14號再融資

『壹』 股票發展史

從長期來看，基本上是可以的，但有時由於二級市場存在很大的投機行為，也要去考慮那些投機因素。

『貳』 張秋生的個人履歷

1983.09－1987.07 北方交通大學鐵道經濟系鐵道財務會計專業本科生;1987.09－1988.07 北方交通大學鐵道經濟系鐵道財務會計專業碩士研究生，提前攻讀博士學位;1988.09－1992.09 北方交通大學經濟系運輸經濟專業博士研究生;1992.09－1994.12 北方交通大學經濟學院會計系講師;1994.12－1999.03 北方交通大學經濟管理學院會計系副教授其間：1996.08-1997.08國家教委公派美國科羅拉多州伯爾德分校商學院高級訪問學者；1998.05-2005.10北京交通大學中國企業兼並重組研究中心副主任;1999.03－1999.07 北方交通大學經濟管理學院副院長、副教授;999.07－2003.10 北方交通大學經濟管理學院副院長、教授，期間兼任中澳商學院院長;003.10－ 北京交通大學經管學院教授、博士生導師，學校第八屆、九屆學術委員會副主任；校職稱評定委員會委員、校學位評定委員會委員、經濟管理學院黨委委員;
其間：2004.08-2006.02北京交通大學基礎產業研究中心主任；2005.10-北京交通大學中國企業並重組研究中心主任；2005.10-2006.02北京市哲學社會科學北京交通發展研究基地主任；2005.03-2005.05瑞典達拉那大學講授「企業兼並重組」研究生課程；2007.11起任北京交通大學會計碩士教育中心主任;2008.09－2008.12 掛任柳州市政府黨組成員;2008.12－2009.10 掛任柳州市政府副市長 、柳州市政府黨組成員.
團體兼職
1.財政部會計准則委員會會計准則咨詢專家;2.中國中材集團有限公司外部董事;3.中國中材股份有限公司獨立董事;4.中國誠通控股集團有限公司外部董事。;5.魯銀投資集團股份有限公司獨立董事;6.河北華玉股份有限公司獨立董事（000408）;7.大連鐵龍股份有限公司獨立董事（600125）;8.中國會計學會學術委員;9.中國會計學會第六屆理事會理事;10.中國價格協會專家咨詢委員會委員;11.中國成本研究會理事;12.中國鐵道學會經濟委員會秘書長;13.中國鐵道學會高級會員（會員號：0244）;14中國鐵道財務會計學會鐵道部直屬財會學會特邀常務理事;15.中國鐵道財務會計學會第五屆理事;16.中國數量經濟學會會員;17.中國社會科學院世界經濟與政治研究所全球並購研究中心學術委員會委員;18.歐美同學會會員(會員號 009413);19.教育部留學回國人員科研啟動基金評審專家;20.北京交通大學第十屆學位評定委員會委員;21.北方交通大學應用經濟學與工商管理學科專業技術職務評議組成員;22.北方交通大學學術委員會副主任(第八屆，第九屆）;23.《會計師》雜志社專家顧問24.《北方交通大學學報》（社會科學版）副主編.
科研項目
承擔科研和社會服務項目：社會主義市場經濟條件下建立運輸經濟學理論體系研究 國家社會科學基金 1989-12-1 1992-12-31;運輸經濟體制的改革和運輸經濟理論的發展 國家教委高等學校博士學科點專項科研基金 1989-12-1 1991-12-1;提高運輸能力的經濟分析 國家教委高等學校博士學科點專項科研基金 1991-12-1 1994-12-1;運輸業承包經營責任制理論與實踐 國家社會科學基金 1992-12-1 1994-12-1;鐵路閑置資金融通 鐵道部 1995-1-1 1993-1-10;社會主義市場經濟條件下大中型運輸企業行為研究 北方交通大學青年科研基金 1995-8-1 1996-12-1;深化財務管理體制改革的方法 鐵道部 1995-12-1 1996-7-1;鐵路企業實施具體會計准則研究 鐵道部 1996-1-1 1999-12-1
運輸與可持續發展：國外交通運輸發展的經驗與教訓 鐵道部 1997-2-1 1998-12-1;鐵路資本經營研究 鐵道部基金 1997-6-1 1999-5-1;鐵路標准成本測定方法的研究 鐵道部 1997-9-1 1998-6-1;鐵路運輸模塊式組合成本研究 鐵道部基金 1997-12-1 1999-10-1;鐵路干線出讓部分產權籌集建設資金研究 鐵道部 1998-3-1 2000-12-3;若干鐵路干線部分產權出讓與運作研究 國家軟科學基金 1998-5-1 2000-12-31;國有企業兼並重組研究 北方交通大學綜合重大科研基金 1998-9-1 2000-12-1;運營工作量演算法初步研究 鐵道部財務司 1998-9-1 1999-12-31;中國鐵路成本計算系統－運營作業量演算法研究 鐵道部 1998-11-1 2001-6-30;鐵路運輸股份制改造並境外上市研究（國內部分） 鐵道部基金 1998-11-1 1999-12-1;鐵路運輸成本計算方法改革研究 鐵道部基金 1998-12-1 1999-12-1;企業改組、兼並與資產重組中的財務與會計問題研究 財政部 1999-7-1 2000-6-30;煙台鐵路公司發展戰略研究 煙台鐵路公司 1999-10-25 2000-3-28;大修管理辦法和折舊計提方法的研究 鐵道部 1999-12-17 2000-6-30;運網分離」體制下重組鐵路路網公司的研究 鐵道部科技基金 2000-1-1 2000-12-31;鐵路國有經濟布局戰略性調整研究 鐵道部 2000-7-12 2001-12-31;國有企業戰略性改組中建立鐵路運輸企業競爭機制的研究 鐵道部 2000-7-12 2001-12-31;企業並購協同效應的計量：模型與方法 教育部優秀青年教師資助計劃 2001-1-31 2002-12-31;國有企業兼並對國有經濟戰略性調整影響的實證分析 國家社會科學基金 2001-5-21 2002-5-21高速磁懸浮運輸對發展我國快速地面運輸體系意義的研究 上海市磁懸浮交通發展有限公司 2001-7-27 2001-11-30;內部會計控制規范——籌資 財政部 2001-11-30 2002-9-30鐵路行業特殊會計業務核算辦法的研究 鐵道部 2002-2-1 2003-1-1;業務整合與控制系統設計方案 山西晉太實業（集團）有限公司 2002-4-1 2002-9-27;綜合交通發展的管理體制研究 國家發展與改革委員會交通運輸司 2002-6-1 2003-5-28;北京鐵路局所屬工業總公司工業企業結構調整戰略研究 北京鐵路局工業總公司 2002-10-11 2004-3-31'北京鐵路局客運公司全面預算管理 北京鐵路局 2002-12-1 2004-12-1;環境保護信息披露及其審計研究 國家自然科學基金 2003-1-1 2005-12-31;鐵路運輸企業執行《企業會計制度》有關理論和實務問題的研究 鐵道部 2003-1-1 2004-7-31深化施工企業建立現代企業制度改革研究 北京鐵路局 2003-4-1 2003-12-31;鐵路運輸企業物資供應優化研究 北京鐵路局 2003-10-9 2003-12-31;以股權為基礎的支付 財政部會計准則委員會 2003-11-19 2004-12-31;中國鐵路集裝箱物流發展對策研究 大連鐵龍實業股份有限公司 2004-8-4 2004-9-20;廣鐵集團公司股權投資管理的研究 廣州鐵路集團公司 2004-11-26 2004-12-31;水電投資的並購邊界研究 2004-12-1 2005-12-31;戰略並購中潛在協同效應研究 國家自然科學基金委員會 2005-1-1 2007-12-31;企業並購基礎理論研究 北京交通大學「十五」重大科技基金項目 2005-1-1 2007-12-31;出版物物流作業流程及相關信息流調查 新聞出版署 2005-1-1 2005-6-30'現代服務業發展綱要 國家發展與改革委員會產業政策司 2005-1-1 2005-12-31.中國新聞出版行業物流標准系統建設（第一期） 新聞出版總署 2005-10-1 2006-12-31;構建基於《薩班斯》法案的公司內部控制體系研究 2005-10-1 2005-3-31;鐵路運輸企業資產邊界與財務業績關系研究 鐵道部科技研究開發計劃 2005-11-1 2006-12-31. 中國鐵路客運專線公司結算規則研究 鐵道部 2006-7-1 2006-12-31
北京市節點交通問題研究——非法運營三輪車管理問題研究 北京市哲學社會科學規劃辦公室 2006-10-8 2008-1-31;中國企業跨區域並購、資源流動和經濟增長 教育部人文社會科學研究2006年度規劃項目 2006-12-11 2009-12-31中遠集團風險管理研究 中遠集團 2007-1-1 2007-6-30;跨國公司並購對我國產業安全影響的實證研究 國家軟科學研究計劃 2007-1-1 2008-12-31
論文及著作
2000年以來發表的論文：
