4月29日歐元兌美元分析

『壹』 怎麼看美元匯率

1.現匯買入價:外匯經營銀行買入現匯(匯票等)的價格,買入單位現匯支付的本幣額.
2.現鈔買入價:外匯經營銀行買入外幣現鈔的價格.買入單位外幣現鈔支付的本幣額.
3.賣出價:外匯經營銀行賣出外匯(包括現鈔和現匯)的價格.
4.中間價:(現匯買入價+賣出價)/2
5.基準匯率是本幣與對外經濟交往中最常用的基本外幣之間的匯率，目前，各國一般都以美元為基本外幣來確定基準匯率。我國基準匯率包括四種：人民幣與美元之間的匯率、人民幣與日元之間的匯率、人民幣與歐元之間的匯率以及人民幣與港幣之間的匯率。人民幣基準匯率是由中國人民銀行根據前一日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權平均價，公布當日主要交易貨幣（美元、日元和港幣）對人民幣交易的基準匯率，即市場交易中間價。
收到的國外的支票屬於現匯,按照現匯買入價兌換人民幣.

『貳』 歐元誕生的意義

歐元是自羅馬帝國以來歐洲貨幣改革最為重大的結果。

歐元不僅僅使歐洲單一市場得以完善，歐元區國家間自由貿易更加方便，而且更是歐盟一體化進程的重要組成部分。

歐元由歐洲中央銀行和各歐元區國家的中央銀行組成的歐洲中央銀行系統負責管理。總部坐落於德國法蘭克福的歐洲中央銀行有獨立制定貨幣政策的權力，歐元區國家的中央銀行參與歐元紙幣和歐元硬幣的印刷、鑄造與發行，並負責歐元區支付系統的運作。

(2)4月29日歐元兌美元分析擴展閱讀：

貨幣作用：

1、增強自身經濟實力，提高競爭力

未來歐元區在國內生產總值和對外貿易總額兩個方面都將高於美國和日本。歐元啟動以後，統一貨幣與統一市場的共同促進無疑會帶來新的經增長，使得歐盟在與美國和日本等經濟強國的競爭中處於有利地位。濟

2、減少內部矛盾，防範和化解金融風險

經濟競爭日益全球化、地區化、集團化的大趨勢中，統一貨幣是最有力的武器之一。歐盟是當今世界一體化程度最高的區域集團，但對國內市場動盪的沖擊仍然缺乏抵禦能力。

3、簡化流通手續，降低成本

歐元的使用，不僅簡化了手續、節省了時間、加快了商品與資金流通的速度，而且還會減少近300億美元的兌換和傭金損失，使歐盟企業無形中降低了成本，增強了競爭實力。隨著歐元地位的上升和歐洲資本市場的發展，成員國的資金成本也會下降，有利於投資和經濟增長。

4、增加社會消費，刺激企業投資

在歐盟內部盡管統一大市場已經建立，但由於多種貨幣的存在，使得同樣的資源、商品、服務在不同的國家表現出不同的價格。這種現象如長期存在下去，將扭曲各國的產業結構和投資結構，不利於大市場的合理發展。

『叄』 人民幣對美元匯率創新高，外匯匯率受什麼影響

當然我們作為消費者，希望它升值！買東西便宜好多啊~呵呵~可是要是生產者，就不這樣想，會影響到出口啊！尤其是作為國家來說，影響更大！

第一，將對我國出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。在國際市場上，我國產品尤其是勞動密集型產品的出口價格遠低於別國同類產品價格。究其原因，一是我國勞動力價格低廉，二是由於激烈的國內競爭，使得出口企業不惜血本，競相採用低價銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的我國出口產品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力；而要使出口產品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業的利潤空間，這不能不對出口企業特別是勞動密集型企業造成沖擊。

第二，不利於我國引進境外直接投資。我國是世界上引進境外直接投資最多的國家，目前外資企業在我國工業、農業、服務業等各個領域發揮著日益明顯的作用，對促進技術進步、增加勞動就業、擴大出口，從而對促進整個國民經濟的發展產生著不可忽視的影響。人民幣升值後，雖然對已在中國投資的外商不會產生實質性影響，但是對即將前來中國投資的外商會產生不利影響，因為這會使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發展中國家。

總結：至於人民幣升值的負面影響，我們要進行客觀分析，並採取必要措施加以化解。比如，適度升值雖然會對出口造成一定沖擊，但要看到我國出口產品尤其勞動密集型產品的價格競爭優勢是很強的，即便人民幣升值10%，也不能從根本上動搖這一優勢。再說，升值可以促使企業將壓力轉變為動力，通過挖潛革新來提升競爭力。亞洲金融危機期間，在出口結構與我大致相同的東南亞國家的貨幣紛紛大幅貶值的情況下，我國出口貿易仍然取得了驕人的增長業績，就是一個有力的證據。又如，適度升值雖然會使我國外匯儲備面臨縮水威脅，但通過控制儲備規模、優化儲備幣種、調整儲備形式等措施，亦可將這一威脅減至最小。

『肆』 美元對歐元匯率的波動

歐元前景主要取決於三項因素

2002年1月1日，歐元紙幣與硬幣正式投入流通。為此，歐洲中央銀行系統印製了價值6330億歐元的紙幣，鑄造了價值160億歐元的硬幣，合計近6500億歐元。其中40%的紙幣和2/3的硬幣已在2001年12月31日前運抵各商業銀行，合計約2600億歐元。據歐洲中央銀行統計，到2002年1月17日，已進入流通領域的現鈔價值2049億歐元，但同時還有價值1487億歐元的舊幣尚未被收回。目前，歐元已普遍成為歐元區內的主要交易中介，其中荷蘭已於1月28日，愛爾蘭於2月9日，法國於2月17日正式宣布原「國幣」完全退出流通，歐元成為惟一合法流通貨幣。歐元區其他國家至遲也已在2月28日做到了這一點。與此同時，歐元的國際化步伐也不算慢，即使是在雖為歐盟成員國但還沒有正式使用統一貨幣的英國，大約也有30%的大型零售店願意接受歐元付款，支持使用歐元的人已經超過半數。 目前，在歐元區之外，有50多個國家將本國貨幣的匯率與歐元掛鉤。

盡管歐元正式流通起始狀況相對順利，但世人仍有不少疑慮，他們主要擔心：長期歐元會不會倒台，中短期歐元能不能站穩——特別是對美元匯率。這些疑慮不無理由。因為歷史上歐洲1865年的「拉丁貨幣聯盟」協議和1874年的「斯堪的納維亞貨幣聯盟」協議都曾因在艱難時刻缺乏中央協調和政治決心而歸於失敗（當然，也有成功的例子，如1815年的德意志聯盟和1859年的義大利貨幣聯盟）。在二戰後的現實中，歐洲人為統一貨幣已經苦苦奮鬥了三五十年，其間雖然逐步取得進展，但同時也屢屢遭受挫折，尤其是1999年1月-2001年12月的3年，歐元似乎一直缺乏「人氣」。進入2002年以來，形勢開始有所改觀。6月29日，美元兌歐元匯率出現1:0.9992的價位，逼近平價，為29個月來的最低點。但世人公認，美元仍被高估。

我們認為，歐元現狀基本上是正常健康的，至於它的未來，主要取決於三項因素：首先是「歐洲建設」事業的進展狀況；其次是歐洲、歐盟，當然尤其是歐元區本身的主要經濟指標表現；最後是外部環境，尤其是來自美國及其貨幣——美元的影響。

「歐洲建設」事業的進展是歐元長遠前途的決定性因素
「歐洲建設」事業主要是指歐洲聯盟「三大支柱」建設的進展狀況。首先是基本支柱(歐洲共同體目前的表現形態)歐洲經濟貨幣聯盟（其核心是統一貨幣歐元和內部統一市場），對歐洲政治穩定、經濟繁榮以及歐洲改革，究竟能起到多大的積極作用。其次是歐洲聯盟另外兩個支柱，即共同外交與安全政策和內政與司法合作，究竟能推進到什麼程度。

