上市公司fcff估值

『壹』 FCFF模型的估值模型的框架

首先要看看：FCFE和FCFF的最大區別就是：前者只是公司股權擁有者（股東）可分配的最大自由現金額，後者是公司股東及債權人可供分配的最大自由現金額。因此FCFE要在FCFF基礎上減去供債權人分配的現金（即利息支出費用等）。
整個模型的原理就是：你買入的是公司未來自由現金流（可供分配的現金，不等同於股息，除非分紅率100%，但是理論上，這些現金都是可以分配的）在當期的貼現值。這和早期的紅利貼現模型最大的區別就是：紅利貼現模型並不符合實際，因為很多高成長的企業有理由不分配而將資金投入到新項目中去。
按照前面分析的貼現模型，需要明確的就是：公司預期未來的自由現金流、適當的貼現率、貼現的方法。
因此，一套FCFE/FCFF估值模型的要素就包括：
1、如何定義當期的FCFE/FCFF。
2、如何確定未來各期的FCFE/FCFF。
3、如何選擇適當的貼現率（WACC）。
4、按照何種方法進行貼現？（兩段/三段/或者說無限期？）
可以看出：這個模型的難點就在於：
1）預測未來各期的FCFE/FCFF難度太大！
2）適當的貼現率WACC對於模型最終結果影響很大，但是該貼現率的演算法很難有統一的標准。
3）採用何種方式進行貼現關繫到如何定義該企業在企業經營周期中處的地位，以及預測企業發展周期的時間。這個其實和第一點一樣非常難。
但是學習這個模型也可以給我們帶來幾點啟發：
(1)多關注企業的自由現金流，而不是僅僅關注收益。但是需要注意不同行業的現金流存在形式是不同的。
(2)WACC實際上就是企業所有負債的加權平均期望成本。也就是說，企業發行了股票，向銀行借貸用於生產，它必須承擔一定的成本。因此，企業拿著這些錢必須投向比WACC收益率更高的領域才能保證生存和發展。因此，要關注企業募集資金或借貸資金投入項目的預期收益率與WACC相比是否存在明顯的優勢。
(3)要關注企業所處行業周期和企業經營周期。在不同的時期應當給於不同的估值水平。

『貳』 如何評估公司總價值

公司總價值是由公司的有形資產和無形資產組成。公司的總價值可以採用預測公司未來收益然後折現的方法來評估。

目前，企業價值評估方法主要有：資產價值評估法、現金流量貼現法、市場比較法和期權價值評估法等四種。

1、資產價值評估法：資產價值評估法是利用企業現存的財務報表記錄，對企業資產進行分項評估，然後加總的一種靜態評估方式，主要有賬面價值法和重置成本法。

2、賬面價值法：賬面價值是指資產負債表中股東權益的價值或凈值，主要由投資者投入的資本加企業的經營利潤構成，計算公式為：目標企業價值=目標公司的賬面凈資產。

3、但這僅對於企業的存量資產進行計量，無法反映企業的贏利能力、成長能力和行業特點。為彌補這種缺陷，在實踐中往往採用調整系數，對賬面價值進行調整，變為：目標企業價值=目標公司的賬面凈資產×（1+調整系數）。

(2)上市公司fcff估值擴展閱讀：

公司估值啟示與要點：

在進行股票投資時，普通投資者對上市公司進行估值多採用相對估值法，相對估值法通常採用市盈率（市價與每股收益比率）或市凈率（市價與每股凈資產比率）等指標，而計算市盈率或市凈率指標時，所依據的財務指標主要是每股收益和每股凈資產。

由於核算方法的變化，新准則能顯著改變上市公司的每股收益、每股凈資產等，投資者根據這些指標做出買進或賣出決策，有可能造成不必要的損失。因此，投資者必須重點關注新准則下核算方法有哪些重要變動。另外，投資者需謹記：

