2018年a股上市公司再融資審核報告

❶ 4家A股公司同日被終止上市，透露出了哪些信息

2020年是實施新退市規定的第一個財政年度。從實際情況來看，新的退市規定是嚴格執行的。隨著新退市規定的不斷推進，未來可以期待規范的退市機制。

昨日，滬深兩市4家上市公司同一天終止上市。

*ST歐浦，原名歐浦股份，是福建一家專營高檔棉休閑服裝面料的紡織企業，2015年在鋰電池網點發布重組方案，擬收購四川國力和四川盛興，進軍鋰電池行業，因鋰電池概念光環而被二級市場炮轟。

然而，收購失敗後，該公司還遭受了資金流動緊張、違反信託、拍賣子公司采礦權、凍結銀行賬戶等問題。公司2015-2018年業績虧損-1.47億元，-1.99億元，-10.40億元，-5.73億元，連續四年退市。根據今年第一季度報告，截至3月31日，公司股東人數達到61477人。

好了，以上就是本期所要分享的內容了。對此，你怎麼看？

❷ 又一家資產超2600億的銀行沖刺IPO，你怎麼看

資本市場是不是應該遏制某些銀行和券商上市，因為經營同質化很嚴重，造成市場金融板塊權重很大，又沒有太多的創新。

I PO堰塞湖化解道阻且長。

截至2019年6月6日，中國證監會受理首發及發行存托憑證企業352家，其中已過會14家，另有23家企業中止審查。

截至5月末，年內已有紫金銀行、青島銀行、西安銀行、青農商行4家順利登陸A股，超過2018年全年；同時，蘇州銀行已在4月末首發過會；另外，包括齊魯銀行在內的16家銀行正在IPO排隊區「候場」。

目前滬深兩市走勢不佳，標志性指數上證綜指還在3000點以下運行，成交也是相當低迷，大致在4000億元級別，管理層新股申購和批文核發方面總體上較為謹慎，避免觸發投資者更多的抵觸情緒，一個月大致上市十多家的水平，這樣的新股發行，不考慮新增排隊公司，消化目前存量公司還需要一年多，離即報即審的預期還很遠。

資本市場主要任務是支持實體經濟經濟，提高直接融資比重，銀行券商的融資規模有的比較大，大量資金配置於券商銀行等金融機構，與股市支持實體經濟有點背道而馳。

中小銀行業務單一

中小銀行上市目的十分明確，那就是補充資本，尤其是一級核心資本，用於業務擴張。銀行緣何總是缺少資本，就在於業務過度擴張，總是希望不斷的開設新的營業網點，投放更多的貸款獲得更多的利差收益，出發點是好的，但是不應該缺少資本了，就想到資本市場找錢融資補充一級核心資本，而是要通過利潤留存來補充核心資本。

中小銀行最大問題是業務缺少創新，各個中小銀行業務雷同，缺少差異性，主要依靠利差來獲得盈利。資本市場支持中小銀行同一業務，沒有顯示出資本市場支持創新的本質。

從世界資本市場來看，美國已經基本上沒有傳統的中小銀行上市，香港雖然也有中小銀行上市，但都是內資銀行，而且不太受歡迎，一個是破發，另一個是成交低迷，股價不振，說明市場資源配置於中小銀行，已經出現了資金錯配的跡象，與資本市場資源優化配置出現背離。

金融擠占實體經濟利潤

16年銀行業上市公司利潤占整個上市公司48%，到了18年，A股上市公司2018年年報全部披露完成，32家上市銀行共實現營業收入42479.35億元，實現凈利潤14893.25億元，相比於16年13217億元大幅增加，一個是上市銀行總數增加，另一個是上市銀行不斷融資和再融資不斷補充核心資本，可以發放更多的貸款，獲得更多的利差收益。

上市銀行利潤占據上市公司利潤過半一直被市場詬病，如果沒有資本市場不斷提供資本支撐，銀行業只能依靠利潤留存補充資本，就不可能有那麼多錢不斷放貸做大規模，中國金融業已經過度化，像美國作為金融中心，金融業佔GDP比重也不超過8%，只有7%，可是中國金融業佔GDP比重已經達到8%，要超過美國，這不是匪夷所思嗎？

中國企業在世界百強榜上面有100多家，排在前面的主要是銀行等金融業，而且數量占據半壁江山，

我們實行經濟轉型，要促進一些高技術含量好高附加值產業提升，銀行業行嗎？何況銀行業還是重資產行業，動不動就需要補充銀行資本，否則馬上就揭不開鍋。銀行業發展步入一個死循環，不斷放貸不斷補充資本，

大量銀行上市扭曲了資本市場和實體經濟。

資本市場承擔了實體經濟融資任務，在支持 科技 創新和供給側改革、經濟轉型中承擔巨大責任，承擔著提高直接融資重任，可是大量銀行上市，原本提高直接融資比重的資金都通過銀行成為間接融資，這不是與資本市場定位相矛盾嗎？

銀行拿到錢，投放貸款嫌貧愛富，不是支持實體經濟，支持 科技 創新，而是把大量資源配置到鐵公雞等基礎設施中、沉積到房地產的水泥鋼筋中、地方平台中，而地方平台資金投向何處，就不做評價了。造成房價高企出現巨大地產泡沫，地方政府債台高築，帶來的是無盡的債務風險。

