並購貸款信託

1. 房產16條新政策解讀

最近央行和銀保監會下發的關於房地產市場的新政十六條很火,股市也隨之反彈,房企股票更是大幅反彈。作粗山為從業十幾年的房地產金融人士,經歷過無數投融資風浪,看到這十六條,也只能長嘆一聲。那麼我們看一看,到底這十六條將如何影響房地產行業。
重點解析:
整個文件分了六大部分,合計十六個小點,所以業界都稱為「十六條」。
一、保持房地產融資平穩有序
二、積極做好「保交樓」金融服務
三、積極配合做好受困房地產企業風險處置
四、依法保障住房金融消費者合法權益
五、階段性調整部分金融管理政策
六、加大住房租賃金融支持力度。
從這六大部分可以看出這六點也就是這個文件所要達到的目標,簡單說是,保融資、保交樓、處風險、防斷供、調政策、促租賃。從這六點我們也可以看出,政策目的最終指向是:保交樓防風險,其他的都是手段。
我們一條條撿重點分析。來看第一部分的:
1、穩定房地產開發貸款投放。對國有、民營各類企業一視同仁,重點支持資質良好的企業穩健發展。金融機構要合理區分項目子公司風險與集團控股公司風險,在保證債權安全、資金封閉運作的前提下,滿足項目貸款需求,強化貸款全流程管理,保障資金安全。
解析:穩定房地產開發投放,即:一是開發貸額度最起碼不能下降,二是國企民企一視同仁,三是在控制風險、封閉運作的前提下滿足融資需求。
目前的情況是,銀行基本上放棄了民企,只有極少數沒暴雷的民企還能做開發,其他的都被停掉了。
這一條,政策出發點是好的,但是很難做到,尤其是國企民企一視同仁更是很難做到,經濟有其自己的規律,風險與收益也需要相匹配,國企民企的資質背景能力都不同,所受到市場主體的對待自然會不寬凳譽同,要一視同仁只能是個美好的願望。這一條是房地產融資的總體把控,就是在嚴格控制風險的基礎上,合理支持項目的融資需求,不要對民企一刀切。這里特別強調了支持民企項目的合理融資需求。有積極的象徵意義。
2、支持個人住房貸款合理需求支持各地因城施策差別化住房信貸政策,合理確定首付比例和貸款利率。支持剛性和改善住房需求。
解析:前期有一段時間,對按揭額度也進行了控制,導致很多人買了房得等很久的額度才能貸款,利率和首付比都比較高。個人按揭貸款的首付和利率,是關系老百姓錢袋子的問題,直接影響老百姓購房的門檻和積極性。本條給金融機構開了口子,首付和利率都可以調低。具體看實行情況,降低首付無疑會讓一部分人買得起房了。
3、穩定建築企業信貸投放。鼓勵金融機構在風險可控的基礎上,對建築企業提供融資。
解析:這一條落到實處的話還是很重要的,有些建築企業因為踩了房地產項目的雷,導致回款困難而停工,直接影響了保交樓。特別是民企可能因此破產。適當給與支持是很有必要的。
4、支持開發貸款、信託貸款等合理展期,未來半年內到期的,可以允許超出原規定多展期一年,不上徵信系統。
解析:這條是實質性的條款,給出了具體措施,鼓勵展期,不上徵信。原本暴雷的展期之後不算暴雷了,給了喘息機會。具有操作實際意義。
5、保持債權融資基本穩定。支持對財務總體穩健、面臨短期困難的優質房企發行債券融資,對兌付有困難的要進行合理展期、置換等安排,主動化解風險。
解析:原來慎段發債這條路很多都停掉了,現在又重新打開,這一條對於具有發債資質的房企特別重要,發債融資成本低,額度大,放開後能在一定程度上緩解債務壓力。
6、保持信託等資管產品的融資穩定,鼓勵信託公司加快業務轉型,然後對房地產項目並購、養老商業底層、租賃住房建設提供支持。
解析:信託的武功是早就廢了的,近幾年對信託的限制越來越多,基本上只能做開發貸款了,但是開發貸款又做不過銀行,其他貸款又被資產公司等其他機構搶了大頭,所以文件提到信託要轉型,因為不轉型信託就名存實亡了。很多信託在不得已的情況下,為了活下去,只能選擇銀行和資產公司做剩下的項目,這也是為什麼現在這么多暴雷的項目都有信託的參與,優質項目都輪不到信託來融資,早被銀行搶去了。現在突然要求信託來支持房企。
信託只能說:我自己還在坑裡喊救命呢,mmp!
再來看第二部分:增加機構處理保交樓
7、支持開發性政策性銀行提供「保交樓」專項借款。主要是國家開發銀行、農業發展銀行參與到保交樓中去。
解析:政策性銀行原來基本上不參與房地產業務,現在把這倆兄弟放進來參與保交樓,有積極意義,但具體效果要看情況,估計影響范圍不大。
8、鼓勵金融機構提供配套融資支持。鼓勵主要的按揭行對所支持項目進行配套融資支持,推動化解風險。但也是自願原則。對於給滿足條件的支出項目發放貸款的,如果後面形成不良,可以免責。
解析:這一條說的原文非常詳細,重點是只要對符合要求的項目貸款,出現不良也可以免責。這個事情其實關鍵看把控,風險控制環節很重要,一旦風險把控不住,就可能出現隨意放款的情況。但是本條有很大的積極意義,讓金融機構放開膽子放款,有利於部分困難項目繼續開工建設完成交樓任務。
第三部分:問題項目處置
9、做好房地產並購金融支持。鼓勵商業銀行穩妥有序開展房地產項目並購貸款業務,重點支持優質房企並購困難房企項目。鼓勵金融資產管理公司、地方資管公司與地方政府協同化解風險。
解析:真正形成了不良的項目,要積極化解,銀行、資管公司要出台配套的貸款政策,對並購進行支持,這一條資管公司其實一直在做,關鍵是銀行的並購貸要放開,很多銀行已經停了並購貸,對房地產唯恐避之不及,現在是要扭轉過來,鼓勵銀行做並購貸款。
10、積極探索市場化支持方式。對已經進入司法重整的項目,支持資管公司進行重整化解風險。
解析:這條就是鼓勵資管公司積極處理破產項目,推進項目重新開工建設交樓,化解風險。
第四部分: 保障消費者權益。
11、鼓勵依法自主協商延期還本付息。對於因疫情住院隔離或停業失業而失去收入來源的個人,以及因為購房合同發生改變或解除個人住房貸款,金融機構可按市場化、法制化原則與購房人自主開展協商,進行延期展期等調整,相關方都要依法依規、
解析:對於因客觀因素導致還款困難的,可以協商延期展期,不再一刀切的霸王條款蠻橫實施追討。這里可以化解一些矛盾,特別是停工項目斷供的矛盾。對買到爛尾樓的業主來說是個好消息。
12、切實保護延期貸款的個人徵信權益。個人住房貸款已經調整還款安排的,金融機構按新的還款安排報送信用記錄,經人民法院判決、裁定認定應予以調整的,金融機構根據人民法院生效判決、裁定等調整信用記錄報送,已報送的予以調整。
解析:這是對消費者徵信權益的保護,主要是針對調整了還款安排,貸款有延期的個人,這一條是對上一條的補充,在一定程度上保護了消費者的權益。
第五部分:金融管理政策調整。
13、延長房地產貸款集中度管理政策過渡期安排。對於因受疫情等客觀因素影響不能如期滿足房地產貸款集中度管理要求的銀行業金融機構,可以合理延長過渡期。
解析:這是一個放鬆,房地產貸款集中度是銀行控制房貸額度的管控指標,也導致了放貸額度的緊張,現在把過度期延長,也就是說暫時可不按集中度要求執行,等度過了風險期再說,這對銀行貸款管理是一個放鬆,有助於銀行放鬆對地產貸款的額度管理,為上述貸款政策的實行提供了政策寬松的空間。銀行放開了手腳。
14、階段性優化房地產項目並購融資。相關金融機構要用好新政策推動房地產風險出清。
解析:這一點就是繼續鼓勵金融機構加快處理房地產風險的處理。
第六部分:支持租賃住房。
15、優化住房租賃信貸服務。引導金融機構加大對獨立法人運營、業務邊界清晰、具備房地產專業投資和管理能力的自持物業型住房租賃企業的信貸支持,為企業收購、改建房地產項目用於住房租賃提供支持。發放的貸款不納入集中度管理。
解析:進一步支持住房租賃政策。
16、拓寬住房租賃市場多元化融資渠道。支持發行信用債券和擔保債券等直接融資產品。穩步推進REITS發行試點。
解析:大力支持租賃市場融資。這兩條沒什麼解釋的,就是支持住房租賃,這是將來的政策方向,也是解決老百姓住房難,遏制房價過度膨脹的有效手段,必須堅持。
總體平價:政策出台的總體目的,是防風險、保交樓,並且保持房地產平穩運行,不想房地產行業出現危機整個國民經濟和社會穩定的風險。就力度來說,不大不小,象徵性意義大於實際意義,表示政府要防止爛尾風險,給人民一個交代,但要實際操作,又是另一個問題,理想很豐滿,現實很骨感,銀行有很多難處。
這十六條都是化解處理風險的,並沒有哪一條說要支持房地產行業再度起飛,目的僅僅是保交樓防風險,不要出現群體性事件,不要影響國家穩定而已。至於企業最終是死是活,這十六條政策起不到太大的作用,如果確實要讓房地產企業起死回生,還需要更加積極的政策。
但是市場給出了出人意料的反應,地產板塊股票反彈大漲,這是因為久旱逢甘霖,續了命,但是這還不足以讓一個病人好轉,只是讓他不死而已。