1、市場領先者通常擁有更高的估值。

2、大部分市場只有老大、老二、老三，其它都無足輕重。

3、必須有成長計劃讓公司業務超越目前狀態，從而維持估值。

4、根據創建（復制）的成本來估算公司價值是愚蠢的行為。真正的價值在於顧客、收入、成長前景，而不是公司創建時花了多少錢。

『叄』 股票價值評估的模型有哪些分別適用於哪些情況,在實際操作中需要注意什麼問題

股票價值評估分以下幾種模型：

1.DDM模型（Dividend discount model /股利折現模型)
2.DCF /Discount Cash Flow /折現現金流模型）
（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股權自由現金流模型)模型
（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由現金流模型）
DDM模型
V代表普通股的內在價值， Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現率
對股息增長率的不同假定，股息貼現模型可以分為
：零增長模型、不變增長模型（高頓增長模型）、二階段股利增長模型（H模型）、三階段股利增長模型和多元增長模型等形式。
最為基礎的模型；紅利折現是內在價值最嚴格的定義； DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法（基於同樣的假設/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折現模型股利折現模型)
DDM模型
2. DDM DDM模型的適用分紅多且穩定的公司，非周期性行業；
3. DDM DDM模型的不適用分紅很少或者不穩定公司，周期性行業；
DDM模型在大陸基本不適用；
大陸股市的行業結構及上市公司資金飢渴決定，分紅比例不高，分紅的比例與數量不具有穩定性，難以對股利增長率做出預測。
DCF 模型
2.DCF /Discount Cash Flow /折現現金流模型） DCF估值法為最嚴謹的對企業和股票估值的方法，原則上該模型適用於任何類型的公司。
自由現金流替代股利，更科學、不易受人為影響。
當全部股權自由現金流用於股息支付時， FCFE模型與DDM模型並無區別；但總體而言，股息不等同於股權自由現金流，時高時低，原因有四：
穩定性要求（不確定未來是否有能力支付高股息）；
未來投資的需要（預計未來資本支出/融資的不便與昂貴）；
稅收因素（累進制的個人所得稅較高時）；
信號特徵（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）
DCF模型的優缺點
優點：比其他常用的建議評價模型涵蓋更完整的評價模型，框架最嚴謹但相對較復雜的評價模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考慮公司發展的長期性。較為詳細，預測時間較長，而且考慮較多的變數，如獲利成長、資金成本等，能夠提供適當思考的模型。
缺點：需要耗費較長的時間，須對公司的營運情形與產業特性有深入的了解。考量公司的未來獲利、成長與風險的完整評價模型，但是其數據估算具有高度的主觀性與不確定性。復雜的模型，可能因數據估算不易而無法採用，即使勉強進行估算，錯誤的數據套入完美的模型中，也無法得到正確的結果。小變化在輸入上可能導致大變化在公司的價值上。該模型的准確性受輸入值的影響很大（可作敏感性分析補救）。

『肆』 有關上市公司股票估值方法的書介紹下！

書名:股票價值評估-簡單、量化的股票價值評估方法

ISBN:750057113

作者:(美國)格里·格瑞//於春海

出版社:中國財政經濟出版社

定價:40

頁數:226

出版日期:2004-5-1

版次:

開本:16開

包裝:

簡介:華爾街頂尖投資經理的投資技巧！財經易文、學習的夥伴，教你投資前掌握每隻股票的真正價值以提高投資收益！對投資者而言，這是一本令人震驚的書。以一種睿智、清新的風格，作者闡述了如何運用易懂的4階段方法評估公司股票，闡述了需要什麼數據，去哪裡快速獲得，以及如何運用它們。

