再融資恢復

1. 證券市場恢復融資功能的作用和意義是什麼

因進行股權分置改革而暫停上市公司、待上市公司融資，只是內地資本市場的特例。2005年4月29日，中國證監會發布《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，上市公司、待上市公司融資因此暫停，並已將近一年。

股權分置改革只在內地證券市場進行。海外上市公司雖也存在部分股份未流通的情形，但並不通過股權分置改革來解決相關問題。2005年5月以來，不僅海外上市公司的再融資未停止，而且中國神華、交通銀行、中國遠洋、建設銀行、東風集團、廈門港務等還相繼完成首發。內地資本市場的特例如果長期存在，那麼，資本市場的功能就不能正常發揮。

恢復市場融資功能是市場發展的內在要求。為國民經濟建設籌集資本，為社會資金保值增值提供渠道，是資本市場的基本功能，也是市場發展的根本途徑。上市公司的可持續發展，是離不開融資的。資本市場的直接融資，是上市公司獲得資金的重要途徑。同時，上市公司不發行新的證券，那麼就難以為投資者提供更多、更新的投資機會。因此，長期停止上市公司的再融資，是對投融資雙方都不利的。

此外，從中國證監會「新老劃斷」分三步走的安排看，只有先恢復上市公司再融資，才能最後恢復待上市公司的融資。從中國上市公司的構成看，境內市場如果長期不能恢復發行新股，那麼境內A股也存在被邊緣化的可能。因此，首先恢復上市公司再融資，也是境內資本市場長治久安的需要。

股權分置改革進程過半的背景下，逐步讓上市公司進行再融資，有著多重意義。誠如中國證監會新聞發言人所言：「恢復上市公司再融資是『新老劃斷』的一個重要步驟，既標志著股權分置改革完成了重要的階段性進程，也標志著市場創新發展在新機制下的啟動。同時，在完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資，也是兌現改革政策、扶持改革後公司做優做強的一項重要舉措。」

從徵求意見稿具體的制度安排看，恢復上市公司再融資，不是簡單的再融資重新開閘，而是證券市場的一項重要變革，是在新運行機制上的新發展。中國證監會曾在《關於上市公司股權分置改革的指導意見》中指出：「股權分置改革是一項完善市場基礎制度和運行機制的改革，其意義不僅在於解決歷史問題，更在於為資本市場其它各項改革和制度創新創造條件。」徵求意見稿反映了這樣的幾個新特點：一是強化公開發行證券的市場約束機制。股權分置改革後，股東的利益基礎趨於一致，以價格信號為導向的市場資源配置功能將逐步發揮作用。二是嚴格募集資金管理，鼓勵回報股東。三是進一步完善再融資市場化運作機制，提高融資效率。如發行人獲得發行核准後，可在六個月內自行選擇發行時機；對兩次融資的時間間隔不再限制，可以更多地由股東大會決定，等等。這些指導思想，都是原來的有關規定所沒有的。

原有基於股權分置環境下制定的以財務指標和行政管理為主要監管手段的再融資規則已難以適應當前的市場情況，因而，《上市公司證券發行管理辦法（徵求意見稿）》的強化公開發行證券的市場約束機制，主要通過以下兩個方面實現：一、按確定市價發行原則，適度降低財務指標要求；二、配股引入發行失敗機制。這樣，以往增發時折價發行的情形，就將得到根本性的改變。而配股失敗的成本，也會引起上市公司的鄭重考慮。因此，改變以財務指標為主要監管手段的再融資規則，並不等於上市公司可以大規模再融資。綜合來看，再融資的門檻實際上還有所提高。

我們相信，未來隨著《上市公司證券發行管理辦法》的正式出台，內地證券市場的融資功能將逐步恢復。以此為契機，證券市場業已開始的良性循環將步入一個嶄新的階段

2. 上市公司如果在證券市場再融資需要什麼條件

證監會網站4月16日公布《上市公司證券發行管理辦法（徵求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），就發行股票、可轉換公司債券、附認股權公司債券等公開徵集意見。

《辦法》對上市公司再融資的條件、程序、信息披露、監管和處罰進行了規范。該徵求意見稿在現行再融資辦法基礎上，根據新的《公司法》和《證券法》精神，以及今後全流通的市場條件進行了較大修改。相對而言，在再融資方式上，通過引入附認股權公司債券、非公開發行的創新方式來促進再融資方式的多元化；在再融資條件上，有松有緊，但緊大於松；在發行程序上則有了明顯的簡化；在信息披露、監管和處罰條款中，都體現了加強上市公司誠信，保護投資者利益的精神。

