房企融資規模

A. 銀行授信已超3萬億！房企融資規模或將走出低谷

最近,房企融資端有一個很明顯的變化,即信貸投放正在加速落地。
據不完全統計,截至12月6日,短短半個月,就有超70家房企獲得20多家銀行意向性授信支持,授信額度合計已超3萬億。但授信額度只是第一步,目前具體貸款落地項目仍比較少。
與此同時,「第二支箭」債券融資和「第三支箭」股權融資也很快有了新進展。
隨著房企融資利好的出台及落地,未來房企融資環境有望得到實質性改善,融資規模或將從低谷回升。

11月以來,房企融資端利好政策不斷。
先是11月8日交易商協會表示支持民營企業債券融資支持工具「第二支箭」,預計可支持約2500億元民營企業債券融資。
隨後央行、銀保監會發布「254號文」,首次將紓困方向調整為「救項目與救企業並存」,鼓勵金融機構提供專項借款配套融資支持。
11月21日易綱在2022年金融街論壇年會上透露鼓勵商業銀行支持「保交樓」結構性政策工具,當天「保交樓」再出新政,央行將在2023年3月31日前商業銀行提供2000億元免息再貸款,用於紓困基金的配套融資。
11月28日證監會允許上市房企非公開方式再融資,引導募集資金用於「保交樓」。
信貸、債券、股權三箭齊發全面支持房企融資,「輸血」優質房企恢復經營「造血」功能,在「金融十六條」發布以後,三項支持政策正在加速落地。
先來看信貸投放方面,據不完全統計,截至目前,已有超過20家銀行向70多家房企和當地民企提供意向性授信,總額度已超過3.2萬億,包括但不限於開發貸、並購貸、按揭貸、城市更新改造貸等,受益房企名單已延伸至民企以及地方優質民企。
從落地情況來看,近日農業銀行鄭州分行和郵儲銀行唐山分行分別落地6億元和3.17億元開發貸款,對比3.2萬億授信額度而言,貸款能夠有多少落地仍然是個未知數。
再來看債券融資方面,1月23日,中債增在「第二支箭」政策框架下,出具對龍湖集團、美的置業、金輝集團三家民營房企發債信用增進函,擬首批分別支持三家企業發行20億元、15億元、12億元中期票據,此外已有6家房企儲架式注冊發行約1080億元。其中,基本面銷售情況較好或擁有優質抵押物的民營房企獲支持的概率更大。
「第三支箭」發出之後,世茂股份、福星股份、新湖中寶等多家房企籌劃非公開發行股票,在此之前,碧桂園、雅居樂和建發國際紛紛宣布進行配股融資,近期房企可能迎來一波配股潮。

隨著11月多項優化房企融資環境的政策出台,未來房企的融資規模有可能開始從低谷回升,短期來看,受益房企將以國企央企以及部分優質民營房企為主,絕大多數企業仍需繼續等待政策效果的傳導。
CRIC監測的100家典型房企11月融資總量為517億元,環比增加25%,但同比仍然減少了三成。融資總量最大的房企是華潤置地,其融資總量達到了113.96億元。11月有多家房企債券注冊額度獲批或在申請中,涉及規模超1500億元。

實際上,頭部房企仍然保持著融瞎拿資晌神世優勢。
前11月,銷售TOP10房企平均融資總額達到172億元,在各個梯隊中拔得頭宴肢籌,與此同時,該梯隊房企融資成本也是最低,僅為3.09%,較去年減少0.89個百分點,其融資成本比最高的TOP11-30少2.23個百分點。
融資規模同比降幅最小的是TOP50 房企,融資規模同比減少39.36%,其中,TOP11-30房企融資總量變化最大,前11月融資總量為1312.10億元,同比減少了46.55%。

值得注意的是,近兩個月房企償債潮將有所緩解。
接下來的12月,房企將有15筆債券到期,剔除掉已經提前贖回的部分之後約為159億元,環比減少57.9%,單筆最高金額為20億元。
但對於大多數房企而言,當前仍然面臨較大的償債壓力,企業運營改善的核心還是在於銷售端的改善。
房企供給側改革已漸進尾聲,信貸、債券、股權三箭齊發,讓行業、企業在較艱難的日子中得到更多鼓勵和期望,無論是在信貸、股權融資,還是發債方面都為行業點亮了一盞明燈,幫助房企打通股權融資渠道,整體融資環境有望得到實質性改善。
融資利好政策傳導至大多數企業仍需要時間,值得注意的是,「第一支箭」銀行授信額度對於企業融資改善而言只是第一步,具體還要看落地情況,目前具體貸款落地情況並不理想,利好仍然停留在恢復市場信心層面,接下來支持政策不排除具有一定時效性和不確定性。大部分民企仍需要積極自救,尤其是出險房企紓困需多方資源整合盤活資金鏈,在年末沖刺階段,促銷售回款也是重中之重。

