湖南混合所有制上市公司試水

A. 混合所有制改革的風險和難點有哪些 定價問題

同業競爭實際上並非混改方案本身必須解決的問題，而是為了最終公司股票直接或間接上市需要解決的重大議題。實踐中筆者發現一些國有企業往往依託於某大型國有企業集團，有著不少經營同樣業務的兄弟單位，在某些產品上構成直言不諱的市場競爭。

需要注意的是，時至今日不少大型國有企業集團下屬很可能已經有一些上市公司。對於這些上市公司而言，其營業收入佔比很小的某種業務很可能與准備進行混改的國企的主要業務一致。如果是這樣，對於准備混改的國企而言，上市公司就與其構成同業競爭。

而對於上市公司而言可能因為這塊業務的重要性不大，未在公開文件中披露同業競爭情況。在這種情況下，若面臨解決同業競爭方案的抉擇，國企集團肯定會選擇「保大棄小」，不可能為了未上市國企解決同業競爭問題而讓已上市公司做出讓步。

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意義

1、混合所有制改革不是公司組織形式變革

混合所有制是指界於公有制和私有制之間的所有制結構形式，是公有制和私有制的混合體。因此，混合所有制經濟是指在同一個經濟組織中，不同所有制的產權主體多元投資、交叉持股、融合發展的經濟形式，是相對單一的公有制經濟或非公有制經濟而言的。

顯然，作為公司組織形式的股份制、有限責任、股份合作、合夥制、兩合制等企業組織制度，和所有制結構是不同的范疇；雖然所有制結構不同，但公司組織制度大致相同。

2、混合所有制是經濟後續改革的頂層設計

當前將混合所有製作為國企改革思路的提法，實際上是對我國所有制結構的重新界定，是對私有制和民營經濟在我國國民經濟結構中作用和地位的重新認識。改革前，我國實行消滅「私有制」的政策；改革開放後，允許少量個私經濟存在，私有制開始在中國出現。

3、黨的十八屆三中全會確立了發展方向

黨的十八大對非公有制發展首次採用了鼓勵的提法，黨的十八屆三中全會明確了公有制和非公有制的同等地位，並專門提出要積極發展混合所有制經濟，認為國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式。

B. 國企和民企如何混合所有制改革

混合所有制改革，是新一輪國企改革的一大亮點。「混改就是打破企業在所有制身份上的糾結和界限，讓各種所有制資本取長補短、相互促進。」國務院國資委副秘書長彭華崗說。

2017年8月20日，中國聯通混合所有制改革方案一經發布，立刻成為資本市場備受矚目的「頭條」。聯通混改作為首例央企集團層面的混改、首例壟斷領域央企混改，具有里程碑意義。混改後，聯通集團對中國聯通的持股比例從原來的63.7%降到36.7%，仍是大股東但不再處於絕對控股地位，騰訊、網路、阿里、蘇寧等民企成為新的戰略投資者。

「混改不是誰控制誰、誰吃掉誰，而是以混改完善現代企業制度、提高資本運行效率，這也是培育具有全球競爭力的世界一流企業的重要途徑。」

C. 國有控股和混合所有制有什麼區別

1、國有控股企業是指在企業的全部資本中，國家資本股本占較高比例，並且由國家實際控制的企業。包括絕對控股企業和相對控股企業。國有絕對控股企業是指國家資本比例大於50%（含50%）的企業，包含未經改制的國有企業。

2、國有相對控股企業是指國家資本比例不足50%，但相對高於企業中的其他經濟成分所佔比例的企業（相對控股），或者雖不大於其他經濟成份，但根據協議規定，由國家擁有實際控制權的企業（協議控制）。

3、混合經濟指的是宏觀經濟結構，即社會上的所有制結構；混合所有制指的是微觀，即企業的產權結構。我國現階段所有制形式的一個大特點，是在基本的所有制之外，出現了一個混合所有制的類型。

