徐工集團估值

『壹』 徐工集團是怎樣節約內審審計成本的

因其注冊地址虛假和聯系人的詭異，在今年7月20日出版的《商務周刊》封面故事《「徐工案」里的魔鬼細節》中，本刊記者曾對徐工案中關鍵角色之一——財務顧問北京鑫蘭圖投資顧問有限公司提出了質疑。正是在這家公司的協助下，徐工集團製作了徐工改制的兩個關鍵文件——《徐工集團工程機械有限公司引進戰略投資者改制方案》和《徐工集團工程機械有限公司職工分配安置和調整勞動關系實現方案（草案）》（見本刊2006年第14期《「徐工案」里的魔鬼細節》）。據知情人士稱，徐工為改制事宜已經支付給鑫蘭圖公司180萬元報酬。徐工董事長王民也曾在多個場合稱，鑫蘭圖是國際知名、國內最好的財務顧問公司。

近日，本刊獲得了關於鑫蘭圖公司的更多線索。然而截至記者發稿前，根據這些線索所做的進一步調查，這家神龍見首不見尾的公司卻顯得更加神秘莫測。

一向力挺徐工的網路博客「響雲霄」8月5日所發《攪局徐工並購是一場徹頭徹尾的陰謀？》文章針對本刊的質疑辯稱，徐工改制一共聘請了十幾家中介服務公司，大致分成三個層次：「參與徐工並購重大事件，參與徐工交易文件制定、談判、上市公司要約收購的」、「並購過程中進行中介評估，給出第三方報告的」和「徐工改制過程內部事務的咨詢公司」，而鑫蘭圖是一家處於第三層次的「並沒參與交易」的「咨詢顧問公司」。在「響雲霄」的博客上，另一名署名「樂樂」的網友進一步披露：「鑫蘭圖僅僅為徐工提供了職工安置辦法方面的咨詢服務，並未參與徐工改制的交易。」

但據本刊獲得的2004年10月21日徐工集團向政府提交的有關徐工引進投資者「第二輪競標工作情況匯報」中稱，從2004年7月26日到8月14日為期三周的盡職調查中，鑫蘭圖與摩根大通證券、海問律師事務所和徐工集團「共同起草了第二輪招標程序函、各類交易法律文件初稿，以及評標標准和方法建議，並多次召開工作會議對之進行反復推敲和研究」。

名單之怪現象

近日，三一重工總裁向文波向本刊提供了一份北京鑫蘭圖投資管理顧問公司的公司簡介復印件，據向介紹，該份資料由一名徐工內部人士匿名郵寄給他。

因為向文波與徐工的對手關系，記者首先向一名徐工副總級以上的高管人士求證了這份資料的真實性。在電話里仔細核對簡介中鑫蘭圖業務團隊的名單和簡介後，這位不願透露身份的人士對記者說，「你手頭這份資料是真實的。」

記者也試圖向徐工新聞發言人王慶祝確認此資料的真實性，王以正開會為由掛斷電話，至記者發稿前，王一直未回復記者的簡訊約請。

這份鑫蘭圖公司簡介的內容包括公司理念、競爭優勢、業務介紹、成功案例、專家委員會和顧問團隊名單等內容。專家委員會中包括6名專家顧問，依次是美國圖蘭（Tulane）大學商學院副院長，清華大學中國企業研究中心主任李志文教授，曾任台塑高管的台灣資深咨詢顧問邱創盛，先後擔任普華永道會計師事務所（洛杉磯、北京）高級審計師和世界銀行高級財務官員的沈朝卿，台灣科技大學兼職教授、台灣資深咨詢顧問黃麟明，清華大學會計系主任陳曉，曾任摩托羅拉（中國）公司財務副總監的劉志航。