《辦法》將再融資方式分為公開發行證券和非公開發行股票兩種，其中公開發行證券在原有的增發、配股和發行可轉債三種方式的基礎上引入了附認股權公司債券的創新方式。附認股權公司債券是公司債券和認股權的一個綜合，兩者可以分拆上市交易，其債性更強。從發行條件看，發行附認股權公司債券對上市公司的凈資產規模和現金流量有一定要求，規定凈資產不得低於15億，最近三年加權平均凈資產收益率低於6%的要求最近三年經營活動產生的現金流量凈額平均不少於本次發行的公司債券一年的利息。從發行期限看，附認股權公司債券只規定了1年的最短期限，沒有最長期限的限制。由於附認股權公司債券的債券部分可以獨立上市交易，因此這一再融資方式不僅將大大促進公司債市場的發展，也將增加證監會在發展公司債市場上的主導性。《辦法》對所附認股權證的數量進行了限制，預計權證全部行權後募集的資金總量不超過擬發行公司債券的金額。從上市公司角度看，附認股權公司債券有助於降低公司融資成本，特別是認股權證雖然與公司債券捆綁發行，但是發行後分別交易。從市場表現看，認股權證單獨交易將避免其價格被市場低估，初試的債務人可以將權證在市場以比較高的價格賣出，有助於提高初始債券持有人的利益，避免了兩者捆綁交易可能出現的權證價值被低估的可能，有助於上市公司降低債權融資的成本。認股權證方面，《辦法》就關於認股權證的行權價格、存續期間以及認股權證購買的股票做了明確規定。對行權價格，《辦法》規定認股權證的行權價格應不低於公告認股權證募集說明書日前二十個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價；對存續期間，《辦法》規定不超過公司債券的期限，且自發行結束之日起不少於六個月，不超過二十四個月。募集說明書公告的權證存續期限不得調整；對認股權證購買的股票，《辦法》確定「向上市公司購買新股」，按此理解，也就是上市增發的股票。

非公開發行股票，即私募方式也是新增加的再融資方式。《辦法》並沒有對私募對象的資格加以明確規定，而是體現了上市公司自治的精神。在私募對象的數量上，《辦法》予以了明確，要求不得多於10 名，且有1到3年的鎖定期限要求。私募方式的增加，將為外資並購增添新的途徑。

在再融資條件上，《辦法》進一步體現了市場化的原則，有松有緊，但總體感覺緊大於松。松，主要表現在財務指標的降低。對於增發和發行可轉債，將現行的凈資產收益率要求從10%降低到6%；對於配股，僅要求連續三年盈利。此外，還根據《證券法》取消了兩次發行新股融資間隔的限制。緊，主要表現在市場約束機制的加強。首先，在上市公司再融資資格上，更加強調了上市公司盈利能力的可持續性。其次，在定價機制上，要求增發發行價格應不低於公告招股意向書前二十個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價，以保護老股東的利益不因增發而被稀釋；在發行可轉債方面，規定修正轉股價格須經參加股東大會2/3以上表決權投票通過，且修正後的轉股價格不得低於股東大會召開日前20個交易日該股票交易均價和前一交易日均價，以防止轉股價無限向下修正不斷攤薄老股東利益的行為。這一規定將增加上市公司增發和可轉債轉股的難度。第三，在發行規模上，可轉債發行後累計債券余額由不超過公司凈資產的80%降低到40%；增發規模的限制雖然取消了，但在資金用途和資金管理的要求上更加嚴格，要求募集資金必須存放於公司董事會決定的商業銀行專項賬戶。第四，配股要求必須採取代銷制，並引入發行失敗制度。

在發行程序上，《辦法》有了明顯的簡化，主要表現在三個方面：一是上市公司在股票發行獲得核准後的6個月內有自行選擇發行時機的權力；二是在非公開發行股票過程中，允許發行人和特定投資者雙向自主選擇，並可自行配售股份；三是非公開發行股票審核可走簡易審核程序。

我們認為，證監會在股權分置改革即將滿一周年之際出台再融資辦法的徵求意見稿，一方面在於向市場表明股改已經取得階段性勝利和管理部門對於股改今年能夠成功完成的信心；另一方面，在於兌現《關於上市公司股權分置改革的指導意見》中關於先完成股改公司可優先再融資的承諾，並以此來進一步推動後續的股改進程。

《辦法》的徵求意見已經得到了市場的正面回應，為了盡力消除恢復再融資和之後的新老劃斷對市場的負面影響，管理部門在擴容步驟上提出了分三步走思想，即：第一步，恢復不增加即期擴容壓力的定向增發以及以股本權證方式進行的遠期再融資；第二步，擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資；第三步，擇機選擇優質公司，啟動全流通條件下的首次公開發行。另外，在資金擴容方面提出了「加快已獲批准 QFII 額度的發放，在必要時可以考慮進一步增加 QFII 額度；推進商業銀行組建基金管理公司工作，加快保險公司設立基金管理公司試點；推動社保基金和保險資金增加直接入市比例；擇機恢復投資者資金申購股票制度；開展基金公司專項理財和證券公司融資融券業務」等非常具體的措施。這一切都充分顯示出管理部門對於市場穩定的高度重視。