4、在混合所有制類型中，除了聯營、聯合企業，中外合作、合資企業以外，主要為股份制和股份合作制。它們都是由基本的所有制共同融資、結合而成的。

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黨的十八屆三中全會《決定》提出積極發展混合所有制經濟，並強調國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟是基本經濟制度的重要實現形式。今年的《政府工作報告》強調加快發展混合所有制經濟。在新階段，發展混合所有制經濟應從產權開放和產業開放兩個方面著手。

從產權開放看，發展混合所有制經濟應實行「四線並進」。

第一條線，立足於國有企業，吸引民營資本、外資與國有資本融合。

第二條線，立足於民營企業，讓國資、外資與民營資本融合。

第三條線，立足於外資企業，讓國資、民資與外資融合。

第四條線，立足於企業員工，實行員工持股。

1、在這四條線中，前兩條線是重點，而第一條線是重中之重。兩條重點線實際是兩個思路：一個是瞄準國有企業的「國企改革式」；一個是立足於民營企業的「民企發展式」。二者並不是矛盾和排斥的，而是平等競爭、共同發展的。

2、從產業開放看，發展混合所有制經濟的重點是推進壟斷行業改革。

3、壟斷行業改革應明確「三不破」「三破」。「三不破」是指：真正的自然壟斷性環節不破，但要實行一定范圍的市場競爭；真正的法令性壟斷（比如煙草行業）不破；在競爭基礎上形成的產業集中不破。重點在「三破」。

D. 混合所有制改革取得哪些優勢

混合所有制改革，是新一輪國企改革的一大亮點。「混改就是打破企業在所有制身份上的糾結和界限，讓各種所有制資本取長補短、相互促進。」國務院國資委副秘書長彭華崗說。

2017年8月20日，中國聯通混合所有制改革方案一經發布，立刻成為資本市場備受矚目的「頭條」。聯通混改作為首例央企集團層面的混改、首例壟斷領域央企混改，具有里程碑意義。混改後，聯通集團對中國聯通的持股比例從原來的63.7%降到36.7%，仍是大股東但不再處於絕對控股地位，騰訊、網路、阿里、蘇寧等民企成為新的戰略投資者。

拓展了業務領域——混改後，一些重要領域逐步面向社會資本開放，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等重點行業的混改風生水起。據統計，自2016年混合所有制改革啟動以來，已組織開展3批50家企業試點，實現重點領域混改全覆蓋，為非公經濟發展提供了更大空間。國有企業也藉助混改邁入新產業、試水新業態。兵器工業集團所屬內蒙古一機集團依託軍民融合上市平台，引入杉杉股份等多家民營企業，投資新能源汽車、新材料製造，老國企煥發新活力。

形成了溢出效應——混改不是為混而混，最終要看企業實力是否得到提升。中國建材與民營企業深度合作，以近400億元國有資本吸引1000多億元社會資本，撬動近6000億元總資產，在新興產業開展集成創新，擴大高端供給，逐步成長為全球建材製造業領軍企業。

E. 上市的公司都是混合所有制那麼中國工商業銀行也是混合所有制國有企業只要上市就是混合所有制企業了

首先明確定義復：混合所有制企制業是指由公有資本（國有資本和集體資本）與非公有制資本（民營資本和外國資本）共同參股組建而成的新型企業形式。
下面回答問題：上市公司不一定都是混合所有制，這要看股東構成，好多上市公司就是私有制。
中國工商業銀行是混合所有制；國有企業只要上市就會加入非公有制資本，所以就是混合所有制企業了。