B. 6月份房企到期債券515億元，海外債融資成本最高約11%

6月10日，克而瑞監測的數據顯示，6月份房企將有36筆債券到期，總計約515億元，償債壓力雖較高峰期有所緩解，但償債壓力仍然不容忽視。
自從「三道紅線」發布以來，房企多種融資的方式一直在持續的加碼調控中。
中國房地產資管信息服務平台(CAIC)統計的數據顯示，截至5月底，房企在境內外發債累計融資總規模約合4579億元，較去年同比下降5%，同比降幅較4月有所收窄。5月單月境內外融資總量環比下降近四成，發債房企數量進一步減少。
隨著房企融資環境的收緊，未來開展多元化融資渠道、優化自身債務結構，已成為房企順利融資且降低融資成本的關鍵。同時，房企促銷售、加強回款已成為當務之急。
在整體融資環境收緊的情況下，房企融資量也在同比下滑。
CAIC數據顯示，截至5月底，房企在海內外發債融資總規模累計約4579億元，較2020年同比下降5%，同比降幅較4月進一步收窄。
從單月來看，5月房企境內外共發行債券約590億元，同比微升4.8%，環比下降38.2%。其中境內發債規模達336億元，同比下降58.4%，環比上升2.2%；海外債方面，5月共發行254億元，同比上升70%，環比上升75%。
值得注意的是，5月份發行債券的房企數量僅有45家，僅為4月發行數量的一半，克而瑞認為，市場避險情緒上升，中小房企的發債前景不容樂觀。
從融資成本來看，國資房企融資更占優勢，融資成本進一步下調，國企發行債券票面利率較一季度下調近50個基點，僅有3.71%。而民營房企的發債融資成本較一季度微漲至6.78%，為各類房企最高。
百強房企門檻正在成為融資分水嶺，從各梯隊房企表現來看，百強房企境內發債成本均在5%上下，相差並不大，TOP20房企融資規模較大，且融資成本較低；而非TOP100房企發債融資佔比跌至18%，成功發行債券的多為地方國企。
海外債方面，以TOP20-30房企海外發債融資成本最高，接近11%，而TOP10房企的海外債加權融資成本僅有3.45%。
克而瑞認為，2021年房企的整體融資環境持續收緊，房企融資總量預計保持低位運行的態勢。在此背景下，房企融資分化仍將持續，對於財務優秀的房企而言，將獲得更高的有息債增速，融資成本和結構或將得到持續的優化和改善，企業發展或將提速；而債務狀況較差或者杠桿較高的房企，融資量增長受限，與此同時，疫情走向和經濟發展的不確定性導致了市場避險情緒升溫，民營房企發債日漸艱難。

