友好集團2018年報

⑴ 四方軟體客服電話

研究員：李傑峰
投資摘要
1.第三方支付保持高速發展，聚合支付依舊處於投資風口期。根據中國支付清算協會發布的《2017年中國支付體系總體運行情況》統計報告顯示，移動支付業務量保持較快增長。2017年， 銀行業金融機構共處理電子支付8業務1525.80億筆，金額2419.20萬億元。其中，網上支付業務485.78億筆，金額2 075.09萬億元，筆數同比增長5.20%，金額同比下降0.47%；移動支付業務375.52億筆，金額202.93萬億元，同比分別增長46.06%和28.80%； 電話支付業務1.60億筆，金額8.78萬億元，同比分別下降42.58%和48.56%。移動支付的比例正在逐步提高，定程度上已經取代了實體錢包和現金交易。二維碼、微信轉賬、NFC等手機支付技術產生的巨大便利性，以及商戶和消費者之間的交易需求多樣化的發展趨勢，證明了聚合支付領域發展的必要性和迫切性，因此聚合支付發展前景廣闊。
2.行業競爭格局明朗，公司作為第四方支付市場的首批進入者，擁有一定的先發優勢。聚合支付作為第四方支付，充當著商戶與眾多第三方支付機構之間的橋梁。在為消費者以及商戶帶來支付的便捷性的同時，根據支付的零散信息所建立的資料庫也是一筆寶貴的財富。面對聚合支付這片藍海，再加上央行對於合規聚合支付企業的政策支持，越來越多的企業涉足這一行業，加劇了行業競爭。公司作為最早進入該行業的先行者之一，與銀聯商務等第三方支付機構建立了緊密的合作關系，大力拓展線上、線下第三方支付市場，占據了有利的市場競爭地位。
3.三大核心競爭力鞏固公司的行業地位，也是公司未來增長的引擎。公司的三大核心競爭力包括1.聚合支付+網路營銷+金融服務三位一體的總和服務優勢；2.深入挖掘客戶資源，積極探索行業新布局，衍生出互聯網營銷與金融服務；3.公司核心管理團隊有豐富的金融以及互聯網從業經驗，且重視人才引進，提高公司員工的整體專業素質。公司未來依託聚合支付技術，積極布局互聯網營銷、金融保理等相關領域，在不斷拓展新客戶的同時，深挖老客戶的金融服務、互聯網營銷等增值服務，提供定製化的互聯網金融支付技術解決方案對公司未來持續高速健康發展持樂觀態度。
風險因素：由於互聯網信息行業發展迅速，公司暴露在一定的市場風險之中；對高素質人才的需求造成的人力資源風險；核心技術以及技術人員外流導致的技術風險；相關政策風險。
一、公司簡介
現在（北京）支付股份有限公司成立於 2005 年，是一家由前銀行、IT公司，互聯網、移動互聯網資深人士等組成的，致力於支付創新的高科技公司。公司具有明顯的移動互聯網特質，在移動支付領域取得突破性進展，自2011 年開展業務以來，先後與京東商城、攜程網、小米手機、美團、網路糯米、 聚美、 美麗說、魅族、 OPPO、國美、搜狐、陌陌、 樂蜂、PPTV、尚品網、樂視網等伍仟余家全國優質企業及互聯網公司簽訂移動支付合作協議，為合作夥伴提供移動支付解決方案，推動公司業務快速發展。是全國移動支付領域領軍企業。同時，公司亦拓展經營線下支付服務業務。自 2012 年起，線下合作商戶數量已突破 15000 家。
公司實際控制人是董事長兼總經理崔晉銘先生，其持有公司 36.42%的股權，是第一大股東。
二、第三方支付保持高速發展，聚合支付依舊處於投資風口期
2.1 第三方支付發展勢頭迅猛，市場份額連續擴大
根據中國支付清算協會2008年Q1-2018年Q1十年間的統計結果顯示，銀行卡聯網商戶、POS機具以及ATM在這短期間內呈穩定的上漲態勢。其中2018年Q1的統計結果顯示，我國聯網商戶已經達到2671.26萬戶，POS機具累計數量為3219.28萬台，ATM數量達到111.53萬台。聯網商戶以及POS機具的保有量上升直接說明了商戶對於第三方支付的依賴性不斷增加。而相對於另外兩者，ATM的保有量雖然在穩步上升，但上升幅度較小，也是由於第三方支付發展的沖擊以及電子貨幣的普及造成了人們對於現金的需求量與其消費消費量的不對等。
非現金支付業務也呈現出數年上升的態勢。根據統計數據顯示，2017年全年，中國非現金交易筆數總量達到1608.78億筆，同比增長28.59%；2017年全年非現金交易總額為3759.94萬億元，同比增長1.97%。2018年第一季度，非現金交易筆數為455.85億筆，同比增長36.6%；非現金交易金額總額達到930.6萬億元，同比增長0.21%。此外，根據非現金交易額以及交易量的增長趨勢來看，非現金交易量增長趨勢有所放緩，非現金交易額2015年出現大幅躍升之後開始出現維持在某一穩定水平的態勢。
2.2 聚合支付——未來的發展趨勢
在移動支付的春風下，各大機構都開始開發自己的移動支付途徑，銀行、銀聯、支付寶、微信以及京東、網路，各自紛紛推出了自己的移動支付產品。這些以二維碼為主要識別方式的支付渠道固然方便，但由於各渠道之間互不相通，導致收銀台被越來越多的二維碼所佔據。支付對象越來越多成了消費者和商戶的新痛點。
上世紀90年代曾經也出現過類似的情行，只不過當時泛濫的是當時的新興支付方式——POS機。收單銀行眾多，而各銀行之間的資金不流通，同樣導致了收銀台擺滿了各銀行的POS機，直到銀聯的出現這一問題才得到了解決。如今，類似的問題再度出現，而問題的本質是一樣的。所以解決問題很簡單，也正是很多企業正在做的事情——聚合支付。