歐元將促進歐洲的政治穩定和經濟繁榮，而歐元自身也需要得到後者的支持

冷戰後歐洲的政治穩定主要取決於歐洲聯盟的健康發展。歐元正式流通象徵著歐洲同一性的增強，歐洲聯合事業的鞏固與進步，意味著歐洲聯合與歐洲改革將得到有力的推動，預示著歐洲聯盟吸引力的進一步增強，歐洲將比過去更加牢固地聚集在歐洲聯盟的金星蘭旗之下。1999年1月歐元問世以來對美元匯率的上下波動並沒有使歐洲國家四分五裂，反而令它們更加加強協調一致和互利合作。

至於歐元促進歐洲經濟繁榮，這首先來自它的直接影響：歐元區內貨幣匯率風險的消失、兌換費用的節省、財務成本的降低，各國遵守「馬約」規定條件而形成的良好宏觀經濟環境、歐洲中央銀行推行的低利率政策、自歐元誕生3年以來歐洲所經歷的一段難得一見的貨幣穩定時期、歐元區已成為近些年成功躲過金融市場危機沖擊的避風港，等等。其次，更為重要的是，隨著歐元正式流通，始於1993年的歐洲統一市場將進一步得到完善，歐洲金融市場也將逐漸統一建立起來。

然而，究竟歐元能在多大程度上長遠促進經濟繁榮，關鍵還在於它在推動歐洲聯合與歐洲改革兩方面能起多大作用。世界許多著名經濟學家在這一問題上幾乎觀點一致。格林斯潘在談到歐元今後作為國際貨幣前景問題時指出，「歐元區國家必須消除它們在法律和法規方面存在的差異」。 [①]芒德爾認為，「未來歐元對美元的比價將取決於這些貨幣克服各自弱點的情況。美國的主要弱點是國際收支逆差，歐元的弱點則在於歐元區各國政府『過度開支』的傾向」。[②]平托則強調了歐元難以抗衡美元的主要原因是歐洲存在著政治與金融兩大「真空」。[③]但在解決辦法方面，觀點則不甚一致。僅就歐元對區內貿易影響而言，由美國伯克利加州大學經濟學家羅斯領導的一項研究認為，建立單一貨幣會使歐洲內部貿易增加2倍；而法國經濟學家郎岡認為，由邊界造成的多種不連貫性（包括行政規章與標准、社會與宗教現象、地理與自然資源等能力條件、經濟發展水平與基礎設施、信息差異、語言障礙等等）不會隨著貨幣統一而自然消失。[④]歐洲人還需要作出許多努力，特別在經濟改革方面。

歐元將進一步推動歐洲聯合，而歐元自身同樣也需要得到後者的支持

歐元展示了一個更高層次上的歐洲同一性。這對促進歐洲聯合極其重要。歐洲中央銀行行長德伊森貝赫寫道，「歐元讓我們深感自己是個歐洲人。歐洲一體化發展到了什麼程度，歐元是最明顯的信號。隨著時間流逝，象徵著歐洲身份認同的歐元，也將在歐元區形成自己的生活、歷史、文化和價值」。[⑤]

至於當前和今後一段時間如何具體推進歐洲聯合，我們相信，隨著歐元正式流通，歐洲人將會同時重視「三根支柱」的建設。1992年簽署的「馬約」宣告了「歐洲政治和經濟貨幣聯盟」（簡稱歐盟）的誕生，明確規定歐盟是建立在共同體、共同外交與安全政策、內政與司法合作三根支柱之上的。這里說的共同體是50年代成立的「歐洲煤鋼共同體」、「歐洲經濟共同體」和「歐洲原子能共同體」三者的合稱。內部統一市場和歐洲貨幣聯盟（包括歐元）都屬於歐洲共同體范圍內的問題，具有超國家性，今後它們還須著力鞏固與發展。除共同體事務外，歐盟還有第二、第三根支柱，但這兩個范疇的問題目前還只是各成員國政府之間的合作，由代表各成員國的理事會討論決定，歐共體委員會在這兩方面的作用還很有限。這個政治上的「真空」如不認真逐步填補，將會對歐元構成威脅。此外，歐盟的第5輪擴大（常稱「東擴」），到2004年成員國將增加到25個左右，這主要是出於歐盟的戰略考慮和政治決策，其實有些申請國經濟條件並不具備，政治上也有一些復雜問題，因此，「東擴」需要新老成員國作出一系列相互承諾和妥協。與包括「東擴」在內的「歐洲建設」過程相聯系，歐盟國家尚需經歷一段艱難的調整適應過程。這是歐洲近些年來和未來一段時間處於「弱勢」的因素之一。但從中長期看，隨著「歐洲建設」和調整適應過程的步步進展，歐洲的「強勢」將會漸漸顯示出來。越過泥濘沼澤，前面就是坦途。歐洲人正在朝這些方面努力。

歐元將促進歐洲改革，而歐元自身同樣也需要得到後者成功的支持

在過去的1/4世紀中，歐洲社會滲透著惰性，歐洲經濟缺乏活力。歐洲迫切需要改革。它包含著3個層次的內容：

首先是歐盟與歐元區一級的機構、機制和立法等方面的改革，目標是適應歐洲一體化的深化與擴大的新形勢，以進一步推進歐洲聯合的進程；其達標手段主要是通過修改歐洲共同體條約。歐洲共同體條約即羅馬條約已經1985年公布的《單一歐洲法令》、1991年通過的《馬約》和1997年通過的《阿姆斯特丹條約》3次修改，它們為統一市場與統一貨幣的誕生奠定了基礎，同時也為建設「三根支柱」指明了方向；目前正准備在2003年底-2004年初舉行新一輪政府間會議，它將對歐洲共同體條約作出第4次修改，使歐盟的機構、機制運作更有效率，使歐洲的政治前途更加明確，使歐洲統一市場與統一貨幣發揮更大更積極的作用。

其次是歐盟與歐元區國家對歐洲一級的改革作出適應性調整，其中包括把眾多的歐盟立法真正轉化為成員國的國內法。這方面已取得巨大進展，但現狀還不十分令人滿意。雖然歐盟各成員國目前有一半以上的經濟立法來自歐盟總部，但實際上歐盟范圍內迄今尚未建立起真正統一的市場機制。例如電信、能源、交通等部門，各國市場一體化程度大約僅為20%左右；在金融領域，雖然已經統一了貨幣，但歐元區各成員國的監管法規依然五花八門。對此，歐委會2001年4月17日發表專門報告，批評成員國經濟改革進展緩慢。報告對15個成員國改革市場機制的情況進行了評估：在可量化的36個項目中，僅有20項，即佔55%的項目能在2001年6月前按預定的時間內完成。不過它們都在努力。

最後是歐盟與歐元區各成員國內部的改革。主要涉及5個方面：調整國家與市場的關系，多些市場，少些國家，同時，改進國家，改進市場；調整政府與企業的關系，適當放鬆政府限制，減少對國有企業補貼，減稅；調整國家與公民的關系，保留歐洲社會福利制度的基本理念和核心部分，排除濫用，節減某些福利項目；調整僱主與雇員的關系，增加靈活性、自願性、多樣化，同時繼續顧及「社會平衡」；適當發展「股東文化」。在所有這些方面，歐洲人正在取得進展，但速度與程度似乎還不夠。

總之，「歐洲建設」任重道遠。這里存在著國家主權壁壘、經濟利益分歧、社會文化差異等重重矛盾，但同時也存在著歷史發展慣力、國際環境壓力、巨大利益引力、主要主體推力、倒退成本阻力、歐洲發展潛力等種種動力。可以預期，「歐洲建設」仍將循著過去半個世紀的軌跡徐徐前進。歐元的長期前景趨向看好。

歐洲主要經濟指標表現是歐元中短期走向的基本依據
歐元中短期走向，首先是對美元的匯率，主要取決於歐洲自身的經濟表現，同時也受到美國經濟及其貨幣美元的重大影響。其中主要是：

經濟增長率

20世紀90年代美國年均GDP增長率為3.2%，歐元區11國（1999年當時希臘尚未加入）為2.0%， 歐洲明顯落後。2001年歐美經濟均處低迷狀況，增長率均為1.5%上下。2002年歐洲經濟將繼續不振，而美國經濟前途不明。有人認為美聯儲2001年總共降息4.75個百分點，將使美國2002年GDP增長2%；加上財政刺激總額近2000億美元，可使經濟增長2.5%。[⑥]當然，對此也有不同意見，例如克魯格曼認為這次美國經濟衰退將呈雙谷底。但2002年美國經濟增長率仍有可能稍高於歐洲的1.6%。