蘇寧此次再融資的金額達到12億元,比原本預計的要多出4億多元

每個公司可能各有新聞描述，想找集中的網站有點難，你想要什麼公司的可以自行搜索。

3. 新的證卷交易所規則2006.7.1日生效主要有哪些變化

定向增發 一大誘惑兩大玄機
2006-7-1 9:39:34 □ 本報記者 閆立良 閱讀1413次

72家公司聚首非公開發行

G鞍鋼開啟定向增發大門，G綜超閃電完成非公開發行。一時間，定向增發成為了上市公司再融資炙手可熱的手段，而傳統再融資方式備受冷落。截至目前，滬深兩市公布配股、發行可轉債計劃的上市公司不足10家，但是有高達72家的上市公司公布了定向增發計劃（包括部分ST公司），其中7家公司已經完成定向增發（詳細數據參見本報6月30日C4版）。顯然，進入全流通時代後，定向增發已成為對上市公司最具誘惑力的再融資方式，此類公司的投資價值也正在逐漸顯現出來，但其中也蘊含著玄機。
誘惑 實現多方共贏
定向增發優勢明顯。在2002年12月1起正式實施的《上市公司收購管理辦法》中首次明確依法可以轉讓的證券可作為收購上市公司的支付手段，使定向增發等國際通行的並購手段作為國內上市公司重組的方式更加普遍的運用具有了更大的可能。
通常，在國內現行制度框架下，非上市公司欲對一家上市公司進行重組，首先要與原大股東簽訂股權轉讓協議，取得上市公司的控股權，接下來再與上市公司進行資產置換，收購方將自身的優質資產與上市公司原有的不良資產以帳面價值進行「等價置換」，達到恢復上市公司盈利能力和融資能力的目的。在這個過程中，早已喪失盈利能力的不良資產與具有盈利能力的優質資產以賬面價值交換，違背了市場交易的公允性原則，而採用定向增發方式就可以在很大程度上避免上述問題。
非公開發行的最大好處是，大股東以及有實力的、風險承受能力較強的大投資人可以以接近市價、乃至超過市價的價格，為上市公司輸送資金，盡量減少小股民的投資風險。由於參與定向的最多10名投資人都有明確的鎖定期，一般來說，敢於提出非公開增發計劃、並且已經被大投資人所接受的上市公司，通常會有較好的成長性。
上市公司利用定向增發進行再融資，意味著上市公司將有更大的自由，可以選擇適合自己再融資要求的市場方式。對於上市公司來說，非公開發行充滿著誘惑。
通過定向增發實現整體上市。比如，G鞍鋼向鞍山鋼鐵集團定向增發29．7億股流通A股，用於收購鞍鋼集團相關資產，實現整體上市。整體上市有效解決了類似上市公司關聯交易不可避免的痼疾。
引進戰略投資者。私募形式的再融資是上市公司通過改變實際控制人的方式實現並購重組的重要手段。同時，定向增發也有利於引進新的產業型的實力派股東，從而引進新的管理理念、新的技術優勢等，這些也有利於上市公司的未來發展，G江鈴、G華新等就是代表。
項目融資與財務需求相結合（如G寶鈦增發）。上市公司在培育新的利潤增長點時常遭遇資金瓶頸，如果按照正常的增發程序，上市公司必然錯失產業發展的最佳時機，若勉強利用信貸資金建設，將會帶來較大的利息負擔和財務風險。如果公司價值及新項目發展潛力能夠得到機構投資者的認同，通過定向增發就能很好地解決上述難題。
玄機一 產生尋租行為
由於《上市公司證券發行管理辦法》規定，非公開發行股票的特定對象不得超過10名。但是目前還沒有一家通過增發方案的公司公布參與增發的具體對象。如G中信規定發行對象是機構投資者；G蘇寧規定發行對象是投資基金；G建投發行對象涵蓋了多家機構投資者。G天威4月30日、G建投5月9日召開的股東大會作出的股東大會決議，均沒有說明非公開發行的特定對象。
業界人士擔心，非公開發行對象的不透明，將有可能產生尋租行為。由於定向增發基準日具有可選擇性（《管理辦法》未對定價基準日作出明確界定），特定對象參與增發的價格可能大大低於二級市場價格，從而孳生尋租空間。
定價基準日的不確定性為再融資公司提供了更多的選擇機會，也為特定對象預留了盈利空間。
6月27日，G中信發布公告：根據股東大會決議，並報中國證監會審核批准，公司定向發行5億股人民幣普通股，發行價為9．29元／股，最終發行對象為國壽集團與國壽股份，兩公司分別認購1．5億股和3．5億股。
9．29元的發行價為4月28日前20個交易日的均價。但在27日的交易日中，G中信的收盤價達到了14．94元，而其定向增發價格折扣率高達37．8％，為實施定向增發公司最高。
此次交易將為國壽集團及國壽股份帶來可觀的收益。交易完成次日的6月28日，G中信一路上揚，一度漲至16．00元，並最終以15．69元收盤，全日漲幅5．02％。以此次交易發行價計算，國壽集團和國壽股份賬面浮利已有32億元。
投行人士在接受記者采訪時坦言，定價基準日的不確定性，給再融資公司提供了更多時間窗口，有利於再融資的順利進行，在此過程中難免出現利益輸送。但如果把定價基準日具體化，又可能影響機構投資者參與增發的積極性。
玄機二 規避要約收購
《管理辦法》中就明確規定，本次（非公開）發行將導致上市公司控制權發生變化的，還應當符合中國證監會的其他規定。因此，上市公司實施定向增發將不可避免地引發出一個問題，那就是有些上市公司通過定向增發後，有可能觸發要約收購的條件。比如G華新、G泛海等。
根據最新頒布的《上市公司收購管理辦法》，「持有一個上市公司50％以上股份的股東，增持股份後不超過該公司股份的75％的，可向中國證監會申請免於向被收購公司的所有股東發出收購要約。或免於要約收購被收購公司的全部股份。
G華新根據2005年12月31日發布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，公司與公司第二大股東豪西盟於2006年3月6日簽署了《外國投資者戰略投資框架協議》，擬定豪西盟將通過由公司向其定向發行人民幣1．6億普通股的方式對公司進行戰略投資、增持公司的股份。本次戰略投資實施完成後，豪西盟將成為公司的控股股東，Holcim將通過Holchin B．V．間接持有公司的股份而成為公司的實際控制人。
由於本次豪西盟的戰略投資已符合觸發要約收購的條件。豪西盟將向中國證監會提交豁免要約收購義務的申請。如該等申請獲得中國證監會的批准，豪西盟將無需根據相關規定履行要約收購義務。
2005年，G泛海第一大股東泛海建設控股受讓第二大股東光彩投資集團持有的公司20％股份，轉讓後，泛海建設控股將持有公司16929．5187萬股，占總股本48．17％，為第一大股東。
2006年5月17日公告，大股東泛海建設控股將以每股4．86元認購非公開發行的全部4億股，再加上此前持有的16929．5178萬股，泛海建設控股將持有G泛海75．756％的股份，已經觸發了要約收購底線，須經過證監會審核批准。
此外，G太鋼、G建投、G重汽、馳宏鋅鍺也存在類似問題。

