凌雲股份2018分紅

『壹』 六機構溫馨提示：東旭光電評級被降，福耀玻璃海外擴張存不確定性

作者|韋新泉

本期，反做空研究中心觀察到，6家國內主要的評級公司，發布了19家公司的信用評級報告，這些報告中，除了東旭光電評級被下調之外，其他公司評級和上一次評級保持一致，但從評級公司給出的風險提示來說，上周的上市公司風險提示可謂是步步驚心。一些在海外有業務收入的企業，或者原料來源於海外的企業，比如福耀玻璃、兵器工業集團、柳鋼集團等，就被重點提示風險。

從這些評級報告來看，業務主要在國內的企業，因受疫情影響，營業收入和營業利潤在下滑，但應收賬款和存貨、債務在上升，給人一種比較重的危機感。不過也有部分企業無論是收入還是利潤都在上升，這無疑是一種好現象。

中誠信：福耀玻璃擴大海外業務存在不確定性

7月27日，中誠信國際信用評級有限責任公司（簡稱「中誠信」）發布其對福耀玻璃工業集團股份有限公司（簡稱「福耀玻璃」）的評級報告。此次主體信用等級為AAA，「20福耀玻璃MTN002」的債項信用等級也為AAA，均與上次評級（2020年4月17日）一致，評級展望為穩定。「20福耀（疫情防控債）MTN001」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月1日）一致。

福耀玻璃是一家從事玻璃生產及銷售的上市公司，它作為我國最大的 汽車 玻璃供應商，有著顯著的行業地位。數據顯示，2019年福耀玻璃營業收入為211.04億元，同比2018年增長8.79億元；海外業務2019年收入為101.88億元，同比2018年增長22.57%。市場凈利潤方面，2019年為28.98元，同比2018年少12.09億元。市場佔有率方面，2019年該公司國內 汽車 玻璃市佔率超過65%，全球約23%。債務方面，截止2020年3月末，其資產負債率為47.61%，銀行授信總額為396.73億元，未使用授信余額為269.01億元。

中誠信指出，福耀玻璃的海外業務擴大存在不確定性，原因是2019年來，全球貿易保護主義加劇，人民幣匯率持續波動，中美貿易沖突加劇，導致海外投資環境惡化。而在國內，2019年以來 汽車 銷售呈下滑態勢，導致 汽車 玻璃需求下滑，今年 汽車 產業各個環節都受疫情較大影響，加劇了 汽車 玻璃的銷售難度，也影響了營業收入，其市場凈利潤有待提升。

中誠信：振石集團資產流動性緊張，面臨償還壓力和海外經營風險

7月27日，中誠信發布其對振石股份集團有限公司（簡稱「振石集團」）的評級報告。此次主體信用等級與上次評級（2019年7月26日）均為AA，評級展望為穩定。

振石集團是一家主要從事不銹鋼生產及銷售的上市公司，具有較強的區域競爭優勢。資料顯示，2019年振石集團經營收入為131.59億元，同比2018年多13.81億元；凈利潤為10.18億元，同比2018年多1.11億元。該公司生產的310S和309耐熱鋼在無錫熱軋市場佔比約50%，316L在無錫市場佔20%。

振石集團是中國巨石股份有限公司（以稱「中國巨石」）的第二大股東，而中國巨石是全球領先的玻璃纖維紗製造商，後者為振石集團帶來較大投資效益。

債務方面，截至2020年3月末，振石集團共獲得銀行授信額度為90.23億元，未使用額度為7.44億元。但其全部債務為98.58億元，短期債務為75.83億元。中誠信指出，振石集團會面臨一定的償還壓力，且債務結構有待優化。

在流動性方面，因應收款規模越來越大，截至2020年3月末，振石集團的受限資產合計為69.44億元，占總資產的比重為28.95%。中誠信指出，振石集團的應收款主要來源於關聯方的往來款，對資金形成一定佔用。

在海外項目方面，截至2020年3月末，其主要海外在建項目包括雅石印尼鎳鐵生產項目及緯達貝工業園區項目。其海外項目會受到海外政治、法律、匯兌波動及新冠肺炎疫情海外蔓延所導致的相關風險。

中誠信：若海外並購經營業績不達標，中國蒙牛將存在商譽減值風險

7月28日，中誠信發布其對中國蒙牛乳業有限公司（簡稱「中國蒙牛」）的評級報告。中國蒙牛的主體信用等級為AAA，「19蒙牛MTN001」的債項信用等級為AAA，均與上次評級（2019年11月4日）結果一致，評級展望為穩定。

數據顯示，2019年中國蒙牛乳製品年產能達950萬噸/年，連續三年位列全球前十名；營業收入為790.30億元，同比2018年增長14.57%；年度利潤為42.96億元，同比2018年增長31.90%；產品佔有率方面，其液態奶產品中的常溫及低溫品類在國內市場份額分別為27.2%和23.5%。

在資金獲取方面，中國蒙牛作為上市公司，擁有較為暢通的融資渠道，其2019年獲得的授信總額為504.48億元，未使用授信額度347.87億元。中誠信認為，中國蒙牛債務中美元、港元等外幣借款規模較大，或面臨一定的匯率波動風險。

中誠信指出，中國蒙牛2019年底它完成對澳大利亞乳企Bellamy'sAustralia Limited（簡稱「貝拉米」）全部股權的收購，並擬收Lion-Dairy&DrinksPty Ltd（簡稱「LDD公司」）100%的股權。由於其收購收購規模大，若經營業績不能達到預期的情況，其會面臨商譽減值。

中誠信：受政策影響部分產品無法銷售，中國重汽短債太多有待優化

7月28日，中誠信發布其對中國重型 汽車 集團有限公司（簡稱「中國重汽」）的評級報告。此次主體信用等級獲評為AAA，「19重汽CP001」的債項信用等級為A-1，均與上次評級（2020年3月9日）一致，評級展望為穩定。

中國重汽是我國領先的重型卡車製造商之一，其行業地位顯著，2019年其佔14噸以上重卡市場份額16.26%，位列行業第三。其業務還涉及地產開發和金融板塊，多元化的業務領域，增強其整體抗風險能力。在融資方面，其獲現能力強，2019年經營活動凈現金流為102.44億元，比2018年增長37.82%，在銀行授信方面，截至2020年3月末，已獲授信總額為706.26億元，未使用額度為538.99億元。

在債務上，截至2020年3月末，其短期債務為201.88億元，占總債務比重高達84.30%，其償債壓力較大，債務結構也需要優化。受國家整治「大噸小標」的影響，其所生產的部分輕卡車型停止生產銷售，從而導致輕卡銷量有所下滑，同時也影響其營業收入。

中誠信：期間費用增多侵蝕利潤，新品類增多青啤集團好日子要沒了

7月28日，中誠信發布對青島啤酒集團有限公司（簡稱「青啤集團」）的評級報告。此次，青啤集團的主體信用等級為AAA，與上次評級結果一致，評級展望為穩定。

青啤集團在山東、山西等省份市場佔有率超過50%，截至2019年末它在全國擁有15,850家經銷商；營業收入為286.65億元，同比2018年增長4.85%；凈利潤為19.94億元，同比2018年增長28.63%；經營活動凈現金流為51.02億元

由2018年的46.72億元增加至。截至2020年3月末，它共獲的授信總額為224.50億元，其中未使用額度為214.19億元。由於它的控股子公司青島啤酒股份有限公司（簡稱「青島啤酒」）為A+H股上市公司，因此它可通過子公司募集資金。

