❶ 丘棟榮的「春斗」「底牌」
在2023年的基金市場中，丘棟榮的表現依然保持了行業中上游的水準。旗下規模最大的中庚價值領航當年凈值表現-3.84%，在同類基金中排名接近前10%。中庚小盤價值則取得了正收益，排名進入前10%，業績表現更加突出。然而，他也面臨著中庚港股通的挑戰，該基金在11個半月運作中虧損了9%，如何有效應對港股的系統性風險是其未來需要重點考慮的問題。
丘棟榮的策略在2023年主要體現在低換手率和長持有上。他的換手率再創新低，以中庚價值領航為例，當年的換手率跌破160%，創下了加盟中庚基金以來的最低水平。這種策略直接導致了在交易上的表現落後於長持有品種，同時也限制了新開重倉品種的數量。全年前十大重倉中，有七個是老面孔，包括中國宏橋、賽騰股份、中國海外、川儀股份、中遠海能等。新增的重倉品種僅有三個，分別是綠葉制葯、小鵬汽車和歌爾股份。這表明，丘棟榮對前期的重倉股滿意度較高，尤其是在經歷了調整後。
新面孔中的小鵬汽車和歌爾股份均是在下半年買入的，其中對於小鵬汽車的操作至少表明丘棟榮在投資思路上的兩個突破：一是對一個仍在深度虧損的公司（年虧100億）的投資，這並非傳統的估值思維；二是小鵬汽車在2023年下半年整體股價表現企底反彈，丘棟榮的操作中不可避免地有追隨漲幅購買的情況，這對價值型基金經理來說並不舒適。
在持倉盈利方面，丘棟榮相當部分的盈利來自於新開倉個股和十名以外的「腰部持倉」。這表明，對於坐擁近百億規模的中庚價值領航而言，僅靠重點的老持倉股難以在2023年實現只回撤2.8億的（已實現利潤）。新能車和腰部個股中，丘棟榮其中一定有掙到大錢的品種。從11-20位的「腰部持倉」來看，零跑汽車、立華股份、廣信股份、東吳證券在2023年下半年獲得了大幅買入。這些公司的業務分別涉及新能車、畜牧、基礎化工和證券行業，表明丘棟榮對汽車等行業的關注可能大幅提升。
與之相比，丘棟榮在煤炭和石油石化的持倉顯著減少，尤其是中國海洋石油和兗礦能源作為歷史的重倉股已被完全清倉。從整體持倉來看，持股的數量明顯減少，合計持倉市值也不如以前。例如，2023年年報中僅1隻煤炭股，持倉113位，合計占基金凈值比不到0.02%。
丘棟榮對市場整體的判斷同樣值得深入探討。他指出，2024年前兩個月，市場波動急劇放大，A股諸多指數和個股估值和定價都創了新低。中證800的靜態PE在盈利下行的背景下略有上升，但10年期國債屢次新低至2.34%，中證800的風險溢價仍維持年初的位置。從股息率角度看，中證800股息率高於2.7%，而30年國債更下行至2.46%的新低，息債比處於歷史100%分位。同樣，港股的壓制因素並未完全緩解，估值繼續保持極低水平。丘棟榮強調，盡管不靜態地比較這些指標，但估值和定價的新低反映了風險偏好的極端低水平，此時積極配置權益資產有望獲得更多的風險補償。
基於低估值價值投資策略，丘棟榮的結論是清晰遞進的。他堅信權益資產是系統性的戰略配置位置，當前權益資產估值至歷史最低位，跨期投資風險低，隱含回報極高。他更偏好那些滿足「供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性」特徵的公司，尤其是那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股。因此，他積極配置權益資產，尤其是優質成長股，更關注企業的基本面持續改善、盈利能力的高增長性和高彈性，甚至買入一些「故事」和「夢想」。在2月份市場出現明顯向上表現後，丘棟榮依然維持了此前的判斷結論和布局方向，體現了其策略的堅定性和前瞻性。