4. 請問上市公司再融資的作用和意義是什麼

恢復市場融資功能是市場發展的內在要求。為國民經濟建設籌集資本，為社會資金保值增值提供渠道，是資本市場的基本功能，也是市場發展的根本途徑。上市公司的可持續發展，是離不開融資的。資本市場的直接融資，是上市公司獲得資金的重要途徑。同時，上市公司不發行新的證券，那麼就難以為投資者提供更多、更新的投資機會。因此，長期停止上市公司的再融資，是對投融資雙方都不利的。
此外，從中國證監會「新老劃斷」分三步走的安排看，只有先恢復上市公司再融資，才能最後恢復待上市公司的融資。從中國上市公司的構成看，境內市場如果長期不能恢復發行新股，那麼境內A股也存在被邊緣化的可能。因此，首先恢復上市公司再融資，也是境內資本市場長治久安的需要。
股權分置改革進程過半的背景下，逐步讓上市公司進行再融資，有著多重意義。誠如中國證監會新聞發言人所言：「恢復上市公司再融資是『新老劃斷』的一個重要步驟，既標志著股權分置改革完成了重要的階段性進程，也標志著市場創新發展在新機制下的啟動。同時，在完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資，也是兌現改革政策、扶持改革後公司做優做強的一項重要舉措。」
從徵求意見稿具體的制度安排看，恢復上市公司再融資，不是簡單的再融資重新開閘，而是證券市場的一項重要變革，是在新運行機制上的新發展。中國證監會曾在《關於上市公司股權分置改革的指導意見》中指出：「股權分置改革是一項完善市場基礎制度和運行機制的改革，其意義不僅在於解決歷史問題，更在於為資本市場其它各項改革和制度創新創造條件。」徵求意見稿反映了這樣的幾個新特點：一是強化公開發行證券的市場約束機制。股權分置改革後，股東的利益基礎趨於一致，以價格信號為導向的市場資源配置功能將逐步發揮作用。二是嚴格募集資金管理，鼓勵回報股東。三是進一步完善再融資市場化運作機制，提高融資效率。如發行人獲得發行核准後，可在六個月內自行選擇發行時機；對兩次融資的時間間隔不再限制，可以更多地由股東大會決定，等等。這些指導思想，都是原來的有關規定所沒有的。
原有基於股權分置環境下制定的以財務指標和行政管理為主要監管手段的再融資規則已難以適應當前的市場情況，因而，《上市公司證券發行管理辦法（徵求意見稿）》的強化公開發行證券的市場約束機制，主要通過以下兩個方面實現：一、按確定市價發行原則，適度降低財務指標要求；二、配股引入發行失敗機制。這樣，以往增發時折價發行的情形，就將得到根本性的改變。而配股失敗的成本，也會引起上市公司的鄭重考慮。因此，改變以財務指標為主要監管手段的再融資規則，並不等於上市公司可以大規模再融資。綜合來看，再融資的門檻實際上還有所提高。