2. 並購貸款利息如何資本化，怎樣操作的

隨著資本經濟的發展，企業並購已經不是什麼新鮮事，在企業並購過程中，如果收購方資金不足，通常採用商業並購貸款或是信託融資的方法融資。在此情況下，並購貸款利息和信託融資利息如何資本化才能保證利益最大化呢？小編通過下文為您詳細解答。
一、並購貸款利息資本化
在中國的銀監部門推出商業並購貸款政策之前，企業不能公開的使用銀行貸款開展並購，所以也就不存在並購借款利息資本化的問題。2008年，銀監會推出商業並購貸款政策後，為股權並購而發生貸款的情況增多，這部分利息是否可以資本化?我認為不可，原因是並購貸款利息不符合利息資本化的條件。分析如下：
關於利息費用資本化的規定，見「企業會計准則第17號-借款費用」。該准則第四條規定「企業發生的借款費用，可直接歸屬於符合資本化條件的資產的購建或者生產的，應當予以資本化，計入相關資產成本」。「符合資本化條件的資產，是指需要經過相當長時間的購建或者生產活動才能達到預定可使用或者可銷售狀態的固定資產、投資性房地產和存貨等資產」。該准則第五條規定「借款費用同時滿足下列條件的，才能開始資本化：
(一)資產支出已經發生，資產支出包括為購建或者生產符合資本化條件的資產而以支付現金、轉移非現金資產或者承擔帶息債務形式發生的支出;
(二)借款費用已經發生;
(三)為使資產達到預定可使用或者可銷售狀態所必要的購建或者生產活動已經開始。」
根據上述描述，並購貸款利息不符合資本化的條件：
(一)投資一旦確定，從簽約、付款到工商登記過戶一般不需要很長時間(前期的選擇和洽談過程不包括在內)，一般情況下，付款之後甚至簽約之後，被收購企業的權益就歸屬於收購方了。
(二)從企業取得並購貸款時間看，並購貸款一般在企業取得並購股權後才可取得。因為提供並購貸款的銀行一般都要求以並購股權作為質押，並購股權也只有等到過戶手續完成後，才能夠辦理。過戶手續都完成了，並購也就完成了。這時候，企業才拿到並購貸款(可見對並購貸款操作的某些規定是非常迂腐可笑的，一般情況下，不支付資金，被收購方又怎麼可能同意辦理股權過戶呢?所以與之相關的是各種名目的過橋貸款的出現)。所以，也就不存在在購建過程中發生借款利息的問題。即使個別情況，企業在並購還沒完成前已經取得了並購貸款，這個過程也是較短的，一旦收購完成，就需要停止資本化。從重要性原則和謹慎性原則出發，也沒有資本化的必要。
(三)並購完成後，收購方就會取得相應收益，並購貸款的利息就是取得收益的成本，從收入費用配比角度，這部分利息也不宜資本化。
二、信託融資利息資本化
通過信託融資收購企業股權的一般路徑是：收購方與信託公司簽署信託協議——信託公司代持被收購企業股權——收購方與信託公司簽署股權託管協議，收購方實際行使在被收購企業中的管理權——收購方逐步從信託公司收回被收購企業股權。
與並購貸款操作方式不同，信託融資並購是取得對收購企業的實際管理權在先，而支付資金在後。
這時候，收購方要支付給信託公司代價就包含信託本金和利息，這部分利息實際上已經轉換為收購代價，是可以資本化的。根據「企業會計准則第2號-長期股權投資」 第四條規定「 除企業合並形成的長期股權投資以外，其他方式取得的長期股權投資，應當按照下列規定確定其初始投資成本：以支付現金取得的長期股權投資，應當按照實際支付的購買價款作為初始投資成本。初始投資成本包括與取得長期股權投資直接相關的費用、稅金及其他必要支出。」這時候，收購方支付的現金中就包含了利息，所以利息自然就是收購成本的一部分。由於收購方一般實際享有信託公司代持股權階段的被收購方收益，所以，對於該段期間的被投資方分紅，可以相應減少收購方的投資成本，如此實際上也可以抵減信託融資利息實際資本化所帶來的投資成本的增加。另外，收購方在賬務中錄入了投資成本後，就應該對投資項目進行公允值計量，這是後話。
綜上，我們可知並購貸款利息以及信託融資利息都可以資本化來達到資本的利益優化，在企業並購融資中，由於融資方式的不同，貸款利息的資本化方式也不盡相同。
（來源：資雲網）