數據顯示，2019年青啤集團期間費用為66.33億元；2020年第一季度收入及盈利都處於下滑階段。中誠信指出，青啤集團期間費用規模較高，對利潤形成了一定的侵蝕，而隨著進口、精釀等新品類啤酒進入市場，啤酒行業競爭程度進一步加劇。

中誠信：業績會受提速降費政策影響，5G加大中國聯通支出壓力

7月29日，中誠信發布其對中國聯合網路通信有限公司（簡稱「中國聯通」）的評級報告。此次中國聯通的主體信用等級為AAA，「19聯通MTN001」的信用等級也為AAA，與上次評級（2019年11月7日）結果一致，評級展望為穩定。

2019年，中國聯通凈利潤為102.6億元，同比2018年增長21.22%；經營活動凈現金流為951.12億元，同比2018年增加3.9億元。2019年以來，國家及相關部委多次提出加快5G網路、數據中心等新基建建設，這為聯通運營公司的發展提供了較好的外部環境。

中誠信指出，國內三大全業務運營商競爭范圍有所擴大，加劇了該行業的競爭程度。中國聯通業績會受到通信行業的相關政策以及提速降費等政策的影響。隨著基礎網路建設和5G業務布局投資的加大，中國聯通會面臨一定的資金支出壓力。

中誠信：控股股東所持股份被司法凍結，東旭光電信用等級被下調

7月30日，中誠信發布其對東旭光電 科技 股份有限公司（簡稱「東旭光電」）的評級報告。此次，東旭光電的主體信用等級為c，「16東旭光電MTN001A」、「16東旭光電MTN002」的債項信用等級也，均與上次評級（2019年12月3日）結果一致，但「16東旭光電MTN001B」的債項信用等級由上次評級的BB下調為cc,並納入可能降級的觀察名單，評級展望為穩定。

截至2019年末，東旭光電受限資產賬面價值為241.15億元，而且它的控股股東東旭集團質押公司股份數7.996億股，占其持股比例的87.39%，且已被司法凍結；2019年11月以來，東旭光電出現多期債券違約，目前債券違約、資金訴訟等金額合計51.51億元。

在營業收入上，東旭光電2019年營業總收入為175.29億元，比2018年減少106.83億元，凈利潤下降至-15.58億元，比2018年減少38.27億元，經營活動凈現金流為-30.13，比2018年減少31.72億元。

中誠信指出，因為東旭光電資產流動性緊張，盈利能力下滑，內部資金管理控制制度未能有效執行、存在重大缺陷，子公司對外擔保規模較大且未按公司相關規定履行決策程序，所以中興財光華會計師事務所（特殊普通合夥）（簡稱「中興財」）對其2019年度內部控制出具了否定意見。此外，因它未能准確披露重要信息以及未能在規定期限內回復深圳證券交易所問詢，收到交易所監管函。

中誠信：康美葯業控制權可能會發生變更，關聯方占款存在收不回可能性

7月31日，中誠信發布其對康美葯業股份有限公司（簡稱「康美葯業」）的評級報告。此次，康美葯業的主體信用等級為C，「17康美MTN001」、「17康美MTN002」、「17康美MTN003」、「18康美MTN001」、「18康美MTN002」、「18康美MTN003」、「18康美MTN004」和「18康美MTN005」的債項信用等級也為CC，與上次評級（2020年2月3日）結果一致。中誠信表示，康美葯業的上述債券被納入可能降級的觀察名單。

康美葯業是一家從事中醫葯生產及銷售的上市公司，已形成中醫葯全產業鏈一體化運營模式和業務體系。其生產的中葯飲片市場認知度較高，中葯飲片業務處於行業龍頭地位，在國內有11個生產基地，可生產1,000多個種類、超過20,000個品規的產品。2019年末它與13家銀行簽訂了《存量貸款銀團合同》，貸款 100.48億元，有效地緩解了短期償債壓力。

中誠信指出，因為康美葯業內部治理不完善，內部控制存在重大缺陷，2019年立信會計師事務所（特殊普通合夥）（簡稱「立信事務所」）對其財報內部控制出具了否定意見的審計報告。此外，其關聯方占款規模大，2019年關聯方佔用資金共計94.81億元，存在不能及時收回的風險。

聯合資信：未分配利潤多，凌雲股份經營壓力加大

7月27日，聯合資信評估有限公司（簡稱「聯合資信」）公布其對凌雲工業股份有限公司（簡稱「凌雲股份」）的評級報告。此次，凌雲股份的主體信用等級為AA+，「18凌工業MTN001」的債項信用等級也AA+，與上次評級（2019年7月18日）結果一致，評級展望為穩定。

凌雲股份是一家從事 汽車 零部件、塑料管系統生產及銷售的上市公司，中國兵器工業集團有限公司是其實際控制人。授信方面，截止2020年3月末，它共獲得授信額度為64.94億元，其中41.18億元尚未使用；2019年其全部債務為43.44億元，其中短期債務佔比高達71.38%。

聯合資信指出，受到國內的 汽車 銷售下滑影響， 汽車 零部件需求也下滑，凌雲股份會面臨一定經營壓力，同時也會面臨較重的償還壓力，其債務結構有待優化。

聯合資信：應收賬款及存貨佔用資金多，威高集團債務負擔很重

7月30日，聯合資信發布其對威高集團有限公司（簡稱「威高集團」）的評級報告。此次，威高集團的主體信用等級為AA+，「20威高（疫情防控債）MTN001」的債項信用等級為AA+，與上次評級（2020年4月2日）結果一致；「19威高MTN001」的債項信用等級為AA+，與上次評級（2019年6月2日）結果一致，評級展望為穩定。

威高集團是一家主要從事一次性醫療器械和葯品生產及銷售的公司，其業務涉及醫療保健和房地產，是我國最大的輸入器、注射器生產商，其生產的輻照注射器產品在國內市場佔有率為100%；TPE輸液器產品在高端輸液器市場的佔有率高到85%。該公司2019年營業收入為200.41億元，同比增長11.03%；凈利潤為24.72億元，同比減少1.48億元；經營性現金流為46.53億元，同比增長145.41%。

2019年，威高集團應收賬款及存貨共計153.4億元，對其資金形成了一定的佔用；期間費用為80.63億元，同比增長23.70%；其全部債務為241.27億元，同比增長9.31%。截止到2020年3月末，其有息債務為254.29億元，比2019年末增長5.40%；此外，其對外擔保涉及金額為4.36億元，擔保對象多為山東民企。

聯合資信指出，威高集團應收賬款及存貨規模較大，債務規模持續增大，債務負擔重，因對外擔保問題，存在或有負債風險。

聯合資信：海外戰略區政治動盪，兵器工業集團有海外經營風險

7月31日，聯合資信發布其對中國兵器工業集團有限公司（簡稱「兵器工業集團」）的評級報告。此次，兵器工業集團的主體信用等級為AAA，「16兵器MTN001」、「15兵器MTN001」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月19日）結果一致，評級展望為穩定。

兵器工業集團2019年營業收入為4747.10億元，同比增長4.34%；利潤總額為178.10億元，比2018年增長7.03%；營業性凈現金流為286.69億元，比2018年增長53.74%。但聯合資信指出，兵器工業集團會面臨一定的海外經營風險。

據悉，兵器工業集團2019年海外戰略資源業務收入為2005.57億元，占同年營業收入為42.25%，其海外戰略資源業務重點在中東、非洲等地區，這些地區政治、經濟穩定性較差，因此它的相關的業務有一定的經營風險。此外，其下屬民品企業涉及領域較多，企業產品結構的調整，會導致相關業務面臨更為激烈的市場競爭。

