融資模式案例分析

A. 融資理論與案例分析

一、融資理論

1.權衡理論

權衡理論引入了破產成本和代理成本對企業價值影響的因素。企業可通過增加債務而增加其市場價值，但隨著債務的增加，企業風險、財務虧空的概率也在增加，這給企業帶來了額外成本，使它的市場價值下降。因此企業最佳資本結構是平衡節稅利益和因財務虧空概率上升而導致的各種成本的結果。企業因陷入財務虧空而產生的成本可分成兩類，一類是因虧空而導致破產的破產成本；另一類是破產可能性增大使代表股票所有者利益的經理採取次優或非優決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這被稱為代理成本，會引起社會效益的絕對損失。

2.啄食順序理論

梅耶斯和邁基里夫1984年在「資本結構之謎」一文中提出了不對稱信息下的新優序融資理論。該理論認為，由於發行成本和信息不對稱，企業管理層更偏好內部籌資而不是外部籌資，如果需要外部融資，則偏好債務融資，最後是股權融資。

3.不對稱信息理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處於比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處於比較不利的地位。在企業中一般存在如下不對稱現象：①高層管理者與中低層管理者之間信息不對稱；②大股東與中小股東之間信息不對稱；③內部經營者與外部債權人之間信息不對稱；④職工與企業管理層之間信息不對稱等。

4.企業金融成長周期理論

伴隨著企業成長周期而發生的信息約束條件、企業規模和資金需求的變化，是影響企業融資結構的基本因素。在企業創立初期，由於資產規模小、缺乏業務記錄和財務審計，企業信息是封閉的，因而外源融資的獲得性很低，企業不得不主要依賴內源融資；當企業進入成長階段，資金需求猛增，同時隨著企業規模的擴大，可用於抵押的資產增加，並有了初步的業務記錄，信息透明度有所提高，企業開始更多依賴金融中介的外源融資；在進入穩定增長的成熟階段後，企業的業務記錄和財務制度趨於完備，逐漸具備進入公開市場發行有價證券的條件。隨著公開市場可持續融資渠道的打通，債務融資的比重下降，股權融資比重上升，部分優秀的中小企業成長為大企業。金融成長周期理論表明，在企業成長的不同階段，隨著信息、資產規模等約束條件的變化，企業的融資渠道和結構也隨之變化。其基本規律是，越是處於早期成長階段的企業，外部融資的約束越緊，渠道也越窄；反之亦然。因此，企業要順利發展，就需要有一個多樣化的金融體系來對應其不同成長階段的融資需求。

二、籌資渠道與籌資方式

融資渠道主要有：①國家財政資金-國家地質勘探基金；②銀行信貸資金；③非銀行金融機構資金；④其他企業資金；⑤居民個人資金；⑥企業自留資金。企業融資方式主要有：①吸收直接投資-地質工作撥款；②發行股票；③銀行借款；④商業信用；⑤發行債券；⑥融資租賃。

三、企業融資風險點分析

融資能力是指企業對內對外融集資金的多少、快慢和成本效益水平的高低。首先，融資前經過全方位的可行性論證和各級審批，以邊際報酬率大於邊際成本判別項目融資計劃；其次，根據項目資金需要量決定融資規模，財務風險和利率風險完全在掌控之中；第三，融資時機選擇得當，項目開工時間與融資時機步調一致；根據項目投放資金進度和邊際資本成本原理設計融資批次；選擇國內外金融環境最有利時融資，選擇最有利的籌資渠道和籌資方式；第四，表內負債與表外負債在企業合理且可控制范圍內，對外抵押、擔保、貼現、借貸都有節有度，不至於因為表外負債而使企業資金鏈條斷裂；第五，沒有收入轉負債情況，沒有尚無披露的秘密准備金（低估資產、高估負債）；第六，負債內部結構、負債與流動資產、長期資產、所有者權益內在結構搭配合理；第七，企業負債與盈利能力、營運能力相互作用是正影響；第八，長期負債遠遠超過營運資金。長期負債會隨時間延續不斷轉化為流動負債，並需用流動資產來償還。如果長期負債超過營運資金很多，就會因這種轉化而造成流動資產小於流動負債，從而使長期債權人和短期債權人都感到貸款沒有保障；第九，負債大於所有者權益。這樣企業在經濟惡化時就會雪上加霜。應該警惕企業對資產負債率的修飾：①提前確認資產；②延遲確認負債；③該確認成本費用的不予確認；④該折舊或攤銷的不予攤銷；⑤對資產進行經常性評估使其增值。第十，資本結構質量主要體現在企業資本成本與總資產報酬率之間的比較是否決定了負債的擴張和撤退。即當總資產報酬率大於借款利率時盡量利用更多的負債以提高主權資本稅前利潤率；當總資產報酬率小於借款利率時，盡量減少負債，以減少主權資本稅前利潤率下降的速度。一般所有者權益佔60%，負債佔40%是比較理想的，但負債率最好不要超過銀行貸款的警戒線70%。第十一，長期資產大於所有者權益。這樣所有者權益不但不能用於流動資產的購置，而且很可能會靠拍賣長期資產來償債。在長期資產佔40%的情況下，當然流動資產要佔60%。按照公司法的規定，高科技公司無形資產最高可達注冊資本的70%，因為一旦企業清算和破產時無形資產往往一文不值。已經嚴重貶值的長期投資、遞延資產，在企業清償債務方面幾乎毫無作為。第十二，流動比率小於2，速動比率小於1。這可能造成短期償債能力薄弱，流動資金緊張。但公司短期償債能力到底怎樣，在很大程度上取決於流動資產和流動負債的內部結構和質量。一般來說，流動負債就佔30%，當然長期負債佔10%比較合適。第十三，所有者權益內部結構，實收資本與資本公積金、留存收益等各項積累之間的比例關系。決策時要考慮企業分紅壓力和未來長期發展潛力和資本積累約束。實收資本一般只能追加不能減少，實收資本應小於各項積累，以積累為資本的2倍為宜。這樣可以減少分紅壓力，使企業重視長期發展。資本公積金的來源一般不是企業盈利，而是一種資本准備金，故不能用資本公積金分配股利、彌補虧損，只能用於轉增資本，這是資本保全原則的具體體現。公積金應明顯大於未分配利潤即3∶1為宜，這樣可以保持企業未來發展後勁。第十四，無節制地投資衍生金融工具；企業的債務人無任何可供抵押擔保的資產或保證金、存在大量表外負債、因經濟或其他因素導致產能過剩、存在大量長期未作處理的不良資產、顧客或交易嚴重依賴某些群體、重要下屬單位無法持續經營且未作處理、無法繼續履行重大借款合同中的有關條款等可能招致公司財務結構的惡化。

*ST寶碩、*ST滄化和宣工股份都是因為對內對外提供巨額貸款擔保，借款人無力償還到期貸款而被執行股權司法凍結，進而導致三家公司依法破產，落入被收購兼並的命運。

某地勘單位各項資產、融資情況如表20-1、表20-2、表20-3所示。

表20-1 某地勘單位資產負債表趨勢分析（定基比）

（1）速動資產在2010～2012連年下降，表明短期償債能力在下降；但在2013年開始速動資產小幅增加情況下，短期償債能力有所增強。

（2）存貨在在2010～2012年連年增加，庫存壓力大，佔用資金多，可能是速動資產下降的主要原因。2013～2014年庫存下降，也許是貨幣資金迅速增加的原因。

（3）待處理流動資產6年沒有變化，表明不具有償債能力的流動資產變化不大。

（4）固定資產6年投資連年增加，佔用資金較多。

（5）無形資產及遞延資產前3年沒有變化，後3年比前3年增加較快，但主要是遞延資產增加較多。

（6）地質勘探撥款除了2010年略有下降外，其他年份增長異常迅猛，地質工作支出也同步增長，說明國家對地質找礦政策的傾斜，加大了地質找礦的投資力度。該地勘單位也積極爭取地質找礦項目，努力完成預定任務。

（7）資產總額也因地質工作支出的增加而同步增加。

（8）流動負債忽高忽低，尤其在2014年增長較快，與速動資產的增減變化並不同步，可能是固定資產和遞延資產的佔用較多。

（9）長期負債6年沒有變化。

（10）國家基金穩步增長，地勘發展基金增加較多，公益金增長最快，但並不是地勘支出的重要來源。

（11）未分配節余與收益逐年下降，甚至出現虧空，是導致凈資產增加不明顯的主要原因。

（12）地質工作撥款增長異常迅猛，說明它是地質工作支出的主要來源，也說明該地勘單位主業相當突出。

表20-2 某地勘單位長期負債與營運資金情況

該單位長期負債在2010～2013年都沒有超過營運資金，不會出現短期償債風險增大的可能。但是在2009年和2014年營運資金卻出現負值，同時出現了長期負債超過營運資金的現象，而且超出很多，當長期負債轉化為流動負債到期償還時，該單位可能會出現償債困難或者變賣長期資產予以還債的情況。

表20-3 某地勘單位資本結構情況

該單位資產負債率在逐年下降，表明長期償債能力較強；長期資產一直小於所有者權益，表明該單位有足夠的所有者權益用於流動資產的購置。但是其總資產報酬率遠低於借款利率，負債越多，所有者報酬下降得越快。因此不但不宜再多借更多債務，而且盡量把舊債還清，或者努力提高經濟效益，為今後舉借更多債務打開空間。

【例20-4】邯鋼債券利率風險案例剖析1996年初邯鋼公司發行年利率14%，3年期信用債券。不久，國家7次下調利率，同期債券利率為8%即可發行，邯鋼公司遭受巨大利率風險。請問：在發行時如何預先防範利率風險？

四、BOT等投融資方式

1.BOT（build—operate—transfer）

即建設—經營—移交。政府給予某些公司新項目建設的特許權時，通常採取這種方式。私人合夥人，或某國際財團願意自己融資，建設某項基礎設施，並在一段時期內經營該設施，然後將此轉讓給政府部門或公共機構。特許必須是獨立的經濟單位並能獨自產生現金流；特許必須能在運作中與其他單位隔離。從這兩個條件看，能源、交通等大型基建項目最適合於BOT，但並非所有的項目都能應用BOT，BOT有其特殊的功能。BOT是一種集融資、建設、經營和轉讓為一體的多功能投資方式。