5. 定向增發審批通過,實施一定成功嗎

從提交審核到完成發行，前後僅20天。華聯綜超( 33.15,3.01,9.99%)作為「新老劃斷」後首例定向增發，將這一快速融資功能優勢發揮到了極致。此後的幾百家希冀通過定向增發進行再融資的公司就沒那麼幸運了。但記者昨天了解到，中國證監會正通過加快審批的辦法，力求將定向增發快速融資的功能重新發揮出來。 今年以來，中國證監會審批的節奏正在不斷加快。據WIND統計，截至5月29日，共有115家公司定向增發方案被中國證監會放行或已經實施。在這115家公司中，今年獲得放行的有57家。根據公告日期來看，定向增發被核準的公司家數總體也呈逐月增加的趨勢。截至5月29日，當月至少有12家公司的定向增發方案被核准。而前4個月的數量也分別有9家、7家、12家和17家。月均超過10家的核准速度，去年僅有11月和12月出現過，那時分別是13家和12家。 多家公司被一次核准跡象，5月也表現得相當明顯。5月22日這一天，就有火箭股份( 25.85,0.70,2.78%)、皖維高新( 17.64,-1.96,-10.00%)、大族激光( 20.02,0.85,4.43%)、思源電氣( 58.55,3.42,6.20%)、三一重工( 35.49,1.31,3.83%)等多家公司的定向增發被放行。5月28日，又有中航精機( 19.51,-1.62,-7.67%)和金地集團( 34.24,0.95,2.85%)等公司的定向增發被同時放行。對比過去的統計數據，一天有幾家公司同時被核準的記錄並不多見。 據了解，在過去的一段時間內，由於幾百家上市公司集中上報定向增發方案，致使不少公司的再融資進程阻隔在了審批環節。65%左右公司定向增發預案公告日至方案實施日的間隔時間，基本要經歷5至8個月。而上市公司定向增發核准家數逐月增加，正體現了中國證監會希望通過加快審批，恢復其快速融資功能的工作思路，以便讓優質資產盡快地注入上市公司。

6. 再融資申請中止審查後多久可以申請恢復審査程序

中止審理是人來民法院在審自判過程中，因出現使案件在較長時間內無法繼續審理的情形，而決定中止審理。
根據《最高人民法院關於執行若干問題的解釋（試行）》第182條的規定，遇到下列情形之一，影響審判進行的，可以中止審理： 1. 自訴人、被告人患精

7. IPO與再融資是利空

IPO與再融資突然「急剎車」

南車四方IPO暫緩表決，發審委暫停審核已達三周

由於南方四方機車車輛股份有限公司(以下簡稱「南車四方」)IPO暫緩因表決，引發本周市場傳言IPO與再融資叫停的消息，倒置二級市場的強烈反應，5月18日，滬、深兩市呈現大幅振盪格局。
記者采訪獲悉，南車四方IPO暫緩與股權分置試點沒有關系。之所以暫緩表決，是因為在材料申報方面存在問題，有些材料不符合證券會的要求。然而一個明顯的事實，發審委暫停審核已達三周。

南車四方暫緩表決
4月29日，證券會在其網站發布公告，發審委暫緩表決南車四方的股票首發申請。有業內人士由此認為，這是新股發行放緩的信號。
然而，南車四方董辦負責人前日在接受本報記者采訪時表現得非常驚訝，「我們也是通過媒體報道才知道的，相關工作一直進行得很順利，事先我們也毫無消息。」據該人士講，上周具體負責公司上市的興業證券的負責人對他說，發審委以南車四方的材料准備不充分，有些問題未詳細披露為由，暫緩表決公司的首發申請。但他拒絕透露具體的問題。
興業證券證實了此觀點。興業證券上海投資銀行部石總昨天對本報記者稱，南車四方IPO暫緩與股權分置試點沒有關系。之所以暫緩表決，是因為在材料申報方面存在問題，有些材料不符合證券會的要求。而這一點，與近期媒體報道「南車四方因股改讓路而暫緩」的報道明顯有出入。

暫停審核達三周
雖然證監會對社會上傳言的「IPO與再融資全叫停」的消息沒有作出任何回應，但是記者了解到，證監會發審委暫停審核股票首發申請已長達3周。
按照慣例，發審委工作會議公告一般在會議召開前4天發布。而截止到昨日，證監會依然沒有發布發審委工作會議的有關公告。這也就是說，至少到下周五之前都不會有任何項目接受審核。至此，在4月26日召開的發審委會議審核並通過了重慶鋼鐵的首發申請後，發審委暫停審核股票首發申請已經長達3周。
而來自相關人士的消息則表明，不僅是新股首發申請，目前所有的再融資申請也已被暫停審核。暫停的時間初步定為兩個月，當市場狀況比較好的時候才會恢復。