丁志紅 張秋生 陳揚 我國管理層收購的動機偏離及其理論解釋 北京交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2007 No. 1;張麗英 張秋生 高速公路項目融資決策支持系統的總體設計 交通財會 ISSN1005-9016 2007 No.2;Hu Jiewu Zhang Qiusheng Zhang Haishan Building up a research framework on potential synergy in strategic M&A PROCEEDINGS OF THE 2006 INTERNATIONAL CONFERENCE ON MANAGEMENT SCIENCE & ENGINEERING (13TH) 2006 VOLS 1-3;陳雲華 張秋生 並購與新建投資決策影響因素分析 北京交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2006 No.;張麗英 張秋生 基於方差分析的資本結構決策模型 中國管理科學 ISSN1003-207X 2006 No.6;張麗英 張秋生 項目融資決策模型及其在高速公路項目融資中的應用 交通運輸系統工程與信息 ISSN1009-6744 2006 No.4;李玉菊 張秋生 以資源為基礎的會計要素研究 會計研究 ISSN1003-2886 2006 No.1;Zhang Qiusheng Sun Min Opening up the Railway Market by Spin-off The Proceedings of the China Association for Science and Technology SIBN 7-03-016765-1 2006 ]Cui Yongmei Zhang Qiusheng Research on Financial Risk Identification and Assessment in Chinese Railway's Merger and Acquisition The Proceedings of the China Association for Science and Technology SIBN 7-03-016765-1 2006 Vol.2 ,No.1;Chen Yang Zhang Qiusheng Zhang Bin Application of the Outsourcing Theory on Probing into Establishment of Strategic Alliance for Main and Auxiliary Business of Railway The Proceedings of the China Association for Science and Technology SIBN 7-03-016765-1 2006 Vol.2 ,No.1;張秋生 孫敏 通過分拆擴大鐵路市場開放 中國科協2005年學術年會論文集;大鐵路對外開放，確保重點物資運輸 ISBN7-5046-4230-4 2005 12月;Cui Yongmei Zhang Qiusheng Empirical Research on the Market for Corporate Control and its Economic Influencing Factors: Take the American Market for Example from 1970-1999 International Finance and Accounting ISSN 1561-1159 2005 Vol. 44, No.3;Chen Yang Zhang Qiusheng Index system for selection of strategic alliance partners and an assessment method based on rough set PROCEEDINGS OF THE 2005 INTERNATIONAL CONFERENCE ON MANAGEMENT SCIENCE & ENGINEERING (12TH)，200512th International Conference on Management Science and Engineering, 2005 VOLS 1- 3 JUL 20-21;王燕 張秋生 度量並購對企業可持續發展貢獻的綜合評估方法 北京交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2005 第3期;張海珊 張秋生 構建企業並購決策支持系統 ，實現並購活動的知識化管理 北京交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2005 第2期;張金鑫 王方 張秋生 並購整合研究綜述 商業研究 ISSN 1001-148X 2005 第9期;張秋生 鐵路運輸業 中國產業地圖 ISBN7-115-13390-5F.623 2005 4月;Fei Lanjing Zhang Qiusheng Analysis of Making Use of Capital Market to Develop Railroad Container Transportation Business The Proceedings of the China Association for Science and Technology, 2004 ISBN7-03-014475-9 2004 Nov 20-23;Jinxin Zhang Qiusheng Zhang Lin Zhou How Horizental Mergers Improve Instrial Structure? Chinese Business Review ISSN1537-1506 2004 No.1;Yuxiang Gao Qiusheng Zhang Research onManagement Buyout of Listed Companies in China Business Trend ISSN1708-9336 2004 No.7;費蘭靜 張秋生 利用資本市場發展鐵路集裝箱運輸業務探析 《推進鐵路新跨越，加快經濟大發展》，中國科協2004年學術年會鐵道分會場論文集 ISBN7-504-3933-8 2004 11月;王立勇 張秋生 對我國現行內部控制評價主體定位的研究 北京交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2004 第4期;張金鑫 張秋生 周琳 橫向兼並促進產業結構調整的機理 《並購重組－－企業發展的必由之路》，中國財政經濟出版社 ISBN7-5005-7097-X/F.6211 2004 4月;張金鑫 張秋生 崔永梅 並購背景下企業資源的分類 北京交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2004 No. 1;張秋生 高愈湘 實施基於BPR的並購整合 《並購重組－－企業發展的必由之路》，中國財政經濟出版社 ISBN7-5005-7097-X/F.6211 2004 4月;Liyong Wang Zhang Qiusheng Framework of Theoretical Analysis of Core Competence-based M&A Chinese Business Review ISSN1537-1506 2003 Sept;李霞 張秋生 企業控制權市場漸成氣候 英才 ISSN1007-7391 2003 Vol. 1;王立勇 張秋生 關於解決股東之間「搭便車」行為的思考 數量經濟技術經濟研究 ISSN1000-3894 2003 Vol. 5;張秋生 周琳 企業並購協同效應的研究與發展 會計研究 ISSN1003-2886 2003 Vol.6;張秋生 張然 企業並購籌資資信評級方法創新—熵值權模糊評價模型 21世紀數量經濟學 ISBN7-80149-914-X/F.325 2003 6月張秋生 公司控制權市場培育是關鍵所在 中國證券報 2003 5月23日;張秋生 並購原動力 軟體工程師 ISSN1008－0775 2003 Vol. 2 ;張秋生 秦耀林 吳麗青李霞 外資並購潮緣何為如期而至 中國證券報 2003 4月3日;周琳 張秋生 企業並購中價值評估方法研究綜述 交通財會 ISSN1005-9016 2003 Vol. 7;周琳 魯愛華 張秋生 企業並購中控制溢價的期權假說 技術經濟與管理研究 ISSN1004-292X 2003 Vol. 5;周琳 張秋生 王曉霞 論企業並購中的過度支付風險 技術經濟與管理研究 ISSN1004-292X 2003 Vol. 4;Zhang Yujing Zhang Qiusheng On Analysis of Corporate Control Loss on State-owned Enterprise Mergers with Cooperative Game Theory Proceedings of 2002 International Conference on Management Science & Engineering ISBN7-5603-1793-6/F.287 2002 ;崔岩張秋生 股權變動對股票價格影響的實證研究 經濟師 CN14-1069/F 2002 5;王立勇 張秋生 企業內部控制中的風險評估研究 交通財會 ISSN1005-9016 2002 2;王曉亭 張秋生 日本國鐵改革及其對中國中國鐵路改革的啟示 鐵道運輸與經濟 ISSN1003-1421 2002 2;張斌 張秋生 在重組中建立電力市場的可競爭性 北方交通大學學報（社會科學版） ISSN1671-9514 2002 Vol.1;張瑞 張秋生 WTO與中國交通運輸業的發展 經濟師 CN14-1069/F 2002 vol.12;周琳 張秋生 榮鳳麟 企業並購中價值評估方法研究綜述 當代財經 ISSN1005-0892 2002 Vol. 12;Sun Caixia Zhang Qiusheng Organization Structure and Living CompanyProceedings of 2001 International Conference on Management Science & Engineering,Harbin Institute of Technology Press,2001 2001 8月;張秋生 高愈湘 鐵路固定資產折舊、大修與再生產關系的探討 鐵道經濟研究 2001 1;張秋生 劉恩 崔岩 界定線路大修理和更改支出關系，規范折舊與大修理制度 新世紀中國交通運輸業財務與會計學術研討會交流論文三等獎，中國交通會計學會，中國鐵道財務會計學會，中國民用航空協會會計審計工作委員會。 《新世紀中國交通運輸業財務與會計學術研討會論文選——金橋》，主編許如清 於川譚星祿，新華出版社，2002年3月。 2001 2001年10月21日;張然 張秋生 裘曉東 從中美會計比較看「入世」對我國會計確認與計量的沖擊 技術經濟 2001 1;周琳 張秋生 中國企業如何跨國並購 投資與合作 2001 1
