粵泰集團周經良

『壹』 中國最有實力的民有企業證券公司有哪些

廣州證券 民營大舉介入
雖然廣州證券算不上純民營概念券商，但早在2001年這家廣州本地實力券商在增資擴股時就吸納了富力集團、粵泰集團、城啟集團以及曾城凱旋門大酒店四家民營企業介入。前三者都是廣州實力派地產公司。這些民營企業出資占廣州證券總股本的42％，接近半壁江山。據說，這四家民企介入後，廣州證券的高管層沒有發生常見的人員置換。雖然最近兩年證券市場並不盡如人意，但廣州證券的國有股股東和民營股東配合得不錯。據稱，廣州證券的三大民營股東沒有介入公司的經營管理，只是在董事會發揮作用。雖然近兩年市況不好，但其對這筆投資的信心並未動搖。

民生證券 純粹的民營券商
民生證券被譽為第一家純粹民營概念的券商。注冊資本金為12．82億元。第一大股東是中國泛海控股，第二大股東是山東高新投資，第三大股東是南陽金冠，第四是河南花園集團，第五是中國船東互保協會，第六大股東是中國銀證實業，上市公司新鄉化纖、蓮花味精的大股東新鄉化纖集團、蓮花味精集團並列第七大股東。
這家去年8月18日新開張的民營券商，由黃河證券轉換而來，當年只是證券業的無名之輩，注冊資本不過1億元，營業部也集中在河南省境內。如今其一躍成為了中等綜合性券商。其股東背景最令人刮目相看。福布斯大陸富豪排名36位的盧志強擁有的中國泛海控股出資2.4億元佔18％的股權。而曾與泛海控股在民生銀生出手的中國船東互保協會此次也出資1．2億。有關民生證券是屬於民生系還是泛海系的討論令其成為焦點。目前，民生證券正極力在經紀業務和投行業務領域有所建樹。

富友證券 創新經紀業務
富友證券的前身是開封證券，2001年9月它更名為富友證券，總部也遷到了上海。此後，富友證券總是與有「上海首富」之譽的周正毅密切相關，在富友證券網上公布的該公司前六大股東中可以發現，上海大方實業投資有限公司和上海高校科技產業（集團）有限公司分別是第一、第二大股東，根據公開的資料中無法查明大方實業投資公司的底細，但第二大股東上海高校科技產業公司的控股股東正是周正毅。而上海本地券商研究人士在提及富友證券的時候，都不免要提及這是周正毅掌控的公司。而除了股東背景之外，富友證券這家小券商之所以引起業界注目，甚至大券商都不敢小視卻是因為經紀業務的創新行動。早2001年初，拍賣了標的物是富友上海營業部所有客戶的產權；完全市場化的經紀人制度使這家小型經紀類券商在一年的時間內實現了A股交易市場佔有率由1‰左右到3‰的增長，增長率接近200％。據稱它的目標是發展成為以「富友」為核心品牌的中國優秀的金融服務商。

愛建證券 三家信託支持
愛建證券是愛建系的核心成員。愛建股份及其子公司愛建信託、上海方達投資發展有限公司分別出資1.30、1.95、0.92億元，占該公司總股本的20%、30%、14%。愛建股份直接或間接持有的愛建證券權益達55%。愛建證券雖然注冊資本僅為6.5億元, 但現金資產達2.225億元，占注冊資本的34.23％，其它4.275億元為經評估確認的證券類凈資產，在同等規模的券商中，這份資產可謂良好。在民營券商中，愛建證券的過人之處不僅在於它是愛建系的重要成員，更惹眼的是該公司強勢的信託背景，在7家發起人股東中除了愛建股份之外，還有愛建信託投資有限責任公司、寧波市金港信託投資有限責任公司、廈門聯合信託投資有限責任公司三家在信託業清理整頓中被保留的信託公司，以信託公司為後盾就成為愛建證券的一大特色，這也使得公司在開拓新的金融產品和服務等方面具有一定的整合優勢。（

『貳』 拿下什麼項目

疫情當前，世茂依然沒有停下擴張的步伐，收購了青島和濟南三個項目。

近日，青島華皓錦域和華皓香奈公館兩住宅項目正式易主。兩個項目原由中國華皓旗下的青島華皓錦譽置業有限公司、青島華皓瑞信置業有限公司持股，現股權變更為牡丹江世茂新城房地產開發有限公司（世茂）100%持股。

這兩個住宅項目都在上月21日完成股權變更，標志著世茂首度落子原黃島開發區。

其中華皓錦域位於西海岸辛安板塊淮河西路南、昆侖山路西，在2018年9月由青島華皓錦譽置業有限公司以7.6億元的底價競得，土地總面積約13.6萬平方米，規劃建築總面積35.7萬平方米。

據悉，該地塊性質為70年產權城鎮住宅用地，按20%比例配建租賃型人才公寓；劃撥8280平方米科研用地，用於建設12班托幼；地塊新建商品房屋可售面積銷售均價為9900元/平方米，目前該項目為在售狀態。

華皓香奈公館位於西海岸安子片區長江東路北、嘉陵江東路東，去年12月由青島華皓瑞信置業有限公司以2.79億元拿下，土地總面積約1.5萬平方米，規劃建築總面積約4.4萬平方米。

該項目也為70年產權城鎮住宅用地，配建4367平方米產權型人才公寓，人才公寓銷售均價約1.4萬元/平方米。

除此之外，世茂也在最近收購了位於濟南唐冶片區的濟南華皓053e（唐冶）新媒體產業園，原開發商山東領邦華皓置業有限公司正式變更為蘇州世茂投資發展有限公司，持有全部股權。

資料顯示，該項目是濟南市重點建設的新媒體產業園項目，以高端、差異、人文為基礎，集商務辦公，商業運營，產業聚集和居住等多位一體。該項目在去年11月入市，在售均價8000元/平方米。

此次出售方中國華皓自2014年布局山東，項目主要集中在上海、南昌、成都、青島、濟南、三亞地區。在交接完這三個項目後，其在青島已無項目，在濟南則僅剩華皓英倫聯邦尾盤項目。可見，華皓後續或將逐步退出山東市場乃至北方區域。

而世茂在山東的擴張歷史已近十年，且依然在繼續。

早在2010年，世茂投資25.3億元建設山東第一高樓煙台世茂城市綜合體。2014年，世茂股份斥資23億在濟南拿下11塊土地。2017年10月，世茂與中紡聯合國際商貿城簽訂協議共同打造世茂中紡城。該項目將成為中國北方地區規模最大、品類最全的布匹和面輔料市場。