顧問團隊則列出了10人：曾任德國梅塞爾中國公司財務總監的歐陽光（執行董事），曾任國泰君安證券公司企業融資總部和收購兼並總部常務董事的王革文（執行董事），同樣曾就職國泰君安證券公司的向東（業務董事），曾就職中國國際金融公司的彭俊青（業務董事），曾就職國泰君安證券公司的於睿（業務董事），曾任中國路橋集團海外財務部總經理的李強（業務董事），曾任中勤會計師事務所合夥人的陸晴（業務董事），曾就職於申銀萬國證券、首創集團、萬盟公司的張雲嶺（業務董事），以及中國政法大學碩士、注冊律師張盟（法律顧問）。

另外，不知道是否與鑫蘭圖公司名有巧合，以上16人名單中，共有6人與美國圖蘭（Tulane）大學有關，即專家委員會的李志文、沈朝卿、陳曉、劉志航，執行董事歐陽光、業務董事彭俊青，他們或在圖蘭大學任教，或在那裡獲得工商管理碩士、經濟學博士。

記者隨後對這些人士展開尋訪和求證，結果出人意料。

專家委員會中，記者先後找到清華大學會計系主任陳曉和排在首位的李志文教授。陳曉對記者說：「我從未聽說過什麼名叫鑫蘭圖的公司。」遠在美國的李志文教授在回復給本刊記者的郵件中寫到：「我對這件事完全不知情。沈朝卿、陳曉以及歐陽光都是我的學生。（專家委員會里的）邱創盛及黃麟明是我的朋友。我從來沒有聽過這家財務公司，也不認識其他的人。請告訴我你的調查結果。」

記者又輾轉找到顧問團隊名單中被排在第一位並擁有「執行董事」頭銜的歐陽光，他對記者說，「我沒有聽說過這個公司，完全不知道。」在聽記者介紹完背景後，他向記者建議，一定要找到具體做徐工這個項目的人。他認為很可能是操作這個項目的人將幾年之前他所在某家管理咨詢公司的專家顧問委員會名單搬到鑫蘭圖簡介上了，這似可以解釋名單里如此多圖蘭大學人士的來源。但對於名單上的更多人名，他表示都沒有聽說過。

記者還找到名單中的「業務董事」張雲嶺。據記者了解，張目前仍就職於萬盟投資管理有限公司。在電話中，張雲嶺一開始否認知道鑫蘭圖公司，隨後又像想起什麼似的對記者說，「噢，很久沒聯系了，很多年前的事了，我現在已經不在這個公司了，你另外再找（人）吧。」記者問他是何時離開鑫蘭圖的，他說，「唉呀這個就不好再說了，你另外再找其他渠道吧。」記者想約見他聊一下，但被拒絕。再三爭取之下，記者也再未能從輕微語無倫次的張雲嶺那裡獲得更多信息。

作為名單中的兩位執行董事之一，王革文是本刊最為關注的人士。根據該份簡介，王革文「曾主持和參與『安陽鋼鐵』、『石煉化』等20餘家企業的公司改制、資產重組、發行上市工作，在企業改制、資產重組、上市融資、兼並收購、管理層收購等諸多金融領域有很深造詣」。

王革文現任職於紅塔證券股份有限公司，《商務周刊》通過王的同事找到其手機，但在電話中王革文否認自己是鑫蘭圖的執行董事。「你搞錯了。」他語調冷靜地說。

記者照鑫蘭圖名單上的簡歷向他核對是否重名，他確認自己確在國泰君安證券公司工作過，證明鑫蘭圖名單上的王革文指的就是他。記者注意到，王否認自己知道或聽說過鑫蘭圖的用語始終是「不清楚」，這與其他幾位人士的正面直接否認有所不同。

「wgwemail」

在對這份公司簡介中的更多信息進行細致研究後，一點蛛絲馬跡引起了記者的注意，在《簡介》最後一頁「聯系我們」里，E-mail一欄所留信箱是[email protected].通過搜索引擎，以這個郵箱為關鍵字搜索的結果為空，但以「wgwemail」為關鍵字，則可以搜出多個網頁，其中「關於G石熱電控股股東以股抵債的獨立財務顧問報告」、「關於石家莊東方熱電集團有限公司實施以資抵債的報告書（草案）」等網頁中均顯示，王革文系紅塔證券的聯系人，聯系郵箱為[email protected].