Zhang Qiusheng Zhang Ran Impacts and Adaptation: From the View of Financial Management System in Enterprises Groups Proceedings of 2002 International Conference on Improving Management through University-Instry Partnership,Shanghai Scientific and Technological Literature Publishing House 2000 August 25-27, 2000;鞠頌東 張秋生 作業：服務成本計算新基點 數量經濟技術經濟研究 2000 第3期;張秋生 體制改革後春運戰役如何打 人民鐵道 2000 4月14日;周琳 張秋生 股票並購中目標企業估價的研究及換股比率的確定 數量經濟技術經濟研究 2000 2;周琳 張秋生 楊長清 企業並購中目標企業交易價格的確定 當代財經 2000 第10期增刊;Zhang Qiusheng Pan Liyun The Positive Researches on Corporate Control Transactions of Chinese Public Companies Proceedings of '99 International Conference on Management Science & Engineering,Harbin Institute of Technology Press,ISBN 7-5603-1438-4/Z.36 會議 1999 Nov 15-18,;潘立韞 張秋生 上市公司控制權交易理論及中國實證 數量經濟技術經濟分析 刊物 1999 Vol.11;吳穎 張秋生 表外籌資分析 當代財經 ISSN1005-0892 1999 第12期;張秋生 我看「富小拖」現象 《觀念的魅力》，孫淺主編，中國鐵道出版社 刊物 1999 7;張秋生 潘立韞 祁曙光 『98上市公司控制權交易分析 中國財經報 報紙 1999 7.15;張秋生 我看「富小拖」現象 人民鐵道 報紙 1999 7.17;張秋生 韓蘭茹 基於企業價值的財務管理學體系 鐵路高等教育 內部 1998 第2期;張秋生 作業：服務成本計算新基點 鐵道財會 內部 1998 Vol.6張秋生 王愛華 論公有資本的「私化」和私有資本的「公化」 經濟研究參考 刊物 1998 第59期;張秋生 林明生 企業並購的風險與防範 經濟研究參考 刊物 1998 Vol.70;張秋生 王東 企業並購的風險評估 經濟研究參考 刊物 1998 第70期;張秋生 企業並購：有誘惑也有陷阱 科技日報 報紙 1998 6.14;張秋生 企業並購：誘惑！陷阱？ 中國高新技術產業導報 1998 6月1日;許慶斌 張秋生 變化中的運輸市場 人民鐵道 報紙 1996 1月6日;張秋生 王妤 技術進步，通貨膨脹與歷史成本原則 《數量經濟技術經濟研究》 刊物 1996 No.10;張秋生 改革鐵路建設基金,理順市場關系 《北方交通大學學報》 刊物 1996 No.3;張秋生 呂建國 財務報表的匯總和合並 《北方交通大學學報》 刊物 1996 No.3;許慶斌 張秋生 對「鐵路走向市場」若干問題的認識 《鐵路改革與發展》第二集，鎖斌主編，西南交通大學出版社 刊物 1995 1;張秋生 從運價看鐵路走向市場 人民日報（華東版） 刊物 1995 7月4日;許慶斌 張秋生 運輸市場分析與鐵路對策 鐵道經濟研究 刊物 1994 第1期;許慶斌 張秋生 對「鐵路走向市場」若干問題的認識 北方交通大學學報 刊物 1994 第3期;張秋生 許慶斌 鐵路運輸市場分析和市場戰略 《鐵路發展的研究》，北方交通大學 刊物 1994 3月;張秋生 深化鐵路運輸投資與價格改革的設想 北方交通大學學報 報紙 1994 第3期;盧繼明 張秋生 改革財務會計制度，適應客觀形勢發展 鐵道財會通訊 刊物 1993 第1期;許慶斌 幺培基 建立社會主義市場經濟體制重在轉變觀念 鐵道經濟信息 內部 1993 第6期;張秋生 大膽利用外資，發展中國鐵路事業 現代管理與現代領導 內部 1993 第2期;張秋生 許慶斌 對中國鐵路運輸成本的分析（上） 鐵道財會通訊 內部 1993 第1期增刊;張秋生 許慶斌 對中國鐵路運輸成本的分析（下） 鐵道財會通訊 內部 1993 第2期;張秋生 建立統一性與靈活性相結合的鐵路運價體制 價格月刊 內部 1993 第1期增刊;張秋生 財務狀況變動表原理及其填制 鐵道財會通訊 刊物 1993 第3;張秋生 對我國鐵路運輸成本管理發展過程的認識 成本與價格資料 刊物 1993 第11期;丁銘 張秋生 鐵路概括及有關價格政策 中國物價監督檢查 會議 1992 第3期;許慶斌 幺培基 轉變觀念，建立社會主義市場經濟新體制 鐵路改革與發展理論研討會論文 刊物 1992 12月;張秋生 大力發展合資鐵路 中國投資與建設 內部 1992 第8期;張秋生 拓寬鐵路集資渠道，深化鐵路經濟改革 中國科協首屆青年學術年會衛星會議：首屆鐵路青年經濟工作者學術交流會 內部 1992 5月;張秋生 許慶斌 張秋生 對中國鐵路運輸成本的分析 中國成本研究會第9次理論研討會論文 內部 1992 11月;張秋生 鐵路集資政策探討 鐵道經濟信息 刊物 1992 第11期;張秋生 關於鐵路運輸價格的理論研究 成本與價格資料 刊物 1992 第20期;張秋生 論鐵路運輸經濟核算：兼論經濟核算理論范疇的產生、發展和轉化 北方交通大學博士學位論文 刊物 1992 8月;幺培基 許慶斌 對運輸技術經濟學的一些看法 全國技術經濟學科體系理論研討會 內部 1991 6月;許慶斌 張秋生 淺議我國運輸市場 汽車運輸研究 會議 1990 第4期;盧繼明 張秋生 張秋生 鐵路基層站段經濟核算模式的選擇 《鐵路經濟論文集》，中國鐵道出版社 會議 1989 8月.
著作：
張秋生 面向2020年的「十一五」期間我國現代服務業發展綱要研究報告 北京 中國經濟出版社 2007年1月;張金鑫等 張秋生 中國企業並購年鑒2006 北京 中國經濟出版社 2006年10月;胡傑武 張秋生 王東 外資並購與中國企業實務指南 北京 中國經濟出版社 2006年5月;J. 弗雷德. 威斯通，馬克. L. 米切爾，J. 哈羅德. 馬兒赫林著 張秋生，張海珊，陳揚譯 接管、重組與公司治理 北京 北京大學出版社 2006年2月;財政部會計准則委員會（汪建熙，周勤業，張秋生） 關聯方交易與以股份為基礎的支付 大連 大連出版社 2005年12月;張秋生 並購論壇2005 北京 中國經濟出版社 2005年7月;Zhang Qiusheng ASIA PACIFIC ADVANCES IN MERGERS AND ACQUISITIONS New York Science Press USA Inc. 2005;寧濱 冀成會 英漢漢英鐵路詞典 北京 中國鐵道出版社 2005年1月;張秋生 官永久 崔永梅 中國企業並購年鑒2004 北京 中國經濟出版社 2005年1月;王東 張秋生 企業兼並與收購案例 北京 清華大學出版社，北京交通大學出版社 2004年2月;[美]大衛.M.施維格（David M. Schweiger)著 李遠慧譯 張秋生校 整合：企業並購成功之道 北京 中國財政經濟出版社 2004年2月;周紹妮 張秋生 兼並與收購 北京 中國財政經濟出版社 2003年4月;王巍 張秋生 張金傑 中國並購報告(2003) 北京 人民郵電出版社 2003年2月;王巍 歐陽曉明 張秋生 並購手冊 北京 中國時代經濟出版社 2002年10月.張秋生 王東 潘立慍 企業改組、兼並與資產重組中的財務與會計問題研究 北京 經濟科學出版社 2002年6月;張秋生 王東 企業兼並與收購 北京 北方交通大學出版社 2001年11月;張秋生 周紹妮 崔岩 鐵路會計基礎工作規范及相關法規 北京 北方交通大學出版社 2001年9月;張秋生 周紹妮 張昊 並購的藝術：融資與再融資 北京 中國財政經濟出版社 2001年7月;鞠頌東 王東 張秋生 國有企業兼並重組：期望與偏差 北京 社會科學文獻出版社 2000年6月;王奎中 李岱安 中國鐵路成本計算 北京 中國鐵道出版社 1999年12月;於川 中國鐵路財務會計：五十年回顧與展望 北京 中國鐵道出版社 1999年9月;祝祖強等 企業財務管理 北京 中國鐵道出版社 1997年7月;李存立 祁學德 袁秉衡等 現代鐵路企業經營管理 北京 鐵道部黨校 1995年9月;張秋生 鐵路財務管理 北京 中國鐵道出版社 1995年8月;陳洪雋等 企業如何與市場中介組織打交道 北京 改革出版社 1995年6月;陳洪雋等 張秋生 社會主義中介機構實用手冊 北京 國防工業出版社 1995年5月;楊愛芬等 會計 北京 中國財政經濟出版社 1995年3月;許慶斌 榮朝和 馬運等 運輸經濟學導論 北京 中國鐵道出版社 1995年1月;新成本管理大辭典 北京 中國物價出版社 1994年9月;張秋生 論鐵路運輸經濟核算 北京 中國鐵道出版社 1993年11月;於川 祝祖強 鐵路會計 北京 北方交通大學教材科 1993年11月;張秋生 鐵道運輸企業財務會計（下） 北京 建設音響出版社 1993年5月;劉鑒玲 盧繼明 鐵路財會管理 北京 中國鐵道出版社 1991年2月