聚合支付也被稱為「第四方支付」、「融合支付」、「一碼支付」。不同於第三方支付介於銀行和商戶之間的模式，聚合支付介於第三方支付和商戶之間，通過 APP、網站等渠道聚合多家合作銀行、第三方支付平台及其他服務商的 API 介面等支付工具而為 B 端中小商戶提供在線支付綜合解決方案。聚合支付不進行資金清算，其本身並不持有央行頒發的支付牌照，但能夠根據商戶的需求進行個性化定製，具有靈活性、便捷性。「第四方聚合支付服務」不具備支付牌照，而是通過聚合多種第三方支付平台、合作銀行及其他服務商介面等支付工具的綜合支付服務。它不進行資金清算，但能夠根據商戶的需求進行個性化定製，形成支付通道資源優勢互補，具有中立性、靈活性、便捷性等特點。簡而言之，第三方支付提供的是資金清算通道，而聚合支付提供的是支付基礎之上的多種衍生服務。
目前，聚合支付市場已經成長出傲付寶、Ping++、哆啦寶、BeeCloud、Paymax付錢拉、收錢吧、普付寶、友店、利楚掃唄等；以及主打跨境支付服務的PingPong、錢海支付等，據不完全統計，聚合支付企業總數量不少於30家。
聚合支付在2015年左右被引入，在2016年就呈現出了全面開花的趨勢，現在主要形成了兩種模式。
一是平台租用模式。這種模式也被稱之為SaaS模式，這個模式的特點就是由專門的廠商搭建一個平台，通過為商戶提供支付軟體實台軟體進行收費，根據API（數據介面）調用量向商戶收取費用。
二是流量分成模式。這種模式也被稱之為支付代理商模式，這個模式的特點通過為支付機構現對多種支付方式的聚合，而聚合支付廠商通過提供平提供支付統一介面，根據商戶交易的流水進行支付手續費分成，為商戶提供支付平台系統，但是與資金流環節無關。
聚合支付在未來將會向著更加合規、更加健康、更加創新的方向發展，主要的發展趨勢可能會有以下幾個方面。
一是多場景聚合。隨著二維碼、NFC近場等移動智能支付方式的普及，移動支付將會逐漸從購物領域向多元化領域挺進，未來無論是公共繳費領域的水電煤繳費、有線電視繳費，還是公交地鐵、佔道停車等都是聚合支付的潛在市場。而從發展的角度來看，未來聚合支付絕對不止是二維碼場景這么簡單的場景聚合，隨著智能雲POS等智能終端的崛起，二維碼、NFC近場、IC卡揮卡等支付方式都將被整合進入聚合支付的大范疇中。
二是多機構連通。現在聚合支付的主要發展領域依然是二維碼支付的聚合，其聚合的機構也就是支付寶、微信支付、京東支付、銀行支付等少數幾家。未來隨著聚合支付的快速發展，整合銀行卡收單、支付寶、微信支付、游戲點卡、手機充值卡、公交一卡通及其他預付費卡的聚合支付服務將會出現，多機構的多元連通將有可能成為發展的潮流。而市場規則的明確，銀行、銀聯、非銀行支付機構等產業主導方都有可能布局聚合支付市場，進而引導市場向著多元化場景聚合的方向發展，實現真正的多元化支付聯合。
三是多金融並軌。支付是所有金融場景的入口。作為入口形式存在的話，聚合支付更有可能成為多金融融合的有效渠道。未來，聚合支付將有可能實現多種支付方式一筆到賬、實時對賬的方式，並且有資質的機構將不再把業務局限於傳統的支付業務，商戶流水貸、消費分期、金融理財、會員金融服務等為代表的多元化金融服務都將可能出現，從而形成聚合支付機構的多元化競爭優勢。
四是多市場滲透。現在的移動支付主要多集中於一二線中心城市，各家機構之間呈現出了較為激烈的紅海競爭格局。但是，在廣大的二級地市、縣域市場以及農村市場，移動支付尚處於起步階段，支付產品種類單一，支付服務極度匱乏，簡單的POS機或者軟體收付款難以滿足日益增長的商戶需求，因此聚合支付的下沉趨勢已經形成，通過聚合支付的低成本優勢進攻二級地市及以下市場將會成為聚合支付開辟產業藍海的一種可能性。
從支付產業的發展趨勢來說，產業從一櫃多機（一櫃多碼）向一櫃一機（一櫃一碼）的趨勢發展可謂是大勢所趨，隨著國家監管層對於產業的全方面規范，監管層的有效介入結束了聚合支付行業的野蠻生長時代，未來聚合支付的發展將會迎來一個大的合規發展良機。
2.3 行業競爭格局
2011年以來，公司一直與銀聯商務等第三方支付機構合作，充分利用銀聯銀行渠道豐富的優勢，大力拓展線上、線下第三方支付市場，占據了有利的市場競爭地位。
聚合支付公司作為第四方支付，充當商戶與眾多第三方支付機構之間的橋梁，在為商戶和消費者提供更為方便快捷的收付款途徑之外，也能更好的服務第三方支付機構的場景布局，同時將零碎的場景支付統一整合能擁有更大更完整的商戶客戶資料庫，能為公司發展金融增值服務和其他增值服務帶來更科學的數據支持，實現大數據變現。
在聚合支付模式鏈條上，聚合支付平台的存在對商戶、用戶以及第三方支付都能帶來相應的利益輸入，在支付市場日趨飽滿的今天， 聚合支付作為支付後商業時代的新起點， 未來可以聚合更多支付場景，並軌金融，下沉農村拓展地域，發展前途無可限量。因此面對聚合支付這片藍海，再加上央行文件對合規的聚合支付企業開展的鼓勵支持，不少企業勢必將躋身於該細分行業中，而這勢必將導致行業的競爭程度加劇。
三、深耕互聯網金融領域，「線上+線下」渠道拓展相得益彰，「支付+增值」業務推進相輔相成
公司的主要業務可分為線上業務以及線下業務。
線上業務，包括移動支付業務以及互聯網支付業務。線上業務與第三方支付公司合作，其中移動支付業務系為商戶提供手機支付插件，通過收取每筆交易的分潤獲取收益，該收益由收單行清算；互聯網支付業務則是提供互聯網支付插件，通過收取每筆交易的分潤獲取收益。
線下業務，即與第三方支付公司合作，為商戶聚合支付解決方案，以機具銷售及手續費分潤的方式獲取收益。
3.1 線上業務商業模式分析
移動支付業務主要通過與電子商務及移動互聯網企業簽約合作，在合作商戶 APP 中安裝支付控制項。消費者在使用 APP 並發起移動支付時，該控制項自動選擇內置的多個基於不同支付平台（跨行結算情況下，包括銀聯等）的支付渠道或者銀行自有（同行結算情況下，如消費者與商戶同位一家銀行）的支付渠道，為消費者提供支付指令數據傳輸渠道服務，使用戶可以在支付環節通過移動客戶端付款並結算。公司通過在上述過程中獲取每筆支付的分潤收入而實現盈利目的；互聯網支付業務中，公司同樣通過為商戶研發支付控制項並搭建支付渠道，使得消費者可以通過 PC 端的在線商戶處進行支付。公司通過獲取每筆支付交易分潤的形式實現盈利目的。