2018年，世茂旗下的社區商業品牌,世茂52+首落青島高新區。去年，世茂廣場也落戶長清東王片區。同時，青島預計在今年新添的9座商業綜合體中，青島世茂52+將再度落地城陽區，預計在今年5月開業。

從小心翼翼到大肆擴張，世茂在全國布局的勢頭正猛。2019年，世茂陸續收購了泰禾、明發、萬通、粵泰等多家房企的資產包。今年年初，世茂又與福晟集團達成「千億規模的合作」，成為新一代「並購王」。

如今，受疫情影響，房企面臨著不同程度的壓力，世茂也不例外。數據顯示，世茂1月合約銷售額102.04億元，同比下降11%；合同銷售面積為58.56萬平方米，同比下降15%。

但與此同時，世茂擴張的熱情依然高漲。在北京、沈陽、金華等城市土拍中，多次閃現世茂的身影。2月19日，世茂以15.36億競得金華義烏商住地，樓面價8411元/平方米，溢價45.48%。

世茂集團董事局副主席許世壇曾說，行業將進入「大魚吃大魚」的時代。從世茂目前的舉動來看，今年或仍將在收並購市場上大展手腳。

『叄』 投資柬埔寨房產到底靠不靠譜

柬埔寨的土地和房地產價格都處在東南亞各國較低水平，外國人投資柬埔寨的房產可以獲得永久性產權。柬埔寨當地70%以上人口都不滿34歲，而人口增長率為1.8%，所以消費和住宅需求非常旺盛；同時又是東南亞新興旅遊目的地，所以酒店需求也非常旺盛。
環球管家海外投資專家剖析，柬埔寨的房價處於起飛階段，潛力堪比15年前中國。柬埔寨被評為「相當值得投資」的國度。《全球房地產指南》曾剖析指出，柬埔寨房產市場具有無限潛力，以首都金邊為例，近年來房地產市場持續穩定增長，房價均勻漲幅已高達15%，而目前柬埔寨中心區域均勻租金報答率高達10.8%。15年，柬埔寨首都金邊的不動產價錢增長了26.2%，是亞太地域國度的城市中，不動產價錢增長率最高的城市。加上柬埔寨的物價程度和宜居環境也深受投資者的喜愛，越來越多的中國人都將柬埔寨作為置業投資目的。

溫馨提示：
1、以上信息僅供參考，不作任何建議。
2、投資有風險，選擇需謹慎。
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『肆』 會計學論文目錄——以房地產行業股利分配的新趨向為一級標題，細化到二、三級標題可以寫什麼

房地產行業股利分配的新趨向及對企業價值的影響分析
一、引言
自中國住房體制改革以來,房地產企業象雨後春筍般應運而生,經過 20 多年的磨練 和洗禮,房地產業逐漸成為國民經濟的支柱產業。 一批優秀的房地產公司活躍在中國的經 濟舞台上，引領著整個行業的發展。但是作為房地產業整體來講還處於成長發展階段， 存在所有制結構不同、經營模式各異、發展趨勢不明晰等等問題，這也使房地產業成為 爭議的焦點。而學者們對於房地產行業股利政策的分析，基本上都是以對於整個市場分 析來代替，房地產市場的特點決定了其股利政策及其對於企業價值的影響有其獨特的地 方，房地產公司應該根據行業特點與企業差異，制定適合自己的股利政策，來消除市場 其對自身不利的影響。 需要強調的一點是，由於房地產行業發展較快，企業間發展差異比較大，因此本文 對於整個行業的研究，是以對於地產類上市公司的研究為主說明分析的，一方面上市公 司的企業規模和經營業績比較好，能代錶行業發展的方向，另外一方面是由於上市公司 的財務比較公開，也便於本文的分析研究。

二、我國房地產公司及房地產行業的概況 國房地產公司及房地產行業的概況
（一）我國房地產行業的發展及現狀 房地產業是國民經濟發展的晴雨表,房地產市場的發展對於增強區域產業綜合競爭 力具有重要意義。一批優秀的房地產公司活躍在中國的經濟舞台上，引領著整個行業的 發展。我國房地產業正處於新一輪發展的高潮，房地產開發價升量增、供需兩旺，新一 輪的房地產開發可謂 「如火如荼」 全國的住宅開發、 ， 竣工面積及銷售價格更是疊創新高， 中國經濟的「房地產化」現象嚴重。房地產及固定資產投資對國民經濟的貢獻日益顯著， 有統計數據顯示，1998 年，全國土地出讓金收入僅占當年地方財政收入的 0.8%，而到 2004 年則高達 47%，加上其他房地產稅費，我國房地產業對地方財政的貢獻率在 50%左 右， 2006 年， 全國房地產開發投資為 1.94 萬億元， 占當年全社會固定資產投資的 17. 6%， 占當年 GDP 的 9.26%，遠高於國際公認的房地產開發投資佔比重 5%的合理水平。①另外， 最近幾年，我國房價呈不斷上漲的趨勢，特別是在北京、上海等這些經濟發展較快的大 中城市，上漲的幅度之大，是全國僅有的。但是對於其他地區的中小城市而言，房價雖

我們從表 2.1 中可以看出，房屋銷售、土地交易、房屋租賃價格都呈現上漲趨勢。 2005 年比 2004 年的房價指數上漲 7.6%、土地價格上漲 9.1%、房屋租賃價格上漲 1.9%。 （二）我國房地產公司的經營狀況及其對股利政策的影響 到 2006 年底，滬深兩市房地產企業一共 83 家，總市值一共 7975.01 億元，流通市 值一共 3830.46 億元，占總市值的 48.03%，可以看出從股權分置改革以來，房地產市場 的開放程度在整個資本市場中走在前列，其股利政策也更具有說服力。兩市房地產企業 平均主營業務收入為 168735.484 萬元，凈利潤為 20031.525 萬元，市盈率為 42.89%。 同中國深滬市上市公司其他行業市盈率比較，房地產類上市公司居中等偏上水平，說明 房地產業仍處於高利潤行業。平均每股收益為 0.2096 元低於 0.2409 的市場平均水平。 從縱向比較來看，2006 年房地產板塊的平均每股收益遠高於 2003 年的 0.1535 元，其他 指標如主營業務收入，利潤總額，凈利潤等都較 2003 年有大幅度提高，其中萬科、招商 地產、中華企業等地產類上市公司業績增長都在 50%以上，充分表明近年來國家宏觀調 控對房地產類上市公司的業績沒有產生較大的影響。② 一般而言，公司分配利潤應當遵循「多盈多分，少盈少分，無盈利不分配」的原則。 我國上市公司在派發現金股利時也基本遵循了這一特點，即盈利水平高的公司採用派現 方式的比例也高，而盈利水平低的公司採用派現的比例也就相應比較低。從表 2.2 可看 出，從 1998 年到 2006 年，每一年度內，派現的公司比例隨盈餘程度的上升呈現出上升 的趨勢。