『叄』 為什麼說牛市沒那麼快結束

上周君臨推送的一篇文章牛市什麼時候結束？，深受讀者歡迎，閱讀量破了近期的記錄！

讀者的反應也是兩極分化，辯論激烈。

一種觀點認為，行情已經結束，根本就沒有牛市，比如下面這位——

但君臨並不認可這種觀點。

君臨認為，牛市的第一篇章，也就是瘋牛-金融牛，或許已經結束了，但更長跨度的慢牛，或許正徐徐展開。

因為，這是決策層的需要。

01

2019年的春季行情為什麼結束了？

我們先從下面這張圖講起。

很多投資者都會對去年年初的一輪行情記憶猶新。

去年初，上證指數一度從2440點上漲至3288點，3個月時間，漲幅接近35%。各種 科技 股概念輪番炒作，頗有牛市氣象。

但沒想到，4月之後，大市跳水，行情快速終結。

2020年的這輪行情，目前看來，竟然跟去年這波的曲線是如此相似！

難道是要完美翻版嗎？

那麼，我們看看，去年初的行情為什麼就突然結束了？

拆開來看，去年的行情，可以分為三個階段：

第一個階段，1月份，2440-2600。

這個時候A股經歷了2018年整整一年漫長的熊市，估值處於極度低估狀態，外資開始悄悄買入。

是的，只有外資在買入，內資則按兵不動。

第二個階段，2月份，2600-3100。

內資大舉加倉，買入資金約2000-3000億元，倉位提升了10%左右。推動了股指的快速上升和行情的火爆。

第三個階段，3月-4月中，3100-3300。

缺乏增量資金的進入，導致市場躊躇不前，然後內外資先後撤退，公司管理層掀起減持潮，行情終結。

我們前面的文章中分析過，A股市場上有4股力量在博弈：外資、內資、法人、散戶。

在牛市中，春江水暖鴨先知的，通常是外資。

他們善於在全球市場中尋覓機會，哪裡低估就往哪裡去。

所以通常是外資先行進入，潛伏。

內資是趨勢投資者，機敏，並跟進及時，通常也能吃到大肉。

法人通常是理性投資者，因為他們掌握著企業經營的第一手動態，需要大量的資金進出，因此也是對資金面極為敏感的一群人。

更重要的是，他們掌握的資金佔了A股的一半，足以左右市場的變化。

散戶，雖然交易量大，但通常也是後知後覺的一群人。

一般情況下，都是牛市進入中後期了，股指創出新高之後，散戶才會大量進場，成為垃圾股行情的交易主體。

我們再看去年的行情。

首先是美聯儲縮表，美債利率上升，導致資金從新興市場國家迴流美國。外資在3月6日之後，開始撤退。

接著是3月中的兩會時間，決策層釋放出來的信號是有松有緊，以穩為主。

一方面，GDP目標6-6.5%，比2018年的6.6%要低，目標不高，放水動力就不足；

另一方面，核心政策是減稅降費，休 養生 息。

也就是說，剛剛搞完去杠桿，反彈一下可以，大放水就別做夢了。

於是，兩會結束後，內資也撤退了。

外資、內資都先後撤退，法人和散戶又沒有加倉，行情自然就難以為繼了。

02

近十年的春季行情為什麼沒能持續？

2019年的行情，本質上是歷年春季行情的一次常規演繹。

有經驗的投資者都知道，很多年份的春天，A股都會有一輪不大不小的「春季行情」。

我們以近十年的情況為例子：

2010年，2月初-4月中，上證2900-3200，漲10%；

2011年，1月底-4月中，上證2650-3050，漲15%；

2012年，1月初-3月中，上證2100-2500，漲19%；

2013-2015年，表現不明顯。

2016年，1月底-4月中，上證2600-3100，漲19%；

2017年，1月中-4月中，上證3050-3300，漲8%；

2018年，全年熊市，表現不明顯。

2019年，1月初-4月中，上證2440-3300，漲35%。

整體來看，過去十年中，有6年出現了明顯的春季行情，漲幅約10-20%之間。

時間大多發生在1月-4月中。

為什麼會出現這種規律性的行情機會呢？

君臨認為，這主要源於市場資金對兩會政策的期待，由此進行的預期埋伏。

在過去的文章中，君臨曾分析過，兩會是A股最大的政策窗口。

比如在2009年、2015年的兩次牛市中，行情發展的主線都是圍繞著當年兩會的政策主題進行發酵的。

2009年的兩會主題是四萬億基建投資，所以當年的牛市主線就是鋼鐵水泥等周期股。

2015年的兩會主題是中國製造2025和互聯網+，主線就變成了工業機器人、新能源車、網路 科技 股。

但是，市場資金也很清楚，

對兩會的押注，取決於消息的落地，有沒有超常規的表現。

如果政策力度是超常規的，那麼行情就能持續下去，演繹成為一輪牛市。

但如果沒有，那麼已經炒起來的估值，就將缺乏支撐點，大家就只能鳴金收兵，等待下一次機會了。

2019年的春季行情，就是這么一種情況。

03

這輪行情，不是春季行情

很明顯，這輪行情，不是春季行情。

而是發生在下半年的7月1日。

一般來說，A股上半年看政策，下半年看業績。

而半年報披露時間，大部分都集中在7月底-8月底，尤其是8月中下旬。

所以，下半年的A股行情，很多時候都是發生在金秋時節的8-11月。

但很顯然，這一輪的行情，並不是由業績驅動的。

事實上，回顧 歷史 ，A股的三大水牛都是發生在二季度之後。

一次發生在5月，兩次發生在11月。

主要的原因，就是兩會之後，經濟基本面風雲突變，超出了預期的狀況——

政策隨之發生大調整！

比如2014年，上半年的時候，上面開會定的調子還是謹慎樂觀的；

但從年中開始，石油價格忽然開始跳水，從115美元急跌至30-40美元，並很快傳導至消費端，形成通縮預期。

這種情況下，四季度決策層當機立斷就進行了政策的乾坤大挪移。

那麼，今年又發生了什麼呢？

04

決策層的考慮是什麼？

2020年的經濟基本面，有兩條主線：抗疫和抗美。

上半年的重心，無疑是抗疫。

我們看看針對疫情，兩會是怎麼說的。

首先是定基調：

「積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。」

寬松基調下，四條對策：

第一，財政赤字規模比去年增加1萬億元，發行1萬億元抗疫特別國債；

第二，減稅降費，預計全年為企業新增減負超過2.5萬億元；

第三，擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，中央預算內投資安排6000億元；

第四，大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高於40%。

君臨逐一給大家解讀一下。

首先是「財政政策要更加積極有為」，怎樣算是「更加積極有為」呢？

上一次，類似的提法發生在2017年的兩會上，當時是這么說的：

「2017年財政政策要更加積極有效。2017年赤字率擬按3%安排，財政赤字2.38萬億元，比去年增加2000億元。」

注意，在積極有效的財政政策下，2017年的A股，是一次全年漲幅15%左右的小慢牛行情。

而在今年，積極的財政政策要更加積極有為。

一方面，赤字規模擴大1萬億；

另一方面，赤字率由2.8%大幅提升至3.6%以上。