3.2 線下業務商業模式分析
公司提供支付硬體設備給線下商戶（有償銷售或租借），由其向消費者提供便捷、高效、安全的服務，在此過程中，公司因向商戶提供線下支付解決方案，按照約定收取商戶手續費收入實現盈利目的。
從整個流程來看， 線下聚合支付業務中，消費者通過各類 POS 機具以及自助終端等機具進行銀行卡刷卡消費、轉賬支付類交易。現在支付聚合第三方支付平台或者收單機構在線下布放收款硬體，並從商戶處收單，自動從匯總到第三方支付平台、匯總到收單機構、或者通過發卡行同行收單自有渠道進行選擇並支付。第三方支付平台可以完成收單以及跨行的資金結算；收單機構如果是發卡行則收單銀行自己處理結算；收單機構如果不是發卡行，則需要通過銀聯來進行跨行結算，收單銀行轉接到銀行，由銀行轉接到發卡行處理。
四、相比同行業公司，公司作為第四方支付市場的首批進入者，擁有一定的先發優勢
公司主營業務是金融支付軟體產品的技術研發與服務， 通過自主研發的「現在支付核心支付系統+現在支付聚合支付系統」為線上電商及線下連鎖商戶提供多種主流支付方式的聚合支付產品， 這是公司當前主要的收入來源。 公司的主要競爭對手包括聚合支付代表機構錢方好近、利楚掃唄、收錢吧、 ping++等，我將選取其中的三傢具有代表性的競爭對手（收錢吧、Ping++、錢方好近）作進一步的分析。
4.1 收錢吧
收錢吧屬於創新型的聚合平台，其聚合了支付寶、微信支付、QQ錢包、京東錢包、網路錢包等主流移動支付渠道，幫助商家一站式完成所有這些支付方式的對接，大大降低了商家接入移動支付的難度，特別是廣大小微商家，同時也為消費者帶來了便利。不僅是接入上的方便，對商家來說，他們也不再需要從多個支付平台匯總營業額，大大簡化了商家的管理流程，節約了成本。另外也有降低商家收到假幣的風險或者面臨「被砍價」風險的好處。
4.2 Ping++
Ping++ 是上海簡米網路科技有限公司旗下的聚合支付品牌，提供簡單、穩定的聚合支付雲服務，包括商戶的收款和用戶的付款，聚合了眾多主流的祝福工具，包括支付寶、微信、Apple Pay、銀聯、QQ錢包、京東支付、京東白條等。聚合支付的兩點在於：對於收款功能而言，Ping++API能應對所有場景，快速接入支付功能，商戶可以通過各種途徑向用戶收款，包括手機APP、手機網頁、PC網頁、微信公眾號、微信小程序、QR掃碼；對於付款功能而言，可實現用戶提現、企業打款、商戶分賬、營銷紅包等動作；此外，聚合支付產品還提供了更多與支付相關的特殊功能介面，包括可以調用實名認證介面，根據用戶的信息鑒別其身份真偽。通過海關報關介面，可以實現支付渠道直接與海關對接，可以實現訂單、支付單、物流單三單合一，完成跨境商品的自助清關，提高報關效率。提供賬戶系統產品，實現商戶 APP 內嵌余額優惠券功能，對於商戶來說可以查詢分析用戶的余額充值提現及消費情況，可以定向發放現金券或折扣券，查詢用戶使用明細，分析優惠券效果等。對於用戶來說，可以進行余額充值、余額消費、余額提現以及金額打賞、優惠券抵扣等，滿足管理、多種支付及營銷的需求。基於聚合支付雲，為平台商戶提供子商戶交易管理服務系統，功能包括賬戶許可權管理——管理子商戶的支付渠道參數，自定義與子商戶的交易分成規則，訂單交易管理——查看子商戶交易數據，代子商戶發起退款，財務數據管理——查閱商戶的財務報表。
4.3 錢方好近
錢方好近成立於 2011 年，是中國最大的中小商戶服務平台。於 2015 年啟動智慧商圈計劃，通聚合支付技術服務、智能化用戶體系、精準商圈營銷等系列商業運營方案，在全國打造共享協作型智慧商圈，讓線下商戶電商化，全面進入互聯網＋新經濟形態時代。
錢方平台是錢方獨立自主研發的聚合線上線下支付，集刷卡、微信、支付寶等支付方式的技術實現方案。平台是提供交易雲服務的 Saas 平台服務商，通過雲端開放 API 及客戶端SDK 的方式提供給互聯網企業、O2O 創業者。支持 iOS、Android、H5 等平台，讓企業快速擁有線上支付、線下支付能力，低成本、高效率實現交易閉環，合作夥伴包括銀聯、京東等；「好近生意王」錢方好近推出的一整套面向線下店鋪的經營解決方案，支持微信、支付寶、京東錢包、網路錢包、QQ 錢包、銀聯支付等支付方式，使收款更省時省心，擁有「支付+營銷」功能。其中營銷方面亮點在於會員通知主動給會員發紅包，召回顧客，改善流失；每筆微信支付自動關注店鋪公眾號，顯著吸粉；專業運營人員每月提供 4 次營銷方案+高質量圖文推送，活躍老粉絲的同時讓新粉絲裂變式增長；從合作品牌看，全球過百萬商戶、世界 500 強品牌都是公司客戶，包括 subway、 nike 等； 錢方 QPOS 智能設備集刷卡、微信、支付寶收款於一身，移動收款與一身，能支持連接智能手機、平板電腦、個人電腦，多平台使用，與傳統 POS 機相比優點在於價格遠低於市場價格、審批時間僅需兩個工作日，移動固定收款兩不誤、各種增值服務無限擴展； 公司還開展了跨境業務， 已獲得全球支付行業數據標准 PSI DSS認證， 借力著名的風險投資集團如紅杉， Matrix Partners 和 Whiz 的支持，目前已在香港、日本提供了支付服務和增值服務。
五、三大核心競爭力鞏固了公司的行業地位，也是公司未來增長的引擎
5.1 聚合支付+網路營銷+金融服務三位一體的總和服務優勢
公司基於聚合支付平台，為廣大線上電商和線下連鎖商戶提供多種主流支付方式的聚合產品， 並由此衍生互聯網營銷服務和金融服務兩塊業務模式，在加大推廣聚合支付產品的同時發展增值服務，謀求企業新利潤增長空間。