三、股利理論及股利政策
（一）股利理論的發展及類型 1.股利無關論。米勒教授與莫迪格萊尼教授於 1961 年 10 月份共同署名發表的《股 利政策,增長與股權估價》一文中指出:股利政策無論是對企業的股票價格還是資本成本 都沒有影響。這就是所謂的股利無關論。MM 認為,企業價值取決於企業的基本盈利能力 及其風險程度,而與如何在股利和留存盈利之間進行稅後利潤的分攤沒有關系。 即在完全 資本市場中，理性投資者的股利收入與資本增值兩者之間不存在任何區別。 2.「手中之鳥」理論。在 MM 股利無關論中,MM 假設股東對現金股利與資本利得沒有 偏好。而戈登與林特納則認為,這一假設並不現實。在一般情況下,股東會偏好於獲得現 金股利,而不喜歡管理者將盈利留存在企業中進行再投資,在將來獲得資本利得。 3.納稅差異理論。以上兩種股利政策均沒有考慮投資者的實際納稅環境。根據國際 慣例,在通常情況下,股利適用稅率要高於長期資本利得適用稅率。這種稅率結構勢必會 影響到股票投資者對股利的看法。② （二）股利政策的類型 1.固定或持續增長的股利政策 這一政策是將每年發放的股利固定在某一固定的水平上並在較長的時期內不變，只 有當公司認為未來盈餘會顯著、不可逆轉地增長時，才提高股利發放額。

2.固定股利支付率政策 固定股利支付率政策即公司確定一個股利占盈餘的比率，長期按此比率支付股利的 政策。 3.剩餘股利政策 剩餘股利政策是在公司有著良好的投資機會時，根據所確定的最佳資本結構測算出 投資所需的權益資本，先從盈餘中留用，在滿足了投資項目所需的權益資本之後，若有 剩餘，公司才將剩餘部分作為股利發放給股東。 4.低正常股利加額外股利政策 低正常股利加額外股利政策是在一般情況下，每年只支付固定的、數額較低的正常 股利，只有在公司經營非常好時，才根據實際情況向股東發放額外股利。 （三）股利理論與政策對於房地產企業的實際意義 對於房地產企業而言,按照 MM 股利無關理論,無論股利支付率如何變動,對股權資本 成本和股票價格不會產生任何影響。 按照股利的 「手中之鳥」 理論,企業發放的股利越多, 投資者認為投資的風險越小,股權資本成本會降低。在其他因素不變的情況下,企業價值 將因此而增加。即股利支付率越高,企業價值就越大。而按照納稅差異理論,投資者更加 偏好於資本利得。支付的股利越多,由於投資者需按較高的稅率交稅,他們會向企業要求 更高的報酬率來彌補由於納稅而造成的損失。因此,股利支付率越高,股東的要求報酬率 越高,企業價值越小。以上三種觀點是最為主要的幾種股利理論,但它們的結論卻差異甚 大。 管理者在具體制定股利政策時,一定要考慮各種因素,權衡各方面利弊,力爭使公司的 股利政策有助於企業價值的提高。 經過對各種股利理論的分析可以了解,股利支付雖說不會對企業現金流量產生直接 影響,但卻可以通過各種途徑影響到企業價值,比如股權資本成本會因股利政策的改變而 改變。管理人員必須認識到,證券市場尤其是股票市場對企業決策的反應絕對不容忽視, 它直接關繫到企業未來的投資與融資環境,關繫到企業的持續發展。

四、房地產行業股利分配政策的新趨向
（一）我國上市公司的股利分配政策的特徵 目前我國上市公司對股利政策普遍不夠重視， 股利政策制定的盲目性和隨意性很大， 部分分配方案既不符合財務決策的相關原則，也不符合股東利益的要求，這種股利分配 政策的弊端有：首先，損害了投資者利益，使投資者獲取的投資收益與承擔的投資風險 嚴重不對稱：其次，一些上市公司熱衷於送紅股，使股本規模迅速放大，股東權益被高

2. 股利分配受到配股行為的影響

分配現金股利，輔以資本公積金轉增股本，多元化的分配方式體現處我國房地產市場的 不斷自我摸索，成長。 截至 2008 年 5 月，我國 83 家房地產上市公司中，以分配混合股利為主要形式的有 46 家，佔到總數的 55%，這充分體現了混合股利政策對於地產上市公司的重要意義。這 是房地產行業在 2007 年取得飛速擴張的結果， 體現了地產公司對於資金流的渴求， 不管 是以公積金轉增的形式，或者是送股的形式，目的是為了將利潤留在公司，而少量的現 金分紅則是為了提升股東的信心，以便股東更多的資金投入公司，另外還可以提升債權 人對於公司的信心以及公司的信用評級，以便取得更多的資金。在中國的房地產行業發 展完全成熟以前，分配現金股利，輔以資本公積金轉增股本，多元化的分配方式將繼續 發揮著不可替代的作用，也將成為未來房地產行業股利分配政策的主流。 (三)股權分置改革對房地產行業的重要影響 股權分置改革是國家解決流通股和非流通股對立的股權分置問題，而解決這樣一個 問題它所使用的工具就是送股對價，即是非流通股股東向流通股股東支付對價，例如物 華股份，非流通股股東每 10 股送股數達到了 3.73 股，送出率達 21.36%，這種方式構成 了行業股利政策的一種形式和手段。 地產類上市公司股改始自物華股份與華發股份，2005 年 6 月 20 日，物華股份、華 發股份成為第二批 42 家股改試點的上市公司之一，拉開了地產類上市公司股改的帷幕。 隨後，股改由試點階段轉入全面推進階段，以每批 20 家左右的「勻速」推進，先後共有 八批 197 家上市公司進入股改程序。而在股改全面推進過程中，地產類上市公司也開始 了全面推進，每批股改企業中均出現地產類公司的身影，而且進入股改的地產上市公司 情況也呈現多樣化，同時股改方案屢現創新。① 在股權分置改革促使企業的內外部環境不斷完善作用下，會對股利政策產生深遠影 響。同時由於房地產行業對於大量資金的需求，改革非流通股為流通股對於房地產行業 而言，有著極為重要的意義。股改從股權結構的股權性質而言，使國家股和法人股的非 流通股具有流通權，改變了股東持股的本質，使不同性質的股東持股比例發生變化。從 股權集中度而言，股權分置改革同時也降低了非流通股東的持股比例，從而有利於更多 社會資金通過流通股的形式進入資本市場，為資金密集型的地產市場提供幫助。 1.有利於減少大股東」一股獨大」的情況