C. 「三道紅線」威力顯現 上半年中型房企融資規模「腰斬」

原標題：「三道紅線」威力顯現 上半年中型房企融資規模「腰斬」

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責任編輯：戚琦琦

D. 房企融資「輸血」 發力境外融資

進入2月，房企融資仍是看點，而且融資方式更加多樣化，不僅局限於公司債、短期融資、ABS（資產證券化），還包括大量的境外融資。其中在短短5天內，房企境外融資及融資計劃已經超過30億美元。機構數據顯示，2月房企境外融資計劃近90億美元。
不過，從金融主管部門不斷點名房地產金融的態度來看，融資環境並不寬松。2019年，企業盈利能力預期下降，短期償債壓力加大，再融資渠道仍是房企要勇闖的「命門」。
境內融資收緊，房地產凈融資僅為43億
春節後，從龍頭房企到小房企的融資舉動仍然不斷。
2月23日，碧桂園在2019年公開發行的58億元公司債券狀態更新為「已回復交易所意見」。而此前碧桂園一宗ABS計劃也有新進展，2月20日狀態變更為「已反饋」，擬發行金額12.50億元。
2月25日，深交所披露信息顯示，萬科一宗ABS計劃進展也順利，狀態變更為「已受理」。據悉萬科-平安證券購房尾款資產支持專項計劃擬發行金額為17.37億元。
2月27日，金地集團發行2019年度第一期超短期融資券，發行金額30億元，其中9億元擬用於補充旗下10家子公司的營運資金，21億元用於兌付發行人到期債券。
而在同一天美的置業公開發行2019年第二期公司債券，發行規模不超過10億元。
看似融資不斷，不過，境內融資規模仍在縮減。據國信證券信息顯示，截至2月26日，2月產業債凈融資較1月明顯回落，具體到房地產行業，2月房地產行業2月凈融資43億元，較1月減少137億元，房地產行業凈融資仍然維持較弱的格局。
ABS的發行也並不順利。據WIND的數據顯示，1月ABS發行總數為94隻，2月僅有13隻，成為一年來ABS發行量最低的月份。而在去年11月及12月發行總數均過百隻，隨著整體規模的減少，房地產行業的ABS大幅縮減也是必然。有業內人士認為，從數量上看，ABS發行數量大幅減少，這或許與審核趨嚴有關。
據同策研究院統計的信息顯示，在1月不到半個月的時間內，已有6個房地產類的ABS被暫停。隨著房企ABS到期集中兌付來臨，警惕風險，關注基礎資產的質量成為審核關注點。
2月境外融資計劃近90億美元
在境內融資不暢的同時，更多的房企開始關注美元債發債主體的再融資能力。春節後,從2月11日至2月15日的5天內，房企境外融資及融資計劃已經超過30億美元。
2月21日，富力地產間接子公司發行8.25億美元的優先票據，最高利率為8.625%。與此同時，當代置業宣布，額外發行2020年到期的2億美元利率15.5%的綠色優先票據。此外，合景泰富集團也擬進行擔保美元定息票據的國際發售，但票據的本金額、利率等尚未確定。
2月26日，華潤置地發布公告稱，發行3億美元於2024年到期的3.75利息票據以及5億美元於2029年到期的4.125利息票據。
在同一天，融信中國、弘陽地產、國瑞置業宣布發行美元優先票據，總額共7.6億美元，其中國瑞置業公告稱，發行於2022年到期的1.6億美元優先票據，票面利率達到了13.5%。
而在2月27日，禹州地產向香港聯交所申請批准發行於2024年到期的5億美元優先票據買賣生效。
中原地產研究中心統計數據顯示，春節後，已經有超過25家房企發布境外融資的信息，融資計劃已經接近90億美元。其中部分企業顯現多次融資，比如融創、旭輝、融信、佳兆業、龍光、華潤、華夏、禹洲也均有密集融資舉動。
中原地產研究中心認為，綜合來看，融資成本在6%-11%之間，融資成本相比去年有所下調。
不過，據新京報記者觀察發現，雖然個別大房企的融資成本出現下降，但是中小房企的美元融資成本仍然居高不下。國瑞置業發行的1.6億美元優先票據，票面利率達到了13.5%。而當代置業1.5億美元債票面利率更是高達15.5%。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，從目前來看，房企對融資渴求比較大，先獲得資金再考慮兌付問題，是普遍的心態。目前房企融資主要是為了提前償債，是以獲取資金為導向。但部分融資成本高，是一種潛在的負擔。
融資環境或寬松？
房企出現大量利率較高的海外融資與當前形勢有關。
據中原地產首席分析師張大偉分析認為，2019年房地產市場進入調整期的預期非常強，房企更關注資金鏈的安全，體現在拿地預計將更加謹慎，越來越多的房企抓緊窗口期，加快融資以應對未來的還債高峰期。
從融資公告內容來看，債務再融資仍是房企融資的主要目的。為此，房企的債務違約也成為關注點。據WIND信息顯示，截至2月28日，房地產行業的違約債有6筆，34.9億元，佔比2.62%，不過，從數據來看，還遠遠低於製造業的41.05%。
在光大證券分析師劉琛看來，從美元債到期的規模來看，2019年至2021年存量債的到期壓力較大。
2月27日，證監會主席易會滿首次亮相國新辦發布會時提到，要做好股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險的防範化解。
而在前兩天，銀保監會強調將繼續緊盯房地產金融風險，對房地產開發貸款、個人按揭貸款繼續實行審慎的貸款標准。而央行亦表示，要加強房地產金融審慎管理。
從金融主管部門的態度來看，房企的融資環境並不會寬松。
不過，中信證券認為，盡管2月由於春節原因，預計融資增長並不會和1月一樣超預期，也沒有看到房地產行業的信貸投放大幅增長，但在微觀層面的確看到了房企融資成本的下降，融資趨松。不少企業趁這個窗口，也在積極替換高息負債。考慮到當前地產企業發行債券供求兩旺，信用利差也有收窄的跡象，預示著未來企業可支配的資金，可能比預想更好。
嚴躍進也認為，融資密集其實是一個相對令人振奮的信號，房企此前拿地動作比較畏縮，其實與資金方面的壓力有關。從融資環境來說，總體上顯現出寬松的狀態，當然寬松也不是說無節制寬松。預計到了2019年第四季度，房企的資金壓力才會真正緩解。(記者袁秀麗）