聯合信用：新興際華集團經營現金流良好，但存在經營壓力

7月28日，聯合信用評級有限公司（簡稱「聯合信用」）公布其對新興際華集團有限公司（簡稱「新興際華集團」）的評級報告。此次，新興際華集團的主體信用等級為AAA，「20新際Y2」的債項信用等級也為AAA，與上次評級（2020年3月10日）結果一致；「20新際Y1」的債項信用等級與上次評級（2020年2月25日）結果一致，均為AAA；「18新際Y5」、「18新際Y3」、「18新際Y3」、「18新際Y2」、「18新際Y1」、「17新際Y2」、「17新際Y1」的債項信用等級與上次評級（20新興際華集團19年6月19日）結果一致，均為AAA，評級展望為穩定。

新興際華集團主營業務包括冶金鑄造、輕工紡織、裝備製造和商貿物流。截至 2019 年底，公司合並資產總額 1,309.34 億元，負債合計 769.65 億元，所有者權益（含少 數股東權益）539.69 億元，其中歸屬於母公司所有者權益 334.40 億元。2019 年，公司實現營業收入 1,402.67 億元，凈利潤（含少數股東損益）22.57 億元，其中，歸屬於母公司所有者的凈利潤 13.70 億元；經營活動產生的現金流量凈額 80.77 億元，現金及現金等價物凈增加額 43.83 億元。

聯合信用指出，新興際華集團經營性現金流狀況良好，2019年末未受限資金為227.61億元，尚未使用的授信額度為1030.18億元。其輕工紡織業務因為市場競爭加劇從而有一定經營壓力，冶金鑄造業務會受到鋼鐵行業周期性變化的影響。

新世紀：海外原料有風險，在建項目壓資金，柳鋼集團存在較大支出壓力

7月29日，新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱「新世紀」）公布其對廣西柳州鋼鐵集團有限公司（簡稱「柳鋼集團」)的最新評級報告。柳鋼集團的主體信用等級與「20柳鋼集團MTN001」的債項信用等級均為AAA，與上次評級（2019年11月15日）結果一致，評級展望為穩定。

此外，「19柳鋼集團MTN002」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年8月21日）結果一致，「19柳鋼集團MTN001」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年7月29日）結果一致。

柳鋼集團是目前廣西唯一一家大型鋼鐵的上市企業，核心業務是鋼鐵，還發展能源及化工產品、貿易和房地產等業務，2019年獲股東增資14億元。其經營性現金流良好，2017年——2019年其經營性現金流量分別為76.82億元、78.94億元、75.22億元，截至2020年3月末的銀行授信額度合計605.89億元，未使用額度為283.03億元。

新世紀指出，由於柳鋼集團所需鐵礦石依賴外購且主要來自進口，易受國際鐵礦石價格波動影響，2019年以來，進口鐵礦石價格大幅攀升，導致柳鋼集團營業成本上升，未來也還將面臨原料價格波動風險；在建項目方面，新合並的十一冶公司2019年末在手未完工合同金額106.11億元，該公司所從事的建築施工業務模式需墊付資金，會對其資金會形成一定佔用；截至2020年3月末已累計投資136.42億元，未來兩年要投入330.65億元，會面臨較大資金支出壓力。

在訴訟方面，截至2019年底，其所涉訴訟較多，涉及的資金共計0.22億元。

新世紀：已用掉大部分信貸額度，通用技術還需要大筆資金

7月30日，新世紀評估公布其對中國通用技術（集團）控股有限責任公司（簡稱「通用技術」）的評級報告。此次，通用技術的主體信用等級為AAA，「16通用01」、「16通用02」、「18通用01」的債項信用等級為AAA，與上次評級（2019年6月27日）結果一致，評級展望為穩定。

通用技術的業務可以分為先進製造與技術服務、醫葯醫療 健康 以及貿易與工程承包三大板塊，有多家上市子公司，2019年營業收入為1832.76億元，比2018年增長7.58%；凈利潤為53.80億元，比2018年增長9.39%；經營性現金流為-24.26億元，比2018年增多2.67億元。2017-2019年，通用技術獲得的政補貼分別為3.90億元、2.77億元、3.54億元。截至2019年底，該公司共獲授信額度1899.87億元，尚未使用的授信額度874.20億元。

新世紀指出，通用技術的商品貿易和國際工程承包業務容易被國際政治、經濟和貿易形勢影響；由於建築施工業務受工程回款進程緩慢影響，對其資金形成了佔用，減弱了其資金流動性。隨著該公司融資租賃業務的增長，未來對於資金需求較大，會面臨一定的資金壓力；其板塊之間業務協同緊密度不高，還會面臨一定管理壓力。

大公國際：負債近550億，還有676億賬單，伊泰集團支付壓力大

7月27日，大公國際資信評估有限公司（簡稱「大公國際」）發布其對內蒙古伊泰集團有限公司（簡稱「伊泰集團」）的最新評級報告。此次伊泰集團的主體信用等級和「18伊泰MTN001」的債項信用等級均為AA+，與上次評級（2019年6月24日）結果一致，評級展望為穩定。

伊泰集團是內蒙古地區最大的地方煤炭企業，因為伊泰化工—120萬噸精細化工品項目全部投產，煤化工業務收入大幅度增長，2019年煤化工業務收入比2018年增長98.69%，但該公司其他應收款項為110.30億元，所有者權益為458.42億元，少數股東權益佔57.60%。

截止2020年3月，該公司有息債務為547.53億元，佔全部負債的85.23%；重要的在建項目計劃投資833.42億元，已累計投資156.48億元，還需投資676.94億元，其中2020年要投入7.91億元。對外擔保金額為11.69億元，擔保對象是當地的企業，擔保區域較為集中，或面臨一定的擔保風險。大公國際指出，伊泰集團負債較高，未來需要支出的金額還比較大，因此該公司存在一定的支出風險。

大公國際：鹽湖工業扭虧為盈，信用等級納入觀察名單

7月28日，大公國際發布一則關於青海鹽湖工業股份有限公司（簡稱「鹽湖工業」）的信用等級公告。此次，鹽湖工業的主體信用等級與「15鹽湖MTN001」和「16青海鹽湖MTN001」的債項信用等級均為BB，與上次評級（2019年12月4日）結果一致，都被列入信用等級觀察名單。

公告表明，格爾木泰山實業有限公司（簡稱「泰山實業」）於2019件8月15日以鹽湖工業不能到期還439.00萬元的債款而向西寧中級法院申請對鹽湖股份進行重整。鹽湖股份嚴格按照《重整計劃》進行。2020年上半年，鹽湖工業歸屬上市股東的凈利潤實現了扭虧為盈。大公國際維持鹽湖工業的信用等級，還繼續將其納入信用等級觀察名單。

大公國際：股東資金佔用規模大，今世緣集團債務負擔重

7月30日，大公國際發布其對今世緣集團有限公司（簡稱「今世緣集團」）的評級報告。此次，今世緣集團的主體信用等級與「16今世緣MTN001」、「17今世緣MTN001」、「17今世緣MTN002」的債項信用等級均為AA，與上次評級（2019年7月24日）結果一致，評級展望為穩定。

今世緣集團是一家從事白酒生產及銷售的上市公司。2019年其營業收入為48.82億元，比2018年增長30.22%；凈利潤為13.76億元，比2018年增長28.47%；經營性現金流為13.17億元，比2018年增長18.12%；投入研發資金為48.82億元，占營業收入為29%。截至2020年3月，它已授權發明專利24項；授權實用性新型專利32項。

