用美林投資時鍾指導基金投資與資產配置

⑴ 如何理解美林的投資時鍾

美林時鍾是美國投資銀行美林證券提出的投資時鍾資產分配理論。經濟增長率為（gdp）和通貨膨脹率（CPI）的兩個宏觀經濟指標的高低，經濟周期進入衰退（低gdp +低CPI）；恢復期（高gdp +低CPI）；過熱期（高GDP +高CPI）；滯脹（低GDP +高CPI四階段）。經典的景氣衰退經濟周期從左下角開始，四階段順時針推進。在這一過程中，債券、股票、商品和現金比其他資產順序變現。

⑵ 如何根據美林投資時鍾配置資產

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根據美林投資時鍾的理念，在不同的經濟周期，我們會選擇不同的資產進行配置：
過熱階段：物價和經濟增速的勢頭都很猛，最適合投資工業大宗商品;
滯脹階段：物價上漲，但經濟停滯，這是以防守為主，現金為王;
衰退階段：物價開始下跌，資產收益率普遍下降，央行開始降息刺激經濟，債券價格上漲;
復甦階段：物價進一步下降，但經濟開始加速，上市公司摩拳擦掌大幹一番，股票成為投資的不二選擇。

⑶ 美林投資時鍾理論的制定戰略

Ⅰ周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：版高科技股或鋼鐵股表現權超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。
Ⅱ久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買久期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現超出大市。
Ⅲ利率敏感：銀行和可選消費股屬於利率敏感型，在一個周期中最早有反應。在中央銀行放鬆銀根，增長開始復甦時的衰退和復甦階段，它們的表現最好。
Ⅳ與標的資產相關：一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復甦階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現超過大市。

⑷ 目前依據美林時鍾怎麼進行資產配置

文章來源：Beta理財師《成長手冊》——配置輪動：美林投資時鍾的應用

美林投資時鍾對家庭資產配置的啟示

美林投資時鍾理論構造了一幅經濟周期映射下的大類資產輪動經典模式，很好地詮釋了歷史上美國大類資產輪動的規律。運用1973-2004年美國市場數據測試可以發現，美林投資時鍾理論完整的展示了在一輪完整的經濟周期中，經濟從衰退逐步向復甦、過熱方向循環時，債市、股市、大宗商品輪流領跑大類資產。

然而2008年金融危機以後，在新一輪經濟周期中，債市—股市—大宗商品市場的輪動徹底被打亂：經歷2009年初的觸底後，美國金融市場出現一波延續數年的股債雙牛格局；與此同時，大宗商品結束過去長周期，開始進入緩慢下行通道，即使在近期美國經濟由復甦走向強勁階段，大宗商品市場依然不見回暖信號。

傳統的投資時鍾理論建立在經濟主導金融的基礎上，然而全球央行前所未有的寬松貨幣政策已經擾亂了經濟金融傳導機制。在經濟復甦動能尚未修復的情況下，寬松的貨幣政策無法傳導至實體經濟信貸端，導致大量流動性直接轉入金融市場推升各類金融資產價格，美林投資時鍾理論也就失去了前提邏輯基礎而不可避免的走向失效。既然是超級寬松的貨幣政策擾亂了美林投資時鍾，那麼在美聯儲貨幣政策轉向緊縮的未來，大類資產能否按照美林投資時鍾理論繼續輪動呢？

短期來看，金融政策不可避免對經濟周期的運行造成了波動和干擾，但是從更大的一個經濟運行周期上來看，短期政府調控不可能完全熨平經濟運行的周期性波動。這意味著，美林投資時鍾構建的邏輯基礎依然存在，也就不可能徹底失效。美林投資時鍾對中長期的資產略配置依然具有相對較好的指導意義。