E. 房企融資有突破！政民企發債或成新發力點

近期，房企融資政策暖風頻吹。

11月8日，證券時報·券商中國記者了解到，交易商協會繼續推進並擴大民營企業債券融資支持工具（「第二支箭」），支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資。預計可支持約2500億元民營企業債券融資，後續可視情況進一步擴容。

11月7日，國家發改委公布《關於完善政策環境加大力度支持民間投資發展的意見》，其中提出，完善民營企業債券融資支持機制，加大對民營企業發債融資的支持力度。

在此前一系列政策支持下，房企融資規模也有所增長。10月，房地產企業非銀融資規模同比上升16.4%，年內首現正增長。其中，信用債規模同比增長1.5倍。

業內人士認為，10月單月融資規模首現同比上升，與行業進入下行周期的初期相比，行業融資已出現修復跡象。同時，受政策支持影響，預期民企融資將有所突破。

融資規模首現同比正增長

根據中指院監測的房地產行業整體融資動向，10月房地產企業非銀融資總額為556.8億元，同比上升16.4%，融資規模年內首現正增長。

從融資結構來看，10月信用債規模佔比57.4%，海外債佔比0%，信託佔比4.9%，ABS融資佔比37.7%。

具體來看，房地產行業信用債融資同比上升155.7%，環比下降17.5%；信託融資同比下降72.1%，環比下降46.5%；ABS融資同比上升22.2%，環比下降35.3%。

中指研究院認為，10月房企融資同比首次出現正增長，與行業進入下行周期的初期相比，行業融資已出現修復跡象。其中，信用債發行同比大幅上升，主要受基期數值很低所致。2021年9月開始，第一批出險企業出現違約事件，對市場沖擊很大，導致投資人信心快速下降，債券發行能力大幅回落。今年以來信用債市場進入回調階段，多次受到政策大力支持，成為各渠道中修復最快的一種融資方式。

值得注意的是，海外債已連續三個月無新發行，僅有房企交換要約成功後重新發行上市。中指研究院認為，近期有若干頭部企業宣布暫停境外債償付，或申請債務展期，預期未來海外債新發行將更加艱難。

累計來看，1-10月，房地產企業非銀融資總額7535.5億元，同比下降51.4%。從融資結構來看，信用債佔比53.5%，同比提升22.4個百分點；海外債佔比僅為2.3%，同比下降14.6個百分點；信託佔比10.9%，同比下降18.0個百分點。ABS佔比33.3%，同比提升10.2個百分點。

另外，從融資利率來看，10月融資綜合平均利率為3.48%，同比下降2.39個百分點，環比上升0.01個百分點。受政策端持續放寬房地產融資影響，房企融資成本進一步下降。

民企發債或成融資新發力點

值得注意的是，近期，房企融資得到政策進一步支持。

11月8日，證券時報·券商中國記者了解到，交易商協會繼續推進並擴大民營企業債券融資支持工具（「第二支箭」），支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資。預計可支持約2500億元民營企業債券融資，後續可視情況進一步擴容。

據了解，2018年，針對部分民營企業遇到的融資困難問題，經國務院批准，人民銀行會同有關部門，從信貸、債券、股權三個融資渠道採取「三支箭」的政策組合，支持民營企業拓展融資。其中，民營企業債券融資支持工具為「第二支箭」。

近期，交易商協會已經組織中債增進公司積極開展了部分民營房地產企業債券融資增信工作，取得了良好成效。交易商協會指出，後續，相關工作將納入支持工具統籌推進。未來，隨著民營企業發債融資支持范圍和規模的擴大，支持工具作用將進一步充分發揮，有利於提振投資者信心，尤其有利於穩定和擴大民營企業的融資。