此時記者再次致電王革文，王稱「不記得」兩天前曾經接過記者的電話，「你找錯人了吧。」記者向其確認手機號無誤。在國泰君安的任職經歷也無誤，記者隨後仔細聽了兩段錄音，並未發覺兩次接電話的人聲音有何不同。此次通話中，對方仍稱自己「不知道」鑫蘭圖公司，「沒聽說過」，「和我沒關系」。同時，王革文向本刊否認自己有[email protected]這個郵箱，接著，王稱[email protected]這個郵箱「也不是」他的。

以「wgwemail」為關鍵字還可以在網路上搜索出，在「網易論壇」上，針對一篇《張裕集團國資遭賤賣 評估值打六折賣給自己人》的文章，一位名為「wgwemail」的網友曾經在2005年2月28日發帖「二、關於資金來源」，帖子的內容與另一篇以「一、關於股權轉讓價格」為題、以「網易網友」名義發的帖子相承接，構成一篇長帖，其中，「wgwemail」所發帖子中的結論性言論包括「因此不論本次MBO採取的是信託方式還是『背後站人』方式，據此可以推斷，其總體資金來源應該是不成問題的」、「從上述信息分析，由於管理層個人涉及的融資金額並不大，通過房產抵押，以及以收購股權質押方式完全可以滿足管理層收購資金的要求，因此張裕集團沒必要直接向管理層提供資金，或為管理層向金融機構融資提供保證、抵押、質押、貼現等。應該說從收購資金來源看，管理層利用職權佔用國有資產和資源、挪用公有資金的可能性不大，不會重演『伊利集團』事件。」另一篇帖子中的結論性言論有「如果僅僅依據裕華公司收購張裕集團45%股權的作價不到評估值的六折這一事實，進而判斷張裕集團MBO造成了國有資產的流失，筆者認為是不充分的。」

記者隨後查看鑫蘭圖公司簡介中的「成功案例」，「煙台張裕葡萄釀酒股份有限公司（B股）」赫然在目，安陽鋼鐵股份有限公司、石家莊煉油化工股份有限公司等也被列在成功案例名單中。

「聯系方式」疑雲

就在這「聯系我們」的最後一頁所透露的信息中，奇異之處還不止於此。

在本刊引起社會廣泛關注的《「徐工案」里的魔鬼細節》一文中透露，鑫蘭圖的工商登記注冊地址北京海淀區紫竹院路88號紫竹花園A座602室，經記者調查是一座住宅小區里的居民樓住戶，戶主不知道自己的住房被鑫蘭圖盜去注冊為公司所在地。鑫蘭圖留的聯系辦法是一個手機號，持該手機的男子否認是鑫蘭圖員工並拒絕接受采訪。

而在記者剛拿到的這份鑫蘭圖公司簡介上，聯系地址是北京市朝陽區金台西路2號，並留下了兩個電話號碼6849xxxx和8599xxxx，以及一個傳真號碼6894xxxx。

但這兩個聯系電話，一個是空號，另一個號碼記者數次撥打，均無人接聽，不過該號碼等候片刻後可以撥「0」號鍵轉接總機，總機屬於北京海淀區中關村南大街的友誼賓館。這一地址與簡介中的聯系地址不符。友誼賓館的接線員告訴記者，「總機並不掌握賓館內的直線號碼」，所以無法告知該電話的房間號。

而聯系地址中的「北京市朝陽區金台西路2號」，屬於人民日報社大院。人民日報社傳達室工作人員告訴記者，「我可以保證，院內沒有這家公司。」她建議記者沿著報社大院的圍欄往北走試試，依此記者找到兩家招待所。「人民日報社招待所」的前台很肯定地說他們那裡沒有這家公司，另一家「宏利招待所」大門前的牌子上顯示，321房間有一家名為「北京正永投資管理咨詢有限公司」的企業。記者上樓拜訪，321房間是北京國際城市發展研究院（IDM）的辦公室。記者向物業咨詢後得知，正永投資的辦公室在312、313、317和319室。記者再次來到3層，發現其他房間由於有玻璃牆隔斷不能進入，牆外317室里只有一位中年男子，他對記者表示沒聽說過鑫蘭圖公司，記者試圖與其交換名片，他留下記者的名片後表示自己「沒有名片」，隨後將記者送出門。除電話號碼與鑫蘭圖簡介中的那個空號相近之外，本刊目前尚未發現這家公司與鑫蘭圖有何關聯。