3. 兩部門推出16條金融舉措促進房地產市場平穩健康發展

兩部門當日公布的通知明確，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，全面落實房地產長效機制，因城施策支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資合理適度，維護住房消費者合法權益，促進房地產市場平穩健康發展。

為保持房地產融資平穩有序，通知提出，穩定房地產開發貸款投放，支持個人住房貸款合理需求，穩定建築企業信貸投放，支持開發貸款、信託貸款等存量融資合理展期，保持債券融資基本穩定，保持信託等資管產品融資穩定。

在“保交樓”金融服務方面，通知提出，支持國家開發銀行、中國農業發展銀行按照有關政策安排和要求，依法合規、高效有序地向經復核備案的借款主體發放“保交樓”專項借款，封閉運行、專款專用，專項用於支持已售逾期難交付住宅項目加快建設交付。同時，鼓勵金融機構提供配套融資支持，推動化解未交樓個人住房貸款風險。

為配合做好受困房地產企業風險處置，通知還提出做好房地產項目並購金融支持，鼓勵商業銀行穩妥有序開展房地產項目並購貸款業務，重點支持優質房地產企業兼並收購受困房地產企業項目。

在依法保障住房金融消費者合法權益方面，通知提出，對於因疫情住院治療或隔離，或因疫情停業失業而失去收入來源的個人，以及因購房合同發生改變或解除的個人住房貸款，慧敬衫金融機構可按市場化、法治化原則與購房人自主開展協商，進行延期展期等調整。同時，切實保護延期貸款的個人徵信權益。

此外，通知提到階段性調整部分金融管理政策，延長房地產貸稿亮款集中度管理政策過渡期安排，階段性優化房地產項目並購融資政策。通知前腔還加大了住房租賃金融支持力度，提出優化住房租賃信貸服務，拓寬住房租賃市場多元化融資渠道。

4. 國內商業銀行開展的投行業務主要有哪些

按照國際慣例，投行業務主要包含八類核心業務，證券承銷、證券交易、資產管理、企業並購、理財顧問、風險投資、項目融資、資產證券化。

國內商業銀行的投行業務最初是以非褲鍵金融企業債務融資工具的承銷發行為核心內容，自2010年起貨幣政策調整所引致的信貸規模收縮，多家上市銀行的投行業務擴張。

目前國內商業銀行投行業務主要一是企業直接融資業務的發行承銷商，如：短期融資券、中期票據、企業債發行等。業務側重為發行方案的設計、報批、發行跑腿等。

二是企業的融資咨詢顧問；三是銀信合作模式下為企業提供融資業務，側重信託貸款；四是側重對大型企業集團的資金管理業務而收取手續費管理費；五是兼並、重組的投資顧問業務及並購貸款業務。

六是託管類業務和風險管理業務，側重為通過資金類託管和對風險的專業化管理收取託管費和管理費、手續費；七是銀團貸款融資牽頭組團、離岸融資業務咨詢，業務側重為通過銀團貸款的牽頭組團收取一定的牽頭管理費和承諾費，以及對企業的離岸業務需求代為聯系胡仿巧離案金融機構並定製融資方案。

這幾年發展下來，國內主要商業銀行的投資銀行業務已經初步形成了比較完善的體系，工建交行等均在總行和發達地區分行設立了獨立的投資銀行部，在其他部分分行設立了投資銀行二級部，建立覆蓋經濟發達地區的、比較完整的投資銀行業務體系。

此外，國內大多數投資銀行部定位為統籌全行投資大脊銀行業務的綜合部門，部分銀行還理順了投資銀行部與境外機構的關系，算是各行初步建立了投行業務小分隊吧。

不過，目前所有商業銀行都無法獲得IPO經營資格，堵住了商業銀行為客戶直接融資的大門，使得商業銀行無法在股票包銷和證券交易上服務客戶。另外就是投行業務產品線不夠豐富簡單模仿同業的產品或服務進行「研發」同質化嚴重，收入結構單一，對傳統業務依賴嚴重，新興業務還處於發展初期，尚未形成規模。

5. 中小企業融資的有效方法

中小企業融資的有效方法

融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。從現代經濟發展的狀況看，作為企業需要比以往任何時候都更加深刻，全面地了解金融知識、了解金融機構、了解金融市場，因為企業的發展離不開金融的支持，企業必須與之打交道。