在我國的財政體系中，3%的財政赤字率是一個警戒線，此次在特殊內外環境下，首次將財政赤字率大幅提升0.80個百分點至3.60%以上。

這也是我國 歷史 上赤字率第一次突破3%，赤字規模也由2019年的2.76萬億擴大至2020年的3.76萬億。

可以說，這是相當大的積極力度了。

還有1萬億的特別抗疫國債，同比增加1.6萬億的地方專項債，同比增加5000億元的減稅降費等等。

減稅降費其實是去年就定下來的政策，而今年則是進一步加碼。

給小微企業定向貸款，同樣是保民生，激活經濟微循環的重要手段。

這些措施結合起來，力度比2017年要大得多，可以說這「積極有為」四個字，含金量是很高的。

今年的兩會，因為疫情的關系，推遲到了五月中下旬。

5月22日召開，28日結束。

看看當時的A股：

5月22日市場跳水，說明資金是沒啥預期的，避險為上。

後面，兩會結束後，行情就開始逐步啟動了，以小碎步的節奏往前，直至7月開始大踏步奔跑。

毫無疑問，一個多月後，隨著政策的落地，「春江水暖鴨先知」。

05

下半年的主線，是抗美

2019年的政策主線是減稅降費，由此帶來了消費股的結構性行情；

今年上半年，在抗疫的壓力下，減稅降費繼續，帶來了消費股的抱團延續，茅台登頂A股市值第一。

但到下半年，君臨認為，行情主線將發生變化。

主要的原因是，內部的風險已經逐漸化解，但外部的風險正在升高。

目前，美國的疫情愈加深重，7月的日新增確診數據已經高達6-7萬人，比6月份的2萬高出數倍。

隨著疫情進入不可控狀態，失業率持續攀升。

據高盛最新統計，約佔全國人口八成的州都暫停了經濟重啟，或採取有針對性措施放慢重啟節奏。

這種局面下，選民對總統的失望可想而知。

據ABC新聞/華盛頓郵報聯合進行的一項民調結果顯示，有六成的人對特朗普處理疫情的方式表示不滿，這一比例較疫情爆發初期大幅上升。

綜合多個民調數據，目前拜登對特朗普的支持率已經領先10-15個百分點左右。

拜登什麼都不用做，只要選民足夠憤怒，他幾乎就可以躺贏。

現在離11月初的美國大選還剩下3個月左右的時間，業界分析師預計，特朗普極有可能背水一戰，在禍水東引方面做些危險動作。

看看最近的幾條新聞：

第一條 ，7月6日，美國國務卿蓬佩奧表示，出於安全原因，美國正考慮封禁tiktok、微信等社交應用。

同期，美軍飛機連續三天在中國南部海岸進行了近距離偵察行動，最近距離廣東僅95公里，這是十分十分危險的舉動。

第三條 ，7月14日，英國宣布停止在5G建設中使用華為設備。這顯然是迫於美國在背後施加的壓力。

第四條 ，7月15日，美國國務卿蓬佩奧表示，美國將對部分華為員工實施制裁。

第五條 ，7月16日，紐約時報報道，特朗普政府正在考慮全面禁止中國共產黨員及其家屬赴美旅行，擬議中的總統公告還可能授權美國政府撤銷在美中國共產黨員及其家屬的簽證。

第六條 ，7月17日，美國海軍「尼米茲」號和「里根」號兩個航母戰斗群在南海舉行「雙航母」演習，這是美軍本月第二次在南海海域舉行「雙航母」演習。

……

來自太平洋對岸的壓力，可謂是步步緊逼。

中國該如何應對？

歸根結底，還是要打造一個具有全球競爭力的 科技 產業鏈。

如何實現這個目標？

用金融手段為 科技 產業賦能。

我們知道，中國的金融市場，大頭是銀行為主體的債務融資渠道。

這種渠道，對於借貸方的信用、抵押物非常看重，結果就是擁有政府擔保和資源的大國企往往能獲得優勢，而民營企業、創業企業、高風險的 科技 企業備受冷落。

要扭轉這種局面，唯有寄希望於我大A股！

這是一個三步走戰略。

第一步，降低 科技 股的發行門檻。

手段包括：

a，開設注冊制的科創板，讓沒有盈利的 科技 企業都能來A股上市；

b，將相對成熟的創業板也轉為注冊制，鼓勵更多 科技 企業來上市；

c，新三板推出精選層，降低投資者的交易門檻，提升活躍度。

根據Wind數據統計，截至6月30日，2020年A股首發企業數量達119家，同比增長80%；

IPO募資總規模已達1392.7億元，同比增長超過130%，更是創下近5年以來的新高，僅次於2015年的大牛市。

這還是創業板注冊制、精選層沒有大規模鋪開的情況下，下半年呢，毫無疑問會更火爆。

第二步，為再融資松綁。

科技 股上市了，但不是一次融資就能做大的，是需要有持續的融資投入才能茁壯成長的。

因此，今年2月份，再融資新規出台，為 科技 股的定增融資進行大松綁。

據Choice數據統計，截至7月6日，A股再融資規模達4874.32億元。

目前，主板和中小板有232家企業再融資排隊中，其中21家已經通過發審會。創業板方面，深交所已經受理93家企業再融資申請。上述325家企業計劃再融資規模合計6423.82億元。

市場預計，在今後的一年至兩年間，定增規模會再次擴張到萬億元以上，甚至超越2016年和2017年的高峰狀態。

第三步，引導 科技 股龍頭的估值水平提升。

一個國家的 科技 產業，不是靠那些小企業、垃圾股來帶動的，而是靠有競爭力的龍頭企業帶動的。

就像美國只有一個蘋果，韓國只有一個三星，但足以支撐其手機產業鏈的強大地位。

只要大企業起來了，周邊就會自然而然的形成一個上下游產業鏈，並發展成為一個市場化的生態集群。

所以，要點就是，如何提升 科技 股龍頭的估值水平，讓他們能夠獲得低成本的融資能力，加快發展的腳步。

一個合理的方式是：樹立標桿，並製造賺錢效應！

於是我國成立了集成電路大基金，一期、二期，對 科技 股龍頭進行集中式投資、帶動估值的提升！

今年以來，以中微公司、滬硅產業為代表的一批晶元股大漲，7月中芯國際在各方面的保駕護航下火速通關上市，顯然都是決策層所樂意看到的。

有些保守的投資者會說，現在的晶元股不都是市夢率了嗎？

難道還能繼續漲？

我就不信了，未來要跌起來，看你死多慘……

君臨認為，你們說的都對，晶元股貴，未來會價值回歸，這些都是大概率的事情。

但，絕不是現在。

因為，革命尚未成功，同志仍需努力。

在決策層的藍圖里，需要有一個適當泡沫的資本市場來為 科技 企業的昂貴資本開支進行服務。

這是一個長期的戰略，從2013年就開始了。

只可惜，當時的執行層沒有搞好，一場瘋牛將美好的藍圖生生中斷了幾年。

如今，決策層正小心翼翼的重啟藍圖。

在經濟沒有明顯向好，新興產業的龍頭還沒有真正壯大之前，再次製造瘋牛自毀長城絕對是決策層不想看到的。

因此這一次，會更小心謹慎，避免重蹈覆轍。

我們也可以更有信心，期待著一場A股大慢牛的穩步展開。

『肆』 最後1天！這家公司股東請注意不操作可能會虧損（附攻略）

又有A股上市公司進入配股繳款階段了，這一次是主板上市公司貴研鉑業(600459.SH)。

根據貴研鉑業的配股發行公告，公司本次配股股權登記日為2022年12月13日，配股繳款起止日期為2022年12月14日至2022年12月20日，合計5個交易日。

目前，貴研鉑業進入配股繳款已有4個交易日，還剩1個交易日。由於配股完成後公司股價需要進行除權，而公司的配股價低於當前二級市場股價，持有該股的投資者如果忘記配股並繳款，可能白白造成一定損失，故需要對此事項密切留意，及時參與配股繳款。