記者還撥打了「聯系我們」一頁上的傳真號碼，接電話的是一位外地口音男子，他表示這是私人電話。當記者問他是否是鑫蘭圖員工時，對方立即掛斷了電話。記者再打時已無人接聽。

『貳』 徐工機械市值會達到2000億嗎

這個要根據公司今後的發展情況。就好比99年的時候，阿里巴巴市值會超過1萬億一樣

『叄』 公司創業融資時如何估值

每個公司都有其自身價值，價值評估是資本市場參與者對一個公司在特定階段價值的判斷。非上市公司，尤其是初創公司的估值是一個獨特的、有挑戰性的工作，其過程和方法通常是科學性和靈活性相結合。公司在進行股權融資(EquityFinancing)或兼並收購(MergerAcquISition，MA)等資本運作時，投資方一方面要對公司業務、規模、發展趨勢、財務狀況等因素感興趣，另一方面，也要認可公司對其要出讓的股權的估值。這跟我們在市場買東西的道理一樣，滿意產品質量和功能，還要對價格能接受。 公司估值方法 公司估值有一些定量的方法，但操作過程中要考慮到一些定性的因素，傳統的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據市場及公司情況，被廣泛應用的有以下幾種估值方法： 1、可比公司法 首先要挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。 目前在國內的風險投資(VC)市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種： 歷史市盈率(TrailingP/E)-即當前市值/公司上一個財務年度的利潤(或前12個月的利潤)。 預測市盈率(ForwardP/E)-即當前市值/公司當前財務年度的利潤(或未來12個月的利潤)。 投資人是投資一個公司的未來，是對公司未來的經營能力給出目前的價格，所以他們用P/E法估值就是： 公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤 公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20%-35%。 對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤，那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。 2、可比交易法 挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、並購的公司，基於融資或並購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的融資價格乘數，據此評估目標公司。比如A公司剛剛獲得融資，B公司在業務領域跟A公司相同，經營規模上(比如收入)比A公司大一倍，那麼投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別並購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數作為依據，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據。 可比交易法不對市場價值進行分析，而只是統計同類公司融資並購價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標公司的價值。 3、現金流折現 這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下： (其中，CFn:每年的預測自由現金流;r:貼現率或資本成本) 貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。 這種方法比較適用於較為成熟、偏後期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是採用這種估值方法。 4、資產法 資產法是假設一個謹慎的投資者不會支付超過與目標公司同樣效用的資產的收購成本。比如中海油競購尤尼科，根據其石油儲量對公司進行估值。 這個方法給出了最現實的數據，通常是以公司發展所支出的資金為基礎。其不足之處在於假定價值等同於使用的資金，投資者沒有考慮與公司運營相關的所有無形價值。另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。 風險投資估值的奧秘 1、回報要求 在風險投資領域，好像他們對公司估值是非常深奧和神秘，但有些諷刺性的是，他們的估值方法有時非常簡單。 風險投資估值運用投資回報倍數，早期投資項目VC回報要求是10倍，擴張期/後期投資的回報要求是3-5倍。為什麼是10倍，看起來有點暴利?