但在經濟增長率方面有兩點值得關註：首先是歐美經濟增長率在未來的10年中可能會相對接近一些。美國經濟過去10年一路領先的風光已經不再。據世界銀行2000年所做的預則，1999-2008年美歐GDP年均增長率均為2.8%[⑦]（而據美國《總統經濟報告》，2002-2012年美國GDP年均增長率可達3.1%）。其次是歐洲經濟雖然活力不及美國，但比美國相對穩定，盡管有時是低穩。美國經濟的主要問題是不確定因素眾多，包括股市動態、消費狀況、債務沉重、美元政策以及資本流進流出等等；而歐洲經濟的主要問題是社會—經濟惰性，對統一市場與統一貨幣的適應還遠未完成，同時又缺乏「牽引國家」和「牽引部門」。但是歐洲既沒有美國那樣的巨額外部赤字——經常性項目逆差佔GDP的4%，也沒有日本那樣的巨額內部赤字——中央和地方累計財政赤字已超過GDP的130%。可以說，歐盟是目前世界上的相對經濟穩定區。

這里我們僅以股市為例來比較歐美經濟。美國股市對經濟生活的影響要遠遠大於歐洲。美國股市市值為歐元區的3倍（138000億美元對43000億美元）；美國股民佔50%，德國17%，法國20%；美國有價證券（股票和債券）占企業外部資金來源的70%，歐洲企業約為30%。因此，美國股市波動對經濟影響較大，而導致波動的因素又在進一步增加，包括一系列的大公司製作假賬。但是，由於歐美經濟的關聯性，例如美國股票13%掌握在外國投資者手中， 而歐洲股票40%由盎格魯-撒克遜投資者控制，歐美股市相關系數在非技術領域約為0.5，在信息技術股領域高達0.8，[⑧]因此，美國股市波動對歐洲也會有不小影響。雖然如此，股市波動對歐洲經濟的短期影響總不及美國。不過，從長期來看，歐洲股市相對不發達並非一定是好事。70%外部資金來自銀行貸款，是歐洲企業缺乏活力、缺乏冒險精神的因素之一，歐洲需要適當地進一步發展「股東文化」。

成本-投資收益率-採用新技術的積極性-勞動生產率增長速度-成本之間的關系

歐洲主要由於勞工成本高致使生產成本高於美國，加上美國是「新經濟」的「先鋒」，這是導致美國投資收益率明顯高於歐洲的因素之一，而美國公司的高回報率又激勵它們採用新技術，最終使美國勞動生產率增長速度快於歐洲，反過來又促使成本下降。據美國經濟評議委員會的計算，美國今天生產率增長的速度是歐盟的3倍。這里，投資收益率特別重要。格林斯潘認為，歐元今後作為國際貨幣的前景如何，很大程度上將取決於歐元區國家能否達到美國的投資收益率（1997年高峰年10%，2000年6.5%，2001年3.5%，[⑨]歐元區一般為3-4%）。這也是歐洲資本大量流向美國的主要原因之一。據洛杉磯企業兼並統計研究所資料，在過去的3年中，外國公司已經接管了2779家美國公司，其價值總額為7660億美元，這些資金當中有3/4來自歐洲。[⑩]但是，隨著種種經濟政治因素的變動影響，這種資本流向是可能發生改變的，事實上，進入2002年以來資本流向正在出現某些不利於美國的變化。

通貨膨脹率和利率

一種貨幣的強弱從長遠來說主要取決於通貨膨脹，從1999年1月1日歐元誕生起，歐洲的通貨膨脹率總的說來低於美國（大約為2%對3%），這是人們對歐元走勢作出樂觀估計的依據之一。至於利率，1999-2000年美國利率明顯高於歐元區，是導致美元強勢、歐元疲軟的重要因素之一；2001年以來，經過美聯儲11次減息，目前歐元區利率已反過來高於美國1.5個百分點（3.25%對1.75%），它可能成為制約美元繼續走強的因素之一。

總之，美國經濟較具活力卻充滿不確定性，歐洲經濟較為平穩卻缺乏朝氣，它們二者的主要經濟指標今後將如何表現尚需拭目以待。看來中短期內形勢未必會迅速變得對歐洲有利，但風向轉換是隨時可能的。法國《回聲報》2002年2月18日刊登了一幅歐元兌美元比價的曲線圖，稱二者現在的理論匯率應是1：1.02，而7月上旬的實際匯率為1:0.97-0.99，歐元仍低於美元。這種美元強勢，不僅僅取決於美歐的主要經濟指標，而且還取決於各自的、特別是美國的匯率政策和其他許多因素。但是，這種強勢美元政策究竟還會維持多久值得關注。20世紀80年代上半期美國大力高捧美元、下半期又拚命壓低美元的政策世人尚記憶猶新。

外部環境是影響歐元國際地位的重要因素
歐元自1999年問世以來，已在國際貨幣體系中佔有重要地位，成為第二大國際貨幣。歐元未來的國際地位，主要取決於歐洲自身各方面的業績，同時也將受到外部世界的影響。

歐元現有的國際地位

歐元已經是主要國際貨幣之一。歐元區人口3億多，加上周邊國家的居民，大約已有5億歐洲人經常與歐元打交道。歐元區已有2/3-3/4的對外貿易以歐元結算。全球貿易的15%已用歐元結算。歐元已佔全球官方外匯儲備的12.5%。歐元已經成為國際金融市場的重要貨幣，歐元債券已達7.5萬億，最近幾年約占國際債券市場發行額的1/3-1/2。

歐元未來的國際地位，首先取決於歐洲經濟——貨幣自身的表現，特別是要加強歐元的穩定性，它將減少這種貨幣形式持有人的資金風險；堅挺的匯率，它將避免投資者的資本損失；建立流動性好的巨大的金融市場，它將使股東能夠清理股份並使之多樣化；強有力的管理，使發生危機的可能性降至最低限度。同時，歐元未來的國際地位也將受到外部世界的影響，主要是美國及美元，此外還有英國、日本和其他地區國家對歐元的信任支持程度。

美、英、日對歐元的政策

自1999年以來，美國對歐元一直採取擠壓政策。美國學者（以及英國學者）對歐元持有不同意見：有的十分重視（伯格斯騰等），有的表示冷淡（平托等），有的至今依然認為「歐元是一個錯誤」（弗里德曼等）。美國國際經濟研究所所長伯格斯騰認為，隨著歐元的誕生，美元的地位將受到挑戰；歐元對世界政治的沖擊力也是很大的，以美元為中心的世界貨幣體制將被分別以歐洲和美國為中心的兩極貨幣體制所取代。耶魯管理學院院長、前美國商務部副部長加騰認為，歐洲建成一個使用統一貨幣——歐元的聯盟將是全球經濟的一個最重大的變化，這一事件將比人們可以想像到的任何其他經濟事件所產生的影響都要大。歐元於2002年1月正式流通，初期可能會產生一些政策混亂和技術問題，但一旦塵埃落定，歐洲貨幣聯盟地區將成為世界第二個最強大的經濟區。使用歐元將對歐洲與世界產生重大影響。在歐洲邊界之內，購銷便捷、競爭加劇、公司重組、新的歐洲大公司出現、歐洲資本市場走向統一、促進勞工市場等等改革將對歐洲產生積極影響；在歐洲邊界之外，對各國中央銀行的儲備和交易資本來說歐元將成為美元的強有力的對手，俄羅斯和所有東歐國家將遲早都被吸引加入歐元區，使它們處於西歐的政治影響之下。在這些背景下，美國政府實際上已從中得出嚴肅的結論。可以預期，美國將對歐元繼續採取擠壓政策，直至歐元發展強大到一定程度，美國才較為同時重視與之平等合作。