限制中小銀行上市，才能發揮資本市場提高直接融資比重的功能，大量資源配置給經營嚴重同類化的中小銀行，實際上與股市提高直接融資比重背道而馳。

A股銀行成權重美國 科技 成權重

美國股市之所以不斷新高，與銀行板塊走強關聯度不大，畢竟銀行權重很低，主要得益於阿里巴巴、波音飛機、奈非、蘋果、亞馬遜、谷歌等 科技 股不斷上漲，推動指數不斷上漲。美國股市牛市與世界 科技 發展同步。

A股走勢低迷，主要是金融板塊權重太大，與銀行保險等金融板塊拖累高度相關，也給市場造成低估值的錯覺，表面看，A股市盈率很低，但剔除銀行以後，A股估值就很高了。

面對中小銀行不斷上市，個人認為中小銀行應該嚴格限制上市，而是幫助 科技 型企業更多上市，改變銀行等金融板塊權重過大問題，

這家資產超2600億的銀行其實就是齊魯銀行，齊魯銀行成立於1996年，是山東有名的地方城商行，其2015年6月更成為了全國首家新三板掛牌的城商行，並在去年以21.5億元的凈利潤成為新三板的「盈利王」，截至2018年末，該銀行的資產規模達到2657.37億元。

不過，其最終的目的地依然是A股，本次其由中信建投證券承保，擬在上交所公開發行不低於發行後總股本的10%（含 10%），且不超過發行後總股本的 25%（含25%），發行後總股本不超過54.97億股，預計融資額也是10多億起步，對A股市場的融資抽血效應將不少。

然而，從基本面來看，齊魯銀行卻並不那麼誘人。在報告期內的2016-2018年，齊魯銀行分別實現營業收入51.54億元、54.26億元、64.02億元，從扣非後的凈利潤來看分別16.20億元、19.95億元、19.56億元，在去年出現了明顯的業績增長滑坡，並且2018年的不良貸款率1.64%也同比上升0.1%，扣非後凈利潤下降、不良貸款率上升，齊魯銀行沖刺A股IPO之旅恐怕將備受質疑。

1 感覺最近銀行消息有點多，先是三家大行的獨立理財產品子公司成立，銀行理財正式進入凈值型，精細化運作模式，可以直接參與的投資市場越來越廣。這兩年各類地方和民營銀行上市的消息，感覺有點過分了吧。

2優質銀行股上市，本身對股市有一定優化作用，但是這樣重量不重質的操作，看的有點慌，是去圈錢還是真的發展業務，畢竟地方銀行也是比較缺錢和業務擴展也受限，通過上市提升估值，提升融資量。地方銀行上市更多的是尋求業務發展和融資渠道擴展

3銀行上市為啥？-第一個是這些年隨著降息的持續性，處於低利率投資環境，存貸差的基本利差收益在縮小，大行都在尋找更多業務來增大利潤，跟別提小銀行。第二個是地方銀行業務區域限制，可以通過上市來實現業務擴展和轉變，分攤風險，提升業務水平，第三地方銀行不良貸款問題也是比較嚴重的，通過上市可以實現不良貸款覆蓋和風險轉移。再加上這幾年互聯網銀行發展，比起傳統地方銀行可以更便捷的開展業務，同時用戶體驗更好，成本更低。面對這些沖擊地方銀行都需要轉變思路

又一家資產超2600億的大型銀行沖刺IPO,說點什麼呢？這幾年說的還少嗎？以前是義憤填膺，現在是麻木不仁，在巨大的利益面前，任何反抗的言語都是蒼白的，馬克思早已說過，殺頭的生意有的是人做。所以，IPO要常態化，只要財源滾滾，生意興隆，股市下跌又有什麼關系呢？有的是那些被保護的小散們，會去接盤，會去站崗，會去低吸，鐵打的營盤，流水的韭菜。

但是，腐朽的，終將會腐朽！君不見康得新，康美葯業雙雙都退市回家了嗎？君不見那個對家鄉企業上市厚愛有加的某人也進去了嗎？君不見被推遲了兩年的注冊制也要來了嗎？

是的，注冊制來了，不顧小散死活的權力，終將被關進小黑屋，是的，注冊制來了，選票權來了，投票權來了，這或許是一個 歷史 的轉折，我們好久沒有聽到春天的腳步了，如果市場一直只進不出，只吃不拉，終究會撐死的，醫學上稱這種病為"腸梗阻"。

觀點：說好聽點為了 「融資」， 說難聽點就是 「圈money」，「借錢」，「套現」或者叫做「眾籌」。

①大魚吃小魚，小魚吃蝦米。

大銀行抵抗資金充足，實力雄厚，抵抗經濟下行風險能力強！但是小銀行就不一樣了，一旦出現資金緊張，很可能引發P2P式的擠兌風險。

當下各路小銀行陸陸續續上市融資，說明小銀行日子現在不好過啊。上市融資是一條很好的出路，有錢了啥都好辦， 沒錢再大的銀行也很難維持經營。

②當下，居民存儲在銀行的儲蓄是越來越少的，大多數居民都是「房奴」。

加上支付寶，微信等各類新式「儲蓄罐」的成熟，銀行攬儲的生意是越來越難做啊，而且銀行存款利率一年期才一個多點，遠遠趕不上貨幣的貶值速度啊，現在的人，特別是年輕人，存錢在銀行的少之又少。年紀大點的倒是存銀行，可是有兒子的，早就拿出來貸款買房。

從某種角度來說：銀行上市融資，背後也有高房價的助推！

③高房價吞噬了居民的儲蓄，由資產變成負債，銀行攬儲來源減少，貸款增加， 時間一長，銀行流動資金就會出現緊張，因為錢都貸出去了，一時半會兒收不回來，要是哪天有幾個大戶集中來取現金，銀行流動性就會瞬間斷流。