何時恢復未明朗
中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容在接受本報記者采訪時表示，雖然到現在為止，他還沒有收到確切的消息。但他認為」證監會全面叫停IPO與再融資」的可能性還是很大。因為證監會這樣做主要是想為股權分置改革的推進預留一段時間。
而對於市場上非常關心的證監會發審委什麼時候能恢復企業的IPO與再融資申請，本報記者采訪的多數證券機構都表示由於政策層面還不明朗，所以無法判斷。
國信證券程鵬在接受記者采訪時說，證監會「暫緩南車四方IPO、推遲交行A股發行計劃」等，無論其原由是什麼，客觀上都起到了減輕市場擴容壓力的作用，而這也為日後「新老劃斷」減少了一些障礙。
本報記者 盧榮 實習生 張曉華

■ 專家意見
IPO與再融資暫停不妥

對於暫停企業的IPO與再融資申請，中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容明確表示堅決反對。他指出，證券會暫停企業的IPO與再融資申請，那麼導致的後果就是股市沒有新鮮血液，股市就變成了一潭死水。叫停IPO與再融資對於擬上市企業來說除了增加一點上市成本之外，對於企業發展不會造成太大影響，但對整個二級市場則影響很大。
而趙錫軍則指出，企業的IPO與再融資申請是證券會的正常業務，股權分置只是其遺留任務，兩者不能區別對待，應該同步進行。而且企業的融資問題應該看做是企業自己的決策，應該由其自主決定，證券會沒有必要進行管制。而作為政府層面的證券會主要的工作不是叫停企業的IPO與再融資申請，而是制定好市場的游戲規則，強化市場監督，保證上市公司的質量和信息披露，上市公司出現問題證監會利用自己手中的職權進行監督管理。
5月18日，有媒體報道《發審委提前歇夏為股改讓路IPO與再融資全叫停》。消息出來之後，引起了二級市場的強烈反應，18日滬、深兩市呈現大幅振盪格局。趙錫軍就此指出，證監會作為國家行政機關，不僅要求上市公司加強信息披露，自己也應該加強信息的透明度，以確保信息的對稱性。「一個信息不對稱的股市，永遠都只能是一個投機的市場。」因而他希望證監會就市場上關心的問題定期召開新聞發布會，對於市場上可能產生重大影響的決定要作出解釋。

(http://www.nanfangdaily.com.cn/southnews/tszk/nfdsb/cjzk/200505210236.asp盧榮)

8. 股票的漲跌對公司有什麼影響

一、股票的漲跌對公司的影響

1、如果公司高管持股，股價的波動也會影響到高管的浮動財富。

2、公司的形象，這點很最重要，雖然說二級市場在交易的股票價格對公司的影響已經很小，如果公司的股票在二級市場表現不佳，將會影響公司的形象，進而直接影響公司的二次增發，以及債券發行，因為很多公司不是光光募集一次股票就夠的。

3、在成熟的資本市場，比如美國股市，有一定的退市制度，如果這家公司真的只是以圈錢為目的的，並且股價表現的慘不忍睹，真的會勒令其退市，並彌補投資者損失的。

4、公司自身的業績也是影響股價很大的一個因素，因此公司股價在二級市場的價格很大程度上反映了公眾對該公司盈利的預期。可以為公司高管在制定下一步策略時作為參考，正如當局者迷旁觀者清。

5、公司股票的價格直接反應的是這家公司的市場價值，反映一家公司的實際價值的並不是凈資產，而應該是它的市場價值。如果市場價值不高，這家公司往往實際價值也不會被看好。

二、股票漲跌原理本質

1、股票漲跌原理就是：一般情況下，影響股票價格變動的最主要因素是股票的供求關系。在股票市場上，當股票供不應求時，其股票價格就可能上漲到價值以上;而當股票供過於求時，其股票價格就會下降到價值以下。同時，價格的變化會反過來調整和改變市場的供求關系，使得價格不斷圍繞著價值上下波動。

2、這里需要補充一點就是，這個供求關系中莊家、大戶和機構是可以進行操縱的，所以供求關系只能是在買賣交易方面來解釋股票漲跌原理，但是它又不等同與上皮你，所以股票漲跌原理上還會受到其他因素(上市公司基本面原因還有投資者心理因素等等)的影響。所以一般來說股票的漲跌是由多重因素所決定的。

(8)再融資恢復擴展閱讀：

股票價格的漲跌，長期來說是由上市公司為股東創造的利潤決定的，而短期是由供求關系決定的，而影響供求關系的因素則包括人們對該公司的盈利預期、大戶的人為炒作、市場資金的多少、政策性因素等。

價值投資取決於投資者認為一隻股票是被低估或高估，或者整個市場是被低估或高估。最簡單的方法就是將一家公司的P/E比率、分紅和收益率指標與同行業競爭者以及整個市場的平均水平進行比較。