標準的風險投資組合如下(10個投資項目)： –4個失敗 –2個打平或略有盈虧 –3個2-5倍回報 –1個8-10倍回報 盡管VC希望所有投資的公司都能成為下一個微軟、下一個gooGLe，但現實就是這么殘酷。VC要求在成功的公司身上賺到10倍來彌補其他失敗投資。投資回報與投資階段相關。投資早期公司的VC通常會追求10倍以上的回報，而投資中後期公司的VC通常會追求3-5倍的回報。假設VC在投資一個早期公司4年後，公司以1億美元上市或被並購，並且期間沒有後續融資。運用10倍回報原則，VC對公司的投資後估值(post-moneyvaluation)就是1000萬美元。如果公司當前的融資額是200萬美元並預留100萬美元的期權，VC對公司的投資前估值(pre-moneyvaluation)就是700萬美元。 VC對初創公司估值的經驗范圍大約是100萬美元–2000萬美元，通常的范圍是300萬美元–1000萬美元。通常初創公司第一輪融資金額是50萬美元–1000萬美元。 公司最終的估值由投資人能夠獲得的預期回報倍數、以及投資人之間的競爭情況決定。比如一個目標公司被很多投資人追捧，有些投資人可能會願意降低自己的投資回報率期望，以一個高一點的價格拿下這個投資機會。 2、期權設置 投資人給被投資公司一個投資前估值，那麼通常他要求獲得股份就是： 投資人股份=投資額/投資後估值 比如投資後估值500萬美元，投資人投100萬美元，投資人的股份就是20%，公司投資前的估值理論上應該是400萬美元。 但通常投資人要求公司拿出10%左右的股份作為期權，相應的價值是50萬美元左右，那麼投資前的實際估值變成了350萬美元了： 350萬實際估值+$50萬期權+100萬現金投資=500萬投資後估值 相應地，企業家的剩餘股份只有70%(=80%-10%)了。 把期權放在投資前估值中，投資人可以獲得三個方面的好處： 首先，期權僅僅稀釋原始股東。如果期權池是在投資後估值中，將會等比例稀釋普通股和優先股股東。 比如10%的期權在投資後估值中提供，那麼投資人的股份變成18%，企業家的股份變成72%： 20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%) 可見，投資人在這里佔了企業家2%的便宜。 其次，期權池占投資前估值的份額比想像要大。看起來比實際小，是因為它把投資後估值的比例，應用到投資前估值。在上例中，期權是投資後估值的10%，但是占投資前估值的25%： 50萬期權/400萬投資前估值=12.5% 第三，如果你在下一輪融資之前出售公司，所有沒有發行的和沒有授予的期權將會被取消。這種反向稀釋讓所有股東等比例受益，盡管是原始股東在一開始買的單。比如有5%的期權沒有授予，這些期權將按股份比例分配給股東，所以投資人應該可以拿到1%，原始股東拿到4%。公司的股權結構變成： 100%=原始股東84%+投資人21%+團隊5% 換句話說，企業家的部分投資前價值進入了投資人的口袋。風險投資行業都是要求期權在投資前出，所以企業家唯一能做的是盡量根據公司未來人才引進和激勵規劃，確定一個小一些的期權池。 3、對賭條款 很多時候投資人給公司估值用P/E倍數的方法，目前在國內的首輪融資中，投資後估值大致8-10倍左右，這個倍數對不同行業的公司和不同發展階段的公司不太一樣。 投資後估值(P)=P/E倍數×下一年度預測利潤(E) 如果採用10倍P/E，預測利潤100萬美元，投資後估值就是1000萬美元。如果投資200萬，投資人股份就是20%。 如果投資人跟企業家能夠在P/E倍數上達成一致，估值的最大的談判點就在於利潤預測了。如果投資人的判斷和企業家對財務預測有較大差距(當然是投資人認為企業家做不到預測利潤了)，可能在投資協議里就會出現對賭條款(RatchetTerms)，對公司估值進行調整，按照實際做到的利潤對公司價值和股份比例進行重新計算： 投資後估值(P)=P/E倍數×下一年度實際利潤(E) 如果實際利潤只有50萬美元，投資後估值就只有500萬美元，相應的，投資人應該分配的股份應該40%，企業家需要拿出20%的股份出來補償投資人。 200萬/500萬=40% 當然，這種對賭情況是比較徹底的，有些投資人也會相對「友善」一些，給一個保底的公司估值。比如上面例子，假如投資人要求按照公式調整估值，但是承諾估值不低於800萬，那麼如果公司的實際利潤只有50萬美元，公司的估值不是500萬美元，而是800萬美元，投資人應該獲得的股份就是25%： 200萬/800萬=25% 對賭協議除了可以用預測利潤作為對賭條件外，也可以用其他條件，比如收入、用戶數、資源量等等。 總結及結論 公司估值是投資人和企業家協商的結果，仁者見仁，智者見智，沒有一個什麼公允值;公司的估值受到眾多因素的影響，特別是對於初創公司，所以估值也要考慮投資人的增值服務能力和投資協議中的其他非價格條款;最重要的一點是，時間和市場不等人，不要因為雙方估值分歧而錯過投資和被投資機會。免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。