一、銀行融資

銀行貸款是最常規、成本最低的融資手段，銀行直接貸款一般需要企業提供有關的反擔保措施，反擔保措施可以是信用、擔保、抵押、質押、留置等，但最為普遍、容易和可行的方法是固定資抵押、權利質押和擔保公司擔保。因此，中小企業得結合自身的特點，將自身表內、表外的資源進行疏理，找到適合自已的方法。常見的方法有：

1、固定資產抵押貸款。

銀行一般會根據不同的固定資產使用不同的折扣配給貸款額度。機器設備一般按1-3折配貸款，目前多數銀行已不採用設備抵押貸款，因為在出現風險時設備處置較難;土地和商業門面一般按5折配貸款;房屋和寫字樓最高按7折配貸款。對一些規模較大、現金流穩定、持有重資產的企業，部份銀行為了業務競爭的需要，開展了資產順位抵押業務，即將已作抵押的資產再次抵押，並辦理抵押登記，這很大程度提高了企業融資能力。為了更高的提高固定資產抵押的融資額度，企業可將固定資產向擔保公司設定抵押，並由擔保公司向銀行擔保貸款，通過擔保貸款的額度一般可達到固定資產的評估價值，或高於其評估價值。舉個例子：如企業用自有的商業門面向銀行申請貸款，商業門面評估價值為1000萬元，通過銀行直接貸款，企業一般可獲得500萬元的貸款額度;但若通過擔保公司擔保向銀行申請貸款，可獲得1000萬元—1500萬元或更高的銀行貸款額度。

若企業擁有的資產具有穩定的現金流(包括但不限於收費收入、租金收入和其他經營收入)作為還款來源，並有對相關經營性資產進行擴建、改建、裝修等，可以經營性資產作為貸款抵押物、經營收益相關的應收賬款作為質押向銀行申請相對較長的貸款，即通常說的經營型物業貸款。經營型物業貸款一般可以申請較高的貸款額度、較長的貸款期限(3年—8年)和靈活的還款方式(按月付息、到期一次性償還本金，或採用分期還本、按月付息的方式等)。

2、權利轉讓、質押貸款。

(1)、權利轉讓。也就是常說的保理業務。企業將賣出商品或提供服務後所產生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為其提供應收賬款貸款和應收賬款管理的金融服務。這種貸款所需提供的應收賬款有兩個要件：一是應收賬款是銀行認同的大企業的應收賬款;二是需大企業對應收賬款債權轉讓進行確認。這類融資常用於產業鏈中的上下遊客戶。

(2)、應收賬款質押，或發票融資。企業賣出商品並開出發票後，可用產生的應收賬款作為質押，並辦理質押登記，向銀行申請短期貸款。銀行辦理此類貸款，若在應收賬款到期後收不到款，貸款企業需對發票進行回購，並償還相應本息，因此這種貸款相對不靈活。目前一些擔保公司開展了以發票即對應的應收賬款作為質押，在應收賬款未收回時，質換發票和應收賬款的方式可讓貸款期限放大到一年或更長。

(3)、匯票貼現融資。企業以持有的銀行承兌匯票經完全背書轉讓的方式向銀行獲得貸款，目前銀行一般對銀行承兌匯票開展貼現，對企業開出的商業承兌匯票較難貼現。

3、動產質押貸款。

目前我國中小企業的總資產中大約60%以上是應收賬款和存貨等動產，如何讓動產發揮融資的作用，以動產質押的方式融資目前在多數銀行均難推廣，主要原因是對動產的監管不到位，但如果引進物流監管企業，對動產進行監管，在簽定商品融資質押監管協議後便可辦理貸款。

4、信用貸款。

(1)、國內信用證融資。國內一些銀行目前開展了國內信用證貸款業務，即對於貿易型企業，可向主辦銀行申請開立國內信用證，向賣方出具付款承諾，承諾在單據符合信用證所規定的各項條款時，向賣方履行付款責任。這也是當前較為流行的一種融資方式。

(2)、並購貸款。對於符合國家產業政策和銀行信貸政策，並購方與目標企業之間具有較高的產業相關度或戰略相關性，並購交易依法合規，屬於銀行的優質客戶，可向銀行申請並購貸款，用於支付並購交易價款。

(3)、聯貸聯保。這是銀行開展得最普遍的信用貸款模式，主要是以市場、協會、園區內的客戶為對象，通過其管委會、協會為單位並發起，以3—7戶彼此相互了解、相互信任的客戶為聯保和聯貸主體向銀行申請的短期貸款。不同銀行在這種業務中規定不同，主要是保證金的比例、貸款額度和貸款主體要求上的不同，通常貸款額度掌握在單戶500萬元內。

5、標准廠房按揭貸款。

工業化時代，出現了專門修建工業廠房的企業，企業修建的標准廠房，一般具有通用性、配套性、標准化等特點，並以售賣的方式賣給生產型中小企業，中小企業購買廠房後往往會出現流動資金緊張，於是一些銀行推出了專門針對購買園區廠房的中小企業廠房按揭貸款業務，中小企業一般需首付三成，分期還款，最長還款期可達7年。

二、夾層融資

夾層融資是一種新型的融資模式，主要是股權+債權的融資模式，採用這種方法的融資機構主要是投資公司和私募股權投資基金公司，通過這種方法可以解決企業在無抵押和無其它反擔保措施的情況下獲得急需的資金支持，即企業以讓渡一部份股權，但最終會回購股權和付出未來一定收益為前提的融資，這種融資相對於銀行融資的成本更高。

三、信託融資

信託是指委託人基於對受託人的信任，將其財產權委託給受託人，由受託人按委託人的意願以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。2008年，信託公司在國內第一次推出了中小企業的.信託產品，從此，信託融資也成為了中小企業融資的重要來源。目前國內信託有兩種針對中小企業的融資方式：一是信託公司以信託合同的形式將其資金集合起來，直接向單一中小企業提供貸款;二是引入政府和擔保機構，形成“政、信、企、保”多方合作模式。由政府推薦、擔保公司擔保、多家有融資需求的中小企業組成項目貸款包、由信託公司發行信託產品，所募集資金投向打包的中小企業。

