融資總量，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票等市場的直接融資。
社會融資規模的內涵主要體現在三個方面一是金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持，即金融機構資產的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信託貸款、委託貸款、金融機構持有的企業債券、非金融企業股票、保險公司的賠償和投資性房地產等。二是實體經濟利用規范的金融工具、在正規金融市場、通過金融機構服務所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業股票籌資及企業債的凈發行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產業基金投資等。
社會融資規模反映的是我國實體經濟從境內金融機構獲得的融資總量，而外匯占款、外商直接投資屬於外部資金流入，因此不應計算在內。
社會融資規模是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模是指一定時期內(每月、每季或每年)實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。這里的金融體系為整體金融的概念，從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。具體看，社會融資規模主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券、非金融企業境內股票融資、保險公司賠償、投資性房地產和其他金融工具融資十項指標。隨著我國金融市場發展和金融創新深化，實體經濟還會增加新的融資渠道，如私募股權基金、對沖基金等。未來條件成熟，可會將其計入社會融資規模。

❹ 中央銀行負債業務總量變化說明了什麼

（1）中央銀行負債。主要包括流通中的貨幣、各項存款和其他負債。①流通中的貨幣。發行貨幣是中央銀行的基本職能。也形成中央銀行的主要資金來源。一般來說，中央銀行的貨幣發行是通過再貼現、再貸款、購買有價證券以及收購黃金外匯等途徑投入市場，從而形成流通中的貨幣，形成中央 銀行對社會公眾的債務。②各項存款。包括政府和公共機構存款、商業銀行等金融機構存款兩部分。中央銀行作為國家的銀行，通常由政府賦予其代理國庫的職責，政府和公共機構存款在其支出之前存在中央銀行，就形成中央銀行的重要資金來源。 商業銀行在中央銀行的存款，包括商業銀行向中央銀行上繳的存款准備金和商業銀行存人中央銀行用於票據清算的活期存款兩部分，也都構成了中央銀行的重要資金來源。③其他負債。指中央銀行除以上負債項目以外的負債，如對國際金融機構的負債或中央銀行發行債券（融資券）等。
（2）中央銀行的資產。主要包括貼現與放款、各種證券、黃金外匯儲備和其他資產。①貼現及放款。主要包括中央銀行對商業銀行的再貼現和再貸款、財政部門的借款和在國外金融機構的資產等，尤其是再貼現和再貸款，是中央銀行資產中所佔比重最大的項目。②各種證券。主要指中央銀行通過公開市場業務購買的國家公債和國庫券。中央銀行持有證券並進行買賣的目的，不是為了盈利，而是通過買賣投放或回籠基礎貨幣，對貨幣供求總量進行調節。③黃金外匯儲備。黃金和外匯是穩定幣值的重要手段，也是用於國際間支付的重要儲備。中央銀行擔負著為國家管理外匯和黃金儲備的責任，而黃金和外匯儲備要佔用銀行資金，因而屬於中央銀行的資金運用。④其他資產。主要包括待收款項和固定資產等未列入以上三項的資產項目。由於中央銀行資產負債表是按照復式記帳的會計原理編制的，因此在任何時點上，中央銀行未清償負債總額與資本總額之和，必然等於其資產的價值。即資產＝未清償負債＋資本項目。中央銀行可以通過調整自身的資產負債結構，來進行宏觀金融調控。例如，中央銀行減少資產負債表上的政府債券（通過中央銀行在公開市場上售出政府債券來實現），將會使商業銀行為購進政府債券而壓縮其他金融資產，如壓縮貸款等，這樣就縮小了社會的信用規模。所以，對資產負債表內容的掌握及變動分析對於我們了解中央銀行的職能執行情況、政策動向等大有幫助。

❺ 貨幣供應量和金融資產總量一樣嗎

貨幣供應量和金融資產總量不一樣
貨幣供應量，是指一國在某一時點上為社會經濟運轉服務的貨幣存量，它由包括中央銀行在內的金融機構供應的存款貨幣和現金貨幣兩部分構成。

金融資產總量是指金融業總資產數量

❻ 股票分紅體現在賬戶里余額,但是加上盈虧總額怎麼和投資的一樣多

股市中公司現金分紅是需要除權除息的，另外還需扣除10%的稅費。分紅送版股只是數字游戲。
如該股權分紅後經除權股價沒有漲跌那麼還會微虧10%稅費。只有該股未來發展前景和贏利能力大幅增長，股價逐漸上升，這才能給你帶來真正的投資收益。

❼ 目前哪些專業的就業前景最好

就業前景好的專業有：人工智慧專業、大數據相關專業等等，具體介紹如下：

1、人工智慧回

近幾年，隨著答科技的不斷進步，人工智慧專業成為中國高校人才計劃設立的熱門專業，旨在培養中國人工智慧產業的應用型人才，推動人工智慧一級學科建設。另外，人工智慧屬於社會科學和自然科學的交叉，因此有些相關專業也會涉及人工智慧領域的學習。

2、大數據相關

大數據相關專業是指從大數據應用的數據管理、系統開發、海量數據分析與挖掘等層面系統地幫助企業掌握大數據應用中的各種典型問題的解決辦法的專業。

就業前景：越來越多的行業對大數據應用持樂觀的態度，大數據或者相關數據分析解決方案的使用在各行業中，不僅僅是互聯網行業。在「大數據」背景之下，精通「大數據」的專業人才將成為企業最重要的業務角色，「大數據」從業人員人才缺口巨大，薪酬持續增長。

❽ 在計算國內生產總值時,為什麼不包括股票債券等各種金融資產交易 謝謝了!各位了!