11月1日，交易商協會、房地產業協會聯合中債增進公司，召集金輝、新希望(13.34 -0.97%,診股)地產、德信中國、大華集團、仁恆置業、雅居樂等21家民營房企召開座談會。與會企業表示，座談會明確中債增進公司將繼續加大對民營房企發債的支持力度，目前正在推進10餘家房企的增信發債，涉及金額約200億元。本次座談會是交易商協會8月以來第三次召開民營房企座談會。

據了解，8月以來，中債增進公司共推進10餘單房企增信項目，支持新城控股(14.75 0.07%,診股)、美的置業、龍湖拓展、碧桂園、旭輝集團、卓越集團等多家民營房企發債融資83.68億元，累計帶動民營房企發債融資155億元。龍湖、美的、新城、碧桂園、旭輝集團、卓越集團等企業正推進第二輪增信發行項目，金輝、新希望、雅居樂等民營房企項目也在積極准備中。

10月30日，國務院關於金融工作情況的報告指出，要保持房地產融資平穩有序，滿足剛性和改善性住房需求，支持保交樓、穩民生，推動建立房地產發展新模式。

10月底，央行副行長潘功勝赴中債增進公司開展專題調研，對中債增進公司支持民營房企發債融資工作給予肯定，並指出「加大對民營房企債券融資的支持力度」。

中指研究院企業事業部研究負責人劉水認為，從近期政策支持來看，民營房企的債券融資將繼續得到監管支持，發債主體的范圍、規模都將得以擴大，民企發債將成為行業融資新的發力點。

上海易居房地產研究院執行院長丁祖昱也認為，政策將繼續適度改善房企融資環境，加大民企融資支持力度；金融機構將對優質企業兼並重組出險企業或項目，提供融資支持；同時也將區分項目風險與企業集團風險，支持優質項目融資及收並購，幫助行業加速出清。