大公國際指出，今世緣的白酒銷售區域主要是在江蘇省，其債務規模較大，債務負擔較重，2020年3月末它的負債總額為48.09億元。其他應收款項規模較大，其中股東江蘇安東控股集團有限公司的應收款項為21.83億元，占其他應收項的72.10%，這對資金形成了一定的佔用，減弱了資金的流動性。

東方金誠：面臨償還和投資支出壓力，顧家集團還面臨商譽減值風險

7月27日，東方金誠國際信用評估有限公司（簡稱「東方金誠」）發布其對顧家集團有限公司（簡稱「顧家集團」）的評級報告。此次，顧家集團的主體信用等級與「19顧家MTN001」的債項信用等級均為AA，與上次評級（2019年7月29日）結果一致，評級展望為穩定。

2019年，顧家集團家居產品產量為285.65萬標准套，比2018年增長62.93%；營業收入為159.95億元，比2018年增長56.97%；利潤總額為8.18億元，比2018年減少1.08億元；該公司擁有自主品牌門店已超過4518家，比2018年增加296家，覆蓋全國30多個省市地區。該公司還擁有研發人員1059人，占其總人數的比例為7.75%；研發投入1.98億元，比2018年增長44.61%。

數據顯示，2019年末，顧家集團其他應收賬款為20.95億元，其中前五大其他應收款對象中的關聯方所涉及的資金為10.42億元，會面臨一定的回收壓力；其全部債務為77.29億元，其中短期有息債務為41.63億元，會面臨一定的償還壓力；2018年以來進行了多項收購，若被收購企業經營業達不到預期的情況，它將面臨商譽減值風險；其主要在建項目計劃總投資45.35億元，已累計投入12.14億元，未來要投33.21億元，存在投資支出壓力。

東方金誠：應收及預付款項佔比高50%，冀中能源集團資金被佔用嚴重

7月30日，東方金誠發布其對冀中能源集團有限有限責任公司（簡稱「冀中能源集團」）的評級報告。此次，冀中能源集團的主體信用等級為AAA，與上次評級（2020年5與8日）結果一致，評級展望為穩定。

此外，集中能源集團的多項債務評級也都與上一次評級結果一致，其中「20冀中能源CP005」的債項信用等級為A-1，「20冀中能源CP004」的債項信用等級為A-1；「20冀中能源MTN002」的債項信用等級為AAA；「20冀中能源CP003」的債項信用等級為A-1；「20冀中能源CP002」的債信用等級為A-1；「20冀中能源MTN001」的債項信用等級為AAA；「20冀中能源CP001」的債項信用等級為A-1；「19冀中能源CP009」的債項信用等級為A-1；「19冀中能源CP010」的債項信用等級為A-1；「19冀中能源MTN004B」、「19冀中能源MTN004A」的債項信用等級為AAA；「19冀中能源MTN003」的債項信用等級等級為AAA；「19冀中能源MTN002」的債項信用等級為AAA。

冀中能源是一家大型的煤炭開發集團，它的業務涵蓋煤炭、物流貿易、化工、醫葯等多個領域。2019年，該集團在河北省內礦區煤炭產量2837.08萬噸，占河北省原煤產量的55.90%；截至2019年末，其擁有煤炭地質儲量111.97億噸（不含地方託管煤礦），可采儲量42.41億噸。其子公司華北制葯是我國最大的抗生素生產基地之一。

2019年，其營業收入為2118.55億元，比2018年減少10.35%；利潤總額為20.03億元，比2018年增長26.05%，經營性凈現金流為30.61億元，比2018年增長149.43%。其中，因焦炭和甲醇銷量增長，其化工業務收入118.65億元，比2018年增長9.90%；隨著產品結構向高毛利的制劑葯轉型調整，醫葯業務盈利能力較快增長，2019年醫葯業務收入134.65億元，比2018年增長49.18%。

東方金誠指出，2019年末，冀中能源應收及預付款項占公司流動資產比例在50%以上，應收及預付款項規模大，對其資金形成了佔用；貨幣資金233.89億元，短期有息債務1043.84億元，其貨幣資金不能完全覆蓋短期有息債務，會面臨一定的債務集中償還壓力。受疫情的影響，2020年其整體盈利能力可能有所下滑。

『貳』 與雄安新區相關股票

與雄安新區相關股票有：

1、榮盛發展：（股票代碼：002146）公司為河北廊坊本土地產公司，業務范圍圍繞京津冀和長江三角洲兩大經濟圈，開發項目已遍及河北、江蘇、安徽等省的多個城市。

2、先河環保：（股票代碼：300137）先河環保下屬子公司河北先河正源環境治理技術有限公司與河北省雄縣人民政府簽署合作框架協議。

3、天津港：（股票代碼：600717）天津港是我國北方地區貨類齊全的綜合性國際大港，是環渤海地區規模最大的綜合性港口。

4、金隅股份：（股票代碼：601992）公司的主營業務包括水泥，新型建築材料，房地產開發和物業投資及管理。公司是中國環渤海地區最大的建材企業之一，是國家重點扶持的十二家大型水泥企業集團之一，在京津冀地區具有顯著的區域規模優勢和市場控制力。

5、首開股份：（股票代碼：600376）公司主要定位於北京市場的房地產開發，在北京通州等地區有土地儲備，先後開發了回龍觀龍華園小區、恩濟庄二區北工程等項目。

6、保變電氣：（股票代碼：600550）公司為河北保定上市公司，是我國大型高端變壓器生產的核心企業之一，公司已成為國家電網和南方電網采購特高壓交直流變壓器產品的主要供應商之一地。

7、河北宣工：（股票代碼：000923）公司是河北省機械行業中的第一家上市公司，主要從事於推土機生產的企業.公司主要產品有TY120液力推土機、T140系列推土機、T150F推土絞盤機、T165系列推土機、高驅動推土機及各種類型高原推土機。

8、凌雲股份：（股票代碼：600480）公司是地處河北保定涿州的上市公司，2011年耗資2.6億元收購了河北凌雲工業集團，其中包括13幢投資性房地產，另外收購了5宗土地，總面積20.34萬平方米。

9、京漢股份：（股票代碼：000615）公司在河北白洋淀大手筆拿地1500畝，並斥資60億元深入挖掘區域優質生態資源，將項目建設成為環京津休閑度假旅。

10、華夏幸福:（股票代碼：600340）是中國領先的產業新城運營商。公司夯實鞏固京津冀區域。目前，公司的事業版圖遍布北京、河北、廣東、湖北、江蘇、浙江、四川、安徽、河南、印度尼西亞等全球60餘個區域，並聚焦10大重點產業，形成了百餘個區域級產業集群。

(2)凌雲股份2018分紅擴展閱讀

雄安新區 位於中國河北省保定市境內，地處北京、天津、保定腹地，規劃范圍涵蓋河北省雄縣、容城、安新等3個小縣及周邊部分區域， 對雄縣、容城、安新3縣及周邊區域實行託管。

雄安新區作為千年大計，這個題材的熱炒一直離不開政策。而雄安又是以特定區域為起步區先行開發的，其關注度高是顯而易見的。

2018年1月13日，在首屆中國雄安產業發展論壇暨北京支持雄安產業發展促進會成立大會上，河北雄安新區管委會副主任吳海軍表示，雄安新區將按照智能、綠色、創新的方向打造一座現代化之城。雄安新區從規劃到最終落地尚有一個偏長期的過程。在此期間有望給雄安板塊帶來持續性的題材刺激，且雄安板塊前期的調整充分，有望展開超跌反彈行情，重點關注雄安+水泥建材、雄安+環保個股的交易性機會。