2.BOOT（build-own-operate-transfer）

即建設—擁有—經營—轉讓。私人合夥人，或某國際財團融資建設基礎設施項目，項目建成後，在規定的期限內擁有所有權並進行經營，期滿後將項目移交給政府。

3.BOO（build-own-operate）

即建設—擁有—經營。這種方式是承包商根據政府賦予的特許權，建設並經營某項基礎設施，但是並不將此基礎設施移交給公共部門。

【例20-5】來賓電廠B廠項目

運用BOT融資方式建設的電廠，除早期不太規范的沙角B電廠之外；主要是來賓電廠B廠項目。該項目是首次經國家批準的BOT試點項目，1995年12月正式向外發售標書，1996年11月，法國電力—阿里斯通公司中標並簽訂特許權協議，該項目總投資25億美元，其中25%為股東投資，其餘75%以有限追索方式進行項目融資，法國東方匯理銀行、英國匯豐銀行等銀行參加了貸款安排，該項目1997年5月動工，1999年竣工投入商業運營，項目特許期為18年，其中建設期3年，運營期15年，上網電價為0.41元，15年不變。來賓電廠是目前國內運作最為成功的BOT電廠項目，該項目從批准到開工，時間不足兩年，上網電價為國內外資辦電項目最低的，社會效益十分顯著。

4.BT-（build-transfer）

BT即建設-轉移。石家莊市環城水系由河北建投公司建設，由植物園西城水系途徑南城水系、泊水公園到東城水系天山公園總投資108億元，其中，南環城水系35億元。建成後移交給政府園林局。政府分三年連本帶利還清，並支付5%的利潤率。還款來源是把水系周圍的土地收儲，變成熟地，賣給開發商，建設水系的配套設施，比如酒店、餐飲、娛樂、體育、商業、民俗、水一條街等。

B. 如何分析私營中小企業融資案例

我國有大量的私營企業，其中很多都是中小企業，這些企業在經營過程中，因為業務需求經常遇到資金短缺的情況。解決中小企業融資，政府方面十分關心。目前，小企業融資的方式也比較多，市場上有很多案例。那麼，如何分析私營中小企業融資案例?下面我們通過下面一則案例了解下。 私營中小企業融資案例 某製造廠成立於2013年， 注冊資金 100萬。該廠專業製造稱重感測器的鋼制彈性體，生產工藝先進，產品銷路較好。從2015年7月開始，企業主想調整產品結構，採用新型的銷售模式，以保障企業在當前經濟環境下的穩定發展。但是由於該企業的資金周轉受到了一定的影響, 同時,由於今年上半年企業訂單不斷增加, 在種種壓力下,企業出現了流動資金不足的情況，無法及時補充原材料，使正常的生產經營受到了影響。企業主找到了好幾家國有銀行申請貸款，但由於沒有任何可用於 抵押 的房產，僅有的固定資產只有機器設備等生產資料，因此無法得到銀行的貸款支持。 後來他在朋友圈看到了某某科技有限公司的相關信息後，便抱著嘗試一下的心情找到了該公司的相關業務負責人。某某科技的業務人員在聽取到了企業主遇到的困難後，馬上進行了實地的情況調查和分析。雖然該企業不能提供適合的抵押物, 但是通過調查和分析，業務人員發現這是一傢具有較大發展潛力的企業，對企業主的品質也十分認可。 針對該企業無抵押、無擔保的情況，微合夥排除了銀行、信託等萬難的渠道，用綜合外包服務的方法予以解決該問題。通過業務人員幫助客戶成立 私募基金 (中小企業將100%的 股權質押 給基金管理人，並在銀行開戶與基金管理人共同監督)、合法募集的方式，最終幫助該公司拿到了500萬元的融資。 該企業獲得微合夥的資金支持後業務發展非常迅速，截至到2016年，企業的銷售收入已達972萬。 從以上的案例不難看出，某某科技的綜合外包服務等精準的融資方式確實是適合中小企業融資的一個良好途徑。在融資的過程中，項目方不僅要找到合適的融資渠道來降低風險，還要尋求到精準的人脈來對接。 綜上所述，私營中小企業目前存在融資方面的困境，主要和自身實力不強，銀行融資門檻高等因素有關。通過分析私營中小企業融資案例，我們不難看出，企業融資可以不通過辦理 銀行貸款 ，而是尋求更靈活的融資方式，比如找小貸公司、信託公司等。或者找風險投資等。

C. 中小企業融資難的實例分析

關於中小企業融資難的實例分析

導語：根據法律規定，作為企業的承包人只有承包經營的權利，無權處理企業投融資之類的重大事項。既然該企業是縣辦的，很有可能是國有企業，國有企業是否需要融資是由企業或者企業的股東決定的，也就是由當地的國有資產管理部門決定的。

中小企業融資難的原因

中小企業融資難是一個長期存在的系統性問題，原因是多方面的。從企業的角度來看有三個關鍵的制約因素：一是規模小，積累少，較難提供有效的抵質押擔保;二是財務制度不規范，信息透明度差，信用狀況較難給予客觀評判;三是普遍缺乏核心競爭力，業績不夠穩定，發展前景較難評估。從銀行的角度為中小企業提供融資也存在現實性困難：一是由於直接融資渠道不暢，多元化融資平台還未全面向中小企業開放，導致中小企業大部分的資金需求依賴於銀行信貸，融資壓力集中於銀行體系;二是風險補償機制不健全，中小企業貸款經營成本高，風險大，由銀行獨自承擔，加重銀行謹慎放貸;三是不良貸款的稅前核銷政策比較嚴格，加之嚴格的經營問責和績效考核，面對投資者和監管機構的評價壓力，銀行開展中小企業金融服務的積極性受到影響。

中小企業融資難現狀

第一，中小企業貸款覆蓋率和融資規模比重較低。中小企業在資本市場上公開發行股票及債券融資的門檻較高。

第二，中小企業的融資成本較高。小企業綜合融資成本一般是基準利率的23倍。民間融資成本更高。據一些大的擔保公司反映，目前年息一般在20%30%。而且中小企業的融資手續繁瑣，時間長。

第三，不同地區、不同行業中小企業融資很不平衡。如中西部地區比不上東部地區，製造、飲食、零售等傳統企業比不上科技型企業。

第四，中小企業融資難的問題比較復雜。小企業資產負債率高，資本實力弱，受經濟周期和行業政策影響波動大;小企業貸款具有「短、小、頻、急」等特點，傳統的大企業模式很難適應小企業需求;小企業單筆融資金額小，難以從資本市場融資。

中小企業融資難的實例分析

尷尬的小額貸款公司

案例背景：

溫州鹿城捷信小額貸款公司成立於2004年，資金10000萬元，公司成立至今，已成功為小企業及個人貸款融資約8億元人民幣。公司主要經營個人貸款、企業貸款、民間貸款、創業貸款、無抵押貸款、經營貸款、短期借款、到期還款、循環貸款、信用貸款、資金拆借，與各大銀行長期合作，並建立了牢固的合作關系，通過不斷的業務往來，形成了良好的信譽基礎。公司致力於為企業和個人提供全面的貸款咨詢及貸款服務，包括貸款方案的設計、還款方式的對比分析、貸款申請以及與貸款相關手續的辦理，通過專業的、個性化的、一對一顧問式服務，創造企業個人貸款的服務平台。

借款人申請貸款，應當具備產品有市場、生產經營有效益、不擠占挪用信貸資金、恪守信用等基本條件，並且應當符合以下要求：

一、有按期還本付息的能力，原應付貸款利息和到期貸款已清償;沒有清償的，已經做了貸款人認可的償還計劃。

二、除自然人和不需要經工商部門核准登記的事業法人外，應當經過工商部門辦理年檢手續。

三、已開立基本帳戶或一般存款帳戶。

四、除國務院規定外，有限責任公司和股份有限公司對外股本權益性投資累計額未超過其凈資產總額的50%。

五、借款人的資產負債率符合貸款人的要求。

六、申請中期、長期貸款的，新建項目的企業法人所有者權益與項目所需總投資的比例不低於國家規定的投資項目的資本金比例。

借款人的權利：

一、可以自主向主辦的銀行或者其他銀行的經辦機構申請貸款並依條件取得貸款;

二、有權按合同約定提取和使用全部貸款;

三、有權拒絕借款合同以外的附加條件;

四、有權向貸款人的上級和中國人民銀行反映、舉報有關情況;

五、在徵得貸款人同意後，有權向第三人轉讓債務。

貸款的流程也比較簡單：提出申請(附申請書：需註明貸款用途、金額、聯系地址、姓名固定電話及手機)→准備資料→資料審核→對提交材料進行核實(對抵押財產進行評估)→審批→簽定合同→發放貸款→按季還息→到期還貸。

案例背景：

紅星公司系商品流通企業，為增值稅一般納稅人，兼營中小企業融資業務(未經中國人民銀行批准)。2004年6月份，紅星公司按照中南公司所要求的規格、型號、性能等條件購入一件大型設備，取得稅控收款機開具的增值稅發票上註明的價款是500萬元，增值稅額85萬元，該設備預計使用年限為10年(城市維護建設稅率為7%、教育附加3%)。紅星公司根據情況，擬將該設備用中小企業融資租賃方式租給中南公司，紅星公司財務人員為公司制定了以下兩套租賃方案：

【方案一】租賃10年，期滿後設備所有權歸中南公司所有，租賃金額1000萬元，中南公司每年年初支付租金100萬元。

【方案二】租賃8年，租金總額800萬元，中南公司每年年初支付100萬元，期滿後紅星公司將設備收回，設備殘值200萬元。

紅星公司對方案的分析及選擇：在方案一的情況下，紅星公司應納增值稅=銷項稅額-進項稅額=1000÷(1+17%)*17%-85=60.3萬元。應納城市維護建設稅及教育附加=60.3*(7%+3%)=6.03萬元。應納印花稅=1000*3÷10000=0.3萬元。紅星公司獲利=1000÷(1+17%)-500-6.03-0.3=348.37萬元。

在方案二的情況下，營業額=800+200-585=415萬元(出租方收取的全部價款和殘值-出租方承擔的實際成本)。應納營業稅=415*5%=20.75萬元。應納城市維護建設稅及教育附加=20.75*(7%+3%)=2.08萬元。紅星公司獲利=415-20.75-2.08=392.17萬元。