是生產總值。。。是「生產」，當然不能算那些了

❾ 股市的漲落由哪些因素決定的為什麼能決定

第二章 影響股市及股價的基本因素

第一節 經濟周期對股市的影響

股市是反映國民經濟狀況的一個窗口，股市的興衰反過來也影響著國民經濟發展的好壞與快慢。但是，從根本上來說，國民經濟的發展決定著股市的發展，而不是相反。因此，國民經濟發展的狀況、對國民經濟發展有重要影響的一些因素都將對股市及股市中存在著的各種股票發生顯著作用。對這些作用，股票投資者和分析者必須做到瞭然於胸，不然，他們就沒法作出正確的投資決策。因此，分析宏觀經濟面對股市的影響，其意義十分重大。

在影響股價變動的市場因素中，宏觀經濟周期的變動，或稱景氣的變動，是最重要的因素之一，它對企業營運及股價的影響極大，是股市的大行情。因此經濟周期與股價的關聯性是投資者不能忽視的。

經濟周期包括衰退、危機、復甦和繁榮四個階段，一般說來，在經濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到危機時期，股價跌至最低點；而經濟復甦開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲至最高點。這種變動的具體原因是，當經濟開始衰退之後，企業的產品滯銷，利潤相應減少，促使企業減少產量，從而導致股息、紅利也隨之不斷減少，持股的股東因股票收益不佳而紛紛拋售，使股票價格下跌。當經濟衰退已經達到經濟危機時，整個經濟生活處於癱瘓狀況，大量的企業倒閉，股票持有者由於對形勢持悲觀態度而紛紛賣出手中的股票，從而使整個股市價格大跌，市場處於蕭條和混亂之中。經濟周期經過最低谷之後又出現緩慢復甦的勢頭，隨著經濟結構的調整，商品開始有一定的銷售量，企業又能開始給股東分發一些股息紅利，股東慢慢覺得持股有利可圖，於是紛紛購買，使股價緩緩回升；當經濟由復甦達到繁榮階段時，企業的商品生產能力與產量大增，商品銷售狀況良好，企業開始大量盈利，股息、紅利相應增多，股票價格上漲至最高點。

應當看到，經濟周期影響股價變動，但兩者的變動周期又不是完全同步的。通常的情況是，不管在經濟周期的哪一階段，股價變動總是比實際的經濟周期變動要領先一步。即在衰退以前，股價已開始下跌，而在復甦之前，股價已經回升；經濟周期未步入高峰階段時，股價已經見頂；經濟仍處於衰退期間，股市已開始從谷底回升。這是因為股市股價的漲落包含著投資者對經濟走勢變動的預期和投資者的心理反應等因素。

下面是美國戰後幾個經濟高峰（低潮）與股價高峰（低潮）的時差表，此表可以進一步證明兩者是不完全同步的。

戰後美國股市循環與經濟循環的時差

股市高峰與經濟高峰的時差 股市低谷與經濟低谷的時差
1948.06 1948.07 1 1949.06 1949.10 4
1953.01 1953.02 2 1953.09 1954.08 11
1956.07 1957.02 6 1957.12 1958.05 5
1959.07 1968.02 6 1960.10 1961.02 4
1968.10 1969.03 3 1970.06 1970.11 5
1973.01 1973.03 2 1974.10 1975.03 6
1979.10 1980.01 3 1980.03 1980.07 4
1981.02 1981.07 5 1982.08 1982.11 3
平均時差為3.5個月 平均時差為5.25個月

根據經濟循環周期來進行股票投資的策略選擇是：衰退期的投資策略以保本為主，投資者在此階段多採取持有現金（儲蓄存款）和短期存款證券等形式，避免衰退期的投資損失，以待經濟復甦時再適時進入股市；而在經濟繁榮期，大部分產業及公司經營狀況改善和盈利增加時，即使是不懂股市分析而盲目跟進的散戶，往往也能從股票投資中賺錢。