F. 中債增信融資將擴容至中小房企

11月3日，據中國房地產業協會官微透露，中債信用增進公司（下稱「中債增信」）支持民營房企發債融資取得新進展。
據悉，中國房地產業協會、中國銀行間市場交易商協會聯合中債增信，在11月1日召集金輝、新希望地產、德信中國、大華集團、仁恆置業、雅居樂等21家民營房企召開座談會，加強中債增信對民營房企發債的支持。
中債增信融資擴容至中小房企
從此次參會房企來看，包括金輝、新希望地產、德信中國、大華集團、仁恆置業、雅居樂等21家民營房企參會，相比前兩次中國銀行間市場交易商協會召集的會議，參會房企增多，並且擴大至中小型房企。
根據會議內容透露，接下來，中債增信的擴容將包括兩個方面，一方面，繼續推進此前8家試點房企進行二輪中債增信的融資；另一方面，除這8家房企外，中債增信融資擔保將擴容到更多的民營房企。
自今年8月以來，中債增信的首輪融資已經支持6家民營房企發行了8隻債券，包括龍湖集團、新城控股、美的置業、碧桂園、旭輝集團、卓越集團，金額合計83.68億元。
據中國房地產業協會官微透露，「房企普遍反映，本輪發債數量少、覆蓋面窄、條件要求較高。我會在充分了解企業訴求後，積極向有關部門建議擴大增信范圍，並主動與中國銀行間市場交易商協會對接，向中債信用增進公司推薦企業名單，聯系相關企業，有效促成了這次座談會。」
值得關注的是，這些參會房企的名單是由中國房地產業協會向中債增信推薦的，聯系相關企業後促成，這些房企不僅僅局限於大型龍頭房企，還包括中小型房企。
相比碧桂園、龍湖等龍頭房企，中小型房企當下的資金狀況不容樂觀。比如，雅居樂一直在積極出售資產自救，以償還公開債務。今年6月30日，雅居樂的總現金及銀行存款為259.25億元，其中，現金姿槐及現金等值項目為129.06億元，有限制現金為130.19億元。與此同時，雅居樂總借款為701.7億元，其中需在一年內償還的債務規模達225.93億元。此外，大華集團、德信集團此類中小型房企也面臨著債務集中到期的壓力。
對此，易居智庫研究中心總監嚴躍進表示，此次參會的一些房企屬於中型規模、財務總體穩健、但要時刻防範被「沾染」債務風險的企業。也就是說，雖然這些企業基本面健康，但基於目前債券和融資市場的新動向，必須主動為此類譽冊嘩房企創造更好的融資環境。
央行支持此輪增信融資
目前，從發債計劃來看，首輪先試水的房企有望盡快發行二輪增信融資。
10月18日，在中金公司舉辦的投資者電話會議上，龍湖集團和碧桂園方面表示，將計劃再度發行由中債增信全額擔保的境內票據。
10月30日，在龍湖集團召開的投資者會議上，龍湖集團CFO趙軼談及融資層面時也再次透露，公司的第二筆中債增信債券正在推進。
與此同時，據記者了解，旭輝、新城控股也正在推進二輪中債增信的融資工作。
事實上，中債增信此次擴容的背後意義更值得關注。在座談會之前，人民銀行副行長潘功勝於10月17日曾赴中債增信開展專題調研，對該公司支持民營房企發債融資工作給予肯定，並指出「加大對民營房企債券融資的支持力度」。
中國房地產業協會方面也透露：「去年下半年以來，我會不斷向國家有關部門反映行業企業融資難問題。今年6月，我會主要領導在多個部委座談會上反復呼籲這一問題，並明確提出政府為企業增信的建議，得到有關方面高度重視。」
四季度房企再迎債務高峰
除中債增信支持外，民營房企還需要更多融資上的「開閘」。
據中指研究院統計，截至2022年10月31日，房企待償債券余額共計30075.9億元；一年內到期的債券合計9552.8億元，其中信用債余額6339.5億元，海外債余額3213.3億元。當前，銷售沒有明顯復甦回暖，民營房企融資困難，未來一年房企仍面臨巨大償債壓力。
另據克而瑞資管統計，今年四季度，200家核心房企境內外債券合計到期規模約1826億元，其中海外債約630億元。今年四季度疊加明年一季度，200家核心房企境內外債券合計到期規模接近慶行4000億元，其中債券到期規模超百億的房企共有6家，合計債券到期規模超1000億元。
在房企面臨償債壓力之下，11月1日，龍頭房企中，旭輝、綠地也宣告債券違約、展期。據華創證券統計，今年第三季度共有95隻債券違約或展期，涉及違約主體51家。在14家首次出現債券實質性違約的主體中，房地產相關企業共12家，包括領地控股、鑫苑置業、天譽置業、俊發地產、廣西萬通等，違約債券以海外債、私募債為主，銷售額在千億元以下的中小房企及地方性房企佔比較高。
「雖然2022年以來融資政策適度放鬆，但信號意義大於實際拉動作用，覆蓋面有限且發債規模相對不大，多數民營房企融資難的問題依然突出。預計四季度房企融資規模仍將繼續探底。」克而瑞研究中心預測。
新京報記者 徐倩
編輯 武新 校對 趙琳

G. 房企傳統融資走弱，創新融資猛增

2021開年，房企發債突飛猛進。截至1月13日共有32家房企發債，境外發債86.52億美元（約和559.42億遠人民幣），境內發債175億元人民幣，境外遠超境內這是今年新趨勢，但利率上則延續了過去的常態。

1月15日，央行金融市場司司長鄒瀾在國新辦新聞發布會上表示，去年房地產貸款增速是8年來首次低於各項貸款增速，央行實施房地產金融審慎管理制度，形成重點房地產企業資金監測和管理規則等措施。

雖然長期看從供給側對房地產行業進行限制已實行多年，融資冰點來臨的聲音不絕於耳，開發商年年喊窮，但實際上房地產行業尤其是頭部公司的融資總量還在增加，只是馬太效應加劇中小開發商更難融到錢，行業內資金流向朝著頭部靠攏。

2021年房企更有12448億元債務到期，首次超過萬億元，達到償債高峰。從政策上看房企債權融資受限，債權融資整體走弱，股權融資爆發性增長。

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傳統渠道債權融資走弱

數據來源：同策研究院

同策研究院的數據也顯示，流入房地產行業的資金朝著頭部集中，前五家房企融資超過3700億元，企融資利率來看，融資能力強能拿到低利率的房企性質基本為國企或者央企。

上帝關上一扇門同時也會打開一扇窗，當下看股權融資的窗口期已經來臨，但這樣會攤薄地產大佬們手中的股權，如何權衡利弊，才是開發商有史以來最難的選擇。