三興偉業融資

① 股票質押，股票融資怎麼回事

股票質押，是一種和減持股份一樣非常常見的融資方式。從業務定位來看，股票質押交易定位於服務實體經濟，解決中小型、創業型上市公司股東融資難的問題，絕大多數資金融入方為上市公司主要股東，且資金主要用於企業經營周轉，與其他杠桿資金加杠桿用於購買股票有明顯不同。

股票融資是指資金不通過金融中介機構，藉助股票這一載體直接從資金盈餘部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業控制權的融資方式，它的目的是為了滿足廣大投資者增加融資渠道，它的優點是籌資風險小。

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股票融資優點

（1）籌資風險小。由於普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風險。

（2）股票融資可以提高企業知名度，為企業帶來良好的聲譽。發行股票籌集的是主權資金。普通股本和留存收益構成公司借入一切債務的基礎。有了較多的主權資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因而，發行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務資金提供有力的支持。

（3）股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還。在公司持續經營期間可長期使用，能充分保證公司生產經營的資金需求。

（4）沒有固定的利息負擔。公司有盈餘，並且認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈餘少，或雖有盈餘但資金短缺或者有有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利。

（5）股票融資有利於幫助企業建立規范的現代企業制度。

② 因白象改名、業績波動大，阿寬食品能否鎖定新型方便食品第一股

從喊出3年內上市，到披露招股說明書，阿寬食品只用了11個月時間。近日四川白家阿寬食品產業股份有限公司（以下簡稱「阿寬食品」）招股說明書在證監會官網發布，擬在深交所主板上市。

阿寬食品曾經叫「白家食品」，因「白家」「白象」字形相近，與方便麵品牌白象食品產生過糾紛，經與對方達成協議，改為現在的名字。阿寬食品稱，仍不能排除與白象食品未來就相關、類似事項發生糾紛，從而對生產經營造成不利影響。

作為非油炸的新型方便食品生產商，阿寬食品年收入已經超過10億元，但2021年上半年凈利潤卻出現下滑。業內人士認為，這表明阿寬食品的營銷成本越來越大，線下渠道的拓展也需要重點布局，未來阿寬食品可能進入新的調整期。

子公司拖累業績

招股書顯示，阿寬食品成立於2016年12月，主營新型方便食品的研發、生產和銷售，主要產品類型包括方便麵、方便粉絲、方便米線、自熱食品等。此次，阿寬食品擬登陸深交所主板，計劃募資6.65億元，用於 健康 食品產業園（第一期）建設項目、研發中心建設項目。

對阿寬食品來說，白家方便粉絲產品的推出，成就了一次發展契機。而後，阿寬食品又以大單品戰略打造出紅油麵皮、甜水麵等爆款產品。招股書顯示，方便麵和方便粉絲銷售收入約占其營收的85%。除自有品牌外，阿寬食品還為三隻松鼠、百草味、穗頃李子柒、網易嚴選等提供貼牌、代工服務。

業績方面，2018年-2020年及2021年上半年，阿寬食品營業收入分別為4.22億元、6.31億元、11.1億元、5.93億元，歸母凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元、2192.94萬元。

談及阿寬食品2021年上半年凈利潤下滑，香頌資本執行董事沈萌表示，這既說明其申請上市前可能存在刺激業績成長的行為，也可能其在市場競爭中的議價能力不強，為了營收增長必須犧牲部分利潤。

營銷專家路勝貞表示，這樣的營收變動情況，對阿寬食品來說，可能意味著營銷成本越來越大，回報率會越來越低。這也代表阿寬食品倚重的線上市場已經進入瓶頸期，而線下渠道的競爭對產品線的豐富程度要求高，線下消費場景面對的消費群也會變化，會造成阿寬食品拓展線下渠道時面臨新的困難，在一段時間內利潤可能呈現膠著狀態。

因「白家」與「白象」糾紛改名

接觸過阿寬食品的消費者可能有這樣的印象，此前其公司簡稱是「白家食品」，但在2021年變更為「阿寬食品」。對於改名原因，阿寬食品也在招股書中進行了披露。

阿寬食品之所以改名，主要源自其與另一方便食品品牌白象食品的糾紛。阿寬食品稱，報告期內，白象食品曾多次與阿寬食品就含有「白家」字樣用語、圖片的使用進行交涉，認為阿寬食品使用含有「白家」字樣的用語、圖片容易與白象食品的注冊商標產生誤認。而且阿寬食品此前收購的關聯公司川白食品曾兩次因「白家」商標的使用與白象食品發生訴訟（後均在法院的主持下達成和解協議）。