『叄』 凌雲光中簽能賺多少

凌雲廣眾中簽能賺多少新股？預計什麼時候開業？

據最新消息，凌雲光科技股份有限公司近日開始新股申購，股票簡稱凌雲光。對於部分股民朋友來說，凌雲光的中簽收益更受關注。那麼，凌雲廣眾-標志能賺多少錢呢？我們來簡單了解一下。

凌廣韻是可配置視覺系統、智能視覺設備和核心視覺設備的專業供應商。同時，公司銷售海外知名品牌的視覺器件、光纖器件和儀器產品。自2018年「中興事件」爆發以來，國內誕生了一波核心技術的國產化替代浪潮，包括凌雲光在內的專新「小巨人」被寄予厚望。

2020年，公司在國內消費電子可配置視覺系統領域的市場份額為22.4%，排名第一。行業第三。2019年至2021年，公司營收從14.31億元增長至24.36億元，年復合增長率為0.30.49%，凈利潤從0.39億元增長至1.73億元。那麼，凌雲廣眾簽約能賺多少錢呢？目前還不知道上市時間應該在7月份。早期。

『肆』 2015年5-6月分紅除權股有哪些

柯利達10派1.50元（含稅），派息日2015-06-05
招商輪船10派0.13元（含稅），派息日2015-06-05
重慶燃氣10派1.30元（含稅），派息日2015-06-05
東百集團10派2.00元（含稅），派息日2015-06-05
陸家嘴10派4.29元（含稅），派息日2015-06-05
棲霞建設10派0.50元（含稅），派息日2015-06-05
凌雲股份10派1.20元（含稅），派息日2015-06-05
千金葯業10派2.00元（含稅），派息日2015-06-05
寧夏建材10派1.80元（含稅），派息日2015-06-05
龍凈環保10轉10.00股送5股派3.30元（含稅），派息日2015-06-05，新增股份上市日2015-06-08
贛粵高速10派1.00元（含稅），派息日2015-06-05
正業科技10派0.60元（含稅），派息日2015-06-05
台基股份10派4.00元（含稅），派息日2015-06-05
方大B10派0.30元（含稅），派息日2015-06-05
龍泉股份10派0.70元（含稅），派息日2015-06-05
奧馬電器10派2.80元（含稅），派息日2015-06-05
龍力生物10轉6.00股派0.30元（含稅），派息日2015-06-05，新增股份上市日2015-06-05
圍海股份10轉10.00股派1.00元（含稅），派息日2015-06-05，新增股份上市日2015-06-05
兄弟科技10派1.00元（含稅），派息日2015-06-05
中化岩土10轉10.00股派0.50元（含稅），派息日2015-06-05，新增股份上市日2015-06-05
中順潔柔10轉2.00股派0.10元（含稅），派息日2015-06-05，新增股份上市日2015-06-05
贛鋒鋰業10派1.00元（含稅），派息日2015-06-05
大連重工10派0.21元（含稅），派息日2015-06-05
漢麻產業10派0.15元（含稅），派息日2015-06-05
華蘭生物10派6.00元（含稅），派息日2015-06-05
中糧生化10派0.20元（含稅），派息日2015-06-05
物產中拓10派0.80元（含稅），派息日2015-06-05
廈門港務10派0.50元（含稅），派息日2015-06-05

『伍』 燃油股票有哪些

鵬翎股份、凌雲股份、浩物股份、龍宇燃油、川環科技
拓展資料
從近三年營收復合增長來看，近三年營收復合增長為7.18%，過去三年營收最低為2018年的14.58億元，最高為2020年的16.75億元。
主營汽車流體管路和汽車密封部件，發動機冷卻水膠管與燃油膠管有很高的市場份額。新能源車型產品總計已開發388種，其中包括新能源車冷卻水管。主要客戶有南北大眾、比亞迪、長城、吉利、廣汽本田等。
從近三年營收復合增長來看，近三年營收復合增長為5.13%，過去三年營收最低為2019年的117.8億元，最高為2020年的135.4億元。
完成收購凌雲吉恩斯49.90%的股權，凌雲吉恩斯主要生產熱成型汽車結構件，主要應用於燃油或新能源汽車，順應汽車行業輕量化發展趨勢。此次收購完成後，凌雲吉恩斯成為公司的全資子公司。
從近三年營收復合增長來看，近三年營收復合增長為-6.56%，過去三年營收最低為2020年的40.88億元，最高為2018年的46.82億元。
公司產業基金通過設立子基金投資，主要投資領域涵蓋汽車產業鏈相關項目，包括但不限於汽車貿易（含互聯網電商）、汽車後市場服務、二手車交易、二手車市場、出行用車服務、汽車零部件製造（含新能源汽車及傳統燃油車）。
從近三年營收復合增長來看，近三年營收復合增長為-25.33%，過去三年營收最低為2020年的89.43億元，最高為2018年的160.4億元。
公司是中國規模較大的船用燃料油供應服務企業，公司產品主要用作船舶發動機燃料。公司所從事的燃料油供應業務包括調合燃料油業務和非調合燃料油業務。公司已在上海、大連、廣州、舟山、江陰、南通等地設立子公司或經營網點，開展船用燃料油供應業務，業務范圍覆蓋沿海主要港口及長江下游地區。
從近三年營收復合增長來看，近三年營收復合增長為5.35%，過去三年營收最低為2019年的5.766億元，最高為2020年的6.775億元。
公司專業生產汽車、摩托車、船舶和石化等機械用高性能、低碳、安全、清潔、環保節能的各類橡膠管，具有行業制標權，擁有25項發明專利和新型實用專利，其中「柔性FIPV超低滲透環保燃油管」等創新技術項目，公司優勢在於整車覆蓋，涵蓋動力系統，整車配套所有軟管類產品，尤其是汽車冷卻系統是公司目前核心業務，2016年汽車冷卻系統收入佔比43.47%，成為新能源汽車的關鍵零部件。

『陸』 特斯拉十大一級供應商有哪些

1、旭升股份： 為特斯拉一級供應商，特斯拉為公司第一大客戶。公司以模具加工業務為基礎，逐漸延伸至鋁壓鑄業務。與特斯拉的合作始於2013年，起初公司通過小批量定製的模式進入其供應鏈，後續不斷深化合作為特斯拉供應的產品主要變速箱箱體、電池組外殼等，供應的model 3鋁合金壓鑄件的單車價值2000+元，2019h1特斯拉營收2.62億元，佔比52%。

2、 拓普集團： 公司由nvh業務向輕量化底盤和汽車電子業務發展，鍛鋁控制臂布局較早，產品較傳統的鑄鐵、鑄鋼、鋼板沖壓控制臂重量更輕、機械性能更好、環保更佳。2016年8月公司公告稱正式成為特斯拉供應商，向特斯拉供應兩根鍛鋁控制臂、底盤結構件，單車價值約750元。未來將供貨上海工廠model 3車型，單車配套價值5000-6000元。

3、三花智控： 公司是全球製冷控制元器件龍頭，切入新能源車熱管理領域。公司電子膨脹閥、四通換向閥、微通道換熱器市佔率全球第一、截止閥全球第二；汽車熱膨脹閥市佔率國內第一，全球第二。三花汽零為model3獨家供應7個熱管理零件項目，帶電磁閥的熱力膨脹閥，電子膨脹閥、電子油泵、油冷器、水冷板、電池冷卻器、壓塊，單車價值2000元。並且公司獨家供應models和x和電子膨脹閥，單車價值250元左右。