自然，美國擠壓歐元和強勢美元政策，並不是歐元對美元匯率1999-2001年3年間基本上一直持低的全部原因。這正像歐美匯率政策難以單獨解釋清楚，歐元（及其前身歐洲計算單位EUA和歐洲貨幣單位ECU）在最近30年間匯率曾大幅波動在56美分-1.47美元之間[11]一樣。歐元EURO1999年問世以來頭3年對美元匯率曾從高點1.18跌至0.82，幅度超過30%，其中還有美國經濟順勢，股市、債市、房市等興旺，美元需求強勁，美元匯率高估，國際資本大量流入美國等因素。據美國財政部統計，1993年，外國投資者對美國證券的年度凈買入量第一次超過了1000億美元，2001年則高達創記錄的5320億美元。外國人在美國的直接投資2000年高達2810億美元。[12]其累積結果是目前外國人持有的美國國庫券已佔2/5，美國公司債券佔1/4，美國股票的13%為外國人持有。[13]反之，2001年春夏以來，由於美國經濟失勢，「9·11事件」以及隨後的恐怖預期，內外雙赤字事隔4年同時再現，著名大公司誠信危機，美元本來高估等因素，致使人們對美國經濟及其股市等信心受挫，國際資本流入美國大幅度減少，2001年直接投資不及上年一半，僅為1240億美元；2002年第一季度，外國人在美國購買的公司股票和其他債券450億美元，也只是上年同期的一半，這是使美元對歐元匯率在2002年第二季度下跌大約14%的一個重要因素。當然，所有這些因素，都可能隨時發生逆轉——尤其是在歐洲經濟依然不大振作的狀態下。但總的看來，美國經濟及美元的「高峰」期似已越過，歐元對美元匯率逐漸回歸到1歐元兌1.05美元應是合理的區位，但其間依然可能會出現反反復復。

英國對歐元繼續採取旁觀政策。最新民意測驗表明，80%的英國人認為英國最終將加入單一貨幣，畢竟英國同歐洲國家的貿易額是同美國貿易的3倍。[14]但考慮到英國社會的「歐洲懷疑主義」甚盛，涉及到歐元，英國人首先擔心接受歐元區平衡預算的約束和放棄英國中央銀行獨立調整利率的權力（英鎊利率高於歐元利率）；同時，英鎊匯率也被高估，目前大約為1歐元兌0.64英鎊，而英國有人認為理想的匯率應為1:0.70，英鎊應以何種匯率加入歐元也是一大難題，弄不好會影響英國的競爭力。如何使這「兩率」調整到既能使英國加入歐元區，又不致在金融、就業、對外貿易、吸引外資和通貨膨脹等方面對英國產生負面影響，實在讓英國人煞費苦心。因此，完全可以理解，為什麼56%的人認為英國應當在歐元運作成功之後再加入。老練的英國人一貫如此。一旦英國加入，歐元將為之一振；但也可能帶來新的麻煩。

日本對歐元採取有限的應對政策。歐元正式流通後，日本政府官員紛紛發表談話，對歐元誕生表示歡迎，並稱要加速日元國際化。日本的GDP雖居世界第二，但不論在世界外匯儲備還是在國際貿易結算中，日元只佔5%。 日元的作用不僅不能與美元相比，將來也難以與歐元平起平坐，除非日本在參與東亞地區合作方面取得重大進展或經濟迅速出現積極的重大轉折。日本現在所說的日元國際化是力爭在國際上保留一席之地。但日元重要性仍不宜忽視。

其他外部因素，主要是能源、原料市場價格和國際金融波動狀況

2001年歐盟15國的能源消費為8億噸石油和5億噸天然氣，其中5億噸石油和2.5億噸天然氣依靠進口。石油價格每上漲10%，歐洲經濟增長率就下降0.1個百分點，通貨膨脹率則上升0.1個百分點。[15]國際金融市場波動也會對歐元產生復雜影響。例如最近的阿根廷債務危機就曾對歐元產生了利空影響。據國際清算銀行調查，西班牙各銀行因阿根廷債務而蒙受的損失排名第一，為183億美元，美國第二，為112億美元，德國第三，為88億美元，匯市把阿根廷無力償債當作拋售歐元的一個原因。[16]

總之，歐元誕生是世界經濟與國際政治生活中的一件大事。從長期看，歐元終將取得成功；從中短期看，歐元還難以強力挑戰美元，但歐元會逐漸發展壯大。這不僅是一個市場力量發展的過程，而且也將是一個政策演變的過程。對此，伯格斯騰2002年1月4日在美國經濟聯合會年會的書面發言中認為，現存的國際貨幣秩序是有惰性的：如果再考慮到經濟「總量」與「規模」，即GDP目前歐美大致相同，歐元區比美國少20%左右，對外貿易歐元區已比美國多20%左右，而且發展趨勢對歐洲有利；歐洲一體化在一些重要領域目前存在的落後和日後可能取得的進步；美國在國際收支等方面所存在的巨大的弱點和今後很可能出現的決策變動，所有這一切，到達一個「時點」時，美元出現20%甚至更大的匯率下跌，其概率是很大的。雖然匯率變動不一定完全反映貨幣力量的對比變動（在貨幣力量方面，目前美元優勢突出，美元在世界各國外匯儲備中所佔的比重大約相當於美國GDP在世界所佔比重的3倍，約為75%對25%，而歐元在各國外匯儲備中所佔比重目前尚不及歐盟GDP在世界所佔的比重，約為15%對25%，這種局面還會持續一段時間），但匯率變動的象徵性意義還是很重要的。屆時，歐元將逐漸與美元一起真正成為平起平坐的國際主導貨幣。不過，人們尚需要耐心。

(作者：中國社會科學院歐洲研究所 裘元倫 2003年2月時國英整理)

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[①] 引自法國《歐中經貿》雜志2002年第1期文章《美英日看歐元》。

[②] 芒德爾2002年1月9日對法新社記者談歐元。

[③] 丹尼爾·平托：《缺乏歐洲主權的歐元作用不大》，刊於〔美〕《國際先驅論壇報》2001年12月19日。

[④] 〔英〕《經濟學家》周刊2001年12月1日文章《邊界與壁壘》。

[⑤] 德.伊森貝赫：《歐元讓我們深感自己是個歐洲人》，刊於〔法〕《歐中經貿》2002年第1期。

[⑥] 嚴恆元：《美國經濟像要熬出頭了》，刊於《環球時報》2002年1月31日。

[⑦] 世界銀行：《Global Economic Rrospect 2000》。

[⑧] 德維特·錢伯斯：《歐洲經濟不會出現多米諾骨牌現象》，刊於〔日〕《選擇》月刊。

[⑨] 引自王建生：《美國公司利潤銳減的影響》，刊於《經濟參考報》2002年2月19日。

[⑩] 〔美〕《商業周報》2001年7月9日。

[11] 〔德〕《Handelsblatt》2000年5月9日。

[12] 〔美〕《新聞周刊》網路版2002年7月1日。

[13] 〔英〕《經濟學家》周刊2002年6月8日文章《扣人心弦的美元》。

[14] 〔法〕《費加羅報》2002年2月19日。

[15] 〔法〕《費加羅報》2001年9月27日。

[16] 引自儲平：《歐元低位徘徊》，刊於《國際經貿消息》2001年12月31日。

『伍』 請簡述當前經濟背景下，歐洲國家金融問題對世界經濟影響自己當前地區沖突對世界經濟恢復的影響

2011年下半年的世界依然面臨美歐債務危機持續、國際地區局勢不穩定、大宗商品價格上漲和新興經濟體通脹壓力增大等嚴峻而復雜經濟形勢。近一段時期，歐洲主權債務危機愈演愈烈，美國經濟放緩明顯，都為世界經濟增長帶來了新的不確定性。本刊整理了相關資料對下半年世界經濟走勢做出了一定的判斷，供領導參閱。