表 4.4 項目 第一大股東變動 流通股的變動

房地產行業股權結構的數量變化 平均值 0.083270 0.109361 中值 0.082700 0.109091 最大值

①最小值 0.000000 0.018654 方差 0.039699 0.044989 0.208900 0.384840

從表 4.4 中可以看出，流通股的變動平均值為 0.109361，中值為 0.109091，說明股 改使流通股的比例增加， 有利於市場環境得到一定的優化， 在房價虛高， 地王頻出的 2007 年，地產公司對於資金的瘋狂需求，這點顯得尤為重要。但是由於有限售條件流通股暫 不流通所以不考慮。 第一大股東變動平均值為 0.083270， 中值為 0.082700， 說明股改使第一大股東的比 例降低。有利於避免一股獨大的狀況，使房地產企業走上良性發展的軌道。 2.使房地產行業股利政策進入新階段，為企業減輕歷史遺留問題提供了契機 由於中國證券市場歷史的原因，與其他板塊相比，房地產行業情況更為復雜。1999 年以前相當長一段時間內，房地產企業被明令禁止上市，多數地產公司採取了借殼上市 的辦法，地產公司在借殼上市過程中，不僅要為股權收購支付巨額的資金，而且在股權 收購達成協議後，涉及國有股的股權轉讓還需要經過政府監管部門審批，由於被借殼的 上市公司的資產質量都較差，地產公司要變更其主業需要進行脫胎換骨的資產重組，置 入優質資產，重組成本都比較高，為以後公司的發展留下了後遺症。 以東華實業為例， 控股股東廣州粵泰集團是在 2003 年， 在每股凈資產值的基礎上溢 價 20%收購而來，自上市以來，東華實業從未進行過再融資，現大股東的持股成本竟比 原流通股股東持股成本還要高，而且尚未計算大股東先後兩次注入共計數億元的經營性 資產。② 股權分置改革對於解決這類問題， 提供了良好的契機。 減少了第一大股東持股比例， 而將投資主體轉移到更多流通股股東身上，對於公司優質資產是一種補充。例如渝開發 採取了非流通股股東先注資再轉增股本的創新股改方案，即由非流通股股東向公司注入 1.0226 億元現金到資本公積金項目， 渝開發以注入現金增加的部分資本公積金向全體股
③ 東按每 10 股轉增 5 股的比例轉增股份， 實際對價相當於每股流通股股東獲送 0.87 元。

該方案不僅是自股改啟動以來獨一無二的股改形式，更重要的是，解決了歷史遺留的資 產重組成本過高的問題。

五、房地產行業股利分配政策的新趨向對於企業價值的影響
股利分配政策改變的是企業的資本結構，即有多少利潤留在企業，多少作為股利發 放給股東。對於房地產企業而言也是一樣，下面繼續以萬科為例分析不同股利政策對於 企業價值的不同影響。 （一）從送股到分配現金股利 送股即送股票股利，股票股利減少公司的留存收益，但只是資金在股東權益之間轉 移，即將公司的未分配利潤或盈餘公積轉為股本，不會導致現金流出，不增加公司資產， 股東權益帳面價值總額也不會發生變化。而分配現金股利則能大大加強公司對股東的吸 引力，使得很多股東真正以分紅為目的持有公司股票，而不是以賺取差價為目的。 作為地產行業的龍頭，萬科分紅逐年增加，1997、1998、1999、2000、2001年分別 為0.15元、0.1元、0.15元、0.18、0.2元，占每股收益的百分比基本保持穩定，依次 為:36.1%、24.5、35.7%、37.7%、33.78%。這反映了公司良好的現金流動狀況，在保證 連續分紅的同時，也保持了公司的發展後勁。雖然分紅減少了公司的總資產，使得表面 上企業價值減少，但是對於股東的這種直接物質刺激會加深股東對於公司前景的看好， 將更多的資本投入到公司中去，其總的企業價值是擴大的。 （二）從分配現金股利到公積金轉增股本 轉增股本是我國上市公司一種特有的股本擴張方式，其實質上是公司用資本公積或 盈餘公積向股東轉送股份的行為。在國外較為規范的市場上，由於股市供需較為平衡， 公司發行股票時一般溢價部分比較少，資本公積金也不用作轉股，而在我國，上市公司 的股票絕大部分都是通過高溢價發行的，致使公司形成了大量的資本公積金。 2007年，萬科在綜合考慮股東建議、公司盈利前景、資產狀況以及市場環境的前提 下，以每10 股轉增6 股的比例，向全體股東轉增股本。以2007 年12 月31 日總股本 6,872,006,387 股計算，轉增股本為4,123,203,832 股，本次資本公積金轉增股本總金 額為4,123,203,832 元。轉增前，資本公積金為12,885,360,235.32 元，轉增後，資本 公積金結余為8,762,156,403.32 元。①萬科轉增股本之後，其企業價值不僅沒有減少， 反而有了很大的增強，加之對股東信心的鼓舞，可以看出，這是一個非常成功的政策。 對於其他房地產上市公司也是一個很好的表率作用，這樣的方式在地產界已經越來越被 廣泛使用。 （三）股利分配政策對房地產企業的宏觀影響

1.大量的房產公司熱衷於送紅股，導致股本規模急劇擴張 很多房產公司為了企業的規模能大幅擴張，以便在資本和證券市場以及銀行取得更 多資金，用於項目開發。所以熱衷於送紅股，但這樣會使原有股東權益被高度稀釋，一 些比例送股的公司的業績無法與股本擴張的速度保持同步，短短幾年便由原來的「績優 公司」變成了「績差公司」，股價也一路下滑。 2.經常性的不分配，難以發揮股利政策的積極效應 按照現代股利政策的相關理論， 恰當的股利政策具有兩種效應:一是降低代理成本效 應，二是顧客效應。代理成本理論認為，由於較多地支付股利，留存盈利減少，可能迫 使公司進入資本市場重新進行融資。這就會迫使公司管理者受到更多投資者的監督，另 一方面也迫使公司必須謹慎、有效地運用資金，竭盡全力搞好經營，以提高公司價值， 維持較高的股利支付；因而，股利支付可以避免權益資本的過度累積，具有降低代理成 本的功效。顧客效應理論認為，處於不同稅收邊際率的投資者的股利偏好是不同的，每 一公司富有個性的股利政策，會吸引一部分具有相應股利政策偏好的投資者組成的「常 客」 。而當公司的股利政策向積極方面轉化時，則會吸引比過去更多的「常客」 。由於我 國上市公司經常性的不分配，即使分配，也如蜻蜓點水，因而很難獲取股利政策的這兩 種積極效應。 3.由於股本擴張速度迅速，股本規模急劇膨脹，導致資本結構失調 合理的資本結構可以使公司資本成本降到最低，公司價值達到最大。由於債務利息 可以在稅前抵扣，在財務杠桿的作用下，保持適度的負債率可以提高投資者的收益。而 我國房產上市公司普遍偏好權益融資，盲目追求股本規模的擴張，資產負債率偏低，資 本結構嚴重失調。結果不僅失去了利用財務杠桿效應的機會，還會加大平均加權資本成 本。隨著資本成本的提高，勢必會影響到公司的投資決策，從而最終會影響到公司的生 存與長遠發展。