如何去解決呢，上市融資唄。到大A股上去套現唄，億萬股民隨便一個人出一百，這錢馬上就來了。所以說，此刻一批小銀行上市，你懂得。

但是作為投資者，我們也要理性投資。風險與機會同在。為了顧全大局，也是支持銀行上市融資，畢竟銀行是金融的穩定器。

最後提醒各位： 無論銀行上市融資與否，在股市裡都要謹慎參與！畢竟股市裡的錢不好掙，想掙銀行的錢，更難！

以上個人觀點，僅供參考！

應該指的是齊魯銀行吧

6月6日，證監會網站披露齊魯銀行的A股首發招股書，作為首家在新三板掛牌的城商行，齊魯銀行若成功在A股上市，將有望成為繼青島銀行、青島農商行之後，山東省第三家在A股上市的銀行。

濟南農商行的羅生門
在齊魯銀行要上市的背景下

同城的濟南農商行卻發生了「巨額+桃色」事件

事實真偽尚難下定論

但雙方關於學歷的描述卻有些超出意外

官方說高中學歷---而其個人卻說是本科學歷

這么簡單的問題竟然發生了分歧！

實在是很難讓吃瓜群眾理解。
城商行的大事件
近期有兩件事，將城商銀行帶入大眾視野

一個是號稱「北包商、南泰隆」的包商銀行

另一個是無法出具財務報告的上市銀行「錦州銀行」

如果不出事情，這些都是很優質的城市商業銀行
齊魯銀行上市
大規模城商行排隊上市

能不能給投資者帶來豐厚回報暫且不談

如此巨無霸們上市融資

對當前如此疲弱的股市至少不是利好！

齊魯銀行當然有申請上市的資格

但在城商行密集爆料的背景下

希望證監會能嚴格把關

希望在無數榮譽頭銜的背後

是企業實實在在的成績！

而不是虛假的財務報表！

更不是無法出具財務報表的尷尬！

銀行沖刺IPO，是市場行為，也是必然會發生的行為！只是目前銀行扎堆IPO，讓一向銀行不是主角的IPO市場顯得格外熱鬧！綜合來看有以下幾點：1.金融市場融資工具的成熟化，套路已經被大家認可，也符合政府監管機構要求；2.銀行是市場主題，是資本行為，背後股東利益的最大化實現是其經營的第一要務；3.企業發展，業務開展有益；大家覺得呢！

不見棺材不落淚，打著創新的旗號幹了多少傷天害理的勾當，好好總結一下，睜開眼睛好好看看這兩年金融行業埋了多少雷。

我支持注冊證，符合條件都的公司都可以上市，選擇餘地大了才有可能擇優劣汰，也就不會有很多人拿著錢就為了打新，不會有太多人把股市當賭場，也就不會有太多公司就為圈錢而上市，這個股市才能 健康 發展起來。