當然還在有例外現象不時發生，例如，一般情況是企業收益有希望增加或由於企業擴大規模而希望增資的景氣的時期，資金會大量流入股市。但卻出現有蕭條時期資金不是從股市流走，而是流進股市，尤其在此期間，政府為了促進景氣而擴大財政支付，公司則因為設備過剩，不會進行新的投資，因而擁有大量的閑置貨幣資本，一旦這些資本流入股市，則股市的買賣和價格上升就與企業收益無關，而是帶有一定的投機性。此外，投資股票除了要洞悉整個大市場趨勢外，還要了解不同種類的股票在不同市況中的表現，有的股票在上漲趨勢初期有優異的表現，如能源、（機械、電子）設備等類的股票；有的卻能在下跌趨勢的末期發揮較強的抗跌能力，如公用事業股、消費彈性較小的日用消費品部門的股票。總之，投資者還應該考慮各類股票本身的特性，以便在不同的市況下作出具體選擇。

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第二節 通貨膨脹對股市的雙重作用

通貨膨脹是影響股票市場以及股票價格的一個重要宏觀經濟因素。這一因素對股票市場的影響比較復雜。它既有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用。通貨膨脹主要是由於過多地增加貨幣供應量造成的。貨幣供應量與股票價格一般是呈正比關系，即貨幣供應量增大使股票價格上升，反之，貨幣供應量縮小則使股票價格下降，但在特殊情況又有相反的作用。

貨幣供給量對股票價格的正比關系，有三種表現：

1．貨幣供給量增加，一方面可以促進生產，扶持物價水平，阻止商品利潤的下降；另一方面使得對股票的需求增加，促進股票市場的繁榮。

2．貨幣供給量增加引起社會商品的價格上漲，股份公司的銷售收入及利潤相應增加，從而使得以貨幣形式表現的股利（即股票的名義收益）會有一定幅度的上升，使股票需求增加，從而股票價格也相應上漲。

3．貨幣供給量的持續增加引起通貨膨脹，通貨膨脹帶來的往往是虛假的市場繁榮，造成一種企業利潤普遍上升的假象，保值意識使人們傾向於將貨幣投向貴重金屬、不動產和短期債券上，股票需求量也會增加，從而使股票價格也相應增加。

由此可見，貨幣供應量的增減是影響股價升降的重要原因之一。當貨幣供應量增加時，多餘部分的社會購買力就會投入到股市，從而把股價抬高；反之，如果貨幣供應量少，社會購買力降低，投資就會減少，股市陷入低迷狀態，因而股價也必定會受到影響。而另一方面，當通貨膨脹到一定程度，通貨膨脹率甚至超過了兩位數時，將會推動利率上升，資金從股市中外流，從而使股價下跌。

總之，當通貨膨脹對股票市場的刺激作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢一致；而其壓抑作用大時，股票市場的趨勢與通貨膨脹的趨勢相反。

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第三節 物價變動對股市的影響

普通商品價格變動對股票市場有重要影響。一般情況下，物價上漲，股價上漲；物價下跌，股價也下跌。商品價格對股票市場價格的影響主要表現在以下四個方面：

1．商品價格出現緩慢上漲，且幅度不是很大，但物價上漲率大於借貸利率的上漲率時，公司庫存商品的價值上升，由於產品價格上漲的幅度高於借貸成本的上漲幅度。於是公司利潤上升，股票價格也會因此而上升。

2．商品價格上漲幅度過大，股價沒有相應上升，反而會下降。這時因為，物價上漲引起公司生產成本上升，而上升的成本又無法通過商品銷售而完全轉嫁出去，從而使公司的利潤降低，股價也隨之降低。

3．物價上漲，商品市場的交易呈現繁榮興旺時，有時是股票正陷於低沉的時候，人們熱衷於及時消費，使股價下跌；當商品市場上漲回跌時，反而成了投資股票的最好時機，從而引起股價上漲。

4．物價持續上漲，引起股票投資者的保障意識的作用增加，因此使投資者從股市中抽出來，轉投向動產或不動產，如房地產、貴重金屬等保值性強的物品上，帶來股票需求量降低，因而使股價下跌。

第四節 政治因素對股市的影響

這里所說的政治因素，包括：

1．戰爭：戰爭對股票市場及股票價格的影響，有長期性的，亦有短期性的；有好的方面，亦有壞的方面；有廣泛范圍的，也有單一項目的，這要視戰爭性質而定。

戰爭促使軍需工業興起，凡與軍需工業相關的公司股票當然要上漲。戰爭中斷了某一地區之海空或陸運，提高了原料或成品輸送之運費，因而商品漲價，影響購買力，公司業績萎縮，與此相關的公司股票必然會跌價。其他由於戰爭所引起的許多狀況都是足以使證券市場產生波動，投資人需要冷靜的分析。

2．政權：政權的轉移，領袖的更替，政府的作為，及社會的安定性等，均會對股價波動產生影響。

3．國際政治形勢：國際政治形勢的改變，已愈來愈對股價產生敏感反應，隨著交通運輸的日益便利，通訊手段、方法的日益完善，國與國之間、地區與地區之間的聯系越來越密切，世界從獨立單元轉變成相互影響的整體，因此一個國家或地區的政治、經濟、財政等結構將緊隨著國際形勢改變，股票市場也隨之變動。