格里·格瑞博士：賓夕法尼亞州立大學金融學的客座教授，同時，他也是幾家華爾街投資銀行的咨詢顧問。以前，他曾在萊曼兄弟、希爾森·萊曼兄弟以及E.F.修頓任執行總裁。

帕特里克·J.古薩蒂斯博士：賓夕法尼亞州立大學金融學客座副教授，並且是第一聯合國家銀行的董事。古薩蒂斯博士以前是萊曼兄弟的副總經理，專門從事新產品開發、計算機建模、定量分析技術以及套期策略。

本書為你馳騁於股票市場提供了賺錢工具，它關注於評估一隻股票真正的價值，為股票市場參與者提供了簡單、量化的股票價值評估方法。你無需MBA學位，市場參與者，包括個體投資者、投資俱樂部的成員、股票經紀人、證監會成員、公司經理、公司董事會董事以及那些想學習股票評估的普通人，都能從中獲得投資股票和提高收益的方法。

你想了解如何運用貼現現金流方法評估股票，如何計算和預測一個公司的自由現金流和資本成本，如何收集相關信息，如何評估變數，如何建立擴展表，以更好地尋找買賣時機嗎？本書將告訴你評估工作的步驟和技巧，使你成為一名信息更加靈通的、更加聰明的並更有盈利能力的投資者。它教你：

可應用於任何股票的一個簡單的4階段評估方法；

怎樣在利率變化、收益報表以及其他普通經濟因素的市場影響下獲利；

如何尋找充滿免費評估信息的公司和投資者網站；

無需復雜的數學公式和微觀數據，開發多功能評估擴展表的步驟；

分析一個公司的加權平均資本成本，如何快速計算這種重要統計數據。

目錄:

前言

致謝

第一章用信息武裝你自己

測量身後蹦極繩的長度

本書的重點

4步驟的DCF評估法

DCF方法評估股票的過程

與評估相關的一些有用的概念

抵押：一個類似的評估

股票評估——藝術.科學,還是玄學

股票評估方法——DCF方法適用於何處

基本面分析

技術分析

現代證券組合理論

我們的評估理念

從這里我們能夠到達何處

注釋

第二章如何評估一隻股票的價值

評估深度或股票「提示」

股票持有者的收益是什麼意思

計算股票持有者的收益

投資者對股市收益率的預期

投資者對股票收益率的預期

對股票的評估是否合理

股票價值和股票價格

DCF方法：微軟——一個簡化的評估例子

第一步：預測期望現金流

第二步：估計貼現率——WACC

第三步：計算公司價值

第四步：計算股票的內在價值

以後各章的內容

注釋

第三章現金流的重要性

現金流至上的理念終將成為潮流

公司凈收入.支出和凈營運利潤率

公司自由現金流

公司管理的投資准則

公司自由現金流理念

自由現金流——股票回購計劃和股息

自由現金流——公司的投資決策

FCFF方法——適用於何處

貼現FCFF評估法

評估過程的4個步驟

超額收益期和競爭優勢

3種評估類別

為什麼是DCF而不是EPS

評估——成長型對價值型.大企業對小企業

評估——下一步工作

注釋

計算股票持有者的收益

投資者對股市收益率的預期

投資者對股票收益率的預期

對股票的評估是否合理

股票價值和股票價格

DCF方法：微軟——一個簡化的評估例子

第一步：預測期望現金流

第二步：估計貼現率——WACC

第三步：計算公司價值

第四步：計算股票的內在價值

以後各章的內容

注釋

第三章現金流的重要性

現金流至上的理念終將成為潮流

公司凈收入.支出和凈營運利潤率

公司自由現金流

公司管理的投資准則

公司自由現金流理念

自由現金流——股票回購計劃和股息

自由現金流——公司的投資決策

FCFF方法——適用於何處

貼現FCFF評估法

評估過程的4個步驟

超額收益期和競爭優勢

3種評估類別

為什麼是DCF而不是EPS

評估——成長型對價值型.大企業對小企業

評估——下一步工作

注釋

第四章5種最重要的現金流指標

預測期望現金流

收入增長率和超額收益期

微軟的收入增長率

麥當勞的營業收入增長率

麥當勞的超額收益期

與營業收入增長和超額收益期相關的評估輸入

凈營運利潤率和NOP

和NOPM有關的評估輸入

所得稅稅率和調整稅

與稅率有關的評估輸入

凈投資

與凈投資有關的評估輸入

遞增的營運資本

與遞增的營運資本相關的評估輸入

公司自由現金流——下一步

評估練習：估計麥當勞的自由現金流

注釋

第五章貼現之後再計算

估計資本成本

作為投資組合收益率的WACC

如何計算資本成本

利率.公司WACC和股票價值

計算WACC和市值

市場價值與賬面價值

評估麥當勞的WACC

與資本成本和市場價值相關的評估輸入

普通股票和未清償股份的成本

無風險率和期望收益

與全體普通股有關的收益率

和個別股票相關聯的回報

期望收益率和資本資產定價模型

未清償股票數量——期權問題

債務的稅後成本和未清償債務

相對於國債的收益率差——違約風險指標

債務的稅後成本

優先股成本和未清償數量

資本成本之後的工作——下一步

評估實踐：估計麥當勞公司的WACC

注釋

第六章獲取價值評估信息的途徑和方法給我信息!