F. 怎樣看待中石化「試水」混合所有制

改革者認為石化行業在煉油、分銷領域、進口貿易領域或可以引入競爭機制，可以放開民營進入，但希望民營企業先跟著三桶油學學管理經驗，物色和挖掘人才，也希望三桶油幫忙留意這些民營企業素質上是否適宜進入；為了給三桶油轉型和改革充實資本，緩解由於國內經濟下行和可能的貨幣貶值壓力而導致民營資本加快外流；為了引入民營資本監督國有企業，民督官辦，提升國企效益和效率；為了作出全面深化市場經濟體制改革的姿態，但又不至於一步到位地放開而牽動意識形態及能源安全的神經。讓國營、民營、各種二代和海外投資者都藉助混改成為深化改革的「股東」，分享改革紅利，減少各方面改革的阻力。類似的思路在醫葯、電力、地方國企等混改項目中也或有所體現。電信業培養虛擬運營商似乎也有此意，但不出意外，多數已進入的虛擬運營商兩年實驗期內都會以不同程度的虧損告終。因為在他們與三大運營商談好轉售批發價後，工信部才宣布三大運營商資費下調。這樣的話，等於基本上封死了虛擬運營商價格戰的餘地，更多扮演的是把2G用戶搬到3G的工作。民營企業真正的春天或許要等十九大三中全會以後才能到來，目前混改也算是先行對國有企業進行清查和閱兵吧，所以也必不少地要通過央地巡視組來抓貪官、堵窟窿，並藉助一帶一路等政策加快整合國企以便未來進一步深化改革。

G. 上市公司成央企混改的主要載體了嗎

「總體上看，中央企業在產權層面已與社會資本實現了較大范圍的混合。」國資委產權局副局長郜志宇在媒體通氣會上表示，國資委堅決貫徹落實黨中央和國務院的部署，穩妥有序推進中央企業混合所有制改革工作。

郜志宇表示，上市公司已成為中央企業混合所有制改革的主要載體。2012年至2017年6月底，央企控股上市公司從378戶增加到390戶，央企控股上市公司資產總額、凈資產、營業收入、利潤總額分別占整個中央企業的63.7%、60.8%、61.1%、84.8%。2013年以來，中央企業及央企控股上市公司共實施IPO、增發、配股、發行優先股和可轉債等融資事項266項，央企控股上市公司共實施資產重組事項75項，累計注入資產規模合計5814億元。

H. 怎樣看待中石化「試水」混合所有制

這個是國家深入國企改革的重要措施 應該站在積極的角度上看待這個問題 可以提高中石化的競爭力 讓中石化注入到更多的資金援助 也可以提高中石化的經營能力 擺脫國企的不良風氣 而且國家的供給側改革也會讓中石化更好的為社會服務

I. 混合所有制改革有哪些模式

混改的本質即股權多元化，試點單位及各地方國企混改模式可總結為4種典型手段+1種配套措施的「4+1模式」：

4種典型手段：

整體上市或核心資產上市、引入戰略投資者、引入基金以及改制重組。

1種配套措施：

員工持股。從激勵的角度出發，進一步達到股權多元化的措施。一般需結合四種手段或在二次混改的基礎上實施，不可單獨實施。

在實際運用中，國企混改的措施主要表現為單一模式的混改、多種模式的組合式混改以及模式+配套措施的組合式混改。

以下

將以雲南白葯、中油資本、中糧資本、綠地集團、江蘇高投的混改案例為大家系統解讀「4+1模式」。
一、

雲南白葯兩次「引入戰投」的單一模式

雲南白葯作為醫葯行業內的業績成長典範，從1993年上市至今業績成長領先同行，在混改之前是雲南省國資企業下屬全資上市公司。雲南白葯控股的混改可總結為「引戰投、兩步走」：

第一次引入戰投

2016年12月，雲南白葯控股股東白葯控股通過增資方式，引入新華都實業集團股份有限公司。新華都將向白葯控股增資約254億元，交易完成後，白葯控股的股權結構變更為雲南省國資委和新華都各持有50%股權。

2017年4月19日，白葯控股召開董事會，白葯控股高管都不再保留省屬國企領導身份和職級待遇，而按市場化方式選聘，成為職業經理人。

第二次引入戰投

2017年6月6日，白葯控股通過增資方式引入江蘇魚躍科技發展有限公司（以下簡稱「江蘇魚躍」）成為第三方股東。此次改革中，江蘇魚躍增資約56億元取得白葯控股10%的股權。交易完成後，白葯控股形成雲南省國資委45%、新華都45%、江蘇魚躍10%的股權結構。