4．法律制度：如果一個國家（金融方面的）法律制度健全，使投資行為得到管理與規范，並使投資者的正當權益得到保護，會提高投資者投資的信心從而促進股票市場的健康發展。如果法律法規不完善，投資者權益受法律保護的程度低，則不利於股票市場的健康發展與繁榮。

第五節 政策對股市的影響

1．貨幣政策對股市的影響。

貨幣政策是政府調控宏觀經濟的基本手段之一。由於社會總供給和總需求的平衡與貨幣供給總量與貨幣需求總量的平衡相輔相成。因而宏觀經濟調控之重點必然立足於貨幣供給量。貨幣政策主要針對貨幣供給量的調節和控制展開，進而實現諸如穩定貨幣、增加就業、平衡國際收支、發展經濟等宏觀經濟目標。

貨幣政策對股票市場與股票價格的影響非常大。寬松的貨幣政策會擴大社會上貨幣供給總量，對經濟發展和證券市場交易有著積極影響。但是貨幣供應太多又會引起通貨膨脹，使企業發展受到影響，使實際投資收益率下降。緊縮的貨幣政策則相反，它會減少社會上貨幣供給總量，不利於經濟發展，不利於證券市場的活躍和發展。另外，貨幣政策對人們的心理影響也非常大，這種影響對股市的漲跌又將產生極大的推動作用。

2．財政政策對股市的影響。

財政政策是除貨幣以外政府調控宏觀經濟的另一種基本手段。它對股市的影響也相當大。下面從稅收、國債二個方面進行論述。

（1）稅收

稅收是國家為維持其存在、實現其職能而憑借其政治權力，按照法律預先規定的標准，強制地、無償地、固定地取得財政收入的一種手段，也是國家參予國民收入分配的一種方式。國家財政通過稅收總量和結構的變化，可以調節證券投資和實際投資規模，抑制社會投資總需求膨脹或者補償有效投資需求的不足。

運用稅收杠桿可對證券投資者進行調節。對證券投資者之投資所得規定不同的稅種和稅率將直接影響著投資者的稅後實際收入水平，從而起到鼓勵、支持或抑制的作用。一般來說，企業從事證券投資所得收益的稅率應高於個人證券投資收益的稅率，這樣可以促使企業進行實際投資即生產性投資。稅收對股票種類選擇也有影響。不同的股票有不同的客戶，納稅級別高的投資者願意持有較多的收益率低的股票，而納稅級別低和免稅的投資者則願意持有較多的收益率高的股票。

一般來講，稅徵得越多，企業用於發展生產和發放股利的盈餘資金越少，投資者用於購買股票的資金也越少，因而高稅率會對股票投資產生消極影響，投資者的投資積極性也會下降。他們常會這么想，「與其掙的錢讓國家拿走，還不如不掙」。相反，低稅率或適當的減免稅則可以擴大企業和個人的投資和消費水平，從而刺激生產發展和經濟增長。

（2）國債

國債是區別於銀行信用的一種財政信用調節工具。國債對股票市場也具有不可忽視的影響。首先，國債本身是構成證券市場上金融資產總量的一個重要部分。由於國債的信用程度高、風險水平低，如果國債的發行量較大，會使證券市場風險和收益的一般水平降低。其次，國債利率的升降變動，嚴重影響著其他證券的發行和價格。當國債利率水平提高時，投資者就會把資金投入到既安全收益又高的國債上。因此，國債和股票是竟爭性金融資產，當證券市場資金一定或增長有限時，過多的國債勢必會影響到股票的發行和交易量，導致股票價格的下跌。

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第六節 利率變動對股市的影響

對股票市場及股票價格產生影響的種種因素中最敏銳者莫過於金融因素。在金融因素中，利率水準的變動對股市行情的影響又最為直接和迅速。一般來說，利率下降時，股票的價格就上漲；利率上升時，股票的價格就會下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市場的關系，也成為股票投資者據以買進和賣出股票的重要依據。

為什麼利率的升降與股價的變化呈上述反向運動的關系呢？主要有三個原因：

1．利率的上升，不僅會增加公司的借款成本，而且還會使公司難以獲得必需的資金，這樣，公司就不得不削減生產規模，而生產規模的縮小又勢必會減少公司的未來利潤。因此，股票價格就會下降。反之，股票價格就會上漲。

2．利率上升時，投資者據以評估股票價值所在的折現率也會上升，股票價值因此會下降，從而，也會使股票價格相應下降；反之，利率下降時，股票價格就會上升。

3．利率上升時，一部分資金從投向股市轉向到銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現下跌。反之，利率下降時，儲蓄的獲利能力降低，一部分資金就可能回到股市中來，從而擴大對股票的需求，使股票價格上漲。