六、規范我國房地產上市公司股利分配政策的對策思路
(一)盡快完善關於房地產行業股利分配的特殊政策法規並加強執行 中國證券市場運作時間較短，相關的政策法規還不完善。由於缺乏硬性的約束，上 市公司的股利分配在很大程度上存在著隨意性。另一方面，由於房地產上市公司特殊的 股權結構等原因，我們國家的股市對於政策的規定比較敏感，這從以上的資料中可以看 出。 國家新規定的出台， 都會對敏感脆弱的地產類上市公司的業績帶來或大或小的影響。 因此，應盡快完善有關的法律規范，將有關操作的概念明確，操作的步驟細化，以加強執行，對地產行業起到完善和保護作用，促進其健康穩定發展。 （二）繼續深化房地產上市公司的法人治理結構 上市公司法人治理結構存在問題也是導致股利分配產生問題的重要原因。由於我國 目前絕大部分房地產上市公司是由原國有企業轉制而來的，股權分置改革有利於房地產 上市公司的發展，但是 「所有者缺位問題」的存在，使股東大會實際上由企業經營者所 控制，監事會則形同虛設。對公司經營者來說，公司的規模越大就越有成就感，自己也 可以從中獲得各種利益。在他們看來，公司上市的目的就是為了籌資方便，投資者的錢 既不需要還本，又不需要付息，是否分配股利更是無關緊要。這也是地產行業多為資本 密集型企業帶來的負面影響，繼續深化法人治理結構，有利於解決房地產行業一味最求 資本的現狀，有利於企業的良性循環與發展。 （三）房地產上市公司應盡量保持股利政策的穩定性 股利政策的穩定性，表現為股利與稅後盈利之間穩定的比例關系及股利穩定增長的 趨勢。穩定的股利對保持股票價格的穩定具有直接的作用。對公司而言，意味著公司實 力和盈利的穩定。通過前面對地產市場與行業的分析，我們得出，那些股利收人占其收 人總額比例較大的股東，注意穩定的股利收人，更願意持有那些收人穩定的公司股票， 並願支付較高價格購買。同時，股利政策是二級市場最直接的「穩壓器」之一，對於避 免由於股利政策變動而惡炒某個股票，避免二級市場的劇烈波動，遏制投機行為，培養 正確的投資理念具有無可比擬的作用。 當然， 股利政策的制定也應考慮股市的波動情況。 不論上市公司的財務及經營狀況如何，股利分配，尤其是配股都必須選擇適當的時機。 首先，在股價長期低迷的情況下，上市公司再大規模、高溢價配股，必然會加劇股票短 期內供過於求的矛盾，結果不僅是使二級市場受到更大打擊，而且上市公司的配股籌資 計劃也可能因市場抵觸而落空。其次，房地產上市公司作為股市的重要成員行業之一， 股市行情制約著公司的運作，公司對保護和鞏固股市也有應盡的責任，當股價過高，企 業應通過適當的股利政策，促其回落；當股價低迷，公司應通過股利政策給投資者適當 補償，增強他們的投資信心，使股價升高。 （四）增強現金股利的分配力度 從前文的分析，我們知道，投我國資本市場的投資者對於資本利得的偏好遠遠大於 投資所得。 所以要增強投資者長期持有公司股票的信心， 樹立公司長期健康發展的形象， 就要在可能的情況下發行現金股利，這也是國外資本市場發展的特徵之一。對於房地產 這樣一個對於資金要求更大的行業而言，更需要如此，所發的現金股利對於公司而言無足輕重，但是其提供的資金回報卻非常大，何樂而不為？也只有這樣，整個房地產行業 才能減少投機氣氛，逐步走向成熟。

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[15] Tom Copeland,Tim Koller,Jack Murrin.Valuation—Measuring and Managing the Value of Companies[M].北京：電子工業出版社,2002：

致 謝

在學士學位論文即將完成之際， 我想向曾經給我幫助和支持的人們表示衷心的感謝。 特別是我的論文指導老師陳平老師，他在我的論文寫作過程中給了我無微不至的關心和 指導，幫助我一遍又一遍的修改論文結構，一次又一次的糾正論文的內容，甚至連錯別 字和標點符號都幫我一一的指出。 還有要感謝我的朋友們，他們在我每次論文定稿時都幫我仔細檢查錯別字以及語言 的流暢性，並且在我的論文寫作過程中提供了很多有關我論文的資料和許多有價值的數 據。最後要感謝學校在我們的論文寫作過程中提供諸多便利設施和服務，比如網路檢索 設備、圖書館查閱服務以及免費列印服務等等。