四、融資租賃

這種融資模式主要基於中小企業在新購設備或將設備出售並回購來獲取貸款的融資方式，可以推動中小企業核心設備的技術更新與產業換代，優化企業財務結構。通常方式有：1、新購設備融資租賃。企業無錢購設備時，可向租賃公司申請，由租賃公司向設備供應商購買新設備，並將其出租給企業使用，租賃期滿，設備歸企業所有;2、將自有設備出售後回租。中小企業可將自有的設備以公允的價值出售給租賃公司，再以融資租賃方式從租賃公司租入該設備，從而獲得投入設備的資金。

五、資產管理公司融資

資產管理公司主要是收購並經營金融機構剝離的不良資產，在處置完不良資產後，資產管理公司擁有了大量的資金，但其經營范圍決定了其資金只能用於收購不良資產，不能用於發放貸款，大量的閑置資金需尋找出路，於是變相的融資也成為了資產管理公司目前尋找效益的出路。具體方法是：中小企業可先向銀行或小額貸款公司貸出一筆貸款，再將此筆貸款以不良貸款形式由資產管理公司收購，變相實現了融資。

六、中小企業私募債券

中小企業私募債券是中小企業以非公開方式發行的，約定在一定期限還本付息的公司債券。私募債券是資本市場最為重要的創舉之一，是不需要行政審批的高度市場化的產品，採用備案發行，對發行企業不設財務指標要求，不強制進行信用評級和升級，募集資金用途沒有特別限制。單個企業發債規模在3000萬元到2億元之間，發行利率在7%到11%之間。可以說，相對於其他的中小企業融資途徑而言，中小企業私募債更為便捷、高效和靈活。

七、基金融資

在美國，基金融資是中小企業獲得融資的主要渠道，中小企業一半的資金來源於基金;在中國，中小企業融資90%以上來自於銀行貸款，基金融資還剛剛興起。但民營資本目前正快速進入基金業，設立了大量的創業投資基金、風險投資基金和產業投資基金，並尋找優質的、成長性好的中小企業。中小企業一是可尋求同基金的合作來獲取發展資金;二是對優質的項目可成立基金公司向特定對象募集資金，解決項目資金來源。

當然，中小企業融資之所以困難，一方面是因為中小企業現在面臨的宏觀金融政策和融資體系還有待完善，不能很好適應中小企業發展所必須的資金需求。另一方面，由於相比與大型企業來說，中小企業的信用質量相對較差，信息不對稱增大了中小企業融資的難度。解決中小企業融資問題需結合中小企業自身的實際經營情況、上下游情況、信用情況、行業情況、項目情況分別解決。

本文盡可能根據當前可操作的融資方法，為中小企業結合自身情況解決融資找到一些可行的方式，以期對解決中小企業融資難題有所幫助。

企業融資的渠道

金融租賃

金融租賃在解決企業融資問題方面具有其他中小企業融資手段所不具備的特殊優勢，是解決當前企業融資難的可行選擇。金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃於一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特徵的新型中小企業融資方式。出租人根據承租人選定的租賃設備和供應廠商，以對承租人提供資金融通為目的而購買該設備，承租人通過與出租人簽訂金融租賃合同，以支付租金為代價，而獲得該設備的長期使用權。

對承租人而言，採用金融租賃方式，通過融物的方式實現中小企業融資目的，從而緩解了固定投資的資金壓力。另外，通過售後回租方式也同樣可以使流動資金短缺問題得以解決。所謂售後回租，就是企業將現有固定資產出售給租賃公司，同時租賃公司以回租形式繼續將資產交給企業使用，這樣企業既獲得了資金，又不影響正常的生產經營。

研究表明，對民營中小企業開展設備租賃業務更容易獲得成功。一來民營中小企業引進設備前的市場調研論證一般會做得較為充分，租金的交納較有保證;二來對民營中小企業違約不交租賃費的處置可以較少受其他非經濟因素的干擾，可以完全按市場規則辦理;三來商業銀行在經營網點、管理制度、專業人才和信息網路方面都具有開展租賃業務的優勢。

因此由商業銀行面向民營中小企業開展二手設備租賃業務，應是一條既切合實際，又能發揮銀行信息、人才優勢的中小企業融資方式。

融資擔保公司

融資擔保公司渠道：典當也許是一種最古老的行當，並且在許多人眼裡具有不光彩的歷史。小企業融資中，典當以其特有的優勢重新擁有了市場。中國現有典當行1000多家，還有一些新增典當行正在審批之中。典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種中小企業融資方式。針對許多中小企業存在著商品滯銷積壓的情況，典當行可以幫助中小企業利用閑置資產籌措到流動資金，從而在盤活企業存量資產、促進商品流通方面發揮積極的作用。

與銀行貸款相比，除貸款利息外，典當貸款還需要繳納較高的綜合費用，包括保管費、保險費、典當交易的成本支出等，因此典當貸款成本較高，此外典當貸款的規模也相對較小，但典當貸款又具有銀行貸款所無法相比的優勢。首先，它方便快捷，能夠迅速及時地解決當戶的資金需求;其次，經營產品靈活機動;第三，期限短，周轉快;第四，由於它是實物質押、抵押，因此不涉及信用問題。這幾點都十分適合中小企業的資金需求特點。

風險投資

風險投資源於40年代的美國矽谷。

它是在沒有任何財產作抵押的情況下，以資金與公司業者持有的公司股權相交換。風險投資在中國已經經歷過較長時間的引進及成長期，在政策制度和操作方面，應該說是較為成熟的一種中小企業融資方式。

風險投資最適合於產品或項目科技含量高、具有廣闊發展空間和市場前景的中小型高科技企業，如通訊、半導體、生物工程等行業的企業。在企業創業之初，或者在產品研發階段和市場進入前期急需資金之際，這是一條比較好的渠道。利用風險投資，中小企業便可以盡快得以啟動。

風險投資在中國得到了迅速的發展，風險投資機構已有200多家，其中最大的風險投資基金就是由國家財政出資，科技部管理的10億元科技創業基金。

擔保貸款

信用擔保貸款渠道：信用擔保是一種介於銀行與企業之間的中介服務。由於擔保的介入，分散和化解了銀行貸款的風險，銀行資產的安全性得到保證，企業的貸款渠道也變得通暢起來。