上述利率與股價運動呈反向變化是一般情況，我們也不能將此絕對化。在股市發展的歷史上，也有一些相對特殊的情形。當形勢看好時，股票行情暴漲的時候，利率的調整對股價的控製作用就不會很大。同樣，當股市處於暴跌的時候，即使出現利率下降的調整政策，也可能會使股價回升乏力。美國在1978年就曾出現過利率和股票價格同時上升的情形。當時出現這種異常現象主要有兩個原因：一是許多金融機構對美國政府當時維持美元在世界上的地位和控制通貨膨脹的能力沒有信心；二是當時股票價格已經下降到極低點，遠遠偏離了股票的實際價格，從而時大量的外國資金流向了美國股市，引起了股票價格上漲。在香港，1981年也曾出現過同樣的情形。當然，這種利率和股票價格同時上升和同時回落的現象至今為止也還是比較少見的。

既然利率與股價運動呈反向變化是一種一般情形，那麼投資者就應該密切關注利率的升降，並對利率的走向進行必要的預測，以便在利率變動之前，搶先一步就對股票買賣進行決策。

對利率的升降走向進行預測，在我國應側重注意以下幾個因素的變化情況：

1．貸款利率的變化情況。由於貸款的資金是由銀行存款來供應的，因此，根據貸款利率的下調可以推測出存款利率必將出現下降。

2．市場的景氣動向。如果市場過旺，物價上漲，國家就有可能採取措施來提高利率水準，以吸引居民存款的方式來減輕市場壓力。相反的，如果市場疲軟，國家就有可能以降低利率水準的方法來推動市場。

3．資金市場的銀根松緊狀況和國際金融市場的利率水準。國際金融市場的利率水準往往也能影響到國內利率水準的升降和股市行情的漲跌。在一個開放的市場體系中是沒有國界的，如果海外利率水準低，一方面對國內的利率水準產生影響，另一方面，也會引致海外資金進入國內股市，拉動股票價格上揚。反之，如果海外的利率水準上升，則會發生與上述相反的情形。

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第七節 匯率變動對股市的影響

外匯行情與股票價格有著密切的聯系。一般來說，如果一個國家的貨幣是實行升值的基本的方針，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。所以外匯的行情會帶給股市很大影響。

在1987年10月全球股價暴跌風潮來臨之前，美國突然公布預算赤字和外貿赤字，並聲稱要繼續調整美元匯率，從而導致了人們普遍對美國經濟和世界經濟前景產生了恐慌心理。匯同其他原因，導致了這場股價暴跌風潮的形成。

在當代國際貿易迅速發展的潮流中，匯率對一個國家的經濟的影響越來越大。任何一國的經濟在不同程度上都受到匯率變動的影響。隨著我國的對外開放不斷深入，以及世界貿易的開放程度的不斷提高，我國股市受匯率的影響也會越來越顯著。

第八節 上市公司所屬行業對股價的影響

「行業」一詞眾所周知且在日常生活中廣泛使用，但是很難也從沒有人給它下過一個確切的定義。這里只介紹行業的一般定義：行業是指作為現代社會中基本經濟單位的企業，由於其勞動對象或生產活動方式的不同，生產的產品或所提供的勞務的性質、特點和在國民經濟中的作用不同而形成的產業類別。這就是說，行業是由一群企業組成的，這些企業由於其產品或勞務的高度可相互替代性而彼此緊密聯合在一起，並且由於產品替代性的差異而與其它的企業群體相區別。

分析上市公司所屬的行業與股票價格變化關系的意義非常重大。

首先，它是國民經濟形勢分析的具體化。我們在分析國民經濟形勢時，根據國民生產總值等指標可以知道或預測某個時期整個國民經濟的狀況。但是整個經濟的狀況與構成經濟總體與各個行業的狀況並非完全吻合。當整個經濟形勢好時，只能說明大部分行業的形勢較好，而不是每個行業都好；反之，經濟整體形勢惡化，則可能是大多數行業面臨困境，而可能某些行業的發展仍然較好。分析國民經濟形勢也不能知道某個行業的興衰發展情況，不能反映產業結構的調整。例如，一個世紀前，美國的鐵路處於鼎盛時期，鐵路股票炙手可熱。但是在今天，約有一半以上的美國人沒有坐過火車，鐵路股票已不能再引起人們的興趣。相反，過去被人們冷落的高新技術產業如計算機、移動式電話等行業的股票現在已是門庭若市。這些說明，只有進行行業分析，我們才能更加明確地知道某個行業的發展狀況，以及它所處的行業生命周期的位置，並據此作出正確的投資決策。如果只進行國民經濟形勢分析，那麼我們頂多隻能了解某個行業的籠統的、模糊的輪廊。

其次，進行行業分析可以為更好地進行企業分析奠定基礎。前面已經說過，行業是由許多同類企業構成的群體。如果我們只進行企業分析，則雖然我們可以知道某個企業的經營和財務狀況，但不能知道其他同類企業的狀況，無法通過橫向比較知道目前企業在同行業中的位置。而這在充滿著高度競爭的現代經濟中是非常重要的。另外，行業所處生命周期的位置制約著或決定著企業的生存和發展。汽車誕生以前，歐美的馬車製造業曾經是何等的輝煌，然而時至今日，連汽車業都已進入生命周期中的穩定期了。這說明，如果某個行業已處於衰退期，則屬於這個行業中的企業，不管其資產多麼雄厚，經營管理能力多麼強，都不能擺脫其陰暗的前景。現在還有誰願意去大規模投資於馬車生產呢？投資者在考慮新投資時，不能投資到那些快要沒落和淘汰的「夕陽」行業。投資者在選擇股票時，不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判斷企業所屬的行業是處於初創期、成長期，還是穩定期或衷退期，絕對不能購買那些屬於衰退期的行業股票。