為避免不必要的糾紛，阿寬食品及其實際控制人陳朝暉與白象食品經過多次溝通協商，2020年12月22日，就含有「白家」字樣用語、圖片的使用達成協議。按照協議書約定，阿寬食品不得在方便粉絲、方便麵以及白象食品在商標分類第30類上注冊的「白家」商標所核定產品品類，也不能在公司產品外包裝、產品具體介紹、官方網站、微信公眾號、官方微博等社交媒體、線上旗艦店、授權網點、線下推廣活動、宣傳介紹文件等使用含有「白家」字樣的用語、圖片陵芹。

協議書同時約定，阿寬食品使用公尺族畢司及其控股子公司的公司名稱（含公司全稱以及簡稱「白家阿寬」）以及已注冊的「白家陳記」商標（含商標圖樣以及商標名稱「白家陳記」），在協議書約定范圍內使用。阿寬食品給予白象食品90萬元，雙方確認對此不再存有爭議。

協議書簽訂後，如果阿寬食品及其控股的企業違反協議書約定，阿寬食品承諾一次性向白象食品支付150萬元違約金。不過，阿寬食品依然作出提示，盡管與白象食品已達成協議，但仍不能排除與白象食品未來就相關、類似事項發生糾紛，從而對生產經營造成不利影響。

多家資本密集入股

處理「白家」「白象」糾紛的同時，阿寬食品也在密集引進資本，快速實現多輪融資。其意圖快速上市，與資本密集入股不無關系。

2020年2月19日，阿寬食品宣布，已達成一項總額為1.1億元的A輪融資。此次投資由同創偉業集團領投，前海股權投資基金和常州彬復現代服務業基金跟投。當時阿寬食品始創人陳朝暉稱，公司計劃在3年內完成IPO。

2020年6月11日，阿寬食品宣布，獲得高瓴創投、茅台建信基金、壹叄資本、同創偉業、彬復基金等5家機構近2億元的B輪融資。

根據招股書，2021年9月，最後一次股權變更後，陳朝暉為阿寬食品最大股東，持有52.0573%股份。高瓴懌恆、南海成長分別持股約6%。各方資本組成了長長的股東名單。

對於在資本市場的發展機會，路勝貞表示，對阿寬食品來講，上市將獲得研發新產品的機會，擁有充足的資金，可以加大對麵皮品類和麵皮以外產品的研發，逐步消除產品單一、消費忠誠度下降的困局。但是，如果募集資金僅用於簡單的規模擴張，從可持續性發展角度講，缺少積極的意義。

新型方便食品仍需努力

曾經因外賣產業興起一度沉寂的方便食品，乘著「宅經濟」「一人食」的東風，再度煥發生機。天眼查App顯示，截至2021年上半年，我國現有企業名稱或經營范圍含「方便食品」，且狀態為在業、存續、遷入、遷出的方便食品相關企業超5.2萬家。其中，注冊資本在100萬元以下的超70%。從行業分布上看，有近73%集中在批發和零售業，其次是製造業，佔比超17%。

消費者對方便食品的認知也在變化，方便食品一度被視為限於乘火車等場景的便餐，但過去兩年，方便食品在一定程度上成為年輕消費者的社交談資。方便麵被發明出多種食用方法，新型方便食品品牌如阿寬食品、拉麵說等，也成為消費者拍照打卡的道具。

新型方便食品發展迅速，背後離不開營銷。這些品牌深諳年輕消費者思維，吃盡了新型營銷的紅利，但在玩家不斷湧入的競爭中能否保持優勢，還要畫一個問號。目前方便速食的線上市場已逐漸進入存量博弈階段，流量廣告的邊際效應逐漸減弱，流量獲取難度變大，線上品牌開始向線下轉移陣地。

此外，在方便食品行業，康師傅與統一是兩座不可逾越的大山。與阿寬食品的業績相比，在2021年上半年，康師傅控股的方便麵事業收益為127.22億元，統一企業中國的方便麵業務收入為43.98億元。另據公開資料顯示，正在謀劃上市的今麥郎食品股份有限公司控股股東今麥郎投資有限公司，2020年營收達到218.49億元。

路勝貞表示，市場的客觀規律要求新型方便食品品牌把主要精力放到產品的研發和創新上，而且創新產品的生命周期較短，通常是兩三年就需要有新的產品來替代升級，以避免消費者審美疲勞。這對企業的產品研發能力、產品包裝水平，對趨勢把握的敏感性要求都極高。而正是這種創新過程，造就了新型方便食品市場的繁榮。

沈萌也表示，沒有技術研發創新壁壘保護的消費品企業，最重要的就是加強對市場消費需求與偏好的敏感性，市場競爭的裁判是消費者的選擇。

編輯 李嚴 校對 趙琳