因此紅星公司選擇了方案二來開展中小企業融資租賃業務。

但是稅務部門經過檢查卻認定紅星公司涉嫌偷稅，要求補繳稅款和相應數額的滯納金。其依據是：對經中國人民銀行批准經營中小企業融資租賃業務的單位所從事的中小企業融資租賃業務，不論標的物所有權是否轉移給承租人，均應按《中華人民共和國營業稅暫行條例》的相關規定徵收營業稅，是按「金融業—中小企業融資租賃業」徵收的營業稅。而其他單位如果標的物所有權未轉移徵收營業稅，是按「服務業—租賃業」徵收的營業稅。則營業額=800萬元;應納營業稅=800*5%=4萬元;應納印花稅=800÷1000=0.8萬元;應納城市維護建設稅及教育附加=40*(7%+3%)=4萬元。紅星公司獲利=800-44-0.8-585+200=370.2萬元。偷逃營業稅19.25(40-20.75)，偷逃城市建設及教育附加1.92(4-2.08)，並按天數加收滯納稅款萬分之五的滯納金。

分析：

在本案例中，由於紅星公司財務人員對相應融資租賃方面的稅收法規的錯用(是否經過中國人民銀行的許可而開展中小企業融資租賃業務的稅收處理情況是不一樣的，前者是按「金融業—中小企業融資租賃業」徵收的營業稅，後者是按「服務業—租賃業」徵收的營業稅)，導致該業務籌劃失敗。對營業稅及印花稅的處理失誤，使企業不但陷入偷稅的處境，喪失的誠信和公關形象，而且還要繳納遠遠高於銀行活期存款利息的滯納金。

中小企業在我國的經濟中佔有特殊的地位，扮演著特別的角色，很多中小企業的融資渠道還沒有被納入金融行業的監管中來，各種關於中小企業的政策法規也不完善，在這樣一個尷尬的過渡期里，開展各種中小企業融資業務都需要特別謹慎，融資雙方都應該了解自己的企業性質和整體資金狀況，另外在大的方面，要符合國家特定的法律法規。另外，從該案例稅收籌劃失敗中還可以得到以下啟示：

一是要准確掌握稅收法律規定的先決性。稅收籌劃的目的在於合理合法減輕稅賦，然而在實踐中又2容易與偷稅、避稅混淆，因此在籌劃過程中必須要嚴格遵守稅收法律法規的相關規定。

二是企業要注重培養稅務人才。稅收法律法規是綜合性和復雜性都很強的，而且中小企業融資業務本身也更繁瑣和復雜，所以需要企業培養專門的稅務人才。

成長中的創投

案例背景：

軟銀創業投資有限公司(SBCVC)日前與恆惠科技有限公司簽署戰略合作協議，完成對其首輪投資。軟銀中國第一階段已斥資數千萬元入股恆惠科技，助其在中國隱性矯治市場進一步擴張。

軟銀創業投資有限公司(SBCVC)是國際知名的風險投資基金。軟銀中國致力於在中國(包括香港、澳門和台灣)協助優秀的創業者共同創建世界級的領先企業。投資領域涉及廣義IT、清潔能源、醫療、新材料、消費與零售等行業中具有高成長潛質的企業。投資階段包括早期、成長期和後期。軟銀在中國成功投資的.公司包括阿里巴巴、淘寶網、分眾傳媒、杭州迪安、好醫生、科美生物、蘇州納通等。

恆惠科技致力於數字化口腔技術的研發和產業化，在新材料、超精密加工、大規模個性化自動生產、計算機圖形圖像技術等諸多領域處於國際領先地位。恆惠科技首創的第三代無托槽隱形正畸技術，是目前世界上最先進、臨床效果最好的無托槽隱形正畸系統。其核心產品(iRok)隱形矯治擁有自主知識產權及多項應用專利，通過在美國、亞洲國家、港澳地區及中國大陸5年的臨床使用後，得到了各國牙齒矯正醫生的廣泛好評。

軟銀中國主管合夥人宋安瀾認為，數字技術是齒科醫療行業未來的發展方向，有廣闊的市場前景。恆惠科技目前已經擁有世界領先的技術，多樣化的產品線，專業靈活的軟體系統，強大的研發和技術轉換能力，以及在隱形矯治市場豐富的生產、服務及營銷經驗。通過軟銀中國的資本助力，恆惠科技非常有機會成為牙科醫療設備的一個新星。

恆慧科技總裁劉震寰表示，公司通過多年的努力，已經打造了行業領先的數字口腔技術。憑借軟銀在全球資本市場的資源，結合恆惠的數字齒科技術與齒科營銷網路，恆惠科技將啟動潛力巨大的數字口腔醫療市場，為國內外客戶提供更優質的產品和服務，把健康和更迷人的微笑帶給中國人民。

分析：

從材料中可以看到，獲得融資的企業恆慧科技公司擁有行業領先的數字口腔技術，多樣化的產品線，專業靈活的軟體系統，強大的研發和技術轉換能力，以及在隱形矯治市場豐富的生產、服務及營銷經驗，有自己強有力的發展優勢，軟銀創業投資有限公司也正是看中了該公司在該領域的發展潛力才決定投資的。也就是說，創投企業(不僅僅是軟銀創業投資有限公司)都是致力於幫助有強大發展潛力的創新型企業更上一層樓，而不是簡單的「濟貧」，因為他也要追求利潤最大化原則。在中小企業的創業初期,企業尚未形成規模,面對缺乏資金、技術、信息等諸多困難,這個階段企業最需要的是包括資金支持、優化商業模式和盈利模式、吸納優秀人才、建立現代企業制度、尋找戰略合作夥伴、資本運營(包括上市、並購重組等)等方面的系統的專業支持、經驗和資源,也就是以創業投資為主體的服務。但是由於利益驅動和風險考慮，創業投資機構目前注重對成熟期企業、而且是極具潛力的企業投資，很少投資於創業期中小企業。

其實在企業成長初期，企業獲得的資金往往是天使基金，這也符合企業不同成長階段對不同融資方式的需求模式。但是天使基金也同樣的更青睞具有高成長性的科技型項目企業，他們主要是對萌生中的中小企業提供「種子資金」，是面目最慈祥的風險資金。

另外，創業投資企業所支持的中小企業屬於典型的弱勢群體，公司的自身權益往往難以得到保護，因此政府有必要用一定的政策扶持。首先政府要通過一定的金融扶持政策，鼓勵用社會資金按市場原則運作的創業投資企業;其次要解決創業投資企業雙重征稅的問題，並完善一系列優惠扶持政策。同時，辦法還將提高創業投資企業的公司化水平。最後，應該制定具體的法律法規以解決各種形式創投公司的法律保護和法律規范問題。

解決中小企業融資難的措施

利用民間資本解決民間問題

在溫州有一種叫作 「民間互助會」的協會，一般由一名會首和十名會員組成，以每名會員出資5000元為例，就能籌集到五萬元資金，這些錢將按約定時間在各個會員間流動使用，先使用資金的會員要按約定支付給其他會員利息,一旦中間哪個會員還不上錢，會首就要承擔責任為他墊付，相應地會長也可以享受到最先無息使用這筆錢的權利。在蒼南縣的金鄉鎮記者了解到另一種民間集資的方式，那就是互助會的升級版——標會(：「我們不按順序使用這筆錢，而是每個人出標，每個人把自己願意出的利息寫在一張小紙條上，然後打開，看誰出的利息最多誰就最先用這筆錢。」)。

民間互助會相當於一個零存整取的概念，會員可在急需用錢的時候短時間內籌到資金。對於會主來說，相當於分期付款而沒有利息;對於最後一個提錢的會員來說，相當於存錢拿利息，當然，利息根據之前其他會員每周期提前數目不同而變化。而這整個活動的正常運作，還是以互助會的會主及會員的信譽為基礎，如果這期間，有人攜款潛逃，那麼其他會員也將會遭受損失。

另外，如前面所說的小額貸款公司也是利用民間資本解決中小企業融資問題，雖然都有一定的缺陷，但是它們都走在不斷完善的路上。

中小企業的自我提高和完善

中小企業業務自身也具有一些獨特的優勢：一、中小企業市場資源豐富、發展潛力大;二、地域和行業分布比較分散，可以有效降低集中性風險;三、融資需求以短期信貸產品為主，利於銀行調整資產結構，提高資金流動性;四、銀行更容易實施風險定價，可以通過合理的貸款定價取得較高回報。中小企業是市場經濟中最具生機和活力的經濟體，往往率先從經濟危機中復甦，並會有更大的發展。

中小企業在發展過程中應該充分利用各種機會和優勢，努力完善自己，熟話說得好：最不會拋棄自己的人就是自己。企業自身的能力提高了，獲得的融資機會也更多、條件也更便利，當然也更能使自己變得更強，這樣才是一個良性循環，也才算是真正解決了中小企業融資難的問題。

中小企業融資存在問題及原因

中小企業融資存在的主要問題就是融資困難，從銀行貸款難，直接融資對於中小企業來說門檻太高，從民間吸收資本，成本高，風險大，還有我國的法律法規不完善，也有潛在的金融風險。造成如此狀況的原因主要有以下幾點。

（一）中小企業自身發展的局限性。據統計，我國的中小企業壽命較短，目前平均壽命僅僅有3.7年，而且80%的中小企業都是家族企業，只有不到15%的發展較好家族企業在在第三代還能生存下去。中小企業如此短暫的曇花一現，讓銀行惜貸也在情理之中，銀行也要為了自身的利益，降低風險。中小型企業大多不注重企業管理，財務制度也不健全，企業的發展方向和財務控制往往操控在個人手裡，企業的透明度較低。

（二）沒有健全的服務體系，缺乏政府職能部門的支持。中小企業管理局是負責綜合協調、指導和服務中小企業，提出促進中小企業發展的政策措施，指導中小企業創業創新發展，為中小企業發展提供融資擔保等服務的專門機構。在一些發達國家，中小企業管理局為中小企業的發展提供了很大的幫助，促進了中小企業的快速發展。

（三）銀行方面的原因。據統計，我國的國有企業占工業生產總值不到30%，GNP不到15%，卻佔有銀行貸款的70%，而中小企業很難從銀行貸款，這主要是由於我國的體製造成的。如果貸款給國有企業，資產收不回來，可以通過政策剝離，將不良貸款交給資產管理公司，但是如果給中小企業的貸款不能收回，就要追究當事人的責任。並且我國大多數的中小企業屬於家族企業，管理不規范，財務制度、產權制度不健全，能夠抵押的資產不多，經營的風險加大，信用擔保缺乏，金融機構為了自身的利益，對中小企業的貸款審核嚴格，常常達不到要求的條件，很難貸款成功。