公司精準判斷當前支付市場的飽和度以及聚合支付未來的發力方向， 通過對聚合支付基礎業務積累的龐大資料庫進行研究分析發展「聚合支付+」業務，與營銷、金融並軌，積極布局互聯網營銷、金融保理等領域。洞悉市場走勢，挖掘新利潤增長點，通過布局增值服務新藍海，為商戶提供全方位一體化的閉環服務，大大提高了企業的市場地位和競爭力，增長了企業的業務收入，拓展了企業未來的業務發展空間。當前大部分聚合支付公司的增值服務業務更多集中於對商戶的會員管理和精準營銷方面，保理業務屬於待開墾領域。隨著互聯網購物的迅速發展，電商供應商對貿易融資的需求也將日益旺盛，公司在此時基於子公司完善的操作及風控系統發力保理業務，可以提前搶占市場份額，有利於未來公司市場競爭力的提高。
5.2深入挖掘客戶資源，積極探索行業新布局，衍生出互聯網營銷與金融服務
針對商戶具體情況與需求設計營銷產品，為其提供平台搭建、營銷服務、會員與數據管理為一體的營銷解決方案。公司參股北京燕之廬（持股30%），為商戶提供基於營銷平台的開發、運營、推廣等服務。公司全資子公司深圳前海現在商業保理，致力用互聯網模式服務傳統貿易類中小企業，依託自研互聯網融資平台，為知名電商企業的供應商提供貿易融資服務，主要為墊付業務。
公司成立至今一直本著服務商戶出發，經過 5 年努力，公司與眾多線下實體連鎖商戶和線上知名電商平台及游戲平台建立了多年的友好合作關系，包括京東、聚美優品、美團等，並在業務開展與合作過程中取得了商戶的信任與支持，建立了公司特有的品牌形象。期間，公司仍然堅持全面發展客戶管理，深挖老客戶拓展新客戶。
2017年營業收入同比增長 108.73%，主要因為公司自主開發的聚合支付系列產品日趨豐富和成熟，使用商戶不斷增加，同時簽約線上代理商，為公司拓展客戶，市場規模擴大，使收入增加；同時，公司注重與原有線上、線下商戶維護工作，為原有商戶提供多元化產品及服務，為公司營業收入增長帶來一定貢獻。
5.3公司核心管理團隊有豐富的金融以及互聯網從業經驗，且重視人才引進，提高公司員工的整體專業素質
公司董事長、總經理崔晉銘，曾任招商銀行北京分行信用卡部區域商務總監、北京通聯商務市場合作部總經理；董事、財務總監王大偉，曾任職招商銀行、東亞銀行（中國）；董事王蕊，先後任職工商銀行、招商銀行、平安銀行；董事楊陽，曾任Google軟體工程師、新浪微博產品經理；監事會主席吳玉華，曾任職蘇寧電器、當當網。同時公司匯集大批專業的商務與技術人才，在一部分前國內外頂尖互聯網公司的產品、技術和商務負責人帶領下，逐步融合匯聚各行業的技術人才及國內外高校的優秀畢業生，逐步打造出符合公司標准，能涵蓋電子商務、 IT 技術、軟體開發等相關領域，與企業一起共同成長的人才梯隊。年輕化、專業化的高素質隊伍是產品創新與質量的保證，也是為商戶提供更專業服務的保證。
截止至 2016 年末公司員工一共 179人，其中本科及本科以上員工達到 132 人，佔比73.74%，其中核心員工增加了4名。同時，公司針對每個員工的能力，為其制定周密的培訓計劃，使其快速提高個人能力。
六、財務分析
根據公司2017年年報，2017年全年公司營業收入為25228.73萬元，同比增長108.73%，利潤總額為5702.74萬元，同比增長56.87%，2016年營業收入12086.69萬元，同比增長118.65%。
2017年歸屬母公司股東的凈利潤為4798.70萬元，同比增長57.27%，2016年歸屬母公司股東凈利潤3051.25萬元，同比增長36.69%。
根據公司資產負債表顯示，公司2017年末資產總計22377.23萬元，同比增長29.3%；股東權益為16103.58萬元，同比增長44.06%。全銷售毛利率為40.55%，銷售凈利率為18.8%。
公司2017年度營業收入同比上年增加了108.73%，主要是因為2017年公司繼續加大力度推廣公司自主開發的聚合平台系列產品，使公司線上業務收入有較大的提升；商務人員在推廣新產品的同時，維護原有產品的客戶，在一定程度上也提高了公司收入；另外公司的參股企業以及子公司的業務收入也有大幅度的增長，對公司的營業收入也產生了正向的影響。2017年，公司在與原代理商保持合作的同時，也和線上代理商合作，推廣公司的聚合平台系列產品，造成成本有一定的增加；同時因聚合平台產品需要，相關產品的供應商數量增加，也使公司的成本有一定的增加。
重要聲明
本報告信息均來源於公開資料，但新三板智庫不對其准確性和完整性做任何保證。本報告所載的觀點、意見及推測僅反映新三板智庫於發布報告當日的判斷。該等觀點、意見和推測不需通知即可作出更改。在不同時期，或因使用不同的假設和標准、採用不同分析方法,本公司可發出與本報告所載觀點意見及推測不一致的報告。
報告中的內容和意見僅供參考，並不構成新三板智庫對所述證券買賣的出價或詢價。本報告所載信息不構成個人投資建議，且並未考慮到個別投資者特殊的投資目標、財務狀況或需求。不對因使用本報告的內容而引致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定。客戶不應以本報告取代其獨立判斷或僅根據本報告做出決策。
本報告版權歸新三板智庫所有，新三板智庫對本報告保留一切權利，未經新三板智庫事先書面許可，任何機構和個人不得以任何形式翻版、復制、發表或引用本報告的任何部分。如徵得新三板智庫同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，並註明出處為「新三板智庫」，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改，否則由此造成的一切不良後果及法律責任由私自翻版、復制、刊登、轉載和引用者承擔。
推薦閱讀
點擊題目即可閱讀
上市公司並購新三板競爭對手，商定估值從5億縮水至3.5億