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第九節 企業的資產重組與兼並

資產重組作為企業資本經營的重要內容，已成為國有企業深化改革的熱點。據統計，滬深兩地上市公司中，實施或擬實施的 購並、股權轉讓、資產置換等形式的資產重組公司佔五分之一強，並有進一步蔓延擴展之勢。有人甚至認為1998年股票市場將會 形成一個以資產重組為主要內容的高潮。

在中國資本市場深化發展的背景下，企業資產重組是企業資產（主要是存量資產）優化組合、社會資源優化配置的一種必然 選擇。黨的十五大提出「以資本為紐帶，通過市場形成具有較強競爭力的跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營的大企業集團」的戰 略部署，為大 規模的資產重組指明了方向。在一個擁有健全市場機制、完備法律體系、良好社會保障環境的社會經濟中，企業進行 資產重組可以壯大自身實力，實現社會資源優化配置，提高經濟運行效率。（1）與企業自身積累相比，企業購並能夠在短期內迅速 實現生產集中和經營規模 化；（2）有利於減少同一產品的行業內過度競爭，提高產業組織效率；（3）與新建一個企業相比，企 業購並可以減少資本支出；（4）有利於調整產品結構，加強優勢淘汰劣勢產品，加強支柱產業形成，促進產品結構的調整（5）可 以實現企業資本結構的優化，在國家產業政策指導下，可以實現國有資產的戰略性重組，使國有資本的行業分布更為合理。

當前，從上海的廣電重組、粵海集團入主新亞快餐，到中遠集團控股眾城實業和上實集團買殼聯合實業的大手筆，再到山東 環宇與蘭陵酒廠以及神馬實業的資產置換等重組案例層出不窮。歸納起來有以下四種類型：

1、大型非上市公司入駐小型上市公司。實質上這是一種「借殼上市」或「買殼上市」。在目前條件下，由於受上市額度 和上市節奏的限制，上市公司作為一個「殼資源」是非常稀缺的。這一類的買方大多實力雄厚，如中遠（上海）置業、天津泰達、 深圳粵海，而被控方則業績較差，最高每股收益不到0．1元，而且股本較小，流通股不超過5000萬股，股權結構較分散或國 家股、法人股的股東占絕對地位。

2、上市公司內部資產重組或資產置換。一些上市公司業績不佳，但又不願出讓股權交出控股權，為了利用「殼」的融資 功能，只好藉此法以提高業績，以達到國家規定的增資配股的條件。採用此法的公司一般規模較大，資產質量參差不齊，有些還靠 一個更大的母公司。因此，通過資產剝離和資產置換，將一些不良資產剝離出去，並注入一些成長性很強的優質資產來提高上市公 司的業績。這類公司較多，如黃河科技、川鹽化等。

3、上市公司兼並收購非上市公司。由於上市公司多數是我國各行各業中的排頭兵，因此，它的實力和國家扶強扶優的政 策使得多數的上市公司可以採用此法壯大自身實力。

上述三種類型的資產重組，與成熟市場經濟國家的企業重組相比較，表現出很強的局限性和不足。（1）政府在企業重組中的作用 帶有明顯的計劃經濟痕跡。相當一部分上市公司從一開始股權結構設置就不合理，國有股、法人股比重很大且不能流通，因此，「只要國 有資產不流失到個人口袋」都可以進行資產重組；相當一部分企業重組或多或少都與政府的干預相關，政府以替大多數嚴重虧損企業尋出 路為前提，而企業自身缺乏競爭力和重組動力；（2）資產重組仍然有搞「圈錢運動」的嫌疑。部分上市公司或母公司進行重組僅僅是為 了達到配股的最低標准，短期行為較嚴重，真正以轉換經營機制、實現資源優化配置為目的資產重組較少。這樣的資產重組可能會成為炒 作的題材，但整個社會的實際生產並沒有增加，股市持久發展就缺乏堅實的基礎；（3）資本市場法制建設嚴重滯後。除1989年國家 頒布的《企業兼並的暫行辦法》和現有的《公司法》，缺乏對當前資本經營的指導性法規，一些現有的法規相互磨擦現象，給資產重組的 非規范運作大開綠燈。

總之，隨著市場經濟的發展，企業的買方市場已正式形成，國有企業只有徹底實現從生產管理型向資本經營的質變，真正自主 地、規范地參與資本市場的運作，實現以市場機制為基礎的資本經營、資產重組，才能實現全社會資源的優化配置。