（四）法律體系不健全。中小企業融資困難，發展受限，政府為了扶持中小企業，相繼出台了一系列的法律、法規來保障中小企業的發展，如《中小企業投資法》、《中小企業標准》、《中小企業發展基金設立與管理方法》、《中小企業信用擔保管理方法》等，這些雖然從法律上為中小企業的發展、融資提供了有利的條件，但是有些制度還是不健全，也沒有提供給實質性的措施，尤其對於直接融資沒有給出符合我國國情的模式。

對策

（一）建立健全法律法規，確保中小企業順利融資。為了促進中小企業的發展，國家要出台相應的法律法規確保中小企業順利融資。首先，國家要出台有關的法規，改善和優化資本市場結構，有建立多層次的市場體系，尤其是針對中小型企業直接融資的市場，要確實降低中小企業發行上市的門檻，程序要簡化，服務要到位，提高辦事效率。其次，政府要健全社會信用體系，在為中小型企業提供好服務的同時，也要抵制逃債行為，消除中小型企業和銀行之間的借貸障礙，降低金融風險。在一些發達國家，為了促進中小企業的發展，都先後建立了各種各樣的法律法規確保中小企業順利融資，如在韓國，頒布實施了《中小企業支援法》，還建立了「中小企業創業振興基金」和「中小企業共濟事業基金」扶持中小型企業的發展。我國對中小型企業的扶持起步較晚，要借鑒發達國家的經驗，完善法律法規建設，促進中小企業健康發展。

（二）各職能部門要加強分工協作。對於中小型企業進行管理的職能部門有鄉鎮企業局、工商行政管理局、科委、中小企業司還有中小企業辦公室等，這些部門分別有不同的職能，都對企業進行干預，這種多頭的領導模式，不僅辦事效率低、職能之間有沖突，還會造成資源浪費，相互推諉扯皮，影響企業的發展。政府要對管理機構進行梳理調整，使他們之間相互協調，共同促進企業的發展。

（三）降低銀行借貸門檻。為了促進中小型企業的發展，國家政策性金融機構要盡可能的採用多種形式為企業提供服務。2006年，為了提高商業銀行對中小企業實施信貸支持的可操作性，中國銀監會發布了《商業銀行小企業授信工作盡職指引（試行）》，規定對中小型企業要有別於大客戶的管理，尤其是對小企業的小額授信，商業銀行可以根據實際情況，簡化手續，適當擴大客戶經理授權，這就使中小企業在銀行貸款的時候有了更大的操作空間。2008年，發布了《關於小額貸款公司試點的指導意見》，增加了服務的覆蓋面和客戶的數量。

（四）增加融資渠道。為了籌集資金，可以廣開融資渠道。民間金融在我國有著悠久的歷史，也是一種比較方便的融資形式。例如浙江溫州的中小型企業的資金大多來源於民間金融。民間金融形式靈活、交易成本低、手續簡單，可以很快籌募到所需的資金，但是民間金融也有風險，國家要制定法律、法規規范民間金融市場、鼓勵民間金融機構多層次發展，積極利用民間金融資源促進中小企業快速發展。

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D. 項目融資案例

項目融資案例

項目融資是近些年興起的一種融資手段，是以項目的名義籌措一年期以上的資金，以項目營運收入承擔債務償還責任的融資形式。以下是我精心整理的項目融資案例，歡迎大家分享。

項目融資案例 篇1

1 項目背景

波特蘭鋁廠位於澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，始建於1981年，後因國際市場鋁價大幅度下跌和電力供應等問題，於1982年停建。在與維多利亞州政府達成30年電力供應協議之後，波特蘭鋁廠於1984年重新開始建設。1986年11月投人試生產，1988年9月全面建成投產。

波特蘭鋁廠由電解鋁生產線、陽極生產、鋁錠澆鑄、原材料輸送及存儲系統 電力系統等幾個主要部分組成，其中核心的鋁電解部分採用的是美國鋁業公司20世紀80年代的先進技術，建有兩條生產線，整個生產過程採用電子計算機嚴格控制，每年可生產鋁錠30萬噸，是目前世界上技術先進、規模最大的現代化鋁廠之一。

1985年6月，美國鋁業澳大利亞公司(以下簡稱¨美鋁澳公司¨)與中國國際信託投資公司(以下簡稱"中信公司」)接觸，邀請中信公司投資波特蘭鋁廠。經過歷時一年的投資論證、可行性研究、收購談判、項目融資等階段的緊張工作，中信公司在1986年8月成功地投資於波特蘭鋁廠,持有項目10%的資產，每年可獲得產品3萬噸鋁錠。與此同時，成立了中信澳大利亞有限公司(簡稱「中信澳公司」)，代表總公司管理項目的投資、生產、融資 、財務和銷售，承擔總公司在合資項目中的經濟責任。

波特蘭鋁廠投資是當時中國在海外最大的工業投資項目。中信公司在決策項目投資的過程中，採取了積極、慎重、穩妥的方針，大膽採用了當時在我國還未採用過的國際上先進的有限追索杠桿租賃的項目融資模式，為項目的成功奠定了堅實的基礎。

2項目融資結構

1)波特蘭鋁廠的投資結構

波特蘭鋁廠採用的是非公司型合資形式的投資結構。這個結構是在中信公司決定參與之前就已經由當時的項目投資者談判建立起來了。因而，對於中信公司來講，在決定是否投資時，沒有決策投資結構的可能，所能做到的只是在己有的結構基礎上盡量加以優化：第一，確認參與該投資結構是否可以實現中信公司的投資戰略目標;第二，在許可的范圍內，就合資協議的有關條款加以談判以爭取較為有利的參與條件。 1986年中信公司參與波特蘭鋁廠之後，項目的投資結構組成為：

美鋁澳公司 45%

維多利亞州政府 35%

第一國民資源信託基金 10%

中信澳公司 10%

(1992年，維多利亞州政府將其在波特蘭鋁廠中的10%資產出售給日本丸紅公司，投資結構又發生了變化)

圖9-1是波特蘭鋁廠的投資結構和管理結構示意圖。波特蘭鋁廠的項目投資者在合資協議的基礎上組成了非公司型的投資結構，組成由四方代表參加的項目管理委員會作為波特蘭鋁廠的最高管理決策機構，負責項目的建設、生產、資本支出和生產經營預算等一系列重大決策，同時通過項目管理協議委任美鋁澳公司的一個全資擁有的單一目的項目公司——波特蘭鋁廠管理公司作為項目經理負責日常生產經營活動。 在項目投資結構一章論述項目投資結構時所列舉的非公司型合資結構的特點在波特蘭鋁廠的投資結構中均有所體現。其主要特點有：

(1)波特蘭鋁廠的資產根據投資比例由項目投資者直接擁有，鋁廠本身不是一個法人實體。投資各方單獨安排自己的項目建設和生產所需資金。這種資產所有形式為中信公司在安排項目融資時直接提供項目資產作為貸款抵押擔保提供了客觀上的可能性。

(2)項目投資者在支付了項目生產成本之後直接按投資比例獲取項目最終產品——鋁錠，並且，電解鋁生產的兩種主要原材料——氧化鋁和電力，也是由項目投資者分別與其供應商簽訂長期供應協議，因而每個投資者在項目中的生產成本構成是不盡相同的，所獲得的利潤也不一樣。

(3)波特蘭鋁廠的產品銷售由各個項目投資者直接控制和掌握。

(4)由於波特蘭鋁廠資產由投資者直接擁有，項目產品以及項目現金流量直接為投資者所支配，因而

與一切非公司型合資結構一樣，波特蘭鋁廠自身不是一個納稅實體。與項目有關的納稅實體分別是在項目中的投資者，各個投資者可以自行安排自己的稅務結構問題。

波特蘭鋁廠的投資結構所具備的以上幾種主要特徵，為中信公司自行安排有限追索的項目融資提供了有利的條件。

2)中信澳公司在波特蘭鋁廠中所採用的融資模式

中信澳公司在波特蘭鋁廠投資中所採用的是一個為期12年的有限追索杠桿租賃項目融資模式，其融資結構如圖9-2所示。

在圖9-2中的有限追索杠桿租賃融資中有四個重要的組成部分：

(1)股本參與銀團。

由五家澳大利亞主要銀行組成的特殊合夥制結構，以及其所任命的波特蘭項目代理公司——「項目代理公司」，是杠桿租賃中的股本參與者，是10%波特蘭鋁廠資產的法律持有人和杠桿租賃結構的出租人。特殊合夥制是專門為波特蘭項目的有限追索杠桿租賃結構組織起來的，負責為中信澳公司在波特蘭鋁廠項目中10%投資提供股本資金(占項目建設資金投資的1/3)和安排債務資金。股本參與銀團直接享有項目結構中來自加速折舊以及貸款利息等方面的巨額稅務好處，並通過與中信澳(波特蘭)公司簽署的資產租賃協議(亦稱委託加工協議)，將項目資產出租給中信澳(波特蘭)公司生產電解鋁。股本參與銀團通過租賃費收入支付項目的資本開支、到期債務、管理費用、稅收等。股本參與銀團本身的投資收益來自兩個部分：第一，來自項目的巨額稅務虧損，通過利用合夥制結構特點吸收這些稅務虧損抵免公司所得稅獲取;第二，吸收稅務虧損的不足部分，通過租賃費形式獲取。

股本參與銀團在波特蘭項目中不直接承擔任何的項目風險或者中信公司的信用風險。這些風險由項目債務參與銀團以銀行信用證擔保的方式承擔。

(2)項目債務參與銀團。

在波特蘭項目杠桿租賃結構中，債務資金結構由兩個部分組成：比利時國民銀行和項目債務參與銀團。全部的債務資金貸款(占項目建設資金投資的三分之二)是由比利時國民銀行提供的。但是，由於比利時國民銀行並不承擔任何的項目信用風險(全部風險由項目債務參與銀團以銀行信用證形式承擔)，所以比利時國民銀行不是杠桿租賃結構中真正意義上的「債務參與者」。

比利時國民銀行在融資結構中的作用是為項目提供無需交納澳大利亞利息預提稅的貸款。比利時稅法允許其國家銀行申請扣減在海外支付的利息預提稅。因而澳大利亞利息預提稅成本就可以不由項目的實際投資者和借款人——中信澳公司承擔。從項目投資者的角度，這樣的安排可以節省融資成本，盡管需要支付給比利時銀行一定的手續費。

杠桿租賃結構中真正的「債務參加者」是由澳大利亞、日本、美國、歐洲等幾家銀行組成的貸款銀團。貸款銀團以銀行信用證的方式為股本參與銀團和比利時國民銀行提供信用擔保，承擔全部的項目風險。