⑵ 高途公考靠譜嗎高途的公考課程值不值得報

高途的公考課程在我看來還是很有必要報的，我自己之前就已經考了兩年了⌄每次離上岸就只差一點點，但是也就是這一點點的分數，就怎麼也提不上來，遇到困難之後我就毅然決然的選擇了高途的公考課程，讓我跟你們講一下我的心得吧。
高途公考最大的好處就是採用的線上教學的方式，時間上特別靈活，對於上班忙，有時候還要加班的人來講特別友好，高途的公考課程還可以隨時回放，就算有事兒錯過了當天的課程，還是能夠選擇回放來進行自主學習。而且高途所有課程都有兩個授課老師，除了主講老師還有二講老師，幫助學生們在課中和課後解答疑難問題，上課沒聽明白的知識點也可以在線上隨時提問，不僅老師們都會及時解答，還可以在線上跟同學們一起討論，互相幫助共同進步，比起自己孤軍奮戰強了不知道多少倍！參加高途的公考課程後，我的筆試去年終於過了，但是面試的成績差了一丟丟。上個月還有朋友問我公考課程報哪裡，我就給他推薦了高途的公考課程，相信今年他也能夠輕松上岸。

⑶ 新疆上市公司有哪些

截止2018年抄7月14日，新疆共有54家上市公司，名稱如下圖：

最新上市的新疆公司是新疆東方環宇燃氣股份有限公司，於2018年7月9日在上海證券交易所掛牌上市，新疆迎來第54家A股上市公司。

(3)友好集團2018年報擴展閱讀

自1996年新疆第一家A股上市公司至今，總數目前已增至54家。

數據顯示，2016年以來，證監會共核准新疆9家公司A股上市申請。

截至目前，新疆A股上市公司總市值6111.14億元，約佔新疆去年地區生產總值的56%；主要分布在能源、旅遊、物流、百貨零售、旅客運輸、信息技術和建築建材等行業，資本市場已成為新疆經濟發展的重要組成部分和支持力量。

⑷ 在天立教育集團當老師如何（本人今年剛畢業，專業對口）

‍

作者 | 壽龜

數據支持 | 勾股大數據

1

公司簡介

天立教育成立於 2002 年，同年首所學校瀘州天立學校建成並招生，自2009年起公司開啟擴張戰略，先後於2009年、2010年在瀘州建立瀘州市龍馬潭區天立小學及首所培訓學校瀘州市龍馬潭區天立文化藝術培訓學校，於2013年成立的宜賓市翠屏區天立學校標志著公司業務已拓展至瀘州之外地區，2015年起開始以每年新增兩所自有 K12 學校進入加速擴張期。

2018 年 7 月在香港聯交所主板上市。 截至 2019年2月，公司官網顯示共有17所 K12 學校（7個高中學段、11個初中學段、12個小學學段及6個幼兒園學段）、11 所培訓中心及4所早教中心處於運營狀態，根據弗若斯特沙利文統計，公司是中國西部地第二大 K12 民辦學校運營機構（按學生入讀人數計），市佔率為0.3%。

從上圖我們可以看到，公司目前主要布局的地方大都處於中西部二三線城市，有影響力之後再向周圍城市擴張。至於天立為什麼在二三線城市擴張，我的觀點是：在一線城市優質的學校之間競爭過於激烈，而在二三線城市競爭沒有北上廣深那麼激烈，但是優質學校的資源比較少，而學生家長有又有經濟能力為孩子支付更高的學費，獲得更好的教育，即好學校供給少，學生需求大。而天立這種錯位競爭正好滿足了他們的需求，打開了二三線教育行業的市場。

2

行業分析與業內對比

巴菲特很早就說過，他喜歡有良好發展前景的公司。具體從自上而下來說，決定你所投資的公司發展速度的直接因素一定是行業發展速度。

從集團的收入結構來看，自有 K12 學校占收入的比重持續提升， 2018 年來自自有K12學校的收入已經占 95%。所以只要分析好K12行業（具體來說是人們對於優質教育的需求）未來的發展潛力，大致就可以保守估計出天立教育未來的成長性。

根據教育部數據，2018年我國 K12 階段在校生人數達1.74億人，近5年來保持著一個比較穩健的增長。受益於2014年的「單獨二孩」政策，大量新生兒將於2020年陸續進入小學，未來2-3年後將迎來二孩政策下符合學齡段的小朋友，而且隨著生育政策的逐步放開，不排除未來會繼續鼓勵生育，那麼家長對優質教育的需求還將會保持在一個較高的水平。

從政策的角度來講，「十三五」規劃中對於教育的發展目標是「教育現代化取得重要進展，教育總體實力和國際影響力顯著增強，推動我國邁入人力資源強國和人才強國行列，為實現中國教育現代化2030遠景目標奠定堅實基礎」，其中還對各教育階段均提出了明確目標。

目標包括中國要在2020年在園幼兒人數需達到 4500 萬人，九年義務教育在校生達1.5億人，高中階段在校生達 4130萬人，目標毛入學率為 95%。但是，由上圖我們可以看到，2019年實際情況與目前差距較大，所以不排除政策基於民間資本擴張能力強的特點，從而利用民辦學校實現計劃目標。