4、華昌達： 2015年2月公司以5350萬美元(摺合人民幣約32915.88萬元)收購dearborn mid-west company, llc100%股權，dmw是美國專注於提供汽車生產線的物料管理系統提供商，是美國本土最具規模的汽車智能裝備系統集成商之一，主要客戶包括福特、通用和克萊斯勒，最新開發的客戶還包括豐田、尼桑、特斯拉等。

5、中科三環： 016年10月和特斯拉簽署主驅動電機訂單,將在未來三年對特斯拉提供釹鐵硼磁體;目前公司參股公司生產的非晶納米晶軟磁材料應用在特斯拉汽車上。

6、新宙邦： 間接為特斯拉供貨,通過為三星sdi、松下鋰離子電池提供電解液.特斯拉是松下的客戶,但公司與松下間的業務量非常小。

7、 當升科技： 儲能鋰電多元材料已批量出口應用於特斯拉 power等儲能項目。 威唐工業： 2019年8月5日公司互動平台回復與特斯拉已建立直接業務關系。

8、 凌雲股份： 2018年7月27日互動平台稱，公司下屬子公司河北亞大汽車塑料製品有限公司是特斯拉的一級供應商，產品已開始量產。

9、均勝電子： 公司以汽車功能件起家，外購收購擴張版圖。形成了完善的汽車安全系統產品格局。目前特斯拉收入佔比1%，供應產品涵蓋被動安全，車窗按鍵，bms感測器，電池電路保護系統。

10、 先導智能： 國內唯一一家可以為比亞迪和特斯拉提供動力鋰電池卷繞機的企業;18年12月,與特斯拉簽訂了卷繞機、圓柱電池組裝線及化成分容系統等鋰電池生產設備的《采購合同》,合同金額約為4300萬元。

『柒』 利元亨：乘新能源春風而起，鋰電設備後起之秀

獲取本報告PDF版請見文末

出品方/分析師：天風證券 李魯靖

1.1. 乘新能源春風而起，鋰電設備國內領先

鋰電設備國內領先。

公司成立於2014年，主要從事智能製造裝備的研發、生產及銷售，產品覆蓋鋰電池、 汽車 零部件、精密電子、安防、軌道交通等行業領域。

公司深耕鋰電池行業的同時，積極開拓 汽車 零部件、精密電子、軌道交通以及安防等行業的優質客戶，提升在智能製造裝備行業的地位。

在鋰電池製造裝備行業領域，公司是領先企業之一。公司是少數具備動力電池電芯裝配、電池模組組裝及箱體Pack整線智能成套裝備研發製造能力的廠商之一，其中方形動力電池電芯裝配線總體技術亦處於國際先進水平。

憑借技術優勢，公司已與新能源 科技 、寧德時代、比亞迪、力神、中航鋰電、欣旺達等知名廠商建立了長期穩定的合作關系。

在 汽車 零部件、精密電子、安防、軌道交通等行業領域，公司積極開拓優質客戶，已與愛信精機、Multimatic、凌雲股份等下遊行業知名企業建立了穩定的合作關系。

公司研發生產的 汽車 車頭輥軋件生產車間，設備已出口並應用至德國本土輥壓件工廠，是國產智能裝備向發達國家進軍的成功案例。

產品系列逐漸豐富，覆蓋范圍不斷拓寬。

公司鋰電池專機產品類型持續增加，基本覆蓋了鋰電池的中後段所有工藝段；公司不斷研發 汽車 零部件整線產品，在車身方面完成了數字化車間的升級。

同時，公司關鍵技術的研發積累促使關鍵技術指標不斷提高，逐漸實現在精密電子、安防、軌道交通和醫療 健康 領域整線產品的研發和生產。

圖 2：公司產品演變史

1.2. 營收持續攀升，2021H1業績表現亮眼

2016年-2021H1，鋰電池製造設備業務推動公司營收/凈利潤快速擴張。利元亨2020年實現營業收入/凈利潤為14.30億/1.40億，同比增長60.87%/50.89%。2016-2020年，公司的營業收入增長迅速，CAGR+58.08%，主要系鋰電池製造設備業務收入快速增長所致。2016-2020年公司歸母凈利CAGR+82.72%。

同時，利元亨2021H1業績表現亮眼。2021H1公司營業收入/凈利潤為10.47億/0.99億，同比增長高達108.41%/998.63%。

收入快速增長情況下，利潤率相對利潤增速有小幅下調，2020年公司毛利率/凈利率38.33%/9.82%，同比增長-1.34/-0.65pct。

公司主營業務分為智能製造設備與配件及服務兩大板塊。

智能製造設備業務包含鋰電池製造設備、 汽車 零部件製造設備以及其他領域製造設備；其他領域製造設備主要為公司積極開發的筆記本電腦裝配線、伺服器裝配車間、全自動口罩生產線等新產品。智能製造設備業務或仍是公司的主要增長來源。

鋰電池製造設備業務作為公司智能製造設備的核心業務，2020年收入11.89億元，同比增長 53.16%，占公司主營業務比重為84.03%。配件及服務業務在18-20年的年復合增速高達65.19%，但總體體量較小，2020年其收入佔比未超過5%。

短期來看，我們預計智能製造設備業務或仍是公司的主要增長來源，在智能製造設備業務快速增長帶動下，相關配件、增值及服務業務也有望較快擴張。

1.3. 公司股權架構穩定，創始人技術出身

實際控制人共持股51.42%，股權相對集中。周俊雄通過利元亨投資間接控制公司45.57%股份，通過弘邦投資間接控制公司3.17%股份，其配偶盧家紅直接持有公司2.68%股份，周俊雄和盧家紅夫婦合計持有公司51.42%股份，是公司的實際控制人。

周俊雄技術出身，具有豐富的行業從業經驗，2019年榮獲廣東省 科技 創業領軍人才，曾作 為主要完成人申報的「動力電池制芯裝備關鍵技術及產業化」項目獲評2019年廣東省 科技 進步獎，優秀高管團隊加持，企業發展未來可期。

1.4. 募資項目建成將進一步提升公司市場競爭實力

公司募集資金扣除發行費用後計劃投資於工業機器人智能裝備生產項目和工業機器人智能裝備研發中心項目，並補充公司流動資金需求，項目投資總額為79513.11萬元。

工業機器人智能裝備生產項目是對公司現有業務產能的擴張，旨在通過引進先進自動化生產設備和系統，在公司現有生產研發技術基礎上，通過新項目投建，擴大公司產能、降低產品成本，增強公司產品市場競爭力。

工業機器人智能裝備研發中心項目將使公司產品的品質和成本更具競爭優勢，新技術的研發旨在通過對激光技術、智能控制技術、人機協作技術等方面的技術研發並取得突破，使公司產品的品質和成本更具競爭優勢。

2.1. 電動車：車企共推電動車發展，鋰電池需求持續上升

電動車在車企的滲透率明顯提升。根據我們的測算，主要車企2020年相對於2019年在電動車的滲透度上有較為明顯的提升，以大眾、寶馬、戴姆勒等為代表，個別企業電動化進度較為遲緩。