以上股本參與銀團、債務參與銀團以及實際提供全部項目債務資金的比利時國民銀行三方組成了波特蘭鋁廠項目融資中具有特色的一種資金結構，為全部項目投資提供了96%的資金，基本上實現了100%融資。在這個資金結構下，對於項目投資者來說，無論是來自股本參與銀團的資金投人，還是來自比利時國民銀行的項目貸款，都是項目融資中的高級債務資金，都需要承擔有限追索的債務責任;但是，對於項目融資中的各方面來說，根據其資金性質又可以進一步劃分為股本資金和債務資金兩個組成部分，股本資金的收益主要來自於投資結構中的稅務收益和資本回收，而債務資金的收益主要來自於利息收人。項目債務參與銀團提供的銀行信用證作為一種主要的融資工具第一次使用在杠桿租賃的結構中，通過信用證擔保安排比利時國民銀行貸款，充分利用政府對利息預提稅的法規，為中信公司節約了總值幾百萬美元的利息預提稅款。

(3)項目資產承租人。

中信澳公司合資擁有的中信澳(波特蘭)公司是杠桿租賃結構中的資產承租人。中信澳(波特蘭)公司通過一個12年期的租賃協議，從項目代理公司(也即從由股本參與銀團組成的特別合夥制)手中獲得10%波特蘭鋁廠項目資產的使用權。中信澳(波特蘭)公司自行安排氧化鋁購買協議、電力供應協議等關鍵性生產合同，使用租賃的資產生產出最終產品鋁錠，並根據與其母公司——中信澳公司簽署的「提貨與付款」性質的'產品銷售協議，將鋁錠銷售給中信澳公司。由於項目融資的有限追索性質，中信澳(波特蘭)公司的現金流量被處於融資經理人的監控之下，用來支付生產成本、租賃費等經營費用，並在滿足了一定的留置基金條件下，可以用利潤的形式返還給股東——中信澳公司。

在項目融資結構中，中信澳(波特蘭)公司是項目投資者專門建立起來的單一目的項目子公司。根據融資安排，在12年融資期限結束時，中信澳(波特蘭)公司可以通過期權安排，收購股本參與銀團在項目中資產權益，成為10%波特蘭鋁廠資產的法律持有人。

(4)項目融資經理人。

圖9-2中的美國信孚銀行澳大利亞分行(Bankers Trust Australia Ltd，簡稱「BT銀行」)在有限追索的杠桿租賃融資結構中扮演了四個方面的重要角色：第一，作為中信公司的融資顧問，負責組織了這個難度極高被譽為澳大利亞最復雜的項目融資結構;第二，在融資結構中承擔了杠桿租賃經理人的角色，代表股本參與銀團處理一切有關特殊合夥制結構以及項目代理的日常運作;第三，擔任了項目債務參與銀團的主經理人;第四，分別參與了股本參與銀團和債務參與銀團，承擔了貸款銀行的角色。

3)融資模式中的信用保證結構

除了以上幾個方面在杠桿租賃融資中發揮了重要的作用之外，圖8-2中由中信公司和中信澳大利亞公司聯合組成的信用擔保結構同樣發揮著至關重要的作用。

作為一個有限追索的項目融資，項目投資者(在這里是中信公司和100%控股的中信澳公司)所承擔的債務責任以及所提供的信用支持表現在三個方面：

第一，「提貨與付款」形式的市場安排。中信澳公司通過與中信澳(波特蘭)公司簽署一項與融資期限

相同的「提貨與付款」形式的長期產品購買協議，保證按照國際市場價格購買中信澳(波特蘭)公司生產的全部項目產品，降低了項目貸款銀團的市場風險。

但是，由於在1986年建立的中信澳公司與中信澳(波特蘭)公司一樣均為一種「空殼公司」，所以貸款銀行要求中信公司對中信澳公司與中信澳(波特蘭)公司之間的「提貨與付款」協議提供擔保。

第二，「項目完工擔保」和「項目資金缺額擔保」。中信公司在海外的一家國際一流銀行中存人一筆固定金額(為項目融資總金額的10%)的美元擔保存款，作為項目完工擔保和資金缺額擔保的准備金。在項目建設費用超支和項目現金流量出現缺額時，根據一定的程序項目融資經理人可以動用擔保存款資金。但是這個擔保是有限的，其限額為擔保存款的本金和利息。事實上，由於項目經營良好，擔保存款從來沒有被動用過，並在1990年通過與銀行談判解除。

第三，中信公司在項目中的股本資金投入。中信公司以大約為項目建設總金額的4%的資金購買了特殊合夥制結構發行的與融資期限相同的無擔保零息債=，成為中信公司在項目中的實際股本資金投人。雖然投資金額很少，但是作為頂目投資者的一種實際投人，可以對貸款銀團起到一種良好的心理作用。

3.融資結構簡評

(1)雖然中信公司投資波特蘭鋁廠時，該項目的投資結構早已確定下來，但是，由於該項目採用的是一種非公司型合資結構，使得中信公司在制定投資決策時單獨安排項目融資成為可能。

(2)電解鋁項目資本高度密集，根據澳大利亞的有關稅法規定可享有數量相當可觀的減免稅優惠，如固定資產加速折舊、投資扣減等。但是，在項目投資初期，中信澳公司剛剛建立，沒有其他方面的經營收人，不能充分利用每年可得到的減稅優惠和稅務虧損;即使每年未使用的稅務虧損可以向以後年份引起結轉，但從貨幣時間價值的角度考慮，這些減稅優惠和稅務虧損如能盡早利用，也可以提高項目投資者的投資效益;進一步，如果能夠利用減稅優惠和稅務虧損償還債務，還可以減少項目前期的現金流量負擔，提高項目的經濟強度和抗風險能力。

從這一考慮出發，中信公司選擇了杠桿租賃的融資模式，充分利用這種模式可以吸收減稅優惠和稅務虧損的特點，減少了項目的直接債務負擔，提高了投資的綜合經濟效益。

(3)項目融資結構復雜，為修改融資結構以及後期的重新融資帶來許多不便因素。杠桿租賃融資結構由於大量使用和轉讓減稅優惠和稅務虧損，結構設計除了要在各貸款銀行之間取得一致意見之外，還需要得到稅務部門的批准。融資結構一旦確定下來之後，任何涉及結構性的調整，也需要得到大多數銀行以及稅務部門的重新審核。這一過程交易成本很高，因而這種復雜的融資結構多數情況下只適用於大型或超大型項目的融資實踐。

項目融資案例 篇2

1.項目背景

歐洲迪斯尼樂園位於法國首都巴黎的郊區，籌劃於上世紀80年代後期，是一個廣受注意同時又備受爭議的項目。一方面，美國文化與歐洲文化傳統的沖突，使得這個項目經常成為新聞媒體跟蹤的目標;另一方面，不時傳出來的有關項目經營出現困難的消息也在國際金融界廣受關注。

然而，從項目融資的角度，歐洲迪斯尼樂園項目具有相當的創造性和典型意義。首先，歐洲迪斯尼樂園完全不同於傳統的項目融資工作的領域，即資源型和能源型工業項目、大型基礎設施項目等，其項目邊界以及項目經濟強度的確定要比工業和基礎設施項目復雜得多，因而其融資結構走出傳統的項目融資模式也成為必然的發展結果;其次，作為項目的發起人美國迪斯尼公司，歐洲迪斯尼樂園項目融資是一個非常成功的結構，這不僅體現在美國迪斯尼公司只用了很少的自有資金就完成了這項復雜工程的投資和融資(以項目第一期工程為例，總投資為149億法郎，按當時匯率摺合23.84億美元，美國迪斯尼公司只出資21.04億法郎，僅占總投資的14.12%)，而且表現在該公司對項目的完全控制權上，這在一般的項目融資結構中是較難做到的，因為貸款銀行總是要求對項目具有一定的控制能力。

2.項目融資結構

1)歐洲迪斯尼樂園項目的投資結構

1987年3月，美國迪斯尼公司與法國政府簽署了一項原則協議，在法國巴黎的郊區興建歐洲迪斯尼樂園。

法國東方匯理銀行被任命為項目融資的財務顧問，負責項目的投資結構和融資結構的設計和組織工作。美國迪斯尼公司對結構設計提出了三個具體要求：

(1)融資結構必須保證可以籌集到項目所需資金;(2)項目的資金成本必然低於「市場平均成本」;(3)項目發起人必須獲得高於「市場平均水平」的經營自主權。

對美國迪斯尼公司的第一個目標要求，法國東方匯理銀行從開始就不認為是一個重要問題;然而，其第二和第三個目標要求，則是對項目融資結構設計的一個重大挑戰。首先，歐洲迪斯尼樂園項目是一個極為復雜的工程，其開發時間前後長達20年，在一個2000公頃的土地上不僅要建設迪斯尼樂園，而且還要開發飯店、辦公樓、小區式公寓住宅、高爾夫球場、度假村等設施，與傳統的項目融資結構不同，它沒有一個清楚的項目邊界的界定(如項目產品、生產和原材料供應)，並且與項目開發有關的各種參數、變數也是相對廣義而非具體的，在這種條件下要實現低於「市場平均成本」的項目融資，無論是從融資結構的復雜性還是從成本控制的角度，其難度是可以想像的。其次，由於在美國迪斯尼公司與法國政府簽署的原則協議中規定歐洲迪斯尼項目的多數股權必須掌握在歐洲共同體居民手中，這樣限制了美國迪斯尼公司在項目中的股本資金投入比例，同時也增加了實現其要求獲得高於「市場平均成本」的經營自主權目標的難度。

法國東方匯理銀行通過建立項目現金流量模型，以20年期的歐洲迪斯尼樂園及其周邊相關的房地產項目開發作為輸人變數，以項目稅收、利息成本、投資者收益等為輸出變數，對項目開發作了詳細的現金流量分析和風險分析。在大量方案篩選、比較的基礎上，最後確定出建議美國迪斯尼公司使用的項目投資結構。

歐洲迪斯尼項目的投資結構由兩個部分組成(見圖9-3)：歐洲迪斯尼財務公司(Euro Disneyland SNC)和歐洲迪斯尼經營公司(Euro Disneyland SCA)