其實近年國家處理了很多違規的K12和幼兒教育公司，比方說紅藍綠等等，所以說短期來說對行業的競爭格局影響還是挺大的。

從上圖可知，去年全國40.1萬所培訓機構中有27.3萬所存在違規，截至2019年3月8日，已完成整頓違規機構約20萬所，整個行業格局在處理違規後發生了變化。未來怎麼看帶這個問題呢？我認為盡管政府在整頓教育行業，導致有關公司的管理成本上升，但從長期來看，這使得他們品牌影響力更強，教育龍頭必將從中受益，從而加快行業龍頭的集中度。

從需求端來看，教育作為剛性需求，預計學生課外培訓支出將增加。家長對於孩子教育重視程度持續提高，在現有的中高考制度的催化下，課外輔導已成為家長的必選項。根據中國產業信息網預測，2019-2020 年K12課外輔導市場人均花費將分別達6535.84元、 6862.63元，同期市場規模分別為4353.12億元和5382.27億元。從而我們可以從課外輔導規模的數據斷定，家長未來對優質教育的需求還是不斷提升的。

從業內對比來看，比較有可比性的就是同在四川開學校的成實外教育。2018年天立教育高中生均學費及住宿費 16030元人民幣，較上一年提高 9.6%；而成實外旗下高中國內課程生均學費為35463元/年，較上一年提高15.7%；2018年天立教育初中生均學費及住宿費 21670 元/年，成實外初中生均學費34601元/年。考慮到成實外高中部畢業生高達94.7%的一本錄取率（2018年數據），成實外學費在當地屬於第一梯隊水平，但也反映了天立教育旗下學校的生均學費與當地人民對於優質教育願意支付的學費相比有很大的提升空間。

3

財務分析

教育行業是一個特別好的行業，為什麼這樣說呢？以為其現金流狀況特別好，我們可以通過經營活動產生的現金流量凈額對凈利潤的比率解釋。

天立教育近年來這個指標維持在200%以上，說明公司運營有超級強的創造現金流能力，也就是有先收錢在交貨的特點，在A股里有這個特點的就是長牛股貴州茅台了，起碼我們從這個指標可以知道，公司的商業模式還是不錯的。而究其原因是學費是預收款制的，所以經營現金流凈額會比公司凈利潤高。

從盈利能力的角度來看，天立教育的毛利率和凈利率近年來都有穩步提升的態勢，超過30%的凈利率水平也說明公司的盈利能力很強，而這些利潤更能支持公司未來繼續擴張。

近年來公司的資產負債率逐漸下降，可以說其經營風險是逐步降低的，這得益於其學費預售制帶來的強勁現金流，貨幣資金/流動負債不斷提高，所以不用擔心天立的償債風險。

從各項費用率我們可以看到，其強勁現金流使得公司不用借太多負債，公司的財務費用率逐漸降低。而管理費用降低則代表公司的規模變大，邊際管理費用降低，這是好公司的表現。

對於管理費用上升的問題，我是這么看的，公司今年19年將新增多個省外學區，2019及2020年預計投入運營的新學校加上已運營的學校，合計學生總容量9.3萬人，這是確定的。而學校擴張需要從其他學校（衡水等）挖優秀老師，要支付比較高的工資福利，導致有較高的管理成本，所以也是情有可原的。

4

核心競爭力

每一個優秀行業，乃至每一個優秀公司都有其獨特的核心競爭力，才能使得公司在行業內有話語權與競爭力，從而增加公司盈利。就教育公司而言，長期的競爭力所形成的結果就是優秀的升學率與教學成果。

根據招股書顯示，小學階段，2016年學生在藝術、語言能力及科學創新比賽中分別獲得國家、省及市獎項490項、350項、380項；

初中階2016年瀘州及宜賓市中考狀元皆來自公司旗下學校；高中學段，公司2015-2018年分別有88.2%、95.2%、95.6%、94.4%的學生被大學錄取；同期一本錄取率分別為51.4%、62.9%、71.6%、63.6%，兩項指標均大幅超越省平均水平。這就是天立可以不斷吸引優秀學生的來的原因。

而造成升學率高的核心競爭力，我認為有以下幾點：

1. 優異的教育質量支撐品牌擴張。我們可以從上文可知，其升學率教育成果是特別好的，所以如果未來公司要加大擴張，依靠天立品牌的影響力也是一項優勢。

2. 標准化的擴張模式。目前公司已經度過了從0到1，從1到3的發展階段，進入到了從1到n的階段，包括它的課程體系、培訓體系和人才管理復制能力是極強的，只有這樣才能保證不會因為學校開多了而教學質量反而下降。

天立集團層面到各校層面形成毛細血管式組織架構，實現核心管理層以老帶新，強化管理可復制性。公司集團層面的設計院、教研院等職能部門對旗下所有學校均有相關業務指導； 學校層面各 K12 學區除設有主理校長監督營運外，還設有數名負責各學段的學段校長提供協助。

3. 與政府合作，資金佔用少。依靠多年的辦學口碑， 天立多數採取與地方政府合作的方式擴張，基本上所有學校都有政府補貼，一般情況下， 政府補貼能覆蓋學校建設成本的 50%左右，具體比例要視乎與各個地方政府協商的情況。一般來說，貸款借30%，自身只要出20%，這樣可以騰出更多現金流為未來擴張做准備。

5

兩點擔憂

1、政策風險

說實話，如果說處於教育行業的公司沒有政策風險，是不客觀的，不全面的。

2018年8月10日，中國司法部發布《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》，新增了對非營利學校的嚴格監管導致當天整個教育板塊大跌，從中無非是投資者認為其長期邏輯發生改變了，具體如下圖。

1）稅收政策。非營利性民辦學校已享受優惠稅率且在用地方面有一定優勢，在新政策下，營利性民辦學校具體稅率尚不明確。而天立自有 K12 學校以非營利性為主，在稅收方面並不會受到影響。

2）資產所有權及並購合法性。對於學校作為自有資產的教育集團而言，不會產生影響。天立自有學校的資產屬於公司輕資產，相關設施均由天立自己出資，因此資產所有權幾乎無影響。所以說就前兩點來看，對天立的影響很小。