『肆』 公司估值的估值方法

上市公司估值分為兩種：絕對估值方法和相對估值方法。

1、相對估值方法

相對估值法簡單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（PB）、EV/EBITDA倍數等，它們的計算公式分別如下：

市盈率=每股價格/每股收益

市凈率=每股價格/每股凈資產

EV/EBITDA=企業價值/息稅、折舊、攤銷前利潤

2、絕對估值方法

股利折現模型和自由現金流折現模型採用了收入的資本化定價方法，通過預測公司未來的股利或者未來的自由現金流，然後將其折現得到公司股票的內在價值。 股利折現模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的內在價值，D1代表第一年末可獲得的股利，D2代表第二年末可獲得的股利，以此類推……，k代表資本回報率/貼現率。

如果將Dt定義為代表自由現金流，股利折現模型就變成了自由現金流折現模型。自由現金流是指公司稅後經營現金流扣除當年追加的投資金額後所剩餘的資金。

(4)徐工集團估值擴展閱讀：

市盈率（P/E）估值在實際中的運用：

市盈率是反映市場對公司收益預期的相對指標，使用市盈率指標要從兩個相對角度出發，一是該公司的預期市盈率（或動態市盈率）和歷史市盈率（或靜態市盈率）的相對變化；二是該公司市盈率和行業平均市盈率相比。

如果某上市公司市盈率高於之前年度市盈率或行業平均市盈率，說明市場預計該公司未來盈利會上升；反之，如果市盈率低於行業平均水平，則表示與同業相比，市場預計該公司未來盈利會下降。所以，市盈率高低要相對地看待，並非高市盈率不好，低市盈率就好。

通過市盈率法估值時，首先應計算出被評估公司的每股收益；然後根據二級市場的平均市盈率、被評估公司的行業情況（同類行業公司股票的市盈率）、

公司的經營狀況及其成長性等擬定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最後，依據市盈率與每股收益的乘積決定估值：合理股價 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。

『伍』 徐工機械這只股票怎麼樣

該股從業績本身來說估值並不高，市盈率才21.1，每股收益都有2塊錢，在A股這個股票回 普遍市盈率幾答十成百的，可以算是優秀的。 當然某些人從技術形態來看都認為該股過於高位。

其實不然，仔細看10.16日的開位，和1.15日的上沖慾望，所產生的波動，都是在一個區間進行震盪吸貨， 再看最近小幅向上拉伸。 所放的量還沒有之前的1.15日的大。

可見屬於一種脫離成本區行為。再加上大盤最近大三角整理的尾聲，後市有望伴隨大盤展開斜推上行。

另一個因素，則是 在2010年市場中，機械涉及的是基礎建設，地產估值過高，受政策不利影響。機械方面股普遍受基金青睞。

『陸』 一家公司的市值是如何計算呢，是用營業額計算嗎

1、可比交易法

挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、並購的公司，基於融資或並購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的融資價格乘數，據此評估目標公司。比如A公司剛剛獲得融資，B公司在業務領域跟A公司相同，經營規模上（比如收入）比A公司大一倍，那麼投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別並購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數作為依據，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據。