圈錢啊！低成本的上市圈錢割韭菜跑路，誰不打破腦袋往裡鑽啊！

❸ 遺漏審核程序和縮短審核時間

原標題：科創板再融資新規看點：審核時限縮短，設非公開發行簡易程序
千呼萬喚始出來。科創板再融資規則終於在11月8日公布了徵求意見稿。
上海證券交易所官網顯示，本次公開徵求意見包含兩項業務規則。一是《上海證券交易所科創板上市公司證券發行上市審核規則（徵求意見稿）》，規定了科創板上市公司再融資審核內容與要求、審核程序、小額非公開發行簡易審核程序，以及再融資違規行為的自律監管。二是《上海證券交易所科創板上市公司證券發行承銷實施細則（徵求意見稿）》，規定了科創板上市公司配股、增發的主要制度安排，以及非公開發行中，不同類型的發行對象確定機制下，與之相對應的發行承銷業務流程和監管要求。
這兩份再融資規則大力優化科創板上市公司非公開發行審核程序，例如，大幅縮短審核期限，設置小額非公開發行簡易審核程序等。
根據規則，在收到非公開發行申請後，上交所發行上市審核機構會對申請文件進行審核並出具審核報告。「如果認為申請文件存在重大疑問，確有必要開展問詢的，可以提出審核問詢。」這意味著，非公開發行的審核問詢並不是必須環節。
澎湃新聞記者還關注到，上交所官網在公布徵求意見稿的同時在網頁上設置了」在線反饋「的入口，社會各界人士都可以通過官網直接反饋意見和建議。
上交所表示，本次徵求意見的截止時間為2019年12月8日，上交所將通過多種方式，充分、深入聽取市場各方意見，對科創板上市公司再融資配套規則進行修改完善，履行相關決策和審批程序後正式向市場發布。
從內容上看，《發行上市審核規則》共設五章五十一條，包括總則、審核內容與要求、審核程序、自律管理和附則，重點內容在於以下四方面。
第一，規定審核內容與要求。
科創板上市公司再融資審核內容，主要是發行條件和信息披露是否符合中國證監會和交易所規定。對發行條件審核，重點關注中介機構對發行人發行上市申請是否合法合規發表的明確意見，以及是否具備充足的理由和依據。
對信息披露審核，重點關註上市公司的信息披露是否達到真實、准確、完整的要求，是否符合公開發行證券募集說明書、非公開發行證券預案的內容與格式准則要求，關注信息披露是否充分、一致、可理解。
第二，優化再融資審核程序。
再融資審核原則適用首次公開發行上市審核程序，同時，根據科創板上市公司再融資的需求和特點，對再融資審核程序進行了精簡優化。再融資審核的精簡優化，至少可以體現在這四個方面。
一是，進一步縮短審核時限。審核時限由三個月縮短為兩個月，首輪問詢的時間縮短到十五個工作日，取消在首輪回復後十個工作日內提出多輪問詢的要求，在總的時限內可以更靈活快捷。
根據規則，上市公司申請證券發行上市的，自受理之日起兩個月內上交所會出具同意證券發行上市的審核意見或者作出終止發行上市審核的決定。上市公司及其保薦人、證券服務機構回復本所審核問詢的時間不計算在上述時限內。上市公司及其保薦人、證券服務機構回復審核問詢的時間總計不超過兩個月。
二是，區分公開發行與非公開發行，進一步簡化非公開發行審核程序。
對上市公司再融資申請，發行上市審核機構在審核中充分發揮一線監管作用及監管協同效應。公開發行的，審核機構提出初步審核意見後提交上市委審議；非公開發行的，不用提交上市委審議。
三是，做好再融資審核過程與上市公司信息披露的銜接，要求上市公司及時和同步披露再融資的審核進展、問詢與回復等信息。
第三，規定小額非公開發行的簡易審核程序。
落實《科創板再融資辦法》第二十七條規定，對符合要求的小額非公開發行規定了簡易審核程序，暢通科創板上市公司再融資渠道，提高再融資效率。在明確適用簡易審核程序的條件和要求的基礎上，申請文件大幅簡化，一個工作日內受理，對申請文件進行形式審核，五個工作日內作出同意發行上市的審核意見或終止發行上市審核的決定。
根據規定，上市公司申請股票非公開發行上市同時符合下列兩種情形的，可以適用簡易審核程序。
一是，融資額不超過人民幣三億元且不超過最近一年末凈資產百分之二十，但最近十二個月內上市公司非公開發行股票的融資額超過最近一年末凈資產百分之二十的除外；
二是，以詢價方式確定發行價格、發行數量和認購對象，不得由董事會決議確定具體發行對象，且上市公司控股股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員及持股比例超過百分之五的股東及其關聯方不參與本次證券發行認購。
第四，加強對再融資違規行為的自律監管。
在提高再融資入口關審核效率的同時，對再融資存在的違規行為加重責任幅度，強化責任追究，落實注冊制理念精神。包括對各上市公司及其控股股東、實際控制人、董監高違規行為全覆蓋，對嚴重違規行為規定更為嚴厲的「冷淡對待」措施，對適用簡易審核程序的違規行為從重處罰，避免簡易審核程序被濫用等。
《發行承銷實施細則》則共有五章四十條，包括總則、公開發行證券、非公開發行證券、其他事項和附則。澎湃新聞記者將重點內容梳理如下。
1，細則第七條規定，上市公司配股的，配股價格應當由上市公司與主承銷商根據公司股票在二級市場的價格、市盈率及市凈率、募集資金投資項目的資金需求量等因素協商確定。
2，上市公司向不特定對象公開募集股份，即增發的，可以全部或者部分向原股東優先配售，優先配售比例應當由上市公司與主承銷商協商確定，並在發行公告中披露。
3，非公開發行適用簡易審核程序的，不得由董事會決議確定具體發行對象。上市公司應當以詢價方式確定發行價格、發行數量和發行對象。確定發行對象後，上市公司應當在提交注冊申請文件前與相應發行對象簽訂附條件生效的股份認購合同。
4，上市公司、主承銷商對非公開發行證券進行推介或者向符合條件的投資者提供投資價值研究報告的，不得採用任何公開方式，且不得早於上市公司董事會關於非公開發行證券的決議公告日。
5，八類情形將受到監管措施和紀律處分。
一是在證券發行過程中違反本細則規定，進行合謀報價、利益輸送或者謀取不正當利益；
二是違反《科創板再融資辦法》和本細則的規定，向不符合要求的投資者進行詢價、配售；
三是上市公司、主承銷商、證券服務機構等未按規定及時編制、報備或披露證券發行承銷相關文件，或者所報備、披露信息不真實、不準確、不完整，存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；
四是未及時向本所報備發行與承銷方案，或者本所提出異議後仍然按原方案啟動發行工作；
五是根據《承銷辦法》《科創板再融資辦法》和本細則等規定，應當中止或停止發行而不中止或停止發行；
六是參與證券發行的投資者違反其作出的限售期以及其他相關承諾；
七是保薦機構和主承銷商違反規定向上市公司、投資者不當收取費用；
八是違反細則的其他情形。
據上交所介紹，科創板再融資制度的設計，遵循以信息披露為核心的科創板股票發行注冊制理念，以市場化、法治化原則為導向，結合上市公司再融資活動的特點，作出了針對性的優化和完善，包括優化科創板上市公司非公開發行審核程序，大幅縮短審核期限，設置小額非公開發行簡易審核程序，並構建與之相適應的再融資發行承銷業務流程等。與此同時，相關規則也進一步強化了上市公司信息披露義務和中介機構的把關職責，加大了自律監管措施的力度。