全國31個省、市、自治區中，已有100多個城市建立了中小企業信用擔保機構，這些機構大多實行會員制管理的形式，屬於公共服務性、行業自律性、自身非盈利性組織。會員企業向銀行借款時，可以由中小企業擔保機構予以擔保。另外，中小企業還可以向專門開展中介服務的擔保公司尋求擔保服務。在國家政策和有關部門的大力扶植下，信用擔保貸款將會成為中小企業另一條有效的中小企業融資之路。

個人擔保貸款：

自然人擔保貸款渠道：2002年8月，中國工商銀行率先推出了自然人擔保貸款業務，擔保可採取抵押、權利質押、抵押加保證3種方式。可作抵押的財產包括個人所有的房產、土地使用權和交通運輸工具等。可作質押的個人財產包括儲蓄存單、憑證式國債和記名式金融債券。

前不久，北京市商業銀行、中國光大銀行與號稱北京首家個人資產管理公司的泛亞達投資管理公司向社會宣布了其抗擊“非典”扶持中小企業的60億元專項貸款計劃，准許中小企業主用私人財產為企業做抵押貸款並承擔無限責任。此項貸款政策實際上是將金融機構原來在個人消費貸款方面的經驗運用到中小企業貸款上的一種嘗試，對於企業融資無疑又開辟了一條方便快捷的“綠色通道”。

擔保流程：

(1)、申請：企業提出貸款擔保申請

(2)、考察：考察企業的經營情況、財務情況、抵押資產情況、納稅情況、信用情況、企業主情況，初步確定擔保與否。

(3)、溝通：與貸款銀行溝通，進一步掌握銀行提供的企業信息，明確銀行擬貸款的金額和期限。

(4)、擔保：與企業鑒定貸款擔保及反擔保協議，資產抵押及登記等法律手續，並與貸款銀行簽定保證合同，正式與銀行、企業確立擔保關系。

(5)、放貸：銀行在審查貸款擔保的基礎上向企業發放貸款，同時向企業收取擔保費用。

(6)、跟蹤：跟蹤企業的貸款使用情況和企業的運營情況，通過企業季度納稅、用電量、現金流的增長或減少最直接跟蹤考察企業的經營狀況。

(7)、提示：企業還貸前一個月，預先提示，以便企業提早作好還貸准備，保證企業資金流的正常運轉。

(8)、解除：憑企業的銀行還款單，解除抵押登記，解除與銀行、企業的擔保關系。

(9)、記錄：記錄本次貸款擔保的信用情況，分為正常不正常、逾期、壞帳四個檔次，為後續擔保提供信用記錄。

(10)、歸檔：將與銀行、企業簽定的各種協議以及還貸後的憑證、解除擔保的憑證等整理歸檔、封存、以備今後查檔。

總結

除以上介紹的5種中小企業融資渠道外，還有像保理信託、買方信貸等中小企業融資方式，這些都有待中小企業去認識、使用，積極為自己的企業拓寬資金渠道，抓住機遇發展自己。

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6. 銀行前董事長落馬案連審4天：涉案金額百億，公款為家人雇保鏢

蔡國華一方指出，因前任董事長姜喜運司機被害事件，蔡國華擔心人身安全僱傭了6名保鏢，其中有2名保鏢有時服務於他的家人，後來蔡國華還讓恆豐銀行招聘一批安保人員為高管提供安保服務。因此，蔡國華的辯護律師認為，蔡國華因職務原因僱傭保鏢，該行為雖違反中央八項規定，但並不構成貪污。

6月12日下午，在連續接受4天的法庭調查、法庭辯論後，恆豐銀行股份有限公司（下稱恆豐銀行）原黨委書記、董事長蔡國華案庭審結束，法庭將擇日宣判。

山東東營市檢察院指控蔡國華犯有五宗罪，其涉嫌濫用職權造成恆豐銀行經濟損失8.9億余元、涉嫌貪污1022萬余元、涉嫌挪用公款48億元用於個人經營、涉嫌受賄11.8億余元（10.7億余元系未遂）、涉嫌違法發放貸款35億元，總涉案金額高達約103億元（詳見「蔡國華腐敗大案開審：涉案103億 北京上海香港多地擁有天價別墅」）。

檢方認為，蔡國華身為國家工作人員，濫用職權造成恆豐銀行經濟損失8.9億元，致使國家利益遭受特別重大損失；非法佔有公共財物，數額特別巨大；挪用公款歸個人使用進行營利活動，情節嚴重；為他人謀取利益，索取、收受他人財物數額特別巨大。應當以國有公司人員濫用職權罪、貪污罪、挪用公款罪、受賄罪追究其責任。其中，10.7億余元系受賄未遂，可以比照既遂犯從輕或者減輕處罰。

6月9日至6月12日，蔡國華在山東東營市中級法院出庭受審。

庭審首日，蔡國華一方就法庭人員迴避和排除非法證據提出申請。蔡國華聲稱，案發後因擔心家人安全等原因，他作出的有罪供述系非法取證所得。蔡國華提出調取他在監察調查階段的同步錄音錄像，以及2017年11月他被警方帶走時在公安機關接受調查時的言辭證據。但這些申請均被駁回，合議庭評議認為，該案不符合非法證據排除的情形。

在持續長達4天的法庭調查和法庭辯論中，蔡國華的辯護律師趙運恆、楊照東對檢方指控的大部分犯罪事實作無罪辯護。

庭審中，東營市檢察院指出，蔡國華一案造成了惡劣的影響。對此說法，蔡國華辯稱並不是他個人把恆豐銀行搞亂了，從他執掌恆豐銀行到案發的2017年，恆豐銀行的資產規模翻了一番。此外，恆豐銀行先後有多人涉案被查，但蔡國華認為，其他人的事情與他無關。

檢方指控五宗罪，蔡國華一方提出辯解

蔡國華案此前歷經漫長的調查。2017年11月，蔡國華因涉嫌嚴重違紀違法，被曝接受調查。2018年12月，因涉嫌職務犯罪，蔡國華被採取留置措施。2019年6月，蔡國華案被移送檢察院審查起訴，一個月後被公訴至東營市中級法院。該案原定於2020年1月7日開庭，後檢方申請延期審理獲得法院准許。