從國際經驗看，並購能使企業實現超常規發展，但也容易出現再度分化，企業價值受損、債務負擔加重甚至破產的風險。企業在 兼並熱潮中必須保持冷靜，不要只圖眼前利益，必須站在國民經濟發展的戰略性高度及企業戰略性發展的高度來看待這一問題，加強科 學管理，扎實工作，不斷提高企業兼並重組水平。為此我們應警惕時下「為重組而重組」的傾向，應站在國民經濟和企業自身戰略性發 展的高度看待兼並重組，提高運作質量。

❿ 數據調研：中國的金融資產結構

一、中國金融資產結構概況

中國金融資產主要分為：流通中現金、金融機構存款、金融機構貸款、有價證券（債券、股票等）。表1列出了1978、1986、1991、1995年中國主要金融資產分布情況（見表1）。

改革開放以來，中國金融資產由單一的銀行資產向市場化、多元化方向發展。1981-1995年累計發行國債4794.39億元，國家投資債和投資公司債共313.98億元，金融機構債1182.97億元，企業債1738.3億元，股票（A股面值）119.56億元，大額存單1796.28億元（中國證監會，1995）。這些金融工具的出現為中國貨幣市場和資本市場的進一步發展奠定了基礎。但是，中國金融資產的大部分仍是銀行和金融機構的存貸款。銀行和金融機構的存貸款占金融資產總量的比例1978年為93％，1986年為87％，1991年為84％，1995年為83％。這一比例改革開放以來雖呈下降趨勢，但90年代以來下降緩慢，說明中國貨幣市場和資本市場的發展不盡人意。中國金融資產總額占國民生產總值的比重從1978年的94％上升到1995年的221％，反映了經濟體制改革中金融深化（貨幣化）的過程。80年代這一比重上升較快，進入90年代上升速度慢了下來。

中國的儲蓄主體在改革中也發生了變化，由以前的政府和國營企業變為現在的老百姓。據世界銀行專家估計，中國改革前政府積累占總積累的比重一直在70％以上。1978年國內儲蓄占國民生產總值的35.5％，其中居民儲蓄佔1.2％，政府儲蓄佔15.4％，企業儲蓄佔18.9％。也就是說，1978年社會總儲蓄的96.7％來自政府和國營企業。1978年末，中國居民儲蓄余額只有210.6億元，占當年國民生產總值的5.9％，占當年社會存款總額的16.2％。

改革前，國家是儲蓄主體，也是投資主體，因而不需要金融中介。國有固定資產投資主要來自財政撥款，銀行貸款主要作為流動資金。銀行的貸款也主要來自政府和國有企事業的存款。1978年，企事業存款和財政存款之和為1089.9億元，占銀行存款總額的83.8％。

1995年底中國金融機構存款余額為5.4萬億，其中近3萬億是居民儲蓄。儲蓄者和投資者分離了，最大的儲蓄者是老百姓，最大的投資者是國家。銀行和金融機構的中介作用變得非常重要了。國家通過對銀行和金融機構的控制，用老百姓的錢投資建設國有企業。因此，國營企業的真正所有者，可以說是在國家銀行里存款的老百姓。

宏觀的金融資產結構必然反映到企業的資產負債結構上來。銀行和金融機構貸款是中國企業資金來源的主渠道。企業很難通過發行債券、股票等直接融資方式來獲得資金。從1986年開始發行企業債，到1995年，共發行企業債1738.3億元。1995年末，股票市值（A股）約4500億，其中只有1/3上市流通的個人股。國家股大多是靠過去已有的投入和土地價值折算的，實際現金投入不多。法人股和個人股的發行可以使企業籌到現金，但能夠被批准發行股票的企業實在是太少了。這樣企業通過發行股票所能籌到的資金十分有限，大多數企業只能靠銀行貸款。

在主要金融資產之外，還有其他金融資產，比如民間借貸、民間集資和股份合作制中的股份等。這些金融資產，都有一定意義上的所有權、參與權和處理權，並以此獲得收益。但目前民間借貸、民間集資還有待進一步規范化。

中國金融資產結構可以概括為：儲蓄主體在改革開放中由政府變為老百姓；國家政府收入在國民生產總值中所佔比例逐年下降，由1978年的31％下降到1995年的10.8％；1985年起，國家對國有企業的投資由撥款改為貸款，直接融資的資本市場渠道狹窄；其他不動產市場剛剛起步。這就使老百姓把絕大部分積蓄存在銀行里，銀行把大部分資金貸給國有企業，成為國有企業長期投資（固定資本）和流動資金的主要來源，造成國有企業的資產負債比率不斷升高。

二、中國的廣義貨幣與國民生產總值之比為什麼迅速增長？

中國金融資產的變化過程主要有兩條主線，一條是貨幣化過程，另一條是貨幣市場和資本市場的發展。這里我們主要分析貨幣化過程。貨幣化有兩種含義：一是財政赤字的貨幣化，即國家用印鈔票的方法來彌補財政赤字。二是經濟發展過程中的貨幣化，即在經濟發展中，特別是改革轉軌過程中，產生超常貨幣需求，從而使貨幣流通速度減慢。本文的貨幣化是指後一種意義上的。