具體到家庭理財層面，美林投資時鍾對於家庭資產配置還具有以下重要啟示：

• 家庭理財首選配置基金。基金作為一種專業化、組合化投資的理財工具，具有其他投資品種不可比擬的優勢。大宗商品、房地產投資等在交易成本、流動性方面明顯不如金融類理財工具。而在金融理財工具內部（如股票、債券、現金等），股票投資、債券投資需要相應的專業知識與大量的精力與時間付出，這恰是很多居民和家庭難以具備的。一個明顯的例子就是：對於股票投資而言，如果個股選擇錯誤的話，可能長時間都面臨虧損，個股甚至存在退市的風險。從海內外家庭理財的多年實踐來看，預期固定收益的基金已成為一般家庭理財的首選工具。

• 動態資產配置對於資產保值增值來說十分必要。「投資時鍾」是一個用於指導資產配置的實用理論，即通過投資時鍾的「報時功能」，識別經濟運行周期中的拐點，通過調整資產配置獲取長期回報。投資時鍾隱含著動態資產配置的理念，通過長期動態投資可以降低系統性風險。資產配置的好處在於可以分散非系統性風險，形象的表述就是「不要把所有的雞蛋放在一個籃子里」。因為，不同的投資品種，在同一時期其收益率高低及變動方向是不一樣的，在某些資產的價值下降時，另外一些卻在升值。採用資產配置的方法，可以降低「一個籃子損壞，雞蛋全部打碎」的風險。

• 資產配置的有效性是決定投資收益的最主要因素。資產配置是決定中長期投資盈虧的關鍵因素。研究表明:在投資獲利的歸因分析中，九成以上是由資產配置決定的。從市場環境的角度來看，簡單地理解動態資產配置，就是根據市場趨勢變化，調整資產組合中各類不同風險水平的資產比例，當某類金融資產處於上升趨勢中，對其配置更高比例；當某類金融資產處於下降趨勢中，減少該類資產的配置比例。這就是利用「投資時鍾」為分析框架，動態資產配置的價值所在。

⑸ 什麼是資產配置裡面提到的『美林時鍾』

美林「投資時鍾」理論是一種將「資產」、「行業輪動」、「債券收益率曲線」以及「經濟周期四個階段」聯系起來的方法，是一個非常實用的指導投資周期的工具.

美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為四個階段：

1、「經濟上行，通脹下行」構成復甦階段，此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2、「經濟上行，通脹上行」構成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛；

3、「經濟下行，通脹上行」構成滯脹階段，在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高；

4、「經濟下行，通脹下行」構成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

現在我們可以理解，美林投資時鍾告訴我們，在不同的經濟周期配置不同的資產，會取得更好的收益。

Ⅰ衰退：債券>現金>大宗商品；股票>大宗商品

Ⅱ復甦：股票>債券>現金>大宗商品

Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現金/債券

Ⅳ滯脹：現金>債券>大宗商品/股票

⑹ 根據美林投資時鍾經濟增長緩慢且通貨膨脹下降的階段適宜配置什麼樣的資產

如果單純按美林的理論，我們現在處於過熱到滯漲之間，准確地判斷版拐點是困難的，我權們肯定已經從復甦離開復甦的階段了，但是現在在過熱還是滯漲期卻很難判斷，CPI已經上漲，GDP看起來在高位有回落的危險。
但是中國的經濟周期還比較復雜，和美國成

⑺ 美林投資時鍾理論的中國市場

通過歷史數據檢驗可以發現，美林投資時鍾在中國基金市場的有效性，在經濟周期運行的不內同階段中，均有一類容基金錶現優於市場指數，且多數時候這類具有明顯優勢的基金類型與投資時鍾的刻畫相符合，投資時鍾對我們進行基金投資有一定的指導意義。

⑻ 美林投資時鍾採用什麼什麼指標判斷處於哪一個時期能具體點，謝謝

資產價格，GDP增幅。

⑼ 根據美林投資時鍾理論當前中國經濟處於什麼階段

中國目前正處於中高收入國家向高收入國家邁進的階段。如果一切順利的話，中國最遲在5年後就將進入高收入國家行列，屆時中國的GDP總量很有可能追上美國。