6月9日，蔡國華在東營市中級法院出庭受審，蔡國華被檢方指控犯有五宗罪。

其一是國有公司人員濫用職權罪。檢方指控，2014年至2016年，蔡國華在擔任恆豐銀行黨委書記、董事長期間，濫用職權，違規在恆豐銀行發放薪酬、推行員工股權激勵計劃，造成恆豐銀行損失8.97億余元。

對違規在恆豐銀行發放薪酬給恆豐銀行造成經濟損失1.99億余元的指控，記者了解到，蔡國華一方表示，2014年通過的《恆豐銀行核心員工薪酬管理辦法（暫行）》（下稱《薪酬管理辦法》）當時沒有經恆豐銀行股東大會討論決定，但2016年銀監會發現後指出違規要求整改，2016年底召開董事會修改了《薪酬管理辦法》，修改後的《薪酬管理辦法》在2017年召開的股東大會上通過，並有股東簽字確認。

檢方出示的股東大會參會人員證言則指出，在2017年召開的股東大會上，參會人員只看到會議目錄提到薪酬管理辦法，並沒有看到具體內容。

檢方還指控，蔡國華未經銀監會審批，擅自決定在恆豐銀行內部推行員工股權激勵計劃，非法籌集股份認購款227.13億余元，並違規將該款項由股權過渡戶轉入資本金賬戶，後因該計劃被銀監會發現而終止實施，227.13億余元資金原路退回，產生的資金佔用費、稅費等各項費用由恆豐銀行承擔，給恆豐銀行造成經濟損失6.97億余元。

對此項指控，蔡國華的辯護律師稱，227.13億余元進入恆豐銀行資本金賬戶後，參與資本金運作，實際上給恆豐銀行帶來收益，恆豐銀行還從中賺了一筆，收益遠超6.97億元的資金佔用費等。

其二是貪污罪。檢方指控，2014年至2017年，蔡國華利用擔任恆豐銀行黨委書記、董事長的職務便利，非法佔有恆豐銀行財務1022.9萬余元。檢方指控，1022.9萬余元多表現在報銷上，如蔡國華將個人及家人僱傭保鏢所支付費用54萬元在恆豐銀行報銷，將應由個人及其家庭負擔的費用142.7萬余元報銷，同意報銷恆豐銀行董事會辦公室總經理助理為其女兒購買的價值4.4萬余元的麥斯瑪拉（MaxMara）大衣，以及與其前妻非法佔有恆豐銀行購買的價值821.8萬元的紅木傢具等物品。

對涉嫌貪污罪的指控，法庭用了半天時間進行調查。蔡國華一方指出，因前任董事長姜喜運司機被害事件，蔡國華擔心人身安全僱傭了6名保鏢，其中有2名保鏢有時服務於他的家人，後來蔡國華還讓恆豐銀行招聘一批安保人員為高管提供安保服務。因此，蔡國華的辯護律師認為，蔡國華因職務原因僱傭保鏢，該行為雖違反中央八項規定，但並不構成貪污。

在蔡國華用公款報銷的指控中還涉及，為蔡國華購買大量蟲草。蔡國華一方提出，用恆豐銀行公款購買的蟲草，蔡國華只食用了一部分，還剩下很多，不能都算入他的指控。

其三是挪用公款罪。檢方指控，2015年至2017年，蔡國華未經集體決策，個人決定以信託貸款等形式，將恆豐銀行48億元轉入其個人控制的上海衍融投資中心，進行營利活動，謀取個人利益。

蔡國華一方則辯稱，經過恆豐銀行相關部門集體討論後，決定在恆豐銀行體外設立公司，以信託貸款形式進行資本運作，並非他個人挪用公款。

值得一提的是，蔡國華的前任姜喜運在此前庭審中，也提及恆豐銀行體外運營。與挪用公款的指控稍有不同，姜喜運被一審法院認定貪污2.8365944億股恆豐銀行股份，轉至其個人或親友公司名下。在姜喜運案的庭審中，姜喜運辯解稱恆豐銀行體外運營、自持股份由來已久，是為了保障賬外股份的安全，避免風險，並非隱匿、佔有。但姜喜運的解釋，並未獲得法院的認可。

其四是受賄罪。檢方指控，2006年至2017年，蔡國華利用擔任沾化縣委書記、煙台市政府副市長、恆豐銀行黨委書記、董事長等職務便利，為青島海域投資有限公司、雲南實力控股集團有限公司、朱殿治等8家單位或個人，在銀行貸款、項目承攬、企業經營等提供幫助，索取或者非法收受他人財物共11.8億余元（其中10.7億余元未遂）。

蔡國華涉嫌受賄的大部分款項被指用於購買別墅。比如，檢方指控稱，蔡國華向曾在貸款方面得到其幫助的大唐西市文化產業投資集團董事局主席呂建中，索要位於香港太平山頂的一套別墅，摺合4.74億余元。案發時，這套別墅還沒有完成裝修，並未實際居住。檢方還指控，蔡國華收受青島華通能源發展有限公司實際控制人陳彬給予的3000萬元，用於在北京購買兩套別墅。此外，蔡國華還收受陳彬為其在上海購買的一套別墅，價值5950萬元。

庭審中，蔡國華一方指出，位於香港的別墅登記在呂建中合作夥伴的名下，屬於呂建中和其合作夥伴共有，別墅的實際歸屬問題不能僅僅依靠調查階段的言辭證據，有待法庭查明。關於收受陳彬別墅的指控，蔡國華一方稱，目前陳彬在國外，司法材料缺少陳彬本人的證言。

蔡國華還被指索要一筆6億元的好處費。檢方指控稱，2009年至2017年，蔡國華利用擔任煙台市政府副市長、恆豐銀行黨委書記、董事長的職務便利，為日照鋼鐵控股集團有限公司參與恆豐銀行增資擴股、轉讓股份等方面提供幫助。蔡國華多次向該公司副總經理薛健索要好處費6億元，但因沒有合適的支付方式等原因，6億元尚未支付。對此指控，蔡國華一方指出，薛健的證言前後有矛盾之處，其證言的真實性有待查明。