3）VIE 架構的合法性。根據規定，非營利性民辦學校辦學結余應用於教育教學而非股東分配，但採用 VIE 架構上市的公司能通過 WFOE 收取費用實現收益。當今投資者最不確定就是這一點，因為當前尚未明確規定，但是我們也要在這一點上留點心，萬一改動過大也要有心理准備。

2、優質師資的流失風險

前面已經說過，公司目前正處於快速擴張時期，未來幾年應該都會以每年新建10所學校為目標，那麼，要維持過去高升學率就一定要有更加優秀的教師加入。

目前很多在天立工作的老師都是認同天立的教育理念，在工資方面的話，並不會比其他學校高出太多，大概也就是10%-20%的水平。所以會不會有其他學校以更高價來挖走優秀師資？優秀師資能否留住？我覺得要邊走邊看。

6

經營展望與估值

2018年天立教育營收同比增長36.9%至6.4億人民幣，毛利同比增長35.9%至2.69億人民幣，凈利潤同比大增47.7%至2億元人民幣，天立上市第一年就給資本市場一份滿意的答卷。

然而，公司的ROE表現的並不好，究其原因是去年公司新建了幾所學校還未投入運營，資產大幅增加，而負債卻沒有增加的那麼快（前面已經說過公司現金流製造能力強），所以導致公司所有者權益大幅增加，但是展望未來，只要家長對優質教育需求仍在，天立的ROE回到15%甚至18%都不是大問題。

具體到估值的話，就不能忽略公司的盈利成長性。

就歷史而言，天立的利潤增長一直都維持在高水平。展望未來，天立目前已簽約在開發和規劃中的項目有13個，其中12個為自有，1所為政府委託管理，這些將於未來兩年投入運營。這些新增的學校估計最高能提供合計 47655個學額，加上目前已有學校的容納量，總容量將達 9.3 萬學生。 而天立這種擴張模式還會繼續推進，繼續簽約新項目。所以說，未來天立學生人數高增長是確定不疑的了。

就估值而言，目前公司pe大約為27倍，因為公司歷史較短，所以歷史不具有可比性。而從上述分析我認為未來3年，天立教育應該可以實現40的復合增長，那麼現在的市值對應19年的業績也就大概19倍pe。天立這樣強的競爭力帶來的確定性高增長，同時還有合理偏低的估值，其投資價值就不言而喻了。

⑸ 中國平安保險靠譜嗎

中國平安還是比較靠譜的，畢竟公司實力擺在那裡。
中國平安旗下分為平安壽險、平安產險、平安養老險、平安健康險，針對人們的健康、養老、財產安全以及生命安全提供保險保障涵蓋保險行業各個領域，保持產險、壽險業務的健康穩定發展，積極提升產險、壽險業務的市場競爭力，實現市場份額的穩步提升。
平安保險性價比較高的保險：平安e生保plus（百萬醫療險）
優點：
1、保費便宜
保額高保費低，30歲，300萬保額才300。保費便宜是百萬醫療險普遍存在的一個優勢，平安e生保PLUS自然也不例外。
2、保障全面
自費葯進口葯（包括社保外的葯）都是100%報銷，和原版一樣，平安E生保PLUS同樣也提供住院費用、特殊門診、門診手術費用和住院前後門急診費用，總體來說保障是很全面的。
3、投保門檻低
不管有無社保都可購買，也可單獨投保，對於很多還沒有社保的人群來說，購買商業醫療險就是降低疾病風險的有效辦法，所以平安e生保plus對於這部分人群來說可以說是非常友好的。
4、特色服務
平安e生保PLUS新增健康獎勵、綠色就醫通道和癌症二診的特色服務，其中就醫綠色通道是非常實用的一項增值服務。因為我國人口基數眾多，醫療資源也非常緊張，人一旦患了重病，很多時候想要及時就醫都不是那麼容易的事情，平安e生保PLUS可以給被保人及時安排住院。
缺點：
1、免賠額一萬，意味小病不保。1分鍾快速了解保險中的免賠額！
2、承諾續保，但不保證續保。產品停售將不會再接受客戶續保。
3、看清楚健康告知和保障內容，不接受任何過往有病史的客戶投保。（有些疾病不可以買，列如高血壓糖尿病）。
4、明確限定每年最長只能報銷180天的住院費用。
5、對於網上銷售的醫療險產品來講一般的周期也就是3-5年的時間。
奶爸保作為一個第三方咨詢平台，可以為用戶提供最合適的保險方案，用最少的錢，買最合適的保險。而且還會有很多免費保險知識課程，讓大家能夠更全面的了解保險。

⑹ 便利店未來發展情況如何能掙錢嗎

便利店行業現狀及發展趨勢分析

經濟足夠發達、臨街商業資源豐富、人口教育和收入水平更高、生活節奏較快、消費習慣更現代的城市，便利店才能有生存發展的土壤。

目前全中國最符合這些條件的城市或城市群非北京天津、江浙滬和珠三角地區莫屬，其次則是長沙、武漢、成都、重慶等中西部新興城市群。

未來便利店的戰場將越來越聚焦於社區周邊的服務支持，而便利店的形態也可能出現新的變化。

在傳統線下零售越來越不景氣的當下，便利店似乎成為了一股清流。根據貝恩公司和凱度消費者指數聯合發布的《2016年中國購物者報告》，便利店在2015年實現了超過13%的增長，幾乎是2014年增速的兩倍。便利店一時間成為創投關注的一個熱點，「奧德利便利店」、「全時」等新興便利店品牌平地而起，甚至連做電商的京東也提出了在農村市場開百萬便利店的計劃。便利店如何能夠成為未來中國零售市場的新藍海呢？我們還是得從便利店的歷史、運營和現狀來分析。

以7-11為代表的現代零售便利店創造於美國，興盛於日本和港台地區，並在上世紀90年代進入中國大陸。這樣的便利店通常位於居民住宅區、學校、客流量大的繁華地區以及加油站，經營面積在50-150平米不等，最大不會超過500平米，經營品種多為食品、飲料，以即時消費、小容量、應急性為主，有收銀台和收銀系統，每天運營時間超過16小時甚至是24小時，大都是連鎖經營。