❹ IPO什麼是二次過會

這個其實很簡單 就是向證監會第一次提出IPO申請時在發行審核委員會上沒有通過 這就叫一次未過會 在第二次提出申請的時候通過了 就是二次過會

❺ 海通證券姜超：18年杠桿率微升 1季度償債能力改善

摘要

利潤： 18 年盈利增速明顯回落， 19 年一季度凈利潤有所好轉。 18年A股非金融上市公司整體營業收入、營業利潤和凈利潤增速同比大幅下滑，凈利潤增速轉負，但19年一季度凈利潤增速回正，未來盈利能否繼續改善有待觀察。18年各行業中，建材及鋼鐵行業盈利增速雖然較高，但漲價效應正在逐漸消退，石油石化、食品飲料、國防軍工及基礎化工行業盈利狀況較優，受貿易的影響，通信和電子元器件等行業在一定程度上受到沖擊，房地產行業盈利增速在各行業中處於中上的位置，但考慮到房地產行業盈利的滯後性以及高周轉策略或難以為繼，未來盈利和現金流的持續性不容樂觀。

現金流： 19 年一季度企業融資情況有所改善。 A股非金融上市公司自由現金流轉正，主要由房地產行業銷售商品及提供勞務收到的現金大幅上漲，帶動經營性凈現金流增加所致。同時18年企業融資環境偏緊，籌資現金流覆蓋資金缺口的能力趨弱，而19年一季度，寬信用政策效果逐漸顯現，社融有所回暖，籌資現金流/自由現金流缺口的比例約為60%，同比增加了7個百分點。分行業來看，18年自由現金流同比普遍回升，籌資現金流大體回落，而19年一季度末籌資現金流同比減少的行業有所縮減。18年房地產行業自由現金流同比增幅較大，籌資現金流同比大幅下降，建築行業自由現金流缺口與17年基本持平，對外部籌資依然較為依賴，其他行業情況有所分化。

資本結構：債務負擔微增，民企杠桿率走高。 截至18年末A股非金融上市公司負債率略有上升，19年一季度末整體資產負債率環比年初略微上升0.1個百分點。微觀數據看，18年末負債率同比降低的企業佔比減少，19年一季度末佔比環比年初繼續減少，說明18年及19年一季度企業杠桿率情況沒有得到明顯的改善，並且地方國企及央企杠桿較為穩定，民企杠桿率走高。此外，債務結構呈現短期化。分行業來看，房地產和建築行業上市公司資產負債率仍舊是最高的，超過70%，且截至18年末及19年一季度末房地產行業整體負債率並未有所改善，依舊是高杠桿模式，建築行業18年末及19年一季度末資產負債率有所下降。供給側改革相關行業比如煤炭、鋼鐵、建材、有色行業18年末資產負債率較17年末均有不同幅度的降低，其中建材及鋼鐵行業降杠桿明顯，其他負債率明顯降低的行業還有基礎化工、國防軍工、紡織服裝及食品飲料等。

償債能力： 19 年一季度短期償債能力有所增強。 18年末A股非金融上市公司整體速動比率約0.78，較17年下降0.01，並且貨幣資金/短期債務指標出現明顯回落，但是19年一季度有所好轉。分行業看，從絕對水平來說，鋼鐵、電力及公用事業、綜合、有色行業的短期償債壓力較重，18年末行業貨幣資金對短期債務的覆蓋率均低於50%，輕工製造、基礎化工、農林牧漁、交通運輸及機械行業也都在70%以下的偏低水平。而食品飲料、傳媒、餐飲旅遊、計算機、家電等下游消費行業資金相對充裕，短期償債能力較強；從變化上講，去年多數行業短期償債能力回落，而19年一季度僅有3個行業環比年初短期償債能力繼續下滑，償債能力有所改善。

盈利能否持續改善尚待觀察，融資端改善較為關鍵。 整體來看，18年年報數據凸顯了一些問題，如在企業盈利方面增速下滑較為嚴重，籌資現金流對自由現金流缺口覆蓋能力弱化，民企杠桿有所上升，以及貨幣資金對短期債務的覆蓋率降低等，而19年一季報顯示凈利潤、融資及短期償債能力方面得到一定改善。去年受到經濟下行等影響，且風險事件頻發，風險偏好下降，融資環境收緊一定程度上對企業籌資及經營等方面產生負面影響。在19年一季度寬信用政策效果逐漸顯現，社融逐漸企穩後，企業盈利的持續恢復尚待觀察，融資端未來能否繼續改善是決定企業信用風險的關鍵因素。

1。 利潤：18年盈利增速明顯回落，19年一季度凈利潤有所好轉

18 年 A 股非金融企業整體營業收入、營業利潤和凈利潤增速相較 17 年大幅下滑，凈利潤增速轉負。 具體來看，2018年A股非金融企業整體營業收入同比增速由2017年的19.5%降至12.7%，營業利潤同比增速從17年的39.4%降至4.0%，凈利潤同比增速從17年的31.3%降至-5.4%，同比增速均有所降低，企業盈利指標有所惡化。

微觀層面來看，2018年虧損企業佔比有所提高，從17年的8.7%上升至11.0%；凈利同比下滑的企業佔比較17年有所增加，從24.0%提高到30.3%，增加了約6個百分點。整體來看，上市公司宏微觀層面數據均反映了企業盈利有所惡化。

19 年一季度盈利指標出現分化，營業收入及營業利潤增速繼續下滑，凈利潤增速轉正，可持續性有待觀察。 從盈利同比指標看，2019年1季度A股非金融企業營業收入、營業利潤同比增速分別為9.4%及2.2%，較18年繼續下滑，而凈利潤增速回升至1.3%，從凈利潤增速來看，19年一季度盈利情況相較於18年有所好轉，但可持續性尚待觀察。