忘記配股或虧6.7%！

持有貴研鉑業的投資者注意了：配股繳款期還剩1天

貴研鉑業近日的公告顯示，公司A股配股已進入配股繳款期。持有貴研鉑業股票的投資者需要密切留意相關事項的細節。

按照公司公告，貴研鉑業本次配股價格為10.91元/股，配股代碼為「700459」，配股簡稱為「貴研配股」。

配股比例方面，根據貴研鉑業的公告，公司本次配股按照每10股配售3股的比例向全體股東配售，共計可配售股份總額為1.77億股，投資者認配的股份均為無限售條件流通股。公司此番的配股股權登記日為2022年12月13日。

一般來說，投資者如果忘記配股或者漏配，往往會造成一定損失，對於貴研鉑業此番配股也是一樣。這其中的原理是，在配股完成後，二級市場股價將以除權後的價格作為參考基準，行情軟體呈現的股價在除權後一般會下降(因配股價一般較配股股權登記日公司二級市場收盤價定得要低)。

配股繳款時間方面，此番貴研鉑業配股繳款起止日期為2022年12月14日至2022年12月20日的上交所正常交易時間，合計5個交易日，而逾期未繳款者視為自動放棄配股認購權，配股繳款期間公司股票處於停牌狀態。

這意味著，目前公司的配股繳款期只剩下1個交易日。截至配股股權登記日收盤，貴研鉑業二級市場股價報15.36元/股，結合10.91元/股的配股價以及10配3的配股比例來測算，配股完成後貴研鉑業除權價格為14.33元，比貴研鉑業的配股股權登記日收盤股價(即最新二級市場股價)低6.71%。換而言之，持有這一股票的投資者若在配股期間完全忘記進行配股操作，浮虧比例將達6.71%。

因此，持有貴研鉑業的投資者，需要按照公司公布的方式，在配股繳款期結束前，及時全額參與配股並繳款，千萬不要漏配或少配，以免白白造成損失。

對於配股認購繳款方法，根據貴研鉑業的發行公告，股東於繳款期內可通過網上委託、電話委託、營業部現場委託等方式，在股票託管券商處通過上交所交易系統辦理配股繳款手續，配股代碼「700459」，配股價10.91元/股。在配股繳款期內股東可多次申報，但申報的配股總數不得超過配股數量限額，配股數量的限額為截止股權登記日持股數乘以配股比例(0.30)。原股東所持股份託管在兩個或兩個以上營業部的，分別到相應營業部認購。

根據記者的了解，在配股進行網上委託時，很多券商的軟體已經比較人性化，進行「買入」或「賣出」操作，同時填入公司配股代碼後，均可成功完成配股認購，但具體操作還是應當咨詢開戶券商營業部，以開戶券商股票交易系統的操作流程為准。

截至2022年三季度末，貴研鉑業股東戶數約5.5萬戶，2022年以來股東戶數總體在4萬戶~6萬戶之間波動。

控股股東承諾全額認購可獲配股份

根據貴研鉑業官網資料，公司是集貴金屬系列功能材料研究、開發和生產經營於一體的高新技術企業。貴研鉑業專注於貴金屬新材料製造、資源再生、商務貿易，立足於做強產品，做大貿易，拓展資源。產品包括貴金屬特種功能材料、環保及催化功能材料、信息功能材料、再生資源材料等五大類，共計390多個品種、4000多種規格，產品主要用於航空、航天、航海、國防軍工、電子、能源、化工、石油、汽車、生物醫葯、環保能源、鋼鐵等行業。

貴研鉑業本次配股募集資金總額(含發行費用)預計不超過人民幣30億元(具體規模視發行時市場情況而定)，扣除發行費用後的凈額用於兩個方面，包括償還銀行貸款10億元，補充流動資金20億元。

根據公告，貴研鉑業控股股東雲南省投資控股集團有限公司(以下簡稱「雲投集團」)已承諾，將根據公司本次配股股權登記日收市後的持股數量，以現金方式全額認購可獲配股份。

另外，根據配股發行公告，由於發行人貴研鉑業為內地與香港股市互聯互通標的公司，需通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制安排向香港投資者配股。內地與香港對於零碎股份的處理方式可能存在差異，特提請投資者注意。

配股攻略

關於配股的15條小知識：

1、配股後一般股票是漲還是跌？

從歷史規律來看，配股後的股票走勢有漲有跌，配股不是走勢的決定性因素。

2、要不要參與配股？

如深愛，請配股；如不愛，趕緊賣。

配股要不要參與，最重要還是看公司質地，以及資金用途，配股本身不是利好也不是利空。

3、配股怎麼操作？

很簡單。只要你在股權登記日有這個股票，那麼你的交易軟體會顯示你一共可以獲配多少股，然後你在配股繳款期間，輸入配售代碼和配售價格，按照最大配售量買入即可。

4、是否可以多次掛單？

可以多次分批買入，可以撤單，無需手續費。不過沒啥必要，既然選擇配股，就只有選擇繳款這一條路了。

5、沒有錢配股怎麼辦？

如果在股權登記日前沒有錢參與配股，可以賣出部分持倉來繳配股款。比如滿倉5000股沒法參與配股，市價賣掉1000股，再折價配股回來。

6、我不參與配股也不賣股票，會有損失嗎？

有。配股後會除權，如果未參與配股，因為持股數量不變，將直接產生損失。

7、可以部分配部分不配嗎？

不建議。如果決定配股，最好配足。否則道理同上。

8、如何計算配股數？

如果持有10000股，配股方案是10配3，那就能獲配3000股。

9、如何確認配股是否有效？

由於認購配股時間是有限制的，逾期未繳款者，作自動放棄配股權處理，後面沒有辦法補繳款。因此，在配股後對認購是否得到確認十分重要，配股投資者可通過查看交割單、撥打券商電話等多種途徑驗證，以確定認購是否有效。

也提醒投資者，參與配股最好不要趕末班車，以免萬一操作失誤，沒有時間補救。

10、獲配股票什麼時候上市？

配股並不是馬上到賬的。配股繳款結束後，公司刊登股份變動公告後，經證券交易所安排，另行公告上市時間，上市即可交易，沒有限售期。

11、賬戶里有錢，可以自動扣款嗎？

不可以的。一定要自己手動掛單。

12、配股要交手續費嗎？

不用。傭金、過戶費和印花稅、發行手續費等通通不用交。

13、如何及時了解配股信息？

配股從消息公布，到股權登記日之間，一般就隔了幾個交易日，有些股民長時間「裝死」，萬一所持股票將配股而不知道，既沒交錢也沒及時賣出，將損失慘重。該怎麼辦呢？

對於配股信息，上市公司會連續發布公告進行提醒，證券公司一般會在行情軟體和官網上進行提示。此外有的證券公司還會通過電話、簡訊等方式通知投資者。也提醒大家，手機盡量不要屏蔽券商的服務號碼。

但由於投資者聯系方式變更等緣故，仍會有聯系不到投資者的情況，因此證券公司經常提醒投資者及時更新聯系方式。如果你不是經常看盤，現在就拿起電話，向證券公司核對更新你的聯系方式吧。這個不是一句空話，確實很重要！

14、配股和送股、轉股有什麼區別？

有人以為，配股和送股、轉股一樣，不理它就行了，等著自己到賬，這實在是大錯特錯。送轉和轉股屬於分紅類型，配股則是再融資。

送股：將盈餘公積金或未分配利潤轉化為股份，派送給股東。

轉股：將資本公積金轉增為股份，派送給股東。

配股：配股是上市公司根據公司發展的需要，向原股東進一步發行新股、籌集資金的行為。

可以看出，送股、轉股主要區別在於股票來源不同，對於個人投資者來說，只是財務處理不同，無需深究。對於送股、轉股可以不去管它，也無需繳款，任由送轉的股份到賬。

但配股很不一樣，它屬於一種選擇權，你可以配股，也可以不配股。如果你要配股，一定要自己手動選擇，賬戶里有錢也不會自己給你配，一旦你在股權登記日持有該股，又未進行配股操作，那就視為放棄，將遭受折價損失。