另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。

『柒』 中國企業並購案例

2008年7月23日，為國內外財經界廣泛關注的凱雷徐工並購案歷時三年之久，終於塵埃落定。徐工集團工程機械有限公司和凱雷投資集團共同宣布雙方於2005年10月簽署的入股徐工的相關協議有效期已過，雙方決定不再就此項投資進行合作，徐工將獨立進行重組。

2005年10月，徐工集團旗下上市公司徐工科技曾公告稱，凱雷將出資3．75億美元現金購買徐工機械85％的股權。2006年10月收購方案進行了修改，凱雷的持股比例下降至50％。2007年3月，凱雷再次將收購方案的持股比例減至45％。

在經歷三次修改後，凱雷入股徐工機械的方案仍然沒有獲得商務部的批復。其間，國內工程機械類企業代表和專家、學者紛紛就外資並購徐工是否危及國家產業安全、徐工國有資產價值是否被低估展開了激烈辯論，商務部兩度召開聽證會，充分聽取各方意見。

7月23日徐工、凱雷共同發布的聯合聲明再次表明雙方合作的原委：「初衷在於藉助凱雷的國際專業技術和網路，幫助徐工進行全球擴張及提升其行業領導地位。」

然而時至今日，雙方的合作意向最終未能實現。聯合聲明表示：「基於發展進程中市場環境的重大變化，合作雙方一致認為對徐工而言，當前的最佳策略是盡快進行企業重組，打造一個高度整合、精簡的機構從而更有效地進行全球范圍的競爭。」

聯合聲明還表示：「盡管目前雙方不再進行此項投資，我們珍視彼此建立的強有力的合作關系。雙方堅信徐工的拓展將為與凱雷和旗下投資公司進行合作創造良好的機會。」

2)公共討論促進徐工發展

徐工、凱雷的聯合聲明發布後，我國最大的工程機械行業民營企業三一重工總裁向文波向媒體表示，凱雷與徐工的聯姻失敗在意料之中，希望徐工並購案的結束成為賤賣國資的句號。

「我們已經在恪守並購雙方保密協議的前提下，對當初確定的徐工機械資產估值情況作了最大限度的澄清和說明，而且已經各級政府職能部門審核並作出結論。」徐工集團新聞發言人劉慶東說，「作為工程機械行業龍頭企業，我們要盡職盡責做好企業層面的基礎工作，更要服從和執行國家的戰略決策和最終意見。」

「國內外市場環境和我國的外資並購政策的確已經發生了重大變化。」資深證券評論家袁劍說，「與三年前相比，我國資本市場的定價能力已大大提高，能夠更好地發現企業價值，因此徐工、凱雷現在的選擇，是合乎邏輯的，也更加有利於徐工發展。」

「然而，我們不能用今天正確的選擇，去證明三年前就是錯的。」袁劍說，「客觀地看，徐工當年也就是那個價值。」

「激烈而漫長的公共討論，不僅沒有耽誤徐工的發展，反而成為徐工加快發展的動力。」劉慶東說，「這三年是徐工職工凝聚力最強的三年，也是徐工發展最快的三年。」

三年來，徐工集團銷售收入平均增幅為33．4％。2007年徐工集團銷售收入達308億元，利稅達21億元，分別比上年增長52％和78．5％。

「空前的公共討論使徐工品牌聲名遠播，這兩年我們到很多國家開拓市場，一說我們是徐工的，人家都說知道！你們很搶手！」徐工進出口公司總經理沙先亮說。2008年上半年，徐工集團工程機械出口額達4．27億美元，增幅達60．1％。

3)徐工獨立重組計劃全面啟動

「此次徐工、凱雷正式宣布合作意向結束，事實上是為徐工獨立重組計劃全面啟動拉開了大幕。」劉慶東說。

數周來，徐工集團旗下上市公司徐工科技連續發布公告，徐工獨立重組方案逐漸浮出水面。

相關公告披露顯示，徐工集團目前已基本完成資產重組預案編制，集團絕大部分優質資產將進入上市公司，主要包括徐工重型機械公司、徐工進出口公司、徐工專用車輛公司、徐工液壓件公司等7大主營業務相關資產和徐工集團工程機械有限公司擁有的相關注冊商標所有權，收購資產范圍大大超過原市場預期。此外，徐工機械已於近日完成重型卡車業務收購，並計劃拓展發動機業務。