9. 到底這股票市場還要調整到幾時啊都跌了大半年了!大神們幫幫忙

底是跌出來的不是預測出來的，在主力資金都在恐慌止損的時候，散戶期望抄到底是很不現實的，底是主力抄出來的，不是散戶抄出來的，在大盤見底前暫時不建議朋友介入股市，安全第一，持幣觀望為主。全倉的朋友建議逢反彈降低倉位至1/2騰點資金出來才有主動權，倉位本來就輕的股友（低於1/3）可以持股觀望，空倉者暫時持幣觀望，等待主力大規模介入真正的底部形成時介入更安全。 市場之前股評和媒體鼓勵散戶勇敢抄底傳的沸沸揚揚的基金專戶大規模抄底的傳言再次破滅，根據易方達基金總裁肖堅表示，特定客戶資產管理以追求絕對安全回報為主，面對現在復雜的市場環境，控制風險，把握投資時機和投資節奏尤其重要。言下之意是現在的市場風險是專戶資金無法接受的，暫時不會大規模介入市場。這對股市來說也算個小小的負面消息吧。 而政府將地產業提前徵收的所得稅從一年一交變為一季度一交，再次加大了地產公司的資金壓力，在現在本來就緊張的資金壓力面前，這對地產公司將產生不確定的影響，規模較大的地產公司可能不會受太大影響，比如說萬科，但是2、3線的小地產公司後市盈狀況不容樂觀。主力資金先知先覺提前從該板塊撤退，確實顯示出信息的優勢。 但是在弱勢狀態下一個小小的負面消息可能因為恐慌的心理被數倍放大，請想抄底的散戶資金謹慎抄底，在大資金都在謹慎的情況下，散戶更要保持一份警惕心。 底部是跌出來的不是預測出來的。 3300基本上就是牛熊的標志，守住了還有希望，守不住短時間收不回來繼續加速下跌，主力仍然不進場，行情就算結束了。今天雖然抄底資金使股指快速反彈，上午量能仍然較低資金參與熱情很低，收盤時繼續以恐慌的心態進行殺跌，如果後兩個交易日主力仍然處於觀望狀態不大規模介入，無法帶巨量突破，大盤仍然將繼續探低2800~3000這個區域，請各位朋友控制倉位，反彈就是減倉的機會，後市如果能夠出現量能連續直線放大的情況可以暫時持有（有點難度）。 建議暫時把錢拿在手裡，大盤現在並沒有確定運行的方向。請緊密關注主力資金的動向，他們才是決定行情最終發展方向的關鍵因素。主力資金如果繼續維持出貨態勢，2800點就只是時間問題了。只有度過了現在的危機，大盤才有談奧運能漲到多少的機會。 導致主力之前大量出貨真正的原因是巨大的大小非解禁，和巨額惡意增發，主力資金很難接得下來，為了防止替解禁資金站崗只有選擇在他們出來前出局,這兩個實質性的問題不解決，主力的心頭之患就沒有落下，反彈就應該以反彈的心態對待。之前媒體和股評散發出來的消息是機構已經在大規模建倉呼籲散戶抄底，但是最新的大智慧資金變化提示信息顯示，連續的反彈以來，機構的持倉比例不僅沒有增加，仍然在繼續降低倉位，而抄底的散戶數量卻在繼續增加，也就是說現在的行情是主力通過穩定大盤股的方式，造成種市場要反轉的假象，吸引散戶去接主力拋售的籌碼。請引起散戶的謹慎對待。 而市場出現了兩條信息給場外資金帶來了股市反彈的一線希望的信息， 一是傳言證監會向券商發密令維護市場穩定 密令摘要： 1、密切關注市場變化，建立健全的應急機制（該消息不具備短期可行性，健全的機制不是一次大跌就能形成的，時間周期太長遠，遠水解不了近火） 2、深入開展投資者教育，為投資者提供更多更好的的專業服務（作為風險教育市場已經使投資者感受到了，這不會帶來投資信心的恢復，提供專業服務這條非常空洞，純粹敷衍，例行公事性的語言） 3、採取有力措施確保信息技術系統安全（這本來就是券商該為投資者提供的最基本的條件） 4、加強辦公、營業場所的安全保衛工作，切實防止各類突發時間的發生（無非是防止被深套的投資者在信心崩潰後用非理性的方式發泄出來，個人不認為這會使股市大漲，八稈子打不到，純粹是防範投資者） 5、妥善處理信訪投訴事項，切實維護社會穩定（這也只是給投資者失望情緒一個發泄的途徑，同樣是避免投資在無法發泄不滿的情況下，有過激行為發生） 這所謂的密令雖然一直在提維護市場穩定，不過沒有一條真正能對現在股市有刺激作用的利好消息，就是純粹的應付投資者不滿情緒的一系列措施而已，基本可以忽略其對股市的正面影響。 