車企共同啟動電動化發展大潮，鋰電池需求到2025年有望達到800GWH以上。

按照大眾、寶馬、戴姆勒、豐田、現代等企業的電動車規劃，我們預計到2025年全球電動車需求將達到1568萬輛，對當年 汽車 市場滲透度達到17%。

電動車需求旺盛，將有望帶動合計809GWH左右的鋰電池需求，其中純電動需求約為747GWH，混動需求為62GWH左右。

2.2. 叉車及電動工具：對鋰電池需求同樣旺盛

叉車為動力電池的另一需求。根據中國電動叉車行業發展白皮書顯示，到2020年我國叉車電動化程度達到51.27%，其中鋰電叉車滲透率為39.30%左右。

假設叉車行業未來五年復合增速為10%，鋰電叉車滲透度提升至60%，我們估計叉車領域對於鋰電的需求量將達到37GWH左右。

電動工具對於鋰電池需求快速增長。

電動工具呈現無繩化+鋰電化大趨勢，我們估計到2025年電動工具對於鋰電池需求將有望達到17.76GWH。

2.3. 儲能：鋰電降本+補貼帶動儲能市場需求快速釋放

各地有關儲能補貼政策不斷推出，帶動儲能市場需求。伴隨著越來越多的地區開始推出儲能項目補貼，我們認為儲能市場具備較大的潛力，有望成為鋰電下一重要成長級。

2.4. 動力電池市場空間廣闊，產能仍有較大缺口

動力鋰電池需求不僅由電動 汽車 帶動，其成長驅動力還包括工程機械+電動工具+儲能+兩輪車等等，假設產能利用率為65%，我們預計到2025年動力鋰電整體需求有望達到1714GWH。

如果鋰電廠商能夠做到產能利用率100%，則需要1114GWH，但是電池廠商往往沒有辦法做到產能利用率100%，這個裡面的主要原因系：

1）電池產線生產不同電池間切換時間較長；

2）電池廠商一般會提前擴產，因而當年產能與當年需求不會100%匹配，一般產能都會偏大；

3）大量的電池產線是處在持續的調試、更新中的；

4）電池行業仍吸引新進入者加入競爭，尤其是歐美廠商，囚徒困境仍存在。

按照近幾年來全球頭部企業的產能占總體鋰電出貨量的比例來看，目前的供給端基於需求端還是有較大的缺口。

3.1. 研發投入領先行業， 科技 成果轉化能力強

公司產品覆蓋應用層與執行層。公司基於對下遊行業工藝的理解與技術研發的持續投入，自主開發的軟體、系統，綜合感測器技術、機器視覺技術、機器人技術、智能控制技術、軟體技術、激光技術等先進技術，為下遊行業客戶定製開發智能製造解決方案，幫助和促進下游製造業智能製造水平的提升。

圖 9：公司產品覆蓋情況

研發投入比例高於行業競爭對手。

公司專注於智能製造裝備技術研發及工藝開發、產品設計等，將研發積累和技術創新放在企業發展首位。

公司鋰電池領域三層全自動熱冷壓化成容量測試機、方形動力電池電芯裝配線總體技術處於國際先進水平；公司相位器全自動裝配檢測線總體技術處於國內先進水平，部分指標達到國際先進水平。

公司與同行業可比公司的研發模式相同，研發投入占營業收入比例較高。與同行業研發費用率對比情況如下：

研發投入見成效，企業技術儲備雄厚。

公司掌握了行業內前沿和核心技術，包括成像檢測、一體化控制、智能決策、激光加工、柔性組裝、數字孿生等核心技術等。

截至2021年4月1日，公司擁有700件專利，這些技術為公司在智能製造裝備中的組裝設備、裝配設備、焊接設備、檢測設備等具體運用提供了基礎。 科技 成果與不同產業跨領域客戶深度融合，市場反應良好。

公司的 科技 成果最終表現為不同應用領域的標准化或個性化的成套自動化裝備，其 科技 水平體現了鋰電池領域、 汽車 零部件領域和其他領域的生產工藝先進性。

目前利元亨取得 科技 成果涉及多項工藝，對於工藝的縱深研究豐富，具備整體解決方案的規劃設計和實施實力，與不同產業跨領域客戶深度融合，公司產品市場反映良好，取得了一定經濟效益和 社會 效益。

3.2. 深度綁定下游鋰電龍頭，企業發展穩定持續

在全球消費軟包鋰電領域，新能源 科技 的出貨量佔全球出貨量持續佔比30%以上。根據日本 B3報告，2014年至2020年，全球軟包消費鋰電池出貨量增長了26.71億顆，同期新能源 科技 出貨量增長了9.3億顆，佔全球增量的35.16%以上。

新能源 科技 設備采購規模較大，而公司業務規模相對較小，公司主要為新能源 科技 提供設備，第一大客戶收入佔比較高。在中國動力鋰電領域，近三年，公司前五大客戶中寧德時代、比亞迪、力神和中航鋰電裝機量合計佔比均在60%以上，集中度較高；中國動力鋰電裝機量從56.90Gwh增長至64Gwh，增長了7.1Gwh，這四家客戶的裝機量增長了8Gwh，超過同期行業整體增量。

新能源 科技 是消費鋰電池尤其是軟包類消費鋰電池的龍頭企業，最近三年出貨量穩居全球第一，市場佔有率持續在30%以上。

根據「2019年度中國電池行業百強企業名單」，寧德新能源 科技 有限公司、東莞新能源 科技 有限公司營業收入分別為288.06億元和125.56億元，合計413.63億元，是該名單中營業收入最大的消費鋰電企業。

設備企業與下游鋰電龍頭深度綁定，共同成長。

由於設備對於電池產品的良率有重要影響，以及設備的定製化特徵，設備商要經過多個環節、長周期認證，認證成本高，鋰電池廠商不會輕易更換主要的設備商。

生產設備經過長期的問題反饋和細節精進，形成對口下游電池廠商技術路徑下的設備解決方案，具備製造和研發要求更高設備的能力。

公司與新能源 科技 合作 歷史 較長，具有穩定性和持續性，公司憑借優良的產品品質、持續的技術改進、優異的工藝指標等，從最初與其他設備商同質化競爭，逐漸提升在新能源 科技 供應鏈的地位。

公司向新能源 科技 銷售產品主要為電芯檢測設備和電芯裝配設備，2018年11月，公司與新能源 科技 設備簽訂戰略合作協議，有效期三年。

截至2021年5月11日，公司對新能源 科技 的在手訂單約為19.75億元（含稅）。公司與新能源 科技 的合作穩定可持續。

3.3. 產能利用率穩步提升，鋰電核心產品產銷率逐漸回暖

公司產品產能利用率穩步提升，始終保持在較高水平。公司產品均為定製化設備，不同設備之間的體積大小、工藝技術難度和零件數量等均差異較大，無法按照產品的台數來衡量公司的產能利用率。

公司場地面積、設計人員數量充足，公司自有組裝和調試人員的工時數不體現公司產能，因此使用組裝和調人員利用率體現公司的產能利用情況。

公司2018-2020年組裝和調試人員利用率分別為118.04%，126.08%和124.30%。2018年至 2019年，隨著業務增長，公司自有組裝和調試人員利用率不斷增長，2020年，公司自有組裝和調試人員利用率與2019年持平。

鋰電池業務為公司的核心業務，近幾年，下遊行業的智能製造需求不斷增長，主要體現在 技術指標不斷上升、自動化向智能化、專機向整線及數字化車間的發展趨勢。

與行業發展趨勢一致，公司產品的產能、柔性等技術指標持續大幅提升，且隨著整線、數字化車間產品的推出和更迭，單條整線集成的專機台數不斷增多。

2018年-2020年公司鋰電池專機產品的產銷率分別為118.26%，85.06%和94.30%；在鋰電 池整線產品的產銷率分別為85.71%，50.00%和142.86%。經過技術調整，更新迭代，該領 域的產銷率已逐步回暖。