艱難途徑

便捷方法

為投資者提供信息的互聯網和萬維網

公司網址

專門提供投資信息的網站

公司價值評估中易於找到的輸入條件

損益表信息

資產負債表信息

現金流量表信息

需要估計的評估輸入

資本成本的評估輸入

股票現價和未清償股份

30年期國債收益

公司債券相對於國債的收益率差

公司優先股收益率

股票風險溢價

公司B值

債券和未清償優先股的價值

特殊條件下的價值評估——下一步的工作

價值評估練習：麥當勞公司

注釋

第七章評估實踐

概述

微軟的價值評估

微軟公司的一般描述——完美的增長型公司

微軟公司的基準評估——1998年8月27日

增長率,25％,超額回報期,10年,NOPM,45.87％,

WACC,9.12％

微軟公司的評估——兩階段增長模型

預計收入增長率在第6到第10年降低

英特爾公司的評估

英特爾概述——「優秀」的增長型公司

英特爾公司的基準評估：1998年8月28日

增長率,20％,超額回報期,10年,NOPM,35％,

WACC,8.9％

英特爾公司的評估——如果NOPMs降低,情況將如何

英特爾公司的評估——如果NOPMs和增長率都降低,結果又會怎樣

聯合愛迪生公司的評估

聯合愛迪生公司概述——「一般的」公共事業公司

聯合愛迪生公司的基準評估：1998年8月31日

增長率,2％,超額收益期,5年,NOPM,20.8％,

WACC,6.75％

聯合愛迪生公司的評估——每股47.31美元的價格需要什麼樣的增長率來支撐

聯合愛迪生公司的評估——如果利率和WACCs提高會怎樣

美國電報電話公司的評估

美國電報電話公司概述——一個「良好」的公司

美國電報電話公司的基準評估：1998年8月31日

增長率,11.5％,超額收益期,7年,NOPM,13.58％,WACC,6.84％

美國電報電話公司的評估——如果NOPMs提高將會如何

麥當勞公司的評估

麥當勞公司的基準評估：1998年9月1日

增長率,13％,超額收益期,7年,NOPM,25.2％,WACC,7.85％

麥當勞公司的評估——如果NOPMs增長會怎樣

現在我們該去向何方

注釋

第八章擴展表評估方法

模型概要

一般輸入屏

加權平均資本成本屏

一般預測屏

定製的評估屏

如何購買ValuePro2000軟體

附錄A網址

附錄B股票市場的有效性

股票市場有效性的檢驗

弱式有效

半強式有效

強式有效

股票市場有效性的證據

弱式有效

半強式有效

強式有效

資本市場有效性小結

注釋

附錄C投資者要求的股票收益率

資本資產定價模型

B系數

股票風險溢價

套利定價模型

注釋

詞彙

縮略詞表

作者簡介

『伍』 用FCFF給一個股票估值。。。結果算出來FCFF為負。。。不是FCFE。。。而且WACC小於g。。。這個方法還能用嗎

我比你更慘，對002288估值，算出來高估3倍，，，當初吐血，明顯不對的

『陸』 如何計算或估算上市公司目前的股票市值，以便投資者在合適的價位進出

股票價值估值一直以來是爭議比較多的問題，關於股利貼現模型，根據情況分回成三種，一種是永續增答長，一種是二階段模型，一種是三階段模型，前兩種情況較實際情況不符，故而一般不被採用，而三階段模型過於復雜，也很少採用。
後來又發展了FCFF和FCFE. 前者稱為公司自由現金流模型，後者稱為股權自由現金流模型.兩者統稱為現金流貼現模型。

『柒』 FCFE模型的FCFE/FCFF估值模型的框架

首先要看看：FCFE和FCFF的最大區別就是：前者只是公司股權擁有者（股東）可分配的最大自由現金額，後者是公司股東及債權人可供分配的最大自由現金額。因此FCFE要在FCFF基礎上減去供債權人分配的現金（即利息支出費用等）。
整個模型的原理就是：你買入的是公司未來自由現金流（可供分配的現金，不等同於股息，除非分紅率100%，但是理論上，這些現金都是可以分配的）在當期的貼現值。這和早期的紅利貼現模型最大的區別就是：紅利貼現模型並不符合實際，因為很多高成長的企業有理由不分配而將資金投入到新項目中去。
按照前面分析的貼現模型，需要明確的就是：公司預期未來的自由現金流、適當的貼現率、貼現的方法。
因此，一套FCFE/FCFF估值模型的要素就包括：
1、如何定義當期的FCFE/FCFF。
2、如何確定未來各期的FCFE/FCFF。
3、如何選擇適當的貼現率（WACC）。
4、按照何種方法進行貼現？（兩段/三段/或者說無限期？）
可以看出：這個模型的難點就在於：
1）預測未來各期的FCFE/FCFF難度太大！
2）適當的貼現率WACC對於模型最終結果影響很大，但是該貼現率的演算法很難有統一的標准。
3）採用何種方式進行貼現關繫到如何定義該企業在企業經營周期中處的地位，以及預測企業發展周期的時間。這個其實和第一點一樣非常難。
但是學習這個模型也可以給我們帶來幾點啟發：
(1)多關注企業的自由現金流，而不是僅僅關注收益。但是需要注意不同行業的現金流存在形式是不同的。
(2)WACC實際上就是企業所有負債的加權平均期望成本。也就是說，企業發行了股票，向銀行借貸用於生產，它必須承擔一定的成本。因此，企業拿著這些錢必須投向比WACC收益率更高的領域才能保證生存和發展。因此，要關注企業募集資金或借貸資金投入項目的預期收益率與WACC相比是否存在明顯的優勢。
(3)要關注企業所處行業周期和企業經營周期。在不同的時期應當給於不同的估值水平。
總收入=銷售收入+服務和出租收入+金融性收入
成本和費用=銷售成本+服務和租賃成本+存貨費用+設備租賃費用+R&D費用 +SG&A 費用+重組費用和資產破壞+其他
SG&A 費用：銷售性、一般性和行政性費用
（一）無財務杠桿的公司股權自由現金流
利息稅前收益（EBIT）-所得稅=凈收益+折舊和攤銷=經營現金流-資本性支出-營運資本增加額=股權自由現金流
（二）有財務杠桿的公司股權自由現金流
利息稅前收益（EBIT）-利息費用=
稅前收益-所得稅=
凈收益+折舊和攤銷=
經營現金流-資本性支出-營運資本增加額-償還本金+新發行債務收入
=股權資本自由現金流