『伍』 廣州粵泰集團股份有限公司怎麼樣

簡介：廣州東華實業股份有限公司成立於1979年，是綜合性的投資管理型股份制上市公司，國家一級房地產開發企業。2001年公司正式掛牌上市（股票代碼600393），2004 年 公司完成國有股股權向民營企業的轉讓。公司自成立以來，開發了廣州五羊村、東湖新村、五羊新城廣場，北京天鵝灣，江門江海花園等多個知名樓盤。
典藏昨日輝煌，追求永不停步。公司「立足廣州，面向全國」的發展戰略已拉開帷幕，目前，在廣東江門、北京、河南的開發項目已取得良好業績，近期在西安、海南、淮南的省外項目正全面啟動，廣州益豐項目已開始動工，現誠邀行業精英，共創美好未來。
廣東省富銀建築工程有限公司成立於1998年，隸屬於廣州東華實業股份有限公司。我公司為建築工程總承包二級企業，所承建的項目主要分布在廣州、北京、三門峽、江門等各個大中城市，項目主要以大型商住樓建築為主，我司知名的項目分別有：廣州「荔港南灣」一至八期項目、廣船"天鵝灣"項目、北京"天鵝灣"項目、江門"江海花園"商鋪和商住樓項目等。
自2009年正式並入東華上市公司後，我司全力推行規范化管理的要求，從招投標、物資采購到人才篩選全部按流程，層層把關。務求以全新的面貌迎接新的挑戰。
本年度我司將在海南、淮南二地新開施工項目，誠至邀請有實力的您加入，一起分享成功的碩果。
法定代表人：楊樹坪
成立日期：1983-06-15
注冊資本：253624.787萬元人民幣
所屬地區：廣東省
統一社會信用代碼：914401011906806329
經營狀態：存續
所屬行業：房地產業
公司類型：股份有限公司(上市、自然人投資或控股)
人員規模：500-999人
企業地址：廣州市越秀區寺右新馬路170號4樓
經營范圍：房地產開發經營;房地產中介服務;房地產咨詢服務;物業管理;場地租賃(不含倉儲);房屋租賃;自有房地產經營活動;房屋建築工程施工;企業自有資金投資;商品批發貿易(許可審批類商品除外);非金屬礦及製品批發(國家專營專控類除外);金屬及金屬礦批發(國家專營專控類除外);企業管理咨詢服務;園林綠化工程服務;林木育種;林木育苗;(依法須經批準的項目,經相關部門批准後方可開展經營活動)〓

『陸』 東夷集團曾向周王朝發動了一場戰略進攻，但很少有記載，這是為何

依照《竹書紀年》的有關記述，新都的「成周」直到稱王十四年冬方始竣工。而在這段時間，姬誦不但取得成功地從堂叔周公旦手上拿回了本應歸屬於自身的皇權，更取得成功啟動了一系列對外開放戰事。成王八年，姬誦運用唐國內戰，一舉吞並了這一聽說傳自「堯帝」放勛的歷史悠久帝國，並將其的冊立給了自身的小弟唐叔虞。

南宮氏僅為嬴姓旁支便有這般厚賞，這些與姬釗更加親密接觸的贏姓公侯，個人所得當然更加豐富，也怪不得楚君熊繹看到與自身一同服侍姬釗的齊丁公呂伋、衛康伯姬髦、晉侯姬燮、魯公伯禽獲得冊封，卻唯有沒有自身的時候會造成明顯的心理狀態不平衡，以至於楚人幾百年後還對本次忘不掉。

根據對外開放戰事獲得土地資源和人口數量，以將生日蛋糕越干越大的方式來遷移列侯、皇室中間由分派不均勻所引起的矛盾激化，最後促使了「成、康之治」的鼎盛。可是這類看起來能夠不斷循環的方式，卻最後在所難免因前線的持續變長而展現坐以待斃的發展趨勢。遺憾這時周王朝的執政者仍沉醉於獲勝歡樂當中，仍未發覺那將要造成極大國防災禍的困境。

『柒』 席有良的個人榮譽

2008年12月 集團董事長、總裁席有良被西安市委、市政府評為「西安市改革開放三十年最具影響力勞模」
2008年12月 集團董事長、總裁席有良被中國商業聯合會評為「中國商業服務業改革開放三十周年卓越人物」
2008年12月 集團董事長、總裁席有良被中華全國工商業聯合會中華全國總工會評為「關愛員工優秀民營企業家」 2009年1月 集團董事長、總裁席有良被陝西省發展和改革委員會評為「二〇〇八陝西經濟十大風雲人物」
2009年2月 大明宮實業集團被評為「唐大明宮遺址文物保護公益愛心企業」，集團董事長、總裁席有良被評為「唐大明宮遺址文物保護慈善家」
2009年12月 集團董事長、總裁席有良被陝西省經濟發展促進會評為「第二屆十大風雲陝商」 2010年4月 集團董事長、總裁席有良被評為「陝西省工商聯家居建材商會」首屆理事會名譽會長
2010年7月 集團董事長、總裁席有良被陝西省工商聯建材商會評為「榮譽會長」
2010年8月 集團董事長、總裁席有良被中國建築材料流通協會評為「副會長單位」 2012年4月27日 集團董事長、總裁席有良榮獲全國五一勞動獎章、西安大明宮實業集團榮獲「全國五一勞動獎狀」榮譽稱號
2012年7月 集團董事長、總裁席有良受聘擔任未央區慈善會第二屆理事會名譽會長
2012年9月 集團董事長、總裁席有良榮獲陝西省光彩事業獎

『捌』 446家房企宣布破產！「80%開發商死掉」真的要來

臨近年關，許多房企的日子正在變得異常辛苦。銷售遇冷、拿地困難、債務違約陰霾籠罩，承受重重壓力的房企坦言「活下去太難」。
據人民法院公告網顯示，截至11月20日，房地產開放商的破產數量已經高達446家，平均每天就有1.5家房地產企業倒地破產，創下歷史記錄。
從海外市場高息舉債到頻頻出售地皮及項目股權回籠資金，再到降價銷售、鼓動「公司全員賣房」，一系列動作背後都透露著房企身處的困境：「缺錢」。糟糕的是，在政策持續收緊的背景下，房企融資卻面臨多重阻礙。
毫無疑問，房地產「暴漲」大戲已經落幕，行業凌冬已至。經濟學家馬光遠曾斷言，「未來中國將只有20%的開發商活下來，80%的開發商都會死掉！」。這也意味著，這張房企破產名單還將繼續增加。
房企「破產潮」開啟
年內近450家已經出局
對於房地產企業而言，2019年的冬天早已開始。在行業融資「緊箍咒」下，金融去杠桿直接壓垮了不少房地產公司，部分還不得不面臨著出局的命運。
據人民法院公告網顯示，截至11月20日，房地產開放商的破產數量已經高達446家，平均每天就有1.5家房地產企業倒地破產，創下歷史記錄。
在這張長達30頁的房地產破產名單中，多數為三四線城市的中小房企，但也不乏一些知名度較高甚至躋身百強的知名房企。

過去，房地產行業都被視為最賺錢的行業，因房地產致富的老闆不勝枚舉，如今，一年可能接近500家房企走向破產結局，實屬歷史罕見。這其中，到底發生了什麼。
近期，一份來自廣東證監局的監管罰單可能透露著當下房企深陷的普遍困境。
11月14日，廣東證監局對外公布了對頤和地產信披與違約等違規行為的情況以及對公司董事長予以警示的行政監管措施。據廣東證監局調查，截至5月31日，頤和地產共有9筆超過1000萬的未披露到期債務違約，合計金額超過50億元。
債券違約的導火索很快引爆了頤和地產這家老牌房企的資金問題，而這只是行業普遍面臨的資金危機的冰山一角。
10月，三盛宏業集團董事長現場灑淚的圖片刷屏朋友圈，原因是三盛宏業集團難以向員工兌現公司理財。隨後，三盛宏業因涉及交叉違約條款被中誠信託查封旗下資產，並宣布該信託計劃提前結束。曾是地產百強企業的三盛宏業，如今則需要成立臨時監管小組來推進債務重組。