15、配股和送股、轉股除權價的計算是一樣的嗎？

不一樣。

配股和送股、轉股唯一的共同點可能只有一個：都要除權。但除權價計算不一樣。

比如說10元的股票，10送/轉/配2，配股價8元，除權價為：

送股、轉股：10/(1+0.2)=8.33元；

配股：(10元+8*0.2)/(1+0.2)=9.67元。

『伍』 列舉20內中國發生的大事件對股市的影響

1、1990年台灣股災
1987年到1990年，台灣股指從點一路飆升到12682點，整整上漲了12倍。當時台灣經濟已實現連續40年平均9%的高增長，台幣兌換美元更從1比40升到1比25元，加上券商的執照開放等，都是熱錢湧入的重要原因，當時房市和股市一起火爆。由於新台幣的升值預期，海外「熱錢」大量湧入島內，在居民財富增長作用下，一時間台灣土地和房地產價格在短時間內翻了兩番，當時，島內可以說完全是資金泛濫，巨大的資金流貪婪地尋找各種投資機會。1989年最後一個季度，台股平均市盈率達到100倍，而同期全球其他市場市盈率都在20倍以下。 1990年2月，指數從最高點12682點一路崩盤，一直跌到2485點才止住，8個月的時間跌掉一萬點。從12000點的下跌過程中，許多人屢次抄底，屢次套牢，從12000點回到8000點以下，有人開始進行買進，7000點買進，6000點買進，5000點更是買進，日後是一路跌到了2485點。

2、中國式股災
中國股市發展歷程較為短暫，但依然經歷了兩次驚心動魄的股災。
一次發生在1996年。1996年國慶節後，股市全線飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數漲幅達120%，深證成份指數漲幅達340%。證監會連續發布了後來被稱作「12道金牌」的各種規定和通知，意圖降溫，但行情仍節節攀高。12月16日《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，給股市定性：「最近一個時期的暴漲是不正常和非理性的。」漲勢終於被遏止。上證指數開盤就到達跌停位置，除個別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉股民三天前的紙上富貴全部蒸發。

3、另一次發生在2001年。當年7月26日，國有股減持在新股發行中正式開始，股市暴跌，滬指跌32.55點。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，50多隻股票跌停。當年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。 與國外股災相比，中國股災的發生原因不盡相同，但都有一些共性：股市的走勢大大脫離經濟的基本面，因此註定難以持續，一有風吹草動，便全線潰敗，而股市中人則投機心態過盛，或風雨將至仍勉力為止，或追漲賣跌全憑感覺，終不免悲慘收場。

4、20世紀末的亞洲金融危機
1997年1月份，以喬治·索羅斯為首的國際投機商開始對覬覦已久的東南亞金融市場發動攻擊，開始拋售泰銖，買進美元。泰銖直線下跌。其目的很明確： 攪亂東南亞金融市場，以圖渾水摸魚，狠撈一筆。而東南亞一些國家房地產、外匯儲備、金融市場管理的混亂與失控，給投機者提供了千載難逢的機會。吃柿子挑軟的拿，索羅斯的如意算盤是：先從最不堪一擊的泰國、印度尼西亞、馬來西亞入手，進而攪亂亞洲"四小龍"新加坡、韓國、中國台灣，最後攻佔香港，以圖造成他們無堅不摧的印象，擊潰市場信心，引發"群羊"心理。索羅斯認為，只要擊垮一個國家的金融市場，其它國家就不可避免一個接著一個倒下，這就是所謂的"多米諾骨牌"效應。

5、2008-2009全球金融危機
全球金融系統正面臨自1929年以來的最大危機。始於美國房地產次級抵押貸款市場的癬疥之疾，如今釀成了全球性的深重危機。
1.危機愈演愈烈 全球聯手應對
2008年10月8日，交易員在美國紐約證券交易所外的街頭交談。全球主要央行同步實行降息以防止金融危機升級為全球性的經濟衰退，但此舉未能緩解投資者對經濟基本面的憂慮情緒，當日紐約股市波動劇烈，收盤時三大股指連續第六天下跌。 西方主要經濟體中央銀行8日採取聯合行動同時降低利率，努力應對當前的金融危機和恢復市場信心。當天，美國聯邦儲備委員會、歐洲中央銀行以及英國、加拿大、瑞士和瑞典等國的央行均宣布將基準利率降低0.5個百分點。 隨著危機向南美地區蔓延，8日墨西哥和巴西採取措施干預外匯市場，防止本國貨幣對美元匯率大幅下跌。墨西哥央行宣布，從該國外匯儲備中拿出25億美元進行拍賣，以阻止墨西哥比索對美元比價持續下跌。當天，墨西哥比索對美元比價一度跌至14比1，創歷史最低紀錄。在墨西哥央行宣布採取上述措施後，墨西哥比索對美元比價回升至12比1。 墨西哥央行行長吉列爾莫·奧爾蒂斯說，墨西哥外匯市場6日出現自1995年該國銀行業危機以來的最劇烈動盪。但他同時強調，墨西哥的銀行機構仍比較穩固。 墨西哥央行還宣布，如果今後單一交易日墨西哥比索對美元比價下跌幅度超過2%，墨西哥央行還將在該交易日再拍賣4億美元。墨西哥外匯儲備總額目前約為840億美元。 此外，墨西哥總統卡爾德龍還建議，出台一個總額達530億比索(約合43億美元)的緊急計劃，以應對國際金融危機對墨西哥經濟產生的不利影響。 2008年10月8日，巴西央行為了遏制巴西雷亞爾對美元快速貶值的勢頭，開始在現貨市場上拋售美元。這是巴西央行最近5年來首次採取這種做法。7日，巴西雷亞爾對美元比價下跌5.09%，跌至2.31比1，為2005年下半年以來的最低點。8日，在巴西央行的干預下，巴西雷亞爾對美元比價略為上漲，為2.29比1。 巴西央行沒有公布所拍賣美元的具體數額，但外界估計至少超過10億美元。巴西央行行長梅雷萊斯日前曾表示，巴西擁有超過2000億美元的外匯儲備，只要市場有需要，央行肯定將介入救市。 在歐洲方面，歐洲央行行長特里謝2008年10月8日在巴黎呼籲，在市場劇烈動盪的背景下，投資者應「保持鎮定」，過度悲觀不可取。 義大利總理貝盧斯科尼8日召開緊急內閣會議，討論金融危機對義大利經濟的不利影響。他隨後宣布，義大利政府准備購買陷入困境的銀行的股份。義大利政府官員表示，受援助銀行可以利用政府提供的資金充實資本，或者用來購買其他處於困境的銀行。 俄羅斯莫斯科股市2008年10月8日開盤後不到一小時即大幅下挫，相關部門隨即停止了股市交易。為避免股市暴跌，俄羅斯股市9日休市一天。過去幾周，受國際金融危機影響，莫斯科股市劇烈動盪，交易多次被暫停。 在亞洲方面，日本央行2008年10月9日繼續通過公開市場操作向短期金(203,5.85,2.97%,吧)融市場投放2萬億日元資金。至此，日本央行在連續17個工作日內共向短期金融市場投放30.6萬億日元資金。 當天，在日本短期金融市場，外資銀行間籌資難的狀況還在持續，無擔保隔夜拆借利率在0.55%到0.6%之間浮動，略高於日本央行0.5%的政策利率水平。因此，日本央行認為有必要繼續向短期金融市場投放資金，以緩解外資銀行面臨的困境和穩定市場。 韓國中央銀行——韓國銀行行長李成太9日宣布，將銀行基準利率從原來的5.25%下調到5%，以穩定韓國金融市場，防止經濟出現嚴重萎縮。這是韓國央行自2004年11月以來，首次下調銀行基準利率。 李成太在當天舉行的韓國金融貨幣委員會會議後說，未來影響韓國金融貨幣政策最大的因素是國際金融市場的變化。韓國央行將不斷對其金融貨幣政策進行調整。他表示，韓國央行今後有可能繼續降息。 由於投資者擔心美國金融動盪影響到韓國經濟，2008年9月末以來韓元匯率和首爾股市綜合指數一路暴跌。8日，韓元對美元比價為1395比1，創下10年來新低，首爾股市綜合指數也跌破1300點大關。9日首爾外匯市場開盤後，韓元對美元比價一度暴跌至1480比1，後在韓國政府入市干預後有所回升。 為遏制韓元匯率和股市連日暴跌的勢頭，韓國金融監督院8日下午曾表示，韓國政府正密切關注匯市和股市變化，並計劃採取「非常措施」穩定外匯市場。 2008年10月8日，印度尼西亞雅加達股市主要股指開盤後一度大跌10.4%，隨後相關部門宣布暫停股市交易。為避免股市進一步動盪，2008年10月9日印尼股市繼續暫停交易。
2.金融風暴對中國的影響
雖然中國並非主要受沖擊的國家，但它至少能從以下三個方面感受這次危機帶來的影響： 首先，美國金融機構的脆弱性使全球金融體系發生了動搖，在失去伸展性的同時，也面臨更大風險。由於中國官方所持有的主要是美國國債，而在證券資產中，國債的風險性又是最低的，因此，中國外匯儲備受到的影響會較有限。 與中國官方的投資方向不同，中國商業銀行所持有的，大部分是美國公司債券或股票。以目前投資美國雷曼公司金額最多的中國建設銀行為例，其持有的雷曼公司相關債券共計1.914億美元(其中次級債券僅0.5億美元)，約佔2008年6月30日建行總資產的0.019%。由此不難看出，雷曼等美國金融機構的倒塌對中國金融機構的影響有限，更難對中國的金融體系形成較大沖擊。 第二，在所有的金融市場上，對公司的資本估值已經縮水，而這會產生連帶效應。不僅公司融資難度加大，融資成本也將大幅增加。 不過，比起以上兩點，消費需求的萎縮，將是中國在本次金融風暴中面臨的最大問題。美國作為中國的第二大出口市場，其經濟衰退所導致的民眾信心不足，及購買力的萎縮，會使中國的出口面臨需求下降的局面。中國海關總署在9月22日發布的分析報告中指出，今年1到7月，中國對美國出口額為1403.9億美元，增長9.9%，增速下滑8.1個百分點。這是自2002年以來，中國對美國出口增速首次回落至個位數。盡管消費需求萎縮對中國經濟的影響在短時間內不會顯露，但它遲早會到來。因此，中國公司最好根據兩年或更長的時間跨度，來調整對美國出口的預測。此外，由於美國市場的表現勢必會影響到其他國家，全世界的消費開支都可能隨之下降，並對中國公司產生額外的壓力。 總的說來，有人預計金融風暴的影響將持續三至五年，由於與發達國家市場的聯系較小，一些發展中國家(包括中國，及一些東南亞或非洲國家)所受到美國金融風暴的沖擊也將更小。尤其是中國，根據我對她這么多年的了解和研究，中國的金融政策是十分穩健、安全的，因此，此次由華爾街而始的金融風暴對中國產生的影響將是有限的。當務之急，中國公司應該對發展中國家的市場投以更多的關注，以努力彌補因美國市場萎縮造成的損失。