一、主要大宗商品價格將保持高位運行

（一）原油

今年年初以來，特別是2月中旬利比亞沖突爆發後，油價漲幅明顯。3月日本發生的自然災害引發市場恐慌，油價出現重挫。4月，油價震盪上行，4月29日紐約油價收於每桶113.93美元，倫敦布倫特原油收於每桶125.89美元，均創下兩年多來高位。受高盛看空言論以及本?拉登被擊斃的消息影響，油價在5月5日重挫8％以上。紐約油價一舉跌破每桶100美元關口，倫敦油價跌至每桶110美元附近。進入6月，希臘債務危機不斷升級導致歐元下挫，進而推動以美元計價的油價下跌。7、8月稍稍穩定，如今又再次下挫。地緣政治、日本大地震、希臘債務危機、世界經濟復甦放緩以及投機資金等成為主因。國際能源機構公布的《原油市場報告》稱，下半年原油需求將因駕車高峰以及取暖需要而有所增加，日本重建也會拉動原油需求，油價有望反彈。

（二）有色金屬

今年年初以來金屬市場呈現先揚後抑局面，2月份延續過去兩年來快速增長勢頭，銅、錫、鉛等金屬價格不但恢復到2008年金融危機前的水平，甚至一度觸及歷史最高價位。但之後主要金屬價格沖高回落後一路下行，其中鎳和鋅跌幅更是超過10％。下半年總體來說利多因素正在增加，雖然歐美經濟復甦持續性有待觀察，但總需求已經基本恢復。未來幾年有色金屬持續上漲的基礎仍未見牢固，宏觀面和供需面潛在的疲態難以改觀，金屬市場還將劇烈震盪波動。

（三）農產品

今年年初全球糧價屢創新高。3月芝加哥商品交易所小麥的漲幅是3.8％、玉米的漲幅是9.9％，稻穀3.5％，紐約期貨交易所棉花的漲幅是36.96％。4-7月由於世界各地發生不同程度的自然災害，對糧食作物，如：玉米、水稻打擊很大，全球糧價因此一路飆升。8月中旬以來，國際農產品價格繼續上漲，以8月10日收盤價格為基準，其後的10個交易日內，美豆、美豆粉和美豆油分別上漲6.91％、8.14％和5.07％，美小麥和美玉米分別上漲8.36％和7.97％，美棉上漲6.92％。從價格的漲幅來看，豆粉、小麥和玉米的漲幅要大於大豆、油脂和棉花，間接體現出現階段飼料用量出現階段性增長的態勢。從影響農產品價格走勢的外圍因素來看，美國國債評級被下調後引起的恐慌從8月中旬開始逐步得到釋放，美元繼續呈現弱勢，貨幣價格走跌也是造成商品價格上漲的關鍵因素。在貨幣環境繼續疲弱的背景下，由於消費增加、期末庫存普遍偏緊以及全球流動性較為充裕，國際農產品價格依然存在繼續上漲的動力和需求。

二、美債、歐債危機對全球經濟的影響

（一）美歐債務危機持續惡化

今年8月美國總統奧巴馬簽署了提高美國債務上限和削減赤字法案。隨後8月3日

大公國際資信評估有限公司3日宣布將美國的本、外幣國家信用等級從A+下調至A，展望為負面。8月5日 標准普爾下調美國主權信用評級。

從2009年12月開始以惠譽將希臘信貸評級由A-下調至BBB+，前景展望為負面為發端。隨後標准普爾將希臘的長期主權信用評級由「A－」下調為「BBB＋」。穆迪宣布將希臘主權評級從A1下調到A2，評級展望為負面。

2010年4月23日 希臘正式向歐盟與IMF申請援助。2010年5月3日 德內閣批224億歐元援希計劃。2010年5月10日

歐盟批准7500億歐元希臘援助計劃今年1月惠譽下調希臘主權信貸評級由BBB-級下調至BB+級，評級展望為負面。今年，3月7日

穆迪將希臘國債評級從「BA1」下調至「B1」，評級前景為負面。3月29日 標普將希臘主權信用評級由「BB+」下調至「BB-」。7月4日

標普將希臘長期評級從「B」下調至「CCC」，指出以新債換舊債計劃或令希臘處於選擇性違約境地。伴隨對希臘評級的下調，歐元區其他國家如義大利、西班牙也被捲入債務信用危機。9月19日標普將義大利長期主權債務評級下調一級，從A+降至A，前景展望為負面。由於義大利債務總額超過了希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國之和，因此被視為「大到救不了」的國家。

（二）美歐債務可能的影響

美債違約問題之所以令世人矚目，主要在於全球金融體系會因此遭遇重大沖擊，甚至引發世界經濟衰退。雖然目前美債違約風險暫時解除，各國金融機構鬆了一口氣，但巨額債務問題並未消失，反而因為「借債天花板」提高而規模更加龐大。

除了美國債務以外，歐元區債務問題將是另外一個抑制全球經濟增長的主要「雷區」，甚至是更大的「雷區」。盡管前不久對於希臘進行了救助。但歐債危機也沒有被止住，並且向義大利（歐元區第三大經濟體）及西班牙（歐元區第四大經濟體）蔓延，並有可能成為「新的雷曼兄弟」，引發對於全球經濟更嚴重沖擊，歐盟委員會主席巴羅佐因此發出警告：其影響范圍甚至可能超越歐元區經濟體。

全球經濟衰退的陰影從公布的最近月份各國製造業采購經理人指數中略見一斑。陸續公布數據顯示，7月美國供應管理協會製造業采購經理人指數從6月份的55.3降至50.9，遠低於預期水平54.9；歐元區7月製造業采購經理人指數終值為50.4；英國7月製造業采購經理人指數更是降至榮枯線下方的49.1。中國7月製造業采購經理人指數降至29個月低位50.7％，距離衰退僅一步之遙。

雖然美國提高了債務上限，暫時避免了債務違約，但歐美國家債務龐大問題依然存在，住房和就業疲軟問題依然存在。投資者與生產者信心不足、消費者「捂緊錢袋」以及政府被迫削減開支，幾大效應疊加，將使得全球需求形勢惡化，世界經濟復甦也因此更為乏力，甚至出現最糟糕的情況，即全球經濟的二次探底。

三、國際地區局勢近況

（一）9月以來全球熱點地區情況

9月份以來，中東北非地區的緊張局勢並沒有隨著利比亞戰事出現重大轉折而得到緩和，各方敏感神經進一步綳緊。9月1日，利比亞國際聯絡小組會議在巴黎召開，會議將對利比亞戰後安排問題進行磋商。這表明，半年多來一直牽動著世界神經的利比亞局勢開始轉向戰後重建。預計美歐在利比亞戰事壓力減輕後，加大對「中東心臟」敘利亞施壓，9月16日美國要求在敘利亞的公民立即撤離。分析人認為這一決定預示著西方對敘利亞要採取新的行動；埃以、土以外交危機以及巴勒斯坦「入聯」外交戰接踵而至，美國的「中東鋼釘」以色列面臨著全面外交危機的壓力。

9月9日晚，埃及抗議民眾沖擊並闖進了以色列駐埃及大使館，以色列大使及其他高級外交官連夜乘坐以方緊急派遣的專機回國。沖擊使館事件使埃以兩國關系驟然緊張。對中東地區有著重要影響的這一雙邊關系是否會繼續惡化令人關注。沖擊事件實際上是埃及前總統穆巴拉克2月下台後，埃及民眾反以情緒與日俱增的反映。穆巴拉克執政時與以色列一直保持著雙邊關系，但埃及民間許多人反對這種關系。穆氏政權垮台後，埃及民眾積聚已久的反以情緒浮出水面，而埃及士兵遇襲事件則激發了這一情緒。

（二）全球熱點地區局勢分析

利比亞問題：美國在利比亞問題上採取的是想管也不想管的辦法，因為美國想控制歐洲的貨幣，所以在打利比亞問題上猶豫不絕，歐洲各國當然是想速戰速決，從而穩定油價。

敘利亞問題：敘利亞問題其實就是美國和俄羅斯掰手腕，最近看來難分勝負。敘利亞是俄羅斯在中東的一個很重要的控制點，最近美國在敘利亞的滲透相當厲害，國內遊行不斷，而且還出現失控的局面，對於俄羅斯在中東的利益是一個巨大的挑戰。

伊朗問題：伊朗問題是美國、歐盟、俄羅斯和中國四個經濟體的博弈關系，基本可以看出歐盟表面中立（實質傾向於中俄），中俄立場基本一致，美國是另外一種立場，未來在中國和俄羅斯的支持下，伊朗還是比較安全的，伊朗是中國在中東利益的前哨站。