歐洲迪斯尼財務公司的設計是為了有效地利用項目的稅務優勢。歐洲迪斯尼項目，與所有利用項目融資方式安排資金的大型工程項目一樣，由於其初期的巨額投資所帶來的高額利息成本，以及由於資產折舊、投資優惠等所形成的稅務虧損無法在短期內在項目內部有效地消化掉;更進一步，由於這些高額折舊和利息成本的存在，項目也無法在早期形成會計利潤，從而也就無法形成對外部投資者的吸引力。

為了有效地利用這些稅務虧損，降低項目的綜合資金成本，因而在歐洲迪斯尼項目的投資結構中部分地使用了類似杠桿租賃融資結構的稅務租賃模式。歐洲迪斯尼財務公司所使用的SNC結構，是一種近似於我們在項目投資結構中所介紹的普通合夥制結構。SNC結構中的投資者(合夥人)能夠直接分享其投資比例的項目稅務虧損(或利潤)，與其他來源的收人合並納稅。在項目融資結構中，歐洲迪斯尼財務公司將擁有迪斯尼樂園的資產，並以一個20年期的杠桿租賃協議，將其資產租賃給歐洲迪斯尼經營公司。根據預測，在項目的頭10年中，由於利息成本和資產折舊等原因項目將產生高額的稅務虧損，而這些稅務虧損將由SNC投資結構中的合夥人所分享。在20年財務租賃協議中止時，歐洲迪斯尼經營公司將從SNC結構手中以其賬面價值(完全折舊後的價值)把項目購買回來.而SNC結構則被解散。

拓展：項目融資協議模板

甲方(政府主體)：

乙方(社會資本主體)：

甲乙雙方在此達成如下條款：

一、項目內容

1.1項目概況

1.1.1 項目建設規模：本項目建設成本約 億元(含前期征遷安置補償費、土地費用及建設期利息)。項目總體規劃用地面積約 畝，建築面積約 萬平方米(地下室建築面積約 萬平方米)。

1.1.2 項目公司融資利息：項目公司的融資利息以項目公司融資實際發生的費用為准，計入項目公司的投資總費用。項目公司融資利率水平原則上不高於基準利率(可視項目情況適當上浮 %， %以內部分由政府給予融資補貼，超出20%部分的利息由中標人承擔)。

1.1.3項目實施：計劃201 年初開工建設，201 年初建成使用。本項目項目特許經營期 年，其中計劃建設期 年，運營期 年。

1.2項目合作范圍

3.2.1 項目項下的投融資、施工總承包建設(含土建工程、機電工程、弱電工程、專業設備設施、室外工程及其他工程等)、竣工移交以及質量缺陷責任期內的整改修復、項目運營、維護管理等;具體工程范圍以本項目經有資質單位審核的設計文件、施工圖紙及相關技術標准和要求為准。

3.2.2甲乙雙方按照本協議的約定負責項目合作期間涉及的債務償還、風險承擔及享受相應的運營收益。

3.2.3項目運營期的績效考評。

1.3項目批准文件

(1)項目建議書的批復文件。

(2)發改委的招標核准文件。

(3)由甲方建設 項目的雙流縣人民政府會議紀要。

二、項目公司

2.1項目公司成立條件

5.1.1項目公司必須按本協議約定的條件設立。項目公司的住所地設在項目所在地。

5.1.2甲方應協助項目公司獲得設立項目公司所必需的政府有權部門的批文，以使項目公司能夠按照《中華人民共和國公司法》等相關法律、法規的要求，辦理組建、設立項目公司的工商登記手續。

2.2項目公司注冊

5.2.1項目公司注冊資本金為項目總投資的20%，即 萬元，其中：甲方出資 萬元，占項目公司 %的股權;乙方出資 萬元，占項目公司 %的股權。股東注冊資本金根據項目實施的資金需求，同時同股權比例到位，具體事項在項目公司章程中約定。項目公司注冊資本的增加、減少、股東變更、股權轉讓等，應按國家有關規定及本協議相關條款執行。

2.3 項目公司的出資方式

甲乙雙方均以現金方式對項目公司出資。甲乙雙方按照本協議支付給項目公司的注冊資本金以外的款項作為甲乙雙方各自對項目公司的債權。

2.4項目公司成立時限

乙方必須保證配合甲方在本協議簽訂之日起60日內設立項目公司完畢，獲得企業法人營業執照、組織機構代碼證、稅務登記證等，並達到可以對外營業的法定條件。

2.5項目公司的組織結構項目公司採用現代法人治理結構，成立股東會、董事會或執行董事、監事會，保證項目公司順利運行。甲方在董事會擁有控制權。

2.5.1股東會

由甲乙雙方組成，是本協議項下項目公司的最高權力機構，具體職權按照公司法的有關規定執行。

下列事項由股東會決定，並由全體股東一致同意才能發生法律效力：

(1)任何一方轉讓所持有的全部或部分股權，或在全部或部分股權上設置擔保的;

(2)項目公司對與本項目建設、運營無關的融資及擔保的;

(3)對公司增加或減少注冊資本的;

(4)對公司合並、分立、解散、清算或者變更公司形式的;

(5)選舉和更換由非職工代表擔任的董事、監事。

2.5.2董事會

項目公司設立董事會，董事會由 (5) 人組成，甲方委派 (3) 人，乙方委派 (2) 人。董事會按照公司法的有關規定執行。

下列事項由董事會決定，並經董事會過半數後生效：

(1)選舉公司董事長、副董事長、總經理、財務總監;

(2)制定項目運作方案和管理團隊考核目標;

(3)制定項目運營方案;

(4)決定項目公司員工的勞動報酬。營。

5.6.2項目管理團隊應當接受董事會、監事會的監督。

2.7項目公司財務管理

5.7.1項目公司所涉的會計、稅務由項目公司統一處理。

5.7.2項目所需資金實行統一管理、統一支出的原則。

2.8項目公司風險

5.8.1除本協議另有約定外，因項目風險而形成的損失由甲乙雙方按項目公司股權比例進行負擔。

2.9項目退出及移交

項目移交：特許經營期屆滿，項目無償移交給政府，政府也可以根據實際需要和項目運營情況提前接收。

2.10其他

5.11.1項目公司的章程及相關管理制度，均應當符合本協議的約定。

5.11.2除本合同約定外：甲乙雙方根據項目公司的股權比例行使股東會的表決權;項目公司的成立時間及組織機構的設立、運作程序、利潤分配等按本協議的相關約定執行。

三、相關建議

目前我縣實施PPP投資有兩個政策限制有待突破

1.建議項目公司與甲方簽訂《 項目投資建設合作合同》進行投資建設，與乙方簽訂《施工總承包合同》進行工程施工總承包。

2.我縣項目為純公益性項目和提供公共產品的項目，須配置資源給項目公司作為項目公司回報的保證，而我縣目前有現金流的資源只有土地收益權的出讓，建議盡快完善土地作為匹配資源注入項目的相關手續。

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E. 互聯網企業融資案例的融資模式有哪些

法律分析：互聯網企業融資案例的融資模式：1、第三方支付。2、P2P網路貸款平台。3、大數據金融。4、眾籌。5、信息化金融機構。6、互聯網金融門戶。

法律依據：《中華人民共和國民法典》

第七百三十五條 融資租賃合同是出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。

第七百三十六條 融資租賃合同的內容一般包括租賃物的名稱、數量、規格、技術性能、檢驗方法，租賃期限，租金構成及其支付期限和方式、幣種，租賃期限屆滿租賃物的歸屬等條款。

F. 中國中小企業融資28種模式成功案例的前言介紹

融資困難是世界各國中小企業在發展中面臨的一個普遍問題。同樣，資金短缺、融資困難也突出體現在我國中小企業的發展過程中，並且已極大地限制了我國中小企業的發展和壯大，因而解放思想、拓寬中小企業融資渠道、推動中小企業融資的多種模式運作一直是我們關注的問題。
王鐵軍教授編著的《中國中小企業融資28種模式》(2004年10月由中國金融出版社出版)一書，發展了中小企業融資理論與模式。為了滿足中小企業融資實務運作的需求，我們編著了《中國中小企業融資28種模式成功案例》這本書。本書可以看作是上一本書的後續部分。在上一本書中，主要介紹了我國中小企業融資的28種模式。但是從理論到實踐還有漫長的路程要走。在中小企業融資的過程中，需要有更多具體的實際案例可供借鑒。因此，在本書中我們收集和整理了與上一本書的中小企業28種融資模式相對應的國內外企業融資成功的眾多案例，並進行了對比分析與點評。希望能夠通過對這些案例的深入剖析，加深讀者對於上一本書的中小企業28種融資模式的理解，切實掌握28種融資模式，使其開闊視野，拓展思路，進行融資實踐，並取得融資的成功。.
本書和《中國中小企業融資28種模式》一書中的28種融資模式的內容相對應，分為四個部分，介紹和分析了28種融資模式的案例：
第一部分為中小企業以債權融資為主的6種融資模式的案例分析，其中包括：國內銀行貸款融資案例、國外銀行貸款融資案例、發行債券融資案例、民間借貸融資案例、信用擔保融資案例、金融租賃融資案例。
第二部分是中小企業以股權為主的9種融資模式的案例分析，其中包括：股權出讓融資案例、增資擴股融資案例、產權交易融資案例、杠桿收購融資案例、引進風險投資案例、投資銀行投資案例、國內上市融資案例、境外上市融資案例、買殼上市融資案例。
第三部分是中小企業以內部融資和貿易融資模式為主的7種融資模式的案例分析，其中包括：留存盈餘融資案例、資產管理融資案例、票據貼現融資案例、資產典當融資案例、商業信用融資案例、國際貿易融資案例、補償貿易融資案例。
第四部分是中小企業以項目融資和政策融資為主的6種融資模式的案例分析。其中包括：項目包裝融資案例、高新技術融資案例、BOT項目融資案例、IFC國際投資案例、專項資金投資案例、產業政策投資案例。..
在本書中，我們首先概述了每種融資模式的不同特點，介紹了每種融資模式的具體含義、環節和實務運作。然後轉入實際案例的描述和分析，並且在案例分析中盡量做到理論聯系實際，歷史、現實和未來相結合，國際慣例與我國的國情相結合，同時進行了案例點評。
有以下幾個問題需要說明：第一，在案例的編寫過程中，個別融資模式的案例在國內比較少見，但是我們克服了各種困難，盡量去挖掘和尋找一些相關的國外資料和歷史資料來對此種融資模式做出說明。第二，在現實的生活中，融資模式的運用中也有操作失誤者，有很多失敗的教訓，其借鑒意義反而更大，所以我們沒有拘泥於本書的書名「成功案例」四個字，在個別融資模式中列出了失敗的例子來分析研究，以期對企業的融資運作起到警示作用。第三，在《中國中小企業融資28種模式》中介紹的28種融資模式針對的對象是中小企業，但有些中小企業融資的成功案例還沒有歸納總結出來，因此在不得已的情況下我們選擇了個別大型企業的融資成功案例進行分析。這種選擇雖有遺憾，但是我們認為，雖然案例本身不是中小企業的事件，但是融資的模式和運作程序應該是一樣的，同樣能夠給中小企業融資帶來啟發。第四，我們非常尊重中小企業融資的現實發展，所以在結尾部分我們又新增加了信託項目融資模式的案例分析，以使我們的理論研究、案例分析與實務運作跟上現實發展的需要。
本書是北京大學中國金融研究中心教授、研究員、博士、博士生辛勤研究的結晶。分工情況如下：錢宥妮(第一部分的第一章、第二章、第四章)、張瓊(第一部分的第三章、第五章、第六章，第四部分的第五章和第六章)、刁天峰(第二部分第一章至第九章)、郜全亮(第三部分的第五章、第六章和第七章)、梁志隆(第三部分的第一章、第二章、第三章和第四章)、韓汾泉(第四部分的第一章、第二章、第三章和第四章)。沈雅琴擔任副主編，負責全書的統稿;胡堅、王鐵軍擔任主編，負責全書的編審定稿。
本書在編寫過程中引用了大量相關的資料，查閱了諸多網站，我們在此一並表示感謝!
由於水平所限，本書一定還存在著不足之處，歡迎讀者批評指正!同時，希望本書的出版能夠幫助中小企業對融資28種模式的理解與運用，推動中國中小企業的融資運作與發展壯大。
編者
2006年3月18日於北京...