微觀層面數據顯示19年一季度盈利情況繼續下滑。19年1季度A股非金融企業凈利潤為負的企業佔比為11.2%，相較於18年全年11.0%略微升高，考慮到企業盈利有季節性規律，同期更有可比性，18年1季度虧損企業佔比為6.5%，19年1季度與之相比虧損企業增多較為明顯。19年1季度凈利潤同比下滑的企業佔比為30.8%，較18年同期的25.3%有所增加。

對應到行業來看， 2018 年各行業中，此前受益於供給側改革的建材及鋼鐵行業盈利增速較高， 石油石化、食品飲料、國防軍工及基礎化工行業盈利增速在各行業中排名靠前，煤炭、建築、電力及公用事業行業盈利增速雖為正但也偏低。紡織服裝、計算機、機械、有色金屬及農林牧漁行業凈利潤下滑幅度較大，通信和電子元器件等行業在一定程度上受到貿易沖擊。2019年一季度，通信行業凈利潤同比大增，受貿易影響有所緩和，國防軍工、綜合、餐飲旅遊及計算機等行業盈利增速較高；農林牧漁、鋼鐵、有色金屬、汽車、基礎化工及傳媒等行業同比來看盈利下滑較為明顯。

房地產行業盈利增速在各行業中處於中上的位置 ， 其中房地產行業18年利潤總額增速為20.4%，凈利潤增速9.8%，由於房地產採取預售制度，銷售收入反映到報表上有一定滯後性，18年的利潤更多反映的是前期市場銷售情況。19年一季度房地產行業凈利潤增速約為16.0%，一定程度反映18年銷售收入在今年結轉情況。18年地產行業現金流改善主因很多房企採用了高周轉策略，但結合房企拿地等數據來看，拿地數量及面積18年3季度以來同比增速為負，土地購置費增速明顯下滑，高周轉或難以為繼，未來房地產行業盈利和現金流的持續性均不容樂觀。

2。 現金流： 19 年一季度企業融資情況有所緩和

18 年企業自由現金流轉正。 2018年年報顯示A股非金融企業經營性凈現金流同比增長約30%，而投資性凈現金流的一直為負數，且絕對值同比增長近2%，導致企業自由現金流轉正，A股全部非金融企業18年自由現金流合計約為1795億，較17年大幅增多6956億，主要由房地產行業銷售商品及提供勞務收到的現金大幅上漲，18年房地產行業現金流周轉加快，帶動房地產行業經營性凈現金流增加所致。2019年一季度非金融上市企業經營性凈現金流合計為負，有季節性原因，但相比18年一季度同比有所增加，現金流缺口環比走擴。

18年企業融資環境偏緊，籌資現金流覆蓋資金缺口的能力趨弱，19年一季度有所緩和。 14年到16年非金融企業籌資現金流一直處在逐年增長的狀態，特別是15年和16年，低利率刺激了企業融資規模的快速增長，而18年上半年在金融去杠桿、資管新規影響下，非金融上市企業籌資現金流大幅減少，此後受經濟下行壓力及風險偏好降低等因素影響，企業融資環境繼續收緊。2018年A股非金融企業籌資凈現金流合計僅有約311億元。19年一季度，寬信用政策效果逐漸顯現，社融有所回暖，企業融資的規模環比有明顯增加，19年一季度籌資現金流合計約為5505億元，籌資現金流/自由現金流缺口的比例約為60%，同比去年一季度增加了7個百分點。

微觀數據來看， 對於自由現金流缺口，2018年A股非金融上市公司中，有超過43%的企業自由現金流缺口走擴，相較於2017年的57%有所下降，2019年一季度與18年基本持平，企業自由現金流情況有所好轉。

籌資現金流看，2018年非金融上市公司中籌資現金流同比增加的佔比約40%，較17年的54%大幅下降，融資環境趨緊，2019年一季度有所好轉，非金融上市公司籌資現金流同比增加的佔比約為48%。當把籌資現金流和企業自由現金流缺口放在一起考察的時候，我們發現企業籌資現金流對自由現金流缺口的補償也有所趨弱，兩者之差減少的企業佔比在18年末有顯著增加，由17年的47%增加至18年的51%，19年一季度有所下降至與17年持平。

18 年行業自由現金流同比普遍回升，籌資現金流大體回落。 總體來看，我們關注的27個行業中，22個行業2018年自由現金流同比回升，特別是房地產、家電、電力及公用事業、基礎化工等行業改善較為明顯。自由現金流惡化的行業包括石油石化、煤炭、機械、國防軍工及商貿零售。從籌資現金流角度來看，2018年絕大部分行業籌資現金流同比都在減少，未減少的行業僅有建築業及商貿零售，融資環境收緊對各行業影響較為普遍，而2019年一季度籌資現金流同比減少的行業縮減為12個，從行業上看融資環境也有所改善。

非金融企業負債率有所回升。 我國去杠桿雖取得積極進展，但總杠桿仍然偏高，18年下半年後由去杠桿逐步轉為穩杠桿。具體來看，截至18年末A股非金融企業整體資產負債率為60.69%，較2017年底59.94%的負債率上升0.75個百分點，一定程度上說明非金融企業杠桿率初步得到控制。2019年一季度末A股非金融企業整體資產負債率為60.79%，環比年初略微上升0.1個百分點。

微觀數據看，負債率同比降低的企業佔比減少，2017年只有不到一半的上市非金融企業實現了降杠桿，18年末資產負債率同比降低的企業佔比也只有41%，說明18年企業杠桿率情況沒有得到明顯的改善。19年一季度末資產負債率同比降低的企業佔比環比年初約下降0.28個百分點。