更早之前，寧波首富熊續強掌管的上市房企銀億集團突然申請破產重整，消息流出後也引來市場熱議。6月17日中午，上市公司ST銀億發了公告，銀億集團、銀億控股已於2019年6月14日向浙江省寧波市中級人民法院申請重整。一家原本400億市值的公司很快跌落到50億市值。

從資金吃緊、銷售緊張到債務問題集中爆發，幾乎所有出現問題的房企都經歷著相似的過程。行業拐點的過程中，讓不少房地產企業感受到了凌冬已至的陣陣寒意。
不少房地產大佬還公開發表了對地產投資的看空言論，引來網友熱議。近期，萬通集團創始人馮侖就公開表示，「樓市政策太過嚴格，現階段持有房產根本就沒有意義，如果自己手裡有多餘的房產，就會賣了換成別的流動性大的資產。」
高杠桿模式難以為繼
房企普遍融資困難
事實上，不僅是中小房企集體破產，過去經營良好的大中型房企也開始頻頻「爆雷」。除了上述知名房企之外，今年五洲國際、新光集團等先後爆出資金鏈危機。
在業內人士看來，這背後的信號十分明顯，那就是房地產高周轉、高杠桿、高負債的商業模式已經走向終結，房地產的「高光時刻」不再出現。
北京某中型房地產企業負責人表示，過去大家積極拿地、集團發展多元化業務，依賴的是持續不斷的現金流和不受限制的高杠桿。如今這種高杠桿擴張的模式，卻成為壓垮房企的沉重枷鎖。「財務杠桿過高、資金斷流、融資跟不上、借錢還不了，這就是很多公司活不下去的原因。」
天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，現在涉及違約或嚴重流動性困難的房企以小型房企為主，且這些企業多在業務擴張或管理上存在一定的問題。從財務數據上看，財務費用率快速上升、籌資現金流惡化、現金短債比快速下降是房企違約前比較常見的現象。高杠桿是違約房企比較一致的財務特徵，多數違約房企的凈負債率在100%以上。
一邊是資金問題日益緊張，一邊卻是各種融資渠道的「關閉」，房地產企業面臨著雙面夾擊，導致生存的壓力越來越大。
11月15日，深交所披露，美的置業一筆債券被中止審核，該債券擬發行金額為10.13億元，債券類別為ABS。與此同時，近期先後有鑫苑供應鏈1-10號資產支持專項計劃、融創長租公寓一號資產支持專項計劃等兩家公司ABS項目先後被「終止」。據不完全統計，最近兩個月，房企獲批的ABS產品不足5隻。
在股權融資市場，涉房融資項目趨於停滯狀態。據了解，目前多家上市房企的定增項目仍處於停滯狀態，而其他上市公司若融資項目涉及房地產業務，也會受到監管的從嚴審核以及反復問詢。
據wind數據統計顯示，今年以來，約有19家上市房企發布定增的預案(部分修改定增預案)，但僅有4家被證監會核准，而中洲控股、新城控股的定增方案早在2016年就已經被證監會受理，近期的進展也僅僅是發審委通過，尚未拿到批文。

值得注意的是，監管對於房地產項目融資的嚴格程度已經從上市房企擴散到其他行業的上市公司。在多家上市公司推動再融資項目時，監管層都會對發行人提出問詢，「補充披露公司和子公司是否存在房地產業務」、「未來是否會有開發和銷售房地產計劃」、「定增項目是否符合國家房地產調控的監管政策」等等。
在業內人士看來，之所以強化再融資涉房業務的審核，主要目的是防止一級市場募集的資金流入到房地產市場，進而影響到房地產調控的整體效果。有投行人士指出，目前監管層對再融資項目涉房業務，幾乎是零容忍，若想要推進再融資項目，公司可能需要證明項目涉房屬性較小，或者剝離相關房地產業務。
海外瘋狂借錢不停
房企回籠資金花樣多
面對生存壓力，不少房企甚至患上了「資金飢渴症」，通過各類融資和回籠資金的方法，尋求突破當下的資金困局。
1、中小房企海外高息舉債
越來越多的房企認為，在境內融資渠道收緊的背景下，走向海外市場融資成為解救當下資金問題的核心手段。據悉，今年以來，海外美元債發行放量明顯，其中高息舉債成為這波債券發行的主要特點。
7月12日，泰禾集團公告披露稱其全資子公司擬計劃在境外完成4億美元債券，並在新加坡交易所掛牌，債券期限3年，債券票面年息15%，每半年支付一次。

除了泰禾集團之外，當代置業更是以最高利率15.5%的美元債發行刷新紀錄。此外，天譽置業、弘陽地產、新湖中寶、陽光城、中南建設等多家房企均在今年發行了數額不等的高息地產美元債新券。
有數據顯示，截至11月13日，2019年以來內地房企赴海外發債規模約為610億美元，已經接近去年全年發行總額(約616億美元)，已經公布的融資計劃則達624億美元。
分析人士認為，房企海外舉債，從企業的美元融資成本看，相比之前有所上漲，不過其中分化也非常明顯，從不足6%到超過10%都有，其中大型房企的融資成本優勢比較明顯。比如龍頭房企萬科的票面利率低至3.15%，其他中小房企的美元債融資利率均在10%以上。
2、售賣地皮、股權「斷臂求生」
為了求得生存空間，不少房企開始精兵減將、削減庫存，同時對旗下項目頻頻售賣股權，用來回籠資金、解決高額債務壓力。
今年9月，房地產行業資深人士楊紅旭通過公眾號發布消息稱，負債千億的新湖中寶開始准備賣地求生。