1978到1995年，中國國民生產總值平均每年增長9.7％，通貨膨脹率平均為7.5％，廣義貨幣（M2）平均每年遞增25％。廣義貨幣增長率在這樣長時期里遠遠超過國民生產總值增長率與通貨膨脹率之和，在各國經濟發展史中是少見的。據筆者保守估計，從1978到1992年，中央政府每年的鑄幣收入平均占國民生產總值的3％左右。謝平（1994）估計，1986－1993年，中央政府每年得到的貨幣發行收入平均為國民生產總值的5.4％。海外經濟學家常常不理解為什麼中國政府的實際綜合赤字那麼高（約佔GNP的8－9％），通貨膨脹率卻不很高。其中一個重要原因就是貨幣化帶來的鑄幣收入。

表2給出了中國貨幣化過程的主要指標。中國的廣義貨幣（M2）占國民生產總值的比重（M2／GNP）在改革期間呈快速上升趨勢。從1978年的32％上升到1995年的105％，上升速度如此之快在發展中國家金融深化的案例中實屬罕見。在1994－1995年間，廣義貨幣與國民生產總值之比美國為59％，英國為104％，日本為114％，德國為70％，印度尼西亞為46％，韓國為44％，馬來西亞為89％，菲律賓為50％，新加坡為89％，泰國為79％（國際貨幣基金1996年報）。中國的這一比重遠遠超過周邊發展中國家，就是和英、美、日、德這些發達國家相比也是相當高的，僅次於日本。

中國廣義貨幣與國民生產總值之比迅速提高，一方面是改革中金融深化的必然，另一方面也反映了中國金融資產結構的問題。在改革開放中，中國的儲蓄主體由國家變為老百姓，收入分配向居民傾斜。但是，老百姓金融資產投資的選擇不多，銀行儲蓄一直是主渠道。這主要是我國資本市場發展滯後造成的。中國廣義貨幣與國民生產總值之比這樣高不是經濟主體的自然選擇，而是在現有體制和政策的制約下不得已形成的。 表2中貨幣與廣義貨幣之比（M1/M2）從另一個側面印證了這一點。貨幣占廣義貨幣的比重從1978年的82％下降到1995年的39％。也就是說，不僅廣義貨幣增長快，而且結構也發生了很大變化。廣義貨幣中居民儲蓄的比重不斷升高，反映了居民所持金融資產大都壓到銀行存款上了。1995年現金凈投放600億，全社會流通現金量只比上年增長8.3％；M1增長16.8％；M2增長高達29.5％，比25％的控制目標高出4.5個百分點。

中國資本市場發展滯後，還可從各國金融資產結構比較中看出。表3給出中國與周邊國家和一些發達國家金融資產結構的比較。1993年中國股票市值佔GDP的9％，債券市值佔GDP的11％。而周邊國家股票市值平均佔GDP的148％，債券市值平均佔GDP的30％。英、美、德、日四個發達國家的股票市值平均佔GDP的75％，債券市值佔GDP的74％。中國資本市場的發展不僅落後於發達國家，也遠遠落後於周邊發展中國家。

三、中國金融資產結構畸形的後果

1．企業負債率高。據國有資產管理局的數字，1980年國有工業企業資產負債率僅為18.7％。1990到1993年分別為58.4％、60.5％、61.5％、71.7％。1994年對12.4萬戶國有企業清產核資時，國有企業的資產負債率已上升為75.1％，若扣除實際的掛帳損失，國有企業的資產負債率高達83.3％（吳曉靈，1995）。

2．金融運行風險高。首先，銀行信貸資金周轉速度減慢，國家銀行貸款年周轉速度由1993年的1.32次降到1995年的1.15次，即313天才周轉一次。第二，國有企業相互拖欠嚴重，國家銀行應收未收利息1995年高達2200多億元，比上年增加近1000億元。第三，國有銀行信貸資產質量逐步下降，1995年末，不良貸款佔全部貸款的22.3％，如果按國家銀行1995年底貸款余額為4萬億元算，大約有9000億元的不良貸款。第四，國有銀行經營困難。中、農、工、建四大行1992年上交利潤343億元，1994年降為166億元，1995年上半年竟出現除中國銀行外的全行業性虧損。

3．國有企業債務負擔重。1996年第一季度，全國國有工業企業在總體經濟平穩發展的同時，出現了凈虧損，虧損總額達34.1億元。虧損企業比重從1995年同期的40.8％，上升到44.9％，在國有大中型企業中，這個比例由1995年的45.1％，上升到51.4％（石剛，1996）。1996年的第二、三季度情況略有好轉，但總體經濟效益仍不容樂觀。國營企業虧損的重要原因之一是債務負擔重，許多國營企業資本金不足，特別是1985年實行撥改貸以後，有些國營企業從固定資產投資到流動資金全靠銀行貸款。國營企業辛辛苦苦掙到的錢全都給銀行還本付息了。