四、專家觀點

警惕美債歐債危機「共振」

余翔 中國現代國際關系研究院歐洲研究所

在當前歐債持續發酵的特殊時期，如果美債再出現問題，美債、歐債「共振」，必然會產生全球性系統風險。

歐債危機發生後，歐洲走的是「緊財政，寬貨幣」的政策之路。為提振美國經濟，美國也推出了兩輪量化寬松貨幣政策。過於寬松的貨幣環境產生的惡果是世界范圍的通脹高企。此刻，若美債出現問題，美聯儲勢必會重拾寬松的政策，繼續開動印鈔機。這無疑會動搖大西洋另一端歐洲收緊貨幣政策的決心。直到近期歐洲央行才在通脹的壓力之下被迫兩次提高基準利率，透露出收緊貨幣政策的動向。美歐再次實施寬松貨幣政策將令世界通脹壓力繼續增大，廣大發展中國家繼續承受通脹痛苦。

歐債危機已嚴重影響到外界對歐元的信譽，引發了外界對歐元可能崩潰的擔憂。美債如果出現危機，世界將出現一輪美債和美元資產拋售潮，美國的信譽和美元的地位將加速下降。短期內，國際金銀價格將會繼續走強，由於一時難以找到更好的替代貨幣，投資者增持歐元的意願將會上升，歐元兌美元匯率可能會再度走強。但在當前亟需通過價格競爭力來帶動出口的背景下，歐元升值對歐洲出口不利，更不利於歐債問題的解決。

美債和歐債一樣，危機爆發將造成巨大的市場波動。對新興市場國家來說，美元、歐元資產縮水將是短期內最直接和巨大的損失。但長期來看，機遇則可能大於挑戰。著眼長遠，美債、歐債的不穩定性將令投資者對美元和歐元的信心受損，包括人民幣在內的一批新興市場國家貨幣將會受到外界青睞，新興市場國家作為出口市場的地位將會被歐美更加看重，隨之而來的亦將是新興市場國家國際影響力的提升。

歐美債務風險震盪中的大宗商品價格走勢

馬忠普 中華商務網副總經理首席分析師

一、由通脹風險爆發而引發的2008年金融經濟危機，從根源上看不是周期性過剩型經濟危機，而是連續幾年積累的金融風險和通脹泡沫破滅。

連續幾年世界經濟快速發展，引發大宗商品需求增加。經濟的全球化趨勢必然產生資源性大宗產品的全球化市場和供貨模式。也必然形成全球性流動基金的市場炒作。虛擬經濟炒作價格不斷走高，推升世界通脹。終於引發2008年下半年金融危機爆發，重創了世界經濟。

經濟低迷，需求減弱，基金虧損，銀行破產。大宗商品價格也跌入低谷。發展中國國家潛在需求仍是經濟發展的動力。這就決定了過剩性危機底部是較長期的經濟一片蕭條，而在金融經濟危機的底部，經濟卻不會是一片蕭條。潛藏著低成本發展商機。由於21世紀發展中國家的潛在需求依然存在，隨著大宗商品價格跌入低谷，發展成本低和各國的拉動經濟政策的實施，特別是中國經濟的牽引作用，世界很快步入經濟恢復期。

二、金融經濟危機爆發期間，由於價格回落到低谷，需求和經濟拉動的活力明顯。

各國的投資拉動經濟政策效果使世界經濟在2009年2季度開始走上恢復性發展，大宗商品的需求也隨之增加。但是也積累了流動性過剩。在世界經濟恢復性增長的2009和2010兩年期間，虛擬經濟炒作大宗商品價格上漲的瘋狂程度遠遠超過2008年的前幾年。在世界經濟還處在恢復期間，就有許多大宗商品價格甚至接近了2008年中期的價格水平。這兩年經濟恢復，幾乎所有的大宗商品價格都進入價格上漲階段，也是通脹經濟周期中的通脹風險加速積累的階段。

世界經濟恢復期，推升通脹已經成為世界經濟運行中的重要內容和形態。而且這種流動性過剩炒作大宗商品價格的通脹經濟形勢的嚴峻性已經相當程度上主導了當前世界經濟運行態勢。在兩年的經濟恢復期中，由於引發通脹的根源沒有解決，世界再次步入價格不斷攀升的通脹壓力上漲期。這期間大宗商品價格的走勢有著很大的相似。盡管其間震盪不斷，但基本趨勢都遵循通脹上升期價格上漲的大趨勢。它們的差異僅僅反映各自在通脹形勢下的供需平衡關系。例如金屬銅和鋁；鋼鐵和鐵礦石；中國和國際鋼材價格走勢差異。很顯然通脹經濟形勢下，影響大宗商品市場價格走勢的不僅僅是供需平衡關系，也有通脹經濟的階段性演變趨勢。

鐵礦石、銅、石油等資源性大宗商品價格的居高不下，必然引發新一輪價格結構性攀升的通脹壓力有增無減。全球已經再次陷入高通脹壓力之中。許多政府為控制通脹不得不緊縮財政開支，控制流動性，進一步放緩經濟增速。政府控制通脹的努力，實質上是世界經濟以犧牲發展速度為代價與通脹博弈。中國經濟增速都出現了放緩，許多發展中國家和西方國家經濟已經陷入困境。

三、經歷了高通脹風險積累，放緩了經濟增長，出現了大宗商品價格的高位震盪，世界經濟在通脹與經濟疲軟之間的博弈已經進入一種動態的平衡之中。

2011年以來，脆弱平衡階段大宗商品價格走勢的實踐特徵是已經出現連續幾個月的價格高位漲跌震盪。在這種時期炒作大宗商品價格期貨風險是很大的。這也是近期一些大基金虧損，國際金融、債務風險增加，國際社會動盪加劇的經濟根源。

由於世界經濟的增速放緩，歐美經濟的疲軟，需求減弱，國際貿易保護主義抬頭。一些行業陷入產能過剩，許多原料成本高的行業陷入微利和虧損險境。

四、經濟疲軟的基本態勢決定了價格高位震盪期的利好，價格居高不下和價格高位反復震盪是價格走勢的較長期基本特徵。

連續兩年的通脹形勢下的大宗商品價格上漲和去年11月到今年初是美國量化寬松金融政策再次推升全球通脹和鐵礦石成本上升，刺激國內外鋼材價格走高，當前形勢就是世界在持續的高通脹壓力下，導致大宗商品價格已經處在相對高位時期，繼續拉漲的風險重重。盡管國際通脹壓力有增無減，但是大宗商品價格已經陷入高位頻繁漲跌震盪的階段。這期間工業、貿易企業如果陷入虧損險境將很難自拔。

高通脹時期價格高位震盪階段的每一輪價格攀升都會產生新的通脹壓力，進而帶來經濟的進一步疲軟。從而導致大宗商品價格震盪下行。這也是價格高位反復漲跌震盪的根源。特別是價格泡沫比較多的資源類產品出現價格震盪頻繁，甚至出現價格階段性下行趨勢。例如前一個時期的鐵礦石和銅市場價格顯示的回落趨勢。前三個月，國際期銅出現5個單日跌幅200美元的回落。這種通脹風險震盪經濟走勢加劇了歐洲的債務危機。特別是近日傳出義大利和歐洲債務頻臨危機，除了黃金價格反彈外，美股、石油價格均下挫。反映的就是這種通脹經濟周期處在價格高位震盪階段的風險演變趨勢。而目前這種通脹經濟形勢和價格高位震盪看不到希望的走勢特點實際上是通脹泡沫經濟形勢問題嚴重化的又一個重要實踐表現形式。

五、世界主要經濟體展望

（一）美國可能繼續維持低水平增長

美國下半年經濟增長的風險主要來自兩方面：一是高失業率可能導致居民消費能力的減弱。在此次復甦當中，居民消費一直是經濟增長的主要貢獻力量，消費能力的下降必然會影響到整體復甦態勢。二是財政和貨幣政策的擴張力度將會逐步收縮，第二輪「量化寬松」貨幣政策已於6月底如期結束，而美國政府和國會都在設法削減財政支出以平衡預算。此外，政府和國會關於國債上限的斗爭也會對金融市場和實體經濟的信心帶來影響。目前唯一比較有利的因素就是油價從前期高點出現了一定幅度的回落，減輕了通脹壓力並提升了居民消費能力，這對美國下半年的增長是有利的。預計2011年美國增長率大約在2％-2.5％左右的水平，明顯低於2010年。