地方國企及央企杠桿較為穩定，民企杠桿率走高 。截至18年末A股非金融央企的資產負債率(整體法)為61.73%，高出平均水平約1個百分點，地方國企平均為60.09%，而上市民營企業只有56.33%。 從杠桿率變動情況看 ，18年末央企和地方國企整體法計算的資產負債率較17年末微幅降低，其中地方國企整體法計算的資產負債率較17年底降低約0.06個百分點，央企整體法計算的資產負債率較17年末降低約0.23個百分點；19年一季度末非金融央企杠桿率較年初略微升高0.84個百分點，非金融地方國企杠桿率有所降低。民營企業杠桿率則出現抬升，整體法計算的資產負債率從17年底的53.62%提高到18年底的56.33%，上升約2.72個百分點，截至19年一季度末，民企杠桿率與年初基本持平。

債務結構短期化。 18年A股非金融企業流動負債佔比明顯增加，18年末流動負債佔比為72.45%，較2017年底的71.67%增加0.78個百分點。這是因為18年市場風險偏好下降，債市及非標違約頻繁，部分企業融資成本抬升，企業以短期融資滾動長期債務、控制融資成本的顯現很普遍。

分行業來看，房地產和建築行業 上市公司資產負債率仍舊是最高的，超過70%，且房地產行業較17年末並未有改善，整體負債率反而增加了1.1個百分點，依舊是高杠桿模式，19年一季度末房地產行業杠桿率與年初基本持平；建築行業18年末資產負債率同比下降0.6個百分點，19年一季度末較年初約下降0.1個百分點。 供給側改革相關行業 比如煤炭、鋼鐵、建材、有色行業18年末資產負債率較17年末均有不同幅度的降低，其中建材及鋼鐵行業降杠桿明顯，資產負債率分別降低4個百分點和3.7個百分點。19年一季度末二者進一步降低，建材行業資產負債率降至40.73%，鋼鐵行業降至57.33%。 其他負債率明顯降低的行業 還有基礎化工、國防軍工、紡織服裝及食品飲料等，其中基礎化工行業18年末資產負債率為50.57%，較17年末下降約3.5個百分點，主要因為18年基礎化工行業盈利能力明顯好轉，帶動收入及經營現金流走高，同時產能擴張不明顯，使得資產負債率有所下降。

下遊行業分化明顯 ，通信、商貿零售、傳媒、電子、計算機行業杠桿率有所抬升，而食品飲料、紡織服裝、餐飲旅遊等債務負擔明顯回落。

4。 償債能力： 19 年一季度短期償債能力有所增強

在分析現金流時，我們發現18年非金融企業 籌資現金流覆蓋資金缺口的能力趨弱，貨幣資金增速放緩；另一方面杠桿率沒有顯著去化，並且民企出現了杠桿率走高的情況，債務結構短期化，企業償債能力趨於弱化，而19年一季度有所好轉。 具體來看，18年末A股非金融企業整體速動比率約0.78，較17年末下降0.01，並且貨幣資金/短期債務指標出現明顯回落，從17年底的95.7%降至18年底的91.1%，但是19年一季度有所回升至104.2%，18年主要源於貨幣資金增速減緩而短期債務大增，18年A股非金融企業貨幣資金同比增長6.9%，而短期債務增速為12.3%。

分行業來看， 我們以貨幣資金/短期債務衡量行業的短期償債能力，從絕對水平看，鋼鐵、電力及公用事業、綜合、有色行業的短期償債壓力較重，18年末行業貨幣資金對短期債務的覆蓋率均低於50%，輕工製造、基礎化工、農林牧漁、交通運輸及機械行業也都在70%以下的偏低水平。而食品飲料、傳媒、餐飲旅遊、計算機、家電等下游消費行業資金相對充裕，短期償債能力較強。

18年多數行業短期償債能力回落，行業分化明顯，19年一季度償債能力有所增強。 從變動情況看，18年多數行業短期償債能力下降，我們關注的27個行業中，短期償債能力提升的行業僅有8個，主要包括部分上遊行業如煤炭、鋼鐵，此外食品飲料、計算機等下遊行業償債能力亦有所提升。截至2019年一季度末，非金融行業中短期償債能力較年初有所回升的行業有24個，僅計算機、建築及餐飲旅遊行業貨幣資金/短期債務的比值有所下降。

5。 總結及展望：盈利能否持續改善尚待觀察，融資端改善較為關鍵

18 年盈利增速明顯回落， 19 年一季度凈利潤有所好轉。 從18年A股非金融上市公司披露的年報來看，整體營業收入、營業利潤和凈利潤增速相較17年大幅下滑，凈利潤增速轉負，19年一季度盈利指標出現分化，營業收入及營業利潤增速繼續下滑，凈利潤增速回正，未來盈利能否繼續改善有待觀察。對應到行業來看，18年各行業中，此前受益於供給側改革的建材及鋼鐵行業盈利增速雖然較高，但漲價效應正在逐漸消退，石油石化、食品飲料、國防軍工及基礎化工行業盈利仍然樂觀，受貿易的影響通信和電子元器件等行業在一定程度上受到沖擊，房地產行業盈利增速在各行業中處於中上的位置，但考慮到房地產行業的性質以及拿地情況，盈利增速未來可持續性尚待觀察。