「徐工科技將由此成為我國業務線最全的工程機械上市公司。新公司收入規模也將超越現有的中聯、三一重工兩大工程機械巨頭，成為中國工程機械第一股。」國泰君安證券股份有限公司的分析報告這樣認為

『捌』 徐工作為工程機械世界第十為什麼市值遠遠不及三一和中聯

你看看徐工有多少自主知識產權就知道了，三一的成長性比徐工強多了！

『玖』 融資企業估值的幾種方法

1.可比公司法
首先要挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值，比如P/E(市盈率，價格/利潤)、P/S法(價格/銷售額)。在國內的風險投資(VC)市場，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：歷史市盈率(Trailing P/E)-即當前市值/公司上一個財務年度的利潤(或前12個月的利潤)。預測市盈率(Forward P/E)-即當前市值/公司當前財務年度的利潤(或未來12個月的利潤)。
投資人是投資一個公司的未來,他們用P/E法估值就是：公司價值=預測市盈率×公司未來12個月利潤公司未來12個月的利潤可以通過公司的財務預測進行估算，那麼估值的最大問題在於如何確定預測市盈率了。一般說來，預測市盈率是歷史市盈率的一個折扣，比如說NASDAQ某個行業的平均歷史市盈率是40，那預測市盈率大概是30左右，對於同行業、同等規模的非上市公司，參考的預測市盈率需要再打個折扣，15-20左右，對於同行業且規模較小的初創企業，參考的預測市盈率需要在再打個折扣，就成了7-10了。這也就目前國內主流的外資VC投資是對企業估值的大致P/E倍數。比如，如果某公司預測中小企業融資後下一年度的利潤是100萬美元，公司的估值大致就是700-1000萬美元，如果投資人投資200萬美元，公司出讓的股份大約是20%-35%。對於有收入但是沒有利潤的公司，P/E就沒有意義，比如很多初創公司很多年也不能實現正的預測利潤，那麼可以用P/S法來進行估值，大致方法跟P/E法一樣。
2.可比交易法
挑選與初創公司同行業、在估值前一段合適時期被投資、並購的公司，基於中小企業融資或並購交易的定價依據作為參考，從中獲取有用的財務或非財務數據，求出一些相應的中小企業融資價格乘數，據此評估目標公司。比如A公司剛剛獲得中小企業融資，B公司在業務領域跟A公司相同，經營規模上(比如收入)比A公司大一倍，那麼投資人對B公司的估值應該是A公司估值的一倍左右。在比如分眾傳媒在分別並購框架傳媒和聚眾傳媒的時候，一方面以分眾的市場參數作為依據，另一方面，框架的估值也可作為聚眾估值的依據。可比交易法不對市場價值進行分析，而只是統計同類公司中小企業融資並購價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標公司的價值。
3.現金流折現
這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現金流、資本成本，對公司未來自由現金流進行貼現，公司價值即為未來現金流的現值。計算公式如下： (其中，CFn: 每年的預測自由現金流; r: 貼現率或資本成本)貼現率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創公司的預測現金流有很大的不確定性，其貼現率比成熟公司的貼現率要高得多。尋求種子資金的初創公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創業公司的資本成本為40%-60%，晚期的創業公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。這種方法比較適用於較為成熟、偏後期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是採用這種估值方法。
4.資產法
資產法是假設一個謹慎的投資者不會支付超過與目標公司同樣效用的資產的收購成本。比如中海油競購尤尼科，根據其石油儲量對公司進行估值。這個方法給出了最現實的數據，通常是以公司發展所支出的資金為基礎。其不足之處在於假定價值等同於使用的資金，投資者沒有考慮與公司運營相關的所有無形價值。另外，資產法沒有考慮到未來預測經濟收益的價值。所以，資產法對公司估值，結果是最低的。