G. 供應鏈融資產品和案例分析

供應鏈融資產品和案例分析

供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，根據供應鏈中企業的交易關系和行業特點制定基於貨權及現金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。下文是我為大家帶來的供應鏈融資產品和案例分析，望對大家有所幫助。

什麼是供應鏈融資?

"供應鏈融資"就是在供應鏈中找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈上的節點企業提供金融支持。

一方面，供應鏈融資能夠將資金有效注入處於相對弱勢的上、下游配套中小企業，解決配套企業融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面，將銀行或金融機構信用融入上、下游配套企業的購銷行為，增強其商業信用，促進配套企業與核心企業建立起長期戰略協同關系，從而提升整個供應鏈的競爭能力。

供應鏈融資的主要運營思路是，先理順供應鏈上相關企業的信息流、資金流和物流;銀行和金融機構根據穩定、可監管的應收、應付賬款信息及現金流，將銀行或金融機構的資金流與企業的物流、信息流進行信息整合;然後由銀行或金融機構向企業提供融資、結算服務等一體化的綜合業務服務。

物流、資金流和信息流的統一管理與協調，使參與者，包括供應鏈環節的各個企業以及銀行或金融機構分得屬於自己的"乳酪"，從而進一步提高供應鏈管理效率。同時倉儲物流公司通過對物資的直接控制可幫助金融機構減少信用風險。

供應鏈融資產品有哪些?

訂單中小企業融資：企業持購銷合同和買方發出的真實有效的購貨訂單向建設銀行申請中小企業融資，供應商解決了前期資金短缺問題，可以提前得到資金，順利完成訂單合同。

動產中小企業融資：企業在正常經營過程中，以其自有的建設銀行認可的動產作質押，交由建設銀行認可的倉儲公司保管，向建設銀行申請的授信業務。

倉單中小企業融資：企業以持有的中國建設銀行認可的專業倉儲公司倉單進行質押，向建設銀行申請的授信業務。

保理：實質為應收賬款買斷業務，為賣方企業提供應收賬款的綜合解決方案，包括中小企業融資、賬款管理及買方信用擔保等。

應收賬款中小企業融資：企業以賒銷產生的應收賬款進行質押向建行申請中小企業融資。

保單中小企業融資：企業以其持有的國內貿易信用保單向建設銀行申請中小企業融資。

法人賬戶透支：建設銀行給予客戶在約定的賬戶、約定的額度內進行透支，滿足客戶臨時性中小企業融資的便利。

保稅倉中小企業融資：供應鏈核心企業、經銷商和建設銀行三方合作，銀行控制提貨權，核心企業受託保管貨物並承擔回購責任，為經銷商中小企業融資的產品。

金銀倉中小企業融資：基於核心企業信用，通過訂單中小企業融資、倉單中小企業融資和法人賬戶透支及銀行承兌匯票的產品組合為經銷商提供的短期中小企業融資信貸業務。

供應鏈融資案例分析

基於應收賬款的供應鏈融資模型。家樂福是全球500強企業，運營穩健，對上游供應商有明確的付款期限且能按照合同執行，在全球有著數以萬計的供應商。銀行可以將家樂福作為核心企業，為其上游供應商設計供應鏈融資模型。結合歷年的應付款項和合同期限，綜合評估後給予供應商一個授信額度，該額度在償還後可以循環使用。銀行需要家樂福將支付給上游供應商的款項，支付給銀行，由此完成一個封閉的資金鏈循環。該供應鏈融資模型能夠緩解供應商的資金壓力，同時促進銀行獲取更多的客戶。存在幾個風險點：

家樂福的風險：家樂福是否會出現經營、稅務、人事變動等風險，如果出現，是否能夠仍然按照合同支付供應商貨款。在貿易公司中，違約支付貨款的現象非常普遍。此類風險一旦產生，將嚴重影響銀行貸款的安全性。

上游供應商的風險：主要表現在對家樂福的供貨規模是否穩定，產品質量是否穩定，以及經營的規范性能否承受稅務、工商、消防、衛生等政府部門的檢查風險。由於上游供應商往往規模較小，經營的穩健性和規范性並不能保證，承受政府的風險往往較低。因此根據上游供應商和家樂福的交易數據，動態評估上游供應商的風險是必要的。

上游供應商和家樂福的合作風險：主要表現在上游供應商和家樂福的合作是否出現問題。其中，供貨規模的波動能夠反映很多問題，因此及時了解家樂福和供應商的交易數據是非常重要的'。

風險控制策略如下：

持續動態評估核心企業的經營風險以便及時調整銀行對其上游供應商和下游經銷商的信貸。

持續動態評估核心企業的信用風險。信用風險的產生主要源於公司一貫的行為或者資金周轉困難及重大項目的產生，當核心企業出現資金周轉困難時，銀行的信貸風險要轉嫁到上游供應商或下游經銷商，他們是信貸的第一承擔人。

上下游合作夥伴和核心企業的合同風險。核心企業作為供應鏈的主體，與上下游合作夥伴的合同往往不夠公平，但合同必須不存在爭議，尤其在資金結算上。通過核心企業的數據共享，持續監控上下游合作夥伴的銷售數據，了解核心上下游合作夥伴結構的變化，及時調整銀行的信貸對象和信貸規模。

供應鏈融資對於企業自身的發展是有莫大好處的。同時，由於供應鏈融資是針對整條產業鏈的，大大的降低了融資成本，使得企業的資金融通更為便宜，也更為方便，為企業的生產發展帶來良性的影響。

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H. 項目融資的成功案例有哪些

一個融資明明白白，回報也明明白白；一個則是融資不明不白，回報更不明不白。以下是我為大家整理的關於項目融資成功案例，歡迎閱讀!

項目融資成功案例1
1、電廠融資背景

恆源電廠有限公司(集團)前身為恆源電廠，始建於1977年。1996年10月，由所在市人民政府批准改組為恆源電廠集團有限公司，注冊資本為28500萬元。集團公司下轄發電廠、自備電廠、水泥廠、鋁業公司等14個全資及控股子公司，現有總資產17億元，形成了以電力為龍頭，集煤炭、建材、有色金屬及加工、電子電器等為一體的、具有鮮明產業鏈特色和優勢的國有大型企業集團。其中發電一廠及自備電廠裝機容量共25.6萬千瓦，自有煤礦年產原煤45萬噸，鋁廠年生產能力3萬噸，粉煤灰水泥廠年生產規模30萬噸。此外，鋁加工廠及鋁硅鈦多元合金項目計劃於1999年內投產。1998年，集團實現銷售收入5.5億元，實現利稅1.1億元，居所在市預算內企業前茅，經濟實力雄厚。

恆源電廠在1995年向國家計委遞交了一份擬建立2 ×300兆瓦火力發電廠的項目 建議書 ，並於同年獲准。1997年9月5日-8日，電力規劃設計總院對可行性研究又進行了補充審查，並下發了補充可行性 報告 審查意見。恆源電廠在建議書中，計劃項目總投資382261萬元。其中資本金(包括中方與外方)95565萬元(占總投資額的25%)，項目融資(包括境內融資與境外融資)286696萬元(占總投資額的75%)。境內融得的86009萬元主要從國家開發銀行獲得，而境外擬融資24179萬元，恆源電廠擬通過在境外設立SPC發債，即資產證券化來實現。

2、電廠融資模式的選擇

1997年5月21日，公司通過招標競爭的方式向美國所羅門兄弟公司、摩根•斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港匯豐投資銀行及英國BZW銀行等6家世界知名投資銀行和商業銀行發出邀請，為本項目提供融資方案建議書。1997年7月至9月，投資各方對上述各家融資方案進行了澄清、分析、評估。6家均提出了由項目特設SPC發債的方案，後兩家銀行同時也提出了銀團貸款的方案。公司經過慎重考慮，鑒於以下原因決定選擇以ABS特設工具機構發債的方式融資，並由雷曼兄弟公司作為恆源電廠的融資顧問。

(1)在國外資本市場發行債券主要是指在美國、日本和歐洲等國際大型資本市場發債。其中美國資本市場是世界上最大的資本市場，發行期限是最長的，同時市場的交易流動量為世界第一。由於資本市場有大量的投資者，在資本市場發債具有較大的靈活性，發債規模和利率較有競爭性，融資能在較短時間內完成，融資期限也較一般銀團貸款長得多。近年來世界各地有許多大型基建項目以及美國較大的企業，都採用在資本市場發債方式達到融資的目的。