19 年一季度企業融資情況有所緩和。 18年年報顯示A股非金融企業經營性凈現金流同比增長約30%，而投資性凈現金流一直為負數，且絕對值同比增長近2%，企業自由現金流轉正，主要由房地產行業銷售商品及提供勞務收到的現金大幅上漲，帶動房地產行業經營性凈現金流增加所致。同時18年企業融資環境偏緊，籌資現金流覆蓋資金缺口的能力趨弱，而19年一季度，寬信用政策效果逐漸顯現，社融有所回暖，一季度籌資現金流合計約為5505億元，籌資現金流/自由現金流缺口的比例約為60%，同比去年一季度增加了7個百分點。分行業來看，18年自由現金流同比普遍回升，籌資現金流大體回落，而19年一季度末籌資現金流同比減少的行業有所縮減。18年房地產行業自由現金流同比增幅較大，籌資現金流同比大幅下降，建築行業自由現金流缺口與17年基本持平，對外部籌資依然較為依賴，其他行業情況分化，其中醫葯、計算機、汽車及商貿等行業自由現金流持續為負，未有明顯好轉，紡織服裝及家電行業18年自由現金流轉正。

債務負擔微增，民企杠桿率走高。 截至18年底A股非金融企業負債率略有上升，2019年一季度末整體資產負債率為60.79%，環比年初略微上升0.1個百分點。微觀數據看，18年末負債率同比降低的企業佔比減少，19年一季度末佔比環比年初繼續減少，說明18年及19年一季度企業杠桿率情況沒有得到明顯的改善，地方國企及央企杠桿較為穩定，民企杠桿率走高。此外，債務結構呈現短期化，與18年市場風險偏好下降，債市及非標等違約頻發，部分企業融資成本不斷抬升，企業以短期融資滾動長期債務、控制融資成本等有關。分行業來看，分行業來看，房地產和建築行業上市公司資產負債率仍舊是最高的，超過70%，且截至18年末及19年一季度末房地產行業整體負債率並未有所改善，依舊是高杠桿模式，建築行業18年末及19年一季度末資產負債率有所下降。供給側改革相關行業比如煤炭、鋼鐵、建材、有色行業18年末資產負債率較17年末均有不同幅度的降低，其中建材及鋼鐵行業降杠桿明顯，其他負債率明顯降低的行業還有基礎化工、國防軍工、紡織服裝及食品飲料等。

19 年一季度短期償債能力有所增強。 18年非金融企業籌資現金流覆蓋資金缺口的能力趨弱，貨幣資金增速放緩；另一方面杠桿率沒有顯著去化，並且民企出現了杠桿率走高的情況，債務結構短期化，企業償債能力趨於弱化，18年末A股非金融企業整體速動比率約0.78，較17年末下降0.01，並且貨幣資金/短期債務指標出現明顯回落，但是19年一季度有所好轉。分行業看，從絕對水平看，鋼鐵、電力及公用事業、綜合、有色行業的短期償債壓力較重，18年末行業貨幣資金對短期債務的覆蓋率均低於50%，輕工製造、基礎化工、農林牧漁、交通運輸及機械行業也都在70%以下的偏低水平。而食品飲料、傳媒、餐飲旅遊、計算機、家電等下游消費行業資金相對充裕，短期償債能力較強；從變化上講，去年多數行業短期償債能力回落，而19年一季度僅有3個行業同比年初短期償債能力繼續下滑，償債能力有所改善。

盈利能否改善尚待觀察，融資端改善較為關鍵。 整體來看，18年年報數據凸顯了一些問題，如在企業盈利方面增速下滑較為嚴重，籌資現金流對自由現金流缺口覆蓋能力弱化，民企杠桿有所上升，以及貨幣資金對短期債務的覆蓋率降低等，而19年一季報顯示凈利潤、融資及短期償債能力方面得到一定改善。去年受到經濟下行等影響，並且風險事件頻發，風險偏好下降，融資環境收緊一定程度上對企業籌資及經營等方面產生負面影響。在19年一季度寬信用政策效果逐漸顯現，社融逐漸企穩後，企業盈利的持續恢復尚待觀察，融資端未來能否繼續改善是決定企業信用風險的關鍵因素。

❻ 2018年大華會計事務所對海航投資出具了什麼意見的審計報告

ST大集(SZ000564) 1.59,+0.08,+5.30%
ST大集 SZ000564
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已收盤 2023-01-17 15:00:00加入自選查看行情
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頭像一輩子都當接盤俠
海航系10家上市公司2018年年報審計意見匯總
經過整理，查閱了海航系10家上市公司2018年報審計意見報告，發現其中5家居然被出具了帶強調事項的保留審計意見，但股價卻沒有像供銷大集那樣大跌到近十年新低。要說問題多，被出具了帶強調事項的審計報告那5家公司問題最多，但股價並未沒有像供銷大集這等砸法。資本太貪婪，貪得無厭，想砸到十年新低價吃貨，為了達到目的，居然還在網上發布不實言論歪曲事實，如此丑惡嘴臉，我們內地散戶一定要靜心沉氣，不能讓外資砸盤亂了方寸。海航系10家上市公司2018年年報審計意見匯總----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------（一）、帶強調事項段的保留意見報告海航創新普華永道中天會計師事務所(特殊普通合夥)為本公司出具了帶強調事項段、其他事項段或與持續經營相關的重大不確定性段的無保留意見的審計報告。海航科技普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）為本公司出具了帶強調事項段、其他事項段或與持續經營相關的重大不確定性段的無保留意見的審計報告。海航控股普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）為本公司出具了帶強調事項段、其他事項段或與持續經營相關的重大不確定性段的無保留意見的審計報告。海航基礎中審眾環會計師事務所

❼ 上市公司股權再融資前後相關數據在哪裡可以查到

設施功能股權的在融資，在股票軟體裡面都可以查詢到詳細信息