按照美國目前新增就業增長的速度，預計到年底之前美國的失業率仍將保持在8.5％以上，到2012年底前仍可能保持在7.5％以上，遠高於正常水平。為了維持經濟增長，美國有可能繼續保持較為寬松的貨幣政策。

（二）歐盟受債務危機影響短期難以走出困境

歐盟仍然保持緩慢增長勢頭。其中德國經濟的表現一枝獨秀，其失業率屢創統一以來的新低，繼續成為拉動整個歐洲經濟增長的火車頭。陷入主權債務危機的國家僅能勉強維持正增長，導致金融市場對其償債能力產生質疑，其債務違約風險再度上升。歐洲主權債務問題會是一個長期困擾歐洲經濟乃至世界經濟復甦的問題，但應該不會演變成類似2008年雷曼兄弟倒閉那樣的金融危機。預計2011年歐盟增長率仍可以達到1.5％左右的水平。

（三）日本經濟逐漸恢復

2011年初，外界曾普遍預計日本經濟2011年會有較好表現。但地震和海嘯使得受災地區的工業生產暫時停頓，核泄漏事件進一步影響了日本國內的消費和投資信心。日本經濟自2010年4季度起已經連續三個季度負增長，嚴格來說已再次陷入衰退。但隨著地震海嘯影響的逐漸消退，以及日本政府實行寬松的財政和貨幣政策以維持經濟增長，預計下半年反彈力度會比較強勁，全年有可能實現正增長。日本地震對全球經濟的影響主要體現在供應鏈上，特別是汽車、鋼鐵、電子等行業。例如，由於日本生產的零部件供應減少或中斷，美國和中國的部分汽車企業的生產已經受到影響。總體而言，日本地震可能會使全球經濟增長速度比原來預期的要略低一點，但不會影響到世界經濟復甦的大趨勢。

（四）新興經濟體將繼續保持快速增長

目前新興經濟體增長速度和勢頭已經回歸危機前的常態。大宗商品價格上漲推動了資源和能源出口國的經濟增長，這些國家獲得的外匯收入通過擴大進口和對外投資又迴流到了其它新興經濟體和發展中國家，新興經濟體再度呈現出金融危機爆發之前全面增長的態勢。預計2011年全年新興經濟體和發展中國家的增長速度可以達到6％左右，比2010年有所降低，但仍顯著高於發達經濟體。

『陸』 最近三個月美元和歐元對人民幣的匯率的走勢

最近三個月美元和歐元對人民幣的匯率的走勢，以最近2015年的789三個月為例來看，總體為上漲走勢，具體如下圖：

一、美元兌人民幣

『柒』 近兩個月歐元匯率表

以2020年6月23日為節點，近兩個月歐元兌換人民幣的匯率位1歐元可以回兌換7.7653到8.0476元人民幣。歐元兌換人民幣的匯率表可答以在中國人民銀行的內容數據界面中進行查詢。具體的查詢方法如下：

1、在電腦的網路上輸入中國人民銀行，找到其官方網站以後點擊進入。

『捌』 美元貶值的奧秘

作者只看到中國向美國輸送貨物，卻看不到美國欠中國的巨額債務，這真的很悲哀。中國的20000億美圓的外匯儲備中除了約3000億歐元債券外其餘1.7萬億都購買了美國的國庫券（約1萬億美金）和政府機構債券（約6000億美金）另外購買的非政府債券或股權不到1000億美金。這些債券的利息每年都數額巨大的流入中國，現在的問題是，美國對中國感興趣的東西不開放。中國對美國什麼東西感興趣？高科技、擁有戰略資源的公司、有長期投資價值的公眾公司等等，這些東西都是用美圓標價，一旦開放，中國的外匯儲備就能隨時變金融資產為實物資產。金融危機關頭，美國急需中國的信貸支持，其審查正在弱化，而且不出特別的意外，這些方面必然會開放的。因此中國賺來的並不是一文不值的紙幣，而是流動性最強的金融資產。即使退一步說，美國死守這三方面不開放，中國也有「撒手鐧」，中國可以將美國國庫券全部拋售換成美圓，在這個過程中由於賣家多餘買家，必然導致國庫券價格暴跌，國庫券暴跌有兩方面重大影響。第一是影響政府的借貸能力，一個持續暴跌的投資品是投資人避之不及的東西，美國政府將部分甚至在一段時間內完全喪失發行國庫券的能力，對於一個極度依靠債務的政府來說這是致命的打擊。第二，國庫券價格暴跌必然導致利率上升，因為當期利率等於利息除以票面價值，利息不變而票面價值暴跌的結果就是利率暴漲，高利率會抑制投資從而造成經濟衰退。從這兩點上說，拋售國庫券相當於一棵經濟原子彈，然而中國能做的不僅如此，國庫券換成美圓後，可以在美國國內和世界范圍內收購戰略物資，比如石油，金屬，糧食等等，其結果是戰略資源流向中國而全球的形成通貨膨脹。對於美國而言高利率+高通貨膨脹+高負債結果一定是高失業+高破產+深度衰退。
高額美圓儲備是一項戰略武器，其威懾力不下於原子彈，對於這一點我們需要好好認識！

『玖』 請各位經濟學高手幫忙

次貸危機http://ke..com/view/1092871.html?wtp=tt

孫立堅:走為上計--中國應對次貸危機的明智策略

中國境內的學者和經濟學家近期針對以上問題討論熱烈，其中最被關注的是：高度外向、依賴進出口貿易的中國，在目前不景氣的大環境下，是否能「獨善其身」？

美國次貸危機徹底震碎了華爾街神話，貝爾斯登（Bear Stearns）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）兩家投資銀先後倒下，房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）、美國國際集團（AIG）等房地產和保險巨頭則需美國國會大手筆斥資拯救，在美國經濟被金融危機搞到奄奄一息的時刻，世界目光紛紛轉向經濟仍然茁壯增長的中國：金融危機會把中國拖下水嗎？

中國境內的學者和經濟學家近期針對以上問題討論熱烈，其中最被關注的是：高度外向、依賴進出口貿易的中國，在目前不景氣的大環境下，是否能「獨善其身」？

學者：刺激內需是關鍵

北京大學中國經濟研究中心主任周其仁在近期發表的兩篇評論中強調，中國有條件爭取到「獨善其身」，「我們無須重復令全世界都羨慕的老生常談——中國擁有巨大的內需潛力。大算盤不難打：只要國內需求有較大的擴展，這些年來為外需服務的龐大製造業能力，只要有一部分轉向對內，中國經濟不但可能持續高速增長，而且也許對全球經濟『過冬』也不無小補。」

周其仁認為，到了最後，困難只有一個：究竟怎樣才能把中國的內需潛力釋放出來?