就在此前新湖中寶還發布公告，公司及全資子公司新湖地產集團將與融創房地產集團簽署《合作協議書》，融創地產或其指定方將受讓公司持有的浙江甌瓴實業有限公司和上海瑪寶房地產開發有限公司的股權及相應權益，交易總價款為67.05億元。這項交易，讓新湖中寶一次性獲益5億元，不過也被業內稱為「割肉之舉」。
除了新湖中寶之外，今年包括華僑城、陽光100、上置集團、粵泰股份等在內的多家房企均選擇出售項目股權。
3、房企「全員營銷」、降價銷售回籠資金
當然，對於很多房地產企業而言，縮短房地產銷售周期、加快資金回籠，也是紓解當下資金問題的方法之一。
今年8月，恆大啟動「全員營銷」搶收計劃，執行期8月20日至10月8日，5重優惠下最高可達6折。搶收計劃包含27個地區，共涉及505個項目。多重優惠之下，恆大實現了快速搶收。不到一個月，恆大便實現了合約銷售金額831億元，刷新了集團單月合約銷售金額歷史記錄。隨後，時代中國、融創天津等兩家房企先後被曝出要求全員賣房、打折銷售。
今年雙十一，房地產的促銷力度較強，出現了大量五折房源，其他優惠減免及抽獎活動更是數不勝數。據阿里淘寶顯示，上萬套特價房源進入雙11活動，而京東平台上一次性提供全國各種房源6000套，新房全款5折起等。同時，還有上萬套恆大房源即將登陸蘇寧進行銷售。

不過房企這種「以價換量」的方式並沒有改變行業整體銷售疲軟的態勢。易居房地產研究院研究員王若辰表示，10月二手住宅價格有31城上漲，35城下跌，相比9月，房價下跌的城市數量增加7成。國都證券分析師王樹寶表示，未來兩個月由於銷售壓力增加，房企可能會將去化困難的項目進行降價促銷，以實現回款目標。
80%房企都死掉？
房企馬太效應加劇
不可忽視的事實是，遭遇資金和債務問題、融資困難的房地產企業，正在面臨著一輪巨大的洗牌潮，越來越多的房企可能在這一輪洗牌中淘汰出局。
經濟學家馬光遠曾表示「中國房地產將重回三個「20%」：未來市場只有20%的開發商能活下來，80%會死掉，中國的開發商太多了，死掉80%，不缺房子；只有20%的城市，只有20%的樓盤。」
11月6日，融創中國董事長孫宏斌發表觀點指出，當前房地產行業的頭部企業，前五名的市佔率大約18%，在未來五年，前五名能佔到30%。
在業內人士看來，房地產行業的洗牌局開始，實際上也是行業周期發展的一個必然結果，未來缺乏資金、土地等規模優勢的房企，將逐漸淘汰出去，或者被更多頭部的房地產企業吸納並入，可以預見，房地產行業的馬太效應會越來越強。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖指出，對房企而言，我們認為後續要規避兩類風險。一是貨幣資金與債務(尤其是短期債務)之比較低的風險，如果自有資金規模小，對外部融資過於依賴，信用風險相對來講會比較大。二是土地存量儲備不足，同時又積極拿地的風險，房地產銷售是下行的趨勢，後續回款能力可能沒有那麼強，外部融資又偏緊，房企的經營可能會比較困難。
在應對策略上，房企首先應注意控制擴張速度，提前儲備現金流過冬，在監管全方位封堵房地產債務融資渠道的情況下，行業分化加大在所難免，未來可尋找互有優勢且能互相借力的同業與金融機構合作共同開發，可以在一定程度上緩解融資收緊帶來的負面影響。

『玖』 廣西投資集團有限公司周煉的簡歷

周煉，男，壯族，1966年10月出生，高級工商管理碩士EMBA，高級工程師。

曾任中國建設銀行柳州白蓮機場辦事處主任；國家開發銀行南寧分行信貸處負責人、信貸一處處長；國家開發銀行廣西分行客戶一處處長、辦公室主任、人事處處長；國家開發銀行廣西分行副行長、委委員；國家開發銀行信貸管理局副局長；國家開發銀行山西分行行長、委書記；

2017年01月，任廣西投資集團委書記、董事長。

2018年1月31日，廣西壯族自治區第十三屆人民代表大會第一次會議依法選舉其為第十三屆全國人民代表大會代表。

(9)粵泰集團周經良擴展閱讀

羅軍董事長在總行會議室會見了廣西投資集團周煉董事長一行，雙方就進一步加強合作等事項進行深入交流並達成諸多共識。周煉對廣西北部灣銀行近年來在業務發展、化解風險等方面取得的進步表示由衷贊賞。

周煉指出，廣西北部灣銀行作為廣西唯一的省級區域性股份制銀行，是廣西首家凈資本超百億元的獨立法人金融機構，堅持「立足廣西、立足中小、立足社區」的戰略定位，累計投放8000億元以上支持廣西經濟發展，在廣西銀行業中率先挺進全球銀行500強。希望雙方整合各自優勢資源，進一步加強溝通、聯系與合作，在協調發展和業務合作方面形成合力，實現互利共贏和長期穩健發展，以良好的業績向黨的十九大獻禮。

『拾』 周紹良的生平

1917年4月23日他生於天津三多里（今位於天津市區南京路）宅第之顯赫世家。1923年入私塾，隨開蒙師姚慎思先生讀書，為他日後從事學術研究打下良好的基礎。因為受到家庭的影響，從小篤信佛教，誦念佛經。1935年，又分別隨著名古文字學家唐蘭先生和文史學家謝國楨先生學習古代文史，致力於中國傳統文化的研究工作。1936年到1937年，在北京大學作旁聽生，學修文史等課程。同年，拜著名歷史學家陳垣先生為師，學習和研究古代文史、佛學及書畫藝術。1937年至1939年在家讀書治學。1940年3月至8月，在雲南省下關滇緬公路局公務科擔任科員。1940年至1953年期間，曾從事過多種職業的社會工作。1949年後，在天津任新業硫酸場駐軍辦事處主任。1954年任人民文學出版社第五編輯室（古籍出版社）古典文學編輯室編輯。1969年9月，在湖北省咸寧市「五．七」幹校，勞動學習。1975年5月，從人民文學出版社退休，到中國佛教圖書文物館工作。
1980年十二月，他當選為中國佛教協會第四屆理事會理事，同年擔任中國佛教協會佛教圖文館館長。1981年12月，任國務院古籍整理出版規劃小組顧問；1986年3月被聘為國家文物鑒定委員會委員；同年4月當選為北京市佛教協會副會長；1987年3月，在中國佛教協會第五屆全國代表會議上當選為中國佛教協會副會長兼秘書長；同年4月，任北京佛教音樂團團長，中國佛教文化研究所所長；1988年8月，當選為中國吐魯番學會語言文學分會會長、中國唐史學會副會長；1992年4月，任國務院古籍整理出版規劃小組顧問、文化部文物鑒定委員會委員，並當選為北京市佛教協會第二、三屆副會長、第四屆名譽會長，以及第七、八屆中國人民政治協商會議委員會委員。