(2)銀團貸款是指由數家商業銀行形成一個貸款集團向項目或企業放貸。目前貸款給中國項目的商業銀行主要為一些欲擴大其在世界銀行市場佔有率的中小型銀行，項目能取得的融資額一般較小。由於東南亞及東亞金融危機，願意借貸給亞洲國家的商業銀行已經減少了。目前，國內還沒有既能成功取得銀團融資，而又採用國產設備、國內總承包商、有限追索權且沒有某種國際風險 保險 的項目。另外，銀團貸款一般由出口信貸牽頭，在沒有出口信貸的情況下銀團貸款非常不容易。與發行債券相比，銀團對項目的要求較多，介入項目的操作較多，取得融資所需時間一般也較長。

(3)由於恆源電廠採用國產設備及國內總承包商，出口信貸不包括在本項目的融資考慮范圍內。要取得世行、亞行貸款需要較長的時間，而且恆源電廠也不是世行、亞行的貸款項目。

(4)恆源電廠各投資方的安全融資顧問設計了一個低成本、融資成功可能性較高，能在較短時間內(6個月左右)有效取得融資的方案。雷曼兄弟公司有豐富的發債 經驗 及對恆源項目的深入了解，提出了切合實際的融資考慮;同時，雷曼兄弟公司的費用是各家中最低的。基於以上所述的項目特點，以及各種融資 渠道 和融資顧問提出的融資方案的優劣比較，恆源電廠決定選擇雷曼兄弟公司作為融資顧問，通過在美國資本市場發行債券形式進行融資。
項目融資成功案例2
歐洲海峽隧道項目是目前世界上最大的bot項目，隧道全長50km，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和一條4.5m直徑的服務隧道，隧道將英法兩國連接起來。1986年2月簽訂特許協議，1993年項目建成，特許期為55年。項目發起人由英國海峽隧道集團。英國銀行財團、法國建築商組成。

歐洲海峽隧道項目是目前世界上最大的bot項目，隧道全長50km，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和一條4.5m直徑的服務隧道，隧道將英法兩國連接起來。1986年2月簽訂特許協議，1993年項目建成，特許期為55年。項目發起人由英國海峽隧道集團。英國銀行財團、法國建築商組成。

項目總投資為103億美元，其中股本17億美元，借款85億美元，在項目資金結構中負債權益比率為83：17。

50家國際銀行參加了信貸協議談判， 1987年9月由215家國際銀行組成的辛迪加與歐洲隧道公司簽署了信貸協議。信貸協議談判是與股本籌款同步進行的。信貸協議規定貸款償還期為18年，且要求嚴格執行特許協議、鐵路使用合同和建設合同。

1986年底以前發起人投入的2.8億美元作為一期股本。1986年底私營機構投入了3.7億美元作為二期股本，保證了這一階段項目所需要的資金。1987年、1988年、1989年三次向社會公眾發行股票，分別籌集8.0億美元2.75億美元和2.75億美元股本金。

一期股本由發起人投入後，在簽定特許協議之前部分銀行作了臨時貸款承諾。一期和二期股本注入之間，開始談判信貸協議，三期股本發行之前形成了貸款辛迪加。1988年9月辛迪加第一次向歐洲隧道公司支付了貸款。

從實際運作過程看，在建設過程中歐洲海峽隧道項目成本嚴重超支，在項目建成後由於 其它 交通設施的競爭，其效益也不理想，該項目到目前為止，不是一個很成功的bot案例。
項目融資成功案例3
重慶某餐飲躉船項目成功融資6000萬。

該項目位於南濱路海棠溪碼頭，系重慶森泰諾亞飲食 文化 有限公司投資1.5億元人民幣組建的集旅遊觀景休閑、餐飲、KTV娛樂、高端商務會議於一體的餐飲文化項目。該船舶總共長80.32米，寬26米，高31.5米，滿載吃水4米，滿載排水量4773噸，共7層，總面積14000平方米，分為餐飲，娛樂，旅遊休閑，高端商務會所四個區域，其中餐飲部分設有36個豪華包間，多功能廳可容納700人同時用餐，娛樂部分設有KTV大小包房25間。高端商務會所面積2000平方，旅遊休閑部分1500平方米。是重慶兩江四岸所有餐飲躉船檔次最高的項目，是同洪崖洞相互映襯的又一景觀。

項目亮點：

1、聘請重慶迪航船舶技術咨詢有限公司進行了主體設計，聘請重慶華凱裝飾有限公司進行裝修設計，還專門聘請了重慶港航船舶技術公司對建造船舶的全工程進行監理，保證了森泰諾亞餐飲躉船安全舒適、豪華、適用的整體效果。

2、該船技術要求和標准均嚴格按照港航，海事，消防，環保等政府職能部門的規定審查，手續規范齊全。並由海事管理部門牽頭多次組織專家會議論證，決策。

3、該船運營過程中產生的所有廢水、廢氣、廢渣全部按照環保要求進行專門處理，參照歷年最高洪峰水位，增設錨機電控設備三台，以確保躉船安全經營，對火災，洪水，爆炸等不可預計因素按1.5億元人民幣校準進行了財產投保，另外對場所進出人員進行了公眾責任險，項目風控能力有絕對保障。

4、配合黨和政府提倡的節儉不浪費觀念，改變傳統的點菜方式，推出定值配菜方式，讓不同消費檔次的顧客享受到價格公道，品種多樣，色香味美的餐飲服務，確保回頭率。

5、在保證高端硬體服務創新基礎上，全力抓好軟體服務質量的提升，讓高中低端的顧客均能享受到超星級服務，讓森泰諾亞的軟硬體服務譽滿全市，成為行業標桿。

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I. 2022我國上市公司融資案例的分析是怎樣的

一、我國上市公司融資案例的分析是怎樣的? 我國的公司融資案例分析 1、企業簡介： 青島某紡織 公司於2006年2月注冊成立，企業注冊資本50萬元人民幣。該公司主要經營紡織原料、棉紗、棉布、棉短線、羊毛化纖、針紡織品、紡織染料、紡織輔料、紡 織機械、紡織機械配件、貨物進出口、技術進出口;商務信息咨詢。公司多年從事紡織品的進出口貿易，2006年隨著人民幣升值，公司領導層准確感知進口業 務，特別是進口棉花原料巨大的市場利潤空間，企業逐漸轉型從事棉花的進口業務，並於美國、印度、南非等多個棉花主產國家和地區的主要供貨商建立了良好的合 作關系。公司為保證進口棉花的品質，於2007年3月在印度成立辦事處。2008年由於全球經濟危機的影響，企業棉花進口量較往年有所降低，但仍進口 5100噸，累計實現購付匯750餘萬美元，全年實現銷售收入7045萬元。 2008 年由於國內外棉花、紡織品市場萎靡不振，公司及時調整經營策略，主攻內地市場的棉花貿易，在穩健的經營過程中進一步鞏固了公司與上下游企業的良好合作關 系，仍然保持5000餘噸的棉花進口量，累計購付匯750餘萬美元。2009年一季度，累計進口棉花600噸，實現購付匯量100萬美元。 2、融資需求：企業融資需求貿易融資方面，主要集中在減免 保證金 開證。企業長年經營進口棉花，對市場有準確把握。但由於進口棉花為大宗貨物交易，必然產生大額貸款、各項海關賦稅，導致占壓進口企業大量資金，加大企業的資金壓力。 融資方案：鑒於企業的業務、財務情況及棉花進口這一大宗貨物進口的交易特點，中信銀行為其量身指定了貿易融資方案：對於企業直接從國外進口的貨物，中信銀行 為其辦理未來貨權 質押 減免保證金開證業務，引入第三方物流單位，進口貨物從裝船、到港到入庫放貨全程由監管單位監管操作，中信銀行在收到企業存入足額保證 金並收到相應提貨申請後，發指令給監管單位指示其放貨。操作過程中，如遇到貨物價格波動，監管單位隨時提示，要求客戶補足保證金，規避風險。對於保稅區交 易貨物，中信銀行為其辦理保稅融通減免保證金開證業務，引入第三方物流單位，標的物入監管單位倉庫後由其實施監管操作，中信銀行在收到企業存入足額保證金 並收到相應提貨申請後，發指令給監管單位指示其放貨。操作過程中，如遇到貨物價格波動，監管單位隨時提示，要求客戶補足保證金，規避風險。未來貨權質押業 務確保了我行對質押物的轉移佔有，保稅融通業務確保了中信銀行對貨權的轉移佔有，有效地控制了企業的信用風險，又為申請企業的業務發展提供了充足的資金支持。 二、融資方式有哪些? 目前，我國上市公司的資金來源主要包括內源融資和外源融資兩種。 由於在公司內部進行融資，不需要實際對外支付利息或股息，不會減少公司的現金流量;同時由於資金來源於公司內部，不發生融資費用，使內部融資的成本遠低於外部融資。 公司生產經營活動的正常運轉以及擴充生產能力，都需要大量資金給予支持，這些資金的來源除內源資本外，相當多的部分要依靠外源融資來解決。上市公司外源融資又可分為向金融機構借款和發行公司債券的 債權融資 方式;配股及增發新股的股權方式;發行可轉換債券的半股權半債權的方式。 銀行貸款 是目前債權融資的主要方式，其優點在於程序比較簡單，融資成本相對節約，靈活性強，只要企業效益良好、融資較容易，缺點是一般要提供 抵押 或者擔保，籌資數額有限，還款付息壓力大，財務風險較高。 公司債券是指由公司發行並承諾在一定時間內還本付息的 債權債務 憑證。體現了 債務人 與 債權人 之間的行為。債券在本質上也是借錢與還錢關系，但其與貸款的根本區別在於債券可以公開進行交易。而貸款除非債券化，否則是不進行公開交易的。相對於股權融資，債券融資的融資成本較低，可以發揮財務杠桿的作用，同時可以保證股本對公司的控制權。但與銀行貸款有著類似的缺點，即財務風險較高、限制條款多，且融資規模有限。對於融入資金的公司來說，債券融資與銀行貸款有相似的特點，一般把二者統稱為債權融資。 股權融資亦即公司發行股票進行融資。對上市公司而言，發行股票所籌集的資金屬於公司的資本;對股東而言，所持有股份代表對公司凈資產的所有權。相對於債權融資，股權融資有著自己的優勢，如：股票屬公司的永久性資本，不需要償還，也不必負擔固定的利息費用，從而大大降低公司的財務風險;由於預期收益高，易於轉讓，因而容易吸收社會資本等等。但股權融資也存在著不可避免的缺點，如發行費用高、易分散股權等。 《 公司法 》 第八十條 股份有限公司 採取發起設立方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的全體發起人認購的股本總額。在發起人認購的股份繳足前，不得向他人募集股份。股份有限公司採取募集方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。