二、國資委：建議「大小非」不減持，且發言：「我們有承諾，對國有股減持別擔心」 1、加強國有股動態監管（不管是防止出現違規操作、內幕交易、利益輸送等不法行為的發生還是加強對國有股轉讓所持上市公司股份的動態監視，跟本不改變國家對大小非政策的總思路，只要不違規就可以正常套現，不具備任何意思，也只是做做表面文章） 2、揭制盲目炒作重組題材（不爭對現在最迫切需要解決的大小非問題） 3、國資委建議「大小非」不減持（由於是建議不具備強制性措施，也不會影響大小非在弱市狀態下的套現意願，等於沒說） 4、「我們有承諾，對國有股減持別擔心」（溫總理也曾經當著記者的面表示政府會關注股市的，不過沒有實質性的政策，只是口頭承諾，股市之後繼續加速下跌，關鍵是這句話又在敷衍散戶，既然有承諾，那承諾是什麼，我們投資者不知道！） 由於以上的所謂利好消息暫時引起了政府可能幹預市場的期望，暫時穩定了人心，但是由於全是些無關痛癢的消息，不會對大小非減持產生實質的阻止作用，主力仍然沒有達到目的地，所以後市如果政府幹預市場的措施落空有再次引起恐慌性拋盤的可能，請注意防止再次出現大跌的風險。 對於是否救市這確實是很矛盾的問題，如果政府救市，由於印花稅是猛葯，會讓機構有機會再次拉高出貨，股市在機構出完後可能死得更快，到時候裡面真的就全套的是散戶了。現在政府也處於矛盾中，現在要做得是要自救不要等政府的救助。 現在要順勢而為了，不做死多頭，也不做死空頭，做個滑頭就行了。 這幾周的行情已經到了股市轉折點了，可能決定今年的最終行情結局。大盤之前沖擊3653的20日均線再次失敗以大跌收場,大盤短線反彈後仍然要關注20日均線能否帶「巨量」突破站穩，站不穩注意控制倉位，只有站穩了並震盪走高才有打開上升空間的機會。下周由於有新股繼續發行會對股市造成抽血作用，在連續量能萎縮的情況下，場外資金謹慎觀望時，新股發行可能會成為這兩周大盤運行的一個負面因素。之前市場出現關於國家將調低印花稅和將公布股指期貨等眾多利好傳言,現在結果出來的，全是假的,現在基本可以肯定是機構製造的傳言了.6周之前空間日記就提示過很多指標繼續處於危險境地（某些指標從2005年7月過後都沒有被考驗過，而現在已經被嚴重擊穿了要防止行情可能會逆轉），如果無法用連續量能逐漸放大上攻來修復指標，08年就可能出現股市的寒流。那天3300點輕松被擊穿，本人也很希望大盤如我以前的樂觀估計那樣，但是短線大盤確實面臨很危險的情況，是06、07年都沒遇到過的。如果後市股市再次變弱繼續破位下行擊穿3000點,建議就要控制倉位了，主力大量拋售藍籌股導致的這波大跌的性質已經發生了很大的變化，前期的打壓是為了換股，而現在機構在巨額再融資、通貨膨脹繼續高位運行、巨額大小非解禁等眾多負面因素的壓制下運營壓力日益加大，現在的主力瘋狂殺跌已經不僅僅是打壓換股這么簡單了，而逼政府調整印花稅和規范惡性巨額增發、大小非等負面問題已經成為現在殺跌的主要目的了，這種尷尬的情況往往就會出現意想不到的情況，大盤的底部已經不僅僅是靠所謂的分析專家憑以往對大盤的經驗分析出來的了，其實大盤的底部出現只需要具備兩個條件就夠了，一、主力機構要的政策兌現，二、主力資金大規模進場，把這兩個最基本的條件來判斷底部是否形成應該就會使自己抄底失敗的幾率降到最低，防止自己抄到半山腰上。 之前的交易日大盤出現了多殺多的情況，主要以基金做空為主，而這是由於基金贖回造成的，抵消了新基金建倉的利好，基金的恐慌拋售和散戶的恐慌拋售性質不一樣，對大盤的殺傷力很大。現在機構內部也出現了嚴重的大盤目標位分化，這會使基金的行動變得矛盾，更會使大盤變得不穩定。請記住大盤的底部是主力抄出來的，不是散戶抄出來，主力沒有統一的步調大力做多前觀望才是明智的。錢拿在手裡才是最安全的。 不要管底部在哪裡，這兩個條件沒有兌現，就不是底，一些不管痛癢的利好只是緩解股指下跌而已。鑒於現在的點位的巨大風險，建議投資者的倉位控制在1/3以下，以應付大盤現在的不確定性. 由於量能也並是是很理想,而印花稅的調整暫時沒有兌現僅僅是傳言,要防止是主力再次故意製造出來,為拉高減倉造勢,既然條件還沒有出現,請以超跌反彈謹慎對待.現在在大盤有太多不確定因素的情況下控制倉位是迴避風險又防止踏空的唯一方法! 上純屬個人觀點請謹慎採納。祝你好運

10. 剛剛看到一段話，增發和再融資為什麼要在股價較低的時候

在股票價來格被高估的時候只需自要增發發行少量的股票就能獲得較多的資金，也就是說上市公司需要同樣的資金，在股票價值被市場價格高估時，比沒有高估時要發行的股票數量要少。
市場價格低於股票價值是指相關股票市場交易價格遠低於股票的合理價值，所謂合理價值是指這股票的一個相對合理的一個市場估值水平。
你第三個問題可能問錯了吧！應該是問為什麼股價低時實施回購吧！這是由於在股票價格低時實施回購有助恢復投資者對持有這股票的信心，一般上市公司回購股份是一件好事情。