雲南白葯混改模式有以下三大看點：

1、改革動作加大：通過兩次引入戰投，最終拿出超出一半的股權用於改革，這在以前是沒有的，表明地方重點國企改革動作加大；

2、真正的市場化：高管放棄幹部身份，成為職業經理人，釋放經營活力的同時，為下一步管理層持股埋下伏筆，並有望建立市場化的治理機制；

3、增量引入：通過案例，結合國家出台的國有企業混改相關政策，引入戰略投資者原則上只採用增量引入，不動存量。

二、中油資本運用「資產重組+上市」 的雙模式組合進行混改

中國石油集團資本股份有限公司（以下簡稱「中油資本」）為中國石油天然氣集團公司金融業務管理的專業化公司。中油資本混改項目共歷時8個月，通過資產注入、並購重組、最終實現重新掛牌上市。其混改路徑具體如下：

中油資本的混改模式有以下兩大看點：

1、通過資產重組，將連續兩年虧損的*ST濟柴將變身為綜合性金融公司，業務范圍擴大，擁有較為齊全的金融牌照；

2、通過重組後上市，有望成功保殼。

三、中糧資本運用「引入戰投+引入基金+員工持股」的「模式+配套」方式混改

中糧資本投資有限公司是中糧集團旗下運營管理金融業務的專業化公司，中糧資本的注冊資本為10億元，由中糧集團有限公司100%持股。

2017年4月19日，中糧資本披露將通過「增資+售股」的方式擬募資總額80億元，其中以增資入股的形式募資60億元，再以增資價格向投資方轉讓價值20億元對應股權。最後中糧資本實際募資69億元，確定7家投資人：國調基金、北京首農、溫氏投資、弘毅投資、霧繁投資、上海國際、航發資管等。增資後，中糧集團的持股比例降至約65%，新股東持股比例合計約35%，其中，員工持股比例約3%。

中糧資本混改有以下三大看點：

1、引入中國國有企業結構調整基金（簡稱「國調基金」），中糧資本是該基金成立以來投資混改的兩家企業之一（另一家是聯通），說明國企混改項目未來將得到該基金的助力；

2、採用「增資+售股」相結合的方式，進一步降低國有資本持股比例，優化股權結構；

3、增資方案中，還同時設計了員工持股。

四、綠地控股運用「引入戰投+員工持股+整體上市」的「模式+配套」方式混改

綠地集團是上海市國有控股特大型企業集團。2013年進行混改之前，綠地的股權結構為：職工持股會持股比例為36.43%，國資股東持股比例為60.68%。其混改路徑如下：
引入戰略投資者

2013年年底，綠地通過增資擴股引進平安創新資本等5家戰略投資者。該5家機構以5.62 元 / 股的價格，聯合向綠地集團增資117.29 億，占增資後股本的 20.2%。引進5家戰略投資者後，職工持股會持股比例稀釋至不到29%，國有股降至50%以下。

成立員工持股平台

由於有限合夥形式50人的人數上限，綠地將1000個擁有股權的員工拆分為32個小有限合夥形式(上海格林蘭投資管理中心1-32)，組成了上海格林蘭。上海格林蘭投資為綠地管理層直接控制，是其核心利益的體現，上海格林蘭投資法定代表人是董事長兼總經理張玉良。

整體借殼上市

2014年3月17日，金豐投資置出原有23億元資產，注入預估值為655億元上海地產集團所持綠地集團股份，又通過為綠地集團股東非公開發行股票購買其持有綠地集團股份，已完成對綠地集團股份100%的收購。

2015年8月13日，公司名稱由「上海金豐投資股份有限公司」變更為「綠地控股股份有限公司。同月18日，綠地控股上市。

綠地混改的方式有以下三大看點：

1、成立有限合夥企業吸收合並職工持股會；

2、上海國資委放棄控股權；

3、綠地集團借金豐資本上市解決了同業競爭問題。