6、創業板上市

7、股指期貨、融資融券推出

8、2010年債務危機陰雲籠罩歐洲

9、中國股市七次牛市熊市盤點

1 特點：波動極大

牛市：1990年12月19日~1992年5月26日

上交所正式開業以後，歷時兩年半的持續上揚，終於在取消漲跌停板的刺激下，一舉達到1429點高位。

熊市：1992年5月26日~1992年11月17日

沖動過後，市場開始價值回歸，不成熟的股市波動極大，僅半年時間，股指就從1429點下跌到386點。

2 特點：上漲極快

牛市：1992年11月17日~1993年2月16日

快速下跌爽，快速上漲更爽，半年的跌幅，3個月就全部漲回來。386點到1558點，只用了3個月的時間。

熊市：1993年2月16日~1994年7月29日

快速牛市上漲完成後，上海老八股宣布擴容，伴隨著新股的不斷發行，股指回到325點。

3 特點：出台利好救市

牛市：1994年7月29日~1994年9月13日

為了挽救市場，相關部門出台三大利好救市：1.年內暫停新股發行與上市；2.嚴格控制上市公司配股規模；3.採取措施擴大入市資金範圍，一個半月時間，股指漲幅達200%，最高達1052點。

熊市：1994年9月13日至1995年5月17日

隨著股價的炒高，總有無形的手將股市打低，在1995年5月17日，股指已經回到577點，跌幅接近50%。

4 特點：牛市極短

牛市：1995年5月18日~1995年5月22日

這次牛市只有三個交易日。受到管理層關閉國債期貨消息的影響，3天時間股指就從582點上漲到926點。

熊市：1995年5月22日~1996年1月19日

短暫的牛市過後，股指達到階段低點512點，績優股股價普遍超跌，新一輪行情條件具備。

5 特點：績優股帶頭

牛市：1996年1月19日~1997年5月12日

崇尚績優開始成為市場主流投資理念，在深發展等股票的帶領下，股指重新回到1510點。從1996年4月1日算起，至12月12日，上證綜指漲幅達124%，深成指漲幅達346%，漲幅達5倍以上的股票超過百種。兩只領頭羊深發展從6元到20.50元，四川長虹(5.21,0.07,1.36%,吧)從7元至27.45元。

熊市：1997年5月12日~1999年5月18日

這輪大調整也是因為過度投機，在績優股得到了充分炒作之後，股指已經跌至1047點。最知名的當屬《人民日報》發表《正確認識當前股票市場》的特約評論員文章，指出對於證券市場的嚴重過度投機和可能造成的風險，要予以高度警惕。文章發表當天，配合漲跌停板制度的出台，市場暴跌。

6 特點：一度歷史最高

牛市：1999年5月19日~2001年6月14日

這次的牛市俗稱「5·19」行情，網路概念股的強勁噴發將上證指數推高到了2245點的歷史最高點。「5·19」行情直接的爆發點是上海證券報記者李威的《網路股能否成為領頭羊——關於中國上市公司進軍網路產業的思考》，一開市領頭的是東方明珠(10.59,-0.27,-2.49%,吧)、廣電股份、深桑達等網路股。
這一次，《人民日報》再次發表特約評論員文章《堅定信心，規范發展》，重申股市是恢復性上漲，要求各方面堅定信心。就是在這輪行情中億安科技破了百元大關，但最終成為一樁丑聞。

熊市：2001年6月14日~2005年6月6日

「5·19」行情過後，市場最關注的就是股權分置問題。股指也從2245點一路下跌到998點，四年時間股指下跌超過50%。

7 特點：調整時間歷史最長

牛市：2005年6月6日~2007年10月16日

經過這輪歷史上最長時間的大調整，A股市場的市盈率降至合理水平，新一輪行情也在悄然醞釀當中。這一輪牛熊市目前波瀾起伏，從998點到6124點的新高，讓無數新股民做了一場一夜暴富的黃粱美夢，而夢醒時分，卻在三千點的沼澤地里痛苦掙扎。這一次牛熊市我們經歷了上半場，下半場的走勢又將會如何呢？

2009牛市 今年是我國經濟復甦階段，人們對股市充滿希望

2010

『陸』 35號文、47號文、14號文要點整理

35號文、47號文、14號文，分別對地方債務管理、政府投資項目管控以及地方債務風險防範化解提出了系列措施。本篇深入解讀這些政策的核心要點，旨在為讀者提供全面且深入的理解。

一、國辦發35號文

35號文旨在防範化解融資平台債務風險，關鍵在於債務存量化解與增量控制。文件強調了風險統籌協調、上下聯動的原則，明確了債務的定義與范圍，並提出了債務重組、置換等化解措施。對融資平台債務進行分類，嚴格限制新增融資，對不同主體實施差異化管理。文件還涉及央行流動性工具支持、債務管控要求、特定再融資債券發行等措施，旨在確保債務風險得到妥善解決。

二、國辦發47號文

47號文針對12個債務高風險省份，重點強調了嚴控新建政府投資項目和清理規范在建項目的措施，旨在遏制債務新增，確保債務風險可控。文件明確了嚴格審批和清理規范的項目范圍，尤其是對於總投資完成率低於一定比例的項目，要求緩建或停建。對於存量項目的清理和風險化解，地方政府承擔主體責任，確保債務問題得到妥善解決。

三、國辦發14號文

14號文針對除12個重點省份外的19省份，提出地級市可以自主申報納入化債試點，旨在借鑒重點省份的經驗，探索適合本地的債務化解路徑。文件明確了申報條件，主要考慮區域債務率、融資平台債務規模與GDP比重等因素。通過自主申報，部分地區有機會申請債券統借統還等措施，進一步推動債務風險的防範與化解。

這些政策的實施旨在通過債務存量化解、嚴格控制債務增量、優化債務結構等手段，確保地方債務風險得到妥善管理與防範。地方政府和金融機構需密切關注政策動態，採取有效措施，共同維護地方債務的穩定與健康發展。