3.4. 實現跨領域應用，為多個下遊行業提供專業化解決方案

行業內企業多專注於下游某一行業部分生產環節的定製化設備，難以跨行業批量復制生產。 公司擁有多個應用領域的非標定製化項目經驗，並致力於積累可以在不同下遊行業應用的標准化技術，從而擁有跨領域應用優勢。

公司通過將不同領域的設備經驗分解成不同工藝平台，將工藝平台逐漸沉澱為標准化平台， 在標准化工藝平台的基礎上，進一步將內部的技術模塊形成通用技術，從而實現同一技術或模塊在不同下游領域的靈活運用。

圖 16：公司多行業解決方案

目前公司擁有15種工藝平台，隨著未來應用項目的增多，公司沉澱出的工藝應用將進一步增多，在為不同下遊行業提供解決方案時具有更加專業化的優勢。

3.5. 以海葵智造，開啟鋰電數智化新征程

海葵智造是公司基於對客戶在工藝、製造、品質、成本、管理等方面痛點的深刻理解和對智能製造方向的前瞻考慮而研發的一套適用於鋰電行業的「數智化整線解決方案」。海葵智造由「看得見的智慧」智能裝備和「看不見的智慧」軟體系統兩部分組成。

「看的見的智慧」是基於設備自動化基礎上，打通背後的工業網路設計，通過數據採集、數據分析到實時監控、智能排產、設備預測性維護，打通製造運維到企業管理的數字化壁壘，提高生產過程的合理性、可控性和自適應性，提升企業高效配置生產資源，實現精益生產。

「看不見的智慧」是以工廠互聯網互通平台、工廠布局及產線設計體系為基準，優化運營流程和管理策略，保障研發和工藝體系管理。

通過人機料法環的互通互聯設計，為企業管理層提供遠期發展方向和藍圖規劃。

圖 18：鋰電池工廠數據採集示意圖

海葵智造採用DIM數據直采方式，實現MES系統對於現場設備層數據直接採集，打破低時效、不全面的頑疾，實現現場數據精準、高速採集；

滲透至鋰電池生產的全工藝，與利元亨智能智造設備相配套的數字化軟體系統直接從設備底層融合，按照鋰電生產工藝流程搜集數據，做到可迅速回溯，發現並判斷問題，智能推薦最優解決方案。

同時，公司通過構建互聯互通的工業乙太網，以及動力電池工業信息網路技術標准，以此作為數字化轉型的基礎，將集團管理系統和其他相關系統的數據融合，可設置數據傳輸方向，上傳或下發數據同步方式同步周期等相關參數。

公司目前的主要業務可以分為鋰電領域、 汽車 領域、其他領域及相應的配件和服務業務，我們根據公司業務布局及 歷史 業績情況做出估計：

1) 鋰電池製造設備：公司鋰電業務可以分為消費鋰電和動力電池兩塊。

（1）消費鋰電：消費鋰電下游大客戶為ATL，近年來消費鋰電業務量占公司鋰電業務總量的70%以上，且比例仍有上升，主要是因為公司產品向鋰電全生產環節滲透，由電芯檢測環節延伸至電芯製造、電芯裝配環節，電芯裝配專機成為公司全新的增長點。

（2）動力電池：公司動力電池業務下遊客戶涵蓋力神、比亞迪、寧德時代等頭部電池廠，根據前文描述，動力電池迎來新一輪擴產，且公司目前動力電池業務體量較小，預計未來幾年增速明顯。

結合公司在手訂單情況，截至8月25號，消費類鋰電在手訂單金額為17.70億元（含稅），動力類鋰電的在手訂單金額為27.84億元（含稅），我們預計21-23年，此塊業務以較快的速率增長，對應收入分別為21.77、40.37、62.00億元。

2) 汽車 零部件製造設備：

公司此塊業務佔比較小，整體處於穩定的趨勢，公司也未在此塊業務做過多的研發投入，且近年來 汽車 製造業固定資產投資完成額有所放緩。

預計21-23年， 汽車 領域業務保持以10%的速率小幅增長，對應收入分別為0.32、0.35、0.39 億元。

3) 配件及服務業務：

此塊業務為公司其他業務來帶的增值收入，結合公司近年來整體的復合增長率，預計21-23 年保持45%的增長速率，對應收入分別為0.71、1.04、1.50億元。

4) 其他領域製造設備及其他業務：

此塊業務在2020年有一個較為明顯的增長，主要原因是公司拓展了精密電子（筆記本電腦裝配線等）和醫療領域（口罩機）的新產品，隨著疫情逐漸被控制，公司有可能有一個短暫的回調。

預計21-23年，對應收入合計分別為0.91、0.99、1.09億元基於此，預計2021-2023年公司營業收入分別為23.71億、42.75億、64.98億，YOY為65.82%、80.30%、51.99%；歸母凈利潤分別為2.23億、4.55億、8.83億，YOY為59.10%、103.67%、94.09%，對應PE 119X、59X、30X。

根據公司主營產品情況，我們選用同樣為鋰電設備公司的先導智能、杭可 科技 、贏合 科技 以及科瑞技術作為可比公司，可比公司2021年PE平均值為62.53X。

公司在本行業中的核心競爭力，選擇2022年38.06X作為目標估值，截至2021年9月8日，目標市值為334.23億元，上漲空間為24.53%，對應目標價為379.80元。

1）鋰電池行業增速放緩或下滑的風險。

公司主要從事智能製造裝備的研發、生產及銷售，為鋰電池、 汽車 零部件、精密電子、安防、軌道交通等行業提供高端裝備和工廠自動化解決方案。

公司的主營業務收入主要來源於鋰電池領域設備，實現銷售收入分別為60,418.89萬元、77,656.68萬元和118,939.97萬元，佔主營業務收入的比例分別為90.01%、87.46%和84.03%。

未來，如果鋰電池行業增速放緩或下滑，同時公司不能拓展其他行業的業務，公司將存在收入增速放緩甚至收入下滑的風險。

2）客戶集中度較高的風險。

公司前五大客戶（含同一控制下企業）銷售收入占營業收入的比例分別為93.91%、95.79%和86.42%，公司客戶集中度較高，其中對第一大客戶新能源 科技 銷售收入占營業收入的比例分別為67.39%、74.44%和70.28%。

若個別或部分主要客戶由於產業政策、行業洗牌、突發事件等原因導致市場需求減少、經營困難等情形，將會對公司正常經營和盈利能力帶來不利影響；

公司未來產品不能持續得到相關客戶的認可，或者無法在市場競爭過程中保持優勢，公司經營將因此受到不利影響。

3）業績下滑的風險。

最近三年，公司營業收入分別為67,160.28萬元、88,889.69萬元和142,996.52萬元，扣除非經常性損益後的凈利潤分別為11,979.52萬元、7,515.77萬元和12,461.34萬元。

2019年扣非後凈利潤有所下降，主要原因是研發費用增長幅度較大，其次管理費用和銷售費用也有所增加，未來如果公司的收入不能保持持續增長，或者費用的增長幅度持續大於收入的增長幅度，可能導致公司的經營業績增速放緩甚至下滑的風險。

4）短期內股價波動風險。

該股為次新股，流通股本較少，存在短期內股價大幅波動的風險。

5）測算具有一定主觀性，僅供參考。

報告中涉及大量測算與敏感測算，結果僅供參考。

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