其五是違法發放貸款罪。這是2020年2月6日，山東東營市檢察院補充起訴的一項罪名。檢方指控，2017年4月至8月，蔡國華明知石家莊樂城創意國際商貿城開發有限公司（下稱樂城公司）35億元的貸款項目不符合放貸條件，仍安排辦理這筆貸款，因貸款申請明顯違規，未通過恆豐銀行專家評審委員會評審而被退回。為此，蔡國華要求重新設計方案，在其干預下，恆豐銀行相關人員經研究決定後，將貸款項目由房地產開發貸款變更為並購貸款，以規避違規之處，最終這筆貸款獲批。2019年6月，上述35億元的貸款開始欠息，不久本金開始逾期，到2019年12月，這筆貸款本息逾欠34.1億余元。

對此，蔡國華一方指出，這筆貸款申請房地產開發貸款未通過後，樂城公司找到蘭尉高速公路發展有限公司（下稱蘭尉高速），由蘭尉高速收購樂城公司股權，用收購的股權作抵押，以蘭尉高速作為貸款申請主體用「並購貸款」名義申請貸款。蘭尉高速符合「並購貸款」的條件，恆豐銀行發放這筆貸款是合規的。

恆豐銀行多人涉案，關鍵證人視頻作證

庭審中，蔡國華一方申請14名證人出庭作證，最終只有一名關鍵證人王玉強通過遠程視頻的方式出庭作證。

王玉強是重慶環奧金屬材料有限公司、重慶聚恩物資有限公司、重慶璽發隆智實業有限公司的實際控制人。蔡國華曾利用職務便利，為王玉強在恆豐銀行貸款提供幫助。檢方指控，2014年至2016年，蔡國華通過前妻和女兒先後索要、收受王玉強給予的財物等共計187萬余元。

據記者了解，王玉強深度介入蔡國華案，除了在受賄指控中有王玉強，在蔡國華的貪污指控中，也有王玉強的身影。王玉強曾與蔡國華關系密切，直到2016年兩人關系破裂逐漸疏遠。目前，王玉強處於取保候審中。

6月10日下午，王玉強通過視頻方式出庭作證，講述蔡國華通過家人向其索要、收受他給予的財物。

蔡國華一方則指出，因關系密切，兩人存在經濟往來。2015年4月蔡國華曾給過王玉強500萬元，讓他幫助購買一些物品、繳房租等，至案發時這500萬元還有餘額。王玉強則表示，蔡國華給他500萬元是讓他替其炒股。但實際上兩人並沒有真正結算。

在蔡國華案的審理中，東營市檢察院指出，蔡國華一案涉案金額高達上百億元，造成了惡劣的影響。對此說法，蔡國華辯稱並不是他個人把恆豐銀行搞亂了，恆豐銀行先後有多人涉案被查。

據記者了解，在違法發放貸款罪的指控中，恆豐銀行北京分行前後兩任行長邱野、宋豪捲入其中，被另案處理。

在姜喜運一案中，恆豐銀行亦有人涉案被查，如恆豐銀行股份原行長助理、財物負責人趙春英，恆豐銀行原行長助理、信用風險監控部總經理張文凱。

7. 信託公司並購貸款，形式有什麼

股權或貸款信託。該模式是信託計劃以現金購買股權和現金購買資產，或以貸款的形式投資並購。在不同的實施主體下，干預並購的基金信託主要有兩種形式：信託公司領先和信託公司參與。信託公司領先，即信託公司建立信託計劃，以信託公司本身為主體實施並購，並負責並購項目融資、投資、增值管理、退出和收入分配的全過程。信託公司的參與主要是指信託公司只參與並購實施的某一過程。從具體案例時間來看，主要負責並購項目的初步融資，主要提供並購貸款。

後續可安排低成本銀行並購貸款繼續，實現信託公司退出。對於股權投資，股權轉讓的估值方式、轉讓路徑、轉讓限制條款等方案應事先約定。合作夥伴回購的，應當事先約定回購價格的計算方法，並按照市場化原則操作。無論未來的股權轉讓方式如何，信託公司的持股比例都應低於並購領導。為方便轉讓，建議持股比例不超過30%；必要時，可排除並購領導的優先購買權，方便信託公司獲得更好的二次轉讓溢價。

8. A企業並購B企業15%股權，可以用銀行的並購貸款么銀行有沒有要求並購貸款的持股比例必須控股~~！

這個方面沒有嚴格規定，一切取決於銀行的審核，以及企業和銀行的關系，A企業的信用記錄及償債能力。

9. 境內並購貸款不得支持以下哪種類型的收購

境內並購貸款不得支持以下續貸相關類型的收購。日前銀監會正式發布《商業銀行並購貸款風險管理指引》，允許符合條件的商業銀行開辦並購貸款業務。

這不但意味著金融"國九條"中明確提出的"通過並購貸款等多種形式，拓寬企業融資渠道"在短短一周內便得以落地生根，更意味著，國內商業銀行將可憑借新規所"貸"來的旅物話語權，所謂並購貸款，是指商業銀行向並購方企業或並購方控股子公司發放的，用於支付並購股權對價款項的本外幣貸款。

而根據中國人民銀行1996年制定的《貸款通則》，銀行貸款是禁止流入股權領域的。在過去12年間，並購貸款是非法的直至12月3日金融"國九條"出爐，才明確地在第五條中首次提出創新融資方式，通過並購貸款、房地產信託投資基金、股權投資基金和規范發展民間融資等多種形式。

相關知識：

由於不同並購項目投資回報期各不相同，部分並購項目整合較復雜，產生協同效應時間較長，因而適度延長並購貸款期限。中國銀監會發布《商業銀行並購貸款風險管理指引》，將並購貸款期限從5年延長至7年。

商業銀行並購貸款管理亮凳辦法第一章總則第拆鍵液一條為規范商業銀行並購貸款經營行為，提高商業銀行並購貸款風險管理能力，加強商業銀行對經濟結構調整和資源優化配置的支持力度，促進銀行業公平競爭，維護銀行業合法穩健運行。

以上內容參考：網路--並購貸款