經過了20多年的發展，中國的便利店逐漸分化出了兩種類型：一種是以7-11、全家、奧德利、喜士多等為代表的中高端便利店，另一種則是以美宜佳、十足便利等本土便利店為代表的大眾便利店。

這兩種便利店最大的差異主要存在於經營模式和品類管理上。雖然目前這兩類便利店都開放加盟，但是前者對於加盟的要求更嚴格，也會將自身成熟的經營模式完全移植到各加盟店中，供貨渠道統一，物流冷鏈保障強大，標准化程度更高，對食品安全的要求也更高；而後者的管理則更鬆散，店主經營的自由度很高，店與店外觀看似一樣，但是走進去看到的產品陳列可能完全不同，這樣的便利店更像是傳統雜貨店的升級，在標准化方面還有很大提升空間。

那麼便利店在中國零售市場上發展的空間有多大呢？筆者分析如下：

首先，中國適合發展便利店的城市數量會越來越多。從發達國家的經驗來看，人均GDP超過10000美金便利店就會進入爆發增長期，可以達到平均3000人擁有一家便利店的密度，中國目前很多省會城市或是經濟活躍經濟區的人均GDP已經達到，未來預計到2020年更多的城市可以達到10000美金，而目前便利店密度遠沒有達到這一數字，因此便利店發展有著很大的發展空間。

其次除了GDP這一因素以外，城市的臨街店鋪資源、消費者的生活習慣也十分重要。伴隨國家經濟結構調整，網路經濟的快速發展，以及城市集約發展呈現，很多商鋪資源會出現。而且隨著90後00後的消費崛起，新生代更易於接受。

2016年中國城市便利店指數

數據來源：中國連鎖經營協會。本次調查的城市共計36個，涵蓋中國大陸除拉薩市以外的30個省會城市、直轄市，4個計劃單列市和兩個其他城市。指數的核心數據為連鎖品牌化的便利店數量、便利店數量的增速、24小時便利店的比例及政策支持力度。

綜上所述，只有經濟夠發達、臨街商業資源豐富、人口教育和收入水平更高、生活節奏較快、消費習慣更現代的城市，便利店就會有生存發展發展的土壤。放眼望去目前中國最符合這些條件的城市或城市群會越來越多。

市場雖然很大，但是進入的品牌也會越來越多，競爭也會越來越強。筆者認為，未來便利店的戰場將越來越聚焦於社區周邊的服務支持，而便利店的形態也可能出現新的變化。例如家樂福在上海試驗的CarefourEasy，奧德利-新便利，從服務時間和販賣的鮮食來看更像是24小時便利店，但是從店鋪的面積、品類來看，則更像是社區超市，這也許是未來便利店升級的一個方向。

另一個方向則是接入更多的資源與服務，同時升級店內環境，讓便利店成為人們在繁忙都市生活中值得駐足休憩的場所，而不僅僅是以往買完就走的模式，從而帶來更多的流量和銷量。例如拿上海全家和廣州奧德利便利店為例：兩則都在做門店服務上升級改造，除了進一步加強鮮食的地位之外，將就餐區進一步升級為迷你咖啡店，並伴隨一系列市場活動提升店中店品牌的知名度。另外店內硬體上也增加了像充電口、掃碼積分優惠區等人性化服務，同時還增加了現場線上下單第二天店內提貨的服務，無形中擴張了自己的品類覆蓋。對於便利店十分重要的飲料冰櫃，也增加了更加智能化的識別屏幕，拉近了與年輕消費者的距離，並且可以進一步積累到更多的消費數據，為優化產品配置提供了數據支持。

各大便利店品牌越來越意識到標准化、規模化的重要性，同時資本的介入和本土零售人才的成長也讓便利店有了升級的硬體和軟體支持。

如果說便利店在中國發展的前20年是野蠻生長的話，接下來的5-10年則將進入競爭升級、優勝劣汰和資源整合的階段。只有塑造差異化經營的方向，才能實現彎道超車的可能。

⑺ 陽光保險（車險）可靠嗎

靠譜，值來得購買。源

(7)友好集團2018年報擴展閱讀：

索賠指南

1、事故發生後，您應及時撥打陽光保險的24小時服務熱線95510，以告知事故。

2、報告此案後，請盡可能與索賠服務人員聯系，以便我們更好地為用戶服務。

3、應妥善保管與事故有關的所有文件和文件，以免造成損失而造成不必要的麻煩。

4、索賠文件齊全，被保險人應當按照規定的期限支付賠償金；未保險人應當自批准之日起三日內予以拒絕。

5、對於汽車保險索賠，您可以通過汽車保險索賠進度查詢網站查看索賠狀態。

⑻ 中國最好的，保險公司是哪幾家

中國的保險公司很多的，只要是正規的都是有保障的，很多朋友應該都比較關心這個問題→《買保險需要在意保險公司嗎？》買保險最重要的選擇合適的保險產品，購買保險不是一時興起就去投保，首先要考慮自己或家庭的需求是什麼。
例如，擔心生病時醫療費負擔太重，可以購買醫療保險；為年老退休後生活擔憂可以選擇養老金保險；希望為子女准備教育金的父母，可投保教育金保險。所以，在投保前先弄清楚自己的保障需求是很重要的。
人是家庭的根本，在購買保險時，應該先滿足家庭成員的人身保障，再進行家庭財產的規劃和投資，畢竟只有在家庭成員的生命安全得到保障時，理財才有意義。重大疾病給家庭造成的影響不可小看，所以大家購買重疾險要趁早，因為年齡越大風險越高，保費也就越高，大家最好盡早購買重疾險。
一般情況下，保費占家庭總收入10%以內即可，最多不超過15%，否則少了保障不夠，多了經濟負擔又太重。如果家庭收入10%用來買保險，其中大部分應該是投給大人的，只需用小部分投孩子，而且給孩子買保險應該以保障險為主，教育險為輔。
奶爸保是專業的保險測評機構；對於不同險種、不同產品，也有全面的測評，幫助用戶解決選擇保險的疑惑。