他說，中國目前所謂內需不足主要是因為國民收入分配問題。「收入分配問題涉及的不僅是人民與人民之間的關系，更主要的是國家與人民之間的關系。居民所得占國民收入的比重不到一半，這個比例實在太低。」

獨立經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠日前在接受《21世紀經濟報道》訪問時也提出同樣的論點，他說，多年來，中國消費率持續走低，刺激消費的政策一直難以真正奏效，很重要的一個原因就是政府佔有的收入比重過高。

中國的稅收已經達到歷史最高水平，今年預算收入可能達到6萬億人民幣(人民幣1元約兌0.2新元），佔GDP的21％，是20世紀90年代最低水平的兩倍。國有企業利潤也可能達到GDP的6％，還有大量預算外收入。總體而言，中國政府「收藏」了GDP三分之一的財富，或者是國民生產凈值（GDP減去資本貶值）的40％。

謝國忠說：「在過去十年，中國經濟明顯地轉向政府這邊。降低政府在經濟中的重要程度，可能解決中國目前面臨的經濟問題。」

讓居民所得占國民收入的更高比例、讓他們掌控更多財富就能刺激內需？中國網民對這個問題的討論熱烈，據記者的觀察，越來越多中國人擁有過去的「日本人思維」，給他們更多錢，他們會儲蓄大部分，對內需的影響不大。這主要是因為前景不明朗、對前途沒有信心，大家都有未雨綢繆的心理。

一名網民在滕訊網論壇中說：「如果一個國家不能保障一個公民的未來（教育、醫療、養老、就業），那這個國家不可能有內需，因為錢都要儲蓄起來，預防這些問題。中國的內需?你能先分析一下中國的教育、醫療、養老、就業么?」

周其仁在其評論中強調，通貨膨脹和景氣收縮固然受全球趨勢的影響，但並不意味每個國家只能被動跟隨、無所作為。

他說：「以通脹為例，全球通脹抬頭是事實，國際高油價高糧價的沖擊也是事實，但在同樣的全球環境里，各國通脹率從辛巴威的百分之幾百到日本的百分之二，大有差別。這說明各個國家還是可以通過主動的政策選擇，在全球趨勢的影響下有所作為、趨利避害的。」

另一方面，周其仁也認為，中國不是1988年的日本，中國的製造業產能龐大，面對國際市場升級空間廣闊，轉向為內需服務同樣潛力巨大。此外，中國服務業還在初級階段，國人收入增加，時間成本增加，對「方便」的需求方興未艾，這些都是服務業的機會。

他還說：「中國在能源方面也有潛力。油價高，最不應該被嚇倒的是中國，因為中國能源消費中的70%是煤。中國還有糧食生產的潛力與機會。中國還有很多土地沒有經營好，原因之一就是糧價不夠高。將國際上的高糧價適當傳導給中國農民，增產潛力不會小。」

財政政策對經濟應該「托一把」

《21世紀經濟報道》上星期在一次訪談中提到了一個讓人深思的問題：中國仍存在相當程度的金融管制，是否能因此而在這場金融危機之中獨善其身？

中國宏觀經濟學會秘書長王建接受該報訪問時說：「災難的傳導不會只通過金融層面，我們不能認為人民幣不國際化、資本市場沒有開放，中國就可以避過這場危機的影響。危機可以從貿易層面傳導進來。我們這些年的高增長很大程度是靠外貿和外需，外需增長快，帶動了一大批外向型產業的投資增長。」

中國金融協會副會長、中國光大銀行董事長唐雙寧日前在「新浪」舉辦的一個論壇上則說：「前一段由於我們國家的經濟形勢好，金融的國際參與度還不夠高，所以從目前時點來看影響還不算大，但不可大意。」

唐雙寧說：「現在經濟已經全球化，金融已經沒有國界，加入世貿以後中國經濟與世界融為一體。」他特別表示對於經濟危機的思考以及防範措施應該提前著手進行。

從目前的情況來看，中國已經出台了《國家金融突發事件應急預案》，央行、證監會、保監會、銀監會聯合下發《關於金融支持服務業加快發展的若干意見》，明確各部委應加強金融風險監測和評估，提高金融風險預警能力，切實防範系統性風險，但這些只是通過協調機制同其他經濟部門進行合作。

中國人民銀行培訓學院院長王自力說：「事實上，要真正達到管控金融風險、維護金融和社會穩定、保障國家經濟主導權的目的，可能還需要改變金融分業監管的局面。統一把預防、阻擊熱錢進入作為一項長期工作，在充分掌握金融信息的前提下，對頻繁進出中國金融市場的熱錢保持高度的警惕，建立高效能的預警機制，密切監控熱錢流入，規范外匯資金流入和結匯管理，重點查處違法違規資金流入，並加強國際合作以防範國際短期資本對我國經濟金融安全可能帶來的沖擊。」

王自力也說：「當前，中國政府不僅要關注證券市場和樓價下跌對宏觀經濟面的影響，而且需要關注不斷變幻的國際經濟環境，及時進行調整。只要應對正確，國內市場就不會大亂，更不會真實衰退。」

謝國忠則認為，經濟發展不能單靠股市、樓市支撐，中國接下來的路一定是要提高經濟效率，改革是唯一出路。

謝國忠預測，美國經濟見底並恢復估計要四五年。中國不能希望靠美國經濟復甦把自己拉上來，而必須要另外殺出一條血路來，而「殺出血路」的利器，就是提升中國經濟效率。他認為，「改革是唯一出路」。

他表示，從短期來看，兩方面的政策很重要。從穩定需求來看，財政政策對經濟應該「托一把」。考慮到出口企業和地產開發商的資產流動性問題，中國經濟增速放緩越來越明顯，一些財政刺激措施可以做「軟著陸」的保障，例如加快城市基礎設施建設、鐵路網修建等，來緩沖下行風險，對經濟長期發展也有好處。同時，要增加地方政府的財政收入，解決他們的償債能力問題。

「接下來（中長期）就應該找到經濟低效率的地方並加以改變。（中國）在財政收支、金融資本政策控制、價格體系政府控制中存在著相當多低效率的地方。提高效率，中國經濟就可以上一個新台階。」

擴大內需先刺激內需

美國次貸危機對中國所造成的最直接影響，其實就體現於大批中小企業的相繼倒閉。

復旦大學經濟學院副院長孫立堅教授接受本報專訪時說，中國的宏觀調控措施令中小企業承受很大的壓力，包括推高其融資成本，使它們紛紛轉向地下錢庄借錢，從而負債累累。另外，原材料價格的飆升也讓它們雪上加霜。

不過，次貸危機使美國人束緊腰帶，大大削減對中國產品的需求，這才是對中國中小企業所造成的「最關鍵的影響」。「不少中小企業都屬於出口型，美國是重要的出口市場，東西（產品）賣不到美國去了，就面對不得不轉型的問題。」

以出口為導向經濟模式行不通了

統計數字顯示，今年上半年，中國有6萬7000家中小企業倒閉、超過2000萬工人被解僱，說明了過去壓低產品價格、以出口為導向的經濟模式已經行不通了。加上美國可能在增加出口量以調整貿易赤字的前提下，要求中國開放其市場，中國企業不但得擴大內需，還要提高競爭能力。提高技術、品牌管理力度和轉入服務業，也就成為中小企業繼續生存的先決條件。

然而，廣大的中國民眾重儲蓄，或寧可放手一搏，投資股票以「錢生錢」。在這樣的背景下，刺激內需、帶動人們消費談何容易？

對此，孫立堅說，首先必須認清人們不願消費的原因。「老百姓後顧之憂太多，不管是住房、醫療、孩子教育還是養老，未來要用到錢的機會太多了，就把錢儲蓄起來或進行投資。因此，當務之急是加快社會保障體系的建設。」

此外，要刺激內需還得確保產品質量，否則中國人都不買「中國製造」，「錢還是流入其他國家」。孫立堅強調：「政府要兩手抓，既確保企業能把東西賣出去，也要使老百姓願意買。」

開展離岸業務 以降低投資美市場風險

孫立堅認為，次貸危機對中國的另一個重大影響是對其外匯資產管理也帶來挑戰。他解釋，中國自1978年開放以來，出口勢頭猛，累積了大量外匯儲備，現在因美元貶值而蒙受損失。

「我們把產品價格壓低，出口到美國去，賺了美元又讓美國人去管理，可是他們卻管得很糟。那麼，我們是否能自己管理美元呢？」

孫立堅指出，中國擁有近1萬8000億美元的外匯儲備，加上不少其他亞洲國家也有美元儲備，預計全世界的美元有三分之二在亞洲國家手裡。「大家都在問：美元可以投資到哪裡去呢？是否能把美元拿到亞洲進行管理呢？」

他因此建議開展離岸業務，使中國投資機構能投資在發美元債券、有潛能的亞洲企業，以降低直接到美國市場投資的「政治風險」。

事實上，由於諸如中投公司等中國投資機構仍是國有企業，走出去時經常受到投資國懷疑，並面對較高的壁壘阻擋，以致如孫立堅所說的「無法徹底實現海外投資的戰略和預期目標」。

他因此希望美國能在中國注資方面「解放思路」，不要對中國國有企業有戒心，以致經濟舉措蒙上濃濃的政治色彩。

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